8.

2 Los activos y pasivos financieros

Antes de entrar en detalles, es conveniente comenzar con una
presentacin esquemtica de las cuentas financieras, para
mostrar que las cosas no son tan complicadas como normalmente
aparecen.
En esta presentacin esquemtica, hemos indicado con letras
maysculas las celdas en la tabla donde se encuentra el
grueso de las transacciones y las grandes identidades
contables. Como muestra la tabla, las cuentas financieras
describen los activos y pasivos y los cambios que tienen
lugar
entre
estos
y
las
instituciones
financieras
(principalmente
bancos)
y
los
agentes
no
financieros
(hogares,
empresas,
administraciones
pblicas).
Los
principales activos financieros se muestra en la columna de
la
izquierda:
los
depsitos
(incluyendo
las
cuentas
bancarias), los prstamos (es decir, los prstamos bancarios
a empresas y hogares), la refinanciacin interbancaria (todos
los transacciones entre los bancos que son necesarias para
que el sistema financiero funcione correctamente) y los
valores (bonos y acciones).
Presentacin de lo fundamental de las cuentas financieras

Depsitos
Prestamos
Financiacin
interbancaria
Valores

Activos
Instituciones
Agentes no
financieras
Financieros
(IF)
(ANF)
W
X
Y
Z1

Z2

Pasivos
Instituciones Agentes no
financieras Financieros
(IF) (ANF
W
X
Y
Z3

Z4

Por ejemplo, los depsitos (W) son activos de los agentes nofinancieros y pasivos de las instituciones financieras, y el
total de la una es igual a la suma de las otras. Los
prstamos
(X),
son
principalmente
activos
de
las
instituciones financieras y pasivos de los agentes no
financieros, y de nuevo los dos totales son iguales. Los
montos correspondiente a las operaciones interbancarias (Y) a
veces son astronmicos, pero se ver que esto ocurre, de

hecho, al interior del sector financiero, con aproximadamente

el mismo importe registrado como activo y pasivo. Solamente
los valores (Z) se registran tanto en el activo y el pasivo
de casi todos los sectores institucionales. La excepcin es
el sector de los hogares, puesto que los hogares no emiten
valores. En cuanto a otros conceptos, el total de ttulos
emitidos (Z3 + Z4) es igual a total de los valores adquiridos
(Z1 + Z2).
Desde luego, hay muchas ms columnas y filas en el cuadro de
las transacciones financieras en las cuentas nacionales. En
particular, los activos financieros se desglosan por su grado
de "liquidez" (una expresin que mide la rapidez y facilidad
con que un activo puede transformarse en dinero en efectivo u
otro medio de pago generalmente aceptado: una cuenta de banco
es muy lquida, pero una accin es menos lquida, ya que
primero tiene que ser vendida, lo que requiere el pago de una
comisin). La siguiente es la lista de los principales
activos financieros registrados en las cuentas nacionales. La
lista de pasivos financieros es idntica, puesto que un
activo financiero necesariamente es pasivo de otro agente
(vase el recuadro).
Recuadro. Cmo distinguir entre un activo financiero y un
activo no financiero.
Un activo financiero para un agente siempre es un pasivo de
otro agente. Por ejemplo, una cuenta bancaria es un activo
para un hogar y un pasivo para el banco. Los billetes de
banco son activos de sus dueos y pasivos para el banco
central que los emite. Un prstamo es un activo para el
prestamista y un pasivo para el prestatario, y as
sucesivamente. La nica excepcin a esta regla es el "oro
monetario" en poder de los bancos centrales. Los activos no
financieros, por otra parte, no tienen contrapartida
identificable. Si un hogar es propietario de una vivienda,
esta figura entre sus activos, pero no es un pasivo de
nadie. Una empresa es propietaria de una mquina que aparece
entre sus activos, pero ningn otro agente tiene su
correspondiente pasivo.
La lista de los activos financieros es la siguiente:
1. F1 - El oro monetario y los DEG. Este rubro slo
involucra por lo general a los bancos centrales. Refleja
el oro tenido como reserva monetaria por un banco

2.

