Está en la página 1de 32

Universidad Nacional Mayor de San

Marcos
Facultad de Ciencias Econmicas

2014

Trabajo de Investigacin de
Econometra Tipo de Cambio Real
1994-2012Profesora:
MG.BEATRIZ CASTAEDA

Integrantes:
-MONTES QUISPE, CARLO
-CORDOVA HUAMANI, JULIO
-GALVEZ JUAREZ, JOEL
-QUISPE OROSCO, WENDY

Aula: 214
Grupo: 7
11/07/2014

ndice
1. RESUMEN .................................................................................................................................. 2
2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA ............................................................................................ 3
2.1. Formulacin del problema ................................................................................................. 3
3. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIN ............................................................................................ 3
4. MARCO TERICO ....................................................................................................................... 4
4.1. Antecedentes de la investigacin....................................................................................... 4
4.2. Marco terico y conceptual ............................................................................................... 6
5. METODOLOGA........................................................................................................................ 10
5.1. Diseo Metodolgico ....................................................................................................... 10
5.2. Metodologa Economtrica .............................................................................................. 12
6. RESULTADOS ........................................................................................................................... 13
Modelo inicial ...................................................................................................................... 13
Anlisis de cambio estructural ............................................................................................ 13
Reformulacin del modelo .................................................................................................. 15
Modelo final ........................................................................................................................ 16
Anlisis de supuestos .............................................................................................................. 18
MULTICOLINEALIDAD .......................................................................................................... 18
NORMALIDAD ...................................................................................................................... 20
HOMOCEDASTICIDAD.......................................................................................................... 21
AUTOCORRELACIN. ........................................................................................................... 22
7. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES .................................................................................. 23
8. ANEXOS ................................................................................................................................... 24
9. BIBLIOGRAFIA .......................................................................................................................... 31

Pgina 1

1. RESUMEN
La importancia del estudio y anlisis del comportamiento a travs de las variables que afectan
al Tipo de Cambio Real en toda economa es elemental en la literatura econmica, puesto que
es una variable que determina los precios relativos ms importantes para nuestra economa y
refleja la competitividad de nuestros productos frente a los productos extranjeros en el
comercio internacional.
En el presente trabajo se trata de analizar y posteriormente proyectar los valores del tipo de
cambio real en el Per, basndonos en los datos obtenidos de los aos 1994-2012. Para ello,
hemos tomado algunas variables y as poder explicar el comportamiento del valor del tipo de
cambio real. Dichas variables se pueden reducir al utilizar productividad y el trmino de
intercambio, las cuales explican de manera significativa a la variable endgena, tipo de cambio
real.
En el anlisis realizado en este trabajo ha sido necesario el uso de una variable dummy para el
tratamiento de quiebre estructural en el ao 2000, la cual va representar el efecto de la crisis
mundial. Para el periodo usado, una crisis que si afecto al tipo de cambio en este caso es la
crisis asitica de 1997, la crisis rusa de 1998 y finalmente la crisis brasilea cuyos efectos se
hicieron notar en los aos posteriores y que afecto considerablemente nuestras exportaciones,
y con ello al tipo de cambio real (variable regresada). El quiebre estructural tomado para este
modelo se da en el ao 2000 y es a partir de entonces que los valores del tipo de cambio real
siguen otra estructura.

Por ltimo se estimaron y se presentaron los resultados que determinaron el grado de


asociacin y proyecciones de las variables independientes sobre el Tipo de Cambio Real.

Pgina 2

2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA


-

Descripcin de la Realidad Problemtica

Dado el contexto econmico de constante volatilidad que se present en el tipo de cambio


real, nos gener un inters particular de poder investigar y conocer el comportamiento del
tipo de cambio real (TCR) en el Per, y as determinar aquellas variables que afectan sobre el
desempeo del tipo de cambio real en el Per en un periodo de anlisis del 1994 al
2012,periodo en el cual se dio la presencia de crisis y turbulencias econmicas y financieras a
nivel internacional, as como fluctuaciones en las variables macroeconmicas fundamentales
del Per.
Es por ello que el anlisis se centr en poder conocer las determinantes del tipo de cambio
real, siendo uno de los precios relativos ms importantes para la economa nacional, puesto
que afecta el valor real de los bienes que exportamos al exterior o que importamos del
exterior.

2.1. Formulacin del problema


Problema Principal
Cules son las variables econmicas determinantes que afectan el comportamiento del Tipo
de Cambio Real en el Per en un periodo de anlisis de 1994 al 2012?
- Problema Secundario
De qu manera las teoras macroeconmicas del Tipo de Cambio Real dan validez al modelo?

3. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIN
- Objetivo Principal
Analizar y determinar las variables econmicas que afectan el comportamiento del tipo de
cambio real en el Per del 1994 al 2012.
- Objetivo Secundario
Precisar las teoras necesarias y suficientes para poder respaldar el modelo a elegir para
determinar el comportamiento del tipo de cambio real en el Per.
-

Importancia

La importancia por la que se realiz la presente investigacin fue de ayudar a tomar decisiones
en torno a la poltica comercial y la competitividad nacional frente a la internacional, dado en
un contexto de Crisis internacionales, de esa forma analizar las condiciones econmicas del
pas y ver el impacto que tendra la influencia de ciertas variables (asociadas al
comportamiento externo como trminos de intercambio) en el comportamiento del Tipo de
Cambio Real en el Per.

