Analiza evoluiei datoriei publice n Romnia

i implicaiile ei asupra economiei

I . Noiuni introductive:
Trebuie tiut de la bun nceput c datoria public se nate
din credinele luate de stat, n numele poporului pe care l
guverneaz adic n nume public.
Creditul public reprezint suma pe care o autoritate public o
ia cu
mprumut de la un agent economic oarecare. Creditorul poate fi o
persoan fizic
sau o persoan juridic, autohton sau strin. Creditul poate fi
pe termen scurt,
mediu su lung i este purttor de dobnd.
Datoria public reprezint totalitatea sumelor luate cu
mprumut de ctre
o autoritate public i existente n sarcina acesteia la un moment
dat sau pe un
interval de timp (de regul un an).
Nevoia de credit a statului survine ca urmare a cheltuielilor
care depesc, ntr-o anumit perioad, veniturile. Scopul
creditului public este de a complini resursele publice ale unei
autoriti date.
mprumutul de stat apare n legtur cu execuia bugetului
de stat care, pe
perioade subanuale (zile sau luni) sau pe total an poate prezenta
deficite. De aici necesitatea unui mprumut, fie din nevoia de
trezorerie (acoperirea unor cheltuieli pe termen scurt), fie din
nevoia de echilibrare a bugetului (acoperirea deficitului anual).
Sursa mprumuturilor de stat o reprezint disponibilitile

bneti ale
populaiei i ale altor ageni economici. Contractarea se poate
face fie direct de
ctre stat, fie prin intermediul unor instituii financiare care
gestioneaz plasarea
mprumutului. Principalele condiii pentru acordarea creditului
sunt: garania, rata
dobnzii i termenul de rambursare.
n cazul n care creditul este acordat din surse ale populaiei sau
ale altor
ageni economici, cu excepia Bncii Centrale, masa monetar nu
crete, deoarece sursa de finanare o reprezint disponibilitile
bneti ale acestora. n cazul n care creditorul este Banca
Central, este posibil creterea masei monetare pe seama
emisiunii suplimentare de moned.
Titlurile de valoare emise de stat, i care certifica pe acesta
fiind debitor, sunt de mai multe tipuri specifice:
A) Bonurile de tezaur pot avea sau nu putere circulatorie. n
primul caz ele
circul ca i banii de hrtie. n al doilea caz pot fi negociabile la
burs, n msura n
care piaa este suficient de susinut; de asemenea, pot fi
lombardate (n toate cazurile n care nu se pot negocia la burs),
adic vndute nainte de termen acelor bnci care fac astfel de
operaiuni i care i rein o parte din dobnda aferent
respectivelor bonuri de tezaur sub forma taxei de lombard
(similar taxei de scont).
B) Poliele de tezaur sunt supuse dreptului cambial, adic pot
fi scontate
nainte de termen acelor bnci ce fac astfel de operaiuni i care
i rein o parte din dobnda aferent polielor de tezaur sub
forma taxei de scont.
C) Certificatele de trezorerie nu au putere circulatorie i, de

regul, nici
pia secundar. Ele sunt preschimbate n numerar la scaden,
plus dobnda
aferent.
D) Certificatele sau bonurile de impozite sunt nscrisuri cu
care statul i pltete furnizorii, nu sunt purttoare de dobnd i
pot fi utilizate de posesori
pentru plata impozitelor ctre stat.
E) Obligaiunile sunt nscrisuri cu pia secundar, adic
negociabile la
burs. Similar, titlurile cu rent perpetu, care, de altfel, sunt
retrase din circuitul
economic de ctre stat prin achiziionarea lor la burs, la preul
pieei.
Acoperirea golului temporar de trezorerie sau a deficitului
bugetar anual
prin mprumuturi n loc de impozite prezint unele avantaje:
operativitatea
(deoarece evit un proces legislativ de regul de lung durat,
strict obligatoriu n
cazul impozitelor), evitarea nemulumirii sociale (deoarece, fr
excepie, creterea fiscalitii este o decizie guvernamental total
neagreat nici de populaie, nici de ntreprinztori). Aceste
avantaje au ns un cost reprezentnd
dezavantajul apelului la mprumut, cost format din cheltuielile de
lansare
(publicitate, comisioane), vnzarea sub pari, dobnda, prima de
rambursare .a. n
cazul n care mprumutul (include i cheltuielile aferente lui) are
ca destinaie
aciuni de tip investiii economice, rambursarea se poate face din
venitul net adus

