Correspondicnte al ejercieio finalizadlo el 31 dle diciembre do 2006 presentada por el Directorio, En cumplimierio de disposiciones legals y reglamantarias, el Diectoria cle Molinos Rio de ta Plata S.A. somete a ‘consideracién de los Serores Acciristas la Memoria, el Estaco de Siuacién Petiimoria, el Estade de Resutds, el Eslaco de Evolucion del Patinonio Neto, &! Estado de Fijo ds Efectiv, e Inventero, Notas, Arexos, Estados Contables Consolidados @ informe a la Comision Fiscaizadora sobve fos Estados Contabies correspondientos al ejercicio 77° finslzade et 31 de diciembre de 2006, y la Reseha Intermatva ¢ Informacion Adicionat sobre os mismasCovering the fiseal year ended December 31, 2006; submitted by the Beard of Directors. In compiance with legal and ragulatory requirements, the Beard of Drectors of Molinos Rio da la Plata S.A. is pleased to submit for the consideration f the Company's shareholders, his Letter, together wih the Blancs Sheet, Statement of Income, Statement of Changes in Srarenolders' Equly, Satement of Cash Flows, inventory Notes, Extibits, Consolated Financial Statements and Statutory Ault Commitioa’s Report onthe Financial Statements, forthe Company's 77th fecal year enced December 31, 2006, and the Summary of Events end Additonal Inforration thereon,Contexto Macroeconémico Crecimiento econdmico con aumente de costos y Aificuttaites para su trastado a precios. £1 2006 fue para la Argentina @! quinto ato consecutive de exparsi¢n ecendmica, regisirandose Un crecimiento del PBI dot orden del 6.5%. Esta atta {asa se enmarco en un contexte internacional favorable y cuplcg e! indice de orecimienis cestimado de la economia mundial (3.8%) A igual que on el 2008, uno de los principales temes de la agenda paltico economies fue la ccucstién de los precios. Can vistas @ completat 2008 con un indice de inflacion menor a dos digit, ‘1 Gobierno nacianalfocaliz6 cus polticas en el Imanterimiento de los precios de fos prineipales ‘componantes de la canasia basica de alimentos y a Indice de Precios al Consumidor (IPC), principal ‘medicién del tnsttuto Nacional de Estadisticas y (Censos (INDEC) Pata ello se vals do diversas herramientas, For un lado, convoes « comienzos del ato a distintos sectores y empresas para la fima de Converios ‘que esequraban ol mantenimionto de les precios de Un universo determinedo de productos en os Piveles de novismbre de 2095 par el plaza de wn fo, que al tlaripo se hizo extensive de facto @ fos principales productos alimenticios de primera ecesidad. Por otro lado, instruments ‘moditicsclones on la poitica exportadora, incrementando los derectios de exportacion (lacteos) y, a su vez, rastringiense algunas Economic Environment Economic growth with rising costs and difficulties to pass such rises on to peices. Argentina experienced! the sixth consecutive year of economic expansion during 2006, achieving a growth rate of 8.5%, A favorable international context fostered this performance, which duplicated the ‘estimated world economic growth (3.6%), Prices were one of the main issues of the poltical and economic agenda as they were duting 2008. The government, in order to ‘conclude 2008 with an inflation index pelow ouible digits tocused its policies on keeping ‘Staple food prices and, in particular, those taken into account to compile the consumer price index (IPC) as measured by the Argentine Statistics and Cansus Bureau {INDEC), To this end, t resortod to various means anc devices. To begin with, in early 2008, the ‘overment gathered togather representatives ofanumber of business sectors and leading ‘companies to sign agreements that ensured that the prices of a defined set of products ‘Would be maintained atthe levels of November 2005 for the term of one year. Subsequently, hese price constraints ware de facto extended to the main feed staples. Secondly, the goverrmentinvoduced ‘changes in export policies fr tical productsContexts Macroecoremico exportacionas (csmes} on productos crocs de la canasta bisica y de gran incidencia en la ‘confotmacion del IPC. Esto se sumé a la suspension cde los eintegras a las exportaciones de alimentos ‘que sa habia instrumeniaco en novembre de 2005, Evidentemente, las herramiertas utlizacas para geramizar la ectabllidad de precios aiicultaron ta slluacion del sector privado, debide @ un contexte de gran presion por el lado de ls costes, con ‘aumentos no sélo do los cormmoditiee sino también de diverscs insumos y servicios: envases, tarifas, publicidad, ete. Un faster erftico, sin luger a cudas, lo consttuyeran las negosiaciones salaiales a lo large del afo, que derivaron en inerementos de sueldos del orden del 195% como minim, presionando adicionaimente sobre los costos, Finalmente, de acuerdo a la informacion publicada Por el INDEC, el nivel de inflacién del aho 2008 fue dal 2.8%. El proceeo de recuporacién que viene transitando la ‘Argentina desde la crisis del 2001-2002 valvio a ccolocar en la agenda la cuestiin anergstica Nuevamente el crecimiento de la demanda puso en lth a fare ineigerce on the IPC, inereasing export utes (dary product} and restricting coms exports mesis). These measures were added to the fact that export refunds for foodstuffs had been suspended in November 2006. The methods applied to onoure price stability created cifficulies for the private sector, giver the context of rising cost prassures and increases, not only in commodities but also in many other inputs and services: containers and packaging, uility rates, advertising coste, ote Undoubtedly, ane of the most erlical factors were: ‘he salary negoliations that took place over the year, which resulted in salary and wage increasas of at least 19%, adding even more pressure on costs Finally, according to tne information published by the INDEG, the inflation rate for 