Finanzas I

Fundacin Universitaria Luis Amig
GUA DIDCTICA Y MDULO

SANTO ALFONSO HINESTROZA PALACIO
FUNDACIN UNIVERSITARIA LUIS AMIG
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FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS,
ECONMICAS Y CONTABLES
Colombi, !""#
COMIT$ DIRECTIVO
Jos Wilmar Snchez Duque
Hernn Ospina Atehorta
Vicerrector Administrativo y inanciero
Director de !laneaci"n
Jos Jaime D#az Osorio
Vicerrector Acadmico
rancisco Javier Acosta $"mez
Secretario $eneral
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Fi%%&' I( G)'*i+% ,)l C-i*l ,) T.b/o
Santo Al%onso Hinestroza !alacio
&'ompilador(
Decana acultad de 'iencias Administrativas)
*con"micas y conta+les,
-ar#a victoria A.udelo Var.as
'orrecci"n de estilo,
VIVIANA MORENO VILLEGAS
Dise/o,
'olectivo Docente acultad de 'iencias
Administrativas) *con"micas y 'onta+les
0mpresi"n,
Departamento de !u+licaciones 123A-
4445%unlam5edu5co
6ODOS 3OS D*7*'HOS 7*S*7VADOS
-edell#n 8 'olom+ia
9::;
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CONTENIDO
I GUA DIDCTICA
PRESENTACIN !
1" FIC#A T$CNICA %
2" INTENCI&NALI'A'ES F&R(ATI)AS 1*
3" &+,ETI)&S 1*
3"1 &-.etiv/ Esencia0 1*
3"2 &-.etiv/s C/m10ementari/s 11
2" UNI'A'ES TE(3TICAS 12
4" (ET&'&L&56A 5ENERAL 12
7" E)ALUACIN INTE5RAL 13
II FINANZAS I: GESTIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
Intr/duccin 17
,usti8icacin 19
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UNIDAD 1: CONCEPTOS BSICOS
1"1 La Administracin Financiera en 0a Em1resa 1%
1"2 La 10aneacin Financiera 2%
1"3 L/s (:t/d/s de 0a 10aneacin Financiera
41
1"2 (acr/1r/ces/s de 0a 5estin Financiera !7
1"4 'i0ema entre 0a renta-i0idad ; 0a Li<uide=
92
1"7 E0 va0/r Agregad/ Ec/nmic/ > E)A 97
UNIDAD 2: GESTIN DEL EFECTIVO
2"1 E0 1resu1uest/ de E8ectiv/ %!
2"2 E0a-/racin de0 1resu1uest/ de e8ectiv/ 119
UNIDAD 3: GESTIN DE LA CARTERA
3"1 P/0?tica Financiera de Cartera 127
3"2 Fact/res c/nsiderad/s 1ara esta-0ecer 0a 1/0?tica de cartera 127
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UNIDAD 4: GESTIN DE INVENTARIOS
2"1 P/0?tica 8inanciera de inventari/s
123
2"2 Fact/res c/nsiderad/s 1ara esta-0ecer 0a 1/0?tica de Inventari/s127
UNIDAD 5: ALTERNATIVAS DE FINANCIACIN A CORTO PLAZO
4"1 Cr:dit/ C/mercia0 / 1r/veed/res 1%*
4"2 Pr:stam/s -ancari/s 1%1
4"3 Ace1taci/nes +ancarias 1%7
4"2" Pa1e0es C/mercia0es 1%7
4"4 Fact/ring 1%!
4"7 La Financiacin de Inventari/s 1%!
BIBLIOGRAFA 2*1
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PRESENTACIN
A1reciad/ estudiante@ -ienvenid/ a0 1r/grama de Administracin de
Em1resas c/n :n8asis en Ec/n/m?a S/0idaria de 0a Fundacin Universitaria
Luis Amig"
*ste m"dulo ha sido escrito teniendo presente al estudiante que in.resa en la
metodolo.#a a distancia) la cual se constituye en uno de los nuevos retos y alternativas
para la %ormaci"n de pro%esionales capaces de intervenir pro+lemticas sociales
contemporneas) desde la aplicaci"n de la ciencia y la tecnolo.#a con criterios ticos y
de calidad5
La educacin a distancia res1/nde a 0a necesidad de /8recer un 1r/ces/ de
8/rmacin <ue su1ere /-stcu0/s re1resentad/s en grandes distancias
ge/gr8icas ; escase= de tiem1/ de 1ers/nas dese/sas de tener 0as
/1/rtunidades de desarr/00/ Auman/ <ue -rinda 0a educacin su1eri/r"
Dicha metodolo.#a e<i.e a cada estudiante un es%uerzo investi.ativo) creativo e
innovador soportado por la voluntad del compromiso que demanda nuestra sociedad5
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!or esto) para el alcance de los o+=etivos en este proceso %ormativo) ms que construir
un te<to) se ha tratado de presentar un instrumento de comunicaci"n acadmica y
dinmica entre la instituci"n y el estudiante) en el que se di%erencian dos partes
%undamentales, la .u#a de estudio y tra+a=o) el m"dulo de aprendiza=e5 3a .u#a
considera las orientaciones so+re el desarrollo del curso en cuanto de%ine los
elementos necesarios para la interlocuci"n entre estudiantes y asesor) descri+iendo en
la metodolo.#a las actividades a realizar para cada encuentro) +i+lio.ra%#a
complementaria) proceso de evaluaci"n y compromisos adquiridos por el estudiante5
*l m"dulo desarrolla el contenido conceptual +sico que permite al estudiante la
comprensi"n de los pro+lemas potenciales en el campo administrativo5
Segur/s de <ue en dicA/ materia0 se encuentran 0/s re8erentes necesari/s
1ara e0 desarr/00/ de un 1r/ces/ acad:mic/ c/n ca0idad@ 0e deseam/s :Bit/s
en este nuev/ cic0/ de su 8/rmacin 1r/8esi/na0"
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01 FICHA T$CNICA
CURSO FINANZAS I
AUTOR SANTO ALFONSO HINESTROZA PALACIO
INSTITUCIN FUNDACIN UNIVERSITARIA LUIS AMIG
UNIDAD ACAD$MICA FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS,
ECONMICAS Y CONTABLES
PROGRAMA ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
PALABRAS CLAVE PLANEACIN FINANCIERA, L2UIDEZ,
CAPITAL DE TRABA3O, EVA
REA DE CONOCIMIENTO PROFESIONAL
CR$DITOS ! 4DOS5
CIUDAD MEDELLN
FECHA ENERO DE !""#
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ACTUALIZACIN
ADICIN DE TEMAS
APROBADA POR
!1 INTENCIONALIDADES FORMATIVAS
*ste m"dulo ha sido preparado como .u#a para el curso de inanzas 0) del
pro.rama de Administraci"n de *mpresas) con metodolo.#a a distancia>
pretende desarrollar en el rea %inanciera las competencias interpretativas y
propositivas de los %uturos pro%esionales de la administraci"n) de tal %orma que
incluyan estos %undamentos en la toma de decisiones5
3a temtica se presentan en un len.ua=e claro y sencillo) para %acilitar la
comprensi"n del estudiante y lo.rar as# que se apropie del conocimiento de
%orma .il) alcanzando los o+=etivos propuestos5
3. OBJETIVOS
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3.1 Ob!"#$% E&!'(#)*
Dotar a los estudiantes de las herramientas %inancieras para la correcta
administraci"n del capital de tra+a=o como %undamento para la adecuada toma
de decisiones5
3.2 Ob!"#$%& C%+,*!+!'")-#%&
0denti%icar las principales activos que componen la liquidez en la
empresa
0denti%icar los distintos componentes del capital de tra+a=o) capital neto
operativo y los indicadores de la liquidez de la empresa5
Dise/ar estrate.ias que permitan el uso "ptimo del e%ectivo) la cartera y
los inventarios5
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Valorar si las pol#ticas de e%ectivo) cartera e inventarios son acertadas
Dise/ar estrate.ias que permitan me=orar la %inanciaci"n con los
proveedores
0denti%icar las distintas alternativas de %inanciaci"n e inversi"n que
e<isten los mercados %inancieros
7ealizar proyecciones %inancieras de los estados %inancieros como un
instrumento de la planeaci"n %inanciera5
4. UNIDADES TE.TICAS
UNI'A' 1C C/nce1t/s +sic/s
UNI'A' 2C 5estin de0 E8ectiv/
UNI'A' 3C 5estin de La Cartera
UNI'A' 2C 5estin de Inventari/s
UNI'A' 4C A0ternativas de Financiacin a C/rt/ P0a=/
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5. .ETODOLOGA GENERAL
Para e0 0/gr/ de 0/s /-.etiv/s de 0a asignatura se uti0i=aran m:t/d/s
instructiv/s ; c/nstructiv/s@ de ta0 8/rma <ue e0 estudiante 1ueda t/mar
decisi/nes 8inancieras 1ara e0 0/gr/ de 0/s /-.etiv/s de c/rt/ 10a=/"
Para e0 desarr/00/ de 0as unidades se re<uiere de0 tra-a./ inde1endiente@
mediante 0a 0ectura ; c/nsu0ta de0 materia0 -i-0i/gr8ic/" Se rea0i=arn
ta00eres de a10icacin d/nde se ana0icen cas/s es1ec?8ic/s en e0 m-it/
em1resaria0"
/. EVALUACIN INTEGRAL
La a1r/1iacin ; c/m1rensin de 0/s c/nce1t/s teric/s sern eva0uad/s
mediante 1rue-as 1res:ncia0es escritas"
E0 an0isis e inter1retacin de 0/s c/nce1t/s ; 0as re0aci/nes 0gicas entre
:st/s@ se eva0uarn c/n -ase en e.ercici/s 1rctic/s ; 0a 1/steri/r
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sustentacin /ra0 de 0/s resu0tad/s ; 1r/cedimient/s@ c/n a1/;/ de
in8/rme escrit/" Esta actividad se Aar 1/r gru1/s"
La ca1acidad de s?ntesis se a-/rdar mediante e0 estudi/ de cas/sC de
em1resari/s de determinad/s sect/res de 0a actividad ec/nmica"
La a10icacin 1rctica ser eBaminada c/n ta00eres a10icad/s en EBce0 ;
c/n in8/rmacin rec/0ectada 1/r 0/s estudiantes"
PARMETRO VALORACIN CUALITATIVA
RANGOS
CUANTITATIVOS
?
'uando se lo.ran los o+=etivos esenciales y
complementarios y) adems) los enriquece
con sus aportes, )67)l)%*)5
@5A B C5:
9
complementarios satis%actoriamente,
@5: B @5C
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'ob.)'li)%*)5
D
al.unos complementarios, b8)%o5
D5C B D5;
@
'uando solo lo.ra los o+=etivos esenciales,
7)-*bl)5
D5: B D5@
C
'uando no lo.ra los o+=etivos esenciales
aunque demuestra es%uerzo e inters,
i%'89i7i)%*)5
95C B 95;
A
'uando no lo.ra los o+=etivos esenciales y)
adems) no demuestra inters ni motivaci"n
en el proceso, ,)9i7i)%*)5
95: B 95@
E
'uando no lo.ra los o+=etivos esenciales ni
los complementarios y no demuestra inters
ni motivaci"n, m8: ,)9i7i)%*)5
?5: B ?5;
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INTRODUCCIN
3a .esti"n %inanciera de una empresa requiere de un pro%esional en administraci"n
que posea competencias en el mane=o de las herramientas de anlisis %inanciero que
le permitan una visi"n amplia de los procesos de toda la or.anizaci"n) de tal %orma que
se puedan optimizar los recursos disponi+les tanto en el corto como en el lar.o plazo y
que sirva de %undamento para la toma de decisiones acertadas
3a presente .u#a pretender ser un apoyo permanente al %uturo pro%esional en
administraci"n) ya que presenta de una manera sencilla) clara y prctica los conceptos
%undamentales en la .esti"n %inanciera del capital de tra+a=o5 *l capital de tra+a=o
tam+in puede ser entendido como la .esti"n de los recursos a corto plazo5
*l presente modulo est estructurado en cinco unidades temticas clasi%icadas de la
si.uiente %orma,
3a primera unidad permite evidenciar los conceptos %undamentales so+re la
planeaci"n %inanciera en a empresa y el papel del administrador %inanciero en el
cumplimiento del o+=etivo +sico %inanciero5
3a unidad dos a+orda el concepto de la .esti"n de los recursos l#quidos en%atizando en
el presupuesto de e%ectivo) los %actores que inciden en la pol#tica de e%ectivo) su
construcci"n y su anlisis para la toma de decisiones5
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*n la unidad tres se en%atizan en la .esti"n de la cartera) los %actores que inciden en el
dise/o de una pol#tica de cartera) su optimizaci"n y el anlisis como %undamento para
la toma de decisiones5
3a cuarta unidad hace re%erencia a la .esti"n de los inventarios) los %actores que
inciden en el dise/o de una pol#tica de inventarios) su optimizaci"n y anlisis para la
toma de decisiones5
!or ltimo en la quinta unidad se hace un recorrido por los productos %inancieros ms
utilizados en el %inanciamiento a corto plazo en la empresa) haciendo n%asis especial
en, 'rdito 'omercial o proveedores) !rstamos +ancarios) Aceptaciones Fancarias)
!apeles 'omerciales) 3easin.) actorin.) Fonos de !renda y certi%icados de dep"sito
de mercanc#as5
3USTIFICACIN
*l cumplimiento del o+=etivo +sico %inanciero de una empresa requiere una .esti"n
acertada de los recursos %inancieros en el corto) mediano y lar.o plazo5 3a .esti"n del
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capital de tra+a=o se convierte en una responsa+ilidad del administrador %inanciero o el
.erente %inanciero de cara al cumplimiento de los o+=etivos empresariales5 2o ser
posi+le el cumplimiento de las metas a lar.o plazo) sino se cumplen los o+=etivos de
corto plazo) o en otros trminos sino se .estionan adecuadamente el capital de
tra+a=o5
*l presente modulo pretende dar una %undamentaci"n te"rica adecuada) de tal %orma
que el *studiante de Administraci"n de *mpresas de la modalidad a distancia ten.a a
sus disposici"n un material +i+lio.r%ico actualizado con los temas de inters desde el
punto de vista de las %inanzas de corto plazo5 *sto permitir la lectura previa de los
temas %undamentales de la asi.natura) +uscando que el estudiante participe
activamente en su proceso de aprendiza=e5
*l curso de 02A2GAS 0 +usca dotar a los estudiantes de las herramientas %inancieras
para la correcta administraci"n del capital de tra+a=o como %undamento para la
adecuada toma de decisiones y el cumplimiento de los o+=etivos de la or.anizaci"n5
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010 LA ADMINISTRACIN FINANCIERA EN LA EMPRESA
01010 CONCEPTO
H*s una %ase de la administraci"n .eneral) que tiende a ma<imizar el patrimonio a lar.o
plazo> captar %ondos y recursos por aportaciones y prstamos> coordinar el capital de
tra+a=o) inversiones y resultados> recopilar) estudiar e interpretar los datos e
in%ormaci"n pasada y proyecciones %uturas) para tomar decisiones acertadas y
alcanzar las metas y o+=etivos preesta+lecidos por la empresaI5
?
0101! ANLISIS DEL CONCEPTO
1 F') ,) l ,mi%i'*.7i+% ;)%).l1 *s decir) la administraci"n %inanciera es una
parte o porci"n de la administraci"n .eneral5
1
La 1resente unidad se desarr/00a a 1artir de 0/s cuatr/ 1rimer/s ca1?tu0/s de0
teBt/ de A-raAam Perd/m/ (/ren/@ Planeacin. Financiera: Para pocas Normal
y de Inflacin@ 7ta Edicin 2**2 (:Bic/ TA/ms/n" A0gun/s t:rmin/s 8uer/n
reeB1resad/s dad/ <ue e0 teBt/ /rigina0 8ue editad/C La re1r/duccin de est/s
ca1?tu0/s se rea0i=a c/n 8ines netamente acad:mic/s ; se rec/mienda a 0/s
estudiantes 0a c/nsecucin de0 teBt/ /rigina0"
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b1 M6imi&. )l -*.imo%io l.;o -l&o1 De hecho) la administraci"n %inanciera
trata de He<primirI los %ondos y recursos de una empresa) para o+tener el m<imo =u.o
posi+le de ellos a lar.o plazo> es decir) optimizar la prestaci"n de servicios)
optimizarlos resultados) optimizar la productividad) optimizar la renta+ilidad) optimizar
la utilidades) etc5 6odo ello) para ma<imizar el capital conta+le o patrimonio a lar.o
plazo de la empresa5
71 C-*. 9o%,o' : .)78.'o' -o. -o.*7io%)'1 -ediante la administraci"n
%inanciera) se o+tienen %ondos y recursos %inancieros de manera e%iciente e inteli.ente)
por e=emplo) por aportaciones de propietarios de la empresa) es decir) con
aportaciones para incrementos de capital social) etc5
,1 C-*. 9o%,o' : .)78.'o' -o. -.<'*mo'1 *s decir mediante la administraci"n
%inanciara) se o+tienen %ondos y recursos de acreedores comerciales) +ancarios) etc5 A
+ase de %inanciamientos o prstamos razona+les y oportunos a corto) mediano o lar.o
plazo5
)1 Coo.,i%7i+% ,)l 7-i*l ,) *.b/o1 *n la administraci"n %inanciera) se encuentra
impl#cita la actividad coordinadora del dinero) cuentas y documentos por co+rar)
inventarios) etc5 *s decir) activo circulante> as# como los acreedores a corto plazo)
tales como proveedores comerciales) acreedores +ancarios) cuentas y documentos
por pa.ar a corto plazo) etc5) es decir pasivo circulante5 3ue.o entonces) capital de
tra+a=o ser i.ual a activo circulante menos pasivo circulante '6J A'B!'
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91 Coo.,i%7i+% ,) i%=).'io%)'1 Se re%iere a la aplicaci"n de la actividad
coordinadora en activos %i=os) tales como maquinaria) terrenos) edi%icios) equipos de
transporte) o%icina) etc5 As# como tam+in en activos di%eridos) tales como costos de
instalaci"n) etc5 0ncluyendo tam+in) la inversi"n en valores realiza+les) etc5
;1 Coo.,i%7i+% ,) .)'8l*,o'1 *s decir) aplicaci"n de la actividad coordinadora en
operaciones propias de cada empresa) tales como ventas) costos varia+les) costos
%i=os) costos de producci"n) costos de distri+uci"n) costos de adici"n como el impuesto
so+re la renta) participaci"n de utilidades a tra+a=adores) etc5
>1 R)7o-il., )'*8,i. ) i%*).-.)*. ,*o' ) i%9o.m7i+% ,)l -',o1 -ediante la
aplicaci"n del A2K30S0S 02A2'0*7O) es decir) estudio y evaluaci"n de pasado
%inanciero de una empresa5
i1 R)7o-il., )'*8,i. ) i%*).-.)*. lo' ,*o' ) i%9o.m7i+% -.o:)7*, ,)l 98*8.o1
-ediante la aplicaci"n de la !3A2*A'0L2 02A2'0*7A) es decir) estudio) evaluaci"n
y proyecci"n del %uturo %inanciero de una empresa5
/1 Tom 7).*, ,) ,)7i'io%)'1 Aplicando la actividad coordinadora y sentido
comn en los niveles alto) medio e in%erior de la empresa) es decir) aplicando
estrate.ias %inancieras) tcticas %inanciera y operaciones %inancieras) respectivamente>
lue.o entonces,
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1" A %i=)l l*o, corresponden las estrate.ias %inancieras>
2" A %i=)l m),io, corresponden las tcticas %inancieras) propio de los .erentes>
3" A %i=)l i%9).io., corresponden las operaciones de rutina5 3o anterior) aplicando el
'O267O3 02A2'0*7O) es decir) estudio y evaluaci"n simultnea del pasado y
%uturo %inanciero de la empresa para detectar) corre.ir y eliminar las desviaciones o
variaciones5
?1 P. l7%&. l' m)*' -.))'*bl)7i,' : 9i/,'1 6odas las empresas)
proponen y %i=an de antemano los o+=etivos y metas %inancieras a lo.rar o alcanzar5
l1 Po. l )m-.)'1 Or.anismo social inte.rado por los elementos humanos) tcnicos)
materiales e inmateriales) cuyo o+=etivo natural puede ser la de optimizar servicios)
utilidades) etc5
3as empresas se pueden clasi%icar como si.ue,
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Em-.)' -@bli71 Or.anismo social que tiene como o+=etivo natural la de prestar
servicios e%icientes y oportunos a la colectividad5
Em-.)' -.i=,1 Or.anismo social que tiene como o+=etivo natural la de o+tener
utilidades razona+les) en las cuales se produzcan relativamente la me=or renta+ilidad
del capital y el me=or salario para el tra+a=ador) con%orme al poder adquisitivo del
consumidor y las necesidades del .o+ierno para proporcionar los servicios p+licos5
Em-.)' 'o7il1 Or.anismo social) que tiene como o+=etivo natural la de prestar
servicios e%icientes y oportunos a sus asociados) empleados) tra+a=adores) etc5
Em-.)' ,om<'*i71 Or.anismo social que tiene como o+=etivo natural la de
perpetuar la especie y ayudarse mutuamente5
Em-.)' mi6*1 Or.anismo social que tiene como o+=etivo natural tanto la de prestar
servicios e%icientes y oportunos a la colectividad) como la de o+tener utilidades
razona+les) etc5
Em-.)' 7om).7il1 Or.anismo social que sirve de intermediaria en el tiempo y el
espacio &vende los mismos productos que adquiere(
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Em-.)' i%,8'*.il1 Or.anismo social que e<trae) trans%orma o presta servicios5
Em-.)' 9i%%7i).1 Or.anismo social que sirve de intermediaria en los crditos)
%ianzas) .arant#as) etc5
CLASIFICACIN DE EMPRESAS
'omercial 0ntermediaria en tiempo y espacio
!u+licas
!rivadas
Social 0ndustrial *<tracci"n De recursos renova+les
Domestica De recursos noBrenova+les
-i<ta 6rans%ormaci"n
Servicios
inanciera 0ntermediaria en 'rditos
inanzas
$arant#as) etc
0101A FINES U OB3ETIVOS DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA
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Al realizar un recorrido por la literatura %inanciera se esta+lece que son mltiples las
tipolo.#as de o+=etivos trazados en distintos tipos de or.anizaciones el .r%ico ?)
resume al.unos de estos o+=etivos5
G.B9i7o 01 Ob/)*i=o' ,) l A,mi%i'*.7i+% Fi%%7i).
-a<imizar el patrimonio de la empresa a lar.o plazo
'aptar %ondos y recursos %inancieros por aportaciones y prstamos
'oordinar el capital de tra+a=o
'oordinar inversiones
'oordinar resultados
Aplicar anlisis %inanciero
Aplicar la planeaci"n %inanciera
Aplicar el control %inanciero
6omar decisiones acertadas
Alcanzar las metas y o+=etivos %inancieros presta+les
!rever la captaci"n %utura de %ondos y recursos %inancieros necesarios5
I
N
F
O
R
M
A
C
I
N
O
B
3
E
T
I
V
O
S
Pgina 3* de 211
0101C DISTINCION ENTRE ADMINISTRACIN DE FINANZAS Y
ADMINISTRACIN DE RECURSOS FINANCIEROS
3a pala+ra %inanzas) del %rancs 9i%%7<') proviene de la pala+ra latina 9i%*io) a su
vez) de la ra#z 9i%i', es decir terminar) aca+ar o poner trmino mediante la e<tinci"n de
la o+li.aci"n o pa.o) por lo que %inanciar es pa.ar) o +ien) la manera de o+tener
%ondos y recursos as# como su empleo5
!or lo anterior podemos esta+lecer que,
A,mi%i'*.7i+% ,) 9i%%&') se re%iere concretamente a la %unci"n %inanciera de la
empresa5
A,mi%i'*.7i+% ,) .)78.'o' 9i%%7i).o') se re%iere concretamente al tra+a=o de
aplicaci"n de actividad coordinadora que lleva a e%ecto el administrador %inanciero de
la empresa5
0101D ESTUDIO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA
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3a administraci"n %inanciera) para su estudio) puede en%ocarse desde diversos puntos
de vista) sin em+ar.o) tomando como +ase el concepto de la misma y por %ines
didcticos) puede dividirse en cinco partes) como si.ue,
?5 7ecopilaci"n de in%ormaci"n si.ni%icativa
95 Anlisis %inanciero
D5 !laneaci"n %inanciera
@5 'ontrol %inanciero
C5 6oma de decisiones
R)7o-il7i+% ,) i%9o.m7i+% 'i;%i9i7*i=) Hque estudia los antecedentes) datos)
conceptos y ci%ras importantes) oportunas) veraces y su%icientes en cantidad y calidad)
internos y e<ternos de una empresa) para tomar decisiones y lo.rar ma<imizar el
capital conta+le a lar.o plazoI5
A%Bli'i' 9i%%7i).o) Hque estudia y evala el paso econ"micoB %inanciero de una
empresa) para tomar decisiones y lo.rar ma<imizar el capital conta+le a lar.o plazoI5
Pl%)7i+% 9i%%7i).) Hque estudia) evala y proyecta los conceptos y las ci%ras que
prevalecern en el %uturo de una empresa) para tomar decisiones y lo.rar ma<imizar el
capital conta+le a lar.o plazoI5
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Co%*.ol 9i%%7i).o) Hque estudia y evala simultneamente el pasado y %uturo
econ"micoB%inanciero de una empresa) para detectar las variaciones y desviaciones)
corre.irlas mediante la toma de decisiones) para lo.rar ma<imizar el capital conta+le a
lar.o plazoI5
Tom ,) ,)7i'io%)') que estudia y evala la elecci"n de la me=or alternativa
relevante) para la soluci"n de pro+lemas en las empresas) para lo.rar ma<imizar el
capital conta+le a lar.o plazo5
01! PLANEACIN FINANCIERA
01!10 CONCEPTO
!arte de la administraci"n %inanciera que tiene por o+=eto evaluar el %uturo de
un or.anismo social) o +ien,
6cnica que aplica el pro%esional) para la evaluaci"n %utura de una empresa y
tomar decisiones acertadas) " tam+in,
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Herramienta que aplica el administrador %inanciero) para la evaluaci"n
proyectada) estimada o %utura de una empresa p+lica) privada) social o mi<ta
y que sirva de +ase para tomar decisiones acertadas5
01!1! CARACTERISTICAS
a5 *s una herramienta o tcnica %inanciera
+5 Mue aplica el administrador %inanciero) .erente de %inanzas) tesorero)
contralor) etc5
c5 Siendo el o+=etivo principal de la planeaci"n %inanciera) la evaluaci"n %utura)
proyectada y estimada5
d5 De una empresa p+lica) privada) mi<ta o social) desde el punto de vista
%inanciero5
01!1A CLASIFICACIN DE PLANEACIN FINANCIERA
!ara tener una visi"n amplia o muy .eneral de la planeaci"n %inanciera dentro
del conte<to de la planeaci"n estrat.ica se ela+ora el .r%ico 9) con la
%inalidad de que el %uturo administrador de empresas ten.a una visi"n ms
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detallada de la planeaci"n en sus di%erentes dimensiones, *strat.ica) tctica)
operativa y de imprevistos5
G.B9i7o !1 Cl'i9i77i+% ,) l Pl%)7i+% Fi%%7i).
