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Finanzas 1
Finanzas 1
ICENCIATURA EN CONTADURA
PUNTES
PARA LA ASIGNATURA
2005
Colaboradores
Coordinacin general
L. A. C.y Mtra. Gabriela Montero Montiel
Coordinacin acadmica
L.E. y M.F. Arturo Morales Castro
Elaboradores de contenido
L.E. y M.F. Arturo Morales Castro
C.P. y M.F. Benjamn Snchez Rodrguez
L.A. y M.F. Jos Antonio Morales Castro
L.C. Jos Gabriel Figueroa Flores
Coordinacin operativa
L.A.C. Francisco Hernndez Mendoza
Asesora pedaggica
Sandra Rocha
Correccin de estilo
Jos Alfredo Escobar Mellado
Edicin
L.A.C. Jos Mario Hernndez Jurez
Captura
L.E. y M.F. Arturo Morales Castro
C.P. y M.F. Benjamn Snchez Rodrguez
L.A. y M.F. Jos Antonio Morales Castro
L.C. Jos Gabriel Figueroa Flores
Prlogo
ATENTAMENTE
Ciudad Universitaria, D. F., septiembre de 2005
C.P.C. Y MAESTRO ARTURO DAZ ALONSO
DIRECTOR
Prohibida la reproduccin total o parcial de esta obra, por cualquier medio, sin
autorizacin escrita del editor.
Contenido
Introduccin. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . .. . . . .7
Objetivos generales de la asignatura. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . 11
Unidad 1. La Administracin Financiera. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
Objetivo particular de la unidad. . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15
Unidad 2. Conceptos bsicos, tcnicas e instrumentos financieros
fundamentales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . .45
Objetivo particular de la unidad. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . 47
Unidad 3. La importancia y utilizacin dela informacin financiera. . . . . . . .. 67
Objetivo particular de la unidad . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . 69
Unidad 4. Anlisis e interpretacin de la informacin financiera. . . . . .. . . . 91
Objetivo particular de la unidad. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .93
Introduccin
encontrar lo
verdaderamente
relevante.
Es importante aclarar, sin embargo, que estos apuntes autodidcticos no
sustituyen la obra en s; los estudiantes que pretendan emplearlos de tal
modo se privaran de la inigualable experiencia esttica que se desprende
de la lectura directa del texto original.
cultura
y el aprendiza de la
un
atleta
un
cientfico
la
asumen.
Hay
que
entrenar
Esto
significa
que
personalmente
requerir
sentirse
10
11
Objetivos
generales
de
la
asignatura
12
13
Unidad
1.
La
Administracin
Financiera
funcin,
objetivos,
actividades y su perfil.
1.2. Las finanzas como rea del conocimiento y su evolucin histrica.
1.2.1. El rbol de la economa.
1.2.2. Las finanzas y su relacin con otras reas del
conocimiento.
1.2.3. Las finanzas y su relacin con otras reas de la
contadura.
1.2.4. Evolucin de las finanzas en los siglos XIX, XX, XXI.
14
15
Objetivos
particulares
de
la
unidad
16
17
Dado lo anterior, los expertos ubican el primer gran riesgo de las empresas sobre
el control del dinero, especficamente sobre el movimiento de ste. La dinmica de
entradas y salidas de dinero y su control, es uno de las preocupaciones
constantes de todo empresario. De aqu que de pronto y un da antes de los
compromisos: No hay para la nmina o Ya me rebot un cheque!.
18
19
Los perodos de Costos y Gastos tampoco son siempre los mismos que los de las
Salidas del Efectivo.
Cabe aclarar que el error ms recurrente en este sentido es la omisin de los
conceptos de Sueldos del Administrador, rentas no pagadas (De activos
regularmente prestados a la empresa por sus dueos, familiares o conocidos y
utilizados en las operaciones), las depreciaciones de los activos propiedad de la
empresa (asignacin del valor de los activos en el tiempo de vida til a los gastos,
para su acertada reposicin.
Es hasta despus de integrar todo los datos anteriores, aislados por perodos,
cuando se tiene un clculo real y certero de las utilidades de la empresa en ese
perodo, un clculo que refleja el desempeo financiero de la empresa y soporta la
asertiva toma de decisiones.
20
21
empresa.
Las finanzas se define como el arte, la ciencia de administrar dinero, casi todos los
individuos y organizaciones ganan u obtienen dinero y gastan o invierten dinero.
Las finanzas se relacionan con el proceso, las instituciones, los mercados y los
instrumentos que participan en la transferencia de dinero entre personas, como
empresas y gobiernos.
Principales reas de finanzas y oportunidades.
Servicios Financieros (Instituciones bancarias seguros).
Finanzas para la administracin (Empresas).
22
Planificadores financieros.
Inversiones.
Corredores de bolsa.
Analista de valores.
Gerentes de cartera.
Ejecutivos de banco de inversin.
Bienes Races.
Agentes o corredores de bienes races.
Valuadores.
Prestamistas en bienes races.
Banqueros hipotecarios.
Gerentes de propiedades.
Seguros.
Agentes o corredores de seguros.
Aseguradores.
Descripcin de los puestos:
Ejecutivos de crdito: son aquellos que evalan y recomiendan diversos tipos de
prstamos.
23
Corredores de bolsa: Son aquellos que ayudan a los clientes a elegir comprar y
vender valores.
24
25
Empresas con el
derecho exclusivo
de propiedad.
Los
propietarios
reciben todas las
utilidades.
Sociedad
(prestadores
de
servicios)
Obtiene
ms
fondos que las
empresas con el
derecho exclusivo
de propiedad.
Costo
organizacin
reducidos.
de Mayor poder de
financiamiento por
un nmero ms
grande.
Ingreso incluido y Mayor capacidad
tasado
en
la administrativa.
declaracin
de
impuestos.
Independencia.
Ingreso incluido y
tasado
en
la
declaracin
de
impuestos
del
socio.
Discrecin total.
Facilidades
disolucin.
Desventajas
de
El
propietario
posee
responsabilidad
ILIMITADA y toda
su
riqueza
se
puede utilizar para
saldar las deudas.
Los
propietarios
poseen
responsabilidad
ILIMITADA
y
podran tener que
saldar las deudas
de otros socios.
Sociedad Annima.
Los
propietarios
poseen
una
responsabilidad
LIMITADA, lo que
garantiza que no
pueden perder ms
de
lo
que
invirtieron.
Alcanza un gran
tamao, debido a
la
venta
de
acciones.
Larga vida de la
empresa.
Propiedad
transfiere
facilidad.
se
con
26
La
capacidad
limitada para la
obtencin
de
fondos inhibe el
crecimiento.
El propietario debe
tener
aptitudes
para realizar varias
funciones.
Dificultad
para
proporcionar a los
empleados
oportunidades de
carrera a largo
plazo.
Carece
de
continuidad cuando
el
propietario
fallece.
La sociedad se Organizacin ms
disuelve
cuando costosa que otras.
uno de los socios
fallece.
Dificultad
para Sujeta a una mayor
liquidar o transferir nmero
de
la sociedad.
regulaciones
gubernamentales.
Carece de toda
discrecin debido a
que los accionistas
deben
recibir
informes
financieros.
