FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

ANALISIS FINANCIERO

Objetivo: Conocer los elementos que componen un anlisis financiero estndar para
empresas productoras.

Bibliografa:
Weston y Brigham, Fundamentos de Investigacin Financiera Mc Graw Hill, Ed.
10, 1994.

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

Anlisis Financiero
Los usuarios de este tipo de anlisis son los inversionistas, bancos e instituciones
financieras. Sin embargo, tambin la utilizan las mismas empresas para, por ejemplo,
otorgar lnea de crdito a sus clientes.
Tipos de anlisis:
Transversal: es aquel en el cual se toma 1 ao y se analiza el comportamiento de varias
empresas en ese mismo ao (generalmente de la misma industria).
Longitudinal: es aquel en el que el anlisis se desarrolla para la misma empresa a
travs de varios aos, por lo general son cinco.

A su vez, estos se pueden analizar de dos maneras:

Vertical
De ratios o ndices

Anlisis Financiero Vertical

Es cuando se hace una relacin entre las partidas globales de la empresa (Balance
general y Estado de Resultados) y su evolucin. Es un anlisis global de los estados
financieros, se ven proporciones de cada cuenta y de acuerdo a ello se realizan
conclusiones. El objetivo de este anlisis es que en pocos minutos una persona pueda darse
cuenta de si la empresa va mal o bien y a que se dedica (rubro o fuera del rubro)

Por ejemplo:
Act. Circulante

13.719.258

Pas. Circulante

5.838.804

Act. Fijos

9.011.716

Pas. L.P.

18.630.787

Otros activos

54.603.186

Patrimonio

52.864.569

Total Activos

77.334.160

Total Pasivos

77.334.160

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

Las proporciones seran:

Act. Circulante

17,74%

Pas. Circulante

7,55%

Act. Fijos

11,65%

Pas. L.P.

24,09%

Otros Activos

70,61%

Patrimonio

68,36%

Total

100%

Total

100%

De acuerdo a estos datos podemos ver que la empresa posee poco financiamiento a
corto plazo (7,55%). Adems, por tener una baja proporcin de activos fijos con respecto
al total de activos(11,56%), y una alta proporcin de otros activos (70,61%), podemos decir
que la empresa no es productora, sino que se dedica a realizar inversiones en empresas
relacionadas.

Anlisis Financiero de Ratios o Indices:

Es la divisin entre dos partidas contables, puede ser % (cuando el numerador
contiene al denominador) o veces.
Este anlisis se realiza agrupando los ndices en 6 categoras:
Liquidez
Rentabilidad
Endeudamiento
Cobertura
Mercado
Crecimiento

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

INDICADORES DE LIQUIDEZ
Se entiende por liquidez la capacidad que tiene una empresa para convertir sus activos ms
lquidos (circulantes) en dinero disponible para hacer frente a sus obligaciones exigibles en
el corto plazo (pasivo circulante)

1. Razn Circulante (R.C.):

A.C.

(activo circulante)

P.C.

(pasivo circulante)

(veces)

R.C. > 1 => la empresa tiene liquidez.

R.C. < 1 => la empresa no tiene liquidez.

Seala el nmero de veces en que el AC supera al PC, sin embargo no hay claridad
respecto de cuan liquida es la empresa para cubrir sus obligaciones debido a que los
componentes del AC son diversos.

Por ello es que se requiere un anlisis de los componentes del AC y del PC.

Las partidas ms significativas en el AC y que no son dinero (disponible) por lo

general son cuentas por cobrar (de acuerdo a la circular 1.501 son: deudores por
venta, documentos por cobrar, documentos y cuentas por cobrar a empresas
relacionadas) existencias. Y en el pasivo circulante la partida menos exigible y que
tiene ms significancia son las cuentas por pagar ( de acuerdo a la circular 1.501
son cuentas por pagar, documentos por pagar, documentos y cuentas por pagar a
empresas relacionadas)
El anlisis de estas cuentas se hace a travs del indicador periodo promedio y/o
rotacin.

Importante: Se debe recordar que bajo las normas NIC las partidas a considerar en
un anlisis de liquidez son las de Activo y Pasivo CORRIENTES.

