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CONTENIDO Pagina del dinero a través del tiempo 1 tasa de interés, tiempo = basico de las finanzas 2 mula de interés simple 3 s de interés simple 3 final 4 9 10 ento simple 10 4 16 18 23 25 25 m entre tasa efectiva y tasa nominal . 26 raleneia de tasas 40 i6n entre una tasa anticipada y una tasa vencida 43 de la equivalencia de tasas 44 jones de valor ... 59 tulo 3 licaciones del interés compuesto. sitos a término fijo Capitulo 4 Series uniformes Introduccién. ....... Anualidad ordinaria Condiciones para la existencia de una anualidad o serie uniforme Plazo de una anualidad .. Series no uniformes Series anticipadas ‘Transformacién de una serie uniforme anticipada en una serie uniforme ordinaria Capitulo 5 Series: Diferidas, perpetuas y generales Series diferidas Series perpetuas . Series generales .... Capitulo 6 Amortizaci6n y capitalizacién con series uniformes Introduccién a la amortizacién Capitalizacién ... Cuotas extras pactadas .. Cuotas extras no pactadas (prepagos) Periodes de gracia ... Distribucion de un pago .. (Caleulo de la tasa de amortizacién Amortizacién constante con interés anticipado Capitulo 7 Gradiente lineal Introduccion. ‘Gradiente lineal Formula del ultimo término del gradiente lineal Valor presente del gradiente lineal Valor final de un gradiente lineal Gradientes lineales infinitos Esealonamientos lineales 109 10 U3 m5 140 iL 163 168 169 191 198 205 au 214 222 232 236 9 250 251 252 255 256 271 Capitulo 8 Gradiente geométrico Introduccién 5 ; 291 Férmula del valor presente del gradiente geométrico 291 Formula del valor final del gradiente geométrico . 293 Gradiente geométrico infinito .... 294 Programacién de la calculadora .. 295 Escalonamientos geométricos 305, Capitulo 9 Amortizacién, andlisis y complementos Primer andlisis: relacién entre cuota fija y plazo .. 324 Conelusisn ae 323 ‘Segundo andlisis: relacién entre tasa y plazo con euota creciente . 824 Conclusién ... 326 ‘Tercer anslisis: relaecién entre primera cuota y su factor de crecimiento 326 Conclusién 328 i 329 330 ‘Quinto andli: 331 Conclusion: 331 ‘Sexto andiisi 332 Conclusion 333 333 Conclusién ‘ 336 Conclusiones generales 336 Capitulo 10 Valor actual neto Thtroduccion 337 ‘Utilizacién del VAN 0 Alternativas mutuamente excluyentes con diferente vida \itil 355 _Alternativas con vida ttil infinita 32 ‘Evaluacién después de impuestos oa7 Proyectos con financiacién ... 367 Flujo de caja libre del proyecto —- 2 Flujo de caja libre del inversionista J Punto de equilibrio aT 4 Capitulo 11 Tasa interna de retorno TIR Introduecién. TMAR . Inconsistencia entre el VAN y la TIR Calculo dela TIRM (TIR Modificada TIR miltiple ssn ‘Modo de hallar todas las tasas usando el ‘Tasa interna de retorno incremental TIRI .. Glosario de términos utilizados en el texto ... Anexo de formulas... Bibliografia ...... indice . INTERES SIMPLE mF INTRODUCCION En este capitulo daremos definiciones y conceptos basicos utilizados en Jas finanzas, los cuales serdn indispensables para el desarrollo del presente texto. Este enfoque analitico nos permite la optimizacién de Tos recursos econémicos, lo cual viene a ser el objetivo final de este texto. VALOR DEL DINERO A TRAVES DEL TIEMPO No es lo mismo tener hoy $100 000 que tener $100 000 dentro de un afio, orque lo que hoy se puede hacer con ese dinero es més de lo que se ae hacer dentro de un afio debido a que normalmente todos los articulos suben de precio, por tal motivo cuando se habla de una suma de dinero debe especificarse la fecha o de lo contrario la informacién es completa. Lo anterior se puede expresar en una forma muy simple; el inero cambia de valor a través del tiempo. El concepto anterior esta intimamente ligado con el concepto de (valencia que consiste en que, sumas de dinero diferentes en épocas tas tienen el mismo poder adquisitivo, asi por ejemplo, si dentro un afio necesito $120 000 para hacer lo que hoy hago con $100 000 ‘entonces diré que estas sumas son equivalentes en el tiempo. ‘Todos los bienes son susceptibles de ser entregados a otra persona en arriendo y por ello cobrar un canon de arrendamiento, por le que es “posible dar una casa en arriendo y cobrar una suma mensual por el uso de esa casa, también es posible entregar en arriendo un vehiculo 9 una maquina etc. De la misma forma es posible entregar en arriends un Ol ELLE 2 MATEMATICAS FINANCIERAS dinero y el canon del arrendamiento del dinero recibe el nombre de interés el cual representaremos por I. Otra forma de ver el concepto de interés es como la retribucién econémica’ que devuelve el capital inicial por periodo transcurrido, de forma tal que compense la desvalorizacién de la moneda, que cubra el riesgo y que pague el alquiler del dinero. Tasa de interés Es el porcentaje (4%) que se cobra por el alquiler del dinero, lo representaremos por i. Por ejemplo si tengo que pagar $4 de interés por un préstamo de $100, entonces la tasa de interés sera del 4 por ciento que se puede escribir como 4% y si tengo que pagar 3 centavos por el préstamo de $1 la tasa sera 0.03 por uno que también se puede escribir come 3% puesto que 3% = 3/100 = 0.03. Mientras no se dé ninguna especificacién las tasas de interés se entenderdn como anuales. Tiempo Es la duracién de la inversidn; y lo representaremos por n. En interés simple la unidad de tiempo es el afio. ‘CAPITAL INICIAL Es la cantidad de dinero que se invierte, también se le conoce con el nombre de principal, valor actual, valor inicial o valor presente y lo representaremos por P. Postulado basico de las finanzas El postulado basico de las finanzas establece que el interés e8 una funcién directa que depende de 3 variables: el capital inicial (mientras mas grande sea el capital mayor deberd ser el interés, la tasa (la tasa depende de las fuerzas del mercado, cuando hay escasez de dinero 0 cuando los precios en general estén al alza la tasa sera mayor, si hay abundancia de dinero, es decir exceso de liquidez, la tasa seré menor) y del tiempo (mientras mds tiempo dure la inversién mayor seré el interés). INTERES SIMPLE 3 FORMULA DE INTERES SIMPLE acuerdo al postulado anterior podemos establecer la siguiente tf CLASES DE INTERES SIMPLE No hay un criterio nico para la aplicacién de la formula del interés aple; este problema es muy antiguo y se originé cuando algunas as para simplificar operaciones usaron un afio de 360 dias, y al asi calculado lo Ilamaron ordinario, otras personas utilizaron un. aio de 365 dias y al interés asi calculado lo llamaron interés exacto. Por tanto dependiendo de la forma de calcular el tiempo se causan encias en el resultado final del interés y cuando se trata de un éstamo o una inversién considerable el error puede Megar a ser gnificativo; gCémo caleular el tiempo que dura la inversién cuando es inferior a afi6? De dos maneras: en forma aproximada suponiendo que todos meses son de 30 dias o en forma exacta teniendo en cuenta los dias e tenga el mes segtin el calendario. De lo anterior se coneluye que existen 4 clases de interés simple las euales vamos a explicar mediante el siguiente ejemplo: alcular el interés mensual, en cada caso, suponiendo un préstamo de 5 000 efectuado en el mes de enero de 1998, si se cobra una tasa del 30%. Solucién: en todos los casos la formula es la misma I=Pinenelcual P=5000, i= 30% = 30/100 = 0.3 y la aplicacion de nse hace de diferentes formas las cuales vemos en el siguiente cuadro: f con tiempo acto 1 =5 000 x 0.3 x 31/360 =129.17 ORDINARIO: } Ge * @ , Pi ‘con tiempo aproximado | =5 000 x 0.3 x 30/360 = 125 2 =Pin | con tiempo exacto 1 =5000x0:3x31/965=12740 (3) EXACTO | con tiempo aproximado 1=5 000% 0.x 80/365 = 125-29 (4) — << © : 4 MATEMATICAS FINANCIERAS (1) Se conoce con el nombre de interés bantanio® (2) Se conoce con el nombre de interés comercial, los cdlculos se facilitan mucho debido a la posibilidad de hacer simplificaciones. (3) Cominmente llamado interés racional exacto o verdadero, es el tinico que produce un resultado exacto. (4) No tiene nombre, solamente existe en teoria, es el mas barato y no tiene utilizacién. GRAFICA DE FLUJO DE CAJA ‘A fin de facilitar la comprension de los problemas mediante una grafica, se ha adoptado la siguiente convencién: la linea horizontal representa el tiempo y alli eseribiremos las fechas y los perfodos de tiempo; de esta Ifmea salen unas flechas hacia arriba y otras hacia abajo, las que estan hacia arriba representan ingresos y las que estén hacia abajo representan egresos, Nota, En este texto las fechas las daremos en la forma: DD-MM-AA (iA MES ANO) por ejemplo el dia 15 de septiembre de 1998 lo representaremos asi: 15-09-98. Capital final Es el capital inicial mas los intereses, también se le denomina monto, yalor final, valor futuro, a la suma o acumulado y Jo representaremos por F. De acuerdo a la definicién la férmula sera: F=P4+I, ysireemplazamos a I por Pin tendremos que F=P+Pin y factorizando P se tiene: Ejemplo 2 Caleular el monto exacto de $35 000 desde el 13 de agosto de 1998 hasta el 27 de octubre del mismo afio al 32%. Solucién: €l problema consiste en invertir $35 000 el dia 13 de agosto (implica una flecha hacia abajo por ser un egreso) y recuperar $F el dia 27 de octubre (flecha hacia arriba por ser un ingreso) . Primero ealeulamos los dias exactos que hay entre esas dos fechas; INTERES SIMPLE 5 e pueden usar varios métodos como usar un almanaque o usar una abla de dias, tal como se hacia anteriormente; la téenica moderna en utilizar una calculadora financiera, el uso de las funciones ncieras que traen las hojas electrénicas como el EXCEL en este caso es recomendable debido a lo engorroso que resultaria el cdlculo. F | am El 13-08-98 27-10-98 35.000 Usamos una calculadora financiera HEWLETT PACKARD serie 17 B II. ‘Lo primero es configurar la calculadora para que reconozca las fechas en la forma de dia mes afio, que es la forma como normalmente rabajaremos, para ello: Estando en el mend principal entramos por CALE (oprimiendo la te- cla A que estd frente a CALE para la 17 B Il) 0 por CALEN (oprimiendo la tecla blanca que esté debajo de CALEN para la calculadora 19 B ID. Seguimos por FIJAR (oprimiendo la tecla “ que esta frente a FIJAR), de ahora en adelante solamente indicaremos el nombre del menti a seguir. Al oprimir la tecla Ao la tecla blanca que estd frente a D/M (segin la caleuladora) se cambia la configuracién de mes dia_afio a dia mes aio y viceversa, en este momento se tendr el siguiente ment: FECHA HORA APM DM | 12/24 | AYUDA Observacién: cada una de las teclas de la primera fila del teclado de la alculadora 17 B II esta sefialada con A y corresponde alas teclas blancas la primera fila de la calculadora 19 B Il, por tal motivo en el futuro haremos distincién entre ellas. Una vez que esté configurada la calculadora oprimimos la tecla EXIT para regresar al ment anterior. 