20 de noviembre de 2015

N 300

Efectos de la cada de precios en Bolivia

Desde mediados del 2014 el precio del petrleo cay

marcadamente. Aunque pareciera que se toc fondo esto
no es seguro a diferencia de lo acaecido en 2009 producto
de la crisis econmica internacional. Pero no solamente el
precio del petrleo se contrajo, los minerales y las
materias primas no energticas en general tambin
experimentan disminuciones pronunciadas en sus precios
(ver grfico 1). La cotizacin de los minerales tuvo una
tendencia a la baja con una macada reduccin hasta
septiembre de 2015. Dado el actual contexto, el
persistente descenso no parece ser transitorio sino ms
bien una correccin de precios que podra extenderse por
varios aos. Esta cada podra agudizarse s el banco
central de Estados Unidos sube las tasas de inters.

GRFICO 2
VARIACIN DEL PIB TOTAL E HIDROCARBURFERO DE BOLIVIA
(Al primer semestre de los aos indicados)
10,00
8,62

6,00

5,24

4,79

2,00
0,00

(1,30)

(2,00)
PIB
FUENTE: elaboracin propia en base a datos del INE.

Exportaciones
La expresin ms clara del descenso de los precios est en
la contraccin de las exportaciones. Entre enero y
septiembre de 2015 stas cayeron en 32.5 por ciento,
bajaron de US$ 10,046 millones en 2014 a US$ 6,776
millones en 2015. El sector ms afectado fue el de
hidrocarburos que registr una contraccin de 38.5 por
ciento, seguido de los minerales con 27.7 por ciento y
finalmente los productos no tradicionales con 23.5 por
ciento (ver grfico 3).

180,0

105,8

12.000,0

170,0

10.045,6
10.000,0

80,0
140,0

Precio petrleo WTI

60,0

ndice materias primas no

energticas (eje derecho)

50,0

ndice metales (eje

derecho)

120,0
45,5 110,0

Sep-15

Jul-15

Aug-15

Jun-15

Apr-15

May-15

Mar-15

FUENTE: elaboracin propia en base a datos de la Energy Information Administration y el Banco de Espaa.

Producto
El Producto Interno Bruto (PIB), al primer semestre de
2015, creci a una tasa de 4.79 por ciento menor al 5.24
por ciento de 2014 (ver grfico 2). Como se observa el
PIB de la actividad hidrocarburfera sufri un fuerte
impacto debido a que pas de crecer 8.62 por ciento en
2014 a decrecer en 1.30 por ciento en 2015.

No tradicionales
Minerales
Hidrocarburos
TOTAL

8.000,0

6.775,9

-32.5%

1.379,9

-23.5%

2.179,5

-27,7%

3.216,6

-38.5%

3.015,3
6.000,0

4.000,0
5.227,3
2.000,0

100,0

Feb-15

Dec-14

Oct-14

Nov-14

Sep-14

Jul-14

Aug-14

Jun-14

Apr-14

Jan-15

47,2

40,0

May-14

130,0

59,8

1.803,0

MILLONES DE DLARES

150,0

NDICE (2000 = 100)

160,0

90,0

70,0

Petrleo crudo y gas natural

GRFICO 3
EXPORTACIONES BOLIVIANAS
(Enero - septiembre de los aos indicados)

100,0

DLARES POR BARRIL

2015

4,00

GRFICO 1
COMPORTAMIENTO DEL PRECIO DE LAS MATERIAS PRIMAS
(Abril 2014 - Septiembre 2015)
110,0

2014

8,00

PORCENTAJE

Es un hecho histrico la dependencia en Bolivia de los

precios de las materias primas, hoy en da del petrleo ya
que determina el precio de venta del gas natural, el
principal producto de exportacin que aporta con el 49 por
ciento del total. Una de las principales desventajas de esta
dependencia es que no se tiene control alguno sobre la
cotizacin de las materias primas y la economa boliviana
est expuesta a shocks positivos como negativos. El
presente boletn pretende examinar brevemente la
informacin disponible que refleja los primeros efectos de
la cada del precio del petrleo en la economa nacional.

0,0
2014

2015

FUENTE: elaboracin propia en base a datos del INE.

Tambin disminuyeron las importaciones aunque a un

ritmo menor. El resultado fue un saldo comercial
negativo, que reapareci luego de ms de 10 aos.
Mientras en 2014 hubo un supervit comercial de US$
2,281.2 millones en 2015 el dficit lleg a 251.3 millones
entre enero y septiembre (ver grfico 4).

GRFICO 4
SALDO COMERCIAL BOLIVIANO
(Enero - septiembre de los aos indicados)

Impuestos

3.000,0

MILLONES DE DLARES

2.500,0

2.381,2

2.000,0
1.500,0
1.000,0

500,0
0,0
(251,3)

(500,0)
2014

2015

FUENTE: elaboracin propia en base a datos del INE.

