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INDICADORES TCNICOS



Introduccin
Invertir en Bolsa significa seleccionar sociedades dentro del mercado, es decir valorar los ttulos. Para valorar con efectividad
los ttulos aparte de conocer el marco macroeconmico indispensable para comprender las evoluciones globales del mercado
(expansin o recesin en el ciclo econmico, variaciones de los tipos de inters, tipos de cambio, etc.), es necesario recoger la
informacin que haya disponible sobre las sociedades y luego analizarla.
La valoracin de un ttulo se basa en el estudio de los resultados pasados, presentes y futuros de la sociedad (anlisis
fundamental); en la relacin entre la cotizacin y los datos contables de la sociedad (anlisis burstil) y finalmente en la
evolucin de la cotizacin y en las curvas que forman en los grficos (anlisis tcnico).
A corto y a medio plazo, el anlisis tcnico y el anlisis burstil son las dos tcnicas bsicas que complementndose con el
anlisis fundamental, permiten enfocar todos los estudios de anlisis y prediccin burstil. Por el contrario a largo y muy largo
plazo, el anlisis fundamental es la tcnica de valoracin bsica.
Anlisis fundamental
Se basa en los datos (balances, cuentas de resultados) publicados por las propias empresas o por las previsiones sobre los
mismos obtenidos por las agencias y sociedades de bolsa (previsiones de ventas, beneficios, etc.). Son datos a veces difciles de
obtener a tiempo y siempre dependen de la objetividad de la propia empresa o agencia de anlisis (balances falseados, anlisis
errneos).
Anlisis burstil
Proporciona indicadores basados en los resultados de las empresas y su relacin con la cotizacin, nmero de ttulos en bolsa,
etc. Un ejemplo conocido es el PER que es la relacin entre la cotizacin del da y el beneficio por accin. Son datos fciles de
obtener y que se pueden actualizar con rapidez, permitiendo comparar las diferentes sociedades y seleccionar la mejor.
Anlisis tcnico
El anlisis tcnico es un sistema de prediccin burstil que determina la evolucin de la cotizacin de un ttulo en funcin de
su comportamiento en los mercados de valores, es decir valora exclusivamente la cotizacin pasada y presente para predecir la
cotizacin futura. A veces de forma complementaria tambin considera el volumen de contratacin, as como diversas medias
mviles de la cotizacin.
Anlisis grfico o chartismo:
Generalmente se confunde el anlisis tcnico con el anlisis grfico o chartismo, siendo este ltimo solo una parte del primero.
El chartismo se basa exclusivamente en el estudio de las figuras que dibujan las cotizaciones en un grfico burstil (chart).
Tiene su origen en los aos treinta, ya que la amplitud y profundidad de la crisis de 1929 generaron nuevas reflexiones
tendentes a aportar otras tcnicas de anlisis y prediccin en bolsa que mejorasen la informacin obtenida por el anlisis
fundamental.
El objetivo de esta tcnica de anlisis es determinar las tendencias de las cotizaciones e identificar los movimientos que
realizan cuando cambia esta tendencia. Para obtener resultados se basa exclusivamente en el estudio de las figuras que dibujan
sus cotizaciones. Este conjunto de figuras grficas se hallan minuciosamente estudiadas y codificadas, indicando cada una de
ellas la evolucin futura de las cotizaciones con un factor de riesgo determinado.
El chartismo es una tcnica muy conocida y de fuerte arraigo, ya que goza de un buen prestigio entre la mayora de inversores
en bolsa, sobre todo en el corto plazo. Pero existen otras facetas menos conocidas del anlisis tcnico, como pueden ser, las
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Ondas de Elliot o los indicadores y osciladores tcnicos, los cuales se hacen cada vez ms populares en el complejo mundo
del anlisis y prediccin burstil.


Indicadores y Osciladores tcnicos
Un indicador u oscilador tcnico es la representacin grfica de una relacin matemtica entre variables burstiles
(generalmente cotizaciones), que segn su tendencia, cambio de sentido o corte de lneas de referencia, indica el momento de
compra o de venta de un ttulo. Se entiende por oscilador tcnico un indicador que vara solo del cero al cien por cien.
La principal ventaja de los indicadores y osciladores tcnicos es su sencilla utilizacin y fiabilidad en la toma de decisiones,
destacando la fcil lectura de sus seales de compra y venta, muy claras y concretas, por lo que toda valoracin de ttulos
(principalmente a corto y medio plazo) debera estar complementada por esta vertiente del anlisis tcnico.
Tipos de indicadores y osciladores tcnicos
Existen muchos tipos de indicadores y osciladores tcnicos y continuamente se crean nuevos indicadores que desaparecen tan
rpido como se crearon. No existe un indicador universal que sirva para cualquier ttulos o situacin del mercado, por lo que es
conveniente utilizar ms de un indicador u oscilador tcnico para valorar una sociedad en un momento determinado.
En las bolsas espaolas, los que dan mejor resultados son el RSI (Relative Strenght Index) y el MACD (Moving Average
Convergence-Divergence). Existen otros indicadores que tambin deben conocerse como son el Stocastico, el Momentum, el
Balance de Volmenes y el de Avance-Retroceso pues son muy efectivos. Una tcnica de valoracin que complementa
perfectamente el anlisis de indicadores y osciladores tcnicos es el anlisis de medias mviles.











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RSI (I)
El RSI (Relative Streeght Index), conocido como Indicador de Fuerza Relativa es un indicador que mide en cada momento la
fuerza con que acta la oferta y la demanda. El RSI se expresa en porcentaje, es decir es un oscilador que se mueve entre el
cero (cero por ciento) y el cien (cien por cien), siendo cincuenta (cincuenta por ciento) la zona neutra.
Frmula matemtica
Matemticamente la expresin del RSI es:

RS = suma cotiz. sesiones subidas / suma cotiz. sesiones bajadas
Siendo n el nmero de sesiones de bolsa que se incluyen en la suma. El valor de n es variable aunque generalmente se usa el
RSI construido a catorce das (RSI14), es decir se tiene en cuenta para los clculos las cotizaciones de las ltimas catorce
sesiones.
Representacin grfica
El grfico del RSI se dibuja de forma anloga a los charts tradicionales, pero dibujando en cada sesin el RSI en vez de las
cotizaciones. Por ejemplo en el Grfico 1 se representa en la parte superior el chart del Ibex 35 y en la parte inferior el RSI de
catorce sesiones (RSI14) correspondiente del mismo.
Normalmente cuando se dibuja una columna de grficos en el superior se coloca la cotizacin y en el inferior el volumen de
negocio y en medio se colocan los grficos de los indicadores tcnicos.



