INDICE

TEMARIO .............................................................................................................................. 4
BIBLIOGRAFA .................................................................................................................... 5
SESION 1 LA FUNCION FINANCIERA DE LA EMPRESA.......................................... 6
EL OBJETO DE LA EMPRESA U OBJETIVO EMPRESARIAL .................................. 6
EL OBJETIVO EMPRESARIAL ...................................................................................... 6
LA FUNCION FINANCIERA DE LA EMPRESA........................................................... 7
IMPORTANCIA DE LOS REGISTROS CONTABLES Y FINANCIEROS PARA LOS
PEQUEOS NEGOCIOS (PYMES) ................................................................................. 9
SESION 2 - TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS .................................................... 10
TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS .................................................................... 10
EVOLUCIN DEL SISTEMA FINANCIERO............................................................... 10
LAS DECISIONES DE INVERSIN ............................................................................. 11
LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO ................................................................ 12
LAS DECISIONES DE DIVIDENDOS .......................................................................... 13
SESION 3 - FORMULACION E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS: EL BALANCE GENERAL ..................................................................... 14
LOS ESTADOS CONTABLES COMO RESULTADO DE LAS DECISIONES DE LA
GERENCIA ...................................................................................................................... 14
ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL DESDE EL PUNTO DE VISTA
FINANCIERO .................................................................................................................. 14
ANALISIS DE LAS CUENTAS QUE FORMAN EL BALANCE GENERAL............. 15
El ACTIVO .................................................................................................................. 15
ACTIVO CORRIENTE................................................................................................ 15
CAJA Y BANCOS ................................................................................................... 15
CLIENTES O CUENTAS POR COBRAR.............................................................. 16
EXISTENCIAS ........................................................................................................ 16
ACTIVO NO CORRIENTE......................................................................................... 16
INVERSIONES EN VALORES .............................................................................. 16
INMUEBLES, MAQUINARIAS Y EQUIPOS ....................................................... 16
DEPRECIACION ACUMULADA.......................................................................... 17
PASIVO........................................................................................................................ 17
PASIVO CORIENTE ................................................................................................... 17
SOBREGIROS BANCARIOS ................................................................................. 17
TRIBUTOS POR PAGAR ....................................................................................... 17
REMUNERACIONES Y PARTICIPACIONES POR PAGAR .............................. 17
PROVEEDORES O CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES.......................... 18
OTRAS CUENTAS POR PAGAR .......................................................................... 18
BENEFICIOS SOCIALES DE LOS TRABAJADORES ........................................ 18
PASIVO NO CORRIENTE ......................................................................................... 18
DEUDAS A LARGO PLAZO ................................................................................. 18
PATRIMONIO ............................................................................................................. 18
CAPITAL ................................................................................................................. 18
CAPITAL ADICIONAL .......................................................................................... 19
RESERVA ................................................................................................................ 19
RESULTADOS ACUMULADOS ........................................................................... 19

EJEMPLO DE UN BALANCE GENERAL .................................................................... 20

SESION 4 - FORMULACION E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS: EL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.................................... 22
EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS COMO RESULTADO DE LAS
DECISIONES DE PRECIOS, COSTOS Y GASTOS ..................................................... 22
ANALISIS DE LA ESTRUCTURA DE LAS CUENTAS DEL ESTADO DE
GANANCIAS Y PERDIDAS .......................................................................................... 24
CARACTERISTICAS DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS..................... 25
ANALISIS DE LAS CUENTAS...................................................................................... 25
VENTAS ...................................................................................................................... 25
COSTO DE VENTAS .................................................................................................. 25
GASTOS ADMINISTRATIVOS................................................................................. 26
GASTOS DE VENTAS ............................................................................................... 26
INGRESOS FINANCIEROS ....................................................................................... 26
INGRESOS DIVERSOS .............................................................................................. 26
INGRESOS EXCEPCIONALES ................................................................................. 26
GASTOS FINANCIEROS ........................................................................................... 26
CARGAS EXCEPCIONALES .................................................................................... 27
PARTICIPACIONES ................................................................................................... 27
IMPUESTO A LA RENTA.......................................................................................... 27
EJEMPLO DE UN ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS ................................... 28
SESION 5 - INTRODUCCIN AL ANLISIS FINANCIERO EMPRESARIAL........... 29
INTRODUCCIN AL ANLISIS FINANCIERO EMPRESARIAL ............................ 29
EL ANLISIS FINANCIERO......................................................................................... 31
POR QU HACER ANLISIS FINANCIERO?....................................................... 31
FASES DE ANLISIS FINANCIERO ....................................................................... 31
INFORMACIN RELEVANTE PARA EL ANLISIS FINANCIERO ................... 31
Informaciones de tipo general .................................................................................. 32
Informaciones sectoriales ......................................................................................... 32
Informaciones de la empresa .................................................................................... 32
ANLISIS DEL BALANCE GENERAL........................................................................ 33
ASPECTOS PREVIOS ................................................................................................ 33
Confiabilidad de los datos del Balance..................................................................... 33
Valores medios ......................................................................................................... 34
Diferencias sectoriales.............................................................................................. 34
Tamao de empresa .................................................................................................. 34
Zona geogrfica ........................................................................................................ 34
CLCULO DE PORCENTAJES INTEGRALES ........................................................... 35
EVOLUCIN DE LOS BALANCES EN EL TIEMPO.................................................. 37
ANLISIS DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS ....................................... 37
CLCULO DE PORCENTAJES..................................................................................... 38
SESIONES 7 Y 8 - PRINCIPALES RATIOS DE LIQUIDEZ, SOLVENCIA Y
RENTABILIDAD ................................................................................................................ 39
LOS INDICADORES FINANCIEROS. ANALISIS Y APLICACIN Despus de haber
estudiado la formulacin e interpretacin de los Estados contables bsicos como son el
Balance General y el Estado de Ganancias y Prdidas, la gerencia debe contar con el

anlisis de la informacin contenida en los Estados indicados, que le permita tomar

decisiones oportunas......................................................................................................... 39
RATIOS O INDICADORES FINANCIEROS ................................................................ 39
INDICADORES FINANCIEROS APLICADOS AL BALANCE GENERAL Y AL
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS. .................................................................. 41
INDICES DE LIQUIDEZ ............................................................................................ 41
LIQUIDEZ CORRIENTE ........................................................................................ 41
PRUEBA ACIDA..................................................................................................... 41
PRUEBA SUPER ACIDA O LIQUIDEZ DEFENSIVA ........................................ 42
CAPITAL DE TRABAJO ........................................................................................ 42
INDICES DE SOLVENCIA ECONOMICA ............................................................... 43
ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO ............................................................... 43
ENDEUDAMIENTO DE LARGO PLAZO ............................................................ 43
ENDEUDAMIENTO TOTAL O PATRIMONIAL................................................. 44
RESPALDO DE ENDEUDAMIENTO ................................................................... 44
INDICES DE RENTABILIDAD ................................................................................. 45
RENTABILIDAD BRUTA...................................................................................... 45
RENTABILIDAD NETA......................................................................................... 45
SESION 9 - INDICES DE GESTION O ROTACION ........................................................ 46
INDICES DE GESTION O ROTACION ........................................................................ 46
ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR ............................................................. 46
ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR ................................................................ 47
ROTACION DEL INVENTARIO ............................................................................... 47
ROTACION DEL ACTIVO FIJO................................................................................ 48
ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL .......................................................................... 48
SESION 10 - INTRODUCCION DEL FLUJO DE CAJA ................................................. 49
LOS FLUJOS PROCEDENTES DE LA ACTIVIDAD OPERATIVA DE LA
EMPRESA........................................................................................................................ 49
QUE ES ENTONCES EL FLUJO DE CAJA?............................................................... 49
CLASIFICACION DE LOS FLUJOS DE CAJA ............................................................ 51
OBJETIVOS DEL FLUJO DE CAJA.............................................................................. 51
PRINCIPALES USUARIOS DEL FLUJO DE CAJA..................................................... 52
USO DEL FLUJO DE CAJA POR LA MISMA EMPRESA. ..................................... 52
USO DEL FLUJO DE CAJA POR LAS ENTIDADES FINANCIERAS DE
CREDITO..................................................................................................................... 52
SESION 11 EXAMEN FINAL ........................................................................................ 53

TEMARIO

No. de TEMARIO
Sesin

ACTIVIDADES

EL OBJETIVO EMPRESARIAL Y LA
FUNCION FINANCIERA DE LA EMPRESA

Los alumnos proponen las alternativas

LAS DECISIONES DE INVERSIN,
FINANCIA-MIENTO Y DIVIDENDOS: Elementos de decisin para las empresas en la
actualidad.
y criterios para la toma de decisiones financieras.

EL BALANCE GENERAL:
Contenido y formulacin

Revisin de temas.
Desarrollo de caso practico

EL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS:

Contenido y formulacin.

Revisin de temas.
Desarrollo de caso practico

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Anlisis vertical y anlisis horizontal
EXAMEN PARCIAL
EL ANALISIS FINANCIERO Y LOS
INDICADORES FINANCIEROS :Ratios de
liquidez solvencia y rentabilidad
INDICADORES FINANCIEROS:
Ratios de gestin de rotacin

Exposicin y discusin del tema

Desarrollo de caso practico
Prueba escrita terico-prctica
Desarrollo de casos dirigidos

10

INTRODUCCIN AL FLUJO DE CAJA

Contenido y formulacin del flujo de caja.

Exposicin y discusin del tema

Desarrollo de conceptos bsicos

11

EXAMEN FINAL

Prueba escrita terico-prctica

6
7/8

Exposicin y discusin del tema

Desarrollo de casos dirigidos

BIBLIOGRAFA
WESTON J.F. & E.T. BRIGHAM. Manual de administracin financiera.-- Madrid:
Interamericana, 1986.
WEBS
http://www.conasev.gob.pe/
BERNSTEIN, L. A. Fundamentos de anlisis financiero.-- Madrid: McGraw-Hill, 1997.

SESION 1 LA FUNCION FINANCIERA DE LA EMPRESA

EL OBJETO DE LA EMPRESA U OBJETIVO EMPRESARIAL
Todo proyecto empresarial cumple a la vez con dos grandes objetivos, uno de carcter
privado, inherente a su condicin de fuente generadora de ingresos, y otro de carcter
social, ms bien implcito.
El Objeto social no es otro que el beneficio de la sociedad por la inclusin de una nueva
empresa, el cual se mide a travs de diferentes indicadores tales como la generacin de
puestos de trabajo (empleo), la generacin de divisas en el caso de proyectos de
exportacin, el ahorro de divisas por la sustitucin de importaciones en proyectos
orientados al mercado local, y en general , la promocin del desarrollo econmico que
conlleva todo proceso de inversin de tipo productivo..
Por su parte, el Objetivo privado est referido al beneficio individual de quienes participan
en el negocio, el cual recibe diferentes denominaciones: Ganancia, Utilidad, Beneficio
Lucro. Este objetivo es el que ms nos va a interesar desde el punto de vista empresarial y
financiero.
EL OBJETIVO EMPRESARIAL
Desde el punto de vista privado, el objetivo de una empresa puede estar definido por:
a)Maximizar las utilidades.
b)Maximizar la liquidez.
c)Maximizar el valor de la empresa en el mercado.
d)Maximizar la participacin de la empresa en el mercado
Si consideramos a la Utilidad como el concepto econmico derivado de la diferencia entre
ingreso por ventas menos costo de ventas, el mismo que se obtiene del anlisis del Estado
de Ganancias y Prdidas de la empresa, podemos inferir que el objetivo de maximizar las
utilidades es sinnimo de hacer mxima la diferencia entre ingresos y costos.
Por su parte, la Liquidez es un concepto financiero, derivado de la diferencia entre los
ingresos y egresos netos en efectivo solamente, la misma que se obtiene del anlisis del
Flujo de Caja. En este caso lo que se busca es maximizar el ingreso por ventas, y al
mismo tiempo diferir los pagos a fin de generar saldos positivos de caja.
As mismo, cuando nos referimos al valor de la empresa en el mercado, se est haciendo
referencia al valor de las acciones de la empresa cuando estas son negociadas en la Bolsa de
Valores, lo que se denomina Cotizacin. La cotizacin de las acciones en buena parte se
establece en funcin de las decisiones de la empresa en materia de inversin y

financiamiento, otra parte ser en funcin al comportamiento general del mercado y

representa el valor de la empresa para los inversionistas.
Finalmente, cuando nos referimos a maximizar la participacin de la empresa en el
mercado, estamos hablando de un objetivo de mas largo plazo, referido al crecimiento de
las operaciones de la empresa mediante un mejor posicionamiento en el mercado objetivo
de sus productos o servicios.
En general cualquiera que sea su expresin, en todos los casos lo que se pretende es buscar
aumentar el valor de la empresa para sus propietarios
Pese al atractivo que pueden tener los diferentes objetivos distintos al de maximizar
utilidades, este es el ms comn y es adems el que se asume como supuesto para los
estudios tericos, por su sencillez y por la concordancia de los resultados que se derivan de
l con la realidad.

