PARTE 2 Herramientas financieras
—
a) Calcule la utilidad operativa neta después de impuestos (UONDI para el afio que
finaliza el 31 de diciembre de 2012, usando la ecuacién 4.1
4) Calcule el flujo de efectivo operativo (FEO) de la empresa en cl afio que finaliza el 31
de diciembre de 2012, usando la ecuacién 4.3.
©) Calcule el flujo de efectivo libre (FEL) de la empresa para el afio que finaliza el 31 de
diciembre de 2012, usando la ecuacién 4.5.
4) Interprete, compare y compruebe los célculos de los flujos de efectivo que sealiz6 en
los incisos b) y c).
ntradas de efectivo Una empresa tiene ventas reales de $65,000 en abril y de $60,000
‘en mayo. Espera ventas de $70,000 en junio y de $100,000 en julio y agosto. Si las
ventas son la tinica fuente de entradas de efectivo y la mitad de ellas son en efectivo y el
resto se cobra de manera constante durante los dos meses siguientes, zeuales son las
entradas de efectivo esperadas de la empresa para junio, julio y agosto?
zrama de desembolsos en efectivo Maris Brothers, Inc., necesita un programa de
desembolsos de efectivo para los meses de abril, mayo y junio. Use el formato de la tabla
{9 la siguiente informacién para elaborar dicho programa.
Ventas: febrero = $500,000; marzo = $500,000; abril = $560,000;
mayo = $610,000; junio = $650,000; julio = $650,000
Compras: Las compras se caleulan como el 60% de las ventas del mes siguiente, el
10% de las compras se realizan en efectivo, el 50% de las compras se pagan un mes
después, y el 40% restante de las compras se pagan 2 meses después.
Renta: La empresa paga wna renta de $8,000 mensuales.
Sueldos y salarios: Los costos de sueldos y salarios base estan fijos en $6,000 mensua-
les, més un costo variable del 7% de las ventas del mes en curso.
Impuestos: En junio se realizar un pago fiscal de $54,500.
Desembolsos de activos fijos: En abril se adquiriré y pagaré equipo nuevo con un
costo de $75,000.
Pagos de intereses: En junio se realizaré un pago de intereses de $30,000.
Dividendos en efectivo: En abril se pagaran $12,500 de dividendos.
Reembolsos y retiros del principal Durante estos meses no se realizar ningiin reem-
__bolso ni retico del principal.
-esupuesto de caja: Nivel basico Grenoble Enterprises tuvo ventas de $50,000 en-marzo
Je {$60,000 en abril. Las ventas pronosticadas en mayo, junio y julio son de $70,000,
‘580,000 y $100,000, respectivamente. El 1 de mayo la empresa tiene un saldo de caja
de $5,000 y desea mantener un saldo de efectivo minimo de $5,000. Con los siguientes
datos, prepare ¢ interprete un presupuesto de caja para los meses de mayo, junio y julio.
1. La empresa realiza el 20% de sus ventas en efectivo, cobra el 60% al siguiente mes ¥
recauda el 20% restante en el segundo mes después de la venta.
2, La empresa recibe otro ingreso de $2,000 mensuales.
3. Los montos de las compras zeales 0 esperadas de la empresa, todas en efectivo, son de
'$50,000, $70,000 y $80,000 en los meses de mayo a julio, respectivamente.
4. La renta es de $3,000 mensuales.
5. Los sueldos y salarios corresponden al 10% de las ventas del mes anterior.
6. Se pagarin dividendos en efectivo de $3,000 en junio. o
CAPITULO 4 Flujo de efactivo y planeacion financiera 141
7. Se realizar un pago del principal e intereses de $4,000 en junio.
8. Esta programada una compra en cfectivo de equipo con un costo de $6,000 en julio.
9, Se pagaran impuestos por $6,000 en junio.
presupuesto de efectivo del tiltimo trimestre de 2013, para asegurarse de que pueden
Problema de finanzas personales
GATG{ P4.10 )laboracién del presupuesto de efectivo Sam y Suzy Sizeman necesitan elaborar un
ccubrir sus gastos durante el periodo. Sam y Suzy han elaborado presupuestos durante
de sus sa-
ios mensuales normalmente representan el 5% de los salarios netos}. Use la informacién
AG varios afios pasados y han establecido porcentajes espectficos para la may‘
/; lA A Lg lidas de efectivo. Estos porcentajes estan basados en sus salarios netos (es decir, los servi-
de la siguiente tabla para elaborar el presupuesto del cuarto trimestre de 2013.
