INDICADORES DE RENTABILIDAD

CONCEPTO DE RENTABILIDAD
La rentabilidad es el beneficio renta expresado en trminos relativos o
porcentuales respecto a alguna otra magnitud econmica como el capital total
invertido o los fondos propios. Frente a los conceptos de renta o beneficio que
se expresan en trminos absolutos, esto es, en unidades monetarias, el de
rentabilidad se expresa en trminos porcentuales. Se puede diferenciar entre
rentabilidad econmica y rentabilidad financiera.
RENTABILIDAD ECONMICA
La Rentabilidad Econmica (Return on Assets) es el rendimiento promedio
obtenido por todas las inversiones de la empresa. Tambin se puede definir
como la rentabilidad del activo, o el beneficio que stos han generado por cada
euro invertido en la empresa.
1. VAN: VALOR ACTUAL NETO.
Valor actual neto procede de la expresin inglesa Net present value. El
acrnimo es NPV en ingls y VAN en espaol. Es un procedimiento que
permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja
futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al
momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja
futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que
el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.
La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:
n

VAN Io
j 1

Dnde:

Fj

1 i j

Fj = Flujo Neto en el Perodo j

Io = Inversin en el Perodo 0
i = Tasa de Descuento del Inv.
n = Horizonte de Evaluacin

1.1.

Interpretacin del resultado:

Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es mayor
que cero.

VAN > 0 Proyecto Rentable (realizarlo)

VAN < 0 Proyecto NO Rentable (archivarlo)

VAN 0 Proyecto Indiferente

Es muy importante el momento en que se perciben los beneficios.

A medida que es mayor la tasa de inters, menos importantes son los

costos e ingresos que se generan el futuro y mayor importancia tiene los
costos cercanos al inicio del proyecto.

No toma en cuenta la duracin del proyecto.

1. TIR: TASA INTERNA DE RETORNO

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin,
est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor
presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir
del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es
un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad.
Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de
inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el
coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de
oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de
riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la
tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.
A continuacin daremos otras definiciones de la Tasa Interna de Retorno que
favorezcan su mejor entendimiento:

Es la tasa de descuento que iguala la suma del valor actual o presente

de los gastos con la suma del valor actual o presente de los ingresos
previstos.

Es la tasa de inters para la cual los ingresos totales actualizados es

igual a los costos totales actualizados:

Es la tasa de inters por medio de la cual se recupera la inversin.

Es la tasa de inters mxima a la que se pueden endeudar para no

perder dinero con la inversin.

Es la tasa de inters para la cual el Valor Actualizado Neto (VAN) es

igual a cero:

Clculo de la Tasa Interna de Retorno.

0 I 0

F1
F2
Fn

......

1 TIR 1 1 TIR 2
1 TIR n
n

Fj
j
j 1 1 TIR

0 Io
Dnde:

Fj = Flujo Neto en el Perodo j

Io = Inversin en el Perodo 0
n = Horizonte de Evaluacin

Ventajas:

Puede
calcularse
utilizando
correspondientes al proyecto.

nicamente

los

datos

No requiere informacin sobre el costo de oportunidad del capital,

coeficiente que es de suma importancia en el clculo del VAN

Desventajas:

Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad

de capital para determinar la decisin sobre la conveniencia del
proyecto.
6.000
5.000
4.000

V AN ($)

1.

3.000
2.000
1.000
0
-1.000

0%

5%

10%

15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%

-2.000
-3.000
Tasa de Descuento
Proyecto 1

Proyecto 2

La TIR corresponde a la solucin de un polinomio.

El nmero de races distintas depende del grado del polinomio y de los

cambios de signo (discriminante).

Slo interesan las races reales positivas distintas.

Cuando hay ms de una solucin, la TIR se vuelve ambigua.

En el grfico: En las cercanas de 0,1% y 0,5% el comportamiento es

normal.

En el grfico: En las cercanas de 0,3% el comportamiento es ambiguo,

cuando la tasa de descuento aumenta, el VAN aumenta.
4000
3000

V A N ($)

2000
1000
0
-1000

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

-2000
-3000
-4000
Tasa de Descuento
Proyecto 1

Observaciones:

La TIR no representa la rentabilidad del Proyecto.