2006 was 98%, Due fo the recovery that Argentina has managed ta sustain alter emerging from the 2091-2002 crisis, the energy supply once again became an important issue on the agencs: ising demand Annual Reportriesgo el normal abastecimiento. La escasez de gas ‘oblige al sector industrial, en civetsas opcriuniciades, a recur a combusibies allsinaivas como el fusl Of 0 el gas-cll de foima ta! de permit la continidad de las operaciones, De acuerdo a las estimaciones intemacionales para et 2007, se espera una leve dsaceleracién de ta economia a nivel mundial, con una tasa de ‘recimignio def otcen de 3.2%, En cuanto a la Argentina, proceso electoral, tanto a nivel nacional ‘coma provincial, generar’ un contexte de mayor Incertidumbre y se converié en ef ejo central de fas polticas en general y de la econeria en particular. in fupar a dudas, el contexte en ol cusl se enmarcar fs actividad! del sector privado estara amphamente Inuenciado por fa evolucion de los costos y fa Posibilided © no de su iraslado & precios y el impacto de a Subba de los derechos de axpertacién, af Particular en el case del complejo sojero, Por cto lado, la actividad econémnica estard aujeta a la isponibiidad de enerola para operat En este escenario, el desafio ¢¢ que el pals transite hacia el camino del deserrotla sustantable y que las ‘Solucionas a las cusstlones relacionadas con la inflacién la inversion, ol abastecimiento energetico y la reduecién de la pobreza se piensen con una mirada de meciano y largo piazo. jscoardized normal supply. Natural gas shortages, on several cccasions, forced manufacturing sector ta vaso to altexnative fuels such as fu9t-ol or diesel ‘il in order to continue operating Intemational projections forthe world ‘economy in 2007 pont toa slight ecelaration, with an expected growth rate of 8.2%. in Argentina, both national and orovincial electons scheduled tor 2007 will increase uncerainty, influencing general anc ecenomic policies eepecialy. Uncioubtedly, private eecter eotivites willbe influenced mainly by cost variations, to what extent they can ba assed on to prices, enc! by the effects of increases in export duties, especially In the soybean complex. Furthetmore, ‘economic activily will be eoneltioned by the energy supply, Facing tis scenario, Argentina's challenge is to move elong the path to sustainable development while analyzing the solutions to issues as inflaton, iwestment, energy supply, and poverty reduction with a medium and long torn strategy, Murmoria y BalancePanerama Seotorist Zar Foca Seater Overview Panorama Sectorial Food Sector Overview En técinas de precucién, la industria alimerticiaha ‘terme of production the food industry e ‘continuedo con ia endencia de expansion que fa ha has mainlained the expansion irene eC caractenzaco €n os dimes aflos, creciendo un 83% characterise a the last fw yeas respecto al ao anterior, Aliqual que en of 2006, sowing 8.9%. As oocuted In 2006, tho dhversos s2etore al inter ds fa industria tuveron iferent subsectors within his incstry comportamiantos csi, al como queda demostede behaved lsparaiely, as shown inthe enol sigente cua table below (én / Chart I. Changes in Production +2008 vs. 2005 ‘Total Industral | Menuiacturig Overall 33% Indvstia Aleionica Food indus 7% ‘Yorba Male y TS / Tea anc Mate (lex Petaauarionsis) ean Neale ‘Fuente Elanora praia en bass soe INDE, Esl Mena ‘Sauroe: Prepared inhouse based an INDED dela, Exbmader Menu! Inti Esta expansion quedo manifasia en las riveles de This expansion ofthe food and beverages uilzaci’n de la cepacdad instalada dla industia indusiry was mace evident n ts installed alimentcia y de bebidas, la cual regis niveles que se capacity ullizaton, whose levels remained Uubicaron casi toda el afo algo por debaio del nivel de ‘almost all year just below tre average utlzactén promedio de la nckstria en general, legando Utlzation for manufacturing in general, a aproximagamante 752% en neviambre reaching about 78% in September A fn de factar ta camprensién det contexto sacterial In otder to tactitate understanding, por negacio, a cantinuacien se presentan sitétcamente Context, situation and rain wands of Jas principales tenckicias del afio 2006 en fo que se 2006 regarding Molinos mein refiere al Negocia de Productos Envasadas con Marca y Business Lines (Brended- al Negocio de Grancles, los dos sogmentce da Packagad-and Commodities) ate nagocios fundamentales de la estictogia de Molinos. presented below. Annual ReportPanorama Negocio de Productos Enyasados (Mareas) Pn wn contexto de erecimienta de la industria, ef consume de alimentos bvisieus erece a una tusa say baja Al Igual que e! 2008, el 2008 ha sicko nuevamente un ‘fo da crecimiento del consumo de prockctos rasivos, ‘cue ha aumentado un 10% en retactén al ao anterior, y un 27% on relacion al ao 2001 Overview of the Branded (Packaged) Products Business In a context of industrial expansion, the consumption of staple foods is increasing a very alow rates, ‘As cccurre in 2008, sales of ‘mass consumer predicts Increased gain in 2006 by 10% tetling 27% since 2001 Cuadro IL Evolucién del Co mao / Chart f1. Changes in Consumption. Variacién en Volumen - Base 100=2001 / Volume Variation - Base 2001-100 Productos de Aimentzcior, Cosmatiea,Tocador,Linpiea y Bebidas /Food, Tale, Clearing Predicl and Beverages i 001 zane 2008 consume Cnsungtion ey Ey we zone acta ings Fie: AC Nilsen Pal Index 9 Categorias Total Pals - 2005, Scuct AC leon etal dx 89 Catagoros Court Toe = 2008 En cuanto a las vertas de alimentos en partcula, si se Cconsideran locos los canzlas, el consurna 98 ineremants 9 un 7.4% respect al 2006. Es importante destacat el ist rio de crecimiento de fas productos bésicos y ‘es no hésicos, tal como oe puede observer en el cuacho cvs se presenta a continuacion, ‘The sale