LA FUNCION FINANCIERA DE LA EMPRESA

Dentro del manejo empresarial encontramos que las diferentes unidades organizativas de la
empresa cumplen una especfica funcin en la perspectiva de que todas ellas se encaminan
a la consecucin del objetivo empresarial indicado en el acpite anterior.
La funcin financiera de la empresa se ha desarrollado con el devenir de los tiempos, al
punto que actualmente se ha convertido en un rea coordinadora de todas las aportaciones
que hacen las dems reas operativas de la empresa. Por ejemplo, cada vez que algn
departamento propone un proyecto que le parece atractivo, el rea de finanzas debe
compararlo con los que han propuesto otros departamentos hasta determinar que es lo
mejor para la empresa en conjunto, y si se ajusta al objetivo empresarial.
Desde el punto de vista tradicional, la funcin financiera de la empresa se limita a la
obtencin de recursos para financiar los proyectos propuestos por otros miembros de la
organizacin, se le considera una funcin temporal de importancia secundaria a la que se
recurre de vez en cuando para que se encargue de negociar con el banco. Vendra a ser un
departamento sumamente pasivo que responde a los requerimientos de otros departamentos
de la empresa.
El punto de vista contemporneo asigna a la funcin financiera un papel mas activo: el de
coordinar las inversiones y financiamientos de la empresa, ante la necesidad creciente de
distribuir adecuadamente los recursos de la empresa a fin de hacer frente a la competencia
local y del exterior.
Adicionalmente, la expansin econmica y el crecimiento del mercado de capitales en
nuestro pas vinieron a ofrecer nuevas oportunidades de inversin y financiamiento, por lo
que se hizo necesario desarrollar tcnicas y mtodos para poder distribuir con mas
eficiencia los recursos y poder elegir los proyectos y recursos ms convenientes.

En el futuro, la funcin financiera parece estar destinada a una mayor actividad y

expansin. Las oportunidades de inversin de capitales estn presentes de manera
constante, pero los costos son cada vez mas altos, la competencia mas fuerte y los recursos
financieros ms escasos. Estos factores exigen como consecuencia tcnicas aun ms
complejas para separar los proyectos ineficientes y para encontrar mtodos menos costos
para obtener el capital requerido.
En ese marco, las responsabilidades que le competen al rea financiera dentro del
cumplimiento del objetivo empresarial son:
- Determinar el volumen total de fondos que debera utilizar la empresa para su normal
funcionamiento.
- Asignar eficientemente esos fondos entre diversas alternativas.
- Seleccionar las mejores fuentes de financiamiento existentes en el mercado.
Los requerimientos de recursos financieros no se manifiestan de la misma manera en todas
las etapas de la vida de la empresa. Es difcil, por consiguiente, establecer reglas comunes y
generales, ya que esa necesidad depende en gran medida de la actividad y del entorno
econmico. Con todo, se pueden establecer tres fases claves, por las que toda empresa debe
pasar: Constitucin e introduccin en el mercado, desarrollo y consolidacin.
En la fase de inicio de la empresa, la financiacin propia adquiere fundamental relevancia,
as como la ptima previsin de sus necesidades y potencialidades.
Superada la primera etapa, la empresa crecer de manera sostenida y afrontar problemas
nuevos que dependern del xito de las bases construidas anteriormente. Cualquiera que sea
el camino avanzado, lleva consigo una mayor necesidad de financiacin la misma que se
podr conseguir por diferentes medios.
As, llegar a la etapa de la consolidacin, en donde la estructura financiera creada deber
evitar cualquier decaimiento que pudiera conducir al fin de todo lo logrado.
Por lo tanto, al departamento de finanzas le compete determinar en que se debe invertir,
como se van a financiar las inversiones y como se debern combinar estas dos funciones
con el fin de maximizar los objetivos de la empresa.
Para determinar en que se debe invertir, el rea financiera tiene a su cargo la coordinacin,
formulacin, terminacin y supervisin del plan de inversiones y del presupuesto de
efectivo de la empresa, instrumentos en los cuales se indica que clase de activos e intereses
financieros debe adquirirse. El presupuesto de capital involucra la recopilacin de la
informacin de proyectos alternativos para su evaluacin a fin de aprobar los ms rentables.
El presupuesto de efectivo permite pronosticar el flujo de caja y manejar el efectivo,
incluyendo la colocacin de excedentes.
Igualmente, para determinar como se van a financiar los requerimientos de recursos
financieros; una vez elegidos los proyectos de inversin, es preciso obtener el capital
necesario para financiar su ejecucin, lo cual exige un anlisis cuidadoso del costo de
capital para recurrir a la fuente menos costosa.

De esta forma, el proceso de seleccin de inversiones se debe coordinar con la obtencin

del capital requerido para su financiacin, ya que de nada servir disponer de un capital
que no se puede invertir de manera rentable, o descubrir inversiones productivas que no se
pueden llevar a cabo por falta de recursos.

IMPORTANCIA DE LOS REGISTROS CONTABLES Y FINANCIEROS

PARA LOS PEQUEOS NEGOCIOS (PYMES)
Un adecuado sistema de registro de datos permitir al pequeo y microempresario disponer
de informacin suficiente para analizar los siguientes aspectos:
-

Volumen de ventas
Mrgenes de utilidad bruta, operativa y neta.
Gastos fijos y gastos variables
ndices de rotacin de inventarios

Cuando el pequeo y microempresario dispone de datos apropiados y actualizados est en

condiciones de anticipar los problemas inminentes, puede adoptar las medidas adecuadas
para resolverlos o atenuarlos antes que la situacin adquiera un carcter irreversible, y
conseguir calcular sus precios racionalmente.
Las decisiones que enfrentan el administrador financiero de una empresa, cualquiera sea su
tamao, requieren de informacin que el sistema contable debe proveer y el administrador
financiero debe ser capaz de interpretar los reportes generados por la contabilidad. Los
estados financieros bsicos deben cumplir los requisitos mnimos de informacin que el
sistema de contabilidad debe producir; sin embargo, el administrador de las finanzas de la
informacin que el sistema de contabilidad debe producir; sin embargo, el administrador de
las finanzas de la compaa pueden recurrir a otros informes contables que se considera de
uso interno en los negocios.
En otro mbito empresarial los registros adecuados son necesarios tambin con el fin de
preparar:
-

Las declaraciones de impuestos

Las solicitudes de crdito
Los Estados financieros.

SESION 2 - TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS

TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS
Las Finanzas son la rama de la economa que se relaciona con el estudio de las actividades
de inversin, tanto en activos reales como en activos financieros y con la administracin de
los mismos. Un activo real es un activo tangible tal como una maquina, un terreno o un
edificio; los activos reales son utilizados para generar recursos y por lo mismo, producen
cambios en la situacin financiera.
Un activo financiero, por otra parte, constituye el derecho a cobrar una cuenta en el futuro.
En el caso de las empresas, podemos pensar en una cuenta o documento por cobrar, para las
personas fsicas, un activo financiero puede estar representado por el documento que
ampara una inversin a plazo en una institucin bancaria, el cual producir un flujo de
efectivo en el futuro.

EVOLUCIN DEL SISTEMA FINANCIERO

Pensar en el desarrollo del sistema financiero nos lleva, necesariamente, a la etapa en que
las transacciones se realizaban, por medio del trueque. En esa poca, las personas
intercambiaban unos productos por otros, negociaban con bienes reales, como los granos o
las especies y solamente exista el mercado de ese tipo. Las personas le daban valor a
aquellos bienes que podan conservar sus caractersticas por ms tiempo, es decir,
productos no perecederos, por que de esta forma conservan su valor pero no incrementan la
riqueza del dueo con el paso del tiempo. En ese mundo sin dinero no haba activos
financieros y, por lo mismo, no podan existir las inversiones financieras.
Cuando el dinero fue introducido en el sistema, como medio de intercambio, las personas
podan canjear sus bienes por dinero y utilizarlo para adquirir otro bien o guardarlo para
futuros trueques; en este punto las personas enfrentaban la decisin econmica de consumir
versus almacenar su dinero. Inclusive, antes de que surgiera la posibilidad de invertir el
dinero, este nicamente poda guardarse para ser utilizado despus, pero sin generar un
beneficio adicional.
Mas adelante surgi con el sistema financiero, la posibilidad de no solamente guardar el
dinero sino que ahora se poda invertir por cierto tiempo a cambio de obtener un premio por
esta decisin. Entonces, una persona poda decidir entre no consumir ahora con la
expectativa de consumir ms en el futuro.
La posibilidad de tomar estas decisiones exista en la medida en que alguien prefera
consumir ahora, con el dinero tomado en prstamo, a cambio de pagar en el futuro. Es
importante hacer notar que siempre que alguien invierte dinero hay otro que est
solicitando un prstamo y que el premio que recibe quien invierte es una tasa de inters

llamada rendimiento; el mismo inters representa un costo para quien toma los recursos en
calidad de prstamo. De esta manera surge el concepto del valor del dinero en el tiempo.
As surgieron los mercados financieros que, aunados al de bienes reales, constituyen el
medio en el cual las personas y las empresas realizan transacciones econmicas.
La administracin financiera de las empresas estudia tres aspectos:
1. La inversin en activos reales como inmuebles, equipo, inventarios, etc., la
inversin en activos financieros como las cuentas y documentos por cobrar y las
inversiones de excedentes temporales de efectivo.
2. La obtencin de los fondos necesarios de excedentes para llevar a cabo las
inversiones en activos.
3. Las decisiones relacionadas con la reinversin de las utilidades y el reparto de
dividendos.
Las decisiones que debe tomar el administrador financiero son tres:
1. Decisiones de inversin.
2. Decisiones de Financiamiento.
3. Decisiones de Dividendos.
Al tomar decisiones, el responsable de las finanzas en una empresa busca lograr un
objetivo: aumentar la riqueza de los accionistas.

LAS DECISIONES DE INVERSIN

Cualquiera que sea la inversin propuesta, al financiero le corresponde cuidar que toda
proposicin sea evaluada debidamente con el fin de aprobar las que resulten rentables y
rechazar las que no lo sean. Las decisiones de inversin determinan el monto total de los
activos de la firma, su composicin y la calidad intensidad del riesgo empresarial, e
involucra la reubicacin de recursos cuando un activo deja de justificarse econmicamente.
En relacin con las decisiones de inversin, el presupuesto del capital, que implica la
decisin de invertir en activos fijos, tales como el equipo de produccin es uno de los
aspectos ms importantes. Los administradores financieros tienen, adems, la
responsabilidad de decir las condiciones de crdito bajo las cuales se deben efectuar las
ventas a los clientes, el inventario que la empresa debe mantener, que tanto efectivo se debe
manejar en caja chica, en cuentas corriente bancarias, etc. Finalmente, tambin debe
estudiarse cuando es conveniente adquirir acciones de otras empresas.
Dentro de las actividades que se deben desarrollar para una eficiente toma de decisiones
tenemos:

El calculo del nivel de liquidez adecuado y su rendimiento.

