Ttulo: Una visn crtica del proceso de privatizaciones en la economa espaola

Autora: Mara del Carmen Snchez Carreira

Departamento de Economa Aplicada
Universidad de Santiago de Compostela
e-mail: csanchez@usc.es

INTRODUCCIN
Las privatizaciones constituyen un fenmeno relativamente reciente, que aunque presenta
algn antecedente en pocas anteriores, alcanza un gran protagonismo en la ltima parte
del siglo XX, afectando a la mayora de los pases. Dicho fenmeno se ve favorecido por la
crisis petrolfera de los aos 70, que abre el camino para el predominio de las ideas
neoliberales (con Friedman, Hayek, Nozick, Rowley o Peacock entre sus principales
representantes), y por las experiencias britnica y estadounidense. Las polticas
privatizadoras se extienden por todo el mundo, sin considerar las distintas ideologas ni la
importancia relativa del Estado en las economas, aunque estas circunstancias influyan en
los matices de los programas de privatizaciones.
En el caso espaol este proceso comienza a mediados de la dcada de los 80, cobrando
mayor fuerza en la dcada de los 90, especialmente a partir del ao 96. Nuestra pretensin
es acercarnos a las principales caractersticas de ese proceso en la economa espaola,
detenindonos especialmente en sus sombras. Para ello, inicialmente definiremos el
trmino privatizacin, deslindndolo de otros de contenido similar. Despus nos
referiremos a los principales objetivos que se pretenden conseguir con la privatizacin.
Adems consideraremos los principales mtodos de venta de las empresas pblicas. En un
cuarto apartado, describiremos el proceso desarrollado en la economa espaola,
distinguiendo dos etapas principales. Posteriormente analizaremos la relacin existente
entre los objetivos propuestos y su plasmacin real, una vez efectuado el proceso
privatizador. Finalmente, analizaremos algunas de las cuestiones ms polmicas en las
privatizaciones realizadas, como la valoracin de las empresas o la aplicacin de la accin
de oro.

PRECISIONES TERMINOLGICAS
El trmino privatizacin es confuso, impreciso y ambiguo. En sentido amplio recoge un
conjunto de decisiones que van ms all de la transferencia de la propiedad o el control de
1

las actividades pblicas al sector privado, incluyendo la equiparacin de la actividad de la

empresa pblica con la de la privada, la desregulacin o eliminacin de trabas que impiden
la entrada en el mercado de empresas privadas y la prestacin privada de bienes y servicios
pblicos. Viene a significar cualquier prdida de protagonismo econmico por parte del
sector pblico, traspasando funciones y actividades pblicas al sector privado. Por
privatizacin en sentido estricto se entiende la enajenacin o transferencia de propiedad o
control del sector pblico al privado.
En general, se distinguen tres tipos de privatizaciones:
1. La privatizacin indirecta o formal (organizativa, o nueva descentralizacin funcional
privatizadora). Recoge las decisiones pblicas encaminadas a la desregulacin de
determinados sectores de la economa, a la incentivacin de instituciones alternativas, a
la apertura de monopolios a la competencia, la prdida de los privilegios de las
empresas pblicas en el trfico econmico, o la introduccin en las empresas pblicas
de criterios de gestin propios de la empresa privada. Implica el sometimiento de los
poderes pblicos al ordenamiento jurdico comn, obteniendo mayor flexibilidad y
eficiencia en su actuacin. En ningn caso se produce un cambio de titularidad.
2. La privatizacin funcional aparece cuando se transfiere a un agente privado la gestin
de una actividad, normalmente a travs de una concesin en la que se determinan
ciertas condiciones (como el precio, la cantidad, la calidad, o el nivel de prestacin),
obligando al concesionario a comportarse de una cierta forma, pero mantenindose el
carcter pblico de la actividad. Se trata de la transferencia de una funcin, actividad u
organizacin del sector pblico al privado. Suele referirse a los servicios pblicos
especialmente en el mbito municipal.
3. La privatizacin sustancial o material supone la efectiva transferencia de una actividad
econmica desarrollada por los poderes pblicos al sector privado. En este concepto
existe un autntico traspaso de propiedad de activos de titularidad pblica a sujetos
privados.
Otros

trminos,

que

veces

se

confunden

con

el

de

privatizacin,

son

la

desnacionalizacin y la desregulacin. Aclaremos su significado.

La desnacionalizacin equivale a la privatizacin en el sentido ms amplio, pues
comprende genricamente la transferencia de lo pblico a lo privado.
La desregulacin (o desreglamentacin) se refiere a la simplificacin normativa en la
economa, o a la apertura a la libre competencia de sectores regulados. El principal
objetivo de las polticas de desregulacin es eliminar las barreras que protegen ciertas
2

actividades pblicas (desarrolladas por los poderes pblicos o no), introduciendo la libre
competencia. La forma ms habitual de desregular es suprimir o modificar la normativa
que protege los sectores regulados, liberando simultneamente a las antiguas empresas
monopolsticas (pblicas o privadas) del cumplimiento de determinadas obligaciones. No
implica la venta de activos pblicos.
Los fenmenos de la privatizacin y la desregulacin son en principio distintos e
independientes, aunque puedan coincidir en el tiempo.

OBJETIVOS DE LAS PRIVATIZACIONES

Los objetivos o causas principales que motivan los procesos de privatizacin son los
siguientes:
1. El aumento de la eficiencia es uno de los argumentos ms utilizados para justificar los
procesos de privatizacin. Se considera que las empresas pblicas son poco eficientes,
poco competitivas internacionalmente, con escasa capacidad de innovacin tecnolgica
y falta de dinamismo empresarial.
2. Relacionado con lo anterior, est el aumento de la competencia en el mercado. La libre
competencia es uno de los requisitos para que la asignacin de recursos realizada por el
mercado sea eficiente. La apertura de sectores econmicos a la competencia busca
incrementar la eficiencia, lo que resultar ms fcil en el seno de un proceso
privatizador. La regulacin estatal en determinados sectores (como agua, gas y
telfono) adems de distorsionar el sistema de competencia afecta a los intereses de los
consumidores e inversores.
3. La mejora de las finanzas pblicas. La realizacin de una privatizacin mejora las
finanzas, pues el Estado obtiene un volumen considerable de ingresos mediante la
venta de sus empresas. Adems se reduce el gasto que el Estado efecta en empresas
pblicas deficitarias o en inversiones en esas empresas.
4. La creacin de un capitalismo popular, concepto basado en la verdadera titularidad de
la empresa pblica y en la posibilidad de que los trabajadores y los ciudadanos puedan
participar en los sistemas de propiedad de la empresa.
5. Ampliacin de los mercados de capitales. Las privatizaciones redimensionan los
mercados de capitales, al incrementar el nmero de inversores y aumentar la
capitalizacin de esos mercados.
6. Otro argumento, que no se suele citar consiste en las dificultades crecientes del capital
para encontrar campos de inversin rentables despus de la crisis de los aos 70. Los
3

representantes del capital reclaman del poder pblico iniciativas para construir nuevos
espacios de valorizacin del capital.

