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EL MODELO IS
EL MODELO IS
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LM
LM
Dr. Toms Mancha Navarro
Departamento de Economa Aplicada
Universidad de Alcal
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EL MODELO IS-LM
1. La produccin de equilibrio, el multiplicador y la curva IS
2. Ampliacin de las funciones de consumo y de inversin
3. La demanda de dinero y la curva LM
4. Las curvas IS y LM consideradas conjuntamente
Bibliografa recomendada:
O. Blanchard (2000): Macroeconoma. Prentice Hall, 2 edicin.
Belzunegui, Cabrerizo, Padilla y Valero (2002): Macroeconoma. Cuestiones y
ejercicios resueltos. Prentice Hall
Dornbusch y Fischer: Macroeconoma. McGraw Hill
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EL MODELO IS-LM
Introduccin
La visin macroeconmica
Qu permite explicar el modelo IS-LM?:
1. Resalta la interaccin de los mercados de bienes y de activos. La renta afecta al gasto y
ste, a su vez, determina la produccin y la renta. El tipo de inters tambin produce
efectos en el gasto y, por tanto en la produccin y la renta, y, sta a la vez, afecta a los
mercados de activos.
2. Cules son las combinaciones de renta y de tipos de inters que permiten equilibrar
conjuntamente los mercados de bienes y de activos?. Qu significa esta idea de
equilibrio?: situacin en la que los mercados se vacan, es decir, la cantidad ofrecida se
iguala a la demanda planeada.
Cules son sus limitaciones?
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
El modelo IS destaca la interrelacin entre la produccin, la renta y la
demanda. La produccin genera renta, la renta determina la demanda de
bienes y servicios y sta a su vez, determina la produccin de bienes y
servicios
Cules son sus principales supuestos?
Supuesto de precios fijos. La curva de oferta de bienes y servicios es totalmente elstica
al precio.
Supuesto de economa cerrada.
Se habla de mercado de bienes y servicios, y no de mercados: se supone un nico tipo
de producto
A corto plazo la Demanda Agregada determina el nivel de produccin: Modelo IS
es un modelo de anlisis vlido sobre todo para el corto plazo.
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
Primera ecuacin importante: la identidad del PIB y la demanda de bienes
y servicios producidos en el pas (o demanda agregada).
PIB = Y = C + I + G + X Q
Por el supuesto de economa cerrada (X=Q=0) la identidad anterior se
simplificara del siguiente modo:
PIB = Z = C + I + G
Si la demanda determina a corto plazo el nivel de produccin, cules son
los factores que inciden sobre la demanda?. Vemoslo analizando los
determinantes de estos tres componentes de la Demanda Agregada (esto
puede hacerse con distintos niveles de simplificacin)
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
La funcin de Consumo:
El principal determinante del consumo es la Renta Disponible: renta percibida por las familias
menos los impuestos personales ms las transferencias recibidas del Estado.
(Simplificaremos la expresin llamando T a la diferencia entre los impuestos personales
pagados menos las transferencias pblicas recibidas).
C = C (YD) = Co + cYD = Co + c (Y T)
C
o
= consumo autnomo (no depende de la renta)
c = propensin marginal a consumir (sobre la renta disponible); positiva y menor que 1.
Cmo se puede gastar algo si la renta es cero?
Desahorro
Endeudamiento
El consumo aumenta cuando aumenta la renta disponible, pero en una proporcin menor.
(grfico relacin renta-consumo)
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
La funcin de Inversin:
En su versin ms simplificada la inversin se considera una variable exgena al modelo,
cuyo valor est predeterminado. Esta simplificacin se utilizar en una primera fase.
En una versin ms compleja la inversin depende fundamentalmente de dos factores: el nivel
de ventas (que puede venir representada por la variable de renta o produccin, Y), y los tipos
de inters, (i).
La relacin con la produccin es positiva: un aumento en el nivel de renta provoca un aumento en la
inversin.
La relacin con el tipo de inters es negativa: un aumento en los tipos de inters provoca una
disminucin de la inversin.
La funcin de gasto pblico:
Esta variable se trata habitualmente como una variable exgena en el modelo (no se explica
por el propio modelo y su valor se considera dado)
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
A. El equilibrio en el mercado de bienes y servicios: versin I = I
De qu depende la demanda de bienes y servicios, Z?. En funcin de lo anterior
(versin ms simplificada de la inversin) resulta la siguiente ecuacin de
conducta:
Z = co + c1 (Y-T) + I + G
Segn esto bajo qu condiciones se encontrar el mercado de bienes y servicios
equilibrado? (oferta o produccin igual a demanda planeada, es decir, sin tener
en cuenta la inversin no deseada en existencias).