6 © MATEMATICAS FINANCIERAS: 5, Entramos por CALC, las fechas en la caleuladora tienen el siguiente formato DD.MMAAAA, los dias y los meses se separan con un punto, los meses y los aos no se separan (la calculadora Jo haré automé- ticamente), ademas los atios se escriben con 4 decimales. 6. Escribimos la primera fecha 13 de agosto de 1998 asi: 13.081998 y oprimimos la tecla A que se halla debajo de FECH1. 7. Escribimos la segunda fecha 27 de octubre de 1998 asi 27.101998 y oprimimos la teela A que se halla debajo de FECH2. 8. Pedimos los dias oprimiendo la tecla A que esta frente a DIAS y tenemos la respuesta DIAS REALES = 75 ver el menti de abajo. FECH1 FECH2 piasssor| 365D. HgY t t 13.081998 27.101998 DIAS REALES =75 9. Si hubiéramos calculado los dias teniendo en cuenta un afio de 360 dias obtendriamos: | Feom FECH2 DIAS 360D | 365D HOY 13.081998 27101998 360 DIAS =74 10. Si hubiéramos utilizado 365D habriamos obtenido la misma respuesta de DIAS es decir 75. Entonces {Cual es la diferencia entre caleularlos con DIAS 0 con 365D? La diferencia consiste en que DIAS calcula dias reales incluyendo el 29 de febrero en caso de que entre las fechas dadas se encuentre el dia bisiesto. Mientras que usando 365D hace caso omiso del dia bisiesto. Ahora vamos a calcular los dias que hay entre estas dos fechas usando la hoja electronica EXCEL version 6. INTERES SIMPLE 7 En Al escribimos la primera fecha en la forma 13-08-98 (también podria haberse eserito asi: 13/08/98 o también se pude escribir: 13 ago 98 usando 3 letras para el mes). En A2 escribimos la segunda fecha 27-10-98. 3. En A3 escribimos la formula +A2-Al y al oprimir Enter se obtiene: 15/03/1900 00:00 ver grafica: _ Ahora debemos darle un formato a la celda A8 y para ello hacemos clic en Formato de la barra de herramientas Hacemos clic en Celdas... Hacemos clic en Numero ver grdfica: & ~~ MATEMATICAS FINANCIERAS: Ey SHAT 13/08/1998 27/10/1998 75.00} INTERES SIMPLE 9 APITAL INICIAL lespejamos P de la férmula del monto se tiene una nueva formula nos permite calcular el valor inicial a partir de valor final spresentado por la férmula: P=F((1+in) (3) to dinero debo depositar hoy 25 de abril en una cuenta que paga 3% simple real para que el 28 de julio pueda retirar $60 000? Nota: cuando no se especifique el afio, en los calculos debera usarse n afio que no sea bisiesto. _ Solucion: los dias entre las dos fechas pueden ser calculados por alquiera de los métodos mostrados en el ejemplo 2. 60 000, 94 dias 25-4 28-7 Pp P= a = 56644.7 140.23 SS 365 )/ A qué tasa $30 000 se convertiran en $35 000 en 6 meses? Solucion: Como no se especifican fechas utilizaremos el interés comercial. 10 MATEMATICAS FINANCIERAS 35 000 ° 6 30.000 Podemos aplicar la férmula del monto o la formula del valor presente. Usando esta ultima tenemos: 30 000 = 35 000/ (1+i x 6/12) y al despejar se tiene que i= 0.3333 = 33.33% Interés anticipado El interés anticipado consiste en cobrar los intereses al principio de la inversién. Tasa anticipada La tasa anticipada es la que genera el interés anticipado y la representaremos por “d”, como veremos mas adelante también se le denomina tasa de descuento. Descuento simple El descuento simple consiste en cobrar intereses por anticipado ealculados sobre el valor final. Ya vimos que la formula del interés simple vencido es I= pin y por similitud, la formula del descuento que es la que corresponde al interés simple anticipado serd: D=Fdn [4] Donde D es la cantidad descontada. Valor liquido Se denomina valor liquido o valor de transacci6n al valor nominal menos el descuento. De acuerdo a esta definicién la formula del valor liquido serd: VL=F-D INTERES SIMPLE 11 VL = F- Fdn = F(1-dn) VL = F(1-dn) [5] Para explicar los conceptos anteriores utilizaremos el siguiente emiplo: emplo 5 mgamos que el 17 de abril de 1998 una persona necesita comprar neias por valor de $800 000 para surtir su almacén y ademas solicita fébrica un plazo de 3 meses para el pago de la factura. Naturalmente la fébrica esta interesada en hacer la venta y para ello le otorgard crédito pero le exige un documento como seguridad del pago de la deuda a su vencimiento; éste puede ser una letra que quedara en poder Ja fébrica y serd cobrada a su vencimiento. Los $800 000 constituyen el valor nominal de la letra que tendra r vencimiento el 17 de julio del mismo aio. Ahora supongamos que e] 20 de junio a Ja fabrica se le presents un zasto inesperado y que necesita dinero en efectivo para cubrir esta ntingencia; la fébrica puede ir al banco ABC a ofrecerle en venta la a, pero es obvio que el banco no le pagara $800 000 por el documento que sobre el valor nominal hard un descuento, es decir que cobrara interés por anticipado sobre el valor final de la letra. Ahora supongamos que el banco ABC en este tipo de operaciones bra una tasa anticipada anual del 36% simple bancario (d = 36%) cable al valor final del documento. Es a esta tasa a la que enominaremos tasa de deseuento. 4Cudl es el valor Wquido? Por ser un interés bancario habra que calcular los dias exactos que nscurren entre la fecha de transaccién 20 de junio y la fecha de imiento o maduracién del documento 17 de julio. Entonces el primer paso para calcular el descuento sera hallar los as de diferencia entre esas dos fechas. formalmente los bancos hacen las operaciones de descuento utilizando el inte- ‘rés compuesto como se veré mds adelante 12 MATEMATICAS-FINANCIERAS ‘Usando la calculadora financiera HEWLETT PACKARD 17 B Ilo 19 B II se tiene: 1. Estando en el ment principal entramos por CALE. 2. Seguimos por CALC. 3. Escribimos 20.061998 para entrar la primera fecha (con un punto se separan los dias de los meses la caleuladora hace la separacién automatica entre meses y afios). 4. Escribimos 17.071998 para entrar la segunda fecha. 5. Pedimos DIAS y obtenemos la respuesta: DIAS REALES = 27. FECHI FECH2 DIAS: 360D | 365D HOY | 20,061998 17.071998. f DIAS REALES =27 Los dias se pueden calcular en el EXCEL,” (aqui solo daremos los pasos a seguir en forma resumida, para mas detalles ver el ejemplo 2) 1. En Al escribimos la primera fecha 20-06-98. 2. En A2 escribimos la segunda fecha 17-07-98. 3. En A3 escribimos la formula +A2-A1 al oprimir Enter si la celda esta formateada se-tendra la respuesta, de lo contrario habra que darle formato asi: 3.1 Hacemos clic en Formato de la barra de herramientas. 3.2 Hacemos clic en Celdas del menti Formato. 3.3 Hacemos clic en Numero de la ventana izquierda. 3.4 Hacemos clic en el botén Aceptar y se obtiene la respuesta. 2 Mas detalles se encuentran en el texto EXCEL Y LA CALCULADORA FINAN- CIERA APLICADOS A LA INGENIERIA ECONOMICA Editorial Fondo Educativo Panamericano. INTERES SIMPLE 13 zomneri9e8) 17/07/1998) Continuando con el problema, la gréfica de flujo de caja se presenta _continuacién: 800 600 27 dias + 174 20-6 17 VL _ El valor liquido 0 sea la cantidad que le entregard el banco a la rica se puede caleular con la formula [5): VL = F(-dn) = 800 000(1-0.36 x 27/360) = $778 400 En consecuencia, la fabrica recibird el 20 de junio $778 400 con lo solucionard su problema de iliquidez jemplo 6 Al debe ser el valor nominal de un documento que va a ser descontado yr un banco al 38% entre el 17 de diciembre de 1998 y el 25 de enero de 199 si el valor liquido es $637 437? 14 MATEMATICAS FINANCIERAS Solucién: calculamos los dias que hay entre esas dos fechas FECHI FECH2 DIAS 360D 365D HOY | t 7 17.121998 -25.011999 DIAS REALES = 99 La gréfica de flujo de caja seré: FE 17-12-98 25-01-99 637 437 Si despejamos F de la formula {5} tenemos que F zando tenemos: y reempla- rt 637437 38 ae 0.88-365 = $664 804.80 En consecuencia el valor nominal del documento debe ser $664 804.80. Tasa que verdaderamente se cobra en una operacién de descuento. La tasa de deseuento se aplica al valor final del documento, pero en el interés simple la tasa se aplica al valor inicial, en consecuencia con el mismo valor de tasa se obtendran diferentes resultados de interés cobrado. Para calcular la tasa que realmente se cobra en una operacién de descuento se aplica la formula del monto simple. 14 MATEMATICAS FINANCIERAS Solucién: calculamos los dias que hay entre esas dos fechas: [rec FECH2 | DIAS 360D [ 365D HOY | t t 17.121998 25.011999 DIAS REALES = 39 La gréfica de flujo de caja sera: F 17-12-98 25-01-99 637 437 5 : x VL Si despejamos F de la formula {5} tenemos que F =———_y reempla- zando tenemos: (1-dn) y= S87 _ s664 804.80 1-038 7 360 En consecuencia el valor nominal del documento debe ser $664 804.80. Tasa que verdaderamente se cobra en una operacién de descuento. La tasa de deseuento se aplica al valor final del documento, pero en el interés simple la tasa se aplica al valor inicial, en consecuencia con el mismo valor de tasa se obtendran diferentes resultados de interés cobrado. Para calcular la tasa que realmente se cobra en una operacién. de descuento se aplica la formula del monto simple. INTERES SIMPLE 15 letra por valor de $600 000 va a ser descontada por un banco 35 fas antes del vencimiento al 38%. Caleular la tasa bancaria que jeramente esté cobrando el banco. Solucién: La gréfica de flujo de caja es: 600 000 Oo 35 VL ‘0 calculamos el valor liquide aplicando la formula [5] a la grafica VL = F(-dn) VL = 600 000(1-0.88 x 35/360) = 577 833.33 _ Observamos que hoy el banco invierte $577 833.33 y a los 35 dias e $600 000. 600 000 t 1] , ° 35 577 833.33 Para calcular la tasa bancaria que verdaderamente esta cobrando ficamos Ja férmula [2] y tenemos: F=P(lt+in) 600000 = 577833.33 (1 +i —35_ 360 Despejando se tiene que i = 39.46% que es superior al 38% que ‘a en operacién de descuento. 