5 The Long Period: Old and New Growth Models 5.1 The old post-Keynesian growth models sme Cambridge made se sated in Chapter 3, postXeynesians are sally known for thet modes of growth and dsebutln, developed i 1986 by Soch Cambridge economists 3 Robinson and Kaldor. The main purpose of thse early mods was to expan the dstbuton of Theome more special the prot ate, fora gven growth ate ‘iho ling back on heard nec theory of aga peat “Toran the proft ae tei ol pos Keynesian mods begin from dynam son of alec pros equation, P= Uy dee ted inthe previos chapter y ving each side bythe stock of tal Ke get te rotate r= PA a he roth ae = nee, fom the prof equation, we ge the following reasons: ra8h which isthe so-called Cambridge equation, according to which the Iacroeconomic prof sate proportional othe grt ae of the ‘eonomy, bat inversely proportional tothe propensity to save out of profits we sll sume eat workers do nots) We can of course interpret this equation as a saving function, hich sextet what we wil do here. Total saving is the product of pris by the propensity t save out of profs From tis saving pte Speetive hereon, the growth eate ofthe capital stock is ven By the product of ro terms - the propensity tosave out of profits and the pot ae We can helo rete the Cambie equation ‘The banana diagren owing what determines the profit rat, what then determines the growth rate ofthe economy? According to Robinson (1962), the fate of accumlation of the economy, that i the growth tae of ‘he capital stock decided by entepreneur, depends on the ene recur’ expected or estimated prof fat, which we al Wrens linear function, her dynamic investment funtion ca hewitt ss follows: nae (Kaas be Robinson herself, noweverastumes tha the relationship between the ‘te of accumulation and the expected profit rate a nonlinear one any given increase In the ate of accumulation reqs ever larger Increases in the expected prot atthe fcc tecomes wea), By combining the entiepreneut investment function withthe saving function, we ge the two bold curves of igure 81. This the banana diagram since the two curves depict an objet that ha the ‘shape of» banana. Given the non linea ofthe investnent fu tion, however, the daglam yields two posible equilibrium pos ‘ons that, there are two Sets of vals Tor which the expected oft rates equal the realized profit rate. These two equlions see both long-period positions. 1, which stands for the low equlibuium, i associated with low Jats of profit and accumulation, and iin fact ustabe In contest, the hgh equirium, Hs stable and refets both high prot ate and a high rate of accumulation. From anywhere to the High of ‘he economy wil eventually end up a ‘The crucial question, of couse, fe what makes Ha stable equlld- sium? To answer this question, let us assume that entrepreneurs "ntcpate a profit ate which i about halfway between the tw Posble equilibrium postions. Based on this expected prott ate on the bss oftheir investment function, ¢,entepreners wl neesseFig 5. Thecld psceyneuan growth ode and the paradox it a si this will generate, given the thelr stock of capital at a rate we ante suo ave pot of Ba ae than resting mote optimistic expected prot that rs eater han 7, < ‘ate in the next pv (vith adaptative expectation long 35 he pst some indiatar about the future). Gradually, the expect Profit rate will increawe nl tis equal to the realized probit at pevatH. The rate of accumulation wil then Be “te prado of hit sevisted One of the abectives ofthe ely postHeynesian growth model ta co extend to te long ptod some of Keynes sights rom het wont Ue ear port ejnedans Shonperiod analy in oh shed to pre» dynamic annogye of Keyes’ stave snl eas he mera of es oat he te thf which we outed inthe previous chapter Let or cin ts dynam fom, " ‘Before we do 50, it is important to remember that in the neo: classe gro modelo ola in the press tse hs ntl on the oh te fe sco ltugh So Ind decent pe epi Inconat, oere ahe mew neaclasal growth mos (healed endogenous gst models) a decrease Inthe propensity to sive leads to a decease in the growth rat of ne economy. Ths consistent withthe dcsany shared by those who defend TINA: long-term gains reqite shor term pain But what do post-eynesian growth models have to say about decreases in the propensity 10 Save? Will they also lead to negseve effets on output and growth, ors there» dynamic wean ef the paradox of tt? Figure 8.1 above allows us to verfy that inde! the paradox of. thts preserved inthe post- Keynesian growth model. Considers fallin the propensity to save, to Asa esl, the saving eve rotates downwards, a shown by the broken line of thes" cone, Starting from the initia long-peodequlibtum st, with groves tates there wil now be a realized prt ate that wil be reer than the expected prot rate nt. Thi i because at tenes lonee ‘saving rate, aggregate demand 4s now greater than ‘expecta Enteepreneus will react to thls by adjusting thelr expected prot {ate upwatds and hence increasing the rate of capital acursulaon Eventually the economy wil ach the ne stable euinun f Which ts associated with a higher profi rate and a higher rate of ‘accumulation. The paradox of thf still holds: a lowe propensity to save leads toa ighergromth rate ofthe ecomomy. This con lusion ofcourse goes against one of the nor fundamental tenets ‘TINA, according to which higher growth i only pene howe, holds increase thei saving at. In 3 post Keynesian conte, how ‘cre, thnftness only results in a slowdown ofthe econemy sng lower petit rates, A growth barcer ‘The old postKeynesin growth models, however, have one feature wich is questioned by Kaleckian and Safin economist alle, What pa stake Is the necessary positive eationship Betncen the Profit rate and the gross costing margin which cant be found ty Kaldor and Robinson's owe models In thes moe, the ncease nthe profit ate that accompanies higher gtomth tates aries only because ofthe long-period fenblty ofthe gross costing margin for as we cated the in Chapter 2 According tothe early post Reynesans an inercase hn she gross ‘costing, margin is caused by long-run competitive force, the1970s, postKeynesans suchas Eichner (1987) and Wood (1975) Justified the existence ofthese forces by cating thatthe leading firms in an olgopolisic market would Increase their gross costing hnavgns whenever Hy percelved higher trend growth rate 38 ‘ould be deduced from the description ofthe finance frontier in Chapter Tre accept the existence of these forces, then we must also sccept that or a ven productivity level, an increase inthe growth fate must be associated with a fallin real wages. Ts constitutes & busier to growth, snce workers may resist diminishing rel wages by asking for higher nominal wages, thas precipitaing a wage price Spiral which Robinson (1955, p48) dubbed the inflation Bure. Is precy tis necessary negative relationship between real wages nd econonti gow that s rejected By contemporary Kaleckians tnd Safin "The apparent inconsistency between Keynes and attempts at extending the Genera! Thea to the long plod was Hist alscussed by Paul Davidson (1972, ch, 5). Inthe short period, Keynes (and alc) argued that an incsease in demand brings about an Increase in production, and therefore an increase i the rate of capacity Utiiation. Buti both Kaldor’ and Robinson's gro model, t IS explicitly assumed that the rte of wileation Wil turn to its formal level. Any acustment between the supply and demand {or gods in the lng ptid, or between saving and investment, s therefore dane through prices and gross costing mags. “The oa post Keynesian growth modes thus eannot be considered a generalization of Keynes's General Theo and of Kash’ models Since the transition of these grow models towards equlibeum thoes not involve quantity adjustments. This oversight has ed to the ‘developmen of new pose Keynesian growth models, which in fact ae often refered fo a Kalecaan grove model. 