27
28
de
liquidez que aumenta con las entradas de efectivo y disminuye con las salidas de
efectivo, estos flujos de efectivo se dividen en:
29
una deuda a largo plazo, dara como resultado una entrada y una salida
correspondiente de efectivo, del mismo modo la venta de acciones generara una
entrada de efectivo, el pago de dividendos en efectivo o el reembolso de acciones
producira una salida de financiamiento.
Aplicaciones
Incremento de cualquier activo
Disminucin de cualquier pasivo.
Prdida neta.
Dividendos pagados
Reembolso o retiro de acciones.
30
31
de Precios de Arbitraje (Arbitrage Pricing Theory, APT) y la Teora de
Valoracin de Opciones (Option Pricing Theory, OPT). 1
Esta ltima se ocupa de la valoracin de derechos contingentes, esto es, de
activos cuya rentabilidad depende de cmo evolucionen los precios de otro u otros
activos subyacentes. Sus orgenes se remontan, al menos, hasta finales del siglo
pasado, aunque no es hasta fechas ms recientes, en 1973, cuando adquiere su
gran auge e importancia a raz del trabajo de F. Black y M. Sholes2 .
stos desarrollaron una teora suficientemente satisfactoria para la valoracin de
opciones que empezaban a negociarse masivamente desde la creacin del
Chicago Board Options Exchange, CBOE;. El mercado de opciones de Chicago
se convirti, en el plazo de diez aos, en el segundo mercado mundial en
importancia despus del de Nueva York, medido en trminos monetarios.
Las aplicaciones de la teora de la valoracin de opciones (OPT) a las finanzas
empresariales tienen su origen en el mencionado artculo de Black-Sholes, donde,
adems, ya apuntaban la importante observacin de que los pasivos de la
empresa podan considerarse como posiciones sobre el valor de los activos de la
misma.
Tambin denominado OPM (Option Pricing Model), aunque hay autores que consideran el primer trmino
ms amplio que el segundo al incluir toda la metodologa propia de la teora de opciones y no slo los
diferentes modelos de valoracin.
2
Black, F., y Sholes, M. (1973): <<The Pricing of Options and Corporate Libialities>>, Journal of Political
Economy, vol. 81, n 3, mayo-junio, pp. 637 -654.
3
Cox, J., y Ross, S. (1976): <<The Valuation of Options for Alternative Stochastic Processes>>, Journal of
Financial Economics, n 3, enero-marzo, pp. A145-166. Cox, J.; Ross, S., y Rubinstein, M. (1979): <<Option
Pricing A Simplified Approach>>, Journal of Financial Economics, n 7, septiembre, pp. 229-263.
32
macroeconmica:
la
consistencia
del
tiempo
en
la
poltica
Rendleman, R., y Bartter, B. (1979): <<Two-State Option Pricing>>, Journal of Finnce, n 34, diciembre, pp.
1093-1110.
33
2002 DANIEL KAHNEMAN por haber integrado los avances de la investigacin
psicolgica en el anlisis econmico y VERNON L. SMITH por haber establecido
los experimentos de laboratorio como un instrumento en el anlisis econmico
emprico.
2001 GEORGE A. AKERLOF, A. MICHAEL SPENCE y JOSEPH E. STIGLITZ
por sus anlisis de los mercados con informacin asimtrica.
2000 JAMES J. HECKMAN y DANIEL L. McFADDEN por desarrollar la teora y
los mtodos de anlisis de datos estadsticos que son actualmente utilizados
ampliamente para estudiar comportamientos individuales en economa y en otras
ciencias sociales.
1999 ROBERT A. MUNDELL por sus anlisis sobre las polticas fiscales y
monetarias bajo diferentes sistemas monetarios y sus anlisis de las reas
ptimas de divisas.
1998 AMARTYA SEN por sus contribuciones a la economa del bienestar.
1997 ROBERT C. MERTON y MYRON S. SCHOLES por desarrollar un nuevo
mtodo para determinar el valor de los derivados.
1996 JAMES A. MIRRLEES y WILLIAM VICKREY por sus fundamentales
contribuciones a la teora econmica de los incentivos bajo informacin asimtrica.
1995 ROBERT LUCAS por haber desarrollado y aplicado la hiptesis de las
expectativas
racionales
haber,
por
tanto,
transformado
el
anlisis
34
35
1985 FRANCO MODIGLIANI por sus pioneros anlisis del ahorro y de los
mercados financieros.
1984 SIR RICHARD STONE por haber hecho contribuciones fundamentales al
desarrollo de los sistemas de cuentas nacionales y haber, por tanto, mejorado
substancialmente las bases del anlisis econmico emprico.
1983 GERARD DEBREU por haber incorporado nuevos mtodos analticos a la
teora econmica y por su rigurosa reformulacin de la teora del equilibrio general.
1982 GEORGE J. STIGLER por sus saminales estudios de las estructuras
industriales, el funcionamiento de los mercados y las causas y efectos de la
reglamentacin pblica.
1981 JAMES TOBIN por su anlisis de los mercados financieros y sus relaciones
con las decisiones de gasto, empleo, produccin y precios.
1980 LAWRENCE R. KLEIN por la creacin de modelos economtricos y la
aplicacin al anlisis de las fluctuaciones econmicas y polticas econmicas.
1979 THEODORE W. SCHULTZ y SIR ARTHUR LEWIS por su investigacin
pionera en el desarrollo econmico con atencin particular a los problemas de los
pases en desarrollo.
1978 HERBERT A. SIMON por su investigacin pionera en el proceso de
adopcin de decisiones en las organizaciones econmicas.
1977 BERTIL OHLIN y JAMES E MEADE por su rupturista contribucin a la teora
del comercio internacional y los movimientos internacionales de capitales.
36
1976 MILTON FRIEDMAN por sus resultados en los campos del anlisis del
consumo, historia y teora monetaria y por su demostracin de la complejidad de la
poltica de estabilizacin.
1975 LEONID VITALIYEVICH KANTOROVICH y TJALLING C. KOOPMANS por
sus contribuciones a la teora de la ptima localizacin de recursos.
1974 GUNNAR MYRDAL y FRIEDRICH AUGUST VON HAYEK por su trabajo
pionero en la teora del dinero y las fluctuaciones econmicas y por sus
penetrantes anlisis de la interdependencia de los fenmenos econmicos,
sociales e institucionales.
1973 WASSILY LEONTIEF por el desarrollo del mtodo input - output y por su
aplicacin a importantes problemas econmicos.
1972 SIR JOHN R. HICKS y KENNETH J. ARROW por sus contribuciones
pioneras a la teora del equilibrio econmico general y la teora del bienestar.
1971 SIMON KUZNETS por sus empricamente fundamentadas interpretaciones
del crecimiento econmico que ha conducido a una nueva y ms profunda
comprensin de la estructura econmica y social y el proceso de desarrollo.
1970 PAUL A SAMUELSON por el trabajo cientfico a travs del cual ha
desarrollado la teora econmica esttica y dinmica y contribuido activamente a
elevar el nivel del anlisis en la ciencia econmica.
1969 RAGNAR FRISCH y JAN TINBERGEN por haber desarrollado y aplicado
modelos dinmicos al anlisis de los procesos econmicos.
37
1.2.1 El rbol de la economa.
La economa como ciencia est ligada a tres variables clave:
-
38
de diferentes leyes econmicas, su carcter, su alcance histrico, su modo de
accin y sus relaciones mutuas.