Ingresos
Salacios netos mensuales
Gastos
Ga
Servicios
Alimentos
“Transporte
Gaseos médicos(dentales
Ropa de octubze y noviembre
Ropa de diciembre
“mpuesto predial (solamente noviembre)
Hlectrodomésticos
Cuidado personal
Diversion de octubre y noviembre
Diversion de diciembre
Abortos
Oxos
Efectivo en exceso
n deficit?
$4,900
30%
3%
10%
TM
5%
3%
$430)
11.5%
The
2%
6%
$1,500
75%
5%
45%
Flabore un presupuesto de efectivo trimestral para Sam y Suzy que cubra los meses de
octubre a diciembre de 2013.
cBxisten meses especificos ¢
@Gual es el superavit 0 déficie de efectivo acumulado al final de diciembre de 20132
Presupuesto de caja: Nivel avanzado A continuacién se presentan las ventas y compras
reales de Xenocore, Inc., de septiembre y octubre de 2012, junto con sus prondsticos de
‘ventas y compras para el periodo de noviembre de 2012 a abril de 2013.
La empresa realiza el 20% de todas sus ventas en efectivo y cobra el 40% de sus _
‘ventas en cada uno de los 2 meses siguientes a la venta, Se espera que otras entradas de
cefectivo sean de $12,000 en septiembre y abril, de $15,000 en enero y marzo, y de $27,000
en febrero. La empresa paga en efectivo el 10% de sus compras. Reembolsa el 50% de sus
compras al siguiente mes, y el 40% restante de sus compras 2 meses después. a
142 PARTE 2 Herramientas financieras
Ano ‘Mes ‘Ventas Compras
2012 Septiembre $210,000 $120,000
2012 ‘Octubre 250,000 150,000
2012 Noviembre 170,000 140,000
2012 Diciembre 160,000 100,000
2013 Enero 140,000 80,000
2013 Febrero 180,000 110,000
2013 Marzo 200,000 100,000
2013 Abril 250,000 90,000
GA) P4172
“Teansaccidin
‘Los sueldos y salarios ascienden al 20% de las ventas del mes anterior. Se debe pagar
una renta de $20,000 mensuales. En enero y abril se realizan pagos de $10,000 por con-
cepto de intereses. En abril también se realiza un pago del principal de $30,000. La
empresa espera pagar dividends en efectivo de $20,000 en enero y abril. Se realizar un
pago de impuescos de $80,000 en abril. Ademas, en diciembre, la empresa tiene la inten-
cidn de realizar una compra en efectivo de activos por $25,000.
4) Suponiendo que la empresa tiene un saldo de caja de $22,000 a principios de
noviembre, determine los saldos de caja de cada fin de mes, de noviembre a abril.
b) Suponiendo que la empresa desea mantener un saldo minimo de efectivo de $15,000,
derermine el financiamiento total requerido 0 el saldo de efectivo excedente de cada
mes, de noviembre a abril
©) Sila empresa solicitara una linea de crédito para cubrir el financiamiento requerido
para el periodo de noviembre a abril, qué tan grande deberia ser esta linea? Explique
su respuesta.
Conceptos de flujo de efectivo _Johnsfield & Co. realizaré las siguientes transacciones
financieras en el proximo periodo de planeaci6n. Determine el estado 0 estados que se
verdn afectados inmediatamente con cada transacci6n.
