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Apoyo para Investigacion Riesgo Financiero, Sistematico y Rendimiento
Apoyo para Investigacion Riesgo Financiero, Sistematico y Rendimiento
http://www.actibva.com/magazine/productos-financieros/finanzas-para-todos-elriesgo-financiero-y-sus-tipos
La administracin de riesgos financieros es una rama especializada de las finanzas corporativas, que se dedica a el
manejo o cobertura de los riesgos financieros
La incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo que ocurrir en el futuro. El riesgo es la
incertidumbre que importa porque incide en el bienestar de la gente.. Toda situacin riesgosa es incierta, pero
puede haber incertidumbre sin riesgo. (Bodie, 1998).
Por esta razn, un administrador de riesgos financieros se encarga del asesoramiento y manejo de la exposicin ante
el riesgo de corporativos o empresas a travs del uso de instrumentos financieros derivados. Para brindar un
panorama ms particular sobre la administracin de riesgos en el cuadro No. 1, se puede apreciar la diferencia entre
objetivos y funciones de la administracin de riesgos financieros.
Cuadro No. 1: Objetivos y funciones de la administracin de riesgos financieros
OBJETIVOS
FUNCIONES
al riesgo.
sistemtico, mediante la
riesgo.
instrumentacin de tcnicas y
herramientas, polticas e
implementacin de procesos.
DEFINICIN
RIESGO DE MERCADO
RIESGO CRDITO
RIESGO DE LIQUIDEZ
RIESGO OPERACIONAL
RIESGO LEGAL
RIESGO TRANSACCIN
RIESGO TRADUCCIN
RIESGO ECONMICO
Fuente: Elaboracin propia en base a: Lewent (1990), Fragoso (2002), Jorion (1999), Baca (1997) y, Daz (1996).
Una vez explicados los fundamentos de objetivos y funciones de la administracin de riesgos, as como, los tipos de
riesgos financieros, es importante conocer a su vez, el proceso de cmo se administra el riesgo paso a paso, de
manera muy general (ver cuadro No.3).
Cuadro No. 3: Proceso de la administracin del riesgo
PASO
DEFINICIN
SELECCIN DE MTODOS DE LA
IMPLEMENTACIN
REPASO
DEFINICIN
PROTECCIN O COBERTURA
ASEGURAMIENTO
DIVERSIFICACIN
mayora de las naciones adoptaron la misma poltica. Por lo tanto, el financiamiento de los gastos militares fue a
travs de la impresin de dinero de manera masiva y excesiva.
En 1922, en la Conferencia de Ginebra, se recomend la adopcin en el mundo de un patrn oro de cambio, para
esto era necesario que los pases con dficits permitieran la influencia de dichos dficits sobre sus reservas de oro
para disminuir el crecimiento monetario. Tambin era necesario que los pases con supervit permitieran que sus
crecientes reservas de oro liberalizaran sus polticas monetarias. (Levi, 1997).
El problema fue que muchos pases empezaron a manipular los tipos de cambio en funcin a sus objetivos
nacionales. En 1931 Inglaterra suspende su convertibilidad (libra esterlina-oro), debido a la escasez de sus reservas.
A partir de ese momento el mundo se dividi en tres bloques econmicos: el bloque de la Libra Esterlina, el bloque
del Dlar y el bloque del oro. En 1934 slo el dlar estadounidense poda ser intercambiado por oro. (Ibd.).
Para este perodo se caracterizo por un fenmeno conocido como polticas de empobrecer al vecino, que se
componen en, devaluaciones competitivas e incrementos en la proteccin de tarifas, tal ambiente termino
obstaculizando el crecimiento econmico global.
En julio de 1944, las potencias mundiales se reunieron en el Hotel Mount Washington de Bretton Woods, New
Hampshire, para disear un nuevo orden financiero internacional.
Las principales caractersticas del Sistema Bretton Woods se muestran en el cuadro No. 5.
Cuadro No. 5: Principales caractersticas del Sistema Bretton Woods
CARACTERSTICAS
EN QUE CONSISTA?
INSTITUCIONES INTERNACIONALES
RESERVAS MONETARIAS
INTERNACIONALES
reserva.
CONVERTIBILIDAD DE LA MONEDA
que EE.UU. se enfrentaba a un serio problema de confianza, debido a la demanda de dlares en funcin de las
reservas estadounidenses.
Las polticas macroeconmicas de los Estados Unidos a finales de los aos sesenta ayudaron a provocar el
derrumbamiento del sistema Bretton Woods a comienzos de 1973. La poltica fiscal sper expansiva de los Estados
Unidos contribuy a la necesidad de devaluar el dlar, a principios de los setenta y los temores de que eso
ocurriese desencadenaron unos flujos especulativos de capitales huyendo del dlar, lo que hinch las ofertas
monetarias de los pases extranjeros. El mayor crecimiento monetario de los Estados Unidos aliment la inflacin
interior y la extranjera, haciendo que los pases fueran cada vez ms reacios a continuar importando inflacin
estadounidense a travs de los tipo de cambio fijos. Una serie de crisis internacionales, que empezaron en la
primavera de 1971, condujeron, por etapas, al abandono de los lazos del dlar con el oro y de los tipos de cambio
fijos respecto del dlar por parte de los pases industrializados. (Ob. Cit.).
