2008 年 10 月 24 日 中国经济

中金公司研究部
增值税全面转型的影响
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要点：

10 月 23 日《信息时报》报道，财政部 9 月初提交的千亿元减税规模的增值税全面转型方案已获国务院批准，
2009 年 1 月 1 日起实施。这一消息尚未得到任何官方证实，但我们早就指出政府将采取一系列措施保增长，
包括增值税转型有望自 09 年初全国推广。我们此前就估算这将带来减税约 1500-2000 亿元，与该报道所述的
规模吻合。
今年下半年以来各项税收大幅放缓，增值税乃是目前唯一稳定增长的政府税收来源，占财政收入比重超过 1/4；
以上减税规模相当于 08 年财政收入的 2.9%，在明年其他各项税收入都面临放缓压力局面下，必然使得政府赤
字扩大，需要增发国债。
我们估算中国的税收乘数约为 0.74，因此这一减税有望带动明年企业支出增长 1100-1500 亿人民币，相当于拉
动 GDP 增长 0.4-0.5 个百分点。
增值税转型对于各个行业的影响不一，橡胶制品业、印刷业和、木材加工及其制品业、金属制品业、食品制造
业、纺织业、家具业、电力、热力的生产和供应业、非金属矿物制品业等产业受益最为明显。

1 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能
会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司
于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
 中国经济：2008 年 10 月 24 日

一、增值税转型的减税规模

10 月 23 日《信息时报》报道，财政部 9 月初提交的千亿元减税规模的增值税全面转型方案已获
国务院批准，2009 年 1 月 1 日起实施。这一消息尚未得到任何官方证实，但我们早就指出，作为
政府积极财政政策保增长的措施之一，增值税转型有望自 09 年初全国推广（参见我们 7 月 17 日
的报告《今年胀，明年滞》 ），且我们此前就估算这将带来减税约 1500-2000 亿元，与该报道所述
的规模吻合。具体的估算如下：

我们预计本次增值税全面转型方案最大亮点是全额抵扣、全行业转型，取消增量限制，允许企业
新购入的机器设备进项税金全额在销项税额中计算抵扣。在理解全行业实施增值税抵扣的时候，
要注意该行业是否有增值税的销项部分，如果没有该部分也就不能计算增值税转型的抵扣。制造
业，农、林、牧、渔业的部分行业，采矿业，电力生产行业，批发和零售业，房地产开发经营，
软件业要缴纳销项增值税。下面我们以 2008 年为例（设备工具购置增速为 20%）
，对于增值税转
型的减税规模和行业影响作一个简单的分析。

首先，增值税转型对增值税的影响表现在有销项增值税行业的抵扣上。每个行业的增值税税率略
有差异，因此我们分别计算其增值税转型的税收减收。

T纯抵扣的增值税 = I 各行业设备工器具购置 ÷（1+行业增值税率）× 行业增值税率% = 1704 亿元

增值税转型对 2008 年的城市维护建设税和教育费附加的影响数额应为：

T城建和教育 = T纯抵扣的增值税 × 9% = 153 亿元

我们假设折旧年限为 10 年，企业所得税税率为 25%，增值税转型对 2008 年企业所得税收入的影

响为：

T企业所得税 = T纯抵扣的增值税 ÷ 10 × 25% + T城建和教育 × 25% = 81 亿元

T增值税转型 = T纯抵扣的增值税 + T城建和教育 − T企业所得税 = 1776 亿元

综上所述，如果 2008 年实施增值税转型将使得当年增值税收减少 1776 亿元；考虑到明年经济下

行之际企业产能扩张计划的不确定性，我们预计 2009 年增值税转型的减税规模为 1500 亿元到
2000 亿元之间，这与日前媒体所述财政部的减税方案计划规模也较为吻合。

我们估算中国的税收乘数约为 0.74，因此这一减税有望带动明年企业支出增长 1100-1500 亿人民

币，相当于拉动 GDP 增长 0.4-0.5 个百分点。但需要指出的是，今年下半年以来各项税收增长大
幅放缓，增值税乃是目前唯一稳定增长的政府税收来源（见表 1），占财政收入比重超过 1/4；以
上减税规模相当于当年增值税总额的 9%，占政府财政收入的 2.9%。在明年其他各项税收入都面
临放缓压力局面下，必然使得政府赤字扩大，需要增发国债。

2 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能
会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司
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增值税转型的影响