MTODOS DE PRIVATIZACIN
Cada operacin de privatizacin es un proceso especfico, que requiere un tratamiento y
una metodologa adecuados. La utilizacin de una tcnica u otra, depender de los
objetivos concretos perseguidos por el Estado y produce consecuencias diferentes. Por eso
tiene vital importancia la mecnica que se adopte en los procesos de privatizacin.
Las principales formas de enajenacin de las empresas pblicas sern comentadas
brevemente.
1. La venta global o parcial de la empresa a compradores determinados por los poderes
pblicos. Se transfiere la propiedad de los poderes pblicos a una empresa o grupo
empresarial privado. El objetivo principal consiste en alcanzar cierta estabilidad en el
accionariado de la empresa. Otro objetivo es asegurar la coherencia econmica e
industrial de la empresa, estando interesados los poderes pblicos en que los
adquirentes continen la actividad productiva. La venta o adjudicacin puede ser:
1. Directa, los poderes pblicos ejercen un poder discrecional, caracterizndose por su
falta de transparencia.

Se transfiere la propiedad en el marco de conversaciones

entre la Administracin y los potenciales compradores que aquella preselecciona.

2. Cuando existe un procedimiento de seleccin, hablamos de licitacin, estableciendo
los poderes pblicos un pliego de condiciones en el que se detallan los requisitos
exigidos a los candidatos interesados en la adjudicacin de la empresa. Las
empresas interesadas han de presentar su oferta comprometindose a respetar las
condiciones especificadas en el pliego y presentando un precio fijo por la compra.
Los criterios de eleccin son principalmente el precio, pero tambin la solvencia
financiera, la solidez tecnolgica o el proyecto de futuro. Es similar a la concesin
administrativa, con la diferencia de que en la licitacin se produce el cambio de
titularidad y en la concesin se trata de una delegacin realizada a una empresa para
la prestacin de un servicio.
Este mtodo tiene los inconvenientes de la falta de transparencia y el posible ejercicio del
favoritismo. Adems la adquisicin de una empresa privatizada por una empresa del
mismo sector puede dar lugar a un aumento de la concentracin econmica, o a un
fortalecimiento de la posicin de mercado del comprador.

2. La venta de acciones en el mercado de valores a travs de una Oferta Pblica de Venta

(OPV). Con esta modalidad se persiguen dos grandes objetivos: se busca una elevada
diversificacin en la titularidad de la empresa privatizada, fomentando el capitalismo
popular, destinndose la venta de las acciones principalmente a los pequeos
inversores, evitando as que grupos industriales poderosos adquieran casi todas las
acciones de las empresas estatales y, en segundo lugar, maximizar los ingresos
obtenidos en la operacin de privatizacin, para lo que puede no establecerse un precio
fijo de venta por accin, sino subastas, realizndose la venta de acciones al que ofrezca
mayor precio. La OPV consiste en una venta de acciones dirigida al gran pblico a un
precio determinado o determinable, que se puede materializar o no mediante el empleo
de mecanismos burstiles. En la prctica la venta de la empresa se suele articular en
dos tramos: el minorista, paquete accionarial destinado a los inversores individuales y
el institucional, reservado a los inversores que constituirn el futuro ncleo duro y
estable de la empresa privatizada. Este tramo ser objeto de una licitacin,
normalmente por medio de concurso abierto o restringido. El tramo minorista mantiene
elevado el precio institucional; mientras que ste garantiza un precio de referencia para
el pequeo ahorrador. Adems es necesaria una campaa publicitaria para incentivar a
los

compradores

individuales.

Adicionalmente

se

pueden

establecer

ventajas

patrimoniales concretas para asegurar la amplia diseminacin de acciones entre

particulares, como la asignacin de una accin gratis por la compra de un determinado
nmero de acciones; la concesin de aplazamientos de pago o las bill vouchers, que
significa la reduccin del precio de los servicios ofrecidos por la empresa privatizada a
sus accionistas. Muchas legislaciones nacionales imponen a los accionistas particulares
la conservacin de sus ttulos durante un mnimo perodo de tiempo, para evitar que
revendan sus acciones a empresas inversoras, obteniendo una plusvala. Una de las
sofisticaciones introducidas en este mecanismo es el rgimen de aseguramiento, en el
que se establece que las acciones ofrecidas se vendern ineludiblemente y que en caso
contrario sern las instituciones aseguradoras las que compren las acciones excedentes,
adems de asegurar un precio.
3. Ampliacin del capital de la empresa que se va a privatizar no abierta a la suscripcin
de accionistas pblicos. La ampliacin previa del capital suele responder a una
necesidad de incrementar el nmero de acciones de una sociedad para cubrir una
demanda potencialmente alta por parte de los inversores privados. Es posible adems
que el Estado quiera conservar parte de su participacin en la empresa, destinando a los
5

inversores privados slo la parte del capital de nueva creacin. En esta situacin
estaremos ante una privatizacin parcial. La ampliacin de capital como tcnica de
privatizacin supone la renuncia por el Estado de su derecho de suscripcin preferente
como accionista principal, ya que los nuevos ttulos son reservados a inversores
privados.
4. La ltima tcnica consiste en el mecanismo de los bonos staff, en la que se reservan los
ttulos en venta a los empleados y jubilados de una empresa pblica. En nuestro pas
slo se emplea en combinacin con alguno de los mecanismos anteriores. Los
principales problemas que plantea son el papel de los trabajadores como accionistas de
la empresa y su participacin en el Consejo de Administracin.

