Capital Budgeting: Proses evaluasi dan seleksi investasi jangka panjang yang

sesuai dengan tujuan perusahaan (maksimisasi kemakmuran pemilik).

Capital Expenditure: Pengeluaran dana oleh perusahaan yang diharapkan untuk
memperoleh manfaat dalam jangka panjang

Current Expenditure: Pengeluaran dana oleh perusahaan yang diharapkan
untuk memperoleh manfaat dalam jangka waktu satu tahun
1
Capital Expenditure Motives :
Expansion
Replacement
Renewal
Other Purposes
Capital Budgeting Process
Proposal
Generation
Review and
Analysis
Decision
Making
Implemen
tation
Followup
2
Basic terminology:

Independent Versus Mutually Exclusive Projects

Unlimited Funds Versus Limited Funds

Accept Reject Versus Ranking Approaches

Conventional Versus Nonconventional Cash Flow Patterns

Annuity Versus Mixed Stream Cash Flows
TYPE SIGN ON NET CASH FLOW NUMBER OF
SIGN CHANGE
0 1 2 3 4 5 6
Conventional - + + + + + + 1
Conventional - - - + + + + 1
Conventional + + + + + - - 1
Non Conventional - + + + - - - 2
Non Conventional + + - - - + + 2
Non Conventional - + - - + + + 3
3
Major Components of Cash Flow:

1. Initial Investment
2. Operating Cash Inflows
3. Terminal Cash flow
Net Operating Cash Inflows

700 1.000 1.400 2.000 2.100
0

1 2 3 4 5
Initial Investment
10.000

4
Initial Investment for Replacement.


Cost of new assets =
+ Installation costs
- Proceeds from sale of old assets
-/+ Taxes on sale of old assets
-/+ Change in net working capital
-----------------------------------------
I nitial I nvestment

Ekspansi Penggantian
Aset baru Aset lama Aset baru
Investasi awal $ 13,000 $ 3,000
a)
$ 10,000
Tahun
1 $ 5,000 $ 3,000 $ 2,000
2 $ 5,000 $ 2,500 $ 2,500
3 $ 5,000 $ 2,000 $ 3,000
4 $ 5,000 $ 1,500 $ 3,500
5 $ 5,000 $ 1,000 $ 4,000
Aliran kas akhir proyek $ 7,000 $ 5,000 $ 2,000
Contoh.
Tabel berikut ini menyajikan investasi awal, aliran kas masuk operasi bersih, dan aliran kas akhir proyek
untuk ekspansi dan penggantian.
a)
Aliran kas masuk setelah pajak dari likuidasi aset lama yang digantikan oleh aset baru
5
Net Operating (proceeds)Cash Inflows.

Revenue
- Expenses(adm. Hpp) (excluding depreciation)
------------------------------------------
Profits before depreciation & taxes
- Depreciation
-------------------------------------------
Profits before taxes
- Taxes
-------------------------------------------
Net Profits after taxes
+ Depreciation
-------------------------------
Net Operating Cas Inflows
Terminal Cash Flow.
Proceeds from sale of new asset
- Proceeds from sale of old asset
-/+ Taxes on sale of new assets
-/+ Taxes on sale of old assets
-/+ Change in net working capital
--------------------------------------------
Terminal Cash Flow
6
Contoh:
Proyek Expansi.
Suatu perusahaan Otobus membeli bus eksekutif baru dengan harga
Rp 995.000.000,00 melayani penumpang antar propinsi dan bus
diperkirakan berumur ekonomis 10 tahun. Biaya surat-surat Rp
5.000.000,00 dan modal kerja yang harus disediakan diperkirakan Rp
10.000.000,00.
Estimasi pendapatan per tahun Rp 300.000.000,00. Biaya per tahun
(Operasi dan pemeliharaan) Rp 50.000.000,00. Bus pada akhir umur
ekonomis dapat dijual dengan harga Rp 50.000.000,00. Pajak 10 %.
Dari data tersebut dapat dihitung Initial Investmentnya:
Initial Investment.
Harga pembelian bus Rp 995.000.000,00
Biaya surat-surat Rp 5.000.000,00
Modal kerja Rp 10.000.000,00
Initial Investment Rp 1.010.000.000,00(totalin
semua)
7
Net Operating Cash I nflow
Pendapatan Rp 300.000.000,00
Biaya Operasi Rp 50.000.000,00
Biaya depresiasi Rp 100.000.000,00
Laba Operasi Rp 150.000.000,00
Bunga 0,00
Laba Sebelum Pajak (EBT) Rp 150.000.000,00
Pajak 10 % Rp 15.000.000,00
Laba Setelah Pajak Rp 135.000.000,00
Depresiasi Rp 100.000.000,00
Net Operating Cash I nflow (Proceeds) Rp 235.000.000,00
Terminal Cash Flow.
Hasil Penjualan Bus Rp 50.000.000,00
Pajak Penjualan 10 % Rp 5.000.000,00
Net Cash Flow Rp 45.000.000,00