16 MATEMATICAS FINANGIERAS Descuentos en cadena Es usual que sobre una misma factura ocurran varios descuentos, tal e= el caso cuando una fabrica vende mercancia a un almacén, en este case la fabrica ofrece una serie de descuentos que son aplicables a la misms factura. Tales descuentos pueden ser: 1. Descuento por volumen, consiste en otorgar un descuento que serd progresivo conforme al valor de la factura, (en ocasiones el descuente se otorga con base en el mtimero de unidades vendidas), Este tipo de descuento intenta incentivar al comprador para que haga un pedido mayor con lo cual sus ganancias aumentaran al tener un mayor descuento. Un ejemplo de tabla de descuento al por mayor puede ser la siguiente: Valor de la factura Descuento menor de $100 000 0% més de $100 000 y menos de $200 000 10% més de $200 000 y menos de $300 000 15% mas de $300 000 y menos de $400 000 20% més de $400 000 y menos de $500 000 25% més de $500 000 30% 2. Descuento por pronto pago: tiene por objeto incentivar al comprador a que pague lo mds pronto posible, el descuento estard en relacién inversa con él plazo para pagar la factura, un ejemplo de tabla puede ser: Plazo Descuento Al contado 10% 30 dias 6% 60 dias 3% 90 dias 0% 3. Descuento por embalaje: hay almacenes que venden la mercancia empacada con el logotipo del fabricante; en ocasiones hacen el pedido y solicitan que legue sin empacar, entonces la fabrica concede un Geseuento adicional igual al costo del empaque, otras veces puede ser que la mercancia Ilegue con un empaque mds econdmico que el normal, 0 con un empaque de lujo el cual tendrd un recargo. INTERES SIMPLE 17 ento por temporada: a fin de incentivar las ventas en épocas de ja demanda las fabricas ofrecen un descuento adicional para los didos que sean cancelados dentro de ciertas fechas. Descuento por fidelidad: también se conoce con el nombre de descuento ‘por antigiiedad, es un pequetio porcentaje que se otorga a los clientes leales. ‘Las anteriores son las principales razones para otorgar descuentos, mbargo estes nunca se suman unos con otros sino que una vez que iplicd cl primero al saldo de la factura se le aplica el siguiente nto y as{ sucesivamente hasta agotarlos todos; la respuesta final fa si se cambia el orden de aplicar los descuentos segtin se puede ucir del siguiente andlisis: at de la factura | Tasa de Valor del Valor de la factura es del descuento| descuento | descuento después del descuento A 4, Ad, A-Ad, = A(1-d) Alt-d,) dy, Alt-dd,, Att-d,)-Alt-d,)d,= A(t-d,)(1-d,) A(t-0,)(1-4,) 4, Alt-d (1-0), ACI 301-1) - A(1-d,)(1-4.)d,= Alt-a)(4-6,)(1 4) Ai t-d,)..{1-4,.) 4, Alt-d)(1-4,)(4-d,.}6, Alid)(-d,)..(-d) El descuento total serd el valor inicial de la factura menos el valor de la factura, esto es: D=A-A(l- 4) - dy)..(1- a) D=All-(1-a)(1-4)..1-d)] I6] Al dividir el valor final de la factura entre el valor inicial de la sma factura y luego simplificando la A se obtiene la férmula para cular la tasa promedio de descuento, esto es: d= 1-0-4,)(1-4))..-4,) 7 18 — MATEMATICAS FINANGIERAS Hjemplo & Fl valor inicial de una factura, es decir sin descuentos es de $1 295 Hallar el descuento promedio y el valor final de la factura conceden los siguientes descuentos sobre la misma factura: a) Por pago al contado 10%. b) Por compra al por mayor 25%. ¢) Por temporada 8%. Solucién: para calcular el descuento promedio aplicamos la d= 1-4(4-0,1)(1-0.25\(1-0.08) = 0.379 = 37.9% Para hallar el valor final de la factura aplicamos el di | promedio al valor inicial asi: 0.379 x 1 236 150 = $468 500.85 y si quisiéramos averiguar el valor que hay que pagar vasta esta cantidad del valor inicial. 1236 150 - 468 500.85 = $767 649.15 Pagos parciales Hay ocasiones en que al otorgar un crédito se ha convenido en que & més tardar ser cancelado en una fecha conyenida, pero el deudor puss” hacer abonos parciales ala deuda. Cada vez que se haga un pago parcial se liquidarén los intereses hasta la fecha en que s¢ efectie y el excedente del pago se abonard a la deuda. Con frecuencia este sistema es utilizade: por el comercio én los créditos de consumo. Ejemplo 9 Una mercancia vale al contado $430 000, si el 17 de marzo se paga Une cuota inicial del 30% y el saldo sera cancelado con interés racional del 32% y un plazo maximo de 4 meses, determinar el valor final que debers pagarse al vencimiento suponiendo que se efectuaron los siguientes pages parciales: a) el 25 de abril $130 000. b) el 18 de junio $50 000. ce) el 7 de julio $94 000. INTERES SIMPLE 19 Solucién: Como el plazo maximo es de 4 meses que se cuentan a tir de la fecha de compra se concluye que la fecha de vencimiento del ito serd el 17 de julio. Cada vez que se haga un pago liquidamos los ses causados hasta esa fecha descontamos el abono para encontrar m nuevo saldo. Para caleular los dias reales de diferencia entre dos fechas se procede nediante la calculadora HEWLLET PACKARD 17 B Ilo la 19 BITo te el EXCEL (véase el ejemplo 2). da inicial (0.7 x 430 000). $301 000.00 10 291.73 130 000,00 181 291.73 reses causados hasta el 18 de junio (181 291.73 x 0.32 x 54/365)... 8 582.80 tbono el 18 de junio. 50 000.00 aldo el 18 de junio. 139 874.53 2329.96 94 000.00 ereses causados hasta el 17 de julio (48 204.49X 0.32X 10/365)... 422.61 Ido el 17 de julio. Si el 17 de julio el deudor no se presenta a cancelar la suma de $48 327.10 entonces a partir de esa fecha se comienzan a cobrar intereses en. ra. 20 MATEMATICAS FINANCIERAS: Ejercicios propuestos Calcular el interés simple comercial de $300 000 desde el del 18 de marzo al 18 de junio del mismo afo al 3.4% mensual. Respuesta: $ 30 600. Una persona invierte $250 000 al 40% desde el 15 de septiembre de 1998 hasta el 18 de noviembre de 1998. Caleular: a) el monto racionaly ~ b) el monto bancario. / / Respuestas: a) $267 534.25) b) $267 777.78. y/ tT {Cuanto debe invertirse hoy 17 de octubre en un fondo que garantiza el 28% simple real para que el 20 dé marzo del siguiente aio pueda retirar la suma de $150 000? Respuesta: $134 151.72. Y {Qué tan rentable es un documento que hoy se puede comprar en $75 000 el cual devolverd al cabo de 3 aos la suma de $330 000? Respuesta: 113.33%. Una letra por $550 000 madura el 23 de agosto de 1998 y va a ser des- contada el 17 de julio del mismo afio al 38%. Determinar el valor de la transaccién. Respuesta: $528 519.44. Halle el valor de maduracién de un pagaré con vencimiento el 20 de abril si va a ser descontado el 13 de marzo del mismo afto al 40% y su valor de transaccién es de $ 78 400. Respuesta: $81 856.15. Una persona solicita un préstamo a un banco por la suma de $800000, aun plazo de 90 dias y le cobran una tasa anticipada del 38%. a) ¢Cual es el valor liquido que le entregan? b) Suponga que el banco cobra $15 000 por el estudio del erédito, gcudl seré el valor liquido? Respuestas: a) $724 000; b) $709 000. INTERES SIMPLE 21 {Cull es el valor del documento que queda en poder de un banco, si el prestatario recibe un valor Ifquido de $50 000 por un documento con maduracién en 90 dias, si le cobran una tasa de descuento del 41%? a) Sin tener en cuenta costos de apertura del crédito y b) Teniendo en cuenta que el banco cobra $2 000 por estudio del documento. Respuestas: a) $55 710.31; b) $57 988.72. ‘Hallar la verdadera tasa bancaria que cobra un baneo cuando descuen- ta un documento con valor de maduracién de $400 000 si es descontado 25 dias antes del vencimiento al 41%. Respuesta: 42.2%. | Un almacén ofrece los siguientes descuentos, sobre una mercancia “cuyo costo inicial es de $200 000: 80% por venta al por mayor, 10% por pago al contado y '5% por enviar la mereancta sin empaque. ¢Cual es el valor final de la factura? ‘b) gCual es el descuento promedio que se otorgé? westas: a) $119700 b) 40.15%. Una fabrica ofrece un descuento del 25% en ventas al por mayor, el por pronto pago y el 4% por embalaje. ;Cusl debe ser el descuento dicional que puede ofrecerse a los empleados de la misma fabrica ‘para que el descuento total no sea superior al 35%? Respuesta: 4.971%. Se compra un articulo por $870 000 el dia 25 de noviembre y se acuerda que seré cancelado mediante el sistema de pagos parciales, con un plazo maximo de 3 meses. Si el dia de la compra se da una euota inicial del 30%, el 12 de diciembre se hace un abono parcial de 200 000 y el 20 de- enero del siguiente ano se hace otro abono parcial $150 000 cual debe ser el valor del pago final que hecho al yencimiento cancelard la deuda? Suponga que se cobra un interés bancario del 34%, Respuesta: $293 865.71. INTERES ad COMPUESTO ON mayoria de las operaciones financieras se realizan 4 interés con el objeto de tener en cuenta la reinversién de los intereses. razon que el presente capitulo es de mucha importancia en ién del desarrollo de todas las finanzas. a fundamental que existe entre el interés simple y el interés 0 consiste en que en. el primero los intereses deben ser pagados que se liquidan, mientras que en el interés compuesto se liquidan pero no se pagan, éstos se acumulan al capital para formar un pital denominado monto y sobre este monto volyer a liquidar y asi sucesivamente, al finalizar la vigencia del documento e pagar el monto final. en interés compuesto. E] ento del capital a lo ee del afio en cada caso se muestra 24 = = MATEMATICAS FINANCIERAS Al final del primer trimestre se liquida un interés de 1 000 =] $100-y se pagan en consecuencia el capital de $1 000 no se modifica = para el siguiente trimestre la liquidacién de intereses vuelve a dar’ solamente al final del cuarto trimestre el capital a pagar sera de $1 correspondiente a los $1 000 de la inversién inicial mas los $100 de intereses. 1464.1 Interés compuesto o 1 2 3 4 periods Al final del primer trimestre se liquidan los primeros intereses 000 x 0.1 = $100 y se acumulan al capital para obtener el primer monte por $1 100. Al final del segundo periodo se liquidan los segundos intereses, per= esta vez sobre el monto anterior, esto es: 1 100 x 0.1 = $110 y al acumular Jo obtenemos un nuevo monto. 