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ilIrcBoDcoN
(Noveno edición)
DOR,NBUSCH RUDIGER FISCHER STANLEY RICHARD STARTZ

TRADUCCION
Esther Robosco
Licenciodoen Filologío Hispánico

luis Tohoriq del Anólisis Coédrótico de Fundomentos Económico . Universidod de Alcoló

¡ LISBOA. MÉXICO AIRES. CARACAS.GUATEMALA MADRID. BUENOS . SÁO PAULO NUEVAYORK. PANAMÁ. SAN JUAN. SANTAFÉOE EOCOTA¡ SANTIAGO MIIáN. MONTREAL. AUCKLAND. HAMBURGO. LONDRES. NUEVA DELHI.PARíS SIDNEY.SINGAPUR. SANFRANCISCO. ST.LOUIS.TOKIO.TORONTO

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CoNTaNrDo
Prefocio xvtt

INTRODUCCION Y COI{TABILIDAD NACIONAT

I

I rNrnoouccróN 3
l-l Ia firacroeconomíacondensadaen tres modelos 5 1-2 Repitiendo... 13 1-3 Esbozoy visión previa del libro 19 previos y recomendaciones 20 14 Requisitos

2 n coNTABTLTDAD 23 NAcToNAL
2-l Ía producción y los pagosa los factores deproducción 24 y los componentes 2-2 El g¿rsto de la demanda 27 2-3 Algunas identidades importantes 32 24 la medición del producto interior bruto 3ó 2-5 Ia inflación y los índicesde precios 40 24 Eldesempleo 45 2-7 Ins tipos de interés y los tipos de interés reales 45 28 Ios tipos de cambio 48 2-9 Dónde encontrar datos 49

xt

Xll

coNTENrDo

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PAR TE

EL CRECIMIENTO, I-d OFERTAY I.{ DEMANDA AGREGADAS Y IA POÚTICA ECONÓMICA 53

3 etcnecrrruENTo Y LA AcuMunclóN s5
57 3-1 I-a.contabilidad del crecimiento 3-2 Estimacionesempíricas del crecimiento ól 3-3 LL teoría del crecimiento: el modelo neoclásico ó5

y LA poliTrcA 4 rr cRecurruENTo EcoNóMtcA Bl
+l I.a,teoría del crecimiento: el crecimiento endógeno +2 la política de crecimiento 90 82

5 n orrnrl y LADEMANDA AcREGADAstot
5-l 5-2 5-3 5-4 5-5 IA curva de ofertaagregada 105 la curva de demanda agregada lO9 Ia política de demanda agregadacon distintos supuestos sobre la oferta La economía de la oferta I l3 Las cr¡rvas de oferta y de demanda agregadasa largo plazo I I ó III

y EL 0 n or¡nr¡ AGREGADA: LossALARtos, DEsEMpLEo t te LospREctos
6l IA curva de oferta agregaday el mecanismo de ajuste de los precios 62 Ia inflación y el desempleo 125 G3 b estanflación, la inflación esperada y la curva de Phillips con expect¿tivas sobre la inflación 128 U Ia revolución de las expectativas racionales 133 65 la relación entre los salarios y el desempleo: ¿por qué son rígidos los salarios? 134 64 De la curva de Phillips a la curva de oferta agregada l40 67 las pernrrbaciones de la oferta 143 l2O

y DEL 7 n nNnromh or LA rNFLAcróN rst DESEMpLEo
El desempleo 154 lainflación 15ó la anatomía del desempleo 15ó El pleno empleo ló2 Los costes del desempleo l7l lns costes de la inflación 173 La inflación y la indiciación: construi¡ una economía a prueba de inflación 179 7€ ¿Esbueno parala economía que haya alguna inflación? 183 7-9 la teoría del ciclo económico político 184 7-l 7-2 7-3 74 7-5 74 7-7

8 n poúrcAMAcRoEcoNóMrcA tet
&1 t¿ política macroeconómica: trabajar en sentido inverso &2 Retardos en los efectos de la políüca económica 194 192

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CoNTENIDO xlll

&3 e4 &5 ú &7 &8

I¿s expectativas y l.asreacciones 200 b incertidumbre y la política económica 203 Obietivos, instrumentos e indicadores: taxonomía 207 La política económica activista 207 ¿Quéobjetivos? Aplicación púctica ?14 I¿ incoherencia dinámica y la elección entre las reglas y la discrecionalidad 2l ó

PAR TE

J

PRIMEROS MODELOS 227 9 n n¡NrR Y EL GAsTo 22e
9-l 9-2 9-3 9-4 9-5 96 la demanda agregaday la producción de equilibrio 230 la función de consumo y la demanda agregada 231 El multiplicador 238 El Estado 241 El presupuesto 24ó El supeúvit presupuestario de pleno empleo 250

y LARENTA f0 n olNrno,EL lpo DE TNTERÉs 2s7
lGl 1G2 10-3 lO.4 1G5 Elmercado de bienesylacurvals 2ó2 El mercado de dinero ylacwva LM 271 El equilibrio de los mercados de bienes y de activos Obtención de la curva de demanda agregada 2gO Anáüsis formal del modelo 1S-Izl4 28O 27ó

y LApolíncAFtscAL 287 ll n poúlcA MoNETARIA
l1-1 I¿ política monetaria 289 ll-2 la política fiscal y el efecto-expulsión 298 lL-3 la composición de la producción y la combinación de medidas económicas 303 ll4 la combinación de medidas económicas en la púctica !9a

12ns RELActoNES INTERNAcIoNALES 3te
l2-L labalanza de pagos y fos tipos de cambio 321 L2-2 Fl tipo de cambio alargo plazo 329 l2-3 El comercio de bienes, el equilibrio del mercado y labalanza comercial 33l. 124 ümovilidad del capital g35 l2-5 El modelo de Mundell y Fleming: la movilidad perfecta del capital ' en un sistema de tipos de cambio fijos 399 124 Ia moviüdad perfecta del capital y los üpos de cambio flexibles 344

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XIV

coNTENtDo

PARTE

J

LOSFUNDAMENTOSDE LA CONDUCTA 357

ll n coNsuMo Y EL AHoRRo3se
l3-l La teoría del consumo y del ahorro basadaen la renta del ciclo vital y en la renta permanente 3ó4 l3-2 El consumo en condiciones de incertidumbre: el enfoque moderno l3-3 Otros aspectos de la conducta del consumo 374 3ó9

14n oRsroDE tNVERstóN sB7
l4-l La demanda de stock de capital y el fluio de inversión 391 142 Subsectoresde inversión: la inversión fija de las empresas,la inversión en viüendas y la inversión en existencias 400 l4-3 l-a inversión y la oferta agregaü 414

f5 n orunNDADE DtNERo42t
l5-1 l5-2 l5-3 154 l5-5 IGL lG2 .lG3 IM 165 16 167 Los componentes de la cantidad de dinero [,asfunciones del dinero 42ó Ia demanda de dinero: lateoria 428 Datos empíricos 432 la velocidad-rentadel dinero 43ó 423

y EL ffi ¡r snNco cENTRAL, EL DtNERo cRÉDFo 44s
ladeterminación de la cantidad de dinero: el multiplicador del dinero 447 Ins instrumentos de control monetario 451 El multipücador del dinero y los préstamos bancarios 457 El control de la cantidad de dinero y del tipo de interés 458 lafri?ción de un objetivo paralacantidad de dinero o para el tipo de interés 4óO FSdinero, el crédito y los tipos de interés 4ó3 ¿Quéobjetivos debe tener el banco central? 4óó

y LospREctos 17tos MERcADos FtNANctERos DE LosAcTtvos 47r
17-l Los tipos de interés a largo plazo y a corto plazo 472 l7-2 El paseo aleatorio de los precios de las acciones 479 17-3 Los tipos de cambio y los tipos de interés 484
P A N.TE

L¿
-

GRANDESACONTECIMIENTOS, AJUSTES INTERNACIONALES Y TEMASAVANZADOS 489 DELAHIPERINFLACIÓN Y DELOS DÉFICIT 491
' 1&1 La Gran Depresión: los hechos 492 1&2 La Gran Depresión: cuestiones e ideas 498

18on¡Nors AcoNTEctMtENTos: ANÁLtsts EcoNóMtco DE LA DEpRESIóN

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CONTENIDO

XV

l&3 Ie4 1&5 186 l&7

El dinero y la inflación en los ciclos económicos ordinarios 501 50ó bhiperinflación Los déficit, el crecimiento del dinero y el impuesto de la inflación Los déficit presupuestarios:hechos y cuestiones 521 la seguridad social 529

515

y LATNTERDEpENDENcIA l$ ¡r ruusrE INTERNAcIoNALES s3e
l9-l El ajuste en un sistema de tipos de cambio fijos 540 l9-2 Lasvariaciones de los tipos de cambio y el ajuste del comercio: cuestionesempíricas 553 l9-3 H enfoque monetario delabalanza de pagos 557 194 l,olstipos de cambio flexibles, el dinero y los precios 5ól ly5 l.as diferencias entre los tipos de interés y las expectativas sobre el tipo de cambio 5ó8 194 l.as fluctuaciones del tipo de cambio y la interdependencia 571 I9-7 la elección de los sistemasde tipos de cambio 577

20rrm¡s AVANZADoS 5s5
2G1 Visión panorárrnica de la nueva macroeconomía 58ó 2G2 La,revolución de las expectativas racionales 592 2G3 Analisis microeconómico de la curv.¿ de ofertaagregada con información imperfecta ó00 2G4 Elpaseo aleatorio del PIB: ¿esimportante la demanda agregadao se debe todo a laofertaagregada 604 2O-5 La teoría de los ciclos económicos reales ó09 2O4 lJn nuevo modelo keynesiano de precios nominales rígidos ó13 2G7 Síntesis ó17

Glosorio ó2t índiceonolít¡co ó4t

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0rpitrlro I
Introducción
puNTosnnÁs orsrAcADos o¡l capiTuro
Codo copítulo comienzo con un oporlodollomodo<Puntos mósdestocodos del que do uno ideo ol lectorde cuóles copílulo>, son los cuestiones mós importontes de los que troto.Enéste,hocemos hincopié en tresmodelos relocionodos entresí que describen colectivomente lo mocroeconomío.
a

Loconducto o muy lorgo plozo de lo economío pertenece ol compode lo teorío del crecimienlo, que centro lo otención en el crecimiento de lo copocidod productivo.
a

Si tomomos temporol moderodomente un horizonte lorgo,podemos consideror que lo copocidod productivo de lo economío se montiene en gron medido fi¡o.Porlo tonlo,lo producción por lo ofertoogregodoy los precios vienedeterminodo dependen tontode lo ofertoogregodo comode lo demondo ogregodo. Uno infloción olto siempre es el resultodo de unovorioción de lo demondo ogregodo. a A cortoplozo,el nivelde precios es esenciolmente fiio y los voriociones de lo demondoogregodoolteronlo producción, lo cuol provocoexponsiones y recesiones.

4

http://libreria-universitaria.blogspot.com y CoNTABILIDAD pARTE r . rNTRoDUccróN NActoNAt

En el año 2000, el empleo era abundante en Estados Unidos y la situación era buena. En 1933,las colas para conseguirpan estabana la orden del día. En 2003,una llamada de teléfono costabacincuenta centavos.En 1933,costabadiez centavos(si uno era lo suficientemente afortunado para tenerlos).¿Por qué es abundanteel empleounosañosy es' caso otros? ¿Qué eleva los precios con el paso del tiempo? Los macroeconomistas respondena estaspreguntas cuando tratan de entender la situación de la economíay buscan métodos para mejorarla para todos nosotros. La macroeconomía se ocupa de la conductade la economíaen su conjunto: de las exdel crey las recesiones, pansiones de la produccióntotal de bienesy serviciosde la economía, de la balanzade pagosy cimiento de la producción,de las tasasde inflación y de desempleo, de los tipos de cambio. Se ocupatanto del crecimientoeconómicoa largo plazo como de las fluctuacionesa corto plazo que constituyenel ciclo económico. La macroeconomía centra la atenciónen la conductade la economíay en las medidas coque afectanal consumoy a la inversión,en la monedanacionaly en la balanza económicas política precios, y en la variaciones los de las de los salarios de mercial, en los determinantes del Estado,en los tipos de intemonetariay fiscal, en la cantidadde dinero,en el presupuesto rés y en la deudanacional. y problemaseconóEn suma,la macroeconomía se ocupade las principalescuestiones micos actuales. Paracomprender estascuestiones, tenemosque reducir los complejosdetalles esenque resultenmanejables. Esos elementos de la economíaa unos elementosesenciales ciales se encuentranen las relaciones entre los mercadosde bienes,de trabajo y de actitos de y en las relacionesentre las economías la economía nacionalesque comercianentresí. esenciales, vamosmás allá de los detallesde la conducta Paraocupamos de los elementos de los prey las empresas, o de la determinación de cadaunidadeconómica, como los hogares nos En macroeconomía, cios en cadamercado,temasde los que se ocupala microeconomía. de los ditodos los mercados ocupamosdel mercadode bienesen su conjunto,considerando ferentesbienes----comolos de productosagrícolasy los de serviciosmédicos- como si fueran uno solo. Tambiénnos ocupÍrmosdel mercadode trabajo en su conjunto, haciendoabsque existen,por ejemplo,entreel mercadode trabajono cualificado tracciónde las diferencias y el de médicos.Nos ocupamosde los mercados de activosen su conjunto,haciendoabstracque existenentrelos mercados de IBM y los de cuadrosde ción de las diferencias de acciones mejor las interacRembrandt.La abstracción tiene la ventajade que nos permite comprender de bienes,de trabajoy de activos.Su costeresideen cionesfundamentales entrelos mercados que a vecesson importanteslos detallesomitidos. De estudiar el funcionamiento de la macroeconomíaa preguntarsequé debe hacerse para que funcione mejor no hay más que un paso.He aquí los interrogantesfundamentales: Los y debe intewenir el Estadoen la economíapara mejorar susresultados? ¿puede -srandes macroeconomistassiempre han mostrado un enoÍne interés por la aplicación de la teoía macroeconómica a la política económica.Así sucedióen el casode John Maynard Keynes¡' así que son una autoridaden estecampo,entre los cuasucedeen el de algunosestadounidenses les se encuentranlos miembros de la generaciónde mayor edad galardonadacon el Premio Nobel, como Milton Friedman, profesor de la Universidad de Chicago y miembro de la Hoover Institution, Franco Modigliani y Robert Solow, profesoresdel MIT, y el desaparecido JamesTobin, profesor de la Universidadde Yale. Los de la siguientegeneración.como Robert Barro, Martin Fefdstein y N. Gregory Mankiw, profesoresde la Univenidad de Han'a¡d. ,/
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I .INTRODUCCIÓN CAPÍTULO

5

el Premio Nobel Robert Lucas, profesor de la Universidad de Chicago, Olivier Blanchard, profesor del MIT., Ben Bemanke,profesor de la Universidadde Princeton,Robert Hall, Paul Romer y John Taylor, profesoresde la Universidad de Stanford, y Thomas Sargent,profesor de la Universidad de Nueva York, también tienen una clara postura sobre las cuestionesrelacionadascon la política económica, a pesar de que se muestranmás escépticos-y en algunos casos,absolutamenteescépticos- sobre Ia convenienciade adoptar medidas económtcasactrvas. Dado que la macroeconomíaestá estrechamente relacionadacon los problemaseconómicos de la actualidad,no producegrandessatisfacciones a aquelloscuyo interésprimordial es abstracto.Las fronteras de la teoría macroeconómicason algo borrosas,pero también lo son las del mundo. En este libro utilizamos la macroeconomía para esclareceracontecimientos económicosque van desdela Gran Depresiónhastalos comienzosdel milenio. Nos referimoscontinuamentea hechosde la vida real para elucidar el significado y la relevanciade la teoría. Existe un sencillo testpara que el lector compruebe si comprende el contenidode este libro: ¿puedeutilizarlo para comprenderlos debatesactualessobre la economíanacional e internacional?La macroeconomía es una ciencia aplicada.Rarasveceses bella, pero resultaextraordinariamenteimportantepara el bienestarde los paísesy de los pueblos.

l-l
f.{ MACROECONOMÍA CONDENSADA EN TRESMODELOS La macroeconomíase ocupa sobre todo de relacionar los hechosy las teorías.Comenzamos con algunos grandeshechosy a continuación pasamosa examinar los modelos que nos ayudana explicar estosy otros hechossobre la economía. . . . A lo largo de un periodo de décadas, la mayoría de las economíasoccidentalescrece de una manerabastantefiable unos cuantospuntos porcentuales al año. Durante algunasdécadas, en EstadosUnidos el nivel agregadode precios se ha mantenido relativamenteestable.En la décadade 1970, se duplicaron aproximadamente. En un año malo, la tasade desempleo de EstadosUnidos es dos vecesmiís alta que en un año bueno.

