Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
Gerencia de Proyectos
Gerencia de Proyectos
Gerencia de Proyectos
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Agenda
Gerencia de Proyectos
Elementos de un proy
Recuperacin de la
ecto
FUNCIONAMIENTO
FUNCIONAMIENTO
EJECUCION
EJECUCION
RETORNO
RETORNO DE
DE LA
LA
PREINVERSION
PREINVERSION
inversin
Se consiguen
losorecursos
Conceptos indispensab
INVERSIN
INVERSIN
evaluacin
- en
les en direccin de p
paraext
poner
Se ejecuta el plan necesarios
royectos
post
EVALUACIN
EVALUACIN
Funcionamiento
Funcionamiento
marcha
el proyecto
trazadoSe
en
el
evalan
todos los
El proceso de un proy
EXT-POST
EXT-POST
Autososten
ecto
proyecto
aspectos fundamentales
funcionar el
Estructuracin
Se definen
los elementos que Spone aimiento
del todos
proyecto
Retorno
Retorno de
de la
la
nuevo desarrollo
Ejecucin
Ejecucin
intervendrn en l, losEjecucin
recursos
inversin
concebidoinversin
en el
Aseguramiento de cal
necesarios, las actividades por realizar
proyecto
idad
Evaluacin
y
las
variables
con
las
que
se
va
a
Autosostenimiento
Autosostenimiento
Evaluacin financier Se selecciona una o varias ideas,
a
trabajar
que
en
principio
cumplen
con
Financiacin
Financiacin
Construccin de
las expectativas de manera
flujos Formulacin
Mltiples
soluciones
que
Formulacin
Se describe
claramente
el
eficiente
Costo del Dinero
podran
producir los
problema,
la oportunidad
o laresultados
Matemtica
origen al
Financiera necesidad que dioesperados
Tiempo
Identificacin
Identificacin de
de la
la necesidad
necesidad
Fuente:
Fuente: Elaboracin
Elaboracin propia
propia
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Generacin
Evaluacin
financier
Generacin
a
de
de Valor
Valor
Construccin
de
flujos
Costo del Dinero
Creacin
Matemtica
Creacin de
de
nuevas
Financiera
nuevas empresas
empresas
Gerencia de Proyectos
Clasificacin
Clasificacin de
de los
los proyectos
proyectos
Inversin
Inversin privada
privada
Especulativas
Especulativas
Inversin
Inversin social
social
Infraestructura
Infraestructura
Desarrollo
Desarrollo social
social
etc.
etc.
etc.
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
En sntesis...
Se construyen los flujos proyectados que
entregar el proyecto y se descuentan a una tasa
adecuada, para observar si este genera o no valor
agregado.
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
Construccin
de flujos
Tasa adecuada
Entorno econmico
Investigacin del mercado
Anlisis tcnicos
Contabilidad
Anlisis tcnico
Financiera
Costos
Equipo humano
Estudio Jurdicos
Equivalencia
Tasa de inters
Componentes
Factores de conversin
Matemtica
Descontarlos
Tablas de amortizacin
financiera
Equivalencia entre tasas
Mtodos de decisin
Costo del
dinero
Costo de Capital
Costo de oportunidad
Costo Promedio (WACC)
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Objetivos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
350,000,000
300,000,000
250,000,000
200,000,000
150,000,000
100,000,000
50,000,000
-
-50,000,000
-100,000,000
-150,000,000
-200,000,000
Utilidad
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Abr-01
Nov-01 May-02
Dic-02
Jun-03
Utilidad
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
11
16
-$1,400
-$1,500
-$1,600
-$1,700
-$1,800
-$1,900
-$2,000
-$2,100
# de aos de amortizacin de las construcciones
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
CONSTRUCCION Y EVALUACION DE
FLUJOS DE CAJA
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
$
BALANCE GENERAL
SALDO INICIAL
+ INGRESOS
- EGRESOS
= SALDO FINAL
PASIVO
PATRIMONIO
ACTIVO
Caja
A-(P+P)= 0
Resultado
del
Ejercicio
ESTADO DE
RESULTADOS
VENTAS
- COSTOS
- GASTOS
= UTILIDAD
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
Crditos
Fondos de los
Inversionistas
Fondos
Totales del
Proyecto
FLUJO DE CAJA DE LA
FINANCIACION
(FCF)
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
1 n-1
+ Pago de prstamos
+ Pago de dividendos o utilidades
- Ahorros en impuestos Arr
Valor
terminal
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
1 n-1
= Saldo del ao FT
n
Valor
terminal
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
INVERSION
Cualquier sacrificio de recursos hoy con la
esperanza de recibir algn beneficio en el futuro.