LAS PRIVATIZACIONES EN LA ECONOMA ESPAOLA

Una referencia al contexto europeo.
A grosso modo se suelen dividir las privatizaciones europeas en dos grandes grupos:
- En primer lugar hablaremos de las privatizaciones polticas, que se desarrollan en
Inglaterra con Margaret Thatcher, en Francia con Chirac y en Espaa con el Gobierno de
Aznar. Sus principales caractersticas son: las privatizaciones forman parte del programa
electoral de un partido poltico o se plasman en programa de gobierno, se planifican como
un programa gubernamental completo, se venden las empresas ms rentables, el sistema de
venta suele ser a travs del mercado de valores, y los objetivos polticos son tan
importantes o ms que los econmicos.
- El otro bloque se refiere a las privatizaciones pragmticas, que se llevaron a cabo en
Alemania, Portugal, Grecia, Blgica, Holanda e Italia, y en Espaa en la etapa socialista.
Entre sus caractersticas destaca que no es una privatizacin planificada, sino espontnea,
se privatizan en primer lugar las empresas con prdidas o con menos futuro, el mtodo de
privatizacin ms usado es la venta directa a travs de la subasta pblica selectiva, se
privatizan parcialmente las empresas pblicas con beneficios manteniendo el poder pblico
el control de las empresas, priman las razones econmicas y tcnicas sobre las polticas.
Una descripcin del caso espaol.
1 etapa: 1982-1996
La primera etapa de las privatizaciones en Espaa se inicia a mediados de los aos 80,
cuando ante la difcil situacin de muchas empresas del I.N.I. se decide su
reestructuracin. Se produce un cambio en la gestin de las empresas pblicas y se busca
su eficiencia productiva. Otro objetivo sera el saneamiento financiero. Hasta marzo del 96
6

lo recaudado por las privatizaciones alcanza 1,6 billones. Sin embargo, de esta cantidad
habra que deducir los desembolsos realizados en la venta de algunas de las empresas
deficitarias del I.N.I., que arrojaron prdidas para las cuentas pblicas.
Precisamente en la dcada de los 80, los resultados de la empresa pblica, especialmente
del Grupo INI comienzan a mejorar, tras ms de una dcada de prdidas. No debemos
olvidar la funcin de hospital de empresas en crisis desarrollada por el I.N.I. As las
cuentas de este grupo presentaban considerables resultados negativos. A mediados de los
aos 80 se introducen nuevos criterios destacando la atencin prestada a la rentabilidad,
que culminara con la obtencin en el ao 85 de resultados positivos entes de impuestos y
en el ao 88 con beneficios.
Una de las caracterstica del programa privatizador en Espaa es que constituye una forma
eficiente de atraer tecnologa, gestin e inversin extranjera. Pero el hecho de que los
compradores extranjeros resulten ser los ms beneficiados del programa espaol de
privatizaciones se debe ms al juego de la pura competencia, que a los objetivos del
Gobierno. En algunas empresas privatizadas del INI slo los compradores extranjeros
pueden proporcionar la viabilidad tecnolgica y financiera necesaria a las empresas
afectadas (sobre todo de los sectores de informtica, automviles, camiones, rodamientos,
tan concentrados internacionalmente que slo unas pocas empresas pueden garantizar su
supervivencia a largo plazo). Otras empresas estaban tan endeudadas que era muy difcil
encontrarles comprador, por lo que se va a seguir el criterio de que el primero que llega se
queda con la empresa.
El principal factor que impulsa las privatizaciones en esta etapa no est basado en
motivaciones ideolgicas o polticas, sino en restricciones estratgicas, presupuestarias y
tecnolgicas. Los holdings estatales no podan hacer frente a las enormes y crecientes
prdidas de empresas, que no tenan ningn futuro, o bien que no lo tenan en las manos
del Estado. La privatizacin era necesaria por coherencia financiera, o por racionalidad
industrial o tcnica. En algunos casos la clave del problema est relacionada con la
dimensin de las empresas, con la ausencia de economas de escala en tecnologa,
produccin o distribucin.
Otra de las caractersticas de este proceso es su espontaneidad o falta de planificacin. Slo
se conoce la privatizacin de una empresa cuando ya se va a aprobar en el Consejo de
Ministros. Quiz por prejuicios ideolgicos se intentaba realizar las privatizaciones con
ocultismo, sin publicidad.

Tabla 1. Privatizaciones entre 1985 y 1996.

%
Empresa

Ao

Empresa matriz

participacin

% capital

Comprador

Recaudacin
(en millones)

vendido

en el capital
Mahsa

1982

I.N.I.

100

100

Grupo Armero-Johsen

Cesquisa

1985

Enisa

45,4

45,4

Cepsa

Gossypium

1985

DGPE/Intelhorce

100

100

Textil Guadiana

Igfisa

1985

Endiasa

100

100

Pleamar

51

Unin Explosivos Ro

14,2

Tinto

1985
Ingenasa

1986

Enisa

67,6

1989
Secoinsa
SKF

2,4

1985

I.N.I.

69,1

69,1

Fujitsu/CTNE

1985

I.N.I.

98,8

98,8

1985

I.N.I.

69,6

69,6

1985

I.N.I.

100

100

1986

Autopistas

60,4

57,6

OPV

1993

Teneo

2,8

2,8

Caixa

40

40

Aktiebolaget SKF

Espaola
Textil

Grupo Cima-Eursa

Tarazona
Viajes

Grupo Trapsa

Marsns
Acesa

Aluflet

1986

Aluminio

22000

Accionistas privados

Espaol
Ca. Motores

1986

MBD

1989

Entursa

1986

Barreras

I.N.I.

60

100

38,4

Klockner Humboldt

21,6

Deutz

100

CIGA/Hoteles de Lujo
Espaoles

Fovisa

1986

Made

99,3

99,3

Gekanor

Frigsa

1986

Endiasa

100

100

Saprogal

Gesa

1986

Endesa

93,7

38

Oferta Pblica de Venta

Gypisa

1986

Endiasa

100

100

9000

Frigorficos Santana y
Los Norteos

Indugasa

1986

Seat

50

50

Insisa

1986

BWE

60

60

Gekanor (GKN/Acenor)
Accionistas privados
Insisa

Issa

1986

Inespal

100

100

Aluperfil

La Luz

1986

Carcesa

100

100

Prevert

Olcesa

1986

Endiasa

50,5

50,5

Mercorsa

Pamesa

1986

Ence

100

100

Torras Hostench

%
Empresa

Ao

Empresa matriz

participacin

% capital

Comprador

Recaudacin
(en millones)

vendido

en el capital
Remetal

1986

Inespal

66,6

1990
Seat

1986

I.N.I.

99,9

1990
1986
Telesincro

Socios fundadores de

0,5

Remetal

74,9

Volkswagen AG

25
Inisel

100

1988
1993

66,1

40

19000
20000

Bull

33,9
Indra

26,1

1994

6,3
19,8

Alumalsa

1987

Inespal

44

44

Diasa

1987

Endiasa

50

50

Montupet
Saudisa
(Promodes)/BBV

Evatsa

1987

Inespal

100

100

Cebal

Litofan

1987

Inespal

100

100

Baumgartner Ibrica

1987

Endiasa

51

51

1987

Lact. Castellana

51

51

1987

I.N.I.

