Dentro del analisis vertical, las variables que mas pesan:

- EL INGRESO OPERACIONAL, PORQUE ES LA BASE DEL ANALIS

- El costo de ventas ( alrededor del 60%)
- La utilidad bruta ( el 40%)
- Los gastos de ventas( el 24%)
- Los gastos financieros ( el 5%)
- La UAI ( 9%)
- La UNETA ( el 5%)
Dentro del analisis horizontal, esas variables varian de la siguiente
manera:
I.
Ingreso OPERACIONAL: DECIR SI CRECI POR
PARTICIPACIN DE MERCADO, POR DEMANDA AGREGADA
GENERAL O POR PRECIO
A. 2007 : +20,11% ( Crecimiento de internacionales +2X el de
las nacionales)
B. 2008: +16,24% (Crecimiento de las internacionales +2X de
las nacionales)
C. 2009: +14,43% ( Crecimiento de las internacionales +4X de
las nacionales)
D. 2010: -2,82% ( Decrecimiento de las internacionales -3,6X de
las nacionales >> nico ao con decrecimiento de los IO)
E. 2011: +13,42% ( Crecimiento de las internacionales 3.35X
de las nacionales)
F. 2012: +4,91% ( Decrecimiento de las internacionales -2X de
las nacionales) >> segundo ao con crecimiento ms bajo
Aqu podemos observar la gran importancia de las
exportaciones y ventas en el exterior para el grupo , porque
los aos en los que estas se ven golpeadas los ingresos
operacionales generales se ven muy golpeados tambin.
Relacin con 2010 y 2012. EMPRESA EN EXPANSION
LATINOAMERICA ( estan en 12 paises de la region, presents
con productos en 65 paises, en 5 continentes).
DESACELARACION GENERAL DEL CRECIMIENTO, FALTA VER SI
LOS DOS PICOS BAJOS SON COYUNTURALES O ES TENDENCIA
A LA BAJA, COMPARAR CON 2013 ( REVALUACION) .

FALTA

VER QUE MOTIV LOS

DESCENSOS DE LAS VENTAS
INTERNACIONALES EN ESOS
AOS. Observar la demanda
agregada y la participacion.
Period de auge y expansion antes
de la crisis y desacelaracion de

las economias de la region. La

tasa de la regin no cae a ese
ritmo
II.

III.

IV.

Costo de ventas ( SIN DESAGREGAR ) >> IMPORTACIN

DE MATERIAS PRIMAS. Negocio tipicamente de oligopolies,
jugadores muy grandes, jugadores regionales, con
economias de escala.las desecoomias de escala
involucran una desventaja con respecto al resto. SI
VAMOS A HABLAR DE UN SECTOR LE HABLAMOS DEL
MISMO SECTOR.
A. 2007: +15,6%
B. 2008: +17,14%
C. 2009: + 18,21%
D. 2010: -3,86% >> ao de decrecimiento de los IO pero
de lo que
E. 2011:+11,84%
F. 2012 : + 1,13% >> ao de bajo crecimiento de los IO
pero 2X esto
A rasgos generales ( para los aos
2007,2010,2011 y 2012) observamos economas
de escala. Sin embargo, para los aos 2008 y
2009 observamos deseconomias de escala. Esto
podria ser coyuntural ( aos de la crisis) o no.
comparar con el 2013. Adems, mi margen
bruto, que mide mi eficiencia productive, se
mantiene constanttemente al rededeor de 40%,
lo que mostraria estabilidad a pesar de la
volatilidad de las variaciones del costo de
ventas.
Utilidad Bruta( JUSTIFICADA POR LAS
VARIACIONES/VOLATILIDAD D ELOS DOS INDICADORES
ANTERIORES)
A. 2007: +27,25%
B. 2008: +14,95%
C. 2009: +8,89%
D. 2010: -1,18%
E. 2011: +15,88%
F. 2012 : +10,56%
Los gastos de ventas ( ESTO ESTA DIRECTAMENTE
RELACIONADO CON LOS INGRESOS OPERACIONALES.
OBSERVAR QUE LAS VARIACIONES GRANDES SE DAN EN
GASTOS DE VENTA Y SERVICIOS >> PODRIA UNO DECIR
QUE MENOS IO INVOLUCRAN MENOS GASTOS DE VENTA Y
MENOR USO DE SERVICIOS- INVOLUCRA QUE LOS
PROBLEMAS NO SON SOLO DE EXPOSICION CAMBIARIA

