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Tema: Comit de Basilea
En la dcada del 70 surge el comit de supervisin bancaria de Basilea, que es
una asociacin formada por los gobernadores de los bancos centrales del grupo
de pases conocidos como el grupo de los 10.
El comit de Basilea surge como respuesta a la crisis financiera desatada en 1974
por el cierre del BANKHAUS HERSTATT de Alemania. La decisin tomada por el
banco central alemn tuvo como origen perdidas con motivo de operaciones
especulativas por un monto de 200 millones de dlares al momento del cierre. El
cierre intempestivo dejo complicado a otros bancos.
Al momento del cierre, el BANKHAUS HERSTATT deba:
10 millones de dlares al banco britnico HILL SAMUEL
10 millones al Citibank
10 millones al Morgan
5 millones de dlares al BANK OF AMERICA
Adems la liquidacin y compensacin de un numero considerable de
operaciones internacionales que no se realizaron porque su banco corresponsal ,
en EEUU, que era el CHASE MANHATTAN se rehus a cumplir con el pago de las
ordenes de pago y cheques por 620 millones de dlares.
Las causas que generaron desconfianza y que casi hace colapsar al sistema
financiero internacional fueron:
El cierre del BANKHAUS HERSTATT
La inestabilidad que generaba la afluencia de fondos en los bancos
norteamericanos por depsitos efectuados por pases del OPEP cuando
sube el precio del petrleo.
La bancarrota de los bancos ingleses por dar prestamos inmobiliarios y al
generarse el alza del precio de inmuebles se torno imposible tomar crditos
para un cliente normal y generaron miedo.
En 1974, para restaurar la confianza, los gobernadores de los bancos
centrales del grupo de los diez emitieron un comunicado en respaldo de la
liquidez del sistema de pagos internacionales y crearon el comit permanente
con el objeto de desarrollar principios y reglas para la regulacin y supervisin
de los mercados bancarios internacionales. Este comit se denomina comit de
supervisin o por sus siglas BCBS con asiento en el Banco de Pagos
Internacionales (Bank for internacional settlements o por sus siglas SIS) que
es una organizacin que fomenta la cooperacin monetaria y financiera
internacional y acta como banco de los bancos centrales.
El comit de Basilea no tiene facultades de supervisin supranacionales y sus
conclusiones no tienen fuerza legal.
Emite standards generales de supervisin, principios y recomendaciones sobre
las mejores prcticas con las expectativas
de que las autoridades de
El concepto de riesgo bancario se refiere a los todos distintos tipos de riesgos que
enfrentan las instituciones bancarias cuando llevan a cabo sus actividades.
Normalmente, este vara dependiendo del tipo de negocios que desarrolle dicha
institucin.
LA BOLSA DE COMERCIO
Arbitraje General, creado en 1963, para arbitrar y mediar diferencias entre los
participantes de la Bolsa.
Indicadores de su desempeo son los ndices Burcap, Merval, ndice General
de la Bolsa, MAR, Indol e Indol mayorista.
Las empresas que desean cotizar sus acciones en la Bolsa de Comercio de
Buenos Aires deben informar trimestralmente sus estado contable y aportar
toda informacin relevante. En 1999 cotizaban en la Bolsa de Buenos Aires
134 empresas.
De acuerdo a un estudio de la Corporacin Financiera Internacional de 1999,
un brazo del Banco Mundial, el valor promedio de las empresas que cotizan
en la bolsa local es de 311,5 millones de dlares, cifra que ubica a la
Argentina en el puesto 30 entre los pases que tienen mercados accionarios.
La Bolsa de Comercio de Buenos Aires puede suspender la cotizacin de
valores cuando considere que ello resulta necesario para controlar o prevenir
alteraciones anormales en los precios.2
Otras bolsas de valores en la Argentina son: Bolsa de Comercio de Rosario y
la Bolsa de Comercio de Crdoba.
La Bolsa de Comercio forma parte del Grupo de los Ocho que agrupa a las
ocho organizaciones patronales de mayor poder: Sociedad Rural Argentina,
Unin Industrial Argentina, Cmara Argentina de Comercio, Cmara de la
Construccin, la Bolsa de Comercio, la Asociacin de Bancos Privados de
Capital Argentino (ADEBA) y la Asociacin de Bancos de la Argentina (ABA).
Con el fin de ampliar los espacios de la Bolsa, en 1971 se eligi el proyecto del
estudio del arquitecto Mario Roberto lvarez y Asociados para el edificio
anexo. Este tiene una superficie de 20.928 m y se termin en 1977.3 Posee
con fachada con muro cortina vidriado, tres subsuelos, planta baja, entrepiso
y dieciocho pisos altos de oficinas; con entradas por Av. Leandro N. Alem n
356 y 25 de Mayo n 367. Esta ltima es una plaza seca techada, y est
decorada por una gran medalla dorada .
