Factoring y

Warrants
Lic. Gabriel de la Fuente

FACTORING
Concepto
El factoring, o factoraje, es un contrato mediante el cual una
empresa vende o cede su cartera de crditos originados por
su actividad comercial o de servicios (facturas, cheques,
pagars, etc.), con la finalidad de obtener recursos lquidos,
a una entidad especializada en este tipo de transacciones.
Partes intervinientes
Dador o cedente
Es aquella persona, fsica o jurdica, propietaria de los
activos corrientes objeto de Factoring.
En general, los cedentes presentan las siguientes
caractersticas:

 Comercializan sus productos mediante crdito a sus

clientes;
Los bienes transados no presentan comnmente grado
de conflicto;
Los plazos de venta no se encuentran generalmente
calzados con los plazos de pago a sus proveedores;
No poseen una estructura administrativa y un sistema de
valoracin del riesgo que le permitan Encuadrar sus
ventas en bajos riesgos de cobranza;
Son compaas que por sus estados contables tienen
dificultad en el acceso al crdito bancario o ste resulta
insuficiente en relacin a sus necesidades.
Tomador o Factor
Los requisitos para que se pueda celebrar un contrato de
factoring son que el tomador sea una entidad de crdito al
que se lo llama factor.

Servicios que presta el factor:

Financiamiento
Gestin de crditos
Garanta de cobranza
Prestaciones complementarias (estudios de mercado,
investigacin e informacin comercial, seleccin de
clientela, asesora integral, entre otros).
Objeto del contrato.
Los instrumentos cedidos para el factoring representan
derechos de cobro: Entre los ms importantes:
Facturas comunes (A-B o C) y de crdito.
Letras de cambio.
Pagares.
Cheques de pago diferido.
Warrants.
Flujos de caja (contra cesin de ordenes de compra).

Tipos de Factoring
Factoring financiero.
Comprende solo la prestacin del servicio de financiamiento,
sea mediante adquisicin de carteras de crditos o anticipos
sobre las mismas
El cedente recibe, por parte del factor, el pago en efectivo de
algunas, o todas, las cuentas por cobrar cedidas, cualquiera sea
el vencimiento de estas. Por este adelanto de fondos el Factor
cobra una comisin en concepto de intereses.
Aforo
En el caso de adelantos de fondos, el Factor retiene, en
concepto de garanta, entre un 15% a un 25% del valor
nominal de los documentos (facturas, cheques, pagares, etc.).
Este aforo es reintegrado al cedente a medida que el Factor va
cobrando los documentos.

Factoring comercial.
Comprende la prestacin de los servicios de cobranza, gestin
judicial de cobros y servicios administrativos varios. En este
caso no hay asistencia financiera ya que el importe de los
crditos no se anticipan.
Bsicamente este tipos de contratos permiten a las empresas
tercerizar su gestin de cobros.
Modalidades de Factoring
Factoring sin recurso.
En esta modalidad el cedente garantiza la existencia y la
legitimidad del crdito cedido pero no la solvencia del deudor;
Es el Factor quien asume el riesgo de insolvencia de los
deudores cedidos. Es importante aclarar que el Factor solo
responder si los motivos de impago son por morosidad o
insolvencia, pero de ningn modo cuando los motivos surjan
de la operacin de venta.

Factoring con recurso.

En este caso, a diferencia del anterior, es el cedente quien
soporta el riesgo de insolvencia, ya que el Factor solo
administra la gestin de cobranzas.
Si el crdito cedido no est instrumentado en documentos
negociables, el Factor estima un aforo, como garanta, sobre el
monto transferido. Ante el incumplimiento del deudor, el
Factor carga al cedente el crdito afectando el aforo. Este
aforo se liquida al cedente al final de la operacin.
Formas de instrumentar los pagos
Factoring con pago al cobro: La compaa de factoring paga
al cedente una vez que ha cobrado a los deudores;
Factoring con pago al cobro con una fecha lmite: La
compaa de factoring paga al cedente en una fecha lmite
preestablecida, o en la fecha de cobro si sta fuese anterior.