Los flujos se re - invierten a la tasa de descuento TIR. Esto

distorsiona la medicin de la rentabilidad.

Los flujos no pueden rendir la TIR, slo rinden la tasa de

descuento alternativa del inversionista.

1. TIRc: TASA INTERNA DE RETORNO CORREGIDA.

Se calcula la TIR entre la inversiones, valoradas en tiempo presente (con la

tasa del inversionista) y los flujos positivos, valorados a tiempo futuro (con la
tasa del inversionista).
Con esto se evita la re - inversin a una tasa TIR distinta de la tasa de
descuento del inversionista.

Metodologa:

Calcular el valor presente de las inversiones a la tasa de

descuento del inversionista.

Calcular el valor futuro en el horizonte del Proyecto de los

beneficios a la tasa de descuento del inversionista.

Calcular la TIR entre VPo (inversiones) y el VFn (beneficios

netos)

Luego la expresin matemtica queda:

n

F (1 i)
k

n k

Ij
k 0
j
(1 TIRcorr.) n
j 0 1 i
n

Se debe despejar el valor de la TIR corregida

Los flujos se re - invierten a la tasa relevante.

La TIR corregida corresponde a la rentabilidad equivalente uniforme del

Proyecto.

Para un perodo la TIR corregida y la TIR coinciden.

1. R/C: RAZON BENEFICIO COSTO.

La Razn de beneficios con respecto a costos. Este mtodo considera el valor
temporal del dinero para explicar el calendario de flujos de efectivo (o
beneficios) que ocurren desde la realizacin del proyecto. La relacin C/B es
una razn de los beneficios descontados con respecto a los costos
descontados.
La razn C/B se define como la razn del valor equivalente de los beneficios
con respecto al valor equivalente de los costos. La medida del valor

equivalente aplicado puede ser VP, VF o VA, la ms usual es VP. La razn

costo /beneficio tambin se conoce como la razn de ahorros-inversin (RAI).
Podemos resumir la definicin, tomando los figuentes puntos:

Consiste en obtener la razn entre los beneficios actualizados del

proyecto y los costos actualizados de proyecto.

Si sta razn es mayor que uno, es decir los beneficios actualizados son
mayores que los costos actualizados.
El proyecto es econmicamente factible

1.1.

clculo de razn beneficio costo

n

RB

/ C

Bj

(1 i )
j 0
n

Cj

(1 i )
j 0

S:

RB / C > 1 Proyecto Rentable

RB / C < 1 Proyecto NO Rentable

2. PAYBAY: PERIODO DE RECUPERACION.

Corresponde al perodo de tiempo necesario para que el flujo de caja del

proyecto cubra el monto total de la inversin.

Mtodo muy utilizado por los evaluadores y empresarios.

Sencillo de determinar.

El Payback se produce cuando el flujo de caja actualizado y acumulado

es igual a cero.
Tp

j 0

Fj
1 i

Donde Tp = Payback

Si se decide abandonar el proyecto, el tiempo de pago debe considerar

el valor residual del mismo.

T p

Fj
VR

j
T `p
1 i
j 0 1 i

Donde T`p = Payback con abandono del proyecto(el proyecto se vende).

1.1. Characteristics:

Muy utilizado por firmas e instituciones que disponen de muchas

alternativas de inversin, con recursos financieros limitados y desean
eliminar proyectos con maduracin ms retardada.
til donde existe
tecnolgicos.

riesgo

de

obsolescencia

debido

cambios

Este mtodo introduce el largo de vida de la inversin y el costo del

capital, transformndose en una regla de decisiones similar a la del valor
actual de los beneficios netos.

1. COMPARACIN VAN V/S TIR.

Cuando los resultados del VAN contraponen a los de la TIR; la decisin

se hace en base al VAN.

Si se trata de aceptar o rechazar una inversin, independiente, sin

restriccin de capital; la TIR determinar las mismas decisiones que el
VAN