!3A2*A'0L2 *-!7*SA70A3
S1S60616OS
02*S6AF3*S
PLANES FINANCIEROS
PLANEACIN PATRIMONIAL PLANEACIN INTEGRAL
6A'60'AS
S1FOFJ*60VOS
S1F*S67A6*$0AS
-*6AS
!7O'*D0-0*26OS
!7O$7A-AS
!7*S1!1*S6OS
-N6ODOS
!3A2*A'0L2 6K'60'A !3A2*A'0L2 O!*7A60VA
!O3O60'AS
OFJ*60VOS
*S67A6*$0AS
!3A2*A'0L2 2O7-A60VA !3A2*A'0L2 *S67A6*$0'A !3A2*A'0L2 D* 0-!7*V0S6OS
!7*-0SAS 02*S OFJ*60VOS
!7O!LS06OS
01!1C PLANEACIN PERSONAL
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'on=unto de planes que e<presan los deseos) ideales) aspiraciones y
prop"sitos para el desarrollo %amiliar) social) pol#tica y pro%esional5
01!1D PLANEACIN EMPRESARIAL
'on=unto de planes que e<presan la proyecci"n del supervit de e%ectivo o
e<cedentes %inancieros) para optimizar el patrimonio) as# como la proyecci"n
total o inte.ral de la actividad de la empresa5
3a planeaci"n empresarial) puede ser patrimonial e inte.ral5
01!1E PLANEACIN PATRIMONIAL
'on=unto de planes que e<presan la proyecci"n del supervit de e%ectivo)
conocido tam+in como e<cedentes %inancieros) para optimizar el patrimonio
conta+le de la empresa) con el m#nimo de ries.o5
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01!1F PLANEACIN INTEGRAL
'on=unto de planes que e<presan la proyecci"n) total #nte.ra o completa de la
actividad de la empresa) a corto) mediano o lar.o plazo5
3a planeaci"n inte.ral se divide en planeaci"n normativa) estrat.ica) tctica)
operativa y de imprevistos o contin.entes5
01!1G PLANEACIN NORMATIVA
'on=unto de planes que e<presan los valores de los inte.rantes de la asam+lea
de accionistas yPo conse=o de administraci"n) donde se presentan los ideales
que de%inen la raz"n de e<istencia de la empresa) y en trminos cualitativos a
lar.o plazo
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a" P.)mi'' ,) -l%)7i+%1 Son las proposiciones +sicas de la empresa)
donde se %undamentan los prop"sitos y pol#ticas
-" P.o-+'i*o'1 Son los %ines supremos que de%inen la raz"n de e<istencia)
carcter y naturaleza de la empresa5
c" PolH*i7'1 7e.las y principios .enerales) particulares que sirven de .u#a y
orientaci"n al pensamiento para la acci"n de administraci"n y miem+ros de
la empresa
01!1# PLANEACIN ETRATEGICA
'on=unto de planes que e<presan los resultados cuanti%ica+les que espera
alcanzar la empresa a lar.o plazo) as# como los medios a implementar) para el
lo.ro de las metas u o+=etivos orientados a corto plazo) cuando la importancia
de una situaci"n a%ecta al or.anismo social
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a" Ob/)*i=o' 7esultados) %ines o metas via+les y cuanti%ica+les que espera
alcanzar la empresa a lar.o plazo5
-" E'*.*);i'1 medios a implementar por miem+ros de alto nivel de suma
importancia para la vida de la empresa) y determinantes para la
consecuci"n y lo.ro de metas y o+=etivos a lar.o plazo5
01!10" PLANEACIN TCTICA
'on=unto de planes que e<presan los resultados cuanti%ica+les que esperan
lo.rar en un rea %uncional de la empresa) as# como las actividades
calendarizadas en ci%ras monetarias) necesarias para lo.rarlos a mediano
plazo5
a" Fi%)' o m)*' m),i%o -l&o1 7esultados cuanti%ica+les que espera
lo.rar o alcanzar un rea %uncional de la empresa a mediano plazo
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-" TB7*i7'5 con=unto de actividades necesarias que si.ue una empresa para
lo.rar las metas a mediano plazo
c" S8bIob/)*i=o'1 con=unto de %ines o metas especi%icas cuantitativas de una
empresa a mediano plazo
d" S8bI)'*.*);i' con=unto de acciones especi%icas a implementar) para
alcanzar un o+=etivo a mediano plazo
01!100 PLANEACIN OPERATIVA
'on=unto de planes que e<presan las metas de unidades especi%icas) con la
descripci"n de la %orma o modo de lo.rarlos de una empresa a corto plazo5
). M)*'1 7esultados o %ines cuantitativos que espera alcanzar un rea
%uncional de la empresa a corto plazo5
b. P.o7),imi)%*o'1 con=unto o serie de descripciones de la %orma) modo o
camino en que se pretende alcanzar los su+Bo+=etivos de la empresa) a
corto plazo5
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(. P.o;.m'1 con=unto de actividades calendarizadas a implementar por la
empresa a corto plazo5
0. P.)'8-8)'*o1 e<presiones en ci%ras monetarias de con=unto de planes a
corto plazo de la empresa5
!. M<*o,o'1 orden y secuencia para conocer) estudiar y evaluar los conceptos
y las ci%ras que prevalecern en el %uturo de la empresa) a corto) mediano y
lar.o plazo5 &'onocidos como mtodos de planeaci"n %inanciera(5
01!10! PLANEACIN DE IMPREVISTOS O CONTINGENTES
'on=unto de planes que consideran la posi+le ocurrencia de uno o ms eventos
e<ternos que modi%iquen en %orma importante los o+=etivos y estrate.ias de la
empresa5
a" Ob/)*i=o'1 7esultados) %ines o metas que espera alcanzar la empresa) por
la posi+le ocurrencia de eventos e<ternos importantes) que modi%iquen los
o+=etivos y estrate.ias normales5
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-" S8'*i*8*o'1 aquellos que sustituyen al plan estrat.ico de la empresa5
c" I%)'*bl)' aquellos que se esta+lecen en la empresa como consecuencia
de la inesta+ilidad econ"mica) pol#tica) social) etc5) del pa#s5
01!10A PLANES FINANCIEROS
'on=unto de proyectos o planes normativos estrat.icos) tcticos) operativos o
contin.entes) cuanti%ica+les en tiempo o ci%ras monetarias) para precisar el
desarrollo de actividades %uturas de la empresa) a corto) mediano y lar.o plazo5
01!10C E3EMPLOS DE PLANES FINANCIEROS
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1 Co..)7*i=o'(
?5 6endientes a ase.urar el cumplimientos de los o+=etivos se/alados de
otros planes en los casos de desviaciones se/alados por los
mecanismos de control5
95 6endientes ase.urar el cumplimiento de o+=etivos modi%icados respecto
a los planes ori.inales) cuando las desviaciones denotadas por los
mecanismos de control se =uz.uen imposi+les o incostea+les de corre.ir
total o parcialmente) sea por lo tanto necesario o ms conveniente
modi%icar las metas y o+=etivos ori.inales5
b1 D) ,)'..ollo(
?5 6endientes a lo.rar o+=etivos de e<pansi"n, penetraci"n de mercados)
desarrollo de productos nuevos para el mismo mercado) o desarrollo de
nuevos mercados para los mismos productos) o +ien) una com+inaci"n
de estos o+=etivos5
95 6endencia a lo.rar o+=etivos de diversi%icaci"n, nuevos productos para
nuevos mercados5
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*sta enumeraci"n de o+=etivos) pol#ticas y planes pretende ser meramente
ilustrativa) so+re el contenido de las estrate.ias %inancieras de una empresa) y
se re%ieren a cuestiones que tienen relaci"n directa con la o+tenci"n de
aplicaci"n de %ondos) as# como al aspecto %inanciero de las estrate.ias de
mercado y la estrate.ia administrativa5
01!10D E3EMPLO DE OB3ETIVOS FINANCIEROS
a" 7endimiento so+re la inversi"n5
-" Ondice de endeudamientos total &apalancamiento %inanciero(5
c" 7elaci"n de capital de tra+a=o5
d" 7elaci"n del pasivo a plazo mayor de un a/o respecto al activo %i=o5
e" *<istencias en ca=a y +ancos en relaci"n con el volumen de in.resos5
8" 7otaci"n de cuentas por co+rar5
g" 7otaci"n de inventarios5
A" Dividendo por acci"n5
i" !orcenta=e de dividendos so+re las utilidades5
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." !orcenta=e de utilidad +ruta o de contri+uci"n mar.inal so+re las ventas5
D" !orcenta=e de utilidad so+re ventas5
0" 6asa de inters so+re crditos a corto) mediano y lar.o plazo5
m5 -ezcla o composici"n de los crditos +ancarios5
01!10E E3EMPLO DE POLTICAS FINANCIERAS
1 Sob.) )%,)8,mi)%*o' 7o% B%7o'(
?5 *specie de moneda
95 -onto m#nimo y m<imo en cada +anco
D5 6asa m<ima de inters
@5 !lazos m#nimo y m<imo
C5 ormas de amortizaci"n de los crditos y .arant#as m<imas a otor.ar
A5 7estricciones acepta+les en los contratos de crdito
E5 'aracter#sticas de las instituciones +ancarias con las que de+en
contratarse
Q5 'uadro de otras condiciones acepta+les en los contratos de crdito
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b1 Sob.) )%,)8,mi)%*o 7o% -.o=)),o.)' : 7.)),o.)'(
?5 !lazos para el pa.o de %acturas por compras de materiales y
a+astecimientos> reci+os o %acturas por prestaci"n de servicios5
95 Descuentos por pronto pa.o5
D5 'ondiciones para la documentaci"n de acreedores5
71 Sob.) -;o ,) im-8)'*o'(
?5 !a.os dentro de los trminos normales5
95 !a.os di%eridos5
D5 !a.os anticipados5
,1 Sob.) 9i%%7imi)%*o ,) ,J8i'i7io%)' ,) 7*i=o 9i/o(
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?5 2e.ociaci"n de plazos con proveedores5
95 2e.ociaci"n de crditos +ancarios a tasas especiales otor.adas por los
or.anismos promotores de e<portaciones de los pa#ses de ori.en &en
los casos de importaci"n de equipos(5
)1 Sob.) l )'*.87*8.7i+% ,) l' ,)8,' -l&o m:o. ,) 8% Ko(
?5 'lases de contrato de crdito5
95 *misi"n de o+li.aciones5
D5 6ipos de inters5
@5 !lazos para el pa.o de inters y de las amortizaciones de capital5
C5 $arant#as espec#%icas5
A5 7estricciones acepta+les5
E5 'uadro .eneral de condiciones a acepta+les en los contratos de crdito5
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91 Sob.) ,i=i,)%,o'(
?5 'ondiciones +a=o las cuales proceder el pa.o de dividendos por
razones +urstiles y dentro de las restricciones de los contratos de
crdito5
95 -onto m<imo de los dividendos en trminos de monto por acci"n y de
porcenta=e so+re las utilidades del e=ercicio al que se re%ieren5
D5 'uadro de condiciones dentro de las cuales procede decretar dividendos
en acciones5
;1 Sob.) 8m)%*o' )% )l 7-i*l 'o7il -;,o(
1" 'ondiciones dentro de las cuales procede el +uscar %inanciamiento de
las necesidades de capital %i=o y de capital de tra+a=o) mediante
suscripciones adicionales de acciones y su correspondiente e<hi+ici"n "
pa.o5
95 ormas de +uscar la suscripci"n de las acciones5
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D5 'ondiciones a satis%acer en los casos de acciones cotizadas en +olsa) y
cuya emisi"n para o%erta al p+lico de+a ser apro+ada por la comisi"n
nacional de valores5
@5 'ircunstancias en las que procede la %i=aci"n de una prima so+re el valor
de las nuevas acciones5
>1 Sob.) )6i'*)%7i' )% 7/ : b%7o'(
?5 *sta+lecimiento de normas para el mane=o y protecci"n de las
e<istencias en e%ectivo y para los dep"sitos en las cuentas +ancarias y
de retiro de %ondos5
95 2ormas para la operaci"n con los +ancos con los que de+er tratarse
D5 Determinaci"n de los servicios que de+ern requerirse de los +ancos y
normas para lle.ar a acuerdos so+re los saldos compensatorios que
de+an mantenerse en cada uno de ellos5
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i1 Sob.) 7.<,i*o : 7ob.%&'(
?5 'ondiciones +a=o las cuales la empresa podr e%ectuar ventas a crdito
y determinaci"n de los criterios .enerales para cali%icar la solvencia de
los clientes5
95 Determinaci"n de las tasas de inters que de+an car.arse so+re los
saldos insolutos a car.o de los clientes en condiciones normales y en
casos de mora5
D5 2ormas a o+servar en la actividad de co+ranza5
@5 'riterios para la evaluaci"n de ries.os en materia de otor.amiento de
crdito y esta+lecimientos de normas para %i=ar los l#mites por clientes5
/1 Sob.) i%=).'io%)' ,) 'ob.%*)' *)m-o.l)' ,) 9o%,o' )% *)'o.).H(
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?5 'riterios para seleccionar el tipo de inversiones a realizar) y para
determinaci"n de plazos m<imos en %unci"n de las distintas tasas de
rendimiento5
95 'riterios para pa.ar o+li.aciones de distinto tipo con anterioridad a su
vencimiento) en %unci"n de las tasas de descuento a o+tener5
?1 Sob.) %i=)l)' ,) i%=).'i+% ,) 7-i*l ,) *.b/o )% i%=)%*.io'(
?5 Determinaci"n de criterios para %i=ar los l#mites m#nimos y m<imos de
e<istencia por art#culo para su aplicaci"n en pro.ramas de optimizaci"n
de inventarios5
95 Determinaci"n de criterios para %i=ar los m#nimos y m<imos por pedido)
sin concertar las %recuencias de entre.a5
D5 'ondiciones +a=o las cuales procede a e%ectuar compras de e<ceso de
los l#mites normales5
@5 'ondiciones +a=o las cuales de+e suspenderse las compras aun cuando
las e<istencias se encuentren +a=o los niveles m#nimos5
C5 'ondiciones en las que procede adquirir mercanc#as en consi.naci"n5
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A5 'riterios para decidir la conveniencia de sustituir determinados art#culos
por otros de di%erentes caracter#sticas y precio) as# como) para sustituir
compras de importaci"n por compras a proveedores nacionales o
viceversa5
l1 Sob.) i%=).'io%)' )% 7*i=o 9i/o(
?5 'ondiciones +a=o las cuales procede la reposici"n de equipos o de
instalaciones) en vez de continuar su utilizaci"n con los consi.uientes
.astos de mantenimiento5
95 'riterios para decidir la sustituci"n de equipo o de instalaciones por
otros que permitan una me=or#a en la calidad) en el volumen de
producci"n o incorporen otro tipo de venta=as5
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D5 'riterios para la selecci"n de proveedores o contratistas para el
suministro de equipos y dise/o) o construcci"n de las instalaciones
dentro de las limitaciones de la tecnolo.#a que se haya decidido o se
desea utilizar5
@5 'riterios para decidir so+re la conveniencia de realizar inversiones para
%a+ricar al.n componente o producto) o realizar determinado proceso
industrial o comercial) en vez de adquirir de terceros tales componentes)
productos o servicios5
m1 Sob.) ,)-.)7i7i+% ,) 7*i=o' 9i/o' : mo.*i&7i+% ,) 7.;o' ,i9).i,o'(
?5 Determinaci"n de mtodos a se.uir para depreciaciones)
amortizaciones) tasas a aplicar) criterios para optar entre aplicar
mtodos y tasas acepta+les para e%ectos %iscales) o para aplicar
mtodos y tasas tcnicamente ms aconse=a+les) as# como para optar
por mtodos de depreciaci"n acelerada5
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95 'riterios para determinar las +ases que se utilicen para calcular la
depreciaci"n car.a+le a los costos de %a+ricaci"n y a los .astos de
operaci"n5
%1 Sob.) .))=l87i+% ,) 7*i=o' 9i/o'(
?5 'ondiciones +a=o las cuales procede conta+ilizar el incremento
e<perimentado en el valor de los terrenos) edi%icios) mo+iliarios) equipos
e instalaciones5
95 'asos en los que procede promover la capitalizaci"n de los supervits
por revaluaci"n5
K1 Sob.) .)=)l7i+% ,) i%9o.m7i+%(
?5 'riterios para identi%icar la in%ormaci"n que de+a restrin.irse en las
comunicaciones al personal) a los miem+ros de la direcci"n) de los
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conse=os de administraci"n) a los accionistas) a los +anqueros) a los
acreedores) a las autoridades .u+ernamentales y al p+lico en .eneral5
95 'riterios para determinar el .rado en que la in%ormaci"n %inanciera) o no
%inanciera) pero que pueda a%ectar de al.una manera la posici"n
%inanciera de la empresa en las comunicaciones a los distintos .rupos de
personas o entidades interesadas en la empresa) de+a o no ser e<pl#cita
y +reve o detallada5
o1 Sob.) )l ');8.mi)%*o 7o%*. .i)';o'(
?5 'riterios para contratar o no se.uros contra ries.os de diversos tipo,
da/os materiales en los archivos tan.i+les) prdidas en co+ros de
crditos) prdidas de utilidades resultantes de siniestros) compras de
%uturo de divisas para eliminar los ries.os de devaluaciones monetarias
so+re pasivos contra#dos en moneda e<tran=era) reclamaciones en caso
de responsa+ilidad civil por da/os y per=uicios a terceros) etc5
95 'riterios para la constituci"n de reservas de se.uro propio en los casos
donde no se contrate la protecci"n de los ries.os con compa/#as
ase.uradoras5
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01!10F FACTORES
3a !3A2*A'0L2) no puede verse como un proceso que se lleva a ca+o una
vez) ni siquiera de tiempo en tiempo5 3a !3A2*A'0L2 de+e ser un proceso
continuo) yendo de la planeaci"n a la implantaci"n y a control) y de all#
nuevamente a la planeaci"n y as# sucesivamente) puesto que el proceso
administrativo de una empresa es constante) y las principales etapas de los
procesos administrativos son precisamente la planeaci"n) la implantaci"n y el
control5
6ampoco de+e verse como una secuela de pasos en orden ri.uroso, en
realidad muchas actividades son simultneas y no secuenciales) y e<iste una
interacci"n entre muchas de ellas5
*s conveniente destacar que la esencia de la planeaci"n de alto nivel) es
decir) la planeaci"n estrat.ica) es una +squeda constante de opciones
estrat.icas a travs del anlisis del entorno y del constante conocimiento de
las %uerzas y de+ilidades de la empresa5 3as decisiones estrat.icas se
caracterizan por ser determinantes para la vida de la empresa) compromete su
%uturo y casi siempre se re%iere a la relaci"n de la empresa con su entorno5 Sin
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em+ar.o se considera tam+in estrat.icas las decisiones so+re situaciones
internas en una empresa de .ran enver.adura) las que por su .ran importancia
comprometen la capacidad de la empresa para cumplir sus o+=etivos
principales5
A menudo sur.e la necesidad de volver a delinear una estrate.ia cuando se
presenta al.una contin.encia o se advierte una tendencia que desv#a la
trayectoria de la empresa) ale=ndola de sus o+=etivos5
*<isten empresas que revisan su estrate.ia solo cuando un acontecimiento
e<terno &variaci"n de un %actor am+iental condicional( las pone so+re aviso) o
cuando circunstancias internas alarmantes se hacen evidentes &variaci"n en los
condicionales internos(5 *stas empresas) que son la mayor#a revisan su
planeaci"n estrat.ica nicamente +a=o tales circunstancias5
Hay otras empresas &la minor#a() que se ape.an a un sistema anticipante de
planeaci"n) y constantemente revisan) analizan y reevalan sus premisas) sus
hip"tesis y prioridades en materia de planeaci"n de alto nivel5
01A M$TODOS DE PLANEACIN FINANCIERA
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01A10 CONCEPTOS
H6cnicas que aplica el pro%esional para la evaluaci"n %inanciera proyectada)
estimada o %utura de una empresa p+lica) privada) social o mi<taI5
HOrden y secuencia que se si.ue para separar) conocer) proyectar) estudiar y
evaluar los conceptos y las ci%ras %inancieras que prevalecern en el %uturo de
una empresaI5
9
3ue.o entonces) los mtodos de planeaci"n %inanciera) tienen por o+=eto aplicar
tcnicas o herramientas para separar) conocer) proyectar) estudiar y evaluar los
conceptos y las ci%ras %inancieras que prevalecern en el %uturo) con la
intenci"n de que sirvan de +ase para alcanzar los o+=etivos propuestos
mediante la acertada toma de decisiones) en pocas normal y de in%laci"n5
2
I+I' Pgina 1%"
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01A1! CLASIFICACIN
?5 !unto de equili+rio .lo+al5
95 !unto de equili+rio e unidades de producci"n5
D5 !alanca y ries.o de operaci"n5
@5 !alanca y ries.o %inanciero5
C5 !ron"sticos %inancieros5
A5 !resupuestos %inancieros5
E5 Ar+oles de decisi"n5
Q5 !royectos de inversi"n5
;5 Arredramientos %inanciera5
?:5 *stados %inancieros proB%orma5
a5 Falance .eneral proB%orma
+5 Falance do+le o tan.i+le proB%orma
c5 *stado de resultados a+sor+ente proB%orma
d5 *stado de resultados mar.inal proB%orma
e5 *stado del costo a+sor+ente de producci"n proB%orma
Pgina 4% de 211
%5 *stado del costo mar.inal de producci"n proB%orma
.5 *stado de costo a+sor+ente de ventas netas proB%orma
h5 *stado del costo mar.inal de ventas netas proB%orma
i5 *stado del costo adsor+ente de producci"n y ventas proB%orma
=5 *stado de costo mar.inal de producci"n y ventas proB%ormas
R5 *stado del movimientos del supervit proB%orma
l5 *stado del movimientos del capital proB%orma
m5 *stado de ori.en y aplicaci"n de recursos proB%orma
n5 *stado de ori.en de aplicaci"n y %ondos proB%ormas
o5 'ash %lo4 proB%orma
p5 *stado de ori.en y aplicaci"n de utilidades proB%orma
01A1!10 PLANEACION FINANCIERA A PARTIR DEL PUNTO DE
E2UILIBRIO GLOBAL
01A1!1010 CONCEPTO
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H!unto donde las ventas de una empresa son i.ual al valor de sus costos
varia+les y sus costos %i=osI5
D
*s decir) el punto de equili+rio .lo+al) denominado tam+in punto cr#tico) viene
a ser aquel valor en el que una empresa de+e vender para no perder ni .anar5
3ue.o entonces) el punto de equili+rio .lo+al) consiste en predeterminar un
valor en l cual la empresa no su%ra prdidas ni o+ten.a utilidades) o +ien) el
punto donde las ventas a+sor+en los costos totales) tanto varia+les como %i=os5
Ahora +ien) para predeterminar el punto de equili+rio .lo+al) es necesario
conocer el valor de los costos varia+les y los costos %i=os de la empresa) de tal
manera) que si el estado de resultados es directo) varia+le o mar.inal) no
tendremos nin.n pro+lema> por el contrario) si la empresa tiene estado de
resultados a+sor+ente) ser necesario reclasi%icar sus costos a+sor+entes en
costos varia+les y costos %i=os5
Co'*o' =.ibl)'(
3
A-raAam Perd/m/ (/ren/@ Planeacin. Financiera: Para pocas Normal y de
Inflacin@ 7ta Edicin 2**2 (:Bic/ TA/ms/n"
Pgina 71 de 211
Son aquellos que dependen directamente de la producci"n y de las ventas) es
decir) cuando e<iste producci"n y ventas) e<istirn los costos varia+les) por
e=emplo, el costo de las ventas netas) las comisiones so+re ventas> los costos
de empaque) el material directo) los salarios a desta=") etc5
Co'*o' 9i/o'(
Son aquellos que tienen relaci"n con el %actor tiempo) por e=emplo, la
depreciaci"n en l#nea recta) sueldos %i=os) renta del local> salarios m#nimos) etc5
1na de las caracter#sticas del procedimiento del punto del equili+rio .lo+al) es
que nos reporta datos anticipados> se acomoda a las necesidades de cada
empresa) de tal manera) que es aplica+le a empresas comerciales e
industriales que tra+a=an con una o varias l#neas de ventas) en pocas normal
y de in%laci"n5
01A1!101! FORMULA DEL PUNTO DE E2UILIBRIO EN ECONOMA
NORMAL(
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*n %orma a+reviada,
01A1!101A FORMULA DEL PUNTO DE E2UILIBRIO EN ECONOMA CON
INFLACIN(
*n %orma a+reviada,
Pgina 73 de 211
1"3"2"1"2 E3EMPLO EN ECONOMA NORMAL(
'O-*7'0A3) S5A5 vendi" en el a/o actual 9:: millones de pesos> sus costos
varia+les %ueron de ?:: millones de pesos y sus costos %i=os totales
ascendieron a Q: millones de pesos5 S'ul ser el punto de equili+rio .lo+al
para el a/o si.uiente) si se separa una econom#a normalT
&'i%ras en millones de pesos(
Pgina 72 de 211
3ue.o entonces) 'O-*7'0A3 S5A5 necesita vender para el si.uiente a/o al
menos U?A: millones de pesos para no perder ni .anar5
Com-.ob7i+%(
4'i%ras en millones de pesos(
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Ventas si.uiente a/o U ?A:
-enos, 'ostos varia+les U Q:
&Ventas por el C:V(
1tilidad mar.inal U Q:
-enos, 'osto %i=os totales U Q:
U*ili,, %)* )'-)., L "
01A1!101D E3EMPLO EN ECONOMA CON INFLACIN(
'on los mismos datos anteriores) pero esperando una in%laci"n del @:V para el
si.uiente a/o) S'ul ser el punto de equili+rioT
Pgina 77 de 211
!or consi.uiente) 'O-*7'0A3 S5A5 necesita vender en el si.uiente a/o
99@5:::5::: para salir a mano con una in%laci"n esperada del C:V
Com-.ob7i+%(
Ventas en el si.uiente a/o U 99@
-enos, 'ostos varia+les
&Ventas por el C:V( U ??9
1tilidad mar.inal U ??9
Pgina 7! de 211
-enos, costos %i=os totales, U ??9
&Q: millones ms el @:V de in%laci"n( U ??9
1tilidad neta U :
NOTA( los costos %i=os totales del a/o actual son de Q: millones de pesos) por lo que
se le incrementa el @:V de in%laci"n para el si.uiente a/o) o sea Q: < :5@: J D9 lo que
nos da ??95
01A1!101E VENTAS PARA OBTENER UNA UTILIDAD DESEADA EN
ECONOMA NORMAL(
'uando la empresa desea determinar el valor de las ventas netas necesarias
para lo.rar una utilidad proyectada) podr aplicar la si.uiente %"rmula para una
econom#a normal,
*n %orma a+reviada,
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E/)m-lo(
'on los mismos datos de nuestro e=emplo) 'O-*7'0A3 S5A5 desea o+tener
una utilidad para los a/os si.uiente de A: millones de pesos Scunto necesita
vender para lo.rar este resultadoT
3ue.o entonces) 'O-*7'0A3 S5A5 necesita vender en el si.uiente a/o U
9Q:5:::5:::5:: para lo.rar una utilidad de U A:5:::5:::5::
Com-.ob7i+%(
Pgina 7% de 211
Ventas en el si.uiente a/o U 9Q:
-enos, 'ostos varia+les
&Ventas por el C:V( U ?@:
1tilidad mar.inal U ?@:
-enos, costos %i=os totales, U Q:
U*ili,, %)* L E"
01A1!101F VENTAS PARA OBTENER UNA UTILIDAD DESEADA EN
ECONOMA CON INFLACIN(
*n %orma a+reviada,
Pgina !* de 211
E/)m-lo(
'O-*7'0A3 S5A55) con ventas actuales de 9:: millones de pesos> costos
varia+les de ?:: millones> costos %i=os totales de Q: millones) y esperando una
in%laci"n del @:V para el si.uiente a/o) desea o+tener una utilidad de A:
millones de pesos ms la parte proporcional de in%laci"n &A:5:::5::: W @:V de
in%laci"n) o sea) A: W 9@ J Q@(5 S'unto necesita vender para lo.rar este
resultadoT
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D)"%&
C/st/s 8i./s 9*
C/st/s varia-0es 1**
)entas netas 2**
In80acin 2*@**E
Uti0idad deseada 7*
PUNT& 'E EFUILI+RI&G
1 > 1** H 1@2**
2**
C/m1r/-acin ICi8ras en mi00/nes de 1es/sJ
PUNT& 'E EFUILI+RI&G H 1@2**
1 > *@4 )entas 1rBim/ aK/ G 3%2 L
(en/s G 1%7 L
Uti0idad margina0 1%7 L 4*E
PUNT& 'E EFUILI+RI&G 1@2**
(en/s C/st/s Fi./s 112
PUNT& 'E EFUILI+RI&G Uti0idad es1erada 14 2
12*
12*
12*
*@4
332 2
!or lo tanto) 'O-*7'0A3 S5A55 necesita vender UD;95:::5::: en el a/o
si.uiente para lo.rar una utilidad de UA:5:::5:: ms la parte proporcional de
in%laci"n) &A:5:::5::: < :5@:( U9@5::5::: es decir) UQ@5:::5:::5
01A1!101G DETERMINAR LA UTILIDAD, CONOCIENDO LAS VENTAS EN
ECONOMA NORMAL(
16030DAD J V*26AS 8 Xcostos %i=os W &V costos varia+les( ventasY
Pgina !2 de 211
*n %orma a+reviada,
16030DAD J V 8 X' W &V'V( VY
E/)m-lo(
'O-*7'0A3 S5A5 espera vender en el a/o si.uiente 9Q: millones de pesos>
sus costos varia+les son del C:V y sus costos %i=os totales son de Q: millones
de pesos5 S'unto o+tendr de utilidadT
16 J 9Q: 8 4Q: W &:5C:( 9Q:5
16 J 9Q: 8 4Q: W ?@:5
16 J 9Q: 8 22*
16 J A:
3ue.o entonces) vendiendo 9Q: millones de pesos) la empresa o+tiene A:
millones de pesos de utilidad5
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01A1!101# DETERMINAR LA UTILIDAD, CONOCIENDO LAS VENTAS EN
ECONOMA CON INFLACIN
16J VBX' W &V'V( VYZ [? W V 02Z
E/)m-lo(
'on los mismos datos del e=emplo anterior) pero esperando una in%laci"n del
@:V) S'unto o+tendr de utilidadT
16 J [9Q: 8 4Q: W &:5C:( 9Q:5 Z [? W :5@:Z
16 J [9Q: 8 4Q: W ?@:5 Z [? W :5@:Z
16 J [9Q: 8 22*Z [?5@:Z
16 J [A:Z [?5@:Z
16 J Q@
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3ue.o entonces) la empresa lo.rar una utilidad de Q@ millones de pesos con
una in%laci"n esperada del @:V &la compro+aci"n puede verse en el punto E de
este cap#tulo5( donde las ventas como los costos %i=os se incrementan con la
parte proporcional de la in%laci"n esperada5
01A1!1010" GRFICAS DEL PUNTO DE E2UILIBRIO(
*n ocasiones es aconse=a+le trazar una .ra%ica que nos muestre los e%ectos
que producen los costos so+re las ventas) as# como las utilidades pro+a+les de
la empresa en di%erentes .rados de operaci"n> as# mismo) hay ocasiones en
que se de+e hacer una .ra%ica para cada clase de art#culo que e<plota la
empresa) para analizar las e<periencias pasadas y evitar los de%ectos
pro+a+les del %uturo5
E/)m-lo(
*l .r%ico D muestra el punto de equili+rio en pesos con los si.uientes datos,
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Ventas totales @C:5:::5::
1nidades vendidas ?@5:A9 precio por unidad UD95::
6otal costos %i=os ??:5:::5::
6otal costos varia+les ?Q:5:::5::
C::
@C:
@::
DC:
D::
9C:
9::
?C:
?::
C:
? 9 D @ C A E Q ; ?: ?? ?9 ?D ?@ ?C
G-67#(% 3: P8'"% 0! E98#*#b-#% !' ,!&%&
C/st/s varia-0es L19*"***
C/st/s 8i./s L 11*"***
Punt/ de E<ui0i-ri/
L193"*** 4"!**
unidades
Suma
t/ta0 de
0/s c/st/s
8i./s ;
varia-0es
L2%*"***
.#*!&
0!
