Inflacin en Argentina durante el periodo 2002 2012. Un anlisis estructural.

Resumen
1. Introduccin
En un pas con una extensa experiencia inflacionaria como Argentina, muchas han sido las causas
y diagnsticos de este fenmeno a lo largo de la historia, como as tambin las polticas
implementadas para contenerla. Este flagelo pareci haber encontrado su fin en la dcada de los
90 con la ley de convertibilidad. Sin embargo, luego de la salida de la convertibilidad y la
megadevaluacin de 2002 la inflacin regreso y es hoy en da uno de los mayores problemas del
pas. Es la intencin de este trabajo rescatar explicaciones del fenmeno inflacionario distintas a
las predominantes en la teora econmica e intentar, con el deficiente y poco confiable conjunto de
estadsticas y censos nacionales, probar su poder de explicativo para el caso argentino.
2. Metodologa del anlisis
Como la explicacin tradicional del anlisis monetarista de causas inflacionarias parece
insuficiente para explicar la realidad argentina incursionaremos en una explicacin estructural.
Para ello previamente expondremos el esquema de anlisis estructuralista desarrollado por
Noyola Vzquez, Osvaldo Sunkel y Julio Olivera entre otros autores latinoamericanos que han
contribuido a su desarrollo.
El esquema de anlisis del fenmeno inflacionario consta de tres elementos significativos: 1) las
presiones generadoras ,2) los mecanismos monetarios o propagadores y 3) los factores
correctores. Esta distincin causal permite asignar a cada elemento su verdadera importancia en
el diagnstico estructural de la inflacin. Las presiones generadoras constituyen elementos reales
que residen en una pluralidad de fuerzas causales y desatan impulsos ascendentes sobre el nivel
de precios, tienen rango primario, carcter propio y movimiento autnomo. Sin embargo no todas
las presiones generadoras tienen el mismo rango de causalidad, por eso se realiza una
subclasificacin de las mismas en presiones esenciales o bsicas, y no esenciales.
Las esenciales son aquellas sin las que el proceso inflacionario no tendra lugar con propiedades
estables y profundas, en cambio las no esenciales son presiones inmediatas de menor
importancia relativa en la determinacin del proceso, con efectos limitados, transitorios y
subordinados generalmente a la accin de presiones esenciales.
A su vez, usando una terminologa marxista, llamaremos estructurales a estas presiones
generadoras esenciales. Las ltimas constituyen un conjunto de fuerzas que subyacen en la base
econmica de la formacin econmico social. Estas presiones inflacionarias derivan de las
insuficiencias, inflexibilidades, o rigideces estructurales de la economa. Algunas de las fuentes de
estas presiones son la inflexibilidad de la estructura productiva, el bajo nivel de inversin
productiva, las disparidades de las productividades sectoriales en la economa, el deterioro de los

trminos de intercambio, y la distribucin desigual del ingreso.

