Lecciones Aprendidas Guia EY BMV

Gua de Ernst & Young
para empresas que quieren

cotizar en la Bolsa Mexicana
de Valores
Lecciones aprendidas de los lderes
Alcanzar el potencial
de su compaa en
los mercados
pblicos
Si usted dirige una compaa que se est preparando para cotizar en la bolsa
dentro de los prximos aos, tiene que considerar entre otras: la solidez y
tendencia al alza del mercado de capitales mexicano, los indicadores econmicos
actuales de nuestro pas y el desempeo de su compaa.
Adems de tomar en cuenta las tendencias y condiciones macroeconmicas,
necesita hacerse una pregunta muy prctica si est considerando realizar una
oferta pblica inicial (IPO por sus siglas en ingls): Cmo puedo prepararme
de forma adecuada para la transaccin del IPO, cultivar inversiones importantes
en un mercado dinmico y guiar mi compaa hacia el xito como entidad que
cotiza en la bolsa?
Ernst & Young es el lder indiscutible en los Estados Unidos en cuanto al nmero
de empresas que ha asesorado para salir a bolsa. No solo hemos guiado a ms
compaas que ninguna otra firma hasta el proceso de registro ante la Securities
and Exchange Commission (SEC), sino tambin hemos ayudado a stas y a
otras compaas con sus planes de compensacin, sus controles y procesos
de negocios, su estructura de gobierno corporativo y mucho, mucho ms. Ese
trabajo nos ha permitido obtener una gran visin para guiarlo a travs del proceso
de la transaccin del IPO y despus de ste. Adems, a travs del seguimiento de
los IPOs y Transacciones Estratgicas que actualmente forman parte del Foro
Anual de Crecimiento Estratgico de Ernst & Young, reunimos a los principales
expertos externos para apoyarlo en decidir si un IPO resulta adecuado para su
compaa y para prever los cambios por los que atravesar la misma.
Este compendio, Gua de Ernst & Young para empresas que quieren cotizar en la
Bolsa Mexicana de Valores, es el fruto de toda esta experiencia. En una sola gua
le ayudar a evaluar los pros y los contras de un IPO, entender las reglas, los
procesos y los riesgos, comprender los requisitos de planeacin, considerar las
alternativas y prepararse para llevar una vida bajo el escrutinio pblico.
Cmo construyo un plan para un IPO con el equipo, procesos y la infraestructura
adecuados?
Cmo puedo crear una funcin estratgica de relaciones con los inversionistas?
Cules son mis responsabilidades para la presentacin de promocin?
Cmo debo planear para tener xito despus de la transaccin?
Todas estas preguntas y muchas ms sern contestadas aqu por ejecutivos
experimentados que han llevado a cabo un IPO y muchos asesores que son
fundamentales para el proceso.
Nadie le dir que salir a la bolsa es fcil. Pero las recompensas pueden ser
enormes. Las claves son tener una preparacin adecuada, un gua con
experiencia y una ejecucin eficaz.
Ernst & Young se complace en guiarlos en su proceso para un IPO.
Les deseamos todo el xito posible.
Ernst & Young - Mxico
C
o
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e
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o
2 Lecciones aprendidas de los lderes
4 Est considerando llevar a cabo una oferta pblica inicial (IPO)?
7 Preparndose para un IPO exitoso
9 Pasos clave durante el proceso para lograr un IPO exitoso
11 Mantener sus opciones abiertas: alternativas a un IPO
13 Elegir el momento oportuno para salir al mercado
15 Construir el equipo correcto que lleve a la compaa a volverse pblica
18 Construir la infraestructura y procesos de su compaa
21 Establecer el gobierno corporativo
22 Administrar relaciones y comunicacin con los inversionistas
24 Realizar presentaciones de promocin exitosas para un IPO
26 Atraer a los inversionistas y analistas correctos
27 Cumplir con sus promesas
29 Administrar el riesgo despus del IPO
30 Estudio global de 2009: Financiamiento para el Crecimiento
32 Cuente con Ernst & Young conforme se prepara para la transformacin
3 Ernst & Young - Mxico
Un IPO es una transformacin
en los empleados, los procesos
y la cultura de una compaa.
Sin embargo, el enfoque deber
dirigirse ms en cmo ser
una compaa pblica que el
proceso de volverse pblica,
lo cual es solo el comienzo.
Para alcanzar todo su potencial
y cumplir con sus promesas
previas al IPO, usted debe estar
plenamente consciente tanto
de las oportunidades como
de los riesgos en su nuevo
entorno. Identificar y afrontar
estos riesgos de manera
proactiva podra resultar en un
mejor manejo de su compaa,
ayudndole a estabilizar sus
operaciones y a acelerar su
crecimiento.
Tom McGrath
Vicepresidente Senior de las Amricas,
Mercados Ernst & Young
4 Est considerando llevar a cabo una oferta pblica inicial (IPO)?
7 Preparndose para un IPO exitoso
9 Pasos clave durante el proceso para lograr un IPO exitoso
11 Mantener sus opciones abiertas: alternativas a un IPO
13 Elegir el momento oportuno para salir al mercado
15 Construir el equipo correcto que lleve a la compaa a volverse pblica
18 Construir la infraestructura y procesos de su compaa
21 Establecer el gobierno corporativo
22 Administrar relaciones y comunicacin con los inversionistas
24 Realizar presentaciones de promocin exitosas para un IPO
26 Atraer a los inversionistas y analistas correctos
27 Cumplir con sus promesas
29 Administrar el riesgo despus del IPO
30 Estudio global de 2009: Financiamiento para el Crecimiento
32 Cuente con Ernst & Young conforme se prepara para la transformacin
Est considerando llevar a cabo una oferta pblica inicial (IPO)?
Asegrese de que sabe cmo prepararse para esta transaccin que implica cambios importantes y cmo manejar una compaa que recin
cotiza en la bolsa.
Las compaas que han llevado a cabo un IPO exitoso saben que el proceso es una verdadera metamorfosis, una serie de cambios
planeados y profundos que se implementan para lograr objetivos a largo plazo. Los IPOs ofrecen grandes beneficios y oportunidades.
Evale el progreso en cuanto al nivel de preparacin de su organizacin para una de las transacciones ms importantes que pudiera
emprender y para una nueva e interesante fase de la vida corporativa en el mbito pblico.
No estoy listo
No estoy listo
No estoy listo
No estoy listo
Teniendo avances
Teniendo avances
Teniendo avances
Teniendo avances
Listo para el IPO
Listo para el IPO
Listo para el IPO
Listo para el IPO
La preparacin es fundamental. Los candidatos para un IPO exitoso
a menudo dedican dos aos o ms a construir sus procesos e
infraestructura de negocios, reclutar gente talentosa para cargos
ejecutivos y de asesora, anticiparse a los problemas financieros y de
presentacin de informacin y obtener el compromiso por parte del
consejo de administracin para salir a la bolsa.
Muchas compaas privadas consideran a los mercados de capital privado
como una ruta muy efectiva y menos costosa para obtener capital. Antes
de decidirse por tomar la ruta de un IPO para obtener capital, exploran
las alternativas estratgicas. El mercado de Fusiones y Adquisiciones
(M&A por sus siglas en ingls), las negociaciones respaldadas por
capital privado (una bsqueda simultnea de un IPO y una transaccin de
M&A) son alternativas viables para obtener capital y ofrecen sus propias
ventajas estratgicas nicas.
Ms que tratar de encontrar el momento idneo del mercado, tmese el
tiempo que necesite para ingresar al terreno de los IPO cuando usted est
realmente preparado. Una compaa preparada que ha abordado todos los
posibles problemas podr actuar con rapidez cuando las condiciones del
mercado sean favorables.
Sus altos ejecutivos deben tener experiencia y habilidades para
emprender la transaccin de un IPO y operar una compaa que cotiza en
bolsa, hasta llegar a las presentaciones de promocin y mucho despus
de que se hayan llevado a cabo. Asimismo, sus asesores externos debern
ser profesionales altamente capacitados y con experiencia en cuanto a
transacciones de IPOs, tener contactos y experiencia en la industria.
Ellos son la voz de la experiencia.
1. Preparndose para un IPO exitoso
2. Mantener sus opciones abiertas: alternativas a un IPO
3. Elegir el momento oportuno para salir al mercado
4. Construir el equipo correcto que lleve a la compaa a volverse pblica
Qu tan preparado est usted?
Ha elaborado un plan y calendario formales, integrales y por escrito?
Su organizacin ha comenzado a actuar como una compaa que cotiza
en bolsa?
Aborda activamente las cuatro fases funcionales del proceso de
preparacin para un IPO? Due diligence, redaccin, revisin por parte
de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y mercadotecnia?
Ha evaluado otras posibles transacciones que pudieran representar una
alternativa atractiva a un IPO?
Ha determinado la posible valuacin de M&A de su compaa versus la
valuacin de su compaa como empresa que cotiza en la bolsa?
Puede su equipo crecer para cumplir con las proyecciones de
crecimiento de la compaa?
Ha comunicado a todos los que tienen algn inters en su compaa
(Stakeholders) expectativas realistas en cuanto a los tiempos?
Sabe cmo responder ante la presin para registrarse rpidamente
mientras la ventana de la oportunidad todava se encuentra abierta?
Tiene un segundo plan? Ha elaborado una estrategia de
financiamiento para continuar sin un IPO?
Tiene su equipo directivo experiencia y trayectoria en empresas que se
quieren volver pblicas?
Ha seleccionado a los asesores correctos con experiencia en IPOs y
compaas que cotizan en bolsa?
Sus asesores trabajan en estrecha colaboracin? Comunican y
coordinan con frecuencia sus actividades?
No estoy listo
No estoy listo
No estoy listo
No estoy listo
Teniendo avances
Teniendo avances
Teniendo avances
Teniendo avances
Listo para el IPO
Listo para el IPO
Listo para el IPO
Listo para el IPO
La preparacin para un IPO la establece, en parte, la diligencia y trabajo
arduo por parte de la alta direccin, y la disciplina organizacional.
Usted debe definir e implementar polticas y procedimientos de negocio
adecuados, sistemas, seguridad y controles por anticipado, con el fin de
asegurar que resistan los rigores y el escrutinio de una compaa que
cotiza en bolsa.
Tmese tiempo para conformar el consejo de administracin de una
compaa que cotiza en bolsa con una mezcla sustancial de especialistas
en compensacin, cumplimiento y gobierno, estrategas corporativos,
ejecutivos financieros y de negocios experimentados. De igual manera,
adopte las mejores prcticas sobre polticas de presentacin de
informacin y principios de gobierno corporativo que protegen los
intereses de los accionistas.
Una funcin slida de relaciones con los inversionistas le ayudar a
mantener el inters del mercado en su compaa, comunicarse con
sus accionistas y el pblico, atraer un nuevo grupo de inversionistas y
cobertura de analistas que trabajan para los corredores burstiles y a
administrar el riesgo reglamentario y de responsabilidades. Crear esta
competencia es un elemento fundamental en su proceso de preparacin
para el IPO.
Las presentaciones de promocin son eventos muy importantes en el
proceso de los IPOs. Usted debe estar completamente preparado para
dar a conocer los beneficios que se podrn obtener al invertir en su
compaa debido a su historial. Reconozca que la forma como lleve a cabo
sus presentaciones de promocin son su mejor oportunidad para inspirar
confianza e influir en las decisiones de los potenciales inversionistas de
invertir en su compaa.
5. Construir la infraestructura y procesos de su compaa
6. Establecer el gobierno corporativo
7. Administrar relaciones y comunicacin con los inversionistas
8. Realizar presentaciones de promocin exitosas para el IPO
Ha establecido la transparencia necesaria/deseada dentro de
su organizacin?
