Módulo

MDULO
CURSO: FINANZAS
Oscar J. Marulanda Castao1

Revis: Robinson J Moreno2 (2011)
1 Economista, Contador Pblico, Especialista en Docencia Investigativa Universitaria

2 Contador Pblico, Especialista en Revisora Fiscal
UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA
COMIT DIRECTIVO
JAIME LEAL AFANADOR
Rector
Sejhifar Ballesteros
Vicerrector Administrativo y Financiero
Roberto Salazar Ramos
Vicerrector Acadmico
Maribel Crdoba Guerrero
Secretario General
Edgar Guillermo Rodrguez
Director de Planeacin
CURSO FINANZAS
PRIMERA EDICIN, (versin preliminar)
Centro Nacional de Medios para el Aprendizaje - CNMA
UNIDAD 1- ESTADOS FINANCIEROS CLASIFICADOS Y HERRAMIENTAS DE

ANLISIS FINANCIERO
Capitulo 1- El analista financiero y los estados financieros clasificados
Leccin 1 - La funcin financiera y las aspectos que la influyen

En la administracin de una empresa reviste gran importancia el manejo del
rea financiera, a pesar que no se puede afirmar que es ms importante que las
dems, en cualquier decisin que se tome est implcito el concepto financiero.
Para comprender a cabalidad el objetivo bsico financiero, observemos la compaa

a la luz de los principales departamentos que la integran.
Dependiendo del tipo de empresa y su magnitud existen diferentes funciones, para
el anlisis, tomemos las siguientes: Produccin, mercadeo, personal, finanzas, cada
una cumple con un objetivo.
El objetivo de produccin, es la productividad de su departamento expresada en

bajos costos, calidad y cantidad requerida de acuerdo con las especificaciones del
segmento del mercado que se atiende, para lograrlo se utilizan tcnicas de
ingeniera industrial, estadstica, programacin de produccin y mtodos cuantitativos,
programas de justo a
tiempo, crculos de calidad, etc., esta funcin busca
primordialmente la satisfaccin del cliente
En cuanto mercadeo, su objetivo la satisfaccin del consumidor, se alcanza con

la aplicacin de elementos de estimulacin de la demanda, como publicidad,
promocin y servicio al cliente, las ventas son uno de los elementos primordiales del
mercadeo mas no el nico.
El objetivo de personal, es conseguir la mayor eficiencia y el desarrollo del

recurso humano al interior de la organizacin, es muy importante resaltar la
trascendencia del propender por unas excelentes relaciones con el personal, ya
que su bienestar se convierte en productividad, contra esta gestin atenta hoy la
normatividad que permite y estimula contrataciones de muy poco tiempo lo cual va
en contra de crear sentido de pertenencia, lo que es claro es que se pretende es
satisfaccin al interior de la empresa buscando el bienestar del personal. .
Analicemos el objetivo de finanzas y la manera de alcanzarlo. Errneamente se
ha pensado que el objetivo bsico financiero es incrementar utilidades, esto no es
cierto, en muchas circunstancias generar utilidades va en detrimento del valor de la
compaa, por ejemplo se incrementan utilidades en el corto plazo disminuyendo
la inversin publicitaria, empleando materias primas sustitutas de menor calidad o
suprimiendo programas de desarrollo de personal,
este tipo de polticas son
nocivas en el largo plazo implicando prdida en la participacin y deterioro en la

posicin competitiva reflejndose en menor rentabilidad.
Con el cumplimiento del objetivo bsico financiero, se proyecta el negocio, por tanto
hay que mantener un criterio de largo plazo aprovechando oportunidades existentes
en el corto plazo que se adecuen a las condiciones propias de cada unidad
empresarial.
El objetivo bsico financiero es maximizar el valor de la empresa, para garantizar
la permanencia en el largo plazo.
El objetivo seala que la funcin financiera vela por el crecimiento satisfaciendo
los inversionistas y los grupos relacionados
con la empresa como trabajadores,
clientes, proveedores, instituciones financieras, gobierno y comunidad.

Para alcanzar el objetivo bsico financiero, es imprescindible la contribucin de
todas las reas, la unidad econmica es un sistema de partes relacionadas entre s
y lo que suceda en cada una de ellas afecta a las dems y al conjunto en su totalidad.
El concepto de valor se constituye en la actualidad en un aspecto bsico en el manejo

de los negocios, la gerencia del valor es la clave de la administracin moderna, por lo
tanto el enfoque financiero debe apuntar a la generacin de valor.
El director financiero es miembro del equipo de gerencia y est implicado en

la planeacin, la formulacin del diseo estratgico, objetivos y metas que se dan
en empresas de alto desempeo.
Los objetivos de corto plazo, se plasman en el presupuesto, que para ser til a
la administracin, debe basarse en el conocimiento de las variables internas y
externas que afectan la compaa.
El presupuesto es una herramienta de planeacin y control que permite
anlisis comparativos
entre
datos
reales
presupuestados,
se
calculan
variaciones en los diferentes factores de anlisis y se llega a conclusiones acerca de

la salud financiera de la empresa, logrando un adecuado control de ventas,
inversiones en capital de trabajo, activos fijos y niveles de efectivo, se constituye
en la carta de navegacin de toda empresa organizada.
El realizar continuos anlisis de los niveles de inventario, polticas de crdito y pago a
proveedores, efectivo disponible, mrgenes de utilidad y rotacin de activos, es
una prctica que permite mantener adecuado control de las operaciones.
El
conocimiento
de
la
empresa,
se
expresa
en
la
matriz
DOFA,
vislumbrando debilidades, oportunidades, fortalezas y amenazas, asistiendo a

la
gerencia
en
la implementacin de estrategias que permitan aprovechar
fortalezas y oportunidades y contrarrestar las debilidades y amenazas.
El anlisis de la liquidez y la rentabilidad es constante, del buen manejo de

estas variables depende en gran parte el xito o fracaso de la empresa. Es prioritario
solucionar el dilema entre liquidez y rentabilidad, ms conocido como la filosofa de
las decisiones financieras. Hay que lograr ambas, pero al tratar de alcanzar una se
puede deteriorar la otra. Para lograr liquidez o capacidad de pago, se conceden
descuentos, se vende ms barato, pero con incidencias negativas sobre la
rentabilidad por tener menor margen de utilidad.
Si se quiere alcanzar mayor rentabilidad se requiere incrementar el precio de

venta, aumentar plazos a los clientes, disminuyendo la liquidez
dado el ms lento
flujo de efectivo. Debe quedar claro que por buscar liquidez la empresa no deja de
ser rentable sino que se somete a un alto grado de incertidumbre lo que implica
mayor volumen de ventas para obtener la utilidad deseada.
El dilema entre liquidez y rentabilidad se da en las decisiones de corto plazo, a

largo plazo no se presenta pues la rentabilidad determina la futura liquidez, las
utilidades al convertirse en efectivo generan liquidez siempre y cuando exista un
adecuado manejo financiero.
Una funcin tradicional de la gerencia financiera es la adquisicin de recursos
que permitan financiar los activos requeridos, los recursos se deben adquirir
bajo las mejores condiciones de tasas de inters, perodos de pago y garantas. Para
cumplir con esta actividad se necesita conocer el mercado financiero, los
productos que maneja y ms en las condiciones actuales donde cada vez
surgen nuevas oportunidades de financiacin como el leasing, factoring,
aceptaciones financieras, emisin de bonos, boceas, papeles comerciales,
cartas de crdito, titularizacin de activos, etc.
Es prioritario analizar las diferentes posibilidades para la colocacin de excedentes de

efectivo, as sea para cortos perodos de tiempo evitando mantener fondos ociosos
y por lo tanto incrementando

financiera,
la rentabilidad. La configuracin de la estructura
composicin
entre
deuda
patrimonio
con surgimiento del costo de capital ponderado, indispensable para evaluar

inversiones, y valorar empresas, surge de las decisiones de endeudamiento y de
aportes de capital que se tomen en un momento determinado, el endeudamiento a
pesar de mejorar la
generen
rentabilidad del patrimonio, siempre y cuando los fondos
mayor rendimiento que
apalancamiento
financiero
compromisos
por
su
costo,
hecho
conocido
como
contribucin financiera, tiene lmite, pues los
gastos
financieros
amortizaciones
se aumentan y se corre riesgo de insolvencia, en la medida que se incrementen

los niveles de deuda, la empresa deja de ser atractiva para inversionistas e
instituciones financieras, que no vern con buenos ojos un compromiso demasiado
alto por pasivos en la estructura financiera.
En las condiciones actuales de la economa colombiana y con tasas de inters

tan variables hay que ser cuidadoso en este sentido. La asignacin de recursos a
los
diferentes
departamentos,
genera
conflictos
al
interior
de la organizacin, los departamentos demandan fondos para implementar

proyectos que faciliten el logro de sus propios objetivos, pero los recursos son
limitados y en algunas circunstancias no se pueden financiar todas las alternativas
sino las prioritarias y que contribuyan de mejor manera al logro del objetivo
bsico,
hay
que
crear conciencia
financiera,
coordinar
los
diferentes
departamentos y evitar posibles conflictos.
Estar atento con los estados financieros es vital, de su oportunidad y precisin

depende la calidad de cualquier anlisis, aunque de la contabilidad se encargan otras
personas, finanzas debe contar con un buen grado de control y conocimiento sobre lo
que en esa dependencia ocurre.
La fijacin de polticas encaminadas al manejo de los activos, es una funcin
relevante del gerente financiero, se requiere de claras polticas relacionadas con la
administracin de activos corrientes evitando fondos ociosos y posibles problemas de

liquidez por falta de efectivo. En activos fijos, es conveniente evitar la existencia de
inversiones con baja rentabilidad y establecer la capacidad instalada que se adecue a
las condiciones de la empresa.
El clculo de la rentabilidad, no solo se hace con indicadores tradicionales
de rentabilidad del activo, patrimonio, mrgenes de utilidad y rotaciones, es
conveniente mirar aspectos cualitativos como mejora en la calidad, mayor
satisfaccin al cliente, servicio posventa, tiempo ms rpido de respuesta que
significan la supervivencia de la compaa.
El
anlisis
por
medio
parmetros especficos,
negocio,
de
permite
indicadores
financieros,
diagnosticar
la
comparndolos
situacin
financiera
con
del
vislumbrar problemas, determinar sus causas e implementar posibles
soluciones, pero hay que ser cuidadoso en su interpretacin y anlisis pues podra
llevarnos a conclusiones errneas dadas las limitaciones que poseen y que ms
adelante se descubrirn,
hecho que nos permitir un uso ms adecuado de la
informacin.
El
diagnstico,
la
planeacin
el
control
financiero,
son
actividades
que incuestionablemente desarrolla el gerente financiero, el diagnstico implica la

utilizacin de diferentes tcnicas de anlisis que permitan dar claridad acerca del
comportamiento financiero y faciliten la toma de decisiones.
Algunas de las herramientas ms utilizadas son:
El estado de cambios en la posicin financiera, analiza la procedencia de los recursos
y su utilizacin evaluando la calidad de las decisiones, que deben tener consistencia
con el principio de equidad financiera, es decir fondos de corto plazo financian
aplicaciones de corto plazo y fondos de largo plazo financian aplicaciones a largo
plazo.
La elaboracin del flujo de caja, confrontacin entre ingresos y egresos de efectivo,

es de gran importancia en la
determinacin del potencial de la empresa para
generar efectivo, su capacidad de pago y las futuras posibilidades de endeudamiento y

con base en el, proyectar el flujo de caja libre de gran relevancia cuando se pretende
valorar una empresa o evaluar nuevas posibilidades de inversin.
El empleo de ingeniera econmica, en la evaluacin de alternativas de

inversin, mediante la aplicacin de tcnicas de valor descontado, como tasa interna
de retorno y valor
presente
neto,
se
constituye
en
un
fundamento
del
administrador financiero moderno y cada vez tienen mayores aplicaciones.

El anlisis de la productividad del capital de trabajo neto operativo, del
EBITDA, rentabilidad del activo neto, palanca de crecimiento, EVA, son
claves en la administracin financiera moderna.
El establecimiento de polticas de reparto de utilidades, es del resorte del
gerente financiero, con estas se satisface al inversionista y se configura una
fuente de financiacin de gran relevancia como son las utilidades retenidas.
Saber valorar empresas, es fundamental para la gerencia financiera, valorarla a su

valor patrimonial conduce a resultados incorrectos, la diferencia entre activos y
pasivos puede ser importante, pero la empresa no vale nada por haber quedado
obsoleta o sin mercado para sus productos o por el contrario poseer un gran valor
a causa de una gran dinmica empresarial que la transforma en empresa de alto
desempeo, el valor presente neto de flujo de caja libre proyectado, es una medida
ms confiable, de mayor utilizacin y que arroja resultados ms acertados.
El contacto con el medio ambiente externo,
decisiones financieras,
los
aspectos
tecnolgicos, ecolgicos, culturales,

actividad empresarial.
es relevante
econmicos,
en la toma
polticos,
de
sociales,
tienen fuerte impacto sobre el desarrollo de la
Factores econmicos, como las tendencias de las tasas de inters, dan pautas
para determinar las posibilidades de endeudamiento; con el comportamiento actual
de los intereses y las trabas a la concesin de crditos, los empresarios se ven
abocados a aplazar decisiones de endeudamiento y por tanto inversiones,
agudizando cada vez ms la crisis econmica que azota a Colombia desde hace
mucho tiempo que con las diferentes medidas adoptadas no se logra solucionar por el
contrario se genera mayor pobreza para la clase media del pas.
Los vaivenes en la tasa de cambio, no pueden pasar desapercibidos a los ojos

del gerente financiero, pues inciden en las finanzas de organizaciones comprometidas
con negocios internacionales.
El
desempleo
subempleo
crecientes,
en
la
economa
colombiana,
inciden negativamente en los ingresos, es importante tener claridad respecto a la

sensibilidad de las ventas de la empresa ante los cambios que presentan estas
variables.
Los aspectos tributarios, afectan cualquier anlisis financiero y ms si se considera la
gran cantidad de cargas impositivas que recaen sobre las empresas colombianas, las
continuas reformas
tributarias
y las
posibles
sanciones
que
surgen por
declaraciones imprecisas o extemporneas, razones que sustentan la planeacin

tributaria como aspecto clave en el mejoramiento de las finanzas de la empresa a
travs del menor pago de impuestos.
El devenir poltico afecta el desarrollo de la empresa, es as como el gobierno de
turno lleva a cabo planes que favorecen ciertos sectores pero que inciden
negativamente en otros sectores de la economa.
Hay que estar alerta para prevenir o evitar problemas financieros, contrarrestando las
medidas que desfavorezcan el sector en el cual se acta y aprovechando
las oportunidades que puedan derivarse de una decisin macroeconmica de
las autoridades gubernamentales.
Los
problemas
sociales,
como
la
inseguridad
en
los
campos,
con
el
consecuente encarecimiento de los productos, la creacin de una clase social

