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Estados financieros proyectados

Subtítulo

Estados financieros proyectados (proforma)

Una

pronosticar los requerimientos financieros:

pronosticadas

las

vez

ventas,

se

1.

Determinar

cuánto

dinero

necesitará

la

puede

empresa

durante un período determinado

2.

Determinar

cuánto

dinero

(fondos)

generará

la

empresa durante el mismo período

3. Sustraer los fondos generados internamente de los

fondos necesarios para determinar los requerimientos

financieros externos.

Estados financieros proyectados (proforma)

Método del balance general proyectado

Método usado para estimar los requerimientos externos

Se

proyectan

los

requerimientos

de

activos

el

para

período que viene,

Luego

los

pasivos

y

el

capital

que

se

generará

bajo

las

operaciones normales-> sin financiamiento externo adicional

Se restan los pasivos proyectados y el capital de los activos

requeridos para estimar los FONDOS ADICIONALES

NECESARIOS (FAN) para respaldar el nivel de operaciones

pronosticado.

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 1: Pronóstico del estado de resultados

Inicia con el pronóstico de ventas

Se proyecta el estado de resultados para el año siguiente

con el fin de obtener una estimación inicial de la cantidad de utilidades retenidas -> financiamiento interno de capital. El objetivo es determinar cuánta utilidad obtendrá y

luego retendrá la empresa para reinvertirla en el negocio

(durante el año pronosticado)

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 1: Pronóstico del estado de resultados

Se requiere suposiciones sobre:

Razón de costo operativo

Tasa fiscal

Cargos por intereses

Dividendos pagados

Caso simple: suponer que los costos aumentarán en la

misma proporción que las ventas

Situaciones

complicadas:

cambios

en

pronostican por separado

los

costos

se

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 1: Pronóstico del estado de resultados

Caso Unilate-pronóstico inicial:

Estados financieros proyectados para el próximo año

Pronóstico de crecimiento de ventas: 10%

Se supone que los costos de operación variables serán 10%

mayores

Se supone que actualmente la empresa opera a capacidad

total actualmente -> se requerirá expandir la capacidad de la

planta el próximo año para enfrentar operaciones adicionales.

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 1: Pronóstico del estado de resultados

Caso Unilate

Se supone que actualmente la empresa opera a capacidad

total actualmente -> se requerirá expandir la capacidad de la

planta el próximo año para enfrentar operaciones adicionales:

Costos operativos incrementan en la misma proporción que las ventas

Depreciación incrementa en la misma proporción que las ventas

Se supone que no hay cambios en los costos financieros (en este punto no se sabe si se requiere financiamiento adicional)

Se supone que el dividendo por acción será el mismo el próximo año

Se supone que no se emiten acciones comunes adicionales

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 1: Pronóstico del estado de resultados

Caso Unilate

Se calcula la suma de las utilidades retenidas proyectada

(próximo año):

Representa la cantidad que la empresa espera invertir en su operación

(fondos generados internamente) para respaldar el incremento de operaciones proyectado

Siguiente paso: determinar qué impacto tendrá el nivel de inversión calculado en el balance general pronosticado para el

próximo año

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 1: Pronóstico del estado de resultados

Caso Unilate Ventas:

Año

Ventas

2010

1029

2011

1267

2012

1236

2013

1425

2014

1500

2015

?

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 1: Pronóstico del estado de resultados

ESTADO DE RESULTADOS REAL Y PROYECTADO (Millones de dólares, excepto los datos por acción)

 

Resultados 2014

Base pronosticada

para 2015

Ventas netas

$

1,500.00

110%

Costo de ventas

$

(1,230.00)

110%

 

Utilidad bruta

$

270.00

Costos de operación fijos, excepto depreciación

$

(90.00)

110%

Depreciación

$

(50.00)

110%

$

(40.00)

Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)

$

130.00

Interés

$

(40.00)

 