Ha evaluado la capacidad de sus procesos, sistemas y controles
financieros, contables, fiscales, operativos y de tecnologa de
informacin para respaldar su transformacin en una compaa que
cotiza en bolsa?
Ha establecido el equilibrio dentro de su organizacin que le ayude
a asegurar que el enfoque sobre la transaccin no rebase la
operacin cotidiana?
Ha evaluado la elegibilidad y calificaciones de los miembros de
su consejo de administracin actual para que puedan fungir como
miembros del consejo de una compaa que cotiza en la bolsa?
Su consejo cumple con los requisitos sealados en el artculo 24 de
la Ley del Mercado de Valores?
Ha establecido la infraestructura, estatutos, controles internos,
polticas y procedimientos y las perspectivas de gobierno
corporativo adecuados?
Cuenta con un experto capacitado en relaciones con los inversionistas
que le ayude a crear su estrategia y a guiar sus comunicaciones?
Ha elaborado algn plan y estrategia de comunicacin corporativa
interna y externa?
Conoce lo que debe y no debe hacerse al proporcionar una gua
financiera y estn sus proyecciones respaldadas por una funcin
de anlisis y planeacin financiera robusta?
Son realistas los objetivos de su compaa y son comunicados
claramente?
Su plan de negocios y mensajes son congruentes, sostenibles y
soportables a largo plazo?
Tiene una presentacin de 20 segundos?
No estoy listo
No estoy listo
Teniendo avances
Teniendo avances
Listo para el IPO
Listo para el IPO
Las compaas que cotizan en bolsa deben asumir una responsabilidad
individual para captar cobertura por parte de los analistas de las distintas
casas de bolsa que hay en el mercado. Usted tambin deber estar
preparado para cultivar un canal abierto de difusin con los posibles
compradores de los inversionistas institucionales a travs del dilogo
continuo, asistencia a conferencias y visitas de promocin sin fines
de negociacin.
El trabajo realmente comienza una vez que su compaa sale a la bolsa.
Usted debe satisfacer o superar las expectativas que se fij. Debe
dictar las mtricas por medio de las cuales los Stakeholders medirn
el desempeo de su compaa al definir los parmetros que utiliza
la administracin para rastrear el negocio y dar a los inversionistas
y analistas la gua a seguir. Cumplir con sus promesas es un factor
fundamental de preparacin.
9. Atraer a los inversionistas y analistas correctos
10. Cumplir con sus promesas
Ha establecido un plan estratgico para administrar la mezcla de
accionistas despus del IPO?
Sabe cmo transmitir su propuesta de valor al pblico inversionista
adecuado, medir la percepcin del mercado y transmitir su mensaje?
Cuenta con un plan para cultivar relaciones con analistas de las casas
de bolsa y de inversin que se relacionen bien con su equipo
y entiendan su negocio?
Est ejecutando su plan y utilizando de forma eficiente los recursos
obtenidos mediante el IPO?
Ha elaborado un plan a largo plazo para el crecimiento, que considere
a la gente, los procesos y la infraestructura?
Ha elaborado un plan a largo plazo para el cumplimiento de las reglas,
reglamentos y riesgos relacionados con el monitoreo continuo y la
presentacin de informacin?
Preparndose para un IPO
exitoso
Cmo comienza su compaa la abrumadora tarea de
prepararse para el proceso de un IPO? Cuando lo comience, es
importante reconocer que el IPO en s no es el proceso final. Ms
bien, ser un paso crucial para su organizacin que continuar
mucho tiempo despus de la transaccin en s. ste comienza
con una seria toma de decisiones y una planeacin diligente.
La importancia primordial de una preparacin interna se hace
evidente al principio del proceso. Cuando la salida est definida,
en parte, por la diligencia y trabajo arduo de la administracin y
la disciplina organizacional.
Aunque un IPO puede ser su opcin preferida para obtener
capital, es importante evaluar todas las transacciones que
pudieran servir como peldaos o alternativas atractivas
diferentes a la de cotizar en la bolsa. Analice si un IPO es
la opcin correcta al considerar las metas y objetivos de su
empresa, la etapa actual del ciclo de vida de su compaa y
si la organizacin puede resistir los cambios necesarios para
desempearse como una entidad que cotiza en bolsa.
Comenzar de forma temprana y estar listo
para el cambio
Prepararse para un IPO incluye la aceptacin e implementacin
del cambio, no slo por parte de la alta direccin, sino en cada
aspecto de su negocio, organizacin y cultura corporativa.
Usted debe comenzar lo antes posible a operar su negocio
como una compaa que cotiza en bolsa. Esto significa asignar
el tiempo y los recursos para capacitar a su organizacin sobre
factores importantes al operar como una compaa que cotiza
en bolsa y alcanzar el xito en el dominio pblico. Tambin debe
destinar tiempo adecuado para construir su infraestructura
legal, financiera, tecnolgica y de administracin de riesgos.
Por ltimo, debe tener tiempo para abordar las cuestiones
claves financieras y de presentacin de informacin, incluida la
emisin de opciones de acciones, prcticas de reconocimiento
de ingresos y procesos de presentacin de informacin por
segmentos, as como para servir de gua y proporcionar
pronsticos que sean razonablemente alcanzables.
Debe actuar como una compaa que cotiza en bolsa: Necesita
sostener reuniones con sus inversionistas actuales para
revisar los borradores de los informes trimestrales/anuales
y los comunicados de prensa, as como para responder a las
preguntas desafiantes antes del IPO.
Reunir equipos experimentados y laboriosos
Los inversionistas deciden dnde invertir su dinero con base
en la calidad de la administracin y la probabilidad de xito del
equipo. Sus altos ejecutivos (de nivel C; CEO, CFO, COO, etc.)
debern contar con experiencia y entendimiento colectivo del
proceso de un IPO. Todo el equipo (administracin ejecutiva,
finanzas, contabilidad, ventas, mercadotecnia, investigacin
y desarrollo, produccin y de otras reas) debe formar un
grupo empresarial con un profundo compromiso y experiencia
operacional. El consejo de administracin de una compaa que
cotiza en bolsa debe tener un tamao, estructura, calidad y
profundidad suficientes, asi como contar con experiencia tcnica
individual en planeacin estratgica, su industria, desarrollo de
negocio hasta crecimiento orgnico u operaciones de M&A y
participacin en un evento de liquidez exitoso.
Tambin es fundamental seleccionar el equipo correcto de
asesores externos para llevar a cabo un IPO (como abogados,
casa de bolsa, auditores, especialistas en transacciones,
especialistas en procesos comerciales, profesionales en
relaciones con los inversionistas, entre otros). Un nivel de
comunicacin, colaboracin y coordinacin entre todas las
partes (personal de administracin y finanzas con los asesores
y los asesores entre s) debe ser un tema de alta prioridad para
todos los involucrados.
Los candidatos para los IPOs exitosos comenzarn
el proceso de transformacin mucho antes de la
apertura al pblico. Un estudio reciente de
Ernst & Young revel que una de las caractersticas
ms sobresalientes de las empresas que logran
llevar a cabo un IPO con resultados que superan
el promedio del mercado es el tiempo que dedican
a la preparacin de la misma. Las compaas que
excedieron los rendimientos globales del mercado
despus de un IPO por lo general han implementado
cambios organizacionales crticos para comenzar a
actuar como una compaa que cotiza en bolsa de
12 a 24 meses antes de volverse pblica.
Construya su infraestructura y procesos
La preparacin para un IPO requiere una robusta infraestructura
para facilitar el cumplimiento regulatorio, para protegerse
contra la exposicin a riesgos y para proporcionar una gua para
satisfacer o exceder las expectativas. El due diligence requerir
un examen integral de su marco operativo y del negocio, as
como de la estructura financiera y legal de la organizacin.
Nunca es demasiado tarde para adoptar las polticas de
presentacin de informacin financiera, y de control interno
y los principios de gobierno corporativo que protegen los
intereses de los accionistas.
El proceso de construccin de la infraestructura deber incluir
la elaboracin de un programa estratgico de relaciones con
los inversionistas para comercializar su compaa en la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV). Deber establecerse esta
infraestructura antes del IPO, para que los especialistas clave
en relaciones con los inversionistas se encuentren disponibles
para guiarlo en su planeacin y desempeo durante las
presentaciones de promocin del IPO. El plan del mercado
secundario deber incluir medidas proactivas que establezcan
la estabilizacin de precios y el apoyo activo en las operaciones
burstiles, que capten una mezcla ptima de inversionistas y
carteras a largo plazo, para atraer cobertura de analistas de
capital-inversin y para establecer el dilogo continuo con la
comunidad inversionista y los medios financieros.
Alcance el equilibrio correcto
Prepararse para un IPO es un proceso arduo e intenso, por lo
que sera fcil que la administracin y los empleados llegaran
a distraerse de su actividad cotidiana debido a la magnitud
de la tarea. Usted y su equipo deben alcanzar el equilibrio
correcto para mantener el enfoque de la administracin
sobre la transaccin del IPO y sobre las operaciones diarias
de la compaa. No olvide que la preparacin puede ayudarle
a obtener un IPO exitoso, pero no toda la mejor ingeniera
financiera crear prosperidad comercial. Slo la planeacin
robusta, el establecimiento preciso de expectativas y la fuerte
ejecucin operacional forjarn el camino hacia el xito a largo
plazo. El IPO puede ser la transaccin ms importante en la
historia de su compaa a la fecha, pero con frecuencia es slo
un paso ms a lo largo del camino para lograr el liderazgo en el
mercado.
Un IPO es un gran acontecimiento. Se necesita estar
preparado. Si una compaa sale a la bolsa antes de lo
debido puede resultar muy difcil recuperarse. Usted
necesita contar con su modelo de negocio y todos sus
procesos para que no tropiece. No hay nada peor que salir
a la bolsa y encontrar obstculos en su primer ao.
Carla Newell
Socio General, Empresas de Tecnologa
en Mercados Alternativos
Para m, y para cualquier empresario, lograr que su
compaa cotice en la bolsa es una experiencia fantstica.
Usted puede contarle su historia a un pblico mucho
ms grande y esto confirma todo lo que ha construido
durante muchos aos. La preparacin para ese momento
es esencial y las compaas debern asegurarse de que
estn tomando los pasos correctos. Nuestro IPO fue el
fin del inicio de la misin de Rosetta Stone para cambiar
la manera como el mundo aprende los idiomas. A pesar
de la recesin econmica del mercado, salir a la bolsa
ha hecho que nuestra marca sea ms fuerte y ms
identificable para los grandes clientes institucionales.
Ahora podemos seguir enfocados en la expansin de
nuestros canales actuales de mercadotecnia y la base
de clientes, la innovacin del producto y el crecimiento
internacional.
Tom Adams,
Presidente y Director General Rosetta Stone Inc.
Una vez que sale a la bolsa, habr que atender un sin
fin de asuntos. Tmese el tiempo ahora para prepararse.
Elabore un plan y calendario formal integrado para
realizar la transaccin, para transformar la organizacin
e impulsar el crecimiento como compaa que cotiza
en bolsa. Planee anticipadamente hacer una inversin
importante en su gente, procesos e infraestructura. Las
compaas que tienen un alto rendimiento realizan este
proceso mnimo 12 a 24 meses antes del IPO.
Jackie Kelley
Lder de IPO, Ernst & Young Americas
Pasos clave para planear su proceso para lograr un
IPO exitoso