Adems de estas, las tres grandes ramas que constituyen las ciencias
econmicas, se encuentra la llamada economa aplicada o especializada que se
encarga del estudio terico y descriptivo de los diferentes aspectos del proceso
econmico a saber: la economa industrial, la economa agrcola, la economa
financiera, la economa bancaria, etc. Esta economa aplicada consiste en la
asociacin de ciertos elementos de la economa descriptiva, la economa poltica y
la historia econmica que se relacionan directamente sobre aspectos particulares
del proceso econmico.
Contabilidad, por lo
39
$100,000
$35,000
$65,000
$80,000
$28,000
$52,000
$13,000
40
Relacin con la contabilidad: Bsicamente existen dos diferencias entre las
Finanzas y la Contabilidad una de ellas es : Flujo de efectivo y la otra es : la Toma
de Decisiones.
Importancia de los flujos de efectivo. La funcin principal del contador es generar y
proporcionar informacin para medir el rendimiento de la empresa evaluar su
posicin financiera y pagar los impuestos respectivos lgicamente mediante el uso
de ciertos principios generalmente aceptados.
El contador prepara los Estados Financieros que registran los ingresos en el punto
y momento de venta y los gastos cuando se incurren en ellos llamndole a estos el
mtodo de ACUMULACIONES.
Por el otro lado, el gerente de Finanzas destaca sobre todo los flujos de efectivo,
es decir, las entradas y salidas de efectivo, mientras la solvencia de la empresa se
mantiene mediante la planeacin de los flujos de efectivo requeridas para hacer
frente a sus obligaciones y adquirir el equipo necesario para lograr las metas de la
empresa.
41
Ejemplo:
Estados
Resultados
Ventas
Costo de ventas
de
Flujo de Efectivo
100
80
Utilidad
20
Gastos
de 10
Operacin
Utilidad antes de 10
impuestos
Puede ser que sea
a crdito y no sea
disponible
inmediatamente.
Entradas
por 10
periodos
Formado por caja y
bancos
Salidas
2
42
Las Finanzas se dividen en:
1. rea de Inversiones
2. rea de Finanzas Corporativas
3. Mercados e Instituciones Financieras
El rea de Inversiones: Se encarga de evaluar las condiciones de factibilidad de
los proyectos de inversin, as como de estudiar el comportamiento de los
mercados financieros para la asignacin de recursos.
Las Finanzas Corporativas: Son las encargadas de realizar el anlisis sobre las
decisiones de inversin, financiamiento, as como de cualquier accin que
provoque un impacto financiero.
43
A mediados de los aos 50s desempearon un papel muy importante tanto el
presupuesto de capital como las consideraciones relacionadas al mismo. A partir
de esta dcada, sistemas complejos de informacin brindaron al administrador
financiero herramientas con las cuales pudiera tomar decisiones correctas.
En la dcada de 1960 tiene lugar un importante acontecimiento: el desarrollo de
la teora del portafolio, as como su aplicacin a la administracin financiera.
La Teora de Portafolios fue presentada por primera vez por Markowitz en 1952.
44
Las Finanzas se han convertido en una parte medular de la generacin de la
riqueza. A medida que los mercados financieros internacionales se integran, las
finanzas se enfocan a la bsqueda de las mejores oportunidades tanto dentro
como fuera de sus fronteras.
Las Finanzas han evolucionado de un estudio descriptivo que fueron en sus
orgenes, a la inclusin de anlisis y teoras normativas. Su campo de inters ha
dejado de situarse en el anlisis externo de la empresa, para concentrarse en
mayor medida en la toma de decisiones de la empresa.
45
instrumentos
financieros
46
47
los conceptos
48
49
2.1 .
50
2.2.
CONCEPTO
DEFINICIN
Tasa de
inters simple
Es la tasa de
inters que, al final
de cada periodo,
se aplica
nicamente sobre
el capital inicial.
EXPRESIN
MATEMTICA
INTERPRETACI
N FINANCIERA
EJEMPLO
VENTAJAS
DESVENTAJAS
El uso de la tasa de
inters simple implica
que el capital y los
intereses devengados
se mantendran
constantes al final de
cada periodo.
Su aplicacin es muy
sencilla para conocer
el inters generado
por una inversin o
un prstamo en un
periodo determinado.
En la actualidad,
debido a la prdida
del poder
adquisitivo del
dinero, es factibles
que el capital ms
los intereses
generados no
tengan el poder
adquisitivo del
capital inicial, lo
que hace que esta
clase de inters no
se utilicen en las
operaciones
financieras, es
decir no considera
la capitalizacin de
los intereses.
Es la operacin
financiera en la cual
los intereses ganan
intereses
(capitalizacin). Los
intereses devengados
en un periodo forman
parte del capital (se
convierten en capital)
para el periodo
siguiente.
Se aplica en la
mayor parte de las
operaciones de
cualquier sistema
financiero.
Se debe tener
cuidado en la
interpretacin y
comparacin de
tasas cuando los
periodos de
capitalizacin
varan.
Inters:
I VP i t
Valor futuro:
VF VP (1 it )
Donde:
Tasa de
inters
compuesto
Es la tasa de
n
VF VP 1 i
inters que, al final
de cada periodo,
se aplica tanto al
Donde:
capital anterior
como a los
VF = Valor futuro o monto
interese
compuesto.
devengados en
ese periodo.
VP= Valor presente o capital
inicial
VF 5, 000
1 0. 15
2
VF $6,612. 5
51
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO (continuacin...)
OBSERVACIONES
CONCEPTO
Tasa de
inters
continuo
INTERPRETACI
N FINANCIERA
DEFINICIN
EXPRESIN
MATEMTICA
EJEMPLO
VF VP ein
Donde:
VF = Valor futuro.
VP= Valor presente o capital inicial
Solucin:
VENTAJAS
DESVENTAJAS
Su aplicacin en
economas con
inflacin alta no
permite la prdida de
poder adquisitivo.
Su aplicacin es
poco frecuente en
operaciones
financieras
convencionales.
2 0.15
VF 5,000 e
VF $6, 749. 29
$
1200.00
1000.00
Interpretacin:
800.00
600.00
400.00
200.00
0.00
0
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
Aos
24
25
52
Tasa de
inters
efectiva
DEFINICIN
Es la tasa de
inters que
realmente se
aplica en el
periodo de
capitalizacin,
sobre el capital,
para calcular los
intereses.
EXPRESIN
MATEMTICA
EJEMPLO
VF
i 1100
VP
Donde:
i = Tasa de inters efectiva
Solucin:
6,612 .5
i
1100
5,000
i 32.25%
Podemos comprobar que la tasa de 15%
anual empleada en el ejemplo de tasa de
inters compuesto para los dos aos no sera
30%, ya que:
VF 5,000 (1 0.30 )
VF 6 ,500
y para la tasa efectiva calculada tenemos:
VF 5,000 (1 0.3225 )
VF 6,612 .5
INTERPRETACI
N FINANCIERA
Como su definicin lo
dice, la tasa de inters
efectiva es la que
realmente se aplica en
el periodo de
capitalizacin para
calcular los intereses
generados por una
inversin o los
intereses generados
por un prstamo o
financiamiento.
VENTAJAS
DESVENTAJAS
Todas las
operaciones
financieras con tasas
de inters efectivas,
as como toda
frmula que se utilice
para resolver
problemas
financieros.