94,7

94,7

1987

I.N.I.

33,3

33,3

Miel

Sugemesa

Espaola
Miraflores
Purolator

Queseras Miraflores
Knetch Filterwerker

Ibrica
Victorio

Eisenwerk Bruhl

Luzuriaga
Telefnica

1987

DGPE

1995

OPV Institucional

47000

12

OPV

195000

Carcesa

1988

Endiasa

100

100

Tabacalera

Coisa

1988

Endiasa

100

100

Tabacalera

1988

I.N.I.

93,4

39,3

OPV

18000

1995

Teneo/Cofiva-

55,9/9,8

4,9/9,7

OPV

13000

Ence

casa
1988

I.N.I.

95,9

20,4

OPV

74200

1994

Teneo

75,58

8,7

OPV

180000

Fridarago

1988

Endiasa

98

98

Tabacalera

Grupo Lesa

1988

Endiasa

100

100

Tabacalera

Ancoal

1989

Enisa

75,2

75,2

Omnium Industris

Astican

1989

I.N.I.

90,72

90,72

Italmar

100

85

Gec Alsthom

15

15

Endesa

Ateinsa

1989
1992

I.N.I.

%
Empresa

Ao

Empresa matriz

participacin

% capital

Comprador

Recaudacin
(en millones)

vendido

en el capital
1989

Enfersa

I.N.I.

1991

100

80

20

20

Ercros

Intelhorce

1989

DGPE

100

100

Orefici

Lignitos

1989

I.N.I.

39

39

OPV

1989

I.N.I.

100

85

15

15

Mercedes

Mercedes Benz

Benz Espaa
1989

MTM

I.N.I.

1992

Gec Alsthom

Oesa

1989

Endiasa

100

100

Grupo Ferruzzi

Pesa

1989

Inis el

97,4

97,4

Amper

1989

INH

4,19

BBV

21000

1989

26,4

OPV

135000

1990

2,9

PEMEX

19000

1992

2,1

PEMEX

16000

1992

9,9

Canje de bonos Bolsa

64000

13,33

OPV

110000

1993

0,6

Canje de bonos Bolsa

1994

0,05

Canje de Bonos Bolsa

1994

0,44

OPV

1995

19

OPV

200800

11

OPV

130000

Repsol

1993

1996
Adaro

1990

Indonesia

1994

100

SEPI

80
Enadimsa

100

20

Indonesia Coal/Asminco
Bara Utama/PT Tirtamas
Majutama

Coifer

1990

Tabacalera

50

50

Alimentos Naturales
(BBV)

Dirsa

1990

DGPE/Tabacale-

75,06

75,06

Diasa (Promodes/BBV)

ra
Hytasa

1990

DGPE

100

100

Textil Guadiana

Imepiel

1990

DGPE

100

100

DFG Grupo Cus

1990

DGPE

38,5

38,5

Salinas
Torrevieja
Seb.

De

Unin Salinera de
Espaa (Solvay)

la

1990

Dirsa

100

I.N.I.

100

100

Cofidisa (BBV)

Fuente
Enasa

1991
1993

60

Iveco Espaa

40

10

%
Empresa

Ao

Empresa matriz

participacin

% capital

Comprador

Recaudacin
(en millones)

vendido

en el capital
Enosa

1991

Inisel

100

40

Hughes

1993

Indra

60

Hughes Air Corporation

I.N.I.

100

90

Pickman

1991

Gea

1992
Inisel

1991
1991

Jobac

10
I.N.I.
Mercasa

1995

100

Sainco

100

70

Erosmer

30

30

Consum (Eroski)

Sidmed

1991

Ensidesa

100

32,5

Sollac

T.S.D.

1991

Enosa

100

100

Telepublicaciones

Iniexport

100

90

Grupo Alegre

1992

I-Cuatro

1994

10

1993
Argentaria

1993

DGPE

1996

Automocin

1993

Teneo

100

24,99

OPV

118808

75

25

OPV

173895

50

25

OPV

155000

100

100

Inversiones Reo

2000
Fbrica

Grupo Navacel/ Total

San

Carlos

1993

Teneo

100

100

technical Trade/Luis
Tellera Usabiaga

Ibermtica

1993

Eritel

Ineco

1993

Renfe

Palco

1993

Inespal

1994
Royal Brands

39

39

100

55

45

11

100

50

50

50

BBK

Alcan Deutschland

RJR Alimentacin Sl

1993

Tabacalera

100

100

1993

Tabacalera

98,93

98,93

Artespaa

1994

Teneo

100

100

Medino, S.L.

ASDL

1994

Indra

100

100

Quadrant Group

Portugal
Royal

RJR Alimentacin Sl

Brands, S.A.

Naviera de

C.
Trasatlntica

1994

Teneo

99,98

99,98

Odiel/Martima
Valenciana

Aunque la privatizacin de Argentaria del 96 se realiz con el Gobierno del Partido Popular fue programada
en el ltimo momento por el PSOE.
11

%
Empresa

Ao

Empresa matriz

participacin

Comprador

% capital

Recaudacin
(en millones)

vendido

en el capital
Enagas

1994

Gas

100

91

Gas Natural

Gyconsa

1994

Indra

60

Hughes Air Corp.

1994

Tabacalera

50

50

Sodiga

1994

Teneo

51,2

46,2

Xunta de Galicia

Caivsa

1994

Gas

100

100

Gas Natural

1995

Teneo

5,68

5,68

Indra

1995

Teneo

60

24,9

Thomson-CSF

Refinalsa

1995

Inespal

50

50

Remetal

Sidenor

1995

Agencia/ICO

50/50

50/50

Digeco-Roda

Auxini

1996

Teneo

100

40

OCP Construcciones

Sagane

1996

SEPI

91

91

ENAGAS

Sodican

1996

Teneo

51

41

RJR

RJR Nabisco

Alimentacin

Banco

OPA

Exterior

Comunidad Autnoma
de Canarias

Fuente: Elaboracin propia, S.E.P.I., D.G.P.E.