Factoring con un pago al vencimiento o a una fecha

previamente establecida: En este caso el Factor paga al
cedente en una fecha preacordada, con independencia de que
se haya efectuado, o no, el cobro a los deudores.
El contrato de Factoring suele ser por el plazo de un ao, con
una clusula de renovacin automtica, y puede ser cancelado
slo mediante un aviso previo (30 o 60 das).
Aunque es costumbre en estos convenios informar a los
deudores que sus cuentas han sido cedidas y que sus pagos se
deben enviar directamente al Factor, en algunos casos no se
realiza esta notificacin.
Costos del Servicio
Honorarios por servicios contables y administrativos
Este cargo nace si el contrato incluye, adems de los servicios
de cobro, algn tipo de prestacin complementaria (estudios
de mercado, asesora integral, etc.).

Comisiones :
Por brindar un servicio de gestin y cobranzas el factor recibe
una comisin, generalmente fija, sobre el valor nominal de las
crditos. La comisin vara segn el tamao, el volumen y la
calidad de los crditos factorizados.
En la modalidad de Factoring sin recurso el Factor recibir
una comisin adicional debido a que, en este caso, tiene que
enfrentar el riesgo de insolvencia de los deudores.
Intereses sobre adelantos.
Son los cargos de inters que se imponen a los adelantos de
fondos sobre las cuentas a cobrar factorizadas. Normalmente
se calculan aplicando una tasa de inters efectiva adelantada.
Debido a que las cuentas cedidas al factor, segn el tipo de
contrato, pueden no ser cobradas durante cierto tiempo, la
empresa puede desear recibir el pago por la cesin de ellas
antes de que hayan sido cobradas en realidad. Sobre este
anticipo tiene que pagar intereses.

Ventajas para el cedente

Permite obtener anticipos financieros sin crear
endeudamiento.Obtencin de liquidez inmediata.
Gestin de cobranzas ms eficiente, ya que las mismas
son realizadas por empresas especializadas.
Mejores condiciones de crdito para sus clientes.
Simplifica la contabilidad. Profesionaliza la gestin y
disminuye las cargas administrativas.
Desventajas para el cedente
El cedente permanece sujeto al criterio de la sociedad
factor para evaluar el riesgo de los distintos documentos.
El factor puede no aceptar alguno de los documentos.
No existe una norma regulatoria que establezca
adecuadamente derechos y obligaciones de las partes.
Quedan excluidas las operaciones relativas a productos
perecederos y las de ms de 180 das.

Fortfaiting
El Fortfaiting es un caso particular de Factoring en donde
las caractersticas del contrato son las siguientes:
Los crditos cedidos son obligaciones con vencimiento
futuro originadas por exportaciones de mercaderas y/o
servicios (letras de cambio y/o cartas de crdito).
Son contratos esencialmente financieros en donde el
Factor compra los documentos.
Son contratos del tipo sin recurso
Toda operacin de forfaiting debe incluir un aval o una
garanta bancaria irrevocable que sea aceptable para el
comprador de la obligacin. Este aspecto es de la mayor
importancia debido al carcter de no recursable de la
operacin.
El forfaiting es ms que nada un negocio de mediano
plazo, dado que los vencimientos de estas operaciones
varan entre los 6 meses y los 3 aos.

WARRANT
Concepto
La operatoria de warrant es un mecanismo por el cual se
puede acceder a prstamos, hasta 180 das, garantizados por
mercadera. Bsicamente es un ttulo de crdito emitido
sobre mercaderas en depsito.
Sujetos
Tomador
Es el solicitante del crdito que ofrece como garanta
bienes de su propiedad que deja en custodia de un
tercero.
Depositario o Empresa Almacenadora.
Es aquella empresa encargada de custodiar y/o
almacenar los bienes del tomador.