de acestea, ceea ce nu genereaz cheltuieli bugetare

suplimentare la datele de
scaden. De obicei, ns, destinaia mprumutului nu este de
natura investiiilor,
aa nct rambursarea lui determin cheltuieli care sunt acoperite
din sursele fiscale curente ale anilor de rambursare; or, aceasta
nseamn c, de fapt, mprumuturile bugetare de echilibrare sunt
impozite anticipate.
Datoria public reprezint un indicator care desemneaz
totalitatea
obligaiilor financiare asumate de stat fa de creditorii interni i
externi. Cuantificarea ndatorrii statului pe piaa intern sau
extern se realizeaz
prin indicatorul grad de ndatorare care se calculeaz ca raport
ntre soldul datoriei publice(SDP) i produsul intern brut(PIB).
Acesta este un indicator important n funcie de care se realizeaz
analizele financiare pe categorii de state innd seama de gradul
de dezvoltare economic.
Plile efectuate de un stat ntr-un an privind rambursarea
datoriei
publice, reprezentnd ratele scadente, dobnzile, comisioanele i
celelalte cheltuieli aferente constituie serviciul datoriei
externe(SDE).

II. Scurt Istoric - concept

Reprezentanii teoriei clasice susin c rolul economic al statului trebuie s
fie limitat impunnd, n acest scop, anumite raionaliti privind operaiile fiscale
guvernamentale. De asemenea, se consider c aciunile statului sunt generatoare
de risip, iar mprumuturile publice sunt utilizate pentru finanarea cheltuielilor
curente de consum i reduc veniturile disponibile n economie ce ar putea fi
utilizate n mod productiv la nivelul sectorului privat. n plus, mprumuturile

guvernamentale creaz dificulti n asigurarea viitoarelor finanri prin afectarea

unei pri din ce n ce mai mare din veniturile fiscale pentru onorarea obligaiilor
privind att amortizarea datoriei, ct i dobnzile la datoria public. Astfel, se
ajunge, n cele din urm, la majorri ale impozitelor i taxelor.
n cadrul teoriilor neoclasice consumatorii sunt raionali, clarvztori i au
acces la piee de capital perfecte, iar deficitele permanente reduc acumularea de
capital, n timp ce deficitele temporare au un efect neglijabil asupra variabilelor
economice (consum, economisire, rata dobnzii, etc.). Dac consumatorii sunt
supui unei constrngeri de lichiditi atunci impactul deficitelor permanente
rmne acelai. Totui, deficitele temporare ar trebui s reduc economiile i s
majoreze ratele dobnzilor pe termen scurt.
ntrebarea despre cum datoria public afecteaz economiile, are o tradiie
lung. nc din secolul XIX, David Ricardo a produs teoria pe care astzi o numim
teoria echivalentei ricardiene. Echivalena ricardian, cunoscut i sub
denumirea de neutralitatea datoriei publice, a fost fundamentat de economistul
David Ricardo. ns, n prezent, se consider c aceasta este mult mai apropiat de
viziunea lui Robert Barro.
Echivalena ricardian mbin dou idei fundamentale reprezentate de
constrngerea dezechilibrului public i de ipoteza venitului permanent.
Echivalena ricardian este considerat o teorem a neutralitii
(neutralitatea datoriei publice) n care se presupune c statul reduce impozitele i
taxele fr, ns, s diminueze corespunztor cheltuielile publice, fapt ce
determin, conform analizei convenionale, reducerea economisirii naionale i a
acumulrii de capital, iar, pe termen lung, o restrngere a activitii economice.
ns, aceast teorie susine c o astfel de politic nu influeneaz consumul sau
acumularea de capital. Argumentul ricardian se bazeaz pe faptul c impozite i
taxe mai mici n prezent i nregistrarea de deficit bugetar, ntruct nivelul
cheltuielilor publice rmne nemodificat, conduc, n viitor, la o cretere a
fiscalitii. Astfel consumatorii, care privesc n viitor, nu reacioneaz la reducerea
impozitelor i a taxelor prin creterea consumului, ci economisesc acest surplus. Se
nregistreaz o cretere a economiilor private, de mrime egal cu suma
reprezentnd reducerea taxelor, n timp ce economisirea naional nu se modific,
ca i celelalte variabile macroeconomice. Aceste considerente au constituit
subiectul a numeroase obiecii fapt ce a condus la testri pentru a verifica
validitatea acestei teorii.
Concluziile testelor efectuate resping neutralitatea datoriei
publice i evideniaz faptul c veniturile bugetare, n special

