Tema: ANALIZA TEHNIC A PIEEI VALORILOR MOBILIARE

1. Esena analizei teni!e

Analiza tehnic a pieei VM presupune studierea informaiei interne a bursei
de valori, construirea i analiza graficelor de modificare a volumului tranzaciilor
i nivelului cursurilor aciunilor n scopul prognozrii micrii preurilor de scurt
durat i, n baza acesteia, elaborarea recomandrilor referitoare la timpul
efecturii tranzaciilor, sau la un anumit tip de aciuni, sau de pia, n general.
Analiza tehnic se bazeaz pe trei axiome
1. Micrile pieei iau n considerare totul. !sena axiomei const n faptul c
toat informaia necesar pentru adoptarea unei decizii investiionale raionale se
conine n preul de pia al aciunii. "e aceea, analiza tehnic se deosebete
cardinal de cea fundamental. #ltima prevede c, pentru a accepta o decizie
investiional, trebuie s se in seama de un numr maxim de factori care
influeneaz preul de pia al titlurilor. Analitii tehnici susin c ntreaga
informaie exist n graficul micrii cursurilor care trebuie doar studiat atent.
2. Preurile se mic n mod orientat. Aceast afirmaie st la baza tuturor
metodelor analizei tehnice. $ermenul t"en# nseamn tendin, adic o anumit
direcie de micare a preurilor. %arcina principal a analizei tehnice const tocmai
n determinarea trendului &adic a caracteristicilor lui din momentul formrii i
p'n la sf'rit( pentru utilizarea lui n comer.
!xist trei tipuri de trenduri
trendul taurilor &bullish( ) micarea ascendent a preurilor*
trendul urilor &bearish( ) micarea descendent a preurilor*
trendul lateral &sideways, trading range( ) preul, practic, nu se mic.
3. Istoria se repet. Aceasta are loc, fiindc la baza fluctuaiei cursurilor st
psihologia comportamentului investitorului pe piaa VM, care se repet n condiii
de pia asemntoare. Analitii tehnici afirm c, dac o anumit metod de
analiz a funcionat n trecut, ea va funciona i n viitor, cci acest lucru este bazat
+
pe psihologia omeneasc neschimbat. ,u alte cuvinte, din punct de vedere al
analizei tehnice, nelegerea viitorului se bazeaz pe cunoaterea trecutului.
-biectivele urmrite de analiza tehnic pot fi reprezentate prin schema din
figura +.
$i%&"a 1
'. Met(#ele analizei teni!e
Analiza tehnic reprezint o totalitate de instrumente tehnice independente
care permit investitorului s.i determine aciunile ulterioare. Analistul este n
drept s lucreze cu unul sau cu c'teva instrumente concomitent, numrul acestora
fiind destul de mare. Astfel, pot fi distinse trei mari categorii de metode, aprute i
dezvoltate mai mult sau mai puin simultan
analiza t"a#ii(nal)*
analiza m(#e"n)*
analiza +il(z(+i!) ,te("ia l&i Elli(t-.
'. 1. Analiza t"a#ii(nal)
Analiza tradiional, numit i chartism, este cea mai veche &sf'ritul
secolului /0/(, dar i cea mai practic. Aceast analiz se bazeaz n totalitate pe
studierea graficelor. 1rima regul a acestei metode este c titlurile de valoare nu
evolueaz nt'mpltor, ci au anumite tendine, care se vor modifica. 2olul
3
-biectivele analizei tehnice
1roiectarea n viitor a comportamentului anterior i actual al cursului titlului.
,ercetarea i urmrirea micrilor ciclice ale pieei.
#rmrirea tendinei actuale pentru a stabili c'nd o variaie de pre va indica
un punct de ntoarcere.
analistului const n identificarea acestor tendine n aa fel, ca s poat trasa dou
drepte sau linii de tendin &trend(
linia suport/sprijin, obinut prin unirea a dou puncte reprezent'nd cel
mai sczut nivel de curs*
dreapta de rezisten. care se obine prin unirea punctelor indic'nd cel
mai ridicat nivel al cursului.
- tendin cresctoare se caracterizeaz printr.o succesiune de puncte, fiecare
dintre ele situ'ndu.se la un nivel superior fa de cel precedent. Dreapta de
tendin va trece cel puin prin dou puncte, situate la cel mai 4os nivel &figura +(.
$endina descresctoare se traseaz similar, cu excepia c dreapta tendinei trebuie
s treac prin cele mai ridicate puncte, situ'ndu.se deasupra liniei cursului &figura
3(.
"up trasarea tendinelor, se obine un tunel, n al crui interior titlurile
evolueaz liber &figura 5(.
0mportana tunelului depinde de durata n care s.a format i de numrul de
zile, sptm'ni, luni sau ani, n care linia.suport sau dreapta de rezisten a fost
atins. 6n cadrul canalului de evoluie, pot aprea linii.suport i drepte de rezisten
minore.
5