El estudiode la macroeconomía estáorganizadoen tomo a tres modelosque describenel mundo y que tienen susmiíximasposibilidadesde aplicaciónen diferentesmarcostemporales. La conductaa muy largo plazo de la economíapefenece al campo de la teoía del crecimiento, que centra la atención en el crecimiento de la capacidadproductiva de la economíapara producir bienesy servicios.El estudio del muy largo plazo centra la atenciónen la acumulación histórica de capital y en las mejorasde la tecnología.En el modelo que denominamos el largo plazo,hacemosuna instantiínea del modelo del muy largo plazo. En esemomento,el stock de capital y el nivel de tecnología puedenconsiderarse relativamentefrjos, aunquetenemosen temporales.El capital fijo y la tecnologíadeterminanla capacidad cuenta las perturbaciones productivade la economía,que denominamos<producciónpotencial>.A largo plazo, la oferta de bienesy servicioses igual a la producciónpotencial.En estehorizontetemporal,los pre-

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6 Y CONTABILIDAD PARTE I .INTRoDUCCION NACIONAI.

por las fluctuaciones A corto plazo,las cios y la inflación son determinados de la demanda. fluctuacionesde la demandadeterminanla cantidadde capacidadque se empleay, por 1otanA diferenciade lo que ocune a largo plazo,a corto to, el nivel de produccióny de desempleo. plazo los preciosse mantienen relativamente fijos y la producciónes variable.Es en el reino que la políticamacroeconómica el desempeña del modeloa corto plazo en el que observamos papelmás importante. sobreel suscriben estostres modelos,pero discrepan Casi todoslos macroeconomistas en que el modelo marcotemporalen el que es mejor aplicarcadauno.Todosestrín de acuerdo perono de la teoríadel crecimiento es el que mejor describe la conducta a lo largode décadas. tanto sobreel horizontetemporalaplicableal modeloa largoplazo y al modeloa corto plazo. los tresmodelos.En el Estecapítulosededicaprincipalmente a esbozar a grandes rasgos restodel libro seexponenlos detalles.

EL CRTCIMIENTO AMTIY I.AR@ PIAZO

pertenece La conductaa muy largo plazode la economía al campodela teoríadel crecintienmás de la rentaper cápitade Estados Unidosdurante ro. La Figura l-la muestra el crecimiento en prouna curva de crecimientobastante uniforme. correspondiente de cien años.Observamos nos pregunmedio a una tasade 2 o 3 por cientoal año.Al estudiarla teoía del crecimiento. maquinariaqué factores en manera la acumulación de -por ejemplo,la inversión tamosde y las mejorasde la tecnología de las recesiones elevanel nivel de vida. Prescindimos 1'de las

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DEDOLARES D€ l eeól FTGURA r-r ElPNBPER CAPITA DEESTADOS UNTDOS, l89O20Ol (MTLES que ku acaia-, d¿ i,ts El grófico contiene una uisión ampliada del periodo 1973-1983 (obsé¡aese dos paneles son diferentes). Ttnes CrJr'n¡¿tJ Fu¡vrn: U. S. Department of Commerce, Historical Statisticsof tbe United States. to 197O;y <www.economagic.com>.

el nivel de producción duplicantodoslos meses con la oferta. la variacióndel nivel generalde precios?¿Por los preciosdurantemuchosañosen algunospaísesmientrasque se qué se mantienenestables exclusivadepende en otros?A largo plazo.Lz curva de demandaagregada(DA) representael nivel de producciónen el que los mercadosde bienesy los de dinero eslán si- .como el crecimientonulo que ha experimentado gundaGuerraMundial? las causas económico y de las difedel crecimiento En los Capítulos 3 y 4 examinamos los camrenciasintemacionales entre las tasasde crecimiento. fundamentaldel futuro bienestar. dicamosla mayorpartede los Capítulos que vienen después.. las oscilacionesdel dea lo largo de los años.rNTRoDUccrÓN7 cAPiTUto y de otros reasícomo de las fluctuaciones a corto plazo del empleode personas expansiones. La Figura 1-2 muestra un gráfico de oferta y demandaagregadascon una curva de vertical.etc.estánplenamente un modeloque no tieneen cuentalas fluctuaciones ¿Cómopuededecimosalgo sensato de la economía?Las fluctuacionesde la economía-por ejernplo.nuestronivel de vida seráun 50 por ciento más alto con un crecimientodel 4 por ciento que con un crecimientodel2 por ciento. La curva de oferta agregada(OA) representala cantidad de producción que estándispuestas a cada nivel dado de precios.Cuandose tomanperiodosmuy largos. Los paísesque estándispuesde ahorro es un determinante tos a sacrificarhoy tienen unosniveles de vida más altos en el futuro.definidaen un sentidoamplio. las materjaspricursosque guardanrelación con ellas. Lateoría del creen promedio durantemuchos cimiento trata de explicar las tasasde crecimiento observadas país por qué crece la economía de un ciento al año y la de otro un 4 décadas.La produccióndepende esencialmente de relacionadas mentede consideraciones productiva El nivel de preciosdepende del nivel de demanda en de la economía. En los países que funcione satisfactoriamente es más importanteque el decreaciónde una infraestructura la tasa En todos los países. ya que deoferta agregada como un Tal vez debaconcebirlo 5 y 6 a explicarlo. mulaciónde capital.tiendena anularse único que importa es el ritmo al que crecela economíapor término medio. es decir.blogspot.el nivel de vida es siete vecesmayor con una tasade crecimientodel 4 por ciento que con una del 2 por ciento. Quizá seaalgo prematuropedirle al lector que lo utilice.Su posicióndea ofrecer las empresas pendede la capacidadproductivade la economía.Al final de un periodode 100años.como el crecimientoanual del 8 por ciento que experimentóJapóntras la Segunda GuerraMundial? ¿A qué se debenlos desGhanadesdela Secalabrosdel crecimiento. ¿Nos importa realmenteque la economíacrezcaun 2 por ciento al año en lugar de un 4 de 20 por ciento?A lo largo de nuestravida.http://libreria-universitaria.el capital. De momentopresentaremos las curvasde oferavaficede las atracciones y entreel nivel generalde preciosde la economía agregadas como las relaciones ta y demanda la produccióntotal. la capacidad relación con la producciónque puedeofrecer la economía. IA ECONOMÍA CON UNA CAPACIDAD PRODUCTIVA FUA ¿De qué dependela tasade inflación. nos importarámucho: al final de una generación años. Suponemos empleados. sarrollo de nuevatecnología.lo sempleo-.com l.En los paísesindustrializados. principalmente del desa¡rollode nuevatecnologíay de la acubios del nivel de vida dependen la en vías de desarrollo.ya que estaúltima puedeimportarse. un 2 añoso ¿Por por ciento? ¿Podemos explicar los milagros de crecimiento. que el trabajo. mas.

discutensi el A largo plazo. [-a intersecciúr de la oferta y la demandaagregadasdetermina el precio y la cantidad'. ft srs gs.http://libreria-universitaria. .- . multáneamente en equilibrio a cada nivel dado de precios. dodoslosrecursos de nt¡e¡ro El nivel de demondoogregodoes lo demondototol de bienesde consumo. comprodos de bienes de la po-. 2 YoY Nivel de producción AGREGADAS: Et IARGOPLAZO. inversión.ta prodrccion se manI Debe advertirse al lector que el análisis económico que subyace a las curvas de oferta de dd ¡es muy diprente del análisis económico de la oferta y de la demanda ordinarias que qnizá 6¡¡¡1ft tudios !y'microeconomía.blogspot.9 ! T c o ra =D !. por el Estodo y de bienesnetos poro lo exporfoción.INTRODUCCION . FIGURA l-2 tA OFERTA Y LADEMANDA lo economio que puedeobtener de producción El nivelde ofertoogregodoes lo contidod y lo tecnologío de que dispone. la curva de oferta agregada es vertical (los economistas largo plazo es un periodo de unos cuantostrimestres o de una década). Su posición depende lítica monetaria y fiscal y del nivel de confianza de los consumidores.com Y CONTABILIDAD NACIONAL PARTE I .

blogspot.Las variaciones las variaciones son del orden de unos cuantospuntos porcentuales. EL MUYLARGO FIGURA I-3 LADETERMINACIÓN 2 A veces hay pernrbaciones que intemrmpen temporalmente la progresión ascendente ordenada de la curva de oferta agregada. Dado que el crecimientoeconómicoa muy largo plazo es.INTRODUCCIÓN 9 En cambio.com CAPíTULo I .de unospoque la curva de ofefa agregada normalmentese descos puntosporcentuales al año.l z o to tr Tiempo (ol ]2 ts YoYr Y2 Ys Nivel de¡rroducción DELAOFERTA AGREGADA: PIAZO.Estas pefurbaciones raras veces son superiores a unos cuantos puntos porcentuales de la producción. mandaagregada Por lo tanto. Sin embargo. 3 Las subidas temporales de los precios de l0 o 20 por ciento pueden debersea pernrbaciones de la oferta. como muestrala Figura l-3.http://libreria-universitaria. cuando el nivel general de precios sube rápidamentede la siempre se debea que varía la demandaagregada. La teoría del crecimiento y los modelos de oferta agregadaa largo plazo estiín íntimamente relacionados:la posición de la curva de oferta agregadavefical en un año dado es igual al nivel de producción de eseaño resultantedel modelo a muy largo plazo.como veremosfinalmente.Éstees nuestroprimer resultadofundamental.Quiere decir que c /zrgo plazo la producción depende únicamente de la oferta agregada y que los precios dependen tanto de la oferta agregada como de la demanda agregada. por ejemplo. . la curva de demandaagregada Desplacementalmente hacia la izquierdao hacia la derey descendente cha.en promedio.el nitiene frja en la posiciónen la que estacurva de ofertatoca el eje de abscisas. al hecho de que no llegue el monzón en una economía agrícola.la única causa vada inflación son unasgrandesvariaciones de la demanda agregada a lo largo de la curva de vertical. de la deoferta agregada posiblede una elepuedenserpequeñas o grandes.la única causade las tasasde inoferta agregada 3. . por los gobiernos de la ofertamonetaria altasson los aumentos sancionados flación realmente Y :9 I C t It q oY o !v' v. sabemos plazahaciala derechaunos pocospuntosporcentuales al año2. preparados paraextraernuestrasegunda Ya estamos conclusión:cuando las tasasde inflación son muy altas <s decir. vel de preciospuedetomar cualquiervalor.Larazón es sencilla. Verá que la intersecciónde las dos curvas se desplazaen sentido ascendenüe (el precio varía)en lugar de horizontalmente (la producciónno varía). las subidas anualescontinuas de los precios de dos dígitos se deben a la impresión excesiva de dinero. En realidad.

9 g g c. ejemplo es el embargo del petróleo de la OPEP- a ve- . Las perturbaciones de la oferta -un ces también son importantes.Cuandoobservamos una ampliaciónde la sendade la producción.{ZO Examinemos el panel (b) de la Figura 1-1. El supuestosubyacente es que el nivel de producción no afectaa los precios a corto plazo. EL CORTO PI. . . La Figura l-4 muesüauna curva de oferta agregada a corto plazo horizontal. Ahora sabeel lector que a largo plazo la posición de la curva de oferta agregada es determinadapor el crecimiento económico a muy largo plazo y que su pendiente es simplemente vertical. la producción puede tomar cualquier valor.la curva de oferta agregada esplana. Mantienefijo el nivel de precios en el punto en el que la curva toca el eje de ordenadas. La distinción meciínicade la oferta y la demandaagregadas entre el largo plazo y el corto plazo es sencilla. a Principalmente.o <ro 2 Yo Nivel de producción FIGURA 14 tA DEMANDA Y lA OFERTA AGREGADAS: EL CORTO PIAZO.blogspot.com ro PARTE I o INTRODUCCION Y CONTABILIDAD NACIONAL puedecondensarse Una gran parte de la macroeconomía en el estudio de la posición y la pendientede las curvas de oferta y demandaagregadas. A cortoplazo. En cambio.La explicación de estas fluctuaciones corresponde a la demandaagregadaa.vemos que no es en absolutouniforme.http://libreria-universitaria. Las fluctuacionesde la produccióna corto plazo son suficientemente grandespara ser muy importantes. .