Estado,
~-Bstado de resultados Balance general
Presupuesto de eaja pro forma pro forma
‘Venta en efectivo
Venta a erédito
Se cobran las cuentas por cobrar
‘Se adquiece un activo con 5 afios de vida
Se deduce la depreciacion
Se deduce la amortizacién del crédito mereantil
© fondo de comercio
‘Veata de acciones comunes
Retiro de bonos en circulacion
‘Se pagan las primas de seguco contea incendio
para los 3 afos siguientes ‘ CAPITULO 4 Fluo de efectivo y planaacién financiera 143
P4.13) Presupucsto de caja: Amilisis de sensibilidad ‘Trotter Enterprises, Inc., ha reunido los
siguientes datos para planear sus requerimientos de efectivo y el momento oportuno de
inversi6n a corto plazo, para octubre, noviembre y diciembre. Todos los montos se
expresan en miles de délares.
Octubre Noviembre Diciembre
Pes Mas Opti Bess Mas Pe Mis Opie
sista_probable_mista_mista_probable mista mista probable mista
Entrada de
efectivo total $260 ~ $342 $462 $200 $287 $356 «$191 $294 «$353
Desembolso de
efecivotoral —-2RS 9 926 a 203261 3138? 332s
a) Realice un andlisis de sensibilidad para el presupuesto de efectivo de Trotter con-
siderando ~$20,000 como el saldo en efectivo inicial de octubre y el saldo minimo de
efectivo requerico igual a $18,000.
4) Use el analisis efecruado en el inciso a) paca predecir las necesidades de finan-
ciamiento y opostunidades de inversién de Trotter para los meses de octubre,
noviembre y diciembre. Comente como puede ayudar a la planeacién del proceso el
conocimiento del momento oportuno y los montos implicados.
ra 4 vcae de caja miiltiples: Andlisis de sensibilidad Brownstein, Inc., espera ventas
‘de $100,000 en cada uno de los 3 meses siguientes. Realizaré compras mensuales de
{$60,000 durante ese tiempo. Los sueldos y salarios son de $10,000 mensuales mas el 5%
a ly Py de las ventas. Brownstein espera realizar un pago fiscal de $20,000 en el siguiente mes,
realizar una compra de $15,000 de activos fijos en el segundo mes, y recibir $8,000 en
efectivo de la venta de un activo en el tercer mes. Todas las ventas y compras son en efec-
tivo Selsapione Guile eisceivo tnicial yl saldo de ebsctivorranamo’Soa igual w céto:
Y 42) Elabore un presupuesto de caja para los 3 meses siguientes.
'b) Brownstein no esté segura del nivel de ventas, pero todas las dems cifras son ciertas.
Sila cifra de ventas mas pesimista es de $80,000 mensuales y la ms optimista es de
$120,000 mensuales, zcusles son los saldos mensuales de efectivo final, minimo y
méximo, que la empresa puede esperar para cada uno de los periodos mensuales?
‘) Explique brevemente cémo podria usar el gerente financiero los datos de los incisos
4) y b) para planear las necesidades de financiamiento.
Estado de fesultados pro forma El departamento de marketing de Metroline
Manufacturing calcula que sus ventas en 2013 serdn de $1.5 millones. Se espera que los,
gastos por concepto de intereses permanezcan sin cambios en $35,000; la empresa planea
pagar $70,000 de dividendos en efectivo durante 2013. El estado de resultados de
Metroline Manufacturing del afio que finaliza el 31 de diciembre de 2012 se presenta
‘més adelante, junto con una clasificacién del costo de los bienes vendidos y los gastos
operativos de la empresa en sus componentes fijos y variables.
4a) Utilice el método del porcentaje de ventas para elaborar un estado de resultados pro
forma para ¢l afio que finaliza el 31 de diciembre de 2013.
b) Use los datos de costo fijo y variable para claborar un estado de resultados pro forma
para el afio que finaliza el 31 de diciembre de 2013.