52 The new Kaleckian models ‘he new Kaeckan growth models were developed at Cambeidge by Robert Rowitiorn (1982) and at MIT by Amtava Dutt (1990) and {ance Taylor (1991), although the very st such model was pub lished by Aled Del Monte (1975) All these model are inspired by the work of Joseph Stein (1952, himself a student of Klee ‘ox S.1: The decomposition of he prot ate ‘One way of explaining the aitferences between the ld and the new post Keynesian gowth models to refer tan equation that splits he profit ate into several components. The relies profit te; ste rato of realized or actual profs to the ¥lue ofthe Stock of capital We can rr 8 follows: Pe PIR = (PINAY YIN) «uly Realized profit rates are thus the product of three components ‘These arn order the profit share in income e =P/¥) the ate ‘of eaaciy utilization (r= ¥/¥)r and the inverse of the technical ecient v hich the eatio ofthe capital stock K, an fl cxpety incon roi at results rom ether an increase in the rot Shae ‘tan increase in capacity utilization, a, The advocates ofthe old post Keynesian growth models assumed thatthe ae of capacity ‘blzation remalns constant at its normal level (a = 38a cussed in Chapter 2 Aa increase inthe prot te, therefor, ‘nly posible Ifthe share of prot, Inceases, which i only posible i the gross costing margin @ increases, As sen i the Drevious chapter, this occurs when theresa decease in the real ‘wage mip forany given level of productivity, T, In contrast othe old Keymesan gow model, he profit margin cof ims ea given in the new Kalckian growth models: isnot an ‘endogenous varsbe, This implies quite naturally that fora given technology, real wages ate ao.a constant, and not taken a an “endogenovs variable The entre modes founded othe pandpl of efectve demand, and all adjustments redone through quanti. Let ws Sart fom a ‘Mort period station where vetnent is given, Now astume there isan increase in aggregate Income, alsing either from a decease In the marginal propensity o save (or an increase in autonomous Consumption) of frm aa increase neal wages. As we sin the114 don oot Rei Eonar previous chapter, such an increase in aggregate demand wl ead En increase in production and capacity atzation in these Kaleckan models such a eductlon in spare capacity wi ‘encourage firms to increase thelr ned capital investment: in other trond inctemes In capacity uzation lead to Inceass inthe Tate of accumulation (he growth rate of capita. Aay increas in ‘fictive demand wil lead inthe lng tn, to an accelerate growth fate ofthe economy. Tiss variatlon onthe accelerator pnp ‘ten discussed by early Keymesans such as Hicks and Samuelson "et in contast to the ety past Keynesian model, x higher rate of accumulation wil be associated with 2 higher ate of utzon fof productive capacity. While ts Wue tata fr acting individ wally cold succeed in malntaining its ate of capac lization ‘ound its norma lve (a) aver the Tong run, ial ms act in & Similar way macroeconomic forces wil bring about patadoxial ‘es, ith me overal ending up producing a utlization levels tithe higher or lower than norma In gener the ataal ate of Capacity utlzation over the Tong run willbe diferent fom its ‘oral rts, despite the best efforts of fms to bring back capacity egies of uallation, representation of the Kaleckian model ‘As the case with the old post-Keynesian model of growth, the Kaleekian model can be represented quite simply with only eo functions: 4 saving and an Investment function (and). AS Tong asthe stability condition holds, market force il pus the ‘conomy towards the Intersection of these two functions. Let us asume that workers, either through negobations oF by leglation, obtain higher veal wage despite constant productivity “Tis implle thatthe gross costing margin, 6 s well asthe profit Share, willbe reduced. What wil be the impact ofthese changes fon the ate of accumulation an the profit rate n the long run? We alteady know the answer to one ofthese questions. Indeed the rate of accumulation wil be increased. Tis can be sen In the Upper prt of Figure 5 2. Te eduction in the profit share mredces the propensity fo save of the economy asa whole (= 5.3), thercy rotating the siving fonction ¢ downwards as shown by the dotted {curve in figure 2 Asa fist stage, a the iia accumulation rte {5 sales resting from the new dstetion of Income aswell 5 ox 5.2 A formalized version ofthe Kaleskian growth model ey Let us consider an abridged veo of he Haein pode Presented by tawatd Amadeo (1988). There ae tne te oven mot the ht an nvm on Tonge (nly) on the prot rate: Hence, we tan wre the deae fama) ay We can interpret asthe trend gromth ate of sles expected by ims hen he act ate ation ea fo the normal rate of lation iy ess want to Incease thet ductive capacity atthe same rate athe expected growth fate of sles, and thas we have = When the sto te of lization however, i es than the nor sat, that when it—u.c 0 frm belive that they have ences capac, ad {hey il want to ety the station by allowing tel apt Stock to grow ata lesser ate that ata ate which ses than the expected gromth rte of sales = ue The opposte holds tive whenever the tte of atraion i above te normal ate firms now believe that they have an nsuflent amount of Spare capacity, and they wil attempt to achieve norma aes ot capacy ization lathe fate by Increasing thee tte Sf acumulation above the expected growth rat of sales hoping that they wll sow stun to a mote norma sate, The investment funtion does eflet the el! that, taken inv Say ah nef etn fo noma ses of apy The other two equations inthe Kalkan gronth mode arin fact qute wel known by now. The second cquotion i the Cambridge vg cuatin 62)Tox 52 A formalled version of dhe Kaleckian growth ‘model ~cont| As fr the third equation, we need to refer tothe decomposition bf the profit at, as done in Hox 5.1. This san accountng profit fate, set fom the con sie oft cst, PC). Fr this ean we Femi 6 tn this equation, the profit share, xis taken as an exoyenous sasiable, dietly proportional to the costing margin, or © In the post Keynesian costoplie pricing equations. [6 this, implied mode, with no oveetead labour and constant productiity, real wages and the profit share move inversely By combining sguatons (5.1 and (62, we obtain the lective eiand consssnt, which represents the tous ofall gules ‘nese saving equals investment This implies that all goods pro (duced are sold: We therefore obtain the eecive demand profit rate, Heace, we an wit: 8 Cafe Bs oa) Moreoves, by combining equations (5.2) and (6:3) we get saving equition a5 a function of the Tate of capacity ination Pease 6) ‘Wecan now draw the curves representing these equations, #8 done in Figure 52 below, with equations (51) and (5.8) ~ the investment and saving equations ~ appearing inthe upper hall ofthe figure while equations (52) and (Sl) ~ the prot cost, ‘cive PC and the effective demand carve ED~ are shown in the lower hal [ tov 2: Yormatized version ofthe Kalen growth model - cont Asin the old post Keynesln growth mods the model is stable ‘rovided the Saving function Is more semitive to changes en ‘endogenous variables such asthe rt of utlizaton) than fs the Investment function, The following condition must therefore hol seus ‘By combining ether equation (5.1) and (5.5, o (5.1) and (5.4, we get the equilibrium Tate of uiization (a Bugisaiv—B) {tom the higher demand for consumption goods will comespond to thersteof wilson m, “These higher sales will now la fs to anticipate higher rates ‘of utlizaton, which wil induce them to ralse their ate of ace, ‘ulation, up uni the economy gets to eeich gia higher rate of accumulation, a higher ate oatiization AL this pain sales Wil exactly offset production, and a new long-pesiod eum vl have been ataned. The new equilib ikstats the pax of thoft the reduction in the potit share, and therefore of the ‘aggregate propensity 10 save, lead oa increase in the long period ‘ates of accumulation and pacity utilization ‘The paradox of costs, But there exists a Second effect, ust important and equally su Pring which s the dynamic version ofthe paradox of cot, which ‘we discussed inthe previous chapter. higher rel wage, and there- fore higher costs of production, leads to higher long peed prose tate In other words, a rafucton he gros costing margin of cach Individual firm ulimately leads to 8 higher profit rate for the ‘conomy asa whole, ‘Weean beter understand this paradox withthe help of the fower pat of Figure 8.2. The Increase in real wages and the reduction itthe profit share can be depicted as downward rotation in the PC ture, which represents the accounting prot rat fr every ate of ‘pac utlzation, he ateofwllzation wereto remain a the [rote woul all 0 a i ine withthe assumed lower costing Irargins ffm, a would be depicted by 3 microeconomic patal ‘Siulibiam analysis ut the actual degee of eapacty dos not remain Sits intial evel when we take Into account he macroeconomic inuplications ofthe assumed change. The fate ofutlizationcore- sporsing actual sales ceases to, 50 that the shor run prt ate ‘ema atts inal evel, despite the all un costing mari Tn the long ran, the aceerstor effects spring into action. The higher tate of ulation leads to am increae in the vate of acc ‘ulaton, with this ater inoease feeding Dac into higher prose Tate The sconomy eventually moves upto pro ate "whet the [DCand ED cores inteset once span “his example shows thatthe patadoxof cot isa macroeconomic peomenon, Ifa single im anes real wages and reduces 1505s costing magi, everthing ele beng equal It wl obviously make Iss pot and twill face reduction iis pod ae unless he ierease in eal wages leads toa increase tn product, shin theats of wage efcency, Rit all ems fede the gost ‘osting margin his wl nea reser ate of capa il ton forthe whle economy, and hence higher macorconomic prot te. ‘Asa result ofthis anayss, we may conclude the following while semay be beneficial to an indvidual firm ating sone to rete ts Costs of production and to Increase spot margins Dy reducing real wages or shedding employment os ong this des no alec ‘eptoely the productivity of the senainng wakes the rot fae at te aggregate lve ould be greater lal fms aged a teduce thee goss coming margins “he paradox of costs andthe paradox of thi ar oth key {ures ofthe anon alclan promt model A eduction the ‘open to save fads oa higher rate of acumlaton, whiles {ein el mages ges tanlted nt» higher prot teat the nacroeconome Tee. Both els ae det conf with new Shasta theory and TINA. In fac thete to paradoxes ae ey food exampics of what happens wen one door not sume {Sremployment of abou and capacity a the sarting point of economic analy. These paadones emphasize the importance of tec geman stat faci suse hugh qu ts instead of pes, Most importantly, they undein the sho onningsof an analysis tht woul sly individual bear ‘hin mireconomuc mane, wi gnoring te acerca Consequences allies of compostion are always lurking when Sine onsences defo maceronom oe hot 5.3 Extensions and criticism of the Kaleekian model ‘The natural growth rate and effective demand ‘The Kaleckian growth model presented here omy takes into con sideration arguments pertaining to the demand side. AS such, I leaves room for supply considerations. Yet, supply conditions ‘shouldbe given some weight a they also psy sle fn this seton, ‘we consider some ofthese implicationsLeto begin wh he su of etal ott which se sumhetct cae poe anh ta then Frnt ca pon ae dere teal goth ae cecal anc i tefl model then he ue aes cer conimuosy nce or eee depeting ertmtuee hs mete ce then the Hletan edt Perc be une determine ind, sich ei so oars ocr in te swt an toe tal ats 2a tne woul tao sorbet ih mee or way to repo fo nsec, The ist 1 sentatives negoting pe, ad hence te oh sare (ae rapand te spead betwen the onthe seer to ural sow ein other words they ‘Spondon he snerployment ote Under certain on Sebo engenty ofthe pow margin mays act ps the eet tate economy tonads snarl lve Yt flee Ferns Qu ayng an important rte since song aul seme demand wil ead to sows urempoymet rate nthe Tigran creer, 20 eso fan pore iim tas mae radar sugges that wie spoiycmaions ae nora, srs atl growth ate asso testa gow te Inte words suppy ats fo shang in elle demand (Catone a nl 202) Tis ges that che naa Endogenous technical progres suing this suggestion Is comet, then Row can we [sty 1? Tine nara ate For insone, when the economy I expanding rey, the suply of labour tends t follow suit, Geto 8h he augmentation in the number of Hours worked pt ‘Soployee an increase nthe population patiation rate pe Sly song women, or increases foreign about mmission. fit inte a ao eer factors, which contbute to fase ats ‘etna proges about may tend to tt owas more Pro- ct seco, eemosles of eae may ase some dye mecha Sins ued to bnuwhedge Gening by doing) may Kick in, and tnnovations may besdopted more quel. AL of these factors combined suggest thatthe natural rate i an endogenous variable, adjusting to changes occurring on the demand side of the economy. The endogeneity of the natural sro ate canbe interpreted ar an instanceof Iatoetis, whereby ‘cts aggregate demand growth produces a multiplicity of natural ‘ronth rate The economy becomes path-ependent. ‘While one might be tempted to beieve that thes Meas are rl ‘ively novel, having been brought about bythe new iterate on non-linear dynamics, hysterei and loci eects eter pot. Keynesans alo entertained the possibilty of multiple natural sronth ates, a the following quotes demonstate Technical progress is therefore lkly to be greatest in those societies where the desired ate of expansion of productive caps iy (in itself the result of innumerable decison taken by ente preneus) tends to exced mot the expansion