Pgina 3

4. MARCO TERICO

4.1. Antecedentes de la investigacin


El comportamiento del Tipo de Cambio Real en el Per estuvo asociado al desempeo de
diversas variables macroeconmicas, en contextos de fluctuaciones econmicas tanto en el
Per como en las economas internacionales, lo cual reflej resultados principalmente
positivos en nuestras cuentas principales, por lo que gener bsicamente una mayor
valoracin a nuestra moneda el Nuevo Sol.
En el inicio de los 90, la economa se encontraba en una gran crisis provocada por las malas
decisiones de la poltica macroeconoma.
Durante el 1 gobierno de Alberto Fujimori se trabaj para remediar esta situacin, por lo cual
se utiliz una combinacin de polticas macroeconmicas prudentes y un agresivo programa
de reforma estructural; fueron necesarios para la mejora.
En los aos 1994 a 2001 el tipo de cambio fue en aumento constante y una rapidez tendencial
a partir de estos aos por la solidez econmica dentro del pas y por la seguridad del resto del
mundo en el Per. Sin embargo hubo reas de la economa a las que no se le presto suficiente
atencin, por lo que el pas quedo vulnerables a las crisis externas que se dieron a partir de
1997 lo cual afecto al tipo de cambio de diversas maneras luego cierto tiempo.
Despus de un periodo de alto crecimiento econmico durante la parte inicial de la dcada
del siglo XXI, el Per se vio afectado por una serie de crisis internacionales que afectaron de
manera importante negativamente:
Impacto de la crisis asitica 1
Esta crisis afecto al Per con las devaluaciones de los pases asiticos y su continua crisis
provoc una cada en el precio de las materias primas, afectando a nuestras exportaciones, lo
cual afecto al ndice de trminos de intercambio, el tipo de cambio real aumento pero a una
tasa menor.
El Per vio disminuido el valor de sus exportaciones por la crisis asitica. Esto se debe a dos
razones, las cuales estn relacionadas entre ellas. Primero el menor crecimiento econmico en
los pases asiticos har que estos disminuyan sus importaciones y demanden por ejemplo
menos materias primas de nuestro pas. Ya que el 80% de lo que le vendemos a los pases
asiticos son materias primas, el sector de exportaciones no tradicionales (materias primas) es
el que se ver ms afectado.
La segunda razn y la ms importante para nosotros, es que la menor demanda a nivel
mundial por nuestras materias primas ha hecho que los precios de stas se reduzcan en forma
notable durante el ltimo ao.
1

Anexo 7 pg. 28

Pgina 4

Tras los efectos negativos de la crisis internacional sobre la economa del Per, el pas entro
en un periodo recesivo marcado por una disminucin del ritmo de crecimiento y una severa
contraccin de las inversiones. Por efectos se dio la depreciacin del tipo de cambio real
ocasionado por la coyuntura internacional disparo una severa cada en la demanda interna,
debido al mayor nivel del tipo de cambio real.
Desde el 2000, el comportamiento del PBI estuvo asociada aumentos en la demanda interna,
como externa, es por ello que si bien hasta el 2002 sufrimos de variaciones en el PBI, a partir
del 2003 ste mantuvo un crecimiento sostenido hasta llegar a una tasa de 9.8% en el 2008, ya
en el contexto internacional se avizoraba temores financieros, con lo cual para el 2009 se
tendra una dura cada en el PBI de 0.9%, cifra positiva frente a los diversos resultados de los
pases de la regin que tuvieron resultados negativos en su crecimiento econmico, con lo cual
el comportamiento de la productividad mostrado por la economa tendra igual conducta que
el PBI, con una cada importante en el 2001 (-1.2%), ya con leves mejoras, pero manteniendo
un comportamiento cclico, se mantendra una tendencia relativamente creciente hasta el
2004 (3.6%), con lo cual a partir de ese momento se tendra una productividad creciente
registrando en el 2008 una tasa de 8.6%, y que en el 2009 (0.3%) sufrira una cada por el bajo
nivel mostrado en el PBI nacional, cada principalmente asociada a los problemas de demanda
interna y externa generados por la crisis econmica internacional.
Asimismo, en el 2009, ante temores de baja productividad en el pas, se dieron incentivos para
mejorar este clima de incertidumbre, en el cual el BCRP estimul la economa bajando la tasa
de referencia a niveles de 1.25% (2009) teniendo en cuenta que estuvo en el 2008 con una
tasa de 6.5%.
Los Trminos de Intercambio, desde el 2000 al 2003 mostraron una volatilidad relativa, y a
partir del 2004 tuvieron una tendencia creciente hasta el 2007, para luego en el 2008 y 2009
tener una disminucin significativa, asociada a una cada en el precio de los commodities, con
lo cual hasta el 2009 se tuvo un crecimiento del 29% en los trminos de intercambio desde el
2000.
La inflacin mostr una gran fluctuacin desde el 2000-2009, teniendo su tasa ms baja en el
2002 (0.2%), hasta llegar a una tasa ms alta en el 2008 de 5.79%, asociada a una mayor
cantidad de gasto del gobierno e inversin pblica y privada, lo cual gener aumentos en la
demanda agregada, la cual tuvo importante incidencia sobre el aumento de los precios en
nuestra economa, ya en el 2009 registr una tasa de 2.9% que estuvo ms acorde con la meta
inflacionaria del BCRP.
El poltica cambiaria el Tipo de Cambio nominal desde el 2000 al 2002, mantuvo una cotizacin
alrededor de S/. 3.50 por dlar, mientras que a partir del 2003 tuvo una tendencia negativa,
por ello en el 2008 lleg a un mnimo de S/. 2.93 por dlar, asociado a una mayor apreciacin
de nuestra moneda y por una mayor oferta de dlares y prdidas del valor de reserva de esa
moneda en el mundo, as en el 2009 tuvo un ligero incremento llegando a registrar S/. 3.01 por
dlar.

Pgina 5

Esto ha sido una preocupacin constante para el BCRP, para evitar as una cada en el Tipo de
Cambio, es por ello que ha estado interviniendo constantemente el mercado cambiario, para
evitar fuertes fluctuaciones bruscas que interfirieran con los precios para el sector externo y
afecte a nuestra competitividad.
Ante ello el Tipo de Cambio Real tuvo un comportamiento relacionado al tipo de cambio
nominal, mostrando alto y bajos para que desde el 2000 hasta el 2009.
Pese a que el Banco Central de Reserva del Per (BCRP) ha intervenido constantemente en el
mercado cambiario y ha logrado impedir un deterioro mayor, as como una excesiva volatilidad
en el tipo de cambio, la tendencia a la baja se mantiene, y a la fecha el billete verde se
encuentra alrededor de S/. 2.56.
Pero aunque el BCRP podra comprar ms dlares de los que ingresan al pas para estabilizar el
tipo de cambio, no le corresponde directamente preocuparse por dicha variable, ya que la
inflacin es su nica preocupacin, tal como lo indica la Constitucin Poltica del Per y su Ley
Orgnica.