veniturile fiscale, i datoriile, ce finaneaz cheltuielile

guvernamentale, nu au efecte echivalente asupra economisirii
private i a consumului.
n anii 1970, viziunea keynesian domin economia. Potrivit
acestei viziuni, economiile pieei sunt structural instabile i, n
particular, incapabile s genereze cerere agregat care s fie
ndeajuns de mare pentru a garanta ocuparea integral a forei de
munc. n consecin, guvernul guvernul trebuie s intervin
pentru a asigura o cerere ce este suuficient de mare ca cererea
de munc s creasc i s se apropie de ocuparea integral
afortei de munc. n plis, conform acestei viziuni, datoria public
nu reprezint o problem dac aceasta se fac n cadrul intern.
Aceasta pentru c nicio resurs nu se pierde, i deficitele publice
nu implic altceva dect o relocare a resurselor de la pltitorii de
taxe la deintorii de obligaiuni.
Acest aspect al redistribuiei st la baza justificrii regulii de
aur a finanelor. Conform acestei reguli, guvernele ar trebui s
finaneze investiii publice pe termen lung, pentru c generaiile
viitoare s profite de pe urma acestor deficite. Altfel se consider
a fi o utilizare neraional a resurselor ce alctuiesc deficitul
public.

III. Datoria public n Romnia istoric, evoluie 1859-1989

Statul romn. n toat epoca lui modern 18591945
pentru
diferite necesiti a contactat mprumuturi, pe piaa intern i pe
piaa extern,
devenite o permanen i o sarcin important de plat a
economiei naionale.
Astfel c dezvoltarea economico-social a rii i n deosebi
funcionarea finanelor publice, ca o component a acesteia, era
ancorat constant de mprumuturi i credite publice prioritar

externe.
n mentalitatea, teoria i practic tuturor guvernelor,
mprumuturile de stat
constituiau soluia tactic la care se recurgea pentru ieirea din
impas a crizei
financiare a statului sau pentru a face noi investiii de utilitate
public.
Trecerea sarcinilor cheltuielilor prezente asupra veniturilor viitoare
ale statului
i ale generaiilor viitoare se consider o aciune normal i
justificat argumentndu-se c viitorimea va beneficia i ea de
investiiile trecutului i prezentului.
Dac n rndul claselor i cercurilor conductoare se
constituia i o opoziie
de concepii mpotriva investiilor de capitaluri strine i se
ncerca delimitarea
penetraiei lor n unele ramuri, fa de mprumuturile externe nu
se manifest nici o mpotrivire; banii mprumutai erau considerai
ca un dar prezent cu obligaie
viitoare; de aceea se i recurgea facil i frecvent la mprumuturi
de stat, piedica
principal fiind nu capacitatea de plat a bugetului ci
disponibilitatea creditorilor
care era condiionat de prima.
Datoria public a constituit o problem permanent major a
finanelor de
stat, ntruct preul creditului era totdeauna mai redus pe piaa
extern dect pe cea intern, lipsit de capitaluri mari,
mprumuturile statului s-au contractat la grupurile financiare
strine astfel c problema const n datoria extern a rii pe care
o gestiona Ministerul de Finane.
Procesul de ndatorare a statului trece prin mai multe etape;
n primul
deceniu, dup constituirea naional statal a Romniei,
cheltuielile sporite solicitate de formarea i instituionalizarea
statal, care lsau deficite nsemnate, au fost acoperite din
mprumuturi interne apoi externe. Totodat se proiecteaz o serie
de aciuni de modernizare a condiiilor generale ale produciei
sociale construcia mijloacelor moderne de transport i