Utilidad antes de participación e impuestos

$ 90.00 $ (13.50) $ 76.50 $ (16.83) $ 59.67
$ 90.00
$ (13.50)
$ 76.50
$ (16.83)
$ 59.67

$ (29.00)

$

30.67

$ 103.00

$ (15.45)

$ 87.55

$ (19.26)

$ 68.29

$ (29.00)

$ 39.29

$ 2.73

Participación a trabajadores

Utilidad antes de impuestos (UAI)

Impuestos

Utilidad neta

Dividendos comunes

Suma a las utilidades retenidas

Utilidades por acción

$ 2.39

Dividendos por acción

$ 1.16

Cantidad de acciones comunes (millones)

25

$ 1.16

25

$ 1.16 25

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 2: Pronóstico del balance general

Caso Unilate

Se supone que actualmente la empresa opera a capacidad

total actualmente:

Cada cuenta del activo debe aumentar si se requiere incrementar las

ventas

Mayor efectivo para las transacciones

Mayores cuentas por cobrar

Inventario adicional

Nueva planta y equipo para aumentar la producción

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 2: Pronóstico del balance general

Caso Unilate

Si los activos aumentan, también deben aumentar los pasivos y

capital

Algunos pasivos aumentarán espontáneamente:

Mayores ventas -> mayores compras -> mayores cuentas por pagar

Mayores ventas -> más mano de obra -> más salarios por pagar

Mayores ventas -> mayor utilidad gravable -> más impuestos por pagar

En general los pasivos circulantes varian naturalmente con las

ventas -> fondos generados espontáneamente

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 2: Pronóstico del balance general

Caso Unilate

Los documentos por pagar, bonos a largo plazo, acciones

comunes NO tendrán un aumento espontáneo

Dependerán de decisiones financieras, una vez que se haya

determinado el financiamiento externo necesario

En el pronóstico inicial se supone que esas cuentas

permanecen sin cambio

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 2: Pronóstico del balance general

Caso Unilate

El nivel pronosticado de utilidades retenidas es el del año

anterior más la suma pronosticada a las utilidades retenidas

(en el estado de resultados proyectado)

La diferencia entre el activo proyectado y el pasivo + capital

proyectado son los fondos adicionales necesarios (FAN)

Los FAN se deben financiar: préstamo bancario, documentos

por pagar, bonos a largo plazo, venta de acciones comunes

nuevas, combinación de alternativas.

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 2: Pronóstico del balance general

BALANCE GENERAL 2014 Y PRONOSTICADO PARA 3015 (MILLONES DE DÓLARES) Balance 2014 Base del pronóstico
BALANCE GENERAL 2014 Y PRONOSTICADO PARA 3015 (MILLONES DE DÓLARES)
Balance 2014
Base del pronóstico
Pronóstico inicial para 2015
Efectivo
$ 15.00
110%
$
16.50
Cuentas por cobrar
$ 180.00
110%
$
198.00
Inventarios
$ 270.00
110%
$
297.00
Total activo circulante
$
511.50
Planta y equipos netos
$ 380.00
110%
$
418.00
Activos totales
$
845.00
$
929.50
Cuentas por pagar
$ 30.00
110%
$
33.00
Acreedores diversos
$ 60.00
110%
$
66.00
Documentos por pagar
$ 40.00
$
40.00
Total de pasivo circulante
$
139.00
Bonos a largo plazo
$ 300.00
$
300.00
Pasivo total
$
439.00
Acciones comunes
$ 130.00
$
130.00
Utilidades retenidas
$ 285.00
$
39.29
$
324.29
Capital contable total
$ 415.00
$
454.29
Pasivo y capital contable total
$ 845.00
$
893.29
Fondos adicionales necesarios (FAN)
$
36.21

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 3: Recaudar los fondos adicionales necesarios