of foodstutis in particular, ‘considering all channels, grew 7.4% in volume comparec to the previous year Its important to note the disperate growth rate of staple and non-stapie products, 1s shown inthe following chest. Memovia y BalancePanorama Sectors! ZW Food Sector Overview y Cuadeo HI. Evolucién Ventas Alimentos - Todos los Canales Chart TIL Changes in Foodstuffs Sales - All Channels Base 100 = 2001 / Bose 2001100 a mm j os © a gE wm ss oe 3 = > aiscos Ses = > No Bésiv0s / Non-Staples mS 1 Gur mein tara Fuente ACIisen- Nisan Roel don / Sour: ACNielsen —Neleen Reta nd or ota parte, tanta los precios come la facturacién han In addition, both, prices and sales revenues ccontinuado la tendencia alcista hava maintained thei rising trends, En lo que sa refere ala evelucién da precios, seg la ‘According to inforration pubished informacién oficial dundida por el INDEC, los precios by the INDEC, retallproas of food andl rrincristas de alimentos y bebidas registraron una subs beverages increased by 10.5% , do! 10.5% en ralacién al 2005, un ince signifeatvarrente f rate signticartly loner than the menor al aumento del 15,7% que se regiats el ato 16.7% increase recorded the year precettenta betore Si ve observa el grupo de almentos para consumir en ol Within the category of products to be consumed hogar, ls evol.cién de fs precios vard sustancilmente ‘athoma, price changas dilered significantly ce acuerdo a la categoria de productos. En st caso de ‘rom one produ category to another. in the Categorias oe praductos en las cuales participa ta ‘case ol product categories the Company deals Compania, coro por ejemplo acaites y grasas, so do in, such 2¢ ols and fats, the increase was only Ln rerementa dl 24%; otuse hubo una bela de 3.1% 2.4% and there was even a 3.1% decrease in | en el precio del acete mezcla. Por el contraria, ras the price of bland oils. n contrast, other ‘cetegorias tuvieron aumenios de dos digits, coms las ‘catagories exporienced double-digit ses, such frutas (27, 7%) y las vercuras (25.3%), as lus (27.7%) end vegetable (25.9%). Finalmente, es importante dasiacar que, mientras ios Finally, tis wort noting that, while the prices of alimentos y bebidas para cansumir en al hagar fond and beverages to be consuined at home Anna Report |tuvioron una variacion de ontre ol 6.9 yal 8.8% 036 by 6.9% to 883% in comparison with respecte al ano anteot, los alimentos y bebiaas the previous year, the pices of food and Cconeumidos fuera del hagartuvieren un inevemento beverages consumed outside home promedio det orden del 20%. Increased about 20% an average. En cuanto a las ventas de los supenmercadas, se Supetrnankel ales were 17.1% higher than inerementaron 17.1% en relacién al 2008, ce £2008, accorcing to the information as of ‘overdo @ la informacion a noviembre ce 2006 cfundida -—-Noverker 2006 aublished by the INDEC, pr elINDEC, mientras que las v 3 por mata wile sales by square meter increased by Jrado erecioron un 16 4% para igual perc, 15.4% during the same period, ‘Como sintesis, la industria aimentcia he exparimentado In summary, the food industry has vaio de difcullades, en un contento cle castos en ‘gone through a difficult year, alza, los cules, en general, 0 pudieren ser absorbs marked by rising costs, which, or aunentios en precios de las productos para in general, could not be fully passed fina (on to anc-consumer prices. Panorama Negocio de Craneles Overview of the Commodities Business Sector Crecimienta de lu cosecha de saja y del precio de Increase in the soybean feareest cad in the price fos commodities agricalas of egrientturat commodities Durante le campata 2005/2008, ta Argentina obsuva la Inthe 2005/2006 campaign, Argentina obtained its -gunda mayor cosecha, con una preduacién superior second largest grain and oilseed harvest ever 108 80 millones de foneladas, exceeding 80 milion tons La produccion de oleaginosas aleanzé los 43 millones Oilseeds production reached 45 millon tons, 456 de toncladas, 6s deci, raculo un 4% superior ala higher than the year betera. The eaybean harvect ‘camnpaa anterior. La produccién de soa, gracias @ una marked anew record thanks to a combination of Memoria y BalanceFonotema Sect MZ Food Secter Oversiew ‘combinacion de buenos renelnientos mas la extension ela superficie sermbrada, marco un nuevo record, egando a los 41 lores de taneladas, un 6% més que la campafia 2604/2008, Por su lado, la produccicn final ce girasol se maniuvo constarte respacto a igual pperioda, con 3.8 millones de toneladas, En cuanto al igo la produccian sufié una caida del ceden dal 11%, tolalizando 15,3 milones cs tenatadas {tento@ las 17 milones de la campatia anterior, como resultado de condiciones clmaticas desfavorabies at momento de siembra y mencres rendtimientos en algunas zones del pals. Los mercackss intemacionatles continuaron en riveles superiores al promedic histrico, camo consecuencia de la demande incremental de aoettes y matz para la producidn de blocombusibies. La apreciacion fue etn més marcada en ef hima trimeste del ano, generandose una expactativa muy slertadora para la campaha 2006/2007, ‘good yiekis and a larger cultivated area, reaching, 47 milion tons, which meant 6% increase compered to the campaign 2004/2005. Meanwhile sunflowerseed precuction remained constant ‘with regpect tothe prior campaign, at 38 milion tons. Inelaion to wheat, due to adverse weather Conditions ai the lime of sowing anc lower yields in some areas of tho county, the harvest value deoined about 11%, totaling 18.3 milion tons, 2s compared to the 17 million tons of the prior ‘campaign, Finely, prices in international markots remained! at levels above historical averages as a resull ofthe incremental demand far os and maize to produce biotusls ‘The appreciation became even steeper in OA 