Por qu en La Bolsa
inversores. Esto le permite que ante nuevas necesidades de fondos pueda recurrir al
mercado de capitales con mayor flexibilidad y con parte del camino ya realizado. En
esta nueva oportunidad, la empresa ser analizada por los inversores con
conocimiento de su trayectoria, su evolucin y su relacin con el mercado en general.
Esa informacin implica un mejor conocimiento y certidumbre, que en la mayora de
los casos se traduce en menor riesgo y costos ms bajos para la empresa.
Liquidez
Cotizar en la BCBA no slo le otorga liquidez a los nuevos inversores que participan
en la suscripcin o en el mercado secundario de un ttulo. A partir de la apertura en
bolsa, los socios mayoritarios y los antiguos socios de la compaa pueden participar
del mercado para ampliar su tenencia o por el contrario reducirla. En las empresas
cerradas los participantes no tienen la posibilidad de entrar y salir voluntariamente
de sus posiciones. En las empresas cotizantes, tanto los mayoritarios como los
minoritarios tienen una posibilidad abierta de negociar sus ttulos.
Consolidacin de la imagen
Las empresas listadas en la BCBA tienen una importante ventaja comparativa. Son
conocidas por los inversores y por el mercado y al mismo tiempo tienen cobertura
continua de los medios de comunicacin. Peridicamente se publican informes sobre
las compaas cotizantes en referencia a nuevas suscripciones, evolucin del
mercado, resultados y hechos relevantes presentados, etc. Todo ello le da a la
empresa una ventana adicional y conforma una muestra de transparencia y madurez
de la compaa.
Acciones
Compartir riesgo y beneficios con los nuevos accionistas
Obtener recursos lquidos sin ampliar el pasivo
Acceder a una valuacin objetiva de la firma
Mejorar la imagen corporativa
Las sociedades annimas tienen la posibilidad de ampliar su capital y/o colocar sus
acciones ya emitidas en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. La emisin de nuevas
acciones es una de las principales formas de financiar la expansin de las empresas.
Cuando una sociedad emite acciones y las coloca en la BCBA est incorporando en
su estructura patrimonial a un universo de inversores individuales o institucionales
que compartirn con los accionistas mayoritarios el riesgo del negocio y tambin sus
beneficios, en proporcin a su tenencia.
Ventajas
A las ventajas de cotizar en la Bolsa con los instrumentos vigentes, las acciones
suman las posibilidades de acceder a mejores beneficios a nivel corporativo:
Compartir
el
riesgo
con
los
nuevos
accionistas
A diferencia de la emisin de deuda, la incorporacin de socios a la estructura
de la empresa permite involucrarlos tanto en los riesgos como en las
oportunidades que brinda el negocio, generando nuevos recursos para
financiar la actividad productiva de la empresa.
Obtener
recursos
lquidos
sin
ampliar
el
pasivo
Al emitir acciones la empresa ampla el patrimonio neto generando mejores
ratios de endeudamiento y facilitando el acceso a nuevos canales de crdito en
el futuro.
Acceder
a
una
valuacin
objetiva
de
la
firma
Para realizar una oferta pblica de acciones en primer lugar es necesario
contar con una valuacin objetiva de la empresa que brinde una dimensin
real de los negocios, inversiones y proyecciones que tiene. Una vez que la
empresa est cotizando en Bolsa el mercado secundario le permitir contar
con una valoracin permanente segn la oferta y la demanda de sus ttulos.
Mejorar
la
imagen
corporativa
Las empresas que abren su capital en el mercado comnmente se denominan
Rgimen
Reglamentacin para la emisin de acciones
General
Obligaciones negociables
Cuando una empresa necesita financiar sus proyectos puede recurrir al mercado de
capitales y obtener fondos a corto, mediano o largo plazo mediante la emisin de
obligaciones negociables.
Quienes compran estos papeles son los obligacionistas o inversores, que prestan
efectivo a cambio de una tasa de inters y se convierten en acreedores de la empresa.
Por su parte, la compaa se compromete a devolverles el dinero adeudado en el plazo
pactado y con el inters correspondiente.
A diferencia de las acciones, las obligaciones negociables son instrumentos de renta
fija, ya que tienen un cronograma de pagos predefinido. Llegado el vencimiento de la
obligacin, la empresa cumple sus compromisos y el obligacionista deja de ser su
acreedor.