El proceso para un IPO en Mxico est regulado principalmente
por la Ley del Mercado de Valores (LMV) y las Disposiciones
de Carcter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a
Otros Participantes del Mercado de Valores (Circular nica)
de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV),
las cuales imponen ciertas obligaciones de presentacin de
informacin pblica a las compaas que cotizan en bolsa, as
como a sus funcionarios, directores y grandes accionistas.
Diseada para desarrollar el mercado de valores en forma
equitativa, eficiente y transparente, la LMV est diseada para
proteger los intereses del pblico inversionista, minimizar el
riesgo sistmico, fomentar una sana competencia, y regular lo
siguiente:
I. La inscripcin y la actualizacin, suspensin y cancelacin
de la inscripcin de valores en el Registro Nacional de
Valores y la organizacin de ste.
II. La oferta e intermediacin de valores.
III. Las sociedades annimas que coloquen acciones en el
mercado de valores burstil y extraburstil a que esta
Ley se refiere; as como el rgimen especial que
debern observar en relacin con las personas morales que
las citadas sociedades controlen o en las que tengan una
influencia significativa o con aquellas que las controlen.
IV. Las obligaciones de las personas morales que emitan
valores, as como de las personas que celebren operaciones
con valores.
V. La organizacin y funcionamiento de las casas de bolsa,
bolsas de valores, instituciones para el depsito de
valores, contrapartes centrales de valores, proveedores
de precios, instituciones calificadoras de valores y
sociedades que administran sistemas para facilitar
operaciones con valores.
VI. El desarrollo de sistemas de negociacin de valores que
permitan la realizacin de operaciones con stos.
VII. La responsabilidad en que incurrirn las personas
que realicen u omitan realizar los actos o hechos que esta
Ley sanciona.
Durante el proceso para un IPO, usted tratar directamente
con la autoridad reglamentaria (CNBV) apoyado por su asesor
legal, auditores, suscriptores y otros consejeros. Los pasos clave
y marcos de tiempo que se encuentran en la siguiente pgina lo
guiarn para que trabaje con sus asesores externos en planear
su proceso para lograr un IPO exitoso.
Calendario
12 a 24 meses antes del IPO

2 a 4 semanas antes del IPO
Semana de la oferta
Pasos clave para el IPO
Contrate un abogado externo, firma de auditora y otros asesores clave.
Audite tres aos de estados financieros de conformidad con las Normas de Informacin
Financiera emitidas por el Consejo Mexicano para la Investigacin y Desarrollo de
Normas de Informacin Financiera, A. C. (CINIF).
Revise las polticas contables significativas y los acuerdos de la empresa.
Revise la estructura fiscal y los acuerdos de beneficios y compensaciones.
Reclute personal interno calificado en las reas de legal, finanzas y contabilidad.
Verifique la capacidad del consejo de administracin de fungir como el consejo de una
compaa que cotiza en bolsa.
Adopte las mejores prcticas para los procesos de presentacin de informacin financiera
y de gobierno corporativo.

Establezca las funciones de relacin con los inversionistas y anlisis financiero.
Revise las polticas para los directores y funcionarios y otras polticas de seguros.
Revise los requisitos de presentacin de informacin por adquisiciones importantes y
segmentos del negocio.

Determine un consorcio colocador y contrate bancos de inversin.
Celebre una reunin organizacional.
Complete el plan y calendario de la transaccin, incluido el proceso para que el consejo de
administracin apruebe los pasos clave, documentos y acuerdos.

Renase con la BMV y la CNBV
Investigue si existen demandas no declaradas.
Complete el due diligence del suscriptor.
Revise el borrador de la declaracin de registro con los asesores.
Presentar la solicitud de registro ante la BMV.
Presente la declaracin de registro ante la CNBV lo ms pronto posible.
Reciba y responda a los comentarios iniciales de la CNBV

Actualice los estados financieros.
Reciba y responda a los comentarios de la CNBV

Borrador de la carta de reconocimiento de los auditores.
Prospecto informativo preliminar distribuido.
Presentaciones de promocin para los posibles inversionistas.
Comercializacin de ttulos por parte del suscriptor (bookbuilding).

Oferta aprobada por la CNBV
Contrato de suscripcin firmado.
Precio de las acciones aprobado por el consejo de administracin de la compaa.
Cotizacin y admisin a la bolsa de valores: comienza la comercializacin.
Cierre.
Los auditores emiten la carta de reconocimiento al cierre.
Pasos clave en el proceso del IPO
Mantener sus opciones abiertas: alternativas a un IPO
Aunque muchas compaas privadas valoran el prestigio y el
dinero lquido derivados de cotizar en la bolsa, los mercados
de capital privado podran ser un vehculo eficaz y menos
costoso para recaudar capital y alcanzar el valor ptimo para su
compaa. Se recomienda considerar estrategias alternativas
antes de decidirse por el IPO como su ruta seleccionada para la
obtencin de recursos.
Consideraciones
Conforme analiza los diversos enfoques hacia la inyeccin de
capital, considere las relaciones estratgicas presentes y futuras
y d seguimiento a las necesidades de capital para su compaa.
La decisin que tome en cuanto a la transaccin depender de:
(1) El modelo de negocios de su compaa: su empresa
sigue una trayectoria de crecimiento predecible o
experimenta altibajos voltiles?
(2) El potencial de crecimiento de su compaa: puede su
equipo avanzar en proporcin con el crecimiento
proyectado de la compaa?
(3) Madurez de la compaa: cules son las consideraciones
especficas en cuanto al ciclo de vida, infraestructura,
talento, consejo, socios y la base de clientes de
su compaa?
Evale las posibilidades para lograr obtener
capital
Un enfoque de doble va o multiva representa la bsqueda
simultnea de un IPO a la par de una oferta de capital privado,
venta estratgica u otro tipo de transaccin para mejorar
su probabilidad de xito e incrementar la valuacin de su
compaa. Junto con su preparacin para el IPO, sus opciones
con respecto a la transaccin pueden incluir la bsqueda de
una combinacin de diversas estrategias: venta a una firma de
capital privado; venta a un comprador estratgico; asociaciones,
negocios conjuntos y alianzas estratgicas; as como opciones
lquidas alternativas.
Recientemente, el crecimiento acelerado de la inversin de
capital privado en todo el mundo junto con una competencia
internacional intensificada para lograr los IPO ha complicado
el proceso de decisin con respecto a los IPO para muchas
compaas privadas. Al diversificar su enfoque, una compaa
puede expandir de manera importante sus opciones estratgicas
y negociar el apalancamiento mientras reduce su riesgo de
ejecucin.

Impulsores de las transacciones
El proceso de doble va entre un IPO y una venta puede ser un
precursor o el resultado de presentar el documento de registro
ante la CNBV. Las compaas pueden decidir en forma prudente
mantener ambas opciones abiertas. Su decisin depender de
una evaluacin cuidadosa de la valuacin potencial de M&A de
la compaa versus la valuacin de una compaa que cotiza
en bolsa, especficamente lo que valdra su compaa si usted
la vendiera a un comprador financiero o estratgico y a lo que
ascendera el precio de las acciones en un IPO. En una situacin
de venta, usted debe entender el valor de su compaa en una
transaccin vertical, horizontal o de consolidacin.
En el mercado actual, algunas veces las compaas exploran
alternativas diferentes a la BMV, como bolsas en otros pases en
donde los mercados de capital se han fortalecido.
Antes de decidirse por un IPO que conduce al capital de
crecimiento, explore las alternativas de salida, muchas de las
cuales pudieran ser ms realistas, factibles o lucrativas en la
situacin actual y los objetivos futuros de su compaa. Sobre
todo, las metas de una compaa debern dictar su estrategia
ptima para recaudar capital.
El mejor motivo para comenzar a cotizar en bolsa no es
salir. No es adquirir la experiencia de cotizar en bolsa. Es
porque es el paso correcto en la trayectoria sobre la cual
usted gua a su compaa.
Kenneth M. Cohen,
Co-fundador de Somaxon Pharmaceuticals
1 Ernst & Young, Tendencias globales del mercado de capital: fortaleza y liderazgo
del mercado de IPO en Estados Unidos,
2006 Ao en revisin & 2007 Panorama.
IPO
Retiene potenciales ganancias a
futuro en el negocio.

Maximiza el valor intrnseco
como un negocio manejado
independientemente.

Ayuda a retener y motivar
a la gente talentosa y a la
administracin.

Aumenta la credibilidad con los
clientes potenciales,
proveedores y empleados.
Proporciona dinero lquido.
Ventana de acceso
Nuevos costos y expectativas
de una compaa que cotiza
en bolsa
Pros y contras de un IPO a
corto plazo versus permitir que
el negocio madure y crezca
Venta estratgica
Proporciona liquidez por
adelantado, valor para los
accionistas y apoyo para el
crecimiento.

La eventualidad de un IPO
presenta una fuerte ventaja en
la negociacin.

El capital privado ofrece una
alternativa para las compaas
en crecimiento que pudieran no
estar operativamente listas para
entrar a los mercados de capital
pblico.

El tipo de venta y las implicaciones
estructurales sobre la liquidez.

El riesgo de que la transaccin no
se lleve a cabo.

La distraccin para la
administracin y la empresa.
Asociacin/Alianza
Estratgica
Recauda capital.
Mantiene cierto control.

Sirve de puente para una venta
o un IPO.

