Sistema Finaciero PDF

INDICE
Sistema financiero: Mercados, instrumentos y agentes

Estructura del Sistema financiero
Opciones de financiacin y mercados financieros
Emisin de instrumentos financieros
Mercado de capitales peruano: evolucin y

perspectivas
Financiacin especializada: Leasing, Factoring,
Confirming, Renting, etc.
Alejandro Narvez Liceras,2011
www.alejandronarvaez.org
narvaez1002@gmail.com
Sistema Financiero: mercados, instrumentos y agentes

Intermediarios
directos
Brokers
Dealers
Market Makers
Unidades de gasto
con dficit
Unidades de gasto
con supervit
Familias
Empresas
Gobiernos
Familias
Empresas
Gobiernos
Intermediarios
financieros indirectos
Bancos
Financieras
CMAC
CRAC
Fondos de Inversion
EDPYME
Estructura del Sistema Financiero peruano

Ministerio de Economa y Finanzas
CONASEV
SBS y APFP
BCR
Sistema de Intermediacin
Directa
Sistema de Intermediacin
Indirecta
Sistema
Bancario
Mercado
de Valores
Sistema No
Bancario
Bolsa de Valores de
Lima
- Banco de la Nacin
- Financieras
- Bancos Comerciales
- Sistema Cooperativo
de ahorro y Crdito
- Ca de Seguros
- COFIDE
- Empresas de AF
- CMAC
- CRAC
- Empresas de Crdito
de Consumo
- EDPYME
Inversionistas
Institucionales
Mercado de
Capitales
Inversionistas no
institucionales
- Naturales
- Jurdicos
Fuente: MEF y elaboracin propia.
CAVALI
Sociedad
Agentes de Bolsa y
Banco Custodio
Mercado
Primario
Empresas
Emisoras
Mercado
Secundario
Mercado
Burstil
M. Extra
Burstil
Organismos del sector Economa

y Finanzas
ORGANISMOS
AUTNOMOS
Banco Central de
Reserva (BCR)
Superintendencia
de Banca,
Seguros y AFP.
ORGANISMOS
PBLICOS
Comisin Nacional Supervisora

de Empresas y Valores
(CONASEV).
Organismo Supervisor de las

Contrataciones del Estado ( OSCE).
Oficina de Normalizacin
Previsional (ONP).
Agencia de Promocin de la
Inversin Privada (PROINVERSION).
Superintendencia Nacional de
Administracin Tributaria (SUNAT).
Fuente: elaboracin propia.
EMPRESAS DE DERECHO
PBLICO
Banco de la Nacin
(BN).
Fondo Nacional de
Financiamiento de la
Actividad Empresarial
del Estado (FONAFE)
El sistema financiero peruano est

integrado por 54 instituciones:
16 empresas bancarias.
3 empresas financieras.
12 cajas municipales (CMAC).
1 caja municipal de crdito popular (CMCP).
10 cajas rurales(CRAC).
13 entidades de desarrollo a la pequea y micro
empresa (EDPYME).
Todas estas instituciones son reguladas y supervisadas

por la SBS.
Principales servicios de las

instituciones financieras
SERVICIOS
BANCOS
FINANCIERAS
CMAC
CRAC
EDPYME
N de Instituciones
16
12
10
13
Ahorros
SI
SI
SI
SI
NO
Crditos
SI
SI
SI
SI
SI
Remesas
SI
NO
SI
SI
NO
Pago de Servicios
SI
NO
SI
SI
NO
Tarjeta de Crdito
SI
SI
NO
NO
NO
Cambio de Moneda
SI
NO
SI
SI
NO
Fuente : SBS. 2009.

Opciones de financiacin
Financiacin interna o
autofinanciacin
Ganancias no repartidas
Amortizacin (depreciacin)
Financiacin externa
Mercados financieros: monetarios y de
capitales.
Financiacin especializada
Mercados financieros:
mercado monetario
Agentes
BCR
Tesoro Pblico
Bancos Comerciales y de Inversin
Fondos mutuos, Cias. de Seguros, AFP.
Entidades financieras
Empresas de Factoring
mercado monetario
Instrumentos financieros
Certificados del BCR

Certificados de depsitos (CDs)
Papeles comerciales
Depsitos interbancarios
Depsitos a plazos
Crditos a corto plazo
Deuda pblica a corto plazo
Warrants
Notas de Crdito negociables, pagares, etc.
mercado de capitales
Agentes
Empresas privadas y pblicas

