Las claves de la ltima reunin del BCE

Se esperaba mucho sobre la ltima comparecencia del presidente del Banco Central Europeo. Los ltimos
movimientos de la cotizacin del EUR/USD parecan estar descontando una batera de medidas de las
llamadas no convencionales por parte de la autoridad monetaria europea, y Draghi no defraud a nadie, y
mucho menos a los mercados.
Al margen del anuncio de la rebaja de tipos de inters y de la facilidad de depsito, el Banco Central
Europeo ha optado por llevar a cabo medidas monetarias a la japonesa (o a la norteamericana, como
ustedes preferan), impulsando nuevas medidas de compras de activos para luchar contra la temida
defacin, su objetivo principal. Repasamos qu implicaciones tiene cada una de ellas y cul puede ser, a
mi juicio, su efcacia real.
Rebaja de tipos de inters al 0,15%
En primer lugar, la rebaja de tipos de inters al 0,15% desde el 0,25% abarata en diez puntos bsicos el
precio del dinero. Los bancos pueden disponer de l a un precio menor, lo que debera servir para mejorar
las condiciones de fnanciacin de los clientes de bancos, tanto empresas como particulares. Cuanto
menor sea el precio al cual los bancos pueden obtener dinero, menor tambin ser el precio de los
crditos que los bancos trasladarn a sus clientes.
Ahora bien, la efectividad de esta medida convencional es, cuando menos, dudosa. No parece que el
criterio seguido por las entidades para la concesin de crditos sea que puedan obtener el dinero ms
barato, sino la confanza en sus prestatarios. No en vano, el crdito a cinco aos est en niveles cercanos
al 7% y muy alejados del nivel actual del precio ofcial del dinero que, a partir de ayer, se fj en el 0,10%.