4.2. Marco terico y conceptual


Tipo de Cambio
El tipo de cambio es un precio relativo en el cual se determina el precio de una moneda en
trminos de otra moneda, desde esta perspectiva el tipo de cambio real es el precio relativo
de una canasta de bienes con respecto a otro.
La versin ms aceptada tericamente es que las canastas de bienes corresponden a bienes
transables y bienes no transables, por lo que es importante definir qu es un bien transable. Se
define un bien transable como aquel bien que puede ser comerciado internacionalmente para
un nivel dado de tipo de cambio. Y los bienes no transables son aquellos bienes que son
comerciados internamente y consumidos dentro de un pas.
Se define al tipo de cambio real como el coeficiente de precios transable a no transable que es
el ms utilizado; sin embargo, existen limitaciones respecto a la informacin relevante para su
clculo. Dada esta restriccin, el enfoque ms utilizado para el clculo del tipo de cambio real
es el de la Paridad de Poder de Compra (PPC).
Mercado de Divisas
Cada pas dispone de su propia unidad monetaria, por lo que las relaciones econmicas entre
diversos paisas implican operaciones entre monedas diferentes. El mercado donde se
intercambian las monedas de los diversos paisas es el mercado de divisas o tambin conocido
como mercado cambiario. Al tipo de cambio lo determinamos como el nmero de unidades
monetarias de un pas que hay que entregar a cambio de una unidad monetaria de otro pas.

Pgina 6

Puesto que los mercados de divisas poseen un elevado grado de perfeccin y transparencia, el
arbitraje aparece en este tipo de transacciones.
En general, cuando se habla del tipo de cambio normalmente nos referimos al tipo de cambio
al contado. Es ste el nmero de unidades de moneda nacional que se entregan a cambio de
una unidad de moneda extranjera.
Algunas monedas especialmente importantes tienen tambin un mercado donde se determina
un tipo de cambio a plazo, esto es, el nmero de unidades de una moneda que hay que
entregar a cambio de otra, despus de transcurrir un plazo tras la formalizacin del contrato.
El tipo de cambio puede determinarse de 2 maneras:
- En un mercado libre, donde la oferta y la demanda de divisas dan lugar a un valor del tipo de
cambio que mantiene en equilibrio dicho mercado y la balanza de pagos (debido a que la
oferta y la demanda de divisas proceden de los ingresos y los pagos correspondientes a las
distintas operaciones registradas en la balanza de pagos). Este es el denominado sistema de
tipo de cambio flexible. Un exceso de demanda en el mercado de divisas llevara a un aumento
del valor del tipo de cambio, esto es, a una depreciacin, mientras que un exceso de oferta
originara una disminucin del valor del tipo de cambio, esto es, una apreciacin.
- En un mercado intervenido, donde el Gobierno establece un valor para el tipo de cambio, el
llamado tipo de cambio de paridad, alrededor del cual se permite una fluctuacin limitada,
siempre dentro de los lmites marcados por una banda. Este es el denominado sistema de tipo
de cambio fijo, en que el Gobierno se compromete a defender por medio de su intervencin
en el mercado de divisas. Si una depreciacin constante hiciera que no fuera posible mantener
la paridad central establecida, el Gobierno puede decidir un aumento del valor de dicha
paridad, esto es, una devaluacin, mientras que si es una apreciacin constante la que hace
imposible su mantenimiento, el Gobierno puede decidir una disminucin del valor de la
paridad, esto es, una revaluacin.
Enfoque Terico BEER
De acuerdo con lo planteado por J. Ferreyra y R. Herrada2, (enero 2002), el modelo de
comportamiento del tipo de cambio real, se analizaba a partir de que los resultados obtenidos
de las estimaciones del tipo de cambio real basadas en la Paridad de Poder Compra (PPC),
indicaban que esta teora no se cumpla por efecto de otros factores que no se haban
incluidos. Dichos factores se asociaban a variables importantes en la determinacin del
equilibrio de la economa y que afectan el tipo de cambio real. En tal sentido, se opt por
identificar estos factores a los que llamaron fundamentos y los relacionaron directamente con
el tipo de cambio real.
Para ello tomamos el enfoque BEER que utiliza mtodos economtricos para explicar el tipo de
cambio real con las principales variables econmicas que lo explican, asimismo toma en cuenta
que para la determinacin considera los siguientes fundamentos:
2

Tipo de cambio real y sus fundamentos: estimacin del desalineamiento Trabajo del BCRP(2002)