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

2. Rotaciones: representan el nmero de veces que la partida rota en un ao.

Cuentas por cobrar (C x C)

Ingreso por ventas

C x C promedio

Cuentas por pagar (C X P)

Costo de venta
C X P promedio

Existencias

Costo de venta
Exist. Promedio

Perodo promedio =

365
Rotacin

Nmero de das
en que se
realiza la
rotacin

Si los periodos promedios de las existencias y/o cuentas por cobrar son muy
elevados entonces los activos circulantes son poco lquidos luego una razn
circulante de 1,5 puedes ser baja.

Si el periodo promedio de cuentas por pagar es muy elevado significa que la

empresa tiene baja exigibilidad por lo que una rotacin de 0,8 puede ser buena.

Cuando nos enfrentamos a partidas poco lquidas o exigibles el paso siguiente es

hacer obtener otro indicador que revele mejor la liquidez de la empresa y ello
significa hacer una prueba cida.

NOTA: A ESTOS INDICADORES SE LES CONOCE TAMBIEN CON EL

NOMBRE DE ACTIVIDAD

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

3. Test cido o prueba cida (P.A.):

Se considera que la partida menos liquida son

los inventarios o existencias, por lo cual se sacan del numerador.

P.A. =

A.C. - Existencias
P.C.

De la misma manera se pueden obtener ndices que esclarecen la posicin de

liquidez de una empresa sacando las CxC y CxP
Prueba cida sin CxC = AC CxC
PC

Prueba Acida sin CxP = AC .

PC - CxP

4. Finalmente el ndice que seala la mayor liquidez de la empresa es la razn de

tesorera

Razn de Tesorera = Disponible

P.C

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

EJEMPLOS:
a) Falabella

RAZON CIRCULANTE
ROTACION CXC
ROTACION EXISTENCIAS
ROTACION CXP
PERIODO PROMEDIO CxC
PERIODO PROMEDIO EXISTENCIAS
PERIODO PROMEDIO CxP
PRUEBA CIDA
PRUEBA ACIDA SIN (CxC,EXIS Y
CXP)
RAZON DE TESORERA

31-12-1999 31-12-2000 31-12-2001 31-12-2002 31-12-2003

5,41
5,52
7,16
7,68
12,65
6,38
6,76
8,48
7,35
7,06
4,34
3,83
4,37
3,63
4,39
3,32
3,30
3,94
3,95
4,39
57,17
54,03
43,06
49,69
51,68
84,01
95,34
83,60
100,45
83,11
109,83
110,50
92,63
92,42
83,14
0,78
0,74
0,96
0,86
1,09
1,07
0,04

1,14
0,06

2,87
0,11

1,45
0,04

Periodos Promedios
120,00
100,00

Dias

80,00
60,00
40,00
20,00
0,00
1999

2000

2001
Aos

2002

2003

PERIODO
PROMEDIO
CxC
PERIODO
PROMEDIO
EXISTENCIAS
PERIODO
PROMEDIO
CxP

1,99
0,07

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

Liquidez
14,00
12,00

RAZON
CIRCULANTE

Veces

10,00
8,00
6,00

PRUEBA ACIDA
SIN (CxC,EXIS Y
CXP)
RAZON DE
TESORERA

4,00
2,00
0,00
1999

2000

2001

2002

2003

Aos

Politica de inventario

Poltica de
inventario

14,00
12,00

Veces

10,00
RAZON CIRCULANTE

8,00
6,00

PRUEBA CIDA

4,00
2,00
0,00
1999

2000

2001
Aos

2002

2003

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
1. Endeudamiento: sealan cual es la fuente del financiamiento de la empresa. Por lo
tanto, seala cul es la proporcin que pertenece a los dueos y la que pertenece a
terceras personas.
a) Porcentaje de endeudamiento:

Deuda

Total de Activo

P.C.P. + P.L.P.
Total de Pasivo

Si es > 0.5 => ms de la mitad de la empresa est financiada por terceros.

b) Razn de endeudamiento:

Deuda
Patrimonio

Si a) > 50% => Razn de endeudamiento > 1.

Si a) < 50% => Razn de endeudamiento < 1.

c) Relacin deuda corto plazo (DCP) / deuda largo plazo (DLP):

DCP
DLP

Si es > 1 => la empresa se financia a corto plazo.

Si es < 1 => la empresa se financia a largo plazo.

d) Aproximacin a la tasa de inters:

Gastos financieros
Deuda que genera inters

Cules crees t que son las partidas que generan intereses????

