CICLO DEL FLUJO DE EFECTIVO

La administracin del ciclo de flujo de efectivo es un elemento importante en la administracin

del capital de trabajo, al realizar un anlisis del mismo se deben tener en cuenta dos aspectos
fundamentales:
Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para
controlar el efectivo, establece la relacin que existe entre los pagos y los cobros o sea, expresa
la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia
prima !asta que se efect"a el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el
servicio prestado#
$l analizar el ciclo de flujo de efectivo es conveniente tener en cuenta dos factores
fundamentales:
% & Ciclo operativo
' & Ciclo de pago#
% ( El ciclo operativo no es ms que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de
materias primas para producir los art)culos y el cobro del efectivo como pago de la venta
realizada est conformado por dos elementos determinantes de la liquidez:
* Ciclo de conversin de inventarios o +lazo promedio de inventarios#
* Ciclo de conversin de cuentas por cobrar o +lazo promedio de cuentas por cobrar#
' & El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por
conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se encuentra
determinado por:
* Ciclo de conversin de las cuentas por pagar o +lazo promedio de las cuentas por pagar:
La combinacin de ambos ciclos dan como resultado el ciclo de caja:
Ciclo de flujo de efectivo , Ciclo operativo ( Ciclo de pago
Existe una relacin inversa entre el ciclo de caja y la rotacin de efectivo--, cuando disminuye el
ciclo la rotacin aumenta, lo contrario tambi.n es vlido, por tanto las empresas deben dirigir
sus estrategias para lograr disminuir el ciclo de caja, pues de esta forma garantizan que las
entradas de efectivo se produzcan ms rpido esto no indica que las entidades deban quedarse
sin saldo en caja para operaciones, ya que existen una serie de razones por las cuales las se
mantiene un saldo de efectivo m)nimo en caja:
& Ciclo operativo#
& Ciclo de caja#
& /ncertidumbre en las entradas de efectivo#
& La cobertura o posicin de cr.dito#
& El aprovec!amiento de las oportunidades que brindan nuevos negocios## # # #
--0otacin de caja: Expresa el n"mero de veces que rota realmente la caja de la empresa, tiene
como objetivo central maximizar la ganancia a trav.s del efectivo y se determina:
El concepto de ciclo de caja y rotacin de efectivo, puede definirse mejor, mediante un sencillo
ejemplo:
E1E2+L3: La compa4)a 5L6 compra normalmente toda su materia prima sobre la base de
cr.dito y vende toda su mercanc)a a cr.dito# Entre las condiciones de cr.dito establecidas, se
encuentra la de que la empresa debe efectuar el pago despu.s de 78 d)as de realizada la
compra, en tanto que a sus clientes pide que depositen despu.s dentro de los 98 d)as de la
compra# Los clculos de la empresa acerca del periodo medio de pago y el periodo medio de
cobranza indican que se necesitan 7: d)as para pagar las cuentas pendientes y ;8 d)as para
cobrar a sus clientes# Clculos posteriores revelan que transcurren un promedio de <: d)as entre
el momento en el que se compra materia prima y en el que se vende producto terminado# Esto
significa que la edad promedio del inventario de la empresa es de <: d)as#
C/CL3 =E C$1$: Este ciclo puede ilustrarse mediante una grafica sencilla, como la de la figura
%8#%# >ay %'8 d)as entre la salida de efectivo para pagar las cuentas ?d)a 7:@ y la entrada de
efectivo a partir de la cobranza de las cuentas ?d)a ::@# =urante este periodo, el dinero de la
empresa se congela#
En el momento cero, la empresa compra materia prima la cual se ubica inicialmente en el
inventario de materias primas# $l final se emplea dic!o material en el proceso de produccin
convirti.ndose as) en parte del inventario de trabajo en proceso# Cuando finaliza dic!o trabajo el
art)culo terminado se coloca en el inventario de productos terminados !asta el momento de su
venta# El tiempo medio total que transcurre entre la compra de materia prima y la venta de
productos terminados es la edad promedio del inventario ?<: d)as@, como puede apreciarse en la
figura %8#%#
Cuando la empresa compro inicialmente las materias primas ?d)a cero@ se estableci una cuenta
por pagar la cual se mantuvo en los libros de cuentas pendientes de la empresa !asta que se
pago 7: d)as despu.s# Aue en este punto cuando ocurri el desembolso o salida de efectivo#
=espu.s de la vente del articulo terminado ?dia <:@, la empresa establecido una cuenta por
cobrar, la cual permaneci en sus libros !asta que fue cobrada ;8 d)as mas tarde# +or tanto fue
;8 d)as despu.s de que se vendi el articulo, el d)a %::?;8 d)as despu.s del <: que en el que se
realizo la venta@, cuando ocurri la entra de efectivo#
El ciclo de caja de una empresa se calcula obteniendo el numero promedio de d)as que
transcurren entre la salidas de efectivo asociadas al pago de cuentas pendientes y las entradas