La preparacin del presupuesto de inversiones, que implica la evaluacin, aceptacin
rechazo de cada proyecto.
Para el efecto se evalan las variables: Rendimiento esperado y Riesgo calculado.

LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

Las decisiones de financiamiento implican estudiar la manera como la empresa adquiere los
recursos financieros necesarios para llevar a cabo las decisiones de inversin. Por ejemplo,
una empresa puede obtener fondos al vender acciones de capital comn o de capital
preferente, al solicitar financiamiento bancario, el establecer contratos con una arrendadora
financiera, al hacer contratos de factoring, el emitir obligaciones o papeles comerciales a
travs del mercado de valores, etc.
Una vez elegidos los proyectos de inversin, habr que decidir que parte de los recursos se
deber obtener reinvirtiendo las utilidades de la empresa y que parte provendr de los
mercados financieros, considerando los riesgos que el financiamiento externo representa
para la empresa.
Un pasivo muy elevado podra eventualmente poner seriamente en peligro la existencia
misma de la empresa en el caso que llegara a padecer de una escasez temporal de efectivo y
no pudiera pagar los prestamos contratados en su vencimiento. En este caso el financista
ser responsable no solo de la eleccin de activos, sino tambin de decidir cuales sern las
responsabilidades u obligaciones de la empresa para con sus acreedores y propietarios.
El criterio de decisin consiste en este caso en determinar la mejor combinacin de fuentes
financieras estructura de financiamiento en funcin de los costos alternativos, e involucra
la administracin eficiente de los pasivos de la empresa, pero a su vez considera importante
la composicin de los activos porque ella determina la percepcin del riesgo empresario
por los inversionistas, lo cual afecta el costo real de las distintas fuentes de financiamiento.
De todas las actividades que se deben desarrollar para una eficiente toma de decisiones de
financiamiento, tenemos:
-

Una eficaz administracin del capital de trabajo.

La determinacin del Costo de capital de la empresa.
El clculo del costo de oportunidad del capital del inversionista.
Anlisis de las caractersticas de las distintos fuentes posibles de financiamiento.
Para el efecto se evalan las variables: Costo efectivo del crdito y Condiciones del
financiamiento.

LAS DECISIONES DE DIVIDENDOS

Las decisiones de dividendos implican elegir entre repartir las utilidades a los accionistas o
reinvertirlas en nuevos proyectos. En relacin con esta decisin hay dos corrientes de
opinin. La primera teora establece que las utilidades generadas en un periodo de
operaciones deben destinarse a llevar a cabo proyectos con una rentabilidad esperada que
cumple las expectativas de los accionistas y solo despus de esto, si an hay utilidades
disponibles, se pondr repartir dividendos; a esta se le llama Teora Residual de los
Dividendos.
La otra corriente establece que los accionistas siempre esperan dividendos como una
muestra de la buena marcha de la empresa y, por lo tanto, las compaas deberan mantener
una poltica estable de dividendos; para esta teora, los dividendos constituyen una
prioridad que no debe descuidarse.
Solo una combinacin ptima de estos dos tipos de decisiones permitir elevar al mximo
el valor de la empresa para sus accionistas.

SESION 3 - FORMULACION E INTERPRETACION DE

LOS ESTADOS FINANCIEROS: EL BALANCE GENERAL

LOS ESTADOS CONTABLES COMO RESULTADO DE LAS

DECISIONES DE LA GERENCIA
Las empresas necesitan conocer el resultado de sus operaciones cada cierto tiempo, para
ello encargan al contador de la empresa para que les elabore unos cuadros resmenes de la
informacin de un determinado periodo, estos resmenes son cuadros contables
denominados Balance General y el Estado de Ganancias y Prdidas que todos los
empresarios deben conocer.
El primer cuadro contable que se elabora en las empresas es el BALANCE GENERAL el
cual se define como un estado que refleja el resultado de las decisiones de las personas que
dirigen la empresa y estn relacionadas con los objetivos financieros y econmicos que la
empresa desea alcanzar en un periodo determinado.
Como se puede observar, los Estados Contables resultan de las decisiones que durante un
periodo determinado van tomando los que dirigen la empresa, en tal sentido el Balance
tendr una buena posicin financiera y econmica si las decisiones tomadas favorecen los
intereses del negocio y benefician a su vez a los socios o accionistas.

ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL DESDE EL PUNTO DE VISTA

FINANCIERO
Los trminos que utiliza el Balance General estn referidos a definiciones contables o de
uso propio del contador, sin embargo, vamos a utilizar el lenguaje que utiliza el contador y
el empresario con la finalidad de que el tema permita un fcil entendimiento.
La estructura que presenta el Balance General es la de un cuadro dividido en dos columnas:
La de la izquierda lleva el nombre de ACTIVO y la de la derecha el nombre de PASIVO;
los totales de ambas columnas son iguales entre s.
Es importante comprender que, si en un Balance el Activo es siempre igual al Pasivo, se
debe nicamente al hecho de que se trata de la misma suma de dinero, examinada desde dos
puntos de vista diferentes. Por una parte en el Activo se consignarn todos los valores
utilizados en la empresa. Por la otra, en el Pasivo, se consignar el origen de esos valores.
Puesto que, por una parte, se examina la utilizacin de los capitales, se considerar que
estos capitales actan en la empresa, de donde proviene la palabra Activo. La otra parte

tiene por finalidad recordar de donde proviene el dinero que se utiliza, por lo que esta
nomenclatura solo tiene un papel pasivo y de ah su nombre.
Contablemente los trminos que se utiliza en el Balance General son Activos, Pasivos y
Patrimonio mientras que el empresario utiliza los trminos de inversin, propiedades y
financiamiento.

ANALISIS DE LAS CUENTAS QUE FORMAN EL BALANCE GENERAL

Como ya se indic, el Balance General se divide en dos partes:
La que se ubica en el lado izquierdo se denomina: ACTIVO, INVERSIONES O
PROPIEDADES
La que se ubica en el lado derecho se denomina: PASIVO Y PATRIMONIO O
FINANCIAMIENTO PROPIO O DE TERCEROS.
El ACTIVO

Representa todas las propiedades o inversiones a corto y largo plazo que tiene la empresa a
una fecha determinada. El Activo se divide en:
ACTIVO CORRIENTE

Registra las propiedades de la empresa y que permanecen en el corto plazo es decir menor o
hasta un ao. Ejemplos de estas propiedades son:
CAJA Y BANCOS

Esta cuenta registra el saldo del dinero de propiedad de la empresa a una fecha determinada
y que se encuentra en la oficina de caja o en entidades financieras en cuentas corrientes o
cuentas de ahorros.
A esta cuenta se le conoce con el nombre de DISPONIBLE porque el dinero puede ser
dispuesto o utilizado por la empresa en el momento que lo requieran. El dinero que posee la
empresa debe ser necesario y suficiente para atender las inversiones propias del giro del
negocio, vale decir, comprar mercaderas, materias primas, suministros, etc., as como
tambin para pagar diversas obligaciones contradas como son los sueldos, servicios de luz,
agua, telfono, etc. La utilizacin del dinero en estos conceptos se denomina CAPITAL DE
TRABAJO.

CLIENTES O CUENTAS POR COBRAR

Esta cuenta refleja el importe de las obligaciones que tienen los clientes con la empresa
como resultado de las ventas o comercializacin de sus productos al crdito. El sustento del
importe que registra son las facturas y las letras por cobrar las cuales registran un
vencimiento. A esta cuenta se le conoce con el trmino de EXIGIBLE por presentar la
caracterstica de exigibilidad, de la empresa al cliente cuando han transcurrido mas tiempo
del indicado en las facturas o las letras.
EXISTENCIAS

Representa el grupo de bienes que tiene la empresa en su almacn y que se encuentran listas
para ser comercializadas, las empresas comerciales registrarn estos bienes como
MERCADERIAS, las cuales se compran y se venden no registrando ninguna
transformacin, ejemplo de stos artculos son los productos que comercializan las
bodegas, farmacias, ferreteras, supermercados, etc. Las mercaderas se registran al costo de
adquisicin.
Las empresas industriales tendrn un almacn de MATERIAS PRIMAS, las cuales se
utilizan en la elaboracin de los artculos, as mismo, registran PRODUCTOS EN
PROCESO Y PRODUCTOS TERMINADOS los cuales han sido elaborados por la
empresa registrndose al costo de produccin y se encuentran listos para ser vendidos.
Todos los bienes que se encuentran registrados en el almacn permanecen en el corto plazo
(hasta un ao).

ACTIVO NO CORRIENTE

Representa bienes de propiedad de la empresa que permanecen mas de un ao, es decir en

un largo plazo. Estos bienes tienen la caracterstica de ser adquiridos para ser utilizados por
la empresa.
Las cuentas que integran estas inversiones a largo plazo son:
INVERSIONES EN VALORES

Refleja la inversin de la empresa en la adquisicin de acciones con la finalidad de generar

utilidades adicionales al giro del negocio. Normalmente estas inversiones se efectan
cuando la empresa cuenta con dinero en exceso que le permite no solamente atender sus
propias necesidades del giro sino efectuar adquisiciones de valores.
INMUEBLES, MAQUINARIAS Y EQUIPOS

Representa las inversiones de la empresa en la adquisicin de activos fijos como inmuebles,

maquinarias, muebles y enseres, vehculos, computadoras, etc., los cuales son utilizados en
la gestin del negocio.

DEPRECIACION ACUMULADA

Esta cuenta refleja el importe del desgaste que tienen los activos fijos que se utilizan en la
empresa, para calcular el importe se aplica porcentajes anuales de depreciacin que en
nuestro pas est normado por la Ley del Impuesto a la Renta. Es necesario que las
empresas identifiquen la depreciacin como costo o gasto, en el caso de costo estar
referido a la depreciacin de los activos fijos que son utilizados en el departamento de
produccin mientras que el gasto se refiere a la depreciacin de los bienes que son
utilizados en las oficinas administrativas y de ventas.

En cuanto a las partidas o cuentas del PASIVO, stas presentan la siguiente estructura:
PASIVO

Representan todas las deudas y obligaciones contradas por la empresa en el desarrollo de

sus operaciones las cuales deben ser canceladas a su vencimiento. El pasivo se divide en :
PASIVO CORIENTE

Representa las deudas contradas por la empresa y que deben ser canceladas en el corto
plazo, vale decir hasta un ao. Ejemplos de stas obligaciones son:
SOBREGIROS BANCARIOS

Aqu se registra el saldo deudor de la cuenta(s) corriente(s) que la empresa mantiene en el

sistema Bancario.
TRIBUTOS POR PAGAR

Representa el importe a pagar de los impuestos relacionados con el Impuesto General a las
Ventas, Impuesto a la Renta, IPSS, Sistema Nacional de Pensiones, AFP, etc. Estos tributos
presentan fecha de pago los cuales son publicados por la SUNAT, IPSS, AFP,SNP, en el
caso de la SUNAT, las fechas de las obligaciones estn en funcin al ltimo dgito del RUC
del contribuyente.
REMUNERACIONES Y PARTICIPACIONES POR PAGAR

Representan deudas de la empresa con los trabajadores relacionados al jornal o sueldo que
perciben por la labor que desarrollan as como tambin la participacin en las utilidades que
obtiene la empresa en un periodo determinado.