En cambio, a las presiones generadoras no esenciales las dividiremos en superestructurales y
coyunturales.
Las presiones superestructurales provienen de la accin de la sperestructura sobre las
relaciones econmicas que prevalecen en el sistema, entendindose por superestructura al
conjunto de ideas sociales, las instituciones y organizaciones que surgen sobre la base material
del sistema reflejando las relaciones econmicas existentes. La superestructura acta como factor
de conservacin de las relaciones de produccin existentes y reafirma las presiones inflacionarias
estructurales. Algunas de las presiones superestructurales en Amrica Latina provienen de las
rigideces institucionales, la regresividad e inestabilidad del sistema tributario, la orientacin
consuntiva del gasto pblico, la ideologa y orientacin de las inversiones extranjeras, y la
utilizacin improductiva de recursos, entre otras.
Por su lado, las presiones generadoras coyunturales son fuerzas que se originan en los
movimientos de la coyuntura econmica y provienen de fluctuaciones con recurrencia de corta y
mediana duracin que tienen lugar por fenmenos imprevisibles y errtiles, o por crisis
relacionadas con las perturbaciones internas y externas del subdesarrollo. Ejemplos de estas
presiones son las originadas en fenmenos naturales imprevisibles, y conflictos externos que
afectan el comportamiento exgeno de los precios u otras variables econmicas.
Dejando atrs las presiones generadoras, los mecanismos propagadores son elementos
subalternos, no reales, que actan como conductores del proceso inflacionario y residen en la
esfera monetaria, fiscal y crediticia de la economa. En este sentido no operan como causas, sino
como agentes de difusin del proceso desatado por las presiones generadoras, como fuerzas de
transmisin de las presiones generadores, imprimiendo mayor fluidez y expansin al proceso
inflacionario. Aunque no constituyen un elemento causal, su existencia es necesaria para la
cristalizacin de los efectos de las presiones inflacionarias sobre el nivel general de precios. Los
principales elementos propagadores son la poltica deficitaria del sector pblico, la devaluacin
monetaria, la incontinencia crediticia, la sobreoferta monetaria, y los conflictos laborales.
Finalmente, los factores correctores de la inflacin son fuerzas que actan en sentido contrario a
las presiones generadores originando efectos atenuantes o correctores. La relacin entre las
presiones generadoras y los factores correctores explican el fenmeno de la inflacin sumergida,
soterrada, subyacente pero cierta. Estos factores correctores pueden ser de naturaleza endgena
si se originan en la misma estructura, generando cambios evolutivos o revoluciones en las
relaciones estructurales, o bien pueden ser de naturaleza exgena si provienen de la interaccin
de fuerzas productivas y las relaciones de produccin que existen en una estructura
econmicamente diferenciada de la que engendra a las presiones generadoras. Ejemplos de
factores correctores endgenos son la reforma agraria y el proceso de industrializacin. Sin
embargo los factores correctores endgenos, en general, tienen efectos insignificantes. No es el

caso de los factores correctores exgenos, que derivan principalmente del enclave econmico de
un sector capitalista externo que, por su gran capacidad de concurrencia y realizacin exterior,
mantiene un rgimen de explotacin orientado hacia los insumos primarios y la transferencia de
beneficios, determinando una morfologa dual tanto en la esfera de la produccin como en la
superestructura cambiaria del pas recipiente.
Desarrollo terico algunas presiones generadoras bsicas y su proceso de propagacin.
La inflacin estructural Latinoamericana (J. Olivera )
A cada estructura productiva de un pas le corresponde un nico vector de precios relativos y
viceversa. Los cambios que se suceden en la estructura econmica sea por razones de demanda
(cambios en las demandas sectoriales), o por razones de oferta (cambios tecnolgicos en la
produccin), van a manifestarse a travs de una modificacin del vector de precios relativos. Pero
dada la existencia de precios nominales fijos o de ajuste lento, los cambios en los precios relativos
se expresar en una suba del nivel general de los precios nominales, ya que los productos cuya
demanda aumente subirn sus precios nominales mientras aquellos cuya demanda disminuya
mantendrn los precios. Mientras mayor sea la rigidez de la oferta productiva de una estructura
econmica mayor ser su propensin a sufrir este tipo de inflacin.
La inflacin estructural supone dos condiciones: Primero, como se explic antes, que los precios
nominales sean rgidos a la baja. Y segundo, la existencia de un oferta monetaria pasiva o
endgena que suministre los fondos requeridos por los capitalistas para llevar a cabo su
produccin y venta ante subas de los precios. Est endogeneidad de la oferta monetaria no
implica desconocer que los gobiernos pueden llevar un manejo ms activo de la misma. El
segundo supuesto implica, en cierta manera, una inversin en la causalidad de la ecuacin
cuantitativa del dinero (de P Q= M V a M V=P Q) .
Bajo esta lgica, los aumentos de precios, que operan independientemente de las condiciones
monetarias, son los que requieren un incremento de la cantidad nominal de dinero a lo cual el
gobierno o la autoridad monetaria puede responder de dos maneras, convalidando la inflacin
mediante una emisin de dinero o no convalidandola, induciendo a una recesin. Sin embargo
esta recesin podra provocar una segunda ronda de cambios en los precios relativos nominales.
En la prctica, el supuesto de una oferta monetaria endgena que convalide los aumentos de
precios no es descabellada, ya que desde el punto de vista del gobierno inducir una recesin
cuando los niveles de inflacin no son muy altos tiene un gran costo poltico y social por el
desempleo que podra generar, y desde el punto de vista de un banquero central mantener una
inflacin muy baja pondra al pas al borde de una deflacin y en un caso extremo podra anular la
poltica del banco central de fijar la tasa de inters de corto plazo.
La inflacin conflictiva (R. Rowthorn)