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

RAZONES DE RENTABILIDAD

La rentabilidad seala las ganancias que ha tenido la empresa a travs del tiempo.

a) Rentabilidad Patrimonial (ROE):

Utilidad o prdida del ejercicio

Patrimonio

Este ratio muestra que porcentaje de las ganancias de la empresa pasa a los
propietarios, en otras palabras, cunto rindi el aporte de cada accionista.

b) Rentabilidad de los activos (ROA):

Utilidad o prdida del ejercicio

Activo Total

c) Poder Generador de Utilidades (PGU):

Utilidad operacional
Activos operacionales

Activos Operacionales = Activo Circulante + Activo Fijo

d) Rentabilidad sobre activo fijo:

Utilidad o prdida del ejercicio

Activo Fijo

Nota: Para ver la rentabilidad operacional, se debe cambiar Utilidad o prdida del ejercicio
por Utilidad operacional; en el caso de que se desee calcular la rentabilidad no operacional,
se debe cambiar por Utilidad no operacional.

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

e) Relacin con las Ventas:

% de margen bruto = Margen de explotacin = (Ingresos costos de venta)
Ingreso por ventas

Ingreso por ventas

Indica el porcentaje de las ventas que pueden convertirse en

utilidad.
Ejemplo: costos altos implica margen bajos, margen del 10%
por ejemplo, implica que hay muy pocas probabilidades de
obtener utilidades, pues an quedan los GAV.

f) Cobertura de costos de explotacin:

1 - Margen Bruto

Indica el porcentaje de las ventas absorbido por los costos de

explotacin.
En el ejemplo anterior sera el 90% de las ventas est
destinado a cubrir los costos de venta

g) Porcentaje de rentabilidad sobre las ventas:

Utilidad del ejercicio

Ingreso por ventas

Indica el porcentaje de ventas que son utilidades.

h) Rentabilidad de Inversiones en empresas relacionadas:

Utilidad inversin emp. Relac. - Prdida inversin emp. Relac.

Inversin en empresas relacionadas

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

EJEMPLO: Analizar

ENDEUDAMIENTO
RAZON ENDEUDAMIENTO
PORCENTAJE DE ENDEUDAMI %
RAZON DEUDA CP/LP
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD(ROE)
RENTABILIDAD OPERACIONAL
RENTABILIDAD NO OPERACIONAL
ROA
PGU
Rentabilidad sobre ventas

1999
0.68
40.44
1.08

2000
0.35
25.84
1.91

2001
0.81
44.69
0.42

2002
0.80
44.43
0.46

2003
0.25
20.23
6.85

0.52
4.36
-3.77
0.31
0.03
0.21

0.46
43.83
2.78
0.34
0.37
0.26

-6.71
-8.92
2.35
-3.71
-0.08
-5.02

-15.56
-12.04
-3.46
-8.65
-0.18
-10.19

-1.46
3.63
-5.05
-1.16
0.08
-1.19

RAZONES DE COBERTURA

Muestra la generacin de dinero, con la finalidad de poder hacer frente a sus obligaciones
financieras.

Utilidad del ejercicio + Impuesto + Gastos financieros

Gastos financieros

COBERTURA

1.101

22.442

-2.772 -8.753

-0.093

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

INDICADORES DE MERCADO

Estos indicadores tratan de relacionar el comportamiento en Bolsa - Mercado - con el

comportamiento contable de una empresa. Por lo mismo solamente se pueden analizar las
empresas que estn en la Bolsa de Comercio (S.A. abiertas).

1. Relacin Bolsa/Libro:
Precio Bolsa (de Mercado)

(# de veces)

Valor libro de la accin

Valor libro de la accin =

Patrimonio_________
N de acciones en Circulacin

Nota: El valor libro de una accin es el valor que podr recuperar el accionista en caso de
quiebra.

La relacin bolsa libro es reflejo de la rentabilidad que ha tenido la accin en

ganancia de capital y un indicador de cmo ven los inversionistas a la compaa
expresado en el valor que estn dispuestos a pagar por sus acciones.

En trminos generales podemos decir que, en una empresa exitosa obtendremos

una alta relacin bolsa libro y por el contrario en una menos exitosa la relacin
puede resultar incluso cercana a cero.

2. Relacin Precio Utilidad (RPU):

__ Precio Bolsa ___
Utilidad por accin
Dividendo esperado como mximo

(# de veces)

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

Este ndice muestra lo que una persona se demora en recuperar la inversin a travs
del pago de dividendos, en consecuencia, puede ser interpretada por los
inversionistas como un indicador del riesgo asociado a la inversin en la empresa o
de sus perspectivas de crecimiento o ambas cosas (mientras ms baja resulte esta
relacin mayor ser el riesgo asociado a la inversin y/o las perspectivas de
crecimiento para la empresa en cuestin).

