VIII

rea Empresarial

VIII

Contenido
Adquisicin de la sociedad de sus propias acciones
La Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada

GLOSARIO empresarial

VIII-1
VIII-3
VIII-4

Adquisicin de la sociedad de sus propias

acciones
Ficha Tcnica
Autor : Dr. Cristhian Northcote Sandoval
Ttulo : Adquisicin de la sociedad de sus propias
acciones
Fuente : Actualidad Empresarial N 260 - Primera
Quincena de Agosto 2012

1. Introduccin
Aunque no son supuestos muy comunes,
es posible que una sociedad annima
pueda adquirir sus propias acciones, es
decir, las acciones en las que est dividido
su capital social, siempre que se cumplan
determinadas condiciones previstas por la
Ley General de Sociedades.
Como sabemos, en las sociedades annimas el capital social est dividido en
acciones que constituyen valores representativos de los derechos de los socios
frente a la sociedad.
En la medida que estas acciones constituyen una obligacin de la sociedad frente
a los accionistas, se trata de un pasivo,
con ciertas caractersticas especiales, pero
finalmente es un pasivo para la sociedad.
Y en la medida que las acciones que
emite una sociedad constituyen un pasivo
para ella, la regla general es que dichas
acciones no pueden ser de propiedad
de la misma sociedad emisora, pues ello
generara una distorsin en la cifra del
capital social de la sociedad.
En efecto, si una sociedad es titular de
acciones emitidas por ella misma, la cuota
del capital social que representan dichas acciones dejara de tener un valor econmico
real, pues la sociedad tendra una parte de
su capital social compuesta por recursos
propios de la sociedad, es decir, la sociedad
sera deudora y acreedora de s misma.
Por los efectos distorsionadores que genera esta situacin es que la mayora de
N 260

Primera Quincena - Agosto 2012

legislaciones societarias en el mundo contienen disposiciones muy estrictas sobre

la posibilidad de que una sociedad pueda
ser titular de acciones emitidas por ella
misma, al punto que muchos pases han
optado por prohibir dicha posibilidad.
En el Per, la adquisicin por parte de la
sociedad de acciones de propia emisin
no est prohibida, pero nuestra Ley General de Sociedades s contiene disposiciones que restringen las situaciones en que
la sociedad puede realizar esta operacin.
En el presente informe analizaremos
cules son estas situaciones y veremos sus
efectos para la sociedad, para los socios
y para terceros.

2. Marco legal
Los supuestos en los cuales la sociedad
puede adquirir sus propias acciones estn
regulados en el artculo 104 de la Ley
General de Sociedades.

3. Cuestiones previas
Antes de efectuar el anlisis de las situaciones permitidas por la Ley General
de Sociedades para la adquisicin de
acciones de propia emisin, es necesario
establecer algunos conceptos.
a) El patrimonio
Comnmente, el trmino patrimonio es
entendido como una cantidad de dinero
o un conjunto de bienes pertenecientes
a una persona. Sin embargo, desde el
punto de vista jurdico, el concepto de
patrimonio es entendido, casi de manera
unnime por los autores y legislaciones,
como el conjunto de activos y pasivos de
una persona.
b) El patrimonio neto
Debemos entender por patrimonio neto
a la diferencia entre los activos y los pasivos de la sociedad, con respecto a una
determinada fecha. Esta diferencia debe

efectuarse sin considerar al capital social,

es decir, que el patrimonio neto consiste
en la diferencia entre el activo y el pasivo,
considerando por pasivo nicamente las
obligaciones frente a terceros.
c) El capital social
El concepto de capital social est referido,
como ya hemos sealado, a un pasivo.
Cuando una sociedad es constituida, los
socios efectan aportes que formarn el
capital de la sociedad. Pero este capital
a la vez que implica un ingreso para la
sociedad implica tambin una obligacin, pues la participacin de los socios
en el negocio que realice la sociedad,
est representada en este capital.
De manera tal que, si los resultados de
la actividad desarrollada por la sociedad
son exitosos, las utilidades obtenidas sern
repartidas en proporcin a esta participacin, pero si dichos resultados fueran
negativos, al punto de llevar a la sociedad
a su extincin, esta deber devolver sus
aportes a cada uno de los socios.
Pero el capital social tambin tiene
otra funcin y es la de constituir una
garanta para los terceros que realizan
operaciones con la sociedad. Y esto es
as porque aunque los socios sean acreedores frente a la sociedad por el valor
de sus aportes, se trata de acreedores de
ltimo rango, es decir, sern los ltimos
acreedores en cobrar sus crditos frente
a un supuesto en que la sociedad tenga
que agotar su patrimonio para cumplir
sus obligaciones.
As, los socios solo recuperarn sus
aportes cuando la sociedad haya cumplido, previamente, con todos los dems
acreedores. Esto implica que los terceros
que contratan con la sociedad saben que
esta puede cubrir con su patrimonio,
al menos, un monto equivalente a su
capital social.
En la prctica, el sistema de garanta
basado en el capital social no es exacto,
pues sabemos que se producen muchas
circunstancias que generan que el capital