$i%&"a /. Ni0el&"ile #e "ezisten) 1i s&2("t3s2"i4in
,'nd tendina intervalului este cresctoare, operatorul va cumpra titlurile la
nceputul formrii acestora, pentru a le vinde n faza final. -peratorul va aciona
invers, dac tendina intervalului este descresctoare. 6n cadrul intervalului de
evoluie, pot fi identificate dou situaii de rupturi
a( c'nd tendina este confirmat &linia cursului iese din tunel prin partea
superioar a acestuia, dac tendina este cresctoare, i invers(*
b( c'nd tendina este infirmat &indic o schimbare a tendinei previzibile(.
"up ce tendina a fost determinat, analitii cerceteaz semnalele care s
confirme prin stabilirea pe grafic a unor zone de form fix.
Principalele configuraii, care pot aprea, sunt
configuraia 7triunghi7 i figurile derivate*
8
$i%. 1. Linie #e ten#in) as!en#ent)
Curs
Timp
Curs
Timp
$i%. '. Linie #e ten#in) #es!en#ent)
Curs Dreapta de rezisten
Dreaptasuport
Timp !zile" luni etc.#
Curs Dreapta de rezisten
Dreaptasuport
Timp !zile" luni etc.#
configuraia 7cap.umeri7 i reciproca ei*
configuraia 7zig.zag7 etc.
Configuraia triunghi apare n fazele de consolidare a pieei, c'nd linia
v'rfurilor i linia abisurilor au tendina de a se uni form'nd un unghi ascuit.
9iecare v'rf coboar din ce n ce mai 4os, iar fiecare abis urc din ce n ce mai sus
fa de cele precedentele. Valorile tind astfel ctre un punct de echilibru.
Acest tip de formaii grafice se produce n momente diferite la sf'ritul unei
creteri sau al unei scderi, ori pe durata fazei intermediare a unei tendine primare
care se va prelungi. ,'nd una din cele dou drepte este surmontat, echilibrul se
rupe i este posibil s se precizeze tendina ulterioar a cursurilor bursiere.
"ac dreapta este cea superioar, tendina va fi de cretere, indic'nd semnalul
de cumprare &figura 8(.
"ac dreapta este cea inferioar, tendina va fi orientat ctre o scdere a
cursurilor, indic'nd semnalul de v'nzare &figura :(.

6n general, n teorie se susine c, dac titlul a intrat n ;triunghi<, n partea
inferioar a acestuia, va iei apoi prin partea superioar. 6n realitate, se constat
abateri de la aceast regul n proporie de 5=>.8=>.
Configuraia zigzag reprezint v'rfuri superioare sau inferioare. 6n cazul
figurii cu dou v'rfuri superioare, graficul seamn cu litera M &figura ?(, iar n
cazul celor cu dou v'rfuri inferioare, seamn cu litera @ &figura A(.
:
$i%&"a 5. 6emnal #e !&m2)"a"e
Curs
Timp
Curs
Timp
$i%&"a 7. 6emnal #e 08nza"e