Grfico 1
Una vez conocido el RSI y su representacin grfica, empecemos a estudiar las seales que nos proporciona. Hemos dicho que
el RSI oscila entre el cero (cero por ciento) y el cien (cien por cien) y que en el cincuenta (cincuenta por ciento) est la zona
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neutra. En esta zona y su entorno se entiende que las fuerzas de la demanda son prcticamente idnticas a las fuerzas de la
oferta con lo que el RSI no indica ninguna tendencia definida.
En cambio cuando el RSI se aleja de la zona central o neutra y se aproxima al tope superior (cien por cien) indica que las
fuerzas realizadas por la demanda son mayores que las realizadas por la oferta y cuando el RSI est cerca del tope superior del
cien por cien la fuerza realizada por la demanda es desmesurada con relacin a la fuerza realizada por la oferta, por lo cual en
cualquier momento esta fuerza compradora puede extinguirse y convertirse en fuerza de oferta, tirando hacia abajo del RSI.
Cuando se produce esta situacin se dice que el ttulo est sobrecomprado y es una seal de venta. Por el contrario si el RSI se
aproxima al lmite inferior (cero por ciento) entenderamos que los ttulos estn sobrevendidos, lo cual indicara una buena
situacin de compra.
En resumen por encima de cincuenta el ttulo empieza a estar sobrecomprado y por debajo de este nivel se encuentra
sobrevendido. Pero esta informacin no debe tenerse en cuenta hasta que el RSI se aleje suficientemente del centro (zona
neutra). Lgicamente cuanto ms se aproxime a los extremos ms fuerte ser la sobrecompra (seal de venta) o la sobreventa
(seal de compra).
En la prctica, en el grfico del RSI se marcan unas lneas horizontales simtricas con respecto al centro (por ejemplo: 50 +-
20) y se considera que el RSI sale de la zona neutra y baja a la zona de compra (de cero a treinta) o sube a la zona de venta (de
setenta a cien) cuando supera estos lmites. Habitualmente estos niveles se fijan en treinta y setenta, pero debe tenerse en
cuenta la volatilidad de los ttulos y fundamentalmente los valores mximos y mnimos alcanzados en el pasado por el RSI. Es
decir es importante marcar los valores mximos y mnimos a los que ha llegado el RSI en toda la extensin del chart, para
saber el nivel mximo y mnimo en el que se mueve histricamente.
Por ejemplo en el Grfico 1 se observa que aunque el RSI est cerca de la zona de sobrecompra (seal de venta) la lnea de
resistencia est ms alta, alrededor de 75, y por lo que todava puede seguir subiendo y es pronto para vender. Por el contrario
cuando baj en los ltimos meses no lleg a la zona de sobreventa y gir aproximadamente en el centro del grfico. Luego en
este caso la zona de sobrecompra empezara en el nivel 75 y la de sobreventa aproximadamente en el nivel 50.
Este desplazamiento hacia la parte alta del chart de la curva de RSI es tpica de mercado alcista, y por el contrario un
desplazamiento hacia abajo es tpico de mercado bajista como se puede observar en los primeros meses del Grfico 1 en los
que el Ibex 35 bajaba y el RSI estaba desplazado hacia abajo.
















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El RSI (II)
Siguiendo con el concepto de sobrecompra o sobreventa, es importante establecer los lmites de estas zonas y de la zona neutra
para cada ttulo y en funcin de la situacin general del mercado, es decir determinando si est en fase alcista o bajista.
Por ejemplo en el Grfico 2 se representa el Indice General de la Bolsa de Madrid y su RSI.



Grfico 2
En el se observa el desplazamiento hacia la parte alta del chart del RSI en los perodos alcistas de la bolsa (octubre 92/febrero
94 y Junio 95/final) y el desplazamiento hacia abajo en los perodos bajistas (inicio/octubre 92 y febrero 94/junio 95). De esta
forma el nivel 60 del chart del RSI prcticamente acta como lnea de soporte/resistencia y marca la diferencia entre una bolsa
en fase bajista y otra en fase alcista.
Usando el nivel 60 como lmite de compra o venta, segn el ciclo burstil, acertaremos en nuestras operaciones excepto en los
cambios de ciclo, en que compraremos o venderemos antes de tiempo. Este punto nos lleva a reflexionar sobre el carcter
estadstico del RSI, el cual es vlido siempre que se mantengan las mismas condiciones para el mercado. En todo caso se puede
comprobar que son mucho ms numerosos los aciertos que los fallos.

Corto, medio y largo plazo
Para calcular el RSI a corto plazo (15 sesiones), medio plazo (3 a 5 meses) y largo plazo (hasta 1 ao) se puede alargar el valor
de n (nmero de sesiones que se incluyen en el clculo del RSI), aunque lo ms habitual es usar las cotizaciones agrupadas en
semanas para el medio plazo y en meses para el largo plazo.
De esta forma se construye un chart en el cual en vez de dibujar la cotizacin de una sesin (mximo y mnimo del da y valor
de cierre), se condensan en una sola cotizacin las variaciones de la semana (mximo y mnimo de la semana y valor de cierre
del viernes) o de todo un mes (mximo y mnimo del mes y valor de cierre del ltimo da del mes).
Por ejemplo el Grfico 1 (captulo anterior) representa el chart diario del Ibex 35 y sus predicciones se consideran a corto
plazo, el Grfico 2 representa el chart semanal del Indice General de la Bolsa de Madrid y sus predicciones son vlidas a
medio plazo.
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Seales de compra y de venta
Hemos dicho que la magnitud absoluta del RSI nos indica el potencial comprador o vendedor de un ttulo, es decir nos dice si
est sobrevendido o sobrecomprado, pero todava es mucho ms importante los cambios de tendencia del mismo, es decir
cuando en la grfica del RSI se dibuja un "pico" hacia arriba o hacia abajo, que puede indicar el final de una tendencia bajista o
alcista y que consecuentemente las cotizaciones han hecho un mnimo o un mximo.
Estos cambios de sentido tienen el inconveniente de que muchas veces no tienen continuidad y vuelven a cambiar rpidamente
de direccin. En estos casos para valorar su proyeccin futura se aplica con xito las tcnicas de anlisis grfico o chartismo.
Es decir se dibujan soportes, canales, etc., y se analizan como si se tratara de un chart.
De esta forma si el RSI rompe un soporte o un canal se dice que da una seal de venta, por el contrario si rompe una
resistencia y empieza a subir se entiende que ha dado una seal de compra. En el Grfico 3 se observan las seales de compra
y venta del chart de Vallehermoso en el ltimo ao.











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El RSI (III)
Siguiendo con el Grfico 3 correspondiente a Vallehermoso y su RSI, observamos que hemos usado la rotura de las lneas
directrices bajistas o alcistas como seales de compra o venta. En algunas ocasiones en que se forman canales es posible operar
dentro del mismo a un plazo mucho ms corto (comprando cuando rebota en el suelo o vendiendo en el techo). Lgicamente
las operaciones dentro del canal tienen un porcentaje de fallos ms elevados.


Grfico 4
Si operamos a medio, largo o muy largo plazo podemos usar charts ms largos como el del Grfico 4, en el que el RSI del
Indice General de la Bolsa de Madrid solo ha dado una seal de venta, en 1987, seis meses antes del crack de octubre de 1987
y otra seal de compra cinco aos ms tarde, a principios de 1993 y todava no ha dado la correspondiente seal de venta a
finales del 96.

Divergencias
Adems de la sobreventa o sobrecompra y de los cambios de direccin del RSI que producen las seales de compra o venta,
otro concepto importante para operar con el RSI son las divergencias entre el indicador y la cotizacin. Las divergencias
pueden ser alcista (seal de compra) y bajistas (seal de venta).
Existe divergencia alcista cuando los mnimos de las cotizaciones son cada vez ms bajos y en cambio los mnimos
equivalentes del RSI son cada vez ms altos. En el Grfico 5 hay un caso de divergencia alcista en el chart a medio plazo de
Ence, aunque el escape alcista del RSI (y de la cotizacin) se ha visto limitado por una fuerte lnea directriz bajista del RSI.

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Grfico 5
Por el contrario existe divergencia bajista (seal de venta) cuando a los mximos cada vez ms altos de la cotizacin le
corresponden mximos cada vez ms bajos del RSI. En el Grfico 6 se observa el chart de Iberdrola y como a los mximos
crecientes de la cotizacin en los ltimos meses, corresponden mximos decrecientes en el RSI, que finalmente han llevado al
RSI a zona de sobreventa.
Las divergencias alcistas y bajistas son una de las seales ms fiables del RSI, aunque, a veces el efecto sobre la cotizacin se
retrasa algn tiempo antes de producirse.








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El RSI (IV)
A continuacin veremos algunos ejemplos de anlisis burstil basndonos exclusivamente en el RSI.

Ejemplos
En el grfico 7 tenemos el chart de Endesa y su RSI, el cual ha cado hasta la zona de

sobreventa. La seal de compra nos la dar la rotura del techo del canal bajista del RSI. Para mayor seguridad podemos esperar
a que suba y baje un poco y comprobar si se produce divergencia alcista como en octubre del ao anterior. De todas formas el
hecho de que un ttulo est fuertemente sobrevendido es un buen motivo para empezar a comprar y esperar su recuperacin,
que generalmente no tarda mucho en producirse.
El grfico 8 representa el chart largo (semanal) de Gas Natural y su RSI. Observamos que en abril de 1995 rompi su larga
directriz bajista y dio una fuerte seal de compra y a pesar de que el precio de las acciones se dobl todava (en el grfico) no
ha dado la correspondiente seal de venta. Desde entonces el RSI se mantiene dentro de un canal horizontal y la rotura del
suelo del canal ser la seal de venta.