Rp 45.000.000,00
Annuity = Rp 235.000.000,00



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Rp 1.010.000.000,00


Contoh:
Proyek Expansi.(kasus MENAMBAH BUS BARU) repacement ganti
Suatu perusahaan Otobus membeli bus eksekutif baru dengan harga Rp 995.000.000,00 melayani
penumpang antar propinsi dan bus diperkirakan berumur ekonomis 10 tahun. Biaya surat-surat Rp
5.000.000,00 dan modal kerja yang harus disediakan diperkirakan Rp 10.000.000,00. Estimasi
pendapatan per tahun Rp 300.000.000,00.
Biaya per tahun (Operasi dan
pemeliharaan) Rp 50.000.000,00.
Bus pada akhir umur ekonomis
dapat dijual dengan harga Rp
50.000.000,00. Pajak 10 %.
Dari data tersebut dapat dihitung
Initial Investmentnya: dep = 995 +
by (5) / 10 tahun
Hpp = 995 + 5 = 1 milliar
8
Proyek Penggantian.

Perusahaan XYZ sedang mempertimbangkan untuk mengganti mesin lama
dengan mesin baru.
Harga beli mesin baru Rp 380.000,00
Biaya instalasi mesin Rp 20.000,00
Umur ekonomis 5 tahun
Harga beli mesin lama 3 tahun yang lalu Rp 240.000,00
Harga jual mesin lama saat ini Rp 280.000,00
Jangka waktu untuk depresiasi 5 tahun
Sisa umur penggunaan mesin 5 tahun
Dengan penggantian ini, perusahaan mengestimasi akan terjadi kenaikan
asset lancar sebesar Rp 35.000,00 dan kewajiban lancar Rp 18.000,00
Pajak 10 %
9
Initial Investment
Harga beli mesin baru Rp 380.000,00
Biaya instalasi mesin Rp 20.000,00
Proceeds penjualan mesin lama Rp 280.000,00
Pajak penjualan mesin lama *) Rp 18.400,00
Perubahan modal kerja bersih Rp 17.000,00
I nitial I nvestment Rp 155.400,00
Net Operating Cash Inflow.
Selanjutnya diketahui bahwa estimasi pendapatan dan biaya per tahun diluar depresiasi
untuk kedua mesin selama 5 tahun sebagai berikut:
MESIN
BARU
MESIN
LAMA
TAHUN PENDAPATAN BI AYA PENDAPATAN BI AYA
1 Rp 2.520,00 Rp 2.300,00 Rp 2.200,00 Rp 1.990,00
2 Rp 2.520,00 Rp 2.300,00 Rp 2.300,00 Rp 2.110,00
3 Rp 2.520,00 Rp 2.300,00 Rp 2.400,00 Rp 2.230,00
4 Rp 2.520,00 Rp 2.300,00 Rp 2.400,00 Rp 2.250,00
5 Rp 2.520,00 Rp 2.300,00 Rp 2.250,00 Rp 2.120,00
Harga beli mesin baru Rp 380.000,00
Biaya instalasi mesin Rp 20.000,00
Umur ekonomis 5 tahun
Harga beli mesin lama 3 tahun yang lalu Rp 240.000,00
Harga jual mesin lama saat ini Rp 280.000,00
Jangka waktu untuk depresiasi 5 tahun
Sisa umur penggunaan mesin 5 tahun
Dengan penggantian ini, perusahaan
mengestimasi akan terjadi kenaikan
asset lancar sebesar Rp 35.000,00 dan
kewajiban lancar Rp 18.000,00
Pajak 10 %: perubahan modal kerja
bersih (35-18) , pajak mesin lama = 280
240 = 40 x 10 % = 4000 + 14400 (4800 x
3 )
4800 = 240,000 / 5 thun =
10
MESIN BARU
LABA SEBELUM
DEP. & PAJAK
(Pend-by)
DEPRE
SIASI (400/
5tahun)
N O C I F (ebit
pajak + dep)
TH PENDAPATAN BIAYA EBIT (laba sblm
dep&pajak dep)
PAJAK
10% (ebit*pajak)
1 Rp 2.520,00 Rp 2.300,00 Rp 220,00 Rp 80,00 Rp 140,00 Rp 14,00 Rp 206,00