Ecuacin de condicin de equilibrio en el mercado de bienes:
Y = Z = co + c1 (Y-T) + I + G = co - c1 T + I + G + c1 Y
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
A. El equilibrio en el mercado de bienes y servicios:
versin I = I
El nico nivel de renta en el que la produccin
iguala a la demanda planeada es en aquel en que
la curva de demanda agregada corta con la recta
de 45.
Cmo se determina el nivel de renta de
equilibrio?
Y (1-c1) = co c1 T + I + G
Y = (co c1 T + I + G) / (1-c1)
El numerador contiene lo que se denomina Gasto
Autnomo (es decir, aquel que no depende de la
renta).
1/(1-c1) es el multiplicador, cuyo valor ser
mayor que la unidad, dado que c1 es est
comprendido entre 0 y 1.
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
Qu efecto tiene sobre la produccin
un incremento del gasto
autnomo?
Por el efecto del multiplicador
un aumento del gasto autnomo
produce un efecto final sobre el
nivel de renta de equilibrio de
cuanta superior al del aumento
del gasto.
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
Otra forma alternativa de describir el equilibrio en el mercado de bienes y servicios
es resaltando la relacin que existe entre la inversin y el ahorro, que suele llamarse
relacin I-S.
Puesto que el ahorro privado o de las familias es la diferencia entre su renta disponible y
su consumo y teniendo en cuenta la condicin de equilibrio (Y=Z)
S = Y T C (indentidad del ahorro)
Y = C + I + G (condicin de equilibrio)
Operando en la ecuacin de condicin de equilibrio:
S = I + G T, o bien , I = S + (T G)
Por tanto, para que el mercado de bienes y servicios est en equilibrio la suma del ahorro
privado ms el ahorro pblico debe ser igual al gasto en demanda de inversin. O ms
sencillo, el ahorro debe ser igual a la inversin.
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
B. El equilibrio en el mercado de bienes y servicios: versin I = I (Y, i)
El equilibrio en el mercado de bienes y servicios y la relacin I-S relajando el supuesto de que la
inversin es exgena (relacin IS ampliada).
Teniendo en cuenta que la inversin depende positivamente de la produccin y negativamente de los
tipos de inters, la condicin de equilibrio en el mercado de bienes y servicios se podra reformular
as:
Y = C (Y-T) + I (Y, i) + G
Cuando aumenta la produccin y la renta, tambin aumenta el consumo (aunque menos) y ahora
tambin lo hace la inversin. El punto de equilibrio se vuelve a determinar en aquel en que se cortan la
curva de demanda y la recta de 45.
La principal novedad es la consideracin de una nueva variable que incide en el equilibrio: el tipo de
inters. A lo largo de una curva de demanda el tipo de inters es constante. Pero ste, obviamente,
puede cambiar. La curva de demanda ser diferente ahora para cada valor del tipo de inters
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
B. El equilibrio en el mercado de bienes y
servicios: versin I = I (Y, i)
Si el tipo de inters aumenta la demanda de
inversin ser menor para cada nivel de
renta, desplazando hacia abajo la curva de
demanda agregada, y viceversa.
Adems el efecto multiplicador entra en juego
y la reduccin inicial de la inversin como
consecuencia del mayor tipo de inters,
provocar una reduccin de la produccin de
mayor magnitud.
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
OBTENCIN DE LA CURVA IS
La curva IS refleja las combinaciones de renta y de tipos de
inters que garantizan que el mercado de bienes y servicios
est en equilibrio. Como se ha comprobado, el equilibrio en
el mercado de bienes implica que la produccin es una
funcin decreciente del tipo de inters, por lo que la curva IS
tiene pendiente negativa. A lo largo de la curva IS la
inversin sigue siendo igual al ahorro.
PENDIENTE DE LA CURVA IS
Cuanto menor es el multiplicador y menos sensible la
inversin a las variaciones de los tipos de inters, ms
inclinada es la curva IS.
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de
equilibrio, el multiplicador y la curva IS
POSICIONES FUERA DE LA CURVA IS
A la derecha y encima de la curva IS el tipo de inters es
superior al de equilibrio, por lo que la inversin, y por
tanto la demanda es demasiado baja, generndose una
situacin de exceso de oferta en el mercado de bienes y
servicios.