,!&%&
L?neade ventas L24*"***
12"*72 unidades
1"3"2"2 PUNTO DE E2UILIBRIO EN UNIDADES DE PRODUCCIN
01A1!1!10 CONCEPTO
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HHerramienta o tcnica de planeaci"n %inanciera) que tiene por o+=eto
predeterminar el nmero de unidades que necesita producir y vender una
empresa para a+sor+er sus costos varia+les y sus costos %i=os totalesI5
@
3ue.o entonces) el administrador %inanciero se apoya en este mtodo para la
planeaci"n de utilidades en una econom#a normal y en una econom#a de
in%laci"n
01A1!1!1! PUNTO DE E2UILIBRIO BASADO EN UNIDADES DE
PRODUCCIN PARA UNA ECONOMA NORMAL(
ormula,
!*1! J '6P!V1B'V1
De donde,
!*1! J !unto de equili+rio en unidades de producci"n
'6 J costos %i=os totales
2
A-raAam Perd/m/ (/ren/@ Planeacin. Financiera: Para pocas Normal y de
Inflacin@ 7ta Edicin 2**2 (:Bic/ TA/ms/n"
Pgina !! de 211
!V1 J precio de venta unitario
'V1 J 'osto varia+le unitario
E/)m-lo(
!redeterminar el punto de equili+rio en unidades de producci"n) de una
empresa que tiene actualmente de costos %i=os totales U@:5:::5:::> las
unidades producidas las vende en U95:: y el valor de sus costos varia+les por
unidad es de U ?59:) no esperando cam+ios de importancia en la econom#a
para el si.uiente a/o5
!*1! J '6P!V1B'V1
!*1! J @:5:::5::P95::B?59:
!*1! J@:5:::5::P:5Q:
!*1! JC:5::: 120DAD*S
Po. *%*o
Si se produce y vende un total de C:5::: unidades) la empresa no su%rir
prdidas ni o+tendr utilidades) por lo cual) y con +ase en la %"rmula) es posi+le
ela+orar un cuadro que muestre distintos niveles de producci"n para as# poder
Pgina !9 de 211
evaluar las utilidades en relaci"n con los costos varia+les y costos %i=os como
si.ue,
1nidades
!roducidas y
Vendidas
Ventas U D5:
unidad
'ostos
Varia+les
U?)Q: unidad
1tilidad
-ar.inal U?)9:
unidad
'ostos %i=os
6otales
1tilidad "
!rdida 2eta
?:5:::
9:5:::
D:5:::
@:5:::
C:5:::
A:5:::
E:5:::
Q:5:::
;:5:::
U 9:5:::
U @:5:::
U A:5:::
U Q:5:::
U ?::5:::
U ?9:5:::
U ?@:5:::
U ?A:5:::
U ?Q:5:::
U ?95:::5::
U 9@5:::5::
U DA5:::5::
U @Q5:::5::
U A:5:::5::
U E95:::5::
U Q@5:::5::
U QA5:::5::
U ?:Q5:::5::
U Q5:::5::
U ?A5:::5::
U 9@5:::5::
U D95:::5::
U @:5:::5::
U @Q5:::5::
U CA5:::5::
U A@5:::5::
U E95:::5::
U @:5:::5::
U @:5:::5::
U @:5:::5::
U @:5:::5::
U @:5:::5::
U @:5:::5::
U @:5:::5::
U @:5:::5::
U @:5:::5::
U D95:::5::
U 9@5:::5::
U ?A5:::5::
U Q5:::5::
:5::
U Q5:::5::
U ?A5:::5::
U 9@5:::5::
U D95:::5::
Del cuadro anterior se desprende,
a5 Mue a venta menos los costos varia+les es i.ual a la utilidad mar.inal>
+5 Mue la utilidad mar.inal menos los costos %i=os totales es i.ual a la utilidad
neta>
Pgina !% de 211
c5 Mue al producir y vender ?:5::: unidades) se su%rir una prdida neta de U
D95:::5:: y as# sucesivamente>
d5 Mue al producir y vender C:5::: unidades &!126O D* *M1030F70O( la
empresa no su%rir prdida neta) ni o+tendr utilidad neta>
e5 Mue al producir y vender A:5::: unidades) la empresa o+tendr una utilidad
neta de U Q5:::5:: y as# sucesivamente
%5 3ue.o entonces) el K7*A D* !N7D0DAS se localizar en producci"n y
ventas de ? a @;5;;; unidades
.5 *l K7*A D* 16030DAD*S) se localizar en producci"n y ventas de C:5::?
unidades en adelante) hasta el m<imo de producci"n y ventas que ten.a la
empresa
01A1!1!1A GRFICA DEL PUNTO DE E2UILIBRIO
Pgina 9* de 211
22*
2**
17*
12*
1**
9*
2*
*
2* 2* 7* 9* 1** 12*
G-67#(% 4: P8'"% 0! E98#*#b-#%
V!'")& : C%&"%&
!' +#*!& 0! ,!&%&
C/st/s Fi./s
Punt/ de
E<ui0i-ri/
Uti0idad
C/st/s )aria-0es
*n el .r%ico @ el volumen producido y vendido se representa en el eje
horizontal> los costos %i=os y varia+les) as# como las ventas) se representan en
el eje vertical. 3os costos %i=os de U@:5:::5:: los representa una l#nea
horizontal5 Siendo i.uales) cualquiera que sea el nmero de unidades
producidas y vendidas5
3os costos varia+les son de U ?59: por unidad5 3as unidades producidas) se
venden a U95:: unidad) por lo que las ventas se representan con una l#nea
recta) la cual de+e aumentar tam+in con la producci"n5 3a pendiente de la
Pgina 91 de 211
l#nea de las ventas es ms empinada que la pendiente de la l#nea del costo
total) de+ido a que la empresa o+tiene U 95:: por unidad vendida y ero.a U?59:
de costos varia+les
Hasta el punto de equili+rio que se encuentra en la intersecci"n de las l#neas
de ventas totales y costos torales) la empresa su%re prdidas, despus de dicho
punto) empieza a o+tener utilidades5
A continuaci"n en el .r%ico C se o+servan tres .r%icas y tres cuadros) donde
se presentan distintos niveles de unidades &costos %i=os y costos varia+les() es
decir) costos totales y utilidad) cuando la empresa tiene de costos %i=os totales
U@:5:::5::) U9:5:::5:: y UA:5:::5:: y costos varia+les de U?59:) U?5C: y
U?5::) permaneciendo esta+le el precio de venta en U95::5
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22* 22* 22*
2** 2** 2**
17* 17* 17*
12* 12* 12*
9* 9* 9*
2* 2* 2*
* * *
2* 2* 7* 9* 1** 12* 2* 2* 7* 9* 1** 12* 2* 2* 7* 9* 1** 12*
Unidades Unidades Unidades
Preci/ de venta G 2@* L Preci/ de venta G 2@* L Preci/ de venta G 2@* L
C/st/s Fi./sG 2*"*** L C/st/s Fi./sG 2*"*** L C/st/s Fi./sG 7*"*** L
C/st/s )aria-0esG 1@2* L C/st/s )aria-0esG 1@4* L C/st/s )aria-0esG 1@** L
99"*** 9*"*** 1**"***
112"*** 11*"*** 12*"***
137"*** 12*"*** 12*"***
17*"*** 1!*"*** 17*"***
192"*** 2**"*** 19*"***
T/ta0
C/st/s
Uti0idad
1:rdida
G-67#(% 5: E!+,*%& P8'"%& 0! E98#*#b-#%&
T/ta0
C/st/s
Uti0idad
1:rdida
2*"***
7*"***
9*"***
2*"***
7*"***
9*"***
Unidades
vendidas
)entas
T/ta0
C/st/s
Uti0idad
1:rdida
Unidades
vendidas
)entas
Unidades
vendidas
)entas
12*"***
9*"***
12*"***
17*"***
2**"***
22*"***
1**"***
I9"***J
9"***
22"***
2*"***
47"*** 12*"***
9*"***
12*"***
17*"***
2**"***
22*"***
1**"***
2*"***
7*"***
9*"***
1**"***
12*"***
I17*"***J
1*"***
2*"***
3*"***
2*"***
I2*"***J
>
2*"***
2*"***
7*"***
9*"***
12*"***
17*"***
2**"***
22*"***
V!'")& : C%&"%&
C/st/s 8i./s
Punt/ de
E<ui0i-ri/
V!'")& : C%&"%&
C/st/s 8i./s
Punt/ de
E<ui0i-ri/
V!'")& : C%&"%&
C/st/s 8i./s
Punt/ de
E<ui0i-ri/
E+,-!&) A*,;) E+,-!&) B!") E+,-!&) G)+)
01A1!1!1C PUNTO DE E2UILIBRIO EN UNIDADES DE PRODUCCIN PARA
UNA ECONOMA DE INFLACIN
ormula,
!*1! J &'6( &WV02( P 4<PVU= <1>?IN= > <CVU= <1>?IN=5
Pgina 93 de 211
De donde,
!*1! J punto de equili+rio en unidades de producci"n
'6 J costos %i=os totales
!V1 J precio de venta unitario
'V1 J costo varia+le unitario
WV02 Jpor ciento de in%laci"n
E/)m-lo(
1na empresa industrial actualmente con U@:5:::5:: de costos %i=os totales)
vende sus productos en U95:: cada uno y tiene un costo varia+le unitario de
U?59: Scul ser el punto de equili+rio en unidades de producci"n) si se espera
una in%laci"n del C:V para el a/o si.uienteT
!*1! J &@:5:::5::( &?W :5C:( P 4<2.@@= <1 > @.5@=5 A 4<1.2@= <1 >
@.5@=5
!*1! J &@:5:::5::( &?5C:( P 4<2.@@= <1.5@=5 A 4<1.2@= <1.5@=5
Pgina 92 de 211
!*1! J A:5:::5::P D5:: 8 ?5Q:
!*1! J A:5:::5::P ?59:
!*1! J C:5::: unidades
*l cuadro a distintos niveles de producci"n y ventas) podr#a quedar como si.ue,
U%i,,)'
P.o,87i,'
: =)%,i,'
V)%*'
L A1"" 7M8
Co'*o'
V.ibl)'
L01G" CM8
U*ili,,
M.;i%l
L 01!" 7M8
Co'*o' 9i/o'
*o*l)'
4P$RDIDA5
U*ili,, %)*
?:5:::
9:5:::
D:5:::
@:5:::
C:5:::
A:5:::
E:5:::
Q:5:::
U D:5:::
U A:5:::
U ;:5:::
U ?9:5:::
U ?C:5:::
U ?Q:5:::
U 9?:5:::
U 9@:5:::
U ?Q5:::5::
U DA5:::5::
U C@5:::5::
U E95:::5::
U ;:5:::5::
U ?:Q5:::5::
U ?9A5:::5::
U ?@@5:::5::
U ?95:::5::
U 9@5:::5::
U DA5:::5::
U @Q5:::5::
U A:5:::5::
U E95:::5::
U Q@5:::5::
U ;A5:::5::
U A:5:::5::
U A:5:::5::
U A:5:::5::
U A:5:::5::
U A:5:::5::
U A:5:::5::
U A:5:::5::
U A:5:::5::
U @Q5:::5::
U DA5:::5::
U 9@5:::5::
U ?95:::5::
:5::
U ?95:::5::
U 9@5:::5::
U DA5:::5::
Pgina 94 de 211
;:5::: U 9E:5::: U ?A95:::5:: U ?:Q5:::5:: U A:5:::5:: U @Q5:::5::
Del cuadro anterior se desprende,
a" Al producir y vender ?:5::: unidades) se su%rir una prdida neta
U@Q5:::5:: y as# sucesivamente>
-" Al producir y vender C:5::: unidades)&!126O D* *M1030F70O( la empresa
no su%rir prdidas ni o+tendr utilidades netas>
c" Al producir y vender A:5::: unidades) la empresa o+tendr utilidad neta por
U?95:::5:: y as# sucesivamente>
d" *3 K7*A D* !N7D0DAS) se localizara en producci"n y ventas de ? a
@;5;;; unidades>
e" *l K7*A D* 16030DAD*S) se localizar en producci"n y ventas de C:5::?
unidades en adelante) hasta el m<imo de producci"n y ventas de la
empresa5
1.4 .)(-%,-%(!&%& 0! *) G!&"#B' F#')'(#!-)
5
4
3os -acroprocesos de la $esti"n inanciera %ueron tomados del Art#culo de Ser.io 'asta/o
'onvers y 7a%ael 'haves 'ardona) Gestin Financiera Con-sentido5 7evista V#aSA31D tercer
trimestre de ?;;;) !a.ina D; B @:
Pgina 97 de 211
3a .esti"n %inanciera se puede desarrollar +sicamente a travs de tres
macroprocesos,
?5 -acroproceso 'onta+le y 6ri+utario
95 -acroproceso del 'iclo del Dinero
D5 -acroproceso de Anlisis y !laneaci"n inanciera
CLASIFICACIN DE LOS MACROPROCESOS DE LA GESTIN FINANCIERA
M7.o-.o7)'o ,)
Co%*bl) : T.ib8*.io
M7.o-.o7)'o ,)l 7i7lo
,)l Di%).o
M7.o-.o7)'o ,)
A%Bli'i' : Pl%)7i+%
\ 'onta+ilidad
%inanciera y .erencial
\ 'onta+ilidad de
costos
\ impuestos
\ !osici"n de e%ectivo
\ cartera
\ pa.os
\ \ tesorer#a
\ !resupuesto
\ Anlisis %inanciero
\ Anlisis de costos
\ *valuaci"n de
proyectos
\ !ron"stico %inanciero
M7.o-.o7)'o Co%*bl) : T.ib8*.io(
Pgina 9! de 211
*s el encar.ado de recolectar) clasi%icar) procesar y presentar la in%ormaci"n %inanciera
y de las di%erentes transacciones que se realizan en la or.anizaci"n para evaluar y
controlar la .esti"n de sus recursos) y para responder a las o+li.aciones %iscales de la
or.anizaci"n5
Dentro de este macroproceso se encuentran los si.uientes procesos,
\ Co%*bili,, Fi%%7i). : G).)%7il, *sta reco.e) clasi%ica y resume la
in%ormaci"n hist"rica de la or.anizaci"n> puede e<presarse en unidades
monetarias que para cumplir con unos requisitos le.ales se a=usten a
determinada normatividad5
3a in%ormaci"n que mane=a la conta+ilidad %inanciera se puede presentar
sacri%icando la normatividad le.al) pero de %orma que resulte til como
instrumento .erencial para la toma de decisiones o para el tra+a=o de
proyecci"n %inanciera5 *sta se denomina conta+ilidad .erencial5
\ Co%*bili,, ,) Co'*o', *s la in%ormaci"n conta+le que se procesa con
una metodolo.#a espec#%ica) de tal manera que .enere in%ormaci"n acerca
de la distri+uci"n de costos de la or.anizaci"n en los di%erentes
departamentos y productos5 *s el insumo para el anlisis de costos5
Pgina 99 de 211
\ Im-8)'*o'( 3a in%ormaci"n conta+le es el insumo para el clculo) la
ela+oraci"n y la presentaci"n de las di%erentes o+li.aciones %iscales que
ten.a la or.anizaci"n5
El M7.o-.o7)'o ,)l Ci7lo ,)l Di%).o(
*st encar.ado de llevar a ca+o la .esti"n de liquidez5 3a administraci"n adecuada del
capital de tra+a=o de una or.anizaci"n constituye una de las tareas ms importantes y
de mayor responsa+ilidad entre las que corresponden a la .esti"n %inanciera5
3os procesos del macroproceso del ciclo del dinero son,
\ Po'i7i+% ,) E9)7*i=o( *s el re.istro de los in.resos y e.resos de e%ectivo
de la or.anizaci"n para poder conocer la situaci"n de ca=a o liquidez5 3a
herramienta que permite conocer esta in%ormaci"n es el %lu=o de ca=a5
A
7
CASTAM& SER5I&" NFu: es es/ de0 80u./ de ca.aO Revista )?aSALU'@ edicin N/"
!@ Santa8: de +/g/t" 1%%%"
Pgina 9% de 211
\ C.*)., *s el proceso de control y recolecci"n de las cuentas por co+rar a
los deudores de la or.anizaci"n5
\ P;o', *ste proceso se realiza con +ase en el presupuesto del %lu=o de ca=a
que permite esta+lecer una posici"n de e%ectivo %utura) y por lo tanto
plani%icar con anticipaci"n la %orma de cancelar las cuentas por pa.ar a los
proveedores) la n"mina) impuestos) cuotas de crditos) etc5 *st
relacionado con el monitoreo de los inventarios para no incurrir en un
e<ceso en compras5
\ T)'o.).H, *ste es el proceso que +asado en el %lu=o de ca=a) permite la
colocaci"n de los e<cedentes de liquidez en el mercado %inanciero) de tal
manera que no queden temporalmente improductivos5 0.ualmente da
in%ormaci"n oportuna acerca de las necesidades de dinero para poder
proceder a la +squeda en dicho mercado5
El M7.o-.o7)'o ,) A%Bli'i' : Pl%)7i+% Fi%%7i).
3os procesos de planeaci"n proyectan los prop"sitos de una or.anizaci"n hacia el
%uturo y esta+lecen acciones mediante las cuales las metas sern cumplidas5 *n esta
perspectiva la planeaci"n %inanciera es la responsa+le de la asi.naci"n de los recursos
que har e%ectivo el direccionamiento estrat.ico5
Pgina %* de 211
3os procesos de anlisis y planeaci"n %inanciera son los si.uientes,
\ P.)'8-8)'*7i+%, *l presupuesto es el medio ms %recuentemente
utilizado para la asi.naci"n de recursos en los procesos de planeaci"n5
7equiere ser ela+orado como respuesta a unos prop"sitos de acci"n
previamente acordados por los miem+ros de la or.anizaci"n5
*l presupuesto dentro de la planeaci"n %inanciera ase.ura el equili+rio entre
necesidades y recursos y se convierte en un instrumento de .esti"n ideal para el
se.uimiento de planes y metas5
\ A%Bli'i' Fi%%7i).o, 'on +ase en los estados %inancieros que .enera la
conta+ilidad) se realiza un anlisis de la situaci"n %inanciera de la
or.anizaci"n5
E
\ A%Bli'i' ,) Co'*o', 'on +ase en la conta+ilidad de costos se realiza el
anlisis de in.resos) costos y mr.enes para conocer el estado %inanciero
de cada una de las reas y de los productos5 0.ualmente) se pueden realizar
escenarios de in.resos y costos) y anlisis de puntos de equili+rio) que
!
CASTAM& SER5I&" P'is8rute 0a C/nta-i0idadQ Cm/ 0eer 0/s estad/s 8inancier/s"
Revista )?aSALU'@ edicin N/" 7@ Santa8: de +/g/t"1%%%
Pgina %1 de 211
permitan tomar decisiones .eneradas en modelos proyectados so+re los
precios y los costos de los productos5
Q
\ E=l87i+% ,) P.o:)7*o', *s el proceso que permite calcular la +ondad de
un proyecto determinado) de tal manera que %acilite tomar una decisi"n
+asada en el costo +ene%icio y decidir acerca de su e=ecuci"n5
\ P.o%+'*i7o Fi%%7i).o, *s la proyecci"n %inanciera de la or.anizaci"n con
+ase en escenarios determinados5
\ E'*.87*8. ,) C-i*l, *s el proceso que se encar.a de analizar la
estructura %inanciera de la or.anizaci"n y los t"picos tales como costo del
capital) el uso del apalancamiento) pol#ticas de dividendos) valoraci"n
corporativa) .eneraci"n econ"mica de valor) etc5
1.5 D#*!+) !'"-! *) -!'")b#*#0)0 : *) L#98#0!C
3
9
CASTAM& SER5I&" N(e sirven 0as tari8as <ue me 1agan 1/r c/nsu0taO Revista
)?aSALU'@ edicin N/" 2@ Santa8: de +/g/t" 1%%!"
%
Este es un a1arte t/mad/ de 5arc?a S@ &scar Len" Administracin Financiera
Fundamentos y Aplicaciones" 3R ed" Prensa (/derna" Ca0i" 1%%%" Pgina 24 ; 27"
Pgina %2 de 211
Desde el punto de vista %inanciero hay dos %actores que determinan el <ito de una
empresa, que sea l#quida y a la vez renta+le5 Am+as cosas a la vez5 1na empresa
puede ser renta+le y %racasar por %alta de liquidez y viceversa5
3iquidez y 7enta+ilidad son dos o+=etivos %inancieros complementarios por cuyo lo.ro
de+e propender el administrador %inanciero5 !ero ello no es una tarea %cil5 'uando se
toman decisiones con el prop"sito de a%ectar %avora+lemente la liquidez) es posi+le
que ello se lo.re a costa de un sacri%icio de la renta+ilidad y viceversa5 3a +squeda
de estos dos o+=etivos representa por lo tanto un dilema para los administradores
%inancieros5
*=emplos e<tremos nos aclaran esta situaci"n5 Si se pretende tomar decisiones con el
prop"sito de me=orar la liquidez del ne.oci" la me=or opci"n es vender de contado) y
para vender de contado hay que vender +arato) disminuyndose el mar.en de utilidad
y por ende la renta+ilidad) que ha+r#a que tratar de +uscar a travs de un mayor
volumen de ventas5 *sto implica) por lo tanto) en%rentarse a la incertidum+re de si se
vender o no el volumen necesario) lo que equivale a que de+e asumirse un ries.o
con respecto a la renta+ilidad ya que nin.n empresario puede .arantizar que va a
lo.rar el volumen requerido para ser renta+le dada una determinada reducci"n del
mar.en5
De+e quedar claro) entonces) que por +uscar liquidez) la empresa no de=ar de ser
renta+le) sino que al hacerlo somete la renta+ilidad a una situaci"n de incertidum+re
que la o+li.a a tener que alcanzar un alto volumen de ventas para poder o+tener el
nivel deseado) a cam+io de .arantizar o darle certidum+re a la liquidez5 !ara ilustrar
esto citemos el caso de los .randes almacenes por departamentos que o%recen
precios +a=os para atraer al p+lico y que o+tienen una e<celente renta+ilidad como
Pgina %3 de 211
consecuencia de los altos volmenes que lo.ran vender) a travs) l".icamente) de un
acertado mane=o de las compras y del inventario5
*n el otro e<tremo del dilema encontramos el caso de la +squeda de renta+ilidad a
travs de un amplio mar.en de utilidad que se lo.ra vendiendo a precios altos) lo que
puede si.ni%icar tener que vender a crdito5 !ero hacer esto puede a%ectar la liquidez
ya que si no se cuenta con un soporte adecuado de capital de tra+a=o y un acertado
mane=o de la concesi"n de crdito y la co+ranza) cualquier retraso en la cartera
implicar#a un d%icit de %ondos que puede impedir la marcha normal de la empresa)
pues sta de+e reponer su inventario para poder continuar la operaci"n5 *n%rentarse a
la incertidum+re del co+ro de la cartera a costa de inmovilizar capital en ella equivale a
asumir ries.os con respecto a la liquidez a cam+io de .arantizar o darle certidum+re a
la renta+ilidad5
!ero este dilema entre la liquidez y la renta+ilidad solamente se presenta en la toma
de decisiones %inancieras de corto plazo) como por e=emplo) conceder un descuento
por compra de volumen o por pronto pa.o) aplazar el pa.o de un proveedor) recurrir a
un so+re.iro +ancario para cu+rir un d%icit de tesorer#a) realizar una promoci"n para
me=orar las ventas) etc5 A lar.o plazo no se presenta ya que la planeaci"n de la
liquidez en ese lapso) se da se.n sea la planeaci"n de la renta+ilidad) puesto que las
utilidades al convertirse en e%ectivo .eneran liquidez5 !uede concluirse entonces) que
en el lar.o plazo la renta+ilidad .enera liquidez) siempre y cuando haya) o+viamente)
un adecuado mane=o %inanciero
5
Pgina %2 de 211
Aqu# es importante aclarar el si.ni%icado de corto y lar.o plazo5 Siempre ha e<istido la
tendencia a con%undir el corto plazo con per#odos menores a un a/o y el lar.o plazo
con per#odos mayores y esto es incorrecto5 *l corto o lar.o plazo lo determina la
ma.nitud del pro+lema que se est en%rentando5 !or e=emplo) en el caso de tener que
cu+rir un so+re.iro +ancario, &pro+lema de liquidez() lar.o plazo puede ser dos d#as
puesto que este es un pro+lema que de+e resolverse ya5
Se insina con lo anterior que los pro+lemas de liquidez normalmente tienen relaci"n
con el corto plazo en la medida en que de+en ser resueltos de inmediato5
Anlo.amente) los pro+lemas de renta+ilidad tienen relaci"n con el lar.o plazo ya que
es en esa dimensi"n de tiempo que ellos pueden resolverse) es decir) los pro+lemas
de renta+ilidad se resuelven a travs de la toma e implementaci"n de decisiones
estrat.icas5 !or e=emplo) un pro+lema de altos costos de producci"n que impide
.anar un mar.en de utilidad adecuado en la venta de los productos s"lo se resuelve
implementado pro.ramas de reducci"n de costos cuyos e%ectos no se ven de
inmediato sino a lar.o plazo) seis meses) un a/o o posi+lemente ms) pues un
compromiso de seme=antes dimensiones puede implicar cam+ios en el dise/o) la
in.enier#a y la tecnolo.#a del producto) inversiones en reentrenamiento de personal)
pro.ramas de rein.enier#a de procesos) etc5
!odemos a%irmar entonces) que los pro+lemas de liquidez no dan espera mientras que
los de renta+ilidad si la dan> inclusive porque no es l".ico pensar que un pro+lema de
este ltimo tipo pueda resolverse de inmediato o a muy corto plazo5 !iense de nuevo
el lector si en el caso del e=emplo anterior ser#a posi+le llevar a ca+o un pro.rama de
reducci"n de costos) con todas las consideraciones que ello implica) en una semana o
Pgina %4 de 211
un mes5 7ealmente es imposi+le5 !or eso es que cuando hay situaciones di%#ciles en
la econom#a de los pa#ses muchas empresas so+reviven mantenindose l#quidas)
pero haciendo enormes sacri%icios de renta+ilidad &incluso incurriendo en prdidas() la
cual poster.an para pocas me=ores) teniendo en muchos casos que llevar a ca+o
re%ormas su+stanciales en sus estructuras operativa y %inanciera5
*n la toma de decisiones cotidianas el que un e=ecutivo se incline a %avor de la
liquidez o de la renta+ilidad depender) entre otros) de %actores tales como el criterio
%rente al ries.o que l ten.a) los pro+lemas que en un momento determinado en%rente
la empresa y las oportunidades de reinversi"n de sus recursos5
1./ E* $)*%- AD-!D)0% E(%'B+#(% A EVA
*l concepto del *VA est estrechamente li.ado al o+=etivo +sico %inanciero
?:
de la
empresa) es uno de los indicadores %inancieros que en la actualidad copan la atenci"n
de los administradores y analistas %inancieros5 *ste indicador compara la renta+ilidad
lo.rada por la empresa y el costo de los recursos utilizados5 *ntindase como costo
del capital
??