Pgina 7

Productividad
La teora ms prestigiosa referente a la determinacin del tipo de cambio real de equilibrio a
largo plazo es la referente al efecto Balassa Samuelson3 . De acuerdo a Montiel (1999), esta
hiptesis provee una explicacin a la regularidad emprica por la que, medido en una moneda
comn, el nivel de precios tiende a ser ms alto en un pas de alto ingreso que en un pas de
bajo ingreso per cpita. El mecanismo que estara detrs de este efecto descansa en los
siguientes supuestos:
La funcin de produccin en los sectores transables y no transables es de retornos
constantes a escala en capital y trabajo.
Ms alto ingreso per cpita refleja ms alta productividad total de los factores (PTF).
El crecimiento de la productividad es ms rpido en los sectores de bienes transables que
en los sectores de bienes no transables.
El capital es perfectamente mvil internacionalmente e intersectorialmente. En particular,
se cumple la paridad de tasas de inters reales.
Si estas cuatro condiciones se cumplen, el tipo de cambio real ser determinado
fundamentalmente por factores de oferta y la variable clave relevante ser la tasa de
crecimiento de la PTF. Pases con ms rpido crecimiento de la PTF en relacin a sus socios
comerciales experimentarn una tendencia a la apreciacin en trminos reales. El mecanismo
es el siguiente. El incremento de la productividad en el sector de los bienes transables se
traduce en un incremento de la demanda de trabajo en ese sector, con el consiguiente
aumento del salario real de equilibrio. A su vez, el sector de bienes no transables despide
trabajadores, que son absorbidos por el sector transable. Dado determinado tipo de cambio
real, el sector de los bienes transables se expande, en tanto que el de bienes no transables se
contrae. As, el incremento en la productividad reduce la produccin de bienes no transables,
ocasionando un exceso de demanda en el mercado de los bienes no transables.
Para restablecer el equilibrio interno se requiere un aumento del valor real de la moneda. Por
lo tanto, el aumento de la productividad en el sector de bienes transables provoca una
disminucin del tipo de cambio real de equilibrio (apreciacin real).
Poltica Comercial
Asumiendo un cambio permanente en el grado de apertura comercial va un incremento
permanente en los niveles arancelarios, tenemos que dicha alza disminuye la riqueza debido a
prdidas de eficiencia atribuibles a la distorsin, promoviendo la cada de la demanda por
todos los bienes y provocando una depreciacin del tipo de cambio real de equilibrio.
El efecto sustitucin intertemporal depende de la direccin del cambio en la tasa de inters
real del consumo. Si la participacin de los bienes importables en el gasto total es mayor
(menor) en el presente que en el futuro, la tasa de inters relevante para las decisiones de
consumo se elevar (disminuir), trasladando consumo presente (futuro) hacia el futuro
(presente) y apreciando (depreciando) el tipo de cambio real en el futuro. Si la participacin de

Ver anexo 8 pag29

Pgina 8

los bienes importables se mantiene invariante en el tiempo, la tasa de inters no cambiar y


no habr efecto sustitucin intertemporal.
Finalmente, si los bienes importables y no transables son sustitutos (complementarios), el
efecto sustitucin intratemporal generar una apreciacin (depreciacin) del tipo de cambio
real en el presente y en futuro.
Definiciones Conceptuales
Tipo de Cambio Real: determina los precios relativos ms importantes para nuestra economa
y refleja la competitividad de nuestros productos frente a los productos extranjeros en el
comercio internacional.
Productividad: La Productividad es medida como porcentaje del PBI entre la PEA. Determina la
capacidad de generar la mayor satisfaccin de los consumidores al menor precio, o sea con
produccin al menor costo posible, lo cual permite obtener ventajas comparativas que le
permitan alcanzar, sostener y mejorar una determinada posicin en el entorno
socioeconmico.
Trminos de Intercambio: es una medida relativa de los precios de las exportaciones y de las
importaciones de un pas, y puede expresar asimismo la evolucin del precio de los productos
exportados de los pases.

Pgina 9

5. METODOLOGA
En esta seccin se plante el modelo economtrico, los datos y definiciones de las variables
explicativas al comportamiento del Tipo de Cambio Real, as como la ecuacin a estimar y la
tcnica utilizada en funcin a las variables que incorpora el modelo a partir del contraste de las
diversas teoras planteadas con relacin a la conducta de la economa peruana.

5.1. Diseo Metodolgico


La eleccin de las variables a explicar el desempeo del Tipo de Cambio Real en el Per, se dio
a partir del anlisis de teoras planteadas, como la de modelos BEER del trabajo de
investigacin del BCRP, que utilizan variables tanto internas como externas para explicar el
comportamiento del tipo de cambio real, considera tomar en cuenta variables fundamentales
tales como productividad, trminos de intercambio, es as como se contrast el dinamismo del
sector econmico tanto externo como interno para determinar las principales variables que
influyen sobre el comportamiento del tipo de cambio real para una economa y en este caso
realizarla para la economa peruana.
La estructura de la ecuacin planteada, se fundamenta en una pequea economa abierta,
como es la economa peruana, considerando variables econmicas que fueron las que
determinaron el comportamiento del tipo de cambio real, con lo cual el modelo que se postul
sealo que el tipo de cambio estuvo fijado por:

La ecuacin se bas en un modelo uniecuacional de regresin lineal, el cual nos permiti


cuantificar las relacin de causalidad entre el tipo de cambio real (variable dependiente) y
variables como productividad, trminos de intercambio (variables explicativas) para el modelo.

El modelo del tipo de cambio real, se trabaj en logaritmos, a partir del cual, se determin el
modelo mediante elasticidades, puesto que las variables difieren en unidades de medida, por
lo cual los resultados obtenidos a partir de la estimacin economtrica lo estandarizados en
porcentajes y estuvo planteada de la siguiente manera:

Pero dando problemas en los datos que son no estacionarios el modelo a estimar fue el
siguiente:
A priori se espera obtener los siguientes resultados entre el tipo de cambio real y sus variables
independientes.
El coeficiente de la productividad (PROD) es negativo, con lo cual las mejoras en la
Productividad estuvieron asociadas a una depreciacin del TCR (
)
Los Trminos de Intercambio (TI), se esper que afecte al Tipo de cambio real de manera
positiva.
Datos y Definiciones de las Variables
Para poder llevar a cabo nuestras estimaciones, procedimos a recolectar datos anuales del tipo
de cambio real y sus fundamentos, es decir, de la productividad, trminos de intercambio,

Pgina 10

sobre el perodo 1994-2012. A continuacin se describe cmo fueron construidas las variables
y se mencionan las fuentes de referencia.
La medida del tipo de cambio real es el logaritmo del tipo de cambio real bilateral, obtenido a
partir de los datos del Banco Central de Reserva del Per (BCRP), desde 1994-2012. Para
obtener este ndice, se gener a partir de los datos mensuales del Tipo de Cambio Real
Bilateral, que realizando promedios de cada 12 meses, obtuvimos el ndice anual del Tipo de
Cambio Real (TCR) para realizar nuestra estimacin.
Para medir la productividad en porcentajes (Log PROD) se tom a partir de le relacin entre el
PBI y la PEA total del Per desde 1994 2012 en aos, los datos tomados para calcular la
productividad fueron tomados del BCRP y del INEI respectivamente, a priori se esper que el
resultado de la regresin muestre una relacin negativa entre productividad y el tipo de
cambio real.
El ndice de trminos de intercambio (1994 = 100) se estima como el cociente de precios de
exportaciones a importaciones. Dichos datos se obtienen de los datos anuales de los
Indicadores del Banco de Reserva del Per (BCRP).
Formulacin de hiptesis
Para realizar la prueba de hiptesis se utilizar las pruebas Paramtricas basadas en los datos
recopilados para la realizacin de las pruebas estadsticas, siguiendo los siguientes pasos:
Formulacin de la Hiptesis a Probar
Los determinantes del tipo de cambio real en el Per (TCR), para el periodo analizado del 19942012 son variables significativas que explican el comportamiento del tipo de cambio real:
Productividad (PROD), los Trminos de Intercambio (TI)
Formulacin de la Hiptesis Nula (

