RIESGO DE TIPO DE CAMBIO

Riesgo que asumen los exportadores e importadores derivados de las variaciones

en el tipo de cambio de los pares de divisas con los que trabajan
Instrumentos de Cobertura del Riesgo de TIPO de CAMBIO
Facturar o pagar en la divisa local.

de cobertura.

-venta de opciones

Qu es el Riesgo Cambiario?
El riesgo cambiario o riesgo de cambio (tambin conocido como riesgo
divisa, riesgo de moneda, del ingls currency risk o foreing exchange risk), es
un riesgo financiero asociado a la fluctuacin en el tipo de cambio de
una divisa respecto a otra. Este riesgo ha de ser asumido por aquellos inversores y
compaas cuyas inversiones y negocios impliquen un intercambio entre divisas.
El riesgo cambiario puede resultar en un balance negativo o positivo (en prdidas o
en ganancias) dependiendo de si el tipo de cambio ha cambiado a favor o en contra
de los intereses del inversor o compaa. A menudo, las compaas que realizan
operaciones comerciales que implican intercambio entre divisas utilizan estrategias
de hedging para neutralizar o disminuir el riesgo de la exposicin a las fluctuaciones
en los tipos de cambio, de esta forma tambin se neutralizarn posibles ganancias
de esta exposicin. Tambin es comn el uso de contratos de futuro para realizar la
transaccin comercial en el futuro a un tipo de cambio acordado en el presente.
Tipos de exposicin al riesgo cambiario
El riesgo de cambio se puede clasificar en funcin del tipo de exposicin. Esta
exposicin al riesgo de cambio en una empresa afecta al flujo de capital, valor de
mercado, competitividad e informacin financiera.

Exposicin de transaccin: es el riesgo de que el tipo de cambio vaya a

cambiar de forma desfavorable cundo se va a realizar una transaccin que
implica una conversin entre divisa

Exposicin de conversin: este es un concepto contable. Esta exposicin

es proporcional a la cantidad de activos denominados en moneda extranjera.
Los cambios en el tipo de cambio se traducirn con el tiempo en informes
financieros o contables inexactos.

Exposicin operativa o econmica: hace referencia al grado en que el

riesgo cambiario afecta al valor de mercado de una empresa o inversiones.

Exposicin contingente: una empresa tiene exposicin contingente cundo

realiza una oferta o negocia un contrato al extranjera y hace referencia a la
capacidad de enfrentarse al riesgo cambiario econmico y/o de transaccin.

Desde un punto de vista muy general, una caracterizacin muy simple de las
diversas caras del riesgo cambiario que pueden enfrentar los negocios sera la
siguiente:
Enfoque transaccional: Aquel que enfrentan los que exportan sus productos a
otros pases, por ejemplo, al venderles a plazo en sus propias divisas. Esto
evidentemente afectar a la caja, segn el tipo de cambio al que finalmente se
cobren las cuentas por cobrar. Son de alta visibilidad.
Enfoque econmico: Aquel que se origina al cotizar y despus vender en
moneda local productos cuyos costos estn denominados en otra moneda, lo
cual afectar los presupuestos. Tiene en cuenta que el valor de un negocio es el
valor presente neto de sus flujos de caja futuros. Tienen visibilidad media.
Enfoque contable: Aquel que enfrentan los negocios que tienen presencia en
varios pases, donde los estados financieros de sus filiales luego tienen que ser
consolidados con los de la matriz. No afecta a la caja, pero s afecta a los
resultados. Son de visibilidad media.
Enfoque estratgico: Aquel que se deriva de las devaluaciones imprevistas
que pudieran afectar competitivamente al negocio e inclusive hacerle cambiar de
rubro para que pueda sobrevivir despus de un choque cambiario. Suelen tener
casi nula visibilidad, pero afectan a resultados.

FORMAS DE FINACIAMIENTO
FACTORING DE EXPORTACIN
Es financiacin corto plazo
Se cede la gestin del cobro y los derechos de crdito asociados a un contrato de
exportacin
Puede ser sin recurso o con recurso contra el cedente
Se suele tratar de productos terminados, materias primas y consumibles
Se suele ceder la cartera que se detenta con varios clientes, endistintos pases
Se cobra una comisin flat de gestin y una tasa de descuento
EL FORFAITING:
QU ES?
Venta a un tercero, Sin recurso contra el vendedor (exportador), De un crdito
frente a un cliente Originado por una venta (exportacin) Con cobro aplazado
VENTAJAS
No es necesaria la suscripcin de una pliza de Seguro de Crdito a la
Exportacin, ni es necesario aadir confirmacin a una carta de crdito
La tramitacin de la financicin es ms rpida y gil que en un crdito comprador
Las condiciones financieras se acuerdan directamente entre el vendedor y el
comprador, formando parte del contrato comercial.
No es necesaria la formalizacin de un convenio de crdito y existe la posibilidad
de hacer opacos los costes financieros y configurar costes "cosmticos"
DIFERENCIAS CON EL FACTORING
El Forfaiting