al costos de todas las %uentes utilizadas en el %inanciamiento de la toda la
operaci"n de una compa/#a5
*l *VA es tam+in utilizado como instrumento para la valoraci"n de una compa/#a) de
tal %orma que se pueda identi%icar si est creando valor o destruyendo valor5 *l
1*
Recuerde <ue e0 /-.etiv/ -sic/ 8inancier/ es 0a maBimi=acin de 0a ri<ue=a 1ara
0/s s/ci/s / 1r/1ietari/s"
11
EBisten di8erentes 8/rmas de estimar e0 c/st/ de ca1ita0@ 1ara e8ect/s de0
desarr/00/ de0 1resente d/cument/ se uti0i=ar e0 c/st/ 1r/medi/ 1/nderad/ de0
ca1ita0" Este tema se desarr/00ar am10iamente en e0 curs/ de Finan=as II"

Pgina %7 de 211
si.uiente e=emplo nos puede ilustrar esta a%irmaci"n, Supon.a que se realiza una
inversi"n de ?:: millones de pesos en t#tulos valores que se ne.ocian en la Folsa de
Valores de 'olom+ia5 Si el inversionista espera una renta+ilidad del ?9V considerando
%actores de ries.o &pro+a+ilidad que la renta+ilidad vari(5 1na vez %inalizado el periodo
de la inversi"n la renta+ilidad podr estar en una de estas tres situaciones, i.ual)
menor o mayor a la tasa esperada por el inversionista5
Si esta i.ual de dice que la inversi"n lo.ro su o+=etivo) dado que el
resultado de la inversi"n estuvo con%orme lo presupuestado) y el valor
del nuevo capital es ??9 millones5
Si la tasa de renta+ilidad est por de+a=o de la esperada) se dice que la
inversi"n destruy" valor) asumimos que la renta+ilidad o+tenida %ue del
QV) que arro=a un valor del nuevo capital de ?:Q millones5 O+serve que
en esta inversi"n hu+o .anancias por Q millones) pero %ueron in%eriores
a las esperadas) por lo tanto no hu+o .eneraci"n de valor5
Si la tasa de renta+ilidad est por encima de la tasa esperada) es decir
%ue de un ?@V) se dice que la inversi"n .enero valor para el
inversionista) dado que arro=" un 9V por encima de los rendimientos
esperados5 !or lo tanto) el valor del nuevo capital es de ??@ millones) 9
millones ms de lo esperado) .enerando as# valor para el inversionista5
M),i7i+% ,)l EVA
Pgina %! de 211
*l *va es la di%erencia entre la utilidad operativa despus de impuestos y el costo de
%inanciero de los recursos utilizados en la operaci"n de la empresa5
Si el *VA es positivo) si.ni%ica que la compa/#a ha .enerado una renta+ilidad por
encima del coste que tienen los recursos empleados) mientras que si es ne.ativo) la
compa/#a no ha cu+ierto el coste de los recursos empleados5
3a utilizaci"n del valor a.re.ado econ"mico se puede e<tender a las distintas
unidades de ne.ocio de una compa/#a) de tal manera que se puede lle.ar a medir el
valor creado o destruido por cada unidad de ne.ocio) y actuar en consecuencia) dando
o restrin.iendo recursos a cada unidad en %unci"n del valor creado o destruido5 *l *VA
de la compa/#a ser la suma de los *VAs de cada unidad de ne.ocio5
E/)m-lo P.B7*i7o
Se desea determinar si durante el a/o 9::Q la 'omercializadora la 7endidora S5A5 ha
.enerado valor para sus socios5 !ara ello se cuenta con la si.uiente in%ormaci"n, la
tasa de impuesto so+re la renta es del DDV) la tasa de renta+ilidad esperada por los
accionistas es del 9:V) el valor de los activos es de U??5Q:9 millones de pesos) los
pasivos de UD95C; y el patrimonio de UQ5C@D5
Pgina %9 de 211
!rimero se de+e calcular el costo del capital) para ello de+emos tener en cuenta la
si.uiente re.la5 *s la sumatorio de costo ponderado de las %uentes de %inanciamiento
que son utilizados por la empresa5 *l cuadro ? resume esta re.la5
'uadro ?5 'alculo del 'osto del 'apital
FUENTE MONTO N PARTICIPACIN COSTO EA PONDERACIN
!AS0VOS D59C; 9E)A?V D?)Q@V :):QE;99QA?
!A670-O20O Q5C@D E9)D;V 9:)::V :)?@@EE9:ED
A'60VOS ??5Q:9 COSTO DEL CAPITAL !A,!FN
1na vez calculado el costo de capital se de+e proceder a calcular la utilidad
operacional despus de impuestos5 Se de+e tomar el valor de la utilidad operacional y
multiplicarlo por la tasa de impuesto so+re la renta5
1tilidad operativa despus de
impuestos J
Q5@Q
9 ] &?BDDV( J !1F##,"E
3ue.o se aplica la %ormula del *VA5
*VAJ !1F## I !1FCE
Pgina %% de 211
,"E ,!F
*VAJ
D
!,F#
De acuerdo al resultado anterior podemos a%irmar que durante el a/o 9::Q la
comercializadora la 7endidora S5A5 ha .enerado riqueza para sus accionistas por un
valor de C9)E; millones de pesos5 As# mismo podemos considerar que los acreedores
de las empresas pueden estar tranquilos) ya que la comercializadora cuenta con los
recursos su%icientes para cumplir el pa.o de las %acturas) los intereses y los a+onos
capital5
F7*o.)' 7o%'i,).. )% )l m)/o.mi)%*o EVA
0!
(
*n .esti"n %inanciera de la empresa de cara a me=orar los resultados actuales del
*VA) es necesario intervenir en,
a5 *l me=oramiento de la renta+ilidad operativa sin incrementar las
inversiones) o incrementndolas en una menor proporci"n que dicha utilidad
operativa5
12
$arc#a S) Oscar 3e"n5 Administraci"n inanciera 8 undamentos y Aplicaciones5 D^
ed5 !rensa -oderna5 'ali5 ?;;;5 !.5 9Q?
Pgina 1** de 211
+5 0nvirtiendo en proyectos que .eneren una renta+ilidad por encima del costo
del capital
c5 Desinvirtiendo en actividades que .eneren una renta+ilidad menor que el
costo del capital5
Cuadr/ 2" C&(ERCIALISA'&RA LA REN'I'&RA S"A
ESTA'&S 'E RESULTA'&S
31 de 'iciem-re de 2**9
Ci8ras en mi00/nes de 1es/s
)entas +rutas 1!"232
(en/sC 'ev/0uci/nes en ventas 2**
'escuent/s en ventas 7**
VENTAS NETAS 1/.432
(en/sC C/st/ de mercanc?a vendida
Inventari/ Inicia0 2"9**
(s c/m1ras netas 2"4**
ID8)* : C%&"% 0! +!-()'(E)
0#&,%'#b*!
F.3@@
(en/s inventari/ 8ina0 3"1**
TOTAL COSTOS DE .ERCANCIA VENDIDA 4.2@@
Pgina 1*1 de 211
UTILIDAD BRUTA 12.232
(en/s gast/s de /1eracin 3.F5@
5ast/s de Administracin 1"2**
5ast/s de ventas 2"1**
'e1reciacin 1**
'ivers/s 34*
UTILIDAD OPERATIVA 1.412
(s /tr/s n/ /1eraci/na0es 1"7**
(en/s gast/s 8inancier/s 2"2**
UTILIDAD ANTES DE I.PUESTOS 4.412
(en/s 1r/visin de im1uest/s I33EJ 1"2!%
UTILIDAD NETA 3.@@3
Pgina 1*2 de 211
*l cuadro D o%rece las distintas alternativas de resultados posi+les para los tres
%actores) donde se aprecia los resultados positivos en la implementaci"n de las
distintas estrate.ias %inancieras para el me=oramiento del *VA5
Situaci"n ?, -e=oramiento en la
e%iciencia Operativa en,
A
:
*VA J 1OD0
I
Valor de los
activos
O
'osto del
capital
*VA J
95QC;):
A
I
??5Q:9)
::
O
9D)9EV
*VA J
??9)E
;
Situaci"n 9, 0nversi"n en proyectos
renta+les,
D5::
:
*VA J 1OD0
I
Valor de los
activos
O
'osto del
capital
*VA J
D5CC;):
A
I
?@5Q:9)
::
O
9D)9EV
*VA J
??@)E
?
7enta+ilidad de proyecto J EA: millones
Situaci"n D, 3i+eraci"n de recursos
ociosos,
9Q
:
*VA J 1OD0
I
Valor de los
activos
O
'osto del
capital
*VA J 95E;;): I ??5C99) O 9D)9EV
Pgina 1*3 de 211
A ::
*VA J
??E);
C
Pgina 1*2 de 211
GESTIPN DEL EFECTIVO
Pgina 1*4 de 211
Aunque se plantea a que a los .erentes %inancieros de+e preocuparles
sustancialmente el mane=o de los recursos de inversi"n %acti+le o
comprometidos en activos %i=os) no por ello puede desconocerse que en
al.unas empresas se asi.nan pin.ues %ondos a la inversi"n que con%orman el
capital de tra+a=o +ruto) a sa+er, cuentas por co+rar) inventarios) inversiones
temporales) ca=a y +ancos5
?D
Si +ien los ar.umentos es.rimidos en %avor del estudio cuidadoso al que de+en
someterse las inversiones en +ienes de capital son s"lidos y =usti%ica+les) es
ne.li.ente desconocer que los %ondos destinados a suplir las necesidades de
capital de tra+a=o tam+in requieren evaluaciones concienzudas que
coadyuven la optimizaci"n de los recursos invertidos5
*l empleo "ptimo de los %ondos canalizados al apoyo de la producci"n) a
menudo puede compro+arse si se constata que la %irma mantiene los recursos
l#quidos estrictamente necesarios para cu+rir los compromisos asumidos %rente
a empleados) o+reros) proveedores) entidades %inancieras) accionistas) socios
y .o+ierno &impuestos(5 6am+in puede a%irmarse) que una empresa utiliza
con e%iciencia sus recursos sino incurre en la posesi"n de inventarios
13
La 1resente unidad se desarr/00a a 1artir de0 seBt/ ca1?tu0/ de0 teBt/ de A0-ert/
&rt?= 5me=@ Gerencia Financiera y Diagnstico Estratgico.@ 2da Edicin 2**4
(c 5raT #i00" Pginas 34% U 2*7" A0gun/s t:rmin/s 8uer/n reeB1resad/s res1ect/
/rigina0 1ara un me./r entendimient/" La re1r/duccin de este ca1?tu0/ se
rea0i=a c/n 8ines netamente acad:mic/s ; se rec/mienda a 0/s estudiantes 0a
c/nsecucin de0 teBt/ /rigina0"
Pgina 1*7 de 211
e<cesivos) " si cuenta con las e<istencias que demandan los pro.ramas de
producci"n y los planes de ventas5
Adems) la optimizaci"n depende de la acertada administraci"n del crdito) en
el sentido de concederlo a quien ten.a trayectoria empresarial y de %i=ar plazos
para el pa.o que consulten en tratamiento dado por los proveedores y la
competencia5 3a inversi"n temporal en t#tulos valores) como instancia su.erida
cuando se tienen e<cedentes de liquidez) demanda un pro%undo conocimiento
del sistema %inanciero en aras de seleccionar la alternativa de colocaci"n ms
%avora+le) una vez estudiados %actores como la tasa e%ectiva de renta+ilidad y
las car.as impositivas que a%ectan los intereses reconocidos al ahorrador5
!ara mantener los recursos estrictamente e<i.idos por las la+ores %a+riles y
comerciales) es imperioso incorporar modelos matemticos que contri+uyan a
esco.er la me=or alternativa) con %undamento en el criterio de minimizar costos
y ma<imizar el rendimiento a partir de las pol#ticas trazadas) para propiciar una
rpida rotaci"n o movilizaci"n de los %ondos invertidos5 'on las %inanzas se
propende a la %i.uraci"n en los estados tradicionales de cuentas por co+rar con
e<pectativas reales de recuperaci"n) se %acilita la tenencia de inventarios con
+a=os costos de mantenimiento o se %avorece la disponi+ilidad de productos
terminados so+re los cuales e<iste la certidum+re de u+icaci"n en los canales
de distri+uci"n previstos5
Pgina 1*! de 211
3a equivocada administraci"n del capital de tra+a=o) es causa %recuente de
quie+ras) e<plicadas en al.unos casos por %irmas que al nacer olvidan la
presupuestaci"n de %ondos con los cuales respaldar o %inanciar la adquisici"n
de materias primas) el otor.amiento de crditos) la desincronizaci"n de los
%lu=os de e%ectivos y la cancelaci"n de diversos compromisos durante los
per#odos de preapertura y arranque) cuando es normal que las entradas de
e%ectivos sean in%eriores %rente al desem+olso de %ondos requeridos para cu+rir
el pa.o de la n"mina) de intereses y de o+li.aciones comerciales5
2o contar con %ondos su%icientes al iniciar operaciones puede suscitar crisis
%inancieras relacionadas con pro+lemas de iliquidez) que pueden ocasionar el
cese intempestivo de actividades empresariales) por encima de %actores como
la via+ilidad de captar mercados) la productividad compro+ada de los procesos
empleados en la maquila) el ensam+le o la trans%ormaci"n) la e%iciencia
administrativa) la se.uridad de los suministros y el presti.io mercantil
conquistado mediante precios y calidades competitivos5
A continuaci"n se presenta el anlisis de las pol#ticas aplica+les a la
administraci"n de cada uno de los conceptos de inversi"n que componen el
capital de tra+a=o5
2.1 E* ,-!&8,8!&"% 0! E7!("#$%
Pgina 1*9 de 211
!1010 PolH*i7 Fi%%7i). ,) R)78.'o' lHJ8i,o'
3a administraci"n adecuada de los recursos l#quidos desempe/a un papel
trascendental para .arantizar la supervivencia empresarial) al reconocerse que
el control e=ercido en tal campo permite no s"lo el cumplimiento oportuno de los
compromisos asumidos con los diversos sectores que cu+ren la demanda de
+ienes y servicios) sino precisar en qu momento del ciclo de operaciones se
requiere acudir a recursos de crdito) cuando el pron"stico del saldo m#nimo
arro=a un valor in%erior al m#nimo esta+lecido5
*l mane=o de los asuntos de tesorer#a tam+in indicar cundo es
recomenda+le depositar los e<cedentes en el mercado %inanciero) para o+tener
rendimientos durante el tiempo en que ocurra la situaci"n de saldos reales
superiores al m#nimo5
3a sincronizaci"n de los %lu=os de e%ectivo dada por corrientes de entrada que)
sumadas a las disponi+ilidades) permiten a+sor+er las o+li.aciones al contado
o contra#das mediante el otor.amiento del crdito) es crucial para ase.urar el
%uncionamiento administrativo) apoyar el e=ercicio del a+astecimiento) respaldar
la la+or productiva y %inanciar las tareas de marRetin.5
Pgina 1*% de 211
'uando se recurre al trmino e%ectivo) por lo .eneral se hace re%erencia a la
liquidez de las or.anizaciones econ"micas) como elemento vital para atender
los compromisos a corto plazo5 6al trascendencia) no puede menospreciarse)
ya que %actores como la +uena ima.en y la actividad productiva de las %irmas
dependen de la acertada administraci"n de los %ondos l#quidos5 *n este
campo) son mltiples los casos de empresas que) no o+stante .ozar de +uena
reputaci"n en el mercado por la +uena calidad de los productos y la e%iciencia
en el servicio prestado a los clientes) lle.an a en%rentar la quie+ra porque en su
a%n de vender incrementan inventarios y cartera) presentndose insu%iciencia
de recursos l#quidos para cancelar a tiempo o+li.aciones comerciales y
%inancieras5 Asimismo) por el inters de aprovechar econom#as de escala al
realizar compras en .randes volmenes) puede comprometerse la posici"n de
liquidez si las e<pectativas de ventas no se cumplen5
6am+in es normal que) ante la coyuntura de inversiones especulativas con el
dinero) las empresas canalicen parte importante de sus recursos l#quidos hacia
inversiones de este tipo) lo cual) al no realizarse los pron"sticos de ventas o
recuperaci"n de cartera) puede provocar momentos cr#ticos por la
disponi+ilidad te"rica de %ondos imposi+les de utilizar) ya que las entidades
poseedoras de ellos se a=ustan a las normas que re.ulan tales inversiones y)
por consi.uiente) no devuelven los %ondos hasta la %echa de realizaci"n de los
t#tulos valores o proceden a ne.ociarlos en el mercado +urstil) mediante la
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modalidad de descuento en cuyo caso aceptan el reconocimiento de un menor
valor por el t#tulo endosado5
3os preceptos +sicos que %undamentan una correcta administraci"n de
recursos l#quidos se consolidaran en el .r%ico A5
F7*o.)' 7o%'i,).,o' -. )'*bl)7). l -olH*i7
01 P.o%+'*i7o' ,) =)%*'
Al proyectarse las ventas) y con el conocimiento previo de las pol#ticas de co+ro
&per#odo de concesi"n del crdito() la empresa planea los momentos en que se
realizarn las ventas y ocurrir su conversi"n en e%ectivo5 *sta in%ormaci"n es
+sica para estimar la disponi+ilidad de %ondos l#quidos durante el per#odo de
actividades5
!1 P.o;.m7i+% ,) 7om-.'
Se.n los planes de producci"n) y con +ase en las solicitudes presentadas por
los departamentos administrativos) que proporcionan apoyo lo.#stico a la
producci"n en materia de suministros &papeler#a) tiles de escritorio)
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FACTORES CONSULTADOS
!orta%olio servicios
!ol#tica inversi"n
!ol#tica %inanciamiento
en"menos econ"micos
'omportamiento Siniestro
!ol#ticas .u+ernamentales
6ama/o previsto operaciones
OB3ETIVO SINCRONIZACIN FLU3OS MONETARIOS
DEMANDA FONDOS
6ransacci"n
*speculaci"n
'autela
POLTICAS COADYUVANTES
Vi.ilancia ries.os sistmicos
-onitoreo inversi"n temporal
7ecuperaci"n oportuna primas
O+=etividad decisiones inversi"n
inanciaci"n apropiada inversi"n
Adecuado destino %ondos ociosos
!ol#tica inversi"n
Oportunidad
'on%ianza
A+andono
INSTRUMENTO FLU3O DE CA3A
G.B9i7o E1 PolH*i7 9i%%7i). ,) .)78.'o' lHJ8i,o'
com+usti+les) etc5() se ela+oran los presupuestos de compras y servicios)
analizando los elementos de la periodicidad de las adquisiciones y el momento
real en que se harn los desem+olsos5
A1 Com-.omi'o' 9i%%7i).o'
*s realmente sui gneris el caso de empresas que no recurren al sector
%inanciero para respaldar sus actividades5 3a in%ormaci"n so+re las %echas en
que de+ern cancelarse intereses y amortizar capital es determinante para
presupuestar las necesidades de e%ectivo y conservar el estatus ante el sector
%inanciero5 !ara prever las ero.aciones particulares a las o+li.aciones
crediticias) +asta con revisar el plan de pa.os y precisar el momento en que
de+en cancelarse intereses y amortizarse capitales5
*l pa.o de impuesto se su+ordina a las disposiciones de las a.encias
.u+ernamentales encar.adas de las captaciones tri+utarias5 De i.ual modo) la
retri+uci"n de los accionistas de su inversi"n mediante la distri+uci"n de
utilidades o reconocimiento de dividendos) se +asa en el valor acordado por
acci"n y en la pro.ramaci"n de los pa.os5
*<isten desem+olsos adicionales relacionados con los compromisos contra#dos
con los proveedores de insumos) repuestos) materiales y dems +ienes de
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consumo5 *n cuanto a tales o+li.aciones) es necesario pro.ramar los pa.os
por concepto de la remuneraci"n del tra+a=o y la pu+licidad) los cuales son
incorporados a los %lu=os de desem+olsos) se.n los parmetros de la cuant#a y
el momento de pa.o5
7especto a otros in.resos) de+en incluirse aquellos que no corresponden a la
operaci"n interna y que otros sectores reconocen a las empresas) devolviendo
capitales colocados en inversiones temporales por la v#a de los intereses)
retri+uyendo la posesi"n de acciones por el conducto de los dividendos o
cancelando rentas de alquiler5
Despus de presupuestar los in.resos y e.resos) de+e contarse con la
in%ormaci"n su%iciente para precisar en qu momentos del a/o se presentarn
%altantes o so+rantes de e%ectivo5 *n el caso de %altantes) la empresa de+er
prever los mecanismos para acudir al mensa=e %inanciero) con el o+=etivo de
lo.rar el %inanciamiento a corto plazo para aliviar las crisis temporales de
liquidez5 *n el caso opuesto &e<cesiva liquidez() compete a la .erencia
analizar las me=ores oportunidades de inversi"n a corto plazo para orientar los
recursos so+rantes que no necesite la operaci"n5
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'omo es casi imposi+le que una %irma ten.a un volumen de ne.ocios esta+le o
i.ual durante el per#odo de actividades) sin duda ello ocasionar niveles
di%erentes de e%ectivo di%erentes) resultantes de la periodicidad en la compras
por parte de la clientela) la disponi+ilidad de materias primas) la estacionalidad
de las cosechas o el hecho de realizar el mayor volumen de ne.ocio en pocas
especi%icas del a/o5 3a disponi+ilidad de insumos a.r#colas se asocia a las
estaciones y a los pro.ramas de rotaci"n de cultivo5 3a estacionalidad en la
la+or de comercializadora tam+in es impuesta por las ventas de temporada en
muchas clases de ne.ocios &hoteler#a) =u.ueter#a) %+ricas destinadas a la
ela+oraci"n de productos pirotcnicos( y por el incremento en la capacidad de
compra de los consumidores &primas de mitad de a/o) mesadas de navidad o
reconocimientos de la participaci"n so+re las utilidades de la empresas(5
3as empresas) conscientes de la estacionalidad en el suministro de insumos y
en las ventas) de+en planear mayores recursos l#quidos a los estrictamente
necesarios) para aprovechar las econom#as de escala en el a+astecimiento y
contar con %ondos su%icientes que permitan la adquisici"n de mayores insumos)
con el %in de atender las ampliaciones de la producci"n5 3a administraci"n
%inanciera) de+e .arantizar una adecuada sincronizaci"n de los %lu=os de
e%ectivo) interpretativa de las temporadas de compras y ventas) de manera que
la empresa dispon.a de su%icientes reservas de e%ectivo para cu+rir las
transacciones corrientes y aprovechar al m<imo las venta=as %inancieras que
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conceden las compras en .ran escala) sin descuidar el aprovechamiento
e<terno de %ondos e<cesivos5
3a ,)m%, ,) )9)7*i=o puede dividirse en tres cate.or#as, T.%'77io%l,
)'-)78l*i= : ,) 78*)l1 3a transaccional responde a la necesidad de
contar con dinero para cancelar a tiempo las deudas que sur=an de la evoluci"n
normal de los ne.ocios &pa.o a proveedores) sueldos y =ornales) dividendos)
impuestos(5 *sta demanda tam+in encierra la previsi"n de %ondos l#quidos
con los cuales cu+rir compras de materias primas que s"lo pueden o+tenerse
durante las cosechas y que pueden ser perecederas) como el ne.ocio de las
conservas alimenticias5
3a demanda especulativa responde a la o+li.atoriedad de mantener dinero en
e%ectivo para +ene%iciarse de pro+a+les cam+ios en el nivel de precios de los
+ienes mo+iliarios5 'uando se espera que su+an las tasas de inters y en
consecuencia decrezcan las cotizaciones) esta causal indicar#a que la %irma
de+e mantener una disponi+ilidad adicional de dinero hasta que desaparezca el
aumento de las car.as %inancieras5 'uando se proyecte la ca#da de las tasas
de inters) el dinero de+e invertirse en valores> mas a delante las %irmas se
+ene%iciaran con la ca#da de las tasas5
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3a demanda de cautela o precaucional responde a la necesidad de mantener
Hun colch"nI o reserva para a%rontar contin.encias o situaciones %ortuitas5
'uanto ms predeci+les son los %lu=os de %ondos) tanto menos necesario es el
Hcolch"n de se.uridadI) y este puede reducirse con la posi+ilidad de o+tener
rpidamente dinero prestado) cuando se presente la emer.encia de iliquidez5
Asimismo) no todas las disponi+ilidades sostenidas con motivos de precauci"n
se encuentran en el estado de e%ectivo &improductividad() ya que parte de ellas
puede invertirse en t#tulos valores con realizaci"n inmediata5
Aparte de los motivos e<puestos para mantener e%ectivo) la acertada
administraci"n de recursos l#quidos de+er#a considerar los %actores si.uientes
para esta+lecer los niveles de e%ectivo "ptimos, aprovechar los descuentos
comerciales por pronto pa.o) demostrar una posici"n de alta liquidez con la
cual satis%acer las normas de crdito esta+lecidas por el sector %inanciero)
aprovechar oportunidades comerciales %avora+les que pueden darse de vez en
cuando y sortear con <ito situaciones de ur.encia) como las huel.as o las
campa/as de especiales de venta de los competidores5
3a demanda de recursos l#quidos) consolidada por los motivos enunciados)
representa el soporte de lo que la teor#a %inanciera ha denominado saldo
m#nimo, que de+e .arantizarse al comienzo y al trmino de cada mes) cuando
se trata de empresas en marcha) o de cada a/o) cuando se a+orda el
pron"stico del e%ectivo en proyectos econ"micos de inversi"n5
Pgina 117 de 211
Aunque en trminos matemticos no es comple=o determinar el saldo m#nimo)
para ase.urarlo es conveniente considerar al.unas prcticas administrativas o
.estiones que ayudan a la sincronizaci"n de los %lu=os de entradas y salidas5 *n
e%ecto) para que los niveles de e%ectivo se a=usten a la proyecci"n) de+en
tenerse en cuenta los si.uientes %actores,
C1 N)7)'i,, mH%im ,) ,i%).o o-).*i=o
'onsulta los pro+a+les %lu=os de %ondo de la empresa y la composici"n de los
pasivos en %unci"n del vencimiento5 *n otras pala+ras) este nivel m#nimo se
calcula con +ase en los pron"sticos de in.resos y e.resos) sin plantearse la
necesidad de considerar %ondos adicionales con los cuales .arantizar los
motivos de especulaci"n) precauci"n y se.uridad5
D1 E9i7i)%7i ,mi%i'*.*i=
6iene que ver con la certeza y la con%ia+lidad que acompa/an la ela+oraci"n de
los presupuestos de la empresa5 Si los planes son conscientes y realistas) ello
se traducir en la o+tenci"n de los niveles de e%ectivo esperados> pero si los
planes) cuya e<pansi"n matemtica) son los presupuestos) re%le=an resultados
e<cesivamente pesimistas u optimistas) esto conducir a vac#os en los
pron"sticos y) por ende) a la desincronizaci"n de los %lu=os de e%ectivo5
Pgina 11! de 211
E1 PolH*i7 b%7.i ,) 'l,o' mH%imo'
-ediante el esta+lecimiento de esta pol#tica el sector +ancario le indica a las
empresas el nivel m#nimo de e%ectivo que de+e mantenerse en cuenta
corriente5 *l mecanismo empleado para determinarlo es el si.uiente, la
empresa consi.na el dinero en el +anco y ste procede a restar de los %ondos
promedios mantenidos la parte correspondiente a la reserva le.al) quedando
como residuo la materia prima con la que contar para .enerar utilidades5
Dicho residuo multiplicado por la tasa de rendimiento del Fanco produce el
rendimiento de la cuenta e<presado en pesos5 Despus del clculo se
cuanti%ica el costo de la cuenta) para lo cual se emplean al.unos estndares de
costos calculados de antemano por servicios como dep"sitos) trans%erencias)
cheques) etc5
3os costos unitarios de cada tipo de operaci"n multiplicados por el nmero de
transacciones desarrolladas en un mes cualquiera darn como resultado el
costo de la cuenta5 Si el costo total es menor que el rendimiento de la cuenta)
sta es renta+le) y en caso contrario) da prdidas5 *l saldo m#nimo se %i=a en
aquel punto o nivel en que la cuenta es apenas +ene%iciosa) o sea cuando
supera la +arrera del equili+rio &rendimiento de cuenta J a costo(5
Pgina 119 de 211
'uando la empresa tiene a+ierta una l#nea de crdito permanente) el Fanco
e<i.ir saldos m#nimos superiores5 3os niveles m#nimos de e%ectivos e<i.idos
por la +anca se denominan Hsaldos compensatorios H5 Se.n 'alman) el
m#nimo nivel medio que una %irma de+e mantener es la cantidad mayor entre el
monto medio de dep"sitos necesarios para compensar a los +ancos y el nivel
medio de e%ectivo disponi+le requerido para satis%acer las necesidades
operativas5
F1 A7)l).7i+% ,) 7ob.%&' =).'8' ,)mo. ,) -;o'
*ste en%rentamiento de decisiones conducir a me=orar o empeorar la posici"n
de liquidez5 *l aumento de %ondos disponi+les es una com+inaci"n de rpida
co+ranza y lento pa.o) sin comprometerse la o+tenci"n de descuentos por
pronto pa.o5
G1 C-7i,, 9i%%7i). -. ob*)%). -.<'*mo'
'uanto ms s"lida sea la situaci"n %inanciera de una %irma) en campos como
respaldo de activos %i=os) renta+ilidad) .rado de endeudamiento y crecimiento)
tanto ms %acti+les sern las posi+ilidades de conse.uir prstamos de
emer.encia) cuando las necesidades de e%ectivo superen los saldos operativos
y precautivos mantenidos5
Pgina 11% de 211
#1 G)'*i+% 7)l)., ,) 7ob.%&'
3a lentitud o prontitud dadas en el proceso de recuperar la cartera) tiene
repercusiones directas so+re los saldos y la sincronizaci"n del e%ectivo5
De acuerdo con los %actores mencionados) que proporcionan a la .erencia
%inanciera) su%iciente elementos de =uicio para determinar los niveles "ptimos de
e%ectivo) estos se cali%ican positiva o ne.ativamente en el conte<to %inanciero
se.n di%erentes tipos de costos) y se precisan mucho ms mediante la
implantaci"n de diversos mtodos con los cuales me=orar la liquidez5
*<isten tres tipos de costos que de+en sopesarse para esta+lecer los niveles
"ptimos de e%ectivo, los de oportunidad) los de con%ianza y los de a+andono5
3os costos de oportunidad ocurren cuando se desaprovechan oportunidades de
inversi"n lucrativas causadas por el hecho de sostener saldos de e%ectivo
ociosos5 *stos costos pueden ser producto de sostener en +ancos saldos
compensatorios e<cesivamente altos) sin tener en cuenta que la di%erencia
entre los altos saldos y el m#nimo de+er#a canalizarse hacia inversiones en
valores ne.ocia+les) los cuales sern liquidados con anticipaci"n en el
momento en que sur=a su utilizaci"n para pa.os5 6al decisi"n es limitada por el
hecho de que el pro+a+le per#odo de tenencia de los valores de+e ser lo
su%icientemente prolon.ado para que el inters .anado compense los costos
Pgina 12* de 211
de compraventa y el costo de las molestias y demoras presentadas al comprar
y vender los valores mo+iliarios5
'uando se presupone la ine<istencia de ries.os asociados con los %lu=os
normales de entradas y salidas de e%ectivo) desconocindose que al.unos
compradores pueden di%erir el pa.o o que pueden acontecer intempestivos
crecimientos en los precios de insumos) las empresas pueden incurrir en
7o'*o' ,) 7o%9i%&, derivados de un e<cesivo optimismo so+re la
sincronizaci"n presupuestada de los %ondos monetarios entrantes y salientes5
Dichos costos se mani%iestan en la cesaci"n de compromisos de pa.o o en
traumas productivos que impiden la la+or comercial) a sa+iendas que por
am+os caminos las utilidades tienden a decrecer5
3os .erentes %inancieros estn en la o+li.aci"n de mantener +uenas relaciones
con el sector %inanciero en .eneral) demostrar un adecuado mane=o de sus
cuentas y compro+ar el cumplimiento de los compromisos inherentes a los
crditos concedidos5 *n e%ecto) cuando se otor.a importancia e<cesiva a la
autonom#a %inanciera) ne.ando de manera deli+erada la utilizaci"n de crditos)
tal actitud determina que las entidades prestamistas impon.an tra+as a los
emprstitos solicitados por empresarios o directivos que s"lo acuden a los
mismos en casos e<tremos5 3a ne.aci"n de crditos da pie a 7o'*o' ,)
b%,o%o) representados por las utilidades pronosticadas y no o+tenidas en
Pgina 121 de 211
raz"n del de%iciente %inanciamiento del capital de tra+a=o5 Dichos costos
pueden .enerarse al adoptar deli+eradamente la pol#tica de demorar los pa.os)
y cuya repercusi"n puede sintetizarse en dos aspectos, prdida de los
descuentos por pronto pa.o y menosca+o de la ima.en empresarial ante los
proveedores comerciales y los %inancistas e<tremos5
Desde el punto de vista %inanciero) la administraci"n e%iciente del e%ectivo
resulta al no incurrir en los costos descritos) para lo cual) aparte de estudiar y
aplicar correctamente las %ormulas de mane=o indicadas en la determinaci"n del
nivel "ptimo) es conveniente introducir los mtodos si.uientes, reducci"n de los
plazos entre las %echas de env#o y recepci"n de remesas) traslado oportuno de
los %ondos reci+idos a los +ancos autorizados para pa.ar con el %in de no
mantener saldos ociosos) y disminuci"n de prdidas en descuentos concedidos
por pronto pa.o) ya que a mayores descuentos perdidos corresponden
proporcionalmente disminuciones de las disponi+ilidades monetarias5
*l mane=o de las disponi+ilidades monetarias interpreta el o+=etivo de tenencia
de recursos l#quidos sin incurrir en los e<tremos de saturaci"n o insu%iciencia5
*n el primer caso) no tiene sentido sostener una posici"n de %uerte liquidez que
lesiona la rotaci"n o movilizaci"n de los %ondos invertidos) cuando stos
podr#an materializarse en inversiones temporales .eneradoras de intereses5
'uando se pasa al polo opuesto) limitando las disponi+ilidades a las e<i.encias
Pgina 122 de 211
estrictamente operacionales) la insolvencia tcnica puede acarrear pro+lemas
de restricciones de pa.os5
*l .r%ico A involucra los preceptos te"ricos en que descansa la administraci"n
%inanciera del e%ectivo) e incorpora como parte culminante el instrumento del
presupuesto de e%ectivo) con el cual la .erencia %inanciera puede prever los
%lu=os de in.resos y e.resos5 3a con%ecci"n de dicho presupuesto consulta los
aspectos relacionados a continuaci"n
!101! Ti-o' ,) -.)'8-8)'*o : -.Bm)*.o' ,) -.)'8-8)'*7i+%
!101!10 P.)'8-8)'*o ,) =)%*'
Nste es el soporte para determinar los in.resos que perci+ir la empresa al
comercializar sus productos o servicios5 !ara conocer el monto de recursos
l#quidos que tiene la empresa para cancelar sus deudas) se recurre a la
si.uiente in%ormaci"n, unidades a vender por l#nea de producto o tipo de
servicio) periodicidad de los ne.ocios) precios o tari%as y pauta de crdito5 *l
pron"stico de ventas responder a la multiplicaci"n de las unidades por los
Pgina 123 de 211
precios5 3os verdaderos recaudos correspondern a la pol#tica de crdito
%i=ada por la empresa en cuanto a plazos y descuentos5 De%inido el
presupuesto de ventas) compete a las di%erentes reas or.anizacionales)
plani%icar los requerimientos de insumos y materiales precisados por la
operaci"n5
!101!1! P.)'8-8)'*o ,) 7om-.'
