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1 Principes
La dcision d'investir implique deux choix.
Le choix de l'investissement : parmi les projets qui rpondent aux
besoins de l'entreprise, quel est l'investissement le plus rentable ?
Parmi les moyens de financement accessibles, quel est le moins
coteux ? Quel est celui qui s'accorde le mieux avec les possibilits de
trsorerie de l'entreprise ?
La dcision dpend, outre le cot de l'immobilisation et du financement,
De l'chelonnement des flux dans le temps ;
Des critres retenus par l'entreprise lis l'importance donne la
dprciation dans le temps.
2 Mthode
A Schma gnral
Choix de l'investissement
1. Les flux nets
- Les flux lis l'acquisition de l'investissement (acquisition, revente) ;
- Les flux gnrs par son exploitation (capacit supplmentaire d'autofinancement,
besoin en fonds de roulement).
Mthodes
Le dlai de rcupration du
capital investi
Principes
Les critres de choix
Le dlai est le temps ncessaire
pour rcuprer le capital investi.
Mthode sans actualisation.
L'entreprise slectionne
l'investissement qui offre de dlai
le plus court.
Avantages / Inconvnients
Avantages :
Minimise les risques.
vite le choix du taux
d'actualisation.
Inconvnients :
Privilgie les investissements
rapidement rcuprables au
dtriment d'une politique plus
long terme.
Ne prends pas en compte les flux
nets au-del du dlai de
rcupration.
Avantages :
Prend en compte la totalit des
flux.
Introduit, par le taux
d'actualisation, la dprciation
lie au temps.
Inconvnients :
Le choix du taux d'actualisation
n'est pas neutre vis--vis du choix
de l'investissement.
Il est difficile d'tablir des
prvisions fiables mesure que
l'chance s'loigne.
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Mthodes
Principes
L'indice de profitabilit
Ip
Le taux interne
rentabilit
de Le
TIR
est
le
taux
d'actualisation tel que la
somme des flux nets
actualiss est gale
l'investissement (la valeur
actuelle nette est nulle).
L'entreprise
retient
l'investissement
qui
prsente le TIR le plus
lev.
Avantages /
Inconvnients
Outre les avantages et
inconvnients
lis
au
critre de la valeur actuelle
nette,
il
permet
de
comparer
des
investissements de valeurs
diffrentes.
Avantages :
Exprime
la
rentabilit
conomique
de
l'investissement.
vite le choix du taux
d'actualisation.
Prend en compte la totalit
des flux.
Le choix du financement
L'entreprise procde, pour un investissement donn, une tude
comparative du cot des financements accessibles, selon la mme
mthode : calcul des flux nets de trsorerie, application d'un
critre de comparaison.
L'analyse, au lieu de faire apparatre l'ensemble des flux lis
l'exploitation et au financement de l'investissement, peut se
limiter une analyse marginale qui ne s'intresse qu'aux flux par
les modes de financement.
Le tableau ci-aprs propose un modle d'analyse comparative.
Financements
Compte de rsultat
Fonds propres
(autofinancement, capitaux
propres)
t0 :
- valeur d'acquisition
t1 tn :
- dotation aux amortissements
+ conomie d'impt sur les dotations
Emprunt
t0 :
- valeur d'acquisition
+ montant de l'emprunt
t1 tn :
- remboursement (amortissements)
de l'emprunt
t0 :
- dpt de garantie
t1 tn :
+ remboursement du dpt de
garantie
- cot de rachat de l'immobilisation
t1 tn :
- intrts
- dotations aux amortissements
+ conomie d'impt sur les intrts et
les dotations
Crdit-bail
t1 tn :
- redevance de crdit-bail
+ conomie d'impt sur redevance
Au-del de tn :
- dotation aux amortissements sur la
valeur rachete
+ conomie d'impts correspondante
Les limites du
modle
matriels
investissements
en
productifs.
recherche,
Les
formation,
L'entreprise
n'a
d'investissements
pas
toujours le choix
et de financement.
en
termes
Sa structure
1 Principes
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C Le contrle
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3. Equilibrage de la trsorerie
A Les excdents de trsorerie: La gestion des excdents, selon
leur degr, peut se faire sous la forme de diffrents placements.
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