PROVEEDORES O CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES

Representa las deudas por la adquisicin de mercaderas, materias primas, etc. servicios de
luz, agua y telfono, en general por la adquisicin de bienes y servicios que requiere la
empresa.
OTRAS CUENTAS POR PAGAR

Representa las deudas por los prestamos contrados por la empresa con las instituciones del
sistema financiero por plazos menores a un ao, as como cualquier otra obligacin de pago
por financiamientos obtenidos bajo otras modalidades. Se incluye aqu la parte corriente
de los crditos de mediano y largo plazo.
BENEFICIOS SOCIALES DE LOS TRABAJADORES

Representa las deudas de la empresa por concepto de la Compensacin por Tiempo de

Servicios que le corresponde a los trabajadores. En la actualidad la CTS es depositada en
los meses de Mayo y Noviembre en el Banco y en la cuenta que el trabajador ha designado.

PASIVO NO CORRIENTE

Representa las obligaciones de la empresa las cuales presentan un vencimiento mayor de un

ao. Este rubro incluye cuentas tales como:
DEUDAS A LARGO PLAZO

Representa las deudas por adquisiciones de activos fijos (inversiones a largo plazo)
contradas directamente con el proveedor o travs de una entidad financiera.
Todas las deudas indicadas tanto del pasivo corriente como las del pasivo no corriente
deben ser obligatoriamente canceladas a su fecha de vencimiento con la finalidad de no
generar intereses que perjudican a la empresa.
PATRIMONIO

Representa los aportes efectuados por el dueo, socios o accionistas de la empresa con la
finalidad de generar utilidad. Ejemplos de stas partidas son:
CAPITAL

Representa el importe del aporte que han realizado las personas al momento de constituirse
el negocio. Este aporte puede estar representado por dinero, bienes corrientes o no
corrientes, etc. los cuales deben estar debidamente valorizados. El importe del capital puede
aumentar por la capitalizacin de utilidades, o por nuevos aportes de los socios o
accionistas.

CAPITAL ADICIONAL

Representa el importe de donaciones recibidas por la empresa, nuevos aportes de los

propietarios de la empresa, acciones laborales, etc.
RESERVA

Representa la detraccin de la utilidad para fines especficos, como por ejemplo la Reserva
Legal aplicada sobre la utilidad en el 10% hasta un mximo del capital aportado; la nica
finalidad que tiene la reserva legal es la de cubrir prdidas.
RESULTADOS ACUMULADOS

Representa la Utilidad o Prdida que registra la empresa al final de un periodo. La utilidad

puede ser, de acuerdo con la decisin de los propietarios, distribuida entre todos los socios
en funcin al aporte que han realizado en la empresa, tambin puede ser capitalizada es
decir la utilidad va a formar parte del capital del negocio, reinvertida en la adquisicin de
maquinarias, equipos, etc. o estudios de investigacin en la creacin de nuevas actividades
o sucursales. La utilidad tambin puede ser utilizada para cubrir prdidas futuras que
registre la empresa.
Todas las cuentas indicadas forman parte del Balance Genera adicionndose otras cuentas
que la empresa pueda incorporar las cuales estarn referidas a inversiones o propiedades, y
a financiamiento de terceros y propios. No debemos olvidarnos que:
INVERSION O PROPIEDADES = FINANCIAMIENTO

EJEMPLO DE UN BALANCE GENERAL

Empresa: LA FAVORITA EIRLTDA.
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2000.
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Clientes
Mercaderas
TOTAL ACTIVO CORRIENTE

S/. 5,000.00
6,000.00
12,600.00

ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones en Valores
Inmuebles, Maquinarias y Equipos
Depreciacin Acumulada
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO

23,600.00

16,000.00
100,000.00
(20,000.00)
96,000.00
119,600.00

PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Tributos por Pagar
Remuneraciones y Participaciones por Pagar
Proveedores
Beneficios Sociales de los Trabajadores
TOTAL PASIVO CORRIENTE

1,000.00
1,800.00
4,800.00
3,000.00
10,600.00

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a largo Plazo
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO

29,000.00
29,000.00
39,600.00

PATRIMONIO
Capital
Capital adicional
Reservas
Resultados Acumulados
TOTAL PATRIMONIO

40,000.00
10,000.00
900.00
29,100.00
80,000.00

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

119,600.00

Al observarse el Balance debe tener presente que:

1.- Los importe se refieren a saldos, es decir lo que tiene la empresa a una fecha
determinada.
2.- Est referido a un periodo el cual puede ser de un mes, trimestre o un ao.
3.- Los saldos pueden ser del periodo y se ubican con el trmino de corriente.
4.- Los saldos mayores de un ao estn ubicados con el trmino de no corriente.
5.- Es necesario que las empresas tengan un anlisis detallado de cada una de las cuentas
que registran saldo en el Balance con la finalidad de efectuar un anlisis del mismo
que les permita tomar decisiones.

SESION 4 - FORMULACION E INTERPRETACION DE

LOS ESTADOS FINANCIEROS: EL ESTADO DE
GANANCIAS Y PERDIDAS

EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS COMO RESULTADO DE

LAS DECISIONES DE PRECIOS, COSTOS Y GASTOS
El Estado de Ganancias y Prdidas, es un cuadro que registra los ingresos que se han
realizado durante un periodo as como tambin, todos los costos y gastos ejecutados en el
mismo periodo. Es necesario tener en cuenta, que este cuadro tiene la finalidad de
determinar el resultado de las operaciones el mismo que puede ser utilidad o prdida.
Las empresas al comercializar sus productos, tienen que determinar el precio a cada uno de
los artculos, stos artculos tienen un costo de adquisicin si es un producto que se
adquiere para ser vendido (empresas comerciales), tienen un costo de fabricacin o
produccin si se ha elaborado en la empresa (empresas industriales) o tienen un costo del
servicio si son empresas de servicios.
En la mayora de empresas de nuestro pas, los precios de los artculos son calculados en
funcin al costo que registran cada uno de ellos aplicando un determinado porcentaje,
observemos el siguiente ejemplo:
Costo de adquisicin
Utilidad (20%)
VALOR DE VENTA
IGV (18%)
PRECIO DE VENTA

S/. 2,000.00
400.00
2,400.00
432.00
2,832.00

De acuerdo con las cifras registradas, la empresa va a cobrar el importe del precio de venta
que asciende a S/. 2,832.00, el cual incluye el Impuesto General a las Ventas, ste impuesto
no le pertenece a la empresa por lo que en el Estado de Ganancias y Prdidas se va a
registrar como ventas los S/. 2,400.00. Esta situacin le hace pensar que de la decisin que
tome el propietario, o el gerente de la empresa en la fijacin del precio de los productos,
determinar el registro en el estado contable denominado Estado de Ganancias y Prdidas,
y a su vez debe entenderse que la empresa debe recuperar su inversin.
En el siguiente cuadro (Estado de Ganancias y Prdidas) observemos su estructura en base
a las cifras presentadas en el ejemplo anterior:

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

Ventas
Costo del artculo
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS

S/. 2,400.00
(2,000.00)
400.00

Pero, las empresas no solamente registran costos y ventas, sino tambin diversos gastos
administrativos, de ventas y financieros que ayudan en la gestin del negocio y que
obviamente deben recuperarse en la venta de los productos. Si en el ejemplo asignamos
gastos administrativos y de ventas por S/. 120.00 y calculamos la utilidad que desea obtener
la empresa sobre la suma de los costos mas gastos, se determina las siguientes cantidades:
Costo de adquisicin
Gastos administrativos y de ventas
TOTAL COSTOS MAS GASTOS
Utilidad (20%)
VALOR DE VENTA
IGV (18%)
PRECIO DE VENTA

S/. 2,000.00
120.00
2,120.00
424.00
2,544.00
457.92
3,001.92

De acuerdo con la informacin calculada el precio de venta se incrementa con la

incorporacin de los gastos que registra la empresa, pero con ste calcul se recupera
costos y gastos y se obtiene utilidad. El precio obtenido debe ser comparado con los precios
que ofrecen los competidores y tomar decisiones al respecto.
Como se puede observar, de la forma en que se fije el precio de los productos depende el
contenido del estado de ganancias y prdidas. Observemos:
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
Ventas
Costo de ventas (del artculo)

S/. 2,544.00
(2,000.00)

UTILIDAD BRUTA EN VENTAS

544.00

Gastos administrativos y de ventas

(120.00)

UTILIDAD DE OPERACIN

424.00

Ahora bien; todos sabemos que hay que pagar mensualmente el Impuesto a la Renta hasta
el importe del 30% calculado sobre la utilidad de operacin, por consiguiente la utilidad
neta que le queda a la empresa asciende a:

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

Ventas
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS

S/. 2,544.00
(2,000.00)
544.00

Gastos administrativos y de ventas

UTILIDAD DE OPERACIN

(120.00)
424.00

Impuesto a la renta (30%)

(127.20)

UTILIDAD NETA

296.80

La utilidad obtenida es de libre disposicin de la empresa, la cual puede ser distribuida,

capitalizada, reinvertida o puede cubrir prdidas futuras.
ANALISIS DE LA ESTRUCTURA DE LAS CUENTAS DEL ESTADO DE
GANANCIAS Y PERDIDAS
El estado de ganancias y prdidas tiene la siguiente estructura:
Ventas Netas
(-) Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos de Ventas
UTILIDAD DE OPERACIN
(+) Ingresos Financieros
(+) Ingresos diversos
(+) Ingresos Excepcionales
(-) Gastos Financieros
(-) Cargas Excepcionales
UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIONES E IMPUESTOS
Participaciones
Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA O PERDIDA DEL PERIODO

CARACTERISTICAS DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

Este cuadro contable refleja el resultado de las operaciones de un periodo y presenta las
siguientes caractersticas:
1.- Es un cuadro contable que muestra los ingresos, costos y gastos.
2.- Los ingresos, costos y gastos estn referidos a un periodo, vale decir un ao.
3.- Los ingresos, los costos y los gastos se registran independientemente de su cobro o pago
4.- El resultado que se registra es todos los productos que la empresa ha comercializado en
un periodo.
5.- El resultado forma parte del Balance General.
6.- Permite conocer los costos de la empresa as como todos los gastos del negocio.
7.- En este estado no se visualiza el resultado por productos o grupos de productos.
8.- Permite calcular la rentabilidad bruta y neta del negocio.
9.- Las cuentas que reflejan ganancia se registran en positivo mientras que las cuentas de
costos y gastos se registran en negativo permitiendo determinar el resultado.

ANALISIS DE LAS CUENTAS

Las cuentas que integran este estado contable son:
VENTAS

Se refiere a las operaciones comerciales del giro realizadas durante un periodo. El importe
que se registre es independiente de haberse efectuado el cobro o registrado en cuentas por
cobrar. No incluye el Impuesto General a las Ventas.
COSTO DE VENTAS

Refleja el costo de los artculos que ha vendido la empresa durante el periodo, los artculos
que todava no se han comercializado se encuentran en el almacn y deben figurar en el
Balance General en las cuenta del activo corriente denominado Mercaderas. Se deduce de
la cuenta de ventas para reflejar la UTILIDAD BRUTA EN VENTAS. Esta utilidad se
refiere nicamente a la deduccin de los costos incurridos de los ingresos por ventas.

GASTOS ADMINISTRATIVOS

Registra todos los gastos que debe afrontar la empresa en la gestin administrativa de un
periodo independientemente del pago efectuado o est pendiente. Ejemplo de gastos
administrativos son los sueldos, salarios, servicios de luz, agua, telfono, mantenimiento de
equipos de oficina, reparacin de equipos de oficina, impuestos. Etc.
GASTOS DE VENTAS

Registra todos los gastos relacionados con la venta de los productos como por ejemplo
sueldos y comisiones del vendedor, servicios de luz, agua, telfono de la oficina de ventas,
etc.