1100 + 110 final de $1 464.10, Algebraicamente podemos representar el resultado anterior en le siguiente forma: 1210 y asi sucesivamente hasta llegar a un monte Periodo ‘Capital inicial interés Capital final Pp Pi F,= P4Pi = P(1+i) P(1+i) Psi FsP(1+i+ PC: PO +iF P14)? Psi (Ii) P(L+iFi = PCH? (1+) Psi F=P(1+i'+ PQ) i = P(1+i)* Rona n PCH Poet | rsp (si + POs = Psi E INTERES COMPUESTO 25 30 n lo que llegamos a coneluir que la formula del interés compuesto es: de F = valor final 0 monto. P = valor presente o inicial. = tasa del perfodo. nm = ntimero de periodos de capitalizacién. a daremos algunas definiciones. asa efectiva sa del periodo la denominaremos tasa efectiva y la representaremos en el cjemplo 1 la tasa efectiva es 6l 10%, pero como el periodo es estre diremos que la tasa es el 10% efectivo trimestral y se puede bir como 10%ET. Cuando los periodos sean meses se puede decir Ja tasa es efectiva mensual, cuando sean semestres se dird que es ‘iva semestral y asi sucesivamente. Existen muchas posibilidades Jo que a continuacidn de la tasa debe indicarse la efectividad por mmplo 3% EM significa que es efectiva mensual. ‘En el caso particular en que el periodo es el afio se dira que la tasa ectiva anual y solo en este caso puede omitirse el nombre de efectivo porque toda tasa que no tenga nombre se asume que es efectiva por tal motivo i = 35% = 35% EA, resaltando que esto es vdlido en el caso de las tasas efectivas anuales. ervacién: Algunos textos asumen que la tinica tasa efectiva es Ja ial y esta restriccién dificulta las operaciones, razdn por la cual es aconsejable definir la tasa del periodo como tasa efectiva’. sa nominal del afio la denominaremos tasa nominal y la representaremos pero como dentro del afio puede haber varias liquidaciones habré dicar cudntas hay. el ejemplo 1 tenemos-que i = 10% ET lo que significa que la tasa trimestre es el 10% y como un afio tiene 4 trimestres puede concluirse lombia la Superintendencia Bancaria solo reconoce como tasa efectiva a iene por periodo un afio. 26 © MATEMATICAS FINANGIERAS que para todo el afio se cobrard el 40% pero trimestralmente liquidaressi los intereses, esto se puede representar por j= 40% CT donde CT signities convertible trimestralmente o capitalizable trimestralmente* Otra forma de expresar ¢] 40% CT es 40% NT que significa nominel trimestral. Supongamos que el perfedo es el semestre y la tasa efective det semestre es el 15% entonces: j= 30% CS = 30%NS Relacién entre la tasa efectiva y la tasa nominal De lo visto anteriormente se puede concluir que la tasa nominal es igual a la efectiva multiplicada por el mimero de periodos de capitalizaciés: en un afo. El numero de periodos que hay en un afio lo representaremes por m. Asi llegamos a las siguientes formulas: Ejemplo 2 a) Dado el 3% EM entonces m= 12 y j=3x 12 = 36% CM = 36% NM b) Dado el 5% EB (efectivo bimestral) entonees m= 6 y j =5 x 6 = 30% CB =30% NB. c) Dado el 28% NS entonces m=2 y podemos establecer que 28 = 2 7 MES Ejemplo 3 Se invierte $200 000 en un depésito a término fijo de 6 meses en un Banco que paga el 28.8%NM. Determinar el monto de la entrega al vencimiento. 2 En Colombia es muy utilizade llamarla 40% TV que significa nominal trimestral vencido INTERES COMPUESTO 27 Solueion: Puesto que la tasa es nominal mensual concluimos que los perfodos n meses y el ntimero de perfodos que hay en un afio es 12 (m = 12) Por i= 8 -24%mM Ademés, el mimero de periodos que dura la inversién es 6 (n = 6). F 0 6 200 000 erve: que P = 200 000 y los hemos dibujado hacia abajo porque desde unto de vista del inversionista se presenta un egreso en el momento constituir el depésito a término fijo y F lo dibujamos hacia arriba el cobro al vencimiento le representa un ingreso. La aplicacién formula es: F = P(1+i)" = 200 00011 +0.024)6 = $230 584.30 Ahora debemos configurar la calculadora para que sefiale un pago por afio y modo final. : Cuando la calculadora sefala un pago por afio esta trabajando en la rma de un pago por perfodo. Si no se tiene la configuracién deseada ebemos entrar por el meni OTRO. 3.1 escribimos 1 y oprimimos la tecla A (a tecla blanca en la caleula- dora 19 B II) que esta frente a P AN. (3.2 oprimimos la tecla A que esta frente a FIN (Ja tecla blanca que : esté frente a FINAL en la calculadora 19 B I). 4 28 © MATEMATIGAS FINANCIERAS 3.3 oprimimos la tecla EXIT para regresar al ment anterior Ahora tenemos el siguiente menti y asignamos:6 aN, 24a @14_ 200000 a VA y se pide VF. IA VA PAGO| VF OTRO 6 24 2000004/- | . 290584.30 Ahora resolveremos el mismo problema usando el EXCEL. 1. Construimos la estructura que se aprecia en la gréfica y dejamos el cursor en B4 tal como se aprecia en la grafica. Ce 2. Hacemos clic en f, de la barra de herramientas y aparece un cuadro. 3. Hacemos clic en Financieras de la ventana izquierda. 4. Hacemos clic en VF de la ventana de la derecha, ver grafica. INTERES GOMPUESTO 29. mos clic en B2 para introducir los perfodos. emos clic en la ventana VA. : emos clic en Bi para introducir el valor inicial, ver grafica. Creed ndmero. 30 MATEMATICAS FINANCIERAS 11. Haeemos clic en el botén Aceptar y obtenemos la respuesta en B4. ver gréfica. Ejemplo 4 Una persona debe pagar en 18 meses la suma de $2'000.000 {Cual debe ser el valor del depésito que se haga hoy en una cuenta que paga el 8% efectivo trimestral para poder retirar esa suma? (Grafica hecha para la cuenta). 2700.00 Tomamos 6 perfodos porque como la tasa es efectiva trimestral los periodos son trimestres y en 18 meses habré 6 periodos. Al reemplazar en la formula del interés compuesto tenemos: 27000.000 = P(1+0.08)* y al despejar se obtiene: P = $1’260.339,25 INTERES COMPUESTO 31 én usando Ia calculadora 17 B Ilo la 19 Bill La expresién: 2'000.000,(140.08)% que se puede escribir como: P= 2'000,000(14i)° En la calculadora escribimos 2000000x(1.08*6+/-)= y se obtiene la sma respuesta. ervaciones: El valor 1.08 se obtiene de la suma de 1+ 0,08. ‘Al valor 6 se le cambia el signo para que quede negativo. ‘Otra forma: Entramos por FIN seguimos por VDT y ponemos CLEAR DATA para borrar las memorias. sscribimos 6 y oprimimos la tecla de enfrente a N. Eseribimos 8 y oprimimos la tecla que esta al frente de %LA. Escribimos ~2000000 (negativo por estar Hacia abajo) y oprimimos a tecla de enfrente a VF. Oprimimos la tecla que esté al frente de VA y tenemos la respuesta. 260 339.25 que corresponde a la inversién que se debe hacer hoy ara retirar $2 000 000 en 18 meses. jcidn usando el EXCEL os los datos que conocemos y dejamos el cursor en B1 para que tre el resultado, ver grdfica. 32 MATEMATIGAS FINANCIERAS 2. Hacemos clic en el icono f, de la barra de herramientas. 8. Hacemos clic en Financieras (en la ventana izquierda). 4. Hacemos clic en VA (en la ventana derecha) ver grafica. Hacemos clic en el botén Aceptar y comenzamos a llenar el cuadro. Hacemos clic en B3 para introducir la tasa. Hacemos clic en la ventana Nper y hacemos clic en B2. Hacemos clic en la ventana VF y hacemos clic en B4. Dejamos vacias las ventanas Pago y Tipo ver gréfica. & Aare Pt Borat INTERES COMPUESTO 33 dacemos clic en Aceptar y tenemos la respuesta ver grafiea. triplicar un capital podemos pensar en invertir $1 y que éste nvierta en $3, ademas como los periodos son meses, entonces en los hay 30 periodos y la grafica sera: 3 30 34 MATEMATICAS FINANCIERAS Aplicando la formula del interés compuesto se tiene: 3=1(1+i)" y despejando i = (3) -1 = 0.0373 = 3.73% EM Solucién usando la ealculadora 19 Blo la 17 Bl 1. Entramos por FIN y seguimos por VDT. 2. Escribimos 80 y oprimimos la tecla que esté frente al mena N. 3. Escribimos—1 y oprimimos la tecla que esta frente a VA (negative por estar hacia abajo). Escribimos 3 y oprimimos la tecla que esté frente a VF. Oprimimos %LA y obtenemos la respuesta 3.72991973029 que se puede escribir como 3.73% e interpretar como 3.73% EM. Solucién usando la hoja EXCEL 1. Construimos una estructura abreviada como se puede observar en la gr&fica. 2. Hacemos clic en el icono f, de la barra de herramientas. 3. Hacemos clic en Financieras de la ventana de la izquierda. INTERES GOMPUESTO 35, emos clic en TASA de la ventana de la derecha, ver grafica. 2s y tigonométricas = referencia de datos Tilprice wemos clic en el botén Aceptar. wemos clic en B3. emos clic en la ventana VA y hacemos clie en B1. emos clie en la ventana VF y hacemos clic en B2 ver grdfica. 36 MATEMATICAS FINANCIERAS Hacemos clie en el botén aceptar y cuadramos el ntimero de decimales deseados Ejemplo 6 {En cuanto tiempo se duplica un capital al 24% nominal mensual? Solucion: Para duplicar un capital podemos tomar cualquier valor y lo més elemental es tomar $1 convertirlo en $2 en n periodos f 2 9 a ‘ 7 4 Solucion: La tasa del 24 % nominal mensual corresponde a una tasa del 2% efectivo mensual. ¥ al aplicar la formula del interés compuesto se tendrd: iia al SUS : : log2 5 x = =35.002788781 ; 1(1+0.02)" y al despejar se tienen Tog 02 , donde se concluye que n = 35 meses. usando Ia calculadora 17 B Ilo la 19 B Il Entramos por FIN y seguimos por VDT. mnveniente CLEAR DATA para borrar datos en memoria de solu- anteriores. ibimos—1 y oprimimos la tecla que esta frente a VA (negativo estar para abajo). ‘ibimos 2 y oprimimos la tecla que esta frente a VF. Sscribimos 2 y oprimimos la tecla que est frente a %IA (el 2% se 24/12). nimos la tecla que e std frente a N y obtenemos la respuesta 0027887811 que corresponde a meses, en forma aproximada 35 Otro método usando la calculadora. ramos por MATH seguimos por (en la 17BII seguimos por LOG, a 19BII se sigue por LOGS y luego por LOG). 08 2 y oprimimos la tecla que estd al frente de LOG. : sla tecla + eribimos 1,02 y oprimimos la tecla de LOG. imos la tecla = y se obtiene la misma respuesta anterior. usando el EXCEL "imos la estructura tal como se aprecia en la grAfica. VV no é aN X \ _— 38 MATEMATICAS FINANCIERAS 2. Hacemos clic en el icono f, de la barra de herramientas. 3. Hacemos clic en Financieras de Ja ventana izquierda. 4. Hacemos clic en NPER de la ventana derecha tal como se aprecia en la grafiea. Fecha y hors: |fJPistemsticas v trigonométricas |ffestadisticas INTERES COMPUESTO 39 nos clic en el botén Aceptar. nos clic en B4 para introducir la tasa. emos clic en la ventana sefialada con VA. acemos cli¢ en la celda B1 para introducir el valor it emos clic en la ventana sefialada con VF. nos clic en B2 para introducir el valor final. dejar vacias las ventanas Pago y Tipo, ver gréfica. ot} 35.0027808| 0. I 02 40 MATEMATICAS FINANGIERAS Equivalencia de tasas Definicion: tasas equivalentes son aquellas que teniendo diferente efectividad producen el mismo monto al final de un aio. ‘Al inicio de este capitulo vimos que si invertiamos un capital de $1000 durante un afio al 10% efectivo trimestral al final del amie tendriamos un resultado de $1464.10 tal como se aprecia en la gréfica. 