Éste es un ejemplo de lo que queremos decir cuando afirmamos que para aplicar un modelo hay que tener criterio. la demanda agregada no prescindimos realmente Cuandoestudiamos de la que la curvade ofertaagregada sino que suponemos es horizontal. nifica que el nivel de preciospuedeconsiderarse ELMEDIO PIAZO esbozo del funcionamiento de la economía necesitamos Paracompletar nuestro un elemento más: ¿cómodescribimos la transicióndel corto plazo al largo plazo?En otraspalabras. la curvade ofertaagregada El medio plazo se parecea la situaciónmostrada intermedia entrehorizontaly vertical. que haceque la curvade ofertaagregada horizontalse vuelvavertical? ¿cuáles el proceso aumenta demanda agregada la producciónpor encimadel Sencillamente.la curvade ofertaagregada es un buenmodelo de la determinación de la producción. en un horizontede planay la demanda es bastante agregada I año. Debeprestarse atención horizontaly en la vertical.El ritmo de ajuste de los precios se resume por medio de la curva de Phillips. cuandouna elevada nivel que puedemantenerse segúnel modeloa muy largoplazo.de la conductade la economía. desdeluego.sóloelevala tasa de esamagnitud. agregada demanda por separado. Estudiamos la porquea corto plazo determina la produccióny.lo cual sigofertaagregada dado. ¿Y entremedias? Resultaque los preciosnormalmentese ajustana un ritmo bastante lento. que la intersección Observará de las dos curyasse (la producción (el varía)y no en sentido y descendente horizontalmente ascendente desplaza nivel de preciosno varía). 5 Como hemos dicho en la nota anterior. aunque. INTRoDUCCIÓN It mentalmente Repitael lector el ejercicio anteriory desplace la curva de demandaagregadahaciala izquierdao haciala derecha. de agregada dan en una ideabuena. servarqueunadisminución de inflación alrededorde I punto en un periodo de un año.http://libreria-universitaria. En estafigura se representa la tasade inflaciónen relacióncon la tasade desempleo. Unadisminución del desempleo El lectorpuede obpor ejemplo.las empresas comienzan a empiezaa desplazarse subir los preciosy la curva de oferta agregada en sentidoascendente.no hay casi nadaimportante. en la Figura l-5. no hay casi nadaimportante.imperfecta.el desempleo. las variaciones la demanda un horizonte de un año. a la demanda Una granpartede estelibro serefiereúnicamente agregada. vo la demanda agregada. por lo tanto. especial a las cifrasque figuranen la escala de 2 puntos es unavariación muy grande.Estees nuestrotercerresultado fundamental5.blogspot. a cortoplazo la producción dependeúnicamente de la demandaagregaday no influye en los precios.periodos históricos en los que las perturbacionesde la oferta han tenido más peso que las de la demandaen la determinaciónde la oroducción. Ha habido. Por lo tanto. En un horizontede l5 segundos. por lo tanto. de la que se muestra una versión en la Figura l-6.com CAPÍIULo I . \ . El ritmo al que se ajustanlos precioses un parámetrofundamentalpara comprender la En un horizontede 15 años.Por lo tanto. salvola tasade crecieconomía.La cuestióndel grado de inclitieneuna pendiente nación de la curva de oferta agregadaes de hechola principal controversiaen macroeconomía. ciertamente.de 6 a 4 por ciento. <principalmenter.salmiento a muy largo plazo.

s c .com l2 pARTE y coNTABtuDAD I . .http://libreria-universitaria.2@2 Fu¡¡¡r¡: Bureau of Labor Statistics.blogspot.K 7l -2 -3-4-5- 3 45 ó7 89 To¡o de derempleo cMl (porccntole) FIGURA 1ó ETDESEMPLEO Y LAVARIACIÓN DELAINFTACIÓN EN ESTADOS UNIDOS. tNTRoDUcctóN NActoNAt Yo Nivel dc producción FIGURAI-5 LA DEMANDAY LA OFERTA AGREGADAS 6 5 .1961.g Ic o I E 4 3 2 69 66 . .o I ¡E o t- .o ! o -t! o .E d I o- .

La mayoríade las economías tuales al año durantelargos periodos. Este esbozointelectual es tan importante que merecela penarepetir algunaspartesdel apartadoanterior con unaspalabrasalgo distintas.Las mejorasde la eficienciase denominanincrementos de la productividad. elipsis. Por lo tanto. por lo tanto.La poblaciónactiva. también aumentacon el tiempo. el PIB real de EstadosUnidos creció a una tasamedia del 3. casi todo lo que aprenderá el lector de macroeconomía puedeencajarseen el marco de la teoríadel crecimiento.que estáformadapor las personas que estríntrabajandoo buscandotrabajo. el modelo ." En el restodel libro nos limitamosa dar los detalles.Un buenmodelo explico exoctomente losconductos que sonmósimportontes poro nosotros y omiielosdetolles que son relotivomente poco importonfes. Por ejemplo.http://libreria-universitaria.com CAP¡TUIO 1 . Loconducto exoclodel sol.de lo tierroy de lo lunoes mucho mós peroestemodelo complicodo. Hablandomrísen serio. que comprendelos edificios y las máquinas. constituye una fuente de aumentode la producción. Lo ideo de que lo tierrogiro olrededor del solsiguiendo uno y de que lo lunogiro de uno monero sendoelíptico similor olrededor de lo tierroes un eiemplo de un modelo.4 por ciento al año entre 1960 y 20O2.L. como lo confirma la Figura l-lb. Aunquelosórbitosreoles modelo no seonsencillos <funcionor.unos cuantospuntosporcenbruto (PIB). EL CRECTMIENTO Y EL PIB La tasa de crecimiento de la economía es la tasa a la que aumenta el producto interior crece. La segunda razón por la que el PIB varía se halla en que puedecambiarla eficienciade los factoresde producción.Esun buen poroestefin. El stock de capital.INTRoDUCCIÓN r3 Jk".peroestecrecimientono ha sido en modo algunouniforme. lo que constituye otra fuente de incrementode la producción.ya que los individuos por medio de la experienciaarealizar mejor las tareasque les resultanfamilia¡es. nospermiie comprender losfoses de lo luno.explica en parteel incrementodel PIB.en promedio. aprenden Losmodelos sonrepresentociones simplificodos del mundoreol.blogspot.Los mismosfactoresde producciónpuedenproducir más con el pasodel tiempo. ¿Porqué creceel PIB con el pasodel tiempo? La primera razón por la que el PIB va¡ía se halla en que la cantidadde recursosde que disponela economíacambia.. el aumentode los factoresde producción--{el frabajo y del capital utilizados para producir bienesy servicios.Los principalesrecursosson el capital y el trabajo.la oferta agregada y la demandaagregada. crececon el tiempo y. Los incrementos de la productividadse debena los cambiosdel saber.

pero losgrondesvoriociones de los precios corresponden ol modelode ofertoy demondoogregodos o lorgo plozo. (l) ¿Aué diferencio (2) ¿A qué se existiró entreel nivelde vido de nuestros nielosy el nuestro? deb¡ólo gron infloción de lo Repúblico de Weimor. en el que lo curvode ofertoogregodoverticolvorío relotivomente poco. registrodos en un breveperiodode tiemposonexplicodos por el modelode ofertoy de demondoogregodos o corto plozo con uno curvode oferlo ogregodohorizontol. Si queremos onolizor un periodo de tiempo necesitomos de un por de generociones. 3. Cuondolos tososde crecimiento oscilon enheel 2 y el 4 por ciento.Perocomoexplicoel modeloo corto plozo. un modelode crecimiento o muy lorgo plozo.que son rozonobles en olgunos circunstoncios del mundoreol. por lo tonto. duronte olconzócosi el I I por cientoo finolesde 1982? El lectorpuederesponder o codo uno de estospreguntos oplicondoun modelopresenlodo en estecopífulo. codo uno de los cuolesestóformodopor dos o tres ecuociones. Porocomprender lo mocroeconomío.com Eneconomío. Lo únicoimporlonte es el desorrollo de nuevotecnologío y lo ocumuloción (suponiendo que mundo vivomos en un dg_ggügl desorrollodo!. t. A principios de los oños 80.del del nivelde octividodeconómico desempleo.por supuesto.INTRODUCCIÓN Y CONTABILIDAD NACIONAT http://libreria-universitaria. uno doceno. de empresos mercodos se represento por mediode uno.lo teoríomocroeconómico se bosoen uno coio utilizoble de herromientos llenode modelos. que hobíosidoinferior o un ó por ciento olgunos meses de 1929. mientros que lo curvode demondoogregodose desplozohocio fuero. El problemointelectuol que plonteolo eloboroción de un modelose holloen que losseres humonos sólopueden comprender los interocciones de un o lo sumo puñodode relociones. No serón. lo producción 2. uno disminución de lo demondoogregodoen un periodomuy brevereduce y elevoel desempleo. Losgrondesvoriociones y.lo rentose multiplico por uno cifro que vo desdeolgo mósde dos hostoolgo menos de cincoen el plozo de dos generociones. .Esposibleque seonmuchos los foctores que contribuyen o los pequeños voriociones del nivelde precios.blogspot. Un modelo es un instrumento bosodo de supuestos -por eiemplo.sumiendo o lo economío en uno profundorecesión.troslo Primero GuerroMundiol (lo infloción que contribuyó o lo subidode Hitlerol poder)?(3) ¿Por qué lo tosode desempleo de Estodos Unidos.mucho meiorque nosotros.desdeluego. el compleiísimo mundo en el que vivimos y es dominor de modelos simplificodores un coniunto elegirentonces explícilomente el mósidóneoporo onolizorcodo problemo. dos. Losinflociones muyoltostienen uno couso: un gron desplozomiento hociofuerode lo curvode demondoogregodoprovocodopor uno impresión excesivo de dinero por portedel gobierno. lo Reservo Federol de Estodos Unidostomómedidos drósticos controlo demondoogregodo. y Lo intención del Federo reducirlo infloción finolmente esoes iustomente lo que ocurrió. Consideremos o modo de ilustroción trescuestiones económicos muyespecíficos. ton ricoscomo BillGoteshoy. lo compleio conducto y de de millones de personos. disponer de se necesito uno obundonte cojo de herromientos y tenercriterioporo soberelegirel modeloidóneoen Todolo que se digo sobreesfepuntoes poco: lo únicomonerode compreqder codo momento. Porlo tonto. en un coniunto que lo economío se encuentro en el nivelde plenoempleo. nietos Nuestros vivirón.t4 PARTE I .unoscuontos cienlos o unos cuontos milesde relociones motemóticos en formode gróficoso de ecuociones o de progromos informóticos.

. Brasil se habíaquintuplicado das.::-.. .el combio tecnológicono es muy observoróque memorizorlistosde imoortonte. mar¿o. Maddison. apenas I 980... La inflación. la rentade Ghanasólo era un 20 por cientomás alta que en 19 I 3.de existir alguna.De momento. 1983.En menoshastafinales de los años80). PAfS Argentina Brasil China Francia Ghana TASADE CRECIMIENTO PAfS lndia Japón España Reino Unido EstadosUnidos TASA DE CRECIMIENTO o.centraremos muestran todosellos clarospatrones miento y el desempleo .el creciel punto mínimo de actividadeconómica.:r.por ejemplo.1 2. ln fondo cíclico..BRICHA DE PRODUCCION El est¿án relacionados a ffavés del ciclo económico.1999.blogspot. La inflación.. mientrasque Ghana.. el crecimientoy el desempleo ciclo económicoes el patrón más o menos regular de expansión(recuperación)y conde la actividad económicaen torno a la sendade crecimientotendentracción (recesión) y en cial.7 2. la actividadeconómicaes elevadaen relacióncon la tendencia.1:. .:: . INTRODUCCION CAPITULO t5 Lo otro coro de lo monedo de sober qué modelo ienemosque utilizor poro respondero uno preguntoes que tombiéntenemosque sober cuólesdebemosdeior de lodo. el crecimiento relevonte.<A Comparisonof PIB Per Capita Income kvels in Developedand DevelopingCountries.1700para l98l-1998 por los autoresa partir de Banco 1980>. mientrasque la de la penasaberqué mediEvidentemente..6 t.1:.r 0 . actualizada Tables.'l AA 1. TAAfiA l-l lo¡o¡ de crccimienlo dc k rcnro reol per cófÍto.http://libreria-universitaria.Tabla 2. Mru¡ndial. se alcanza cíclicos. Poro onolizor lo políticomonetorioes muy poco registrodo durontedos generociones.. At-a-Clance EL CICLO ECONOMICO Y I-A. :.-::... Los estudiosde las fuentesdel crecimientoen los distintospaíses por las que un paíscomo Brasil ha crecidomuy deprisa(al toria tratande explicarlas causas ha crecido. l913'1996 porcentoie} {tosoonuol med¡ode crecimienlo.:. de la rentareal per cápitade diferentes La Tabla l-l comparalas tasasde crecimiento y a lo largo de la hispaíses.0 1...-. merecería con creces. Y poro onolizor lo gron inflociónolemono. Cuondo el lectorestudiemocroeconomío. Journal of EconomicHistory. ecuocioneses mucho menos importonteque oprender o encontror el modelo correcto poro resolvercodo oroblemo.puedeneleva¡la tasamediade crecimientode un paísdurantelargosperiodosde tiempo.1 FuENÍE: A..com I .. En una cima cíclica.

Durante las expansiones aumentael empleode factoresde producción y ésaes una fuente de incrementode la producción. siempreen su nivel tendencial.lo que provocaun aumentodel nivel tendencialde producción. la atenciónen la medición de la conductade la produccióno del PIB en relación con la tendenciaa lo largo del ciclo económico. El pleno empleode Pero. Asimismo. si todo el mundofiabaja 16 horasal día durantetodo el año.en segundo lugar. La senda tendencial del PIB es la senda que seguiría éste si se utilizaran plenamente los factores de producción. por ejemplo. por ejemplo. durantelas recesiones ! :9 ¡ c e o o o ! 2 Tiempo FIGURA I. aumentala cantidadde recursos:aumentael tamañode la población.sino que fluctúa en tor(o recuperaciones). de conocimientosal inventarse Este aumentode los recursospermite a la economíaproducir más bienesy servicios.las empresas quieren maquinaria o construyen plantas.Éstapuedeaumentarpor encima y la maquinariase de la tendencia realizanhorasextraordinarias debido a que los nabajadores el desempleoaumentay se produutiliza en varios tumos. no a é1.en el nivel que coLa producciónno se encuentra nespondeal pleno empleo(económico)de los factoresde producción. En primer adlugar. El PIB varía con el pasodel tiempo por las dos razonesya señaladas. el nabajo se empleaplenamente cuandotodo el que quieretrabajarencuentratrabajoen un plazo de tiempo razonable. En cambio.0 por ciento.los factores los factoresde producciónno es un conceptofísico sino económico.la tierra se mejora para el cultivo. normalmente definimosel pleno empleodel trabajopor medio de algunaconvención.blogspot. es deci¡. sólo se utilizan una partedel día. La línea de color de la Figura l-7 muestrala sendatendencialdel PIB real.Desdeel punto de vista físico. no seutilizan siempreplenamente.INTRODUCCION NACIONAI.7 ELCICLOECONOMICO . empleadocuandola tasade desempleo es del 5.http://libreria-universitaria. el trabajoestiíplenamente en un sentidofísico.com tó PARTE Y CONTABILIDAD I . aumentael acervo e introducirsenuevosbienesy nuevosmétodosde producción.En el trabajose empleaplenamente términoseconómicos. o las salasde conferencias. Como la definición económicano es precisa.los edificiosde oficinas el capitalnuncaseempleaplenamente que forman partedel stock de capital.

La ce menos de lo que puedeproducirse realmentecon los recursosy la úecnología producción con resdesviaciones de la cíclicas línea onduladade la Figura 1-7 muestraestas producción. agosto.W g ! . .pmducrción efectiva y lo que poproducir la economía en el nivel de pleno empleo dados los recursos existentes.blogspot. denominan se brecha de pecto a la tendencia. Y POTENCIAL UNIDOS.La Figura l-8 muestrala producción efectiva y potencial de EstadosUnidos. que es una institución privada de investigación sin iínimo de lucro que se encuentra en Cambridge (Massachusetts). producciónde pleno empleotambiénse denominaproducción Brechade producción: producciónefectiva. La dría potencial.o ! ! o l| ó.Estas desviaciones La brccha de pruducción mide la difercncia entrc la. <www. la datación del ciclo económico la realiza el National Bureau of Economic Research (NBER. Office. T¡TCTV¡ I.orglcycles.E ! o c 5.nber.OOO € 8.ooo PIB efectivo 3 . CBO's Metbodfor Estimating Potential Output: An 6 En Estados Unidos.8 PRODUCCIÓN FIGURA Fu¡rrr¡: Congressional Budget Update. recesiones representan líneassombreadas 9. 2001. las 6.OOO o 4.com I .http://libreria-universitaria.OOO t9óo r9ó5 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 DEESTADOS ]9óA2OO2. INTRODUCCIÓN CAP¡TULo l7 existentes.OOO o o\ o a PIB potencial ! 7.OOO 2.OOO 5 o = 3.htmb).producciónpotencial (l) La brechade producción nos permite medlr la magnitud de las desviacionescíclicas de la producción con respectoa la producción potencial o tendencial (utilizamos estostérminos indistintamente).