Todos estos gastos se registran en negativo para determinar la utilidad o prdida de la

empresa en un periodo. Deduciendo estos gastos a la utilidad bruta permite obtener la
UTILIDAD O PERDIDA DE OPERACIN; sta utilidad o prdida se refiere a
operaciones del giro del negocio, motivo por la cual fue constituida la empresa.
Otros conceptos de ganancias o prdidas que no son del giro del negocio pero que se
presentan o pueden presentarse en el periodo, e incluye conceptos tales como:
INGRESOS FINANCIEROS

Representan ingresos para la empresa por concepto de intereses en ahorros que pagan las
instituciones financieras por depsitos en cuentas, adicionalmente tambin incluye los
intereses por ventas al crdito.
INGRESOS DIVERSOS

Representan ingresos relacionados a operaciones como alquiler de inmuebles, vehculos,

etc. es decir operaciones no relacionadas con la actividad principal del negocio.
INGRESOS EXCEPCIONALES

Representa ingresos relacionados con la venta de Inmuebles, Maquinarias y Equipos, venta

o enajenacin de valores, etc.
GASTOS FINANCIEROS

Registra los gastos por intereses que cobran las entidades financieras, as como sobregiros y
los intereses que cobran los proveedores por operaciones al crdito.

CARGAS EXCEPCIONALES

Representan el costo neto por la venta o enajenacin de Inmuebles, Maquinarias y Equipos,

as como tambin el costo de los valores.

La deduccin o incremento de stas cuentas permite obtener la UTILIDAD ANTES DE

PARTICIPACIONES E IMPUESTOS.
PARTICIPACIONES

Representa la participacin del directorio en el 6% de la utilidad en un Sociedad Annima y

la participacin en las utilidades de los trabajadores de las empresas comerciales,
industriales y de servicios.
IMPUESTO A LA RENTA

Registra el 30% por concepto del Impuesto a la Renta anual que tributan las empresas que
se encuentra ubicadas en la tercera categora del Rgimen General del Impuesto a la Renta.
Las empresas van efectuando pagos mensuales contra el importe total que se refleja en el
estado de ganancias y prdidas.

Deducido los conceptos indicados, se obtiene el RESULTADO DEL PERIODO el cual

puede ser utilidad o prdida, ste resultado debe ser igual al que se refleja en el Balance
General.

EJEMPLO DE UN ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

Ahora vamos a mostrar el Estado de Ganancias y Prdidas con cifras que determinan el
resultado del periodo.

EMPRESA LA FAVORITA EIR LTDA

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2000

Ventas
Costo de Ventas

S/. 120,000.00
(47,862.00)

UTILIDAD BRUTA EN VENTAS

72,138.00

Gastos Administrativos
Gastos de Ventas

(10,000.00)
(15,000.00)

UTILIDAD DE OPERACIN

47,138.00

OTROS INGRESOS Y GASTOS

Ingresos Financieros

2,000.00

UTILIDAD ANTES DE
PARTICIPACIONES E IMPUESTOS

49,138.00

Participaciones

(7,567.00)

Impuesto a la Renta (30%)

(12,471.00)

UTILIDAD NETA DEL PERIODO

29,100.00

Los importes registrados fluyen de los documentos que tiene en la empresa los cuales deben
ser archivados para sustentar las cifras indicadas, la empresa debe tener cuidado en asignar
los trminos de costos y gastos a efectos de una correcta determinacin de las utilidades
que se indican en el estado de ganancias y prdidas permitiendo tomar decisiones.

SESION 5 - INTRODUCCIN AL ANLISIS FINANCIERO

EMPRESARIAL
INTRODUCCIN AL ANLISIS FINANCIERO EMPRESARIAL
El diagnstico de la empresa es la consecuencia del anlisis de todos los datos relevantes de
la misma e informa de sus puntos fuertes y dbiles. Para que el diagnstico sea til, se han
de dar las siguientes circunstancias:
Deber basarse en el anlisis de todos los datos relevantes,
Debe ser hecho oportunamente,
Debe de ir inmediatamente acompaado de las medidas correctivas adecuadas para
solucionar los puntos dbiles y aprovechar los puntos fuertes.
El diagnstico da a da de la empresa es una herramienta clave, aunque no la nica, para la
gestin correcta de la empresa. Debe ser realizado con la mxima periodicidad a fin de que
los directivos conozcan en cada momento el estado en que se encuentra la empresa
Los diferentes aspectos a considerar en un diagnstico empresarial podemos resumirlos en
los siguientes:
El rea Econmico-financiera requiere el anlisis de la situacin financiera y los
resultados econmicos a travs del estudio del Balance General, Estado de Resultados y
del Presupuesto de Caja. Este es el anlisis econmico-financiero, ms conocido como
anlisis financiero.
En el rea Comercial se investiga la evolucin del mercado y dc la competencia as
como la efectividad del Plan de Marketing de la empresa (precio, producto, publicidad,
distribucin).
Desde el punto de vista Industrial, se ha de analizar la tecnologa, capacidad productiva,
productividad, proceso de fabricacin, etc.
Finalmente, deberemos analizar la situacin del Factor Humano (clima laboral,
motivacin, etc.)
Se pueden definir de forma esquemtica dos situaciones en una empresa:
- Que se encuentre en dificultades.
- Que goce de buena salud.
En el primer caso, se recurre al diagnstico por necesidad (como obligacin legal dentro de
un marco de procedimientos de rectificacin judicial) para identificar la causa del problema
y definir medidas que mejoren las circunstancias financieras de la compaa. En la segunda
situacin, la solicitud del diagnstico puede deberse a una voluntad de la direccin en
mejorar el rendimiento de la empresa.
Antes de precisar en qu y cmo el diagnstico puede influir sobre la actividad de una
empresa, vamos a explicar lo que significa, en este contexto, el trmino rendimiento. La
palabra rendimiento dentro del campo de la gestin equivale a los resultados obtenidos por

una empresa, tanto a nivel general como en aspectos concretos. Estos resultados pueden ser
definidos por indicadores cuantitativos y cualitativos (ndice de desarrollo, rentabilidad,
avance tecnolgico, clima social, imagen de marca, etc.).
Por tanto, el diagnstico es, desde este punto de vista, una herramienta de la direccin, que
permitir ayudar a comprender el pasado y presente y a actuar en el presente y futuro.
AREA
Organizacin

Econmico-Financiera

Comercial

Industrial

Factor Humano

ASPECTOS CLAVE
Objetivos de empresa
Estructura jurdica
Estilo de direccin
Planificacin
...
Situacin Financiera
Resultados Econmicos
Crecimiento
...
Mercado
Competencia
Precio
Producto
Publicidad
Distribucin
Servicio post-venta
...
Tecnologa
Investigacin
Capacidad productiva
Productividad
Proceso de fabricacin
...
Clima laboral
Motivacin
...

El anlisis continuo de las reas anteriores puede permitir conocer el estado en que se
encuentra la empresa y su posible evolucin. As, ser factible tomar las medidas que
garantizarn un futuro viable para la empresa.

EL ANLISIS FINANCIERO
Es la tcnica de relacionar y procesar la informacin disponible de los estados financieros a
fin de conocer la situacin de la empresa para tomar decisiones sobre inversin, sobre las
fuentes de financiamiento y sobre la poltica de dividendos.

POR QU HACER ANLISIS FINANCIERO?

Dependiendo de lo que se desea conocer de la empresa, podemos caracterizarlo por:

- Para conocer la capacidad de una empresa para acceder a un prstamo
- Para precisar si las utilidades dela empresa tienen una tendencia al crecimiento , a
una situacin estable o a una reduccin.
- Para conocer la estructura de capital de la empresa.
- Para establecer la situacin financiera de la empresa en relacin a las empresas
competidoras.

FASES DE ANLISIS FINANCIERO

Para una correcta evaluacin de la situacin financiera de la empresa debemos tomar en

cuenta la siguiente secuencia de pasos a seguir:
- Preparacin y recoleccin de datos.
- Aplicacin de los mtodos de anlisis.
- Correlacin de los resultados del anlisis.
- Interpretacin de los resultados del anlisis.
- Preparacin de un informe, formulando sugerencia para corregir las deficiencias
halladas.

INFORMACIN RELEVANTE PARA EL ANLISIS FINANCIERO

Obsrvese que el anlisis econmico-financiero es una parte del anlisis a efectuar en toda
empresa, ahora nos ocuparemos especficamente de l.
Si bien, el anlisis financiero reposa en la evaluacin de la situacin de la empresa a partir
del estudio de los estados contables y financieros mencionados en el punto anterior,
requiere complementarse con el estudio de los datos siguientes, que en muchas ocasiones
permiten detectar puntos fuertes o dbiles de difcil percepcin a travs de dichos estados:

Informaciones de tipo general

La empresa se ve afectada por la marcha general de la economa. Por este motivo, conviene
analizar datos sobre la coyuntura econmica como pueden ser los informes elaborados por
el INEI, Memorias de los Bancos, prensa especializada, etc.
Informaciones sectoriales

Asimismo, la empresa estar muy influida por la evolucin del sector en que opera. En este
sentido, se han de estudiar los datos que sobre el sector emitan los Gremios empresariales
(CONFIEP, SNI, ADEX, entre otros), Cmaras de Comercio, Bancos, Empresas de
Informes comerciales, Instituto Nacional de Estadstica, etc.
Informaciones de la empresa

De la propia empresa no slo hay que analizar los estados financieros. As, tambin
conviene conocer los datos siguientes:
Aspectos legales:
- Ao de fundacin.
- Marco legal.
- Propietarios.
- Capital Social.
- Relaciones de participacin con otras empresas.
- Percances y litigios.
- Existencia o no de anotaciones en los sistemas de informacin comercial
(INFOCORP).
Otros datos:
- Objetivos de empresa.
- Evolucin histrica de la empresa.
- Poltica comercial (precio, producto, promocin; publicidad, distribucin).
- Competencia.
- Poltica de investigacin y desarrollo. Tecnologa.
- Equipo humano.
- Poltica en materia laboral.
- Perspectivas econmicas.
- Bancos, clientes y proveedores con que operan.
- Informes bancarios y comerciales.
- Porcentaje impagados.
- Seguros concertados.
Todos estos datos adicionales se han de tener en cuenta ya que pueden afectar a la situacin
econmico-financiera de la empresa.
Una vez efectuada esta fase del trabajo procederemos a aplicar los mtodos tradicionales
que consisten en las evaluaciones mediante el anlisis vertical y horizontal de la
informacin presentada en los estados financieros.

El Mtodo del Anlisis Vertical es aquel mediante el cual se estudian las relaciones entre
los elementos contenidos en los estados financieros en un mismo periodo. Mientras que el
Mtodo del Anlisis Horizontal estudia las relaciones entre los elementos contenidos en
dos o mas grupos de estados con fechas sucesivas y comparables.
ANLISIS DEL BALANCE GENERAL
El anlisis del Balance General o del patrimonio de la empresa es el primer paso del
anlisis financiero y permite evaluar los aspectos siguientes:

Situacin de liquidez: Se podrn atender los pagos a corto y a medio

plazo? La capacidad de pago se denomina tambin solvencia.
Endeudamiento: Es correcto el endeudamiento en cuanto a calidad y
cantidad?
Independencia financiera: Tiene la empresa la suficiente independencia
financiera de Bancos y otros acreedores?
Garanta: Tiene las suficientes garantas patrimoniales frente a terceros?
Capitalizacin; Est la empresa suficientemente capitalizada?
Gestin de los activos: Es eficiente la gestin de los activos en que
invierte la empresa? .
Equilibrio financiero: Est el Balance suficientemente equilibrado desde
un punto de vista financiero?

Normalmente, el anlisis del Balance General se realiza a partir de Balances de fin de

perodo histricos y ajustados, referentes a los dos o tres ltimos aos de la empresa. La
diferencia entre la informacin histrica y ajustada se refiere al proceso reexpresin de los
estados financieros por efectos de la variacin del valor de la moneda (inflacin), conforme
lo exige la legislacin tributaria aplicable en el Per.