Existen diversas modalidades de emisin de obligaciones negociables que se adaptan
a las circunstancias y necesidades particulares de cada empresa, as como tambin a
las exigencias del mercado. Por ello, cuando se emiten obligaciones negociables la
empresa debe tener en cuenta no slo sus necesidades de fondos sino tambin los
requerimientos de los inversores, segn la proporcin de riesgo e inters que se
demanda en cada momento.
Una vez que los papeles fueron colocados por primera vez en el mercado, los
tenedores de los mismos pueden encontrar una contraparte para venderlos, de
acuerdo al precio que surge de la oferta y demanda del papel en lo que se conoce
como el mercado secundario.
Ventajas
Pago
de
capital
y
renta
El capital de las obligaciones negociables se devuelve generalmente en cuotas
peridicas llamadas amortizaciones. Estos pagos pueden realizarse en forma
anual, semestral o en otro plazo acorde a las necesidades del emisor. En las
condiciones de emisin la empresa puede incluir algunos aos de gracia,
durante los cuales no realizar pagos de capital pero si abonarn los intereses.
Si existe un perodo de gracia, el capital adeudado se divide entre los aos
restantes.
Por su parte, el pago de intereses se denomina pago de renta y tambin puede
realizarse peridicamente. La tasa de inters que abona la obligacin
negociable
puede
ser
fija,
variable
o
mixta.
Generalmente la obligacin negociable tiene un cronograma de pagos de
capital y renta peridico hasta su vencimiento. Sin embargo, la empresa puede
preferir devolver un monto fijo al vencimiento por lo que emitir una obligacin
negociable
con
descuento
denominada
cero
cupn.
Por su parte, las obligaciones negociables bullet son aquellas que realizan
pagos de capital ntegramente al vencimiento pero pagan intereses en forma
peridica.
Garantas
Las obligaciones negociables pueden contar con clusulas particulares. En
este sentido, el pago de los papeles puede estar avalado por garantas reales,
fiduciarias o mediante la garanta que otorgue un tercero.
ON
convertibles
Adems, las sociedades annimas pueden emitir obligaciones que brinden al
inversor la posibilidad de convertirlas en acciones de la firma segn las
condiciones
determinadas
en
la
emisin.
Estas obligaciones combinan las necesidades de financiamiento a mediano y
largo plazo con la intencin de apertura futura de capital. Estas obligaciones
representan para el inversor instrumentos de renta fija con beneficios
adicionales derivados de posibles ganancias si el precio de las acciones de la
Prospecto
Para dar conocimiento de la emisin se publica el prospecto de emisin. Se trata de
un documento a disposicin de los potenciales inversores que ofrece informacin de
la empresa, tal como sus orgenes y proyecciones, y un detalle sobre la emisin en
particular. En las condiciones, el prospecto debe informar todas las caractersticas
del ttulo como la forma de pago de amortizacin y renta, moneda de emisin,
rgimen impositivo y calificaciones de riesgo. Las obligaciones negociables que ofrece
la empresa debern cumplir con las condiciones que se detallan en el prospecto.
Programa global
Las obligaciones negociables se pueden emitir en el marco de un programa global.
Un programa global de emisin es el procedimiento por el cual las empresas
autorizadas a la oferta pblica pueden solicitar el permiso para financiar un monto
global total que podr obtenerse en varias etapas mediante la emisin de distintas
series de obligaciones negociables.
Al solicitar el programa global la empresa elaborar un prospecto completo y las
emisiones podrn efectuarse dentro de los cinco aos contados a partir de la
autorizacin original del programa.
El programa es til para aquellas compaas que prevn una necesidad de fondos en
forma regular por un perodo o monto determinado, con el consecuente ahorro de
tiempos y costos.
Si bien cada serie de obligaciones negociables requiere el permiso de oferta pblica
de la CNV y el permiso de cotizacin de la Bolsa, cuando la emisin se realiza en el
marco de un programa global, sern menores los pasos para autorizar cada serie y se
presentar un prospecto reducido en cada emisin, con la posibilidad de realizar la
colocacin de las series en el momento ms adecuado del mercado.
Calificacin de riesgo
La capacidad del emisor de realizar los pagos de renta y amortizacin de deuda se
puede evaluar mediante las notas que asignan empresas calificadoras de riesgo a las
emisiones de las sociedades.
Rgimen General
ON convertibles
ON de corto plazo
Fideicomisos financieros
En la Argentina, los fideicomisos financieros estn regulados por la Ley 24.441, segn
la cual "habr fideicomiso cuando una persona (fiduciante) transmita la propiedad
fiduciaria de bienes determinados a otra (fiduciario), quien se obliga a ejercerla en
beneficio de quien se designe en el contrato (beneficiario) y a transmitirlo al
cumplimiento de un plazo o condicin al fiduciante, al beneficiario o al fideicomisario,
segn lo determine el contrato".