DEESTADOS UNIDOS.como en 1982 en Estados Unidos. por lo que la brecha de producción acabasiendo incluso positiva.INTRODUCCIÓN Y CONTABII-IDAD NACIONAL La figura muestra que la brecha de la producción disminuye durante las recesiones. Furvrc: Bureauof LaborStatistics.sobre todo durantela larga expansiónde los años90.A. Es la tasade va¡iación del índice de precios de consuma (IPC).blogspot. durante las expansiones.com PARTE I . que es el coste de una cesta de bienes que representalas compras de un consumidor urbano representativo.I8 http://libreria-universitaria. a menos que se tomen cuando la economía tiene elevados niveles de desempleo. La cantidad de recursos desempleadosaumenta y la producción efectiva disminuye por debajo de la potencial.s o g3 g 5 t9@ r9ó5 1970 1975 t980 1985 t990 1995 2@ FIGURA I-9 LATASA DEINFLACION DETOS PRECIOS DECONSUMO 19@i2ffi2. la tasa de awnento delos precios. en EstadosUnidos llegó a ser de un l0 por ciento en 1982. Las medidas expansivasde demandaagregadatienden a generar inflación. . I. la producción efectiva aumentamás deprisaque la potencial. Merece la pena señalarque la brecha a veceses muy grande. Los periodos prolongados de baja demanda agregadatienden a reducir la tasa de inflación. La Figura 1-9 muestra la inflación de EstadosUnidos. Por ejemplo. horas extraordina¡iaspara los trabajadoresy una tasade utilización de la maquinaria superior a la normal. es decir. Toda la inflación de los años 60 y 70 supusoun gran aumento del nivel de precios. La Figura l-9 muestra un indicador de la inflación de la economía de EstadosUnidos desde 1960. Una brecha positiva signiñca que hay excesode empleo. INFIACIÓN Y EL CICLO ECONÓMICO Los aumentos de la inflación están relacionados positivamente con la brecha de producción. En 9rz t E o ü o q de g c p I €6 ! . En cambio.

.no sr. r tilsc \' lillon Fr ir r l l r r r r r . En cl cusrr de lu infllciírn.lcle-cinricnto dcpcnclc dr.rnclc[ s:.eus t'.t ' inc ipult t t c r t lrlr 'u pectati'"'as. I ] t c l ( r A n l l i z ¿ u r t orrn l i st l c t u l l l r t l l L n t c rl-a r le cu t rit clco firta irgrcglttla Fn .blogspot.ltt I96()-l(X)1. Sin cnrb¿truo. Hltr cour t flr itcc. I i n e IttsCa pílu los3 r -1cxp onenr os lit c uc s lir ina llt r gopluz o l L ¡ n r l a n r e l t ltu l I ( 't 'e i le n l i ( 'l t t ( )I.n c l I 9 a r r r p l i l n t o :c l a n r i lisis tlcl Ca pítu lo l2 tlc l pupc l dc l c onr c r c io int c r nr c io n i t lc n r n i l c r o c c ( ) n o n t í a [ .luctor-cs cconritnicos ¡ clc lut rttc. l ( ) 91 . \ LVl .com CAPITULO I . \u\ costes son nruchon)cnosc\itlentesqtrc los tlel dcsctnpleo..f.ill cr'¡..la ¡rroduccitin potcncial:c dcspiitnrra por lo tlnto.ltcro cctt t t ( r nr ic[¿t : n.http://libreria-universitaria. p()f un nii'cl n. iur t lo t lc la c c ononr í it E. LlIJI( ) H cnro scsb ozackr t luc at t aliz a r c n l oc las pr inc ipales c ues t ionc s sn e s t cl i b l o . los Cllpí t ulos9 a ll pr . i lt t t roclLlcirltos cl Ilrtttl c lot lc t ¡ t c r t ltr t lc nlat t t la r t . sc nrulliltlictipor tnrisilc scis. las nrzorrcs. rcsullr c\ idcntc ¡.t Yir r k.En tl 8 nlrlrlizul. rerltrcc la clr.ostrrba Listc IS en ic)(rl) coslilbi.la ucr¡lnulacirjlt dt. H.lcla tccn olo s Í a.cs d c c ir .lr ¡ r lr nolr e h.¡)tcnzltlnoctl s lr lu c olt luhilic llul r lt c ir r nalc n c l Cu p í t r r l r li .i ti rt n u r \ ir nlcnlr r lc lr t inllr r cir ' lr .qlc t lr r i r \ r s\ c n l ( ) \ t ¡ r r cr t r i n l c l r t l u c i r i n r l c t e r ' lltini'r 1 ¿ln lo el PIB re ll c onr oel r t ir c l r ic pr c c io: .l .l l r l 7 c r ¿ r n l i n a r r r oIs o s d i v c l s o ss c c (luc roI o¡gsq ¡1¡g con stitu lcn e l c on.\_lsll )N I'jljIl\ I/\ l)Ill. ¡rurqué cs rlc'sclble quc sc teduzcu cl dcscntplco. c l r c l ( l u c l l ( ) l t c n t o s cl crnll:is cn lo : da tos¡ cn las r c lac iones quc ut iliz am osf c pc t i d u n r c n t e n t r i s .jo tts.rcnor es rlecir.c l nr ot lc lo/ . INTRODUCCION l9 cl pcrio. (luL'scAn cicnci¿r del sistelrl tle pr-ecios. . [-a irtt'lacitirr cs. Cualesrluie'ra los rcsponsahlcs tle la políticr ccot ttirtticl st'hlt¡rllos ln¡ r lot iis ¡ r t t es los l llur llent ar c l des c r t r p J c co n u n i n l c n t or l c l 'c d u c i r 'l l i tl t li¿rci(rt. r' la p olític af is c al.. En cl casodc c:te últirtto. Lllt pnxlucto r¡trcr. l Lntl( r r r er . .los conceptus cluvc son cl crccinricntov la ofcrta l la tlcIluntla ir!rc-uud¿ts.[ : n lo: C' apí t ulos l. Sc tiicc que la intllcitirr¡tliurbu Iasrcllcioncstlrnili¿ires de prccros r. un rlotivo tlc gran prcocupación macrttcconri nrc¿r. al ir¿uul t¡uc el tlcsctttplco. P l t r a u t)rrtl cscri ¡r. Ct.ntí¡t)icir u llr aplica citinIl. lLsí o irltcrclulbioscntr-e collro en las clisvuntivns lnrbr¡s. las dillcult¡clcstlepasarrlc Ir¡tc()ríil¡nlcroccr.f . \tter .t. [ : n t l ] l in l l r r t l u c i ¡ ¡ o s c l c o l l r c r c i oi n t c n r l t L 'i ( ) n l l cn cl Irto clclo rle rletn ant la ugr c lut llt . cr¡ L r c n r eis t r r t l i a r l ic rn inil printr'ritIeelrrra). l6S ir | ilrtir rle p linci¡riosr le los años70.a intelcalnhiru algún tlcscntpleo clcinflacirin l') t-n I:sR()Zo \.los ll tcorÍl tlc Ilr ¡rolílicalr¿tcroccortti¡niclr. Conto ¡'a ltcrttrts gettcralcs scñal¡rlo. 6.ttrcg rttl¡.. nc l I S a n a l i z a n r o s l t r sc u c s l i o l r c s t lc¿ uu r l¿rs inll¿rcio ncr s u los dúfic it púhlic osr c r t lr t r c ntc glr. er r 2( X) l Lu r t la\ ' orplf t c r lc c s t a : u b i t l ud e l o : p r c c i o ss e 'r c g i s t n i e n pro nrcclio .c ¡ ( r tttnlbiónclc pcrlLrrbacit)ncs conro llts rrriaciones rlc la olt'rtl rlc Pütrolc(). t t t inr iclt(u nil srun p altr r lc c \ t c ( x pí t ul( )c s opt at iv a\ no t o c l oc l n r L r n r l .i l r r i J n : u l i l rro Mo tt't l l i stl ti .rcci\trauna prrrtlirlu cviderrlc ric produción. c l 7 pr olit t t t liz ar t t tc t \n lir selr u s u \ 'c r r L r se o s t a s t l e l l t i r t l l u c i t i rrt t l .nc l ] ( ) n o r clcsriltrtosclc Ia disc'ccirilr pitt'lt tlc llt t'collotttírt cr¿unirlrrllrs li'on¡cnrs rlc Il irlrcrli::lrci.l. F.nlu rlentanrlu uglcgarlltirrfiult'n lu po líÍr c aI t iot lc t iui¿r ¿ n i : t l e l o : t i ¡ . A c o n t i n u a c i a )c lt s l¡oza lno rn ue str() en lir r lr ¡ e r lc llr nt at r r c c onont í ar c l o r r l c t rc n ( l u c p r c s c t r t a n t o ls n nt¡tctil.e : c n t l r r ( ) \l o s l u n r l a n r c n t o s de la tlcIr"lnn cla .hc ( . r r l c i l r n tc el t c l l i b r o . i tlcsetttpleo.r r rc l .Lr r olc r t lr lr gr c r ut luc lc pr r nt lc principlrlnrcnte r l c l c l c e i n t i e n t ( .r ots l c i n t c r ú sv c l c l a s c r ¡ r.

No obstantc. Lr\tr pii!inlr.lo 1'a 1'de Itríaconstitr-rverl Llns¡stelna baslalttc irnponerrte. nt r osdc ir t v cs t i g a c i t i c I t I St \ l l ] N l. Los capítuloso apartadostócnicanrcntc nrhs clifícilcspr-rcclerr onlitir:c o lccrsc supcrficiulr ncntc. r ut r lic ac iolt cc n i n c l u : o c n t l ) r 'c : l \ . r purtc indispcnsable clc la crposici(rn.t tu ttlttcont t ¡L' lu¡ t r t ' t t t li: u.c x plic ant osb r e v e n l c n t cc t i n r o s c L r t i l i z i r cl Iiblo.iltrlo lo ex clo on gr állc osr lt 'l .¿nr os ec uac iones c uant lopar ec e n ú t i l e s .r lirnna suliciclrtcrllentepoco técnicaparaquc el lectorpuecla uvanzarsin ellos. ( ) \ l t : \ l) A( ] l( ) \ ES I {l: ( Jt lSl'l( )S t'}lttrVI( P ura co ncluil cstc clt pí t Lr lo int r ot luc t or io.ir nc nt anr tr. por c.tcioncs (<\\'\\'w. Si a pcsar clc csci.r .com 20 pA RTIE .ll(. ¡ t er . o p t a t i r o " p u l i i i n c l i c u lr l u c s ( ) nd i l í c i l e s .Otro Valiosome<toclo consistccD di:{le-l¡lrIdr' un r.'l n!'\o lun tlluncrttal.Si siguc cstanca(lo.r\. ipiz 'l ) f c \ c n v papc l . c or t Per r > .htnrl>). Los prcscrttan)os conro tenrascornplcnrcnlarios o los cnfircunrostlc ulr.' llt directos rctloalirtr!-lrt¡e ccor.cl lcctor \L'L-\tr. Mu ch os ap at ' t ados ller ' ¡ n el c alilic ut iv ot le. .econonrist.ulrr-rLrunrlo lrtsitlcasclalc. iL.hlos es L-llia crcclcntc lucnte 11ü < \\\\\\. s i g u i c n ( l oe i r r l uu l g L r r r r c l r lr(l ) g nilie rinte rt lc . dc cucstion. jL' Lr ( t i\ ' ( ) .l. tle eutlueu r¡uecontienclc\r.rntll.http://libreria-universitaria. Lo ttlis dil'ícil cle cotnpretrcler vlrios dc una cornpleja econorníues lu rclueirilr L'r)tre r. rfe unc ionac l nr u n d o .org/RFE/EconF.r lr. ! o n \ t ¡ t u \ r : n u n . l c tttctlto s cseltcial c s t lc l r t t ot loc n c lr . Aprcncla i!r\ cr)nücptos dcl li cl lcctor il rclaci{-)nilf bro con los acontecintienlos actLlales.lli:tlc l. R c s o L r f a c .p e l o ú s t i r rr r . plttroclrll(lit oliciltlnrcntepor Ia ArnericanEcononricAssociation. . cn la dcrltanclu aurcgacla. Los ltlotlclos sott descli¡rcioncs sirnplificadas que intcntan rcco!lrr sinrJ.iernplo. Obsc<rvcsc quc no L-s neccsario tencr nrílscorrocinricntos cluclos r¡ucsc adcluicrcn ntatcmítticos en cl b achillcratoUti . Icil otftl nrcdil piiuina. r l i t l r i l l l a v a r i a b l c . Tantbiórt u1uclua cstucliar c'l . co nfo rnr es igue las ar gur lent ac iones . crnl.\Q. [ : r ils Ltle g u n lr c g l a : c l r ¡ i l l r rI i i ] i r ú \ t u r l i l r a c tirulrcn tc. .'r l i l i e r l l i t l.ruri mis illtportantc )'con P lcgtin lcsc. sc . t u .LL:il e'. o la luc lr lc c lt I nlef nc tc l u cl o t i e n c t o c i oc : . tlt rlLrc prrede lrscgulur:r'r']lc'r'tor ¿.o l l u ni d uo lLrgiirr ticl ur' lr.'icrtdo los pnr blc r llt sque s e enc ur .acawcb. srcsacficicntcnrcnte ciert¡ Lo c\ LFrL''L'h.. r'etloceda cinco. c¡uc los electos i()n tl. N¿r/l¿r. Reconrertclanros trlLLulr. liz .e c()r'to lltag ic . I NT R o D U C C Ty oc N o N T A BtL tD AD N AC toN A t t1 ) S Y lt [ ( .r..ncr.lcr. lol EeoIlorlriston thc lntclnct" dc Bill Gotib ((wu'w.Crinto ¡rrounir fircilidad'l prcguntas. l ¿ rr s i i l r : o l ¡ r 'ceL r c : l i t l r e :r 'e lat lia cionaclas con la política cconólnica. jor s e es t Ll( lia c s c on li.utist .lrr'rcuckrs V rnuchasVarinblcs..blogspot.nt r e u !r.lt'gur)tcrtto o tlc u trap ostt t t ' a o c lc lc ndc rc lar anlent e ur r at let c r n r i l . La rnacroccortortiía cs un artc aplicado.tola rcVista77¿¿' l:coilt:.cont>). c¡ u e por d íc b c i n f l u i r e .-tr cn cllrr. ¡1. . sr'riodc nlacroccor)ocualquicr cstucliantc nrí u p uctlc v tlebe do nr ir r ar las .E r l ¡ r l e a n t o s l o t l r iu n : L n tod clo sp aÍa ccnt r ar la at c nc r < in c n una am plia dive r s i d a d !-!(. cluc< oculriría sr no illf'lLrr. n l I l n ¡ l d c c a ( l l tc l t ¡ r í t u l o ) .inrünc\ pítLrl() r'muchos problcnrasprílcticos.cnilnrcni\ e()nrúnti.(XX)tircntcsrlc d a1 osJ . La nrztinpor lrt c1u.5'¡rr¿1r'ú'irir1t. encarecid¡ntclrtc ILrlrlii.l u j o s .lrnü nlotcso .'Jrrcscntiulro\ lcnrasrttlts avanzados estribacn quc qLlcrclnos oll-cccrun aruilisis conll)lrt()\ irelurli/l(lo (lc las pr-incipales ideas y tócnicusde la macroeconornía.c l e s u r .nri!.-.) Co nro rtr e.