pauprrima como son los desplazados de las veredas y municipios a causa de las
tomas guerrilleras y las masacres despiadadas de los grupos violentos actores
del conflicto armado en Colombia, conllevan a que un pas con gran potencial
agrcola no pueda explotarlo eficientemente en detrimento de las condiciones de
la poblacin.
No se puede descuidar el medio ambiente ecolgico, se est acabando con las
riquezas naturales y solo por pensar en utilidades, si bien es cierto la utilidad es la
razn de ser en el sistema capitalista, tambin es cierto que hay que pensar en
funcin de la sociedad y del futuro de las nuevas generaciones de lo contrario el
criterio empresarial carece de sentido.
En resumen, el gerente financiero actual, considera factores internos y se proyecta
al entorno, tiene que ser un gran lector de revistas, diarios y documentos que lo
ilustren con relacin a esos aspectos bsicos en la vida empresarial.
Para concluir, la actividad del gerente financiero est enmarcada en tres tipos
de decisiones: Inversin, financiacin y reparto de utilidades.
Las decisiones de inversin se relacionan con el lado izquierdo del balance general y
es all donde las podemos analizar claramente.
Adquiere gran relevancia la determinacin del tamao de la empresa, es decir
el volumen de activos necesarios para desarrollar las actividades operacionales sin
ningn tropiezo
que
genere
rentabilidad.
Las
decisiones
de
inversin
presentan una caracterstica especial y es que en ellas participan todos los

departamentos reflejndose en el balance en un activo.
Algunas decisiones de inversin son:

poltica de inventario, determinante en la inversin en este rubro, es importante
minimizarla sin interferir con el adecuado desarrollo del objeto social, tener
menor inversin en inventarios es una sana poltica financiera que libera fondos para
emplear productivamente en otra alternativa mejorando la rentabilidad.
El plazo que se conceder a los clientes, mientras ms amplios sean los plazos y
los cupos de crdito, la inversin requerida ser mayor generando costos adicionales,
una decisin de este tipo requiere del anlisis beneficio costo y de la
determinacin del riesgo asumido por otorgar crditos.
Volumen de activos fijos, posiblemente se quiera adquirir todos los equipos o
resulte mejor alternativa arrendarlos a travs de un leasing financiero. Lo importante
es que los activos, se utilicen eficientemente sin generar capacidad ociosa,
disminuyendo la rentabilidad y conllevando a una situacin de iliquidez.
Las decisiones de financiacin se analizan en el lado derecho del balance y

determinan la estructura financiera de la empresa, cuya importancia en la dinmica
empresarial ya fue tratada.
Mencionemos algunas decisiones de financiacin:

Determinacin de la proporcin entre deuda y patrimonio, que garantice el ms
bajo costo de capital ponderado, combinacin entre deuda de corto y largo
plazo,
que
depende de la cantidad de activos corrientes y fijos que se tengan.
Fuentes especificas de financiacin que se emplearn y sus incidencias sobre

los costos financieros como por ejemplo Leasing, factoring, crditos institucionales,
emisin de bonos, etc.
Las decisiones de reparto de utilidades, son bsicas en la determinacin del valor
de mercado de la empresa y en la configuracin de utilidades retenidas como
fuente de financiacin interna.
La estabilidad en el reparto de utilidades es una decisin bsica para el crecimiento

de la empresa y en la confianza que se tenga en la misma y ms si los
inversionistas tienen expectativas de percibir utilidades en el corto plazo, como
sucede a menudo, para lograr este objetivo, se requiere la generacin de flujo de
caja libre que en primera instancia garantice el incremento del capital de trabajo
necesario y la inversin en activos fijos, por lo tanto ese flujo de caja libre permitir
cubrir el servicio a la deuda y el reparto de utilidades, la magnitud del flujo de caja
libre hace atractiva una empresa, pues si existe flujo de caja libre creciente se
garantiza el incremento del valor de la empresa, aspecto fundamental dentro de la
gestin estratgica moderna que da ms nfasis a la caja que a las utilidades; no en
vano se dice que la caja es una realidad y la utilidad una opinin.
Leccin 2 - Importancia de la clasificacin de los Estados financieros

En general puede definirse el estado financiero como una relacin de cifras que
presentan la situacin econmica de una organizacin empresarial y que esta
ordenado y presentado con fines especficos . su objetivo principal es servir de insumo
bsico a los usuarios para tomar decisiones de diferente ndole, segn su inters;
as un inversionista le interesara ver la rentabilidad, para decidir si compromete sus
recursos en el proyecto, una entidad bancaria intentara leer, la capacidad de
endeudamiento para aprobar sus crditos, los propietarios utilizan la informacin
para
retirar
sus ganancias, el estado le interesara la parte de impuestos de los
contribuyentes. Como puede verse los estados financieros se leen con fines e
intencionalidades distintas por lo tanto deben ser, confiables, equitativos y
comprensibles.
Los estados financieros principales o bsicos tambin se conocen como de propsito
general y son: Balance General, Estado de Resultados, Estado de Utilidades
Retenidas, Estado de Fuentes y Aplicacin de Fondos y Estado de Flujo de Efectivo.
Los estados financieros estn reglamentados en el decreto 2649 y 2650 de 1.993, que
define las reglas y procedimientos que debe cumplir el sistema contable que a su vez
es la fuente de la informacin donde se originan.
La normatividad o reglas de juego con las cuales debe estructurarse el sistema
contable, se clasifican en : Principios Bsicos o Fundamentales, Normas o supuestos
Generales, es de anotar que sobre estos conceptos existen diferencias entre diferentes
autores pero para nuestro fin, no es necesario adentrarnos en ellos.
PRINCIPIOS BSICOS:
COSTO: Toda transaccin financiera debe ser registrada por el valor de los costos
incurridos para su adquisicin, o por el valor de mercado si este llegase a disminuir
posteriormente.
CAUSACIN: Los gastos e ingresos deben reconocerse en el momento en que nace la
obligacin o el derecho, independiente del momento del pago.
CAUSALIDAD: Los gastos o egresos son erogaciones que se realizan con el fin de
obtener o recibir unos ingresos, es decir el gasto de causa con miras al ingreso.
RECONOCIMIENTO DE GANANCIA O PERDIDA: No debe anticiparse ninguna
ganancia por cierta que sta sea, en cambio si debe registrarse cualquier prdida
conocida.
REVELACIN SUFICIENTE: La informacin contable debe ser revelada con el mayor
detalle posible.
NORMAS GENERALES.
ENTIDAD: La empresa es un ente jurdico diferente e independiente de sus dueos.
UNIDAD DE MEDIDA: La informacin contable debe presentarse cuantificados en
dinero en la moneda de cada pas.
CONTINUIDAD: Se prev que la vida o actividad econmica de los entes econmicos
es continua e ilimitada, salvo evidencia en contrario. Tambin se conoce esta norma
como Negocio en Marcha
PERIODICIDAD: La situacin financiera de la empresa debe informarse cada
que termine un periodo contable, como mnimo una vez al ao a diciembre 31.
CONSISTENCIA: El sistema q2ue se adopte para el proceso de registro, como
mtodos de depreciacin, de valoracin de inventarios etc., debe ser el mismo que se
utilice en forma consistente periodo a periodo.

MATERIALIDAD: La importancia relativa de las cifras determina el registro de alguna
transaccin, como definir si un implemento debido a su costo se registra como activo o
como gasto del periodo.
CONSERVADURISMO: Esta norma tiene relacin con el principio de Reconocimiento
de Ganancia o Perdida, en el sentido que considera que ante la opcin de registrar de
varias formas un evento econmico, se prefiera el mas desventajoso para el patrimonio
de los accionista con el fin de no anticipar ganancias y si prever perdidas posibles.
Leccin 3 - Estado de Balance General Clasificado

El Balance General es en estado financiero esttico que muestra la situacin de la
empresa a una fecha determinada, en l se muestra lo que la empresa posee y la
forma como lo obtuvo o financio. Dando cumplimiento a la ecuacin contable y al
principio de partida doble de cumplir que la suma de los activos debe ser igual a los
pasivos ms el patrimonio.
El Balance General tiene una forma de presentacin, un orden determinado:
Activos: se presentan de acuerdo a su realizacin, es decir conforme a la posibilidad de
ser realizados o convertidos a efectivo, es decir de acuerdo a su liquidez. Con base en
este concepto su orden de presentacin seria:
Activos Corrientes.
Inversiones Largo Plazo.
Activos Fijos.
Activos Diferidos.
Otros Activos.
Activos Corrientes: se definen como aquellos activos que la empresa realizara o
convertir en efectivo en menos de una ao, tambin se conoce como Activo
Circulante, y est compuesto bsicamente por
las cuentas del efectivo y sus
equivalentes, las cuentas por cobrar y los inventarios.

Inversiones Largo Plazo: Son recursos que se depositan, en algunos casos con fines
especficos y que la intencin de la empresa es liquidarlos en un plazo superior a un
ao, puede ser en acciones, en papeles comerciales, en empresas vinculadas etc.
Activos Fijos: son bienes que bsicamente tienen: una relativa larga duracin (mayor
a un ao), son utilizados en la operacin de la empresa, no fueron adquiridos con la
intencin de ser vendidos, se clasifican tangibles e intangibles, a su vez los tangibles

son depreciables, no depreciables y agotables.
Activos Diferidos: son pagos que se hacen y cubren derechos que van mas all del
periodo contable, es decir que tienen una vigencia superior a un ao, son derechos
prepagados.
Otros Activos: en este grupo debe clasificarse algunos bienes que aunque son
propiedad de la empresa no se utilizan en la actividad econmica de la misma, pueden
ser fijos o corrientes.
Pasivos: Se clasifican segn su grado de exigibilidad, es decir segn el plazo en que el
ente econmico debe pagar la obligacin. Aquellos cuya exigibilidad es menor a un ao
se denominan Pasivos Corrientes o de corto plazo, los que tienen una
exigibilidad superior a un ao son Pasivos Largo Plazo.
Pasivos Corrientes o corto plazo: adems del plazo de vencimiento hay que tener en
cuenta, las deudas que implican pago de intereses y las que no.
Entre las que no tienen cobro de intereses estn las deudas con proveedores, las
provisiones por aportes, por prestaciones sociales, impuestos, etc.
Las deudas que tienen cobro de intereses son deudas con entidades bancarias.
Pasivos a Largo Plazo: Normalmente se presentan con bonos u obligaciones bancarias
que su fecha de vencimiento es mayor a un ao en relacin con la fecha de cierre del
periodo o fecha de presentacin de estados financieros.
Patrimonio: Representa el valor de la propiedad de los dueos sobre la empresa, el
grupo de cuentas que componen el patrimonio son el capital, reservas, las utilidades no
distribuidas y el supervit de capital.
Capital: est constituido por los aportes de los socios y su tratamiento vara segn la
organizacin jurdica del tipo de empresa.
Reservas: parte de las utilidades sobre la cual existe prohibicin de repartirse, sea por
la normatividad vigente, (reserva legal), o por decisin de la asamblea de accionistas,
(reservas estatuarias), generalmente tienen algn propsito especifico.
Utilidades no distribuidas: son utilidades de periodos anteriores que la empresa
no distribuyo entre sus propietarios.
Supervit de capital : est representado por un aumento del patrimonio por efectos de
valorizacin de los activos o por primas en venta de acciones propias, es de anotar que
estos valores no pueden repartirse entre los socios ya que estn sujetos a las
condiciones del mercado y en cualquier momento tambin pudiera bajar.
ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL CLASIFICADO
CIA XXXXXXXXX
BALANCE GENERAL
Diciembre 31 ao Z
ACTIVOS
PASIVO
Activos Corrientes
Pasivo Corriente
Disponible (caja, bancos)
Obligaciones financieras
Inversiones (CDTs, bonos)
Proveedores
Deudores (clientes,
anticipos,
Cuentas por pagar (
comerciales,
trabajadores)
retencin en la fuente, aportes de
nomina )
Inventarios(materia prima,
productos en proceso, mercanca)
Impuestos gravmenes y tasas ( renta,
iva)
Obligaciones laborales
Total Activo Corriente
Activos Fijos
Propiedad, Planta y Equipo (terrenos,
maquinaria y equipo, equipo de oficina,
equipo de computo, etc.)
Total Activos Fijos
Total Pasivo Corriente

Pasivo Largo Plazo
Pasivos estimados y provisiones.
Pasivos diferidos.
Bonos y papeles comerciales
Total Pasivos Largo Plazo
Otros Activos
Intangibles
Patrimonio
Capital social
Diferidos
Supervit de Capital
Reservas
Utilidades no distribuidas
Total Otros Activos
Total Patrimonio
TOTAL ACTIVOS
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
Leccin 4 - Estado de Resultados

ESTADOS DE RESULTADOS: tambin se le conoce como; Estado de Rentas y
Gastos, Estado de Prdidas y Ganancias, Estado de Ingresos y Gastos, para el caso
se est hablando del mismo estado financiero.
Bsicamente un estado de resultados es un estado mas dinmico y muestra el
resultado de la gestin para un periodo determinado, relacionando ingresos con
egresos en el periodo.
Ingresos Operativos: son aquellos que se producen en desarrollo de la actividad propia
de la empresa, pues es factible que se reciban ingresos por conceptos diferentes tales
como intereses o arrendamientos en una empresa cuya actividad es comercial, stos
deberan clasificarse como otros ingresos en este caso.
Costo de Ventas: esta dado por el costo de produccin de la mercanca vendida o lo
pagado por ella en el caso de empresas comerciales, caso en el cual se proceder
conforme al mtodo de valoracin y sistema de inventarios que la empresa utilice, para
el caso vale recordar que si utiliza inventario permanente el CMV est dado en la
cuenta del mismo nombre y si emplea inventario peridico el costo se calcula mediante
el, JUEGO DE INVENTARIOS as:
CMV = inventario inicial + compras netas - inventario final.
Gastos de Operacin: son todos los egresos del periodo que tienen relacin de
causalidad con los ingresos, de acuerdo con la naturaleza de la actividad
pueden
clasificarse como administrativos, los egresos que se relacionan con el manejo
administrativo de la empresa; o de venta a los egresos relacionados con la actividad
comercial.
Gastos Administrativos:
Salarios del personal administrativo.
Honorarios.
Arrendamientos de oficinas.
Depreciaciones de equipo.
Servicios pblicos.
Seguros.
Gastos de Ventas:
Salarios de vendedores
Comisiones por ventas.
Bonificaciones por ventas
Publicidad.
Gastos Financieros: muestra los valores pagados por concepto de intereses
sobre prstamos, la importancia de separarlos de los operativos esta en ver la
justificacin de la deuda desde el punto de vista de la rentabilidad que debe dejar el
uso de la deuda como mecanismo de financiacin.
ESTRUCTURA DE UN ESTADO DE RESULTADOS