ASPECTOS PREVIOS

Antes de iniciar el anlisis del Balance es preciso tener en cuenta los siguientes temas:
Confiabilidad de los datos del Balance

Como paso preliminar al anlisis del balance, se ha de comprobar que sus datos son
confiables. En este sentido, la mxima con fiabilidad la proporcionan los Balances
auditados. En caso de que los Balances no sean confiables, las conclusiones del anlisis
siempre sern errneas.

Valores medios

Cuando se tomen datos de los Balances se ha de procurar que stos sean realmente
significativos, y no solamente el reflejo de la situacin en un momento poco representativo.
Por ejemplo, puede ocurrir que los importes de ciertas cuentas (stocks, caja, bancos...) a
final de ao no sean tiles por tener valores poco normales. En este caso, se han de tomar
los valores de varios momentos del ao y hacer el promedio. De no hacerlo as, se podran
llegar a conclusiones errneas.
Diferencias sectoriales

A pesar de que en los captulos prximos se va a hablar de datos ideales, en general, se ha

de tener en cuenta que cada sector econmico tiene unas caractersticas diferenciales que
obligan a distinguir a cada empresa segn el sector en que opere. Por tanto, todos los
planteamientos ideales que se van a tratar a partir de aqu se han de cuestionar para cada
empresa y se ha de comprobar si son vlidos realmente.
Tamao de empresa

El mismo comentario que se acaba de hacer es aplicable al tamao de la empresa. No es lo

mismo una gran empresa que una pequea empresa, independientemente de que
pertenezcan al mismo sector.
Zona geogrfica

Tambin la zona geogrfica en que opere la empresa puede diferenciar a empresas del
mismo sector y mismo tamao. En definitiva, al analizar una empresa se ha de considerar
su sector, su tamao y la zona geogrfica en que opera.

CLCULO DE PORCENTAJES INTEGRALES

Cuando el Balance General est debidamente ordenado y preparado para el anlisis, se
empieza por el clculo de sus porcentajes. Para ello, se calcula el porcentaje que representa
cada grupo patrimonial en relacin al total del Activo, del Pasivo y patrimonio.
A continuacin, se detalla un Balance resumido con sus porcentajes calculados:
Balance General al 31.12.XX
Activos
Mill.
de soles.

Disponible
Realizable

6
8

8
11

Existencias

18

23

Activos Fijos
Total

45
77

58
100%

Pasivos
Mill
de soles.
Pasivos corrientes
Pasivos
no
corrientes
Patrimonio
Capitales propios

45
10

58
13

22
77

29
100%

Una vez se han calculado los porcentajes, ya se pueden obtener las primeras conclusiones, a
partir de los siguientes principios de tipo general:
1. El Activo Corriente debe ser casi el doble que el pasivo corriente. Esto es preciso
para que la empresa no tenga problemas de liquidez y pueda atender sus pagos. En
relacin a este principio se pueden detectar tres situaciones:
El Activo Corriente es casi el doble que el Pasivo corriente: Correcto.
En principio, la empresa no tiene problemas de liquidez.
El Activo Corriente es bastante menor al doble del Pasivo corriente:
Precaucin. La empresa puede eventualmente tener problemas de liquidez
y hacer suspensin de pagos.

El Activo Corriente es bastante mayor al doble del Pasivo corriente:

Atencin. Es posible que la empresa est infrautilizando sus activos
corrientes y obtenga de ellos poca rentabilidad por tener un exceso de los
mismos.

2. El Realizable ms el Disponible han de igualar, aproximadamente, al Pasivo

corriente. Con este principio se matiza el anterior ya que es posible que una empresa
tenga un Activo Corriente muy elevado pero en forma de stocks y, por tanto, no tenga
efectivo para poder atender los pagos. La empresa se encontrar en alguna de las tres
situaciones siguientes:

 El Realizable ms el Disponible igualan, aproximadamente, al Pasivo corriente:

Correcto. En principio, la empresa no tendr problemas de liquidez.
El Realizable ms el Disponible son menores que el Exigible a corto plato:
Precaucin. Es posible que la empresa tenga problemas para atender los pagos.
El Realizable ms el Disponible exceden al Exigible a corto plazo: Atencin.
Es posible que la empresa infrautilice sus inversiones en Realizable y Disponible.

3. Los capitales propios han de ascender al 40 % o 50% del total del Pasivo. Este
porcentaje de Capitales Propios es preciso para que la empresa est suficientemente
capitalizada y su endeudamiento no sea excesivo. Al igual que en los principios
anteriores, se pueden producir tres situaciones:

Los Capitales Propios representan entre el 40% y el 50% del Pasivo: Correcto.
En principio, la empresa est suficientemente capitalizada.
Los Capitales Propios representan menos del 40% del Pasivo: Precaucin.
La empresa est descapitalizada y, por tanto, excesivamente endeudada. En
definitiva, le falta capital y le sobran deudas.
Los capitales Propios representan ms del 50% del Pasivo: Atencin.
Posiblemente, la empresa tiene un capital excesivo y quizs lo infrautilice no
obteniendo una buena rentabilidad del mismo.

En relacin a los principios anteriores, la mejor situacin en todos ellos es la primera. La

peor situacin es la segunda. La tercera situacin, a pesar de ser negativa, es fcilmente
solucionable ya que en los tres principios se debe a que sobran recursos y lo que se ha de
hacer es invertirlos convenientemente.
En el ejemplo que se ha visto al principio de este punto, la empresa presenta la situacin
siguiente:

Tiene problemas de liquidez y puede hacer suspensin de pagos ya que el Activo

Corriente es menor que el Pasivo corriente (42% frente a 58%) y el Realizable
ms el Disponible es mucho menor al Pasivo corriente (19% frente a 58%).
Est descapitalizada, o sea excesivamente endeudada ya que los Capitales Propios
(29 %) son mucho menores que la mitad del Pasivo.

Para evitar la suspensin de pagos esta empresa deber:

Aumentar los Capitales Propios para reducir el elevado endeudamiento,

Mejorar la relacin entre el Activo Circulante y Exigible a corto plazo para solucionar
los problemas de liquidez.

EVOLUCIN DE LOS BALANCES EN EL TIEMPO

Como ya hemos indicado, estos porcentajes tambin pueden hacerse sobre varios Balances
de una misma empresa. De esta forma, se podr comprobar la evolucin de los diferentes
grupos de cuentas a lo largo del tiempo. A este anlisis se le llama dinmico por tratar de
ms de un Balance. Al anlisis de un solo Balance se le llama anlisis esttico.
La comparacin se puede realizar entre cifras o porcentajes de las diferente partidas de los
estados financieros, a fin de observar los aumentos o disminuciones en cifras absolutas en
valores monetarios, en cifras porcentuales o inclusive mediante grficos.

Tambin puede realizarse a travs del uso de series de tiempo, comparando en este caso las
cifras y los porcentajes de diferentes periodos con relacin a un ao base considerado
representativo por la empresa.

ANLISIS DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

El anlisis del Estado de Ganancias y Prdidas, tambin denominado anlisis econmico,

permite diagnosticar bsicamente sobre las cuestiones siguientes:
Evolucin de la cifra de ventas global y por productos.
Evolucin delos gastos de estructura y financiacin.
Clculo de las ventas precisas para cubrir gastos para comprobar la viabilidad
econmica de la empresa.
Si se analizan los Estados de Ganancias y Prdidas proyectados de futuros ejercicios se
podrn analizar la evolucin del resultado futuro.
Seguidamente, se estudian las tcnicas ms tiles para la realizacin de un anlisis
econmico. Dichas tcnicas pueden ser aplicadas al Estado de Ganancias y Prdidas
histrico (de ejercicios anteriores) o proyectado (de ejercicios futuros).

CLCULO DE PORCENTAJES
El primer paso del anlisis econmico es el clculo de los porcentajes del Estado de
Ganancias y Prdidas. Para ello, se obtiene el porcentaje que representan los diferentes
gastos y beneficios sobre las ventas. Veamos un ejemplo:

Importe
1.200
-600
600
-400
1.200
-600
160
-10
150

Ventas Betas
Costo de Ventas
Margen Bruto
Gastos operativos
Margen operativo.
Gastos Financieros
Beneficios antes de Impuestos
Impuesto sobre el beneficio
Beneficio Neto

%
100.00
50.00
50.00
33.30
16.70
3.33
13.37
0.8
12.57

El Estado de Ganancias y Prdidas en porcentaje, si se calcula para varios ejercicios,

permite ver la evolucin de los diferentes gastos y beneficios:

Ventas Netas
- Costo Ventas
Margen Bruto
- Gastos operativos
- Amortizaciones
Margen operativo
- Gastos Financieros
Benficos Antes de Imp.
- Impuestos
Beneficio Neto

AO
N
100.00
80.90
19.10
3.70
4.80
10.60
0.60
10.00
5.40
4.60

AO
(N+1)
100.00
81.10
18.90
3.60
4.30
11.00
0.50
10.50
5.30
5.20

AO
(N+2)
100.00
81.40
18.60
3.60
4.80
10.20
0.60
9.60
4.90
4.70

AO
(N+3)
100.00
84.40
15.60
3.60
4.80
7.10
0.60
6.50
3.30
3.20

En los Estado de Ganancias y Prdidas anteriores se observa una cada del Beneficio Neto
en relacin a las ventas a causa del aumento del Costo de Ventas, ya que los dems gastos
prcticamente no han variado. nicamente se han reducido los impuestos sobre los
beneficios.

SESIONES 7 Y 8 - PRINCIPALES RATIOS DE LIQUIDEZ,

SOLVENCIA Y RENTABILIDAD

LOS INDICADORES FINANCIEROS. ANALISIS Y APLICACIN

Despus de haber estudiado la formulacin e interpretacin de
los Estados contables bsicos como son el Balance General y el
Estado de Ganancias y Prdidas, la gerencia debe contar con el
anlisis de la informacin contenida en los Estados indicados,
que le permita tomar decisiones oportunas.
Una forma de analizar los Estados contables, es comparando las cifras que contienen
denominndosele Ratios o Indicadores Financieros.

RATIOS O INDICADORES FINANCIEROS

Estn representados por las distintas comparaciones de las cifras del Balance General, del
Estado de Ganancias y Prdidas y de otras informaciones contables adicionales que
permitan conocer el estado situacional de la empresa a una fecha determinada.
Por ser los indicadores financieros comparaciones de cifras, es necesario tener la siguiente
informacin:
1.- Estados financieros comparativos, de dos periodos consecutivos.
2.- Correcta formulacin de los Estados contables siguiendo bases correctas.
3.- Informacin adicional no precisada en los Estados contables.
Los indicadores financieros permiten conocer la situacin financiera y econmica de la
empresa en un momento determinado permitiendo a su vez tomar decisiones para lograr los
objetivos que se ha propuesto la gerencia.
A manera de ejemplo, analicemos una comparacin de cifras:

Si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, la comparacin se puede

hacer restando las cifras o dividindolas, partimos de las cifras siguientes:
Activo Corriente
Pasivo Corriente

S/. 8,000.00
S/. 4,000.00

Comparamos las cifras: Restando S/. 8,000.00 - S/. 4,000.00 = S/. 4,000.00
Esta comparacin nos permite observar:

1.- Que el Activo corriente es mayor que el pasivo corriente

2.- Que el activo corriente supera en S/. 4,000.00 al pasivo corriente.
3.- Que la empresa tiene mas propiedades que deudas en el corto plazo.
4.- Que si la empresa paga todas las deudas le queda S/. 4,000.00

Si en lugar de restar dividimos las cantidades, observamos lo siguiente:

Activo Corriente/Pasivo Corriente = 8,000.00 / 4,000.00 = 2
Al dividir las cantidades nos da un resultado de 2, importe que significa:
1.- El activo corriente es dos veces el pasivo corriente.
2.- El activo corriente comprende al pasivo corriente.
3.- La proporcin es de 2 a 1, es decir por 2 propiedades existe 1 de deudas en el corto
plazo.