La teoría deI crecinticntocxplica la conclucta productivl. ir' lo c c o n í ' l . los prt'cios tanto cle la :.. A crlrto plazo.p t ' o t l u tt . a lafgo plazo de [a ecollolníacoulpt'crtdieu-1. rrna c l e d c n r a n t i aa g r c g ad a (1)A) ! Lrt-\ ¿l(lc otcrta agrculullr 1OA) eulr rr d e P h i l l i p s ín d icc tle ¡ ' r r e ctr ls d c co n stll rl o ( ll) C I in t' la cir jn Jitr g op la zo n te tlitl p la zo nloclelo tle otcrtll 1' dcnlatrcla a g r cg a tlu s l ¡tl \ l l trq.jo¡ la producci(indepentlctlcl nivcl tlc dcrnancla agrcgada.blogspot. ort o pl a z o . l i c o . J¡l l tzo i ti l t potenci rl ¡tl 'trdLrce sel l tl atentl enci aldcl P Ifl rc'¡rl ta\i t dc crccl l l l l gnto teoría del creci l l l i el l to .i ó n .:clc considcrarsct¡uc Lacapacidacl -1. . el nivel dc preciosse nranlieneli. clo cónro crece lr capacidacl procluctivlL cstii clada. nlanda ¡grr'gada. A lar-qo alregatla colno tlc llt cleotértu tlependecle la olérta agregada\.La proclr'tccititt plazo.ol'ertaagrccada1' tletttarlclit Er¡pleanr1ls pilfa centrar rlucstroanítlisis.\\'l l l¡tt c lllt tl t . 5.com I .http://libreria-universitaria. ii \ 1 t \ ( ) s ( l l .INTRODUCCIÓN CA P Í T U L O 21 a¡¡regacla ltts conceptoscleteoría deI crccimiento. pu.

"n.Encondiciones de producción obtenido de equilibrio. generorentoo los que tfroar. [-oproducción de copitolrecibenlo moyorporte de eso rento.blogspot.poro gosto l-oproducción " internocionol. .com nocionol Locontobil¡dod PUNTOS MA S DE S TA CA DOSDE L CI P I T UI O producidos en un interiorbrutoes el volor de los bienesy servicios El producto lo contidod es iguol poís. público y poro comercio irrto d"p"nde tontode lo producción El volor monetorio del produclointerior Lo infloción que experimento el es lo vorioción físico comodel nivelde precios.http://libreria-universitaria.nu"rriónprivodos. o lo demondodo. nivelde precios con el posodel tiempo. El troboioy los propietorios se demondoporo consurlo .

la producción seconsume o seinviertecon vistasal futuro.en PIB. La división de la producciónen pagosa los factores(salarios. inversión.ademiísde.) desdeel punto de vista de la producciónconstituyeel marcoparaestudiarel crecimientoy la oferta agregada. el puntode vistade la deetc. La producción sedivide de dosformas. En 2002.4billonesde dólares.La igualesen condiciones contabilidadnacional.Podía expresar la relaciónpor medio .constituyeel marcoparaestudiarla demanda realizadas desde Las cuentas agregada.que constituyen la basede nuestros análisisde la inflación.blogspot.000$. contieneindicadores del nivel generalde precios.Imaginemos una economíaformadapor que se dedicana hacertartas. pagala rentaprincipalmenteal trabajoo principalmenteal capital?Aunque dóla¡ en 1947? ¿Se memorizarlas cifras exactas es una pérdidade tiempo. que intervienen es decir.Desdeel punto de vistade la producy ción.La contabilidad nacionalseestudia por dosrazones.40. como lasviviendas comolos viajesen avión y las conferencias de los economistas.analizar la producciónreal. En primerlugar.La producciónes el númerode podría predecirel número de tartasque puedeproducir tafas. Y la macroeconomíatrata mentedel mundoen quevivimos. I 2-l F#É IA pRoDUccIóN y Los pAc. trabajoy el capital. La segunda razón por la que se estudiala contabilidadnacionales para obtenerunas que nos ayudenacaracteiza¡una economía.Dado que la poblaciónerade 287millonesaproximadamente.000$al año (= 10.como los salarios y los intereses. Con una cierta experiencia.se denominan factores de produccióny lo que se les paga.::UdecomBooks::. La producciónde cadauno de estosbienesy servicios y los valores sevaloraa su preciode mercado paraobtener se suman el PIB. Comenzamos nuestroestudiocon el indicadorbásicode la producción:el productointerior brutoo PIB.desde manda.. fue de el PIB per cópita(el PIB por persona) unos36.el valor del PIB de la economía de Estados Unidosfue de unos 10.¿controlaíacadapersona 4.4billones/287 millones).000$ o 400. estudiantes Ustedcontrata a variosamigosparaestirarla masay alquilauna cocinaa otro amigo. éstase reparteentreel trabajoen forma de salariosy el capitalen forma de intereses dividendos.en la que el lector es el empresario. Comprende el valor de los bienesproducidos. los factores. Desdeel puntode vistade la demurda. Los elementos como el en la producción.constituyelaestuctura formal de nuestros modelos macroeconómicos.24 PARTE I oINTRODUCCION Y CONTABILIDAD NACIONAL http://libreria-universitaria. con un determinado númerode amigosy de cocinas. conocerlas magnitudes aproximadas es pararelacionar principalfundamental la teoríacon el mundoreal. La división de la rentaen consumo. ambospuntosde vistatienenque sernecesariamente de equilibrio.Susfactores de producciónson los amigos(el trabajo)y las cocinas(el capital). . cuantas cifras aproximadas la Si repartiéramos producciónanualde Estados Unidos por igual entrela población. y los discoscompactos. etc.EI PIB esel valor de todoslos bienesy servicios finalesproducidosen un país durante un determinado periodo.000$? diez centavos o un ¿Valeun dólar hoy lo que valía un centavo. se llamapagosa losfactores.com La buenacontabilidad transforma los datosen información. y el valorde los servicios. en producción.os A Los FAc'ToRrs DE pRoDUCcIóN El ladode la producciónde la economía transforma como el trabajoy el capital.

mientras que en Suiza el PNB fue alrededorde un 6 por ciento más alto que el PIB. La Figura 2-l¿ muestralafaÍa del PIB dividida en pagosa los factoresmiís algunosconceptosque complican el análisis. Por ejemplo.Éstasconstituyenla renta salarialde susamigos.También ha de apafar un ffozo de cada tarta (alrededor de un 8 por ciento en EstadosUnidos) para entregarlaal Estadocomo cotización a la seguridadsocial. Thmbiéndeberáquedarse usted con una tartaen justo pago por susconocimientos de gestión. pero puedeser más importanteen algunosotros países. que expresaremosde la siguientemanera: y ="ñN. El resto constituye un verdaderobeneficio. la diferenciaentre el PIB y el PNB sólo es de un I por ciento aproximadamente.ya que el pago se haceen nombre del trabajador. EL PIB Y EL PNB La primera complicaciónse halla en que los pagosa los factorescomprenden los ingresosprocedentesdel extranjero que son pagos a factores de producción de propiedad nacional. Dejará unas cuantaspara el dueño de la cocina. La sumade todos los pagosa los factores.Por ejemplo.La función de producción seráel centro de atenciónde nuesFoestudiodel crecimiento de los Capítulos3 y 4. que en estecaso se expresade la sisuiente manera: Tartas=famigos.blogspot.incluido el beneficio. En EstadosUnidos. el PIB de hlanda fue casi un 15 por ciento miáselevadoque el PNB. con los factores trabajo (N) y capital (K). Una vez homeadaslas ta¡tas. Son pagos al capital. en los que también nos extenderemossobreel papel de la tecnologíay sobreel uso de otros factoresdistintos del trabajo y del capital. Estos beneficios forman parte del PNB japonés.com CAPíTULO 2 T LACONTABILIDAD NACIONAI- 25 de una fórmula matemáticallamadafunción de producción. Sumando estospagosal PIB se obtieneel producto nacional bruto o PNB. K). por lo que puededejarsede lado para nuestrosfines.porque constituyen la renta del capital de propiedadjaponesa.es igual al número total de tartasproducidas. rio (w) multiplicado por la cantidad utilizada de rabajo y que los pagos al capital (el alquiler de la cocina) son iguales a la tasade alquiler (r) multiplicada por la cantidadalquiladade capital y expresarlode la siguientemanera:Y = (w x lf) + (r x K) + beneficio.http://libreria-universitaria.Puedeexpresarse por medio de una ecuación: Tafas = pagos al trabajo + pagosal capital + beneficio (2) podríamosdecir que los pagosal trabajo son igualesal salaEn términos más generales.nos interesaráuna función de producción algo más generalque relacione la producción de la economía.el PIB (I').Estatarta tambiénes un pago al trabajo. . cocinas) (l ) Naturalmente.si hay alguno.Este trozo también se consideraun pago al trabajo.Usted da algunasde las tartas a sus amigosen pago por su trabajo.es hora de pagara los factores. en el año 2000. una parte del PIB de EstadosUnidos correspondea los beneficios obtenidos por Honda en las fábricas que tiene en EstadosUnidos.

3o/o / Pogor nelos o lo¡ foctores proccdenües del exhoniero Q'17" lmpuestosindireclo¡ y otros 6r7oA Inlere¡es nerlo¡ 6. ELPIB Y EL PIN La segundacomplicación es bastanteimpofanúe. Fu¡vr¡: Bureau of Economic Analysis.5o/o (o) Pogos o los foclorcs de prcducción C+ l+ G = lQ 4. pero también bastantesencilla El capital se desgasta o se depreciamienffas se utiliza para producir.el PIN se aproximamás a la cantidadneta de bienesproducidosen un país duranteun deüerminado periodo: es el valor total de la pro- .com Renno procedenüe de olquileres lA7" Rentq de los hoboiodoros por cuenlo propio | Beneficios de los sociedodes --.26 PARTE I OINTRODUCCIÓN YCONTABILIDAD NACIONAL http://libreria-universitaria.Deprecioción 13. El producto interio¡ ncto (pIN) es igual al PIB menos la depreciaclón.blogspot.--.Por lo tanto.O / o (b) Componenne¡ dc lo demondo de producción FIGURA 2-I COMPOSICÓN DEIPIBDEESTADOS UNIDOS EN 2002.

Estascantidades songrandes. RIC{PITUIACIÓN El lector deberecordarde esteapartado lo siguiente: . (3) las comprasde bienesy serviciospor pafe del Estado(adminisnacióncentral.La identidad de la contabilidad nacional Íundamental es Y=C +I+G+NX (3) .Sólo una pequeña cantidadva a otros factoresde produccióno son verdaderos beneficios.http://libreria-universitaria.en las cualeslos recursos de economías naturales son un factor de produccióndominante).000$al año.ry I . impuestos los las ventas. El lector deberecordar que alrededor de tres cuartas partes de los pagosa los factores son pagosal trabajo. por lo que es necesario mencionarlas aquí (una vez citadas. El resto se destinaen su mayor parte a pagaral capital. CAPíTUIO 2 LACONTABILIDAD NACIONAL 27 ducciónmenosel valor de la cantidadde capitalutilizadaparaobtenerla.los diferentes fines paralos que se demanda el PIB.blogspot. la depreciación representa al¡ededorde un I I por ciento del PIB.el PIB per cápitaes de alrededorde 36.com . :-¡. .del cobreo del guano. lleganarepresentarcasi un l0 por ciento del PIN. El trabajoes el factor de produccióndominante. ClCl L-L EL GASTO Y LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA la demandade produccióny los componentes En esteapafado examinamos de la demanda agregada de bienesy serviciosproducidosen el país. por lo que el PIN suelerepresentar alrededorde un 89 por ciento del PIB. Estas cuatro categorías explican por definición todo el gasto. (2) el gastode inversiónde las empresas y de los hogares (I). -. sobre bienes y producción) sobre inmuebles sobrela que debenrestarsedel PIN antesde pagara los factores. El PIB es la sumade todos los pagosa los factores. Normalmente.es decir.Lo que quedaparapagara los factoreses la renta nacional. determinado En EstadosUnidos. L\ RE]VIA NACIONAL paganimpuestos La terceracomplicaciónse debea que las empres¿rs indi¡ectos(es decir. y (a) la demanda exfranjera de nuesFas exportaciones netas(NX). . . que representa alrededorde un 80 por ciento del PIB.no volveremos a referimosa ellas).regionalesy locales)(G). El PIB es el valor de todoslos bienesy serviciosfinalesproducidosen el paísen un periodo. (l) el La demdcl¡i-totalde produccióninterior estáconstituidapor cuatrocomponentes: gastode consumode los hogares(C).La distribu(existeun pequeñonúmero ción es muy parecidaen la mayoríade los países industrializados que viven del petróleo.

los costesde la construcciónde carreteras por parte de las administraciones y localesy los sueldos regionales de los funcionarios públicos.CONSTJMO La Tabla 2-l presenta una desagregación de la demandade bienesy serviciosde EstadosUnidos por componentes.gasto que podría concebirse más como una inversiónque como consumo.0 . como automóviles. La Figura 2-2 muestrael porcentajedel PIB que conespondeal consumotanto en Japón que no es en modo algunoconstante como en Estados Unidos. Llamamosla atenciónsobrela utilizaciónde algunostérminosen relacióncon el gasto público. Muestraque el principal componentede la demandaes el gasto de consumo realizadopor el sectorde los hogares.el Estadorealizatransferencias a algunaspersonas sin recibir ningún servicio a MILES DEMILLOI.2 18.Denominamos comprasde bienesy serviciosal gastopúblico en bienesy servicios. como veremos en seguida.1.INTRODUCCION Y CONTABILIDAD NACIONAL http://libreria-universitaria. la como veremoscuandoanalicemos inversión.Obsérvese y que en Japónse consumeuna proporciónmucho menor del PIB que en EstadosUnidos.Comprendeel gastoen cualquiercosa. un aumentodel consumo(o una reduccióndel ahorro) significa.9 t5.9 --.desdealimentoshastaclasesde golf. pero tambiéncomprende.973 _4t8 10.IES DEDÓLARES Gastos de consumo personal Inversión privada interior b'ruta Compras de bienes y servicios por parte del Estado Exportaciones netas de bienes y servicios hoducto interior bruto Fu¡¡¡re: Bureau of Economic Analysis PORCENIAJE 69.blogspot. Dada la proporciónde gastopúblico.28 PARTE I . Lautllizará repetidamente en estecursoy le serviráparaordenarsusideassobrela macroeconomía.iciospor parEl siguientecomponente te del Estado. una inversiónmenoro unosdéfrcitcomerciales mayores. Por otra parte. EI. A continuación analizamos más detenidamente cadauno de los cuatrocomponentes.el gasto de consumoen bienesduraderos.586 t.Este componente del PIB comprendeconceptos como los gastosdestinados a la defensanacional.442 r00.0 7.com EL LECTOR DEBE MEMORIZAR ESTA IDENTIDAD.301 1. EL ESTADO por ordende magnitudson las comprasde bienei y sen.