CIA XXXXXXXXXX
ESTADO DE RESULTADOS
Enero 1 a Dic 31 ao Z
INGRESOS DE OPERACIN
Ingresos operacionales por ventas
Ingresos por prestacin de servicios (post-ventas, mantenimiento, etc.)
TOTAL INGRESOS DE OPERACIN
COSTO DE VENTAS
Costo de materia prima
Costo de mano de obra directa
Costos indirectos de fabricacin
TOTAL COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
GASTOS OPERACIONALES
De administracin
De personal
Arrendamientos,
seguros,
servicios, otros. Depreciaciones
De ventas (personal, arrendamientos, impuestos locales, seguros, etc.)
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
UTILIDAD OPERACIONAL (UAII)
INGRESOS NO OPERACIONALES (Financieros)
Leccin 5 - Otros Estados Financieros (Decreto 2649 de 1993)

Estados financieros de propsito general. Son estados financieros de propsito general
aquellos que se preparan al cierre de un perodo para ser conocidos por usuarios
indeterminados, con el nimo principal de satisfacer el inters comn del publico en
evaluar la capacidad de un ente econmico para generar flujos favorables de fondos.
Se deben caracterizar por su concisin, claridad, neutralidad y fcil consulta.
Son estados financieros de propsito general, los estados financieros bsicos y los
estados financieros consolidados.
Estados financieros bsicos. Son estados financieros bsicos:
1. El balance general.
2. El estado de resultados.
3. El estado de cambios en el patrimonio.
4. El estado de cambios en la situacin financiera, y
5. El estado de flujos de efectivo.
Estados financieros consolidados. Son estados financieros consolidados aquellos que
presentan la situacin financiera, los resultados de las operaciones, los cambios en el
patrimonio y en la situacin financiera, as como los flujos de efectivo. de un ente matriz
y sus subordinados, o un ente dominante y los dominados, como si fuesen los de una
sola empresa.
Estados financieros de propsito especial: Son estados financieros de propsito

especial aquellos que se preparan para satisfacer necesidades especificas de ciertos
usuarios de la informacin contable. Se caracterizan por tener una circulacin o uso
limitado y por suministrar un mayor detalle de algunas partidas u operaciones.
Entre otros, son estados financieros de propsito especial: el balance inicial, los
estados financieros de perodos intermedios, los estados de costos, el estado de
inventario, los estados financieros extraordinarios, los estados de liquidacin, los
estados financieros que se presentan a las autoridades con sujecin a las reglas de
clasificacin y con el detalle determinado por estas y los estados financieros
preparados sobre una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de
contabilidad generalmente aceptados.
Balance inicial: Al comenzar sus actividades, todo ente econmico debe elaborar un
balance general que permita conocer de manera clara y completa la situacin inicial de
su patrimonio.
Estados financieros de perodos intermedios: Son estados financieros de perodos
intermedios los estados financieros bsicos que se preparan durante el transcurso de
un perodo, para satisfacer, entre otras, necesidades de los administradores del ente
econmico o de las autoridades que ejercen inspeccin, vigilancia o control. Deben ser
confiables y oportunos.
Al preparar estados financieros de perodos intermedios, aunque en aras de la
oportunidad se apliquen mtodos alternos, se deben observar los mismos principios
que se utilizan para elaborar estados financieros al cierre del ejercicio.
Estados de costo: Son estados de costos aquellos que se preparan para conocer en
detalle la erogaciones y cargos realizados para producir los bienes o prestar los
servicios de los cuales un ente econmico ha derivado sus ingresos.
Estado de inventario: El estado de inventario es aquel que debe elaborarse mediante la

comprobacin en detalle de la existencia de cada una de las partidas que componen el
balance general.
Estados financieros extraordinarios: Son estados financieros extraordinarios, los que se
preparan durante el transcurso de un perodo como base para realizar ciertas
actividades. La fecha de los mismos no puede ser anterior a un mes a la actividad o
situacin para la cual deban prepararse.
Salvo que las normas legales dispongan otra cosa, los estados financieros
extraordinarios no implican el cierre definitivo del ejercicio y no son admisibles para
disponer de las utilidades o excedentes.
Son estados financieros extraordinarios, entre otros, los que deben elaborarse con
ocasin de la decisin de transformacin, fusin o escisin, o con ocasin de la oferta
pblica de valores, la solicitud de concordato con los acreedores y la venta de un
establecimiento de comercio.
Estados de liquidacin: Son estados de liquidacin aquellos que debe presentar un
ente econmico que ha cesado sus operaciones, para informar sobre el grado de
avance del proceso de realizacin de sus activos y de cancelacin de sus pasivos.
Estados preparados sobre una base comprensiva de contabilidad distinta de los
principios de contabilidad generalmente aceptados.
Con sujecin a las normas legales, para satisfacer necesidades especficas de ciertos
usuarios, las autoridades pueden ordenar o los particulares pueden convenir, para su
uso exclusivo, la elaboracin y presentacin de estados financieros preparados sobre
una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de contabilidad
generalmente aceptados.
Son ejemplos de otras bases comprensivas de contabilidad, las utilizadas para

preparar declaraciones tributarias, la contabilidad sobre la base de efectivo recibido y
desembolsado y, en ciertos casos, las bases utilizadas para cumplir requerimientos o
requisitos de informacin contable formulados por las Autoridades que ejercen
inspeccin, vigilancia o control.
La preparacin de estos estados no libera al ente de emitir estados financieros de
propsito general.
Estados financieros comparativos. Son estados financieros comparativos aquellos que
presentan las cifras correspondientes a mas de una fecha, perodo o ente econmico.
Los estados financieros de propsito general se deben preparar y presentar en forma
comparativa con los del perodo inmediatamente anterior, siempre que tales perodos
hubieren tenido una misma duracin. En caso contrario, la comparacin se debe hacer
respecto de estados financieros preparados para mostrar un mismo lapso del ciclo de
operaciones.
Sin embargo, no ser obligatoria la comparacin cuando no sea pertinente,
circunstancia que se debe explicar detalladamente en notas a los estados financieros.
Estados financieros certificados y dictaminados. Son estados financieros certificados
aquellos firmados por el representante legal, por el contador pblico que los hubiere
preparado y por el revisor fiscal, si lo hubiere, dando as testimonio de que han sido
fielmente tomados de los libros.
Son estados financieros dictaminados aquellos acompaados por la opinin profesional
del contador pblico que los hubiere examinado con sujecin a las normas de auditora
generalmente aceptadas.
Capitulo 2 - Lectura de Estados Financieros

Leccin 6 - Lectura Vertical Balance General Clasificado
El anlisis vertical en el Balance General consiste en comprar cada una de las cifras
de este informe contra la cifra total del Activo, del Pasivo o del Patrimonio, en el
mismo periodo contable.
La comparacin se hace dividendo la cifra en cuestin por el total del grupo al cual
pertenece y multiplicando el cociente por 100 para expresarlo como un porcentaje.
Un ejemplo de aplicacin, tomando unas cifras generales del balance seria:
ALMACN LA COBIJA
BALANCE GENERAL
Diciembre 31 de 2
ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO FIJO
OTROS ACTIVOS
TOTAL ACTIVO
$ 45.236
76.7%
$ 11.384
$ 2.360
$ 58.980
$
PASIVO CTE
19.3%
PASIVO NO CTE
4.0%
PATRIMONIO
TOTAL PAS+PAT
$12.180
20.7%
8.400
14.2%
$ 38.400
65.1 %
$58.980
100%
El anlisis vertical del balance General de Almacn La Cobija permite, por

ejemplo, visualizar que el 76.7% de los recursos del negocio estn concentrados en el
activo corriente. Dicha informacin la debe utilizar el analista para evaluar qu tan
razonable es la situacin de acuerdo a la naturaleza del negocio y para continuar
analizando cmo est compuesto el grupo del activo corriente.
Suponga que el activo corriente este compuesto as:

PORCENTAJE DEL
ACTIVO TOTAL
DISPONIBLE
$ 12.480
27.6%
DEUDORES - CLIENTES
$26.000
57.5%
INVENTARIO
$6.756
14.9%
Lo cual podra llevar a la necesidad de examinar ms detenidamente la

informacin relacionada con el manejo de la cartera que representan el 57.5% del total
de los activos del negocio
Leccin
Lectura
Horizontal
Balance
General
Clasificado
(http://www.gerencie.com/analisis-horizontal.html)
Los estados financieros pueden ser analizados mediante el Anlisis vertical y
horizontal. En el anlisis horizontal, lo que se busca es determinar la variacin absoluta
o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo
respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en
un periodo determinado. Es el anlisis que permite determinar si el comportamiento de
la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.
Para determinar la variacin absoluta (en nmeros) sufrida por cada partida o cuenta
de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a
determinar la diferencia (restar) al valor 2 el valor 1. La formula sera P2-P1.
Ejemplo: En el ao 1 se tena un activo de 100 y en el ao 2 el activo fue de 150,
entonces tenemos 150 100 = 50. Es decir que el activo se increment o tuvo una
variacin positiva de 50 en el periodo en cuestin.
Para determinar la variacin relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro, se
debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1, se le
resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando la
formula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendramos ((150/100)-1)*100 = 50%. Quiere
decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el anlisis horizontal se requiere disponer
de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser
comparativos, toda vez lo que busca el anlisis horizontal, es precisamente comparar
un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados financieros en el

periodo objeto de anlisis.
Veamos un ejemplo:
Balance general
Las datos anteriores nos permiten identificar claramente cules han sido las
variaciones de cada una de las partidas del balance.
Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de
esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.
Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y
posiblemente haya otras con un efecto neutro.
Los valores obtenidos en el anlisis horizontal, pueden ser comparados con las metas
de crecimiento y desempeo fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia
de la administracin en la gestin de los recursos, puesto que los resultados
econmicos de una empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se
hayan tomado.
La informacin aqu obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar
nuevas metas, puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del
comportamiento financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o
aspectos considerados dbiles, se deben disear estrategias para aprovechar los
puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para prevenir las consecuencias
negativas que se puedan anticipar como producto del anlisis realizado a los Estados
financieros.
El anlisis horizontal debe ser complementado con el anlisis vertical y los distintos
Indicadores financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusin
acercada a la realidad financiera de la empresa, y as poder tomar decisiones ms
acertadas para responder a esa realidad.
En este documento slo se hizo el ejemplo con el Balance general. Para hacer el
anlisis a un Estado de resultados se sigue el mismo procedimiento y los mismos
principios, por lo que no debera presentar problema alguno.
Leccin 8 - Lectura Vertical Estado de Resultados

Para hacer este tipo de anlisis en el Estado de Resultados se toma cada una de sus
cifras y se comparan contra la cifra de las Ventas Netas del mismo periodo contable.
Consiste en referenciar las ventas netas como el 100% para ver
cunto representan
las otras cifras con relacin a l

Ejemplo: tomemos como base las cifras del estado de Resultados de Almacenes La
Cobija.
Para efectos de la ilustracin es suficiente con tomar una visin general del informe
ALMACENES LA COBIJA
Por el ao 2
PESOS
VENTAS NETAS
- COSTOS DE VENTAS
PORCENTAJES
$5.145.475
100%
($1.910.000)
37%
$ 3.235.475
63%
- GASTOS DE OPERACIN
($ 850.000)
17%
UTILIDAD OPERACIONAL
$ 2.385.475
46%
- GASTOS FINANCIEROS
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
($115.000)
2%
$ 2.270.475
44%
Cuando la informacin se presenta de esta manera, adems de las cifras

absolutas, el analista puede observar el tamao de cada una de las cifras en funcin
de las Ventas Netas y utilizar ese dato como base para hacer indagaciones ms
detalladas. Es importante resaltar que este tipo de herramientas analticas tan
estticas solo pueden servir de informacin importante cuando son comparadas con
los estndares ya mencionados
Leccin 9 - Lectura Horizontal Estado de Resultados

El anlisis horizontal consiste en tomar cada uno de los rubros de los Estados
Financieros para establecer la diferencia entre las cifras que se presentan en dos
periodos consecutivos. La diferencia, que corresponde al aumento o disminucin,
se presenta tanto por su valor en pesos como en su valor porcentual. La
diferencia en pesos se obtiene restando la cifra del periodo ms reciente de la cifra del
periodo ms antiguo y se expresa porcentualmente Al hacer un anlisis horizontal debe
hacerse tanto a las cifras del Estado de Resultados como a las del Balance General.
ALMACN LA COBIJA
Por el ao 2
(miles de pesos)
Ao 1.
Ao 2
variacin
VENTAS NETAS
4.664
5.145
481
10.3
- COSTO DE VENTAS
1.751
1.910
159
9.1
2.913
3.235
322
11
704
850
146
20.7
- GASTOS DE OPERACIN
2.209
2.385
176
91
115
24
26.4
2.118
2.270
152
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
El anlisis anterior permite ver que a pesar del aumento del 10% en las ventas, la
utilidad antes de impuestos aumento menos, lo cual indica que se debe
profundizar con otras herramientas financieras que permitan observar dicha
situacin, pues es posible que el aumento del volumen de venta solo
corresponda
a un aumento de precios y no a una exitosa gestin de ventas,
adems es importante analizar los gastos ya que la variacin de un periodo a otro
no se justifica al observar el crecimiento en las venta por debajo del

crecimiento de ellos.
En general la lectura horizontal y vertical de los estados financieros sirven para
detectar situaciones que deben ser ampliadas mediante otras herramientas
financieras y para tomar correctivos oportunamente, vale la pena destacar que como
un inicio de anlisis se deberan tomar primero aquellos datos representativos,
es decir valores que sufrieron cambios de gran valor, para profundizar en esos
rubros.
Leccin 10- Diagnostico de la Lectura Vertical y Horizontal

Recordemos que los Estados Financieros tienen por objetivo presentar cifras que
informen acerca de la situacin financiera y los resultados obtenidos por la empresa y
que con base en dichas cifras
esperamos verificar
si la empresa est o no
cumpliendo con sus objetivos de liquidez, rentabilidad y crecimiento.

Para poder hacer ese proceso de verificacin es necesario que las cifras contenidas en
Estado de Resultados y Balance General sean sometidas a un proceso de evaluacin
que permita hacer una lectura adecuada e interpretarlas para que realmente sirvan de
base para la toma de decisiones en relacin con la empresa.
Ese proceso de evaluacin es conocido con el nombre de anlisis financiero y no es
ms que la ltima etapa que la Contabilidad debe ejecutar para cumplir
con la
actividad de comunicacin como sistema de informacin.