2 Rp 2.520,00 Rp 2.300,00 Rp 220,00 Rp 80,00 Rp 140,00 Rp 14,00 Rp 206,00
3 Rp 2.520,00 Rp 2.300,00 Rp 220,00 Rp 80,00 Rp 140,00 Rp 14,00 Rp 206,00
4 Rp 2.520,00 Rp 2.300,00 Rp 220,00 Rp 80,00 Rp 140,00 Rp 14,00 Rp 206,00
5 Rp 2.520,00 Rp 2.300,00 Rp 220,00 Rp 80,00 Rp 140,00 Rp 14,00 Rp 206,00
MESIN LAMA
TH PENDAPATAN BIAYA
1 Rp 2.200,00 Rp 1.990,00 Rp 210,00 Rp 48,00 Rp 162,00 Rp 16,20 Rp 193,80
2 Rp 2.300,00 Rp 2.110,00 Rp 190,00 Rp 48,00 Rp 142,00 Rp 14,20 Rp 175,80
3 Rp 2.400,00 Rp 2.230,00 Rp 170,00 Rp 0,00 Rp 170,00 Rp 17,00 Rp 153,00
4 Rp 2.400,00 Rp 2.250,00 Rp 150,00 Rp 0,00 Rp 150,00 Rp 15,00 Rp 135,00
5 Rp 2.250,00 Rp 2.120,00 Rp 130,00 Rp 0,00 Rp 130,00 Rp 13,00 Rp 117,00
NO C I F RELEVANT CASH FLOW
TH MESIN BARU MESIN LAMA (cif mesin baru- mesin lama(
1 Rp 206,00 Rp 193,80 Rp 12,20
2 Rp 206,00 Rp 175,80 Rp 30,20
3 Rp 206,00 Rp 153,00 Rp 53,00
4 Rp 206,00 Rp 135,00 Rp 71,00
5 Rp 206,00 Rp 117,00 Rp 89,00
Harga beli mesin baru Rp 380.000,00
Biaya instalasi mesin Rp 20.000,00
Umur ekonomis 5 tahun
Harga beli mesin lama 3 tahun yang lalu Rp 240.000,00
Harga jual mesin lama saat ini Rp 280.000,00
Jangka waktu untuk depresiasi 5 tahun
Sisa umur penggunaan mesin 5 tahun
Dengan penggantian ini, perusahaan
mengestimasi akan terjadi kenaikan asset lancar
sebesar Rp 35.000,00 dan kewajiban lancar Rp
18.000,00
Pajak 10 %
11
TERMINAL CASH FLOW.
Jika diketahui bahwa mesin yang baru laku dijual Rp
50.000,00 dan perusahaan berharap akan menutup
modal kerja bersih Rp 17.000,00, maka aliran kas
akhir umur proyek.
Penjualan mesin baru Rp 50.000,00
Pajak penjualan mesin baru Rp 5.000,00
Perubahan modal kerja bersih Rp 17.000,00
Terminal Net Cash In Flow Rp 62.000,00
Rp 12,20 Rp 30,20 Rp 53,00 Rp 71,00 Rp 89,00
155,400
Rp 28.000,00
NO C I F RELEVANT CASH FLOW
TH MESIN BARU MESIN LAMA
1 Rp 206,00 Rp 193,80 Rp 12,20
2 Rp 206,00 Rp 175,80 Rp 30,20
3 Rp 206,00 Rp 153,00 Rp 53,00
4 Rp 206,00 Rp 135,00 Rp 71,00
5 Rp 206,00 Rp 117,00 Rp 89,00
Initial Investment
Harga beli mesin baru Rp 380.000,00
Biaya instalasi mesin Rp 20.000,00
Proceeds penjualan mesin lama Rp 280.000,00
Pajak penjualan mesin lama *) Rp 18.400,00
Perubahan modal kerja bersih Rp 17.000,00
I nitial I nvestment Rp 155.400,00
12
I. A machine currently in use was originally purchased two years ago for $
40,000. The machine is being depreciated under ACRSusing 5 recovery
period. It has three years of usable life remaining. The current machine can
be sold today to net $ 42,000. A new machine using 3 year ACRS recovery
period can be purchased at a price of $ 140,000. It will require $ 10,000 to
install and has 3 years useble life. If the new machine is acquired, the
investment in account receivables is expected to rise by $ 10,000, the
inventory investment will increase by $ 25,000 and account payable will