1 464.10 periodos | El monto final también se puede calcular usando la férmula del interés compuesto asf: F = 1000(1+0.1 ‘Ahora bien, supongamos que se quieren hacer liquidaciones semestrales pero que el resultado final sea el misme que el obtenido con liquidaciones trimestrales, entonces con una tasa i% efectivo semestral A la gréfica quedard ast: 1464.10 a El monto final también se puede caleular usando la formula del interés compuesto asi: INTERES COMPUESTO 41 F = 1000(1H)? s obyio, que de la gréfica anterior es muy fécil calcular el valor Ja tasa i%, pero no lo haremos en forma directa sino que s un camino mas largo con el fin de buscar otro objetivo. mo el resultado final debe ser igual en ambos casos se tendré que: 00(1+0.1)* = 1000(1 +i)? plificar por 1000 a cada lado tenemos: (1+0.1)4 = (1+i)? [4] i despejamos i de la ecuacién anterior la respuesta es: i = 21% ES efectividad semestral puesto que los nuevos perfodos son lusion a la que llegamos es que el 10% ET = 21% ES go hay algo mAs con velacién a la equivalencia de tasas y roducirin el mismo monte sin importar el capital o el tiempo, splo: el monto de $30 000 en 3 aios al 10%ET sera: a0 F = 30 000(1+0.1)” = $94 152.85 mismo monto calculado al 21%ES sera: F = 30 000(140.21)° = $94152.85 3 a la ecuacién [4] y la escribiremos como: (L+i)™ = +i)" [5] tasa conocida o inicial en el caso anterior es 10% = nueva tasa o sea la que se va a calcular. mi = periodos iniciales que hay en un afio en este caso como los periodos son trimestres. entonces m1 = 4 m2 = perfodos de la nueva tasa, como la nueva tasa debe tener efectividad semestral entonces m2 = 2: | reemplazar los datos anteriores en la ecuacién [5] resulta: (1+0.1)* = (1+i)? que es la misma ecuacién [4]. a ecuacion [5] nos permite en una forma muy fécil cambiar de vidad, simplemente hay que reemplazar las variables por los datos ee 42° MATEMATICAS FINANCIERAS conocidos y por esta razén la Mamaremos la ecuacién del cambio de efectividad. Observacién: Para unificar los procedimientos de trabajo y por facilidad la ineégnita siempre la ubicaremos en el miembro derecho de la ecuacion (51. . Ejempio 7 Dado el 5% EB (efectivo bimestral) calcular una tasa efectiva trimestral que sea equivalente. Solucion: Los datos conocidos son: i, = 0,05, m1 = 6 porque en un afio hay € bimestres, m2 = 4 porque se desea una tasa hallar una tasa efective trimestral entonces los nuevos perfodos son trimestres y en un afio habra 4 periodos. Al reemplazar estos valores en la ecuacién del cambio de efectividad tenemos: (140.05)*= (L+i,)* y al despejar i, = 7.592983042% ET Para soluciones con calculadora y con Excel véanse los ejemplos 10 y 11. La equivalencia de tasas también se puede dar entre tasas nominales Ejemplo & Dado el 36%NM hallar una tasa nominal semestral equivalente. Solucidn: La tasa del 36%NM la convertimos en efectiva usando la formula [3]. J 38 sem m 12 La tasa efectiva del 3%EM la convertiremos en efectiva semestral usando la formula [5]. (140.03) = (144)? de donde se obtiene que i = 19.405229653%8S, y esta ultima tasa la convertiremos en nominal, j= 19.405229658 x 2 = 38.81%NS INTERES COMPUESTO 43 .a solucién del problema anterior implicé partir del punto 1 y llegar ato 4 pasando por los puntos intermedios 2 y 3 de acuerdo a la e grafica: En el punto 1 j = 36%NS, en el punto 2 i=3%EM, enel punto 3 i 405229653%ES y en el punto 4 j = 38.81%NS. eplo 9 p el 2.5% EM hallar una tasa nominal trimestral equivalente. n la grdfica anterior la solucién consiste en pasar del punto 2 0 4 pasando por el punto3 es decir, que se debe seguir la trayectoria Enel punto2 i= 2.5%EM. Para el paso del punto 2 al $ reemplazamos en la ecuacién [5] y (1+0.025)" = (1+i,)* y despejando i, = 7.6890625%ET a pasar de 3 a 4 solo basta aplicar la formula [2]. Punto 4 6890625 x 4 = 30.756%NT J cin entre una tasa anticipada y una tasa vencida a de interés viene a ser la relacién entre el interés ganado sobre invertido, esto es: [6] ale Fd y ademas: 44 MATEMATIGAS FINANCIERAS Seguin la férmula [5] del capitulo primero se tiene que: VL = FV dn) entonces al final de un periodo VL = F(1-d) y teniendo en cu que P viene a ser el valor liquido se tendra: Pp Fa-d) 1-d como la tasa anticipada es la misma tasa de descuento, se tiene conociendo una tasa anticipada se puede hallar la tasa vencida apli Ja formula; noe 1-d Si despejamos a d de la f6rmula [7] llegamos a: i i a al ll Naturalmente también existen las tasas nominales anticipadas q representaremos por J, y por similitud con las tasas vencidas se tent j=dxsm f et Las formulas se pueden incluir en la gréfica del ejemplo 8 p: obtener un completo panorama sobre la equivalencia de tasas. Grafica de equivalencia de tasas Los puntos que se han colocado del 1 al 8 solo sirven para identificaci y no es mas que una ampliacién de la gréfica mostrada en el ejemplo Siempre partimos de un punto en el sector conocido y debemos llegar un punto del sector desconocido, es decir que debemos atravesar la lin: de frontera. INTERES COMPUESTO 45. sector conocido sector desconocido Frontera a ordinaria o vencida efectiva anticipada (tasa periédica anticipada) nominal vencida nominal anticipada ara la comprensién de la grafica de la equivalencia de tasas se debe partir de un punto, el que corresponda en el sector dela y seguir la trayectoria hasta llegar a otro punto situado en la la derecha. 010 86% nominal mensual hallar: asa efectiva anual tasa nominal semestral tasa efectiva bimestral aa tasa nominal semestre anticipado el paso de 2 a 3 planteamos la ecuacién (1+0.03)"= (1+i}?? e que el primer paréntesis se eleva a la potencia 12 porque la 3% tiene efectividad mensual y en un afio hay 12 periodos; el paréntesis se cleva a Ia potencia 1 porque la tasa debe tener 46 MATEMATICAS FINANCIERAS una efectividad anual; al despejar i de esta ecuacién se tiene: i= 42.5 76088685%EA. Parte b) El punto de partida es el punto Ly el punto de legada debe ser el punto + Enel punto1 j= 36% NM. +M=36+12=3% EM. Enel punto2 i Para el paso de 2 a 3 planteamos la ecuacién (1+0.03)" = (1+i8 Obsérvese que el segundo paréntesis se elevé a la potencia 2 porque le tasa debe tener una efectividad semestral y en un afio hay 2 semestres, Al despejar i de esta ecuacién se tendré: i = 19.405229653%ES. Para el paso de 3 a 4 simplemente multiplicamos el resultade anterior por 2 porque en el lado derecho de la frontera los periodos son semestres y asi tenemos: j = 19.405229653 x 2 = 38.819NS. Parte c) El punto de partida es el punto 1 y el punto de Ilegada es el punto 8. En los puntos 1 y 2 se tienen los mismos resultados de la parte a) © de la parte b) por consiguiente en 2 i= 3%EM. El paso de 2.23 implica el planteo de la ecuacién (1+0,08)" = (1H Obsérvese que el exponente del segundo paréntesis debe ser 6 porque en la parte derecha de la frontera los periodos son bimestres y en uz aiio hay 6 bimestres. Al despejar se obtiene: i = 6.09%EB. Parte d) El punto inicial es el 1 y el punto de Iegada debe ser el punto 8. En los puntos 1 y 2 los resultados son los mismos que los mostrado= en las partes a), b) oc). El paso de 2.2 3 implica el planteamiento de la ecuacion (1+0.03)" = (1+iy al despejar se tiene que i = 19.405229653 ES. El paso de 3 a 7 implica plantear la ecuacién [8]. i 0.19405 229 653 = = 16.2515743 ESA 1+i 1+0.19405229653 z sa INTERES COMPUESTO 47 so de 7 a 8 implica multiplicar el resultado anterior por 2 y se 16.2515743317 x 2 = 32.5%NSA ee ando Ia calculadora 17 B Ilo la 19 B Il nos por FIN y seguimos por CNVI.. la caleuladora 17 B Il se sigue por PER. a la calculadora 19 B II se sigue por EFECT. calculadoras se encuentra un ment asi: NOM %EFE bimos 36 y oprimimos la tecla que esta frente a %NOM. imos 12 y oprimimos la tecla que estd frente a P para introducir eriodos. os la tecla que esta frente a %EFE y tenemos la respuesta 60886846 que corresponde a la tasa efectiva anual. mos todos los pasos de la parte a). ealculadora ya se encuentra en 9¢EFE el valor de 42,5760886846. 9 falta introducir los nuevos perfodos, que son 2 por ser semestres ‘a ello escribimos 2 y oprimimos la tecla que esta al frente de P. rimimos la tecla que estd al frente de %NOM y se tiene la respues- 88,8104593058 que corresponde al 38,81% nominal semestral. 48 MATEMATICAS FINANCIERAS gNoM | %EFE | P y f 38.8104593058 2 Parte c) 1, Realizamos los 7 pasos de la parte a). 2. Ya ge encuentra en %EFE el valor 42,5760886846, escribimos 6 y oprimimos la tecla que esta frente a P (porque hay 6 bimestres en wun afio). 3. Oprimimos la tecla que esta al frente de %NOM y se tiene la respues- ta 36,54 que corresponde al 36,54% nominal bimestral. [_«xom | «ere P Y * 36,54 6 1. Larepuesta 36,54 % es una tasa nominal bimestral, pero la tasa que se pide es la efectiva bimestral, por tanto debemos dividir esta respuesta entre 6 que es el ntimero de periodos y tendremos la respuesta final. i= 36.54 + 6 = 6,09% efectivo bimestral. Parte d) 1. Seguimos todos los pasos de la parte a). 2. Yase encuentra en %EFE el valor 42,5760886846, hay que indicarle ala calculadora que la nueva tasa es anticipada y esto se hace asignando el signo menos a los nuevos perfodos, dado que los perfodes deben ser semestres escribiremos -2 y oprimimos la tecla que esta frente a P. 3. Oprimimos la tecla que esté al frente de %NOM y se tiene la respues- ta 32,5031486633 que corresponde al 32,5% nominal semestre anticipado. INTERES GOMPUESTO 49 nm usando el EXCEL s tasa las escribimos en por uno. truimos la estructura que se aprecia en la figura dejando el en B4. s clic en el icono f, de la barra de herramientas. 10s clic en Financieras de la ventana de la izquierda, seemos clic en INT. EFECTIVO de la ventana de la derecha ver 50 — MATEMATICAS FINANGIERAS 4, Hacemos clic en el boton Aceptar y Ilenamos el nuevo cuadre dialogo. 5. Hacemos clic en B1 para entrar la tasa nominal. 6. Hacemos clic en la ventana Niim_per_afio. 7. Hacemos clic en B2 para entrar los periodos, ver grafica. 8. Hacemos clic en el botén Aceptar y se obtiene la respuesta en B4 Parte b) 1. Se realiza todos los pasos de la parte a). 2. Escribimos 2 en B7 porque los nuevos perfodos son 2. 8. Dejamos el cursor en B6 para que allf aparezca la respuesta , grafica. INTERES COMPUESTO 51 pre seré necesario pasar por la tasa efectiva anual como im puente. 