Agenda
Gerencia de Proyectos
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
El Concepto de inversin
Agenda
Gerencia de Proyectos
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
El Concepto de inversin
Agenda
Gerencia de Proyectos
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
El Concepto de inversin
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
El Concepto de inversin
sacrificio de recursos hoy con la esperanza de
recibir algn beneficio en el futuro
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
El Concepto de inversin
sacrificio de recursos hoy con la esperanza de
recibir algn beneficio en el futuro
Recuperacin
de la inversin
Ingreso
Intereses
adicional
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Ciudades:
Santaf de
Bogot
Neiva
Medelln
Cali
Pasto
Cartagena
Barranquilla
Bucaramanga
Ccuta
Manizales
Montera
Pereira
Cobertura
Socio-econmica
Alta
Media
Baja
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Agenda
Gerencia de Proyectos
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
El componente real
Aunque se ha generalizado la suposicin de que
este componente oscila entre el 3% y el 4% a
nivel mundial, este depende de varios factores:
La capacidad de ahorro
La variabilidad de la inflacin.
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
Fuente:
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Los trminos
Nombre comn
Ingresos
Inversin
Utilidad ($)
Rentabilidad (%)
Matemtica financiera
Valor futuro
Suma presente
Intereses (I)
Tasa de interes (i)
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Intereses ( I )
Tasa de Inters (i) =
Valor _ Actual (VA)
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
i%=10% Diario
2
1.200
i%=10% Diario
La de mi
amigo
0
1.000
1.210
2
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
10
100
100
100
1.000
0
1.000
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
i%=10% Diario
1.200
0
1.000
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
Nombre comn
Ingresos
Inversin
Utilidad ($)
Cierre del seminario Rentabilidad (%)
Nmero de perodos
Cuotas o pagos
Matemtica financiera
Valor futuro
Suma presente
Intereses (I)
Tasa de inters (i)
Nper (n)
Cuotas o pagos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Intereses ( I )
Tasa de Inters (i) =
Valor _ Actual (VA)
Agenda
Gerencia de Proyectos
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
La Capitalizacion de Intereses
El caso del UPAC
Saldo en sistema UPAC segn % aumento en cuota
80000
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
-10000
50
100
150
200
Agenda
Gerencia de Proyectos
LA CAPITALIZACION DE INTERESES...
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
25,000,000
idad
Evaluacin financier
a
20,000,000
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
1 5,000,000
Matemtica
Financiera
1 0,000,000
5,000,000
M ay-90
E ne-93
Oct-95
J ul -98
A br -01
E ne-04
Oct-06
J ul -09
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
VF
j 1
FCL j
(1 WACC j )
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
Valoracin = Resultado de la
operacin del negocio
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Criterios decisorios
Existen mltiples formas de evaluar alternativas,
entre ellas:
VPN (NPV): Valor presente Neto
TIR (IRR): Tasa Interna de retorno
TIR MODIFICADA (MIRR): TIR Modificada
TIR PONDERADA: TIR Ponderada
CAE (o CAUE): Costo anual equivalente
PR: Perodo de repago
Pero no todos estos mtodos son adecuados para la
evaluacin.
Agenda
Gerencia de Proyectos
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
El VPN
Supuestos:
- La reinversin de los fondos liberados a lo largo de la vida del
proyecto, se hace a la tasa de descuento.
- Tiene en cuenta la cantidad invertida.
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
El VPN
Utilidad = Ingresos - Egresos
U=150 100 = 50
$150
$100
Con cul tasa se traen
a Valor actual?
150
100
1
(1 i )
VPN
150
100 36.36
1
(1 0.1)
Agenda
Recuperacin de la
inversin
$150
$50
$100
El VPN
$100
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
Agenda
El VPN
Una explicacin grfica
Remanente VPN
$40
Utilidad
$50
Costo del dinero
$10
150
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
Inversin
$100
VA
40
36.36
1
(1 0.1)
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
El VPN
La agregacin de valor...
Al traer los ingresos futuros a Valor Actual, se est
evaluando implcitamente la AGREGACION DE
VALOR DE LA INVERSION
50
VPN
1
(1 0.1)
Agenda
El VPN
La agregacin de valor...
Es decir, esta inversin supera a la MEJOR OPCION
del mercado en $36.36, por lo tanto, est generando
valor para la compaa
Remanente
Remanente
= VPN
$40
Utilidad
Costo $50
del dinero
$10
Costo del
dinero
150
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
Inversin
$100
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
El VPN
n
It
Et
VPN
t
t
t 0 (1 r )
t 0 (1 r )
Donde:
t = Perodo
I = Ingresos
r = Tasa
E = Egresos
n = Ultimo perodo
VPN = Valor Presente Neto
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
El VPN
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
El VPN
Grfico VPN
$60
$50
$40
$30
$20
$10
$-$10 0%
20%
40%
-$20
Tasa de Descuento
60%
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
La TIR
La TIR calcula la rentabilidad del
Proyecto.
El resultado es un %
Supuestos:
- La reinversin de los fondos a la misma TIR
-No tiene en cuenta las cantidades invertidas.
-No tiene en cuenta la diferencia entre las vidas de los
proyectos.