表 1： 增值税乃是目前唯一稳定收入来源
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008H1 2008-07 2008-08 2008H1 2008-08
十亿，人民币 占 财 政 收 入 比 ,%
财政收入合计 1,890 2,172 2,640 3,165 3,876 5,130 3,481 607 385 100 100.0
税收收入 1,764 2,002 2,414 2,878 3,764 4,561 3,143 532 355 90 92.3
关税 70 92 104 107 114 143 94 18 17 3 4.3
企业所得税 308 292 395 534 704 962 791 150 23 23 6.1
增值税 618 724 880 1,079 1,278 1,547 948 149 151 27 39.3
营业税 245 284 357 423 513 658 405 78 50 12 13.1
消费税 105 118 150 163 189 221 135 20 21 4 5.5
个人所得税 121 142 174 209 245 319 214 28 26 6 6.7
其他收入 127 170 225 287 112 569 338 75 30 10 7.7
同比增长, % 占税收收入比, %
财政收入合计 15.4 14.9 21.6 19.9 22.5 32.4 33.3 16.5 10.1
税收收入 15.3 13.5 20.6 19.2 30.8 21.2 33.5 13.8 11.0 100 100
关税 -16.2 31.1 13.1 2.1 6.9 25.7 40.2 38.1 27.6 3 5
企业所得税 17.2 -5.3 35.3 35.3 31.7 36.7 41.5 -4.2 -11* 25 7
增值税 15.3 17.1 21.6 22.6 18.5 21.0 22.6 21.5 23.0 30 43
营业税 18.7 16.1 25.4 18.7 21.2 28.3 25.6 17.1 4.3 13 14
消费税 12.5 13.0 27.0 8.8 15.4 17.0 18.4 15.1 15.0 4 6
个人所得税 - 17.0 22.5 20.6 17.1 29.8 27.2 8.2 11.5 7 7
*为扣除退税因素后的企业所得税同比增长
资料来源：财政部、CEIC、中金公司研究部

二、增值税转型对各行业的影响

增值税转型对于各个行业的影响不一，对存在增值税销项、且新购置设备较多的行业优惠较多。
我们通过《中国固定资产投资统计年鉴》中各个行业的新购置工器具设备数据，按照不同行业的
增值税税率来计算增值税转型带来的税收优惠，发现橡胶制品业、印刷业和、木材加工及其制品
业、金属制品业、食品制造业、纺织业、家具业、电力、热力的生产和供应业、非金属矿物制品
业等产业受益最为明显（表 2）。

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能
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 中国经济：2008 年 10 月 24 日

表 2： 增值税转型对各行业的影响
全部工业 税收优惠数（亿元） 2007年利润（亿元） 百分比
橡胶制品业 25.4 177.9 14.3%
印刷业和记录媒介的复制 18.2 155.9 11.7%
造纸及纸制品业 44.5 381.2 11.7%
木材加工及其制品业 22 193.0 11.4%
金属制品业 57.3 532.6 10.8%
食品制造业 41.5 394.2 10.5%
纺织业 78.1 765.9 10.2%
家具制造业 11 109.0 10.1%
电力、热力的生产和供应业 199.6 1982.2 10.1%
非金属矿物制品业 104.2 1037.2 10.0%
塑料制品业 39.2 402.4 9.7%
非金属矿采选业 10.5 109.0 9.6%
化学纤维制造业 14.4 161.0 8.9%
电子及通信设备制造业 126.6 1445.9 8.8%
化学原料及制品制造业 151.5 1834.3 8.3%
普通机械制造业 85.6 1172.3 7.3%
交通运输设备制造业 122.9 1685.1 7.3%
黑色金属冶炼及压延加工业 148.5 2087.5 7.1%
专用设备制造业 54.9 774.6 7.1%
饮料制造业 31.4 445.4 7.0%
服装及其他纤维制品制造 25.1 357.1 7.0%
文教体育用品制造业 5.1 73.3 7.0%
医药制造业 40.1 581.3 6.9%
农副食品加工业 61.5 893.6 6.9%
煤炭采选业 60.4 1022.2 5.9%
皮革毛皮羽绒及其制品业 12.2 255.6 4.8%
有色金属冶炼及压延加工业 55.9 1177.0 4.7%
电气机械及器材制造业 57.9 1233.4 4.7%
黑色金属矿采选业 15.6 349.0 4.5%
有色金属矿采选业 11.5 428.2 2.7%
石油加工及炼焦业 4.4 216.3 2.0%
烟草加工业 7.2 608.4 1.2%
石油和天然气开采业 31.7 3535.4 0.9%
资料来源：《2008 中国统计年鉴》、《2007 年中国固定资产投资统计年鉴》、中金公司研究部

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