Integra productos y
clientes, combina tecnologas
complementarias.
Consideraciones especiales
para los acuerdos de
licencia, distribucin/suministro,
manufactura, empleados y otras
relaciones
A
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Evale las opciones de su transaccin antes de salir a la
bolsa y asegrese que est listo. Estar preparado para la
salida es indispensable para un IPO oportuno y exitoso. La
meta final de cualquier transaccin es maximizar el valor
para los accionistas; sin embargo, tambin es importante
tener en mente el impacto de vender su negocio sobre
su administracin, empleados, clientes, proveedores y
otras partes interesadas. Las inversiones por parte del
capital privado, las grandes corporaciones, entre otras,
con frecuencia sirven como peldao en el camino de
una compaa que busca un IPO o, en algunos casos,
podran ser realmente la estrategia de salida ptima, con
base en el ciclo de vida de su compaa y las metas del
inversionista.
Richard M. Jeanneret, Vicepresidente de las Servicios de
Asesora en Transacciones Ernst & Young Americas
Elegir el momento oportuno
para salir al mercado
Es posible que escuche que elegir el momento oportuno para
salir al mercado es un factor clave para el xito de un IPO. Si lo
hace en la ocasin perfecta, usted determinar el precio de su
IPO en un momento que no slo le proporcione a su compaa
una valuacin ptima, sino que tambin le otorgue a sus
inversionistas en el IPO el mayor beneficio sobre su inversin en
los meses y aos posteriores a la misma.
Por qu entonces parece que algunas compaas nunca pueden
llegar al mercado, mientras que otras pueden realizar un IPO
exitoso en los momentos ms desafiantes?
La respuesta es: la valuacin de su IPO est impulsada por
la confianza del mercado en la capacidad que tiene el equipo
administrativo de su compaa de cumplir con su plan de
negocio y entregar constantemente slidos rendimientos a
los inversionistas. Definitivamente no se puede negar que
la confianza de los inversionistas puede verse afectada por
la volatilidad del mercado o la industria y la incertidumbre
econmica. Sin embargo, lo que es an ms importante, al
ingresar en los mercados pblicos, usted est preparado para
responder? Ms que preguntar si los mercados estn listos para
usted, pregntese si usted est listo para los mercados pblicos.
Manejar la presin
En la actualidad se les propone a los directores generales y los
directores de finanzas de compaas respaldadas por capital
privado y capital de riesgo as como de aquellas en las que se
llevan a cabo escisiones de miles de millones de dlares que
lleven a sus compaas a los mercados pblicos bajo la premisa
que la ventana de la oportunidad est abierta. Aunque esta
oportunidad pudiera ser atractiva para algunas compaas y
claramente suena tentadora, pudiera no ser el mejor negocio
o decisin financiera para su compaa. Tmese tiempo para
entender los pros y los contras de un IPO y el impacto de dicha
transaccin sobre su organizacin. Solicite informacin de
diferentes asesores externos, incluidos banqueros especialistas
en inversiones, abogados, auditores, entre otros, para evaluar
las opciones y tiempos para llevarla a cabo.
Navegar por la ventana de la oportunidad
Supongamos que opte por seguir adelante con el IPO. Usted
debe comunicar expectativas realistas en cuanto a los tiempos
a todo el equipo, es decir, la administracin, los miembros del
consejo de administracin y los asesores externos entre otros.
Usted tambin debe ser lo suficientemente hbil para responder
ante la presin de registrarse con rapidez mientras la ventana
de oportunidad sigue abierta. Esto incluye haber implementado
el cambio organizacional con anticipacin para permitir que
haya suficiente tiempo para que los cambios echen races y los
empleados entiendan y acepten las demandas que corresponden
a una empresa que cotiza en bolsa.
Adems, tenga en cuenta que la receptividad de los
inversionistas a nuevas emisiones de ttulos en su industria
constituir otro factor determinante para el lanzamiento de su
IPO. En caso de que existiera el deseo dentro de la comunidad
de inversin de conocer historias como la suya, usted muestra
tener las caractersticas que se traducirn en xito? Las
nuevas emisiones de ttulos que constantemente excedieron
los rendimientos globales del mercado durante los tres aos
siguientes a el IPO comparten un gran nmero de caractersticas
comunes. Adems de demostrar un desempeo relativamente
superior en una gran variedad de mtricas financieras, los
lderes del mercado reconocen que el IPO no es sino un paso en
el progreso a largo plazo de una compaa.
Tenga un segundo plan
Si los mercados de capital no son deseables, usted podr optar
por mantenerse alejado hasta que mejoren, pero entonces la
pregunta podra ser: puede darse el lujo de esperar? Haga
un plan para atrasar una transaccin o realizar un cambio
estratgico. Un IPO no es el nico enfoque para obtener capital.
Es fundamental que tenga la flexibilidad de llevar a cabo una
estrategia alternativa de financiamiento si el IPO no se concreta.
Muchas compaas cuentan con un segundo plan y exploran
mltiples opciones en forma simultnea para aumentar la
posibilidad de obtener una inyeccin de capital.

Cuando atrasar un IPO no es una opcin
Cuando escasea el acceso al capital privado y es necesario
contar con efectivo para sostener el crecimiento y cumplir el
plan del negocio, atrasar un IPO no es una opcin. La presin
de las partes interesadas, las restricciones financieras y otros
factores seguramente harn que tenga que recaudar capital en
los mercados pblicos.
Usted saba que este da iba a llegar. Entonces, al planear
por adelantado, prepare con anticipacin la infraestructura,
procesos y su equipo para poder cumplir con los requisitos y
expectativas del mercado pblico. Asimismo, est preparado
para trabajar de cerca con sus asesores en los meses posteriores
a el IPO con el fin de ejercer una o ms ofertas subsiguientes.
Nunca es oportuno o inoportuno entrar en un IPO si
tiene fe en su negocio y cree en el futuro de lo que hace.
Patrick Lo,
Presidente y Director General CEO NETGEAR
Un fuerte equipo administrativo y resultados
congruentes son los cimientos de una gran compaa, y
stas pueden tener un IPO exitoso, sin importar lo que
suceda en Wall Street.
Charles Ruck,
Socio Latham & Watkins

Construir el equipo correcto que lleve a la compaa a
volverse pblica

Aprovechar y retener a la gente talentosa es otro elemento
fundamental y crucial en su bsqueda de lograr el estatus de
compaa que cotiza en bolsa y xito en el mercado secundario.
Es probable que la transformacin de su compaa debido al IPO
implique fortalecer su equipo administrativo y las estructuras
correspondientes para retener y motivar a la gente talentosa
clave dentro de su organizacin. Asimismo, los asesores
financieros y fiscales, abogados, casa de bolsa y otros asesores
clave que elija tambin influirn significativamente en el proceso
de transformacin de un IPO.
Equipo ejecutivo
Una vez que su compaa comience a cotizar en la bolsa, una
cantidad importante del tiempo de sus ejecutivos se destinar
a las relaciones con inversionistas y a las comunicaciones. Esto
significa que, ya que se reducir la supervisin del director
general y del director de finanzas, su equipo ejecutivo y
gerentes deben ser capaces de supervisar las operaciones
diarias de la compaa.
La comunidad inversionista esperar que el director general
comunique la visin y estrategia de la compaa, as como el
desempeo del negocio; tambin se le pedir un enfoque en las
relaciones con los Stakeholders. El director de finanzas debe
hacer suyo el modelo financiero y convertir la estrategia en
resultados para el pblico inversionista. Ambos debern navegar
juntos por el proceso previo al IPO, aunque el director de
finanzas con frecuencia se vuelve el enlace principal con la BMV
en el mercado secundario.
La BMV califica a las compaas, en parte, por la capacidad que
tengan los directores generales de rodearse de gente talentosa y
de galvanizar el compromiso del equipo hacia una visin comn.
Las empresas que logran tener un IPO exitoso por lo general
comienzan el proceso de aprovechar a la gente talentosa clave
de uno a dos aos antes, para que el equipo se encuentre listo y
trabajando unido mucho antes del lanzamiento al pblico.
Con una mayor transparencia, sus planes de compensacin
tambin estarn bajo el escrutinio pblico. Ofrece su compaa
un equilibrio adecuado entre el salario e incentivos base versus
la compensacin relacionada con acciones para retener y
motivar a sus empleados? Asegrese de revisar y reestructurar
sus planes de compensacin antes del IPO y considere las
implicaciones financieras, reglamentarias y fiscales de las
estructuras de planes alternas.

Equipo de asesora
Comience por reunir a su equipo de asesora mucho antes de
su oferta pblica, por lo menos de 12 a 24 meses antes de que
presente su solicitud de registro ante la CNBV.
Auditores independientes
Por su propio bien, elija una firma de servicios profesionales
experimentada con amplios recursos y un total entendimiento
del proceso de un IPO, as como de su negocio y la industria,
para que sea su asesor comercial, mientras se prepara para
el proceso de un IPO y mucho despus de que ingrese en los
mercados pblicos. Una firma contable con servicios completos
ofrecer una amplia gama de servicios de auditora, fiscales,
transacciones y de asesora en los negocios.
Sus auditores independientes le proporcionarn informacin
que le ayudar a evaluar las ventajas y desventajas de salir a
la bolsa y, de ser conveniente, explorar las rutas alternas para
lograr la colocacin. Sus auditores tambin le servirn de gua
a medida que prepara su paquete final de revelaciones para
su prospecto, lo cual facilita el proceso de registro para evitar
las costosas demoras del registro ante la CNBV. Usted deber
seleccionar una firma que cuente con una slida reputacin
global y experiencia prctica demostrable en ofertas de ttulos y
en presentacin de informacin ante la CNBV.
Suscriptores y analistas
Es de vital importancia identificar al suscriptor administrativo
que sea el ms indicado para la cultura y metas de su compaa
y considerar cuidadosamente al consorcio colocador que
distribuir sus acciones y proporcionar apoyo diversificado.
Asimismo, deber considerar los requisitos de independencia del
suscriptor y del analista y su impacto.
Conozca a los analistas que trabajan para las casas de bolsa
e inversionistas potenciales y entienda las implicaciones de
ambos. Evale con todo cuidado a los analistas que podran
analizar a su compaa para asegurarse que sea adecuada,
as como el conocimiento que tengan de su compaa y sus
impulsores de desempeo, su experiencia prctica en su
industria y el alcance del universo de sus coberturas. La
dinmica humana tambin tiene mucha importancia. Acuda a
firmas que tengan una reputacin de trabajar bien en equipo.
Asesor
Asesores de procesos de negocios
Auditores independientes
Corredor de seguros
Relaciones con los inversionistas
Asesor legal
Asesora fiscal
Suscriptores
Credenciales
Fuertes habilidades en mejorar
procesos de negocios.
Conocimientos de los IPO/
compaas que cotizan en bolsa y
de la industria.
Conocimientos del cumplimiento de
auditora interna.
Amplia gama de servicios de
auditora, fiscales, transacciones y
de asesora en negocios.
Slidas credenciales globales y de
la industria.
Experiencia tcnica en ofertas
de ttulos y presentacin de
informacin ante la CNBV
Servicios de consultora en temas
relacionados con la prdida de
control y administracin de riesgos.
Slidos conocimientos y relaciones
con el mercado institucional.
Recomendaciones y empata.
Amplia experiencia en ofertas
pblicas.
Experiencia tcnica sobre la LMV
y la Circular nica.
Servicios integrales de asesora y
cumplimiento fiscal.
Slida experiencia tcnica global y
de la industria.
Reputacin, experiencia y
capacidad de distribucin.
Idoneidad para su industria,
mercado y tamao de oferta.
Desempeo en el mercado
secundario y apoyo continuo.
Plazo de tiempo
Por lo menos un ao antes de que se
presente la solicitud ante la CNBV
12 a 24 meses antes de que se
Por lo menos algunos meses antes
de que se presente la solicitud ante la
CNBV
Por lo menos algunos meses antes
de que se presente la solicitud ante la
CNBV
Seis meses a un ao antes de que se
La eleccin no se basa nicamente en la reputacin y trayectoria
de la firma, sino tambin en la credibilidad y perspectiva de los
especialistas individuales, que lo guiarn para presentar a su
compaa ante los inversionistas y para vender sus ttulos.
Asesor legal
Sus abogados tendrn una funcin decisiva en su viaje hacia el
IPO. Como sus auditores, el bufete legal elegido deber ofrecer
experiencia considerable en temas relacionados con la CNBV. El
asesor externo tambin debe estar muy versado en la LMV, la
Ley General de Sociedades Mercantiles (LGSM) y los IPOs.
Usted deber confiar plenamente en sus abogados para que
ellos preparen, presenten y completen su registro ante la CNBV.
Ellos lo guiarn con respecto a los riesgos y el reglamento de la
transaccin IPO, incluyendo publicidad y revelacin. Y ellos le
ayudarn a entender las funciones de los participantes clave (la
CNBV y BMV), as como las reglas (LMV y LGSM).
Otros asesores
Formar un equipo de asesora de calidad resulta indispensable
para la preparacin previa y para el resultado exitoso del IPO.
Adems de los asesores mencionados, seleccione a los asesores
de negocios que le ayudarn con el cumplimiento de auditora
interna, la estructuracin fiscal y de compensaciones, as como
con la administracin y estrategia de transacciones.
Complemente su equipo con un experto en relaciones con
inversionistas que le ayude a mantener el inters del mercado
en su compaa, comunicarse con sus accionistas y el pblico,
atraer un grupo de nuevos inversionistas y cobertura de
investigacin de los analistas que trabajen para los corredores
burstiles y a administrar el riesgo reglamentario y de
responsabilidad.
Un corredor de seguros le ayudar a identificar, calibrar y
administrar el riesgo a travs del gobierno corporativo prudente,
indemnizacin y una adecuada cobertura de seguros.