2006, thus, creating very encouraging ‘expectations for the 2006/2007 campaign. Cuadro IV, Livolucién Cosecha de Soja / Chart IV, Changes in Soybean Harvest 0 ua sa °0 ass6 nener soa soma Hee AAEI tN ND ANN zONS z08Ns Fonte Secreta de Agriculture, Paseo, Ganado y Nimanlacgn / Sour: Argentine Dapatment of grout, Fetes, and Food annal Report a1. Premisas de Gestion y Lineamientos Estratégicos y 3 lo fargo del aro 2006, y en linea con su vision de “ser la emprosa de climmentos lider en la regién por su cconfiablidad, innovacién y crecimienta", Molinos continud basando su estrategia y ter desarrollo y consaiay liad 2 raves det de los tes pllares baésicos: el nagocio de marcas en el mercado niacionsl, en el mercado nal y ls oFiginactén y exportacion ve graneles.4 | | I. Business Policies and Strategic Guidelines Throughout 2006, aligned wit ts vielon of "being the leading food company in the region for its vlibilty innovation and growth", Mofinos continued to pursue ils strateay and profitabilty by developing and consolidating three basic pillars: Branded (aackaged) Praduets Business Line on domestic and international markets, and the sourcing and exnort of commodities,Respecto al negocio de marcas en el mercado nacional, Molinos continud focalzandose en aquallas categorias de productos donce es lero fuerte nimere 2 y ‘tabajando para foralece su partcipacicn de mercado fen alchas oategorias y en especial de las primeras marcas. A su vez, y en vistas a ecornparar los estuerzos por garantzar la establidad do precios, fa Compania he ‘continuade maximizando eficienclas de escala, de forma tal de contnuar oeclorce productos de calcad, en un contexio de castos cracientes y can la imposibiidad de ser ebsorbides por los precios al ‘coneuider fina En relacion a la participacion en les mercados extemas, Molinos ha coniinuado con ef dasa Io de las fexportaciones con un particular foo en las pastas secas los aosites de ova, ademas da sus vadlcionales exportaciones de aceitee comestioles ewasados, En cuanto a la presenesz en region, Chile, Brasl, Pert y Paraguay han sido los paises para los cuales le Compania oriento su tbajo. En particular, se ha trtado {de optinizar, fortalocer y consolidar tanto las ‘operaciones de la Planta ce evelte envasada en E) Callao Pert como el pint venture con Corpora Tees Montes para ol mercado de acettes chileno, ElNogocio de Graneles, por su lado, cuyos obetives principales son asequrar la criginacien de las materias primas a costes competi para el necoco de marcas Y¥ generar cach flaw faa seguir consofdendo el negocio de productos envasados, ha tabajado en vistas @ ‘consol la operacién det Puerio te San Benito asi ‘come la amiplacicn de la capacidad de moenda de la Planta de San Lorenzo, Esta le permite a Motinos fortalecer su partcipacion on el compleja oleaginoeo ‘emportador argentino y 41a vez alcanzar economias de soa atamnente compettvas a nivel htemaciona Momaria y Balanee Fegarciing the domestic market for branded products, Molinos continued fo facus on those ‘categories where It leads or acts aa @ strong number two while woking to develop iis market share in diferent categories and especially in leading brands, Also, seeking to support the forts to maintain price stably, the Company Continued maximizing the benetits of ts ‘economy of suale in cry 10 continue offering ‘ualty producte, even ina context of rising ‘costs that could not be passed on to lend-consumar prices Molinos has continued developing lis exports tecusing especialy on cry pasta and olve ol, in adcion to its traditional exports of bottied exibie alls Inthe region, ine Company directed its etfors to Chile, Brazil, Peru and Paraguay. in particular, the Molinos has endeavored to optimize, forty, and consolidate the operations of the Batied O11 Plant in El Callao -Perd, and the joint venture with Corpora Tres Mantes for the Chilean edible calls market For ts pan, the Commodities Business Line, ‘whose main objectives are to ensure the ‘sourcing of aw materials at compettive costs for ‘he Brancled Producte Business and to generate the cash flow to coninue cansolidating it, has ‘worked lo enhance the operations of San Benito Port and increasing the San Lorenzo Plant crushing capacity, This has aliowed Molinos to improve its participation n the Argentine eaiole oils exporting complex, achieving economies of scale highly competitive at inemetional levels,IL. Gestién Comercial en el Mercado Nacional Mereado y € ‘Tal como se ha comentada en los pérraios precedentes, ‘comarca durante # aro 20068 s2 enc la geet var en un contaxte particular, debide a las poticas Immplomentadas por el Gobiemo nacional para gatentiza 10s, Molinos biemo a lo largo del la estabiidad da precios de hs alr afi, dando un marco de previsbiliad a los precios de os y trabajando en permanente contacto con sus cllentas en los eferantos foratos de ‘comercializacien racine ab trabajo roular fo00 en las 7 prinoipeles marcas lideres, el 2008 cert con un ‘orecimianta da ventas Ge tes mismas en conjunts de! 17%, ko que sumado al crecimiento significa un auinento del 10% por ato acurmuisdo, En el ‘cuadro siguiente 99 destaca la evoluctin de algunas Cuadea V, Evolucién de las Ventas (en volmnen) / Chart V. Changes in Sales (by volume) serwatt tonnan $uey Tem 10% Bw 1% 1% 1 2% 28% 5s a9 seta Datos propos dl Compania, Saree Companys oan data I, Domestic Market Performance: Market and Customers {As mentioned in preceding paragraphs, in 2008 the Company carried out its sales and anarksting efforts ina very particular context, du to the policies implemertad by the government in ordar to ensure food prices stability. Throughout he year. Molinos supported the government's guidetines, applying foreseeable prieing policies and working in constant contact with its customers among various ‘commercial channels ‘Thanks to the work performed and the sf con the seven leading brands, Molinos managed t0 close 2006 with an overall growth for such brands of 7%, which, compounded wih the prior year's growin meant ac srulative incroaso of 10% per year The chart shows the vasations in some particular brands: ul ReportVE. Situacién Financiera Resultado det Fj La gananeia dla jo ascendié a $68 mill 2s que ‘compara con una ganancia de $49 millones del ajercicio anterior El aumenta én los resultados ha sido generado pei de graneles por $55 millones, proclucto del mayor ipalmente por un majar rasultada en el negocio volumen de molienda derivado de la nueva inversion fn Ia Planta de San Lorenzo; compensado por un menor resullad en el negocio oe marcas por $10 millones, y mayores tos fnanciores por $ millones, generados por le mayor deucla bancaria, producta de la inversion en San Lorenzo jpecto a la caida en os resultados det Negocio fo Marca mmioma deriva de un menor margen ‘operative, ya que los aumentos de costos de tas principales matarias primas, la energia, los incrementos salarales y la eliminacién de los reintegros a las exportaciones no han podico ser absorbidas por aumentos do precios. VI. Financial Position Anmaal Income 59 ‘Net annual income tetalec! ARS 68 milion, 2.25 millon improvement compared to previous year net income. This station Is mainly from @ ARS 98 miion Income increase on tha Commodities Business Line due to a larger crushing volume achieved thru San Lorenzo Plant invesiments. There were a 10 milion of pesos offset dv to the Branded Procucts Business Line income decrease, joined with an ARS “V1 eilian rise in financial axpenses caused by 8 larger bank debt undertaken to finance San Lorenzo inves ‘The Branded Products Business Line income drop derives trom the lever operating ‘margin, due to the fact that east ineroases in main raw materials, energy, salary and ‘wage and the elimination of export refunds could not be absorbed by price Anwal Reportoo Este hecho generé que el porcenteje de EBITDA sobre ventas haya calc del 11,7% para of 2005 al 10.2% para evolucién: 1 2006, fl como ge observa en la siguient Cuadro, Chart IX, Changes ous 7008 Respecto del EBITDA del Negncio de Granelas del ano 2006 of mismo alcanze los $189.5 milones, el cual ‘compara con $78 millones del ejecicio a ior, 88 decir un inerementa ce $55 mitenes de pesos. El mismo ee debit princinalmente a la consoldaci6n de las ‘operaciones de la Planta de San Lorenzo a parti do las inversiones reazadas en los utinos ais: la ampiiacn ela capacidad de molenda de sola y el allanzamient de las oneracicnas del Pueita de San Bento, tal como. 9 muestra en la siguiente evolucion: Cuadro X. Evol Gn del EBITDA de Grai This situation caused the EBITDA. to-calos porcentage: to fll form 11.7% in 2005 to 10.2% in 2008, as shown in the chart below: olucidn del porceniaje de EBETDA de Mareas sobre Ventas de Marcas n the EBITDA-to-Sales Percentage for the Branded Products fusiness Line 417% mus 2008 In 2006, the Commocities Business Line EBITDA reached 138.5 millon pesos, compared te the 78.0 milion pesos obtained the prior yeas, an increase of 55 milion pasos. This se is mainly attibutable to the consolidation cf the ‘San Lorenzo Prant operations due to last years investments, namely the expansion of the soybean crushing capacity and the fonhancertent of San Benito Port operations, as shown in the chart below cles (cu millones de pesos) Chart X. Changes in EBITDA from dhe Commodities Business Line {in millions of Argentine pesos) 86 2008 135 70 Memoria y BalanceSituacion Patrimonial Respecto de la situacion ptrimonial, a continuacisn se desctiben las principales variaciones respect del ejercicio anterior Elrubra Cttos Créaltos Corrientes muestra una disminacion de $51.5 milones, epresentando un 31% dda veriecion, el cual sa ustfica principalmente por te bala en el saldo de eréaito fiscal de LV.A, debi at mayor nivel de exportaciones que riieron reouperar cl crédito iscel que se habia acumulad al $1 de dclembre de 2005 par tas inversiones on la planta de San Lorenzo y el Puerto de San Benita, 1 aurenta da $69.7 millones en el rubro Bienes de Cambio 22 debe principalmente al mayor voluren por la ampliacién de la Panta de San Lorenzo, el cual se ‘encuentra en linea con el inoremento de $64.4 milones ‘en el rubro Devdas Comercial, orginado basigamente por a compra ce materia prima para suplila produecitn anteriorments mencionada. + Respecto de la Deuda Financia Neta (1), fa miema ascierde al 31 de diciembre de 2006 a US240.8 milones, la cual se encuentra an nivales acorces al Fnanciwmiento relacionado con saaital de trabajo de la Compania y similar al rivel que tenfa al 34 de diciembre de 2005, Asimigmo, la Deuda Esiectutal (2} masts una reducelin de US814 millones, debida principalmante al buen de generacion de casts Now que perio autofnanciar apravimadamente 70% del total de las inversiones reslizadas durante el ejerccie 2006, De esta, manera fa deuda estructural (2) pas6 do US$ 95,6 millones al 21 de diciembre ce 2005 a USSB1 6 millones al 31 de diciembre de 2006, tal como se muestra en a siguionto ovotucion Balance-sheet Analysis ‘Main balance-shest variatione compared to the prior year are escribed below. ~The aecount ‘Other Current Receivables" shows a decrease of ARS 515 millon pesos, which roprasents 31%. This is fully explained by the Value Added Tax erecit balance reduction due to Figher export levels that allowed recovering tax credit accumulated as of December 31, 2008, ‘lated to San Lorenzo Plant and the San Benito Port investments “The ARS 69.7 milion pesos increase in “inventories” account is mainly due fo a higher ot ‘volume resuling from the expansion of the San Lorenzo Plant, which Is In line with the ARS 61.4 rillon pesos