Como se podr observar, la simple comparacin de cifras, nos permite tener una idea de la
situacin de la empresa en un momento determinado. El analista financiero deber aplicar
aquellos Ratios que sirva a la gerencia para tomar decisiones.

El anlisis de Ratios se puede efectuar de manera absoluta y de manera relativa:

El anlisis de manera absoluta se realiza analizando si el resultado obtenido en cada ratio
tiene una interpretacin que nos muestra una buena posicin econmica y financiera de la
empresa.
El anlisis de manera relativa se realiza comparando cada ratio obtenido con los ratios de
los aos anteriores para determinar la tendencia y/o con los ratios de las empresas
competidoras mas relevantes para conocer la posicin de la empresa en el mercado.

INDICADORES FINANCIEROS APLICADOS AL BALANCE GENERAL

Y AL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS.
INDICES DE LIQUIDEZ

Permite comparar las cifras del activo corriente y del pasivo corriente para conocer el
grado de LIQUIDEZ de la empresa.
El trmino liquidez significa: Dinero necesario y suficiente para atender las inversiones del
giro del negocio en el corto plazo, pagar las deudas contradas y posiblemente hacer
inversiones cortas.
El ndice de Liquidez comprende:
LIQUIDEZ CORRIENTE

Consiste en comparar el activo corriente con el pasivo corriente permitiendo conocer el

grado de liquidez corriente en un periodo.
Frmula: Liquidez Corriente = Activo Corriente/Pasivo Corriente
Para comprender la aplicacin de los ratios y el anlisis respectivo, utilizaremos el
Balance General y el Estado de Ganancias y Prdidas de la Empresa La Favorita EIRL
que se present en las sesiones 3 y 4 del presente tema:
Liquidez Corriente = 23,600.00 / 10,600.00 = 2.22
El importe de 2.22 significa que la empresa La Favorita EIRL tiene liquidez corriente al
registrar mas activos corrientes que pasivos corrientes.
Se interpreta de la siguiente manera:
Por cada sol de deuda, la empresa tiene S/. 2.22 de activos corrientes para afrontarla.

PRUEBA ACIDA

Consiste en comparar el activo corriente al que se le resta las existencias del almacn
con el pasivo corriente. Permite conocer el grado de liquidez que tiene la empresa
considerando el dinero en caja y bancos, los valores negociables y la cuenta clientes.
Frmula: Prueba cida = (Activo Corriente Existencias) / Pasivo Corriente
Utilizando los datos de la Empresa La Favorita EIRL, tenemos:

Prueba cida = (23,600.00 - 12,600.00) / 10,600.00 = 11,000.00 / 10,600.00 = 1.04

El resultado obtenido es ligeramente mayor que la unidad reflejando que la empresa
tiene la misma proporcin de deudas que propiedades en el corto plazo. S registra
liquidez, pero por un valor no significativo.
Se interpreta de la siguiente manera:
Por cada sol de deuda, la empresa tiene S/. 0.04 para afrontarla.
Significa asimismo, que la empresa cuenta apenas con los recursos necesarios para
atender todas las obligaciones. Debe tenerse presente que la empresa tiene cuentas por
cobrar (clientes) los cuales presentan un vencimiento, as mismo la empresa registra
cuentas por pagar los cuales tambin tienen vencimiento, stos vencimientos deben ser
analizados para determinar el grado de liquidez que tiene la empresa.
PRUEBA SUPER ACIDA O LIQUIDEZ DEFENSIVA

Consiste en comparar la cuenta Caja y Bancos con el pasivo corriente.

Frmula: Prueba Super cida = Caja y Bancos / Pasivo Corriente
Aplicando la frmula en La Favorita EIRL
Prueba Super cida = 5,000.00 / 10,600.00 = 0.47
El resultado obtenido permite concluir, que la empresa no cuenta con el dinero
disponible para atender todas las deudas de la empresa. Debe tenerse en consideracin
que no todas las deudas vencen en un mismo momento, es por ello que la empresa
deber hacer un anlisis de deudas por vencimiento.
CAPITAL DE TRABAJO

Consiste en determinar el capital que tiene la empresa para la gestin del periodo.
Se aplica la siguiente frmula:
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente.
Aplicando la frmula a los datos de la empresa La Favorita EIRL
Capital de Trabajo = 23,600.00 10,600.00 = S/. 13,000.00
El resultado indica que la empresa dispone de S/. 13, 000 para utilizarlo en la gestin
del negocio.

INDICES DE SOLVENCIA ECONOMICA

La aplicacin de estos ratios permitir observar el grado de endeudamiento que tiene la

empresa. Comprende:
ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO

Consiste en comparar el pasivo corriente con el patrimonio. Observe que se est

comparando deudas de la empresa registradas en el corto plazo frente a aportes o capital
propio aportado mas las utilidades que se hubiere generado.
La frmula es la siguiente:
Endeudamiento en el corto plazo = Pasivo Corriente / Patrimonio
Aplicando esta frmula en la Empresa La Favorita EIRL se obtiene:
Endeudamiento a corto plazo = 10,600.00 / 80,000.00 = 0.1325
El resultado obtenido permite determinar que la empresa se encuentra endeudada en el
corto plazo en el 13.25%. La empresa deber evaluar el contenido de las deudas.
Este ratio se lee:
El dinero de terceros comprende el 13.25% del capital propio.
Es necesario indicar, que las obligaciones registradas en el pasivo corriente deben ser
atendidas en su fecha de vencimiento el cual no excede de un ao. La empresa debe
contar con polticas de endeudamiento permitindole establecer un parmetro de
endeudamiento los cuales estn en funcin del grado de liquidez.

ENDEUDAMIENTO DE LARGO PLAZO

Permite comparar las deudas a largo plazo con los capitales propios de la empresa. Se
aplica la siguiente frmula.
Frmula: Endeudamiento a largo plazo : Pasivo No corriente / Patrimonio
Aplicando la frmula al Balance General de la Empresa La Favorita EIRL
Endeudamiento a largo plazo = 29,000.00 / 80,000.00 = 0.3625
El resultado indica, que las deudas de la empresa a largo plazo, comprende el 36.25 %
con respecto al capital propio.

Debe evaluarse los dos resultados por cuanto es ms conveniente endeudarse a largo
plazo que en el corto plazo.

ENDEUDAMIENTO TOTAL O PATRIMONIAL

Est representado por la comparacin de las deudas totales con el patrimonio. Se aplica
la siguiente frmula:
Endeudamiento Total = Total Pasivo / Patrimonio
Si aplicamos la frmula a los datos del Balance General, se obtiene:
Endeudamiento Total = 39,600.00 / 80,000.00 = 0.495
El resultado obtenido nos indica, que la empresa est endeudada en casi el 50% con
respecto al patrimonio o capitales propios aportados. Si usted observa se da cuenta que
este ratio es la sumatoria del endeudamiento tanto al corto como al largo plazo.
La empresa deber evaluar el grado de endeudamiento que registra, a fin de observar el
cumplimiento de sus obligaciones en la gestin del negocio. En la prctica no es
recomendable endeudarse mas en el corto plazo que en el largo plazo.

RESPALDO DE ENDEUDAMIENTO

En la aplicacin de este ratio se podr conocer el respaldo que tiene la empresa para
enfrentar nuevos endeudamientos y los que tiene registrados a la fecha del Balance. Se
aplica la siguiente frmula:
Respaldo de Endeudamiento = Inmuebles, Maquinarias y Equipos netos de
depreciacin / Patrimonio
Aplicando la frmula a los datos del Balance General:
Respaldo de endeudamiento =96,000.00 / 80,000.00 = 1.20
La comparacin de las cuentas indicadas en la frmula nos indica, que la empresa tiene
para respaldar sus obligaciones al crdito hasta por el 120% con sus Inmuebles,
Maquinarias y Equipos.
Se observa que la empresa ya se ha endeudado por un total del 49.5% quedndole
todava un respaldo de endeudamiento del 70.5%.

INDICES DE RENTABILIDAD

La aplicacin de estos ndices se efecta en base a la informacin que presenta el Estado de

Ganancias y Prdidas.
RENTABILIDAD BRUTA

Consiste en comparar la Utilidad Bruta en Ventas con las ventas del periodo. Se aplica
la siguiente frmula:
Frmula: Rentabilidad Bruta = Utilidad Bruta en Ventas / Ventas
Aplicando la frmula al Estado de Ganancias y Prdidas tenemos:
Rentabilidad Bruta = 72,138.00 / 120,000.00 = 0.60
El resultado obtenido significa que la empresa ha logrado una utilidad del 60%
deduciendo a las Ventas nicamente los costos de los productos que comercializa.

RENTABILIDAD NETA

Representa la comparacin de la utilidad neta despus de impuestos y participaciones

con las ventas del periodo. Se aplica la siguiente frmula:
Frmula: Rentabilidad Neta = Utilidad Neta / Ventas
Aplicando la frmula al Estado de Ganancias y Prdidas de la empresa La Favorita
EIRL , se obtiene:
Rentabilidad Neta = 29,100.00 / 120,000.00 = 0.2425
El resultado obtenido nos indica que la empresa ha generado una utilidad del 24.25%
deduciendo costos, gastos y el impuesto a la renta. La empresa deber comparar este
porcentaje con los del competidor permitindole conocer su grado de competitividad.

SESION 9 - INDICES DE GESTION O ROTACION

INDICES DE GESTION O ROTACION
Estos ratios nos permitir conocer el nmero de veces que rota las cuentas por cobrar ,
cuentas por pagar o las mercaderas durante un periodo. Analizamos cada uno de ellos.

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR

Este ratio nos indica el nmero de veces que rota las cuentas por cobrar en un periodo,
vale decir las veces que se ha convertido de una cuenta exigible (cuentas por cobrar) a
un disponible (caja y bancos). La frmula que se aplica es:
Frmula: Rotacin de Cuentas por Cobrar = Ventas al crdito / Saldo promedio de
Cuentas por Cobrar
Debe tenerse en cuenta que el importe de las ventas realizadas a crdito durante el
periodo no lo proporciona el Estado de Ganancias y Prdidas, esta informacin se
obtiene del reporte de ventas.
La interpretacin sera que por cada nuevo sol que en promedio se tiene por cobrar , se
estn vendiendo X nuevos soles al crdito.
Cuanto mas elevado sea este ndice mayor ser el nivel de recuperabilidad de los
crditos concedidos, pues las ventas a crdito se cobrarn mas rpido, en este caso la
cuentas por cobrar representan una mayor liquidez para la empresa.
Para conocer el nmero de das que la empresa ha esperado para hacer efectiva la
cuenta por cobrar, se aplica la siguiente frmula del Periodo Promedio de Cuentas por
Cobrar:
EL PERIODO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR; indica el nmero de das
en que se hace efectivo las cuentas por cobrar. Se aplica la siguiente frmula:
Frmula: Periodo Promedio de Cuentas por Cobrar = 360 das/ Rotacin de Cuentas
por Cobrar
La interpretacin en este caso es que para hacer efectiva una cuenta por cobrar deben
pasar X das , es decir que las cuentas por cobrar permanecen en la empresa un
promedio de X das antes de ser cobradas o convertidas en efectivo. Este valor debe ser
coherente con la poltica de crditos que est manejando la empresa.

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR

Al igual que la rotacin de cuentas por cobrar, nos indicar el nmero de veces que rota
la cuentas por pagar en un periodo, vale decir el nmero de veces que se han
efectivizado o pagado las deudas contradas por la empresa en el desarrollo de su
actividad.
Se aplica la siguiente frmula:
Rotacin de Cuentas por Pagar = Compras al Crdito / Saldo Promedio de
Cuentas por Pagar
La interpretacin de este ratio es que por cada nuevo sol que se tiene como cuenta por
pagar se estn comprando al crdito 4.5 nuevos soles, lo que nos permitir conocer el
nmero de das en que hemos hecho efectiva la cancelacin de las cuentas por pagar.
EL PERIODO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR; indica el nmero de das en
que se han cancelado las cuentas por pagar. Es necesario comparar el nmero de das en
promedio de las Cuentas por Cobrar con el que se obtiene en este ratio, porque
permitir conocer si la empresa cobra mas rpido que sus pagos o paga mas rpido que
sus cobranzas. Se aplica la siguiente frmula:
Frmula:
Periodo Promedio de Cuentas por Pagar = 360 / Rotacin de Cuentas por Pagar
La interpretacin de este ratio es que la empresa cancela sus cuentas por pagar en X
das. Comparando el perodo de pago con el perodo de cobro podremos apreciar si la
empresa se est beneficiando o no con el crdito de proveedores.