8 clic en el icone f, de la barra de herramientas. clic en Financieras de la ventana de la izquierda. clic en TASA NOMINAL de la ventana de la derecha. mos clic en el botdn aceptar y Henamos el nuevo cuadro de mos clic en B4 para entrar la tasa efectiva. 10s clic en la ventana Nuim_per. 19s clic en B7 para entrar los nuevos periodos ver grafica. 52 MATEMATICAS FINANCIERAS 11. Hacemos clic en el botén Aceptar y obtenemos la respuesta Parte c) Paya resolver la parte C basta con colocar el cursor en B7 y cambiar por el 6. 1, Escribimos 6 en B7 porque como los nuevos periodes son bi en un aiio hay 6 bimestres. 2. Dejamos el cursor en B6 para que alli aparezca una Tasa Nor bimestral. INTERES COMPUESTO 53 clic en el icono f, de la barra de herramientas. s clic en Financieras de la ventana de la izquierda. clic en TASA NOMINAL de la ventana de la derecha ver as clic en el botén Aceptar y Ilenamos el nuevo cuadro de c 10s clic en B4 para introducir la tasa efectiva anual. os clic en la ventana Num_per. 10s clic en el botén Aceptar y obtenemos en B6 una respuesta bimestral ver grafica. 54° MATEMATICAS FINANCIERAS nueva nominal [0.3654] nuevos periodos: 11. La respuesta .3654 debe dividirse entre 6 y se tiene la respuesta final ver grafica. 12. El valor de 0.0609 se puede escribir como 6.09% efectivo bimestral. ae INTERES COMPUESTO 55 e d) no puede realizarse con el EXCEL en forma directa porque ‘programa no trabaja con tasas anticipadas, por tal motivo la solucién ectaa utilizando formulas, para ello: Construimos Ja estructura de las columnas A yB. En Ci escribimos 0.36 que corres sponde a la tasa nominal vencida, ‘en por uno. En C2 escribimos los periodos iniciales, 12 porque son meses En C3 escribimos la formula +C1/C2 para calcular la tasa efectiva a partir de la nominal. En C5 escribimos la formula +(1+C3)(C2/C6)-1 para caleular la tasa ‘equivalente con efectividad semestral. En C6 eseribimos los nuevos perfodos que son 2 por ser semestres En C8 escribimos la formula +C5/(1+C5) que calcula una tasa antici- pada a partir de una tasa vencida. En C9 escribimos la formula +C8*C6 que convierte la tasa efectiva anticipada en una tasa nominal anticipada. RD 56 MATEMATICAS FINANCIERAS Ejemplo 11 Dado el 30% nominal trimestre anticipado caleular una tasa el mensual anticipada que sea equivalente. Solucién manual Nos situamos en el punto 5 como punto de partida que corresponds una tasa nominal anticipada y nuestro destino final ser4 €l punto 7 corresponde a una tasa efectiva anticipada. En el punto 5 j,= 30%NTA. +m = 30:4 = 7.5%ETA. Enel punto6 d= Para llegar al punto 2 aplicamos 1a formula [7]. 0.075 =8.108108%ET -0.075 ee i=— i-d E] paso de 2.a 3 implica el planteo de la ecuacién (1+0.08108108" (1.+i)# Obsérvese que el primer paréntesis quedé elevado a la potencis porque la tasa tiene efectividad trimestral y el segundo paréntesis qu clevado a la potencia 12 porque los nuevos periodos deben ser asi i= 2.632779103%EM. El paso de 8 a 7 implica el planted de la ecuaci6n [8]. 3 0.02632779103 _ 5 seq 14+i 140.02632779103 Solucién usando Ia calculadora 17 B lio la 19 B Ill 1, Entramos por FIN y seguimos por CNVI. 2." Sélo para la calculadora 17 B Il se sigue por PER. 3. Sélo para la caleuladora 19 B Il se sigue por EFECT. En ambas calculadoras se encuentra un ment ast: NOM. EEE ee INTERES COMPUESTO 57 nos 30 y oprimimos la tecla que estd frente a SNOM. -4 (con signo negative para que la caleuladora entienda una tasa anticipada) y oprimimos la tecla que est frente a P. la tecla que esta frente a %EFE y obtenemos 36.5944547987% wxom [ Ere | P 4 | - 30 -4 36.5944547987 mo ya tenemos el valor de 36.5944547987 en %EFE nos falta bir -12 (para obtener una tasa anticipada) y oprimir la tecla e esté frente a P para introducir los nuevos periodos. mos la tecla que esta frente a %NOM y obtenemos el 30.7829037 752% mensual anticipada. NOM %EFE P 90.7829037752 imos la tasa nominal mensual anticipada en efectiva mensual ficipada dividiendo por 12 y se obtiene: 9037752 + 12 = 2.56524198127% efectivo mensual anticipado El Excel no trabaja tasas anticipadas, por tal motivo la solucién usando formulas ibimos la estructura de las columnas A y B tal como se aprecia grafica. 58 MATEMATICAS FINANCIERAS 2. En Cl escribimos 0.3 que corresponde a la tasa dada. 3. En C2 eseribimos los periodos iniciales, 4 por ser trimestres. 4, En 03 escribimos la formula +CUC2. 5. En C5 escribimos la formula +C3/(1-C3) para caleular la tasa 6. En C7 eseribimos los nuevos periodos, 12 por ser meses. 8. En Cli escribimos la formula +(C9/(1+C9) para calcular la tasa efects 10. En Di escribimos el resultado de C13 multiplicando por 100 asa nominal mest anicigaso | a | trimestre ant mae ia tre vencido. 7. En C9 escribimos la formula +(14C5)"(C2/C7)-1 para caleular tasa equivalente efectiva mensual. va vencida. 9. En C13 eseribimos la formula +C1*C7 para calcular la tasa nominal) mes vencido. para entregar la tasa final en forma porcentual. Ver gréfica. INTERES GOMPUESTO 59 Eo a tasa para un perfodo de afios (efectiva para 5 afios) equivalente al ra.un periodo de 2 afios (efectiva para 2 afios) o de problema practicamente solo tiene solucién algebraica porque la mn con calculadora financiera viene a ser muy engorrosa y el Excel no solverlo. algebraica: jos en el punto 2 vamos para él punto 3. Debe tenerse en cuenta que is deben tener un exponente de forma tal que siempre se llegue ente a uN afio, por tanto, el primer paréntesis debe tener un exponente do que la tasa del 88% es para un perddo de 2 afios y debemos tomar -afio, en igual forma el segundo paréntesis debe tener un exponente de Go que la tasa debe ser para | aiio y la tasa ies para 5 afios, por tanto, os plantear la siguiente ecuacién: (1 + 0.88)" =(1 +i)" ise tiene que i= 3.846125 por uno =384,6125% periodo 5 afios oS aiios) 60 © MATEMATICAS FINANCIERAS Ecuaciones de valor: Es muy frecuente cambiar una o varias obligaciones por otra u otras nuevas obligaciones. La solucion de este problema es elemental y pars solucionarlo es necesario usar una ecuacidn de valor, que es una igualdas de valores ubicados en una sola fecha denominada fecha focal. La fecha focal se representa graficamente por una linea a trazos § por las letras ff y es la fecha en que debe hacerse la igualdad entre: ingresos y egresos. La ubicacién de la fecha focal no altera la respuests final, por tal motivo la ubicacién de la fecha focal se deja a libre elecciés: de la persona que va a resolver el problema. (En interés simple, le posicién de la fecha focal si causa variacién en la respuesta final y por esta razén normalmente es el acreedor quien decide dénde ubicarla). El principio fundamental de una ecuacién de valor, que viene a ser el mismo principio fundaiffental de las ‘finanzas, establece que is sumatoria de los i sos debe Ser igual a la sumatoria de los egresos ubicados ambos enifa feta focal, esto es: 7 Ingresos = X Egresos (en la ff) Naturalmente que el traslado a al fecha focal de cada una de las cantidades debe hacerse usando la formula del monto o la formula del valor presente utilizando wna tasa de interés llamada el rendimiente normal del dinero que es la tasa que en promedio cobra el sistem= financiero El enunciado dgetina ecuacién de valor también puede ser expresade asi: » ‘ © Deudas = © Pagos (en la ff) Mirando un balance el principio puede ser expresado asi: ¥ Activos = © Pasivos + capital (en la ff) Como en cualquier proyecto los ingresos se representan por flechas hacia arriba y los egresos se representan por flechas hacia abajo entonces. mirando la grafica de flujo de caja podemos expresar el principic fundamental de una ecuacién de valor de esta otra forma: INTERES COMPUESTO 61 que esta para arriba = 4 de Jo que est4 para abajo (en la ff) /sumatoria de los ingresos en pesos de hoy menos la sumatoria s en pesos de hoy recibe el nombre de valor presente neto o neto(en la calculadora se representa por VAN y en el EXCEL enta por VNA). ala cual la sumatoria de los ingresos es igual a la sumatoria esos se denomina tasa interna de retorno que en el texto se entard por TIR. ona se comprometié a pagar $250 000 en 3 meses, $300 000 en -y $130 000 en 15 meses. Ante la dificultad de cumplir con las es tal como estan pactadas solicita una nueva forma de pago 1000 hoy, $500 000 en 12 meses y el saldo en 18 meses. Suponiendo | rendimiento normal de la moneda es del 3% efectivo mensual, minar el valor del saldo. don: mos hacer dos gréficas, una para las obligaciones originales y el nuevo plan de pagos, pero para simplificar el flujo de caja hacer una sola gréfiea poniendo las obligaciones originales hacia y dejando las nuevas obligaciones hacia abajo. La fecha focal se mer en cualquier parte, sinembargo la vamos a poner en el mes ou 000 130000 62 MATEMATIGAS FINANGIERAS El andlisis de la figura anterior es el siguiente: a) Para la deuda del mes 3: hay que pagar $250 000 en el mes 3, pero si se pagan en el mes 8 entonces su valor sera: 250 000(1+0.03). b) Para la deuda del mes 8: como se deben pagar $300 000 en el mes 8 y es ahi donde est4 la fecha focal esto implica que la cantidad no se modifica por tanto la dejamos como esta. ©) Para la deuda del mes 15: En 15 meses hay que pagar $130 000 pero si se Ilegan a pagar antes es justo que se pague menos y su valor serd 130 000(1+0.03)". @) Para el pago que se haria en el dia de hoy: como hoy se pagan $60 000 esto equivale a que en el mes 8 hubiese pagado 60 000(1+0.03)°. e) Para el pago que se hace en 12 meses: hay un-compromiso de pagar $500 000 en 12 meses pero si se legan a pagar antes entonces la cifra debe ser menor 500 000(1+0.03)+. f) Para el pago que se harfa en 18 meses el compromiso es pagar $X en 18 meses pero si se Ilegan a pagar en el mes 8 es apenas l6gico que tengo que pagar una cantidad menor por pagarlos antes de tiempo ¥ su valor sera: X(1+0.03)"". Entonees la ecuacién de valor puede ser escrita asi: 250000(1.03)* + 300000 + 130000(1.03)7 = 60000(1.03)* + 500000(1.03)+ + K(1.03)" Al despejar X de esta ecuaciOn se tiene: X = $235 549.16 Solucién usando calculadora Hewlett Packard 17 B llo 19 Bil El flujo de caja que se debe introducir a la calculadora se muestra en le siguiente gréfica: 250.000 300 000 130 000 +t 7 6.9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Se INTERES COMPUESTO 63. que no hemos colocado valor en el mes 18 y que solamente flujos: mos —60000 y oprimimos la tecla INPUT (para entrar el flu- inicial). s 0 y oprimimos la tecla INPUT (Para entrar el valor er flujo de caja). os 2 y oprimimos la tecla INPUT (para indicar que este repite 2 veces), mos 250000 y oprimimos la tecla INPUT (para entrar el flujo imos la tecla INPUT (para aceptar que el flujo 2 es una sola os 0 y oprimimos la tecla INPUT (para entrar el flujo 3). os 4 y oprimimos la tecla INPUT (para indicar que el flujo ite 4 veces). os 300000 y oprimimos la tecla INPUT (para entrar el flujo os la _tecla INPUT (para aceptar que este flujo es una sola 05 0 y oprimimos la tecla INPUT (para entrar el flujo 5). 