comunicaie ci ferate, porturi, magazii, telegraf i telefon,

drumuri pietruite, poduri etc. urgent necesare pentru
legarearapid, ieftin i direct a pieei naionale de cea
mondial.
La sfritul secolului tot cu mprumuturi strine se trece la
modernizarea
urban; se sistematizeaz capitala i alte orae mari ale rii, se
construiesc centrale electrice, se rspndete canalizarea i ap
curent, se construiesc edificii publice.
Concomitent cu acestea se aloc fonduri importante n
scopul modernizrii i dezvoltrii armatei i ntririi capacitii ei
de lupt, de consolidare a
administraiilor centrale i locale.
Primul rzboi mondial distruge o parte a avuiei naionale, iar
procesul de
refacere economic i de consolidare a statului unitar mrete,
prin diferite
mprumuturi datoria public. La acestea se adaug datorii
interstatale impuse de
tratatele de pace. Creditele interne, solicitate de stat Bncii
Naionale au provocat
pe lng o ndatorare fr precedent a statului, i o mare inflaie
prin emisiune de
bancnot fr acoperire.
Stabilizarea monetar, din anul 1929, concomitent cu
lichidarea datoriilor
statului s-a realizat prin cele mai mari mprumuturi externe din
perioada
interbelic, n anii 1929 i 1931. Dar criz economic i
intervenia statului n
sprijinirea sistemului bancar i apoi a conversiunii datoriilor rurale
i urbane,
agravate de criz, pune din nou n dificultate i ncarc statul cu
datorii.
Anii postcriz amelioreaz datoria public, pentru scurt timp,
cci
declanarea rzboiului al doilea mondial, subordonarea Romniei
de ctre
Germania nazist, intrarea ei n rzboi urc vertiginos din nou

datoria, n special
intern, a statului, amplificat considerabil dup terminarea
rzboiului cu obligaii
de despgubiri externe, cele mai grele din toat perioada
modern a Romniei.
Aspectul economic al angajamentelor externe, tot mai mari
ale statului, s-a
concretizat n scurgerea n afar a unei pri din produsul
naional, n ipotecarea
ctre centre financiare a unor domenii ale avuiei naionale.
Aspectul politic al mprumuturilor externe s-a manifestat, n
unele cazuri, n
stabilirea controlului instituiilor financiare strine asupra unor
prghii financiare
naionale.

n perioada comunist, statul romn s-a mprumutat repetat

de la URSS, i de la partenerii occidentali. n 1982 ar a fost
declarat n incapacitate de plat. Astfel a nceput cursa plii
datoriei externe(partea nsemnat a datoriei publice).
Plata ntregii datorii externe, n valoare nominal de 60 de
miliarde de lei adic 10 miliarde dolari, se ncheie n vara lui 1989,
cu cteva luni naintea cderii regimului comunist.