De todas estas operaciones slo se conocen los ingresos obtenidos en una pequea paete de
ellas, lo que nos demuestra la opacidad con la que se desarrollaron.
nicamente en los casos de Gesa, Ence, Endesa, Argentaria, algunas operaciones de
privatizacin de Repsol, y del Banco Exterior se utiliza el procedimiento da venta pblica
de acciones. El hecho de que el mtodo de venta aplicado en la gran mayora de las
operaciones sea la venta negociada de activos, tambin contribuye a la falta de
transparencia del proceso.
Podemos comprobar en la tabla 1 que las privatizaciones mayoritarias se realizan a travs
de venta directa. En las que se realizan por OPV slo se privatizan partes del capital,
manteniendo el Estado participaciones en la empresa, que le aseguren el control. Se trata
de un proceso paulatino, pero progresivo. As, por ejemplo en el caso de Repsol el
Gobierno slo mantena en 1996, una participacin del 10%. Todo parece indicar que de
mantenerse en el Gobierno el PSOE continuara con la venta de las participaciones de estas
empresas. Slo Josep Borrell era partidario de que el Estado mantuviera pequeas
participaciones en las empresas pblicas que se privatizaban. Las crticas del PSOE a la
poltica privatizadora del Partido Popular se basan en otros aspectos como el
12

mantenimiento de los presidentes de las empresas pblicas tras su privatizacin, la

opacidad con la que se desarrolla el proceso o la valoracin de algunas empresas. En el 34
Congreso del PSOE se propone la reduccin del sector pblico empresarial, para hacerlo
ms eficiente, si bien se hara con un ritmo ms pausado.
Dejamos a un lado el Grupo Rumasa, que fuera creado en 1961, y que a principios de los
aos 80 conformaba un holding de 700 empresas y 45000 empleados. El enorme
crecimiento del Grupo, la concentracin del riesgo de los 18 bancos de Rumasa en
empresas del Grupo, y la sospecha de irregularidades llev al Gobierno socialista a su
expropiacin. Se encontr un saldo neto negativo de 2000 millones de dlares, y una
evasin de impuestos a la Seguridad Social de 800 millones de dlares. Se trataba de un
grupo de empresas que controlaba un grupo de bancos. Estos obtenan fondos del pblico
(mejor pagadso que en el mercado) e invertan los fondos en las empresas del Grupo En su
reprivatizacin, se trata de asegurar la viabilidad de las empresas; venderlas a los
compradores

que

pudieran

ofrecer

los

mejores

condiciones,

preferentemente

compradores espaoles y lo antes posible. El proceso se desarroll muy rpido, y as a

finales del 85, 152 empresas consideradas ajenas al grupo se dejaron a sus propietarios,
370 se liquidaron o o disolvieron, 226 fueron vendidas y slo quedaban 30 sin vender. A
fines del 87 slo quedaba sin vender el pequeo banco Exbank, que sera vendido en 1989.
El coste de todo este proceso para el Gobierno fue de medio billn de pesetas. A excepcin
de los bancos, comprados por bancos comerciales espaoles, el resto de las empresas
fueron comprados por empresas extranjeras o por consorcios espaoles con participacin
extranjera.
2 etapa: 1996-2001
El 28 de junio del ao 96 el Gobierno de Aznar decreta el Programa de Modernizacin del
Sector Pblico Empresarial, sentando las bases de las privatizaciones y marcndose 5
objetivos: ordenar y potenciar el sector empresarial pblico, destinar gran parte de los
beneficios de las empresas privatizadas a la amortizacin de deuda pblica, recortar las
subvenciones concedidas a las empresas pblicas, favorecer la entrada de capital espaol
en las privatizaciones y mejorar el rendimiento de las empresas que continan siendo
pblicas. En ese documento se fijan cuatro grupos de empresas, en funcin del momento
en que se podan privatizar: venta de participaciones estatales en las empresas que se
consideran

inmediatamente

privatizables,

que

son

muy

rentables

tienen

buen

comportamiento en Bolsa (como Repsol, Gas Natural, Telefnica, Argentaria, Tabacalera,

Trasmediterrnea, ...); empresas que actan en sectores regulados por el Estado que deben
13

desregularse antes de la venta (Endesa, Red Elctrica, ...); empresas en proceso de ajuste,
debiendo esperar la privatizacin (Casa, Iberia, Babcock-Wilcox, ...); y empresas que por
razones sociales o estratgicas seran difciles de privatizar y que dependen de los
Presupuestos del Estado (Hunosa, Santa Brbara, ...).
Adems en este entramado privatizador, no se crea un Ministerio o Secretara de Estado en
materia de privatizaciones, pero s se crea el Consejo Consultivo de Privatizaciones,
rgano consultivo o asesor que debe analizar los informes tcnicos elaborados por el
organismo privatizador, remitindolo al Consejo de Ministros, que ser el que decida. Se
encargara de velar por el cumplimiento de los principios de publicidad, transparencia y
libre concurrencia. El hecho de que no tenga carcter vinculante

parece limitar sus

funciones.
Ahora el proceso de privatizacin es un plan global, se van a privatizar totalmente las
empresas pblicas. As se desprende tanto del Programa de Modernizacin, como del
programa electoral del PP. En este apareca explcitamente la privatizacin de las empresas
pblicas. Se propugna la venta de todas las participaciones de todas las empresas de todas
las participaciones pblicas, por motivos ideolgicos. El proceso actual es ms importante
cuantitativamente y ms rpido. Desde mediados del ao 96 hasta hoy se recaudan ms de
5,1 billones de pesetas por las privatizaciones.

Tabla 2 . Privatizaciones realizadas en Espaa desde 1996 hasta hoy

Empresa

Ano

Empresa matriz

% Vendida

Mtodo

Comprador

Ingresos
(millones de
pesetas)

Aceralia

Aerolneas

1997

SEPI

35

Ampliacin de capital

Arbed

129200

1997

Venta directa

Gestamp

3622

1997

52,8

OPV

1997

11,2

Venta directa

Aritrain

45192

137175

2001

SEPI

92,1

Venta directa

Air Comet

(110000)

1996

SEPI

99,98

Venta directa

Navan

442

Argentinas
Almagrera

Resources
Argentaria

Astander

1997

SEPI

2,45

OPV

1998

DGPE

26,58

OPV

1999

SEPI

100

Venta directa

Green shoe
344972

Italmar

300

14

Empresa

Ano

Empresa matriz

% Vendida

Mtodo

Comprador

Ingresos
(millones de
pesetas)

Auxini

1997

SEPI

60

Venta directa

OCP

Aya

1999

SEPI

100

Venta directa

MASA

Barreras

1999

SEPI

100

Venta directa

Odiel,

5950

750

Albavora e
Garca
Costas,
equipo
directivo
Casa

2000

SEPI

100

Integrada en EADS

EADS

Comee

1998

SEPI

100

Subasta competitiva

Inversores

1500

institucionale
s nacionales y
extranjeros
Conversin

2001

SEPI

100

Venta directa

Aluminio

Alucoil

120

(Grupo
Alibrico)