EJERCICIO INDICADORES DE MERCADO

PERIODO
RELACION BOLSA/LIBRO
RELACION PRECIO/UTILIDAD

2001
1.45
11.21

2002
1.86
17.74

2003
2.75
18.79

2004
2.25
15.95

2005
1.49
12.25

2006
1.68
17.61

PROMEDIOS DE LA IND.
RELACION BOLSA/LIBRO
RELACION PRECIO/UTILIDAD

2001
1.40
10.70

2002
1.96
15.44

2003
2.55
17.80

2004
2.15
15.05

2005
1.40
11.99

2006
1.58
17.55

RELACION
BOLSA/LIBRO

18
16
14
12
10
8
6
4
2
0

RELACION
PRECIO/UTILIDAD
RELACION
BOLSA/LIBRO
INDUS.

2001

2002

2003

2004

2005

2006

RELACION
PRECIO/UTILIDAD
INDUS.

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

INDICADORES DE CRECIMIENTO
Estos son ndices que intentan mostrar el comportamiento de la empresa pero en trminos
reales, vale decir, considerando inflacin.
Ejemplo:

INDICE IPC
Variacin de IPC
Ingresos x Venta
Ing. x Venta
Reales
Crecimiento

Ao 1
100
4,66
2.172.483

Ao 2
102,31
2,31
2.189.750

Ao 3
106,94
4,53
2.299.463

Ao 4
109,76
2,64
2.388.761

Ao 5
112,86
2,82
2.401.976

Ao 6
114,07
1,07
1.963.690

2.172.483
1,0000

2.140.309
0,9852

2.150.237
1,0046

2.176.349
1,0121

2.128.279
0,9779

1.721.478
0,8089

Para el ao 6 tenemos que en trminos reales tenemos una disminucin en las ventas a 0.8
% respecto del ao base (ao 1).
Para el clculo hicimos:
Ventas Reales Ao 6 (actualizadas por IPC)
Ventas Reales Ao 5

FINANZAS 1

DEPARTAMENTO DE INDUSTRIAS-USM

EJERCICIO ANLISIS FINANCIERO

Realice un anlisis financiero para la empresa que se adjunta:

PERODO
2001
16.73
12.26
72
178.42
12
4.20

2002
13.39
10.64
63
204.96
24
4.18

2003
18.16
14.15
75
226.08
10
5.58

2004
13.98
11.19
75
260.92
9
4.24

2005
15.33
11.36
79
261.25
6
2.73

2006
15.51
12.57
70
333.78
13
2.01

Endeudamiento
RAZON DE ENDEUDAMIENTO
PORCENTAJE DE ENDEUDAMIENTO
RAZON C.P. / L.P

0.05
5.18
6.40

0.06
5.77
5.28

0.06
5.55
4.48

0.08
7.34
4.84

0.05
4.73
11.10

0.04
4.30
10.04

Rentabilidad
RENTABILIDAD (ROE)
RENTABILIDAD OPERACIONAL
RENTABILIDAD NO OPERACIONAL
ROA
PGU
Rentabilidad sobre ventas

5.74
10.28
-2.94
5.44
10.04
5.37

2.64
4.89
-1.09
2.49
4.83
2.71

1.50
2.77
-0.20
1.42
2.68
1.61

1.75
3.44
-0.76
1.62
3.26
1.95

2.80
4.34
-0.42
2.67
5.34
3.37

-4.25
-5.81
2.20
-4.07
-7.30
-6.21

INDICE DE COBERTURA

12.97

5.45

0.68

2.80

13.25

-47.41

INDICES DE MERCADO
RELACION BOLSA/LIBRO
RELACION PRECIO/UTILIDAD

1.45
11.21

1.86
17.74

2.75
18.79

2.25
15.95

1.49
12.25

1.68
17.61

RAZON CIRCULANTE
PRUEBA CIDA
PERIODO PROMEDIO CxC
PERIODO PROMEDIO Existencias
PERIODO PROMEDIO DE CxP
RAZON TESORERIA y V. Negociables

Analiza:
a) Cmo se calcul la rentabilidad sobre las ventas?
b) Conviene invertir en esta empresa? Por qu?
c) Si t fueras un Proveedor, le daras crdito de corto plazo? Por qu?