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Pregunta 1

La empresa SMART est enfrentada al problema de determinar su propia tasa


de costo de capital promedio ponderado. Usted cuenta con la siguiente
informacin de la empresa:
-

Comenz a transar sus acciones en el mercado burstil en Julio del ao


pasado y ha obtenido una rentabilidad promedio mensual de sus
acciones de 1,0% real (medido en U.F.).
La presencia burstil mensual de las acciones ha sido de un 25,8%.
La empresa cuenta con la siguiente informacin financiera:
Cifras en miles de UF de Diciembre de 2014
Dic. 2012
Dic. 2013 Dic. 2014
____________________________________________________
Total activos
10.000
11.200
11.800
Pasivo circulante
2.500
3.500
4.000
Pasivo a largo plazo
4.000
4.500
5.000
Patrimonio contable
3.500
3.200
2.800
Patrimonio burstil
4.500

El 99,9% del pasivo circulante corresponde a proveedores y varios acreedores.


El pasivo de largo plazo est compuesto en un 80% por deudas en UF con
bancos y el resto son bonos que la compaa ha emitido en Chile (en UF).
Las deudas con bancos y bonos se describen en el siguiente cuadro:
Madurez
Tasa Promedio
Tasa Promedio
Promedio ltimos 12 meses ltima Semana
__________________________________________________________
Deuda con bancos
5,0 aos
UF + 6,9%
UF + 6,9%
Bonos
5,5 aos
UF + 6,5%
UF + 7,0%
Existen dos empresas que transan sus acciones en el mercado y que
pertenecen a la misma industria.
La informacin respecto de estas empresas se resume a continuacin.

Deuda /Activos(1)

Costo Deuda

Presencia
Beta
Burstil
Patrimonial
__________________________________________________________________
VBV S.A.
0,4
6,6%
95%
1,30
PBV S.A.
0,5
8,5%
20%
1,25

Suponga que la tasa de los PRC a 20 aos es de 6,6%, que el premio por
riesgo de mercado es de 8,5% y que la tasa de impuesto a las corporaciones
es de 16,5%.
Determine:
a) Costo de capital promedio ponderado estimado y costo patrimonial de la
empresa SMARTS.A.
b) Suponga que la empresa enfrenta un proyecto que est en la misma
clase de riesgo de la empresa SMARTS.A. y ser financiado en un 60%
con deuda y en un 40% con capital. Cmo determinara el VAN de este
proyecto? Muestre sus clculos y explique porqu la tasa de costo de
capital cambia.

Esto equivale al valor libro de la deuda que no transa en el mercado ms el valor de mercado de la deuda
que tiene mercado secundario dividido por el valor antes calculado (Deuda) ms el valor burstil del
patrimonio de la firma.