*ste presupuesto cons"lida el e=ercicio del a+astecimiento en los campos
comerciales y de apoyo lo.#stico5 *l insumo a tener en cuenta para ela+orar el
pron"stico de compras es el presupuesto de producci"n) que a su vez depende
de las proyecciones de ventas5 'on la in%ormaci"n de producci"n y de los
estndares tcnicos de consumo e insumos por unidad producida) se calcula el
volumen de unidades de cada componente de producto %inal para los di%erentes
per#odos del a/o5 *l consumo mensual se multiplica por el costo unitario
estimado para cada insumo) cuanti%icndose as# el presupuesto de materias
primas5 3os desem+olsos de e%ectivo se calculan se.n las condiciones de
crdito estipuladas por los proveedores5 !ara determinar las adquisiciones
anuales de insumos de+e considerarse la aplicaci"n de las si.uientes %"rmulas,
Pgina 122 de 211
'onsumo anual calculado W inventario %inal previsto o e<istencias de se.uridad
B inventario inicial disponi+le
3os pa.os derivados de la operaci"n administrativa por concepto de
suministros o+edecen a un plan que re%le=a las tendencias hist"ricas de
consumos y precios) as# como el momento ms oportuno para acometer el
a+astecimiento5 3as pautas que re.ulan el crdito otor.ado por las %irmas que
atienden el suministro de elementos vitales para las %unciones administrativas y
de apoyo lo.#stico &papeler#a) consumo de com+usti+les) tiles de escritorio(
hacen parte del plan5
!101!1A P.)'8-8)'*o ,) -.o,877i+%
Su ela+oraci"n se sustenta en el presupuesto de ventas5 De este presupuesto
depende el plan de requerimientos de insumos y recursos a emplear en el
proceso productivo5 !ara estimar la cantidad a producir por cada l#nea de
comercializaci"n de+en considerarse las si.uientes varia+les, ventas
presupuestadas por l#nea) inventarios %inales o de se.uridad esperados por
l#nea e inventarios in#ciales5 *l presupuesto de producci"n por l#nea
corresponder a los resultados arro=ados con la aplicaci"n de la e<presi"n
Pgina 124 de 211
matemtica Hventas pronosticadas W inventario %inal deseado o de se.uridad B
inventario inicialI5 3os volmenes de producci"n calculados constituirn la
+ase para la cuanti%icaci"n de los costos por concepto de materiales e insumos
&presupuesto de compras() mano de o+ra y .astos indirectos de %a+ricaci"n5
*n la !resupuestaci"n del costo de la mano de o+ra) el tra+a=o se %undamenta
en dia.nosticar claramente las necesidades de recurso humano para satis%acer
la producci"n anual prevista5 *n el caso de las empresas caracterizadas por la
re.ularidad en volmenes de producci"n & no sometidas a la presencia de
ciclos en la comercializaci"n() la necesidad de horasBhom+re o nmero de
operarios no var#a de un mes a otro y) por tanto) la responsa+ilidad de quienes
tienen asi.nada la operaci"n %a+ril consistir en determinar el nmero de horasB
hom+re &para el caso de remuneraci"n en %unci"n del tiempo la+ora+le( o de
operarios &cuando se remunera el tra+a=o se.n un salario %i=o(> tales datos
multiplicados por el estndar de costo por horaBhom+re o por operario) darn el
costo en cuanto a la mano de o+ra5
Ante situaciones de +a=as %luctuaciones en la producci"n) en el presupuesto de
e%ectivo los desem+olsos correspondern al costo mensual de la mano de o+ra5
'uando las compa/#as e=ecutan la comercializaci"n con %undamentos en ciclos
claramente de%inidos) la producci"n y el costo de la mano de o+ra variarn de
acuerdo con las temporadas de ventas) y los e.resos por concepto de salarios
oscilarn5
Pgina 127 de 211
7especto a los .astos indirectos de %a+ricaci"n) un .rupo de ellos es de
naturaleza %i=a) al no depender de los niveles de producci"n y) por tanto) darn
lu.ar a e.resos de e%ectivo constantes &sueldos de supervisi"n)
mantenimiento(5 Otra .ama de costos) entre los que se encuentra el consumo
de ener.ticos &car+"n o ener.#a requeridos por el %uncionamiento de las
calderas u hornos) por e=emplo() var#an se.n los volmenes de producci"n)
por lo cual el cam+io de costos se re%le=a en el desem+olso de e%ectivo5
!101!1C P.)'8-8)'*o ,) 7om).7ili&7i+%
'orresponde a los costos en que se incurre para llevar un producto desde el
ori.en &%a+rica( hasta el consumidor %inal) incluidas la pu+licidad) la promoci"n y
las comisiones por ventas) entre otros5 7e.iones como la pu+licidad y la
promoci"n pueden cuanti%icarse se.n el parmetro Hmetas de ventasI5 *n el
presupuesto de e%ectivo los e.resos reales e<aminan las clusulas de crditos
estatuidas por los medios pu+licitarios5 *n cuanto a las comisiones) stas
constituyen un porcenta=e so+re las ventas) por lo que los costos y las salidas
de e%ectivo ocurren durante el periodo en que los ne.ocios se realizan5
!101!1D P.)'8-8)'*o ,) ;'*o' ,mi%i'*.*i=o'
Pgina 12! de 211
7ecopila los di%erentes .astos causados por la .esti"n administrativa) o sea
interpreta el apoyo lo.#stico humano proporcionado a las %unciones del
a+astecimiento) la producci"n y el transporte hacia la empresa y desde ella5
6ales .astos se computan mediante la sumatoria de las remuneraciones
estimadas para los car.os administrativos y las salidas de e%ectivo se
presentan durante el per#odo en que dichos .astos se causan5
*l tra+a=o de con%ecci"n %inal del presupuesto de e%ectivo involucra los
compromisos en contra &amortizaci"n de emprstitos) pa.o de intereses y
deudas comerciales( y a %avor &cuentas por co+rar() que aparecen en el
+alance .eneral5 Adems) en dicho presupuesto se contemplan los pa.os de
impuestos y dividendos pro.ramados5
Pgina 129 de 211
2.2 E*)b%-)(#B' 0!* P-!&8,8!&"% 0! E7!("#$%
A continuaci"n se presenta el esquema .eneral para la ela+oraci"n del
presupuesto de e%ectivo) considerando las %uentes de in%ormaci"n de d"nde
e<traer los datos respectivos y las mltiples posi+ilidades de %inanciamiento con
las cuales alimentar los niveles de e%ectivo) as# como las transacciones
%inancieras que determinan pa.os con los recursos l#quidos5
'omo complemento del esquema .eneral aplicado a la !resupuestaci"n de
e%ectivo que se encuentra a continuaci"n) el .r%ico E reco.e el proceso
se.uido para esta+lecer los niveles de %ondos l#quidos y permite in%erir que la
la+or presupuestal co+i=a los si.uientes pasos,
?5 'onocimiento del saldo e<istente &S0( al comienzo del periodo de
planeamiento5
95 Suma del saldo y de las entradas previstas &*( para cali%icar las
disponi+ilidades &D J S0 W *(5
D5 'omputo de las salidas de e%ectivo pro.ramadas &S(
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@5 *sta+lecimiento de los saldos %inales &S J D B S() deduciendo las
disponi+ilidades previamente estimadas5
C5 'omparaci"n de %lu=o neto &2( y los saldos m#nimos &S-( requeridos) para
precisar si es necesario .estionar la contrataci"n de crditos a corto plazo o
redimir t#tulos valores cuando 2 es in%erior a S-5 *n el caso contrario &2
_ S-() la .erencia conocer antes en qu momento conviene colocar
e<ternamente los e<cedentes de liquidez y evitar la posesi"n de %ondos no
requeridos por la operaci"n5 3a inmovilizaci"n de recursos) a%ecta las metas
de renta+ilidad y tiene el a.ravante de la prdida del poder adquisitivo
derivada de los procesos in%lacionarios5
Se.n el .r%ico E el proceso se.uido para determinar las necesidades de
e%ectivo consulta inicialmente los o+=etivos comerciales) dado que stos
condicionan las pol#ticas de inventarios y los pro.ramas de producci"n5 3as
metas de ventas) unidas al conocimiento de la estructura de precios por
productos) de la estacionalidad imputa+le a los ne.ocios y de las condiciones
de crditos que re.ulan las transacciones con la clientela &compradores yPo
canales de distri+uci"n() permite conocer en qu momento del periodo de
presupuestaci"n ocurrir el in.reso de %ondos l#quidos5
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ESQUEMA GENERAL APLICADO A LA PRESUPUESTACIN DEL EFECTIVO
Conceptos Fuentes de Infor!c"#n
S!$do In"c"!$ de Efect"%o S!$do F"n!$ Anter"or
& Entr!d!s de Efect"%o
Ventas al contado : Presupuesto de Ventas
Recuperacin de Cartera : Presupuesto de Ventas (!
"ntereses : "nversin #e$poral
portes de Capital : Plan Financiacin (C!
%$prstitos a largo plazo : Plan Financiacin (C!
Prsta$os a corto plazo : Plan Financiacin (&!
' Monto de Efect"%o D"spon"($e
) Dese(o$so de Efect"%o
Pago a Proveedores : Presupuesto de Co$pras ' Produccin (%!
Cancelacin de (alarios : Presupuesto Produccin
Cancelacin de (ueldos : Presupuesto Gastos de d$inistracin
Reconoci$iento de Co$isiones : Presupuesto Co$ercial
"$puestos : Progra$acin Pagos Carga #ri)utaria
&ividendos : Plan &istri)ucin de las *tilidades
$ortizacin &eudas e intereses : Progra$acin (ervicio de la &euda
"nversiones en ctivo Fijo (F! : Plan %stratgico
(ervicios Pu)licitarios : Presupuesto Co$ercial (G!
' F$u*o Neto de Efect"%o+ FN
) S!$do ,n"o dese!do SM : Pol+ticas internas o saldos acordados con los )ancos
' So(r!ntes o f!$t!ntes de efect"%o
) In%ers"#n e-tern! de $os e-cedentes de
efect"%o+ ./0
: Cuando F, - (.
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o
F"n!nc"!"ento E-terno+ .I0 : Cuando F, / (.
' S!$do F"n!$ de Efect"%o
Not!s
(! 0 (eg1n el periodo de pago esta)lecido por la e$presa
(2! 0 #iene relacin con la colocacin de 3ondos l+4uidos so)rantes en t+tulos valores redi$i)les a corto plazo
(C
!
0 Cuando en el periodo analizado se conte$pla e$prender pro'ectos (sustitucin o a$pliacin de capacidad
instalada5 3unciones o a)sorciones de e$presas!.
(&
!
0 Por lo general responde a la tenencia de l+neas de crdito a corto plazo
(%! 0 Consulta los periodos de pago 3ijados por los proveedores de $aterias pri$as5 co$)usti)les5 papeler+a5
repuestos5 etc
(F! 0 (e aplica cuando la inversin es 3inanciada con aportes de capital
(G
!
0 (eg1n las pautas de pago se6aladas por los $edios de co$unicacin (radio5 televisin5 prensa5 revistas! o las
agencias pu)licitarias
(7
!
0 &e)en invertirse e8terna$ente los e8cedentes de e3ectivo para evitar su ociosidad (costos de oportunidad!5 al
aceptarse al in$ovilizacin de 3ondos en cuentas corrientes
("! 0 &e)e recurrirse al 3inancia$iento e8terno cuando el 3lujo neto de e3ectivo no cu)re el $+ni$o re4uerido por los
)ancos
*n materia de desem+olsos) al inte.rar la in%ormaci"n de las ventas previstas
por un producto) los niveles medios de inventarios de productos terminados y la
periodicidad de los ne.ocios) es posi+le precisar los pro.ramas de producci"n
para de%inir el volumen de insumos e<i.idos para atender la trans%ormaci"n o
ensam+le de +ienes %inales5 Dicho volumen re%le=a el tama/o de la producci"n
estimada y la composici"n qu#mica o %#sica de los art#culos5
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!a.o de impuestos
!a.os a proveedores
Otros compromisos
Amortizaci"n de capitales
7emuneraci"n de tra+a=o
!autas crediticias
!ol#ticas de precios
0nversiones e<ternas
!ron"sticos de mercadeo
'omportamiento
empresarial
0n%ormaci"n
de entrada
P.)'8-8)'*o'
V)%*'
Com-.'
P.o,877i+%
I%=)%*.io'
R)m8%).7i+%
G'*o' i%,i.)7*o'
I%9o.m7i+% 7o%*)%i,
)% bl%7) ;)%).l
I%=)%*.io'
C/ : b%7o'
Com-.omi'o' ,)8,
C8)%*' -o. 7ob..
C8)%*' -o. -;.
Saldo inicial de e%ectivo
*ntradas previstas
Desem+olsos
Saldo %inal de e%ectivo
Saldo m#nimo
esta+lecido &S-(
7ecuperaci"n de cartera
7emuneraci"n) .astos
%inancieros) amortizaci"n
capital) impuestos)
dividendos) proveedores5
Ventas al contado
7endimientos %inancieros
Dividendos otras empresas
*mprstitos o aportes de
capital
'ancelaci"n de
compromisos comerciales)
adquisici"n de activos)
inversiones en otras
empresas
S_
S-
0nversiones internas o
e<ternas para evitar costos
de oportunidad por la
inmovilizaci"n de %ondos
S`
S-
'onsecuci"n de %ondos
adicionales para evitar
pro+lemas previstos de
liquidez
G.B9i7o F1 P.o7)'o ;lobl '8.*i,o )% l )lbo.7i+% ,)l -.)'8-8)'*o ,) )9)7*i=o
0n%ormaci"n
de entrada
1na vez calculada la demanda de insumos o suministros por someter a
procesamiento industrial) el tama/o de las compras a se cuanti%ica con +ase en
dicha demanda &D( y en los niveles de inventarios iniciales &00() y %inales &0()
as#,
C Q D R IF S II
!ara determinar el nivel "ptimo de e%ectivo) evitar los costos en que puede
incurrirse por yerros en la administraci"n de los %ondos l#quidos y me=orar la
posici"n de liquidez) la .erencia %inanciera sustenta la pol#tica del e%ectivo en
limitar la ocurrencia de dos %en"menos, saturaci"n o insu%iciencia de recursos
l#quidos5
*n caso de saturaci"n o tenencia de e%ectivo por encima de los saldos "ptimos)
la inmovilizaci"n de %ondos in%luencia ne.ativamente la rotaci"n &%actor de la
renta+ilidad( y constituye un represamiento de recursos que plantea la prdida
de oportunidades de o+tenci"n de .anancias en alternativas e<ternas de
inversi"n5 'uando el e<ceso de e%ectivo es %ruto de una actitud deli+erada
tendiente a posponer la cancelaci"n de los compromisos comerciales o
%inancieros) la empresa ver restrin.idos sus niveles de e%ectivo y) hacia el
%uturo) no s"lo de+er a+sor+er el pa.o de intereses de mora) sino su%rir las
consecuencias de la prdida de ima.en ante los proveedores) +ancos y
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entidades %inancieras) acarreando ello la no concesi"n de descuentos) el no
suministro de insumos y dems elementos requeridos por la operaci"n
productiva) y la ne.ativa al %inanciamiento monetario5
Ante situaciones de insu%iciencia) si no se procede oportunamente para
conse.uir los prstamos que permitan cu+rir los %altantes) la secuela de hechos
que conducen a la merma de los rendimientos comienza por la cesaci"n de
pa.os) prosi.ue con la cancelaci"n del crdito) 'ontina con la no tenencia de
insumos y culmina con la ca#da de los niveles de producci"n) de las ventas y de
las utilidades5 Al estudiar la trascendencia de una mala pro.ramaci"n y una
mala .esti"n en el mane=o del e%ectivo) plasmada en los e<tremos de
saturaci"n o insu%iciencia) es cuando la %ormulaci"n de su pol#tica y la
estimaci"n de los niveles "ptimos de+en responder a un planeamiento
pormenorizado5 'ontina con la no tenencia de insumos y culmina con la ca#da
de los niveles de producci"n) de las ventas y de las utilidades5 Al estudiar la
trascendencia de una mala pro.ramaci"n y una mala .esti"n en el mane=o del
e%ectivo) plasmada en los e<tremos de saturaci"n o insu%iciencia) es cuando la
%ormulaci"n de su pol#tica y la estimaci"n de los niveles "ptimos de+en
responder a un planeamiento pormenorizado5
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3.1 P%*E"#() 7#')'(#!-) 0! ()-"!-)
3a cartera de una empresa es el resultado del otor.amiento de un crdito a
otras %irmas o individuos y constituye un activo valioso que requiere ser
estudiado con cuidado) a la luz de las herramientas que puedan implementarse
para que la cuentas por co+rar se administren e%icientemente) de manera que
su nivel "ptimo se determine una vez evaluadas las varia+les si.uientes, los
elementos que intervienen en la %ormulaci"n pol#tica) las condiciones .enerales
que re.ulan el otor.amiento del crdito) las decisiones de tipo %inanciero que
de+e analizar la .erencia de crditos y los o+=etivos perse.uidos por el hecho
de conceder crdito) se.n el .r%ico Q5
A1! F7*o.)' 7o%'i,).,o' -. )'*bl)7). l -olH*i7 ,)
7.*).
3a decisi"n de conceder crditos requiere el anlisis de los %actores si.uientes5
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FACTORES
CONSULTADOS
Sincronizaci"n
lu=os e%ectivo
2aturaleza
Fienes o servicios
'anales previstos
'omercializaci"n
Densidad, 6ama/o
ne.ocios por cliente
!ol#tica crediticia
!roveedores
0nvesti.aci"n o+=etiva
'lientela potencial
!ol#tica crediticia
'ompetencia
OB3ETIVO
*<terno, capacitaci"n pro.resiva
mercados
0nterno, Sincronizaci"n %lu=os
monetarios
APRECIACIONES
FINANCIERAS
INSTRUMENTOS
Ondices calidad crediticia
7az"n recuperaci"n
cartera
'ontrol situaci"n crediticia
cliente
-inimizaci"n .astos
.esti"n co+ranzas
*%ectos pol#tica so+re
liquidez
ne.ocios
que+rantos
POLTICAS CREDITICIAS
7O0 $asto mane=o
_
'uenta 'uenta
FLETIBLES( AMPLIOS
PLAZOS
O+=etivo, b Volmenes
ventas
7ies.os insolvencia)
que+rantos y costos
.esti"n co+ranzas
D17AS, 7*S670''0L2
!3AGOS
O+=etivo, %ortalecer liquidez
7ies.o, prdida mercados
G.B9i7o G1 M.7o 7o%7)-*8l ,) l -olH*i7 7.),i*i7i
A1!10 Ni=)l)' ,) liJ8i,)&
3a e<istencia de recursos l#quidos es un elemento importante para concretar
las condiciones crediticias .lo+ales) por cuanto la periodicidad de realizaci"n de
las cuentas mide) en %unci"n del tiempo) si se han de presentar cuellos de
+otella en la tenencia de e%ectivo) de modo que no se comprometa la e=ecuci"n
de los planes de a+astecimiento y se cuente con los recursos l#quidos que
demanda la la+or productiva5
A1!1! Ni=)l ,) i%7ob.bili,, 7)-*,o
Aunque lo ideal es recuperar toda la cartera) nin.una empresa est e<enta de
su%rir los contratiempos del no pa.o por parte de los clientes) lo cual se e<plica
por la quie+ra de los clientes) la desaparici"n de compradores o la actitud
deli+erada de stos de incumplir los pa.os5 !or e<periencia) por re.istros
hist"ricos y anlisis estad#sticos) puede precisarse en un momento dado el
e%ecto de la inco+ra+ilidad so+re el %lu=o de %ondos de la empresa) para as#
decidir entre pol#ticas crediticias vi.entes y las alternativas de cam+io que
propendan por la disminuci"n porcentual de la inco+ra+ilidad de las ventas a
crdito5
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A1!1A Ti-o' ,) -.o,87*o
3a naturaleza y el precio de los productos o servicios comercializados
condicionan la pol#tica de cartera5 *l tratamiento del crdito a otor.ar var#a
se.n se trate de productos de consumo %inal) +ienes de capital o +ienes
intermedios5 3os plazos de%inidos para el pa.o o+li.atoriamente tienen que ser
di%erentes por parte de empresas %a+ricantes de vestuario) electrodomsticos)
veh#culos o maquinarias) incidiendo la rotaci"n en la venta de estos +ienes
so+re a %i=aci"n de los per#odos de pa.o5 Suele aplicarse el criterio de la
proporcionalidad entre el precio y el plazo, a mayor precio de un producto
corresponde un mayor plazo para la cancelaci"n de las deudas5
A1!1C C%l ,) 7om).7ili&7i+%
*l camino por el que un producto se lleva del %a+ricante al consumidor es
importante en la pol#tica crediticia5 Si el canal es indirecto) o sea) si se emplean
los servicios de intermediarios comerciales) est normalizada la conducta
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crediticia de otor.ar plazos y descuentos5 Si la venta es directa &sistema puerta
a puerta() ante el desconocimiento previo del comprador) plantear la venta a
plazos acarrea serios ries.os5
A1!1D D)8, )% 7o%*. 7o.*o -l&o
!ara conservar una relaci"n positiva) entre la deuda en contra y a %avor a corto
plazo) es saluda+le que) siempre y cuando la empresa cuente con su%iciente
respaldo de liquidez para cancelar sus deudas) sus compromisos %inancieros y
comerciales inmediatos) el nivel de cartera sea menor que sus o+li.aciones) y
ms cuando se conoce que sus compromisos comerciales no estn casti.ados
a car.a %inanciera5 Sin em+ar.o) cuando el compromiso de deuda contra#da
supera mucho la cartera a %avor) de modo que se comprometa a la posici"n de
liquidez) es aconse=a+le li+eralizar las pol#ticas de crdito &mayores plazos() en
aras de incrementar las ventas y el recaudo de e%ectivo5
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A1!1E Vol8m)% ,) 7om).7ili&7i+% -o. 7li)%*)
3as %acilidades de pa.o y el tama/o de los descuentos de+en a=ustarse al
volumen de compras) es decir) dar un tratamiento pre%erencial a los clientes
%uertes que %ormulan pedidos +asados en .randes cantidades5 *l premio
reconocido a quienes adquieren elevados volmenes de insumos o productos)
va relacionado con la disminuci"n de .astos administrativos por pedido5 *n
este caso e<iste una relaci"n inversamente proporcional en el tama/o o
cantidad de pedido y los .astos administrativos de colocaci"n de pedido5
A1!1F PolH*i7' 7.),i*i7i' ,) lo' -.o=)),o.)'