ofthe abou force {sch as we have seen, s Hse timated, though only upto ‘était, by the growth in production. Kaldor, 1960, p.237) tat dhe same time technical progres isbelng speedup ta keep ‘ypwith accumulation. The ate of vec progress nota natural Phenomenon that falls ike the gentle rain from heaven. When ‘there isan economic motive for rang Outpt pr man the ene reners eck ot inventions and improvements Even ore impor {ant than speeding up discoveries the specsng up ofthe rt ‘which innovations ae dfsed. When enttepenet find them Selves in a situation where potential markets ate expanding but about hard ond, they have every motive to increase pst. obinsoa, 1956, p96) Verdootn’s Law “The postive relationship between the growth rate of the economy an the rate of technialprogwess that Nas jst been outined, which Kaldor (1957) called the technical progress function, has beet ‘erie fora number of economies, iis known sx Verdoorn's Lave (eCombie and Thitwal, 195, ‘Combining Verdoorn’s Law with the Kaleckian growth model elds surpasing implications Indeed, lt we assume a decrease Inne row costing margin sch that, everyting ele beng eu a see eae coring to the Kalkan mode this ads 1 38 Tee eyceve demand and therefore an aceeated gto fe anon eros aw higher growth te wl sa ican a ech progress, that a faster ow ae eater 7 which represets nbour productivity 2 dened in apes Since veal mage, for 4 given gros costing margin See ce Tatu sugges 2 higher growth cate Of Fal RSS (Cave, 19924, p32, regen La thas reinforces the prado of cost within the akon model, A decease inthe oss costing margin ad the rae eceas neat wages wl have benef effects, 20¢ sayeth pat sate of fms, but ao on the logan ate of ao pcre rth rate o el wages and hat of he Pu earner the population a ge Once aga, we ca ce certo nlvel de inversién clea ono presonse Teese Is posibilidad do aumeniar In oferta de Bienes wens rm satisfecer la demanda. Para difucder este noose esis di casos entmox Sapemen Pemba ies 8 inversién sumenta, Ta production de bicnes ata, mento alguno de dicha capacidad. durante micas ae ENG Ati abuts here ag oles send demandar thayores jos en diner, inctindose asl tna cspial detainee sideremos ahora cl otro caso exremo, Supongamos que Bs suliinte cpacidad pare enentase «or ee Se se biencs de consumo en ol dcpartamente 1 ee ee ai tr han cease ey ina os Biel de C, precios constanies? “"* tM a! DuEW, y Bech LIS cones fra data Th presines‘nacoaria paca eal Sin embargo, antes de hacerlo darter un conte al soln ant cisinems meet Spptcadoer va aguante Ge ys ecaudaciones del gobierno eran imagenes slomaremos en consideraciéa Ia inversion. piblica, ipondremoscntcramentefinaciada con ac Serine soe, ro sheen ge en lon ple isfieteeme Bre cl cxive Que erste framntemente so so ues SEVes ce ee ee ee Bote afore uri poraitiiontiasd pal Bae et econ trees eae Senate ne ote na EPs Qf Tae ta sora gall See ee a ee pice mitt knenn =: Lone a Wiutfaninies sen di enc Se ee eee Ee eS ee acces aoe an alia fons ote eo a ia a a pt SoU? See re ae ee eee Le ae a Siero ugly, Se ms oe a 4e tos depésivs se sarin para pagar los crits & Prvadon Como’ en l cago anterior probleina de Ffacionaia dependerd de las condiciones de Ta feta Eetas conclusions tienen gran importance, Hab cenirado. testa sencion enrorments ene problema epercunones que lene en a economia tn sient ‘esionss privadas, sabre’ todo la cuestn de. cle ondiclones en las que este aumento origina 0.10 foflaconaras:Debe eGverrs. sn enbatio, gue ch problema. del "peliro de iaflacion” no s8 Tos'empresarion pusen, por dvcreas rezone, aR ‘ersones a un Bajo all Las lnvetsones pueden das, no por diiullades_ par financier au umn {ntlacne sino por In fatty de deseo de oe om ‘entar fob pisos de expital En tal cauo, In {iqicre uns mportncin veal paral protesa osueolloecondmico yes muy ainiicall el ‘tin cuando so finsneo por medio. deerme Inyorss presions inlcloarian que loa Ae 226222 oe FINANCIAMIENTO DEL. DESARROLLO 1 FE» nina anelores hemos cxamlnad fos dos casos extremoe encilos. En realidad, la situacion es més complichds, pues eX Birwns.sociopes,deldepartamento ila oferta de blocs fensuino es clisicn mientras que ea otros e, por lo general Biss. Un ejemplo importante de esta sittactén en Toe pales Brsufcientemente desarrllades ex el caso en que la olen do icncs industriates de consumo es cssiee, pongue cxsten com Piernbles reservas de capacidad productia © porque no es ne ro acer una Inversion muy grande pars sumbntar estes dad, Por el contraro, la oferta de alllcatos pucte set muy a, porque en las condiciones: prevlecientes diches pal Is produccion de alimentorse"expande cn menor grado en rin Ja demanda que en los pases desarrollados Bay un fector que parece sminorar la presion de la demanda se fet lida de lenis lan sumer ee Industrial, pero esto efecto es, al menos en parte, S310 jeate. Ea lot paises poco dessrolladas, a mate’ de, obra jonal_procede recwentemente do los distetos rursles. Ea we cin sprain enclose redoce cand ls ijadores cmigran a las cludes porgue’en el campo, he Geto de mano de obra, Podria swponersc, por #anto, qc nO in sural ifcatades en le oferta porque. ls migracion fatmpesinado debe dejar un exeedente de tmentos gue auc sponte para los mereados urbanos, Este supuesto, sin Bo, 0 es correcto pargue 4 menudo una grat parte del te es uilizado pot los campesinos en el aumesto de sit gpraumo. Aden et ancl ae vd en abaldor or lo general, mayor que el de lh eamnpesing De esia manera, Ia demanda etenia por un mayo vole fi empleo solo sera satisfecha en parte por el remancate ben ct proceso de migracion del campo 4 las cidaes. anterior se deduce que el aumento de la inversion puede faa fuerte preston sobre oferta de alimentos, mientras ropio tiempo, es posible aumentar Ta proguceion indus: Bienes de consimo de acuerda ‘con Id demands, Puede ise uc alunos aon in herd la eta, de al fa lugar a una subutlacion de in capacidad de. pre: Bide bienes We consumo no comestibles. Esto no ocurird pesinos son los beneicaios del aumento de fos pre Tes alimentos, porgue entonees campraran mis Bienes[EXTENSIONES DE LA TEORIA Industriales de consumo con sus mayores ingresos. Sin emibas fg 81 los terratenintes, eomerciantes y-prestamistas’reabag ['panancia del lua de precio de los alimentos, in reduceon de log salarios rales, producida por esta slevscion el preaio de le Alimentos, no seri compensaca por el aumento de la demandg ‘ampesing de ios bienes do consumo general, ya que las ajo: as gananelas do lon eapitastas nose. gastarin, © £0 pxstaly ats de Tao En exe cu 1s clevada demand cra tn desarrollo pid con base on inerslones en grit esa Fo ereara tn toreado para bien industraloe de eonsutyn ae feral, Como se puede apreciae claramcate de lo que anteeedey fon dos fo acres ga ay ae fence cea ee que la oferta inelsstica de alimentos dismisuye los salaeggl reales yt) que cl alza de precios do tos allenlos benels Ios eapitaliseae no «los poquetios propictaris, Resta do isles sitaar cste caso eh una, perspectiva amplia, Dobe avertise que es Ia carencia de morcaos 9 Sidon, en vez do los pellgros de la inflaton, To que ti nels ns cnsigerib co rnc owe a ‘coatimico El problema se plantesba en fori sige ‘isa de lo exguo de la demands