incroase in the "Trade Payables” ‘account, basically caused by raw materials bought te supply the Plants production. = As of December 31, 2006, “Hranclal Dabs, not’ (4} totaled USD 240.8 milion, which is a consistent level forthe Company's working capital financing and similar to the level carried as of December $1, 2005. - Meanutile, Structural Debi (2) decreased by USD 14 millon, mainly dus to good cash flow generation that allowed sel-inancing ‘ef about 70% on all investments made during 2006 fiscal year. Thus, the Company's structural {debi (2) went (ror USD 966 million 2s of Decombor 31, 2005, down to USD 81.6 milion 28 of December 31, 2006, as shown in the falioning chart: Annual Reporti Respecto del EBITDA del Negocio da Graneles det af Este hecho generé que el porcentale de EBITDA sobre ventas haya caldo del 117% para el 2005 10.2% para 12006, tal como se chserva en ls siguiente evolucién Cuadro EX. Evol mn del poreentaje de EBITDA de Marcas ‘This situation caused the EBITDA.to-sales percentage {ofall from 11.7% in 20085 to 10.23% in 2006, as shown In the chart below: sobre Venias de Marcas Chart IX. Changes in the EBITDA-to-Sales Percentage for the Branded Products Business Line ooo 2 2003 2004 oy 2006 e! mismo alcane6 los $129.5 milones, el eval compara con $78 millones del ejercicio anterior, es cecir Un incrermanta de $55 millones de pesos. El mismo se debid principalmente ala consolidacion de las ‘operaciones de la Planta de San Lorenzo a partir de las inversiones realizaces en las titmos afos: la amplacion de a capacicad Ge mianda da ooja y el alanzamnienton de las operaciones det Puerta ie San Bento, tal como se smuesia en la siguiente evolucién: Cuadro X. Evolui Chart X. Changes jon del EBITDA de Graneles (en millones « » EBITDA from the Commodities Business Line (in millions of Argentine pesos) ne 102% |n 2006, the Commodities Business Line EBITDA reached 193.5 milion pesos, compared. to the 78.0 milion pesos obtained the prior year, an increase of 55 milien pasos. This ise is mainly attibutable to the consolidaton of the San Lorenzo Plant operations de to last years investments, namely the expansion of tho soybean crushing capacity and the enhancement of San Bento Port operations, as shown inthe chart below: 1888 Mecnoria y Balsiuscion Prencira ZW Fhancial Posivon Situacién Pat Respacto de la siuacion patrimonial, a continyacién se desoribon tas principales variaciones respecto dl ejercicio anterior: - Elnubte Oros Crédites Coniontos musta una isminucién de $51.5 millones, cepresertando un 31% de varacién, el cus! 69 justiiea principalmente por la baja en el saldo de crédito scat de LV.A, debido al rayor nivel de exportaciones que permitsron recunsrar el crédto fiscal que se hebia acumulado al 91 de iciembre de 2008 por las inversiones en la planta de ‘en Lorenzo y el Puerto de San Bonita El aumento ce $89,7 millones en el rubro Bienes de Cambio se debe principalmente al mayor volumeen por la ampliacion de la Planta de San Lorenzo, e cual 8e encuentra en linea con el increment le $61.4 milones en al rubra Deuxias Comercialss, originade bésicamente por la compra de materia prima para suplicla producciin anterionmente mencionada, espeato de la Deuda Financiara Nota (1), fa misma asciende al 31 ce diciembre de 2006 a USS3408 millones, la cuel se encuentra en nveles acordes al financlamiento elacionado con el capital de trabelo de la. Compania y similar al nil que tenia al31 de dicieriore de 2005, ~ Asimigmo, ls Deus Estructura {2} mostré una reduccién de US$14 millones, debide principalmente al buen nivel de generacisn de cash flaw que permtio. utofinenciar aprosimadamante & 70% cel total de as inversionas reaizadas durante el eetciclo 2006, De esta manera la deuda estructural (2} pase de LISS 95.8 millones al 31 de wiciemibre de 2005 a USS81,6 milones A131 de diclembra de 2006, tl como se muestra enka siguiente evolucién: Balance-sheet Analysis ‘Main belance-sheet variations compared to the prior year are described below. - Tha account ‘Other Current Receivables" shows a decrease of ARS 51.5 milion pesos, which represents 31%. This |g fully explained by the Value-Added Tax credit balance reduction cue to higher export levels that allowed recovering tax credit accumulated as of December $1, 2005, ‘elated to San Lorenzo Plant and the San Benito Port investments. The ARS 697 milion pesos increase in Inventories" account is mainly dus to @ higher volume resulting from the expansion of the Sen Lorenza Plant, which is in line with the ARS 61.4 rilion pesas increase in the “Trade Payables" ‘account, basically caused by raw materials bought 10 supply the Plant's production. Ag of December 31, 2008, ‘Financial Debt, net (1) totaled USD 240.8 milion, ‘which is @ consistent level for the Company's working capital fnancing and similar fo the level carried as of Decernver 31, 2005, = Meannhile, Structural Debt (2) decreased ‘ay USD 14 milion, mainly dus to good cash flow generation that alowed sell-inancing (of about 70% on all nvestments made curing £2006 fiscal year. Thus, the Company's structural ‘debt (2} went from USD 95.6 milion as of December 87, 2005, down to USD 81.6 milion 1s of December 31, 2006, as shown inthe: following chart: aCuadro XI. Evolucién Deuda Financ -a Estruetural (2) (US$, millones) Chari XL, Changes in Structural Financial Debt (2) in millions of USD) 2002 (ny Dew Creates por vena de aiv0s D1, Nat Curant Finance Oat = Noreen Financ Dect «Cash 56 oa] ‘Os actos corenes (2) Deude Estctarat Pasivo Toa - Tota de Acivo Cestemod (1) Farell ane curert russert - Receives fom sai of ied asses Char curent asst. (2) Sctura abt Total ain - Tot! currant sess VII. Requerimientos del Deereto N° 677/2001 de Transparencia de la Oferta Publ De acuerdo al Decreto de Transparencia de la Oterta Pblica (N*677/2001), las entidades comprendidas en fl regimen de oferta pastica denen incluir en sus rmemerias, como informacién adicional, a siguiente: 4) La politica comercial proyectada y otros aspectos relevantes de la planific empresaria, financiera y de inv ‘Molinos continuara basande su creceniante en el esarrolo de sus marcas en el mercada local, su reciente partcipacion en el complejo oleaginaso argentino y en la mayor presencia de sus productos cde marca en el mercado internacional, especialmente ene regicn cia estratagia implomeniact a partir de fa ultima ccisis econémice de 2001/2002 para compensar le VIL, Information Required under Decree No. 677/2001 on Transparency in Public Offering Under Decree No. 867/2001 on Transparency in Public Offering, enttias thet make publ offering of thelr securities are required to inctude in their reports the folowing addtional information: 4) Commerciat poticies and plans and other significant aspects of the business, financial ‘and investment plans: Molinos will continue to base its growth on brand development in the domestic market, on its Increasing participation in the Argentine oilseed complex, and on the grester presence of ts branded procucts in international markets, ‘spacial in the rogion. This strategy, implemented since 2001/2002 economic crsis to reduce the Compary’s Memoria y BalauceFRequerimlenton del Deerato N° 677/2001 dependencia del mercado local, le permiird a ‘Mofinos Rito de fa Plata cortar con alternatives para tn crecimiento rentable, mejorande su situacién trente ‘als recurrentes crisis de la economia argentina, En olacién con la expansion internacional de productos de marca, se mplementaran nuevas inversiones en aquellas regiones del mundo consideradas estratégicas para la Compania, donde el poder de fas marcas sumado ala eficiencia industria le peemita 2 Molinos posicionarse como rimero 1 0 fuerta ndmero 2, Por oo lada, con ls expostacén de granites se intenterd capturar las oporturidades {que brindan €| contexta internacional ylaca ala exportacién de oleagino- ‘sas y sus subproductos, haciendo lms rentable uso de a capaciced Industria! instalada, habiéndose ussio en operaciones tanto la ampliacion de la capacidad de molienda de fa Pianta San Lorenzo ‘cameo ol Puerta de San Benito, indero a dicha Pianta, Respecto al mercado nacional, Molines mantendra Joco én sus 7 marcas Ideres principales (Matarazzo, Lucehett, Granje del So, Pali, Vionissima, Exquisite ¥ Prefetido), al mismo tiempo que continusré fraciende el resto ce sus marcas emoleméticas y capesialstas en lag cletintas categorias de productos. Eno reforido a la planificacionfinanclera y de inversiones, y considerando el actual contexto de la ‘economia argentina, Molinos continuars con su pottica, ofientada & protege” la intogrlad del capital de los accionisas, Bajo esta premis fundamental, la Comptia Information Required under Decree NF a77!2c01 dependence on the domestic market, wil allow ‘Molinos Rio de la Plata to find new paths throu projtable grout, thus improving ts pastion regercing the recurting economic eres in Argentina In relation to intemational expansion in branded products, Molinos will make new investments in those regions of the world that the Company considers strategic, where the power of is brands ‘combined wit its ncusiial eiciency will allow Molinos to achieve @ leading position or a strong second position us Regerding Commoditios Exports, the Company wil ry fo capture ‘international and comestic ‘opportunities in order to ensure the oilseeds and tneir ‘byproducts exports, optimizing the retum from using installed capacity, This has been accomplished after «fully Pte" operation of both the crushing capacity expansion at the San Lorenzo Plant and the adjacent San Banito Port egarciing the domestic market, Molinos wil meiniain itp focus on is seven main leading brands (Matarazzo, Luccheti, Granja del Sol, Patitas, Vienissina, Exquista and Preferida), while continuing to offer its stancierc- bearing and specialist brands in the various product categories, In terms of financial and investment plans, taking into ‘account Argentine current aconemic environment, Molinos wil continue to aim its polley at protecting the integrity of shareholders’ investments. Subject to this, fundamental guideline, the Company wil continue to Annual Reporeccontriveré con su politica de mantener prudentes riveles do oncoudariento y realizar Inversiones dlectas en el entaniere en aquellos negacios dondle tene Ln claro knew how, y selectivamante en e! mercada nacional ‘cuando la tasa de retorno esperada compere ot riesgo asociado con la inversion. b) Los aspectos vineulados a la organisaciin de ta toma de devisiones yal sistema de control interno do la Sociedad: La Sociasiad continuara con ta bxiequeda permanente de oportuniciades de simplificacion de estructures y sistemas qua lo permitan mejorar adn mas sus procesos para a tama de decistones. Como parte de teste proceso, a eomienzo de 2006, se implementaba la Gitima versién del sistema operativo SAP, la cual permitra generar valor para la Gompatia @ través de nuevas funcionalidades y herramientas, las cuales estan basadas en las mejores practicas de proceses. La Alta Gerencia se reine dlariamente can el fin de faciltar la informacion y analsis necesarios para la toms inmediata de decisiones operativas, Por otra part, el proceso se completa con las reuniones peridicas reslizadies con Directores, de las cuales tambien participa la ata gerencia, las reuniones de Directorio y las Asambleas ce Accionistas. keep prudent indebteciness levels and make direct investments abroad in business segments where ite know-how is @ clear advantage. Selective invesimertin Argentina willbe done wen the expected retums compensates the risk associated with the investment. 