La securitizacin de activos consiste en la transformacin de activos lquidos en
ttulos valores negociables (o securities). Este mecanismo permite reagrupar un
conjunto de activos -individualmente insignificantes- de manera que respalden una
emisin de ttulos valores para obtener fondos. En el mercado local, todo flujo de
fondos futuros se puede "securitizar" mediante la conformacin de un fideicomiso
financiero.
El fideicomiso financiero permite acelerar el ciclo del flujo de fondos de distintos
negocios, utilizando como base diversos activos agrupados y creando con ellos
estructuras convenientemente aisladas para que aseguren un grado suficiente de
garantas a las fuentes de financiamiento. Las mismas se alcanzan mediante la
colocacin de ttulos valores o participaciones en el flujo de fondos producidos por
esos activos subyacentes.
Los originadores del fideicomiso financiero apuntan a financiarse a un menor costo
por la disminucin de la tasa de inters pagada y la mejora en los plazos. Por su
parte, los inversores buscan un instrumento con mayores rendimientos y menores
riesgos frente a otras alternativas.
Ventajas
Fideicomisos financieros
Sistema Patrocinado
Pueden solicitar a la BCBA la autorizacin de cotizacin de cheques de pago diferido
propios (llamados cheques patrocinados) entidades pymes y grandes, que
correspondan a alguna de las siguientes clasificaciones: sociedades comerciales
legalmente constituidas, cooperativas, asociaciones civiles, mutuales o fundaciones.
Una vez que la empresa est autorizada a cotizar cheques de pago diferido, los enva
a la Caja de Valores S.A., a donde debe presentarse el beneficiario de los documentos
(proveedor) a fin de endosarlos a favor de sta (segn lo dispone el decreto
386/2003), para su posterior negociacin en el mercado.
Un agente o sociedad de bolsa depositar los fondos resultantes de la negociacin
realizada por oferta pblica, en una cuenta comitente a nombre del beneficiario para
su disposicin.
De esta manera, los beneficiarios de los cheques (proveedores de bienes y/o servicios)
pueden hacerlos lquidos en el mercado sin que recaiga ningn tipo de calificacin
sobre ellos.
La operatoria concluye con el vencimiento del plazo del cheque, momento en que el
emisor debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta corriente o
autorizacin para girar en descubierto, y as cumplir con el pago del documento que
tendr como beneficiario al inversor.
La responsabilidad tanto del emisor como del beneficiario es la enunciada en la Ley
de Cheques; o sea, rige la cadena de endosos, excluyendo el de la Caja de Valores
S.A.
Ventajas
Los cheques de pago diferido patrocinados son una excelente herramienta de
financiacin de capital de trabajo y permiten:
Sistema Avalado
El sistema avalado es exclusivo para pymes o personas fsicas.
Para negociar cheques de sus clientes o propios, las pymes deben incorporarse como
socio partcipe a una SGR autorizada a cotizar cheques en la BCBA, ya que la SGR
puede cotizar cheques que tengan como beneficiarios a sus socios pymes, para estar
en condiciones de garantizar el pago mediante un aval.
Las pymes envan cheques propios o de terceros (entregados por sus clientes) a la
SGR para que sta los avale y enve a la Bolsa para su posterior negociacin. De esta
manera, ante cualquier dificultad de cobro del cheque garantizado, la sociedad de
garanta recproca se transforma en principal pagador abonando el monto
comprometido.
Un agente o sociedad de bolsa depositar los fondos resultantes de la negociacin
realizada por oferta pblica, en una cuenta comitente a nombre del beneficiario para
su disposicin.
La operatoria concluye con el vencimiento del plazo del cheque, momento en que el
emisor debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta corriente o
autorizacin para girar en descubierto, y as cumplir con el pago del documento que
tendr como beneficiario al inversor.
Ventajas
Los cheques de pago diferido avalados constituyen una nueva alternativa de
financiacin que permite:
Reglamentacin
El financiamiento a travs de la Bolsa cuenta con un marco que regula la emisin y
negociacin de ttulos valores, segn lo dispuesto por la Comisin Nacional de
Valores, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y el Mercado de Valores de Buenos
Aires.
A continuacin se detallan las principales fuentes de informacin reglamentaria.
Leyes
Decretos
Texto Ordenado de las Normas de la CNV
Resoluciones Generales
Reglamento de Cotizacin
Resoluciones
Circulares