En la prctica,
muchas veces la
tasa de inters no
viene expresada en
forma efectiva, por
lo que es necesario
trasformarla en
estos trminos,
antes de aplicarla a
un problema
financiero.
53
Tasa de
inters
nominal
DEFINICIN
Es la tasa que
expresada
anualmente es
capitalizable varias
veces al ao.
EXPRESIN
MATEMTICA
j
i
m
EJEMPLO
Se realiza una inversin el da de hoy por $100 a
una tasa de 36% trimestral, al cabo de un ao,
determinar el valor total acumulado al final del ao
y determinar la tase efectiva aplicada a la
operacin.
36%
i
9%
4
de forma que al cabo de los cuatro trimestres
se tendr un total acumulado de:
141.16
i
1100
100
i 41 .16%
INTERPRETACI
N FINANCIERA
Expresa
nominalmente los
intereses que deben
pagarse o cobrarse en
las operaciones
financieras, es decir,
es la tasa de inters
concertada para
operaciones
expresadas en plazo
anual.
VENTAJAS
Es utilizada en la
mayora de las
operaciones
financieras
DESVENTAJAS
No refleja la
realidad en cuanto
a los intereses
devengados
anualmente
54
Se distinguen dos
m = Das de plazo de iEE, plazo
formas de
en das a determinar.
expresar tasas
equivalentes:
Tasa efectiva
Tasa equivalente nominal
equivalente.- Se
determina a partir
m/ n
360
n
de dos tasas
i EN
1 i 1 100
360
efectivas con
periodos de
Donde:
capitalizacin
diferentes
iEN = Tasa de equivalente
nominal a determinar.
Tasa
equivalente
i = Tasa nominal a convertir o
nominal.- Es
tasa original
aquella que se
presenta el
n = Das de plazo de i, plazo en
mismo
das original
rendimiento para
plazos diferentes
m = Das de plazo de iEE, plazo
y cuya finalidad
en das a determinar.
es mantener la
homogeneidad
que pueda hacer
comparables,
nominalmente,
diversas
alternativas de
inversin y tener
equivalencias.
Solucin:
28 / 91
360
91
i EN
1 0 .1538
1
100
28
360
iEN 15 .77 %
La tasa equivalente, es
aquella que generar
los mismos intereses
que otra tasa con
periodo de
capitalizacin
diferente.
Es la forma sencilla
de comparar tasas
con diferentes
periodos de
capitalizacin.
Bajo ciertas
condiciones de
periodos diferentes
se puede generar
errores de
equivalencia entre
las tasas
analizadas.
55
2.3.
El riesgo
En el mbito financiero, se dice que una inversin tiene riesgo cuando existe la
posibilidad de que el inversionista recupere los fondos que ha invertido en ella. Las
inversiones con un riesgo alto tendrn que proporcionar una mayor rendimiento
para que al inversor le compense invertir en ellas.
De igual forma el Riesgo se considera como la Contingencia, o probabilidad de
que se produzca determinado siniestro.
56
EL RIESGOS
OBSERVACIONES
Cuando se
dispone de un
gran nmero de
datos y estos se
distribuyen en
clases o
categoras y se
determina el
nmero de datos
perteneciente a
cada clase, se
conoce como
distribucin de
frecuencias.
Dividiendo cada
frecuencia de
clase entre el
nmero total de
datos se obtiene la
proporcin del
conjunto de datos
en cada una de las
clases, o bien, la
probabilidad de
ocurrencia de cada
clase, lo que se
conoce como
distribucin de
frecuencias
relativas.
Al ajuste de una
distribucin de
frecuencias
relativas simtrica,
en forma de
campana se le
conoce como
Distribucin
Normal, lo cual
representa una
distribucin de
probabilidad.
continua.
EXPRESIN
MATEMTICA
INTERPRETACI
N FINANCIERA
EJEMPLO
Para el ejemplo, el
histograma de
Frecuencia
Clase (C )
Frecuencia (f )
frecuencias relativas
relativa (f R)
tiene la forma de una
C1
f (C 1)
f (C 1) / (f )
C2
f (C 2)
f (C 2) / (f )
campana, es decir los
.
.
.
datos del IPC
.
.
.
Solucin
analizados
CN
f (C N)
f (C N ) / (f )
representan una
(f )
A partir de los rendimientos (R), se determinan
distribucin normal,
las clases, las cuales se calculan a partir del valor
por lo que s se
mximo y mnimo de la serie y la diferencia entre
determina la media
Representacin grfica de una ellos, los cuales son: mximo = 1.0778, m nimo =
aritmtica y la
0.9540
y
diferencia
=
0.12.38.
Dividimos
la
distribucin de frecuencias
desviacin estndar
diferencia
entre
9
para
establecer
10
clases
relativas (histograma):
diferentes, resultando 0.0138, la primer clase ser de los rendimientos,
el valor mnimo, la siguiente ser el valor mnimo podemos determinar
+ 0.0138, la siguiente ser el valor anterior +
la probabilidad de
0.0138, y as sucesivamente hasta llegar al valor ocurrencia de ciertos
mximo.
rangos de
rendimientos.
Clases
Representacin grfica de la
Distribucin Normal.
Desviacin
Estndar
Media
aritmtica
Clase
fR
0.954
0.0040
0.968
0.0159
0.981
25
0.0992
0.995
61
0.2421
1.009
73
0.2897
1.023
54
0.2143
1.037
25
0.0992
1.050
0.0238
1.064
0.0079
10
1.078
0.0040
(f) =
252
0.35
0.30
Propiedades:
rea bajo la curva =
probabilidad (p).
Area total = 100% p.
Qu es una
distribucin?
DEFINICIN
F recuencia relativa
CONCEPTO
0.25
0.20
0.15
0.10
0.05
0.00
0.95 0.97 0.98 1.00 1.01 1.02 1.04 1.05 1.06 1.08
Clase
VENTAJAS
DESVENTAJAS
Una distribucin de
frecuencias cuya
grfica sea
ajustable a una
distribucin normal,
permite analizar
plenamente los
datos y sus
probabilidades
empleando
nicamente la
media aritmtica y
la desviacin
estndar.
No todos loa
datos histricos
empleados en las
distribuciones de
frecuencias
representan
funciones de
distribucin
normal, por lo que
su anlisis, a
travs de esta
distribucin no es
adecuado.
57
EL RIESGOS (continuacin...).
OBSERVACIONES
CONCEPTO
Qu es el
rendimiento?
DEFINICIN
EXPRESIN
MATEMTICA
Rendimiento:
Se define
como el
porcentaje de
Pf
R
cambio en el
Pi
poder
adquisitivo
resultado de
En forma porcentual:
llevar acabo
una inversin.
Pf
R%
P 1 x 100
i
o bien
En un periodo
de tenencia
de una
Pf Pi
inversin, se
R%
define al
P x 100
rendimiento
como la razn
Rendimiento anualizado
entre el valor
actual y el
1/ n
valor original
RA
R 1 x100
de dicha
inversin.
Donde:
Puede existir
rendimiento
con riesgo y
sin riesgo,
dependiendo
del activo
financiero en
el que se
realiza la
inversin.
R = Rendimiento
R% = Rendimiento
porcentual
RA = Rendimiento
anualizado
Pf = Precio final o actual
de la inversin.