increase by $ 15,000. EBIT is expected to be $ 70,000 for each of next three
years with the old machine and $ 120,000 in the first year and $ 130,000 in
the second year and third year with the new machine. At the end of three
years, the market value of the old machine would equal zero, but the new
machine could be sold to net $ 35,000 befor taxes. Both ordinary corporate
income and capital gains are subject to a 40% tax. Determine initial
investment associated with the purposed replacement decision. Calculate the
incremental operating cash inflows for years 1 to 4 associated with the
purposed replacement decision
Calculate the terminal cash inflows associated with the purposed
replacement decision
ACRS depreciation method
Year New Machine Old Machine
1 33% 19%
2 45% 12%
3 15% 12%
4 7% 5%
13
II. Fitch industry is in the process of choosing the better of two equal
risk, mutually exclusive project- M and N. Information for each
project as follows.
Project
M N
Initial Investment $ 28,500.00 $ 27,000.00
Year
1 $ 10,000.00 $ 11,000.00
2 $ 10,000.00 $ 10,000.00
3 $ 10,000.00 $ 9,000.00
4 $ 10,000.00 $ 8,000.00
14
A new project being considered by Brandt-
Quigley Corporation (BQC), a large Atlanta-
based technology company.
annual sales (20,000 units) * @ $3,000 $60,000,000
The price of building $12,000,000
for depreciation purposes it would fall into the MACRS 39-year class.
The price of equipment $ 8,000,000
The equipment would fall into the MACRS 5-year class
Working capital $ 6,000,000
Variable manufacturing costs would be $2,100 per
unit,
Fxed overhead costs, excluding depreciation, would be $8 million a
year.
BQCs marginal federal-plus-state tax rate is 40 percent
Cost of capital is 12 percent
Project life 4 years
At the year 4:
The building is expected to have a market value of $7.5 million and a
book value of $10.908 million
The equipment would have a market value of $2 million and a book
value of $1.36 million.

15
A new project being considered by Brandt- Quigley Corporation (BQC), a large
Atlanta-based technology company.
annual sales (20,000 units) * @ $3,000 $60,000,000
The price of building $12,000,000
for depreciation purposes it would fall into the MACRS 39-year class.
The price of equipment $ 8,000,000
The equipment would fall into the MACRS 5-year class
Working capital $ 6,000,000
Variable manufacturing costs would be $2,100 per unit,
Fxed overhead costs, excluding depreciation, would be $8 million a year.
BQCs marginal federal-plus-state tax rate is 40 percent
Cost of capital is 12 percent
Project life 4 years
At the year 4:
The building is expected to have a market value of $7.5 million and a book value of $10.908 million
The equipment would have a market value of $2 million and a book value of $1.36 million.

16
17
18
19
20
1000 =
,.
(+)

(1+MIRR)
4
=
,.

1+MIRR = .

MIRR = 1.121-1
MIRR = 12.1%