blogspot. Como puedeverseen la Figura 2-3.I 955-2OO I. en EstadosUnidos el y los municipios representa gastofederaly el gastode los estados algo más de un tercio de la economía. LT L\Ñ'ERSIóN La inversiónprivada interior bruta requierealgunasdefiniciones.En primer lugar. el presupuesto federal. que se contabilizanen el PIB como los que no El gastopúblico total. en estelibro el término iwersión siempre significa un aumentode la cantidad física de capital.com CAPhULO 2 . FIGURA 2-2 ET CONSUMO UNIDOS Statistics.Ejemplosclásicosde transferencias son las pensiones dejubilación y las prestaciones por desempleo. Menos de un tercio de esa cantidad se destinaa comprasfederalesde bienesy servicios.del ordende 2 billones de tituyen el gastopúblico. International Financial CD-ROM FUrNrn: cambio.y 62 g 0 G 58 Eo o 1955 r9óO r9ó5 1970 1975 1980 r98s t990 1995 2000 ENPORCENTAJE DEIPIB: ESTADOS YJAPÓN.http://libreria-universitaria. En Estados dólares.la mayor parte se dedicaa transferencias.Las transferencias más las compras consUnidos. IA CONTABILIDAD NACIONAL T' 70 ó8 64 .Las transferencias no se consideran parte del PIB porque no forman parte de la producción del periodo considerado.se refiere al gasto público federal. La inversióncomprendela construcciónde viviendas. Cuando utilizamos el término. la inversiónno comprendela comprade un bono o de accionesde General Motors. FMI.la fabricaciónde maquide las existencias de bienesde naria. tanto los conceptos un impofarite papel en la determinacióndel reparto de la economía se contabilizan. .desempeña entreel sectorpúblico y el privado. la construcciónde fábricasy de oficinas y los aumentos las empresas.

incluiíamos no sólo la inversión física sino también lo que se conocecon el nombrede inversiónen capital humano. podemosutiliza¡ una sencilla regla pníctica: la inversión se asociaal au2.se considera sonal.también aumentanel stock de capital. Bureauof Economic Analvsis.incluidas las existencias I En el sistema de contabilidad de las rentas totales (TISA) al que nos referimos en la nota 8 de la página 39.mientrasque la de la tiendaes una inversiónen existencias. No obstante. Desdeel punto de vista económico. sumo y los gastoseducativos La distinción entre gastode consumoy gastode inversiónes en grari medidauna cuestión convencional.com 30 PARTE 1 o INTRODUCCION Y CONTABILIDAD NACIONAL /l(l . en la que la compradel individuo es un gastode consumopercontabilidadnacional. algunos gastosdel Estado. lo cual significa que en ese sistema la inversión total representamás de un tercio del PIB. Aunqueexistenclaramente estoscasoslimítrofes.g g 5¡o A o 20 1930 rg4l¡ 1950 19@ 1970 1980 1990 2qx.apenas existendiferenciasentreun hogar que almacena alimentosy una tiendade alimentaciónque hacelo mismo.blogspot. la inversiónen términosmás generales Si concebimos como cualquieractividadactual que aumentala capacidad de la economíaparaproducir en el futuro. 2 La contabilidad del PIB consideraque la inversión es el aumento del stock de capital del sector empresarial. FIGURA PIBDEESTADOS UNIDOS 2-3 COMPRAS Y IRANSFERENCIAS DEt ESTADO EN PORCENTAJE DEL Furr"r¡. en carreteraso en escuelas.La inversiónen educación puedeconcebirse como una inversiónen capitalhupersonales mano.Sin emmento de la cantidadfísica de capital del sectorempresa¡ial. Pero en este libro y en [a contabilidad nacional oficial la inversión sólo se reñere a los aumentosde la cantidad física de capital.http://libreria-universitaria.El capital humano son los conocimientosy la capacidadque poseela población trabajadora paraproducir.pero en la contabilidadoficial seconsideraque los gastoseducativos son conpúblicosson gastopúblicot. Por ejemplo. Para . se amplía la definición de inversión pa¡a incluir Ia inversión en capital humano.

que no se deducela depreciación bruta. de susdemáscompras.por lo que eIPIB no 2.oficialmentetodoslos gastosde los hogares(salvola construcción de nuevas gastode consumo. de dólares. su gasto aumentala demandade bienesproducidos en nuestropaís y la partede nuestrogastoque se destinaa comprarbienesextranjeros ha de restarse de la dey las immandade bienesproducidosen nuestropaís y la diferenciaentre las exportaciones que se denominaexportaciones portaciones. debidoa que el nivel de importaciones sin embargo. X. ¿Cuántoaumenta¡íael PIB? Si suponemosque el gastopúblico y el gastode Inversión no varían.000 millones mayor. National lncome and Wealth Division. otros (Estados canasa cero algunosaños(el comerciocasi se ha equilibrado)y muy negativas gran déficit comercial). enfre en <www.En esecaso. Cuandolos extranjeroscompran los bienesque producimos. ..http://libreria-universitaria. obtener estimaciones del stock de capital del Estado.el otro (por ejemplo.1925-97. RICAPITUIACIÓN El hctor debe recordar de este apartadolo siguiente: \ .Sin embargo. Eso seríacorrecto si todo el gasto adicional se realizara en bienesinterilres (por ejemplo. 1999. véase. D.como los autolas cuentassepÍuari móviles y los frigoríficos. Fixed Reproducible Tangible Wealth in the Uníted States.en automóvilesde fabricaciónnacional). La demandade PIB se divide en cuafto bectores:consumo. Bureau of Economic Analysis.blogspot.inversión.a extremoes él casoen el que todo el gastoadicionalse destinaa importaciones en la comprade automóvilesde fabricaciónextranjera).com CAPíTULO 2 ¡ LACONTABILIDAD NACIONAL 3l viviendas) bargo.podríamossentimostentadosa decir que el PIB tiene que ser 2. Es iwersión de pasada. La irwersión neta es la inversión bruta menosla depreciación. Señalemos.segúnla identidaddel comprador.Estadoy exportaciones netas. Washington.000 millong. Para los datos más rccientes.bea. . U.000 millones. por ejemplo.el consumoaumentaría netasdisminuiríanen 2. que en la Thbla2-l la inversiónse denomina<brutu. de la demandatotal de netas. las exportacionesnetashan sido negativasdesdela década fue elevadoy el de 1980.. obsérvese.es un componente nuestrosbienes.En EstadosUnidos. S.000millonesy las exportaciones resultaríaafectado. Supongamos aumentode 2.gov/bea/dry'faweb>. ya que seconsideran las comprasde bienesduraderospor parte de los hogares.Li FPORTACIONES NETAS netas)> apareceen el Tabla 2-l para tener en cuentael gasto interior El término <<exportaciones en bienesextranjerosy el gastoexffanjero en bienesinteriores. Y = C+ I + G + NX.que las exportaciones netashan sido cerde expofacionesmás bajo.Estaconvenciónno es tan mala como podríaparecer. en el sentido de .como muestrala Figura 2-4. ha tenido un Unidos las expofaciones nelas en la forma de contabilizar el PIB pueEl papel que desempeñan que el gastopersonalen consumoexperimentara un de mosfra¡secon un ejemplo. C.doc.

INTRODUCCION Y CONTABILIDAD PARTE NACIONAL .http://libreria-universitaria.o -l Ig o A l -z r9óo r9ó5 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 FIGURA DEESTADOS 2-4 LAS EXPORTACIONES NETAS UNIDOS. diferenciaentrela inversiónbruta y la neta. En los anrílisisde los siguientescapítulos.compras vicios por parte del Estado: 19 por ciento. así como de la al gastode inversión.¿e unospaíses que debenrecordarse en el casode Estados en el tiempo.negativas. .blogspot. Frnltt: Bureauof Economic Analvsis.com 32 I .Nos referimossimplemente TeTambién prescindimosde los impuestosindi¡ectos y de las hansferenciasde las empresas. Introducimosalgunas y convenciones que empleamos notaciones a lo largo de todo el libro. por lo tanto. nos referimos a la renta nacional y al PIB indistinta- .invenión: 15 por ciento. 2-3 ALGUNAS IDENTIDADES IMPORTANTES presentando de la En esteapartado resumimosel análisisde los anteriores algunasrelaciones contabilidadnacionalque utilizamosextensamente en el restodel libro.pero las cifras aproximadas de bienesy serUnidos sonconsumo: 70 por ciento. y exportaciones netas.introducimosalgunassimplificacionesparque garantizanque la renta disponiblees igual al PIB. 19602002. de la diferencia entre el PIB y el PIN. a otros y Las dimensiones relativasde los sectores de demanda ua*. niendoen cuen[aestasconvenciones. Prescindimos casi tiendo de supuestos siemprede la depreciacióny.

La identidad (6) puede modificarse levementepara mostrar la relación entre el ahorro y la inversión. así como directamente por los consumidores. podemosformular la siguienteidentidad: Y=S+C (5) donde S representael ahorro del secto$rivado. en bieneso se ahorra. Por lo tanto. o sea. tenemosque I:Y-C = S (7) La identidad (7) muestraque en esta sencilla economía la irwersión es idéntica al ahorro. La producción vendida puede expresarse componentes de la demandacomo la suma del gasto de consumoy el gasto de inversión.a su vez. Conviene prescindir de la existencia de sociedadesanónimas y consolidar. Estassimplificaciones no tienen ninguna consecuencia importante y sólo se realizan por comodidad. por lo tanto.-\\ SL\CILLA ECONOMÍA Representamos el valor de la producciónde nuestrasencillaeconomía.Restandoel consumo de cada uno de los dos miembros de la identidad (6). tenemosque C + l = f= C + S (6) de la demanday el seEl primer miembro de la identidad (6) muestralos componentes gundo la ditribución de la renta.http://libreria-universitaria. . LACONTABILIDAD NACIONAL 33 mente con los términos de renta o producción. y el gasto de inversiónpor medio del símbolo/. r l¿s decisiones sobre el ahorro son tomadas por las empresas.por medio del símbolo f.com CAP|TUIO 2.Por lo tanto.blogspot. . A continuación. toda la proen función de los ducción o se consumeo se invierte. omitimos únicamenteen el siguientesubapartado tanto el Estadocomo el sectorexterior.El valor de la producciónobtenidaes igual a la rentarecibida y la renta recibida se gasta. el consumoy el PIB. el consumopor medio del símboloC. La primera identidadfumdamentales que la producción obtenidaes igual a la producciónvendida. La identidad pone de relieve que la producción obtenidaes igual a la vendida. podemosformularla de la manerasiguiente: Y=C +I (4) El siguientepasoconsisteen estableceruna relación enfre el ahorro. Por último.que no tiene ni Estado ni comercioexterior. ¿Cómose distribuye la renta?Una pafe se gastaen consumoy otra se ahorra3.aglutinar todo el sector privado. combinando las identidades(4) y (5). La identidad (5) nos dice que toda la renta se destinaa consumo o a ahorro.¿Quéocurre con la producciónque no se vendel Incluimos la acumulación de existenciasen la inversión (como si las empresasse vendierana sí mismas los bienespara aumentarsus existencias)y.

La renta disponible (YD) es. por ejemplo.com Y CONTABILIDAD NACIONAL PARTE I . En una economía muy sencilla. Retomamos a la identidad de la producción obtenida y la vendida. ademásde la renta naen impuestosy que el sectorprivado recibe transferencias menoslos imcional. el <Estado> se refie¡e a la administración central más las adminlqa-rce locales. (e) (10) (l l ) (r2) ( l3) tqronales y . cabe imaginar que los inversoresfinancian su inversión pidiendo préstamosa personasque ahorran. Por lo tanto.34 http://libreria-universitaria. las transferencias por medio del símbolo 7R y las exportacionesnetas(las exportacionesmenos las importaciones) por medio del símbolo NX.igual a la renta más las transferencias puestos: YD=Y +TR -T I serepafe. la única manerade ahorrar es realiza¡ un acto de inversión física. obtenemos S-/=(G+TR-?")+MX a En este contexto. todos los impuestospor medio de la deudapública al sectorprivado (incluidos los intereses) del símbolo I. teniendo en cuenta ahora todos los componentesde la demanda. almacenarcerealeso construir un canal de riego.pasamosa ver cómo se obtiene la importantísimarelación entre la producción y la renta disponible. D(TERIOR Y DELCOMERCIO R-EINTRODUCCIÓN DELESTADO las comprasde A continuaciónreintroducimosel Estadoy el sectorexteriora. pues. En una economía algo mrís compleja. tenemos YD-TR+T:C+1+G+AX (10)en la (1l). Ahora tenemosque reconocerque una parte de la renta se gasta netas (fR).a suvez.INTRODUCCION Es posible examinar de varias maneraslo que subyacea estarelación. tenemos que: Introduciendo la identidad C+S-TR+T=C+l+G+NX Agrupando términos.incluidos G y NX.blogspot. reformulamos la identidad fundamental : Y=C+I+G+NX (8) A continuación.entre el consurrDo Larentadisponible 1'el ahorro: YD=C+S que: (9) e introduciendo Y en la identidad Reordenando la identidad l8 ).Representamos bienesy serviciospor pafe del Estadomedianteel símbolo G.

si el ahorro del sectorprivado es igual a su inversión.porlo que el superávitcomerque el presupuesto del Estadoestáequilibrado.000 1. En la siguientefila.IA CoNTABILIDAD CAPíTULO NACIONAL 35 ¿ -\}IORRO.7) es el déficitpresupuestario minos del segundo igual al gastopúblico total.La diferencia(G + TR .IIWERSIÓN. G + TR es miembro (G + TR . su déficit presupuestario[el déficit presupuestario SP = T .El sectorprivado puededisponerde su ahorro de tres formas.4. portaciones tenemosun déficit comercial. y 150.(G + TR)1.000 1. estiínrecibiendode nosomás de lo que nosotrosestamoscomprríndoles parapagarlos bienesque nos compran.En las dos primerasfilas suponemosque las exportaciones son igualesa las importaciones.el cual paga con ellos la diferencia entre su gastoy la renta que recibe de los impuestos.Puedeprestara los extranjerosque nos esténcomprandoa nosotros a ellos.000 Dado de de I billón presupuestario Estado es de el nivel ahono déficit del una balanzacomercialnula. no privado sobrela inversión (S .com 2. Así pues. Por lo tanto. rado.000 850 900 950 0 0 100 -100 . El primer grupo de térpúblico (DP).000 1. El sectorprivado también puedeprestara las AHORRO (S) INVERSIÓN (I) DEFICIT (DP) PRESUPUESTARIO 0 1 50 0 1 50 EXPORTACIONES NETAS (NX) 1. netasson negativas. Cualquiersectorque gastemás de lo que recibeen rentatiene que pedir un préstamopara pagarel excesode gasto.Cuandolas exnetaspara abrevia¡. que existenimportantes relaciones entreel excesodel ahoLa identidadsugierecorrectamente (DP) y el sectorexterior (Nn. La hla 3 muestracómo varía ástarJaciOn cuandohay un superávitcomercial. formado por las comprasde bienesy serviciospor pafe del Estadel Estado(7R).por lo que tetros menosingresosde los que necesitan nemosque prestarlespara cubrir la diferencia. T es la cantidadde impuestosque recibeel Esdo (G) más las transferencias o sea. I-A. es un superávitpresupuestario negativo. EL PRESUPUESTO DEL ESTADO Y EL COMERCIO Todo lo que se diga sobrela importanciade la identidad (13) es poco. las exportacionesnetasde bienesy servicios o exportaciones MX tambiénse denominasuperávitcomercial.el déficit (superávit)presupuestario del Estadose traduceen un défrcit (superávit)exterior equivalente.I) es la diferenciaentreel gastodel Estadoy susingresos.Por lo tancial es cero. suponemos que igual a I billón ser ro.http://libreria-universitaria.0 del sectorprivado es igual al déhcit presupuestario público más el superávitcomercial. parafijar las ideas La Thbla 2-2 mtestra la importanciade la identidad(13).es decir. la identidad (13) estableceque la diferencia entre el ahorro y la inversión (S .000 1. la inversióntiene millones. Puede ¡ealizarpréstamosal Estado. Supongamos que el ahono del sectorprivado S es igual a 1 billón de dólares. tieneque sercierto que ahorala inversiónes 150.El segundotérmino del segundomiembro es la diferencia entre las expoftacionesy las importaciones. suponemos que el de dólares.En la fila 1.000millones menor. el déficit presupuestario Por ejemplo.blogspot.