El Factoring

Medio y largo plazo

Corto plazo

Operaciones singulares

Cartera de clientes

Pagars o letras

Facturas

Pases emergentes

Pases OCDE

Riesgos: pas deudor / avalista

Riesgo: deudor

CARACTERSTICAS DEL FORFAITING

Aplicabilidad
Adecuado para exportaciones de bienes de capital, commodities y proyectos largos
en crditos de medio y largo plazo (de 180 das a siete aos o ms).
Riesgo
El riesgo de falta de pago inherente en una venta de exportacin queda
prcticamente eliminado.
Ventajas
Elimina el riesgo de falta de pago por parte de compradores extranjeros. Ofrece
slidas posibilidades en mercados emergentes y en vas de desarrollo
Desventajas
A menudo, el costo es superior al financiamiento comercial por parte del
prestamista. Se limita a transacciones a mediano y largo plazo y a aquellas que
exceden los $100,000
Leasing de importacin: El arrendamiento financiero o leasing de importacin
constituye, sin duda, una interesante alternativa para financiar la adquisicin, en los
mercados exteriores, del equipamiento necesario para la actividad productiva.
CRDITO A LA EXPORTACIN CON APOYO OFICIAL
El sistema de Crdito a la Exportacin con Apoyo Oficial constituye un eficaz
instrumento de financiacin, a medio y largo plazo, de las ventas al exterior de una
amplia gama de bienes y servicios (maquinaria, bienes de equipo, proyectos e
instalaciones industriales, etc.) en condiciones financieras muy favorables.
QU SON LOS INCOTERMS?
El propsito de los " INCOTERMS " es el de establecer unas reglas para el uso y la
interpretacin de los trminos ms usados en el transporte internacional.
De esta manera el nmero de malentendidos o interpretaciones errneas pueden
ser reducido.

CIF - Cost, Insurance and Freight

COSTE, SEGURO Y FLETE (puerto de destino convenido)
El vendedor cumple con su obligacin cuando la mercanca sobrepasa la borda del
buque en el puerto de embarque convenido.
El vendedor debe pagar todos los costos de flete, seguro, gastos de exportacin,
despacho aduanero y todos los costos necesarios para llevar la mercanca al puerto
de destino convenido.
El vendedor slo est obligado a conseguir un seguro con cobertura mnima, a
favor del comprador hasta el puerto de destino convenido.
CIP - Carriage and Insurence Paid
TRANSPORTE Y SEGURO PAGADOS HASTA... (...lugar de destino convenido)
El vendedor debe pagar los costos de flete del transporte requerido para llevar la
mercanca al sitio convenido con el comprador, adicionalmente deber tomar y
pagar un seguro contra el riesgo que pueda tener el comprador por la prdida
o dao de la mercanca, siendo responsable solamente por una pliza con
cobertura mnima, en caso que el vendedor quiera una cobertura mayor, deber
concertarlo con el vendedor o tomar un seguro complementario.
CPT - Carriage Paid To
TRANSPORTE PAGADO HASTA... (...lugar de destino convenido).
El vendedor debe pagar los costos de flete del transporte requerido para llevar la
mercanca al sitio convenido con el comprador, incluyendo gastos y permisos de
exportacin, excepto los gastos de seguro.
DAF - Delivery at Frontier
ENTREGADA EN FRONTERA (...lugar convenido)
El vendedor realiza la entrega en el lugar de la frontera acordado, pero antes de
la aduana fronteriza, y pone la mercanca a disposicin del comprador en el medio
de transporte utilizado sin realizar la descarga.
DDP - Delivery Duty Paid
ENTREGADA DERECHOS PAGADOS (...lugar de destino convenido)
El vendedor realiza la entrega de la mercanca al comprador, ya despachada de
exportacin e importacin con todos los costos pagos pero sin efectuar la descarga
de los medios de transporte en el lugar de destino acordado en el pas importador.
Adicionalmente el vendedor debe cubrir con todos los costos y riesgos incluyendo
los impuestos del pas importador, este trmino es usado en cualquier modo de
transporte.