Aunque el anlisis financiero se apoya fundamentalmente en las cifras proporcionadas
por el Estado de Resultados y el Balance General, es muy importante insistir en que
para un adecuado anlisis de dichas cifras es indispensable disponer de informacin
complementaria que le permita al analista hacer comparaciones respecto a:
datos histricos, polticas gerenciales, informacin de negocios similares y en
entornos parecidos.
http://www.gerencie.com/que-es-el-analisis-financiero.html
La contabilidad representa y refleja la realidad econmica y financiera de la empresa,
de modo que es necesario interpretar y analizar esa informacin para poder entender a
profundidad el origen y comportamiento de los recursos de la empresa.
La informacin contable o financiera de poco nos sirve sino la interpretamos, sino la

comprendemos, y all es donde surge la necesidad del anlisis financiero.
Cada componente de un estado financiero tiene un significado y en efecto dentro de la
estructura contable y financiera de la empresa, efecto que se debe identificar y de ser
posible, cuantificar.
Conocer el porqu la empresa est en la situacin que se encuentra, sea buena o
mala, es importante para as mismo poder proyectar soluciones o alternativas para
enfrentar los problemas surgidos, o para idear estrategias encaminadas a aprovechar
los aspectos positivos.
Sin el anlisis financiero no es posible haces un diagnstico del actual de la empresa, y
sin ello no habr pautar para sealar un derrotero a seguir en el futuro.
Muchos de los problemas de la empresa se pueden anticipar interpretando la
informacin contable, pues esta refleja cada sntoma negativo o positivo que vaya
presentando la empresa en la medida en que se van sucediendo los hechos
econmicos. Existe un gran nmero de indicadores y razones financieras que permiten
realizar un completo y exhaustivo anlisis de una empresa.
Muchos de estos indicadores no son de mayor utilidad aplicados de forma individual o
aislada, por lo que es preciso recurrir a varios de ellos con el fin de hacer un estudio
completo que cubra todos los aspectos y elementos que conforman la realidad
financiera de toda empresa.
El anlisis financiero es el que permite que la contabilidad sea til a la hora de tomar
las decisiones, puesto que la contabilidad sino es lea simplemente no dice nada y
menos para un directivo que poco conoce de contabilidad, luego el anlisis financiero
es imprescindible para que la contabilidad cumpla con el objetivo ms importante para
la que fue ideada que cual fue el de servir de base para la toma de decisiones.
Capitulo 3 Indicadores Financieros

Leccin 11 - Indicadores de Liquidez
Es la capacidad del negocio para pagar sus obligaciones en el corto plazo.
Con el fin de verificar si dicho objetivo se est cumpliendo se pueden utilizar las
cifras del Balance General para calcular las siguientes razones financieras: Razn
Corriente, Prueba acida, Capital de Trabajo. Adems, si se comparan cifras del
Balance General con cifras del Estado de Resultados se pueden calcular las
siguientes
razones
financieras: Rotacin de Cuentas por Cobrar y Rotacin de
Inventarios.
Razn Corriente
Es un indicador de la liquidez que se calcula muy fcilmente. Como su nombre lo
indica, basta con establecer el cociente entre el total del Activo Corriente y el total del
Pasivo Corriente:
RAZN CORRIENTE =
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
Tomando como ejemplo la informacin del balance del Almacn la Cobija, vista
anteriormente se tendra:
RAZN CORRIENTE = $ 45.236/ $12.180 = 3.71
Dicha cifra debe ser interpretada como que, por cada peso que la empresa tiene
de deuda en el corto plazo, va a disponer de $3.71 para pagarlo. El juicio que se
haga respecto a la conveniencia de esta cifra depender de la informacin
complementaria que se pueda reunir respecto a la situacin de negocios
similares, las expectativas de la administracin de la empresa, informacin del
comportamiento en periodos anteriores, y otra herramientas e indicadores.

Con la informacin de un solo indicador no es posible sacar conclusiones categricas
respecto a la situacin y los resultados de la empresa. Ser necesario siempre
combinar las diferentes herramientas si se desea sacar del anlisis las conclusiones
ms adecuadas.
PRUEBA ACIDA
Es una razn muy similar a la razn corriente. Para calcularla, se excluye de los activos
corrientes la cifra del inventario y se divide esta diferencia por el total del Pasivo
Corriente.
PRUEBA ACIDA = ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIO
PASIVO CORRIENTE
Se excluye la cifra de inventarios porque en muchas ocasiones se presentan en
el activo corriente cifras de inventarios obsoletos, de muy difcil venta, cuya presencia
all lo nico que logra es distorsionar el anlisis financiero. Con la prueba cida
se obtiene una medida ms exigente respecto a la liquidez, aunque puede ser
absurda, de ah la importancia de buen sentido del analista, pues los principios
contables prevn una empresa en marcha, luego parecera ilgico retirar los
inventarios para medir la liquidez de un negocio
Para nuestro caso
PRUEBA ACIDA =
45.236 - 6.756
12.180
= 3.15
Dicha cifra debe ser interpretada como que por cada peso que la empresa tiene
de deuda en el corto plazo, va a disponer de $ 3.15 a pesar de que los
inventarios no llegaran a venderse.
CAPITAL DE TRABAJO
Tambin relaciona las cifras del Activo corriente con las del Pasivo Corriente
pero en este caso estableciendo la diferencia entre ambas. Muestra cuales
seran los recursos corrientes que podran dedicarse a trabajar con ellos
despus de pagar las deudas de corto plazo, este indicador debera revaluarse ya
que, los recursos as se deban se tienen disponible para operar en los negocios, tal es
el caso de los inventarios, el hecho de que deberlos a los proveedores no
significa que no pueda disponerse de ellos.
CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE
Para Almacn La Cobija, seria:
CAPITAL DE TRABAJO = $45.236 - $12.180 = $ 33.056
Leccin 12 - Indicadores de Endeudamiento

Nivel de Endeudamiento
Este indicador financiero ayuda al analista financiero a ejercer un control sobre el
endeudamiento que maneja la empresa, cabe recordar que las partidas de Pasivo y
patrimonio son rubros de financiamiento, donde existe un financiamiento externo
(Pasivo) y un financiamiento interno (Patrimonio) y del manejo eficiente de estas
depende la salud financiera del ente econmico. Un mal manejo en este sentido puede
hacer que los esfuerzos operacionales se rebajen fcilmente. Dentro de estas razones
tenemos:
RAZN DE ENDEUDAMIENTO
RAZN DE
ENDEUDAMIENTO
PASIVOS
TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO
Este indicador debe ser multiplicado por 100 para hallar cuanto de los recursos han
sido financiados de forma externa, es decir que nos indica el nivel de pasivos que han
financiado la inversin en activos.
Razn Pasivo A Patrimonio
RAZN PASIVO A
PATRIMONIO
PASIVOS
PATRIMONIO
Este resultado permite establecer que por cada peso aportado por los accionistas,
cuanto ha tenido que salir a captar la empresa ante terceros, por lo cual se leera que
por cada peso que han aportado los socios capitalistas, generan un endeudamiento del
Factor obtenido (Resultado de la divisin).
RAZN DE COBERTURA DE INTERESES

COBERTURA DE
= UTILIDAD OPERACIONAL
INTERESES
INTERESES
Para el ejemplo en el ao 2:
=
2.385
= 20,79
115
Esta razn financiera nos da un resultado que significa que por cada peso de inters que
la empresa debe pagar, ella est generando 20,79 pesos en utilidad operacional. Por lo
cual se hace imperante que el margen de cobertura sea mayor, el margen de maniobra
de la empresa ser mayor, igualmente que el riesgo financiero asociado al uso de la
deuda est bajo control.
Leccin 13 - Indicadores de Actividad

Se considera una razn financiera ms dinmica porque considera informacin
tanto del Balance General como del Estado de Resultados. Se calcula dividiendo el valor
total de las Ventas Netas a crdito del periodo por el valor promedio de las cuentas
por cobrar a clientes durante el periodo contable.
ROTAC. CUENTAS POR COBRAR =
VENTAS NETAS A CRDITO

PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR
Para obtener el valor total de las ventas a crdito es necesario restar de la cifra de
Ventas del Estado de Resultados el valor correspondiente a las Ventas de contado
porque estas no tiene ninguna relacin con las Cuentas por cobrar a Clientes. Para
obtener la cifra promedio de Cuentas por Cobrar a cliente es necesario sumar los saldos
de Cuentas por Cobrar a Clientes de cada uno de los 12 meses del periodo contable y
dividir por 12. en caso que slo se disponga de los saldos de diciembre 31 de 2 aos
consecutivos, se toma el promedio de ambas cifras.
Ejemplo: Supongamos para el caso de Almacn la Cobija. que todas las Ventas han
sido a crdito y que el promedio de Cuentas por Cobrar a Clientes es de $1.380
Bajo estas condiciones:
ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR = $5.145/$ 1.380 = 3.72
Significa que la empresa recupera 3.72 veces al ao, el valor de sus cuentas por
cobrar.
Tambin la rotacin de Cuentas por Cobrar a Clientes se utiliza para calcular el

nmero promedio de das que demora la empresa para recuperar el valor de las
facturas a clientes. Para ello basta con dividir 360 por la cifra de la rotacin de Cuentas
por Cobrar, as:
NMERO DE PROM. DE DAS
DE CUENTAS POR COBRAR
360
Rotacin de Cuentas Por cobrar
En nuestro caso:
NMERO DE PROM. DE DAS
DE CUENTAS POR COBRAR
360
3,7
97
El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 97das para

recuperar sus cuentas por cobrar. Si la poltica de financiacin con los
inferior
ese
nmero,
ser
necesario
revisar
clientes
es
los procedimientos de crdito y
cartera, adems de analizar ms a fondo la informacin clasificando la cartera por

rangos de vencimiento.
ROTACIN DE INVENTARIO
Es una razn similar a la rotacin de Cuentas por Cobrar pero en este caso tiene
como objetivos identificar el nmero de veces que la cifra de inventario realiza el ciclo
de inventario a efectivo y en consecuencia el nmero promedio de das que se
conserva la inversin en forma de inventarios.
ROTACIN DE INVENTARIOS
COSTO DE VENTAS
PROMEDIO DE INVENTARIO
La cifra del costo de la mercanca vendida se toma directamente del estado de

Resultados. Para obtener el promedio de inventario sera necesario el valor del
inventario final de cada una de los 12 meses del ao y dividir por 12; cuando slo se
conocen las cifras del inventario de diciembre del ao actual y diciembre del ao
anterior.
Ejemplo: para el caso de Almacn La Cobija supongamos que el valor del Inventario
promedio durante el ao 2, fue de
$720. En esas condiciones:

=
$1.910
2,65
720
Esta cifra puede interpretarse como que el ciclo de inventario a efectivo se realiza en
almacene La Cobija 2,65 veces durante el periodo contable. La cifra muestra una
rotacin muy baja que podra indicar que en el negocio hay problemas con la
administracin de sus inventarios.
La cifra de la rotacin del inventario tambin se puede utilizar para calcular
aproximadamente el nmero promedio de das que la empresa demora en realizarlos,
basta con dividir 360 por la rotacin de inventario, as:
NUMERO PROMEDIO DE DAS =
INVENTARIO
360
En el caso:
NUMERO PROMEDIO DE DAS =
360
INVENTARIO
2,6
138 das
El resultado obtenido dice que la empresa demora en promedio 138 das para recuperar
inversin en inventarios.
ROTACIN DE ACTIVOS FIJOS

Este indicador nos dice la eficiencia que tienen los recursos invertidos para generar
utilidades, es decir que considera la eficiencia de los activos fijos, nos da una idea de
cuantos pesos se generan en ventas por cada peso invertido en activos
ROTACIN DE ACTIVOS =
FIJOS
VENTAS NETAS ,
ACTIVO FIJO
Para el ejemplo en el ao 2:
ROTACIN DE ACTIVOS =
FIJOS
5.145 = 0,45 veces

11.384
La lectura nos dice que por cada peso invertido en activos se generaron $0,45 en
ventas, y a medida que este indicador suba es favorable, por lo cual se puede medir la
eficiencia de los activos productivos.
Leccin 14 - Indicadores de Rentabilidad

Al utilizar slo cifras del Estado de Resultados se toma algunas de las versiones
de las utilidades: Utilidad Bruta, Utilidad Operacional, Utilidad Neta, y se compara
siempre contra la cifra de las Ventas Netas. La rentabilidad as obtenida recibe
el calificativo correspondiente a la cifra de las utilidades que se haya tomado como
referencia para el clculo.
Cuando se combinan cifras del Estado de Resultados con cifras del Balance
General, la comparacin se hace dividiendo la utilidad neta o la utilidad antes de
impuestos por el total del Activo o por el total del Patrimonio y multiplicando por
100, para expresar porcentualmente. En este caso la rentabilidad se califica con el
nombre del parmetro el Activo que haya usado como referencia para el clculo.
Lo anterior se puede concretar en las siguientes frmulas:
RENTABILIDAD BRUTA =
UTILIDAD BRUTA
VENTAS NETAS
Este indicador muestra el porcentaje de las ventas netas que permiten a las empresas
cubrir sus gastos operativos y financieros, es importante tener en cuenta que el
costo de la mercanca vendida en las empresas comerciales se calcula segn el
sistema de inventarios que utilice, en cambio en las industriales o de manufactura
esta dado por el estado de costo de producto vendido; razn por la cual es posible que
un valor que es bueno en una empresa comercial puede no serlo en una
empresa industrial, considerando en stas la alta inversin en activos fijos lo cual afecta
las utilidades del periodo va depreciaciones, as no afecte su flujo de efectivo.
RENTABILIDAD OPERACIONAL=
VENTAS NETAS
El margen de rentabilidad operacional muestra al realidad econmica de un negocio,

es decir sirve para determinar realmente si el negocio es lucrativo o no
independiente de cmo ha sido financiado, es decir sin considerar el costo, si lo
tiene, de sus pasivos, lo anterior se sustenta en el hecho de que se compara la
utilidad neta, depurada con gastos operativos, en relacin las ventas netas; podra
decirse que es la parte de las ventas netas que queda a disposicin de los dueos para
cubrir el costo financiero de la deuda, si existe, y obtener sus ganancias.
RENTABILIDAD NETA =
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
Este margen muestra la parte de las ventas netas que estara a disposicin de
los propietarios, comparada con la anterior es importante observar que aqu ya la
utilidad ha sido afectado por gastos financieros y por los impuestos.
RENTABILIDAD DEL ACTIVO =
UTILIDAD NETA
ACTIVO TOTAL
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO TOTAL
Los indicadores de rentabilidad del activo y del patrimonio sirven para observar
cual
es el real
margen de
rentabilidad de los
propietarios con relacin
su
inversin, este valor debe compararse con el costo de oportunidad, es decir con
otras alternativas posibles del mercado.
Es importante tener en cuenta que, al calcular la rentabilidad del activo, stos se
encuentran a datos histricos, el analista debe, si le es posible, valorar los activos a
precios de mercado y tener en cuenta solo activos operativos.
Aplicando lo anterior a los Estados Financieros de Almacn La Cobija tendramos

que:
RENTAB BRUTA
UTILIDAD BRUTA
VENTAS NETAS
RENTAB OPERACIONAL =
RENTABILIDAD NETA =
RENTAB DE ACTIVOS =
$ 3.235
$ 5.145
UTILIDAD OPERACIN =
VENTAS NETAS
2.385
5.145
46.35%
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
UTILIDAD NETA
ACTIVO TOTAL
RENTAB DE PATRIM =
= 62.87%
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO
2.270-% DE IMPTOS
5.145
2.270-% DE IMPTOS
58.980
2.270- % DE IMPTOS
38.400
NDICE DUPONT
Tanto para el analista como para el director financiero, resulta de particular utilidad
combinar los indicadores de rentabilidad con los indicadores de actividad o eficiencia; de
esta manera pueden obtenerse conclusiones ms precisas sobre la evolucin financiera
de la entidad y sobre los elementos que la han determinado. Este es el caso del ndice
Du-Pont que combina el margen de ventas (indicador de rentabilidad) con la rotacin de
activos (Razn de actividad o eficiencia)
NDICE DUPONT = (Margen de Ventas)