Sector pblico y el BC
Bancos comerciales y la banca de inversin
Fondos Mutuos, Compaas de Seguros, AFPs
Instrumentos financieros
Bonos pblicos (Gobierno Central, Empresa Pblicas
financieras y no financieras)
Bonos privados (corporativos, leasing, subordinados,
hipotecarios, convertibles, titulizacin, etc.
Acciones corporativas (comunes, preferenciales, etc.)
Prestamos sindicados, ADRs. etc.
Mercado de Capitales Peruano:

Ventana de oportunidades de inversin y financiacin
Crecimiento significativo por los fondos

administrados por inversionistas institucionales.
Limitada oferta de instrumentos de deuda.
Mayor participacin de nuevas inversiones

(como fondos pblicos y privados)
Tasas de inters atractivas para empresas
emisoras.
Esquema del mercado de capitales peruano

>
DEMANDA
OFERTA
INVERSIONISTAS
- AFPs
EMISORES:
Empresas,
Estado
que
requieren
fondos
- Compaas de Seguros
Bonos corporativos,
bonos titulizados,
papeles comerciales,
acciones comunes,
etc.
- Fondos Mutuos
- Tesorera de los bancos
- Inversionistas minoristas
BANCOS DE INVERSION
Estructuradores y
Colocadores
CONASEV, SBS, CAVALI
Mercado Primario
CLASIFICADORAS
DE RIESGO
Mercado Secundario
Participacin en el mercado de capitales

ESTRUCTURADOR
Persona jurdica que participa en la estructuracin financiera y legal de una emisin pblica de
valores y se constituye en responsable por el contenido del prospecto informativo
conjuntamente con el emisor. Debe de contar con la autorizacin de la Conasev. (Empresas del
sistema financiero, SAB, Titulizadoras, empresas administradoras hipotecarias, SAFI.)
COLOCADOR
Entidades autorizadas a realizar actividades, por cuenta ajena, de operaciones de

compra, venta, colocacin, distribucin, corretaje, comisin y negociacin de
valores. (empresas del sistema financiero, SAB)
CLASIFICADORAS
Persona jurdica que tiene por objeto exclusivo categorizar valores mobiliarios, la
difusin y la publicacin de las clasificaciones que otorguen con sus respectivos
fundamentos.
CONASEV
Entidad pblica que provee la regularizacin necesaria para promover y afianzar un

mercado de valores eficiente as como para proteger a los inversionistas.
SBS Y SAFP
Entidad pblica encargada de defender los intereses del pblico, cautelando la

solidez econmica y financiera de las personas sujetas a su control, ejerciendo el
control de todas las operaciones y negocios que puedan desarrollar.
CAVALI
Sociedad annima que tienen como finalidad el registro, la custodia, la

compensacin y la liquidacin de valores e instrumentos derivados
autorizados por la Conasev.
Proceso de emisin de instrumentos en el mercado de

capitales
- Aprobacin del
Directorio
- Designar: Estructurador
y Colocador
Inscripcin del
Programa en
CONASEV
- Listado en Bolsa
- Adenda con BVL y
CAVALI
Aprobacin del
Programa por SBS
Ratings:
Class & Asociados,
Apoyo y Asoc., etc.
ROADSHOW:
Presentacin de
Instrumentos a
Inversionistas
institucionales y otros .
Prospecto Marco
- Aprobacin del
Programa por CONASEV
- Inscripcin de emisiones
-Reparto de Prospecto
Complementario.
- Aviso de Oferta Pblica
Proceso de emisin y colocacin de bonos

Diseo y
emisin
Colocacin
Suscripcin
Cierre
Privada
Especialistas
Entrega de
Pblica
Volumen
Plazos de colocacin
Modalidad del titulo
Tasa de inters
Comercializacin
Diseo folleto
Entidad financiera
(aseguramiento)
los ttulos
Solicitud de
admisin a
cotizacin
(si se desea).
Mercado de capitales peruano: evolucin

(1995 set. 2007)
Saldo de Bonos Vigentes del Sector
Privado (No Financiero)
US$MM
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
Sep-2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
Fuente: SBS y BVL, a setiembre de 2007.
US$MM
2,000
Emisiones Primarias
1,500
1,000
500
0
Sep-2007
2006
2005
2004
Papeles Comerciales
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
Bonos
Acciones
Fuente: BVL, a setiembre de 2007.
16
Mercado de Capitales Peruano (cont)