Sector Pblico No Financiero (SPNF)

Las cuentas fiscales igualmente se vieron afectadas por la
cada de los precios, debido a la disminucin de la renta
petrolera. El total de ingresos del SPNF en los tres
primeros trimestres de 2014 fue Bs. 88,342 millones
mientras en el mismo periodo de 2015 baj a Bs. 82,048
millones. Gran parte de esta cada se debi a la reduccin
de los ingresos por la venta de hidrocarburos en
aproximadamente 25 por ciento. Los gastos igualmente se
contrajeron pero en 4.6 por ciento (ver grfico 5).
GRFICO 5
INGRESOS Y GASTOS DEL SPNF
(Enero - septiembre de los aos indicados)
90.000,0
88.341,7

MILLONES DE BOLIVIANOS

88.000,0

Ingresos
Gastos

86.000,0
84.000,0

82.974,7
82.047,9

82.000,0
80.000,0

79.159,6

78.000,0
76.000,0
74.000,0
2014

2015

FUENTE: elaboracin propia en base a datos del BCB y el MEFP.

En este sentido el supervit fiscal disminuy pasando de

Bs. 5,367 millones en septiembre de 2014 a Bs. 2,888
millones en septiembre de 2015 (ver grfico 6). Dado el
comportamiento cclico del gasto pblico adems de los
elevados niveles de inversin pblica anunciados es de
esperarse que hasta fines de 2015 emerja nuevamente el
dficit fiscal.
GRFICO 6
SALDO DEL SPNF
(Enero - septiembre de los aos indicados)
6.000,0
5.367,0

MILLONES DE BOLIVIANOS

5.000,0

Con la intencin de atenuar la menor generacin de

ingresos por concepto de hidrocarburos se procura una
mayor recaudacin de impuestos internos. A octubre de
2015 el total recaudado proveniente del mercado interno
fue Bs. 28,898 millones, cifra mayor en 5.2 por ciento en
relacin al mismo periodo de 2014 cuando se recaud Bs.
27,460 millones (ver cuadro 1). Del conjunto de
recaudaciones impositivas destacan el Impuesto a las
Utilidades de las Empresas (IUE), Impuesto al Valor
Agregado (IVA), Impuestos a las Transacciones (IT) y el
Impuesto al Consumo Especfico (ICE) que en conjunto
representan alrededor del 90 por ciento del total. Tres de
ellos, IVA, IT e ICE, aumentaron sus recaudaciones pero
no as el IUE. Si bien la contraccin del IUE fue baja, esto
refleja, en parte, la desaceleracin de la actividad
econmica. No debe perderse de vista que, tomando en
cuenta la dependencia de las exportaciones de gas natural,
un menor nivel de ingresos no solo afecta al sector
hidrocarburfero sino al resto de la economa.
CUADRO 1
RECAUDACIN IMPOSITIVA
(Enero - octubre de los aos indicados)
Valor
(Millones de Bs.)
Variacin
IMPUESTO
2014
2015 Absoluta
Relativa
IUE
11.888,5
11.871,0
(17,5)
(0,1)
IVA (Mercado interno)
8.304,7
8.779,3
474,6
5,7
IT
3.385,6
3.722,3
336,7
9,9
ICE (Mercado interno)
1.389,2
1.444,3
55,1
4,0
Otros
2.492,3
3.080,8
588,5
23,6
TOTAL (Mercado interno) SIN
27.460,3
28.897,7
1.437,4
5,2
IDH*
13.103,3
9.565,4
(3.537,9)
(27,0)
FUENTE: elaboracin propia en base a datos de Impuestos Nacionales.
* Estimacin.

A inicios de noviembre de 2015 se anunci que el ingreso

por concepto del Impuesto Directo a los Hidrocarburos
(IDH) cay en 27 por ciento, dado que entre enero y
octubre de 2014 la recaudacin de dicho impuesto fue Bs.
13,103 millones en el mismo periodo de 2015 solamente
habra llegado a Bs. 9,565 millones, la reduccin fue de
Bs. 3,538 millones (US$ 515.7 millones). Queda claro que
los efectos de la cada del precio del petrleo ya se
advierten en el pas con una perspectiva negativa. Si la
cada de precios es temporal una fuerte participacin del
Estado con un elevado gasto y endeudamiento pblico
puede morigerar el impacto, pero si la disminucin es de
mayor duracin los altos niveles de gasto y de
endeudamiento podran agravar la situacin.

Recomendaciones

4.000,0
2.888,3

3.000,0

2.000,0

1.000,0

0,0
2014
FUENTE: elaboracin propia en base a datos del BCB y el MEFP.

2015

Asumiendo que la cada de precios no es transitoria lo

recomendable es que, por lo menos, se disminuya el gasto
fiscal, para alinearlo con los menores ingresos.