Actualidad Empresarial

Informes Especiales

Informes especiales

VIII-1

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Informes Especiales

social de una sociedad se vea disminuido

sin que la sociedad realice los procedimientos necesarios para efectuar la
reduccin de capital correspondiente.
Pero es importante que tengamos clara
la funcin de garanta que cumple el
capital social para que comprendamos
la razn por la que se restringe tanto la
posibilidad de que la sociedad sea titular
de acciones emitidas por ella misma.
d) Acciones

Las acciones son valores que representan

derechos sobre una sociedad. Son el
resultado de la divisin de la cifra del
capital social en una determinada cantidad de alcuotas que se distribuyen entre
los socios en funcin de los aportes que
hayan realizado a la sociedad.

Para estos efectos, todas las acciones

de una sociedad deben tener el mismo
valor nominal y deben dar origen a los
mismos derechos, en funcin de la clase
a la que pertenezcan, pues es posible
que una sociedad emita distintas clases
de acciones con distintos derechos para
cada clase.

Como regla general, las acciones son

transferibles libremente, pero pueden
establecerse restricciones en el estatuto
de la sociedad o por acuerdo de los
socios. Es necesario sealar tambin
que en el caso de las sociedades annimas cerradas, existe un derecho de
adquisicin preferente, regulado por
el artculo 237 de la Ley General de
Sociedades.

4. Supuestos de adquisicin de
acciones de propia emisin
La Ley General de Sociedades regula en su
artculo 104 la autocartera de acciones,
estableciendo los parmetros bajo los
cuales una sociedad puede ser titular de
sus propias acciones.
De esta manera, la Ley regula las siguientes situaciones como posibilidades de
autocartera de acciones:
a. La sociedad puede adquirir sus propias

acciones para amortizarlas sin reducir el

capital, en cuyo caso se requiere acuerdo
previo de junta general para incrementar
proporcionalmente el valor nominal de
las dems acciones a fin de que el capital social quede dividido entre ellas en
alcuotas de igual valor.

VIII-2

Este caso implica que la sociedad adquiera sus propias acciones con la finalidad de
eliminarlas. El valor de dichas acciones
es pagado con beneficios acumulados o
reservas de libres disposicin, con lo cual
los accionistas ven disminuido el monto
de los beneficios o de las reservas, pero
a cambio, vern incrementado el valor
nominal de sus acciones pues la sociedad
no reducir su capital social, sino que el
valor representado por las acciones adquiridas determinar un incremento en
el valor nominal de las dems acciones

