VALUACIN DE BONOS, ACCIONES PREFERENTES Y COMUNES.

Los bonos son instrumentos de deuda que utilizan las empresas y los gobiernos para obtener grandes
sumas de dinero, por lo comn, a partir de un diverso grupo de prestamistas. La mayora de los bonos
pagan intereses semestralmente a una tasa de inters de cupn establecida, tiene un vencimiento inicial de
10 a 30 aos, y un valor nominal de $1,000 que se debe lquidar al vencimiento.

EL MODELO BSICO DE VALUACIN.

El valor de cualquier activo es el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros que se espera que el
activo proporcione durante un perodo dado. Dicho perodo puede tener cualquier duracin, e incluso
puede ser infinito. El valor de un activo se determina descontando a su valor presente los flujos de efectivo
esperados, usando el rendimiento requerido en proporcin con el riesgo del activo como la tasa de
descuento apropiada; podemos expresar el valor de cualquier activo en el tiempo cero, Vo, como:

Vo: el valor del activo en el tiempo cero.

CFt: flujo de efectivo esperado al final del otoo t.

k: rendimiento requerido apropiado (tasa de descuento)

n: perodo dado.

Valuacin de Bonos Bsica.

El valor de un bono es el valor de los pagos que, por contrato, su emisor esta obligado hacer, desde el
momento actual que vence. El valor bsico del valor, Bo, de un bono se da en la ecuacin:

Donde:

Bo: Valor del bono en el tiempo cero.

I:Inters anual pagado en dlares.
n:Nmero de aos al vencimiento.
M: Valor nominal.
kd: Rendimiento requerido de un bono.

Las Acciones Preferentes tambin se les suele denominar valores hbridos, debido a que algunos

aspectos son similares a los bonos (deuda) y en otros son semejantes a las acciones comunes. La
naturaleza hbrida de las acciones preferentes es evidente cuando se intenta agruparlos con los bonos o
con las acciones comunes. Al igual que los bonos tienen un valor nominal o denominacin. Los dividendos
preferentes son similares a los pagos de intereses en que tienen una cantidad fija y se debe pagar antes de
que los dividendos de las acciones comunes se distribuyan.

Normalmente los dividendos por accin preferente no aumentan cuando lo hacen los ingresos de la
empresa, ni se reducen o se suspenden, a menos que la empresa enfrente serios problemas financieros.

La tasa de rendimiento requerida por los inversionistas sobre una emisin de acciones preferentes est en
funcin de que la empresa sea incapaz de cumplir con sus pagos de dividendos. Mientras mayor sea el
riesgo, mayor ser la tasa de rendimiento requerida. Debido a que muchas emisiones de acciones no
tienen fecha de vencimiento, los flujos de efectivo resultantes de retener acciones preferentes sin fecha de
vencimiento pueden considerarse como una serie perpetua de pagos de dividendos genera la siguiente
expresin de valuacin.

Donde:

Dp: Es el dividendo por periodo.

Kp: Es el rendimiento requerido por los inversionistas.

Las acciones preferentes se caracterizan por:

El precio de venta o emisin, es decir, el precio unitario al que se venden las acciones al pblico.

El valor par es un valor arbitrario asignado a las acciones por parte de la empresa emisora.

Casi todas las acciones preferentes son acumulativas, es decir, no es posible paga dividendos sobre
las acciones comunes en tanto permanezcan sin pagarse a cualquier dividendo pasado o presente a
las acciones preferentes.

Casi todas las acciones preferentes no son participativas, es decir, no comparten ningn aumento
en los ingresos de la empresa.

Muchas veces, las acciones preferentes son redimibles.

Las Acciones comunes, por lo general se hace referencia a los accionistas comunes como a a los
"dueos" de la empresa, dado a que tienen ciertos derechos y privilegios asociados con la propiedad. El
procedimiento bsico supone capitalizar (es decir, descontar), la serie de flujos de efectivo esperada que se
recibir por mantener las acciones comunes.

En primer lugar, los flujos de efectivo esperados de conservar una accin comn adquieren dos formas: los
pagos de dividendos en efectivo que se realizan durante un perodo de retencin y/o los cambios en el
precio de las acciones (prdidas o ganancias de capital) durante el perodo de retencin.

En segundo lugar, debido a que en general se espera a que los dividendos de las acciones comunes crezcan
en lugar de permanecer constantes, por lo comn no son aplicables las frmulas relativamente sencillas de
anualidad y perpetuidad utilizadas en la evaluacin de bonos y acciones preferentes, y es preciso utilizar
modelos ms complicados.

Los flujos de efectivo esperados por las acciones comunes son ms inciertos que los flujos de los bonos y
acciones preferentes. Los pagos de dividendos de las acciones comunes se relacionan en cierta forma con
las utilidades de la empresa, y puede ser difcil pronosticar con precisin la ganancia y los pagos de
dividendos a largo plazo.

COSTO DE CAPITAL.

El costo de capital es la tasa de rendimiento que una empresa debe ganar en los proyectos en los que
invierte para mantener su valor de mercado y atraer fondos. Tambin se puede considerar como la tasa de
requerimiento requerida por los proveedores de capital del mercado para invertir su dinero en la empresa.

El costo de Capital es un costo financiero sumamente importante. Acta como un vnculo importante entre
las decisiones de inversin a largo plazo de la empresa y la riqueza de los propietarios como lo determinan
los inversionistas en el mercado.

Costos de la fuente de capital.

Costo de endeudamiento a largo plazo: Esta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el
inters anual y la amortizacin de los descuentos y primas que se recibieron cuando se contrajo la deuda.

El costo de endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa interna de rendimiento de los flujos
de caja relacionados con la deuda.

Costo de acciones preferentes: El costo de las acciones preferentes se encuentra divideindo el dividendo
anual de la accin preferente, entre el producto neto de la venta de la accin preferente.

Costo de las utilidades retenidas: Est ntimamente ligado con el costo de las acciones comunes, ya que si
no se retubiern utilidades estas seran pagadas a los accionistas comunes en forma de dividendos, se tiene
entonces que el costo de las utilidades retenidas se considera como el costo de oportunidad de los
dividendos cedidos a los accionistas comunes existentes.

Clculo del costo de capital: El principal mtodo para determinar el costo total y apropiado del capital es
encontrar el costo promedio de capital utilizando como base costos histricos o marginales.
elaborado por: CINTYA VILLALBA BAEZ
BIBLIOGRAFIA.

ADMINISTRACIN FINANCIERA CONTEMPORANEA.

AUTOR: R CHARLES MOYER JAMES.

ADMINISTRACIN FINANCIERA.

AUTOR: LAWRENCE GITMAN.

http://cintya-mariela.blogspot.mx/2010/06/valuacion-de-bonos-acciones-preferentes.html
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