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Herramientas Financieras
Perodo de Recupero.
Perodo de Recupero Descontado.
Valor Actual Neto.
Tasa Interna de Retorno.
Tasa Interna de Retorno Modificada.
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Perodo de Recupero
Indica en cuanto tiempo se recupera la
inversin realizada.
Ao 0 1 2 3 4
Flujo de Fondos -$1000 $200 $400 $600 $800
Recuperado -$1000 -$800 -$400 $200 $1000
aos 2,67
$600
$400
2 Recupero = + =
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Perodo de Recupero
Problemas:
?No toma en cuenta el valor tiempo del
dinero.
?No considera los Flujos de Fondos que
generar la empresa o proyecto despus
de haber recuperado de la inversin.
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Perodo de Recupero Descontado
Indica en cuanto tiempo se recupera la
inversin realizada, teniendo en cuenta el
valor tiempo del dinero.
? Si el costo de capital es 10%.
Ao 0 1 2 3 4
Flujo de Fondos -$1000 $200 $400 $600 $800
FF Descontados -$1000 $182 $331 $451 $546
Recuperado -$1000 -$818 -$488 -$37 $510
aos 3,07
$546
$37
3 Recupero = + =
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Perodo de Recupero Descontado
Problema.
?No considera los Flujos de Fondos que
generar la empresa o proyecto despus
de haber recuperado de la inversin.
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Valor Actual Neto (VAN)
Calcula el valor total generado por la
empresa o proyecto por encima de la
inversin inicial realizada.
Se calcula en pesos.
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FF 0 FF 1 FF 2 FF 3 FF 4
VAN

+
=
n
n
n
i
dos FlujodeFon
VAN
0 ) 1 (
Valor Actual Neto (VAN)
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Tasa Interna de Retorno (TIR)
Muestra cual es el retorno generado por la
empresa o proyecto.
Es la tasa que iguala a la inversin inicial y
a los flujos de fondos descontados.
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FF 0 FF 1 FF 2 FF 3 FF 4
VAN = 0
FF0 = FF / (1+i) ^ n
Tasa Interna de Retorno (TIR)
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Problemas de la TIR
Proyectos Mutuamente Excluyentes.
Tasas Mltiples.
Prestar o Endeudarse.
Estructura Temporal de los Tipos de Inters.
Reinversin a la Misma TIR.
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Perodo Proyecto A Proyecto B Diferencia
0 ($1.000) ($1.000) $0
1 $500 $100 $400
2 $400 $300 $100
3 $300 $400 ($100)
4 $100 $600 ($500)
Proyectos Mutuamente
Excluyentes
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-200
-100
0
100
200
300
400
500
0 5 10 15
%
N
P
V
NPV A
NPV B
C. de Capital VAN A VAN B TIR A TIR B
0% $300 $400 14.50% 11.80%
5% $180.42 $206.50
10% $78.82 $49.18
15% ($8.33) ($80.14)
Proyectos Mutuamente
Excluyentes
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$5000.0
$4000.0
$3000.0
$2000.0
$1000.0
$.0
$1000.0
$2000.0
$3000.0
0% 10% 25% 100% 400% 500%
Tasas Mltiples(Cambio de Signo en los FF)
Perodos 0 1 2
FF 4000 25000 25000
Tasa 0% 10% 25% 100% 400% 500%
VAN 4000 1934 0 2250 0 528
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($800)
($600)
($400)
($200)
$0
$200
$400
$600
$800
$1,000
$1,200
0% 5% 15% 20% 35%
Perodos 0 1 2 3 4
FF 3500 2000 2000 2000 1500
Tasa 0% 5% 15% 20% 35%
VAN 1000 712 209 10 560
Tasas Mltiples?
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Tasas Mltiples: Condiciones
Cambio de Signo en los Flujos de Fondos
Sumatoria de los Flujos de Fondos < 0
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Perodos 0 1 TIR % VAN al 10%
Prestar ($1.000) $1.500 50 $364
Endeudarse $1.000 ($1.500) 50 ($364)
($1.500)
($1.000)
($500)
$0
$500
$1.000
$1.500
0 10 50
Prestar o Endeudarse
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Estructura Temporal de los tipos
de inters
Por lo general el costo del dinero es
diferente en el corto y largo plazo.
Debido a que en el clculo de la TIR la
incgnita es la tasa de descuento de los
flujos de fondos, esta particularidad no
puede ser reflejada en el anlisis.
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Reinversin a la misma TIR
El clculo de la TIR supone que los flujos
de fondos positivos son reinvertidos con un
retorno esperado igual a la Tasa Interna de
Retorno.
Esto no es cierto para los accionistas de una
empresa.
Para solucionar esta inconsistencia
calcularemos la TIRM.
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FF 0 FF 1 FF 2 FF 3 FF 4
VAN = 0
FF0 = FF / (1+i) ^ n
TIR
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FF 0 FF 1 FF 2 FF 3 FF 4
Costo de Capital
FF
FF0 = FF / (1+i) ^ n
VAN = 0
TIR Modificada
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Resumen.
NPV > 0. Aceptar
NPV < 0. Rechazar
Dinero Valor Actual Neto
TIRM>C de Capital: S
TIRM<C de Capital: No
Tasa TIR y TIRM
Menor tiempo, mejor. Tiempo
Perodo de Recupero
Descontado
Menor tiempo, mejor. Tiempo Perodo de Recupero
Criterio Unidad Herramienta