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Grfico 8

El grfico 9 muestra la divergencia alcista del RSI con la cotizacin en el chart largo (semanal) de Asturiana de Zinc. La
divergencia es una buena seal de compra, pero dado el carcter especulativo de estos ttulos es mejor esperar a que supere el
nivel 60 del RSI, (lo que significara el fin de su fase bajista) para tomar posiciones. Entrar a estos niveles supone comprar ms
caro, pero no garantiza una mayor probabilidad de xito en la operacin.


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Grfico 9
En general es conveniente antes de tomar una decisin de compra o venta, esperar a que el RSI nos confirme la primera seal
de compra o de venta, mediante una segunda seal. Por ejemplo si est en zona de sobrecompra, se ha de esperar a que tenga
una divergencia bajista antes de vender, o si por el contrario si ha roto una directriz bajista se ha de esperar a una segunda seal
o que la rotura tenga una profundidad suficiente.
Un sistema todava ms efectivo para asegurar las seales de compra o venta del RSI es utilizar las seales de un segundo
indicador u oscilador tcnico. En las bolsas espaolas un indicador complementario del RSI muy efectivo es el MACD, el cual
comenzaremos su estudio a continuacin.




























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Macd (I)
El Macd (Moving Average Convergence Divergence), que se puede traducir como Convergencia-divergencia de medias
mviles, es un indicador que mediante el cruce la lnea del indicador (Macd) y de su media mvil (Sign) proporciona seales
de compra o venta. El Macd se mueve alrededor de una lnea central o lnea cero, sin lmites superior o inferior.
Frmula matemtica
Se basa en el uso de las medias mviles de la cotizacin y en la diferencia entre dos media mviles concretas.
Matemticamente la expresin del Macd es:



Siendo med(cotz. n) la media mvil exponencial de las cotizaciones ltimas n sesiones (en nuestro caso 26 sesiones y 12
sesiones) y med(Macd 9) la media mvil exponencial de las ltimas 9 sesiones del Macd.
Representacin grfica
El grfico del Macd consta de dos lneas: el Macd propiamente dicho (Macd) que se obtiene restando a la media mvil
exponencial de las ltimas veintisis sesiones la de las ltimas doce sesiones (lnea roja) y de otra lnea marrn (Sign) que
representa la media mvil de las ltimas nueve sesiones del Macd. En el grfico 10 se representa el chart de Prosegur y el
Macd correspondiente con las dos lneas que lo componen (Macd y Sign) que oscilan alrededor de la lnea cero.



Grfico 10
Seales de compra y de venta
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Las principales seales de compra y de venta se producen cuando la curva del Macd corta a su media mvil. Las seales de
compra se generan cuando la lnea del Macd (Macd) corta de forma ascendente a la lnea de su media mvil (Sign). Mientras la
lnea del Macd est por encima de su media mvil la posicin seguir siendo compradora.
Por el contrario se produce una seal de venta cuando la lnea del Macd corta en sentido descendente a su media mvil (lnea
discontinua Sign). Mientras la lnea del Macd est por debajo de su media mvil la posicin seguir siendo vendedora.
Por ejemplo en el grfico 11 de Telefnica destacan las dos fuertes seales de compra que dio el Macd cuando la cotizacin
marc el mnimo de las 1480 ptas. y el de los mnimos de diciembre/96. Tambin destaca la fuerte seal de venta de los
mximos de las 2505 ptas. Se puede observar que se producen unos cortes o amagos de cortes entre la lnea Macd y la Sign en
la zona intermedia entre ambos extremos. Estos cortes sirven, conjuntamente con otros indicadores para actuar a mas corto
plazo, aunque estos movimientos carecen de la fiabilidad de las seales en los extremos y en la mayora de los casos es mejor
ignorarlos.


Grfico 11
Hay que tener en cuenta que el Macd, al igual que el resto de indicadores genera sus seales de compra o venta despus del
cambio de signo de la cotizacin, por lo que no se puede comprar o vender en los extremos mximos o mnimos de la misma si
no un poco ms tarde cuando el descenso o ascenso de la cotizacin arrastra al indicador.







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Macd (II)
El Macd es un indicador de tendencias que identifica el inicio o el agotamiento de una tendencia, por lo que en los
movimientos laterales es mejor ignorar las seales de compra o venta y esperar que se confirmen.
Confirmacin de las seales
Para confirmar las seales de compra o venta del Macd (corte de la lnea negra Sign, por la lnea del Macd) se usan los
mismos criterios que hemos usado en el RSI y que pueden generalizarse a la mayora de indicadores y osciladores tcnicos:
Sobrecompra y sobreventa; anlisis grfico y divergencias.
Sobrecompra y sobreventa
Hemos dicho que el Macd se mueve alrededor de una lnea central o lnea cero, sin lmites superior o inferior. En esta lnea
cero se entiende que las fuerzas de la demanda son idnticas a las de la oferta, con lo que el Macd est en zona neutra. Por
encima de esta lnea cero, el Macd empieza a estar sobrecomprado y por debajo de este nivel empieza a estar sobrevendido.
Pero el concepto de sobrecompra o sobreventa no debe tenerse en cuenta hasta que el Macd se aleja suficientemente de la lnea
cero, y habitualmente estos lmites se fijan por los mnimos o los mximos que ha alcanzado el Macd a lo largo del chart. Por
ejemplo en el grfico 12 se observa como el Macd de Repsol en el chart por semanas, est cerca de sus mnimos histricos y
con un buen nivel de sobreventa, aunque todava no ha dado seal de compra.


Grfico 12
Anlisis grfico
Ya hemos visto que la magnitud absoluta del Macd nos indica, en funcin de su situacin histrica, el nivel de sobrecompra o
sobreventa y consecuentemente su potencial vendedor o comprador. Pero todava es mucho ms significativo el anlisis grfico
de las seales de compra o venta, es decir cuando se forma un "pico" en la lnea del Macd, que corta a la lnea Sign. En estos
casos para valorar su proyeccin futura se aplica con xito las tcnicas del anlisis grfico o chartismo. Es decir se dibujan
soportes, canales, etc., y se analizan como si se tratara de un chart.

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Grfico 13
De esta forma si el Macd, despus de dar una seal de compra o venta, rompe un soporte o un canal se considera que da una
seal de venta confirmada. Por el contrario si rompe una resistencia, o el techo de un canal despus de dar una seal de
compra, la seal de compra se debe considerar confirmada.
En el grfico 13 se observa el chart por semanas y el Macd de Cortefiel. A pesar de la escasa historia de estos ttulos que
salieron a bolsa hace tres aos, el nivel de sobreventa era importante despus de su fuerte cada al romper el soporte y ya nos
indica que se deba tener el ttulo en observacin e incluso se podan tomar posiciones escalondamente si se inverta a medio o
largo plazo, aunque Cortefiel no haba dado ninguna seal de compra todava.
Finalmente Cortefiel marc sus mnimos de las 2460 ptas. y el Macd gir rpidamente dando una seal de compra. A
continuacin empez a subir y cort con claridad la directriz bajista, lo que constituy la confirmacin de la seal de compra.
En este caso podemos decir que el Macd nos dio dos avisos previos (sobreventa y seal de compra) antes de confirmarnos la
seal de compra definitiva.














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Macd (II)
El Macd es un indicador de tendencias que identifica el inicio o el agotamiento de una tendencia, por lo que en los
movimientos laterales es mejor ignorar las seales de compra o venta y esperar que se confirmen.
Confirmacin de las seales
Para confirmar las seales de compra o venta del Macd (corte de la lnea negra Sign, por la lnea del Macd) se usan los
mismos criterios que hemos usado en el RSI y que pueden generalizarse a la mayora de indicadores y osciladores tcnicos:
Sobrecompra y sobreventa; anlisis grfico y divergencias.
Sobrecompra y sobreventa
Hemos dicho que el Macd se mueve alrededor de una lnea central o lnea cero, sin lmites superior o inferior. En esta lnea
cero se entiende que las fuerzas de la demanda son idnticas a las de la oferta, con lo que el Macd est en zona neutra. Por
encima de esta lnea cero, el Macd empieza a estar sobrecomprado y por debajo de este nivel empieza a estar sobrevendido.
Pero el concepto de sobrecompra o sobreventa no debe tenerse en cuenta hasta que el Macd se aleja suficientemente de la lnea
cero, y habitualmente estos lmites se fijan por los mnimos o los mximos que ha alcanzado el Macd a lo largo del chart. Por
ejemplo en el grfico 12 se observa como el Macd de Repsol en el chart por semanas, est cerca de sus mnimos histricos y
con un buen nivel de sobreventa, aunque todava no ha dado seal de compra.