108 3. y oprimimos la tecla INPUT (para indicar que este repite 3 veces) imos =500000 y oprimimos la tecla INPUT (para entrar el flujo | INPUT (para aceptar que este valor es una sola vez). os 0 y oprimimes la tecla INPUT (para entrar el flujo 7). | | mos 2 y oprimimos la tecla INPUT (para indicar que este repite 2 veces) 130000 y oprimimos la tecla INPUT (para entrar el flujo 64 MATEMATICAS FINANCIERAS: 19, Oprimimos la tecla INPUT (para aceptar que este valor es una sola vez). Ahora la calculadora esta pidiendo el flujo 9, pero como no lo vamos a introducir, entonces: 20. (solo para la 17 B Il oprimimos la tecla EXIT). 21. Oprimimos la tecla A que esta al frente de CALC. 22. Escribimos 3 y oprimimos la tecla A que esta frente a 1% (para intro- ducir la tasa). 23. Oprimimos la tecla A que est frente a VAN y obtenemos la respuesta 188360.298198. Todo el flujo de caja anterior es equivalente a $138 360.30 positivo puesto en el dia de hoy y ahora podemos construir la siguiente nueva grdfica: 198960.208198. 0 18 x Para calcular el valor de $X procedemos asi: 1. Entramos por FIN, seguimos por VDT y tenemos el siguiente ment: (debemos estar seguros que estamos en el MODO FINAL y 1 NO.P ANO). 2. Escribimos 18y oprimimos la tecla A que est frente a N (para entrar el ntimero de periodos). 3. Escribimos 3 y oprimimos la tecla A que estd frente a %IA (para entrar la tasa). 4, Escribimos 198360.298198 y oprimimos la tecla A que est frente a VA (para entrar el valor actual. INTERES CONPUESTO 65 ; 5. Oprimimos latecla A que esta frente a VF y obtenemos la respuesta $235 549.15 (el valor es negativo porque se encuentra hacia abajo. Ver mrfics N GOLA VA PAGO VF OTRO eine 18 3 138360.298198 235549.146015 Solucién usando el EXCEL 1. Construimos la estructura que se muestra en la grdfica de abajo y ponemos en B20 que corresponde al periodo 18 cualquier valor por ejemplo 5555, en esta celda debe aparecer la verdadera respuesta, dejamos el cursor en la celda B21. 2. Hacemos clic en f,. 38. Hacemos clic en Financieras de la ventana de la izquierda. 4, Hacemos clic en VNA de la ventana de Ja derecha ver gréfica. -_ 66 © MATEMATICAS FINANGIERAS Al QAR Hacemos elie en el botén Aceptar y comenzamos a llenar el nuevo cuadro. Hacemos ¢lic en B22 para entrar la tasa. Hacemos clic en la ventana Valor 1. Hacemos clic en B3_y mareamos el rango hasta B20 (el rango no se debe marcar desde B2 porque la funcién VNA asume que el primer valor esté en el periodo 1 que corresponde a B3, por tal motivo el valor inicial, el que esta en B2 deberd entrar en forma independiente). INTERES COMPUESTO 67 9. Hacemos clic en el botén Aceptar y se obtiene la siguiente grdfica: 10. Ahora vamos a incluir el valor inicial para encontrar el VNA pero con un pago de 5555 en el periodo 18. 11. Hacemos clic al final de =VNA(B22,B3:B20) de la barra de formulas. 12. Oprimimos la tecla +. 13. Hacemos clic en B2 con lo cual la barra de formulas quedara asi: =VNA(B22,B3-B20)+B2. 14. Oprimimos la tecla ENTER y se obtiene $141 623.28 como respuesta 68 = MATEMATICAS FINANGIERAS: 15. Hacemos clic en Herramientas de la barra de herramientas. 16. Hacemos clic en Buscar Ohjetivo. 17. Hacemos clic en la ventana “con valor” y eseribimos 0. 18. Hacemos clic en la ventana “para cambiar la celda’. 19. Hacemos clic en B20 ver grafica. 20. Hacemos clic en el botén Aceptar ver gréfies. 21. Como la funcién Objetivo encontré la respuesta nuevamente hacemos clie en el boton Aceptar y se obtiene la respuesta final. Ver gréfica. INTERES COMPUESTO 69 Ejempio 14 Una deuda de $15 000 contraida hace 2 meses vencimiento en 4 meses y tiene intereses del 24% NT; y otra de $25 000 contraida hace 1 mes con vencimiento en 8 meses e intereses al 28%NS, se van a cancelar mediante dos pagos de igual valor, efectuados el primero el dia de hoy y el segundo en 6 meses. Con un interés del 30% NM (esto significa que el rendimiento normal de la moneda es del 30% NM) determinar el valor de los pagos. Solucién: Primero debemos liquidar el valor de cada deuda en la fecha de vencimiento. 15 000(1+40.06 8 16 854 25 000(1+0.14)"° = 30 429.67 si ponemos la fecha focal en 6 meses, la grdfica de flujo de caja sera: 16 854 | 30 428.67 E] planteamiento de Ja ecuacién de valor serd: 16854(1+0.025)+ 30429.67(1+0.025)* = K(1+0.025) + X Cuya solucién es: X = $21 609.84 70 MATEMATICAS FINANCIERAS Solucién por Excel La grafica de abajo nos muestra la estructura necesaria. En la celda C2 colocames ¢l valor supuesto de $500 y en la celda C8 escribimos la formula +C2, de esta forma al cambiar el valor de la celda C2 automaticamente cambiara el valor de la celda C8 0.00 500,00 9.00 0,00 0,00 0,00' 0,00 0,00 16.854,00 0,00 0.00 0.00 0.00] 500.00] 0,00 . 30.429,67 0,00 Dejamos el cursor en B13 Hacemos clic en_fi pedimos financieras y pedimos VNA llenamos el cuadro asi: Hacemos clic en lacelda B12 para incluir la tasa Para la segunda ventana marcamos el rango desde B3 hasta B10 (el valor del periodo 0 nose incluye, este valor seagrega posteriormente en la barra de formulas, en el caso presente no hay necesidad de agregar el valor del periodo 0 puesto que su valores 0) Hacemos clic en el botén Aceptar y se tiene en B13 el valor presente del flujo de caja dela columnaB Dejamos el cursor en lacelda C13 Hacemos clicen fr pedimos financieras y pedimos VNA llenamos el cuadro asi: Hacemos clic enlacelda C12 para incluirla tasa Para la segunda ventana marcamos el range desde C3 hasta C10 (el valor del periodo 0 no se incluye, este valor se agrega posteriormenteen la barra de formulas) Por la razon expuesta en el paréntesis anterior, la respuesta que arroja cl VAN de 431.15 quese muesiraen la siguiente gréfica no es correcto porque no se ha incluido el valordel periodo 0. Bee a oN 0 eS a a ee INTERES COMPUESTO 71 1 2 3 6.00 4 16.854.00 0,00, y est 0.00 9,00 a 6 0,00. 500,00. : & ae i tasa | 0,025. 0.025. a cae von i cre 10.Ahora vamos a incluir el valor del periodo 0 y para cllo, hacemos clic en Ja parte blanca de la barra de formulas, por teclado escribimos el signo + y hacemos clic en C2 (con esto hemos introducido en el VAN cl valor de la _celda C2 que corresponde al flujo de caja del periodo 0 all si i 5 y y 16.854,00 0.90 0.00 0.00. 0.00 $00.00 _ 0.001 0,00 4 30.429.67 0,00, i 0.025 0.025 40:243.94[_ 931.18] U_Dejamos el cursor en C13 y hacemos clic en Herramientas de la barra de herramientas y pedimos buscar objetivo 72 MATEMATICAS FINANCIERAS 12.En la ventana Con Valor eseribimos el valor de Ja celda B13 (no se hace clic en la celda B13, se debe escribir por teclado el valor de esta celda) 13.En la ventana “Para cambiar la celda” hacemos clic en C2 y se obtiene: Geet yen) Definir la celdas Com el valor: 14.Hacemos clic en el botén Aceptar y se obtiene la respuesta final que co- incide con la solucién algebraica. as 00 21,609.84 0,00" 30.429.67 0.00 tasa 0,025: 0,025 van 40.243,24[ 40.24.94] Sn ak Ejemplo 15 Una persona debe pagar $10 000 con vencimiento en 3 meses; $15 000 a 10 meses y $20 000, con vencimiento en un afio. Si hace un pago tnico de $45 000, hallar la fecha en que debe hacerse, suponga una tasa del 18% CM. ie 7 INTERES COMPUESTO 73 Solucién: o 63 10 12 10 000 15 000 20 000 Un sistema o plan de pagos debe ser equivalente al otro en una fecha comin, esta fecha puede ser el punto cero. 0 x - 45 000 Solucién Usando caleuladora 17 B Ilo la19 B Il 01238 4 9 AV 10.000 15000 20000 flujodecaja 0 1 2 3 4 5 6 1, Entramos por FIN y seguimos por F.CAJ 2. Ponemos CLEAR DATA para borrar cualquier lista de flujo anterior 3. Introducimos la informacién de la siguiente manera: FLUJO WR 0 0._ INPUT para introducir el valor del flujo de caja inieial i 0 INPUT para introducir el valor del flujo de caja 1 2 INPUT para indicar que este valor se repite 2 veces 2 -10000 INPUT para introducir el valor del flujo de caja 2 INPUT para aceptar que este valor es solo una vez 3 0 INPUT para introducir el valor del flujo de caja 3 6 INPUT para indicar que este valor se repite 6 veces 4 ~15000 INPUT para introducir ¢l valor del flujo de caja 4 INPUT para aceptar que este flujo es solo una vez 5 0 INPUT para introducir el valor del flujo de caja 5 INPUT para aceptar que este valor es solo una vez 6 -20000 INPUT para introducir el valor del flujo de caja 6 INPUT para aceptar que este valor es solo una vez 74 MATEMATICAS FINANCIERAS Oprimir la tecla EXIT solo para Ja 17 BU. 5. Nuevamente sigue para ambas calculadoras Oprimir la tecla que esta al frente de CALC. 6. Oprimir la tecla que esta al frente de VAN y se obtiene el valor — 39.215,9268512 lo cual significa que el valor presente de todo el flujo de caja es $39 215.93. 7. Salir de este ment y volver al memi principal, entrar por FIN y se- > guir por VDT. 8. Oprimir CLEAR DATA y debemos estar seguros que la calculadora esta configuradaen 1NOQ.P ANO MODO FINAL, de no ser asi debe entrarse por OTRO escribir 1 y oprimir. 9. PAN y oprimir la tecla que esta al frente de FIN, después oprimir EXIT para regresar al ment anterior. 10. Escribir -89215,93 y oprimir la tecla de enfrente a VA. 11. Escribir 45000 y oprimir la tecla que esta al frente de V.F. 12. Escribir 1.5 y oprimir la tecla que esta al frente de %1A. 13. Oprimir Ia tecla que esta al frente de N y se obtiene la respuesta 9.240528222548 que significa que el pago de $45 000 se debe hacer en el mes 9.24. Por una simple regla de tres se puede establecer que la fraceién de .24 de mes corresponde a 7 dias. Solucién u®ando el EXCEL 1. Construimos la siguiente estructura en donde hemos dejado la colum- na B para mostrar el flujo de caja tal como se muestra en la figura. INTERES COMPUESTO 75 2. Hacemos clic en el icono /, de la barra de herramientas. 3. Hacemos clic en Financieras de la ventana de la izquierda. 4. Hacemos clic en VNA de la ventana de la derecha ver grafica. 