Como resultado de este hecho dio pie a la creacin del International Monetary Market que fue fundado en 1972
como una divisin del Chicago Mercantile Exchange, para procesar contratos de futuros en divisas.
Actualmente los mercados de futuros (o de instrumentos derivados) ms relevantes en el mundo son los de Chicago
y Nueva York cubriendo todas las reas como: materias primas (commodities), bonos, tasas de inters, ndices
burstiles, y divisas.
En 1973, se desarrolla una teora que explica cmo calcular el valor de una opcin conocido como modelo de
Black-Scholes y su versin mejorada de Merton.
Para 1994, J.P. Morgan propone Riskmetrics, como un modelo para cuantificar los riesgos mediante el concepto
de Valor en Riesgo.
A partir de la dcada de los 90`s, se dice que vivimos en un mundo ms riesgoso, ya que con el proceso de
globalizacin que vivimos hoy en da los impactos producidos por un pas se expandan al resto del mundo por la
interrelacin de las economas.
Como claros ejemplos de los efectos de la globalizacin tenemos que en:
1995, devaluacin del peso mexicano (efecto tequila).
1997, crisis asitica (efecto dragn).
1998, crisis rusa, donde se desploma el rublo y su moratoria sobre su deuda pblica dando como resultado una gran
incertidumbre a los mercados internacionales.
1999, efecto Samba, se devala el real (Brasil).
2000, cada del ndice Nasdaq.
2001, desaceleracin econmica de EE.UU. y aumento generalizado de los energticos.
2002, derrumbe de la economa Argentina (efecto tango).
Con todo lo anterior, se puede apreciar que los mercados financieros se han venido enfrentando a una creciente
incertidumbre de precios. El mundo se ha tornado, desde el punto de vista financiero, un lugar ms
riesgoso. (Pascale, 1999).
Esta incertidumbre se relaciona con tres precios financieros bsicos que son: los tipos de cambio, las tasas de
inters y los commodities (materias primas).
La volatilidad de los tipos de cambio se origino a partir del rompimiento del sistema Bretton Woods (1971), y se dio
entrada a un sistema de flotaciones entre monedas, dando como resultado la aparicin del riesgo de tipo de cambio.
Hacia 1979, la Reserva Federal de los EE.UU. abandona la prctica de fijar la tasa de inters y comienza a fijar la
de crecimiento de la oferta monetaria, y as apareci el riesgo de tasas de inters.
La inestabilidad del petrleo en la dcada de los 70`s provoco inestabilidad en otros commodities apareciendo el
riesgo de precios de los commodities.
Por todo lo antes mencionado, se puede afirmar que los instrumentos derivados son herramientas financieras de
gran relevancia en el mundo, ya que reducen la exposicin al riesgo de las empresas, evitando impactos econmicos
y financieros negativos.
http://www.gerencie.com/administracion-de-los-riesgos-financieros.html
Riesgo sistemtico
Sogorb Mira, Francisco
Es aquel que se deriva de la incertidumbre global del mercado que afecta en mayor o menor grado a
todos los activos existentes en la economa. Es importante tener en cuenta que, dada la incertidumbre
asociada con la economa en agregado, este riesgo no puede eliminarse mediante la diversificacin; de
ah, que tambin se le denomine como riesgo no diversificable o riesgo de mercado. Por ejemplo, una
recesin econmica o una subida de los tipos de inters afectan de forma negativa prcticamente a
todas las empresas (aunque no necesariamente en la misma magnitud).
La forma habitual de representar a este riesgo es mediante el coeficiente beta, que nos mide la
sensibilidad de un activo individual o cartera a los movimientos del mercado. El mercado no remunera
los riesgos asumidos por voluntad propia, sino nicamente el riesgo sistemtico o no diversificable. De
ah que modelos de valoracin de activos como el CAPM (Capital Asset Pricing Model) contemplen
como relacin fundamental la existente entre la rentabilidad esperada de las inversiones y su riesgo
sistemtico.
El riesgo total de un activo financiero o cartera de valores se puede descomponer como la suma del
riesgo sistemtico (o de mercado) y el riesgo propio (idiosincrsico o diversificable). Este desglose es de
importancia capital para entender los modelos bsicos de gestin de carteras, debido al efecto que
ejerce en la diversificacin. En una cartera plenamente diversificada, el impacto de los factores de riesgo
propio desaparecen y slo quedan los riesgos sistemticos.
El siguiente grfico muestra el razonamiento anterior, donde a medida que se va ampliando el nmero
de acciones que forman una cartera, el riesgo total se vuelve asinttico al riesgo sistemtico.