Las posiciones a la izquierda y por debajo de la curva IS
expresan exceso de demanda en el mercado de bienes y
servicios
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EL MODELO IS-LM: 1. La produccin de equilibrio,
el multiplicador y la curva IS
DESPLAZAMIENTOS DE LA CURVA IS
Las variaciones de los factores que
aumentan o reducen la demanda de
bienes y servicios, dado el tipo de
inters, desplazan la curva IS hacia la
derecha o hacia la izquierda,
respectivamente.
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EL MODELO IS-LM (I): 2. Ampliacin de las
funciones de consumo y de inversin
Ampliaciones de la funcin de consumo (con expectativas):
Las expectativas de los consumidores afectan al consumo de dos formas:
A travs de la riqueza humana: valor actual de la renta laboral despus de impuestos
esperada. En ello entran en juego las expectativas sobre la futura renta, sobre los
futuros impuestos y sobre los futuros tipos de inters.
A travs de la riqueza no humana (financiera e inmobiliaria). El valor de sta tambin
depende de las expectativas de los tipos de inters futuros y de las expectativas de
futuros dividendos.
Principales efectos:
Las decisiones de consumo dependen no solo de la renta actual, sino tambin de la
renta que esperan obtener en el futuro, as como de la riqueza financiera. (T del
consumo del ciclo vital M. Friedman)
Los cambios que producen las variaciones de la renta sobre el consumo dependen del
grado en el que los individuos perciban que dichas variaciones son permanentes o solo
transitorias. Sern mayores en el primer caso que en el segundo. (T del consumo de la
renta permanente F. Modigliani).
El consumo puede variar aun cuando no se modifique la renta actual.
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EL MODELO IS-LM (I): 2. Ampliacin de las
funciones de consumo y de inversin
Ampliaciones de la funcin de inversin
Teora neoclsica de la inversin: La tasa de inversin viene determinada por la
velocidad a la que las empresas ajustan sus stocks de capital para llegar a los niveles
deseados. El stock de capital deseado ser mayor cuanto mayores sean las
expectativas de produccin de la empresa y cuanto menor sea el costo de uso del
capital.
Puesto que la inversin se realiza para la produccin futura es la produccin
esperada en el futuro la que determina el stock de capital deseado.
El costo de uso del capital ser mayor cuanto mayor sea el tipo de inters real,
mayor la tasa de depreciacin del capital y menor la desgravacin fiscal a la
inversin.
Modelo del acelerador de la inversin: La tasa de inversin es proporcional a la
variacin de la produccin de la economa. I=v(Y-Y
-1
). Cuando la economa se
encuentre en una recuperacin la inversin ser positiva y cuando est atravesando
una recesin ser negativa.
Las decisiones de inversin dependen no slo de los beneficios o ventas actuales sino
tambin de los esperados y no solo del tipo de inters actual sino tambin del esperado
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EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y
la curva LM
Los tipos de inters afectan a la actividad econmica. Cmo se determinan los tipos de inters? Esto
nos lleva a considerar los mercados de activos o financieros. Cmo se alcanza el equilibrio en el
mercado de activos?
Importante: No confundir los trminos renta, riqueza y dinero, ni inversin con inversin financiera.
Los mercados de activos son mercados en los que se intercambia dinero, bonos, acciones, casas
y otros tipos de riqueza. Lo que ocurra en estos mercados tambin afecta al nivel de renta. Los
activos se pueden simplificar en dos tipos:
Dinero: Activos que pueden utilizarse para realizar transacciones pero que no generan
intereses (monedas, billetes, depsitos a la vista)
Activos generadores de intereses: Activos que no pueden utilizarse para realizar
transacciones pero en cambio generan intereses. Los denominaremos en general bonos.
De esta forma simplificada se puede considerar que existen dos mercados de activos: el
mercado de dinero y el mercado de bonos.
La riqueza de los individuos se distribuye entre estos dos tipos de activos. Cuando los individuos
deciden que cantidad de dinero desean mantener implcitamente estn decidiendo tambin la
cantidad de bonos que quieren tener (lo que queda de su riqueza tras deducir dicha cantidad de
dinero). Por ello, desde la perspectiva de los mercados en general, cuando uno de los mercados
est en equilibrio el otro tambin lo estar. Generalmente se analiza el mercado de dinero.