Tambin considere a otros asesores estratgicos que pueden
complementar la experiencia de su equipo en reas como
sistemas de informacin, optimizacin del proceso del negocio,
impresin y planeacin financiera personal.
Creo que una de las claves es contar con un equipo
adecuado y apropiado en las reas de finanzas,
contabilidad y legal antes de que el IPO tenga lugar. No
es un rea que realmente pueda ignorar. Posiblemente
usted podr reducir costos, pero definitivamente no podr
ignorar estas reas..
William L. Kimsey
Miembro del Consejo Accenture, Ltd., Parsons
Corporation, Royal Caribbean Cruises, Ltd.

Construir la infraestructura y procesos de su compaa

Los candidatos a un IPO debern sopesar cuidadosamente los
riesgos, reglas y reglamentos relacionados con la preparacin
para un IPO y la vida como compaa que cotiza en bolsa. Su
decisin final para comenzar a cotizar en bolsa o buscar un
mtodo alternativo de obtencin de capital deber reflejar un
entendimiento integral del negocio y de la tecnologa y procesos
financieros, as como las reas potenciales de exposicin
al riesgo.
Procesos de presentacin de informacin
financiera
Una vez que su compaa empieza a cotizar en bolsa, la
presentacin de informacin financiera cobra un mayor nivel
de importancia y de mayor transparencia. El proceso comienza
una vez que usted ha elaborado y presentado su solicitud
de inscripcin ante la CNBV. Tenga previsto que tendr que
responder a ms de una serie de comentarios de la CNBV sobre
asuntos comerciales, legales y contables. Debe estar preparado
para actualizar la solicitud de inscripcin como resultado de
las indagaciones de la CNBV y para reflejar la informacin
financiera actualizada trimestral y anual, si la hubiere, durante
todo el proceso de revisin. El proceso de revisin de la CNBV
est principalmente relacionado con la revelacin adecuada y
completa al mercado acerca del negocio de una emisora.
La compaa deber presentar informes trimestrales y
anuales ante la CNBV mientras est listada. Con frecuencia las
compaas descubren que el tiempo destinado al proceso de
cierre de los estados financieros debe ser acortado de manera
importante de tal manera que permita el anlisis interno y
un mayor nivel de comunicacin entre la administracin, los
miembros del consejo y los asesores externos antes de las
presentaciones.
Mejor prctica: Redacte trimestralmente estados financieros
y sostenga conferencias simuladas para hablar sobre los
resultados con la administracin y los accionistas por lo menos
dos trimestres antes de que comience a cotizar en la bolsa.

Mejor prctica: Elabore manuales de polticas y
procedimientos por escrito para la presentacin de informacin
a la CNBV y de contabilidad financiera, por lo menos 12 meses
antes del IPO.
Las compaas debern tener cuidado con los temas
ms controversiales ante la CNBV, tales como el uso
de mediciones financieras que no estn elaboradas de
acuerdo con los Normas de Informacin Financiera,
cuestiones de clasificacin en el estado de resultados,
reconocimiento de ingresos, revelaciones por segmento y
valuacin de las opciones de acciones que pueden causar
atrasos durante el proceso de revisin si no se abordan
con anticipacin.
Presentacin de informacin financiera y
estructuras fiscales
Debido a una mayor presin reglamentaria y a las demandas
de transparencia y globalizacin, la presin sobre las fuentes
de recursos de por s limitadas aumenta. En respuesta a estos
factores convergentes, los lderes corporativos redefinen el
papel de la funcin fiscal (ellos esperan aportaciones que
directamente favorezcan los resultados, apoyo oportuno
en la toma de decisiones y precisin en la presentacin
de informacin fiscal) con mayor eficacia operativa y una
administracin de riesgos en impuestos ms eficaz. Al
reconocer que las cuestiones de gente, procesos y tecnologa
se interrelacionan, ms compaas trabajan para integrar
la funcin fiscal con las unidades del negocio, con el fin de
incrementar la eficiencia y mejorar la calidad y precisin de la
presentacin de la informacin fiscal.
Al aplicar las prcticas lderes de la industria que son adecuadas
para su entorno nico, usted puede mejorar la forma como su
funcin fiscal apoya los objetivos de su empresa y contribuye
a las unidades operativas del negocio y a la compaa en su
conjunto.
Mejor prctica: Mejorar la calidad de la presentacin de la
informacin fiscal y de la administracin de riesgos a travs de
la alineacin de los recursos hacia las responsabilidades fiscales
y riesgos fiscales ms grandes.
Saba qu?
Dos de las tres deficiencias principales de control reportadas
(aproximadamente una de cinco) que contribuyeron a una
debilidad material fueron: (1) competencia y capacitacin
de los recursos contables y (2) documentacin, polticas o
procedimientos contables inadecuados.
De acuerdo con un estudio de Ernst & Young, el reconocimiento
del impuesto sobre la renta representa aproximadamente 30%
de todas las debilidades materiales.

Sistemas de Informacin
Al prepararse para el IPO, la administracin deber evaluar
si el entorno de tecnologa de informacin (TI) actual y la
infraestructura estn alineados con los objetivos comerciales
de la compaa. TI tendr un papel relevante ya que ayudar a
la compaa que cotiza en bolsa a capturar, organizar y evaluar
la informacin comercial relevante en forma fcil y rpida.
Adems, TI deber asegurar un entorno de trabajo colaborativo
que le permita a la administracin tomar decisiones comerciales
informadas y monitorear y analizar el avance contra las metas
corporativas.

Porcentaje de ejecutivos encuestados
Fuente: Mediciones que Importan, estudio global 2008.
40%
35%
23%
20%
Mejor prctica: Debido a que las compaas de alto
crecimiento, privadas o que cotizan en bolsa pueden ser
diferentes cada seis meses, sus sistemas de informacin
deben respaldar la flexibilidad, adaptabilidad e innovacin, al
permitir al mismo tiempo un rpido anlisis y presentacin de
informacin financiera. Considere implementar plataformas de
procesos comerciales empresariales que puedan fomentar tanto
sus metas ambiciosas de crecimiento como la preparacin para
el cambio al ritmo acelerado del negocio. Si sus sistemas de
informacin no pueden ayudarle a adaptarse, corren el riesgo de
limitar su crecimiento.
Las compaas debern asegurarse que, al prepararse
para un IPO, cuenten con las capacidades y los sistemas
financieros, para que cumplan plenamente con los
principios de contabilidad generalmente aceptados
y la LMV. Esto har que el proceso del IPO no tenga
complicaciones, y usted tendr menos demoras en la
presentacin del formato de presentacin y en el proceso
del IPO en s.
Jim Mackey,
Vicepresidente Senior, Desarrollo Corporativo SAP AG

Establecer el gobierno corporativo

Debido a la intensificacin de las normas de gobierno
corporativo para compaas que cotizan en bolsa y a un mayor
riesgo por responsabilidad, el proceso de reunir un consejo de
administracin estratgico ahora es ms complicado y crtico
para los candidatos a un IPO que en el pasado.
Composicin ptima
La LMV requiere que el consejo de administracin de una
sociedad annima burstil (SAB) est integrado por un
mximo de veintin consejeros, de los cuales, cuando menos, el
veinticinco por ciento debern ser independientes.
Habilidades complementarias
Los consejos de administracin de las compaas que cotizan
en bolsa con frecuencia requieren un conjunto de habilidades
diferentes de las de los consejos de administracin de las
compaas privadas. Mientras que su consejo de administracin
privado podr tener un lugar para los fundadores, inversores
de capital de riesgo, clientes o la administracin (todos con un
profundo conocimiento del servicio o producto de su negocio
en particular), su consejo pblico requerir una mezcla
sustancialmente distinta de especialistas en auditora, gobierno,
compensacin y cumplimiento, estrategas corporativos y
ejecutivos experimentados.
Para aportar las mejores prcticas al mbito pblico, la
experiencia tcnica complementaria de los miembros del
consejo de administracin deber abarcar el desarrollo del
negocio a travs del crecimiento orgnico y de M&A, una
planeacin estratgica exitosa e integracin de adquisicin,
la participacin de los mercados de capital, experiencia en
la industria y conocimientos financieros bsicos. Adems
de las credenciales correctas, los miembros de su consejo
de administracin debern tener la capacidad individual
para cumplir con un compromiso sustancial de tiempo anual
(aproximadamente 200 horas o ms al ao).
El proceso de reclutamiento
El proceso tpico de bsqueda de algn candidato al consejo de
administracin es muy similar al de reclutamiento de un director
general u otro ejecutivo de nivel directivo. La compensacin
de los consejeros deber ser adecuada y atractiva; su
indemnizacin debe ser fuerte y prctica. Debido al intenso
escrutinio y responsabilidad individual para los directores de
compaas que cotizan en bolsa en el entorno actual despus
de los acontecimientos de Enron y WorldCom, se requiere
de tiempo y esfuerzo sustancial para identificar, nombrar y
preparar a un consejo calificado de consejeros independientes.
Para las compaas que logran un IPO exitoso, nombrar el
consejo de administracin constituye a menudo una alta
prioridad para prepararse para el proceso de un IPO.
El Director General y el Consejo de Administracin tienen
que trabajar juntos en forma constructiva, algunas veces
en debates enrgicos sobre temas clave, para presentar
una oportunidad de negocios de alta calidad y hacer
que los inversionistas del mercado pblico apoyen con
entusiasmo a la compaa.
Douglas Leone
Socio General Sequoia Capital
Hay demasiado por hacer para mitigar el riesgo de
responsabilidad personal ilimitada. Y eso incluye buenos
procesos y procedimientos de gobierno corporativo que
usted implementar a medida que comienza a cotizar en
la bolsa.
Priya Cherwin Huskins,
Socio y Vicepresidente Senior Woodruff
Sawyer & Company