Estas empresas deben estar debidamente autorizadas para

tal fin por la Secretara de Agricultura, Ganadera, Pesca
y Alimentos (es la autoridad de aplicacin y contralor), y
cumplir con los siguientes recaudos mnimos:
Deben mantener un control sobre las mercaderas (se
responsabilizan de la cantidad y calidad de las
mercaderas recibidas en depsito, como as tambin de
las prdidas o averas ocasionadas por culpa o dolo).
Deben registrar en libros rubricados sus operaciones.
Tanto el depsito como la mercadera deben estar
asegurados.
Los bienes depositados deben encontrase libres de todo
gravamen o embargo judicial.
Los depsitos pueden ser privados o fiscales.
Prestamista
Es la persona, fsica o jurdica, que otorga el prstamo

Objeto
Las mercaderas sobre las que se emiten los warrant son, en
general, materias primas o productos elaborados de origen
agropecuario (agrcola, ganadero, etc.) e industrial.
Commodities, productos fungibles, productos importados en
plaza y con destino definitivo, maquinarias o cualquier otra
mercadera que represente un valor estable y conocido, por la
frecuencia y publicidad de su cotizacin en mercados
nacionales o internacionales, sea de fcil realizacin, de fcil
conservacin y no presente un alto riesgo de obsolescencia.
Operatoria
La operatoria consiste en que una empresa propietaria de
stocks de bienes, que necesita financiamiento, procede a
depositar los mismos en empresas de depsitos debidamente
autorizadas para tal actividad.Una vez hecho el depsito de la
mercadera, la empresa depositaria emite a la orden del
depositante dos tipos de documentos:

1) Certificado de depsito
Otorga a su tenedor el reconocimiento de la propiedad de las
mercaderas depositadas. En l debe constar la fecha de
vencimiento y los datos del depositante, del depositario y de la
mercadera depositada. Este certificado est constituido por
dos partes separables:
1.1)El certificado mismo: que acredita la propiedad de la
mercadera depositada. Su endoso implica la venta de dichas
mercaderas.
1.2)El taln: indica la cantidad de mercadera, sobre las
cuales se pueden ejercer los derechos crediticios.
2) Warrant
Representa un derecho creditorio equivalente al valor de los
bienes depositados y una garanta prendaria sobre esos bienes.
Su endoso implica la cesin de los derechos privilegiados
sobre la deuda .

Estos documentos pueden emitirse por el total (de la

mercadera depositada), o por parciales. Este fraccionamiento
posibilita atomizar el crdito entre varios prestamistas.
A los fines de su negociacin el warrant produce efectos
durante los seis meses siguientes a la fecha de su emisin,
pudiendo ser renovado total o parcialmente.
Si el tomador desea:
Vender los bienes depositados, debe entregar ambos ttulos
(certificado de depsito y warrant).
Obtener fondos lquidos, negociar nicamente el warrant
mediante endoso a favor del acreedor que lo asista
crediticiamente. La sola negociacin del warrant, provoca la
indisponibilidad de los bienes depositados, atento a que ellos
quedan en garanta del crdito obtenido.

Caractersticas generales
El warrant y el certificado de depsito deben ser nominativos,
y pueden ser emitidos en pesos o en dlares.
Tanto el certificado de depsito como el warrant son ttulos
negociables por separado, mediante endoso extendido al dorso
del documento respectivo (para poder retirar la mercadera es
necesario presentar los dos).
Pueden endosarse ambos documentos al mismo endosatario o
a endosatarios distintos. Uno ser el adquirente de los bienes o
productos depositados, el otro ser el acreedor otorgante del
crdito.
El primer endoso se realiza al dorso del warrant y del
certificado de depsito, y debe, necesariamente, registrase en
los libros del depositario. Los endosos subsiguientes no
requieren de registracin.
Todos los firmantes del certificado, o del warrant, son
solidariamente responsables ante el ltimo tenedor legtimo.