IV. Datoria public n Romnia 1989-2011

Perioada 1990-1995

Acumularea datoriei s-a realizat n acest interval

preponderent pe
seama celei externe (cu un vrf n anul 1993, cnd a reprezentat
90% din
totalul datoriei publice23), spre deosebire de rile dezvoltate,
unde situaia
este invers. Prin urmare, dei era aproape zero nainte de 1990,
dup 1990 datoria public extern a Romniei a nceput s
creasc vertiginos.
Finanrile FMI i ale creditorilor oficiali (BERD, BIRD, UE) au jucat
un rol major n
primii ani ai tranziiei, acetia acionnd aproape ca
mprumuttori de ultim instan, n absena altor intrri de
capital care s echilibreze fluxurile financiare externe: ponderea
finanrii de ctre FMI a deficitului contului curent era n 1991 de
76,2%, scznd la 50,4% n 1994. Per ansamblu, ponderea
mprumuturilor de la creditori multilaterali a sczut de la 80,79%
n 1991 la 56,02% n 1995, continund totui s dein o poziie
important n totalul datoriei publice externe.

Perioada 1996-2000

Acumularea datoriei publice externe a continuat i n acest

interval, ns cu ritmuri de cretere mai mici de la un an la altul,

n 1999 nregistrndu-se chiar o scdere a acesteia (dar pe fondul
unui vrf al serviciului datoriei din acelai an i al ntmpinrii
unor serii de dificulti n contractarea de credite externe).
Ponderea datoriei publice externe garantate n datoria
public extern total a cunoscut o cretere mai lent de-a lungul
perioadei (de la 29,79% n 1996 la 32,35% n 2000), comparativ
cu intervalul 1990-1995, concomitent cu o scdere mic a
ponderii datoriei publice externe directe (de la 70,21% n 1996 la
64,60% n 2001) n total.
ncepnd din 1996, Romnia, prin Banca Naional, a
ptruns pe piaa privat de capital, prin mprumuturi sindicalizate
i emisiuni de obligaiuni. Pentru a putea efectua astfel de
operaiuni, Banca Naional a primit mputernicirea Parlamentului,
n virtutea recunoaterii prestigiului i ncrederii de care se bucur
aceast instituie n mediile financiare internaionale. Obiectivul
declarat a fost mai puin acela de a finana deficitul extern, ct de
a consolida rezervele valutare i a deschide calea pieei de capital
pentru ntreprinztorii romni, cu atingerea aparent a ambelor
obiective: rezervele valutare au crescut, iar accesul la capitalul
strin privat a fost deschis, materializndu-se prin operaiuni
directe sau intermediate de bnci ce opereaz n Romnia.

Perioada 2001-2009

S-a manifestat o tendin general de cretere a datoriei

publice externe de la un an la altul, cu excepia perioadei anului
2006, cnd aceasta a nregistrat o scdere fa de anul 2005,
urmnd ca n anul 2007 s se reia creterea cu 4,28%.
De menionat c la sfritul anului 2002, cei mai mari debitori din
mprumuturi garantate de stat erau: CONEL, Romtehnica (n
numele Ministerului Aprrii), Ministerul Sntii i Familiei,
Tarom, Ministerul Lucrrilor Publice, Transporturilor i Locuinei,
Societatea Naional Nuclearelectrica, Serviciul de Telecomunicaii
Speciale, Grand Hotel, Romtelecom, SNCFR.
n octombrie 2001 Romnia a ncheiat un nou acord stand-by cu
FMI pe 18 luni, de aproximativ 383 mil. USD, condiiile impuse
fiind legate de salariile i reducerea numrului de salariai n
ntreprinderile de stat i alte msuri pentru reducerea deficitului
cvasi-fiscal, generat n principal de sectorul energetic. n
septembrie 2002 s-au semnat al doilea mprumut pentru
Ajustarea Structural a Sectorului Privat (PSAL II) i mprumutul
asociat acestuia, destinat consolidrii capacitii instituionale n
sectoarele public i privat (PPIBL). Obiectivul principal al
proiectului l constituia relansarea economiei naionale, opiunile
strategice viznd asigurarea creterii economice, realizarea unei
macrostabiliti consolidate i mbuntirea substanial a
mediului de afaceri. Programul PSAL II coninea msuri adresate
privatizrii sectorului bancar i msuri adresate privatizrii,
restructurrii sau lichidrii ntreprinderilor de stat.
La nceputul lunii iulie 2004, FMI a aprobat derularea, pe o
perioad de 2 ani, a unui nou acord stand-by de tip preventiv cu
Romnia, care nu presupunea tragerea sumelor creditului.
Obiectivele principale avute n vedere n cadrul noului aranjament
se refereau la consolidarea stabilizrii macroeconomice,
reducerea gradual a inflaiei pn n 2006, meninerea deficitului
de cont curent n limite sustenabile i a unor rezerve valutare la