El consejo de administracin y riesgo
Es bien conocido que las compaas necesitan un proceso y
estructura integral para identificar y administrar los riesgos.
Crear este proceso (el marco de administracin de riesgos),
no es un ejercicio de burocracia sino una forma de administrar
el riesgo de la compaa de manera prudente y eficaz, y al
mismo tiempo darle a la administracin la confianza de lograr
el crecimiento. En su capacidad supervisora, el consejo de
administracin asume la responsabilidad final de elaborar este
proceso.
Preguntas que el consejo de administracin y el comit de
auditora debern considerar incluir:
Define claramente el consejo de administracin los riesgos
que caen dentro de la supervisin del comit de auditora?
Cules son las prioridades de la compaa en cuanto
al riesgo?
Cules son las reas de riesgo ms importantes para
la compaa?
Cmo se asignan actualmente los recursos de riesgo
relacionados con la administracin de estas reas
importantes?
Cules son las principales iniciativas de negocios que se
consideran y cules son los riesgos importantes
relacionados con estas iniciativas?
De qu forma el programa de administracin de riesgos
considera las nuevas estrategias, iniciativas y transacciones
de negocios, y aqullas que se relacionan con los factores
externos (por ejemplo, nuevas interpretaciones
reglamentarias, reas de enfoque)?
Proporciona la administracin actualizaciones frecuentes
y suficientes al consejo de administracin y/o al comit
responsable de supervisar la administracin de riesgos?
Las actualizaciones de riesgo son claras, concisas y
estn organizadas por orden de prioridad (por ejemplo, la
administracin utiliza un tablero de riesgos)?
Cmo se asegura la compaa de que sus programas de
administracin de riesgos no hagan que la compaa llegue
a tener aversin a stos?
Administrar relaciones
y comunicacin con los
inversionistas
La posibilidad de mantener el apoyo del mercado secundario
y de atraer un nuevo grupo de inversionistas privados es un
proceso desafiante que toma mucho tiempo y, con frecuencia,
es subestimado por las compaas privadas. El debut de su
compaa en los mercados pblicos requiere una funcin
estratgica de relaciones con los inversionistas que sepa
cmo mantener el inters en su compaa, comunicarse
con sus accionistas y el pblico, atraer un grupo de nuevos
inversionistas y lograr cobertura de investigacin de los
analistas que trabajan para las casas de bolsa y administrar el
riesgo reglamentario y de responsabilidad.
Contratar a un experto
Ya sea que reclute un ejecutivo experimentado en relaciones
con los inversionistas, contrate los servicios de un consultor con
amplia experiencia, o ambos, la presencia de un especialista
en relaciones con los inversionistas facilitar la carga de la
administracin para lograr tener relaciones proactivas, crebles
y orientadas al valor con la BMV.
Planear para lograr relaciones estratgicas con los inversionistas
suavizar la transicin de su compaa a los mercados pblicos a
travs de comunicar el cumplimiento y revelaciones corporativas
eficaces. Las relaciones con los medios financieros y el enfoque
hacia el inversionista institucional requieren una planeacin y
ejecucin bien coordinada y congruente. Pero lo ms importante
es que los ejecutivos en relaciones con los inversionistas
y los consultores profesionales le ayudarn a manejar los
elementos de propiedad pblica que estn dentro de su control
(principalmente, a construir y crear credibilidad corporativa a
travs de una comunicacin abierta y congruente con todas sus
partes interesadas).
Forme su equipo
Un equipo de colocacin bien elegido lo apoyar para crear el
mercado y para la compra-venta en el mercado secundario. Pero
en el entorno actual, los departamentos de banca y anlisis de
las firmas de inversin se encuentran separados y aislados uno
del otro. Las compaas que cotizan en bolsa deben asumir una
responsabilidad individual para lograr cobertura de los analistas
que trabajan para los corredores burstiles de un amplio
universo de firmas que son independientes de sus relaciones de
banca de inversin.
Las compaas tambin debern estar preparadas para cultivar
un canal abierto de difusin para los posibles inversionistas
institucionales a travs del dilogo continuo, asistencia a
conferencias y visitas de promocin sin fines de negociacin.

Slo a travs de la exposicin regular en la BMV, la
administracin podr medir eficazmente la percepcin del
inversionista e identificar los mensajes que resuenan en los
inversionistas.
Afine su historia de inversin
Una vez que concluye el IPO, comienza el proceso de volver
a contar su historia de inversin y afinar su propuesta de
valor de inversin. Esto constituir una prctica continua de
(i) comunicar los impulsores intangibles del negocio que
proporcionan crecimiento y rentabilidad a su compaa, (ii)
elaborar una funcin de planeacin y anlisis financiero robusta
y (iii) proporcionar una gua apropiada y operable sobre
los pasos clave en relacin con el desempeo financiero y el
negocio.
La funcin de las relaciones con los inversionistas incluye
(i) educar al pblico acerca de la postura de la compaa en
el sector, (ii) proporcionar una actualizacin regular de los
pronsticos e (iii) identificar cualquier asunto de negocios
clave que pudiera tener un impacto positivo o negativo sobre la
compaa.
Incluso con la asistencia interna o externa de los expertos, los
directores de finanzas debern estar preparados para invertir
por lo menos de 30 a 40% de su tiempo en las relaciones
continuas con los inversionistas, con el fin de impulsar el xito
en el mercado secundario del IPO.

Contar con un equipo profesional de relaciones con
los inversionistas es realmente muy importante para el
xito. Usted desea tener un equipo que est familiarizado
con su categora, con el sector de su industria, con los
posibles inversionistas con los cuales hablar, y tambin
un grupo que haya trabajado bien con sus banqueros. Es
en verdad de suma importancia que ese equipo trabaje
conjuntamente.
Michael Foust,
Presidente y Director General Digital Realty Trust
Contrate una firma teniendo en mente su resultado
final, una que conozca su industria y tenga experiencia
en trabajar con compaas que cotizan en bolsa y
privadas. Su asesor de relaciones con los inversionistas
deber saber tambin cmo comunicarse en todas las
situaciones, incluida una crisis, porque sin duda alguna se
presentar.
Robert H. McCooey, Jr.,
Vicepresidente Senior, Nuevas Cotizaciones y Mercados de
Capital The NASDAQ Stock Market

Realizar presentaciones de promocin exitosas para el IPO

Las presentaciones de promocin son un evento muy
importante en el proceso de los IPOs, y posiblemente el ms
agotador para la administracin. Durante esta gira relmpago
nacional (o internacional), se presentar su compaa al
pblico inversionista clave, incluidas las fuerza de ventas de
colocacin y los posibles inversionistas institucionales.
La administracin deber promover la idea de los beneficios
que se podrn obtener al invertir en su compaa debido a su
historial y debe estar preparado para abordar a los escpticos
que retarn la tesis de inversin.
Elaborar el mensaje
Los dos vehculos principales de las presentaciones de
promocin son una presentacin en Power Point bien
organizada y diseada con puntos de ponencia integrales. Los
expositores debern esforzarse por presentar una opinin
equilibrada del negocio y sus posibilidades de crecimiento,
competencia, estrategia, logros, objetivos y resultados
financieros. La competencia y experiencia prctica de la
administracin ser un rea primordial de inters de los
inversionistas y la forma como lleve a cabo su presentacin es
su mejor oportunidad para inspirar confianza e influir en las
decisiones de los inversionistas para invertir en su oferta.
Adems de una presentacin con diapositivas completa de 20
a 25 minutos de duracin, la administracin deber estar bien
preparada para ofrecer una versin verbal y ms corta para
adaptarse a los inevitables cambios de programa que surjan
durante las presentaciones. Deber prepararse y tenerse listo un
argumento de venta en los casos en los que usted nicamente
cuente con algunos minutos para expresar los tres a cinco
mensajes clave de la historia de inversin.
El ensayo general
Practicar y recibir asesora en cuanto a la presentacin de la
administracin son puntos cruciales para prepararse para las
presentaciones. Las compaas, previo a un IPO, a menudo
consultan a los profesionales especialistas en capacitacin
en temas de presentaciones para preparar a los directores
generales y los directores de finanzas debido a los requisitos y
rigores nicos de las presentaciones de promocin de un IPO. El
equipo de promocin deber planear y realizar ensayos formales
muchas veces antes del primer da de reuniones.
Al practicar para el da de la presentacin, la administracin
tambin deber haber ensayado bien las preguntas que
pudiera plantear el pblico inversionista sofisticado y a menudo
escptico. Al anticiparse a las preguntas ms desafiantes,
usted aprovechar la oportunidad de transformar los posibles
problemas en mensajes positivos de inversin.
Entender a su pblico
Sus banqueros especialistas en inversiones y su asesor
en relaciones con los inversionistas debern prepararlo
proporcionndole antecedentes sobre los participantes que
asistirn a sus presentaciones de promocin. Al estudiar los
criterios de inversin de las firmas individuales, usted podr
ajustar las reas de enfoque en su presentacin y tener una
mejor compenetracin con su pblico.
Un reto clave de las presentaciones de promocin es comunicar
un alto nivel de emocin y pasin por su compaa aunque
usted repita la misma presentacin ms de 50 veces en una
semana. Participe e interacte con los inversionistas con los
que se rena, establezca relaciones y mantngase en contacto.
El pblico de sus presentaciones de promocin ser una fuente
importante de retroalimentacin que le ayudar a mejorar
su historia de inversin conforme avance en el mercado
secundario.
Buscamos asignar acciones a administradores de fondos
que se conviertan en inversionistas estables a largo plazo
para su compaa. Hablarles acerca de usted, y a usted
acerca de ellos, son el motivo de la gua de promocin.
Will Bowmer,
Director Administrativo, Lder de Mercados de Capital
Tecnolgico Barclays Capital Inc.
Preprese y ensaye
Coreografe su presentacin
Entienda a su pblico
Desarrolle la compenetracin
Sea congruente y entusiasta
Dele seguimiento al proceso y
mantngase en comunicacin con los
inversionistas
Prometa menos y entregue ms
Asegrese de conocer su material a conciencia antes de su primera
presentacin.
Prevea y practique contestar preguntas difciles.
Pruebe su tecnologa de soporte. Utilice materiales de apoyo visuales para
variar sus comentarios y mantener la atencin.
Asegrese de saber si cada participante es un especialista en la industria o
un generalista. Investigue sus criterios de inversin para que pueda contar su
historia de manera eficaz.
Acrquese a su pblico de manera positiva, al asumir que ellos invertirn en
su compaa.
Asegrese de solicitar que le hagan preguntas sobre puntos que
probablemente no abord en su presentacin.
Responda de forma completa.
Mantenga el mismo orden, enfoque y materiales en todas sus
presentaciones. A pesar de lo que probablemente ser un horario agotador,
trate de mantenerse fresco y actuar como si cada reunin fuera la primera.
Tome notas sobre cada reunin para que pueda recordar lo que se le dijo.
Asegrese de que haya retroalimentacin para que pueda mejorar su
presentacin conforme usted avanza en su gira.
Cumpla con las expectativas que se fije. No cumplir sus promesas perjudicar
el precio de las acciones de su compaa.
Consejos para guas de presentacin exitosas
Atraer a los inversionistas y
analistas correctos

Prepararse para su IPO incluye contar con una estrategia para
el mercado secundario. Una vez que se consuma la transaccin,
los intereses en juego aumentan drsticamente ya que la
responsabilidad de la administracin de rendirle cuentas a
relativamente pocos inversionistas aumenta a quizs miles de
nuevos inversionistas. Para ofrecerle a su compaa la mejor
oportunidad de tener un fuerte desempeo en el mercado
secundario, usted asume la responsabilidad final de dirigirse a
los analistas adecuados que trabajan para las casas de bolsa,
para que sigan a su compaa y se alcance una mezcla ptima
de inversionistas.
Casa de Bolsa
Elegir a la casa de bolsa lder, la cual deber comprometerse a
forjar una relacin a largo plazo con usted, representa el primer
paso en este proceso. A pesar de que usted debe evaluar una
gran cantidad de firmas, deber seleccionar la casa de bolsa
lder que mejor se adapte a la cultura y objetivos de negocio de
su compaa. Adems, el consorcio colocador que distribuir
sus acciones y proporcionar estabilizacin en los precios,
apoyo activo en la compra-venta y recursos de patrocinio
(como, conferencias de los inversionistas y presentaciones
de promocin sin fines de negociacin) merece cuidadosa
consideracin. Por ltimo, no debe pasarse por alto la dinmica
humana: identificar firmas que tengan una buena reputacin
de trabajar en equipo. Tenga en mente que la eleccin no slo
deber basarse en la reputacin y trayectoria de la firma, sino
tambin en la credibilidad y perspectiva de los profesionales
financieros que estarn ntimamente involucrados en la
transaccin.
Es indispensable crear credibilidad con los analistas
en inversin. Esa credibilidad se crea con base en el
cumplimiento de las expectativas y en conocer los
impulsores clave del negocio y el impacto en sus valores
financieros. Construya esa relacin con anticipacin,
mucho antes de su IPO.
Scott Cutler,
EVP & Co-Lder Realizacin de Efectivo y Cotizaciones en
EE.UU. NYSE Euronext