0nterpretarea figurii ?. conduce la concluzia c titlul mobiliar a ncercat s
depeasc un anumit nivel maxim, dar nu a reuit. !ste probabil o a doua
ncercare, iar, c'teodat, investitorii trebuie s se atepte i la a treia cretere a
cursurilor, care va provoca reacia cumprtorilor.
"urata care separ dou v'rfuri succesive este de dou sptm'ni i maximum
de o lun. Braficele cu dou sau trei v'rfuri inferioare reprezint micri simetrice
ale tendinei cursurilor bursiere indic'nd o reacie invers.
Configuraia capumeri, care se formeaz pe parcursul unei perioade de
dou.trei luni, este considerat o configuraie normal, ntruc't, pentru formarea
acesteia, nu este necesar trasarea unei drepte de tendin.
%emnalul de v'nzare este cderea liniei cursului sub linia umerilor &figura C(.
?
Curs Curs
Timp Timp
$i%&"a 9. :"a+i!&l !(n+i%&"aiil(" zi%;za% ,<n M-
Curs Curs
Timp Timp
$i%&"a =. :"a+i!&l !(n+i%&"aiil(" zi%;za% ,<n >-




$i%&"a ?. C(n+i%&"aia !a2;&me"i #i"e!t)
"in reprezentarea grafic, rezult c atunci c'nd linia cursului nt'lnete linia
umerilor, n partea dreapt a graficului, urmeaz o scdere. "ac scderea, n
raport cu aceast linie, depete 5>, atunci se manifest semnalul de v'nzare
&deoarece se anticipeaz o scdere viitoare(.
,onfiguraia ;cap.umeri inversat< este o figur special ce reflect tendina
cresctoare a cursului aciunii &figura D(.
1entru a fi acceptate, aceste configuraii urmeaz s corespund anumitor
reguli
s existe un echilibru ntre linia umerilor i cea a capului*
panta dreptei pe care se formeaz configuraia trebuie s fie lin &+=>(.