Los determinantes del tipo de cambio real en el Per (TCR), para el periodo analizado del 20002009, NO son la Productividad (PROD), los Trminos de Intercambio (TI), Que segn el modelo
planteado se considera los siguientes parmetros:

Formulacin de la Hiptesis Alternante (

Los determinantes del tipo de cambio real en el Per (TCR), para el periodo analizado del 19942012, SI son la Productividad (PROD), los Trminos de Intercambio (TI), los Flujos de Capitales
(FK), el Gasto de Gobierno (GG), y la apertura comercial (AC).

Nivel de Significacin ()
Para realizar las pruebas de hiptesis por defecto el software estadstico considera un nivel de
significacin del 5% ( = 5%)
Prueba Estadstica
Para realizar la prueba de hiptesis se ha considerado el modelo de Mnimos cuadrados
ordinarios apropiados para modelos del Tipo de Cambio (en logaritmos), que ya se explica en
la metodologa planteada.

Pgina 11

5.2. Metodologa Economtrica


La metodologa economtrica a usar en el modelo para obtener las determinantes del Tipo de
Cambio Real en el Per (1994 2012) ser un Modelo de Mnimos Cuadrados Ordinarios (LS),
mediante este anlisis se plante estimar y predecir la medida o valor promedio de la variable
dependiente con base en los valores determinados de las variables explicativas.
El uso del Modelo de Mnimos Cuadrados Ordinarios en la ecuacin del Tipo de Cambio Real
(TCR) se da porque tenemos la disponibilidad de los datos apropiados para generar el modelo
del Tipo de Cambio Real y los parmetros poblacionales en un modelo de regresin lineal. Este
mtodo minimiza la suma de las distancias verticales entre las respuestas observadas en la
muestra y las respuestas del modelo. El parmetro resultante puede expresarse a travs de
una frmula sencilla, especialmente en el caso de un nico regresionador.
El mtodo MCO, siempre y cuando se cumplan los supuestos clave, ser consistente cuando
los regresionadores sean exgenos y no haya perfecta multicolinealidad, este ser ptimo en
la clase de parmetros lineales cuando los errores sean homocedsticos y adems no haya
autocorrelacin. En estas condiciones, el mtodo de MCO proporciona un estimador insesgado
de varianza mnima siempre que los errores tengan varianzas finitas. Bajo la suposicin
adicional de que los errores se distribuyen normalmente, el estimador MCO es el de mxima
verosimilitud.

Pgina 12

6. RESULTADOS
Especificacin:

Modelo inicial

Estimacin:
Dependent Variable: LOG(TCR)
Method: Least Squares
Date: 07/10/14 Time: 20:16
Sample: 1994 2012
Included observations: 19
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
LOG(TI)
LOG(PRODUC)

6.336462
-0.002991
-0.690402

0.665411
0.150753
0.186554

9.522624
-0.019838
-3.700823

0.0000
0.9844
0.0019

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.504878
0.442988
0.078773
0.099283
22.95525
8.157627
0.003612

Mean dependent var


S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

4.640871
0.105547
-2.100553
-1.951431
-2.075316
0.208356

Significancia del modelo:


El coeficiente de determinacin bajo nos sugiere que el modelo no est correctamente
especificado. Evaluando los datos nos hace pensar en la probabilidad de que exista quiebre
estructural. As que procedemos al anlisis del posible quiebre utilizando el test de punto de
quiebre de Chow.

Anlisis de cambio estructural


Pgina 13

A causa de eventos externos como lo es la crisis asitica nos otorga el marco terico para
suponer que a partir del 2000 se presenta un cambio en la estructura del modelo.

Test de chow-punto de quiebre

Muestra 1: m=8
Muestra 2: m=12
-

Modelo sin restriccin:


[

][

Modelo restringido:
[

][

Planteamiento de hiptesis:

Resultados:
Chow Breakpoint Test: 2000
Null Hypothesis: No breaks at specified breakpoints
Varying regressors: All equation variables
Equation Sample: 1994 2012
F-statistic
Log likelihood ratio
Wald Statistic

71.44827
54.36885
214.3448

Prob. F(3,13)
Prob. Chi-Square(3)
Prob. Chi-Square(3)

0.0000
0.0000
0.0000

El anlisis de este resultado muestras un P-vale del estadstico F menor a 0.05 lo cual nos
indica que debemos rechazar la hiptesis nula. As concluimos que la presuncin de un posible
cambio estructural a partir del ao 2000 es acertada.
Para complementar el test de Chow hacemos uso del anlisis recursivo, en este caso de la
prueba Cusum.

Pgina 14

20
16
12
8
4
0
-4
-8
-12
97

98

99

00

01

02

03

04

CUSUM

05

06

07

08

09

10

11

12

5% Significance

La grfica de la prueba apoya la hiptesis de un cambio estructural (aunque sugiere que el


quiebre podra estar cercano al ao 2003) a partir del ao 2000.

