Supongamos que una empresa A necesita 100 millones USD para finales de

abril para financiar un proyecto. Cada contrato futuro cuesta 20,000 USD. La
empresa A no cuenta con dlares, pero cuenta con euros, el precio actual es de
126.18 USD=100 EUR. Entonces la empresa A comprara los contratos futuros
para cubrirse contra el riesgo de que el precio del dlar suba demasiado para
abril y le cueste ms dinero obtener 100 millones USD.
Primero si 126.18 USD=100 EUR entonces 1.2618 USD = 1 EUR y 0.7925 EUR
= 1 USD
Entonces lo que va a tener que pagar A es:
20,000 USD / 1.2618 USD/EUR = 15,840.4 EUR por cada contrato de futuros de
los cuales necesitar:
100,000,000 USD / 20,000 USD = 5,000 contratos futuros
Entonces su inversin ser de 5,000 x 15,840.4= 79,202,000
Pasados los seis meses, es decir, en la fecha de vencimiento el precio del dlar
es de 1 USD= 0.8718 EUR
El dlar est 0.0793 EUR ms caro que al firmar el contrato. Pero por otro lado
el contrato de futuros le otorga un beneficio de 0.0793 EUR/USD porque obtuvo
los contratos al precio anterior del dlar.
Finalmente, el beneficio (prdida) global = 0 EUR
Con lo que se concluye que la empresa A consigui fijar el precio del dlar
que estaba seis meses antes.
Observacin:
SI el precio del dlar hubiera estado ms barato despus de los seis meses,
entonces habra perdido dinero en los contratos futuros pero habra ganado la
misma cantidad al comprar los dlares al precio de abril (ms bajo) con lo que
el beneficio o prdida global seguira teniendo valor de 0.
Ahora, supongamos que la misma empresa A quiere hacer una inversin en
contratos futuros para proteger su cartera.
El siguiente modelo expresa es para estimar el inters sin riesgo:

rf =

F 0 + DS 0
S0

rf= tasa de inters sin riesgo

F0= precio actual de contrato de futuros
D= dividendo total proporcionado por la cartera
S0= precio actual del activo subyacente

Suponemos que la incertidumbre sobre los dividendos es bastante pequea en

comparacin con la de los precios de las acciones subyacentes.
Por lo tanto, despejando el precio del futuro y sustituyendo D=S0 x d, donde d
indica el rendimiento sobre el dividendo del activo subyacente, obtenemos:
F0= S0 (1+rf)-D = S0 (1+rf-d)
Y esta relacin es conocida como la paridad entre los precios de contado y de
futuro. Si la paridad no fuese respetada dara lugar a unas oportunidades de
arbitraje que produciran un beneficio sin riesgo que no requerira ninguna
inversin extra.

Con lo que concluimos que con la compra de futuros podemos cubrir nuestra
cartera de acuerdo a esta relacin de paridad y si no se cumpliera dicha
paridad podramos obtener un beneficio extra aprovechando la oportunidad de
arbitraje.