(Rotacin de activos)
= (Utilidad/Ventas) x (Ventas/Activos)
=
Utilidad / Activos
El administrador financiero al analizar la evolucin del indicador determina si el incremento

o decrecimiento de la rentabilidad de los activos es consecuencia del comportamiento del
aumento o disminucin del margen de ventas o por el contrario procede de la eficiencia de
sus activos.
Leccin 15 - Diagnostico de Indicadores

Desde el punto de vista matemtico una Razn consiste en establecer el cociente entre
dos cantidades que se quieren comparar. Asimismo el uso de razones financieras consiste
en comparar mediante un cociente de dos o ms cifras de los Estados Financieros
esperando que al interpretar dicha relacin se puedan sacar conclusiones vlidas
respecto a la situacin y los resultados del negocio.
Las razones financieras pueden definirse tomando slo cifras del Estado de Resultado,
solamente del Balance General o combinando cifras del Estado de Resultados con
cifras del Balance General y se utilizan fundamentalmente para elaborar anlisis de la
liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento de la empresa.
http://www.gerencie.com/analisis-de-estados-financieros.html
El anlisis de razones evala el rendimiento de la empresa mediante mtodos de clculo e
interpretacin de razones financieras. La informacin bsica para el anlisis de razones se
obtiene del estado de resultados y del balance general de la empresa.
El anlisis de razones de los estados financieros de una empresa es importante para sus
accionistas, sus acreedores y para la propia gerencia.
TIPOS DE COMPARACIONES DE RAZONES
El anlisis de razones no es slo la aplicacin de una frmula a la informacin financiera
para calcular una razn determinada; es ms importante la interpretacin del valor de la
razn.
Existen dos tipos de comparaciones de razones:
1. Anlisis de corte transversal

Implica la comparacin de las razones financieras de diferentes empresas al mismo
tiempo. Este tipo de anlisis, denominado referencia (benchmarking), compara los valores
de las razones de la empresa con los de un competidor importante o grupo de
competidores, sobre todo para identificar reas con oportunidad de ser mejoradas. Otro
tipo de comparacin importante es el que se realiza con los promedios industriales. Es
importante que el analista investigue desviaciones significativas hacia cualquier lado de la
norma industrial.
El anlisis de razones dirige la atencin slo a las reas potenciales de inters; no
proporciona pruebas concluyentes de la existencia de un problema.
2. Anlisis de serie de tiempo
Evala el rendimiento financiero de la empresa a travs del tiempo, mediante el anlisis de
razones financieras, permite a la empresa determinar si progresa segn lo planeado. Las
tendencias de crecimiento se observan al comparar varios aos, y el conocerlas ayuda a
la empresa a prever las operaciones futuras. Al igual que en el anlisis de corte
transversal, es necesario evaluar cualquier cambio significativo de una ao a otro para
saber si constituye el sntoma de un problema serio.
3. Anlisis combinado
Es la estrategia de anlisis que ofrece mayor informacin, combina los anlisis de corte
transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la tendencia de comportamiento de
una razn en relacin con la tendencia de la industria.
UNIDAD 2 - DIAGNOSTICO Y FUNDAMENTACIN DE PLANEACIN FINANCIERA

Capitulo 1 - Estado de Origen y Aplicacin de Fondos
Leccin 16 - Concepto e importancia del Estado de Origen y Aplicacin de Fondos
El EFAF o flujo de fondos tambin se conoce como Estado de Origen y Uso de Fondos,
informa de donde provienen los recursos y en que se utilizaron como se
aplicaron, informacin que se halla mediante la comparacin o conciliacin de la
informacin de los estados bsicos empresariales para dos periodos consecutivos,
encontrando informacin pasada que sirva de base para la toma de decisiones a futuro.
Las fuentes se identifican como el origen o naturaleza de los recursos econmicos o
fondos,
efectivo.
aqu
es
importante
resaltar,
no
necesariamente implica movimiento de
Leccin 17 - Fuentes y Aplicaciones - Conceptos bsicos

Los fondos obtenidos pueden usarse en:
Aumentos en los activos
Disminucin de pasivos
Reparto de dividendos
Aumentos en los activos: son nuevas inversiones que se necesitan con miras al
crecimiento o permanencia de la empresa, lgicamente puede ser en activos corrientes
o fijos, y pueden ser aplicaciones de corto o largo plazo segn el compromiso de
recursos que se emplee para financiarlas.
Disminucin de pasivos: as como las deudas son una fuente de financiacin y por
lo tanto una forma de obtenerlos, tambin la operacin debe generar para pagarlos,
por lo cual es importante que la empresa utilice fondos para pagar pasivos.
Reparto de dividendos: esta aplicacin no tiene relacin directa con el corto ni el plazo
y debe ser financiada con la GIF, pues de all debe salir los recursos comprometidos en
la distribucin de utilidades para los dueos.
En general al empresario le interesa saber donde invirti sus recursos y como los obtuvo,
mediante el EFAF es posible saberlo, el anlisis o interpretacin debe hacerse a
la
luz
de
un
principio
bsico
de conformidad financiero y es que las
aplicaciones a corto plazo, deben hacerse con fuentes de corto plazo; las
aplicaciones de largo plazo deben hacerse con fuentes de largo plazo y los
dividendos deben financiarse con la GIF, la cual adems por su naturaleza puede
ser utilizada en aplicaciones de corto o largo plazo; es de anotar que el EFAF no dice si
las decisiones fueron buenas o malas pero sirve al analista para su interpretacin.
Leccin 18 - Procedimiento en la elaboracin del EFAF

Mediante un ejemplo, puede verse los pasos o procedimientos a seguir para el EFAF.
1- Tomando como base lo planteado, es decir los balances de dos periodos
consecutivos, se calculan las diferencias o variaciones, en cada cuenta de un periodo a
otro.
2- Se clasifican los valores como fuente o aplicacin, atendiendo
definicin de tales conceptos, as: en las cuentas de activos un
a lo visto en la
aumento
es
una
aplicacin y una disminucin es una fuente; lo contrario pasa con las cuentas del
pasivo y patrimonio.
CUENTAS
AUMENTOS
DISMINUCIONES
Del Activo
Del Pasivo
Del Patrimonio
Aplicacin
Fuente
Fuente
Fuente
Aplicacin
Aplicacin
3- Se hace una consolidacin de la informacin para observar que las fuentes sean
iguales a las aplicaciones
4- Analizar las variaciones de las cuentas de activo fijos y las de utilidades
retenidas, ya que sus variaciones se han dado sobre los saldos netos y estos pueden
estar afectados por eventos que all no se observan, tal es el caso de los dividendos
repartidos y la compra o venta de activos fijos en el periodo.
5- Reclasificar el EFAF, teniendo en cuenta la reevaluacin de las cuentas del
numeral anterior.
6- Clasificar fuentes y aplicaciones, de acuerdo al corto o largo plazo
7- Observar los
resultados
desde
la ptica
del principio de
la conformidad
financiera.
BALANCES GENERALES
ACTIVOS
Dic 31
Ao 1
Disponible
Cuentas por cobrar
Inventarios
Inversiones
temporales
74
207
325
8
Dic 31
Ao 2
119
180
73
Variacin
Fuente (F)
o
Aplicacin (A)
+ 45
- 27
- 252
A
F
F
Total activos corrientes
614
380
Inversiones largo plazo

Maquinaria y equipo
Depreciacin
acumulada
63
444
(148)
140
+ 77
296
602
+ 306
973
1.122
281
15
299
56
+ 18
+ 41
F
F
22
- 23
+ 50
Maquinar
(neto)
equipo
Total activos
PASIVOS
Proveedores
Obligaciones
financieras
Impuestos por pagar
45
Total pasivo corriente
341
Obligaciones
plazo
Total pasivo
PATRIMONIO
largo
377
148
198
489
575
Capital
Utilidades retenidas
295
189
Total patrimonio
Total
pasivo
patrimonio
340
207
484
547
973
1.122
+ 45
+ 18
F
F
Despus de clasificadas las variaciones se procede a elaborar una primera

aproximacin al EFAF, con miras a depurar la informacin
FUENTES
APLICACIONES
Disminucin de Cuentas por C.

$ 27
Disminucin de Inventarios
252
Aumento de Proveedores
18
Aumento de Obligaciones Fin.
41
Aumento Obligac. Largo plazo
50
Aumento en
$ 45
Aumento en
77
Aumento en
306
Disminucin
23
Aumento Capital
45
Aumento Utilidades Retenidas
18
Disponible
Invers Larg Plazo
Maq y Equip neto
Impuestos por Pagar
Total Aplicaciones
$ 451
Total Fuentes
$ 451
Ahora es importante ver el comportamiento al interior de la cuenta de utilidades retenidas,

ya que las notas adicionales del Balance informan de un pago de dividendos y por lo tanto
ellos debieron afectar la cuenta y las utilidades del periodo, es decir las fuente de $ 18
que aparece en el resumen del EFAF, debe ser descompuesta en sus partes ya que
la utilidad del periodo corresponde a una fuente y los dividendos son una aplicacin y en
este primer borrador no se ve esta situacin.
Procedimiento:
En los balances se ven los saldos a
cierres de los periodos, lo cual sirve para la
reconstruir la cuenta T de utilidades retenidas, en las notas al Balance aparece la

informacin de los dividendos pagados en el periodo los cuales deben informarse ya que
son una aplicacin de fondos y en el Estado de Resultados o por diferencia como en
este caso puede calcularse la utilidad del periodo que representa una fuente como parte
integrante de la GIF.
UTILIDADES RETENIDAS
189
saldo
Dic 31 ao 1
DIVIDENDOS DEL
PERIODO
UTILIDAD NETA AO 2
UTILIDADES RETENIDAS
108
126
207 Saldo Dic 31 ao 2
La utilidad del periodo es calculada por diferencia as:

Saldo inicial (Dic 31 ao 1)
189
Dividendos pagados en el periodo
Utilidad Neta ao 2
X
Sado a Dic 31 ao 2
207
X = 207 -189 + 108.
X = 126
(108)
Puede verse que, la fuente de $ 18 que resulta del aumento en la cuenta

Utilidades Retenidas, se descompone en una fuente $126 que son las utilidades
del periodo y $ 108 que son la aplicacin que por concepto de dividendos se
reparti, y en tal sentido debe reconstruirse el EFAF.
Respecto a los activos fijos, el EFAF inicial muestra una aplicacin de $306, pero
debe tenerse en cuenta que dicho activo est afectado por la depreciacin del
periodo y el valor calculado se hizo sobre la variacin neta en la cuenta de activos
fijos la cual debera reconstruirse, veamos:
Es de anotar que, en este caso, segn las notas del Balance, no hubo ventas de
que afectaran la cuenta Maquinaria y equipo, por lo tanto debe calcularse
el valor de las adquisiciones teniendo en cuenta la depreciacin del periodo.
El valor de la aplicacin segn el EFAF inicial fue de $ 306, calculado

sobre la variacin neta del activo fijo.
Saldo inicial (ao 1)
Saldo final (ao 2)
444
804
Adquisicin de maquinaria en el periodo
360 (APLICACIN)
MAQUINARIA Y EQUIPO
Saldo a Dic 31 ao 1 $ 444
DISMINUCIONES POR VENTA
AUMENTOS POR COMPRAS $360
Saldo a Dic 31 ao 2
$ 804
DEPRECIACIN MAQUINARIA Y EQUIPO

$148 Saldo a Dic 31 ao 1
DISMINUCIONES POR VENTA
$54 Depreciacin del Periodo
$202 Saldo a Dic 31 ao 2
Analizando
depreciacin,
la
cuentas
se
del
concluye
mayor,
que,
tanto
esa
corresponde a una adquisicin de activos
del
aplicacin
activo, como
de $
306,
(APLICACIN) de
de
su
realmente
360, y la
depreciacin del periodo es $ 54, lo cual es una fuente por ser parte de la GIF;
esto implica reconstruir el EFAF inicial, considerando las dos situaciones
descritas y entonces quedara as:
FUENTES
APLICACIONES
Disminucin de Cuentas por C.