Capacidad de la empresa para pagar deuda adicional

Condiciones de los mercados financieros

Restricciones por acuerdos de deuda ya existentes

Las decisiones de financiamiento afectarán los pronósticos

iniciales

Si se contraen nuevas deudas los pagos de interés aumentarán

Si se venden acciones comunes adicionales, los pagos totales de dividendos aumentarán si se paga el mismo dividendo por acción

Los

cambios

(retroalimentaciones

afectarán la cantidad d FAN inicial

del

financiamiento)

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 4: Retroalimentación del financiamiento

Los fondos externos recaudados para pagar los nuevos

activos generan desembolsos financieros adicionales ->

Ejemplo: Estado de resultados: disminuye la adición de

utilidades retenidas pronosticada al inicio -> se necesitan más

fondos adicionales externos

En realidad se debe recaudar más de los FAN inicialmente

proyectados

Repetir el proceso de cálculo hasta que los FAN sean

iguales a cero

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 4: Retroalimentación del financiamiento

Ejemplo Caso Unilate

FAN:

de los fondos

externos necesarios, 65 % se recaudará con la venta

de capital común a $23 por acción, 15% se pedirá

prestado al banco a una tasa de interés de 7% y

20% se recaudará con la venta de bonos a largo

plazo con un cupón de interés de 20%

Se

supondrá

del

total

que

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 4: Retroalimentación del financiamiento

ESTADO DE RESULTADOS REAL Y PROYECTADO (Millones de dólares, excepto los datos por acción) Base
ESTADO DE RESULTADOS REAL Y PROYECTADO (Millones de dólares, excepto los datos por acción)
Base pronosticada
Resultados 2014
para 2015
Pronóstico inicial
Pronóstico ajustado
Ventas netas
$
1,500.00
110%
$
1,650.00
$
1,650.00
Costo de ventas
$
(1,230.00)
110%
$
(1,353.00)
$
(1,353.00)
Utilidad bruta
$
270.00
$
297.00
$
297.00
Costos de operación fijos, excepto depreciación
$
(90.00)
110%
$
(99.00)
$
(99.00)
Depreciación
$
(50.00)
110%
$
(55.00)
$
(55.00)
Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
$
130.00
$
143.00
$
143.00
Interés
$
(40.00)
$
(40.00)
$
(41.17)
Utilidad antes de participación e impuestos
$ 90.00
$
103.00
$
101.83
Participación a trabajadores
$ (13.50)
$
(15.45)
$
(15.28)
Utilidad antes de impuestos (UAI)
$ 76.50
$
87.55
$
86.56
Impuestos
$ (16.83)
$
(19.26)
$
(19.04)
Utilidad neta
$ 59.67
$
68.29
$
67.52
Dividendos comunes
$ (29.00)
$ (29.00)
$
(30.25)
Suma a las utilidades retenidas
$ 30.67
$ 39.29
$
37.26
Utilidades por acción
$ 2.39
$ 2.73
$
2.59
Dividendos por acción
$ 1.16
$ 1.16
$
1.16
Cantidad de acciones comunes (millones)
25
25
26.08

Estados financieros proyectados (proforma)

Paso 4: Retroalimentación del financiamiento

BALANCE GENERAL 2014 Y PRONOSTICADO PARA 3015 (MILLONES DE DÓLARES) Balance 2014 Base del pronóstico
BALANCE GENERAL 2014 Y PRONOSTICADO PARA 3015 (MILLONES DE DÓLARES)
Balance 2014
Base del pronóstico
Pronóstico inicial para 2015
Pronóstico ajustado
Efectivo
$ 15.00
110%
$
16.50
$
16.50
Cuentas por cobrar
$ 180.00
110%
$
198.00
$
198.00
Inventarios
$ 270.00
110%
$
297.00
$
297.00
Total activo circulante
$
511.50
$
511.50
Planta y equipos netos
$ 380.00
110%
$
418.00
$
418.00
Activos totales
$
845.00
$
929.50
$
929.50
Cuentas por pagar
$ 30.00
110%
$
33.00
$
33.00
Acreedores diversos
$ 60.00
110%
$
66.00
$
66.00
Documentos por pagar
$ 40.00
$
40.00
$
45.74
Total de pasivo circulante
$
139.00
$
144.74
Bonos a largo plazo
$ 300.00
$
300.00
$
307.65
Pasivo total
$
439.00
$
452.38
Acciones comunes
$ 130.00
$
130.00
$
154.85
Utilidades retenidas
$ 285.00
$
39.29
$
324.29
$
322.26
Capital contable total
$ 415.00
$
454.29
$
477.12
Pasivo y capital contable total
$ 845.00
$
893.29
$
929.50
Fondos adicionales necesarios (FAN)
$
36.21
$
-