3.

4.

5.

central adems de los derechos especiales de giro. DEG

son un activo especial creado por el Fondo Monetario
Internacional y en posesin de los bancos centrales.
F2 - Efectivo y depsitos. Esta partida incluye la
"moneda", con el cdigo F21 (es un activo para los
titulares y un pasivo de los emisores, principalmente
bancos
centrales).
Tambin
incluye
"Depsitos
transferibles", con el cdigo F22, que incluye cuentas
corrientes, as como "Otros depsitos" (F29). La partida
F2 no corresponde exactamente a los llamados agregados
monetarios).
F3 - Valores distintos de acciones. Esta partida se
divide en dos subpartidas: F33 "Valores distintos de
acciones, excepto los derivados financieros" y F34
"derivados
financieros"
.El
tem
F33
est
subclasificado por vencimientos a corto plazo y a largo
plazo, e incluye, en especial, los valores emitidos por
el tesoro pblico para financiar el dficit pblico.
Ello incluye tambin todas las dems obligaciones,
incluidas las emitidas por las empresas. El tem F341
"Derivados financieros" es un gran rubro, pero es casi
exclusivamente
una
transaccin
interbancaria.
La
descripcin de los derivados financieros es demasiado
tcnica para este manual gua.
F4 - Prstamos. En esta partida se incluyen todos los
activos financieros que se crean cuando los acreedores
prestan dinero directamente a los deudores. Esta partida
incluye los prstamos de consumo, prstamos para
vivienda y prstamos a las empresas. Al igual que el
tem F3, se divide en dos subtemas: prstamos a corto
plazo (menos de un ao) y prstamos a largo plazo (ms
de un ao). Este desglose tiene sus limitaciones. Por un
lado, los prstamos son a veces negociables.
Por otra parte, un prstamo a largo plazo cuando llega
al final de su vida se convierte en un prstamo a corto
plazo.
F5 - Acciones y otras participaciones (incluidas las
participaciones emitidas por fondos de inversin, tales
como los fondos mutuos). Esta partida incluye tanto las
acciones de empresas cotizadas y no cotizadas. Cmo
valorar estas ltimas es el taln de Aquiles de las
cuentas nacionales financieras. Es, de hecho, muy
difcil estimar cul es su precio de mercado, pues, por
definicin, no hay mercado para ellas. Tngase en
cuenta, adems, que las acciones se muestran en el
pasivo de las empresas en las cuentas nacionales, a

pesar de que no son una deuda de las empresas, sino que

forman parte de sus "fondos propios".
6. F6 - Las reservas tcnicas de seguro. Esta partida se
desglosa entre F61 "participacin neta de los hogares en
las reservas de seguro de vida y en los fondos de
pensiones" y F62 "prepagos de las primas de seguro y las
reservas para siniestros pendientes de liquidacin". El
rubro F61 representa el valor acumulado de los ahorros
invertidos por los hogares en los contratos de seguros
de vida y fondos de pensiones de capitalizacin. El
valor de estos activos se atribuye a los hogares en las
cuentas nacionales, a pesar de que estos activos
aparecen en los balances de las empresas que administran
estos fondos. Esta atribucin es una representacin
correcta de la realidad econmica, puesto que el ahorro
pertenece a los hogares y no a las empresas que hacen la
gestin de ellos.
7. F72 - Otras cuentas pendientes de cobro / pago. Este
elemento contiene dos sub-tems: F71 "crditos y
anticipos comerciales" y F79 "otras cuentas pendientes
de cobro / pago, excepto los crditos y los anticipos
comerciales". El primero de ellos es un tema importante,
que
incluye
los
crditos
relacionados
con
las
transacciones comerciales. El segundo tem incluye, en
particular, todos los crditos relativos a sueldos y
salarios, impuestos, alquileres, etc. El registro de
transacciones en las cuentas nacionales se hace sobre la
base de "causacin", como hacen las cuentas de las
empresas. Esto significa que una transaccin debe ser
registrada de manera que refleje en todo momento el
valor de los derechos y obligaciones de los agentes.