Analistas que trabajan para las casas
de bolsa
Los analistas que trabajan para las casas de bolsa involucradas
en el consorcio colocador sern elementos fundamentales para
ayudarle a que presente su historia a la comunidad inversionista.
Examine con todo cuidado la lista de analistas para asegurarse
de que sean los adecuados, incluyendo el entendimiento
meticuloso de su compaa y sus impulsores de desempeo, as
como su experiencia prctica en la industria, y valide el alcance
y magnitud del universo de sus coberturas. Aunque la base de
conocimientos adecuada es un prerrequisito obvio que debe
considerar, usted no deber desestimar la importancia de la
interaccin del analista con su equipo administrativo y la forma
como todos ustedes se relacionan unos con los otros.
La administracin es la clave
Atraer inversionistas pblicos puede ser ms desalentador
de lo que imagina. Entonces, qu buscan los inversionistas
institucionales, administradores de cartera y administradores
de fondos de cobertura que consideran participar en un IPO, al
dejar a un lado la revisin minuciosa de los riesgos representada
por lo que est en el prospecto? Su principal prioridad
es evaluar la administracin durante las presentaciones
de promocin. Asimismo, ellos estudian con cuidado las
estructuras de propiedad de la administracin y los mecanismos
implementados para recompensar el desempeo a largo plazo.
Los planes de incentivos que describen las metas de desempeo
sujetas a las mtricas, tales como rendimiento sobre el capital
invertido, rendimiento sobre el patrimonio y generacin de
flujos de efectivo, son considerados ms favorablemente que
los planes que meramente recompensan la realizacin de los
hitos. Los inversionistas tambin se inclinan ms a decidirse
por ejecutivos que cuenten con una participacin directa
significativa en las acciones de su compaa.
La difusin con el inversionista requiere un
acercamiento continuo
La difusin con el inversionista no termina con el IPO. Las
compaas que se preparan para salir a la bolsa debern
elaborar un plan estratgico para administrar de manera
activa su diversidad de accionistas en el mercado secundario.
Usted tambin deber estar preparado para cultivar relaciones
con los posibles analistas de inversionistas institucionales
a travs del dilogo continuo, asistencia a conferencias
y visitas de promocin sin fines de negociacin. Adems
de generar inters en las acciones, las reuniones con los
inversionistas institucionales ofrecen la oportunidad de afinar
la tesis de inversin al acumular la retroalimentacin acerca
de su propuesta de valor, medir la percepcin del mercado y
determinar qu mensajes o temas resuenan con mayor eficacia
en los inversionistas.
Cumplir con sus promesas

El trabajo real comienza una vez que su compaa comience
a cotizar en la bolsa (mantener las promesas hechas durante
la promocin del IPO y la gua de presentacin, manejar
las expectativas de los accionistas y analistas y entregar
crecimiento y valor).
Crear credibilidad
La credibilidad de la administracin es uno de los impulsores
ms importantes en la longevidad y el xito de las compaas
que cotizan en bolsa en el mbito de las inversiones. Crear
credibilidad ante la BMV incluye comunicar abierta y
constantemente todo lo relacionado con los proyectos de su
negocio, un desempeo ptimo conforme con sus objetivos
y cumplir con sus promesas. El proceso comienza mucho
antes que el IPO, y contina durante toda la existencia de su
compaa.
Su organizacin siempre estar rodeada de problemas fuera
de su control, incluido el mercado burstil, la economa y las
fluctuaciones dentro de su sector. Cuando se comunique con
la BMV, el enfoque deber ser sobre los factores dentro de su
control (administrar el negocio, producir los nmeros y crear
valor). Los comunicadores crebles hablan con transparencia
acerca de las oportunidades y retos del negocio.
28
Manejar las expectativas
Como director general de una compaa que cotiza en bolsa,
usted deber aprovechar la oportunidad de dictar las mtricas
por medio de las cuales las partes interesadas miden el
desempeo de su compaa. Defina claramente los parmetros
que utiliza la administracin para rastrear el negocio con el fin
de darles a los inversionistas y analistas un plan a seguir. Las
compaas que no ofrecen dicha claridad en el negocio se ven
obligadas a cumplir con las expectativas de las partes externas.

Ademsde cumplir con la revelacin financiera, usted deber
evaluar y comunicar con regularidad los impulsores de negocio
intangibles que sirven como mediciones del crecimiento y la
rentabilidad del mismo. Toda gua que proporcione financiera y
no financiera deber ser adecuada y soportable.
No subestime la importancia de las fuertes funciones de
presentacin de informacin financiera, planeacin y anlisis
para respaldar sus revelaciones y comunicaciones financieras.
Comunicaciones de mejores prcticas
Su estrategia de comunicacin deber abarcar una estrategia
convincente comercial y de crecimiento, una explicacin sencilla
de la gama de fuerzas competitivas y de mercado y un plan
realista de lo que espera lograr y las reas en donde tiene que
mejorar.
Cada vez que se comunica externamente, usted crea una
oportunidad de dar nfasis a la tesis de inversin de su
compaa. Los mensajes de inversin debern definir la
propuesta de valor central para los inversionistas y responder a
la pregunta: por qu invertir ahora?
Como compaa pblica, usted no siempre ir viento en popa
con respecto a los resultados financieros o noticias importantes.
Usted debe cumplir sus promesas y satisfacer o superar las
expectativas que se fij. La credibilidad que establezca con
anticipacin le proporcionar la proteccin que necesita para
hacer frente a las tempestades como compaa pblica y
para establecer los cimientos necesarios que cumplan con las
promesas que haga.

Lecciones aprendidas de los lderes
1
2
3
4
Administrar el riesgo despus del IPO
Ingresar su compaa en los mercados pblicos significa que
usted tiene una nueva gama de inversionistas que demandan
una mayor transparencia en su negocio. Despus del IPO,
concntrese en estas cuatro reas de riesgo:
Riesgos financieros
Sorprender al mercado y la necesidad de
transparencia
Como compaa que recin cotiza en la bolsa, usted debe
asegurarse que sus metas sean realistas y estn claramente
comunicadas, ya que es indispensable cumplir con estas
expectativas para acelerar su crecimiento. No olvide que el
mercado no reacciona bien ante las sorpresas. Y sus nuevos
inversionistas querrn que su negocio sea financieramente
transparente.
Riesgos estratgicos
Ejecutar nuevas iniciativas y la necesidad de
gobierno corporativo
Es posible que una serie de adquisiciones o un programa de
rpida expansin a los nuevos mercados geogrficos que utilice
los frutos de su IPO sean nuevos para su negocio y, como
tal, conlleve un perfil de riesgo mucho mayor. Establecer un
marco que comience en la parte superior de su organizacin le
permitir aproximarse al futuro y a las nuevas iniciativas con la
confianza que su negocio est bien controlado.
Riesgos operativos
Enfocarse en la gente e invertir en infraestructura
Para impulsar el crecimiento y tener a sus inversionistas felices,
usted deber asegurarse de que su gente se mantenga enfocada
en el negocio y est plenamente consciente de sus nuevas
responsabilidades. Asimismo, es posible que los sistemas,
controles y polticas que son adecuados para una compaa
privada no le proporcionen lo que necesita para subir a su nueva
compaa a la bolsa y monitorear su desempeo.
Riesgos de cumplimiento
Seguir las nuevas reglas, reglamentos y la necesidad
de controles eficaces
Los inversionistas prestan mucha mayor atencin en la
forma como las compaas se enfocan en el cumplimiento. Es
indispensable que usted cuente con los controles correctos.
Dirija desde arriba, establezca y comunique polticas y
procedimientos claros. Esto ayudar a que su negocio siga en
cumplimiento con los reglamentos y se mantenga enfocado para
alcanzar sus objetivos.

Cumplir sus promesas es un factor de preparacin
fundamental y absoluto. Usted debe tener slidos
conocimientos de sus procesos de anlisis y planeacin
financiera interna y de cmo funcionan dentro de su
organizacin. Recuerde que si su compaa no cumple
con las expectativas, el mercado lo castigar. Un solo
artculo negativo en las noticias puede afectar a su
compaa.
Maria T. Pinelli,
Socio Director Mercados de Crecimiento Estratgico
Ernst & Young Americas
Cumplir con la promesa es absolutamente de vital
importancia. En mi opinin, el primer ao en que se es
compaa pblica todo gira en torno a la credibilidad. Es
muy difcil crearla, pero muy fcil perderla.
Patrick J. Scannell, Jr.,
Vicepresidente Senior, Director de Finanzas
y Tesorero Netezza

Estudio global de 2009 Financiamiento para crecer

Lo que los inversionistas desean cuando meditan sobre la compra de acciones en
un IPO
Los cambios profundos que las compaas afrontan cuando se
transforman de una entidad privada a una compaa que cotiza
en la bolsa pueden ser abrumadores. Debido a los muchos
factores previos al IPO que influyen en la gente y los procesos
de una compaa, los ejecutivos deben saber qu es lo que ms
le importa al mercado para lograr una planeacin previa a un
IPO ms exitoso.
Para ver lo que los inversionistas desean cuando evalan a una
compaa que se encamina a los mercados pblicos,
Ernst & Young trabaj junto con la revista Institutional Investor
para encuestar a cientos de inversionistas en nuestro estudio
global Financiamiento para el Crecimiento (ver cuadro). Sus
respuestas, las cuales cambiaron en forma importante en tan
solo un ao, muestran que los inversionistas estn ahora ms
preocupados por los niveles de la deuda, aunque los prospectos
de crecimiento siguen altos. Estos hallazgos se basan en ms de
una dcada de investigacin similar sobre el xito de los IPO. A
continuacin se presentan algunos hallazgos clave.
Al reflejar la inconstancia del mercado en las compaas
altamente apalancadas, los inversionistas actualmente
califican deuda a capital como su mayor preocupacin.
En contraste, este factor fue la novena consideracin ms
importante en 2008. El crecimiento de las utilidades por
accin obtuvo el primer lugar el ao pasado.
Especialmente, las compaas respaldadas por capital
privado necesitan tomar en cuenta esta preocupacin en
sus planes previos al IPO debido a que ellas por lo general
estn muy apalancadas. Los niveles de financiamiento con
deuda y apalancamiento necesitan resolverse ahora junto
con las propuestas de financiamiento con capital.
Como en aos anteriores, el crecimiento de las utilidades
por accin se clasifica como uno de los principales factores
financieros para la compra de acciones. Sin embargo, dada
la confusin causada por la crisis econmica, actualmente los
niveles de apalancamiento prevalecen sobre todos.
Encuesta global del Inversionista
Institucional de IPO 2009
Para evaluar qu es lo que ms interesa a los inversionistas,
Ernst & Young colabor con investigadores del mercado en la
revista Inversionista Institucional en 2009 para encuestar a ms
de 300 inversionistas institucionales de todo el mundo sobre
los factores que deben tomar en cuenta cuando consideren una
compra de participaciones previa a un IPO. En esta encuesta
en lnea, los inversionistas clasificaron sus preocupaciones
financieras y no financieras ms importantes. Aproximadamente
60% de los encuestados representaba fondos de cobertura o
de inversin (Alrededor de 40% de ellos trabajan tambin en
bancos, fondos de pensiones, casas de bolsa y otras entidades
y tienen su sede en Asia o Amrica Latina). Colectivamente, en
promedio, ellos administran activos por ms de
$20 mil millones de dolares en activos.
El crecimiento en ventas, el cual se clasific en cuarto lugar
en 2008, actualmente es el tercer enfoque ms importante
de los inversionistas a medida que buscan aseguramiento
de que el crecimiento tanto de los negocios existentes
(crecimiento orgnico) como de los activos recin
adquiridos (fusiones y adquisiciones) representen juntos
mejores resultados finales.
Fuente: Encuesta global del Inversionista Institucional de IPO 2009
63%
59%
55%
55%
55%
50%
38%
35%
26%
12%
Nota: % representa el porcentaje de los inversionistas

