CONCEPTOS BSICOS DE VALORACIN

Valor Futuro y Valor Presente

El costo de oportunidad del dinero implica el concepto
de valor futuro.
Una persona estar indiferente cuando se cumpla que:
VF = VP + costo de oportunidad
Si VF es mayor entonces se preferir esperar y
obtener VF en el futuro, sino es as, entonces se
preferir VP en el presente.
Tasas de inters
Habitualmente el costo de oportunidad del dinero se
expresa como una tasa de inters expresada para un
cierto periodo. :
Se puede demostrar que
VF = VP ( 1 + i
c
)
n
i
c:
Tasa de inters (Compuesto)
n
: Nmero de perodos
Actualizar y capitalizar:
Supongamos un flujo de dinero en un periodo futuro t,
llammoslo F
t
, este flujo puede ser expresado en forma
equivalente, es decir que hay indiferencia entre
recibirlo en t u en otro momento, si el flujo es
capitalizado hacia el futuro o actualizado o descontado
hacia el presente:
1
2
t-1 t t+1
n
n-1 0
F
t
F
t
*(1+r) F
t
/(1+r)
F
t
/(1+r)
t
F
t
*(1+r)
n-t
Capitalizar
Actualizar
Valor Presente Neto
Tambin llamado Valor Actual Neto (VAN), Valor Neto
Descontado (VND), Beneficio Neto Actual (BNA) o Net
Present Value (NPV), se calcula como:
El VPN es el excedente que queda para el (los)
inversionista(s) despus de haber recuperado la
inversin y el costo de oportunidad de los recursos
destinados.

=
+
+ =
n
t
t
t
r
F
F VPN
1
0
) 1 (
Valor Presente Neto
Luego, el criterio de decisin es:
VPN > 0, conviene hacer el proyecto porque aporta
riqueza.
VPN = 0, se est indiferente entre hacer o no el
proyecto.
VPN < 0, no conviene realizarlo, es mejor destinar el
capital a su uso alternativo (de rentabilidad r).
Otros indicadores
La mayora de las veces si a un proyecto se le exige
una mayor tasa de descuento entonces el VPN
disminuye, es decir, la relacin entre la tasa de
descuento y el VPN se puede representar
grficamente como en la figura 1:
Figura 1 Figura 2
Tasa Interna de Retorno (TIR)
La TIR es un indicador asociado al VPN y por lo tanto
requiere la misma informacin necesaria para
calcularla.
La TIR son todas aquellas tasas de descuento
constantes que hacen que el VPN del proyecto en
cuestin sea cero. O sea, es la tasa de descuento
lmite entre la aceptacin y rechazo de un proyecto.
Representa la rentabilidad media intrnseca del
proyecto que se est evaluando.
El criterio de decisin es que se deben aceptar los
proyectos con TIR>r. O sea todos los proyectos cuya
tasa de retorno sea mayor que el costo de oportunidad
del capital.
Perodo de Recuperacin del Capital (PRC)
Tambin llamado Payback o PRI, corresponde al
primer perodo en el cual el flujo acumulado (sin
descontar)se hace positivo:
Este indicador se interpreta como el tiempo necesario
para que el proyecto recupere el capital invertido.
Este indicador no permite jerarquizar proyectos en
forma eficiente. No nos indica nada respecto del aporte
de riqueza que de la inversin