Pi = Precio incial u original
de la inversin.
n= Nmero de aos que
de tenecia de la inversin.
INTERPRETACI
N FINANCIERA
EJEMPLO
94 .50
R
1.0739
88 .00
En forma porcentual:
R A
1.0739
1 / 0 .25
1 x 100
R A 33.0%
Cuando el
rendimiento R es
mayor que 1, nos
indica que la
inversin
present utilidad,
y s es inferior a
1 la inversin
present prdida.
El rendimiento
porcentual (R%)
si es positivo nos
indica que la
inversin tuvo
utilidad, y si el
valor es negativo
nos indica que se
present una
prdida durante
el periodo de
tenencia.
El clculo del
rendimiento
anualizado (RA)
nos permite
realizar una
comparacin
consistente con
los rendimientos
nominales de
otros activos
financieros.
VENTAJAS
El rendimiento
es una forma
sencilla y
exacta de
medir el
desempeo
econmico de
una inversin.
DESVENTAJAS
De acuerdo
con el
concepto de
rendimiento
presentado,
no se
consideran
factores
adicionales
como pueden
ser la inflacin
y los pagos de
comisiones.
Lo cual nos
permitira
llegar a
calcular el
rendimiento
real de una
inversin.
58
EL RIESGO (continuacin...).
OBSERVACIONES
CONCEPTO
Desviacin
Estndar
DEFINICIN
Medida de la
dispersin de los
valores respecto
a la media, raz
cuadrada de la
varianza
EXPRESIN MATEMTICA
x
i
i 1
Donde:
= desviacin estndar de la
serie x.
= media aritmtica de la
serie x.
xi = Valor i-esimo de la serie x.
n = nmero de elementos
totales de las serie x.
EJEMPLO
A 0 .024% 1 .55%
B 0 .002% 0 .42%
INTERPRETACIN
FINANCIERA
VENTAJAS
DESVENTAJAS
Para el ejemplo, el
activo A presenta una
dispersin promedio
con respecto a la
media de 1.55 puntos
porcentuales y el
activo B de 0.42
puntos porcentuales.
Indicando que el
activo A presenta
mayor nivel riesgo.
Es una medida
exacta en la
determinacin del
riesgo y su uso es
fundamental en la
aplicacin de otras
herramientas
estadsticas de
anlisis financiero.
Su valor por s
slo no nos indica
nada, se tendr
que comparar con
La desviacin
estndar, en general,
es una media del
nivel de riesgo. Se
pueden comparar los
datos de activos
financieros para
establecer una
comparacin de los
niveles de riesgos
que guardan dichos
activos entre s o con
respecto al mercado.
59
EL RIESGO (continuacin...).
OBSERVACIONES
CONCEPTO
Covarianza
DEFINICIN
EXPRESIN
MATEMTICA
Medida
estadstica que
cuantifica la
tendencia de dos
variables a
cambiar
conjuntamente.
Representa la
magnitud del
cambio conjunto
de las variables.
1 n
COV xy
xi x
y i y
n i 1
Donde:
Covxy = Covarianza entre la
serie de datos x y y.
xi = Valor i-esimo de la serie
x.
yi = Valor i-esimo de la serie
y.
x = media aritmtica de la
serie x.
y = media aritmtica de la
serie y.
EJEMPLO
Calcular la covarianza de los rendimientos
de los activos A y B con respecto al
rendimientos del indicador C, que se
presentan a continuacin.
Periodo
06-jun-00
07-jun-00
08-jun-00
09-jun-00
10-jun-00
A
13.52%
11.35%
11.40%
9.23%
10.12%
B
5.25%
5.90%
6.03%
6.35%
5.89%
C
3.2%
3.9%
4.1%
4.3%
3.9%
Solucin:
Para el clculo de las Covarianzas utiliz
la funcin COVAR( ) de la hoja de clculo
Excel 97, por tanto, los resultados son:
COVAC 0 .000476
COVBC 0.000132
Correlacin
(Coeficiente
de
correlacin).
Medida
estadstica que
cuantifica la
tendencia de dos
variables a
cambiar
conjuntamente.
Representa la
direccin del
cambio conjunto
de las variables.
Toma valores
entre 1 y 1.
COV xy
xy
x y
Donde:
xy = Coeficiente de
correlacin entre la serie de
datos x y y.
Covxy = Covarianza entre la
serie de datos x y y.
x = desviacin estndar de
la serie x.
y = desviacin estndar de
la serie y.
AC 0. 887
BC 0. 993
INTERPRETACI
N FINANCIERA
VENTAJAS
Para el ejemplo, la
magnitud de la
correlacin entre el
activo B y el indicador
C es mayor que la
resultante entre el
activo A y C, lo que
nos indica que el
activo B tiende a
moverse en forma
conjunta con el
indicador C. En
general la Covarianza
nos indica s el
movimiento de
variables financieras
es en forma conjunta
y por tanto presenten
un nivel de riesgo
equivalente.
Es una medida
estadstica de fcil
calculo y que nos
puede relacionar la
tendencia de
cambio conjunto de
dos variables.
Cuantifica la
tendencia de
cambio entre dos
series de datos,
sin embargo no
nos indica en
forma clara s
cierta variable se
mueve en la
misma direccin
que la otra con
que se est
comparando su
movimiento
conjunto.
Es una medida
cuantitativa y clara
de la direccin de
cambio que
guardan dos
variables entre s.
S el valor del
coeficiente de
correlacin es
cercano a cero o
cero, no
podramos
concluir en la
relacin de riesgo
Que guardan las
variables entre s.
En el ejemplo, se
confirma que el activo
B se mueve
conjuntamente y en
la misma direccin
que el indicador C.
En cambio el activo
A, tambin se mueve
en forma conjunta
que el indicador C,
pero en direccin
contraria. En forma
general el coeficiente
de correlacin nos
permite determinar si
un activo se mover
en la misma direccin
con respecto a otro
activo o indicador,
permitiendo
establecer si el riesgo
que guardan los
activos entre s es
equivalente o no.
DESVENTAJA
S
60
61
La Solvencia es la capacidad de una persona fsica o jurdica para hacer frente a sus
obligaciones de pago a medida que stas van venciendo.
Asociada al concepto de solvencia existen tres aspectos relacionados:
1. La razn de solvencia, que se refiere a la razn que proporciona informacin
acerca de la capacidad de la empresa para hacer frente al pago de todas sus
obligaciones, independientemente de su plazo, teniendo en cuenta los
recursos que sta posee. Las razones de liquidez, en consecuencia, pueden
considerarse razones de solvencia a corto plazo.
2. El Margen de solvencia que muestra el patrimonio de una entidad
aseguradora libre de todo compromiso previsible y con deduccin de los
elementos inmateriales. Existe una serie de mrgenes de solvencia mnimos
establecidos por la ley.
3. El ndice de solvencia que mide la relacin existente entre el activo real de
una empresa (activo total menos inmovilizado inmaterial) y sus recursos
ajenos. Pone de manifiesto la capacidad de la empresa para cumplir con sus
compromisos con terceros. Tambin se llama razn
de distancia a la
quiebra.
2.6. Apalancamiento.
El Apalancamiento financiero es efecto que el endeudamiento origina en la
rentabilidad de los capitales propios de una empresa, cuyos resultados pueden
incrementarse por encima de lo que se derivara de sus recursos originarios. Para
ello la condicin necesaria es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el
costo de las deudas.