Grfico 12
Anlisis grfico
Ya hemos visto que la magnitud absoluta del Macd nos indica, en funcin de su situacin histrica, el nivel de sobrecompra o
sobreventa y consecuentemente su potencial vendedor o comprador. Pero todava es mucho ms significativo el anlisis grfico
de las seales de compra o venta, es decir cuando se forma un "pico" en la lnea del Macd, que corta a la lnea Sign. En estos
casos para valorar su proyeccin futura se aplica con xito las tcnicas del anlisis grfico o chartismo. Es decir se dibujan
soportes, canales, etc., y se analizan como si se tratara de un chart.

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Grfico 13
De esta forma si el Macd, despus de dar una seal de compra o venta, rompe un soporte o un canal se considera que da una
seal de venta confirmada. Por el contrario si rompe una resistencia, o el techo de un canal despus de dar una seal de
compra, la seal de compra se debe considerar confirmada.
En el grfico 13 se observa el chart por semanas y el Macd de Cortefiel. A pesar de la escasa historia de estos ttulos que
salieron a bolsa hace tres aos, el nivel de sobreventa era importante despus de su fuerte cada al romper el soporte y ya nos
indica que se deba tener el ttulo en observacin e incluso se podan tomar posiciones escalondamente si se inverta a medio o
largo plazo, aunque Cortefiel no haba dado ninguna seal de compra todava.
Finalmente Cortefiel marc sus mnimos de las 2460 ptas. y el Macd gir rpidamente dando una seal de compra. A
continuacin empez a subir y cort con claridad la directriz bajista, lo que constituy la confirmacin de la seal de compra.
En este caso podemos decir que el Macd nos dio dos avisos previos (sobreventa y seal de compra) antes de confirmarnos la
seal de compra definitiva.














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Macd (III)
Adems de la sobrecompra o sobreventa del Macd y de su correspondiente anlisis grfico, otro concepto, para operar con el
Macd es el de las divergencias.
Divergencias
El concepto de divergencia del Macd, es semejante al del RSI, es decir existe divergencia alcista (seal de compra) cuando los
mnimos de las cotizaciones son cada vez ms bajos y en cambio los mnimos equivalentes del Macd son cada vez ms altos.
Por el contrario existe divergencia bajista (seal de venta) cuando a los mximos cada vez ms altos de la cotizacin, le
corresponden mximos cada vez ms bajos del Macd.
En el Macd, al contrario de lo que sucede en el RSI, las divergencias son difciles de formar y tienen escasa fiabilidad, siendo
una confirmacin de seal de compra o venta de menor importancia que el nivel de sobrecompra o sobreventa o el anlisis
grfico.

Ejemplos

A continuacin veremos algunos ejemplos de anlisis burstil basndonos exclusivamente en el Macd.
En el grfico 14 representamos en chart por semanas del BCH, y su Macd. En el grfico del Macd, se comprueba como el
indicador est encerrado entre una lnea directriz alcista, que acta de soporte y una directriz bajista que acta de resistencia.
La rotura de una de estas lneas nos marcar la tendencia futura de la cotizacin a medio plazo: alcista si rompe la resistencia y
bajista si perfora el soporte.


Grfico 14
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Grfico 15
En el grfico 15 se representa el chart de Fecsa y su Macd. Se observa lo fcil que es comprar y vender en los ltimos meses,
comprando cuando llega a su nivel de sobreventa y vendiendo cuando llega al nivel de sobrecompra. Adems se puede
confirmar la operacin esperando que el Macd corte a su lnea Sign, teniendo en este caso la seal y su confirmacin.
En el grfico 16 el Macd de Mapfre desde la cada de las 7200 ptas. ha dado seales de compra "laterales" que no se deben
tener en cuenta, pues no estn confirmadas. Adems el Macd ya est en zona de sobreventa, por lo que las seales son ms
fiables, pero la confirmacin se producir con el corte de la directriz bajista del Macd.



Grfico 16

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Metodologa de anlisis (I)
Hemos dicho que es necesario antes de tomar una decisin de compra o venta, esperar a que el Macd nos confirme la primera
seal de compra o venta. Pero un sistema mucho ms efectivo es utilizar las seales de un segundo indicador u oscilador
tcnico.
Batera de indicadores
Para asegurar las seales de compra o venta, se forman las bateras de indicadores. Una batera de indicadores es una columna
de charts, con la misma escala de tiempos para todos, en la que al menos hay dos indicadores u osciladores tcnicos. El
Grfico 17 (pgina 28) muestra una batera de indicadores con el chart a largo plazo (chart por meses) del Indice General de la
Bolsa de Madrid, el RSI, el Macd y el volumen.
Representacin grfica
En la batera de indicadores, en el grfico superior de la columna se coloca el chart con las cotizaciones, teniendo
habitualmente un tamao mayor que el reto para destacar su posicin de chart principal de la columna. En el grfico inferior de
la columna se representa el volumen de negocio.
Entre ambos charts (cotizacin y volumen) se colocan los indicadores u osciladores tcnicos que forman la batera de
indicadores, generalmente en numero de dos o tres indicadores. Los indicadores que se derivan de la cotizacin (RSI, Macd) se
colocan prximos al chart de la cotizacin y si hay algn indicador derivado del volumen de negocio, se coloca en la parte
inferior prximo al chart que representa el volumen de negocio.
Metodologa de anlisis
Tan importante como conocer y dominar cada indicador de forma individual, es saber analizar de forma conjunta la
informacin que contiene la batera de indicadores, estudiando la convergencia de sus seales de compra o venta, o
interpretando sus posibles divergencias. En primer lugar es conveniente disponer de una copia de papel de la batera de
indicadores para poder dibujar sobre ella las lneas de tendencia, canales, etc., de cada uno de los grficos.
El anlisis grfico o chartismo constituye un complemento imprescindible en el anlisis de los indicadores y osciladores
tcnicos. Debe tenerse en cuenta que un indicador seala los momentos de compra o venta, pero no indica la duracin o
profundidad de un movimiento al alza o a la baja de la cotizacin. Por este motivo el anlisis de los soportes y resistencias en
el chart de la cotizacin es un complemento muy valioso para el anlisis de un ttulo.
No se debe olvidar que el anlisis grfico o chartismo y el anlisis por indicadores y osciladores tcnicos forman ambos parte
del anlisis tcnico y son dos sistemas que se complementan perfectamente.

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Grfico 17








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Metodologa de anlisis (II)
El primer paso en la Metodologa de anlisis ser el estudio de la grfica de las cotizaciones.
Anlisis cotizaciones
En el chart de las cotizaciones, primero trazaremos la lnea de tendencia principal, es decir si la tendencia de las cotizaciones
es alcista, se unen mediante una recta los mnimos (lnea directriz alcista) y si es bajista, se unen los mximos (lnea directriz
bajista). Una vez determinada y dibujada la lnea directriz, se traza una paralela a la misma de forma que las cotizaciones
queden dentro de un canal. En este anlisis y segn los objetivos que se pretendan, se debe valorar y analizar las diferentes
tendencias primarias, secundarias o terciarias. Ver grfica 18.
Con las lnea directrices y de apoyo dibujadas en el chart, se deben marcar mediante lneas horizontales las diferentes
resistencias y soportes existentes formadas por antiguos mximos o mnimos, zonas de fluctuaciones de las cotizaciones, etc.
Estos soportes o resistencias deben marcarse tanto a corto como a medio o largo plazo, segn el objeto del estudio.
Posteriormente realizaremos un estudio figurativo de la grfica. Intentaremos identificar las figuras tipificadas en el anlisis
grfico. tringulos, tops, cabeza/hombros, etc. Analizaremos tambin la situacin de la cotizacin con respecto a sus media
mviles, los cruces de las cotizaciones con las medias y de las medias entre s. Una vez analizado el comportamiento de la
cotizacin, seguiremos con el anlisis del primer indicador tcnico, por ejemplo el RSI.
Anlisis indicadores
Primero observaremos la posicin actual del mismo y nos fijaremos si est en su zona neutra, o si est sobrecomprado o
sobrevendido. Despus y de un forma semejante a como hemos analizado el chart de las cotizaciones, estudiaremos las lneas
de tendencia a corto, medio y largo plazo del RSI. Tambin determinaremos los soportes y resistencias tanto actuales como
histricas.
23