PERO TAMBIEN DE CANTIDAD, QUE PODRIA ESTAR

RELACIONADA CON EL MERCADO O CON LA DEMANDA EN
SI DEL PRODUCTO..MIRAR PARTICIPACION DE MERCADO.
SIN EMBARGO DENTRO DE LOS GASTOS DE VENTAS
PODRIAN ESTAR LAS COMISIONES Y LAS COMISIONES
PODRIAN SER DE PRECIOS) mirar aqu el efecto de las
fusiones y adquisiciones. Es posible que la empresa
haya sumado los gastos de la compaa adquirida.
A. 2007: +19,25%
B. 2008: +19,63%
C. 2009: +12,97%
D. 2010: +0,1% >> las varicion se ve explicada
principalmente por una disminucion de 10 puntos en el
crecimiento de los gastos de ventas y una
disminunicion de 15,44 puntos en el crecimiento de los
servicios. Los gastos de personal disminuyen tambien,
pero solo en 5 puntos.
E. 2011: +10,66%
F. 2012 : +8,65%
Dentro de los gastos de ventas , las subcuentas y sus
variaciones anuales que mas pesan son SERVICIOS Y
GASTOS DE PERSONAL.

Gastos de ventas
( 24%)
Servicios (10%)
Gastos de personal (
6,5%)

2.00 2.00 2.00 2.01 2.01 2.01

7
8
9
0
1
2
19,25 19,63 12,97
10,66
%
%
% 0,10%
% 8,65%
15,99 15,66 11,21
%
%
% 5,44% 4,79% 6,36%
23,17 17,19 16,96 11,58
10,33
%
%
%
% 9,38%
%

Hay una tendencia definitiva hacia la disminucin del

crecimiento de los gastos de venta, que podria sealae
una disminucion de las ventas o una mayor eficiencia en
la distribucuion/causacion de gatos.
El porcentaje de los servicios muestra tambien una
tendencia a la disminucion de su crecimiento, con incluso
un decrecimiento en el 2010. En el 2010 tambien se
mostro una disminucion de las ventas exteriores.
Los gatos de personal tienen tambien una tendencia
general hacia la disminucion.
V.

LOS GASTOS FINANCIEROS REDUCCION DE GF:

REFINANCIACION, CAMBIO ENTRE EMISION DE ACCIONES
Y DEUDA (ESTRCTURA FINANCIERA) .TAMBIEN SE PUEDE

DISMINUIR LA DEUDA PARA EVITAR LA VOLATILIDAD DE

LAS TASAS DE INTERES.
A.
B.
C.
D.
E.
F.

2007: + 35,8%
2008: +13,18%
2009: +7,02%
2010: -30,21% >> ao de decrecmiento de los IO
2011: +1,35%
2012 : -23,38% > ao de desaceleracin del
crecimiento de los IO
Dentro de los gastos financieros, las subcuetnas que mas pesan son
intereses y diferencia en cambio.Sus variaciones anuales son:
2007
Intereses
Diferencia en
cambio

2008

45,64
% 5,47%
32,00 64,82
%
%

2009

2010
22,05
%

40,90
%
16,62
% -3,51%

2011
2,53%
16,31
%

2012
17,94
%
38,77
%

Dentro de los intereses hay un volatilidad en el crecimiento. Sin

embargo, hay una tendendencia definitiva hacia la desaceleracin del
crecimiento. Esto podra indicar que la empresa es autosuficiente o
que escogi otras maneras que los crditos bancarios para
financiarse.
Dentro de la diferencia en cambio, observamos que las tasas de
cambio a las que est sujeta la empresa dentro de sus negociaciones
internacionales es muy volatil. La moneda (x) no tienen una tendencia
estable hacia la revaluacin o hacia la devaluacin.
VI. UAI
A. 2007: +40,83%
B. 2008: +7,2%
C. 2009: - 20,81%
D. 2010: + 15,58%
E. 2011: +8,38%
F. 2012: +31,54%
Hay una tendencia general a la desaceleracin. Sin embargo, vale
remarcar que la UAI creci en todos los aos, excpeto en el 2009.
Adems, la UAI creci an en el 2012, cuando sus ventas
internacionales decrecieron.
VII.UN
A. 2007:+40,09%
B. 2008: +20,92%
C. 2009: -26,68%
D. 2010: +23,43%

E. 2011: -3,70%
F. 2012: +36,29%
Del 2006 al 2008 hay crecimiento sostenido de la utilidad neta. Sin
embargo,en el 2009 no solo se desacelera, sino que decrece. 2010
crece de nuevo. 2011 decrece. Para el 2012 la tendencia al
crecimiento regresa.

que pas en el 2009?