A su vez el Apalancamiento operativo se refiere a el efecto que produce la
estructura de costos en el beneficio antes de intereses e impuestos (EBTIA). As,
una variacin en las ventas producir un mayor o menor aumento de los beneficios
62
dependiendo de la relacin entre los costos fijos y variables. Cuanto mayores sean
los costos fijos y sobrepasado el punto de equilibrio, la proporcin del incremento del
EBTIA, cuando incrementan las ventas, ser mayor que si la empresa se
caracterizara por una relacin menor entre los costos fijos y variables. El
inconveniente de un fuerte apalancamiento operativo estriba en que no se logre un
nivel de ventas que sobrepase los elevados costos fijos, lo cual puede ocurrir en
pocas de crisis.
Costo de oportunidad, inters y descuento.
El costo de oportunidad es un concepto que est presente en todos los aspectos de
la vida que involucran problemas de decisin.
Siempre que se tiene que tomar decisiones sobre 2 o ms opciones, esta resolucin
tiene siempre un costo asociado, que es el de no haber elegido cualquiera de las
alternativas.
Este costo es, precisamente, el costo de oportunidad, que puede definirse como
aqul en el que se incurre por no poder tomar dos ms alternativas a la vez. Este
costo se llama costo de oportunidad, es decir, aqul en el que se incurre por no
poder elegir 2 o ms cosas a la vez.
63
contrario, el costo de oportunidad de invertir en Cetes es no poder aprovechar las
ventajas indudables del mercado de capitales.
De igual forma podremos aplicar la estimacin del costo de oportunidad por
rechazar un descuento por pronto pago. As, el gerente de finanzas de toda
empresa debe determinar si es recomendable aceptar un descuento por pronto pago.
Es importante reconocer que la aceptacin y/o rechazo de los descuentos por pronto
pago podran representar una fuente importante de financiamiento y/o
rentabilidad adicional.
Las cuentas por pagar como fuente de financiamiento
Ejemplo
Chocolatera Aby, una importante empresa, tiene cuatro posibles proveedores,
cada uno de los cuales ofrecen distintos trminos de crdito. Con excepcin de
las diferencias en estos trminos, sus productos y servicios son idnticos. La
tabla 1
El costo de oportunidad y la cuentas por pagar,
crdito que ofrecen los proveedores A, B, C y D y los costos por rechazar los
descuentos por pronto pago de cada transaccin. Se aplic el mtodo de
aproximacin para calcular el costo por rechazar estos descuentos (ecuacin 2). El
costo por rechazar el descuento por pronto pago que ofrece el proveedor A es del 36
%, el del proveedor B es del 8%, el del proveedor C es del 21.6 % y el del proveedor
D es del 28.8 %.
64
Tabla 1. El costo de oportunidad y la cuentas por pagar
Proveedor
A
B
C
D
65
Las cuentas por pagar como fuente de rentabilidad adicional.
Otra forma de estimar el costo de oportunidad de las cuentas por pagar es como
fuente de rentabilidad adicional.
Ejemplo
Chocolatera
Aby,
una
importante
empresa,
debe
sus
proveedores
66
20,000.00
30,000.00
67
Unidad
3.
utilizacin
La
de
importancia
la
informacin
financiera
68
69
Objetivos
particulares
de
la
unidad
70
3.1. Los Estados Financieros, el significado y la utilidad de su informacin.
Los dueos y gerentes de negocios necesitan tener informacin financiera
actualizada para tomar las decisiones correspondientes sobre sus futuras
operaciones. La informacin financiera de un negocio se encuentra registrada en los
estados financieros. Sin embargo, las transacciones que ocurren durante el perodo
fiscal alteran los saldos de estos estados financieros
71
OBJETIVO
El objetivo de los Estados Financieros de una empresa es proveer informacin
acerca de la posicin financiera, operacin y cambios en la misma, til para una gran
variedad de usuarios en la toma de decisiones de ndole econmica.
TIPOS DE ESTADOS FINANCIEROS.
Los estados financieros bsicos son: Balance General si es al cierre de un ejercicio
y Balance de Comprobacin o de Situacin cuando son mensuales; Estado de
Resultados o Estado de Prdidas y Ganancias que son acumulativos mensualmente
hasta el cierre del ejercicio; Estado de Cambios en el Patrimonio; Estado de Flujo de
Efectivo: y las Notas a los Estados Financieros, referidas al cierre de ejercicio.
Independientemente los elementos y divisiones de los dos primeros estados es
importante resaltar las reglas de presentacin y de valuacin que deben considerarse
al momento de elaborarlos, las cuales se contemplan dentro de la serie C de los
principios de contabilidad, el cual incluya un boletn para cada rubro.
CONTENIDO Y USO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
En los estados financieros se brinda informacin sobre la posicin financiera, los
cambios y la operatividad de la empresa. La estructura del Balance de Comprobacin
contiene los activos (haberes de la empresa), los pasivos (obligaciones con terceros),
y el capital (participacin de los dueos accionistas). Adems, se determina la
situacin de liquidez (disponibilidad de efectivo en el futuro cercano despus de
deducir los compromisos financieros del perodo), la solvencia (disponibilidad de
efectivo a largo plazo para cumplir con los compromisos a su vencimiento), y la
rentabilidad de activos y del capital.
72
ingresos y costos o gastos, a travs de los cuales se determina la capacidad de la
empresa de generar flujos de efectivo y medir la efectividad con la que puede
utilizarlos. De igual manera se puede evaluar la gestin administrativa, su grado de
responsabilidad y tener elementos de juicio para la toma de decisiones, ya sea para
mantener o vender su inversin y confirmar o reemplazar la administracin.
El Estado de Cambios en el Patrimonio, por su parte, muestra los movimientos que
se han dado durante un ejercicio, en las cuentas patrimoniales, tal como en el capital
o aportes de los dueos o accionistas; as mismo, muestra las utilidades retenidas
registradas en reservas de capital o pendientes de distribuir y refleja el reparto de
dividendos; la disposicin de los accionistas de no repartir utilidades es con la
finalidad de fortalecer su empresa. En el Flujo de Efectivo, se proporciona
informacin de la capacidad de generar flujos de efectivo proveniente de
operaciones, de actividades de inversin y de financiamiento; a travs de este se
puede analizar la habilidad de una empresa, para pagar sus compromisos: sueldos,
proveedores, acreedores y dividendos a sus propietarios. As mismo es una
herramienta que permite determinar las necesidades de financiamiento.
Las Notas de los Estados Financieros por otra parte, son informacin
complementaria relativa a datos generales de la empresa, los principios y polticas
contables adoptados, aclaraciones acerca de los riesgos, incertidumbres y variacin
de los precios que afectan a la empresa y sobre otros recursos y obligaciones no
reconocidas en el Balance General; adems, contiene referencias a datos
econmicos del Pas.
73
74
El PASIVO, son las obligaciones que tiene la empresa y que en un plazo debe
pagar con dinero, productos o servicios.
El CAPITAL , son los recursos de la empresa, los cuales incluyen las aportaciones
del empresario, ms las ganancias o menos las prdidas que sufre el aporte inicial.
Para determinar el capital existente, es decir el patrimonio neto de la empresa, se
resta al total de los recursos (ACTIVO) el total de obligaciones (PASIVO).