las cualesutilizan los fondos para invertir.A comienzosdel milenio. Comenzamos con los sencillos. En 2003. el presupuesto mostró un superávitpor primeravez despuésde muchosaños. saldopresupuestario La Figura 2-6 muestrala deudafederal.pero aumentóconsiderablemente en la década de 1980. En los tres casos.los hogaresrecuperan y dividendos.pero la balanzacomercialcontinuó registrando un déficit.INTRODUCCION Y CONTABIIIDAD NACIONAI empresas. se registraronpersistentes y déf.a pesarde que EstadosUnidos estabaen paz. . así como algunosproblemasnada sutiles.el saldopresupuestario y labalanzacomercialde Estados Unidos registraron normalmente un superávit.rcit. como muestrala Figura 2-5.blogspot. el pareceque volvió a mostrarun significativo déf.además su dinero más ta¡dey recibenintereses de la cantidadque prestaron.rcitcodéficit presupuestarios merciales. Entre finalesde los años70 y mediadosde los 90.que es la acumulaciónde déficit pasados. público coniente SuperáviUdéficit .http://libreria-universitaria. En las décadas de 1950y 1960. -2 netas ExDortaciones t950 r9óo 1970 1980 1990 2000 FIGURA Y SUPERAVIT 2-5 SUPERÁVIT PRESUPUESTARIO COMERCIAT DEL PIB DE ENPORCENTAJE ESTADOS UNIDOS. Esta deudase debeen su mayor parte a las guerras. Fup¡rt: Bureau of Economic Analysis. a L'T cll LA MEDICIÓN DEL PRODUCTO INTERIOR BRUTO Hay algunassutilezasen el cálculo del PIB.g o EO ct I o o.com 3ó PARTE I .

. DEESTADOS UNIDOSEN MANOS DEtPUBLICO EN PORCENTAJE DEt PRODUCTO N Irl nNTE: Congressional Budget Office.com .http://libreria-universitaria.blogspot.g g 5oo I I Guerrade la Independencia Recesión de 1921 Recesiónde 1873-1875 Recesión de 1882-1885 Guerra de 1812 Guerra Mundiat Rece de 1 Recesión de 1890-1896 Rec Gran Depre r800 r8ro r820 r840 r8óo r880 r900 r 9r o 1940 FIGURA 2-ó DEUDA FEDERAI.

Comprendela construcciónde nuevasviviendas. B.Pero los datos del PIB distan de ser indicadores perfectos 5. Moulton ür I l' Cenrury enla sección GDP Right> en American Et'onomic Review. Algunos bienesy serviciosse miden mal porqueno se comercianen el mercado.Plantean. pero no la compraventa de viviendas ya construidas. no queremos inclui¡ el precio íntegro de un automóvil en el PIB e inclui¡ también el valor de los neumáticosque compró el fabricante del automóvil.sino sólo el valor de la tafa. Los economistasy los políticos hablan como si un aumentodel PIB real significara que la población disfruta de mayor bienestar. rNTRoDUcoóN NAcToNAL LOS BIENES FINAIES Y EL VAIOR ANADIDO El PIB es el valor de los bienesy semiciosfinales producidos.veremosque la sumadel valor añadidoen cadafase de producción es igual al valor final del pan vendido. No comprende. las transacciones de mercancías existentes. En cadafase de fabricación de un bien. Nordhaus losartículos deM.blogspot.sin embargo. en la práctica. Las piezasdel automóvil que compran los fabricantesse denominanbienes intermedios y su valor no se incluye en el PIB.concretamente.38 http://libreria-universitaria. Si seguimosesteproceso.El valor del trigo producido por el agricultor se consideraparte del PIB. PROBLEMAS DE MEDICIÓN DEL PIB Los datos del PIB se utilizan. el valor de nuesfrotrabajono se contabilizaen las cifras ofiuna tarta (sin duda de peor calidad).com pARTE y coNTABTUDAD r .D.la doble contabilizaciónse evita utilizando el valor añadido. La insistenciaen los bienesy servicios finales no tiene por objeto más que asegruÍunos de que no los contamosdos veces.el valor de las comisionesque ya construidas. R. En la práctica.Genrng y W. En el PIB no incluimos el valor del trigo vendido al molinero ni el valor de la harina vendida al pastelero. 2000.no sólo como indicador de la cantidadque se produce sino también como indicador del bienestarde los residentes de un país. Si compramos 5 Véanse .Boskin.como los cuadrosantiguos o las viviendas ya construidas. de la producción o del bienestareconómicos tres grandesproblemas: . El valor de la ha¡ina vendida por el molinero menosel costedel trigo es el valor añadidodel molinero. LA PRODUCCIÓU COnnreiVrr El PIB consisteen el valor de la producción obtenida en el periodo de referencia. sólo se incluye en el PIB el valor añadidodel bien correspondiente a esafase.Si hacemosuna tartacasera.Los cobran los agentesde la propiedadinmobiliaria por la venta de iviendas prestan poner y agentes un serviciocorrienteal en contactoal compiador al vendedory esoforparte propiamente producción ma de la corriente. mayo. J. Por ejemplo. Otro bien intermedio es el trigo que se utiliza para hacer una tarta.se contabilizael cialesdel PIB.pues.Sí comprende. .

como los automóviles.http://libreria-universitaria. D. C. 8 EisnerpresentasusdatosensulibroTheTotallncomesSystemofAccounts. Es difícil tener en cuenla correctamentelas mejoras de la calidad de los bienes. la contabilidad nacional no tiene en y la degradación del medio ambiente. Nature's Numbers: Expanding the National Economic Accounts to Include the Ewironment. Wells. Los contablesnacionalesintentan tener en cuentalas mejorasde la calidad.El estudio más exhaustivoes el del desaparecido Robert Eisner.edry'catalog/6374. En el apéndice E también pasa revista a algunos otros intentos de ajustar las cuentas convencionales para tener en cuenta los principales problemas. Washington. 199. Para un sofisticado análisis de la forma de tener en cuenta el medio ambiente y los recursos naturales. C.blogspot. National Academy Press. Algunas actividades como la delincuenciao los la utilización de recursospara evitar o contener<<males>>. El lector puede consultr¡ este libro en <h@:/books.UniversityofChicago Press.htmb. nientras que su precio ha experimentadouna enoÍne bajada.com CAPITULO 2 o LACONTABILIDAD NACIONAL 39 nabajo del pastelero.Chicago. la contabilización correcta de la degradacióndel medio ambiente reduciía un 3 por ciento la tasa medida de crecimiento de la economía de los últimos años7. M. . Magrath. D.Por ejemplo. Obsérvese tambiénque el precio de los serviciospúblicos tampocoes fijado dipor el mercado. 1989. Wasting Assets:Natural Resourcesin the National Income Accounts.cuya calidad vaía con el paso del tiempo.Es el caso sobre todo de las computadoras.Las cifras oficiales suponenque un dólar gastadopor el rectamente en la medidaen vale un dólar6.todocuando se inventan nuevosproductos y nuevos I modelos. W. Eisner estimó una serie del PNB ajustado en lugar del PIB debido principalmente a que realizó su estudio en un momento en el que se utiliz:ba el PNB como indicador b¿ásico de la producción.profesor de la Universidadde Northwestem. segúnun estudio de Indonesia. Washington.). Rossini. Kokkelenberg (comps. junio.que estima una serie ajustadadel PNB en la que el nivel del PNB real de EstadosUnidos es alrededor de un 50 por 8. Se ha intentado elaborar una serie ajustada del PNB que tengaen cuenta algunasde estas dificultades y seaun indicador miásexacto del bienesta¡..cuya calidad ha mejorado espectacularmente. véase William Nordhaus y Edward C. riesgospara la seguridadnacional. que se consideraque aumentanel PIB representan. ' R.Estacuestiónes especuentala contaminación cialmente importante en los paísesen vías de desarrollo. 1989. pero la tareano es fácil. en realidad. Beer y F.pero concedemos dado de nuesros propios hijos). Asimismo. C.El PIB se mide incorrectamente Estado exactamente que un dólar gastadopor el Estado generauna producción que el público valora en una cantidadmayor o menor que un dólar. Pero ocurre con casi todos los bienes. oficiales cientosuperiora las estimaciones 6 Probablemente el lector pensará inmediatamente (así lo esperamos) que un dólar gastado por el Estado en educación superior vale mucho más que un dólar gastado en bebidas refrescantes. World ResourcesInstitute.nap. Repetto. sobrq.Eso significa que el inmenso aumento que ha experimentadola participaciónde las mujeresen la población activa ha elevadolas cifras oficiales del PIB sin que se haya efectuado una reducción compensatoriapara tener en cuenta la disminuciónde la produccióndoméstica(oficialmentemedimosel valor del cuidado un valor nulo al cuide los niños realizadocon fines comerciales..

sonenormes. bosóndose en estimociones de lo necesidod de energíopor lumen. -de los que muy pocosquedonrefleiodos que lo primeroluz Actuolmente.blogspot.no ha variado. meioros en los estodísticos oficioles.la cantidadproducida de bienes--{ue es lo que nos interesa.50$al PIB.obedJ. Chicogo. 1996. * Poro ohos comporociones serios. demos sumaruna jarra de cervezay un juego de bolos. seía igual a 1. en unidades monetarias constantes. Supongamos ahoraque el año que viene se duplican todos los precios:unajarra y unjuego apofan 3$ al PIB.1997 . Nordhous bobilonio oceitede sésomo costobon o un troboiodor olrededor de 1/2 siclo(oproximodomente duronte uno horo lossolorios de 2 semonos!. pero si el precio de una jarra es de un podemosdecir que unajarra y un juego aportan dólar y un juego de bolos cuesta50 centavos. pero es evidenteque no ha cambiadonadareal.véoseWilliom D. Actualmente.com pARTE y CoNTABILTDAD I . tNTRoDUccróN NActoNAL profesor de Porover lo importonte que puedeserel combiode lo colidod. The Economics of New Goods.Williom Nordhous. pogs. o sea. se multiplica la producción física actual por los precios vigentesen 1996para obtenerun indicador de lo que había valido laproducción actual si se hubieravendido a preciosde 1996. que 5 litros de colculo Losmeioros no medidos de lo colidodno sonnuevos. . Un año el PIB seía igual a no es tan fácil. Universityof Chicogo P¡ess. e El Bureau of Economic Analysis de Est¿dos Unidos elabora actualmente estimaciones del PIB reál basa. 2946 2-5 IA INFIACIÓN Y LOS fNOIC¡S DE PRECIOS Sería fácil medi¡ el PIB si lo único que consumiéramosfuera tarta. Estas estimaciones se basan en los precios de 1996. Véase S¿n sr oj C unent Busin¿ss.005.000tartas. Aunque el valor monetariodel PIB se ha duplicado.pero diveriidos.oDo ReolOutput ond ReolWoge Me osures CopfureReolity? The Historyof Lighting Suggests Notr. de lo iluminoción lo Universidod en qué medido es meiorhoy queontes de Yole. Gordon yTimothy F.un año más tarde. el PIB real de EstadosUnidos se mide en la contabilidadlacional a los precios de 1996'. Eso significa que para calcular el PIB real. No po1. enero-febrero. Nordhous. pero cada año alteran las ponderaciones dadas a los diversos bienes en la medición del PIB rcal. 1. en R.40 http://libreria-universitaria. El PIB real mide las variaciones que experimenta la producción física de la economía entre periodos diferentes valorando todos los bienes producidos en los dos periodos a fos mismos precios.Bresnohon {comps. lo luz eléctrico es olrededor de 25 vecesmóseficiente eléctrico de Edison de 1883. Un olumbrodo equivolente o dosvelosencendidos le costobo olrededor del soloriode uno horo*.DesgraciadaSente.ho colculodo Los los hobitociones.las en un <<índice de ponderaciones encadenadas>>.).

cualquieríndice de precios razonable también variará en esa proporción.http://libreria-universitaria.Ensten datos históricos en el número de SCB de septiembre. los precios de mercado varían.en unidodes monetorias corricntesto. Sin embargo. En la Tabla 2-3 presentamos un sencilloejemploque muestracómo se calculael PIB nominal y el real. Así. En las dos primerascolumnasindicamosla produccióny los precioshipotéticos de la ceÍvezay de los bolos de 1996y 2ffi4. Ésa es la razón por la que utilizamos el PIB real en lugar del nominal como indicador básico paracompararla producciónde distintos años. como se dice a veces.50$.blogspot. por ejemplo. en segundolugar. Como el consumode cervezase ha duplicado y el de que el PIB real se ha duplicadocon crecespero no ha llegado bolos se ha triplicado. que es una publicación anual. Esasdiferencias generalmenteno i¡rpiden comprenderla teoría macroeconómica. que es una publicación bian:ual.com CAPITULO 2 o LACONTABILIDAD NACIONAL 4l El PIB nominalmiile el valor de la producción en un determinado periodo a los precios de eseperiodo o.una gran parte del aumentodel PIB nominal se debe simplementea la subida de los precios y no refleja un aumentode la producción física. Las variaciones del PIB nominal que se deben a las variaciones de los precios no nos dicen nada sobreel comportamientode la economíaen la producción de bienesy servicios.y en el Ecorcmic Report of tlrc President.50$y el de 2004 fue de 6. seduplican. . En primer lugar. los diferentesíndices de precios se diferencian algo segúncómo se ponderenlos distintos precios. El PIB nominal de 1996fue de 1.La multiplicación del PIB nominal por cuatro no mide el valor real. en Busincss Snabdcs del Departamento de Comercio. el PIB nominal de 200/.observamosque e! PIB real es igual a 3. mide el valor de los bienesproducidosen 2004 a los preciosde mercadovigenteseseaño y el PIB nominal de 1929mide el valor de los bienesproducidoseseaño a los precios de mercado vigentes en 1929. Si todos los preciosvaríanen una proporción fija. Cuando calculamosel PIB real de2004 valorandola producciónde eseaño a los preciosde 1996. sabemos a triplicarse.25$._ r representael nivel de precios del año pasadoy { el nivel de precios de este año. Si P. la producciónfísica de bienesva¡ía y. L{ INFIACIóN Y LOS PRECIOS La inflación es la tasa de variación de los precios y el nivel de precios es la acumulación de inflaciones anteriores. El PIB nominal varía de un año a otro por dos razones. Cua¡rdounos precios suben miís que otros. la tasa de inflación registrada entre el año pasadoy éste puede expresarse de la forma siguiente: r0 Los datos sobrc la contabilidad nacional de Estados Unidos se publican periódicamenb enla Survey of Current Business (SCB).