Al se/alar que las pol#ticas crediticias y de liquidez son mutuamente
dependientes) se acepta que las primeras tienen indiscuti+les e%ectos so+re la
sincronizaci"n de los %lu=os de e%ectivo5 !or ello) para .arantizar que las
entradas de %ondos l#quidos) cu+ran los compromisos de pa.os) es perentorio
que los plazos otor.ados a los compradores sean similares o in%eriores a los
impuestos por proveedores5 *n el caso contrario) las empresas se ven
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a+ocadas a pro+lemas de iliquidez que pueden solucionarse acortando los
plazos o recurriendo permanentemente a crditos que cu+ran las +rechas
re.istradas entre las captaciones y los desem+olsos de recursos monetarios5
A1!1G I%=)'*i;7i+% ,) 7li)%*)' -o*)%7il)'
!or el mismo crecimiento econ"mico e<teriorizado en el nacimiento
permanente de nuevas empresas) por la quie+ra de compradores o la actitud
de stos sustentada en el a+astecimiento por medio de otras %irmas) por la
ampliaci"n de actividades) etc5) las or.anizaciones econ"micas
permanentemente dedican es%uerzos al estudio de solicitudes de crdito)
prestando especial atenci"n al ries.o de aceptarlas5 *n la evaluaci"n del
ries.o) los .erentes de crdito consideran las si.uientes caracter#sticas del
tentativo cliente, trayectoria empresarial) or.anizaci"n) mtodos comerciales)
capacidad para respaldar las deudas se.n la situaci"n %inanciera y valor de
los activos que pueden o%recer como prenda o .arant#a de los crditos a
e<tenderse5 3a in%ormaci"n en los campos se/alados se consi.ue de la
e<periencia o de re%erencias proporcionados por otras compa/#as5 3a decisi"n
%inal so+re la concesi"n de a crditos y la naturaleza de stos se sustenta en el
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=uicio personal y o+=etivo del analista de crdito para evaluar la in%ormaci"n
recolectada5 *l proceso de investi.aci"n comprende las etapas si.uientes,
?5 'onsultar la e<periencia del potencial +ene%iciario del crdito para detectar
si la empresa actu" correctamente con las empresas que le prestaron o
prestan en la actualidad el +ene%icio en cuesti"n5
95 Solicitar in%ormes a +ancos y proveedores5
D5 7equerir in%ormaci"n a a.encias especializadas en la recuperaci"n de
cartera) para conocer si la compa/#a en estudio ha tenido o tiene %i.uraci"n
en los archivos de clientes morosos denunciados5 *l dia.n"stico realizado
%acilitar la toma de decisiones de crdito en cuanto a volmenes de ventas)
tasa de descuento y plazos5
A1!1# C.7*).H'*i7' ,)l 7.<,i*o ,) l 7om-)*)%7i
Ante situaciones de comercializaci"n no monop"licas) es usual que imperen
condiciones de crdito similares esta+lecidas por las empresas de un sector) a
las que es procedente ple.arse para mantener la posici"n competitiva5 Si una
%irma decide li+eralizar el crdito para atraer ms clientela) de+e estar muy
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se.ura del .rado de respuesta de las empresas con las cuales compite) porque
si stas contestan otor.ando tam+in %acilidades de precios) lo nico que
.enerar la conducta de cam+io ser la .uerra por .anar mercados) y esto s"lo
contri+uye a la ca#da de los precios5 Al interrelacionarse los actores anteriores)
puede indicarse que la pol#tica crediticia se +asa en la determinaci"n de los
niveles de cartera "ptimos y en la implementaci"n de las condiciones
re.uladoras de los mismos &periodicidad) despachos m<imos o m#nimos y
descuentos(5
A1!10" D)*).mi%7i+% ,)l %i=)l ,) 7.*). +-*imo
*n el nivel "ptimo de cuantas por co+rar que puede soportar una empresa)
de+e interpretar un equili+rio entre las pol#ticas %r.iles y duras de crdito) de
modo que se propicie la captaci"n de mercados y se .aranticen volmenes de
venta a crdito superiores a los costos que demandan las cuentas de los
clientes &mantenimiento de cuentas) departamentos de co+ranzas y monto de
las cuentas inco+ra+les(5 'uando se implantan pol#ticas %r.iles &lar.os plazos()
se pretende incrementar las ventas> sin em+ar.o) decisiones en ese aspecto
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pueden suscitar pro+lemas %inancieros como iliquidez) al e<tenderse los plazos
a periodos mayores que los %i=ados por proveedores) y el aumento de los
que+rantos o de los niveles de inco+ra+ilidad) si el incremento de las ventas no
tiene respuestas concordantes en la or.anizaci"n para el mane=o de mayores
cuentas o no se esta+lecen procedimientos de co+ranzas ms .iles5 6am+in
pueden crecer los costos de co+ranzas) si se considera que a cada cuenta
corresponde un costo unitario de co+ranza) por lo que el incremento en el
tama/o de las cuentas de clientes ocasiona proporcionalmente aumentos en
los costos5 *n consecuencia) el prop"sito de ampliar las ventas de+e
sopesarse con +ase en las utilidades adicionales) %ruto del incremento en los
volmenes comercializados) los costos mar.inales y el .rado de inco+ra+ilidad
producto de la li+eralizaci"n del crdito5
'uando se instauran pol#ticas duras &pa.os amparados en cortos periodos y
+a=os descuentos() se +usca alimentar la posici"n de liquidez) cimentndose
los patrones restrictivos del crdito en %actores como usu%ructuar el monopolio
en la comercializaci"n de al.unos productos o servicios) poseer la patente para
la %a+ricaci"n y marRetin. de l#neas e<clusivas) asumir la tenencia de un
mercado %iel o contar con productos altamente competitivos5 2o o+stante) si
las condiciones de crdito impuestas e=ercen e%ectos ne.ativos so+re la
liquidez de los compradores o si la empresa e=erce el comercio con +ase en
productos no estrictamente indispensa+les o %ciles de sustituir) puede
incurrirse en el ries.o de perder clientela5 Aparte de ello) el no reconocimiento
de descuentos es una medida contraria a la meta de %ortalecer la liquidez) por
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cuanto las empresas que no se +ene%ician con tal instrumento crediticio tienen
a posponer los pa.os5
*l equili+rio de+e procurar que las pol#ticas atiendan la necesidad de contar
con su%iciente liquidez y de atraer clientes5 *l nivel "ptimo ser el resultado de
en%rentar los rendimientos del monto total de ventas a crdito con el costo
derivado de producci"n y administraci"n de las cuentas5 De i.ual manera)
puede indicarse que el nivel "ptimo estar supeditado al estudio de los
elementos si.uientes, una empresa podr e<tender todo el crdito posi+le
siempre y cuando ello no comprometa la liquidez) el cliente se va a +ene%iciar
haya sido evaluado con pro%undidad y se dispon.a de una estructura
or.anizacional y de herramientas e<pedidas para recuperar rpidamente la
cartera5 *l incumplimiento de cualquiera de las condiciones mencionadas)
.enerar niveles de cartera +astante a%ectados por inco+ra+ilidad5
A1!100 Co%,i7io%)' ,)l 7.<,i*o
*l crdito es uno de los tantos %actores que in%luyen so+re la demanda de los
productos o servicios de una empresa y est apoyado en los descuentos por
pronto pa.o y en el per#odo de pa.o5 -ediante los descuentos se persi.ue
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acelerar la co+ranza5 *l plazo pactado para suministrar el descuento tam+in
puede incidir so+re el per#odo medio de co+ranza) y es una herramienta a
menudo utilizada para me=orar el recaudo de e%ectivo) aunque en ocasiones es
mal entendida y d+ilmente evaluada5
'uando una %irma ampl#a el periodo de descuento) dos %uerzas repercuten
so+re el per#odo medio de co+ranza5 Al permanecer constante el plazo de
ventas) al.unos clientes se vern inducidos a aprovechar los descuentos)
cuando en el pasado no lo hac#an) a+revindose de esta manera el periodo
medio de co+ro5 !ero los clientes que ven#an aprovechando los descuentos)
pa.ando al trmino del per#odo respectivo) se.uramente pospondrn sus
pa.os hasta el %inal del nuevo per#odo de descuento %i=ado) prolon.ndose as#
el per#odo medio de recuperaci"n de cartera5 S'ul de las dos %uerzas
predominarT) eso depender del estudio de los h+itos de pa.o de los
clientes) el cual ser el %undamento de la decisi"n5
3os plazos sim+olizan el instrumento al que recurren las empresas para
in%luenciar la demanda del producto5 Aunque su importancia es irre%uta+le) los
encar.ados de administrar el crdito de+en ser prudentes en el mane=o de los
plazos) y ser conscientes del e%ecto de ellos so+re el costo de la co+ranza y el
nivel de las cuentas no recupera+les5 Al ampliarse el plazo se incrementan las
ventas) pero puede sur.ir a compensaci"n ne.ativa de prdidas que resulta de
Pgina 12! de 211
la inco+ra+ilidad &costos totales de productos vendidos que los compradores no
pa.an() as# como costos de oportunidad causados por el mantenimiento de
elevados niveles de cartera) muy representativos de la inversi"n total5 Al
imponerse plazos cortos para el pa.o) disminuyen las ventas) el tiempo de
co+ranza y las cuentas inco+ra+les5 'omo estas ltimas declinan a una tasa
mayor que la arro=ada en las ventas) las .anancias aumentan5 'uando se
acenta la ri.idez) la in%luencia ne.ativa so+re las ventas se hace ms intensa)
al tiempo que el porcenta=e de que+rantos y el per#odo de pa.o declinan cada
vez ms lentamente) hasta un punto en que los +ene%icios de la dureza
crediticia comienzan a caer5 6al punto ser el marco de re%erencia para de%inir
los plazos y el nivel de cuentas inco+ra+les %acti+les de aceptar5
2"tese que las condiciones propias del crdito &descuentos y plazos( en
ocasiones conducen a resultados opuestos5 A%ortunadamente) diversas
investi.aciones %inancieras han determinado el dise/o de modelos que %acilitan
la la+or de las empresas en cuanto al sostenimiento de cam+io de sus pol#ticas
de cartera5 1no de los mltiples de modelos de dia.n"stico) las %"rmulas que
los sustentan y los parmetros de evaluaci"n) as# como su representaci"n
.r%ica) se indican ms adelante5
*n el .r%ico ; se plantean una situaci"n actual y propuestas alternativas de
cam+io de las condiciones de crdito5 !odr pensarse que tales cam+ios son
muy ocasionales) a lo que ca+r#a responder que la introducci"n de +ene%icios
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en las pol#ticas de crdito es una herramienta muy e%icaz para ase.urar la
continuidad de compras por parte de los clientes actuales) para procurar la
ampliaci"n de los ne.ocios con stos) o para atraer la clientela en poder de la
competencia5 'omo las %"rmulas e<plican con claridad la secuencia de clculo)
a continuaci"n se destacan los resultados o+tenidos5
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DATOS SOPORTES CLCULO
SITUACIN
ACTUAL
ALTERNATIVAS PROPUESTAS
0 ! A C COD1
Ventas a crdito &cantidad(
!recio de venta unitario
'osto varia+le unitario
'osto total unitario
Ventas totales a crdito
!eriodo de pa.o &meses(
7otaci"n de cartera &veces(
7ies.o inco+ra+ilidad
7endimiento Pinversi"n
9@:5:::
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G.B9i7o #1 E=l87i+% Fi%%7i). ,) PolH*i7' C.),i*i7i'
FACTORES CONSIDERADOS EN LA
EVALUACIN
CD FRMULAS SITUACIN
ACTUAL
EVALUACIN DE LAS ALTERNATIVAS
0 ! A C
-onto promedio cuentas por co+rar
!romedio de ventas &o( por co+rar
0nversi"n promedio en cuentas por co+rar
0nversi"n adicional so+re venta actual
7endimiento m#nimo adicional requerido
Ventas adicionales &cantidades(
1tilidad adicional por incremento en ventas
-onto de la inco+ra+ilidad
'osto de la inco+ra+ilidad
'osto adicional de la inco+ra+ilidad
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0
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9A@59A@
99C5QA@
1tilidad neta por ventas adicionales 7 2 BM B C5:D: E59CQ C5:9? ??5@;A
3as modi%icaciones de las pautas de crdito se evalan %inancieramente en el
conte<to de la teor#a de la mar.inalidad de los costos y las utilidades5 *n este
sentido) los cam+ios son positivos si el rendimiento adicional en ventas
&utilidades adicionales producto del incremento en las ventas( es mayor que el
rendimiento m#nimo esperado por la inversi"n en cartera) y si la utilidad
adicional es mayor que el costo adicional causado por la inco+ra+ilidad y los
.astos imputa+les a la .esti"n de co+ranzas5 *s prudente indicar la menci"n
hecha al trmino Hrendimiento m#nimo de la inversi"n en carteraI) porque
Pgina 14* de 211
representa recursos de la empresa temporalmente pose#dos por los
compradores) que de+en reportar rendimientos como cualquier otro %actor de la
inversi"n5 !ara li+eralizar el crdito lo ideal ser#a lle.ar hasta el punto en que la
utilidad adicional i.uale el rendimiento m#nimo requerido so+re las inversiones
adicionales en las que de+e incurrirse para propiciar el incremento de las
ventas5
Se.n los datos del modelo presentado) en principio la empresa de+er#a
descartar la alternativa nmero cuatro) por cuanto en ella las utilidades
adicionales son menores que el rendimiento m#nimo adicional requerido5 3as
dems alternativas cumplir#an con las normas que condicionan la aceptaci"n
del cam+io) en tanto que las utilidades netas adicionales) previa reducci"n de
los costos adicionales de inco+ra+ilidad) son cuantitativamente parecidas5 Sin
em+ar.o) lo razona+le ser#a adoptar las condiciones de la alternativa tres) por
el mayor volumen de ventas esperado con el cam+io de las normas de crdito5
3a .r%ica con%irma la apreciaci"n anterior5
*l recuento de la pol#tica %inanciera del crdito destaca dos o+=etivos, el interno)
%undamentado en .arantizar un %lu=o adecuado de recursos l#quidos) y el
e<terno) +asado en el incremento de los productos o servicios en el mercado
competitivo5 Am+os o+=etivos son consultados para %i=ar la pol#tica de crdito) la
cual es via+le en la medida que lo.re equiparar la renta+ilidad adicional con el
Pgina 141 de 211
costo mar.inal ori.inado por el cam+io de uno o varios de los patrones que
re.ulan el crdito & plazo) descuentos) .astos de co+ranza(5 !ara ma<imizar los
+ene%icios) las pol#ticas de crdito y la co+ranza de+en considerarse en
con=unto) modi%icndolas hasta o+tener soluciones "ptimas5 As#) mediante las
pol#ticas de crdito y los procedimientos de co+ranza pueden determinarse la
ma.nitud y la calidad de la inversi"n en cartera5
Pgina 142 de 211
Pgina 143 de 211
C10 PolH*i7 9i%%7i). ,) i%=)%*.io'
3a administraci"n de inventarios constituye una de las reas mas l.idas que
demanda la atenci"n de los directivos %inancieros y representa una %uente de
con%lictos entre los di%erentes niveles or.anizacionales comprometidos en la
.esti"n de inventarios5 *n materia %inanciera) o+li.atoriamente de+en
consultarse diversas cate.or#as de costos para determinar aspectos como el
tama/o "ptimo de pedidos correspondiente a cada insumo o componente) los
niveles "ptimos de inventarios y el volumen apropiado de las corridas de
producci"n5 6ales aspectos tienen e<presi"n %inanciera) al darse una relaci"n
directamente proporcional entre los costos y las cantidades adquiridas)
producidas y mantenidas5 *sto motiva que el mane=o %inanciero de inventarios
se en%rente a la .esti"n de los mismos en otras es%eras de la or.anizaci"n5
1no de los pro+lemas preponderantes que de+e en%rentar permanentemente la
administraci"n sin duda concierne a los inventarios de materias primas y
productos terminados5 3a importancia concedida a este ren.l"n de la inversi"n
data de la se.unda dcada del presente si.lo) desde cuando se han aplicado a
la .esti"n de mane=o de inventarios instrumentos anal#ticos y matemticos cada
vez mas re%inados5 3a preocupaci"n por esta rea radica en que) para muchas
empresas) la ci%ra de inventarios es la de mayor peso dentro del total de
activos corrientes) por lo que en aras del rendimiento es e<plica+le controlar al
Pgina 142 de 211
m<imo el mane=o de e<istencias5 3a disponi+ilidad de materias primas
proporciona a las %irmas %le<i+ilidad en cuanto a las compras) ya que su
e<istencia impulsar#a a la e=ecuci"n al plan de a+astecimiento) atado muchas
veces a contin.encias como la tenencia por parte de proveedores y la
imposici"n de altos precios por parte de stos) incurrindose en costos que
sacri%ican las .anancias5 Del mismo modo) el inventario de productos
terminados permite acomodar la pro.ramaci"n de la producci"n y la atenci"n
de los clientes) evitando que la producci"n se someta estrictamente a las
ventas y otor.ando un me=or servicio cuando e<isten disponi+ilidades para
atender compras eventuales5 !oseer inventarios tiene reales venta=as por las
econom#as en las compras y la producci"n) y por la satis%acci"n de los pedidos
con mayor rapidez5 Sin em+ar.o) la tenencia e<cesiva de inventarios acarrea
mayores costos de mantenimiento y constituye una inversi"n en +ienes de
cam+io que consumen temporalmente capital de tra+a=o5 3os inventarios) lo
mismo que las cuentas por co+rar) de+er#an aumentarse hasta un nivel en el
que las econom#as producto de un nuevo a.re.ado superen el costo .enerado
por ste5
*l equili+rio depende de la estimaci"n de las econom#as reales del costo de
mantener inventarios y de la e%iciencia del control5 *n el .r%ico ?: se o+serva
como la pol#tica %inanciera de inventarios est encaminada al alcance del
equili+rio) mediante la evaluaci"n de los temas si.uientes, esta+lecimiento de
la pol#tica) prcticas de compras) niveles de inventarios) decisiones %inancieras)
Pgina 144 de 211
instrumentos matemticos empleados para optimizar el capital invertido en
inventarios y o+=etivos de la pol#tica5
C1! F7*o.)' 7o%'i,).,o' -. )'*bl)7). l -olH*i7 ,)
I%=)%*.io'
Pgina 147 de 211
FACTORES
CONSULTADOS
*<pectativas
comerciales
!laneamiento
!roducci"n
'apacidad
almacenamiento
'apacidad
producci"n
0ntereses
or.anizacionales
*conom#as
*scala
'ostos
OB3ETIVO
G.%*i&. )9)7*i=i,,
7,)% ;)%).7i+% =lo.
DECISIONES Y
CUESTIONAMIENTOS
Volmenes
S'unto
comprar y
producirT
S'undo
comprar y
producirT
S'unto
tenerT
!eriodicidad
Volmenes
INSTRUMENTOS
Lo*)' )7o%+mi7o',
.o*7io%)' : )6i'*)%7i'
');8.i,,
DECISIN MINIMIZACIN DE
FINANCIERA COSTOS
Ausencia
e<istencias
Ausencia
e<istencias
Ausencia
e<istencias
!rdida de presti.io
'orridas e<tra
'ompras no plantillas
!recios insumos
*misi"n interna "rdenes
Selecci"n proveedores
7ecepci"n mercanc#as
!roceso %acturas
'apital ocioso
Almacenamiento
O+solescencia
Desplome precios
G.B9i7o 0"1 M.7o 7o%7)-*8l ,) l -olH*i7 ,) i%=)%*.io'
3as decisiones %inancieras relacionadas con la administraci"n de inventarios
con=u.an el e%ecto de stos so+re los volmenes de ventas) la actitud de los
compradores ante la empresa) los costos y la renta+ilidad empresarial5 3os
%actores que se e<plican a continuaci"n tienen estrecha relaci"n con los e%ectos
citados y) por consi.uiente) de+en ser motivo especial de evaluaci"n antes de
implementar la pol#tica,
C1!10 C-7i,, ,) bo,);/)
De+e .uardarse una relaci"n entre el espacio %#sico de almacenamiento y el
volumen de inventarios necesarios para satis%acer la producci"n) evitando caer
en el so%isma de distracci"n de compras a precios +a=os que) al provocar una
a+astecimiento no plani%icado) puede ori.inar el pa.o de rentas por concepto
de alquiler de +ode.as) cuyo costo es proporcionalmente mayor que la venta=a
competitiva temporal de los precios reducidos o %alsas econom#as de escala5
C1!1! C-7i,, ,) -.o,877i+%
Pgina 14! de 211
Se da necesariamente un %actor de correlaci"n entre los insumos y materiales
requeridos por la producci"n y la capacidad de producci"n) cuanti%icada sta en
%unci"n de la demanda de producto por el mercado de consumidores5
C1!1A Com-o.*mi)%*o -.o,87*i=o
*n cuanto al comportamiento productivo) interno y e<terno) implantar una
pol#tica de inventarios implica un amplio conocimiento del carcter de las
ventas &c#clicas o constantes() de la naturaleza de las materias primas
&perecederas o no() del .rado de o+solescencia de los inventarios y de la
u+icaci"n y las temporadas de cultivo en aquellas empresas procesadoras de
+ienes procedentes del a.ro5
C1!1C N)7)'i,,)' ,)l 7-i*l
3os recursos %inancieros necesarios para acometer un plan de a+astecimiento
conyu.an tres acciones de captaci"n, la recuperaci"n de cartera proveniente
de vi.encias anteriores de actividad industrial o comercial) los %ondos
Pgina 149 de 211
provenientes de la presupuestaci"n hecha por la operaci"n presente y los
%ondos %inancieros) o sea) los prstamos otor.ados a corto plazo o so+re.iros
+ancarios) a los que se recure ante la presencia de situaciones de iliquidez5 *n
consecuencia) la situaci"n critica empresarial) en materia de inventarios) ocurre
cuando en su adquisici"n de+en emplearse recursos que provienen del sector
%inanciero o e<tra+ancario) acompa/ados de altos costos) y de+e recurrirse a
esos canales por %alta de liquidez &imposi+ilidad de comprar al contado por la
o+li.aci"n de su%ra.ar la car.a %inanciera impl#cita en los prstamos( o por
motivos emanados de la prdida de ima.en ante el mercado de proveedores)
que repercute en el no otor.amiento de crditos5
C1!1D P.o%+'*i7o' ,) =)%*'1
*stos pron"sticos constituyen el cimiento para proyectar las necesidades de
insumos) por ello se requiere conocer el comportamiento de las ventas) para
+rindar a los encar.ados del aprovisionamiento criterios con los cuales
plani%icar adecuadamente al evoluci"n de las compras y los niveles de
inventarios5 *n consecuencia) el tama/o de los di%erentes tipos de inventarios
tiene relaci"n con la periodicidad y el volumen de ventas calculado5
Pgina 14% de 211
Si una empresa opera en %unci"n de ventas constates durante un periodo
anual) ser#a destinado a adquirir las materias primas al comienzo de la
vi.encia) con el so%isma de distracci"n de anticiparse a los rea=ustes normales
de precios ocurridos en los primeros meses5 *n este caso) las econom#as en
compras siempre tendrn como %actor de contrapeso el costo de mantener
e<cedentes de insumos y el costo de oportunidad que resulta de inversiones en
materiales que podr#an ser ms renta+les al canalizarse hacia otros ru+ros de
la inversi"n5
Si las ventas o+edecen a temporadas claramente de%inidas) ser#a equivocado
adquirir las materias primas y proceder a su conversi"n en productos
terminados con mucha antelaci"n) por el hecho de conservar productos en
+ode.as) sin salida inmediata hacia los canales de comercializaci"n5 3os
volmenes de ventas proyectados) as# como la periodicidad en que se
demandan los productos) marcan pautas concisas para el aprovisionamiento y
la producci"n) a sa+iendas de su e%ecto so+re diversos costos car.ados a los
inventarios5
C1!1E N*8.l)& ,) lo' i%'8mo'
Pgina 17* de 211
*sta varia+le) a considerar en el esta+lecimiento de la pol#tica %inanciera de
inventarios) de+e estudiarse desde dos n.ulos, el periodo de vida y los
rendimientos5 *l periodo de vida tiene que ver con la naturaleza pereceder u
o+solescencia) caracter#stica que unida a los recursos de re%ri.eraci"n o
conservaci"n disponi+le %acilitar la determinaci"n de los insumos a mantener
en almacn con el m#nimo de ries.os por conceptos de prdidas5 *n cuanto a
rendimientos o coe%icientes de participaci"n de insumos en la %a+ricaci"n de
productos) es muy aconse=a+le estar al tanto de las investi.aciones so+re
nuevos insumos &%ormas) diversi%icaci"n de usos) dureza) malea+ilidad(5
C1!1F Ri)';o'
Dentro de oso .rupos de ries.o que involucra la administraci"n de inventarios
estn, la ausencia de demanda) la o+solescencia) el incumplimiento o la
desaparici"n de proveedores) los da/os de la l#nea de proceso) los hurtos) etc5
Ante pron"sticos e<cesivamente optimistas so+re la demanda de productos) la
empresa de+er a+sor+er los costos de producci"n de art#culos &mano de o+ra)
materias primas) .astos indirectos de %a+ricaci"n( que no puede comercializar)
en el caso industrial) o los costos de adquisici"n) en el caso del comercio5 3a
Pgina 171 de 211
o+solescencia) como %en"meno de prdida en el uso de +ienes a.ropecuarios
e ictiol".icos) da lu.ar al incremento de costos5
C1!1G Co%;.8)%7i ,) i%*).<' )% l' 98%7io%)' o.;%i&7io%l)'
*n el mane=o de inventarios concurren los intereses de diversas %unciones
or.anizacionales) y cada persona relacionada con su mane=o pre%erir#a una
pol#tica que satis%iciera su .esti"n particular5 *sto conduce a la a%irmaci"n de
que ser#a conveniente e<cluir al %actor humano de las consideraciones so+re
los inventarios5
3a naturaleza opuesta de las pre%erencias est consi.nada en el .r%ico ?? y
requiere la %ormulaci"n de una pol#tica que ha.a compati+les las posiciones y
las actitudes de los di%erentes niveles or.anizacionales comprometidos y
a%ectados por la .esti"n de inventarios5
!ara corro+orar lo anterior +asta con analizar que los encar.ados de las
compras conceden elevada importancia a las adquisiciones +asadas en
.randes volmenes para aprovechar las econom#as de escala) en tanto que los
responsa+les de las %inanzas) al tiempo que valoran el e%ecto de los menores
costos) de+en re%le<ionar acerca del impacto de dicha prctica so+re los costos
de mantenimiento que conlleva la posesi"n de altos niveles de inventarios5
*n el caso de los productos en proceso) a los .erentes de producci"n les
convienen cumplir las tareas asi.nadas con +ase en .randes corridas que
Pgina 172 de 211
permitan minimizar los costos de preparaci"n de las mquinas5 !ara las
%inanzas) dicha estrate.ia puede cuestionarse con el ar.umento de los rie.os
de producci"n de%ectuosa asumidos y no detecta+les en procesos industriales
altamente automatizados5 3a oposici"n %inanciera tam+in interpreta el inters
de reducir los costos particulares al almacenamiento de +ienes terminados5
*n cuanto a los productos terminados) a los directivos de marRetin. les resulta
%avora+le el mantenimiento de .randes e<istencias que les permitan atender los
pedidos ocasionales y despachar rpidamente las mercanc#as que demandan
los di%erentes canales de distri+uci"n5 Desde una "ptima %inanciera) el
ati+orramiento en +ode.a de art#culos %inales adems de los altos costos de
manipulaci"n) es prue+a %ehaciente de capitales inmovilizados) que actan en
sentido contrario a las metas de renta+ilidad5
*n el .r%ico ?? se relacionan los costos derivados de mantener o no
cantidades su%icientes5 *n el primer caso es %acti+le en%rentar el pro+lema de
o+solescencia de insumos o +ienes %inales) cuando los +ene%icios %inancieros
.enerados por los descuentos perci+idos al comprar en .ran escala se pierden
ante el pa.o de arriendo de +ode.as con el %in de u+icar los elementos para los
cuales no e<iste capacidad interna de almacenamiento5
Pgina 173 de 211
Adems) al suponer que cada peso invertido de+e ayudar a la consecuci"n de
las tasas de renta+ilidad previstas) se acepta que la tenencia de insumos no
procesados o de productos terminados no comercializados) necesariamente
in%luye so+re las e<pectativas %inancieras5
'uando la planeaci"n equivocada de los stocRs determina no disponer de
cantidades su%icientes de insumos para emprender la trans%ormaci"n
Pgina 172 de 211
G.B9i7o 001 Co%'i,).7io%)' O.;%i&7io%l)' : ,) Co'*o' )% l G)'*i+% ,) I%=)%*.io'
ensam+le) es posi+le su+sanar el pro+lema recurriendo a compras no
pro.ramadas y) por lo .eneral) supeditadas a la no concesi"n de descuentos y
crditos5 Asimismo) para no a%ectar la ima.en ante clientes importantes) es
normal tomar la decisi"n de satis%acer sus requerimientos con el concurso de
corridas de producci"n +a=as) sin dudas antiecon"micas5
6am+in es posi+le que las %irmas incumplan los compromisos asumidos ante
los distri+uidores o compradores) despresti.indose y aceptando costos de
oportunidad correspondientes a utilidades no .eneradas) de+ido a ventas no
realizadas5
C1!1# P.)=i'i+% )7o%+mi7 ,) lo' b'*)7imi)%*o'
Al %ormularse la pol#tica de inventarios se requiere prever los mecanismos que
puede implementar la empresa para minimizar los costos en la adquisici"n de
insumos5 *n primer lu.ar) es aconse=a+le aprovechar las econom#as de
escala) o sea) el reconocimiento de precios especiales su=etos a la adquisici"n
Pgina 174 de 211
de materias primas en altos volmenes) siempre y cuando ello no .enere
incrementos desproporcionados en los costos de mantenimiento de e<istencias
y no provoque crisis de liquidez5 *n se.undo lu.ar) la empresa de+e estar
enterada de las %luctuaciones de precios de las materias primas) para as#
anticiparse el acontecimiento de rea=uste) a sa+iendas de que tales variaciones
son normalmente e<plotadas en trminos %inancieros al aplicarse los nuevos
precios a los vie=os inventarios) sin hacer di%erenciaci"n de precios de venta5 Al
respecto) las %inanzas +asadas en el estudio de in%laci"n le otor.an un
si.ni%icativo valor a este mtodo de o+tener .anancias5 !or ltimo) en cuanto a
los insumos cuya consecuci"n est li.ada a las temporadas de cosecha) la
.erencia de compras de+er prote.erse de la escasez temporal &tiempo de
cultivo( adquiriendo y sosteniendo niveles de insumos superiores a las
necesidades inmediatas) hasta el momento en que el suministro se re.ularice5
*l prop"sito de sostener altos niveles de inventarios de materias primas o
insumos) para valorizarlos) se.n el comportamiento in%lacionario) y el costo
a=ustado al esta+lecer los precios de venta) no provoca las utilidades
econ"micas reales que muchos suponen por cuanto la variaci"n .eneral de
precios se hace tam+in presente al e%ectuar el rea+astecimiento5
*n otras pala+ras) la empresa trans%iere los e%ectos in%lacionarios
incrementando los precios como respuesta natural a la variaci"n del costo de
Pgina 177 de 211
adquisici"n de los insumos5 As#) todos los sectores econ"micos vinculados a
transacciones de +ienes y servicios se a%ectan por las tendencias in%lacionarias5
*n estas circunstancias) s"lo puede ha+larse de verdaderos +ene%icios
vinculados a la in%laci"n cuando el incremento de los precios de venta supera la
variaci"n de los .astos y costos) sin perder mercados5
*n consecuencia) la administraci"n %inanciera de inventarios de+e resolver
adecuadamente los aspectos relacionados con cundo comprar) cunto
comprar) cundo producir) cunto producir y cunto tener5
Desde el punto de vista %inanciero) tales cuestionamientos permiten deducir
que el mane=o de inventarios incorpora decisiones acerca de, la periodicidad
aplicada a la %ormulaci"n de pedidos) las cantidades que de+en con%ormar cada
pedido o corrida de producci"n y las e<istencias que conviene mantener5 3os
%rentes de tra+a=o de la .esti"n de stoc9s se supeditan a la minimizaci"n de
costos) sin que esta meta implique sacri%icar los planes de producci"n o
entorpecer los pro.ramas de ventas5
3a pol#tica %inanciera de inventarios se apoya en modelos matemticos que
inte.ran in%ormaci"n monetaria y cuantitativa para o+tener resultados
con.ruentes con la meta de minimizar los costos vinculados a la administraci"n
Pgina 17! de 211
de inventarios, colocaci"n de pedidos) alistamiento de las maquinas o equipos
como prem+ulo del tra+a=o productivo) adquisici"n de insumos o componentes
y almacenamiento5
'uando las empresas tienen un sistema de costos con%ia+le y no estn
sometidas a pro%undos cam+ios en el comportamiento de los ne.ocios) pueden
pro.ramar los suministros) la producci"n y las e<istencias de manera re.ular)
de modo que sean uni%ormes las cantidades de pedidos) el tama/o de las
corridas o lotes de producci"n y los niveles de inventarios5 Si las condiciones
anteriores pueden .arantizarse) es posi+le tomar decisiones razona+les
relacionadas con las compras) la producci"n y el volumen de e<istencias) a
partir de los resultados o+tenidos mediante %ormulas matemticas5
Si se tuviera certeza a+soluta acerca del consumo de una materia prima o de
un componente a utilizar en procesos de ensam+le) y si se pudiera %ormular un
pedido atendido inmediatamente por el proveedor) el comportamiento del
inventario tendr#a %orma de sierra y dar#a a entender que al comenzar cada
intervalo de tiempo &t( ser#a necesario realizar un pedido por una cantidad &q(
de la materia prima o parte e<i.ida por los procesos de trans%ormaci"n o
ensam+le) respectivamente) como se muestra en el .r%ico ?95
Pgina 179 de 211
PR PR PR PR
20,2ivel de inventarios M,6ama/o del pedido PECPerid/ de es1era
G.B9i7o 0!1 Com-o.*mi)%*o ,) lo' i%=)%*.io' b',o )% )l '8mi%i'*.o i%m),i*o
U
'
#
0
)
0
!