un nivel confortabil.
Apariia crizei economice i diminuarea accesului la pieele
financiare face c n octombrie 2008 Romnia a ncheiat un nou
acord stand-by cu Fondul Monetar Internationl, Comisia
European, Banca Mondial i BERD pentru o finanare de circa
20 miliarde euro pentru doi.Romnia ncheie un acord stand-by cu
FMI pe doi ani, pentru suma de 12,95 miliarde euro, bani care
intr n rezerva BNR, pachetul total de finanare extern, de la
Fond, Uniunea European (5 miliarde de la CE), BM (1 miliard) i
BERD-BEI-International Finance Corporation (1 miliard) nsumnd
19,95 miliarde euro.

Datoria public a Romniei, la sfritul anului 2009

reprezenta 29,29% din PIB, n urcare cu 8 puncte procentuale fa
de 2008, ajungnd astfel la 148 miliarde lei asta n conditile
stagnrii PIB.
Perioada 2009-prezent

Ca urmare a crizei declanate n 2007, i care s-a agravat n

2008, devenind o criz de finane, n ciuda scderii datoriei
publice n anul 2006, ea i-a continuat creterea considerabil n
intervalul ianuarie 2007-decembrie 2010. n decembrie 2010,
datoria public a Romniei a ajuns s cntreasc 38% din PIB.
Datoria public total a Romniei a sczut la 31 ianuarie
2011 cu 1,8% fa de finalul lui 2010, la 190,381 miliarde lei,
reprezentnd echivalentul a 34,9% din produsul intern brut (PIB),
estimat la 544,4 miliarde lei.
Creterea datoriei publice a continuat ns, intregistrand o
ultim neregularitate n iulie 2011, cnd din nou a sczut de la
aproximativ 214 miliarde, la aproximativ 204 miliarde lei
conform raportului ministerului de finane.
La 30 decembrie 2011, datoria public era de aproximativ
223 de miliarde lei. La 31 martie 2012, datoria public a Romniei
nsuma 235 miliarde lei.
Previziunile CE mai indic faptul c datoria public brut a
Romniei va ajunge la 35,8 la sut n acest an, n timp ce n UE
acesta va fi de 84,9 la sut din PIB.

Bibliografie:

Alfred Greiner, Bettina Fincke - Public Debt and Economic

Growth, editura Springer, 2009
Anton Emilia Mioara Teorii i politici moderne privind
echilibrul financiar public, Teza doctorat, 2005
Axenciuc Victor Evoluia economic a Romniei : cercetri
statistico-istorice : 1859-1947 vol. 3, Editura Academiei Romne,
Bucureti, 2000
Crai I. Andreea, Studiu privind datoria public extern a
Romniei n perioada 1990-2009, Lucrare de dizertaie, 2010
Stroe Radu, Armeanu Dan Finane ediia II-a, biblioteca
digital ASE (http://www.biblioteca-digitala.ase.ro)
Raport privind datoria public a Ministerului Finanelor
decembrie 2010
Raport privind datoria public a Ministerului Finanelor
martie 2012
www.realitatea.net/in-1982-datoria-externa-a-romaniei-erade-aproximativ-12-miliarde-dolari_471306.html#ixzz1v92rUtou