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
La TIR
n
It
Et
t
t
t 0 (1 r )
t 0 (1 r )
Donde:
t = Perodo
I = Ingresos
r = Tasa (TD) Valor
desconocido
E = Egresos
n = Ultimo perodo
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
La TIR
150
TIR
100 0
1
(1 i )
150
TIR i
1
100
TIR i 0.5
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
La TIR
Una explicacin grfica
Costo del
dinero
Inversin
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
La TIR
Grfico VPN
$60
$50
TIR
$40
$30
$20
$10
$-
-$10 0%
20%
40%
-$20
Tasa de Descuento
60%
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
La TIR
Agenda
Gerencia de Proyectos
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
1
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Es propia del inversionista
Construccin de
flujos
Costo del Dinero El inversionista sesga el
Matemtica
resultado
Financiera
150
VPN
100
(1 i )
150
TIR
100 0
1
(1 i )
Es propia de la inversin
El inversionista nosesga
el
no
resultado
La TIR no cambia dependiendo
de cada inversionista
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
TASA DE DESCUENTO
Flujo de Caja de la
Financiacin (FCF)
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
WACC t D d% (t 1) E e% (t 1)
1
Agenda
Gerencia de Proyectos
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
Esta
El proceso de un proy
invertida a
ecto
Estructuracin
cierta
rentabilidad
Ejecucin
Se tiene el
1 Capital
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Se tiene una
Construccin de
parte propia
flujos
Costo del Dinero
3
Matemtica
Otra parte se
Financiera
solicita por
prstamo
COSTO DE
OPORTUNIDAD
Costo
del
Capital
Propio
Costo
de
la
Deuda
COSTO
PROMEDIO
DEL
CAPITAL
(CPC)
No se tiene
el Capital
Se solicita
prstamo
COSTO DE
CAPITAL
TASA DE
DESCUENTO
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
$1.000
Costos y gastos
600
400
Gastos financieros
400
Impuestos (35%)
140
Utilidad Neta
260
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Ao
Saldo
inicial
Amortizacin
de capital
Intereses
Cuota
Saldo Final
2000
400
200
40
240
200
2001
200
200
20
220
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Sin financiacin
Con Financiacin
$1.000
$1.000
Costos y gastos
600
600
400
400
40
400
360
Impuestos (35%)
140
126
Utilidad Neta
260
234
Gastos financieros
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Sin financiacin
Con Financiacin
$1.000
$1.000
600
600
400
400
Ahorro en
impuestos: $14
0
40
400
360
140
140
126
126
260
234
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Rubro
Plazo
Monto
Costo
Amortizaciones
Crdito A
Crdito B
3 Aos
2 Aos
$90
$30
15% EA
20% EA
AV
Al vencimiento
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Valor
(a)
Crdito A
$90
15%
75%
11.25%
Crdito B
$30
20%
25%
5.00%
Total
$120
100%
16.25%
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
Valor
(a)
Costo
despus de
imp.
(b)
Proporci Ponderacin
n
(b x c)
(c)
Crdito A
$90
9.8%
75%
7.35%
Crdito B
$30
13%
25%
3.25%
Total
$120
100%
10.60%
Agenda
Gerencia de Proyectos
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Cuando las empresas
Ejecucin
estan inscritas en bolsa
Aseguramiento de cal
idad
- Rentabilidad = Aumento de precio
Evaluacin financier
de la accin ms Dividendos
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gordon
CAPM
ROE
CAPM-Proxi
Emp. en funcionamiento
y proyectos
Ajuste deuda
Betas Contables
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
D
ic g
V
Donde:
ic = Costo de los fondos aportados por los accionistas.
D = Dividendos pagados a los accionistas.
V = Valor de mercado de la accin
g = Tasa de crecimiento de los accionistas
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Utilidad
ROE
Patrimonio Utilidad
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Rj - r = j(Rm - r)
Donde:
j = Coeficiente Beta de la accin
Rm = Rendimiento del portafolio del mercado
Rj = Rendimiento esperado de la accin
r = Rendimiento de los ttulos libres de riesgo
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
Rj = j(Rm - r) + r
Ren
t ab
ad d ilid
acc e l a
in
Rentabilidad
libre de riesgo
Prima de riesgo
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
r
j
http://www.supervalores.gov.co/mercadoa.htm
Rm
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Cierre del seminario
Gerencia de Proyectos
ant
Dant
1 E (1 T )
ant
at
Dat
1 E (1 T )
at
Donde:
ant = Beta de la accin no transada.
at = Beta de la accin transada.
Dant = Deuda de la accin no transada.
Eant = Patrimonio de la accin transada.
Dat = Deuda de la accin no transada.
Eat = Deuda de la accin transada.
T = Tasa de impuestos
Agenda
Elementos de un proy
ecto
Conceptos indispensab
les en direccin de p
royectos
El proceso de un proy
ecto
Estructuracin
Ejecucin
Aseguramiento de cal
idad
Evaluacin financier
a
Construccin de
flujos
Costo del Dinero
Matemtica
Financiera
Gerencia de Proyectos
Valor
(a)
Pasivo
$100
30%
67%
20.00%
Patrimonio
$50
35%
33%
11.67%
Total
$150
100%
31.67%
WACC