$ 27
Aumento en Disponible
$ 45
Disminucin de Inventarios
252
Aumento de Proveedores
18
Aumento de Obligaciones Fin.
41
Aumento Obligac. Largo plazo
50
Aumento Capital
45
Aumento en Invers Largo Plazo

77
Disminucin Impuestos por Pagar
23
UTILIDAD DEL PERIODO

126
DEPREC DEL PERIODO
54
Total Fuentes
$ 613
DIVIDENDOS DEL PERIODO

108
ADQUISIC DE MAQ Y EQUIPO
360
Total Aplicaciones
$ 613
Tomando este cuadro y clasificndolo entre el corto y el largo plazo, se tendra una
buena herramienta para evaluar la calidad de las decisiones, desde el punto de
vista del principio de conformidad financiera, ya planteado inicialmente.
Es importante recordar dicho principio, se espera que las aplicaciones de corto

plazo se hagan con recursos del corto plazo, las aplicaciones o inversiones
en recursos del largo plazo, deberan ser financiados con fondos del largo
plazo y la GIF, que debe ser la mayor fuente de servir para
cubrir
los
dividendos, y emplearse en proyectos tanto de largo como de corto plazo,

dependiendo de la poltica de crecimiento de la empresa.
Leccin 19 - Presentacin del Estado de fuentes y aplicacin de fondos

ROYAL COMERCIAL
Estado fuente y Aplicacin
de Fondos.
Ao 2
FUENTES
APLICACIONES
De Corto Plazo
(FCP)
A Corto Plazo (ACP)
Disminucin de Cuentas por cobrar

$ 27
Disminucin
de
Inventarios
252
Aumento
en
Proveedores
18
Aumento en Obligac Financieras
41
Aumento
$ 45
Disminucin
23
de
de
Disponible
Imp.
por
Pagar
Total ACP 68
Total FCP 338

A Largo Plazo (ALP)
De Largo Plazo (FLP)
Aumento
50
Aumento
45
en
Oblig
largo
en
Largo Plazo
Maquinaria
Capital
Total ALP 437
Total FLP
95
Generacin
Fondos (GIF)
Interna
Utilidad
126
Depreciacin
54
Plazo
Aumento en Inversion
77
Adquisicin
de
360
de
del
Total GIF
Total Fuentes 613
de
Dividendos
Periodo 108
de
periodo
Periodo
Total
180 613
Aplicaciones
Resumen
FUENTES
APLICACIONES
FCP
338
ACP
68
FLP
95
ALP
437
GIF
180
DIVIDENDOS
108
Utilizacin
FUENTES
UTILIZADAS EN:
FCP
338
68 aplicada a corto plazo
ACP
68
Sobran 270 para aplicar a LP

FLP
95
95 aplicado a largo plazo
ALP
437
GIF
180
108 aplicado a dividendo
DIVIDENDOS
108
Sobran 72 para aplicar a LP
Luego, de los 437 ALP, (adquisicin de maquinaria e inversiones largo plazo),

fueron cubiertos con: 95 con FLP, 270 con FCP y 72 con GIF, decisin que
habra que evaluar pues da a entender que la maquinaria fue financiada con
recursos corto plazo lo cual no es muy recomendable, se
informacin al respecto. El
las
decisiones
pero
no
necesita
ms
EFAF, es una buena informacin para evaluar

es
suficiente,
en finanzas, se debe tener amplia
informacin para analizar la informacin y tomar decisiones.
Leccin 20 - La Generacin Interna de Fondos
Generacin Interna de Fondos (GIF): como su nombre lo indica son los recursos
obtenidos por medio de la operacin normal de la empresa, por lo tanto debera
ser la fuente de mayor importancia, adems seria una fuente
que
servira,
bsicamente para pagar dividendos, pero tambin para apoyar proyectos de

largo plazo, en la funcin del crecimiento empresarial.
Por lo tanto su clculo podra hacerse as:
UTILIDAD NETA
+ DEPRECIACIONES DEL PERIODO
+ AMORTIZACIONES DE DIFERIDOS EN EL PERIODO
+ PERDIDAS EN VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO - UTILIDAD EN
VENTAS DE ACTIVOS FIJOS EN EL PERIODO
GENERACIN INTERNA DE FONDOS (GIF)
Lo primero que debe hacerse es tomar como referencia el Estado de

Resultados del periodo objeto de interpretacin y anlisis, all se encuentra
la utilidad del periodo pero esta utilidad ha sido afectada, segn la tcnica
contable, con partidas que afectan fondos o recursos de periodos anteriores y
que
por
efectos
disminuyendo
la
de
las
utilidad,
normas
como
es
y
el
principios contables
caso
de
aparecen
las depreciaciones y las
amortizaciones; por lo tanto, como en el estado en mencin restaron, se deben

sumar para calcular los fondos reales de que se dispuso en el periodo. Igual
reflexin podra hacerse en el caso de una perdida en venta de activos fijos
que
pesar
de
no
implicar salida de fondos aparece disminuyendo las
utilidades netas del periodo, como otros egresos, esto explica el porqu de su
adicin a la utilidad del periodo.
Capitulo 2 - Herramientas en la toma de decisiones: Planeacin Financiera
Leccin 21 - El flujo de Efectivo - Concepto e importancia
El flujo de Caja es un resumen de las entradas y salidas en efectivo esperadas por la

ejecucin de las actividades de la empresa. El flujo de caja esperado como resultado de
la ejecucin de un plan de actividades de la empresa es un presupuesto, (presupuesto de
caja o presupuesto financiero) que muestra los movimientos de efectivo dentro de un
periodo de tiempo establecido, no el ingreso neto o rentabilidad de la empresa.
Los flujos de caja son importantes para observar el comportamiento diario del movimiento
de caja, tanto de entradas como salidas en un lapso de tiempo determinado
El propsito del flujo de caja presupuestado es el de mostrar de donde provendrn los

ingresos y como se usarn esos fondos. El flujo de caja solo indica si la empresa genera
suficiente dinero en efectivo para hacer frente a todas las necesidades de efectivo de la
actividad empresarial.
El flujo de caja para un perodo de un ao puede contener el movimiento de caja mensual

(entradas y salidas en efectivo en cada mes), bimestral (entradas y salidas en efectivo
durante el bimestre), o trimestral de acuerdo al tipo de actividades de la empresa y
necesidades de informacin del empresario.
Un presupuesto mensual no siempre refleja la realidad y requiere de mayor exactitud en

la informacin que uno bimestral. Hay que buscar un equilibrio entre el nivel de exactitud y
la utilidad para la toma de decisiones. Un flujo de caja trimestral puede ser suficiente para
ciertos tipos de negocios. Ejemplo: Una microempresa de pollos asados posiblemente
prefiera elegir un perodo ms corto y registrar las entradas y salidas esperadas semanal
o quincenalmente.
La informacin de los registros del ao anterior puede facilitar la preparacin del

presupuesto de flujo de caja del ao siguiente. A medida que el sistema de registros
provee de informacin se puede intentar mayor detalle y exactitud en la preparacin del
flujo de caja.
Ventajas de Utilizar un Flujo De Caja
El flujo de caja presupuestado es una herramienta de trabajo muy til para la toma de
decisiones del empresario porque:
Lo hace pensar sobre el plan de actividades a desarrollar durante el ao
Permite analizar el plan pensado y efectuar ajustes en lo planeado: generar
suficiente efectivo para hacer frente a todas las necesidades de efectivo?
Provee un estimado de las necesidades de crdito y de la capacidad de pagar los
crditos y deudas de la empresa
Nos indica cuando el crdito es necesario y cuando hay suficiente liquidez para ser
pagado
Permite controlar la situacin financiera de la empresa durante la ejecucin de las
actividades por comparacin entre el flujo de fondos presupuestado (Flujo de Caja

Presupuestado) por la ejecucin del plan, con los fondos recibidos (Flujo de Caja Actual).
Esto permite tomar decisiones a tiempo si los fondos recibidos o a recibir son menores a
lo presupuestado (cada de precios, gastos no programados, aumentos de precios de
insumos) u oportunidades de inversin si los ingresos son mayores a lo presupuestado.
Puede facilitar la obtencin de crdito mostrando lo que se piensa hacer, el monto
de crdito necesario y el momento esperado en que habr suficientes fondos para pagar.
Leccin 22 - Elaboracin del Flujo de Efectivo

Burbano (1990), seala que el presupuesto de efectivo (P de E) consiste en el clculo
anticipado de las entradas y salidas de efectivo cuyos objetivos bsicos
son:
- Conocer los sobrantes o faltantes de dinero y tomar medidas para invertir
adecuadamente los sobrantes y financiar los faltantes.
- Identificar el comportamiento del flujo de dinero por entradas, salidas, inversin y
financiacin en perodos cortos y establecer un control permanente sobre dichos flujos.
- Evaluar la razonabilidad de las polticas de cobro y de pago.
- Analizar si las inversiones en ttulos valores y otros papeles negociables dan posibilidad
de conservar el poder adquisitivo del dinero y si hay sub o sobre Inversin.
El logro de los objetivos reseados, a travs del presupuesto de tesorera, cobra

importancia en virtud de su relacin directa con los activos y pasivos corrientes
y stos permiten medir la liquidez de cualquier organizacin.
Fundamentacin del Presupuesto de Efectivo

La esencia del presupuesto de caja es la planificacin financiera, entendida sta como
aquel proceso mediante el cual la empresa plantea proyectos financieros de largo plazo,
como expresin cuantitativa de sus planes estratgicos; y de corto plazo, como expresin
cuantitativa de sus planes tcticos u operativos, en los cuales se contemplan la
proyeccin de las ventas, los costos, los gastos, los activos y pasivos requeridos para
lograr las metas propuestas. (Contreras, 2003)
En el contexto de la planificacin financiera, segn Sinisterra y Polanco (1997), el P de E

es uno de los presupuestos ms importantes en el proceso de planeacin, permite reflejar
no slo los ingresos y egresos en efectivo que tendr la organizacin durante el perodo
considerado en la planeacin, sino que, adems, permite diagnosticar y sugerir la forma
de financiacin que debe utilizar la organizacin para lograr los objetivos trazados.
Presupuesto de
ventas
Presupuesto de
Produccin
Presupuesto de Requisiciones de Materia Prima
Presupuesto de Mano de Obra
Presupuesto de Gastos Indirectos de Fabricacin
Presupuesto de Costo de Produccin y Venta
Presupuesto de Gastos de Venta
Presupuesto Gastos de Administracin
Presupuesto de Estado de Resultados de operacin

Presupuestado
Presupuesto de Efectivo
Presupuesto de Adiciones de Activo no Circulante
Estado de Resultados
Presupuestado
Balance General
Presupuestado
Estructura del presupuesto de efectivo o de caja
El (P de E) se alimenta de los presupuestos de cobro a clientes por ventas, otros ingresos

operativos y extraordinarios, del pago a proveedores, de gastos acumulados a ser
cancelados durante el perodo de presupuestacin y de otros egresos.. Adems de cubrir
los egresos normales del perodo con los ingresos obtenidos, la empresa se debe fijar un
saldo mnimo de caja, para operar y cubrir posibles imprevistos, este saldo no debe ser
tan grande que impida aprovechar oportunidades de inversin o mantener un monto de
efectivo inmovilizado perdiendo poder adquisitivo, ni tan pequeo que obligue a la
empresa a sobregirarse o endeudarse ms de lo previsto.
En la siguiente estructura y en el esquema subsiguiente presentado, explican la forma de

elaborar el presupuesto de efectivo:
A EFECTIVO DISPONIBLE
Saldo inicial de caja + entradas de efectivo o ingresos de caja Cobro a clientes + otros
ingresos
B SALIDAS DE EFECTIVO
O EGRESOS DE CAJA Pago a proveedores + gastos operacionales + otros egresos
C ESQUEMA DE FINANCIAMIENTO
Depende del grado de nivelacin existente entre A y el efectivo necesario (EN)
El EN es igual a B + Saldo final de caja deseado
Excedente o dficit = A - EN Excedente A > EN
Dficit A < EN
SALDO FINAL DE CAJA = A + C B
El esquema precedente, consta de tres grandes grupos, el primero identificado con A

presenta el total de efectivo disponible antes del financiamiento, est constituido por el
saldo final de caja del perodo anterior, el cual est disponible para el perodo que se
inicia, el cobro a clientes por ventas, tanto del perodo pasado como del que se
presupuesta y los ingresos extraordinarios por diversos conceptos como pueden ser
intereses por inversiones de largo plazo o por prstamos otorgados, venta de activos fijos,
cobro de dividendos de acciones de otras empresas, entre otros.
El segundo grupo identificado por B refleja los egresos totales conformados por los pagos
a proveedores de materias primas y de bienes y servicios en general, pago de nmina fija
y variable, pago de pasivos de corto y de largo plazo que se venzan durante el perodo
presupuestado, as como erogaciones por conceptos extraordinarios como puede ser la
compra de activos fijos o el pago de dividendos. El efectivo necesario (EN) agrupa las
necesidades del mismo para cubrir los egresos totales (B) y el saldo mnimo deseado de
caja que la empresa fija como razonable para imprevistos.
El tercer y ltimo grupo del presupuesto de efectivo identificado por C presenta el

financiamiento neto y es el que, de acuerdo con el excedente o faltante de efectivo (A
EN), le permite al gerente tomar decisiones en cuanto a si debe invertir, en caso de
disponer de excedentes de efectivo, para lo cual debern seleccionar las mejores
alternativas de inversin de corto plazo, es decir, aquellas que le proporcionen mayor
rentabilidad y le permitan disponer del dinero invertido en el momento en que lo requiera,
o si debe buscar fuentes de financiamiento, en caso de obtener dficit, en razn de ello, el
gerente deber seleccionar aquellas opciones de financiamiento de costos ms bajos y
con posibilidades de ser canceladas en el corto plazo. En ambas situaciones, invirtiendo o
endeudndose, debe lograr el objetivo de la gerencia financiera, es decir, maximizar el
valor de la firma, a travs de la maximizacin del valor de las acciones.
Se observa una caracterstica distintiva del presupuesto de efectivo, como componente

del presupuesto maestro y es el hecho de constituirse en una herramienta de gestin de
corto plazo, el gerente financiero desarrolla el presupuesto de caja para perodos
menores o iguales a un ao, as es posible preparar presupuestos de caja desde perodos
mnimos de una semana hasta perodos de un ao mximo. Por esta razn ante
excedentes y necesidades de efectivo se escogen inversiones y fuentes de
financiamiento de corto plazo respectivamente. Por otra parte, se destaca la importancia
del presupuesto de capital, cuya estructura se fundamenta en la determinacin de los
flujos netos de fondos (FNF) o de efectivo, para proyectos de inversin de largo plazo, sin
embargo, el tratamiento de las inversiones y el financiamiento requerido, es distinto al
contemplado en el Presupuesto de Caja.
Presupuesto de Efectivo o de Caja

4 periodos
Saldo inicial del efectivo
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxxx
xxx
Ingresos
Ventas del Perodo
Cobro a clientes cuentas atrasadas
Otros Ingresos
xxx
Total de efectivo disponibles antes del financiamiento (A) XXXX
XXXX
xxx
xxx
xxx
XXXX XXXX
Egresos
Desembolso por compras
xxx
xxx
xxx
xxx
Desembolsos de mano de obra directa
xx
xx
xxx
Desembolsos de gasto de fabricacin
xxx
xx
xxx
xxx
Desembolso por gastos de administracin
xx
xx
xx
xx
Desembolso por gastos de ventas
xx
xxx
xx
xx
Desembolso por pasivos a corto y largo plazo
xx
xx
xx
xxx
xxx
xxx
xxx
xxx
XXXX
XXXX
XXXX
xx
xxx
xx
xxx
Total de efectivo necesario
XXX
XXX
XXX
XXXX
Excedente o faltante
-xxx
xx
xxx
xx
Compra de activo fijo