DDU - Delivery Duty Unpaid

ENTREGADA DERECHOS NO PAGADOS (...lugar de destino convenido)
El vendedor cumple con su obligacin cuando realiza la entrega de la mercanca en
el lugar de destino convenido pero sin incluir los gastos de aduana y el descargue
del medio de transporte.
El vendedor asume los costos y riesgos de llevar la mercanca hasta este sitio. La
obligacin de pagar los derechos de importacin recaer sobre el comprador, al
igual que los riesgos y costos por no despachar a tiempo la mercanca para la
importacin, en caso que el comprador quiera que esta operacin se realice por
parte del vendedor deber especificarse en el contrato de compraventa.
DEQ - Delivery Ex Quay
ENTREGADA EN MUELLE (...puerto de destino convenido)
El vendedor realiza la entrega cuando la mercanca es puesta en el muelle del
puerto de destino convenido a disposicin del importador, sin despacharla en la
aduana de importacin.
Este trmino puede ser usado en transporte martimo, fluvial y multimodal donde su
ltimo modo de transporte sea martimo o fluvial.
DES - Delivery Ex Ship
ENTREGADA SOBRE BUQUE (...puerto de destino convenido)
El vendedor entrega la mercanca cuando se encuentra a bordo del buque en el
puerto de destino acordado y a disposicin del comprador, sin efectuar despacho
en la aduana de importacin, ni asumir los costos y riesgos de descarga
del producto.
Este trmino puede utilizarse en transporte martimo, fluvial o multimodal donde su
ltimo modo de transporte sea martimo o fluvial

EXW - Ex Works
EN FBRICA
Se aplica en operaciones en las que el vendedor (exportador) cumple con la
responsabilidad de entrega cuando ha puesto la mercanca, en su establecimiento
(p.e., fbrica, taller, almacn, etc.), a disposicin del comprador (importador), sin
despacharla para la exportacin ni efectuar la carga en el vehculo proporcionado
por el comprador, concluyendo sus obligaciones.
Entonces el comprador (importador) debe soportar todos los gastos y riesgos de
tomar la mercanca en el domicilio del vendedor (exportador) hasta el destino
deseado.
La responsabilidad del vendedor (exportador) se reduce a proporcionar la
mercanca convenientemente empacada y embalada, en ese momento tiene lugar
la entrega de la mercanca y por lo tanto la transmisin de los costos y riesgos al
comprador (importador).
FCA - Free Carrier
FRANCO TRANSPORTISTA (...lugar convenido)
Significa que el vendedor cumple con su obligacin de entrega de la mercanca
cuando la pone a disposicin del transportista principal contratado por el comprador
en el punto acordado. El exportador de efectuar el despacho de exportacin de la
mercanca.
Si la entrega se produce en el local del vendedor, ste es responsable de la carga
de la mercanca en el vehculo del importador en ese momento se produce la
transmisin de costos y riesgos.
Si la entrega ocurre en cualquier otro lugar, el vendedor no es responsable de la
descarga.
Este trmino puede usarse en cualquier modo de transporte incluido el multimodal.

FAS - Free Alongside Ship

FRANCO AL COSTADO DEL BUQUE ( free alongside ship) (puerto de carga
convenido)
El vendedor asume los costos y riesgos de transporte hasta que la mercanca es
colocada al costado del buque en el puerto de embarque convenido. Por tanto si se
produce un problema durante la carga es el importador quien debe asumir la
responsabilidad.
El vendedor se encarga de despachar la mercanca de aduana de exportacin, si
las partes acuerdan que el comprador efecte este trmite deber especificarse en
el contrato de compraventa.
Este trmino slo puede utilizarse en transporte martimo o fluvial. Nombrado por el
comprador en el lugar convenido.
FOB - Free on Board
FRANCO A BORDO (Free on Board) (puerto de carga convenido)
El vendedor cumple su responsabilidad de entregar la mercanca hasta cuando esta
sobrepasa la borda del buque, en el puerto de embarque convenido y sin el pago
del flete.
El vendedor est obligado a despachar la mercanca en aduana de exportacin.
Este trmino solo puede usarse para transporte por mar o por vas navegables
interiores.
IMPORTANCIA DE LOS INCOTERMS
Importancia de los Incoterms en las transacciones internacionales.
La globalizacin de los mercados internacionales ha impulsado de
manera dinmica la venta de mercancas en ms pases y en mayores cantidades,
es as como a medida que aumenta el volumen y la complejidad de las ventas,
tambin crecen las posibilidades de malentendidos y litigios costosos cuando no se
especifican de forma clara y precisa las obligaciones y riesgos de las partes.