5. Hacemos clic en Aceptar y comenzamos a Ilenar el nuevo cuadro de didlogo. 6. Hacemos clic en B16 para introducir la tasa_ 7. Hacemos clic en la ventana Valor 1. 8. Hacemos clic en B3 y marcamos el rango hasta B14 ver grafica. 7G MATEMATICAS FINANCIERAS 9. Hacemos clic en Aceptar y tenemos la respuesta -39215.93. 10. Hacemos clic en D2 y escribimos el valor —-39215.93 (en la columna D la reservamos para el nuevo plan) ver gréfiea. aT 11. Hacemos clic en D4 para que alli aparezea la respuesta de ntimero de periodos. 12, Hacemos clie en el icono f, de la barra de herramientas. 13. Hacemos clic en Financieras de la ventana de la izquierda. 14. Hacemos clic en NPER de la ventana de la derecha ver gréfica. INTERES GOMPUESTO 77 15. Hacemos clic en el botén Aceptar y llenamos el nuevo cuadro de didlogo. 16. Hacemos clic en B16 para introducir la tasa, 17. Hacemos clic en la ventana Va y hacemos clic en D2 para introducir el valor presente. 18. Hacemos clic en Ja ventana Vy hacemos clic en D3 para introducir el valor final ver gréfica. ca) ee 78 — MATEMATICAS FINANGIERAS Ejemplo 16 Una persona debe pagar $70 000 en 3 meses y $85 000 en 8 meses; ante la imposibilidad de cancelar las deudas en las fechas previstas le ofrece al acreedor que le cancelara $50 000 en 4 meses y $130 000 en 12 meses. Si el acreedor acepta esta nueva forma de pago ¢Qué tasa de interés efectiva mensual estard pagando? Solucién: Si ponemos el plan de pago original hacia arriba de la linea de tiempo, el plan propuesto en la misma linea de tiempo pero hacia abajo y la fecha focal en 0 tendremos: | 70.000 85 000 ———————————— ce o «2 ft 50000 130.000 La inedgnita es la tasa i, en consecuencia el planteo de la ecuacién de valor sera: 70 000 (1+i)° + 85 000 (1+iy* = 50 000 (1+i)+ + 130 000 (141) primero golucionaremos este problema en forma manual aunque la solucién no es sencilla debido a que se trata de una ecuacién de grado 12, el procedimiento serd el siguiente: igualamos la ecuacin a cero y simplificamos por 1000, nos va quedando asi: 7O(1+i)* — 50(1+i)~“4+-85(1+4)*-130(1+41)=0 para resolver esta ecuacién utilizaremos el método de ensayo y error combinado con una interpolacién, el método consiste en escoger una tasa i, y calcular el valor que toma la funcién £,, luego hacemos lo mismo con otra tasai, y calculamos el valor que toma la funcién f,, lo importante es que el valor de las funciones f, y f,sean de signo diferente, si al hacer Jos ensayos las funciones salen del mismo signo habré que hacer nuevos ensayos hasta que obtengamos las funciones con signo diferente. INTERES COMPUESTO 79 De acuerdo a lo anterior hacemos un primer ensayo con i, = 2%, entonces al remplazar en la ecuacién esta ya no va a ser igual a Oy su resultado sera: 70(1+0.02)* - 50(1+0.02)++85(1+0.02)*-130(1+0.02)-? = -10.18714 ‘Ahora procedemos a hacer un nuevo ensayo con otra tasa i, = 3% ¥ Ia ecuacion con su resultado seré: 70(1+0.03)* — 501 +0.03)"+85(1+0.03)*-130(1+0.08)? = 4.44404 Como el valor de la funcién en ambos casos es negativo entonces tenemos que hacer un nuevo intento con otra tasa hasta que cambie de signo, por eso ensayamos con i, = 4% y la ecuacidn sera: 7O(1+0.04)% — 50(1+0.04)++85(1+0.04)*-130(1+0.04)"* = +0.40058. Tomamos los resultados correspondientes al 3% y al 4% por ser los mis cereanos y los que presentan diferente signo y los colocaremos de la siguiente forma: Valor de la tasa Valor de la funci6n be —<—$—$_—_———_ > ts = Ba a er ii) he nee Ahora planteamos una proporcién, teniendo en cuenta las diferencias mosiradas en los corchetes y siempre manteniendo el mismo orden, por ejemplo: la diferencia pequefia es a la diferencia grande del lado izquierdo igual que la diferencia pequena es a la diferencia grande del lado de la derecha. 3-x 4.44404 -0 3-4 —4.44404—0.40038 Al despejar X de la ecuacién anterior tenemos: X = 3.9173% EM. Odservacién: La interpolacién produce un error que es despreciable siempre y cuando el intervalo que se toma para interpolar no sea muy grande, en la prdctica financiera un punto porcentual es el maximo permitido para que el error sea despreciable, en este’ caso hemos usado un punto poreentual porque hemos interpolado entre el 3% y el 4%. — 80 MATEMATICAS FINANCIERAS Procedimiento usando Ia calculadora Hewlett Packard 17 B Ilo 19 B II 70.000 85 000 Cua ea" aoe yeaa to. 11, 2 50.000 130 000 3 7 flujodecajad0 1 2 4 5 6 1. Entramos por FIN. 2. Seguimos por F.CAJ. 3. CLEAR DATA para borrar cualquier lista que existiera con anterio- ridad. 0 INPUT entra el flujo de caja inicial. 0 INPUT entra el flujo 1. 2 INPUT para indicar que se repite 2 veces. 70000 INPUT entra el flujo 2 y oprimimos INPUT por ser una sola vez. 8. -50000 INPUT entra el flujo 3. 9. INPUT para aeeptar que este flujo es una sola vez. 10. 0 INPUT entra el flujo 4. 11. 3 INPUT para indicar que este flujo se repite 3 veces... 12, 85000 INPUT entra el flujo 5. 13. INPUT para aceptar que este flujo es una sola vez. 14. 0 INPUT entra el flujo 6. 15. 3 INPUT para indicar que este flujo se repite 3 veces. 16. -130000 INPUT entra el flujo 7. 17. INPUT para aceptar una sola vez este flujo 18. CALC. 19. %TIR y la respuesta es 3.9104765%EM. La pequefia diferencia que se observa entre los cdlculos manuales y el efectuado con la calculadora se debe a que la interpolacién produce un error en los cdleulos. INTERES COMPUESTO 81 Procedimiento usando el EXGEL 1. Construimos la estructura que se aprecia en la grdfica. 2, Hacemos clic en el icono f, de la barra de herramientas. 3. Hacemos clic en Financieras de la ventana de la izquierda. 4. Hacemos clic en TIR de la ventana de la derecha. Matemsticas y bigonométvces estaristicas 82 © MATEMATICAS FINANCIERAS 5. Hacemos clic en el botén Aceptar. 6, Hacemos clic en B2 y marcamos el rango hasta Bl4 ver grdfica. Odservacién: En el céleulo de la TR si se incluye el flujo de caja inicial, es decir cl valor del perfodo 0, pero no se incluye al calcular el VNA por lo que hay que agregarlo por separado. & INTERES COMPUESTO 83 L Problemas Propuestos 1. Se invierten $35 000 en un depésito a término fijo de 3 afios al 28%NT. Determinar el monto de la entrega al vencimiento del documento. Respuesta: $78 826.71 2. Hallar el monto de $48 000 en 127 dias suponiendo una tasa del 30% EA, use un afio de 360 dias. Respuesta: $52 654.79 ) @Qué capital debo invertir hoy para poder retirar un millén de pesos dentro de 18 meses suponiendo que el capital invertido gana el 28%NS? Respuesta: $674 971.52 4. jCudl es el valor presente de $800 000 en 36 dias al 32% EA? Use un ano de 360 dias. Respuesta: $778 094.95 5, ) alle Ta rentabided anual de wn documento qu se adguiere en $30 000 y se vende 6 meses mas tarde en $50 000. Respuesta: 177.78% 6. ZA qué tasa efectiva mensual se duplica un capital en 2 4 afios? Respuesta: 2.34%EM .) 2A qué tasa nominal trimestral se triplica un capital en 4 afios? Respuesta: 28.43%NT 8.) Una compaiia dedicada ala intermediacién financiera desea hacer propaganda para captar dineros del ptblico, la seceién de mercadeo le dice al gerente de la compafiia que una buena estrategia de mercado es duplicar el dinero que depositen los ahorradores. Si la junta directiva de la compaiifa autoriza pagar por la captacién de dinero un maximo de 2.5% EM. ,Cuanto tiempo debe durar la inversién? Respuesta: 28.07 meses 9. zEn cuanto tiempo se triplica un capital al 8%ET, sabiendo que el interés solo se paga por trimestres completos? 10. 15 12. 13. 14. 15. MATEMATICAS FINANCIERAS Respuesta: 15 trimestres (con 14 trimestres no aleanza a triplicar el capital) Usando la comparacién de tasas, decidir la mejor alternativa entre invertir en una compaiifa de financiamiento comercial que en depésitos a término fijo paga el 28% nominal trimestral, o invertir en una empresa de turismo que garantiza triplicar el capital en 3 atios y 6 meses. Respuesta: Es mejor la empresa de turismo. Una maquina que actualmente estd en uso llegaré al final de su vida titil al final de 3 afios, para esa época serd necesario adquirir una nueva mdquina y s¢ estima costard unos US$20 000, la maquina que actual para esa época podr ser vendida en US$5 000. Determinar el valor que se debe depositar hoy en un depésito a término fijo de 3 afios que garantiza el 7.5%EA. Respuesta: US$12 074.41 a) Hallar una tasa efectiva trimestral equivalente al 7% efectivo trimestre anticipado. b) Hallar una tasa efectiva mensual anticipada equivalente al 3% efectivo mensual. Respuestas: a) 7.527%ET, b) 2.913%EMA a) Hallar una tasa nominal semestral equivalente al 24% nominal trimestral. b) Hallar una tasa nominal trimestre anticipado equivalente al 2.5% EM. Respuestas: a) 24.72%CS b) 28.56NTA a) Hallar una tasa efectiva mensual anticipada equivalente al 41.12% EA. b) Hallar una tasa efectiva mensual equivalente al 36% nominal mes anticipado Respuesias: a) 2.83%EMA b) 3.093%EM. a) Dado el 28%NTA hallar una tasa nominal semestral equivalente b) Dado el 27%CS Hallar una tasa nominal mes anticipado equiva- lente Respuestas: a) 31.24%CS b) 25.061%NMA. INTERES COMPUESTO G5 16. Hallar una tasa efectiva anual equivalente al 52% efectivo para cada 2 afios. Respuesta: 28.288%EA 17. Hallar una tasa efectiva para un quinquenio (quinquenio = 5 afios) equivalente al 6% efectivo semestral. Respuesta: 79.085%efectivo para el quinquenio. 18. Dado el 208% para un periodo de 3 afios, hallar una tasa para un periodo de 2 afios po 111,69% perfode 2 afios (is) fina/persona tiene dos deudas una de $25 000 pagadera en 3 meses y oe de $40 000 pagadero en 7 meses. Si desea cambiar la forma de ancelarlas mediante dos pagos iguales de $X cfu con vencimiento en 5 meses y 12 meses respectivamente, determinar el valor de los pagos suponiendo una tasa del 36%CM. Respdesta: $35 423.66 a empresa tiene dos deudas con un baneo, la primera deuda es de 1$100 000 con interés del 30%CM, se adquirié hace 6 meses y hoy se vence; la segunda por $200 000 al 32%CM se contratdé hace 2 meses y vence en 4 meses, debido a la ineapacidad de caneelar la deuda, la empresa propone al banco refinanciar su deuda, llegandose a un acuerdo entre las partes de la siguiente forma: Hacer 3 pagos iguales con vencimiento en 3, 6 y 12 meses, con una tasa del 33%CM. jCudl es el valor de cada page? Respuesta: $130 764.60. (3) Un almacén va a ser vendido el 20 de agosto. Los inventarios reali-