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EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y
la curva LM
La demanda de dinero
Los individuos demandan dinero para
realizar sus compras de bienes y servicios.
El mantener dinero en lugar de otros
activos remunerados tiene un coste de
oportunidad.
Por lo anterior, la demanda de dinero del
conjunto de los individuos (Md) se puede
formalizar como una funcin que depende
positivamente del nivel de renta nominal y
negativamente del tipo de inters (i).
Md = Yn L(i)
Dado un nivel de renta nominal una
reduccin del tipo de inters eleva la
cantidad demandada de dinero y un
aumento la reduce.
Dado un valor para el tipo de inters, un
aumento del nivel de renta aumenta la
demanda de dinero (desplaza hacia la
derecha la curva), y viceversa.
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EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y
la curva LM
La oferta de dinero y la condicin de equilibrio en el mercado de dinero.
La oferta de dinero se analiza con cierto detalle en el tema 4.5, por lo que
aqu se emplea una visin simplificada a la misma. Suponemos que la oferta
de dinero viene dada por el banco central, que la controla directamente.
Para que el mercado de dinero est en equilibrio se debe cumplir que la oferta
de dinero sea igual a la demanda de dinero (cantidad de dinero que estn
dispuestos a tener los individuos). Esta es la relacin que se denomina LM.
Ms = Md = Yn L(i)
Existe un nico valor de tipo de inters que iguala las cantidades ofrecida y
demandada de dinero.
Un aumento de la renta nominal desplaza la demanda de dinero y la vuelta al
equilibrio en el mercado de dinero precisa que se eleve el tipo de inters.
Un aumento de la oferta monetaria desplaza la oferta de dinero y provoca una
reduccin del tipo de inters de equilibrio.
Si realizamos este anlisis en trminos reales, y siendo P el nivel de precios,
la oferta monetaria real (M/P) deber ser igual a la demanda de dinero en
trminos reales, llamada tambin demanda de saldos reales. Esta demanda
real de dinero depende de la renta real (Y) e igual que antes, de los tipos de
inters.
M/P = Y L(i).
Esta ltima es la expresin que se utilizar para derivar la curva LM.
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EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y
la curva LM
OBTENCIN DE LA CURVA LM
La curva LM refleja las combinaciones de renta y
de tipos de inters que garantizan que el mercado
de dinero (y por tanto tambin el mercado de
bonos) est en equilibrio.
El equilibrio en los mercados de activos implica
que, dada la cantidad de dinero, el tipo de inters
es una funcin creciente del nivel de renta, por lo
que la curva LM tiene pendiente positiva.
A lo largo de una curva LM la oferta de dinero en
trminos reales se mantiene constante.
PENDIENTE DE LA CURVA LM
Cuanto mayor sea la respuesta de la demanda de
dinero a las variaciones de la renta y menor sea la
respuesta de la demanda de dinero ante las
variaciones de los tipos de inters, ms inclinada
ser la curva LM.
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EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y
la curva LM
POSICIONES FUERA DE LA CURVA LM
A la derecha y por debajo de la curva LM el
tipo de inters es inferior al de
equilibrio, por lo que la demanda de
dinero es demasiado alta,
generndose una situacin de
exceso de demanda en el mercado
de dinero.
Las posiciones a la izquierda y por encima
de la curva LM expresan exceso de
oferta de dinero. El tipo de inters
tendra que bajar o la renta aumentar
para llegar al equilibrio.
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EL MODELO IS-LM: 3. La demanda de dinero y
la curva LM
DESPLAZAMIENTOS DE LA CURVA LM
Las variaciones de la oferta de
dinero en trminos reales
trasladarn, dado el nivel de renta,
la curva LM hacia abajo (los
aumentos) o hacia arriba (las
disminuciones).
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EL MODELO IS-LM: 4. Las curvas IS y LM
consideradas conjuntamente.
El modelo IS-LM deriva de la consideracin
conjunta las curvas IS y LM.
Existe un nico punto de interseccin entre
dichas curvas, siendo ste el que permite que
tanto el mercado de bienes y servicios como
los mercados de activos estn en equilibrio.
Este esquema permite ver que sucede con la
renta y con el tipo de inters (y por tanto con
el equilibrio de los mercados) cuando los
agentes privados (consumidores, inversores)
los gobiernos o los bancos centrales cambian
su comportamiento o introducen alguna
medida de poltica econmica.