Evaluacin de Proyectos de

Inversin
Concepto de Inversin:
- Punto de vista financiero.
Corriente de flujos negativos y positivos que se van a
dar en un futuro incierto y que por lo tanto reconocern
un cierto valor en el tiempo.
- Punto de vista econmico
Renunciar a un consumo presente en pos de un
consumo futuro
Estimar la inversin y las ventajas econmicas a fin de
determinar si estas son como mnimo equivalentes a las
que puedan lograrse con otro tipo de inversin.

Evaluacin de proyectos de
inversin

Porque se deben evaluar las inversiones?

La eleccin acertada de las inversiones es trascendental para su
supervivencia, y esta, a su vez esencial para la obtencin de
utilidades.
Caractersticas actuales de las inversiones:
- los requerimientos financieros de las inversiones son cada vez
mayores
- el tamao de las empresas cada vez es ms grande
- las inversiones de capital incorporan cada vez mayor tecnologa
generando mayor obsolescencia
- la inversiones generan cada vez mayor productividad
- las decisiones de inversin deben cada vez ms competitiva

Evaluacin de proyectos de
inversin
Anlisis de las inversiones
Las inversiones se pueden analizar desde tres puntos
de vista:
- Factibilidad Tcnica
se pueden hacer, hay capacidad ?
- Factibilidad financiera
tenemos los fondos para realizarlo?
- Factibilidad econmica
es rentable o no , otorgar beneficios o no ?
En esta oportunidad analizaremos su factibilidad
econmica

Evaluacin de proyectos de
Inversin
Pasos para el anlisis de factibilidad
econmica
1- detectar las posibles inversiones y
clasificarlas
2- determinar la inversin requerida
3- determinar su vida econmica
4- determinar el riesgo del proyecto
5- determinar los beneficios del proyecto

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inversin
Pasos para el anlisis ( cont.)
1- determinacin de las posibles inversiones
y clasificarlas
clasificacin:
- segn las caractersticas de los flujos de
fondos:
a) ordinarios o convencionales
b) extraordinarios o no convencionales
c) solo generan egresos
d) un ingreso seguido de egresos

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inversin
Pasos para el anlisis ( cont.)
1- determinacin de las posibles inversiones
y clasificarlas ( Cont.)
- segn el grado de dependencia
a) independientes
b) dependientes :
-indispensables
-complementarios
-sustitutos
-mutuamente excluyentes

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inversin
Pasos para el anlisis ( cont.)
2- Determinacin de la inversin requerida
componentes:
- capital fijo amortizable
- capital de trabajo
- gastos no capitalizables desde el
punto de vista contable
- activos liberados

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inversin
Pasos para el anlisis ( cont.)
3- Vida econmica
es el tiempo estimado que se espera que el proyecto
genere beneficios
4- Riesgo del proyecto
-posibilidad de concrecin de los beneficios
- riesgo del proyecto en particular versus riesgo de la
empresa
5- Beneficios del proyecto
- aumento de los beneficios
- disminucin de los costos

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inversin

Mtodos para evaluar proyectos de inversin

Se utilizan para determinar su factibilidad econmica
Se clasifican :
A- los que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- tasa de retorno
2- perodo de recupero
B- los que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- valor actual neto
2- tasa interna de retorno
3- valor Terminal neto
4- tasa de rendimiento total
5- tasa real de utilidad
6- ndice de redituabilidad

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inversin

Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.)

A- mtodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- criterio de la tasa de retorno
concepto: consiste en relacionar la utilidad esperada con la
inversin a efectuar, siendo ambos criterios determinados en base a
conceptos contables .
- beneficios
tomar un promedio de los obtenidos a lo largo del proyecto
- Inversin
Distintas posibilidades:
- inversin original o inversin promedio
- con inclusin o no del capital de trabajo
- con inclusin o no de los gastos de iniciacin del proyecto
- con inclusin o no de los activos existentes

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inversin

Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.)

A- mtodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- criterio de la tasa de retorno ( cont.)
Ventajas:
- es fcil de entender y comunicar
- nos proporciona una tasa de rendimiento
Desventajas:
- no utiliza flujos de fondos
- no tiene en cuenta el valor tiempo del dinero
- no tiene en cuenta la forma en que se realizan las inversiones
- varia de acuerdo a la composicin de la inversin
Criterio de seleccin:
- se elige aquella inversin que genere mayor tasa
se debera seleccionar una tasa de corte

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inversin
Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.)
A- mtodos que no tienen en cuenta el valor tiempo
del dinero
2- criterio del perodo de reintegro
concepto: es el tiempo requerido para que el flujo de
ingresos netos de fondos, despus del pago de
impuestos, pero antes de considerar los cargos que no
son desembolsos, producidos por una inversin, iguale
al desembolso original de fondos requerido por esa
inversin
Es el tiempo que nos lleva recuperar la inversin inicial

Evaluacin de proyectos de
inversin
Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.)
A- mtodos que no tienen en cuenta el valor tiempo
del dinero
2- criterio del perodo de reintegro ( cont.)
Forma de aplicarlo:
a) si los flujos son constantes:
inv. Original/ promedio de beneficios
b) si los flujos no son constantes:
se acumulan los flujos de ingresos hasta cubrir los
flujos de egresos.

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inversin

Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.)

A- mtodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
2- criterio del perodo de reintegro ( cont.)
Ventajas:
- toma en cuenta parcialmente el tiempo
- otorga fundamental importancia a la rpida recuperacin de la inversin
Desventajas:
- no considera los ingresos considerados con posterioridad al tiempo de
recuperacin
- no toma en cuenta el tiempo de los flujos antes de la recuperacin de la
inversin
- no proporciona una tasa de rentabilidad
Criterio de seleccin: se elegir aquel proyecto de inversin con menor perodo de
repago. Debera fijarse un tiempo limite de recuperacin de la inversin

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inversin

Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.)

A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- Valor actual neto
Concepto: el valor actual bruto de una inversin, calculado al costo de capital, es el importe
mximo que una empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero.
Pasos para su clculo:
a) determinacin de los flujos de fondos
b) eleccin de la tasa de costo del proyecto
caractersticas:
- es una tasa externa o de mercado
- no la genera el proyecto
- es la tasa que dejo de ganar por elegir una alternativa de inversin:
K= i + riesgo
c) establecer el valor actual de los egresos de fondo utilizando la tasa
d) establecer el valor actual de los flujos de ingresos de fondos utilizando la tasa
e) determinar el VAN por diferencia

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inversin

Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.)

A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- Valor actual neto ( cont.)
Ventajas:
a) elimina el problema de la clasificacin de los flujos
b) toma en cuenta el valor tiempo del dinero
c) tiene en cuenta el riesgo del proyecto
d) permite considerar distintas tasas de inters
Desventajas:
a) no determina una tasa de rendimiento
b) genera incertidumbre en la determinacin de los flujos de
fondos
c) supone que los fondos intermedios se reinvierten o financian
a la tasa K
d) se determina una tasa de costo de oportunidad
Criterio de seleccin:
se aceptan todos los proyectos que tienen un VAN = o mayor a O

Evaluacin de proyectos de
inversin
Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.)
A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del
dinero
2- Tasa interna de retorno
Concepto: es la tasa de rendimiento que hace que la
suma de los valores actuales de los ingresos netos
futuros sean iguales que el importe de la inversin inicial.
Es el costo de capital mximo que se puede pagar sin
perder dinero
Clculo:
a travs de un proceso iterativo o por interpolacin

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inversin

Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.)

A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
2- Tasa interna de retorno ( cont.)
Ventajas:
a) tiene en cuenta el valor tiempo del dinero
b) trabaja con flujos de fondos
c) se obtiene una tasa de rendimiento
Desventajas:
a) incertidumbre en la determinacin de los flujos de fondos
b) limitaciones en el clculo
c) supone que los flujos intermedios se reinvierten o financian a la
tasa TIR
Criterio de seleccin:
Se elegir el proyecto que tenga la mayor TIR. Se debera establecer una
tasa de corte.

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inversin

Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.)

A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
3- Valor terminal neto (VTN)
Concepto: es el valor de la inversin al final de vida econmica
capitalizando los flujos a la tasa K
Criterio de seleccin: el proyecto que tenga mayor VTN . Coincide con el
VAN
4- Tasa de rendimiento total( TRT)
Concepto: es aquella tasa tal que si capitalizamos la inversin inicial a
inters compuesto, por n perodos, obtenemos el mismo valor que se
alcanza capitalizando los flujos de fondos a la tasa K por los n perodos ,
obtenemos el mismo valor que se alcanza capitalizando los Flujos de
Fondos a la tasa K .
Criterio de seleccin: el que tenga la mayor TRT. Coincide con el VAN

Evaluacin de proyectos de
inversin

Mtodos para evaluar proyectos de inversin ( cont.)

A- mtodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
5- Tasa real de Utilidad (TRU)
Concepto: la tasa real de utilidad es una tasa que indica que porcentaje de la inversin inicial
puedo consumir cada ao, de tal manera que reinvirtiendo el resto del flujo a la tasa K obtengo al
final de los n periodos un monto equivalente a la inversin inicial.
Uso: para establecer una poltica de distribucin en los proyectos de inversin.
6- Indice de Redituabilidad
Concepto: me indica por cada $ que invierto, cuantos $ me reintegra el proyecto.
IR= VAB/ Fo
Criterio de aceptacin: IR mayor a 1

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inversin
Valor Actual neto y presupuesto de capital
- Aspectos a tener en cuenta en la
determinacin de los flujos de un proyecto
1- a) Flujos de caja no beneficios
b) Flujos de caja incrementales
son los cambios de los flujos de caja de la
empresa que ocurren como una consecuencia
directa de la aceptacin del proyecto

Evaluacin de proyectos de
inversin
Valor Actual neto y presupuesto de capital
2- costos hundidos
son los costos ya ocurridos , son los costos que
se incurren independientes de la realizacin del
proyecto o no
3- costos de oportunidad
es el costo a computar como consecuencia de
las rentas potenciales de los usos alternativos
de un determinado bien.

Evaluacin de proyectos de
inversin
Valor Actual neto y presupuesto de capital
4- efectos colaterales
el efecto que produce en otras reas de la
empresa la realizacin del proyecto , constituye
el efecto desgaste
5- Capital de Trabajo
fondos necesarios para invertir en crditos para
los clientes y stock de bienes de cambio
caracterstica particular no se consume

Evaluacin de proyectos de
inversin
Valor Actual neto y presupuesto de
capital
6- Financiacin del proyecto
se presupone la financiacin con capital
propio, si existiera un prstamo tiene
incidencia en los flujos de fondos
7- Inflacin y presupuesto de capital
determinacin de la tasa de descuento