Egresos totales (B)
Saldo mnimo de efectivo deseado
XXXX
Financiamiento
Prstamos
xxx
xxx
Colocaciones
Pagos
xxx
xxx
Retiro de colocaciones
Intereses gastos
xxx
xxx
Intereses ganados
Financiamiento neto (C)
Saldo final de efectivo
xxx
-xxx
-xxx
XXXX
XXXX
XXX
xxxx
Leccin 23 - Anlisis al Flujo de Efectivo
Ortiz (1997) indica que las proyecciones financieras dan la posibilidad de examinar con
anticipacin los efectos financieros de las polticas nuevas o cambiantes, adems de
poder conocer las necesidades futuras de fondos con lo cual es posible negociar con
mayor propiedad con los bancos y dems entes financieros. Los pronsticos financieros
resultan igualmente valiosos como elemento de control al comparar los resultados reales
con los presupuestados y, en caso de producirse desviaciones significativas con respecto
a lo esperado, es posible evaluar los programas de proyeccin, en el sentido que no se
estn desarrollando como debieran o que los planes no son realistas y por lo tanto tienen
que ser revisados.
En este sentido, el gerente financiero debe tener claro que, como responsable del
proceso de planificacin financiera y con el fin de garantizar mejores resultados en dicho
proceso, es necesario prever el entorno de las operaciones futuras, tasas de inflacin,
tasas de inters, participacin en el mercado, competencia, crecimiento de la economa,
posibilidades de exportacin, capacidad de negociacin con clientes y proveedores, entre
otros.
Se puede decir que la planificacin financiera y especficamente la planificacin del
movimiento de caja, a travs del presupuesto de efectivo, es muy importante en todas las
organizaciones, independientemente de su tamao y del sector al que pertenezca.
Leccin 24 - Alternativas de Financiamiento
Cuando las empresas requieren de financiamiento para soportar sus operaciones

proyectadas, debe comenzar a revisar el mercado Financiero en Colombia y segn sus
necesidades y proyecciones escoger la alternativa ms conveniente, es por eso que esta
leccin trata de ilustrar al estudiante en algunas opciones actuales sin dejar de un lado
que debe estar continuamente conociendo las ventajas que se dan a medida que
trascurre el tiempo y la ocurrencia de hechos que afectan las finanzas en Colombia. Es
por eso que se muestran los siguientes entidades y productos que apoyan este sector.
http://www.pymesfuturo.com/Fuentes_financiamiento.htm.
El Estado pone a disposicin de las PYMES diferentes fuentes de financiamiento, a bajo
costo y respaldado por el Fondo Nacional de Garantas. A continuacin se presentan
algunas de las principales lneas de crdito que el gobierno ofrece como alternativa de
financiamiento a las PYMES en Colombia:
FOMIPYME:
Su principal objetivo del Fondo es la modernizacin y desarrollo tecnolgico de las micro,
pequeas y medianas empresas a travs de la cofinanciacin de programas, proyectos y
actividades para su desarrollo tecnolgico.
Servicios:
Creacin de empresas - Apoyo a Minicadenas Productivas - Desarrollo
Tecnolgico y Productivo - Acceso a mercados y comercializacin - Innovacin en Pyme.
FINDETER - ACOPI
La Financiera de Desarrollo Territorial S..A FINDETER, la Asociacin Colombiana de
Medianas y Pequeas Industrias - ACOPI y el Fondo Nacional de Garantas FNG
suscribieron el 18 de marzo de 2004, un Convenio de Alianza Estratgica con el fin de
incentivar la generacin de iniciativas de inversin relacionadas con el sector empresarial
PYME.
FONADE
Su misin es la de promover el desarrollo integral de las pequeas y medianas empresas
en consideracin a su participacin para la generacin de empleo, desarrollo regional, la
integracin entre sectores econmicos y el aprovechamiento productivo de pequeos
capitales.
Servicios: Diagnstico empresarial para la innovacin y la reconversin - Implementacin

de proyectos de reconversin industrial - Implementacin de nuevas tecnologas Asistencia tcnica integral de los procesos de reconversin industrial - Proyectos de
modernizacin empresarial que busquen la comercializacin internacional
FONDO NACIONAL DE GARANTAS - FNG

La funcin de esta entidad es respaldar los crditos ante el sistema financiero, que hayan
sido otorgados para financiar proyectos liderados por personas naturales o jurdicas,
hasta un porcentaje de este.
Servicios: Los rubros y montos financiables varan de acuerdo a la entidad ante la que se
solicite el crdito y la lnea de crdito misma.
FONDO BIOCOMERCIO COLOMBIA (Programa especial para artesanas)

Propende por el diseo y desarrollo de mecanismos que impulsen la inversin y el
comercio de los productos y servicios de la biodiversidad o amigables con ella para
alcanzar los objetivos del Convenio de Diversidad Biolgica y el desarrollo sostenible de
Colombia.
Servicios: Apoyo para solucionar escasez de materia prima - Apoyo a la organizacin de

los productores - Aplicacin de tecnologas limpias y eficientes - capacitacin en tcnicas
especficas de produccin - capacitacin empresarial - asesora en diseo - apoyo a la
promocin y comercializacin de productos - apoyo a la divulgacin de oficios y sus

tcnicas.
BANCOLDEX
Su funcin es la de facilitar el acceso al crdito a las micro, pequeas y medianas
empresas - MIPYMES, ofrecindoles a travs del Fondo Nacional de Garantas - FNG o
sus fondos regionales, una garanta automtica. Esta garanta disminuye el riesgo
crediticio al intermediario financiero en un porcentaje del crdito solicitado con recursos
Bancldex.
Servicios: Crdito para Micros, pequeas y medianas empresas que presenten solicitudes
de crdito bajo el cupo especial de crdito "Apoyo a la Productividad y Competitividad" Programa "a Progresar".
BANCA DE LAS OPORTUNIDADES
La Red de la Banca de las Oportunidades son los bancos, compaas de financiamiento

comercial, las cooperativas, las ONG, y las cajas de compensacin familiar, quienes son
las encargadas de extender su cobertura y llevar los servicios financieros a la poblacin
desatendida.
SECTOR BANCARIO TRADICIONAL
La siguiente es la oferta crediticia que hace el sector bancario a las MIPYMES de

Colombia. En la siguiente tabla se muestra la entidad financiera que ofrece el crdito, la
lnea de crdito para MIPYMES y otros aspectos que se deben tener en cuenta para
acceder a este servicio (fuente: Acopi.org.co).
Leccin 25 - Toma de Decisiones en el flujo de Efectivo Proyectado - Apalancamiento

Financiero
Apalancamiento Financiero
Capacidad que tiene la empresa de utilizar o apoyarse en cargas financieras (costo

de deuda), con el objetivo de maximizar el efecto que traera un aumento operativo en la
utilidad por accin, (UPA).
UPA, es la utilidad por accin o por cuota de aporte social. Su importancia radica
en ver el adecuado manejo de la deuda desde la ptica que la deuda debe generar
riqueza para la empresa y por tanto para sus dueos, tiene, lgicamente, relacin con la
Utilidad Neta.
La
comprensin
de
los
conceptos
de
apalancamiento
operativo
y financiero,
puede ampliarse si se observa la estructura de erogaciones en el estado de resultados,

organizado clasificando sus gastos entre fijos y variables.
La estructura financiera muestra el uso que se haga de la deuda con miras a generar
rentabilidad lo cual se mide en la relacin UAII versus UPA
VENTAS
- COSTOS VARIABLES
= MARGEN CONTRIBUCIN
- COSTOS FIJOS DE PRODUCCIN
- GASTOS FIJOS OPERATIVOS
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
ESTRUCTURA
OPERATIVA
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)
UTILIDAD
FINANCIERA
Capitulo 3 - Herramientas en la toma de decisiones: Planeacin de

Utilidades
Leccin 26 - Fundamentos de Costos como herramientas de planeacin
Las empresas tienen dos grandes flujos econmicos sobre los cuales deben
intervenir con el fin de ser exitosas, se trata de buscar la situacin que permita la
maximizacin de sus utilidades, con base en los recursos utilizados en ella, es decir la
mxima utilizacin de su capacidad instalada y el punto a partir del cual la organizacin
obtiene ganancias.
Esos dos grandes flujos son sus ingresos, los cuales estn
representados por sus ventas, y los egresos, que estn representados por sus costos
y gastos de operacin.
Con fines analticos y con la intencin de ver el funcionamiento del esquema de

ingresos versus egresos con miras a la toma de decisiones administrativas, recurrimos a
la tradicional clasificacin de los costos en fijos y variables, para hallar relaciones entre
costos- volumen- utilidad, observando que bsicamente son los costos la nica,
mejor la ms posible, variable sobre la cual la administracin tiene control e
incidencia.
COSTOS VARIABLES: son aquellos que varan en forma directamente proporcional

con la produccin, es decir son dependientes del volumen de produccin; por
ejemplo el consumo de materia prima, pues a mayor produccin , mayor costo y a
cero produccin cero costo, esta caracterstica es bsica en la identificacin de un
costo variable para el esquema.
COSTOS FIJOS: son aquellos cuyo valor no depende de la produccin, es decir son
independientes del volumen de produccin; tal es el caso de los arrendamientos, los
salarios de la planta bsica del personal administrativo, etc.
Es de anotar que esta clasificacin entre fijos y variables, es vlida para el corto plazo,
ya que para el largo plazo todos los costos sern variables.
Mediante el anlisis de la relacin costo- volumen- utilidad, se pueden hacer planes y

trazar polticas sobre precios, costos y ventas, adems de establecer controles que
sirvan de herramienta gerencial, para toma decisin en el corto plazo.
El esquema en estudio se basa, o tiene las siguientes condiciones:
1- todos los costos pueden clasificarse entre fijos y variables.

2- Para el caso, los conceptos de costos y gastos son lo mismo.
3- Los costos fijos permanecen constantes en el periodo.
4- Los costos variables son lineales, por lo tanto dependen de la produccin y de
las ventas.
5- El precio de venta es constante.
6- Todo lo que se produce se vende.
7- Para el periodo, los impuestos, la inflacin y el riesgo no se consideran.
Anlisis grafico
Costos fijos: son constante para cualquier nivel de produccin y ventas, al graficarlos
quedaran as
Y - costo, variable dependiente
Q
X- cantidades, variable independiente
La grafica del costos variables quedara as, lineal y proporcional a

las ventas
Leccin 27 - Punto de equilibrio - concepto e importancia
El anlisis de equilibrio es un importante elemento de planeacin a corto plazo; permite

calcular la cuota inferior o mnima de unidades a producir y vender para que un negocio
no incurra en prdidas. Es una medida muy mal utilizada por el desconocimiento de sus
limitaciones.
Es una de las herramientas administrativas de mayor importancia, fcil de aplicar y que

nos provee de informacin importante. Esta herramienta es empleada en la mayor parte
de las empresas y es sumamente til para cuantificar el volumen mnimo a lograr (ventas
y produccin), para alcanzar un nivel de rentabilidad (utilidad) deseado.
Es uno de los aspectos que deber figurar dentro del Plan de una Empresa, permite
determinar el volumen de ventas a partir del cual dicha empresa obtendr beneficios.
El punto de equilibrio es el punto o nivel de ventas en el que cesan las prdidas y

empiezan las utilidades o viceversa.
La clasificacin del punto de equilibrio es: Punto de equilibrio econmico, punto de

equilibrio productivo y punto de equilibrio grfico.
El punto de equilibrio econmico y productivo, representan el punto de partida para indicar

cuntas unidades deben de venderse si una compaa opera sin prdidas.
El punto de equilibrio grfico, esquematiza los ingresos y costos totales, a diferentes

volmenes de ventas. El grfico de equilibrio tiene dos lneas; una de ellas es la lnea de
ventas o de ingresos y la otra lnea de costos. Ambas lneas cortan en el punto de
equilibrio. Ejemplo:
Leccin 28 - Punto de Equilibrio - Estructura de Costos Variables y Costos Fijos
Los costos totales serian la sumatoria de los costos fijos y variables, por lo tanto la grafica
nacera en los costos fijos y a partir de all, tomara la pendiente que muestra el
comportamiento de los variables.
Grficamente seria superponer los costos o egresos con los ingresos en un mismo plano
y esto nos presentara una situacin como la descrita en el plano, donde es importante
resaltar:
1- Los ingresos por ventas, nacen en el origen
2- Los costos totales, nacen en un punto por encima del origen, lo que representa los
costos fijos.
3- La pendiente o inclinacin de la lnea de ingresos es mayor, lo que significa que,

lgicamente, los precios de venta unitarios deben ser superiores a los costos
variables unitarios.
4- La intercepcin entre las lneas, significa el punto en el cual ingresos y egresos son
iguales, es decir no hay ni utilidad ni perdida, ese es el punto de equilibrio, en la grafica el
punto Qo.
5- Las coordenadas del punto de equilibrio, serian en el eje X las cantidades a

vender y en el Y la cantidad de dinero, ambos para lograr el equilibrio.
6- A medida que se aleja del punto de equilibrio, la utilidad o prdida es mayor.
Leccin 29 - Elaboracin del Punto de Equilibrio
Anlisis matemtico
Para el caso bastara con definir las variables a intervenir e igualarlas, es decir el punto
de equilibrio esta dado en el caso en que la funcin de costos sea igual a la funcin de
ingresos (ventas).
Nomenclatura.
Pv: precio de venta unitario
Cv: costo variable unitario.
X: nmero de unidades.
F: costos fijos totales.
En general, puede decirse que la funcin de costos est dada por:
Y = F + Cv por X
La funcin de ingresos esta dad por:
Y = PV por X
Est definido que Pv debe ser mayor que Cv, esa diferencia se conoce como margen de
contribucin unitario (MCU), que es el aporte de cada unidad vendida para cubrir costos
fijos y obtener utilidad.
Est definido que en el punto de equilibrio costos e ingresos son iguales, tendramos que:
Ingresos = costos totales
Pv X
Cv X + F
Pv X - Cv X = F
X ( Pv - Cv) = F
_____F _______
( Pv - Cv )
es importante recordar que (Pv - Cv ), es el MCU, por lo tanto, el nmero de
unidades a vender para lograr el equilibrio tambin puede calcularse como:
X=
F / MCU.
Si lo que se desea averiguar es el volumen de ventas requerido para lograr una

determinada utilidad bastara con sumar la utilidad esperada (UE) con los costos fijos y
entonces tendramos;
X=
__ F + UE_____
X=
( Pv - Cv)
___F + UE_____
MCU
Si desea conocerse el volumen de ventas en pesos basta con multiplicar X por Pv.
Un ejemplo sirve para ampliar y fortalecer el concepto:
La Compaa El Tesoro, dispone de la siguiente informacin: Sus costos fijos son de $

26.000.000.
Comercializa un producto de gran consumo masivo cuyo precio de venta unitario es de $
55.000.
El precio de adquisicin de este producto es de $ 35.000 c/u.
Con esta informacin, se requiere:

a. que volumen de ventas, en pesos y unidades, se requiere para lograr su punto de
equilibrio.
b. Si para el prximo periodo espera vender 2.400 unidades, cules sern sus utilidades.
c. Que sucede en el punto de equilibrio si aumenta su precio de venta a $ 58.000.
d. A qu precio debe vender si desea lograr su equilibrio vendiendo 1.000 unidades.
e. Que volumen de ventas en pesos y en unidades debe lograr para obtener una utilidad
de $ 16.000.000
f. En el periodo inmediatamente anterior, su costo unitario fue de $ 33.000 y el precio
de venta unitario fue de $ 51.000, cuanto necesito vender para estar en posicin de
equilibrio, sabiendo que tenia los mismos costos fijos.
Desarrollo
a- Para estar en equilibrio se necesita que ingresos totales igual que costos totales,
luego:
X=
26.000.000 / 55.000 - 35.000
X = 26.000.000 / 20.000
X = 1.300 unidades a vender
Significa que para estar en equilibrio necesita vender 1.300 unidades, solo a partir
de all obtendr ganancias, y que el MCU son $ 20.000 o sea que de cada unidad
vendida
quedan
ese
valor
con
miras, inicialmente a cubrir los costos fijos y
partir de las 1.300 unidades vendidas, ese valor quedara como utilidad.
Mediante un sencillo estado de Rentas y Gastos, sera importante comprobarlo.
Ventas totales
1.300 x 55.000-----------------------$
Costos variables totales 1.300 x
35.000----------------------Margen de contribucin total
---------------------------------------Costos fijos ---------------------------------------------------------Utilidad del periodo --------------------------------------------------
71.500.000
45.500.000
26.000.000
26.000.000
0
Con ventas de $ 71.500.000 que corresponde a 1.300 unidades se logra el equilibrio.
b- Si vende 2.400 unidades
Ventas-------------------------
2.400x55.000------------------- $ 132.000.000
Costos variables totales-----
2.400 x 3.500------------------
84.000.000
Margen de contribucin total -------------------------------------
48.000.000
Costos fijos------------------------------------------------------
(26.000.000)
Utilidad del periodo--------------------------------------------
22.000.000
Este dato tambin pudo haberse hallado as:
X = (F + UE) / MCU
2.400 =
26.000.000 + UE
20.000
2.400 x 20.000 = 26.000.000 + UE