Estados financieros proyectados (proforma)

Análisis del pronóstico

Una vez elaborado el pronóstico preliminar, se debe

determinar si los objetivos financieros de la empresa se

cumplen, si no es así se debe modificar el pronóstico

Análisis de razones financieros

Ajustar el pronóstico, de acuerdo a la planificación:

Ejemplo, Caso Unilate:

Cerrar ciertas operaciones

Modificar la política de crédito para reducir el período promedio de

cobro

Administrar mejor el inventario -> rotación

Estados financieros proyectados (proforma)

Análisis del pronóstico

Razón

2014

Preliminar ajustado 2015

Promedio de la industria

Razón circulante

3.60

3.54

4.10

Rotación de inventario

4.60

4.56

7.40

Período promedio de cobro (días)

43.20

43.20

32.10

Rotación de activos totales

1.80

1.78

2.10

Razón de endeudamiento

50.90%

48.59%

42.00%

Margen de utilidad

3.60%

4.09%

4.90%

Rendimiento de los activos

6.40%

7.27%

10.30%

Rendimiento del capital

13.00%

14.20%

17.70%

Estados financieros proyectados (proforma)

Análisis del pronóstico

El pronóstico es un proceso iterativo.

A partir de una continuación de políticas y tendencias

anteriores se elabora el pronóstico preliminar base

Se modifica el modelo para ver qué efectos tendrían los

planes de operación alternativos en las utilidades de la

empresa y su condición financiera

Se genera un pronóstico revisado

Estados financieros proyectados (proforma)

Otras consideraciones en los pronósticos

Exceso de capacidad

Economías de escala

Activos indivisibles

Estados financieros proyectados (proforma)

Otras consideraciones en los pronósticos

Exceso de capacidad

Si la compañía no opera a toda su capacidad, la planta y el

equipo no necesariamente puede requerir incremento

proporcional a las ventas.

=

Puede haber exceso de otros activos como inventario, que

podría usarse para absorber un incremento en ventas

Estados financieros proyectados (proforma)

Otras consideraciones en los pronósticos

Economías de escala

Es probable que la razón el costo de ventas variable de una

empresa cambie según el tamaño de esta sustancialmente.

El costo de ventas podría disminuir si las operaciones tienen un

incremento significativo

Estados financieros proyectados (proforma)

Otras consideraciones en los pronósticos

Activos indivisibles

Las unidades discretas de activos fijos constituyen activos

indivisibles.

Ejemplo: en la industria de papel debe hacer incrementos en

bloque (grandes incrementos).

Los activos indivisibles afectan la rotación de activos fijos

Es posible que un pequeño incremento proyectado en ventas

requiera un aumento significativo en planta y equipo

Puede requerir mayores FAN.

Estados financieros proyectados (proforma)

Control

financiero:

apalancamiento

Elaboración

El

pronóstico

ventas

financiero

se

centró

del

en

presupuesto

y

el

crecimiento en

Es necesario observar la relación entre el volumen de ventas

y la rentabilidad en diferentes condiciones operativas

Es necesario un buen sistema de control para asegurar que

los planes se ejecuten de forma adecuada

Facilitar una modificación oportuna de los planes si

las

suposiciones originales no se cumplen.