Instituto Pacfico

para que el capital social se mantenga en

su mismo monto.
Como lo indica la norma, esta adquisicin requiere que la junta general de
accionistas tome la decisin de aumentar
el valor nominal de las dems acciones.
b. La sociedad puede adquirir sus propias
acciones para amortizarlas sin reducir el
capital social pero entregando a cambio
ttulos de participacin que otorgan el
derecho de recibir por tiempo determinado un porcentaje de las utilidades
distribuibles de la sociedad.
En este supuesto, la sociedad adquiere las
acciones pero no paga su valor en dinero,
sino que entrega ttulos de participacin
en las utilidades de la sociedad. Al igual
que en la situacin anterior, se debe tomar un acuerdo en la junta de accionistas
para incrementar el valor nominal de las
dems acciones, pues la sociedad no va
a reducir su capital social pero s va a
eliminar las acciones que adquiere.
Se trata de una situacin conveniente
para la sociedad pues al eliminar las
acciones deja de tener un pasivo contra
su patrimonio y emite valores que darn
lugar a una participacin en las utilidades que obtenga, lo que en realidad es
un costo para los accionistas que vern
disminuido el monto de las utilidades
que en cada ao podrn distribuirse.
Esto justifica tambin el hecho de que
el valor nominal de sus acciones deba
incrementarse.
c. La sociedad puede adquirir sus propias
acciones sin necesidad de amortizarlas,
cuando la adquisicin se haga para evitar
un dao grave, en cuyo caso debern
venderse en un plazo no mayor de dos
aos.
Este supuesto implica que la sociedad adquiere acciones emitidas por ella misma,
pagando su valor en dinero con cargo
a beneficios o reservas libres, pero sin
reducir el capital social y manteniendo
las acciones en cartera.
La Ley permite que la sociedad mantenga
las acciones en cartera hasta por un plazo
de dos aos, luego de los cuales deber
colocar dichas acciones entre los accionistas o a favor de terceros, en cuyo caso la
cifra del capital social se mantendr sin
variaciones.
Pero si dentro de los dos aos la sociedad
no coloca las acciones a favor de otras
personas, entonces deber reducir su
capital social.
d. La sociedad adquiera sus propias acciones sin necesidad de amortizarlas,
previo acuerdo de la junta general para
mantenerlas en cartera por un periodo
mximo de dos aos y en un monto no
mayor al 10% del capital suscrito.
En este caso, ocurre lo mismo que en el
supuesto anterior en el que la sociedad
adquiere las acciones emitida por ella
misma, pagando el precio con reservas
libres o beneficios acumulados, pero sin
que la adquisicin se haga para evitar un
dao grave para la sociedad.
La junta de accionistas decide la adquisicin y se mantienen las acciones en car-

tera, pero la Ley restringe este supuesto

para que se aplique solo cuando se desea
adquirir un mximo del 10% del capital
social y para mantenerlas en cartera por
un mximo de dos aos.
De la misma manera que en el supuesto
anterior, la sociedad deber transferir las
acciones dentro de los dos aos siguientes, o de lo contrario, reducir su capital
social en el monto correspondiente.
e. El ltimo supuesto permitido por la Ley
corresponde al caso en que la sociedad
adquiere sus propias acciones a ttulo gratuito, en cuyo caso podr o no eliminarlas.
Se trata de un supuesto en el que no
hay perjuicio para la sociedad, pues no
ha efectuado desembolso alguno para
adquirir sus propias acciones, con lo cual
puede decidir si las elimina o no.

5. Reglas a seguir para la adquisicin de las acciones

Adems de considerar las situaciones en
que la sociedad puede adquirir acciones
emitidas por ella misma, deben tener en
cuenta las siguientes reglas:
Las acciones que adquiera la sociedad
a ttulo oneroso deben estar totalmente pagadas, salvo que la adquisicin
sea para evitar un dao grave. A
travs de esta restriccin se pretende
evitar que la sociedad libere a un
socio de su obligacin de pagar los
dividendos pasivos de sus acciones, es
decir, la parte de su aporte que qued
impaga al suscribir las acciones.
La adquisicin de las acciones se har
a prorrata entre los accionistas salvo
que haga para evitar un dao grave,
se adquieran a ttulo gratuito, se
haga en rueda de bolsa de valores, se
acuerde por unanimidad de la junta
o se trate de los casos sealados en
los artculos 238 y 239 de la Ley
General de Sociedades.
Mientras las acciones adquiridas por
la propia sociedad se mantengan en
cartera, se suspenden los derechos
correspondientes a las mismas. Asimismo, tales acciones no se computan
para el qurum y mayora en las
juntas y su valor debe ser reflejado
en una cuenta especial del balance.

6. Conclusiones
Como sealamos al inicio del presente
informe, las sociedades annimas pueden adquirir acciones de propia emisin,
siguiendo los supuestos y las reglas previstos por la Ley General de Sociedades.
Sin embargo, tal como lo deja entrever
la orientacin de la Ley, se trata de una
operacin que, en la medida de lo posible, debe evitarse, pues es complicado
observar fielmente las reglas exigidas,
por lo que se corre el riesgo de generar
distorsiones y situaciones no deseadas
que pueden perjudicar los intereses de
la sociedad, los socios y terceros.
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Primera Quincena - Agosto 2012