Reformulacin del modelo


Entonces reformulamos el modelo agregndole una variable dummy D para hacer frente al
problema de quiebre estructural:

Donde D variable dummy que tiene valor 0 para el periodo 1992-1999 y valor 1 para 20002012.
Estimacin:
Dependent Variable: LOG(TCR)
Method: Least Squares
Date: 07/10/14 Time: 20:33
Sample: 1994 2012
Included observations: 19
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
LOG(TI)
LOG(TI)*DUMMY
LOG(PRODUC)
LOG(PRODUC)*DUMMY

6.831938
-0.857785
0.864324
0.711029
-1.603882

0.262402
0.335891
0.337848
0.648885
0.650921

26.03613
-2.553763
2.558323
1.095770
-2.464019

0.0000
0.0229
0.0227
0.2917
0.0273

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.936106
0.917851
0.030251
0.012812
42.40732
51.27858
0.000000

Mean dependent var


S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

4.640871
0.105547
-3.937612
-3.689076
-3.895550
1.813341

Donde si bien el modelo es significativo apreciamos que la variable LOG (PRODUC) no es


significativa para el modelo ya que el p-vale del estadstico T es mayor a 0.05. Por eso
procedemos a retirarlo del modelo para mejorar su especificacin.

Pgina 15

Modelo final
Finalmente tenemos el modelo:

Estimacin:
Dependent Variable: LOG(TCR)
Method: Least Squares
Date: 07/10/14 Time: 20:12
Sample: 1994 2012
Included observations: 19
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
DUMMY
LOG(TI)
LOG(TI)*DUMMY
LOG(PRODUC)*DUMMY

9.694219
-3.050052
-1.110263
1.148662
-0.876701

0.652427
0.676887
0.141669
0.147088
0.049819

14.85871
-4.506002
-7.837014
7.809332
-17.59776

0.0000
0.0005
0.0000
0.0000
0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.971688
0.963598
0.020137
0.005677
50.13957
120.1210
0.000000

Mean dependent var


S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

4.640871
0.105547
-4.751533
-4.502997
-4.709471
2.733188

Donde el modelo es significativo conjuntamente y a la vez es significativo a nivel de las


variables especificadas:
-

Modelo: p-vale (estadstico F)=0.000000 es significativo.


p-vale (estadstico t)=0.0000 es significativo.
p-vale (estadstico t)=0.0005 es significativo.
p-vale (estadstico t)=0.0000 es significativo.
p-vale (estadstico t)=0.0000 es significativo.
p-vale (estadstico t)=0.0000 es significativo.

INTERPRETACIN DEL MODELO FINAL


Modelo:

Estimacin:

Pgina 16

DESGLOSE DEL MODELO POR PERIODOS:


La variable dummy D est especificada de la siguiente manera:
-

D=0 Antes del quiebre (1992-1999).


D=1 Despus del quiebre (2000-2012).

Reemplazando tenemos:
-

Periodo 1992-1999
Estimacin:

Interpretacin

: mide el cambio autnomo del el logaritmo del tipo de


cambio real en el periodo de 1994-1999

: Mide el cambio relativo o proporcional del TCR (Tipo de


cambio real) ante un cambio relativo o proporcional del TI (Trmino de
intercambio) en el periodo de 1992-1999. En este caso ante un variacin
porcentual de 1% del TI, el TCR vara negativamente en un 1.110263%.
Periodo 2000-2012
Estimacin:

:
: Mide el cambio relativo o proporcional del TCR (Tipo de
cambio real) ante un cambio relativo o proporcional del TI (Trmino de
intercambio) en el periodo de 2000-2012. En este caso ante un variacin
porcentual de 1% del TI, el TCR vara positivamente en un 0.038399%.
: Mide el cambio relativo o proporcional del TCR (Tipo de
cambio real) ante un cambio relativo o proporcional de PRODUC (Productividad)
en el periodo de 2000-2012. En este caso ante un variacin porcentual de 1% de
PRODUC, el TCR vara negativamente en un 0.876701%.

Pgina 17

Anlisis de supuestos

MULTICOLINEALIDAD
Para el anlisis de la posible existencia de multicolinealidad analizando el FIV (factor de
incremento de varianza).
Planteamos el modelo auxiliar 1:

Estimacin:
Dependent Variable: LOG(TI)
Method: Least Squares
Date: 07/10/14 Time: 21:38
Sample: 1994 2012
Included observations: 19
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
DUMMY
LOG(PRODUC)
LOG(PRODUC)*DUMMY

0.821926
2.703609
1.582943
-1.128462

4.484987
4.548396
1.876545
1.901595

0.183262
0.594409
0.843542
-0.593429

0.8570
0.5611
0.4122
0.5617

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.176541
0.011849
0.133340
0.266693
13.56807
1.071945
0.390615

Mean dependent var


S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

Pgina 18

4.630467
0.134137
-1.007165
-0.808336
-0.973516
0.859709

As tenemos:

Planteamos el modelo auxiliar 2:

Dependent Variable: LOG(PRODUC)


Method: Least Squares
Date: 07/10/14 Time: 21:39
Sample: 1994 2012
Included observations: 19
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
DUMMY
LOG(TI)
LOG(TI)*DUMMY

0.568343
0.558543
0.395556
-0.109004

3.400842
3.516185
0.738465
0.763094

0.167118
0.158849
0.535647
-0.142844

0.8695
0.8759
0.6001
0.8883

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.218517
0.062220
0.104969
0.165276
18.11363
1.398090
0.282046

Mean dependent var


S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

2.435889
0.108395
-1.485645
-1.286816
-1.451995
0.201522

Analizamos el FIV de cada modelo auxiliar.

Para modelo 1:

Para modelo 2:

Concluimos finalmente que no se de una multicolinealidad que sea significativa.

Pgina 19

NORMALIDAD
Para ello efectuaremos el anlisis del supuesto de normalidad de las perturbaciones utilizando
para ello el test de Jarque-Bera.
Hiptesis:

Prueba:
5

Series: Residuals
Sample 1994 2012
Observations 19

0
-0.04

-0.03

-0.02

-0.01

0.00

0.01

0.02

Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis

4.39e-15
-0.001536
0.029834
-0.034687
0.017760
-0.187936
2.152973

Jarque-Bera
Probability

0.679832
0.711830

0.03

De los resultados aceptamos la hiptesis nula puesto que el p-vale del estadstico de JarqueBera es mayor a 0.05. As concluimos que se cumple el supuesto de normalidad de las
perturbaciones.