Mostrar/Ocultar
Es obvio por qu no podemos diversificar el riesgo sistemtico, dado que existen factores econmicos
que afectan a todas las empresas, al mismo tiempo y en la misma direccin. No obstante lo anterior,
existe la posibilidad de recurrir a la diversificacin internacional que puede permitir atenuar el impacto de
esos acontecimientos econmicos.
http://www.expansion.com/diccionario-economico/riesgo-sistematico.html
Riesgo sistmico
En finanzas, riesgo sistmico es el riesgo comn para todo el mercado entero. Puede ser interpretado
como "inestabilidad del sistema financiero, potencialmente catastrfico, causado por eventos
idiosincrticos o condiciones en los intermediarios financieros". 1Se refiere al riesgo creado
por interdependencias en un sistema o mercado, en que el fallo de una entidad o grupo de entidades
puede causar un fallo en cascada, que puede hundir el sistema o mercado en su totalidad.2
http://es.wikipedia.org/wiki/Riesgo_sistmico
RENDIMIENTO
Trmino utilizado en finanzas, bancos, ttulos y valores financieros.
En ingls yield. Es el Producto o Utilidadque se obtiene de algo. rendimiento al vencimiento.
Rendimiento que da un bono u obligacin, tomando en cuenta el Inters que otorga y
la Ganancia deCapital debido a su Amortizacin. Es frecuente en pocas de Inflacin, que los
intereses que otorguen otros instrumentos de Inversin, sean superiores a los que otorgan
los bonos y obligaciones que llevan varios aos de haberse emitido, lo cual resta inters a
la adquisicin de dichos bonos a menos que se les descuente en su precio la cantidad
necesaria para hacerlos competitivos.
Es as como empiezan a operar los bonos y las obligaciones, "con Descuento", o "abajo de
su Valor nominal". Quien Compra un bono u obligacin "abajo de su valor nominal", espera
recibir un Inters atractivo y, adicionalmente, una Ganancia de Capital en el momento en
que venda el bono.
El bono u obligacin ir subiendo de precio, hasta que llega a coincidir con el valor nominal,
el da de su vencimiento. Es frecuente que los bonos y obligaciones no lleguen al
vencimiento al 100 % el mismo da, sino que tengan amortizaciones previas (predefinidas)
por sorteo o por serie. En estos casos, hay que emplear frmulas especiales para llegar al
rendimiento y vencimiento incluyendo las amortizaciones.
La frmula principal para obtener el descuento de un bono ser:
d = (360 / t) * (100 - P) /100
donde:
d = Descuento.
t = Tiempo en das.
P = Precio de la Oferta, de aqu se obtiene el rendimiento.
Este mtodo es aproximado, pues no considera la diferencia en el Valor del Dinero entre el
primer ao de Amortizacin y el ltimo. Es importante considerar para un clculo ms
exacto, la fecha en que se lleva a cabo cada Amortizacin y su porcentaje. ( Vase Tasa
Interna de Retorno.).
RENDIMIENTO
Relacin porcentual que existe entre la Renta que genera un Activo Financiero y su precio
de Mercado. Por ejemplo, un bono al 5% tiene un rendimiento nominal de 5 pesos si su
precio nominal de Mercado son 100 pesos. Pero si el precio es slo 80 pesos, el verdadero
rendimiento es 6,25%, o sea (100:80) . 5%.
Por el contrario, si el precio del bono es 120 pesos, su rendimiento ser 4,17%, o sea
(100:120). 5%. De ello se deduce que mientras mayor sea el precio de Mercado de unActivo
Financiero, menor ser su rendimiento y viceversa.
El rendimiento de una Accin se denomina Dividendo, siendo igual al dividendo porcentual
dividido por el precio de Emisin original de la Accin.
http://www.eco-finanzas.com/diccionario/R/RENDIMIENTO.htm
En caso de proyectos de inversiones, el rendimiento resulta ser una medida clave a la hora
de valorar los resultados. Comnmente, se emplea la tir (tasa interna de Retorno) que
resulta
ser el
promedio
geomtrico de
los rendimientosfuturos esperados
de
dicha inversin.
En renta fija, podemos diferencar el rendimiento del activo de
- rendimientos implcitos
(tipos cupn cero):
diferencia
entre
el precio de amortizacin.
-rendimientos explcitos
la amortizacin adems
entre
serie
la siguiente forma:
el precio de compra y
el precio de compra y
de pagos peridicos.
En renta variable (acciones), el rendimiento del activo resulta ser ms incierto, y est
compuesto
por
los
siguientes
componentes:
- dividendo percibido: es la parte de los beneficios que una sociedad reparte entre
su accionista,
el
cual
vara
de
unperiodo a
otro.
- Variacin del precio de la accin, el cual depende de la una infinidad de variables
microeconmicas
y
macroeconmicas.
Cabe destacar que en finanzas, existe una relacin directa entre el rendimiento y
el riesgo del activo, de tal forma que cuanto ms riesgo tenga una inversin, mayor ser
la rentabilidad exigida a cambio.
http://www.wiki-finanzas.com/index.php?seccion=Contenido&id=2012C0420
RENDIMIENTO FINANCIERO
Trmino utilizado en finanzas, bancos, ttulos y valores financieros.
Ganancia o Utilidad que
419&sa=X&ei=rJHgUu76NdWvsQS7zYH4Cw&ved=0CFgQ6AEwBw#v=onepage&q=concepto
%20rendimiento%20financiero&f=false