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EL COSTO DE CAPITAL

Corresponde a aquella tasa de descuento que se utiliza


para determinar el valor actual de los flujos futuros que
genera un proyecto especfico.
Representa la tasa mnima atractiva de retorno (TMAR)
que se le debe exigir a la inversin por renunciar a un
uso alternativo de los recursos en
proyectos de riesgo
similares.
Costo de capital
Costo de capital propio o patrimonial
Costo de la deuda

Los recursos que el inversionista destina al proyecto


provienen de dos fuentes generales:
Recursos Propios
Recursos de Terceros

Costo de oportunidad.
Costo de deuda.

COSTO DE CAPITAL = (X) (COSTO DE OPORTUNIDAD) +


(1-X) (COSTO DE LA DEUDA)

X = % de los recursos de inversin que corresponde a recursos

propios.
COSTO DE LA DEUDA: Kd (1- t)
Kd

Costo ponderado de los pasivos


Tasa de impuestos

COSTO CAPITAL PROPIO

COSTO DE OPORTUNIDAD

Ke = Rf + Rp
Ke
Rf
Rp

Costo de oportunidad Patrimonial


Tasa libre de riesgo
Prima de riesgo

Bonos del tesoro

Costo
Costo de
de Capital
Capital del
del Accionista
Accionista
Costo
Costo de
de capital
capital es
es la
la tasa
tasa de
de oportunidad
oportunidad del
del capital
capital
del
del accionista.
accionista.
Es
Es la
la remuneracin
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mnima esperada
esperada por
por el
el accionista
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de
una
una inversin
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en el
el patrimonio
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de un
un negocio.
negocio.
Es
Es la
la rentabilidad
rentabilidad exigida
exigida por
por el
el accionista
accionista en
en una
una inversin
inversin
acorde
acorde con
con el
el riesgo
riesgo asociado
asociado aa la
la inversin.
inversin.
AA mayor
mayor percepcin
percepcin de
de riesgo
riesgo mayor
mayor exigencia
exigencia de
de
rentabilidad.
rentabilidad.
El
El Capital
Capital Asset
Asset Price
Price Model
Model CAPM.
CAPM.
KKp =
rl + Bapl * ( rm - rl ) + rp
p = rl + Bapl * ( rm - rl ) + rp
BBapl = BBact ** (( 11 +
+ (1
(1 -- tt )) ** D
D // PP ))
apl =
act

Costo
Costo de
de Capital
Capital Promedio
Promedio
Ponderado
Ponderado
Es
Esel
elcosto
costode
decapital
capitalpromedio
promedioponderado
ponderadode
detodas
todaslas
las
fuentes
fuentesde
definanciamiento
financiamientoempleadas
empleadasen
enla
lafinanciacin
financiacindel
del
activo.
activo.
CCPP
CCPP=
=Kp
Kp**PP//(D
(D+
+PP))+
+Kd
Kd**((11--tt))** DD//((D
D+
+PP))
Donde:
Donde:
DD Valor
Valorde
demercado
mercadode
dela
ladeuda.
deuda.
PP Valor
Valorde
demercado
mercadodel
delpatrimonio.
patrimonio.
Kp
Kp Costo
Costode
decapital
capitalde
depatrimonio.
patrimonio.
Kd
Kd Costo
Costode
dela
ladeuda.
deuda.
tt Tasa
Tasamarginal
marginalde
deimpuestos.
impuestos.