©) Compare los estados obtenidos en los incisos a) y b). Qué estado arroja probable-
‘mente el mejor caleulo de los resultados de 2013? Explique por qué. 384 PARTE S — Decisiones de invarsién a largo plazo
Ejercicios de preparacién
GAD) 10.1
(li
\ y
3] E102)
a) Calcule el periodo de recuperacién de la inversion de cada proyecto.
b) Caleule el valor presente neto (VPN) de cada proyecto.
¢) Calcul la tasa interna de rendimiento (TIR) de cada proyecto.
d) Resuma las preferencias sugeridas por cada medida que calculé, e indique cudl
proyecto recomendaria. Explique por qué.
@) Sobre los mismos ejes, trace los perfiles del valor presente neto para estos proyectos y
explique las circunstancias en las cuales podria existir un confficto de clasificacién,
Todos los problemas se encuentran
Elysian Fields, Inc. usa un periodo de recuperacién maximo de 6 aiios y ahora debe clegir
entre dos proyectos mutuamente excluyentes. El proyecto Hidrégeno requiere un desem-
bolso inicial de $25,000; el proyecto Helio requiere un desembolso inicial de $35,000.
Con las entradas de efectivo esperadas de cada proyecto que se indican en la siguiente
tabla, calcule el periodo de recuperacién de cada proyecto. {Cual de ellos cumple con los
esténdares de Elysian?
Entradas de efectivo esperadas
Hidrogeno Helio
“4 $6,000 $7,000
2 6,000 7,000
ao). Bp 8,000
4 4,000 “5,000
a) 5,000
6 2,000 4,000
Herky Foods esta considerando la adquisici6n de una nueva méquina empaquetadora. La
inversi6n inicial se calcula en $1.25 millones, y la maquina tendra una vida itil de $
a‘ios, sin ningiin valor residual. Use una tasa de descuento del 6% y determine el valor
presente neto (VPN) de la maquina, con las entradas de efectivo operativas esperadas que
se indican en la siguiente tabla. De acuerdo con el VPN del proyecto, edeberia Herky
realizar esta inversi6n?
Gekoue
/sxis Corp. esta considerando invertic en el mejor de dos proyectos mutuamente exclu-
yentes. El proyecto Kelvin implica el reacondicionamiento de un sistema que ya existe;
esto costaré $45,000 y generara entradas de efectivo de $20,000 anuales durante los
préximos 3 afios. El proyecto Thompson implica la sustitucién del sistema existentes esto
costard $275,000 y generara entradas de efectivo de $60,000 anuales durante los préxi-
mos 6 afios. Usando un costo de capital del 8%, calcule el VPN de cada proyecto y haga
tuna recomendaci6n con base en sus resultados. 4)
510.4
wo
CAPITULO 10 Técnicas de elaboracién del presupuesto de capital 4385
Billabong Tech usa la rasa interna de rendimiento (TIR) para seleccionar proyectos.
Caleule la TIR de cada uno de los siguientes proyectos y recomiende el mejor proyecto
con base en esta medida. El proyecto T-Shirt requiere una inversion inicial de $15,000 y
genera entradas de efectivo anvales de $8,000 durante 4 afios. El proyecto Board Shorts
requiere una inversi6n inicial de $25,000 y genera entradas de efectivo anuales de
$12,000 durante 5 afios.
Cooper Electronics utiliza perfiles del VPN para evaluar visualmente los proyectos en com-
petencia. La siguiente tabla proporciona los datos clave de los dos proyectos a considerar,
Con estos datos, grafique en el mismo sistema de ejes los perfiles del VPN de cada
proyecto usando tasas de descuento del 0%, 8% y la TIR.
Terra Firma
aversi6n inicial $30,000 $25,000
‘Ano Entradas de efectivo operativas
1 8 7,000 $6,000
2 10,000 9000
3 12,000 9,000
4 10,000 8,000
boil eee ie eee
ef
2.
2
P10.1
\\\ ORD) Pioe
P10.3
Periodo de recuperacién de la inversi6n Jordan Enterprises esta considerando una
inversion de capital que requiere una inversion inicial de $42,000 y genera entradas de
efectivo después de impuestos de $7,000 anuales durante 10 afios. La empresa tiene un
periodo de recuperacién maximo aceptable de 8 afios.
4a) Determine el periodo de recuperacién de la inversin para este proyecto.
b) ¢La compaiiia deberia aceptar el proyecto? :Por qué?
Comparacién de periodos de recuperacién de la inversi6n Nova Products tiene un
period de recuperacién maximo aceprable de 5 aos. La empresa esta considerando la
compra de una nueva maquina y debe elegir entre dos alternativas. La primera méquina
requiere una inversiOn inicial de $14,000 y generard entradas de efectivo anuales después
de impuestos de $3,000 durante los proximos 7 afios. La segunda maquina requiere
tuna inversién inicial de $21,000 y proporcionard una entrada de efectivo anual después
de impuestos de $4,000 durante 20 aiios.
a) Determine el periodo de recuperacién de la inversién de cada maquina.
}) Comente si es aceptable la adquisicién de las méquinas, suponiendo que son
proyectos independientes.
6) {Qué maquina deberia aceptar la empresa? zPor qué?
dd) {Las maquinas consideradas en este problema muestran algunas de las desventajas del
tuso del periodo de recuperacion de la inversién? Argumente su respuesta.
Eleccién entre dos proyectos con periodos de recuperacién aceptables Shell Camping
Gear, Inc., esta considerando dos proyectos mutuamente exchryentes. Cada uno requiere 388 / ARTES _Decisiones de inversion a largo plazo
onD)
OA3)
P10.11
P10.12
Perforadora A PerforadoraB _Perforadora C
Inversion inicial (FE) $85,000 $60,000 $130,000
Ano (#) Entradas de efectivo (FE)
1 $18,000 $12,000 $50,000,
a 18,000 14,000 30,000
3 18,000 16,000 20,000
4 18,000 18,000 20,000
5 18,000 20,000 20,000
6 18,000 25,000 30,000
7 18,000 = 40,000
8 18,000 ee 30,000
a) Calcule el valor presente neto (VPN) de cada perforadora.
6) Usando el VPN, determine la aceptabilidad de cada perforadora,
¢) Clasifique las perforadoras de la mejor a la peor, usando el VPN.
) Calcule el indice de rentabilidad (IR) de cada perforadora.
e). Clasifique las perforadoras de la mejor a la peor, usando el IR.
Problema de finanzas personales
Decision de inversién a largo plazo, método del VPN _Jenay Jenks investig6 las ventajas
y desventajas financieras de entrar a un programa de maestria en administracién muy
exclusivo en la universidad escatal. La colegiatura y los libros necesarios para el pro-
grama de maestria tienen un costo de $100,000. En promedio, una persona con tn grado
de maestrfa en administracién gana $20,000 adicionales al afio durante una carrera pro-
fesional de 40 afios. Jenny considera que el costo de oportunidad del capital es del 6%.
Con base en sus estimaciones, calcule el valor presente neto (VPN) de la entrada a este
programa, Valen la pena los beneficios de un mayor nivel educativo en relacién con los
costos asociados?,
Periodo de recuperaci6n de la inversion y VPN Neil Corporation esté considerando tres
Proyectos. Los flujos de efectivo de cada proyecto se mnestran en la siguiente tabla. La
empresa tiene el 16%, de costo de capital.
Proyecto A Proyecto Proyecto ©
Inversi6n inicial (FF) $40,000‘ $40,000-—_$40,000
‘Ato (2) Entradas de efectivo (FE)
1 $13,000 $ 7,000 $19,000
2 13,000 10,000 16,000
3 13,000 13,000 13,000
4 13,000 16,000 10,000
s 13,000 19,000 7,000
4a) Calcule el pericdo de recuperacién de la inversién de cada proyecto.
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