-

El ingreso operacional. 2009: +14,43% ( Crecimiento de las

internacionales +4X de las nacionales)
El costo de ventas . 2009: + 18,21%
ESTE AO HAY UNA DESECONOMA DE ESCALA. SI LOGR
VENDER MS, PERO NO LOGR SER MS EFICIENTE EN MI
COSTO DE VENTAS.
La utilidad bruta +8,89%
Los gastos de ventas +12,97%. SERVICIOS Y GASTOS DE
PERSONAL PRESENTAN COMPORTAMIENTOS RELATIVAMENTE
NORMALES
Los gastos financieros +7,02%. SIN EMBARGO, LOS INTERESES
AUMENTAN EN EL 40,9% ( INDICA QUE LA EMPRESA SE
ENDEUD MS ESTE AO O EST PAGANDO LAS OBLIGACIONES
DEL 2008). MIRAR GASTO DE DEPRECIACION PARA ESTE AO
PARA MIRAR SI HAY MAS BIENES. (INVERSION) . TAMBIEN PUEDE
SER EN RYD. LA CANTIDAD DE FORWARDS ES LA CANTIDAD DE
MATERIA PRIMA IMPORTADA. LA COMPRA DE LA EMPRESA EN
CHILE PUEDE VERSE REFLEJADA EN LOS ESTADOS DEL 2013. La
diferencia en cambio resta el 16% ms que el ao anterior.

Sin embargo, observando el analisis horizontal del 2009 notamos que

hay una perdida de 100% en la negociacion con forwards ( 0% en
vertical) y un aumento del 437% en los otros ingresos y egresos
netos. El interes minoritario representa un crecimiento del 40% mas
que el ao anterior ( MEDIDA DE QUE HUBO ADQUISICION DE MAS
EMPRESAS)
FORWARD: Una compaa que exporta a otros pases, y que est por
consiguiente expuesta al tipo de cambio entre su divisa local y
las divisas extranjeras en las que se cobra por sus ventas, puede
cubrirse por adelantado su riesgo de cambio vendiendo forward las
divisas que espera recibir en el futuro. (Rodrguez, 1997).
Del total de caja y valores lfquidos de la compafa a nivel consolidado, cerca
de unos USD18 millones se encuentran en la filial de Venezuela, los cuales se
espera se vayan enviando a la matriz conforme se de el proceso de aprobaci=n
de la Comisi=n de Administraci=n de Divisas (CADIVI) de ese pafs. - See more