48.000.000 - 26.000.000 = UE
22.000.000 = UE
c- Si hay aumento en el precio de venta, como consecuencia varia el MCU, por lo

tanto, el nuevo margen ser $ 23.000.
X=
26.000.000
23.000
X=
1.130 unidades.
Al subir el precio, aumenta el MCU es mayor y por tanto necesita vender menos unidades
para lograr el equilibrio.
Esto corresponde a unas ventas de $ 1.130 x 58.000 = 65.540.000
d- Para lograr el equilibrio vendiendo 1.000 unidades

X=
____F________
Pv - Cv
1.000 =
__26.000.000____
Pv - 35.000
1.000 x ( Pv - 35.000 ) = 26.000.000 Pv - 35.000 = 26.000.000 / 1.000

Pv - 35.000 = 26.000
Pv = 26.000 + 35.000
Pv = 61.000
Debe vender cada unidad a $ 61.000, veamos
Ventas -------------------------1.000 x 61.000 ----------------
61.000.000
Costo variables unitarios----1.000 x 35.000------------------
35.000.000
Margen de contribucin total -----------------------------------
26.000.000
Costos fijos ------------------------------------------------------
26.000.000
Utilidad del periodo-----------------------------------------------
e- Para lograr una utilidad de $ 16.000.000.

X = ____F + UE___
MCU
X = 26.000.000 + 16.000.000
20.000
X = 2.100 unidades debe vender
Ventas en pesos = 2.100 x 55.000
Ventas = $ 115.500.000
f- Punto de equilibrio, periodo anterior
MCU = 51.000 - 33.000

MCU = 18.000
F = 26.000.000
X=
26.000.000
18.000
X = 1.444 unidades
Ventas en pesos = 1.444 x 51.000

Ventas = $ 73.644.000
Leccin 30 - Toma de Decisiones en el Punto de Equilibrio - Apalancamiento Operativo
El apalancamiento es la utilizacin de recursos que generan cargos fijos, ya

sean operativas o financieras, con el fin de incrementar las utilidades de la
empresa. Se puede afirmar que si el margen de contribucin total es superior a los
costos fijos, la empresa tiene un apalancamiento positivo de operacin, si es inferior el
apalancamiento ser negativo.
Otra forma de interpretar el apalancamiento es decir que se tiene un buen grado

de apalancamiento cuando a un porcentaje de incremento en las ventas corresponde
un mayor cambio porcentual en las utilidades, es de anotar que esta situacin tambin se
cumple en sentido contrario, es decir para tener un apalancamiento negativo.
Apalancamiento Operativo
Capacidad que tiene la empresa de utilizar o apoyarse en costos y gastos fijos

operativos, con miras a que un incremento en las ventas le lleve a un incremento mucho
mayor en la utilidad operativa.
La estructura operativa, tiene que ver con la gestin administrativa y en ella se denota el
buen o mal uso que se haga de los recursos de que dispone la gerencia, esto se mide
en el efecto ventas versus UAII; y la estructura financiera muestra el uso que se haga de
la deuda con miras a generar rentabilidad lo cual se mide en la relacin UAII versus UPA
VENTAS
- COSTOS VARIABLES
ESTRUCTURA
OPERATIVA
= MARGEN CONTRIBUCIN
- COSTOS FIJOS DE PRODUCCIN
- GASTOS FIJOS OPERATIVOS
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
UTILIDAD
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)
La
medida
del
apalancamiento,
tanto
operativo
FINANCIERA
como
financiero,
se
expresa como grado de apalancamiento y significa la relacin de cambio,

de la UAII con relacin a las ventas en el operativo; y de la UPA con relacin
a la UAII en el financiero.
PO: grado de apalancamiento operativo

PF: grado de apalancamiento financiero
Ejemplo de aplicacin:
Unidades a vender
5.000
Precio de venta unitario
3.000
Costo variable unitario
1.200
Costos fijos de produccin

Gastos fijos de admn. y ventas
Deuda $ 10.000.000 al 18%
Numero de acciones 1.000
Impuestos 40%
2.100.000
800.000
El grado de apalancamiento operativo para la empresa, es:
El grado de apalancamiento operativo obtenido de 1,4754, significa que por cada punto
porcentual que se aumente o disminuya en las ventas, a partir del punto de referencia (en
este caso 5.000 unidades), la UAII se aumentara porcentualmente en 1,4754; veamos
en caso de una variacin del 30%, (aumento y disminucin).
La UAII en el punto de referencia fue de $ 6.100.000, si el grado de apalancamiento fue

de 1,4754, significa que el aumento disminucin en 30% de las ventas, ocasionara un
aumento disminucin en la UAAI.
de: 0.30 x 1,4754= 0.44262
Veamos;
6.100.000 x 0.44262 = 2.700.000 (aproximado)
6.100.000 - 2.700.000 = 3.400.000, UAII para una disminucin en ventas del 30%.
6.100.000 + 2.700.000 = 8.800.0000, UAII para un aumento de ventas del 30%.
El grado de apalancamiento financiero es:
El grado de apalancamiento financiero obtenido, significa que por cada punto porcentual
, de aumento disminucin en la UAII, habr un aumento o disminucin porcentual
de la UPA en 1,4168, en el caso del ejemplo que se tare implicara que por una cambio
del 44,262% en las UAII entonces la UPA debera variar en 44,262% x 1,4186 =
62,79%;
Veamos
La UPA en el punto de referencia fue de $ 2.580, para una UAII de $ 6.100.000, un

aumento de, 30% en las ventas trajo como consecuencia que la UPA aumentara a $
4.200 y la UAII a $ 8.800.000, luego s;
Aumento porcentual en UAII es, 2.700.000 / 6.100.000 = 44,2629%

Aumento porcentual en UPA es (4.200 - 2.580) / 2.580 = 62,79% , que es el grado
de apalancamiento financiero
GLOSARIO DE TRMINOS.
ACTIVOS: bienes y derechos que tienen valor econmico y son de propiedad del ente
econmico
ACTIVO CORRIENTE: activos realizables en el periodo contable de un ao
ACTIVO FIJO: bienes adquiridos para ser utilizados en el negocio y que poseen una vida
til superior al periodo contable.
ANLISIS CUALITATIVO: interpretacin conceptual y terica de la situacin financiera del

ente econmico.
ANLISIS CUANTITATIVO: interpretacin sustentada en relaciones matemticas de la

situacin financiera.
ANLISIS HORIZONTAL: relacin matemtica de variaciones, basada en comparaciones

de. periodos consecutivos
ANLISIS VERTICAL: relacin de indicadores matemticos al interior de un grupo de

cuentas y dentro de un mismo estado financiero.
APALANCAMIENTO FINANCIERO: efecto sobre las utilidades que resulta de la

adecuada utilizacin de los cargos fijos, efecto que sobre las utilidades tiene un
incremento de las ventas
CAPITAL DE TRABAJO: conjunto de activos corrientes relacionados directamente con la

operacin de la empresa.
CARTERA: valor de los derechos a cobrar a los clientes como producto de las
operaciones comerciales normales del negocio.
CONTABILIDAD: sistema de informacin de las actividades comerciales de un ente

econmico.
COSTO DE CAPITAL: es el costo que a la empresa le implica poseer activos, costo

promedio ponderado de las fuentes de financiacin.
COSTO DE VENTAS: lo que cuesta producir o comprar lo que la empresa vende en el

periodo.
DEPRECIACIN: tcnica contable para mostrar el costo o el gasto del deterioro

obsolescencia de los activos fijos
ECUACIN CONTABLE: enunciado contable que relaciona, los recursos con las fuentes
de financiacin de las mismas. Activos = Pasivos + Patrimonio.
ESTADOS FINANCIEROS: informes en que contiene una relacin de cifras monetarias

presentadas con un ordenamiento especfico segn su propsito.
GASTOS
OPERACIONALES: desembolsos necesarios para que el producto
llegue a
manos del consumidor.
GASTOS FINANCIEROS: pagos que se hacen por la utilizacin de deuda como fuente de
financiacin.
INDICADORES FINANCIEROS: razones matemticas entre partidas contables y / o

econmicas.
INGRESOS NO OPERACIONALES: ingresos recibidos por operaciones diferentes al

objeto normal del negocio.
INGRESOS OPERACIONALES: ingresos recibidos por las operaciones normales del

negocio, son la fuente de ingreso y la razn de ser de los mismos.
LIQUIDEZ: recursos monetarios disponibles en el corto plazo.
PASIVO CORRIENTE: deudas u obligaciones que deben cubrirse en el corto plazo.
PASIVO LARGO PLAZO: obligaciones que tienen vencimiento superior a un ao
PRINCIPIOS CONTABLES: conjunto de conceptos bsicos y reglas que debe cumplir la

informacin contable, que adems estn amparados en la normatividad o en la
costumbre.
PROVISIN IMPUESTOS: calculo previo del impuesto a pagar por el periodo contable.
PUNTO DE EQUILIBRIO: situacin de utilidad cero, nivel en el cual los ingresos totales
son iguales a los egresos totales.
RAZONES FINANCIEROS: indicadores financieros.
ROTACIN DE CARTERA: nmero de veces que se recuperan las deudas comerciales

durante un periodo contable, tambin puede expresarse en nmero de das
FUENTES DOCUMENTALES.
Gmez Ortiz, Alberto. (1991). Gerencia Financiera, un enfoque Estratgico. Mc
Graw Hill.
Serrano, Javier y Villareal, Julio. (1993). Fundamentos de Finanzas. Mc Graw Hill.
Besley, Ortiz y Brigham, Eugene. (2000). Fundamentos de Administracin. Mc

Graw Hill.
Rosillo, Jorge. (2003). Fundamentos de Finanzas. UNAD.
Marulanda, Oscar Javier. (2005). Protocolo Acadmico Curso Finanzas 102038. 1-19.
Arce, Macas y Gonzlez Arias, Julio. (2006).

Universidad Nacional de Educacin a Distancia.
Finanzas para Universitarios.
Gitman, Lawrence J. (2007). Principios de Administracin Financiera. Ed. Pearson
Alvear Fernndez, Ignacio.

(2009).
Curso Practico sobre las Finanzas de la
Empresa (60 H.). Ed. Lex Nova S.A.

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MDULO

Oscar J. Marulanda Castao1

1 Economista, Contador Pblico, Especialista en Docencia Investigativa Universitaria

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA

UNIDAD 1- ESTADOS FINANCIEROS CLASIFICADOS Y HERRAMIENTAS DE

Capitulo 1- El analista financiero y los estados financieros clasificados

Leccin 1 - La funcin financiera y las aspectos que la influyen

Para comprender a cabalidad el objetivo bsico financiero, observemos la compaa

El objetivo de produccin, es la productividad de su departamento expresada en

tiempo, crculos de calidad, etc., esta funcin busca

primordialmente la satisfaccin del cliente

En cuanto mercadeo, su objetivo la satisfaccin del consumidor, se alcanza con

El objetivo de personal, es conseguir la mayor eficiencia y el desarrollo del

este tipo de polticas son

nocivas en el largo plazo implicando prdida en la participacin y deterioro en la

con la empresa como trabajadores,

clientes, proveedores, instituciones financieras, gobierno y comunidad.

El concepto de valor se constituye en la actualidad en un aspecto bsico en el manejo

El director financiero es miembro del equipo de gerencia y est implicado en

variaciones en los diferentes factores de anlisis y se llega a conclusiones acerca de

vislumbrando debilidades, oportunidades, fortalezas y amenazas, asistiendo a

la implementacin de estrategias que permitan aprovechar

fortalezas y oportunidades y contrarrestar las debilidades y amenazas.

El anlisis de la liquidez y la rentabilidad es constante, del buen manejo de

Si se quiere alcanzar mayor rentabilidad se requiere incrementar el precio de

El dilema entre liquidez y rentabilidad se da en las decisiones de corto plazo, a

Es prioritario analizar las diferentes posibilidades para la colocacin de excedentes de

y por lo tanto incrementando

la rentabilidad. La configuracin de la estructura

con surgimiento del costo de capital ponderado, indispensable para evaluar

rentabilidad del patrimonio, siempre y cuando los fondos

mayor rendimiento que

contribucin financiera, tiene lmite, pues los

se aumentan y se corre riesgo de insolvencia, en la medida que se incrementen

En las condiciones actuales de la economa colombiana y con tasas de inters

de la organizacin, los departamentos demandan fondos para implementar

departamentos y evitar posibles conflictos.

Estar atento con los estados financieros es vital, de su oportunidad y precisin

administracin de activos corrientes evitando fondos ociosos y posibles problemas de

vislumbrar problemas, determinar sus causas e implementar posibles

hecho que nos permitir un uso ms adecuado de la

que incuestionablemente desarrolla el gerente financiero, el diagnstico implica la

La elaboracin del flujo de caja, confrontacin entre ingresos y egresos de efectivo,

determinacin del potencial de la empresa para

generar efectivo, su capacidad de pago y las futuras posibilidades de endeudamiento y

El empleo de ingeniera econmica, en la evaluacin de alternativas de

administrador financiero moderno y cada vez tienen mayores aplicaciones.

Saber valorar empresas, es fundamental para la gerencia financiera, valorarla a su

tecnolgicos, ecolgicos, culturales,

tienen fuerte impacto sobre el desarrollo de la

Los vaivenes en la tasa de cambio, no pueden pasar desapercibidos a los ojos

inciden negativamente en los ingresos, es importante tener claridad respecto a la

declaraciones imprecisas o extemporneas, razones que sustentan la planeacin

consecuente encarecimiento de los productos, la creacin de una clase social

presentan una caracterstica especial y es que en ellas participan todos los

Algunas decisiones de inversin son:

Las decisiones de financiacin se analizan en el lado derecho del balance y

Mencionemos algunas decisiones de financiacin:

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