Grfico 18
Otro punto importante es comprobar la convergencia o divergencia entre los mximos y los mnimos de las cotizaciones y los
del RSI. Tambin debe comprobarse si alcanz algunos de sus lmites, (es decir, si lleg al cero o al cien por ciento
recientemente) o si est en mximos o mnimos histricos, pues en estas condiciones tienen tendencia a volverse en direccin
contraria con mucha rapidez.
Una vez analizado el RSI, pasaremos a analizar el siguiente indicador, en nuestro caso el Macd. Primero comprobaremos la
posicin de la lnea Macd con respecto a la lnea Sign. Despus posicionaremos la situacin actual del Macd con respecto a sus
mnimos y mximos histricos y recientes para saber su nivel de sobrecompra o sobreventa. Posteriormente buscaremos los
soportes y resistencias de la grfica del Macd tanto actuales como histricos.
Tambin dibujaremos las lneas de tendencia o directrices y compararemos la situacin actual del Macd, con otras situaciones
histricas semejantes y comprobaremos su repercusin en la cotizacin. Luego realizaremos un anlisis grfico de la lnea del
Macd y comprobaremos si existe alguna figura chartista.



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Metodologa de anlisis (III)
Finalizaremos el anlisis de los indicadores marcando las seales de compra o venta y comprobando si estn confirmadas por
los dos indicadores conjuntamente. En el grfico 18 (semana anterior) del Indice General de la Bolsa de Madrid, es muy clara
la seal de compra del RSI y del Macd en 1993. En esta batera de indicadores que analiza la evolucin general de la bolsa a
largo plazo, todava no se ha producido ninguna seal de venta desde 1993, con lo cual la situacin de las bolsas espaolas es
claramente compradora a largo plazo.
Anlisis de volumen
En el anlisis del volumen aplicaremos las tcnicas del chartismo y comprobaremos el volumen actual y analizaremos su
tendencia a incrementarse o disminuir con respecto a niveles histricos. Finalmente comprobaremos si es concordante con la
cotizacin, lo cual reafirmara o restara validez a la tendencia que habamos previsto en el anlisis grfico de las cotizaciones.
Generalmente el volumen no indica por si solo ninguna tendencia, pero es muy importante para confirmar o devaluar una
tendencia. Cuando la cotizacin inicia una tendencia (alcista o bajista) y el volumen se incrementa, se considera que el
volumen es concordante con la tendencia y es una confirmacin de la misma. Por el contrario si el volumen disminuye
progresivamente, nos encontraremos ante un movimiento tcnico con escasa proyeccin futura.
Una vez analizada la batera de indicadores (chart, indicadores y volumen) y con toda la informacin que hemos ido
extrayendo en cada grfico seguiremos con nuestra metodologa de anlisis, plantendonos las siguientes preguntas, segn
estemos en posicin compradora o vendedora, es decir segn queramos comprar o vender.
Pregunta en posicin compradora
Hasta cuando tendr que llegar la cotizacin para comprar, en el caso de que subiese o bajase?.
Primera respuesta: Si subiera, comprara en el punto X, ya que haba roto la tendencia bajista, o la resistencia, o habr
confirmado la primera seal de compra del Macd, etc.

Segunda respuesta: Si bajara, comprara en el punto Y, ya que haba llegado a un soporte, el RSI ha pasado de sobrecomprado
o sobrevendido, etc.
Pregunta en posicin vendedora
Hasta donde tendr que llegar la cotizacin para vender, en el caso de que subiese o bajase?.
Primera respuesta: Si subiera vendera en el punto X, ya que habr alcanzado una resistencia, el RSI estara en mximos
histricos, el volumen no es concordante con la subida, etc.

Segunda respuesta: Si bajara vendera en el punto Y, ya que hay un soporte roto, los indicadores dan seales de venta, etc.
Ejemplo
A continuacin aplicaremos la metodologa de anlisis a varias bateras de indicadores y nos situaremos en posiciones
compradoras o vendedoras. Empezaremos por el chart a medio plazo (chart por semanas) de Mapfre, formando batera con el
RSI, Macd y el volumen en el Grfico 19. Supongamos que estamos en posicin compradora y nos preguntamos cuando
debemos comprar: la respuesta es ahora mismo, pues se han dado varias seales de compra que analizaremos a continuacin.
Lo primero que observamos es que en todos los charts (cotizaciones, RSI y Macd) la directriz bajista acaba de ser cortada y
por lo tanto ha dado y confirmado una importante seal de compra. Retrocediendo en los charts comprobamos que en el mes
de abril del 95 se produjo una situacin idntica a la actual y la cotizacin subi de las 5500 ptas. hasta superar las 7000 ptas.
en unos tres meses (medio plazo). Esta similitud histrica, constituye una confirmacin de la seal de compra.
25
Analizando el chart de las cotizaciones observamos que los mximos recientes estn alrededor de las 7000 ptas., por lo que el
potencial de subida es elevado, aunque debemos esperar a que se defina la situacin grfica del chart antes de realizar
pronsticos ms concretos.

Grfico 19

En el RSI comprobamos que ha tocado mnimos (en el nivel 30) y ha rebotado con fuerza rompiendo la directriz bajista.
Todava est muy lejos de su nivel histrico de sobrecompra, por lo que tiene mucho camino para seguir subiendo y el
potencial alcista es elevado. Por su parte el Macd ha dado una seal de compra y la ha confirmado rompiendo la directriz
bajista. El nivel de sobreventa es prcticamente igual a la anterior alza. Los mximos histricos estn muy altos y el potencial
alcista es elevado.
El chart del volumen, es el que presenta el aspecto ms negativo pues se comprueba que el alza se ha producido sin
incremento de volumen. Conclusin: la seal de compra ha sido clara y confirmada y el potencial es elevado a medio plazo.





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Metodologa de anlisis (IV)
A continuacin analizaremos la batera de indicadores del BCH (grfico 20) en posicin vendedora, preguntndonos cuando
debemos vender a medio plazo, pues compramos despus de romper todas sus directrices bajistas, en las 2550 ptas. La
respuesta es mantener los ttulos, pues todava no se observa con claridad el momento de venta.
En el chart de la cotizacin se observa que una primera seal de venta, la podra dar la llegada de la cotizacin a la directriz
bajista primaria que ahora est por encima de las 3200 ptas., pero que baja muy rpidamente. En el caso de que la cotizacin
bajase, la rapidez de la subida ha impedido la formacin de soportes o lneas de tendencia y el chart no nos da ninguna pista
para colocar un stop loss.
En el RSI la primera seal de venta sera los mximos histricos y en el Macd el techo del canal alcista que todava est lejos
aunque hay una lnea intermedia que no ha pasado. En el caso de que la cotizacin bajase la seal de venta sera la prdida del
nivel 55 del RSI y la prdida de la directriz alcista del Macd. Hay que tener en cuenta que el alza acaba de empezar y hay que
esperar que se produzcan recortes tcnicos a corto plazo para que se definan las primeras directrices y soportes.
El volumen en este caso es un claro factor alcista, pues es plenamente concordante con el alza de las cotizaciones.
Conclusin
Si subiera, venderamos cuando la cotizacin llegue a la directriz bajista y lo confirmaramos con un RSI en mximos
histricos y un Macd en el techo de su canal. Si bajase venderamos cuando perdiese el nivel 55 del RSI o la directriz en el
Macd.