de efectivo que se relacionan con la cobranza de las cuentas por cobrar#
La rotacin de efectivo de L56 es normalmente de 7?798 d)as B %'8 d)as@# Cuanto mayor sea la
rotacin de efectivo de una empresa, tanto manejar cantidad de efectivo requerir# La rotacin
de efectivo al igual que la de inventario, deber)a maximizarse sin embargo, la empresa no quiere
quedarse sin efectivo#
DETERMINACION DEL EFECTIVO MINIMO PARA OPERACIONES
=ado que la empresa debe aprovec!ar las oportunidades que surjan para invertir o pagar sus
deudas a fin de mantener un saldo efectivo, la meta deber ser entonces operar de manera que
se requiera un m)nimo de dinero en efectivo# =ebe planearse la cantidad de dinero que permita
a la empresa cumplir con los pagos programados de sus cuentas en el momento de su
vencimiento, as) como proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos o
bien pagos programados cuando se disponga de las entradas de efectivo esperadas#
=ic!o efectivo por supuesto, debe mantenerse en forma de depsito a la vista ?saldo en cuenta
de c!eques@ o en alg"n tipo de valor negociable que produzca intereses#
Existen diversas t.cnicas cuantitativas al igual que reglas emp)ricas para determinar los saldos
ptimos de caja# El presupuesto de caja presenta un m.todo para planear los requerimientos de
efectivo si bien no trata expl)citamente el problema de saldo adecuando de caja# =esde luego el
nivel ptimo depende tanto de la entrada esperada o no, as) como de los desembolsos de
efectivo#
El saldo apropiado se establece con frecuencia en un nivel suficiente para cumplir con los
requerimientos esperados o inesperados o para cubrir las necesidades establecidas por los
acreedores, cualquiera que sea lo mayor#
3tro m.todo consiste en establecer el nivel m)nimo de caja como porcentaje de ventas# +or
ejemplo una empresa que desee mantener un saldo de efectivo igual al <C de las ventas
anuales ?que se espera que sean ' 888 888 ?dlares@@ mantendr)a un saldo de D%98 888?8#8< x
D' 888 888@# Los planteamientos mas elaborados se basan en el empleo de t.cnicas como el
calculo y la estad)stica# $ fin de ilustrar se utilizara una sencilla t.cnica para estimar el nivel de
liquidez m)nimo requerido# 2ediante el esquema ya desarrollado, el nivel m)nimo de caja para
operaciones que una empresa necesita pude calcularse al dividir los desembolsos totales anuales
de la empresa entre su tasa de rotacin de efectivo# Ei =F$ representa los desembolsos totales
anuales, el efectivo m)nimo para operaciones es
Ejemplo# Ei la compa4)a 5L6 gasta aproximadamente D%' 888 888 ?dlares@ anuales en
desembolsos operacionales ?que vendr)a a ser parte de =F$@ su efectivo m)nimo para
operaciones ?E23@ ser de DG 888 888 ?D%' 888 888 H 7@# Esto significa que si empieza el a4o
con DG888 888 en efectivo contara con suficiente dinero para pagar sus cuentas en el momento
de su vencimiento y no tendr que pedir prestados fondos adicionales en estas circunstancias# Ei
el costo de oportunidad de mantener el efectivo es de %8C entonces el costo anual de mantener
un saldo de caja de DG 888 888 ser de DG88 888 ?8#8% x G 888 888@#
CONCEPTO DEL COSTO DE OPORTUNIDAD# El costo de oportunidad de %8C del ejemplo
anterior se basa en que la empresa debe ser libre de tomar los DG888 888 podr)a emplearlos en
una inversin igualmente riesgosa produciendo un rendimiento del %8C al a4o o bien pagar sus
deudas que le cuestan %8C anual# =ado que existe un costo de mantenimiento de saldos de caja
ociosos, l empresa debe intentar reducir la cantidad de caja para operaciones que se requiera#
ANALISIS DEL MODELO DE CICLO DE CAJA# el estudio anterior de los ciclos de caja, rotacin
de efectivo y caja m)nima para operaciones se basa en varios supuestos que resultan limitantes#
Ino de ellos consiste en que la t.cnica de elaboracin del modelo no toma en cuenta
expl)citamente las utilidades superen a los desembolsos# El modelo supone ms bien que las
recepciones de efectivo igualan a las salidas de dinero y por tanto no !ay utilidades# En segundo
lugar el modelo supone que todos los desembolsos ocurren simultneamente al pago de las
materias primas ?pago de cuentas pendientes@# Es evidente que en la realidad el valor ser
adicionado a la materia prima en varias etapas a lo largo del proceso de produccin&venta#
Este supuesto tiende a provocar una sobreestimacin del efectivo m)nimo para operaciones#
Fercero, se da por seguro que las compras, la produccin y las ventas de la empresa ocurren en
una tasa constante durante todo el a4o# En situaciones en las que no es valido este supuesto,
puede estimarse la caja m)nima para operaciones mediante el uso de la tasa de rotacin de
efectivo para el periodo de operacin que dependa mas del efectivo# +or ultimo el grado de
incertidumbre de los requerimientos de dinero afectara seguramente el nivel m)nimo de caja
para operaciones#