Elcano

1997

SEPI

100

Venta directa

Soponata

5773

Remolcanosa
Nav. Murieta
Enagas

1997

SEPI

Venta directa

Endesa

1997

SEPI

25,57

OPV

691666

1998

SEPI

29,5

OPV

1080087

1997

SEPI

100

Venta directa

Ferroperfil

Gas Natural

Directivos

14000

21

(MBO)
Gas Natural

1996

SEPI

3,81

Venta directa

Grupo

2000

SEPI

100

Venta directa

BWE
Grupo Ence

37011
Bacock

7500

Borsig
2001

SEPI

24,99

Venta directa

Caixa

21719

Galicia,
Banco
Zsragozano y
Bankinter

Grupo

1999

SEPI

26,01

OPV institucional

100

Venta directa

16529
Alianza Bus

26200

Enatcar

15

Empresa

Ano

Empresa matriz

% Vendida

Mtodo

Comprador

Ingresos
(millones de
pesetas)

Grupo

1999

SEPI

48,5

OPV

Iberia

1999

SEPI

40

Venta directa

American

2001

SEPI

53,9

OPV

Airlines,
British

363441

Airways,
Caja Madrid,
BBV, Logida,
El Corte
Ingls,
Ahorro
Corporacin
Icsa

1999

SEPI

100

Venta directa

MASA

Indra

1999

SEPI

66,09

OPV

Inespal

1997

SEPI

100

Venta directa

Alcoa

32384

Infoleasing

1997

SEPI

100

Venta directa

Laasing

3100

72705

Catalua
Inima

1998

SEPI

100

Venta directa

Lain

625

Initec

1999

SEPI

100

Venta directa

Tr, Welco y

5000

Dragados
Industrial
Iongraf

1996

SEPI

100

Venta directa

Directivos

LM

1999

SEPI

50

Venta directa

LM-Glasfiber

1998

SEPI

100

Venta directa

Dead Sea

164

Composites
Potasas

17200

Work, La
Seda y Tolsa
Productos

1998

SEPI

100

Venta directa

Tubulares
Red

Tubos

1 pta

Reunidos
1999

SEPI

31,5

OPV

56718

Repsol

1997

SEPI

10

OPV

174553

Santa

2000

SEPI

100

Venta directa

Elctrica

Brbara
Sefanitro

General

831

Dynamics
1996

SEPI

52,65

Venta directa

Fertiberia

550

16

Empresa

Ano

Empresa matriz

% Vendida

Mtodo

Comprador

Ingresos
(millones de
pesetas)

Sodical

1996

SEPI

51

Venta directa

Junta

759

CastillaLen. Cajas
de ahorros
regionales
Sodiga

1997

SEPI

Venta directa

Xunra de
Galicia

Surgiclinic

1997

SEPI

50

Venta directa

Telefnica

1995

DGPE

10,81

OPV

163124

1997

DGPE

20,78

OPV

630071

1999

DGPE

0,26

OPV

20702

1997

DGPE

23,78

OPV

127000

1998

DGPE

50,53

OPV

291473

1997

DGPE

75,04

OPV

45542

Telefnica

Hambros

Internacion
al
Tabacalera
(Altadis)
Aldeasa

Fuente: Elaboracin propia, SEPI e DGPE

RELACIN ENTRE LOS OBJETIVOS DE LAS PRIVATIZACIONES Y LA

EXPERIENCIA VIVIDA
El primer objetivo era el aumento de la eficiencia de la empresa tras la privatizacin. Lo
primero que debemos afirmar es que la empresa pblica no es per se ms ineficiente que la
privada. De los mltiples estudios que analizaron este aspecto no podemos concluir la
superioridad de la empresa privada. Baste citar ejemplos de empresas pblicas ms
eficientes que otras privadas: Repsol versus Cepsa, o Petromed, o Endesa con respecto a
otras elctricas. Es cierto que la empresa pblica tiene una gran diversidad de objetivos,
muchas veces difciles de compaginar frente al criterio maximizador de beneficios que rige
en la empresa privada.
Tampoco se puede afirmar que la empresa pblica provoca prdidas sitemticamente.
Puede resultar paradjico que las empresas ms importantes del pas, muchas de ellas
multinacionales sean ex pblicas (Telefnica, Repsol o Endesa, por ejemplo). Por otra

17

parte, empresas tradicionalmente deficitarias como Hunosa, o Astano provenan del sector
privado, siendo auxiliadas por el sector pblico para evitar su cierre o quiebra.
La competitividad internacional de la economa espaola se apoy en empresas pblicas
como Telefnica, Repsol, Iberia, Auxini, Casa, Astano, Bazn o Inespal. Adems el sector
pblico actu como precursor en las actividades innovadoras
En las grandes empresas tras su privatizacin no se observan notables ganancias de
eficiencia. As pues, ms decisiva que la titularidad de la empresa son otros factores, como
la productividad, la competencia y la competitividad.
Con respecto al aumento de la competencia, se ha creado un mensaje falso, pues se tiende a
identificar la privatizacin con aumento de la competencia entre las empresas, y con la
reduccin de tarifas. Pero la privatizacin no tiene efectos significativos sobre la
competencia. Lo que s contribuye al aumento de la competencia es la liberalizacin de la
economa, por eso la privatizacin debe ir acompaada de una poltica flexibilizadora o
liberalizadora. La Unin Europea tiene uno de sus pilares bsicos en la libre competencia.
Privatizar sin liberalizar, como se ha hecho casi siempre en Espaa , supone la sustitucin
de un monopolio pblico por otro privado, con el matiz de que un monopolio privado se
resistir a las medidas liberalizadoras futuras, actuando como un grupo de presin. Al no
introducir competencia no se reducen las tarifas. Adems se puede dar la paradoja de la
liberalizacin, consistente en que si los precios son reducidos es necesario aumentarlos
para estimular el juego de la competencia, como es el caso de los combustibles y las
telecomunicaciones. En este ltimo sector pudimos observar como se reduca el precio de
los servicios en los que exista competencia (telefona mvil, por ejemplo), mientras que
aumentaban las tarifas en las llamadas locales, en las que no exista competencia.
Una de las razones ms poderosas para la privatizacin, al menos en Espaa, fue la
reduccin del dficit pblico. En esto tambin influye decisivamente la Unin Europea,
especialmente el cumplimiento de los criterios de Maastritch para pertenecer al rea de la
moneda nica (recordemos los criterios que afectaban a la deuda pblica y al dficit. Esto
puede explicar la concentracin de las privatizaciones en los aos 97 y 98, decisivos para
entrar en la Unin Monetaria. En esos dos aos se recaudan 4 billones, ms del doble de
los ingresos obtenidos en la dcada anterior, descendiendo el ritmo en el ao 99. Si bien en
las previsiones iniciales del PP se contemplaba que en el ao 2000 estuviera privatizado
todo el sector pblico o en condiciones de hacerlo, esto no se cumpli.
Pero en relacin con el dficit pblico deben considerarse varios elementos. Luis Gmir,
Presidente del Consejo Consultivo de Privatizaciones, considera que las privatizaciones no
18