Mercadera depositada
No se encuentran alcanzada por situaciones personales o
patrimoniales del tomador (privilegio concursal del
crdito) o de la empresa depositaria.
Estn bajo el control de empresas especialmente
autorizadas para ello.
En caso de incumplimiento del tomador, se efecta su
liquidacin extrajudicial, va remate pblico.
Costos de la operatoria
Costo de almacenamiento: Gastos de flete, estibaje y depsito
(silo, conteiner, cmara frigorfica, etc.)
Costo del seguro: La mercadera depositada debe estar
asegurada.
Costo del warrant: Es un porcentaje directo sobre el valor de
la mercadera depositada. Comprende la emisin de los
documentos respaldatorios, y sus respectivos impuestos.

Aforo
El monto a prestar surge del valor de la mercadera depositada
como garanta menos un aforo que aplica el prestamista,
tomando en cuenta la negociabilidad, la posibilidad de
deterioro, la estabilidad en el precio del mercado, la dificultad
y los gastos para vender el inventario y liquidar el prstamo.
Este aforo suele ser un porcentaje cercano al 25%.
Tasa de inters del crdito
Se refiere a las tasas de financiacin del prstamo que,
generalmente, son bajas, debido a la garanta real que lo
respalda.
El aforo y la tasa de inters se pactan libremente entre el
titular del warrant y el prestamista.
El prestamista dar curso al crdito si el depositario es de su
confianza y ha sido evaluado previamente, ya que ste es,
tambin, parte del riesgo que asume.

Incumplimiento de pago.
Si el prstamo no fuese cancelado por el tomador, dentro de
los 10 das de vencida la obligacin, el prestamista puede
solicitar al depositante el remate de la mercadera depositada.
El depositante certifica el reclamo y de ser autentico ordena la
enajenacin en remate pblico, sin necesidad de intervencin
judicial.
Dicho remate, que debe ser publicado previamente en dos
diarios por 10 das, no se suspende por muerte, ni por
concurso o quiebra del tomador, ni por otra causa que no sea
por orden judicial escrita. El producido de la subasta, menos
los gastos de la misma, debe ser entregado por el depositante
al prestamista, en mrito a la garanta privilegiada que detenta
el mismo.

Ventajas para el tomador

Posibilita la financiacin del capital de trabajo, ya que
permite comprar mercadera, almacenarla, descontar los
warrants, y nuevamente comprar mercadera.
Facilita la administracin de stocks, evitando su
acumulacin y sus costos financieros.
Brinda agilidad para la obtencin de crditos, pues facilita
la obtencin inmediata de financiacin para hacer frente a
problemas de liquidez.
Da la posibilidad de brindar garantas a distintos
acreedores mediante una divisin de mercaderas en
documentos diferentes.
Posee costos proporcionales segn la operacin.
Aumenta la capacidad de endeudamiento de los
productores.
Facilita el acceso al mercado financiero al no existir
restricciones en la circulacin de los ttulos.

 Beneficia a productores de bienes cuyo valor presenta

marcadas fluctuaciones durante el ciclo productivo, pues
le permite no vender en el momento de baja de precios,
sino esperar repuntes en el mercado.
Permite a empresas que operen en el pas el expandirse
geogrficamente, iniciando actividades en zonas
desconocidas, colocando inventarios en los lugares de
venta, sin perder la titularidad del bien.
Facilita el pago de crditos al garantizar la ley de warrants
el remate extrajudicial de la mercadera dada en garanta.
Los bancos que toman estos ttulos se hacen de papeles de
una alta liquidez; adems, no tienen que estudiar
detenidamente la calidad del cliente al que le prestan, sino
ms bien la del producto que ste deja en garanta.
Ofrece tasas ms bajas que otras alternativas de
financiamiento, ya que este instrumento es considerado
garanta preferida A por el BCRA.

Desventajas para el tomador

Para determinados activos subyacentes, sobre todo para
aquellos que no cuentan con cotizacin habitual en
algn mercado, los aforos pueden ser ms elevados.
La experiencia prctica y la jurisprudencia, no es
homognea.
Los remates liquidan, muchas veces, la mercadera en
deposito a precios irrisorios.
Las sociedades depositarias muchas veces no son
debidamente controladas.