Pgina 20

HOMOCEDASTICIDAD
Ahora analizamos el supuesto de homocedasticidad de las perturbaciones haciendo uso del
test de White.
Hiptesis:

Heteroskedasticity Test: White


F-statistic
Obs*R-squared
Scaled explained SS

0.593136
5.206398
1.629578

Prob. F(7,11)
Prob. Chi-Square(7)
Prob. Chi-Square(7)

0.7498
0.6348
0.9775

Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 07/10/14 Time: 21:45
Sample: 1994 2012
Included observations: 19
Collinear test regressors dropped from specification
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
DUMMY^2
DUMMY*LOG(TI)
DUMMY*LOG(PRODUC)*DUMM
Y
LOG(TI)^2
LOG(TI)*LOG(TI)*DUMMY
LOG(TI)*LOG(PRODUC)*DUMM
Y
LOG(TI)

0.023508
-0.103118
0.049060

0.882438
0.901888
0.390037

0.026640
-0.114336
0.125782

0.9792
0.9110
0.9022

-0.006357
0.001291
-0.005634

0.049467
0.042002
0.042353

-0.128508
0.030738
-0.133026

0.9001
0.9760
0.8966

0.001072
-0.010950

0.010659
0.385067

0.100545
-0.028438

0.9217
0.9778

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.274021
-0.187966
0.000359
1.42E-06
128.9289
0.593136
0.749762

Mean dependent var


S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

0.000299
0.000330
-12.72936
-12.33170
-12.66206
2.653061

Observamos el P-vale de los estadsticos F y Ch Cuadrada, ambos mayores a 0.05. As


aceptamos la hiptesis nula y concluimos que las perturbaciones son homocedsticas.

Pgina 21

AUTOCORRELACIN.

Para el anlisis de la posible presencia de autocorrelacin de las perturbaciones hacemos uso


del correlograma de residuos:

Apreciamos del correlograma que no existe autocorrelacin ya que analizando el P-vale de las

4 primeras vemos que no son significativas.

Pgina 22

7. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

Conclusiones
-

A partir de estos resultados encontramos una relacin negativa y significativa entre el


Tipo de Cambio Real y la Productividad, esta relacin se manifiesta cuando una
mayor productividad en del sector de bienes transables, genera un aumento relativo
del precios de los bienes no transables en la economa, provocando una apreciacin
del Tipo de Cambio Real.
En cuanto a los Trminos de Intercambio encontramos una relacin positiva con el tipo
de Cambio Real determinado por el efecto sustitucin, dado un shock positivo en los
ingresos hace que disminuya el consumo de los bienes no transables en mayor
proporcin que los transables, generando una disminucin del precio relativo,
provocando una depreciacin del Tipo de Cambio Real.

Pgina 23

8. ANEXOS
Anexo1

Datos de la Poblacin econmicamente activa (Poblacin en miles de


personas)

Miles de soles

Ao
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

Poblacin
econmicamente
ocupada
8776
8965
9322
9618
9972
10328
10605
11262
11272
11712
12070
13013
13394
13729
14404
14960
15547
15448
15735
15949
16146

300000
200000
100000
0
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Aos

FUENTE
Jimenez, Flix (2011) EL TRIMESTRE ECONMICO, vol. LXXVIII (4), nm. 312, octubrediciembre de 2011, pp. 913-940

Pgina 24

Anexo 2

Datos del Producto bruto interno (en miles de soles)

Producto bruto Interno


83401
87375
98577
107064
109760
117294
116522
117587
121057
121317
127402
132545
139141
148640
160145
174407
191505
193155
210079
224495
238588

300000
200000
100000
0
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

Miles de personas

Ao
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

Ao

Fuente
Jimenez, Flix (2011) EL TRIMESTRE ECONMICO, vol. LXXVIII (4), nm. 312, octubrediciembre de 2011, pp. 913-940.
Fuente: Flix Jimenez (2011)

Pgina 25

Anexo 3
Datos de la Productividad (soles / personas)

Ao
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

Productividad
9,5033
9,7462
10,5747
11,1316
11,0068
11,3569
10,9875
10,4410
10,7396
10,3584
10,5553
10,1856
10,3883
10,8267
11,1181
11,6582
12,3178
12,5036
13,3511
14,0758
14,7769

Fuente:
Hallado mediante variable proxy

Pgina 26

Anexo 4
Datos de Trminos de Intercambio (Ao base 1994)
Ao
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

Trminos de intercambio
103,4950
92,9463
100,0000
107,5830
101,8050
104,3710
974,9090
895,9690
880,3560
865,0980
908,1440
909,1580
995,0460
105,0980
133,1290
137,6830
117,7920
86,9357
105,2150
112,8410
110,5160

Indice

150
100
50
0
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Aos

Fuente
Consulta de series estadsticas del BCRP
http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=241&sFrecuenci
a=A

Pgina 27

Anexo 5
Datos del tipo de cambio real
ndice de tipo de cambio real
bilateral (Base 2009=100)
95,0686
105,8606
97,0188
92,0608
92,4549
94,7127
98,5914
112,5471
115,6770
117,2557
119,2333
117,9442
114,6230
112,6320
113,2040
109,3380
100,2902
99,9691
93,9165
91,3770
86,5810

Ao
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

Indice

150
100
50
0
1

9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Ao

Fuente
Consulta de series estadsticas del BCRP
Hallado por promedio de los meses
http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=133&sFrecuenci
a=M

