Problemas de Economa y Organizacin de Empresas (2 de Bachillerato)

Por Vicente Leal

Seleccin de inversiones II

Problema 6

Enunciado

Un fabricante de envases de arcilla para la alimentacin est analizando la posibilidad de
instalar una nueva planta de produccin. Su mercado es el francs, y en las dos
localizaciones que estudia tiene prxima la materia prima. La eleccin est, por tanto, en
funcin de los datos siguientes:
Opcin 1. Localizarse en Girona. Esto le supone un desembolso inicial de 500.000 euros,
generndose unos flujos de caja de 275.000 euros y de 312.000 euros en el primer y
segundo ao respectivamente.
Opcin 2. Localizarse en Badajoz: Esto le supone un desembolso inicial de 400.000
euros, generndose unos flujos de caja de 250.000 euros y de 500.000 euros en el primer
y segundo ao respectivamente.
El coste del capital es en ambos casos del 10%.

Se pide:

a) Determinar el Valor Actualizado Neto de cada una de las inversiones.
b) En base a este criterio, explicar qu opcin elegir y por qu.
c) Calcular la tasa interna de rentabilidad (TIR) para ambas opciones.
d) Explicar qu opcin elegira si utiliza este criterio; razonar la respuesta.

Primer paso

A. Lectura comprensiva del enunciando e identificacin de los datos

La empresa se est planteando cul de las dos localizaciones le puede resultar ms
rentable, para cada uno de ellos conoce el desembolso inicial (D), los flujos de caja y el
coste del capital. Como en todos los problemas, la organizacin de los datos es esencial
para responder las preguntas correctamente.



Inversiones, desembolso inicial y flujos de caja:
1. Localizacin en Girona:
- D = 500.000
- Flujos de caja: 275.000, 312.000
2. Localizacin en Badajoz:
- D = 400.000
- Flujos de caja: 250.000, 500.000
Coste del capital = 10%
i = 0,1

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Por Vicente Leal

B. Lectura comprensiva de la primera pregunta


Para poder responder esta cuestin es necesario recordar la frmula del VAN y su
significado.

El VAN es un mtodo de seleccin de inversiones que tiene en cuenta el diferente
valor del dinero segn el momento en el que se produce el flujo de caja (ya sea
positivo o negativo), es decir, tiene en cuenta la inflacin y el tipo de inters.

Valor actual de la inversin (VAN) = - Desembolso inicial + valor actual de los flujos de caja


Valor actual de los flujos de caja =
n
n
i
F
) 1 ( +


Hay que recordar que i es la tasa de descuento a efectos de actualizacin, que en
este caso es 0,1, el coste del capital.

C. Elaboracin de la respuesta

Como en este problema se trata de elegir entre dos localizaciones, es importante que la
respuesta est bien organizada y clara.





Valor actual de la inversin (VAN) = - Desembolso inicial + valor actual de los flujos de
caja
Localizacin en Girona:

El valor actual de los flujos de caja es:

2
) 1 , 0 1 (
500 . 312
) 1 , 0 1 (
000 . 275
+
+
+
= 272.277,2 + 306.342,5 = 578.619,7

VAN = - Desembolso inicial + valor actual de los flujos de caja

VAN = - 500.000 + 578.619,7= 78.619,7 euros


a) Determinar el Valor Actualizado Neto de cada una de las inversiones.


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Por Vicente Leal



Segundo paso

A. Lectura comprensiva de la segunda pregunta





Para responder esta pregunta slo hay que tener en cuenta los resultados obtenidos en
la pregunta anterior, y razonar su significado.

B. Elaboracin de la respuesta










Tercer paso

A. Lectura comprensiva de la tercera pregunta





Para responder esta pregunta hay que recordar que la tasa interna de rentabilidad (TIR)
es la tasa de descuento o de actualizacin que se representa con r- que hace que el
valor del VAN sea 0. Por ello, para calcularla hay que igualar el VAN a 0.

b) En base a este criterio, explicar qu opcin elegir y por qu.



Si se utiliza el mtodo del valor actual neto (VAN) para seleccionar una de las dos
posibles localizaciones, la ms interesante es la segunda, correspondiente a Badajoz.
En esta localizacin, con el mismo coste del capital, el valor actual neto es bastante
mayor, adems de que el desembolso inicial es menor.


Localizacin en Badajoz:

El valor actual de los flujos de caja es:

2
) 1 , 0 1 (
000 . 500
) 1 , 0 1 (
000 . 250
+
+
+
= 247.524,7 + 490.148,02 = 737.672,7

VAN = - 400.000 + 737.672,7= 337.672,7 euros


c) Calcular la tasa interna de rentabilidad (TIR) para ambas opciones.


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Por Vicente Leal

0
) 1 (
...
) 1 ( ) 1 (
2
2 1
0
=
+
+ +
+
+
+
+ =
n
n
r
F
r
F
r
F
D VAN

B. Elaboracin de la respuesta

Del mismo modo que en la primera pregunta, al tener que calcular la TIR para las dos
posibles localizaciones, es muy importante que la respuesta est bien organizada para
facilitar la lectura de los resultados.










































Localizacin en Girona

0
) 1 (
500 . 312
) 1 (
000 . 275
000 . 500
2
=
+
+
+
+ =
r r
VAN
Si (1 + r) = t:
0
5 , 312 275
500
2
= + +
t t

0 5 , 312 275 500
2
= + + t t
000 . 1
837 275
000 . 1
625 . 700 275
500 2
5 , 312 500 4 625 . 75 275
=

+
= t

t
1
= 1,112 ; t
2
= -0,562
Como la rentabilidad no puede ser negativa, slo consideramos el primer resultado.

Como:
t = 1 + r
r = 0,112 ; es decir, la TIR sera un 11,2%.

Localizacin en Badajoz
0
) 1 (
000 . 500
) 1 (
000 . 250
000 . 400
2
=
+
+
+
+ =
r r
VAN
0
500 250
400
2
= + +
t t

0 500 250 400
2
= + + t t

800
4 , 894 250
800
000 . 800 250
400 2
500 400 4 500 . 62 250
=

+
= t
t
1
= 1,4305
r = 0,4305
TIR = 43,05%

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Por Vicente Leal


Cuarto paso

A. Lectura comprensiva de la ltima pregunta





Contestar esta pregunta slo significa razonar el resultado de la cuestin anterior.

B. Elaboracin de la respuesta












d) Explicar qu opcin elegira si utiliza este criterio; razonar la respuesta.

En las dos opciones la rentabilidad es superior a la de mercado. Si la empresa localiza la
fbrica en Girona la rentabilidad esperada es de 11,2% mientras que el coste del capital
es slo de un 10%, esto significa que la inversin es rentable. No obstante, en el caso de
la localizacin en Badajoz, la rentabilidad es de un 43%, mucho ms elevada que el coste
del capital y tambin que la rentabilidad de la localizacin en Girona.
Por ello, la localizacin ms rentable si se utiliza el criterio de la tasa interna de
rentabilidad es la segunda, la correspondiente a Badajoz.