La inflacin estructural tambin puede tener su origen en los conflictos entre capitalistas y
trabajadores por el reparto del ingreso nacional. Rowthorn explica a travs de un modelo simple la
relacin entre salario, mark-up empresario, tipo de cambio nominal e inflacin en una economa
abierta.
Comenzaremos con una ecuacin de costos variables unitarios de produccin de la forma:

C=Wb+eP a

donde:
W

es el salario nominal.

b es la relacin mano de obra-producto (hs de trabajo por unidad producida).

e es el tipo de cambio nominal.
P es el precio internacional de los insumos importados por unidad de producto.

Tambin incorporamos una ecuacin de determinacin del precio de venta:

P= ( 1 + ) [ Wb+eP a ]

donde es la tasa de utilidad capitalista sobre los costos variables (mark-up).

Para obtener la tasa de inflacin diferenciamos totalmente la expresin anterior y dividimos por P
y luego a cada trmino del lado derecho lo dividimos y multiplicamos por , W y e quedando la
siguiente expresin:

Wb (1 + )
e P*a ( 1 + )
dP d [ Wb+e P* a ]
dW
de
=
+
+
P
( 1+ ) [ Wb+e P*a ] W ( 1+ ) [ Wb+e P* a ] e ( 1+ ) [ Wb+e P*a ]
que es lo mismo que la expresin:

P=

( 1 ) + e
+W
( 1+ )

donde =eP a/ [ Wb+eP a ] representa la participacin de los insumos importados en el costo

variable. Y ( 1 ) =Wb / [ Wb+eP a ] representa la participacin de los salarios en el costo variable.

La ltima ecuacin permite observar que una depreciacin, un aumento del salario, o un aumento
del mark-up empresario tienen efectos directos sobre la inflacin con independencia de las
condiciones de la demanda agregada. Asimismo muestra que el aumento en una variable no
necesariamente provocar un incremento de la inflacin si se verifica un cambio simultneo en
sentido contrario de otra variable. Ejemplo de ello sera si se produjese una depreciacin de la
moneda y los empresarios compensarn parcial o totalmente esta suba disminuyendo su mark-up,
dejando un efecto neto sobre los precios nulo o al menos inferior al que habra existido (fenmeno
conocido como pass through). Otro ejemplo sera un aumento de los salarios junto a un aumento
de productividad (reduccin de b ), que afectara la participacin del costo salarial en el costo
variable, compensando en todo o en parte la presin sobre los precios.

Aunque a P se lo considere una constante es posible verificar el impacto que tendra un aumento
de los precios internacionales en los precios domsticos, como as tambin concluir que a mayor
participacin de los insumos importados en el costo variable mayor ser el impacto de una
devaluacin.
Dada la importancia del mark-up empresario y el salario nominal en el estudio estructuralistas de
la inflacin, vamos a analizar la dinmica de las mismas y sus determinantes.
Dinmica del mark-up:

= ( uu ) + ( )
donde:
u es el nivel de actividad econmica, medido por la relacin producto / producto de plena

ocupacin de la capacidad ( X / X ).

es negativo, mostrando que el mark-up es contracclico (aunque podra tener signo positivo) y
es positivo.

es un mark-up objetivo, aceptable en el largo plazo o histrico.