interna no esate salida Tos productos do Tas ntevas tabricay yy por 19 tanto, la tlallacién se hace imposible, a meass” que se orate Imotcados extranjoros, In solucion de este problema est fn los Tazonamlantes expucstos en In socion previa, ‘version es lo sufcientemente sits, eltvara Ia demanda de 4s consumo hasta el punto dando el remanente de est thes en el departamento U,satsfga la mayor demande abajedorss y lor captalistan en el department 2B Sorte cl aid aia Ue teva ig ee Ge Bienes de consumo. Debemos tener en caenta, i em ‘Que el impulso tcl de Ty iverson proven ta demands extern o de Ia itervercon esttal fn stapes posterior, ia iaversion prtvadn poco ser {por gasow de capital publio."be tous modo, os Us alto y eresinte nivel de lovers, el mercado parece qacdar resteifo, surpendo entoneae de Ta inflaton, que es ef problema gpucsto, sh eb ‘Eestratizacion ca rip, Veron andliis ‘quo el peligro le In nfigcion no es incompatible Siem dat tereado: este sto spacer de Mey fe alimentos co isda y las condtones ge ‘baclon del ingresoegrfcola se ajustan a ln desea Se puede, por tanto, Hear a Ta conclusion deg ae In averdbn en condiciones do oferta inleten ‘Sard Tugnr a una disminacidn de los sles luna espa nflaionarin de precios ysalason FINANCTAMIENTO DEL DESARROLLO 7 ple que ests tipo de inflcién no produses aumentos conside- bles de In demanda do bienes industrials de consumo Queda, tanto, sclarado que Ta expansion de la groduccion de all fs, simultineamente con ef desarrollo fadustial, es de sua, ovine para citar presenes nfsonarae, Las inversaner Bis Industria, en los tansportes, en lov servicios publicos 9 en proyectos de desarrollo aricoln a largo plazo eberan mipaindas de medidas tendientes = aumentar la produccion gicla a corto plazo. Estas medidas sourean desde ta reforma Boris y el crédito agricola barato hasta el mejoramiento de ‘nétodos de cultvo, las pequetas obras de ivigicion ye isto do feiiizantes a Bajos prociost De igual mancra que en el curse del desarrollo cconémico oferia adecuada do slimentor es de inportancla primordial ‘iar Is inflacon, el aumento do la producividad indus sin en el mismo sentida, No obstaht, existe una dite i importante entre ambes process. Fl aimento de ia oferta alimentos ticnde a clevar jos salarios recs Gado un nivel de feo no agricola, En carbo, un sumento de Ja productividad 4 clovar fos salaros reales por mecio de Una isn 2 nivel de empleo correspondiente nun yolumen dado accion no grist. Examinemos ahora este lio ro. Inemos que ocurre un aumento importante de la produc: fen todo l sector no agricola, tanto en el departamento I Ben cl Il. Como resultado de’ ello, el empleo correspon: un aivel dado de procuccion ea este stcior ismated én iaversa dicho aumento, Esto. octsonard. una fscion proporcional de la némina total do salsios a Tos is salarios dadoa, De esto modo, la demanda de alimentos IH proporciontimente y bajardn low precios de cate Gssibucloa det ingreso entre los capitalists y lon trae fndusrisles permaneee constante, los precios de los fdustiales “disminuiran tambien aproximadamente iia al aumento de ta. productividad, El resultado b por lo tanto, una baja'de los preclos industriales Sgrcolas, a Tos tipos de salacios dados, o S00 un aur Be Tos sslirios reales, De lo que antoosde se percibe ue disminuira dé manta simaltinea el ritmo del Bb aliments gcorpahato Se ur "evict So" ase Eee Sa ade fret ret ere etc cna enrol Pe cu can (rau Ge Una mayor afer. aunts I rated at | ism [EXTENSIONES DE LA TEORIA FINANCTAMIENTO DEL DESARROLLO 3 poblema de la inflacén, Los precios de los bienes industriel wilizackin completa de la eapacidad industrial, Es verdad Dara contrafrstar Is elctacon' de fo ealrioy reales pa Fultara que ontonces ja causa misma de ln mayor dea ‘lmpentosdesparscera, Por tanta lor slates Fen a arin ea alguna medida, tombién autmentarin lo Insel Eampesinade, e causa de los mayorss precion de fos pa agieaat¥ menoresposon de las merce a ro Ia stiscion no es tan favorable como podria dep de exe anda, porque no habia derhadenisiog Bl blacion det campo a fa clslad, que es uns de las eae ipales del sumento del nivel Je vida Guraate el conémice, El subemplea no s6 reduciia yc! pals 20 G3 dos scores: Gn! de agit primi 9 tno de Bn cl oto aso extremo Ia pruducivided no is misimo 9 el ineremento de fa productiéa fogs simplemente por medio de un detpleamlento di sl dels Sitios unten a ee anes Bt Suibempico disminiria radicslmente, pero al po Proc probate free pisos fue seria dl clear ls produecton agen elrépldo aumento de la demands urban El feberia estar por To. comin entse ent dos eM Imento de la produccion industrial bers bassise $imenco de 1s productvidad como de la oc 4 tos ngresos entre trlvjndores y capitalists permanceta altered, mientras que la produ Bx" Desdo iuugo, esto no ocurica st Suman i Ft nino etsy on 6 ‘onopoti, lo que dcterminsria tn ineremanta les" de len capitalists, Dicho Tendon, Bed Dendleatemonie del aumento de la prods ea cesaparoccrin. El rereltado srg un camo 1a die fbicion da ingrovo en etrimento de los asslarados ye fe sgrcaltors 9 en favor de los capltalistae inderisles. Este Brccstesclora aralogia con une tonsiderado.anteronen cl que los saris resler alana causa del aumento de feo do'Tos alimentos y a sanancla de esiq alza de precios fe mange de los comérclantes, Ios trrntenantes $ los bres fas, En ambos casos, el proceso ence & mantener baja Gtmaada de bience indestrales de consumo general, como fade den desplazanienta hacia iss gamnnciss en Ta. ds: Bicion dsi ingreso: Sin embargo, cn el caro que exaninamos son los indastsales monopolistas los que obtendran Ta Gl ands anterior, In inclnsticad de Ia oferta en la ulus y Ins tendencias monopdicas en ta Industria emer oo fpctores.isportaites'yoaueae sbyacentes de. low br nftucionarios que se prodacen en et curso del desarrollo co ripido, El'sumento de In prodscusidad mitga Tas pace inlaconarias, pero al mismo tempo aminora ele esplazanvato de'lon excedentes Ge mano de obra fural hs industria wideraciones anteriores so basaron en fos siguientes ste mpliicedores: 1) siminacion del comercio exterior § gustos ndminiatrasivos¥ lag ecaudaclones dol goblet mos que Ia inversion plies se fnanclaba por medio Geos Trurodsitomos hora cl comersio chico eh Modelo, pero supondremos por el momento que el mis Eeuliprado,e= ces, que las exportaclones son Iguales Portaciones, Tambien fomaremos en cuenta Tos gaston fives gubermamentales, pero supondremos que. Estos las recaudaclones fiscales 9, por tanto, que TaFee eae eet eat ae “empréstitos, 3 Tivediscimos pelmero el comereo extevor equa EM cate opti, wedicarenes micsco modes" dels geal See eee poreionsimente a Tas importaciones de bienes de capital y gy Gites ae consumo cus se cblicamn 2 cambio de i coal Stns sian stn pare tartan? a een ttendrd aiors, en adicion # las industias ue prota Teme oe rani in initne de ecporeie dices bner de expormcin dean valor uals is el Giones do bien do inversion. Ds manera suaopy dl Sem mento 1 iain i proficelén 6 bccee de cual 1 producdon de tins de exportecn,couhalenes a Ge las imporincones de benes de contin Se pase oy der con Cidad que tambien co eae todd’ srl ea fgualdad ene consano del depriamento 1 fen Epariamento a oss, Y también tn de inversiin y aborro s Se observa ficmente que la rlacién entre el em epartamento 1-y' cl volimen de inversion. dependers fo solo de la preductividad de la mano de obra sina ae fa relacion de precios del intereamblo, Mientras i Jn relacin de inteFeambio, mayor ser, ceteris pasta ‘en do inversion en relasion ton el empleo ea ed fot, De manera similar, In oferta de Bienes de Felacién con el empleo en el depastamento. 