ROTACION DEL INVENTARIO

Este ratio nos permitir conocer el nmero de veces que rota las existencias en la
empresa, es decir, el nmero de veces que sale la mercadera del almacn. Se aplica la
siguiente frmula:
Rotacin del Inventario = Costo de Ventas / Inventario Promedio de Existencias.

PERIODO PROMEDIO DE EXISTENCIAS.- Este ratio nos permitir obtener el

nmero de das en que las existencias salen del almacn por la venta de los productos.
Se aplica la siguiente frmula:

Periodo Promedio de Existencias = 360 / Rotacin de Existencias

La interpretacin en este caso es que en promedio un producto de la empresa permanece
en el inventario durante X das.
ROTACION DEL ACTIVO FIJO

Este Ratio permite conocer el rendimiento que obtenemos por el uso de los activos. Se
calcula dividiendo las ventas por el activo correspondiente, segn lo apreciamos en la
siguiente frmula:
Frmula:

Ventas anuales netas / Activo Fijo neto.

La interpretacin en este caso es que cuanto mayor sea el valor de este ratio quiere decir
que se generan mas ventas con el activo fijo. Su anlisis es mejor si se hace en
comparacin con aos anteriores. La situacin ideal es que este ratio aumente, lo que
significa que se precisar una inversin menor en Activos para vender.

ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL

En este caso comparamos las ventas anuales netas contra el total de activos, lo que nos
revela que a mayor rotacin mejor es el uso del activo total para generar ventas. Su
formula es:
Frmula: Ventas Netas anuales / Activo Total.
La interpretacin en este caso es que al tener que utilizar menos activos se requerir
menos pasivos y la empresa ser mas eficiente y un menor pasivo implica un menor
coste del mismo.

SESION 10 - INTRODUCCION DEL FLUJO DE CAJA

LOS FLUJOS PROCEDENTES DE LA ACTIVIDAD OPERATIVA DE LA

EMPRESA
La actividad de la empresa produce una corriente de bienes y de utilizacin de los mismos,
generadora de otros, y todo ello en un proceso continuo dentro de un ciclo constante.
A las materias primas se aade el trabajo y el aprovechamiento y utilizacin de los activos
fijos, sustentado todo por el flujo de dinero facilitado por los crditos, dbitos,
disponibilidades, que a su vez se convierten en el colchn financiero indispensable a toda
buena liquidez.
Losa flujos van siendo asentados en la contabilidad cada vez que se produce una operacin
(cada venta, cada compra, cada gasto), y todo ello repercute en el Balance y en el Estado de
Ganancias y Perdidas, en cuyos documentos se contempla la situacin esttica de la
empresa, producida por la dinmica de aquellos flujos circulantes.

QUE ES ENTONCES EL FLUJO DE CAJA?

Al flujo de caja se le denomina tambin Presupuesto de Caja, Presupuesto de Tesorera,
Presupuesto de Efectivo o Cash Flow. Es un instrumento que permite mantener un
adecuado control sobre la disponibilidad del efectivo, e indicador de la posible liquidez de
la empresa, de gran ayuda en el manejo financiero empresarial.

El Flujo de Caja es uno de los instrumentos principales que utiliza el encargado de finanzas
para controlar los gastos en que la empresa incurrir durante el periodo de planeacin.
Funciona en forma parecida al talonario de cheques personal, en el cual se anotan los
depsitos y los pagos que se efectan a medida que ocurren.
El flujo de caja es esencialmente un plan de entradas y salidas de dinero y, como tal, difiere
en un aspecto muy importante de los otros presupuestos que se estudian. Mientras que el
flujo de caja se refiere exclusivamente al dinero real, los otros presupuestos se refieren a
conceptos devengados; as, el presupuesto de ventas representa aquellas operaciones cuyo
pago no se recibir tal vez antes de que transcurran varios meses en el curso normal de las
operaciones. La empresa establece sus cuentas por cobrar anticipndose al pago que
recibir en una fecha futura. Las cuentas por cobrar y otras cuentas que se pagarn o se
cobrarn en el futuro constituyen conceptos devengados. En el flujo de caja no se
encontrar ningn concepto devengado.

Es un concepto dinmico, puesto que las corrientes de entrada (CASH IN-FLOW) y salida
(CASH OUT-FLOW) de dinero son causa de las modificaciones patrimoniales de las
cantidades que constituyen los Activos y los pasivos de una empresa. La variacin del
Cash flow dinmico en un perodo determinado, est representada por la diferencia entre
la suma de saldos de las cuentas de Tesorera, al inicio y al final del perodo. Para conocer
estos datos ser preciso disponer, adems del Balance y cuentas de Resultados, del detalle
informativo de los flujos que han desembocado en estos Estados financieros.
Para poder atender las necesidades normales diarias o peridicas, es necesario tener
determinados saldos en efectivo o, al menos, la posibilidad de obtenerlos rpidamente. Por
ejemplo, la empresa tiene como necesidad peridica el pago mensual o semanal a sus
trabajadores. Muchas empresas prefieren, adems mantener un saldo en efectivo superior a
las necesidades normales como reserva de urgencia a la cual recurrir en caso de austeridad
financiera.
Cuando se tengan significativos excedentes de efectivo, estos recursos financieros se
podrn orientar a mejorar o ampliar las lneas de produccin, pagar mayores dividendos, y
mejorar la imagen de la empresa ante instituciones financieras y proveedores.
Para una empresa, es til tener informacin oportuna acerca del comportamiento de su caja.
Esto le permite una administracin ptima de su liquidez y as evitar problemas serios por
falta de ella, que incluso pueden ocasionar la quiebra y la consiguiente intervencin por
parte de los acreedores.
Es ms factible que una empresa quiebre por falta de liquidez que por falta de rentabilidad,
lo que demuestra la importancia de una buena administracin de la liquidez, para lo cual es
necesario conocer el comportamiento del manejo de los recursos financieros de la empresa.
Esto se logra por medio del Flujo de Caja.
El uso del Flujo de Caja en las decisiones que se toman en la empresa se complementa con
los Estados Financieros (Balance General y Estado de Ganancias y Perdidas).

CLASIFICACION DE LOS FLUJOS DE CAJA

El Flujo de Caja, de acuerdo con el tiempo de proyeccin, puede ser:
-

Flujo de Caja a Corto Plazo, generalmente aplicable a periodos mensuales

presupuestados hasta por el periodo de un ao. Permite evaluar las necesidades
financieras a corto plazo.

Flujo de Caja a Mediano Plazo y Largo Plazo. Estos pueden ser de periodos trimestrales
o anuales, que sustentan un estudio de pre-inversin que permite evaluar la financiacin
necesaria para el mediano y largo plazo. Se usa principalmente en el desarrollo de los
Proyectos de Inversin.

OBJETIVOS DEL FLUJO DE CAJA

Los objetivos que se persiguen con la elaboracin del Flujo de Caja son:
-

Diagnosticar cual ser el comportamiento del Flujo de Caja a travs del periodo o
periodos de que se trate.
Determinar los periodos en que habr faltantes de efectivos, y los periodos en que
existirn sobrantes de l; y establecer a cuanto ascendern estos en cada caso.
Determinar si las polticas de cobro y de pago son las mejores para la gestin
empresarial.

El Flujo de Caja es elaborado normalmente por el tesorero de la empresa, quien depende

del gerente financiero, y tiene a su cargo la administracin de la liquidez de la compaa.
La finalidad principal del flujo de caja consiste en coordinar las fechas en que la empresa
necesitara dinero en efectivo, sealando aquellas en que escasear, con el fin de que se
puedan tramitar prstamos con anticipacin y sin presiones indebidas. El flujo de caja
indicar con exactitud las necesidades excepcionalmente importantes de efectivo; por
ejemplo, la liquidacin de un prstamo anterior del banco.
Seala igualmente las fechas en que la empresa dispondr de excedentes temporales, los
cuales podr invertir en valores de corto plazo obteniendo una utilidad adicional. Es cosa
corriente que los funcionarios de finanzas coloquen sus recursos excedentes por periodos
cortos como de un da para otro, a fin de no perder ningn inters. Despus de todo, cuando
se trata de varios millones los intereses de un solo da pueden significar una suma
apreciable en trminos de utilidades por accin.
El flujo de caja tambin permite a la empresa planear con anticipacin para tener efectivo
suficiente a la mano y aprovechar los descuentos en sus cuentas por pagar, pagar sus
obligaciones a su vencimiento, formular sus polticas de dividendos, programar el

financiamiento de sus aumentos de capital y unificar el programa de produccin durante el

ao para nivelar las costosas fluctuaciones de temporada.

PRINCIPALES USUARIOS DEL FLUJO DE CAJA.

Dependiendo del destinatario, el Flujo de Caja podr variar significativamente en su
diagramacin y la lectura o utilizacin de la informacin all contenida. Los principales
usuarios son la misma empresa y las entidades financieras de crdito.
USO DEL FLUJO DE CAJA POR LA MISMA EMPRESA.

El Flujo de Caja a corto plazo es un instrumento que sirve a la gerencia financiera de la

empresa para medir el comportamiento futuro de la liquidez, por lo que debe mantenerse un
adecuado control y administracin sobre el efectivo ya que generalmente los ingresos reales
difieren de los presupuestados.
Siendo el Flujo de Caja una herramienta bsica en la planeacin financiera, permite al
encargado de las finanzas de la empresa obtener respuesta a las siguientes interrogantes:

Respecto a los fondos, la empresa generar supervit o tendr dficit?

Es factible alcanzar el nivel de ingreso planeado?

Las proyecciones de ingresos y egresos son razonables, pesimistas u optimistas?

Es coherente el nivel de ingresos con el nivel de egresos?
Podrn efectuarse las inversiones planeadas?
Ser necesario recurrir a financiamiento externo de la empresa? Por cunto tiempo?

USO DEL FLUJO DE CAJA POR LAS ENTIDADES FINANCIERAS DE

CREDITO

Las entidades financieras, entre ellas principalmente los bancos, utilizan el Flujo de Caja de
sus clientes solicitantes de crditos con el objeto de evaluar la capacidad de pago a corto
plazo (Flujo de Caja a mediano y largo, plazo). A travs del flujo de caja se puede
determinar cuando y en que cantidades necesita fondos la empresa, as como cuando y en
que cantidades pueden esperar el reembolso ordenado de las facilidades de crdito que se
concedan.
En los flujos de caja presentados por los clientes de las entidades financieras como requisito
para obtener los crditos, se aprecia lo siguiente:

El flujo de caja presentado a las entidades financieras es elaborado sobre supuestos,

tomando como indicios sus propios datos, donde las cifras relativas a los ingresos
tienen menor grado de aproximacin que las cifras relativas a los egresos.

La precisin de las cifras est en relacin inversa a la proyeccin del presupuesto en el

tiempo; segn esto, cuanto mayor sea la duracin de una operacin bancaria, tanto
menos preciso ser el presupuesto presentado por el cliente.

Para una empresa, el mejor modo de plantear su requerimiento financiero a los bancos y
otras entidades es sustentndolo con un flujo de caja, con el que se manifiesta cuanto y en
que meses necesita el crdito la empresa, as como cuando podra empezar la empresa a
cumplir ordenadamente con sus obligaciones financieras.

SESION 11 EXAMEN FINAL