A
Curs
$mr st%ng.
Cap
&inia g%tului
$mr drept
'emnal de (%nzare
Timp
Curs
Timp
$mrul st%ng Cap
$mrul drept
&inia g%tului
'emnal de cumprare
$i%&"a @. C(n+i%&"aia !a2;&me"i in0e"sat)
Curs
Timp
$mrul st%ng Cap
$mrul drept
&inia g%tului
'emnal de cumprare
!naliza grafic prin metoda punctelor i crucilor "# i $% este cea mai veche
metod de analiz tehnic, denumit i analiza )*
1entru utilizarea acestei metode trebuie
s nu se in seama de elementul timp*
s nu fie luate n considerare variaiile nesemnificative de curs.
- problem esenial, n cadrul acestei metode, este cea a determinrii scrii
pentru valorile reprezentate de fiecare ptrat i pentru modificrile de tendin.
9iecare ptrat reprezint o unitate de pre &curs(. ,a semn grafic, crucile sunt
utilizate pentru a reprezenta modificrile i creterile de curs, iar punctele
reprezint modificrile n sensul scderii cursului.
,'nd aciunea crete cu o sum egal sau superioar valorii definite n avans,
n grafic se pune o cruce deasupra semnului similar precedent. "ac modificarea
urmtoare reprezint o scdere superioar sau egal cu valoarea definit n avans,
atunci se pune un punct n coloana situat n dreapta semnului precedent.
Astfel, crucile i punctele nu apar n aceeai coloan. Ea fiecare schimbare de
tendin a cursului, se ncepe o nou coloan, care se deplaseaz la dreapta.
%emnalul de cumprare apare c'nd n coloana dat se insereaz un * superior
celui mai de sus * al coloanei precedente.
#n semnal de v'nzare este dat n cazul n care n coloana actual apare un )
inferior celui mai de 4os nivel al coloanei precedente.
'.'. Analiza teni!) m(#e"n)
#n sistem modern de analiz tehnic se caracterizeaz, n fond, prin
urmtoarea proprietate acesta e bazat pe calculul matematic, i anume ) pe filtra4ul
numeric.
)peraiunea de filtraj const n extragerea dintr.o mulime de informaii a
unei singure informaii utile. 9iltra4ul reprezint deci o metod de calcul, care
permite o bun exploatare a semnalelor redate n form numeric. "in punct de
C
vedere al analizei tehnice, aceasta permite determinarea unor msuri instantanee,
care descriu modificrile de curs. ! vorba, de fapt, de analiza tehnic n timp real.
Analiza tehnic tradiional furnizeaz recomandri de genul cumpr sau
vinde aciuni *. 1rin analiza modern, respectiv, a vitezei de modificare a preului
aciunii, se msoar probabilitatea de cretere a valorii activului. Astfel, devine
posibil i util asocierea analizei fundamentale cu analiza tehnic, pentru a
formaliza mecanismul de constituire i de evoluie a cursului.
!xist mai multe metode moderne de previziune a modificrii cursului,
inclusiv
Metoda mediilor mo&ile. ,'nd se calculeaz o medie mobil, se efectueaz,
de fapt, o analiz matematic a preurilor medii ale unei aciuni peste o perioad
prestabilit. - dat cu micarea preului aciunii, are loc i o micare n sus sau n
4os a mediei mobile.
+egulile de aplicabilitate general sunt
semnalul de cumprare este dat atunci c'nd, pentru prima dat, preul
titlului este mai mare dec't media mobil*
semnalul de v'nzare este dat atunci c'nd, pentru prima dat, preul
titlului este mai mic dec't media mobil.
Alegerea celei mai bune perioade pentru determinarea mediei mobile se face
n funcie de volatilitatea aciunii analizate, precum i de obiectivele i orizontul de
gestiune ale operatorului.
Media mobil se va calcula prin cinci metode. !a se poate aplica la preurile
de nchidere, deschidere, maxim, minim, la volum sau chiar la alt medie mobil.
%ingura diferen const n ponderile acordate fiecrei date din serie
a( me#ia a"itmeti!) atribuie aceeai pondere tuturor datelor din serie*
b( me#ia eA2(nenial) 1i me#ia 2(n#e"at) atribuie o importan mai mare
celor mai recente valori ale seriei*
c( me#ia t"i&n%i&la") atribuie o importan mai mare valorilor din centrul
seriei*
d( me#ia 0a"iaBil) se calculeaz n funcie de volatilitatea preurilor.
D
#tilizat pentru un anume titlu" media mo&il simpl nu servete doar pentru
determinarea tendinei pe termen lung a variaiilor de curs bursier, ci este, adesea,
considerat un instrument de previziune precis, instrument ce poate indica
momentul oportun pentru v'nzarea sau cumprarea unui titlu.
9ormula de calcul al valorii previzionate a cursului aciunii, n acest caz, va fi
,
C
-
,
i
i t
ms

=
+
=
+
( + &

unde
-
ms
reprezint valoarea cursului aciunii calculat dup media mobil
simpl*
C
t
) cursul aciunii n momentul t*
, ) numrul de cursuri luate n calcul.
6n acelai grafic sunt reprezentate at't evoluia cursului, c't i evoluia mediei
mobile. "ac graficul cursurilor bursiere reprezint o pant pozitiv i superioar
mediilor mobile, nseamn c exist o cerere de titluri nesatisfacut, care conduce
la creterea cotei titlului mobiliar respectiv. Fi invers, dac panta cursurilor este
negativ i inferioar mediilor mobile, pia prezint o ofert excedentar dintr.un
titlu, care conduce la scderea preului acestuia. ,'nd cele dou curbe se
intersecteaz, piaa se afl n echilibru.
6n cazul mediei mo&ile ponderate, determinarea acesteia se face n baza
relaiei