Evolucin del Portafolio de los Inversionistas
Institucionales 1997 set. 2007
US$MM
20,000
17,500
15,000
12,500
10,000
7,500
5,000
2,500
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Set07
AFPs
Compaas de Seguros
Fondos Mutuos
Fuente: SBS y CONASEV a septiembre de 2007. Cas de Seguros a agosto de 2007.
17
Mercado de Capitales Peruano (cont)

Tipos de emisiones a septiembre de 2007 (US$1,517MM)
por tipo de instrumento (Sector Privado)
B. Subordinados
6%
B. Titulizacin
6%
CDs
8%
0%
B. Hipotecarios
1%
BAF
6%
Papeles
Comerciales
20%
B. Corporativos
53%
Fuente: BVL, a septiembre de 2007.
18
Mercado de capitales peruano: crecimiento 2003 abril 2009

(cont)
Colocacin
Primaria
5500
PBI y Colocacin Primaria de Renta Fija (en millones S/.)

PBI
200,000
4400
180,000
3300
160,000
2200
140,000
1100
120,000
100,000
2003
2004
2005
Monto Colocado
* A abril del 2009

Fuente: CONASEV, BCRP
2006
2007
2008
2009*
PBI
Caractersticas del mercado de capitales peruano

(cont)
Emisiones por Tipo de Entidad (en mill. S/.)

4873
5113
5087
4259
3110
3048
Principales empresas emisoras en el 2008:

4043
3738
3927
3457
1667
2364
1352
2376
746
2003
- Banco de Crdito del Per.

- Interbank, Telefnica, Scotiabank, BBVA
Edelnor, Corporacin JR Lindley, Mibanco.
1210
1135
1187
2004
2005
2006
Financiera
1629
Emisiones por Plazo (en mill. S/.)
837
4873
515
2007
2008
No Financiera
* Informacin al 30 de abril del 2009
Fuente: CONASEV
4259
2009*
3110
1491
936
1476
922
5113
5087
1354
1495
4043
1145
1829
1751
971
989
674
Las emisiones de instrumentos de

renta fija est siendo cada vez ms
utilizado para financiar proyectos de
largo plazo.
1514
1797
2461
1930
1841
1910
1352
26
734
592
2003
2004
2005
<3 aos
Fuente: CONASEV
2006
<7 aos
2007
2008
>7 aos
2009*
Caractersticas del mercado de capitales peruano

Emisiones por Tipo de Instrumento (en mill. S/.)
4873
5113
5087
4259
3110
4043
3419
3136
4227
3873
3367
2354
756
2003
1352
1454
1123
2004
2005
886
2006
CDs
Fuente: CONASEV
1214
2007
948
676
2008
Bonos
403
2009*
El mercado de capitales peruano:
principales inversionistas
Principales inversionistas: caractersticas
AFPs
Fondos
Mutuos
Portafolio administrado: US$16,692 MM.

Lmites
fondo:
legales (instrumentos de deuda) por tipo de

Fondo 1: 100%
Fondo 2: 75%
Fondo 3: 70%
Lmites legales (renta variable) por tipo de fondo:

Fondo 1: 10%
Fondo 2: 45%
Fondo 3: 80%
Lmite legal por emisor (instrumentos de deuda): 10%

del portafolio de la AFP y no ms del 15% del total de
las obligaciones del emisor.
Preferencia por instrumentos de categora I de

mediano y largo plazo.
La demanda se encuentra favorecida por:
Cas.
Seguros
Lmites legales menos restrictivos.

limitaciones son principalmente internas.
Las
Relativamente pocas alternativas de inversin.
Preferencia por instrumentos de corto plazo o de largo

plazo con tasas flotantes.
La coyuntura actual ha frenado el incremento de la

participacin en inversiones de renta variable que se
dio
en los ltimos aos.
Cifras a marzo 2009.
Ent.
Pblicas
Merc.
retail
Concentrado en instrumentos de largo plazo.
Restringido por el reducido tamao del fondo

administrado, el cual no muestra las tasas de
crecimiento de los fondos de otros inversionistas
institucionales.
Preferencia por instrumentos en soles y dlares de

larga duracin.
Portafolio administrado: US$ 2,168 MM
Principalmente entidades previsionales, tales