75
$ 8000 PASIVO
$ 2550
CAPITAL
$ 5450
$ 8000 Total Pasivo $ 8000
y Capital
Dinero en caja.
Dinero en bancos.
Los Activos Fijos. Son bienes que se han adquirido para utilizarlos en las
actividades propias del negocio y que son necesarios para transformar, vender y
distribuir los productos. Estos bienes sufren prdidas de valor por el simple paso del
tiempo, su uso u obsolescencia tecnolgica.
76
Los edificios.
Maquinaria y equipo.
Equipo de oficina.
Equipo de transporte.
Otros Activos. Son aquellos pagos que hace por anticipado la empresa por la
prestacin de un servicio o por la adquisicin de un bien que no se utiliza de
inmediato sino en el transcurso de un tiempo determinado y que finalmente se
convierten en GASTOS afectando los resultados de la empresa.
Por ejemplo:
Patentes y marcas.
Primas de seguro
Proveedores.
Acreedores diversos.
77
Pasivo a Largo Plazo. Son aquellas deudas que se deben pagar en un periodo
mayor de un ao.
Otros.
Anticipos de clientes.
Otros.
Es un estado financiero
78
BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
Es aqul que muestra la situacin financiera y resultados de operacin de una
entidad compuesta por la compaa tenedora y sus subsidiarias, como si todas
constituyeran una sola unidad econmica.
79
BALANCE PRESUPUESTARIO
Saldo que resulta de comparar los ingresos y egresos del Gobierno Federal ms los
de las entidades paraestatales de control presupuestario directo.
BALANCE PRIMARIO DEL SECTOR PUBLICO
El balance primario es igual a la diferencia entre los ingresos totales del Sector
Pblico y sus gastos totales, excluyendo los intereses. Debido a que la mayor parte
del pago de intereses de un ejercicio fiscal est determinado por la acumulacin de
deuda de ejercicios anteriores, el balance primario mide el esfuerzo realizado en el
periodo corriente para ajustar las finanzas pblicas.
ESTRUCTURA
El ENCABEZADO, SE INTEGRA POR:
Nombre de la empresa
Denominacin
Activo
Pasivo
Capital contable
80
Presentacin del cuerpo del estado de situacin financiera (balance general).
El cuerpo de un balance general, puede presentarse en diversas formas, por
ejemplo:
a) En forma de cuenta
b) En forma de reporte
Activos
-Pasivos
=Capital
contable
$
$________________
___
$________________
___
Ahora bien los conceptos que integran el cuerpo del balance general(Activo, Pasivo y
Capital contable) pueden presentarse en distintas formas: por ejemplo:
Presentacin convencional:
Activo circulante
$__________
Activo fijo $__________
Activo diferido
$__________
Suma: $__________
81
Datos
Conceptos
Saldo en caja
Dinero en bancos
Proveedores
Cuentas a cobrar a clientes
Maquinarias y equipo
Inventario
Acreedores diversos
Impuestos por pagar
Obligaciones bancarias a corto
plazo
Terrenos
Edificio
Obligaciones bancarias a largo
plazo
Cuentas a cobrar a largo plazo
Alquileres cobrados por
anticipado
Equipo de transporte
Seguros pagados por anticipado
Alquileres pagados por
anticipado
Otros pasivos a corto plazo
Capital social
Utilidades de ejercicios
anteriores
Utilidad antes de impuestos
$
1000
2126
1239
34430
21620
14160
970
850
1897
2426
12188
24370
3600
2800
2729
658
376
400
30000
12654
12339
82
FABRICA DE CERAMICA
BALANCE GENERAL AL 31/5/2005
ACTIVO
Activo Circulante
PASIVO Y CAPITAL
Pasivo Circulante
Caja
Bancos
Clientes
Inventarios
Proveedores
Acreedores diversos
Impuesto a pagar
Crditos banco c.plazo
Otros pasivos c. plazo
Total Activo
Circulante
Activo Fijo
Terreno
Crditos bancarios l. plazo
Edificio
Otras obligac. L. Plazo
Maquinarias y
equipos
Equipo de transporte
Total Activo Fijo
Otros Activos
Otros Pasivos
TOTAL PASIVO
TOTAL CAPITAL
TOTAL PASIVO MAS
CAPITAL
83
3.1.2.
Estado de resultados
84
Estado de resultados.
Trata de determinar el monto por el cual los ingresos contables superan a los gastos
contables, al remanente se le llama resultado, el cual puede ser positivo o negativo.
Si es positivo se le llama utilidad y si es negativo se le denomina perdida.
El formato del estado de resultados se compone de
1. Encabezado
2. Seccin de ingresos.
3. Seccin de gastos.
4. Saldo de utilidad neta o prdida neta.
Si los ingresos son mayores que los gastos la diferencia se llama utilidad neta, la
utilidad neta aumenta el capital, pero si los gastos son mayores que los ingresos, la
compaa habra incurrido en una prdida neta consecuentemente habr una
disminucin en la cuenta de capital.
3.1.3.
85
La generacin o uso de recursos es el cambio en pesos constantes en las diferentes
partidas del balance general, que se derivan o inciden en el efectivo.
En el caso de partidas monetarias este cambio comprende la variacin en pesos
nominales ms o menos su efecto monetario.
Las actividades de financiamiento incluyen la obtencin de recursos de los
accionistas y el reembolso o pago de los beneficios derivados de su inversin, pago
de recursos obtenidos mediante operaciones a corto y largo plazo.
Las actividades de inversin incluyen el otorgamiento y cobro de prstamos, la
compra y venta de deudas, de instrumentos, de capital, de inmuebles, equipo,
maquinaria, de otros activos productivos distintos de aquellos que son considerados
como inventarios de la empresa.
cuales, junto con el resultado del periodo, determinan el cambio de los recursos de la
entidad durante un periodo.
En este estado se relacionan el resultado neto de la gestin con el cambio en la
estructura financiera y con cl reflejo de todo ello en el incremento o decremento del
efectivo y de las inversiones temporales durante el periodo.
Dentro del conjunto de actividades desarrolladas por las empresas, se ha hecho
86
ms evidente que los recursos se generan y/o utilizan en tres reas principales:
a) Dentro del curso de sus operaciones.
b) Como consecuencia de los financiamientos obtenidos y de la amortizacin real de
los mismos, a corto y largo plazo.
c) En funcin de inversiones y/o emersiones efectuadas.
Consecuentemente, los recursos generados o utilizados durante el periodo se
debern clasificar para fines del presente estado en:
a) operacin.
b) financiamiento.
c) inversin.
Los recursos generados o utilizados por la operacin resultan de adicionar o
disminuir al resultado neto del periodo (o antes de partidas extraordinarias), los
siguientes conceptos:
a) Las partidas del estado de resultados que no hayan generado o requerido el uso
de recursos o cuyo resultado neto est ligado con actividades identificadas como
de financiamiento o inversin. Los movimientos en estimaciones devaluacin de
los activos circulantes no se considerarn en esta conciliacin.
b) Los incrementos o reducciones (en pesos constantes) en las diferentes partidas
relacionadas directamente con la operacin dc la entidad, disminuidas de las
estimaciones de valuacin correspondiente.
Los recursos generados o utilizados en actividades de financiamiento
comprenden principalmente:
a) Crditos recibidos a corto y largo plazo, diferentes a las operaciones con
proveedores y/o acreedores relacionados con la operacin de la empresa.
b) Amortizaciones efectuadas a estos crditos, sin incluir los intereses relativos.