BCH

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Grfico 20














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Metodologa de anlisis (V)
Ahora analizaremos la batera de indicadores de Tubacex, realizando un estudio a corto plazo, es decir basndonos en el chart
diario (Grfico 21) y en sus correspondientes indicadores. Precisamente en el corto plazo es donde el anlisis tcnico en
general obtiene resultados ms espectaculares, aunque como es lgico obliga a un seguimiento diario de las cotizaciones.
En el chart de la cotizacin, que abarca un periodo de dos aos, se observa que la cotizacin ha roto su directriz y se ha
detenido en una pequea resistencia horizontal en las 166 ptas., a la vez que ha iniciado una directriz alcista secundaria. El
soporte ms importante est en las 150 ptas., nivel en el que se cruzan las medias mviles de las ltimas 70 y 200 sesiones.
Hacia arriba la primera resistencia est en las 179 ptas., que coincide con los mximos de hace aproximadamente un ao.
El RSI tambin ha roto su directriz bajista, pero no ha podido salir de la zona neutra, e incluso est marcando una suave
divergencia bajista. La lnea del nivel 70 ya ha detenido varias veces los intentos alcistas del RSI y es una resistencia
importante a superar. En caso de cada, el soporte ms importante est en el final de la zona neutra, antes de llegar al nivel de
sobreventa (nivel 30). El Macd sigue un movimiento muy parecido al RSI y se mueve en un canal perfectamente horizontal,
con el soporte y el techo muy bien definido.
El volumen, aunque se mantiene bajo, est experimentando algunos incrementos puntuales que abren la puerta a cierto
optimismo. En estas condiciones, nos situaremos primero en posicin vendedora, y luego en posicin compradora.
En posicin vendedora (suponiendo que hemos comprado al romper la directriz bajista), en el caso de que la cotizacin
subiese usaramos como primera seal de venta el nivel de las 179 ptas., o el nivel 70 del RSI, o el techo horizontal del Macd.
Si no pudiese superar dos o ms de estos niveles, venderamos; por el contrario si lograse superarlos, reforzaramos posiciones.
En el caso de que bajase, la seal definitiva de venta sera la rotura de la pequea directriz alcista de la cotizacin, ya que el
pequeo margen de beneficios no permite asegurar la seal de venta con otras seales del RSI o del Macd.

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Grfico 21

Supongamos ahora para completar el ejemplo, nos encontramos en posicin compradora. En el caso de que la cotizacin
subiese, compraramos rpidamente cuando superase el nivel de las 166 ptas. y reforzaramos ampliamente si el RSI entrase en
la zona de sobrecompra o si rompiese el Macd el techo del canal horizontal, pues hace un ao que no ha logrado romper estos
niveles. En caso de descenso de la cotizacin, esperaramos a que se acercase al soporte de las medias mviles, o a que el RSI
y el Macd tocase sus respectivos soportes, en este caso cuando los indicadores empezasen a girar al alza, compraramos,
vigilando el soporte y en caso de rotura venderamos rpidamente para limitar las prdidas que se pudiesen producir.







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Estocstico (I)
Otros indicadores
Despus de estudiar el RSI y el Macd y su aplicacin conjunta en una batera de indicadores, pasaremos a conocer otros
indicadores importantes, empezaremos por el Estocstico.
El Estocstico (Sthocastic) tiene su origen en las series estocsticas aplicadas por primera vez en los aos cincuenta a los
mercados financieros y dadas a conocer pblicamente a principio de los ochenta. El Estocstico es una variable estadstica que
se basa en la posicin de la cotizacin con respecto a los mximos y mnimos de la misma en un periodo de tiempo
determinado.
El Estocstico es un oscilador que se mueve entre 0 y 100 y que mediante el cruce de la linea del oscilador (K) y de su media
mvil (%D) proporciona seales de compra o de venta.
Frmula matemtica
Matemticamente la expresin del Estocstico (K) y de su media mvil (%D) es la siguiente:


Siendo C el valor de cierre de la ltima sesin y Max y Min el valor mximo y mnimo de la cotizacin en un periodo
determinado, siendo los periodos de tiempo ms utilizados las ltimas 5 20 sesiones, que equivalen a una semana o a un mes
natural.
Representacin grfica
El grfico del Estocstico consta de dos lneas: el Estocstico propiamente dicho (K) y una lnea que representa la media mvil
de las ltimas tres sesiones del Estocstico (%D). En el grfico 22 se representa el chart por semanas de Bankinter y su
Estocstico que oscila entre cero y cien.

Bankinter
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Grfico 22
De una forma intuitiva podemos decir que el Estocstico representa la situacin de la ltima cotizacin respecto a las
cotizaciones mxima y mnima del periodo de tiempo considerado (generalmente 5 20 sesiones). As por ejemplo en el
grfico 23 el Estocstico de Sarrio a medio plazo, en un chart por semanas, tiene un valor 10, lo que significa que la
cotizacin est al 10 % de la zona limitada por los ltimos mximos y mnimos. Es decir que si tenemos en cuenta las
oscilaciones de Sarrio en las ltimas 20 semanas (hemos escogido un periodo de 20, para este ejemplo) la cotizacin est a un
10 % de sus mnimos y a un 90 % de sus mximos, luego tiene ms camino al alza que a la baja.
Esta interpretacin intuitiva del Estocstico, nos facilita su mejor comprensin, pero en ningn momento nos facilita seales
de compra o de venta que nos ayude en las tomas de decisiones.
Seales de compra y de venta
Las principales seales de compra y de venta se producen cuando la lnea del Estocstico corta a su media mvil. Las seales
de compra se generan cuando la lnea del Estocstico (K) corta de forma ascendente a su media mvil (%D). Mientras la lnea
del Estocstico siga por encima de su media mvil, la posicin seguir siendo compradora.
Por el contrario, se produce una seal de venta cuando la lnea del Estocstico se corta en sentido descendente a su media
mvil. Mientras la lnea del Estocstico siga por debajo de su media mvil la posicin seguir siendo vendedora.
Por ejemplo en el grfico 23 el Estocstico de Sarrio todava no ha dado seal de compra, pues la lnea K no ha cortado de
forma ascendente la lnea de su media mvil.

Sarri
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Grfico 23






















33
Estocstico (II)
Siguiendo con el Grfico 23 de Sarri (captulo anterior) puede observarse una caracterstica de este indicador y es que
cuando el valor de la lnea K del Estocstico llega a niveles prximos a cero se observa que habitualmente tiene un repunte,
para volver a caer a los niveles anteriores. Es decir, casi siempre la primera seal de compra no suele ser vlida, debindose
esperar a que retorne hacia el nivel de cero antes de dar la orden definitiva. En los niveles superiores suele pasar lo mismo y
normalmente hasta el tercer mximo no existe confirmacin de la orden de venta.
Tambin se puede observar que se producen unos cortes en la lnea del Estocstico (K) y su media mvil (%D) en la zona
intermedia de la banda de oscilacin, estos cortes nos pueden ayudar en las operaciones a corto plazo, pero carecen de
fiabilidad. Los cambios importantes en la tendencia se suelen producir en los extremos de las bandas de oscilacin es decir en
las zonas de sobrecompra y sobreventa.
Sobrecompra y sobreventa
Hemos dicho que el Estocstico es un oscilador que se mueve entre el cero y el cien, y entre estos lmites existe una zona
superior que se considera la zona de sobrecompra y una zona inferior que es la zona de sobreventa, mientras que la zona
central se considera zona neutra.
En la prctica en el grfico del Estocstico se marcan unas lneas horizontales simtricas respecto al centro en los niveles 20 y
80 y se considera que el Estocstico sale de la zona neutra y baja a la zona de sobreventa (de cero a veinte) o sube a la zona de
sobrecompra (de ochenta a cien) cuando supera estos lmites.
Observando el grfico 24 del BBV en posicin vendedora, se puede observar que en el escape alcista de los ltimos meses, el
nivel 60 del Estocstico es un buen soporte para confirmar la seal de venta que esperamos para realizar beneficios.
Observamos que los cortes de la lnea del Estocstico K y su media mvil %D son demasiado frecuentes y conducen a
operaciones de compra y venta innecesarias y que aportan escasos beneficios.
BBV