Pgina 28

Anexo 7

Crisis Asitica
Lo que comenz en julio de 1997 en Tailandia, con la devaluacin de su moneda, se ha
extendido por algunos pases del Este Asitico generando una crisis econmica en muchos de
stos y con repercusiones a nivel mundial. Qu pas realmente en Asia?
Todo empez con la devaluacin de la moneda de Tailandia en julio. Esto se extendi a Malasia
(11 de julio), Indonesia (21 de julio), Filipinas (11 de julio). Estos pases han visto sus monedas
devaluadas en un 50% o ms de su valor desde julio de 1997 a mayo de este ao. Esto
repercuti en sus Bolsas de Valores, que ya venan cayendo desde principios de 1997 y han
perdido a la fecha alrededor del 50% de su valor. En los mercados financieros se da
la ley inexorable de que cuando hay un boom a continuacin viene una cada, y las fuerzas de
mercado explotaron en julio de 1997 con la devaluacin Tailandesa. A ella le siguieron las
monedas de los otros pases Por qu sucedi esto?
Problemas que desencadenaron la crisis
Tres problemas se han sealado para que se desencadene la llamada crisis asitica: primero,
las monedas de estos pases haban estado casi pegadas al dlar, no habindose devaluado los
ltimos tres aos (excepto Indonesia), es decir estaban sobrevaluadas (y as sus exportaciones
haban perdido competitividad, especialmente frente a China); segundo, tenan un dficit en
cuenta corriente grande, especialmente Tailandia, uno de los ms afectados con un dficit de
un 8% de su PBI. En promedio los pases ms afectados tenan un dficit de 4% a 5% del PBI; y,
por ltimo, el sistema financiero de estos pases estaba en muy mala forma, por prstamos
mal hechos, incobrables, muchas veces contrados para comprar acciones y terrenos que
subieron sin medida ni control los ltimos aos y que empezaron a bajar en l ltimo ao, o a
empresas que se expandieron sin ningn control. A todo esto, el retiro de los flujos
de capital extranjero en estos pases ante la inseguridad que sentan por los problemas
mencionados y la accin de algunos especuladores que atacaron sus monedas, agudiz la cada
del valor de stas.
Justamente, los especuladores, despus que atacaron las monedas de esos 4 pases, vieron a
Hongkong como la prxima vctima. Hongkong tambin tiene su moneda pegada al dlar, y
esta moneda no haba variado de valor frente al dlar en los ltimos 5 aos. Hongkong
tambin tuvo un alza bastante considerable en el precio de sus acciones en Bolsa y en el valor
del terreno los ltimos aos, aunque no se puede decir que su sistema financiero estaba mal.
En todo caso, para defender su moneda de una devaluacin, la Autoridad Monetaria de
Hongkong (el equivalente de un Banco Central), elev la tasa de inters. Al subir la tasa de
inters se hace ms atractivo tener la moneda de Hongkong y no dlares, evitndose la
devaluacin de su moneda. Pero la subida de la tasa de inters hace menos atractivo tener el
dinero en acciones en la Bolsa. La gente vendi sus acciones en Bolsa y esto origin la cada de
la Bolsa de Valores de Hongkong que en realidad estaba sobrevaluada en su valor (haba
subido en promedio su valor 3 veces en los ltimos 4 aos).
Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos58/crisis-asiatica-efectos-peru/crisis-asiatica-efectosperu.shtml#ixzz37C0JrTW3

Pgina 29

Anexo 8

El efecto

Balassa-Samuelson (tambin

Samuelson o efecto

conocido

como

efecto

Harrod-Balassa-

Ricardo-Viner-Harrod-Balassa-Samuelson-Penn-Bhagwati ),

productividad parcial de la paridad del poder adquisitivo (PPA) o regla de los cinco
ochos4 puede significar dos cosas relacionadas:
1. La observacin de que los niveles de los precios al consumidor en los pases ms ricos
son sistemticamente ms altos que en los pases ms pobres (el "efecto Penn").
2. Un modelo econmico que predice lo anterior, basado en el supuesto de que
la productividad o las "tasas de crecimiento de la productividad" vara ms por pas en
los sectores de bienes transables que en otros sectores (la hiptesis BalassaSamuelson).
3. El efecto Balassa-Samuelson (efecto BS) depende de las "diferencias" entre pases en la
relativa productividad de los sectores comerciales y no comerciales.
El emprico "Efecto Penn"
El intercambio de bienes y servicios comerciales debe llevar a la convergencia de
precios, pero la convergencia solo es parcial debido a que algunos productos no son
comercializables y algunos productos son generalmente producidos localmente (por
ejemplo, el pan). El desarrollo de software es un ejemplo de un servicio
comercializable, mientras que un corte de cabello es uno no comercializable.
El efecto Penn es aquel en el que las deviaciones del tipo de cambio real usualmente
ocurren en la misma direccin: donde los ingresos son altos, los niveles de precios son
relativamente altos (medidos por el IPC) comparados con el promedio internacional;
mientras que donde son bajos, tienden a estar por debajo del promedio.
Leer ms http://es.wikipedia.org/wiki/Efecto_Balassa-Samuelson

Pgina 30

9. BIBLIOGRAFIA
-Bibliografa de Libros:
1. Econometra Quinta Edicin,Damodar N. Gujarati y Dawn C. Porter.
2. Econometria Moderna, Casas .

- Bibliografa de Pginas de Internet:


3. Tipo de Cambio Real de Equilibrio en el Per: modelos BEER y construccin de bandas de
confianza Jess Ferreyra y Jorge Salas Banco Central de Reserva del Per.
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Documentos-de-Trabajo/2006/DocumentoTrabajo-06-2006.pdf
4. El impacto de la volatilidad del Tipo de Cambio sobre el nivel de las Exportaciones
Manufactureras en el Per: 1994-2004.Aldo Adamo Otero y Mari Silva Arteta
http://www.zonaeconomica.com/files/peru-tdc.pdf
5. Tesis de determinantes del tipo de cambio real en el Per 2000 2009. Javier Hctor
Espinoza Alejos.
http://cybertesis.usmp.edu.pe/handle/usmp/615
6. EViews Illustrated for Version 8 Richard Startz University of California, Santa Barbara.
http://www.eviews.com/illustrated/EViews_Illustrated.pdf

-Apuntes:
7. Apuntes IN 540.Uso de Variables Ficticias (Dummy). V. Fernndez.
8. Apuntes de Econometria. Mg. Beatriz Castaeda.

- Otras Pginas de Internet:


9. http://www.zonaeconomica.com/files/peru-tdc.pdf
10. http://www.macroconsult.com.pe/comentario-editorial/2012/12/21/el-tipo-de-cambioreal-y-el-rol-de-las-autoridades-macroeconomicas/
11. http://www.deperu.com/tipo_cambio/historico/

Pgina 31