son tienen importancia para cumplir las exigencias de Maastritch. Eso es cierto, porque
segn la clasificacin de los ingresos en el presupuesto, en el captulo 5, denominado
Ingresos Patrimoniales, se recogen los ingresos derivados de activos patrimoniales,
siempre que no procedan de su venta. Este ltimo tipo de ingresos, seran los obtenidos por
las privatizaciones que se incluyen en el captulo 6, titulado Enajenacin de inversiones
reales. S tendrn influencia en el volumen de deuda pblica. Pero hasta 1996, los ingresos
obtenidos por la privatizacin de empresas pblicas que procedan del Instituto Nacional
de Industria fueron considerados en contabilidad nacional como dividendos y, por tanto,
redujeron el dficit pblico. Slo los ingresos procedentes de privatizaciones del grupo
Patrimonio se reflejaron en la contabilidad nacional como ingresos de naturaleza
financiera, sin influencia en el dficit.
Otra fuente de ingresos para el Estado por privatizaciones la constituye una frmula
controvertida: el pago del impuesto de sociedades por las plusvalas obtenidas en la venta
de las empresas pblicas. Por ejemplo en la OPV de Telefnica de 1997, se pagan a
Hacienda 180000 millones de pesetas, por la diferencia entre el valor de mercado y el
contable de las acciones.
Otra cuestin que no se puede olvidar es que con la privatizacin se consiguen ingresos en
el presente, pero se renuncia al flujo de beneficios futuros que genere esa empresa. Este
empresa debera ser considerado en la valoracin de la empresa, para que su efecto sobre
las cuentas pblicas fuese neutro.
Pero adems si la reduccin del dficit pblico es el principal objetivo de las
privatizaciones cmo se explica que permanezcan en manos pblicas empresas
deficitarias como Hunosa o Astano? Se privatizan las empresas que aportaban recursos al
Estado y se mantienen las que se los restaban. Con las privatizaciones el Estado ya no
destinara parte de sus recursos a financiar el dficit o las inversiones que necesitasen esas
empresas. Sin embargo, las empresas que constituyen una pesada carga para los
Presupuestos y los contribuyentes siguen siendo en su mayora de titularidad pblica.
La autonoma financiera de la SEPI (Sociedad Estatal de Participaciones Pblicas), holding
que agrupa a la mayora de las empresas pblicas, con el pretexto de financiar la deuda
histrica del I.N.I., valorada en 760000 millones de pesetas, no concordaban con la
normativa comunitaria que exige que las empresas pblicas con prdidas dependan del
Presupuesto.
Los ingresos de las privatizaciones se pueden aplicar para reducir la presin fiscal, adoptar
medidas populares entre los contribuyentes, reducir el dficit, financiar las inversiones de
19

las empresas pblicas no privatizadas, o compensar las prdidas de estas empresas. El

destino de lo recaudado no se ha especificado ms all de generalidades, como los 1,3
billones empleados en deuda pblica en 1997. La presin fiscal lejos de disminuir se ha
incrementado, y los ingresos han servido para reducir dficit, compensar prdidas de las
empresas pblicas, o amortizar la deuda del I.N.I..
El Gobierno considera que se han obtenido ingresos muy elevados, pero con una venta
mejor gestionada, se estima que se podran haber conseguido entre 300000 y 400000
millones ms.
Adems hay que tener en cuenta los costes que lleva asociados todo proceso de
privatizacin: gestin, publicidad, comisiones, incentivos, etc. El Consejo Consultivo de
Privatizaciones, afirma que los costes se han reducido considerablemente, especialmente
en las comisiones.
Otro objetivo de la privatizacin consista en fomentar el capitalismo popular. Se ha
estimulado la participacin de los pequeos inversores en la Bolsa hasta lmites
insospechados. Pero quiz anunciar con tanto anticipo la venta masiva de empresas
cotizadas en Bolsa era una mala decisin, pues los inversores y futuros compradores
podan tomar posiciones para abaratar el precio las compaas. La colocacin en Bolsa de
las grandes empresas del pas, de gran capitalizacin burstil, ampla considerablemente la
base de propietarios de acciones (nada menos que en dos millones entre los aos 1997 y
1998).
Como efecto inducido de la progresin del accionariado popular tenemos el aumento de la
capitalizacin del mercado financiero y la potenciacin de mercados secundarios como la
Bolsa. Consecuencia de la expansin de los mercados fue el incremento de las
posibilidades de financiacin de las empresas a travs de los mercados de valores y la
mayor internacionalizacin de los mercados financieros. Las ofertas de privatizacin e
extienden en los mercados internacionales por la incapacidad de los mercados financieros
nacionales para asumir el proceso de forma autnoma. Adems la realizacin de
privatizaciones en muchos pases europeos conduce a la existencia de un alto nivel de
competitividad entre los diversos mercados de capitales para atraer a diversos inversores.
En Espaa no existieron diferencias significativas en la cotizacin de las empresas a largo
plazo lo que parece indicar que el proceso de valoracin y fijacin del precio fue bastante
ajustado.
ALGUNAS CUESTIONES POLMICAS EN EL PROCESO ESPAOL

20

Los programas de privatizaciones adems de sus efectos estrictamente econmicos llevan