Grfico 24
Como en los dems indicadores y osciladores tcnicos, es importante antes de tomar una decisin, confirmar las seales de
compra y venta. Una seal de compra o venta del Estocstico, dada por el corte K y %D la confirmaremos como vlida en los
siguientes casos:
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a) Cuando se produzca en zona de sobrecompra o sobreventa.

b) Cuando sea la segunda o tercera seal consecutiva que se produzca.

c) Cuando rompa, despus de la seal, una resistencia o soporte importante.

d) Cuando despus de entrar en la zona de sobrecompra o sobreventa, gire y salga rpidamente de estas zonas cortando la lnea
horizontal de separacin de zonas.
Ejemplo
Usando exclusivamente el Estocstico, en el grfico 25 de Iberdrola nos planteamos si todava se pueden comprar ttulos de
esta compaa despus de su fuerte subida. Observamos que momento ideal de compra fue cuando el Estocstico, despus de
entrar en zona de sobreventa, corto a su media mvil y sali rpidamente de la zona de sobreventa. Posteriormente cruz la
zona neutra y entr en la zona de sobrecompra que es donde est ahora.
Iberdrola

Grfico 25
En esta zona observamos que en anteriores ocasiones, despus de entrar, todava tuvo un buen margen de subida y que la seal
de venta la dio la rotura del nivel 65 del grfico del Estocstico. En consecuencia todava se pueden comprar Iberdrola y
vender cuando pierda el nivel 65 del Estocstico.



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El Momento
Otro indicador muy popular entre los inversores que siguen el anlisis tcnico por indicadores, es el Momento (Momentum)
el cual est basado en la cotizacin y su diferencial con otra cotizacin pasada.
Frmula matemtica
Matemticamente el Momento viene representado por una diferencia.

Siendo M el momento, C la ltima cotizacin y C
n
la cotizacin anterior en n sesiones a la que tomamos como referencia. Esta
variable n es un nmero a optimizar en cada ttulo y suele oscilar entre 5 y 10 sesiones.
Con el Momento se estudia la velocidad del movimiento de las cotizaciones con respecto a n sesiones anteriores y en muchos
casos cuando la cotizacin todava sigue su tendencia al alza o a la baja el Momento (que visualiza la "velocidad" de este
movimiento), se anticipa y gira marcando un prximo cambio de tendencia.
Representacin grfica
Si calculamos el Momento y lo trasladamos a un grfico, obtendremos la representacin grfica de este indicador, como una
lnea que oscila alrededor de una lnea neutra (cero). En el grfico 26, representamos el chart semanal de Acerinox y su
Momento con n=10 semanas. Si hubiramos elegido un periodo ms corto las oscilaciones del Momento hubieran sido ms
rpidas, aunque en ambos casos son semejantes.
El mtodo de utilizacin ms clsico consiste en dar una orden de compra en cuanto la grfica del Momento corte a la lnea
horizontal de cero de abajo hacia arriba, por el contrario la seal de venta vendr dada por el corte de la lnea de arriba a abajo.
Por ejemplo en el grfico 26 de Acerinox el Momento ha dado orden de compra pero todava no ha dado la correspondiente
orden de venta. A veces en el caso de que el Momento oscile mucho alrededor del cero y de forma poco pronunciada es
necesario dotarlo de una zona neutra, alrededor del cero, para evitar dar rdenes continuas y poco eficaces.

Acerinox


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Grfico 26
Confirmacin de las seales
Como confirmacin de las seales de compra o venta suele dar muy buen resultado el anlisis grfico o chartista de las figuras
y lneas de tendencia que se originan en el grfico del Momento. Por ejemplo en el grfico 27 de Acciona, el Momento rebot
en un soporte horizontal y cort una directriz bajista secundaria antes de cortar la lnea cero y despus confirm la seal de
compra rompiendo la lnea directriz bajista primaria.
Eleccin del periodo
La correcta eleccin del periodo n del Momento es determinante para conseguir resultados ptimos. Con este fin los mejores
programas de anlisis tcnico por ordenador, poseen sistemas de optimizacin del periodo, que nos permiten elegir el ms
adecuado a cada ttulo y a cada fase de la bolsa.
Normalmente se realizan estudios del Momento a 5 10 sesiones. En el caso del Momento a 5 das en ttulos con oscilaciones
suaves, obtenemos una curva que se aproxima bastante a la de la cotizacin pero teniendo una ventaja sobre ella: su
anticipacin. Para otros ttulos es mejor realizar un estudio del Momento a 10 das, pues en este caso obtenemos una
fluctuacin de la grfica ms lenta y con seales ms eficaces.

Acciona


Grfico 27







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El Balance de volmenes
Una vez estudiados el RSI, el Macd, el Estocstico y el Momento, que son indicadores y osciladores tcnicos que dependen de
la cotizacin, pasaremos a estudiar la ltima generacin de indicadores tcnicos, que son aquellos que dependen del volumen
de negociacin como el Balance de Volmenes.
El Balance de Volmenes (Volume on Balance) es un indicador que a travs de sencillas sumas y restas proporciona el "saldo
vivo" de los ttulos que en una determinada sesin "estn" en el mercado.
Frmula matemtica
El Balance de Volmenes se calcula de la siguiente forma:
1. - Empezando en una sesin concreta, tomamos el volumen. Si la cotizacin ha subido con respecto al da anterior,
sumamos este volumen al Balance de volmenes del da anterior, que por ser la primera sesin ser cero. Por el
contrario, si la cotizacin baj, restaremos el volumen de cero y esta cifra ser el Balance de volumen de la sesin.
1. - En das sucesivos realizaremos la misma operacin de sumar el volumen si sube la cotizacin o restarlo si baja,
siempre con respecto al Balance de volmenes del da anterior.

Representacin grfica
Trasladando estos valores a una grfica, obtendremos la representacin del Balance de volmenes. En el grfico 28 se
representa el chart semanal del Banco Santander y su Balance de Volmenes.
El valor del Balance de volmenes no tiene prcticamente importancia y lo que interesa es la convergencia o divergencia
existente entre los mximos y los mnimos realizados por la cotizacin y sus correspondientes mximos y mnimos en el
Balance de volmenes. De esta forma cuando dos mximos de la cotizacin (el segundo superior al primero) estn
acompaados de dos mximos del Balance de volmenes concordantes (siendo el segundo tambin superior al primero) indica
estabilidad en la tendencia.


Banco Santander
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Grfico 28
Por el contrario dos mximos realizados por la cotizacin, cada vez superiores, que vayan acompaados de dos mximos del
Balance de volmenes cada vez inferiores, indicara una divergencia previsora de una correccin de la cotizacin a la baja, ya
que el volumen no acompaa la tendencia de la cotizacin.
As por ejemplo en el grfico 28 del Banco Santander el ltimo mximo de la cotizacin no se ha conseguido con un mximo
del Balance de volmenes, por lo que este presenta una divergencia bajista que es precursora de una posible baja de la
cotizacin.
Confirmacin de las seales
Una ayuda para analizar la grfica del Balance de volmenes es el anlisis chartista de la misma, analizando las figuras que se
forman y sobre todo las lneas de tendencia que se originan en el grfico del Balance de volmenes. Por ejemplo en el grfico
29 de Aguas de Barcelona el Balance de volmenes sube de forma convergente con la cotizacin y adems ha formado una
clara lnea directriz alcista, con lo cual la primera seal de venta la dara una futura divergencia de la cotizacin y el Balance
de volmenes y la confirmacin de la seal de venta la dara la rotura de la directriz alcista de la grfica del Balance de
volmenes.