11 sank Zens er Sei rlacon de precion del ns puss, a-un mismo nivel do empleo comespondent Tiverstn 7 ann enor pastn de a demand Be Iuca que tn mejoramicnto en Ia sialon de pnecloe ‘amblo veduciné lay presiones inflscionsias come ‘im nivel dado de inversion. Debe advertirse que un especto todavia mim una telacén de precios del inercambio mks Eset ogtbucign al eguliorio entre ine importaciones {ciones Bn cfecio, ur desarolio economice pido {ensiones en la balansa do pagon. Las import Aneta por varie tzooer i) t amen Fequcti- importaciones considerablemente mores Eapltel que ho se_puedan product cn el pa a2 is producctén industrial total hard neaearias TINANCIAMIENTO DEL DESARROLLO. SS pracones de mtcrias prisms y products semimanutactry ps tty dad bare nomente le progcron de al wide atin de ister lor increments de #0, demanda a eat a ontinty ecealied de ingoriron Un fatot alld te Wn de a etoaena con rape se ens getstley de coon pera, pro ato aPeaas pect teaver donno Se mporacloncr écbide 4 as Saati en in piers sip dou Proceso icarvolo sclera. Por otra pare, puede evultar dill set ye portation af miso tito con ato men Sane aac Ee prime! lap tl onion equa fantidad considerable de capital, lo que, dentro de um nivel “Emesion dominurd 2 deste orcad cla el Brat vr en sng ig morn ena sateen major cela ens menens exraneroy St oF deteriorase In relacién de precios del intereambio. A a‘ csonaa ‘cnn bles de pegon onda Por | cot ion ins esecones sir tporacon de Be Te ee manic ca ineviablos de es Senta naan Pie scot Gentcn aucsro modso tos euios y ts re Bee a, ormaniaioe pres’ el. prosupueno Hee fee con iguaes's los ingens Sahl, PPetinon niemés, Yara mayer sence, gs todos 108 tae mimiaatattan se Felaan’en pogo a Sucldos a fos ganniatnes Neantsioe no/auoran, de modo sue. nati Deets Tor a ecaecion mention 3 po fi iow miposton ent detos come feet copra Sore SAS poubton propitarios ys absent de ot mci, amcoy 7 fv npc Vales pagan eps fs El consi Trl de los. enendoe esac cn spurtn aioe,’ cn Fr ot nes or npston 7 Faro tnt fn Bix dc bicacs de consume procedente’ de fuers dol dep vies igst «Gansu ep el ceparamento) mie «Sal po npustn), Bor ot prt el feraenic Becta ere consul deparemento It secs anor ete remanente correspon fsa hrs [coins coo Spree feeruencla, mucsien ecuacion aaletior C,=S, 56 OT G4T=T+S, 77, de ambos miembros de esta eeusciin, obtemEXTENSIONES DE LA TEORIA Gtnas porque 7 es igual a 7,+T:. Si sdemis afadimos a amboy Iehros de It cotscén of shorty det deparamecto Toe GAT HS=5,45, 1 miembro iaquierdo de esta eeuscién no es ofta cosa que Yalor tol de Ia prodecion del departamento so sta, a fl Yetsion J El miembro derecho do la ecuacion of igual af ap Fo fl. Por fatto, cbtncnos de nuevo a aad ei a Tes Yolvemos a encontrar aqut que el proceso de inversiin Sutorticamsntc su contapatte en Shore, La_ produc Bienes de eonstino, @ aus presios sclera eat donde el remanenté de biches de" consumo’ en el dopa 2.11, equivalent‘ los impucsios pegadon sa los abut low copltaistas en. xo department, iilain le de bienes de consimo procedente del departamento T ‘empleadas. pablcos, 1 Se comprende ficimente que micatras,mavores sean Ia¥ tos y los ingresos plbleas, menores serin, Coes FP Salat reales después de pagar los Impucstos. BHO eg ‘cate comprensible‘en el easo. de lor impUestos ind Ae os impuestos directos payados por Ibe trabaladorey B iri tamblen respect» los inmusios eton por’ fos capitalise, Estos impucstos" sadn Ban fhorros de’ los captalisas ¥. en esa medida, EM bienes de consumo no se redcira, generandose se ual Adicional sobre las dsponibiicades de bienes de con ‘De esta manera, wn nivel mie bajo de gastos adi ¢ ingresos" del goblemo mitisars los repereasiones Flas de un desarrollo econsmico rapido’ y, consi fa reduceion del presupuesto ministrative” tenet lar el prociso de desarrollo. Se advert, sin embata Feduecidn de los gastos pbicos mo debe afeeat Inieato de los orzanismo! economicos que Son AES romover ef desarao, El modo que heros consirsido ered a Rorados +" por una inversin publica financial or medio Ge prestamos. Exe modelo esta fe la velldad que el qve adoptamoe at eaten fun cl auovo modolo puede hececltar modifica fec. Fl comercio exterior pueda no estar tl Tas importciones pueden exceder a Ine ex | Ingreso del capital. Adems, las rents fiscales pueden ser crores los gastos administraivor, por lo’ que’ una pate oda de la inversion publica evaria nanctada por medio. de spuestos. En amos casos esas modificaciones teaderian dle i las presiones infleconarias easadss. por el rida des. ollocconbmlco, Coasideraremios, por taal, estos problemas mA deta Ww juaremos a continuacin los efectos del ingreso de capital, fe como se dijo anterormente, tende a disminutr las presi- Inflsclonarias_eorrespondienies ain vel dado. de inver p;Designemos por Fel ingreso do capita, que es igual al Bull del comersio exterior” ‘Si iy entrada de capital fe sh comprar biznes de inversion en sl extranjer Fstlta claro fe realzara la misma cantdad. de inversion con. menos uccion interna de biones de eapltal y, de esta manera, se ivird proporeionalmente a prosign 2obro la eferca da ie- ie consumo. Designando Ia inversion totel por 7, tendre fs couacion S4P Bemuccira que una menor cantidad de shorro et ahora faa pers funcinr won calidad’ dada’ 20 inversion, fs inportacion de capital seen par comprar ‘blenes ium en el extranjro, a. scuscién adn e8 valida, Ba Bic caso de cqubrio cn el comercio exterior Io expie con Io econo Garant Hors existe una oferta adicioal de bienes de consumo "dct F dl comercio exterior, tendremos GHTHT+S4+F B en considetacién que los impucstos totnles T son BT. +7, 1a formula puede transformarse en GaTaseF 5, a ambos séeminos de la couselén obtendremos: G47. 48.