como ONP, ESSALUD, COFIDE, entre otras.
Demanda determinada por (i) el saldo de

efectivo en la fecha de emisin y (ii) la mejora
del rendimiento al reemplazar inversiones de
corto plazo con bajo retorno (depsitos
bancarios) por valores de largo plazo.
Preferencia por instrumentos de corto y

mediano plazo.
Este segmento contrarresta la posicin

dominante
de
los
inversionistas
institucionales.
Ha permitido reducir en promedio las tasas

de emisin hasta en 50 pbs.
Efectos de la crisis en el mercado de capitales

Fuerte reduccin de emisiones primarias durante el 4to. Trimestre del 2008.
El mercado primario comienza su recuperacin a principios del 2009.

Emisiones por Tipo de Entidad
1796.6
1767.0
1415.6
703
448
834.7
607
1T 07
463
334
2T
3T
Financiera
Fuente: CONASEV
807.3
736.4
501
256
1153.8
1190
1069.6
1160
15 Set 09: Agudizacin de la Crisis

Quiebra del Banco de Inversin
Lehman Brothers
375
577
4T
1094
706
361
1T 08
2T
3T
356.2
141
502
335
215
305
4T
1T 09
No Financiera
544.3
210
2T *
Efectos de la crisis en el mercado primario: reduccin de plazos

Fuerte reduccin de las emisiones con plazo mayor a 7 aos.
En el 2009, han sido casi nulas las emisiones de largo plazo respecto al 2007 y 2008.
Emisiones por Plazo

Menor a 3
aos
De 3 a 7
aos
Mayor a
7aos
Total
General
2008 3Trim
2008 4Trim
772.17
50.00
331.62
1,153.79
143.13
73.04
140.06
356.23
2009 1Trim
2009 2Trim
436.43
155.49
345.12
388.81
25.74
-
807.29
544.29
1796.6
1767.0
1415.6
1153.8
1069.6
834.7
807.3
736.4
544.3
356.2
1T 07
2T
3T
Menor a 3 aos
Fuente: CONASEV
4T
1T 08
2T
De 3 a 7 aos
3T
4T
1T 09
Mayor a 7aos
2T *
Mercado de bonos peruano:

algunos casos de oferta y demanda
Fecha
Emisor
Plazo
(aos)
Riesgo
Monto
(US$MM)
Demanda
Tasa
(%)
10*
AA+
20.0
38.7
5.875%
10-Dic-03
Electroandes
10-Dic-03
Consorcio Transmantaro
AAA
10.0
15.2
6.250%
10-Dic-03
Consorcio Transmantaro
AAA
10.0
24.1
6.000%
06-Nov-03
Duke Energy Per
AAA
40.0
124.3
3.750%
14-Oct-03
Banco de Crdito
10
AA-
10.0
42.6
5.750%
23-Set-03
Banco de Crdito
10
AA-
15.0
54.8
5.750%
19-Ago-03
Telefnica
5.5
AAA
16.9
47.3
3.813%
11-Jul-03
Red de Energa
10*
AAA
30.0
77.3
5.750%
04-Jul-03
Telefonica
AAA
20.0
75.4
3.125%
15-May-03
Southern Per
7*
AAA
25.0
56.8
L+2.313%
25-Abr-03
Southern Per
7*
AAA
25.0
63.8
L+2.375%
Amortizable.
Fuentes de financiacin para las mypes

y cuadro comparativo de la tea (promedio)
Entidad
TEA anual
Promedio
Monto Mximo
Monto
Mnimo
EDPYME *
42.00%
$30,000
S/.75,000
$100
S/. 300
Dlares
Soles
Caja Rural
23.59%
51.21%
$12,000
S/.35,000
$100
S/. 300
Dlares
Soles
Caja Municipal
22.85%
52.49%
$500,000
S/.1,350,000
$1,000
S/. 500
Dlares
Soles
Banca Mltiple
37.50%
42.75%
$50,000
S/.200,000
$300
S/. 500
Dlares
Soles
Fuentes:_
*Edpyme Confianza www.edpymeconfianzaa.gob.pe
CRAC Seor de Luren www.cajaluren.com.pe
Caja Municipal de Arequipa www.cmac-arequipa.com.pe
Mi banco www. Mibanco.com.pe
Elaboracin propia.
Moneda
Emisin de Bonos Soberanos

Estado Peruano
Millones de S/.
Resumen de Montos colocados de Bonos Soberanos 2001 - 2007