De esta manera se muestra la relacin mark-up corriente y mark-up deseado. Si es elevado el

mark-up corriente, es probable que los capitalistas acepten una reduccin de su rentabilidad, en
cambio si es muy bajo y el gobierno intenta administrar los precios para controlar la inflacin
probablemente esos controles sean resistidos por los empresarios.
La dinmica del salario nominal:

= ( uu ) + ( )
donde
u es el nivel de actividad econmica
es el salario real
u es el nivel de actividad econmica deseado u objetivo
es el salario real deseado u objetivo

Las presiones sobre el salario nominal vendrn cuando el salario real sea inferior al objetivo ,

como as tambin frente a excesos de demanda u>u ,porque disminuye el ejrcito industrial de
reserva. Inversamente, el exceso de oferta laboral tiende a deprimir los salarios. As, si el conflicto
distributivo se manifiesta en un momento de alta demanda agregada ambos factores incidirn
sobre la inflacin. En cambio si el conflicto tiene lugar en un contexto recesivo prolongado los
capitalistas puede sentirse impulsados a elevar el mark-up para compensar la cada en las ventas
mientras los trabajadores demandan un mayor salario real frente a cadas sostenidas del
producto. Esto ltimo podra traer reacciones en cadena dando lugar a un espiral inflacionaria.

El modelo podra incluir la inercia inflacionaria en la determinacin de los salarios, impuestos

indirectos, o la tasa de inters como costo de financiamiento de los insumos, pero en este trabajo
lo dejaremos de lado.
Una explicacin de la inflacin. El caso argentino
Grfico N 1
210.00%
200.00%

Variacin
Interanual de
M3_Total

190.00%
180.00%
170.00%
160.00%
150.00%

Variacion
Interanual de
M0

140.00%
130.00%

Porcentaje

120.00%
110.00%
100.00%
90.00%

Inf lacin
Interanual IPC
San Luis

80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%

Inf lacin
Interanual IPC
INDEC

30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
-10.00%01/02 07/02 01/03 07/03 01/04 07/04 01/05 07/05 01/06 07/06 01/07 07/07 01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12

Fecha

Fuente: Elaboracin propia en base a datos del INDEC y B.C.R.A.

Grfico N 2
Variacin %
del PBI a
precios
constantes
(INDEC)

60.00%
55.00%
50.00%
45.00%

Varaicin %
del PBI a
precios
constantes
(ARKLEMS+
LAND)

40.00%

Porcentaje

35.00%
30.00%
25.00%

% de
poblacon
desemplead
a (INDEC)

20.00%
15.00%

% de la
poblacin
bajo la linea
de pobreza
(INDEC)

10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

-10.00%
-15.00%

Ao

2007

2008

2009

2010

2011

2012

% de la
poblacin
bajo la linea
de pobreza
(ODSA)

Grafico N 3
80.00%

Utilizacion
de la
Capacidad
Instalada
(UCI)

75.00%
70.00%
65.00%
60.00%

Variacin %
del Salario
Nominal

55.00%

Porcentaje

50.00%
45.00%

%masa de
ganancias

40.00%
35.00%

%Retribuci
n del
Trabajo
Asalariado

30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Ao

2008

2009

2010

2011

2012

Variacin %
del Stock de
Capital a
precios
constantes
(ARKLEMS+
Land)

Grfico N 4

30.00%
25.00%
20.00%

Porcentaje

15.00%
10.00%

%IPX
%IPM

5.00%
0.00%
2002
-5.00%

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

-10.00%
-15.00%
Ao

Grfico N 5
30.00%
25.00%
20.00%

%IPX

Porcentaje

15.00%

Var.
TCN
(dlar)

10.00%
5.00%

%IPM
0.00%
2002
-5.00%

2003

2004

2005

2006

2007

-10.00%
-15.00%

Ao

2008

2009

2010

2011

2012

Grfico N 6
3
2.5
2
TCR
peso/dl
ar IAEF

1.5

ITI/100

1
0.5
0
2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Ao

Grfico N 7
12,000
10,000

Millones de Dolares

8,000
6,000
4,000

Saldo de
cuenta
Corriente

2,000
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
-2,000
-4,000
-6,000

Ao

Grfico N 8
75.00%
50.00%
25.00%

Porcentaje

0.00%
2003
-25.00%

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

-50.00%
-75.00%
-100.00%
-125.00%
-150.00%

Importancia
del Sector
pblico
como factor
de
explicacin
de creacin
de base
monetaria
anual (en
porcentaje)

-175.00%
-200.00%
-225.00%
Ao

Conclusin
Bibliografa
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Robert E. Rowthorn, 1977, Conflict, inflation and money, Cambridgge Journal of Economics, Vol.

10

1, N2, pp 215-239

11