=
=
+
=
,
i
i
,
i
i t i
mp
p
C p
-
+
+
( + &
G

unde
p
i
indic ponderea atribuit cursului i.
Media mo&il e'ponenial se calculeaz prin aplicarea unui procenta4 al
preului de nchidere de azi la preul de nchidere de ieri. Media mobil
exponenial pune accent pe ultimele preuri de nchidere.
+=
6n practic, ma4oritatea analitilor utilizeaz medii mobile standard, bazate pe
5, :, +=, 3=, := sau 3== de zile.
!xist i alternativa utilizrii mai multor medii mobile, de mrimi diferite.
6ntr.un astfel de sistem, media cea mai lent reprezint tendina pe termen lung a
aciunii, iar cea mai rapid medie este utilizat pentru adoptarea deciziilor curente.
'./. Analiza teni!) +il(z(+i!) ,te("ia l&i Elli(t-
Aceast analiz tehnic este cunoscut, de asemenea, sub denumirea de (alurile
lui )lliot i a fost elaborat n anii H5= ai secolului trecut, plec'ndu.se de la o teorie
formulat de ,harles "oI. ,onform acestei teorii, piaa evolueaz ca valurile unui
ocean, av'nd perioade de flux &de cretere( i de reflux &scdere(. !voluia pieei
aciunilor poate fi divizat n trei micri temporale ale cursului
micarea ;imediat<, const'nd n fluctuaiile zilnice de cretere i de
scdere ale preurilor*
variaia ;scurt<, reprezentat de tendinele care dureaz de la o
sptm'n p'n la o lun*
micarea principal, care reflect o tendin pe termen lung i poate dura
p'n la 8 ani.


$i%&"a 1C. Val&"ile l&i Elli(t
++
=
:
+=
+:
3=
!sena teoriei lui !lliot const n faptul c valurile pieei se descompun n
diferite cicluri suprapuse &figura +=(. ,iclul complet include alternarea a dou
perioade prima de urcare i a doua de cobor're. 1rima faz &bull mar.et( include
succesiunea a trei creteri, ntrerupte de dou corecii* cea de a doua &bear mar.et(
nregistreaz dou scderi, separate printr.o corecie. "eci, n total, se produc opt
micri. "ar fiecare dintre creterile fazei de urcare se descompune, la r'ndul ei, n
cinci micri, trei minicreteri, ntrerupte de dou minicorecii* la fel, cele dou
scderi ale fazei de cobor're se descompun n trei micri, dou miniscderi,
separate de o minicorecie. Astfel, se poate a4unge de la variaia general la o
variaie imediat cu anticiparea micrii cursului chiar n urmtoarea or.
,onstruirea graficului are la baz micarea dup irul numerelor lui 9ibonacci,
c'nd fiecare numr al irului constituie suma celor dou precedente.
,ea mai mare dificultate, legat de teoria lui !lliot, rezid n faptul c punctul
de plecare al micrilor ascendente i descendente este fundamental, dar, n acelai
timp, este greu de stabilit. "e asemenea, sunt greu de stabilit i punctele n care
piaa i modific tendina ma4or.
6n cazul pieei aciunilor, aceast teorie este aplicat rar, fiindc aciunile
constituie subiectul unui ansamblu de elemente &factori( perturbatoare nenaturale
&operaiuni cu capital, dividende, informaii privilegiate etc.(, iar o psihologie real
a pieei nu exist.
0nstrumentele precedente erau legate de doi parametri timp i curs. Muli
analiti recomand s se ia n considerare i dinamica parametrului al treilea )
(olumul de tranzacionare. 0ndicatorii de volum, de regul, sunt analizai n scopul
confirmrii informaiei privind schimbrile de curs. "e asemenea, analiza
dinamicii volumului e important i din cauz c, uneori, previzioneaz
eventualele modificri ale preului.
Ea studierea modificrii volumului de tranzacionare, au o mare importan
c'teva situaii standard, caracterizate de dinamica comun a preului i volumului
&vezi tabelul +(.
+3
*a&elul 1
Inte"2"eta"ea m(#i+i!)"ii in#i!at("il(" #e 0(l&m
C&"s&l
V(l&m&l
#e t"anza!i(na"e
Piaa
,rete crete ;taurului<
,rete scade ;ursului<
%cade crete ;ursului<
%cade scade ;taurului<
!xist multe alte metode de analiz tehnic, printre care ;Eum'nrile
4aponeze<, ;$eoria ciclurilor< i altele, toate aceste tehnici fiind descrise detaliat n
literatura de specialitate.
+5