Incrementos de capital por recursos adicionales, incluyendo la capitalizacin de
pasivos.
87
c) Reembolsos de capital.
d) Dividendos pagados. excepto los dividendos en acciones.
Los recursos generados utilizados en actividades de inversin comprenden
bsicamente las siguientes transacciones:
a) Adquisicin, construccin y venta de inmuebles, maquinaria y equipo,
b) Adquisicin de acciones de otras empresas con carcter permanente
c) Cualquier otra inversin o emersin de carcter permanente.
d) Prstamos efectuados por la empresa.
e) Cobranzas o disminucin en pesos constantes de crditos otorgados (sin incluir
los intereses relativos).
La clasificacin que se siga deber ser la que refleje mejor la esencia de la operacin,
basndose en la actividad econmica ms relevante de la empresa.
Mecanismo para su elaboracin
Se parte de la utilidad o prdida neta, o antes de partidas extraordinarias, o de los
recursos generados o utilizados en la operacin se presentaran antes y despus de
partidas extraordinarias.
Los cambios de la situacin financiera se determina por diferencias entre los distintos
rubros del balance inicial y final, expresados en pesos de poder adquisitivo a la fecha
del balance general ms reciente, clasificados en los tres grupos antes mencionados,
debern analizarse las variaciones importantes que surjan en los periodos
intermedios, los traspasos se compensarn entre si, omitindose su presentacin en
el estado de cambios de la situacin financiera, si el traspaso implica modificacin en
la estructura financiera se deber presentar los dos movimientos por separado, la
actualizacin de algunos renglones de estados financieros deber eliminarse del
saldo final de la partida que le dio origen y de la correspondiente del capital contable,
antes de hacer las comparaciones.
88
El efecto monetario y las fluctuaciones cambiarlas modifican la capacidad adquisitiva
de las empresas, por lo tanto, no debern ser consideradas como partidas virtuales
que no tuvieron un impacto en la generacin o uso de recursos.
Los estados de periodos anteriores que se incluyan para
compararse, debern
89
La importancia de estos estados estriba en el inters que el accionista, socio o
propietario de una empresa tiene en conocer las modificaciones que ha sufrido su
patrimonio o la proporcin que a l le corresponda durante un ejercicio social o un
periodo. En forma secundaria, el estado tiene inters porque muestra los dividendos
repartidos, las segregaciones que se hacen de las utilidades para fines generales o
especficos (traspasos a las reservas de capital), as como las cantidades que se
encuentran disponibles de las utilidades para ser repartidas en forma de dividendos o
para aplicarlas a fines generales o especficos.
Es recomendable que todos los movimientos del estado de variaciones en el capital
contable estn autorizados en actas o en estatutos. No se debe perder de vista que
el capital contable es propiedad de los accionistas o socios y stos debern ordenar
su manejo y distribucin.
90
Unidad
4.
Anlisis
e
interpretacin de la informacin
financiera
4.1.
4.2.
91
.
4.4.
92
Objetivos
particulares
de
la
unidad
Al
concluir
el
aprendizaje
de
la
unidad,
los
elementos
e interpretacin de la informacin
generada en la organizacin
decisiones financieras
conocers
93
94
4.1. Concepto y objetivos del anlisis y la evaluacin financiera.
Al terminar la unidad el alumno conocer las diferentes tcnicas para realizar el
anlisis e interpretacin de la informacin financiera, para determinar si la
organizacin cuenta con liquidez, apalancamiento, rentabilidad y productividad, con
el objeto de que la administracin pueda tomar las decisiones que modifiquen o
mantengan el rumbo de la organizacin.
4.2.
En la unidad se conocer
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4.1.4. Gastos.
De la interpretacin del estado de resultados, se realizara el anlisis de los
conceptos de gastos, conociendo su porcentaje en relacin a las ventas y a las
variaciones en relacin de ejercicios anteriores y contra el presupuesto, buscando el
poder determinar si existen algunas partidas que podran cancelarse o disminuirse
para lograr una mayor utilidad en la organizacin.
4.2.5. Flujos de efectivo.
Cuando las empresas estn proyectando sus operaciones, el rengln que le permite
tomar decisiones adecuadas es el comportamiento del efectivo, que les permitir a
los administradores conocer con anticipacin si requerir fuentes de financiamiento o
tendrn excedentes que requieren invertir para que generen un rendimiento.
4.2.6. Inversiones.
El alumno conocer cuales son las diferentes inversiones que se requieren en la
organizacin para poder cumplir con las operaciones propias y normales, buscando
que no se realicen inversiones que se conviertan en improductivas, que la capacidad
instalada este acorde al volumen de ventas.
4.2.7. Punto de equilibrio.
En esta unidad, el alumno conocer, las tcnicas matemticas para determinar cual
es el volumen de ventas (en valores y unidades) que la organizacin debe realizar,
para que les permita recuperar sus costos, gastos y generar la utilidad que desean
los accionistas. Conociendo estos resultados los administradores podrn tomar
decisiones para lograr los objetivos previamente fijados.
4.3. Tipos de anlisis financiero, su aplicacin y criterios de evaluacin.
Al termino de la unidad, se conocern las diferentes tcnicas de anlisis financiero,
que le permitan al lector interiorizarse de lo que esta sucediendo en la organizacin,
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tcnicas que se aplicaran a las cifras de los estados financieros (cifras comparativas,
aumentos y disminuciones, por cientos integrales, razones financieras y punto de
equilibrio) y la evaluacin se realizara comparando contra ejercicios anteriores, cifras
proyectadas y el comportamiento de la industria en el pas.
4.3.1. De variaciones absolutas y relativas.
Al tener la informacin de los estados financieros y compararlos contra los ejercicios
anteriores, se esta en la posibilidad de poder determinar cual fue la variacin
absoluta o relativa de los diferentes renglones, para posteriormente proceder a
encontrar la causa que origino dichas variaciones, determinando la tendencia que
muestran estas operaciones.
4.3.2. De estructura.
Al conocer las variaciones es necesario detectar si fueron producto de la estructura
tanto administrativa de produccin o financiera, para verificar si es correcta dicha
variacin o se tiene que tomar medidas correctivas.
4.3.3. En cantidades absolutas y relativas.
Con el anlisis financiero, al conocer las variaciones es indispensable tomar en
consideracin si proceden por una modificacin en el precio de venta o el cambio
obedece a la modificacin en el volumen de operaciones realizadas.
4.3.4. ndices financieros.
En toda organizacin es indispensable tener ciertos indicadores (tasas de inters,
tipo de cambio, inflacin, etc), que permitan tenerlos como referencia para medir el
comportamiento de la organizacin.
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4.3.5. Grado de apalancamiento operativo.
Cuando las organizaciones, se ven en la necesidad de recurrir a la obtencin de
recursos con terceras personas para cumplir con el buen desarrollo de sus
operaciones, se conoce con el nombre de Apalancamiento Operativo y en el anlisis
financiero, se realizan comparaciones para determinar cuanto se ha obtenido de
financiamiento externo en relacin a la aportacin realizada por los socios o a las
inversiones en activos.
4.3.6.
Funciones matemticas.
entre
ellas,
permitindole
la
administracin
tomar
decisiones
98
99
100