&
TIE.PO
G
NI
G
NI
IR
PE
PE PE
G
NI
IP
NE
NI
Al suponer que cada d#a la cantidad consumida &'( del insumo o pieza es de
C: unidades y que el tama/o por pedido es de Q:: &M( unidades) entonces se
deduce que cada ?A d#as &t( se necesita solicitar al proveedor el suministro
inmediato de una cantidad i.ual a la consumida durante el lapso &t(5
Sin em+ar.o) la realidad del a+astecimiento muestra que es casi ut"pico
pretender el envi" de insumos de la manera indicada5 3o normal es que el
canal de suministro esta+lezca un plazo entre el momento de colocaci"n del
pedido y la acci"n de despacho5 Dicho plazo &!() unido al dato de consumo
diario &'() permitir determinar el nivel de inventarios &07( en que se impone la
renovaci"n as#, &!d'(5 !ara el e=emplo) si el plazo es de E d#as) entonces se
in%iere que cuando el inventario lle.ue a DC: unidades &tiempo de entre.a <
utilizaci"n diaria J E < C:( ur.e colocar un pedido de Q:: unidades5 *n estas
circunstancias) la evoluci"n del inventario se re%le=ar#a .r%icamente como
aparece en el .r%ico ?D5
Pgina 17% de 211
PR PR PR PR
07,0nventario requerido PRCPeri/d/ de re1/sicin PECPerid/ de es1era
20,2ivel de inventarios M,6ama/o del pedido
TIE.PO
G.B9i7o 0A1 Com-o.*mi)%*o ,) lo' i%=)%*.io' b',o )% )l -l&o ,) )%*.);
U
'
#
0
)
0
!
&
G
NI
IR
PE
PE PE
G
NI
IP
NE
!ara atender pedidos ocasionales o prote.er la producci"n de eventuales
incumplimientos de los proveedores &menores cantidades despachadas o
mayores tiempos de entre.a() suelen recomendarse inventarios de se.uridad
con los cuales amorti.uar el impacto de las actitudes de venta irre.ulares
asumidas por las %uentes de a+astecimiento5 !ara el e=emplo que nos ocupa) el
nivel de renovaci"n de pedido se calcula sumando a DC: unidades en el nivel
de e<istencia de se.uridad &*S(5 Si este se esta+lece en ?::) cuando el stoc9
se situ en @C: unidades) conviene solicitar Q::5 3a inclusi"n del inventario de
se.uridad .enerar#a el comportamiento que se ve en el .r%ico ?@5
Pgina 1!* de 211
PR PR PR PR
07,0nventario requerido PRCPeri/d/ de re1/sicin PECPerid/ de es1era
20,2ivel de inventarios M,6ama/o del pedido NECPeri/d/ de re1/sicin
G-67#(% 14. C%+,%-")+#!'"% 0! *%& #'$!'")-#%& b)&)0% !' !* ,*)C% 0! !'"-!D) : !' #'$!'")-#%& 0!
&!D8-#0)0
U
'
#
0
)
0
!
&
EVISTENCIAS 'E SE5URI'A'
TIE.PO
G
NI
IP
NE
3os modelos matemticos y los .r%icos desarrollados hasta el momento
contienen el conocimiento previo del tama/o del pedido &M(5 Sin em+ar.o) la
%i=aci"n de este valor no o+edece a la apreciaci"n su+=etiva de quienes
intervienen en la la+or de compras5 Su determinaci"n se realiza %usionando
in%ormaci"n %inanciera y cuantitativa) de modo que el esta+lecimiento del lote
econ"mico de pedido &M " 3*!( represente la cantidad optima que minimiza los
costos de adquisici"n) de colocaci"n de pedidos y de mantenimiento de
e<istencias5
3os pro+lemas %inancieros que involucren la +squeda de resultados "ptimos
en reas como la minimizaci"n de costos o la ma<imizaci"n de in.resos y
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utilidades) por lo .eneral en%rentan in%ormaci"n de costos que crecen o
decrecen en proporci"n directa al comportamiento de la varia+le o inc".nita por
resolver) o sea) el 3*!5 *n cuanto a la situaci"n de a+astecimiento e<puesta) el
tama/o del 3*! se calcula mediante ele anlisis de los costos administrativos
relacionados con la colocaci"n de pedidos y correspondientes al mantenimiento
de e<istencias5
!ara los costos de colocaci"n de pedidos) e<iste una relaci"n inversamente
proporcional entre ellos y el volumen de cada requerimiento de insumos o
partes) toda vez que al crecer dicho volumen decrece el nmero de pedidos
tramitados) reducindose la actividad administrativa desarrollada en el proceso
de compras5 Asimismo) la contracci"n del tra+a=o desple.ado para realizar el
a+astecimiento provoca la restricci"n de los .astos y costos en que se incurre
cada vez que se coloca un pedido) por concepto de remuneraci"n)
ela+oraci"n de %acturas) re.istro conta+le de la in%ormaci"n) consumo de
papeler#a) etc5
3os costos de mantenimiento de e<istencias se comportan se.n el tama/o de
los pedidos5 *n e%ecto) cuando estos son .randes) mayor ser la inversi"n en
inventarios situados en +ode.as) y mayores los costos ocasionados por la
manipulaci"n) por la oportunidad perdida de recursos inmovilizados que
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podr#an .enerar rendimientos al depositarlos en el mercado especulativo " por
el hecho de utilizar espacios %#sicos sometidos a depreciaci"n5
!ara calcular el valor del lote de pedido &3*! " M( que minimiza los costos
.lo+ales &'$( asumidos por las empresas de administrar inventarios de
materias primas o elementos empleados en procesos de acople o ensam+le) es
conveniente determinar primero las varia+les y %"rmulas de clculo inherentes a
los costos de colocaci"n de pedidos y de mantenimiento de e<istencias) como
se indica a continuaci"n,
F7*o.)' ,) 7Bl78lo(
0nventario inicial del insumo o parte J 00
0nventario %inal requerido J 0
'osto estimado de colocaci"n de cada pedido J ''u
'onsumo previsto computado con +ase en el
!ro.rama de producci"n &00 W 'ompras 8 0( J D
!recio de adquisici"n del insumo
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&!or unidad) peso) volumen) ca=a) etc( J Vu
'osto de oportunidad .enerado por el hecho
De inmovilizar capitales en inventarios J V
3os costos de colocaci"n de pedidos se calculan inte.rando las varia+les D)M y
''u5 Al correlacionar las dos primeras &DPM( se o+tiene el numero de pedidos
durante el per#odo de planeamiento .eneralmente %i=ado en un a/o5
Al multiplicar el nmero de pedidos por el costo de colocaci"n por pedido se
determina el costo total &''t() con%orme al tra+a=o administrativo e=ecutado
para .arantizar el suministro oportuno y cuantitativo de cada elemento5
''tJ DPM ''u
3os costos de mantenimiento suelen e<presarse como un porcenta=e de la
inversi"n hecha en inventarios) suponiendo que la posesi"n de estos causa
costos de oportunidad por tener recursos ociosos comprometidos en
e<istencias y porque dichos recursos podr#an suscitar inters o dividendos si
se canalizaran hacia la adquisici"n de t#tulos valores) acciones o cuotas de
inters social5 *n tal sentido se deduce costos de oportunidad interpretados
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como sin"nimo de intereses no perci+idos o utilidades no .eneradas) porque se
destinan %ondos a elementos que requiere el e=ercicio %a+ril) en desmedro de
inversiones te"ricamente ms renta+les5 3os costos de mantenimiento tam+in
pueden atri+uirse a la remuneraci"n de quienes ela+oran en los almacenes de
materias primas o partes) a la depreciaci"n locativa) al consumo de ener.#a o al
reconocimiento de salarios y prestaciones por concepto de aseo y vi.ilancia
entre otros #tems5
'uando los costos de tenencia se conci+en en esta manera) o sea)
involucrando los es%uerzos %inancieros realizados para mantener los inventarios
demandados por la producci"n) es posi+le contemplar una relaci"n hist"rica
entre los costos reales vinculados al almacenamiento y la inversi"n promedio
en inventarios5 *n estas circunstancias) la correlaci"n calculada indicar que
por cada peso invertido en inventarios de+e asi.narse un determinado valor por
concepto de administraci"n o mantenimiento de e<istencias5 *l valor calculado
al aplicar la correlaci"n se identi%ica con el s#m+olo V &porcenta=e() y
representa para el caso de los costos de oportunidad) la tasa m#nima de
rendimiento %i=ada por la empresa para destinar %ondos a cualquier inversi"n5
'omo el s#m+olo V se aplica a la inversi"n en inventarios) y se supone que le
valor M de+e ser constante) podemos entonces deducir que para computar los
costos de tenencia es indispensa+le considerar in%ormaci"n relacionada con
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los inventarios promedios) aceptndose as# que M tiende a disminuir de manera
pro.resiva como consecuencia del consumo hasta lle.ar a cero si no hay
e<istencias de se.uridad &*S(5 *ste stoc9 provoca di%erentes valores de
inventarios promedios) se.n se muestra a continuaci"n,
0nventarios promedios sin e<istencias de se.uridad &0S(
0SJ &MWO(P 9
0nventarios promedios con e<istencias de se.uridad &0*(
0*J &MW 9 *S(P 9
3a representaci"n .r%ica de las alternativas se muestra en el .r%ico ?C5
1na vez calculados los inventarios promedio) para las opciones indicadas) es
%acti+le dar e<presi"n monetaria al dato de cantidades) multiplicando los
valores de 0S o 0* por el precio estimado H!I del elemento5 6al operaci"n
matemtica permite computar la inversi"n promedio en inventarios5
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G.B9i7o 0D1 I%=)%*.io' P.om),io' 'i% 4IS5 : 7o% )6i'*)%7i' ,) ');8.i,, 4IE5
U
'
#
0
)
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!
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!
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G
NI
IS
IS
T#!+,%
G
NI
IE
IE
ES
T#!+,%
3a multiplicaci"n posterior de esta inversi"n por el porcenta=e &V( produce el
costo de mantenimiento o de tenencia de stoc9s5 que de+e interpretarse como
costos de oportunidad asociados con los rendimientos m#nimos previstos para
cualquier inversi"n) o con la concepci"n de costos incurridos para ase.urar o
cuidar los %ondos asi.nados a la adquisici"n de los +ienes por someter a
procesos de trans%ormaci"n o acople5
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De lo anterior se deduce que los costos de mantenimiento &'-t( o tenencia se
cuanti%ican as#,
Sin prever e<istencias de se.uridad)
'-t J &MP 9( !V
'ontemplando e<istencias de se.uridad
'-* J MW*SP 9 !V
3a sumatoria de los costos de colocaci"n y de mantenimiento lleva a computar
los costos totales imputa+les a la administraci"n de inventarios) as#,
Sin prever e<istencias de se.uridad)
'$a J ''t W '-t
'ontemplando e<istencias de se.uridad)
'$+J ''t W '-*
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'$a J DPM ''uW MP 9 !V &%"rmula ?(
*n la .r%ico ?A se visualiza el comportamiento de las cate.or#as de costos que
concurren en el clculo del lote econ"mico de pedido5
G.B9i7o 0E1 Co'*o' Co..)'-o%,i)%*)' l A,mi%i'*.7i+% ,) I%=)%*.io'
CC
LEP
TmKo ,)l P),i,o
L
CM
CG
Al =uz.ar que M o 3*! constituyen el tama/o de pedido mediante el cual se
minimiza el costo .lo+al &'$() para encontrar la %"rmula de clculo) +asta con
convertir el valor '$a en cero &:( &Ver %ormula ?( y proceder a despe=ar la
varia+le inc".nita M) as#,
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'$+J DPM ''uW M W*S P 9 !V &%"rmula 9(
DPM ''u W M P 9 J V1V J o
!ara compro+ar que la %"rmula anterior %acilita tomar decisiones relacionadas
con el tama/o y la periodicidad de los pedidos) supon.amos que la compa/#a
de de+e resolver adecuadamente el pro+lema de pro.ramar la adquisici"n de
9@5::: unidades de un determinado insumo) con un precio pronosticado de U
C: y un estimativo de costo de colocaci"n de pedido de U?59C:5 Asimismo) se
ha esta+lecido el D:V) la correlaci"n de los costos de mantenimiento de
e<istencia y la inversi"n de inventarios) calculada con +ase en el anlisis de
datos hist"ricos5
*n el e=emplo citado) la empresa puede optar por %ormular un pedido de 9@5:::
unidades anuales) dos de ?95:::) tres de Q5:::) as# sucesivamente)
computando los costos pertinentes a cada alternativa) de la %orma si.uiente en
el .r%ico ?E,
G.B9i7o 0F1 Co'*o' Vi%78l,o' lo' E'*bl)7imi)%*o'
6ama/o del
pedido
2
'ostos de colocaci"n
de pedido
''t J 9@5::: < ?59C:
M
'ostos de
mantenimiento de
e<istencias
'-t J M C: < :5D:
9
'osto .lo+al
'$ J ''t W '-t
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3*! " M J f 9D''uPV1V
9@5:::
?95:::
Q5:::
A5:::
@5:::
D5:::
?59C:
95C::
D5EC:
C5:::
E5C::
?:5:::
?Q:5:::
;:5:::
A:5:::
@C5:::
D:5:::
995C::
?Q?59C:
;95C::
AD5EC:
C:5:::
DE5:::
D95C::
95::: ?C5::: ?C5::: D:5:::
?59::
?5:::
Q::
A::
@::
9C5:::
D:5:::
DE5C::
C:5:::
EC5:::
;5:::
E5C::
A5:::
@5C::
D5:::
D@5:::
DE5C::
@D5C::
C@5C::
EQ5:::
Se.n el .r%ico ?E) los costos totales se minimizan al solicitar pedidos de
95::: unidades5 3a %ormula disminuye de modo si.ni%icativo el tra+a=o de
calcular costos para cada opci"n de compra5
M o 3*!J f9D''uP V1 <V
M o 3*!J f9 < 9@5::: < ?59C:P C: < :5D:
1na de las caracter#sticas principales del lote econ"mico de pedido &3*!(
radica en el en%rentamiento de los costos de colocaci"n y de tenencia5 *n la
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M " 3*! J 95::: unidades
medida que aumenta el tama/o del lote) se incrementan los car.os de
mantenimiento o de e<istencia &el incremento de los niveles promedio de
inventarios ori.ina mayores costos de tenencia( y disminuyen los costos de los
pedidos) ya que cunto ms .rande sea el lote) menor ser el nmero de
pedidos5 !or otra parte) en la medida que disminuye el tama/o del lote se
tiende a la disminuci"n de los costos) car.ados a la administraci"n de
inventarios &menores inventarios promedios a sostener( y aumentan los costos
de colocaci"n de pedidos) toda vez que el costo total de+e distri+uirse entre un
nmero reducido de pedidos5
*l lote econ"mico de pedido es el tama/o de la orden que minimiza el costo
total de la adquisici"n &costo de la colocaci"n W costo de tenencia() situaci"n
que se da cuando sus componentes tienen i.ual valor5
Determinado el lote econ"mico de pedido) y con el conocimiento previo de la
demanda) pueden estimarse el nmero de pedidos y el momento en que de+e
procederse a la adquisici"n) contemplando las varia+les del stoc9 de se.uridad)
o sea) los inventarios adicionales que de+en tenerse previendo las ventas
estacionales o la demora en los despachos por parte de los proveedores5
3a e<plicaci"n del proceso de clculo del lote econ"mico de pedido) con
in%ormaci"n %inanciera adicional relacionada con la posi+ilidad que tienen
al.unas empresas de calcular el costo de mantenimiento atri+ui+le a cada
unidad almacenada) se presenta en el .r%ico ?Q5
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So+re los datos del .r%ico ?; es procedente hacer al.unas aclaraciones5 3a
primera parte del esquema concierne a la determinaci"n del 3*!) sin involucrar
precios de compra especiales condicionados a la concesi"n de descuentos por
compras de altos volmenes o por pronto pa.o5 *n este caso) al aplicar la
%"rmula o+tenida en la .r%ica precedente la empresa minimiza los costos al
hacer ocho pedidos de C:: unidades cada uno) as# copar la demanda de @5:::
unidades anuales5
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G.B9i7o 0G1 I%'*.8m)%*o' m*)mB*i7o' -o. 7o%'i,).. )% l -l%)7i+% ,)l b'*)7imi)%*o
*3*-*26OS D* 'OS6OS 'O2S0D*7ADOS *2 3A *VA31A'0L2 D*6*7-02A'0L2 D*3 3O6* *'O2L-0'O D* !*D0DO &3*!(
'osto colocaci"n de pedido
*misi"n interna de "rdenes
'otizaci"n de precios
Selecci"n del proveedor
7eci+o y control de mercanc#as
!rocesamiento y pa.o de %acturas
'osto tenencia de materia prima
Almacenamiento
-anipulaci"n
Se.uros
6asa de rendimiento Pinversi"n
'apital convertido en +ienes de
cam+io
Valor de la compra
A'6O7*S D* 'K3'13O
J D
J M
J Vu
J Vt
J ''u
J''t
J'-u
J'mt
J7P S
J76
J'6
J'A
J'$

Demanda
6ama/o de los pedidos
'apital a invertir en +ienes

'osto colocaci"n de pedidos
'osto de mantenimiento
7endimiento so+re la inversi"n
'osto tenencia materias primas
'osto de adquisici"n
'osto .lo+al
!or unidad
6otal &D<Vu(
!or pedido
6otal &DPM < ''u(
!or unidad
6otal &9'-u < MP9(
!or peso invertido
6otal &7PS < Vu < M(P &9(
&'-t W 76(
!
''t W '6
Vt W 'a
'riterio de determinaci"n
-#nimo costo de adquisici"n &'A(
'osto de colocaci"n5 'osto de tenencia
Determinaci"n
J g ! J Demanda total J D
3ote econ"mico de pedido 3*!
J 6p J 2mero d#as a/o J DAC
2umero de pedidos g!