aparejadas importantes consecuencias de carcter social, centradas en el empleo, la
inversin y el crecimiento. Los procesos de privatizacin conllevan la puesta en marcha de
procesos de reestructuracin previa en las empresas pblicas con el fin de sanear su
situacin y proceder a su venta; lo que implica adoptar medidas como la reduccin de
plantillas. Adems de la posible prdida de recursos humanos, que pueden conducir a
conflictos sociales de cierta relevancia, debemos considerar sus efectos sobre la Seguridad
Social y el sistema pblico de pensiones. Este ltimo efecto se agrava, porque para reducir
las plantillas se recurre habitualmente a prejubilaciones.
Por la repercusin de los procesos privatizadores y por su enorme dimensin econmica, el
modelo privatizador debe garantizar el mayor nivel posible de transparencia. Adems del
escrupuloso cumplimiento de la legislacin administrativa se debe explicar a los
ciudadanos y a los trabajadores de las empresas afectadas, por qu se privatiza, los
objetivos que se pretenden alcanzar y como pueden intervenir las organizaciones laborales
en el proceso. Una mayor intervencin del Parlamento y un reforzamiento del dilogo
social en las decisiones privatizadoras refuerza la transparencia del proceso. La falta de
transparencia del proceso es la crtica recproca que se hacen el PP y el PSOE, pero
ninguno de ellos la practic. Otras cuestiones polmicas son la designacin de los
presidentes de empresas pblicas, los blindajes accionariales, la valoracin de las empresas
o la aplicacin de la accin de oro. Refirmonos brevemente a estas dos cuestiones.
La determinacin del precio de venta de las acciones de la empresa pblica es uno de los
elementos al abordar el proceso de privatizaciones. Pese a la objetividad aparente del
proceso existen elementos subjetivos en la determinacin del valor intrnseco de la
empresa as como en la fijacin de su precio de venta. El proceso de valoracin estar
condicionado por el propio mtodo concreto elegido, pero tambin deben considerarse
aspectos como el nivel de control que pueda alcanzarse en la empresa privatizada, la
situacin especifica del mercado de capitales o el resultado del proceso de negociacin
entre el vendedor y el particular que accede al proceso de privatizacin.
Para valorar una empresa pueden elegirse los mtodos simples, caracterizados por analizar
el presente (estticos) o el futuro de la entidad (dinmicos); o los mtodos compuestos,
caracterizados por analizar ambos aspectos simultneamente.
Varios aspectos de la valoracin patrimonial de la empresa son especialmente complejos.
Determinar el valor de los activos de una empresa implica tener en cuenta su valor en un
momento no slo actual, sino en el futuro inmediatamente prximo.
21

Citemos algunos de los ejemplos ms polmicos. La venta de Gas Natural a Enagas en

contra de todos los criterios; o aceptar la valoracin proporcionada por el comprador ,
como sucedi en Minas de Almagrera.
En la privatizacin de Tisa, se considera que la empresa se vende por un valor muy inferior
al de diversas estimaciones. Pero quiz sean ms graves operaciones poco transparentes y
de dudosa tica (por sus condiciones ventajossas y su adquisicin a precios infravalorados)
como la compra de Tisa por Telefnica, de Fecsa, Sevillana y Enersis por Endesa o de
Aldeasa por Tabacalera. Se trata de acrecentar los activos para resultar ms atractivas al
sector privado.
En cuanto a la privatizacin de Aceralia, adems de aspectos como el pago con activos de
empresas filiales de la adquirente, resaltaremos que Arbed es una empresa pblica del
Estado luxemburgus. Es esto realmente una privatizacin? En este caso la justificacin
del aumento de la eficiencia por el paso de una empresa del sector pblico al privado ni se
podra alegar.
Otras cuestin polmica es el pago a las compaas elctricas de casi 2 billones, ec
compensacin por los costes de transicin a la competencia. Se pagaran a travs de
recargo en las tarifas elctricas en 10 aos. El consumidor pagara la reconversin
industrial de estos sectores.
La Ley de Rgimen Jurdico de Enajenacin de Participaciones Pblicas, del ao 1995,
articul un sistema de control inmediato basado en la autorizacin administrativa previa
para los casos en que el Estado

enajene porcentajes sustanciales de su participacin en

ciertas empresas. Pero tambin despus dee la enajenacin del Estado esas empresas
seguirn necesitando una autorizacin administrativa para adoptar decisiones que afecten a
la disolucin voluntaria o fusin de empresas, sustitucin del objeto social, o enajenacin o
gravamen de los activos determinados en la privatizacin.
Los poderes pblicos tienen inters especial en mantener cierto influencia en las empresas
privatizadas, lo que se refuerza en el caso de empresas de importancia estratgica.

La

accin de oro es el mecanismo ms empleado para articular el control del Estado en una
sociedad privatizada. Nacida en Inglaterra y acogida en Francia, consiste en una accin con
un valor nominal concreto que concede al Estado ciertos derechos o prerrogativas
especiales, siendo la ms importante el derecho del Estado de evitar la venta por otros
accionistas de un porcentaje del capital social de la empresa privatizada, un poder de veto
contra as OPAs no deseadas.
En el caso espaol la accin de oro se aplica en los siguientes casos:
22

Tabla 3. La accin de oro en las empresas espaolas

Empresa

Duracin

Vigencia hasta

Observaciones

Tabacalera

8 aos

2000

Finalizara en el 2006, pero tras la fusin con Seltia, se

acuerda su conclusin en octubre del 2000

Argentaria

3 aos

2001

Era prorrogable durante un ao ms, pero tras la fusin con

el BBV, desaparece, excepto para el

Banco de Crdito

Local
Indra

5 aos

2004

Repsol

10 aos

2006

Telefnica

10 aos

2007

Endesa

10 aos

2007

Slo afecta a la divisin de Defensa.

Se requiere autorizacin para la compra del 10% del capital

o ms.

Iberia

5 aos

2006

Se considera que los plazos son largos y desproporcionados. Pueden entenderse como el
sustituto de las participaciones minoritarias del Estado, pasando de ser un instrumento de
tutela de la transicin accionarial o de mercado a una intervencin en toda circunstancia.
Finalmente debemos referirnos a los ncleos duros o estables. Esta tcnica consiste en
realizar una OPV parcial y reservar el resto de los activos de la empresa a uno o varios
grupos industriales seleccionados. El precio suele ser ms elevado y se obliga al
mantenimiento de los ttulos durante un tiempo determinado. Existe confusin sobre el
papel que deben desempear. Su comportamiento en Espaa suele serasustadizo, prximo
al de pequeos accionistas. En nuestro pas haba pocas entidades con suficiente capacidad
como para participar como accionistas significativos en las empresas, por lo que se repiten
BBV, Argentaria o La Caixa.
CONCLUSIONES
La privatizacin es un fenmeno global, que al extenderse va perdiendo su contenido
ideolgico.
Determinar que empresas se van a privatizar y el momento es una decisin poltica, que
depende de la voluntad del Gobierno. La decisin est condicionada por los objetivos
perseguidos con la privatizacin.
El principal objetivo en el proceso iniciado en la dcada de los 80 y que contina hasta
hoy, parece ser la reduccin del dficit. El ritmo de las privatizaciones est fuertemente
marcado por esta meta. Los efectos menos perceptibles son el aumento de la eficiencia y el
de la competencia. Esto es porque la privatizacin no va acompaada de medidas

23

liberalizadoras. As incluso observamos situaciones de concentracin, como en el sector

elctrico.
Uno de los aspectos ms negativos es la falta de transparencia, de todo el proceso. Esta es
la crtica ms repetida al proceso desarrollado en Espaa.
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