institucionales que tenan el factor particular como una
de sus principales cinco opciones.
Proporcin deuda a capital
Crecimiento de la participacin de los empleados en las utilidades
Crecimiento de las ventas
Rendimiento sobre el capital
Crecimiento de la rentabilidad
Crecimiento de los ingresos antes de intereses, impuestos,

depreciacin y amortizacin (EBITDA)
Efectivo e inversiones en caja
Mrgenes brutos
Rendimiento sobre las inversiones
Rendimiento sobre los Activos de Operacin
El rendimiento sobre el capital se mantiene como el cuarto
factor ms importante para los inversionistas en sus planes
de compra previos a un IPO, dndoles a los inversionistas
una visin de lo que podran recibir como rendimiento. Esta
mtrica mide la ganancia anticipada de una compaa versus
su valor en libros (cunto han invertido los inversionistas
o el valor total de las acciones). Si el riesgo percibido de los
inversionistas es alto, esperarn un mayor rendimiento y una
menor valuacin del capital.
El crecimiento de la rentabilidad, que se clasific en segundo
lugar en 2008, cay a la quinta posicin en esta encuesta.
Segn los participantes, resulta ms importante una
trayectoria visible a la rentabilidad va un slido crecimiento y
un flujo de efectivo positivo que una trayectoria
de rentabilidad.
Asimismo, el crecimiento de EBITDA es actualmente el sexto
factor ms importante que los inversionistas toman en cuenta
cuando consideran comprar una accin en una compaa
que recin cotiza en la bolsa, en comparacin con el ao
pasado que estaba en tercero. EBITDA mide los ingresos
antes de los costos de financiamiento e impuestos y los
cargos no monetarios. Por lo tanto, toda discrepancia entre el
EBITDA reportado y el efectivo generado provocar preguntas
entre los inversionistas.

La tasa de consumo de efectivo tambin es un punto central
para las compaas que requieren de una inversin significativa,
que con frecuencia es el caso del sector tecnolgico, por
ejemplo.
Factores de compra financieros versus no
financieros
Hasta 80% de las acciones recin emitidas son compradas por
inversionistas institucionales. Por lo que es de suma importancia
entender qu es lo que impulsa las decisiones de comprar
participaciones de un IPO en los fondos de inversin, fondos de
cobertura, bancos, compaas de seguro, fondos de pensiones,
grandes emisoras corporativas, fondos para el retiro y otras
emisoras.
Los factores financieros impulsan 60% de la decisin de
invertir. Cuando se determina el precio que estn preparados
a pagar por una participacin de un IPO o se estiman las
valuaciones para las decisiones de compra y venta, las mtricas
del desempeo financiero componen aproximadamente 60% de
su ponderacin (ver pgina anterior). En el momento del IPO,
los inversionistas esperan pagar aproximadamente 10 a 15 por
ciento menos por accin que lo que pagaran por sus pares ya
cotizados en bolsa.
La ponderacin restante de 40% cae en las reas no financieras,
incluso entre las grandes compaas maduras. De acuerdo con
nuestro estudio, los factores que los inversionistas califican alto
incluyen credibilidad administrativa, estrategia corporativa y
fuerza de la marca.
Fuente: Encuesta global del Inversionista Institucional de IPO 2009
Nota: % representa el porcentaje de los inversionistas institucionales que tenan
el factor particular como una de sus principales cinco opciones.
Credibilidad y experiencia administrativa
Calidad de la estrategia corporativa y su ejecucin
Fuerza de la marca y posicin en el mercado
Prcticas de gobierno corporativo
Investigacin e innovacin
Estilo de liderazgo del director general
Capacidad para reclutar y retener a la gente talentosa
Calidad de relaciones con los inversionistas
90%
73%
59%
54%
44%
35%
30%
25%
14%
8%
Cuente con Ernst & Young conforme se
prepara para la transformacin

Su compaa est cobrando importancia. Usted necesita tener
acceso a capital para acelerar su crecimiento, conquistar nuevos
mercados y fortalecer su marca.
Un IPO es el siguiente paso?
Ernst & Young es el lder indiscutible en Estados Unidos en
cuanto al nmero de empresas que ha ayudado a salir a bolsa.
Sabemos cmo ayudarles a evaluar los pros y los contras de
un IPO, desmitificar el proceso, examinar las alternativas y
prepararse para llevar una vida bajo el ojo pblico.
Un IPO marca el nuevo punto de partida en la vida de su
compaa. En Ernst & Young sabemos lo que se necesita para
estar preparado para un IPO, la gua que necesita para abordar
las prioridades, mitigar los riesgos y cmo:
Evaluar las diferentes transacciones para lograr sus metas.
Desarrollar la infraestructura, procesos y controles para
estar protegido contra la exposicin al riesgo y para facilitar
el cumplimiento reglamentario.
Atraer, retener y motivar a su equipo administrativo.
Ayudarles a que se aseguren que sus altos ejecutivos tengan
la capacidad, el compromiso y experiencia operativa para llevar
a cabo la transaccin y para dirigir su negocio.
Una vez que haya seleccionado a sus asesores clave para un
IPO, usted quiere que exista la ms estricta confidencialidad
en su asesora durante todo el proceso de conversin a una
compaa que cotiza en la bolsa. Tambin desea saber que
ellos estarn disponibles para guiarlo durante las siguientes
transacciones.
Ernst & Young est muy comprometido con
el mercado de transacciones
Como lder en IPOs, nosotros guiamos a las compaas
que tienen el ms alto crecimiento durante su evolucin de
compaas privadas a compaas que cotizan en bolsa, y al final,
a su liderazgo en el mercado.
Estudiamos la lista de IPOs, analizamos las tendencias exitosas
hacia los IPOs e invertimos en webcasts relacionados con los
IPOs, informes basados en conocimientos y herramientas
de evaluacin para ayudarles a prepararse y a tener xito.
Con frecuencia, realizamos encuestas para saber qu es lo
que impulsa a las compaas a que logren el liderazgo en el
mercado. Mantenemos informados tanto a los clientes como
a los creadores de polticas sobre las tendencias del mercado
de capital. Asimismo, nuestro Foro Anual de Crecimiento
Estratgico rene a expertos lderes externos para decidir si un
IPO es adecuado para su empresa y prever los cambios por los
que atravesar su compaa.
Ernst & Young sabe lo que es necesario para
tener xito como compaa que cotiza en
bolsa
Cuente con nosotros para hacer uso de nuestra red global,
liderazgo en el mercado, experiencia en la industria y
conocimientos para guiarlos durante y ms all del proceso de un
IPO y para ayudar a que su empresa alcance su potencial.
Realizar una Sesin de
Preparacin para un IPO con
Ernst & Young
La Sesin de Preparacin para un IPO est diseada para guiar a
su compaa durante la transaccin exitosa de los IPOs para un
fuerte debut en los mercados de capital. Fomentar el pensamiento
estratgico y discusin acerca de los objetivos de la empresa, las
estrategias de recaudacin de capital y el cambio organizacional
requerido para realizar y sostener un IPO o transaccin
alternativa.
Temas relevantes:
Entender las medidas que importan, lo que se necesita para
ganar en los mercados de capital.
Identificar las fortalezas y debilidades de su compaa y
aprender cmo cerrar las brechas
Aprenda cmo administrar el proceso, los participantes y su
organizacin durante este tiempo de transformacin
Las Sesiones de preparacin para un IPO duran de dos a cuatro
horas y se imparten mejor en un ambiente sin distracciones en su
compaa o en las oficinas de Ernst & Young. Contacta a
jose-javier.jaime@mx.ey.com o guadalupe.castaneda@mx.ey.com
para programar una sesin.
Liderazgo en los Mercados de Crecimiento Estratgico
de Ernst & Young en las Amricas
Maria Pinelli
Directora de las Amricas, Mercados de Crecimiento Estratgico (SGM)
+1 212 773 0578
Jackie Kelley
Lder de IPO en las Amricas
+1 949 437 0237
Lder de IPO Lder SGM
Estados Unidos
Canad
Colleen McMorrow
+1 416 943 2718
Este Central
Amy Dorfmeister
+1 215 448 5550
Herb Engert
+1 703 747 1273
Servicios Financieros
Janet Truncale
+1 212 773 8651
Shaun Real
+1 617 375 3733
Mxico y Centroamrica
Jos Javier Jaime Peralta
+52 55 5283 1443
Guadalupe Castaeda
+52 55 5283 8691
Regin Central
Kevin Klimara
+1 414 223 7170
Randy Tavierne
+1 312 879 3695
Noreste
Kim Reinert
+1 617 585 1910
Stephanie Hollander
+1 212 773 9563
Amrica del Sur
Paulo Sergio Dortas
+55 11 2573 3552
Maria Helena Petterson
+55 11 2573 3226
Sureste
Jim Bongiorno
+1 919 981 3074
Carrie Hall
+1 404 817 5740
Suroeste
Chris Chastain
+1 214 969 8985
Debra von Storch
+1 214 969 8201
Oeste
Mark Sogomian
+1 213 977 3994
Joe Muscat
+1 650 496 4517
Israel
Oren Bar-On
+972 35 687 102
Ernst & Young
Aseguramiento | Asesora | Fiscal | Legal | Transacciones
Acerca de Ernst & Young
Ernst & Young es un lder global en servicios de aseguramiento, fiscales, transacciones y asesora. En todo
el mundo, nuestras 141,000 personas estn unidas por nuestros valores compartidos y firme compromiso
hacia la calidad. Marcamos la diferencia ayudando a nuestra gente, nuestros clientes y nuestras
comunidades en general a alcanzar su potencial.
Ernst & Young se refiere a la organizacin global de firmas integrantes de Ernst & Young Global Limited,
cada una de las cuales es una entidad legal independiente. Ernst & Young Global Limited, una compaa
del Reino Unido limitada por garanta, no presta servicios a clientes. Para obtener ms informacin acerca
de nuestra organizacin, favor de visitar el sitio www.ey.com.
Acerca de los Mercados de Crecimiento Estratgico de las Amricas
Ernst & Young gua a las mejores compaas de alto crecimiento hacia el liderazgo de mercado en todo
el mundo. Nuestros equipos multidisciplinarios de profesionales dedicados proporcionan perspectiva,
asesora y conocimientos para ayudar a nuestros clientes a acelerar su crecimiento. Nosotros somos el
lder indiscutible para guiar a las compaas Russell 2000, compaas sujetas a los IPO y las empresas
privadas ms grandes de la lista de Forbes.

Para mayor informacin por favor visite www.ey.com/mx
2011 Mancera, S.C.
Integrante de Ernst & Young Global
Derechos reservados
Clave LAL001

Ernst & Young se refiere a la organizacin global de firmas miembro conocida
como Ernst & Young Global Limited, en la que cada una de ellas acta como una entidad
legal separada. Ernst & Young Global Limited no provee servicios a clientes.

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