Aguas de Barcelona
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Grfico 29






















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El Balance de volmenes filtrado
El Balance de volmenes se puede mejorar para que nos proporcione seales ms claras de compra o venta, para lo cual
utilizaremos un filtro corrector, con lo que obtendremos un indicador totalmente diferente: el Balance de volmenes filtrado
(Volume on Balance oscilator).
Filtro corrector
Un filtro corrector es una variable matemtica (p.e.: la media de las ltimas sesiones, una lnea directriz, etc.) con respecto a la
cual se referencia un indicador u oscilador tcnico, de forma que la grfica del indicador filtrado representa la relacin entre el
indicador y su filtro. El objetivo de un filtro corrector es facilitar la visualizacin de las seales de compra o venta.
Frmula matemtica y representacin grfica
Para obtener el Balance de volmenes filtrado utilizaremos un filtro por medas. Seguiremos el siguiente procedimiento:
1. Calcularemos una media mvil que oscilar entre la media de las ltimas 21 25 sesiones, dependiendo del ttulo que
analicemos.
1. Hallaremos la diferencia entre el valor del Balance de volmenes y la media calculada anteriormente.
1. Trasladaremos el valor obtenido (que es el Balance de volmenes filtrado) a una grfica, que por hacer referencia a
volmenes se representa con barras verticales. Cada barra representa la diferencia del volumen de una sesin con
respecto a la media de las ltimas sesiones.

En el grfico 30 se representa el Balance volmenes filtrado de Pryca.

Pryca


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Grfico 30
Seales de compra y de venta
En el grfico del Balance de volmenes filtrado, cuando el volumen de una sesin sea superior a la media, tendr un valor
positivo sobre la lnea neutra o de cero e indicar una tendencia alcista de la cotizacin y cuando el Balance de volmenes
filtrado corte a la lnea de cero hacia abajo, indicar que el volumen disminuye y se hace inferior a su media mvil. El corte de
la lnea de cero hacia abajo es la seal de venta.
En el caso contrario, cuando el volumen se vaya incrementando y supere el valor de la media, pasando de la zona negativa a la
zona positiva, cortando la lnea de cero de abajo hacia arriba dar una seal de compra.
Tambin puede estudiarse la grfica del Balance de volmenes filtrado segn las teoras del anlisis tcnico o chartismo y
determinar los cambios de tendencia que se producen y operar de acuerdo a ellos, adelantndose a las seales de compra o
venta o confirmando las mismas. A veces, en el caso de que el Balance de volmenes filtrado oscile mucho alrededor de la
lnea cero de forma poco pronunciada es necesario dotarlo de una zona neutra, alrededor de cero, para evitar dar rdenes
continuas y poco eficientes.
Ejemplo
Usando exclusivamente el Balance de volmenes filtrado, en el grfico 31 de Acesa comprobamos las sucesivas seales de
copra que se han producido en los ltimos meses, al cortar el indicador la lnea de cero. Tambin podemos comprobar que
arriesgndonos a usar como seales de compra o venta los mnimos o mximos respectivos que forma el grfico del Balance de
volmenes la efectividad de las seales aumenta, aunque entonces el riesgo de tomar una seal errnea aumenta tambin.

Acesa

Grfico 31




42
Otros indicadores
Una vez analizados los indicadores y osciladores tcnicos dependientes de la cotizacin, como el RSI, Macd, Estocstico y
Momento, y otros dependientes del volumen de negocio como el Balance de volmenes y Balance de volmenes filtrado,
repasaremos otros indicadores menos conocidos relacionados con las cotizaciones y sus volmenes.
Otros indicadores
Existen muchos indicadores y osciladores tcnicos que se han ido creando a partir de los aos cincuenta, de los cuales los ms
conocidos son: Alpha-Beta Trend Channel, Average True Range, D-Trend, Norton High-Low Indicator, Oil Crack
Spread, Open Interest, Point and Figure, Shift Spread, Willians %R, etc.
Estos indicadores y osciladores tcnicos los hemos citado por su nombre en ingls pues muchos de ellos no tienen una
traduccin admitida de forma general y slo son conocidos y empleados en crculos muy reducidos y especializados, pues
generalmente obliga al uso de programas informticos muy complejos y costosos como el Computrack, Metastock, etc.
Tambin existen otros indicadores mucho ms complejos que se pueden aplicar al pronstico burstil, algunos de ellos hechos
a la medida de algunos ttulos y situaciones del mercado. Por ejemplo el Estocstico de periodo muy corto y amortiguado,
aplicado al ndice general en fases bajistas de la bolsa o el Estocstico aplicado sobre el RSI en ttulos especulativos, etc.
Pero el anlisis tcnico por indicadores tambin se puede aplicar, adems de a las cotizaciones y sus volmenes, a una de las
variables ms caractersticas de las bolsas, como son sus ndices generales como el Ibex 35, el Dow Jones, etc. Como ejemplo
destacaremos el Indice de avance y retroceso (Advance and declive index) o el uso de ndices alternativos como el Mid-50.
Indice de avance y retroceso
Detrs de este ndice hay una filosofa muy clara y fcil de aplicar sobre todo conociendo la confeccin de la mayora de los
ndices, ya que dentro de estos ndices cada valor ponderar dependiendo del volumen de negocio del ao anterior. De esta
forma los movimientos de unos pocos valores (los blue chips) marcarn el camino del ndice.
Sin embargo existe otra forma de entender los ndices y su confeccin. Segn la teora de Dow, cuando comienza una
tendencia y empieza a subir la cotizacin de algunos valores, ms pronto o ms tarde habr un "contagio" posterior al resto de
valores, lo que indicar que no es un alza solitaria, sino que es la totalidad del mercado el que sube, y es la seal de que
estamos en una fase alcista de la bolsa.
El Indice de avance y retroceso relaciona de forma matemtica los ttulos que suben, los que bajan y los que repiten cambio,
sin ningn tipo de ponderacin sobre sus componentes, por lo que refleja la marcha general del mercado, sin dejarse
influenciar en exclusiva por unos pocos valores de elevada ponderacin dentro del ndice.
Pero actualmente otra forma de mejorar la informacin que nos ofrecen los ndices oficiales de las bolsas, son los ndices
alternativos como el Mid-50.
El Mid-50
De todos es conocido el Ibex 35 que es un ndice que se compone de los treinta y cinco valores con mayor volumen de negocio
de las bolsas espaolas. El Ibex 35 se revisa cada seis meses y es un ndice ponderado que solo incluye valores del mercado
continuo.
Un ndice alternativo del Ibex 35 y que lo complementa perfectamente es el Mid-50. Este ndice se genera de forma similar al
Ibex 35 y se compone de los cincuenta valores principales que vienen despus de los treinta y cinco valores del Ibex 35. El
Mid-50, tambin se revisa cada seis meses y es un ndice ponderado que incluso puede incluir algunos valores del mercado de
corros.
En el grfico 32 se observa las diferencias entre la evolucin del Ibex 35 y del Mid-50. El Ibex 35 se representa con sus
valores mximos, mnimos y de cierre en cada sesin y en el Mid-50 slo se representa el valor de cierre, para poder distinguir
ambos ndices en el grfico. Analizando el grfico se comprueba como son los ttulos del Ibex 35 (los blue chips) los que
lideran la subida de las bolsas espaolas, mientras que el resto de ttulos se limitan a seguir con dificultades su estela, hasta las
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ltimas sesiones en que el Mid-50 recupera rpidamente el camino perdido y muestra un proceso de rotacin de las compras
que indica un agotamiento a corto plazo del movimiento alcista.

Ibex 35 y Mid-50

Grfico 32
Nota de Opinin:
Semejante en todo al Mid-50, en cuanto a su ponderacin y forma de clculo es nuestro Nibex 65, slo que en este no
intervienen valores de corros sino solamente valores del mercado continuo pero no pertenecientes al Ibex 35, a nuestro juicio,
para su comparacin con el Ibex 35, es mucho ms representativo que el Mid-50, puesto que todos los valores cotizan en el
mismo mercado.
Conclusin
Cerramos esta introduccin al anlisis tcnico por indicadores esperando que sea una ayuda para poder seleccionar con xito
sus inversiones en bolsa. Sabemos que la bolsa no es una ciencia exacta y que ningn sistema de anlisis asegura el xito al
cien por cien, pero tambin sabemos que un mejor conocimiento del mercado, de sus caractersticas y de sus mtodos de
anlisis son hoy en da imprescindibles para cualquier inversor que espera obtener beneficios en bolsa.
Esperamos que los indicadores y osciladores tcnicos junto con sus conocimientos y experiencia en bolsa, ms la ayuda y
consejos del Semanario Burstil FORECAST, sea el preludio de una etapa fructfera en los mercados de valores nacionales.
Pedro A. Valn
Director FORECAST, S.A.