2mero de pedidos

!eriodicidad de pedidos
'osto de colocaci"n J'osto de tenencia
D < ''u J 9'-u < M W 7PS < Vu <M
M 9 9
9D < 9''u J 9 '-u < M W 7PS < Vu < M
M
9 &D<''u( J 9'-u < M
9
W 7PS < Vu < M
9
9 &D<''u( J M
9
X9 '-u W &7PS( &Vu( Y
M
9
J 9 &D( &''u(
9'-u W &7PS( &Vu(
3*! Jf9 &D( &''u( P 9'-u W &7PS( &Vu(
2"tese que en la .r%ica superior los costos de colocaci"n total &''t(
disminuyen en la medida que se incrementa el tama/o de los pedidos) lo cual
es consecuencia de la aplicaci"n de los costos unitarios a un menor nmero de
pedidos5
3os costos de tenencia &l#nea recta( se incrementan proporcionalmente a la
variaci"n del tama/o de los lotes) porque la variaci"n de stos implica mayores
costos en el almacenamiento) la manipulaci"n y el mantenimiento de
inventarios) por lo que a mayores tama/os de lotes corresponden mayores
e<istencias en almacenes) incidiendo ello en la car.a de costos5
'uando a la empresa le o%recen precios escalonados en %unci"n de los
volmenes de compra) la %"rmula no tiene aplica+ilidad y de+e recurrirse al
si.uiente en%oque de decisi"n) se.n se condensa en la parte in%erior del caso
desarrollado como e=emplo
Al cuanti%icar el volumen anual de compra del insumo &DJ Q5::: unidades() se
esco.en ar+itrariamente tama/os posi+les de lote para su compra &MJ C:: a
@:::( y se procede a calcular los costos totales de cada tama/o de lote)
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Datos
Demanda J D J @5:::
Valor unitario &: a C:: unidades( JV1? JU?A
&C:? a ?5::: unidades( JV19 JU?C
&?5::? a @5::: unidades( JV1D JU?D
'osto de colocaci"n de pedido J''u JUC::
'osto de mantenimiento por unidad de pedido J'-u JUA
7endimiento esperado so+re la inversi"n J7PS 9CV
3O6* *'O2L-0'O D* !*D0DO S02 D*S'1*26O *2 'O-!7AS J 3*! h D
LEPsd = W9 &D( &''u( P 9'-u W &7PS( &Vu?( J W9&@5:::( &C::( P 9&A( W &:59C( &?A( J C::
6ama/o de pedido &M(
'OS6OS D* ADM10S0'0L2 Valor total de la compra
V6 J D < Vu
'osto .lo+al &'$(
'A W V6

''6 ] D < ''u
M
'OS6O D* 6*2*2'0A6otal &'A(
''6 W '6
D*6*7-02A'0L2 D*3 'OS6O $3OFA3 S*$i2 3OS D*S'1*26OS
3*!sd J 3ote econ"mico de pedidos sin descuentos
3*!cd J 3ote econ"mico de pedidos con descuentos
G.B9i7o 0#1 C'o -.B7*i7o ,)l lo*) )7o%+mi7o ,) -),i,o
u+icando los valores de la compra con%orme a la escala de precios o%recida5 *l
tama/o seleccionado) ser aquel que minimice los costos .lo+ales &valor de la
compra W costos de adquisici"n representados por el costo de colocaci"n y de
tenencia(5
'uando los precios o+edecen a descuentos tasados en porcenta=e) el en%oque
utilizado para evaluar los descuentos por compra en .randes cantidades)
consiste en determinar una cantidad de compra en que la reducci"n del costo
de pedido y del precio son i.uales al costo adicional car.ado por la
conservaci"n de mayores e<istencias en inventarios5 *n otros trminos) el
pro+lema radica en encontrar una soluci"n para la cantidad de pedido mayor
que compense econ"micamente la aceptaci"n de precios su=etos al descuento>
as#) la soluci"n "ptima de tama/o de pedido se encuentra en un nivel en que
los ahorros en las adquisiciones permitan cu+rir el ries.o %inanciero de
mantener mayores inventarios5 3a %"rmula si.uiente se emplea para precisar la
cantidad "ptima de pedido que de+e adquirir una empresa cada vez) a %in de
o+tener +ene%icios provenientes del descuento porcentual propuesto por el
proveedor5
2UJ M'P9WDAWA<''uPMf XM'P 9 WDA W A < ''uP MYj B X9' < A < ''u &?BD(Y
'
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Se.n los datos utilizados en la determinaci"n del lote econ"mico de pedido y
suponiendo que el proveedor o%rece un descuento del ?:V so+re compras
mayores de ?5::: unidades y que los costos car.ados a la tenencia de
inventarios &mantenimiento) manipulaci"n y rendimiento m#nimo so+re la
inversi"n( representan el D:V de su costo) los c"di.os contemplados en la
%"rmula corresponden a los conceptos y datos si.uientes,
DJ descuento porcentual o%recido &nuevo dato del pro+lema( J ?:V
MJ lote econ"mico "ptimo e<presado en pesos) sin contemplar el o%recimiento
de descuentos &%"rmula, 3*! < precio sin descuento J C:: < U?A(J Q5:::
AJ necesidades anuales de inventario monetarizadas &%"rmula J demanda <
precios J @5::: < U?A( J UA@5:::
''uJ costo de colocaci"n por pedido J U C::
'J costos anuales car.ados al inventario) que pueden e<presarse en
porcenta=es) con%ormados por el mantenimiento) la manipulaci"n) los se.uros y
la tasa de rendimiento esperada so+re la inversi"n de inventarios, se supone
un D:V &por cada peso invertido en inventarios la empresa incurre en D:
centavos por concepto de rendimiento esperado o costo de oportunidad y de
los costos impl#citos en la administraci"n de tales +ienes(
Q5::: < :5D P9 W < A@5::: W A@5:::<C::PQ5::: B W XQ5::: < :5DP9
2U J kkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkk
Pgina 197 de 211
:5D
kkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkk
J W :5? < A@5::: W A@5::: < C::Y X B 9&:5D( & A@5:::( & C::( & ? 8 :5?(Y
kkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkk
:5D
J E@5EAE
*n el e=emplo desarrollado) las compras que de+en realizarse para o+tener los
descuentos &U E@5EAE( son mayores que el volumen total de compras de la
empresa para todo el a/o5 !or ello el descuento no de+e aceptarse5 3a
e<plicaci"n de este hecho estri+a en que los costos adicionales car.ados al
inventario son mayores que el ahorro o+tenido por la concesi"n de los
descuentos &?:V(5
3os modelos estudiados so+re el control de las materias primas) proporciona
un marco de re%erencia para decidir el tama/o de las reposiciones y el
momento ms propicio para proceder al a+astecimiento5 Sin em+ar.o) ellos
encierran el pro+lema de que no e<iste se.uridad al.una en el mane=o de
inventarios) ya que el tiempo de adelanto de adquisici"n y la demanda de
art#culos %luctan ordinariamente en una manera que no conocen con
anticipaci"n quienes toman decisiones5 *n los casos de que tales elementos
son relativamente constantes y predeci+les de antemano) los modelos de
Pgina 19! de 211
administraci"n de inventarios +rindan apro<imaciones de incuestiona+le valor
para la .erencia5
'uando no hay certeza la tenencia de materias primas puede ser mayor o
menor que la deseada de+ida a condiciones am+ientales) y el tiempo de
entre.a de ellas puede ser des%avora+le por actitudes de los proveedores o
transportadores que impiden el suministro oportuno de los insumos5 !ara
evitar estos %en"menos) y con el prop"sito de precisar el momento ms
oportuno para e=ecutar el aprovisionamiento de inventarios) se acude al
instrumento matemtico Hpunto de renovaci"n de pedidosI) el cual permite a la
.erencia de compras de%inir el momento en que de+e colocarse una orden de
compra para reponer a las e<istencias de al.n art#culo5 3as varia+les del
consumo y el tiempo de adelanto) mencionadas antes como causa de
di%icultades en la previsi"n del a+astecimiento) hacen parte del punto de
renovaci"n de pedidos) el cual se calcula mediante la multiplicaci"n del
consumo) en trminos del volumen promedio diario) por el tiempo de adelanto
en d#as5 Ahora +ien) Squ de+e hacer la empresa para evitar el a.otamientoT
para tal e%ecto) el clculo del punto de renovaci"n de+e a=ustarse a %in de evitar
los a.otamientos) adicionando al resultado anterior las e<istencias de
se.uridad5 As#) el punto de renovaci"n de pedidos ser i.ual a, promedio de
consumo diario < tiempo de adelanto en d#as W e<istencias de se.uridad5
Pgina 199 de 211
*n la determinaci"n del punto de renovaci"n de pedidos concurren corrientes
contrarias de costo) ya que un alto inventario de e<istencias de se.uridad)
acarrea mayores costos car.ados a la administraci"n del promedio y disminuye
el costo de a.otamiento &producci"n y ventas no realizadas(5 3a nica limitante
en el clculo del punto de renovaci"n estri+a en determinar las e<istencias de
se.uridad "ptimas) que pueden o+tenerse mediante la apreciaci"n hist"rica de
sus niveles o por medio de anlisis de sensi+ilidad5 3a decisi"n so+re el
volumen "ptimo de e<istencia de se.uridad se toma en %unci"n del m#nimo
costo total) el cual se cuanti%ica mediante la sumatoria del costo de a.otamiento
&nmero de unidades %altantes por pro+a+ilidades de que haya %altantes < costo
unitario de cada %altante < nmero anual de pedidos( ms los costos car.ados
al inventario &cantidad en e<istencia < costo unitario anual de mantenimiento(
'on la cuanti%icaci"n del lote econ"mico de pedido y el punto de renovaci"n de
pedido) la .erencia cuenta con la in%ormaci"n necesaria para esta+lecer el nivel
"ptimo de inventarios que contri+uya a minimizar los costos totales imputa+les
al mane=o de los mismos5
*<iste el lote econ"mico de producci"n que se aplica a la misma como
indicador para cuanti%icar las corridas de producci"n y la periodicidad en que
stas de+en darse con el %in de minimizar los costos y) en consecuencia)
ma<imizar las .anancias5 3os costos que intervienen en el c"mputo del lote
Pgina 19% de 211
econ"mico de producci"n) en el caso de la producci"n y ventas simultaneas de
un articulo) son los costos directos por unidad a producir & mano de o+ra y
materiales directos() los .astos indirectos de %a+ricaci"n) los costos del
alistamiento por corrida de producci"n & costos de o%icina de las ordenes para
el taller) la preparaci"n y desarme de mquinas) la pro.ramaci"n y control de la
producci"n( y los costos de tenencia compuestos por el rendimientos m#nimo
esperados so+re la inversi"n en productos terminados y por los costos de
acarreo &requisici"n) disposici"n) inspecci"n de calidad) almacenamiento)
transporte interno) conta+ilidad y auditor#a(5 *l rendimiento so+re la inversi"n a
menudo se e<presa como un porcenta=e so+re los inventarios promedios5
*n el .r%ico 9: puede o+servarse e que la cantidad econ"mica se encuentra
cuando los costos de alistamiento y tenencia se i.ualan) por cuanto la situaci"n
de equili+rio plantea el menor costo de producir5 3os costos de alistamiento
decrecen a medida que aumenta el tama/o de la corrida) ya que se car.an
costos unitarios de alistamiento a un nmero menor de corridas5 *n el caso
opuesto) los costos de tenencia crecen se.n el incremento de los tama/os)
por cuanto a mayores tama/os de corrida corresponden mayores costos de
mantenimiento) almacenamiento y manipulaci"n de los productos terminados5
1na vez calculado el lote econ"mico de producci"n &3*!r() pueden o+tenerse
datos respecto a campos de %a+ricaci"n que revisten sin.ular importancia)
como el nmero de corridas a la periodicidad de stas) el nivel m<imo de
inventarios y su promedio5
Pgina 1%* de 211
'on +ase en la in%ormaci"n utilizada en el c"mputo del lote econ"mico de
producci"n y mediante las %"rmulas si.uientes) tales campos pueden
cuanti%icarse as#,
2mero de corridas J
producci"n anualP 3*!r J @5:::P?5::: J @
!eriodicidad de las corridas J
3*!rPproducci"n diaria J ?5:::P9: J C: d#as
2ivel m<imo de inventarios J
Demanda anual de partesPproducci"n anual J 3*!r
J 95:::P@5::: < ?5::: J C:: unidades
0nventario promedio J
Pgina 1%1 de 211
G.B9i7o !"1 C'o -.B7*i7o ,)l lo*) )7o%+mi7o ,) -.o,877i+%
6c'ar
'A7u &-P6'(
'OS6O D* 6*2*2'0A &'6('!r
'A7t W'6
''
'A't
'A'u &? 8 DPm( 6c76
&7PS( &'Du( &? 8DP-( 6cP96otal
'A't W 7t
''''''''
C::
Q::
?5:::
95:::
@5:::
C::
C::
DETERMINACIN DEL COSTO GLOBAL DE PRODUCCIN
Datos
!roducci"n J - J @5:::
Demanda J D J 95:::
'osto directo por unidad a producir J'Du JU@
'osto por alistamiento por corrida de producci"n J'A7u JU?::
7endimiento so+re la inversi"n en inventarios J7PS J9CV
'osto del acarreo por unidad de inventario J'A'u JU:5D:
LOTE ECONMICO DE PRODUCCIN 4LEP.5
LEP. Q U! CAR8 4M5 M 4AIDMM5 V! CAC8 R 4RMS5 4C,85W Q U!40""5 4C1"""5 M 40I !1"""MC1"""5 V ! 4"1A"5 R 4"1!D5 C W Q 01"""
3*!rP9: < !roducci"n diaria 8 consumoPd#a de partesP 9
J ?5:::P9: < 9:<?:P9 J 9C: unidades
*s natural que las decisiones so+re niveles) tama/os de pedidos y de corridas
de producci"n de+an ser con.ruentes) de modo que el aprovisionamiento de
insumos consulte estrictamente los requerimientos de la producci"n5
3os clculos de la ma.nitud de lotes y el punto de reordenamiento de materias
primas son los campos ms importantes a los que de+en prestar atenci"n los
niveles or.anizacionales encar.ados de la administraci"n de inventarios> es
evidente tam+in que resulta antiecon"mico dedicar la misma atenci"n a todos
los insumos) sin contemplar la importancia cuantitativa de cada uno5
3os mtodos de control de inventarios constituyen herramientas para %i=ar
niveles de inventarios "ptimos y para pro.ramar el volumen y el momento ms
oportuno de comprar y producir5 Dichas herramientas) son indispensa+les para
administrar con e%iciencia las e<istencias y equili+rar correctamente las
venta=as de un mayor inventario en%rentadas con los costos de mantenerlo5
Aunque el mane=o de inventarios no es un rea de responsa+ilidad directa con
las %inanzas) la inversi"n en ellos si tienen especial relevancia so+re los
Pgina 1%2 de 211
resultados %inancieros) porque es de su competencia ase.urar razona+les
tasas de .anancia so+re la inversi"n en inventarios5
'uando el aprovisionamiento est su=eto a altos .rados de incertidum+re) la
.erencia %inanciera de+e desarrollar procedimientos que reduzcan el tiempo
medio de espera que transcurre entre el momento de emitir la orden de compra
o producci"n y el instante en que son reci+idas5 0nteresa al campo %inanciero
tal reducci"n) ya que cuando ms peque/o sea el tiempo de espera menor ser
el stoc9 de se.uridad necesario y) por tanto) menor la inversi"n en inventario,
de i.ual manera) cuanto mayor es el costo de oportunidad de los %ondos) mayor
es el incentivo para reducir el tiempo de espera5 *n .eneral) de+e procurarse
el equili+rio entre el costo adicional requerido para reducir el tiempo de espera
y los costos de oportunidad de los %ondos invertidos en +ienes de cam+io5
0nteresa i.ualmente a las %inanzas implantar mecanismos que contri+uyan a
eliminar los e<tremos representados por la ausencia o saturaci"n de
e<istencias5
Efectos de $! !usenc"! de e-"stenc"!
Aparte de las prdidas que su%re una empresa al no poder cumplir con el
pro.rama de ventas por la no disponi+ilidad de productos terminados en
volmenes que permitan satis%acer la demanda o por la parlisis de la
Pgina 1%3 de 211
producci"n causada por el a+astecimiento inoportuno de materias primas)
pueden suscitase pro+lemas como descuentos no aprovechados) costos e<tra
de corridas antiecon"micas de producci"n &a+astecimiento a ltima hora de
materias primas costosas() prdidas de presti.io ante la clientela) compras
%ortuitas no aprovechadas y costos e<tras en la adquisici"n y el transporte de
insumos5
Efectos de $! s!tur!c"#n de e-"stenc"!s
'ontar con inventarios e<cesivos de materias primas) productos en proceso o
productos terminados) determina diversos costos de oportunidad) porque la
cantidad invertida en un insumo o producto es una parte del capital que no est
disponi+le para otros prop"sitos5 'omo el dinero puede invertirse en otros
campos) podr#a esperarse una recuperaci"n de la inversi"n> por ello) al tener
inventarios ociosos) tal recuperaci"n no puede lo.rarse y se a%ectan los niveles
de renta+ilidad esperados5 A los costos de oportunidad ca+r#a a.re.ar la
so+reinversi"n de %ondos por almacenamiento) manipulaci"n) se.uros y otros
costos imputa+les a la tenencia de inventarios no requeridos por la producci"n
o la demanda5 Adems) un pro+lema %inanciero que en%rentan las empresas
tiene que ver con la o+li.atoriedad de reducir precios para comercializar
productos terminados e<cesivos5
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!uede concluirse que la pol#tica %inanciera de inventarios de+e implementarse
para o+viar los %en"menos de insu%iciencia o saturaci"n de e<istencia) mediante
el estudio detenido de los %actores que intervienen en la %ormulaci"n de la
pol#tica y la aplicaci"n de los instrumentos matemticos e<plicados &lotes
econ"micos de pedido y producci"n) niveles promedio y m<imo de inventarios)
periodicidad de las compras y de las corridas de producci"n y punto de
renovaci"n de pedidos(
3as consideraciones hechas so+re la administraci"n de inventarios indican que
ella no se centra en ase.urar el %lu=o se.n las ordenes de producci"n o en
atender las peticiones de los compradores) toda vez que e=erce nota+le
implicaci"n so+re la e<plica+le meta %inanciera de minimizar costos) a
sa+iendas de que las decisiones relacionadas con aspectos como el tama/o de
los pedidos) el punto de renovaci"n de pedidos) los inventarios promedios) las
corridas de producci"n o la periodicidad de las compras ) no pueden ampararse
en la su+=etividad) sino en la aplicaci"n de modelos matemticos que a.lutinan
in%ormaci"n so+re los costos) consumos de materias primas y niveles de
e<istencia reales y presupuestados
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Pgina 1%! de 211
ALTERNATIVAS DE FINACIACIPN A CORTO PLAZO
*sta unidad se analiza las distintas %uentes de %inanciaci"n que e<isten en el mercado
%inanciero colom+iano5 'uando se dice f"n!nc"!c"#n ! corto p$!1o se de+e de
entender como aquellos crditos que se reem+olsar en menos de un a/o5
*l %inanciamiento a corto plazo es necesario para .arantizar las operaciones corrientes
de una or.anizaci"n empresarial) dado que la situaci"n %inanciera puede tener serias
%luctuaciones producto del entorno econ"mico y sectorial donde opera la empresa5 *s
muy comn que las empresas utilicen estos recursos para satis%acer necesidades
como, Aumento en la posici"n de e%ectivo) %inanciaci"n de cuentas por co+rar) pa.o de
proveedores) pa.o de n"micas) prestaciones sociales) pa.o de impuestos5
3a %inanciaci"n a corto plazo o%rece venta=as y desventa=as para la .esti"n %inanciera
de la empresa en varios aspectos,
acilidad para la .esti"n del administrador %inanciero
-enores costos de %inanciaci"n dado los plazos cortos5
3as tasa de inters estn directamente li.adas a los plazos) a menor plazo) menor
tasa
Pgina 1%9 de 211
*n el %inanciamiento a corto plazo las tasas tienen %recuentes %luctuaciones) lo que
se constituye en un %actor ne.ativo5
3os tramites peri"dicos que se de+en de realizar para la o+tenci"n de %inanciaci"n)
se constituyen en un %actor ne.ativo para al.unos administradores %inanciero5 Al
respecto son muchos los productos %inancieros que estn estructurados en %orma
de cupos) lo que resuelve esta situaci"n en el corto plazo5
*n la determinaci"n de las %uentes ms adecuadas para el %inanciamiento a corto
plazo es necesario tener en cuenta los si.uientes aspectos,
a5 *l costo de dinero medido a travs de la tasa de inters
+5 3a cali%icaci"n crediticia en las centrales de ries.o como, Datacrdito) '002 y
!rocrdito
c5 2ivel de endeudamiento5
d5 'ondiciones de la %inanciaci"n en trminos de plazo) tasa y %orma de
amortizaci"n5
e5 3a pol#tica econ"mica -onetaria y %iscal5
%5 3a situaci"n de la compa/#a en materia de renta+ilidad y liquidez5
.5 3a esta+ilidad de las operaciones de la empresa5
3os productos %inancieros ms usados en el %inanciamiento a corto plazo son, el
crdito comercial &proveedores() crditos de capital de tra+a=o &prstamos Fancarios()
Pgina 1%% de 211
las aceptaciones +ancarias) los papeles comerciales) el %actorin. y la %inanciaci"n a
travs de los inventarios5
D101 EL CR$DITO COMERCIAL O DE PROVEEDORES
H!or crdito comercial &cuentas a pa.ar( se entiende los saldos adeudados a los
proveedores5 *l crdito comercial es una %uente de %inanciaci"n espontnea) ya que se
deriva de las operaciones comerciales normales de la compa/#a5 *ste modo de
%inanciaci"n es el menos costoso cuando de %inanciar el inventario se trata5 *ntre sus
+ene%icios podemos citar, es %cil de o+tener) ya que a los proveedores les interesa
hacer ne.ocios> no requiere .arant#as> .eneralmente no hay que pa.ar intereses o) en
todo caso) stos son m#nimos> es conveniente> y los acreedores comerciales en
.eneral son indul.entes con una compa/#a que se encuentre en pro+lemas
%inancieros5 1na empresa que ten.a pro+lemas de liquidez puede demorar el pa.o de
sus cuentas adeudadas) pero ello supone) entre otras desventa=as) que perder los
descuentos por pa.o al contado y quiz per=udique su cali%icaci"n crediticiaI
?@
5
12
Shim) Jae c5 y Sie.el) Joel $5 Direcci"n inanciera5 se.unda edici"n5 Fo.ot5 9::@5 p.5
?DD5
Pgina 2** de 211
E/)m-lo 'omercializadora 3a 7endidora S5A5 realiza sus compras a la empresa
!roductora 2acional por un valor U ?E millones en productos todos los d#as5 3as
condiciones de pa.o son netas con un plazo a DC y la compa/#a siempre pa.a sus
%acturas al vencimiento5 S'ul es el saldo de las cuentas a pa.ar a los DC d#asT
Saldo en cuentas por pa.ar J U?E por d#a < DC d#as J U C;C millones
D1! PR$STAMOS BANCARIOS
3os crditos +ancarios requieren una .esti"n del administrador %inanciero o tesorero
en el esta+lecimiento +ancario5 !ara ello se de+en de cumplir los requisitos
respectivos %i=ados por la entidad crediticia5 !ara el desem+olso de crditos la entidad
puede e<i.ir .arant#as5
D1!10 LH%)' ,) 7.<,i*o
*n el sistema %inanciero colom+iano e<isten distintas l#neas de %inanciamiento a corto
plazo como son,
Pgina 2*1 de 211
D1!1010R)78.'o' O.,i%.io',
Son los provenientes de las captaciones de la entidad a travs de sus instrumentos
como, cuentas de ahorro) cuentas corrientes) 'D6) 'DA6 y +onos5 *stos productos
son, 'rdito de capital de tra+a=o) so+re.iros) 'rdito de tesorer#a) ne.ociaci"n de
remesas) cartas de crdito) aceptaciones +ancarias5 A continuaci"n de%iniremos cada
una de estos trminos
?C
5
Gi.o' Fi%%7i,o' )% P)'o',
*s una l#nea de crdito que %inancia importaciones5 *s la %inanciaci"n de un pa.o a un
proveedor en el e<terior) al cual se le de+e cancelar de contado5
Sob.);i.o
*s un servicio que permite a una persona natural .irar cheques) realizar transacciones
a travs de los medios electr"nicos y hacer utilizaciones en los esta+lecimientos
a%iliados a -aster'ard en 'olom+ia y a -aster'ard en el e<terior sin tener %ondos en
la cuenta corriente) a%ectando un cupo de So+re.iro) el cual le ha sido asi.nado y
comunicado previamente5
14
6omado,http,PP4445.rupo+ancolom+ia5comPempresasPnecesidadesP%inanciacion
Pgina 2*2 de 211
C.*). O.,i%.i
3a 'artera Ordinaria Fancolom+ia es una l#nea de crdito mediante la cual se le otor.a
un prstamo a una persona natural con actividad econ"mica independiente o =ur#dica)
para satis%acer sus necesidades de inversi"n a mediano y lar.o plazo5
LH%) ,) C.<,i*o -. C)'%*H'
Se trata de una l#nea de crdito que le permite %inanciar a su empresa el pa.o de las
cesant#as de sus empleados) ya sea a travs de !rotecci"n o de otro %ondo de
cesant#as5
C.<,i*o ,) T)'o.).H
*sta l#nea de crdito ha sido dise/ada para ayudarle a satis%acer sus necesidades de
capital de tra+a=o como consecuencia de situaciones transitorias de iliquidez5
Lib.%&
Se trata de una l#nea de crdito que o%rece prstamos de li+re destinaci"n5 3os
crditos son otor.ados a los empleados de empresas con las cuales la entidad
%inanciera esta+lezca previamente un convenio5
Pgina 2*3 de 211
C.*' ,) C.<,i*o
3as cartas de crdito) son por e<celencia el medio de pa.o ms utilizado a nivel
internacional en las transacciones comerciales) de compra yPo venta de mercanc#as
entre comerciantes de distintos pa#ses5
?A
D1!101! R)78.'o' ,) R),)'78)%*o
Son recursos que son colocados por las entidades %inancieras y provienen de +ancos
de se.undo piso y tienen como %inalidad el %omento de al.unos sectores econ"micos5
*n 'olom+ia e<isten tres or.anismos especiales de %omento, Fancolde<) indeter y
ina.ro5
B%7+l,)6( 'uyo principal accionista es el $o+ierno colom+iano) opera en 'olom+ia
como Fanco de 7edescuento) es decir) %inancia a las empresas colom+ianas) a travs
del sistema %inanciero5
17
FuenteC
Att1CXXTTT"-anc/ca.as/cia0"c/m"c/Xmicr/em1resasXinternaci/na0esYmicr/em1res
asYcredit/"Atm0
Pgina 2*2 de 211
Fi%;.o( Su misi"n es %inanciar las actividades a.ropecuarias mediante la
canalizaci"n y administraci"n de recursos su%icientes y oportunos por medio del
sistema %inanciero) para contri+uir al desarrollo econ"mico y social del pa#s y en
especial) del sector rural5
Fi%,)*).( 3os recursos de crdito otor.ados por indeter) +uscan apoyar la e=ecuci"n
de pro.ramas) proyectos o inversiones que .eneren desarrollo local) re.ional o
nacional5
D1A LAS ACEPTACIONES BANCARIAS
Son letras de cam+io .iradas por un comprador de mercanc#as o +ienes mue+les a
%avor del vendedor de los mismos5 *stas letras se convierten en aceptaciones
+ancarias o %inancieras cuando el .irador de la letra) comprador o importador) solicita
al +anco) corporaci"n %inanciera) corporaci"n de ahorro y vivienda o compa/#a de
%inanciamiento comercial que acepte la responsa+ilidad principal por el pa.o oportuno
de la misma5
?E
*l plazo m<imo de estos papeles en 'olom+ia es de 9E: d#as) pero las
entidades %inancieras .eneralmente las colocan a ?Q:5
1!
FuenteC Att1CXXTTT"c/r8insura"c/mXes1an/0Xg0/sari/Xg0/sari/5ru1/1"as1ZA
Pgina 2*4 de 211
D1C PAPEL COMERCIAL
Son pa.ars o%recidos p+licamente en el mercado de valores y emitidos por
sociedades an"nimas) limitadas y entidades p+licas) no su=etos a inspecci"n y
vi.ilancia de la Superintendencia Fancaria5 Su vencimiento no puede ser in%erior a ?C
d#as ni superior a ; meses5 3a renta+ilidad la determina el emisor de acuerdo con las
condiciones del mercado5
?Q
D1D FACTORING
0nstrumento %inanciero de corto plazo en el que se atiende oportunamente necesidades
de liquidez5 !or medio de esta operaci"n) una empresa cede t#tulos por vencer como
%acturas cam+iarias) letras de cam+io) pa.ars) cheques posdatados y %acturas
comerciales a una entidad %inanciera que e%ecta el descuento o la compra de los
t#tulos5
?;
19
I+I' C/r8insura
1%
I+I' C/r8insura
Pgina 2*7 de 211
D1E LA FINANCIACION DE INVENTARIO
3a %inanciaci"n de inventario suele utilizarse cuando la compa/#a ha a.otado su
capacidad de pedir adelantos de sus cuentas a co+rar5 !ara poder %inanciar el
inventario) este de+e estar compuesto por +ienes comercializa+les) no perecederos y
estandarizados) con una elevada rotaci"n) y que no estn e<puestos a una rpida
o+solescencia5 1n inventario es .arant#a adecuada cuando puede comercializarse
independientemente de la estructura de ventas del deudor5 3a %inanciaci"n de
inventario tam+in depende de la esta+ilidad de los precios de las mercanc#as y de los
.astos de comercializaci"n5
'uando las mercader#as son %cilmente comercializa+les) se lo.ran adelantos
elevados5 *n .eneral) tratndose de materias primas y de +ienes terminados puede
o+tenerse una %inanciaci"n de hasta el EC por ?:: de su valor5
3os instrumentos ms utilizados para el %inanciamiento de inventarios en el caso
'olom+iano son, 3os Fonos de !renda y los certi%icados de Dep"sito de -ercanc#as5
D1E10 BONOS DE PRENDA
Pgina 2*! de 211
6#tulo valor e<pedido por un almacn .eneral de dep"sito) que incorpora un crdito
prendario so+re las mercader#as amparadas por el certi%icado de dep"sito y con%iere)
por s# mismo) los derechos y los privile.ios de la prenda5
9:
D1E1! CERTIFICADO DE DEPSITO
*l certi%icado de dep"sito tiene su causa en la e<istencia de los almacenes .enerales
de Dep"sito) cuyo %in radica en la .uarda de +ienes cuya entre.a se respalda
solemnemente a e%ecto de reconocer al titular del dominio por anticipado y %acilitar su
recuperaci"n5 Dada la esencia del certi%icado de dep"sito se estima que este es un
titulo causal) esto es) que contiene el ne.ocio =ur#dico que la da ori.en5 Se ha dicho
que cuando el certi%icado de dep"sito es puesto en circulaci"n y ha adquirido por un
tercero) las circunstancias que rodearon la cele+raci"n del dep"sito y que dieron
ori.en a las relaciones entre depositante y almacenista) no son oponi+les a los
adquirientes del derecho5
9?
*l certi%icado de dep"sito es i.ualmente representativo de mercanc#as) de manera que
la ena=enaci"n de los o+=etos se cumple con la entre.a material del t#tulo5 3os
certi%icados de dep"sito incorporan los derechos del depositante so+re las
2*
I+I' C/r8insura
21
FuenteC Att1CXXTTT".averiana"edu"c/Xdecisi/nesXg0/sari/1/stgrad/"Atm0
Pgina 2*9 de 211
mercader#as depositadas o so+re el dinero depositado y estn destinados a servir
como instrumento de ena=enaci"n) trans%iriendo a su adquiriente los derechos5
!or e<presa autorizaci"n del Art5 EAD del '"di.o del 'omercio) el certi%icado de
dep"sito puede ser e<pedido nominativo) a la orden del portador) de lo cual se deduce
que su ley de circulaci"n se cumple con el traspaso %irmado y re.istrado del t#tulo en el
primer caso5 *l vencimiento se/ala el momento en que la o+li.aci"n contenida en el
certi%icado de dep"sito) se hace e<i.i+le5 *l certi%icado de Dep"sito en el que no se
indique plazo para el pa.o) se considera Dep"sito a la Vista5 *l certi%icado de dep"sito
en el que se indica una %echa de vencimiento determinada) ya sea por d#as) o meses o
a/os) se denomina Dep"sito a 6rmino5
Pgina 2*% de 211
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\ Ortiz Anaya) Hctor5 Anlisis inanciero Aplicado B con a=ustes por 0n%laci"n5
?:^ ed5 1niversidad *<ternado de 'olom+ia5 Fo.ot5 9::9
Pgina 21* de 211
\ Shim) Jae c5 y Sie.el) Joel $5 Direcci"n inanciera5 Se.unda edici"n5 Fo.ot5
9::@5
Pgina 211 de 211

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