=5.454F 1=84FEXTENSI Cuando se utliaa et ingreso NES DE LA TEORIA de capitales para comprar Ge capital en of cxanjero, in caniaad Ge icnes’ de aot au se Heven que proctcie cn el pals para slesneat un anal dado" de nversion otal es propotcionaimente interior, 9 resin de fa demanda aubre [oferta cr dsmimaa por ea aca demands, Cusndo ae usa la importacion de casi pal Sighs biencs le consumo. eh el xterion Ia presi gel Germanda sobre la oferta es reduc port lado Go Te eal En ambos ‘casos, sin embargo, in caidad. de ahoro att hucataro para financia le lavérsiéa se seus por la aati total do’ captal Importado, eieminuyenda cortelstivamentes ‘Our fancion dct Ingres do capates es aliviar Ia esa divine extranferas, En efecto, como menclonsios aera fore proce de desarolo Sea a desoqulibra a talaga Dagos Al aumentar la necatdad de imports de lanes dag fal como resultado de las mayores inversions; la nese {aportar materiae primas para ls industria causa dea lente. producelon Industral, y In nesesdad de importa ‘entos a ln producclon intra ‘no satsface Ia dada ‘a eaposiedn anterior muestra Ins ventajas ela at capiteles para ef ripido dossrrolo dc un pals El Sn embargo esta forma de financlar et dcstrolo em resents tificeltades que frecuentemens son inuperatig {Ho un punto de vista meramente. econbaico, los ier gos sobre cl capital porto recargran 1a balsa Ge Sp el futur 1o que significa una. pérdion de recuse, ‘en un sesgo para Ia balaaia do ages, El problema de Tuoyo, mas gwd mientras mayor sea le asa de Pero aia mas importante es Ia cvestion do como obtener fxtranjevo que no Ualga consigo problemas de matirae fiesta ae : importaciin de espitales puede tomar las nes gulentes! dansclones, prstamos o inversiones Yo qc, dewio un punto de vist erate ona loaciones son ia forma preferible poraue no Ficutades economicas.meneonadas anteiormente 9, cuando las donaciones se_conceden eh ga Scompafiades staimente. de condiciones. polis Alea dé aver aera tnd lars el ess ‘Considezemos ahora el problema de In Inver hha sostenidg a voees. que dicho tno. de Inversion ble aos prestamos, porque la tasa de dividends nes es fleible y varia de acuerdo. con lt sage Ilentias que la'taa de interes de los bonos advertr, sin embargo, que esto queda neutral ‘de gue in tasa de aividendos, por lo general €6 ‘uel interes de fos bonos, Mise importantes FINANCIAMIENTO DEL DESARROLLO 9 clos generales de caricter econdmico y politic de Ia inver fn difect. La inversion directa sr dirigo frocuentemtent res remade in economy como ia produc de mses imas para la exportacion, Cujo fomento. puede. no. coinidit pr un plan sazonsbie para cl desarrollo de ioe recursos de us i, porauc hata ereter su economia de mancra uniter f aparte de eso, is grandes corporacioncs’ que realizan la frsion adguiereninevitablemente una considetable inflacncia Bilica tobre cl gobierno del pais y esto puode de modo facil rel proceso det desasrollo ceonmic, or Jo tanto, la forma de importaeion de capital més come: pie para el desarollo de un pals es ln de. préstamos del rot obtenldos sobre una base puramente comers peo fs prestamos puoden tener In demventaja econdqsica de una GE ipteressaeameats ale son in de obiees @ fs del peligro de futuras aiicliades en J balanza ds fae g quo hasan imposible la traasferencia de fos intereses 9a priuacioa, En algunos eatos, estas dificltades se remedlar fy de la siguiente manera: podria crerse un nuevo tipo de Bato, cn forma de permuta, on ‘rtd del eal ‘an pais B> dciafrliado adgqusier blenes de laversin en calidad de uo. compremtndove f pagro, acomo us interes es faturas exportacioes de Meteancies espectias. proc fn su terrforio. De esta manera, ls futuras fetes Batanea de pasos provenientes de la amortzaciin ¥ pogo creses del pristamo so climinarian hasta cierto punt, tp habria necesidad_ de obtener en el mercado nda nas destinadas 9 esor pagos. Tales areslos padi ia Set ss para un pals prestamsta que, por una parte, ena Gidad no uitllzada en la industria de" bienes de capital y, ica, deste asegurarse el abastecmlento fatto de nk primis oterior demuestra la difcultad de conseyuir en eondlicio: fptables importecién de capitals do los palses desarolla: Ths insuficlentemente desarolndos. Qnita an sustiatvo ria cncontrarse impidiendo In exportaion de eaptales Fass poco dessrralisdos a los desarvoliados, que tiene nen no sespreetabie. Now refermos no slo ts fp fas Uicbie tino también a Ine traneferencias cults, femente som de mayor impartanca, Por ejemplo, B comin encnninads a burl las resrisiones catable Bubvaluar tos precios de exportacon y cobrevaluar tos Se ae Scncteses catecteres ears coe a fa tus petctin para reducte contablemente she. 68 fxportecion) La liminacion de estos abusos pode, gportar al pais cantidades considersbles de “eapital Pina similar do obtener capital extranjro cs reduclr0 EXTENSIONES DE LA TEORIA Ja exportacin de dividendos por las compadias extranieras Hell lB Pec nto ach ain nach lses por medio de distintas clases de impuestos sobre ag Fancas de exporiscion; Dloqueand tm trasscrenca, ds dag Al extranjero, de manera parcial o ites y en algunos cage Por la nechoalizacion de estas empresas” Sin embargy, aay Edopia una acid un poco exceptcn en rclacion cone payed aie desempetia la inversion sirens extaujers en ef sab SEovdmien, este argumento plende mucha de tu fuerza? 1 dia pate conser caialextrnjero que tn fa rable al desarrelio expliea Ta. importancia qe te atibaye Jos pals poco desartallados a av mejors dela sialon Sepa ios del intercambio. Hemos cxamlnido 5m fora bree lmportancla para et desarolo econdmico’Ators deme ‘yer sobre el tema, comparando tus efectos con los Gey i {scion de capiaies Una relacion de precios del Ieee favorable puede considera como equivalent 8 uae i Gia de capiais, sin los inconventestes que Por fo Sscompatan'a esa Esto es obvio on Yo que respects a tn oferta de divi toda la cantidad adieional de'aiutas que te obtione tamer reac de pesos da nano pda ae Tada por at goblerno par hacer compras adiionales d {ialos chenciales at desarrollo, Tn to Interna, et pobiemo puede lgualariasn las de Io prea exterior, establecendo derechos de exportacion aan Joramionto se debe s wn mento de Tos precios dee Elon, 0 derechos de imporiacion cuando se cbs © at Tos! precios de importacion. SI esor derechos so a uae «la vaigtin de los prosin eatanjeros dans alguna, inalterada la steacion interna, sMentees quel Sin aumenta por in cantidad de" divises exttanjae nado el pai Pa ltd elapa de este razonamiento os Tes a de ia infaensin que tienen los impucsion ‘es dela inveraign vealizada ene caso det ‘ico. Consideremos abora este proba: “Teneo op go ni oe eee ee Faso Ba Mathor cee lida pes Se SSaeee FINANCIAMIENTO DEL DESARROLLO st HHsblemos ahora de os impuestos como instrumentos antnflae onarios. Hablamos supuesto que el presupuesto adimiabentp Bstaba cquilibrado y que Ia inversion publica se fiancee ee Besamenic por medio to prstamos,Cdnitereney shar as ercisiones que trae consigo et financiamiento de ln anerige iblica do mancra parcial o Integral, por micdio de inion Bs lil mora que Ia nstidad do ahora correpondinte @ Bs nivel dado de inversion (privada y publica) sere selteads mr I cantidad de mpucsion adicioalla, En eft sine Bincisn de Is demands y oferta de bienes de consumo pute ribirse do la siguiente mancra st tomamos’es considctocon Uportacion de capttes GeTan4r. +s, ae Ts son Tos Impucstos adicionales recaudados en el de i Ganarss, 7 representa Jos impucstostoales que Fiancian los gastos nsraivon'y 7, y Ty Tas partes Ge fps reeastnase Ses Epriomsnios 1, respeetivaments, Atadanes ¢ ann sce Bin ccuscln 7,5, donde 7, cy la pars aden ae Possos recaudada en €1deportaments OAT ATLAS EP tT 45,45, pro inulerdo de esta exuncién no es otta coma que el Gels protucclin en ct departamento so sea a imgsion ¥ publics), 1. El micmbro. derecho es igual aT et Bal fora de inapucsios adiionaes, mis 5. el oro tals rerss Bil demostrar que sila importacin de capitales F se toma erscion, la formula Se troaria. ST +S+P fisrse de esta ecuacién que Ia inversin siempre gene 0 neceserio para financiaria en la medida en que sis y ns Importaciones de capital ao aporicn {os Fsucridos para exe financiamnlento ie Uinpuestos reducen la cantldad dle shorro