at: http://www.alacrastore.com/fitch-credit-research/Grupo-Nutresa648182_report_frame#sthash.iF8bEpOy.dpuf
Sectores en el 2006
Negocio Crnico: presentaron un excelente crecimiento del 21,6% .
Participacin de mercado en volumen del 65,5% y del 71,2% en valor.
Negocio de galletas: Crecieron del 19,5% en valor y 14% en volumen.
Participacin de Mercado , con un 57%.
Negocio de Chocolates: crecimientos del 1,4% en volumen y 8,9% en
valor . Participacin de Mercado en chocolates de mesa 53,9% En
golosinas de chocolate tambin mantenemos el liderazgo del 58,6%. .
Se destacan mercados como Venezuela con crecimiento del 68% y
Centroamrica con 31,4%.
Negocio de Caf: en volumen del 3,4% y 7,2% respectivamente y en
valor del
10,1%. Participacin de Mercado de caf tostado y molido 53,6%, y
en caf soluble con el 35,3%.
Negocio de Helados: crecimiento s en valores fue del 20,7%.
Participacin de Mercado !!!!!!!!!!!!!!!
Negocio de Pastas: decrecimiento del 9,4% . Participacin de
Mercado. participacin de 41% en volumen y 42% en valor obedece a
una reduccin en el precio de venta efectivo del 9,4% de nuestra
lnea clsica con respeto al ao anterior.
Sectores en el 2007
Negocio Crnico: crecimiento del 19.4%. ; el 24.0% fueron realizados
por las operaciones en el exterior, Participacin de Mercado DE
72.5%.
Negocio de galletas: se puede decir que hoy el Negocio es claramente
internacional al tener ventas fuera de Colombia que representan el
38% del total. crecimiento del 25.8%;. Participacin de Mercado
rcord del 57.3%
Negocio de Chocolates: crecimiento del 24.7%. En el mercado
nacional las ventas presentaron un crecimiento del 13.5% .venezuela
crecimientos del 28.2%, La categora de Golosinas de Chocolate en el
pas creci un 18.0% en valor y ganamos 2.8% del mercado
afianzando nuestra posicin de lder al llegar al 61.4% de
participacin. Las Bebidas de Chocolate presentaron crecimientos
positivos; en chocolates de taza, alcanzamos el 55.2% de
participacin.. Los incrementos de costos se contrarrestaron
con innovacin, valorizacin del portafolio, escalas
por mayores volmenes, incrementos de productividad y
control de gastos operativos
Negocio de Caf: del 4.8% y del 2.1% en volumen,. Las ventas en el
mercado un crecimiento del 7.9% y las internacionales con
decrecimiento del 5.9%, valor impactado por el proceso de
revaluacin de nuestra moneda. Las ventas de exportacin
crecimiento del 7.7%, y decrecimiento en volumen del 7% .nuestras
marcas Sello Rojo y La Bastilla, al tener crecimiento en volumen del
1.3%, y participacin de mercado en valor del 55.3%. Rusia y Asia.

Negocio de Helados: crecimiento del 14.1%. Participacin de mercado

Negocio de Pastas: crecimiento del 14.1% . Participacin de mercado
44% en volumen y en valor de 46%.
Sectores en el 2008
Negocio Crnico: crecimiento del 18,7%. 29% realizadas en el
exterior. Alto precio de los insumos. Inversin en infraestructura.
Carnes Fras: 9,7% en valor y 4,5% en volumen. Participacin de
mercado del 73,1% en valor. Crecimiento de Venezuela del 47%.
Negocio de galletas: inestabilidad precio de las materias primas,
volatilidad en las monedas y un mercado cada vez ms competitivo.
Colombia (61% ingresos) crecimiento del 10,76% y participacin
del 58,1%. Centroamrica participacin de mercado del 33,9%.
General crecimiento del 17,5% (39% en el exterior)
Negocio de Chocolates: Escasez del Cacaco ( +26%).Crecimiento total
del 13,3%. Colombia del 10,4% ( destacadas golosinas 15%, nueces
20% y cereales 22%). Exterior (1/3 del negocio) 25,8%. Venezuela
crece 23,4%. Per crece 14,7%. Centroamrica crece 34%.
Negocio de Caf: Crecimiento de las ventas totales del 16,8%.
Nacional 11,9%. Internacional 36%. Exportacin 41 pases,
+42,6%. Caf molido volumen 5,5%, participacin 56,1%. Caf
tostado volumen 20%, participacin 38,7%.
Negocio de Helados: Inversin +20% en el nmero de congeladores.
Total +6,9%
Negocio de Pastas: Total +34,3% en valor. 14,8% en volumen.
Participacin 46% volumen; 47,9% en valor. Segundo semestre
caracterizado por el $ a la baja de las materias primas.
Sectores en el 2009
Negocio Crnico: Las ventas totales presentaron un crecimiento de
20,1%, 34,7% corresponden a las operaciones en el exterior, aumento
su participacon de Mercado en Colombia a 73,7%, o,6 puntos mas que
el 2008. Aporto a las ventas del negocio 35.331 millones. Ventas
nacionales: crecieron 5,7% con respect al ao anterior y son el 84%
de los ingresos de la compaia.Realizaron inversiones por 30.980
millones para infraestructura.
Negocio de galletas: Ventas consolidadas por 907.865 millones,
+5,7% de las ventas consolidadas. Es lder en Colombia y centro
america con una participacin de 57,2%. Alcanzaron una participaion
en el mercado de 69,6% y +1,6%. En centro america el liderazgo se
mantiene con 33,5% y se mantivo la posicin como lideres del
mercado en costa rica y Guatemala con 61,5% y 30,9%
respectivamente. No fue bueno en el segmento de galletas en
Colombia, porque -2,2% en volumen y +2,4% . Los mercados
internacionales las ventas en kilos cayeron 18% y 30%(Venezuela
Ecuador).
Negocio de Chocolates: +63% de participacin del mercado
colombiano. +9,9% de las ventas con respecto al ao anterior.