2,400
2,100
1,800
1,500
1,200
900
600
300
0
MONTO
SUBASTADO
MONTO TOTAL
COLOCADO
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Aos
Fuente: Ministerio de Economa y Finanzas. Direccin Nacional de Endeudamiento Pblico
Banco Central de Reserva del Per.
Emisin de Bonos Soberanos

Tasa de Cupon de Bonos Soberanos 2001 - 2007
14.00%
12.00%
Tasas
10.00%
TASA MINIMA
8.00%
TASA MAXIMA
6.00%
TASA PROMEDIO
4.00%
2.00%
0.00%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Aos

Banco Central de Reserva del Per.
Tenencia de bonos soberanos

2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
AFP
57%
14%
39%
42%
39%
44%
53%
F. PUBLICOS
3%
8%
4%
5%
3%
2%
2%
F. PRIVADOS
4%
8%
17%
6%
4%
3%
3%
SEGUROS
4%
9%
6%
13%
7%
7%
5%
BANCOS
32%
61%
30%
29%
19%
16%
9%
NO RESIDENTES
0%
0%
0%
0%
26%
27%
27%
OTROS
0%
0%
3.70%
5.0%
2%
1%
1%
TOTAL
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

Banco Central de Reserva del Per y elaboracin propia.
Financiacin especializada
Leassing
Factoring.
Confirming
Renting
Sistema financiero: mercados,

instrumentos y agentes.
Alejandro Narvez Liceras,2011


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INDICE

Sistema financiero: Mercados, instrumentos y agentes

Mercado de capitales peruano: evolucin y

Sistema Financiero: mercados, instrumentos y agentes

Estructura del Sistema Financiero peruano

Fuente: MEF y elaboracin propia.

Organismos del sector Economa

Comisin Nacional Supervisora

Organismo Supervisor de las

El sistema financiero peruano est

Todas estas instituciones son reguladas y supervisadas

Principales servicios de las

Fuente : SBS. 2009.

Certificados del BCR

Empresas privadas y pblicas

Mercado de Capitales Peruano:

Crecimiento significativo por los fondos

Mayor participacin de nuevas inversiones

Esquema del mercado de capitales peruano

CONASEV, SBS, CAVALI

Participacin en el mercado de capitales

Entidades autorizadas a realizar actividades, por cuenta ajena, de operaciones de

Entidad pblica que provee la regularizacin necesaria para promover y afianzar un

Entidad pblica encargada de defender los intereses del pblico, cautelando la

Sociedad annima que tienen como finalidad el registro, la custodia, la

Proceso de emisin de instrumentos en el mercado de

Proceso de emisin y colocacin de bonos

Mercado de capitales peruano: evolucin

Fuente: SBS y BVL, a setiembre de 2007.

Fuente: BVL, a setiembre de 2007.

Mercado de Capitales Peruano (cont)

Mercado de Capitales Peruano (cont)

Fuente: BVL, a septiembre de 2007.

Mercado de capitales peruano: crecimiento 2003 abril 2009

PBI y Colocacin Primaria de Renta Fija (en millones S/.)

* A abril del 2009

Caractersticas del mercado de capitales peruano

Emisiones por Tipo de Entidad (en mill. S/.)

Principales empresas emisoras en el 2008:

- Banco de Crdito del Per.

Emisiones por Plazo (en mill. S/.)

* Informacin al 30 de abril del 2009

Las emisiones de instrumentos de

Caractersticas del mercado de capitales peruano

El mercado de capitales peruano:

Principales inversionistas: caractersticas

Portafolio administrado: US$16,692 MM.

legales (instrumentos de deuda) por tipo de

Lmites legales (renta variable) por tipo de fondo:

Lmite legal por emisor (instrumentos de deuda): 10%

Preferencia por instrumentos de categora I de

Portafolio administrado: US$2,863 MM.

La demanda se encuentra favorecida por:

Lmites legales menos restrictivos.

Relativamente pocas alternativas de inversin.

Preferencia por instrumentos de corto plazo o de largo

La coyuntura actual ha frenado el incremento de la

Cifras a marzo 2009.

Portafolio administrado: US$3,628 MM.

Concentrado en instrumentos de largo plazo.

Restringido por el reducido tamao del fondo

Preferencia por instrumentos en soles y dlares de

Portafolio administrado: US$ 2,168 MM