6) Issues related to the organi: in of the decision-making process and the Company's internal control system. ‘The Company wil cortinu is permanent search for opportunites to sreamine its stuctures and systems in order to improve its decision making processes oven further. As part of his process, in eetly 2006 the lates version of the SAP sottwaro was implemented. This will generate value for the Company threugh new functionalities end tools based on the best practices forthe respective processes. ‘Top management meets daily to facilitate inlrnation-shering and necessary analyses for prompt operating decisions. This process fs completed with regular ‘meetings between top management ‘and Directors, Board Moatings and Shareholders’ Meetings. Memoria y Balandot Dacreta HP 77/2001 a ectemente del Oe r20 de Auditoria intamna, cuya ger General y CEO. dela Compatva, tiene como finaiad contribuir a 1 potencial impacto que podrian originar Jos tleagos de la operacitn en la consecucién de los bjetivas de la Compania, apayando a 6 distin 3S a través de la implementacicn y optimiz de controls y procecimientes, En reunién de Direv fori del 26 de mayo de 2004, ccontermado ol Com \é de Auditora, habiondo sido designados para integrar alicho Com si Sloe 8. Carloa Alberto Cupi, Charles A. Gillespie Ir y Jorge E. Micozz, estes dos iitimos en su carécter de Drectores Independientas. Esta contormecion se ‘mantuva durante ol ejarcicio 2008, 6) Lea politica de dividendos propmesta o recomenduda por el Directorio. con una explicaciin fundada y detulluda de la mismas Tanto ef cash flow como las utlidades serén 2 inventdas en el er imionto regional y en et desarrolo consalidacién del poriafoto marcatio. jalquier moditcacion a esta poltica sora propuesta por # Director MD orton Rowwied under Decree Ne 677/200 ‘The Internal Ault Department mission, whose manager reports dct to the Company's General Manager and CEO, '1@ minimize potential operating ‘sks mmpact er irplomenting and ; optimizing controls and procedures oe ‘hile puruing the Company's objectives. ‘The Board of Directors, ins May 28, 2004 meeting, appointed the Audit Committee comprising Messrs. Carlos Alberto Cupi Charles A. Gilespie Jr. anc Jorge E. Micozzi, the later as Independent Directors ‘This composition was sustained during 2006, fiscal year. «The dividend policy proposed or recommended by: the Board of Directors, explained in detail and including its rationale. ‘The cash flow wil be invested in order to achiova regional growth and brand portfolio development ‘and consolidation, [Any changes to this polcy will be proposed by the Board! of Directors. = Anal Repore1) Las modatidades de remuneracién tel Directorio y ta politica de remuneractin de tos cuadros gerenciales, planes de opciones y cualquier otro sistema renuneratorio de los Directores y gerentes: La paltica general de compensaciones de Molinos tiene por abjetivo pagar salatios alinsacios con el mercado. Gracias al sistema de graduacion de ucstos implementada duran ol transcursa del ato 2006, la Compania ha dotaca ce meyer equa, lanto interna como externa, y transparencia al sistema de temuneraciones, En este marco, también se procura compensar ccompetitvarnente a la cipula gerencial, en la medida de su nivel de influencia en los resultados dela Compania y del cumplimiento de las metas, \ | Meanoria y Bolasee ) Policies aut procedures regarding the Board of Directors and Management compensation, including option plans and any other form of compensation to board members and management Molinos's general compensation policy aims to set wages inline with the market ‘Thanks tothe job positon soale system implemented euring 2008, the Company has enhanced transparency and faimese of ts compensation system, bati internally and externally Within his framework, the Campany also tries to bbe compative in top management compensetion, proportioned to thai influence on Company's operations results and goals achievement,Vencimiento de Mandatos Conforne la preseripin por el articula 12 del Estatuto ‘Soci, corrasponde far el ndmero de miembros de! Directorio y proceder a su oleccién por un periodo de dos ejercicios ante la teminacin del mandato del Seftor Presidente Luis Perez Campane, de ls Seiores [Drectores Titulares J. Gregorio Perez Compans y Charles A. Gilesple Jry del Setter Director Suplente Jorge Perez Companc. Corresponds asimisme elagir tres Sindicos Tiulares yy tres Sindicos Suplentes por el término de un ejercicio, conforma fo preseripio por et aticulo 264 de Ley de S terminacion det mandato de los Sefiores Sindicos Titularee Gabriel $, Casall, Karén Grigorian y res Sindicos Suplentss lades Comarciales, por Enrique Bruchou y de fos Se Gustavo J. Capatt, Benjamin G, Harriague y Jaime Femancez Madero. ‘Buenos Aires, 26 dle febrero de 2007 E1Dractorio Luis Perez Cornpane Presidente Expiry of Terms of Office Under Section 12 of Company Bylaws, the Sherohotders! ‘Mgoting is required to set the number of Directors anc proceed to elect the required Directors for a term of two fiscal years, n Vew of the expily ofthe terms of ei of the Chaiman Mr, Luis Perez Comeane and of the Ditectors Messrs, J. Gregorie Perez Comoane and Charles A. Gillespie and of the Altemata Director Mr Jorge Perez Campane. “The Shercholde's’ Meeting is also roquired to appoint three Stauutory Aucitors and three Alternate Statutory ‘Auditors fora torn of one fiscal year, as provided by ‘Argentine Business Associations Law, Section 284, due to tne expiry of he terms of office of he Statutory Audiors Messrs, Gabi! S, Casella, Karen Grigori, and ofthe Altamate Statulery Aucltors Messrs, Gustavo J. Capati, Benjamin G, Harriaguo, anc) Jaime Femendez Madero, Buenos Aires, February 26, 2007 Tha Board of Directors Luls Perez Companc Chairman Annvaal Report