generada i inversin, esto no signifies, necesarimen: accion dea preson sobre los salarics'rslen (lemon2 [EXTENSIONES DE LA TEORIA fexaminado ya un problema slmllar cuando hablamos de lay fonsecuencis de tn sumento de tun presupuesto admisistratieg fqulibrado.) Los Impuestos tirectos eobre los erupos. Ge mig Dajos ingress, o los impuestos indirect, determin, Por aie pssto, una reduccim de lor solaris reales, To que se sey os impuesios sobre los capitalists, estos lon sfsontardn, sg foe puearin a cxponaas de sus ahonros En lt 2 prodce wn desplazamiento de os ahorros a los inpieaig Sin-que ocura cambio slgano en Iow precios No obstante, la Foducsiin ‘del consumo de Tos capital provocada por 1os Tmpucsios sobre. sus ganancias, ayudar Sliviar Ins presiones inflacionaras. Es cierto que no dima een de ningun mereanci sical deta ner ‘xpitalstas no comerdn menos con el efecto de fos tmp ero, como consoruenela de Sits, un nivel dads de hve Eorripoadrs un menor nivel de ssc ind arg Droducira menos para el consume de luo da los capitals ual reduciré las presiones fnflaionaria® caussdas por an Stroll ripido. Adems, la larga, esta pottica syudard aig ausar el desarrollo hacia la expaision de lay Indasting lales. Es certo que esto se puede lograr potiendo et sel tun sisiema do controler directos'n la inveloa, por dj ‘Stmetiendo la inversin aun sistema de permlsos previo fe 2 facil comprender quo, sin una polities paralla de aa el contro! ditecto. de Ta inversia,causaria numersas 9 i ifeultades, Tn efecto, los precios de los bienes de 2 esenclalés aurmentarian con la presi de la demande ao de esta manera una fuerte tendencia aa inversion Sndustrne, que Doda set difit de contolar {a reducelon del consumo de fos caplisias estan neficiosa desde ot punto de vista de ls balsa de educe la demands de importacion de. ardeloy di let gus nn sesticloge sobre imporgciones Pd ara revolver erte problems, pero Sul, de mich i Ar la demands de Yes inportaciones facia Ins medidas de Testrced ‘Ademds do limita sl consumo do tos capitalists ‘miento de la inversion palin por medio de Sp ‘Bon otra ventaja, Reduce is creation de ative pedo no Yener importacia st na hay tendeneite Pero si, como resutante de un oferta 2 bles ds Inadccuads ha exitido una cspir inlssonari tlompo, una gran eantedad de activos lguides atl Prima de inficion? 1a sotuciso ei erenisa do actos tendos FINANCIAMIENTO DEL DESARROLLO ss ps2 tos razonamientosanteviores, el zanciamlento de inversion ptbica con ‘impuestor sobve'las ganancias, partes fr una politica eficaz. Debe advertree quo, ef el prover des ito, las Unkeas ganancias absorbidae por los injpurstos adie ales son precisamente las ganancles Creatas per is inversion fiblics, En efecto, st los impucstos en exceto Gal presupiesto xministrativo son exactamente tgules & la laverstin pubice, fp ‘ormuln anterior sc converted en 1s4F de I, equivale Ia inversidn privads pues st restamos T* be ecigcln anigso, cotndreten en ef mcm iergo jnversion privada Tye porgue hemos supuesto que. la iaeee fin publica cs igual &' 7. St in inversion publi se finan sion publics? Puego, un sumento de Ia. invorton, palin pafado de una recaudacion ‘corespotdientemente mayor E ipucsto sobre las panancias, ho tenia un cheto aueetos Bere el incentivo a Ia inversion’ privada p aie aniecede nos permit una perspectiva adecuada det ema. del financlamiento de Ia inversion publica pot mee Bl iimpucsto sobre Tas gamancias, Estos impucstor Hopedisdg Bh inversion publica cleve lat gananciag'y cl commen a Splines, El Incremento ds fe imerion continaamsy os Bure, cjerciendo su efecto expansionario sobre ia desing fbines do consumo por lo tabajadores De sto so desprende que sungue el financiamiento de 1a on piblica por medlo del impusto sobre les gonsnciaa ser una politi sana, lz misma no “neutraliza® comple: Bio el feco inflacionaro do la inversion, Por aaones sea ds meds monet im is resticeons a cio , son tambien inadecuadas. para resolver el problema fofiscion resultsnte de un alto nivel de inversion ans Jn eflcacin do Tas rextciones al ereaio bacanio B arma sntnfincionars. La principal influcncia antics, > Tas restricciones crediticias se eleree, Oovlamenta ee Bde cots leis (rr eompo, mainte peemison rei) PB istrsin hen ania I emeate mw peise [EXTENSIONES DB 1A TEORIA ‘medio de la disminucién del nivel de In fnversdn. Ahora bien, It reduccion dela Inversion en capital jo altera cl rime ddecarrolle. Por taco, las presiones inflactonatiss gue se eae na cn un rpido sitio de desarllo son amrtsuadas medi Ta desaceleracion del proceso, Sesto se considers necosaros mejor realizar por medios mis dietos, bin Tedulend i Inversion publica'® blen sometiendo la inversion privada Ag sistema de’ permisos previoa Esto. permitiia reduc la ug Sion privadz sobre un base selectiva, Con el mistno in ae podria usar cl control scletivo sobre el cate: banca Lingo plazo que se destina» financiarinversones prvadas, sin embargo, no impedira las inversiones mo esehclales fing fades con las ganancins de las empresas Nov eds por sudan ol ct das rsreone el ticle stbre la version en exsteneas, Sin cibargo, micah no haya tendencia al atesoramlento de mercancist, slo puley Fealizarse reduciones limitadas las" tversonts en, Sail a sin obstacallzar la expansion de la. presiacton Podemos eoncutr que ls rstrceiones crediiiay pueden d gppsier in "papel etinlaclonario moran sto cd irlgen contra la acurmslacion especulstiva de mereanea fs un efecto secundario de Ie inflacion cn na capa Sa Cuando se spican en tales clrcunstaneing, las nestSecones tliclas deben ser sltamente selective para no estore) fio de desarrollo ‘Bite slstem sin embargo, puede scr rlatvaments diffe ‘pera. El cradito concedio pars un propdsito senelal Ha con frecuencia de manera inde para, la a ‘speculative de cxstoncas: ol eredito puede Hberar fonda Dios de ls empresa que lo reclbe y haver posble st ua Aetvidados eopocalatives El slstema de resrieciones el creaito tendria, quo ser muy complleada, pata Iinistrar en forma ‘electiva: Por esta aru, be ped Izar otro inedio de combatiy las tendencies de adumulae blenes cuando esisto una expial inflacionana: Este splico por primera Ver, com ext, en la Republics Pop ara poet coto a hipernfigcon que hablan here Fégimen anterior. Consiste en manteler el yalor 1 Alepritos os bonos gubvernsmentales 9 os credtaa Tevalisindolor continuamonte de acuerdo con los los exlstentes: Esto elimina la tendenclam eonvette otras reservas liguidas en amereanclas Jy a BOD Sesalenta fos préstumos con propasito especie: ROT ian cpecanies 22 Sal Be FFINANCIAMIENTO DEL DESARROLLO sss Desde luego, ni este método ni el de restrcciones slectivas| fel crédico sven para Iuchar contac feuomeno gue, tas fos anicriormente inflacion primaria'= Su nico ronda st Gar Is agulzacion de esta Inilacion prmatia, @ cine la [rumulacion “especulativs, ‘as presionesinflaconlstas primary que experimenta la eco: por Se tle yl cure del densolo ronami rpio He rizinan, como dlijimos antes, en desequlibrios Bisley ea iis relaciones de produccion, Pot consiguente, Siar presoney Bp pucden ciaeto nctralare por nediospuremente fina Beros, sino por matidas. de poiica, ccondnn fl proctso de desarrlion He oss a In coc tanto de os vars pain