Negocio de Caf: +81,3% De las ventas internacionales. En el

mercado nacional +28,1% de las ventas totales reportados . +12% en
los mercados nacionales y 81,3% en los mercados internacionales.
Negocio de Helados: +7,8% en valor, 7,5% en volumen en la lnea de
helados y 2,2% en el total del negocio. Participacion de mercado en
volumen: 77% a 82,6% y en valores se sostiene en un solido 81%.
Negocio de Pastas: +4,3% de las ventas totales del negocio. Aumento
la participacin de un ao a otro de 46% a 48% en volumen y 48% a
50% en valor.
Sectores en el 2010
Negocio Crnico:El 23% de las ventas totales corresponden a las
ventas en el exterior, +11,5% en valor. Participacion del mercado
colombiano de 73%. Los productos nuevos fueron el 13,6% de los
ingresos y +18,1% con relacin a aos pasados.
Negocio de galletas: +3,9% en volumen. Centroamerica: +1,2%.
Decrecimiento en las ventas consolidadas de 3,7%. Colombia: ventas
+1,2%. 56,9% Participacion en el mercado colombiano.
Negocio de Chocolates:-1,1% en las ventas totales del negocio, por
reduccin ventas Venezuela y revaluacion de las monedas regionales.
13,9% corresponden a innovaciones. Ingresos en Colombia cercanos
al 68% del negocio. +9,1% ventas en Colombia. 63,2% participacin
en el mercado.
Negocio de Caf: +9,9% ventas totales. Internacionales 17,8% y
nacionales 5,9%. Participacion del 50,9%.
Negocio de Helados: -9,1% en ventas totales. 80% participacin total
de mercado de la marca.
Negocio de Pastas: +2,1% valor y -0,5% volumen. 49,8% participacin
de mercado en valor.
Sectores en el 2011
Negocio Crnico: 26,5% de sus ventas internacionales. Colombia:
+10,5% en valor. 72,4% participacin en el negocio carnico. 16,7%
del total de los ingresos en productos nuevos.
Negocio de galletas: +17,6% en ventas. Colombia: las ventas son el
58% del total del negocio y +10,8%.Internacionales: Ventas
internacionales +31,9%.
Negocio de Chocolates: 62,5% fue la participacin de mercado en
Colombia. +8,8% en ventas. Internacional: +10,1% en ventas
internacionales, centro america +12,9%.
Negocio de Caf: 51,7% de participacin de mercado en valor.
+16,9% en ventas, +5.4% internacionales. +2% participacin en el
mercado. 27,4% de las ventas fueron productos de innovaciones.
Negocio de Helados: + 21,4% en las ventas. Ventas nacionales son el
88,8% de las ventas totales y ventas internacionales el 11,2%de las
totales.
Negocio de Pastas: liderazgo de mercado en Colombia con 49% de
participacin en valor. participacin de mercado en Colombia de 49%
en valor y 46,5% en volumen.

Sectores en el 2011
Negocio Crnico: +5,8% ingresos. + 6,6% en valor, participacin de
71,6%. en 2012
la categora de carnes fras creciera 6,6%. Venezuela: las ventas
crecieron 16,2% y decrecieron 2,3%.
Negocio de galletas:+8,6% ingresos. +10,4% ventas nacionales.
Internacionales: +9,3%. La participacin de mercado alcanz 54% en
valor.
Negocio de Chocolates:- 0,1% ventas consolidadas. Colombia: ventas
con crecimiento de 4,8%. Internacional: ventas fuera de Colombia
fueron el 28,6% y tuvieron -7,7%, por el mal desempeo del mercado
mexicano. Centroamerica las ventas -1%. El 8,8% de las ventas
fueron por nuevos productos.
Negocio de Caf: -1,9% ventas totales. Nacional: ventas +9,2%.
Internacionales: ventas -17,4%. 15,2% ventas fueron de productos
nuevos.
Negocio de Helados:
Negocio de Pastas: