TIPOS DE CALIFICACION

AAA

AA+
AA
AA-

Calificacin mas alta u optima. Conocida como mejor grado

de inversin. Los bonos del Tesoro de EE.UU.. son la
referencia

Emisiones de muy alta calidad crediticia. Los factores

proteccin son muy fuertes. El riesgo es modesto. Alta
calidad de crdito. Los factores de proteccin ante los
inversionistas son muy fuertes.
A+
Emisiones con buena calidad crediticia. Los factores de
proteccin son adecuados. Sin embargo en periodos de bajas
A
en la actividad econmica los riesgos son mayores y muy
Avariables. Riesgo conservador.
BBB+ Los factores de proteccin son inferiores al promedio, no
BBB obstante se consideran suficientes para una inversin
BBB- prudente. Existe una variabilidad considerable de riesgo.

TIPOS DE CALIFICACION (2)

BB +
BB
BB-

Emisiones situadas por debajo del grado de inversin. Los

inversionistas que tengan estos portafolios son concientes de
las condiciones econmicas, polticas y ciclos que pueden
afectar la capacidad de pago

B+
B
B-

Emisiones por debajo del grado de inversin. Existe riesgo de

que no pueden cumplir las obligaciones. Los factores de
proteccin financiera fluctan ampliamente en los ciclos
econmicos.
Emisiones situadas muy por debajo del grado de inversin.
Se caracterizan por tener alto riesgo en su pago oportuno. Los
factores de proteccin son escasos
Las emisiones de esta categora se encuentran en
incumplimiento de algn pago u obligacin. Tasas de retorno
son altas dada la relacin riesgo-beneficio.
Sin suficiente informacin para calificar.

CCC

DD

EE

TABLA DE CALIFICACION
MOODYS

S&P

IBCA

1
2
3
4
5

Aaa
Aa1

AAA
AA+

AAA
AA+

Aa2

AA

AA

Aa3

AA-

AA-

A1

A+

A+

A2

7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18

A3

A-

A-

Baa1

BBB+

BBB+

Baa2

BBB

BBB

Baa3

BBB-

BBB-

Ba1

BB+

BB+

Ba2

BB

BB

Ba3

BB-

BB-

B1

B+

B+

B2

B3
Caa1
Caa2

BC+
C

BC+
C

Calificacin de los pases

latinoamericanos en 6 aos
PAIS

1998

1999

2000

2001

2002

2003 MAR

ARGENTINA
MOODYS
S & P
Duff & Phelp

Ba3
BB
BB

B1
BB
BB

B1
BBBB

Ca
SD
DDD

Ca
SD
DDD

Ca
SD
DDD

BRASIL
MOODYS
S & P
Duff & Phelp

B2
BBBB-

B2
B+
BB-

B1
B+
BB-

B1
BBBB-

B1
B+
B

B1
B+
B

MEXICO
MOODYS
S & P
Duff & Phelp

Ba2
BB
BB+

Ba1
BB
BB+

Baa3
BB+
BB+

Baa3
BB+
BB+

Baa2
BBBBBB-

Baa2
BBBBBB-

Calificacin de los pases

latinoamericanos en 6 aos
PAIS

1998

1999

2000

2001

2002

2003 MAR

COLOMBIA
MOODYS
S & P
Duff & Phelp

Baa3
BBBBBB

Ba2
BB+
BBB

Ba2
BB
BB+

Ba2
BB
BB

Ba2
BB
BB

Ba2
BB
BB

VENEZUELA
MOODYS
S & P
Duff & Phelp

B2
B+
B+

B2
B
B+

B2
B
BB-

B2
B
BB-

B3
CCC+
B

Caa1
CCC+
B

CHILE
MOODYS
S & P
Duff & Phelp

Baa1
AA-

Baa1
AA-

Baa1
AA-

Baa1
AA-

Baa1
AA-

Baa1
AA-

Operaciones del mercado financiero

Bonos
Proceso de emisin
ESCALAS POSIBLES

ESCALA CORTO
PLAZO

ALTO

1+
1
1-

BUENO

SATISFACTORIO

NO ALCANZA A
CALIFICAR PARA
INVERSION

INCUMPLIMIENTO
SIN INFORMACION

5
6

ESCALA LARGO
PLAZO
AAA
AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
BCCC
DD
EE

Estudio del entorno

econmico, poltico y
social

Objetivo de los estudios riesgo

pas:
Describir, explicar y predecir
condiciones sociales, polticas y
econmicas que afectan de manera
potencial o real los intereses de los
inversionistas
Tomado de Pampilln 1999

Metodologa:

ICRG (International Country Risk

Guide)
desarrollado por Political Risk Inc.
Adoptado desde 1997

VARIABLES

POLITICOS
FINANCIEROS
ECONOMICOS

12 COMPONENTES
5 COMPONENTES
5 COMPONENTES

RC= 1/2 (RP + RF + RE)

Niveles de riesgo
00
50
60
70
80

A
A
A
A
A

49.5
59.5
69.5
79.5
100

RIESGO MUY ALTO

ALTO
MODERADO
BAJO
MUY BAJO

Riesgo Poltico:
1. Estabilidad del gobierno actual
Alta votacin

11

Colaboracin del congreso

12

2. Condiciones socio-econmicas
30.000 muertes violentas 1998
20% atribuibles al conflicto armado
15.8% a 20% tasa de desempleo

2
12

Riesgo Poltico:
3. Perfil de las inversiones
Reforma constitucional aprueba expropiacin
Cias. Extranjeras no tienen rgimen
discriminatorio
5
Globalizacin: Apertura comercial
nuevo rgimen laboral
12

4. Conflicto interno
Conflicto permanente con guerrilla y grupos
paramilitares
Aumento de la capacidad econmica
de la guerrilla

5
12

Riesgo Poltico:
5. Conflicto externo
Posibles problemas limtrofes con Venezuela y
Nicaragua
Mejoramiento relaciones con USA

12
6. Corrupcin
Vinculacin narco
Proceso 8000

Poltica

2
6

Riesgo Poltico:
7. Influencia del estamento militar en
la poltica
Posibles problemas limtrofes con Venezuela y
2
Nicaragua
Mejoramiento relaciones con USA

8. Influencias religiosas en la poltica

5
6

Riesgo Poltico:
9. Orden y derecho
El gobierno colombiano es incapaz de
garantizar el imperio de la ley
Mejoramiento relaciones con USA

2
6

10. Tensiones tnicas

No hay tensines significativas en el pas

5
6

Riesgo Poltico:
11. Estabilidad democrtica
Marco poltico e institucional democrtico

5
6

12. Gestin administrativa

El gobierno est asesorado por un slido
equipo de gestores

2
4

Riesgo Financiero:
1. Deuda externa
Exportaciones

7
10

2. Servicio de la deuda
Exportaciones

7.5

3. Balanza cuenta corriente

Exportaciones

9.5

10

15

Riesgo Financiero:
3. Cubrimiento en meses de pago
3.5
de Importaciones

5
4. % de variacin de la moneda frente
al Dlar

6.5
10

Riesgo Econmico:
1. PIB per cpita
Promedio 136 pases U$8.964
Colombia U$2736

2. Crecimiento anual del PIB

1.5
5

9.5
10

Riesgo Econmico:
3. Tasa de inflacin anual

9.5
10

4. Balanza presupuestaria
PIB
5. Balanza cuenta corriente
PIB

4.5
10
9.5
15

S. Leona

Colombia
Ecuador
Per

Pas

Bolivia
Chile
Espaa
EEUU
Luxemburgo

Riesgo

Estimacin Riesgo Pas