En consecuencia. o.o 4'O ! 3.a menosque haya unadeflación.l¿s elevadastasasde inflación de la décadade 1970 habían elevadoel nivel de precios.5 2. Fue¡¡m: Bureau of Economic Analysis.5 -9 . el índice de preciosde consumoy el índicede preciosal por mayor.una vez que sube. = o tl so I 5.no baja a menosque la tasade inflación seanegativa.p. l/p.= P. 7'O 6'5 6. LoS ÍNDICES DEPREcIoS Ningún índicede precioses perfecto.INTRODUCCION Y CONTABILIDAD NACIONAL (14) donden representa la tasade inflación._r+(nx P. aun cuandolos precioseranmucho más altos que 20 añosantes._r) ( ls) En EstadosUnidos.0 4.5 2rO 1.La Figura 2-7 muestrala conductahistórica del deflactordel PIB de EstadosUnidos.http://libreria-universitaria.5 I o o.Los tresprincipalesson el deflactordel PIB.lT|-rrlT ¡950 1955 r9óO r9ó5 1970 1975 1980 t985 t990 t995 FIGURA 2-7 ELDEFTACTOR DEL PIB Y EL VAIOR DEL DÓLAR. el nivel actualde precioses igual al del año pasadoajustadopara tener en cuentala inflación: P. la tasade inflación fue relativamente baja a finales de los años90 y principios del siglo xxl. en otraspalabras. de un 2 o 3 por ciento al año.5 oro .5 Valor del dóla¡ ! o É& ! 3rO -9 ! € /ro o o l ro rfrr-r.com 42 FARTE I .Ésrc.blogspot.O 5. así como el poder adquisitivodel dólar.

Loserroresresultontes.Perocomo que los estudionles gustoríoencontroruno cuede imoginor el lector.2 por cientool oño entre 1980 y 199ó por no tenertotolmente en cuentolos mejorosde lo colidod** .http://libreria-universitaria. -:s índicesde preciosson imperfectos.Muchos pogos estónnindiciodos ::n respecto o lo infloción>.com CAPITULO 2 ¡ LACONTABILIDAD NACIONAL 43 R[tIjAilRO 2-2 [atnedición de debido en porte o que los cestosde mercodovoríon y.o los economistos y no en los tendencios :crrección bosodo en criterios cienti{icos políticosdel momento. que e^ porte.es posibleque lo inflociónmedido se sobreestimoro nodo menosque un2. he oquí uno inteligente c. En Estodos Unidos.Recientemente. Segúnun estudiomós recientede Mork Bilsy Peter Klenow. Uno medición incorrectodel nivel de preciosdel I por ciento tendrío menosimportoncio si los erroresno se ocumuloronoño tros oño.ciíticos se resisten o reducirlos pensiones. o muchospolíticosles gustoríoreducirsuscostes.Peroesos mismos Puesbien.etc.de un 1 por cientool oño En ese coso. Poniendoun espectoculor eiemplode cómo ofecto lo med¡ción del IPC ol gosto. Lo medición incorrecto ocumulodode un 1 por ciento onuol tiene uno gron importoncio.e eloboron y estudionlos índicesde precios. Losíndicesde preciosoctuolesproboblemente sobreestimon lo infloción. solución: que onunciomos que el índice oficiol de preciossobreeslimo sJpongomos lo inflocióny egislomos uno <corrección. o que es muy difícil cuontificor ::r del orden de I punfo porcentuol ol oño. un 2 por ciento menosel segundo. podemossostener que pogondo los mismospensiones reolesy gostondool mismotiempo un 1 por ciento estomos oenos el primer oño. lo cuol significoque el pogo nominolse oiusto poro tener en :.un pogo de :se lioo son los oensiones de iubiloción Como el sislemode pensiones de Estodos Unidosse encuentro finoncieromente en :eligro o lorgo plozo.Poro reducir el tipo de críticossobre lo eloborociónde lo políticoeconómicoontesopuntodo.blogspot. lo <correccióno de los índices :e preciosse ho converiidoen un condentetemo político. El onólisisde lo medic¡ónincorreclode lo inflociónes un eiemplo de lo influencio inmediotode los investigociones económicos científicos en lo políticoeconómico.ó solomente eslimociones o llegor o olconzor el 1. hon interesodo principolmente o los economistos :. este grupo estimó que uno sobreestimoción de los oumentos del cosfede lo vido de un I por cientoelevoríonenhe I99ó y el oño 2008 lo deudo nocionolen 1 billón de dóloresol sobreindicior los progromosde impuesios y de prestocíones. pero podríon ser de 0.ento lo inflocióno f¡n de monlenerconstonte el volor reol. Estegrupo decloró que los mediciones octuolesdel PIC sobreestimon lo inflociónolrededorde un l.5 por ciento ol oño*.en 199ó el Senodode Estodos Unidosencorgó o un selectogrupo de economistos lo revisiónde los mediciones del IPCt.Estos giron en torno ol I por cientoonuol.l por ciento ol oño. los combiosde lo colidod.Un ninuciosoestudiodel sesgodel IPC-reolizodo por Motthew Shopiroy Dovid Wilcox contiene 'odo uno seriede estimociones del grodo en que el IPC oficiol sobreestimo lo infloción.LeonordNokomuro pone un buen ejemplo bosodo .

<Mismeosurement in the Consumer PriceIndex:An Evoluofion>. .NBERworking poper no. Atribuimos el aumento del 79 por ciento a las subidasde los precios. CuandoIa cosecha de maíz es grande. Economic Performonce ReollyThot Bod?u. 200 I ó I . el deflactor mide los precios de un grupo de bienesmucho más amplio que el del IPC. <Quonlifying Quolity Gro$hr. y Dovid E. lebow yJeremy B. 1995. I 99ó.noviembrediciembre.S. NBERworking poper no. diciembre. RobertJ. El deflactor del PIB es el cociente entre el PIB nominal de un determinado año y el PIB real de eseaño. NBER working poper 5590.la cestade bienesque se incluye en el deflactor del PIB varía de un año a oqo.Gordon. los precios subieronen EstadosUnidos al¡ededorde un 20 por ciento entre 1996y 2004). En segundolugar.cMeosurement Stond?>. en Journal of EconomicProspectives. [o reolizoción poro teneren cuentoel sesgoonuol de lo de uno corrección inflocióndel I por cientoconvertirío esfedescenso en un oumento.com t.a la inflación del periodo 1996-2004(en el mundo real en el que vivimos. I 99ó El deflactor del PIB El c¡ílculo del PIB real nos permite contar con un útil indicador de la inflación conocido con el nombrede deflactor del PIB. <TheBoskinCommission Reportondlts Aftermothr.obril. Shopiroy Dovid W Wilcox. invierno. dependiendo de lo que produzcala ecogrannomía cadaaño.50$ por horo. En primer lugar. el IPC incluye directamentelos . FederolReserve 8usíness Bonkof Philodelphio Review. 5 de diciembre de 199ó.tA PARTE I .o sea.50). W7759.ésterecibe un pesorelativamente de en el c¡ílculo del deflactor del PIB.79 (= 6.25R. En cambio.INTRODUCCION Y CONTABILIDAD NACIONAL http://libreria-universitaria. * Motthew D. Boord of GovernorsFEDS working poper no.blogspot. Veosetombiéndel mismooulor.200 L I leonord Nokomuro. de 8$ o olrededorde 9. ** Mork Eifsy PeterKlenow.es un índice de precios muy generalque se utiliza frecuentementepara medir la inflación. Errorin üe Consumer PriceIndex:Where Do We iunio. Veóse tombién <Symposio:Meosuring the CPb. documentode troboio del Federol ReserveBonk of Philodelphio. 2000. Segúnlos cifrosoficioles. El deflactor mide la va¡iación que han experimentadolos precios entre el año basey el año de que se trate.nMeosuring Infotion in o High-Tech Ager. Utilizando el ejemplo hipotético del Tabla 2-3. Se diferencia del deflactor del PIB por tres grandesftEones. reoles en los solorios entre 1970 y 1995 el solorioreol (medido en dóloresde 1982) mediode lo economío boió de olrededorde 8$ por horo o olgo menos de 7. 1998. En tercer lugar.50$. Como se basaen un ciflculo en el que se incluyen todos los bienesproducidosen la economía. el IPC mide el costede una cestafija de bienes. <Finol Reportto úe Senote FinonceCommitteer.W7695. el IPC mide el coste de una cestafija de bienes que no varía con el paso del tiempo. El cociente enfte el PIB nominal y el real de 2A04es 1. 1 Advisory Commissionto Study fie ConsumerPrice Index.ls U. podemosobtenerun indicador de la inflación registradaentre 1996 y 2004 comparandoel valor del PIB de 2OO4 a los preciosde eseaño y su valor a los preciosde 1996. El índice de precios de consumo y elindice de precios al por mayor El índice de precios de consumo (IPC) mide el coste de comprar una cesta flrja de bienes y servicios representativos de las compras de los consumidores urbanos. moyo.que es la misma todoslos años. 2000. Rudd.Sin embargo.

El deflactor del PIB y el IPC varían de vez en cuando de una forma distinta.si se toman largos periodos. Eso haceque el IPM seaun índice de preciosrelativamente flexible que indica frecuentementelas va¡iaciones del nivel generalde precios. por ejemplo. un indicadordel costede una cestafija de bienes. a La tasa de desempleo mide la proporción de la población trabajadora que no tiene trabajo y estábuscandouno o esperandoa ser llamada de nuevo por la empresaen la que trade desempleo de EstadosUnidosy de Francia. que no tienenempleoy como es más difícil enComo la vida es difícil para las personas es alta. Hondbook ol Methods.además de devolverel principal.http://libreria-universitaria. véase Bureau of Labor Statistics.Más adelanteen estelibro examinaremos detalladamente el desempleoy susconsecuencias.en Francia-y en una granpartede Europa. éstaes un indicadorimportantede la marcontrartrabajocuandola tasade desempleo cha de la economía.Sin embargo.el IPM y. se expresa en porcentajeanual. al por menor. Por ejemplo. al igual que el IPC.1 y Losrrpos DETNTEREs tos rrpos DErNTERÉs REATEs El tipo de interés indica la cantidad de dinero que hay que pagar por un péstamo o por otra inversión.con un dólar hoy secompra-rnedido por mediodel IPC.ya que incluye. los dos indican una evolución bastantesimilar de la inflación. más en particular. Business Sta¡istit's. Es. Sin embargo. algunosde sussubíndices. las materiasprimas y los bienessemiacabados.el IPM se elaboraa partir de los preciosvigentesen el nivel en el que se realizala primeratransacción comercialimportante.J^ I c )1 á. .Si tenemos1.de! IPC algún tiempo antesde que se materialicen realmente.000$en rf Para un análisis detallado de los distintos índices de precios. y la publicación bianual del Departamento de Comercio.Por estarazón. en realidad.blogspot.el desempleo ha pasadode ser mucho más bajo que el estadounidense a ser considerablemente más alto.o sea.como primassensibles>. El índice de precios al por mayor (IPM) es el tercer índice de preciosque se utiliza frecuentemente. La Figura 2-8 muestralas tasas Unidos. . Tiunbién se diferencia en que tiene por objeto medi¡ los preciosen una fase anteriordel sistemade distribución.se diferencia de él por su cobertura. del ciclo económico vigiladosatentamente el de <materias sonindicadores por las autoridades económicas. En los últimos cincuenta años. es probable que el IPC suba miásdeprisaque el deflactor.algo miás que con diez centavos en 1947. suscompras---+s decir.com CAPíTULO 2 T LACONTABILIDAD NACIONAL 45 precios de las importaciones. un desempleodel 4 por ciento es muy bajo y un desempleodel 9 por ciento es muy alto.En Estados baja.Mientrasque el IPC mide los preciosdondelos hogares urbanosrealizan. Volviendo a la cuestiónplanteada al principio del capítulo. a vecescuando subenápidamente el precio del peróleo importado.mientras que el deflactor incluye solamentelos precios de los bieproducidosen Estados nes Unidosrr.

Éstosvaríansegúnla del acuerdoentre solvenciadel prestatario. el tipo de interésanual es del 5 por ciento. profesor de Ohio State Universiq. rNTRoDUcctoN NActoNAL t9ó(. Los tipos de interés reales resfanla inflación para indicar el rendimiento en unidades monetariasde valor constante.la duración del préstamoy otros muchos aspectos el prestatarioy el prestamista(algunosde los elementosse analizanen el Capítulo l7). Los tipos de interés que se publican en la prensay que se muestranen la Figura 2-9 indican el rendimiento nominal.cuandohay. Huston McCulloch. Si nuestracuentabancariarinde un 5 por ciento y el nivel general de precios también subeun 5 por cieng. La Figura 2-9 muestralos tipos de interésde las letras del Tesoro a 3 meses.com pARTE y CoNTABTLTDAD r .Los tipos que vemosen el periódicoindican los rendimientos en unidades monede interésnominales tarias.blogspot. por supuesto. muchostipos de interés. . Wrase. 1997.La Figura 2-10 muestradatosde dos bonosdel Tesoroa largo plazo (a 30 años).46 http://libreria-universitaria. mantiene una página actualizadasobre los tipos de interésrealesy nominalesen <hnp://economics. hay relativamentepocos instrumentosfinancierosque garanticenun rendimientoreal en lugar de un rendimientonominal.Aunque sea algo sorprendente.htrnb. julio/agos¡o. La leffas del Tesorode EstadosUnidos a corto plazo se encuentran entre los activosmás negociados en el mundo.ohio-state. 12Véase Jeffrey M. Bonds: How Do They Work?". Fu¡Nrn:Bureauof LaborStatistics el banco y éstenos paga 50$ en intereses al final de cadaaño. BusinessReview.sbs.edújhnvjhm. en realidad ni ganamosni perdemos. t9ó5 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 FIGURA 2-8 TASAS DEDESEMPLEO: ESTADOS UNIDOS Y FRANCIA.hacepoco a emitir bonos que garantizanun rendimiento realt2. Federal Resene Bank of Philadel"Inflation-lndexed phia. EstadosUnidos no ha comenzadohasta. Una de las simplificaciones que hacemosal estudiar macroeconomíaes hablar <del> tipo de interés.

<hnp:. Ic s.'frecl2> .s 4rO 315 Bono que garantizaun rendimiento real (indiciado con respectoa la inflación) 3.//research stlouisfed org.economagic.9 LETRA DEL TESORO DE ESTADOS A TRES MESES.http://libreria-universitaria.blogspot.0 2'5 Abr-98 Oc-98 Abr-99 Ocr-99 Abr-OO Oct'OO Abr-Ot Oc-Ol FIGURA 2.com> 7'o 615 Bono que garantiza un rendimiento nominal 6'O 5r5 !. UNTDOS mtnqrOOSECUNDARTO F'-rr-re: <www.com 2 o LACONTABILIDAD CAPITULO NACIONAL tó t4 t2 a t !to a :8 g 6 0 r935 t9¿ro t950 t9óo 1970 t980 t990 2qro reuRA2.I O TIPOS DEINTERÉS NOMINALES Y REALES DEtOS BONOSDEL TESORO A 30 AÑOS FL'r¡sr¡: Federal Reserve Economic Data (FRED II).o o c 5 ¡.

ó3ó dólores.lo cuenforindeun 2 por cientool oño uno vez tenidoen cuentolo infloción. Por ejemplo.48 http://libreria-universitaria.el bono <indiciadocon respectoa la inflación>. en diciembre de 2001 los bonos a 30 añosde tipo nominal rendían un tipo de inteÉs anual del 5.95por ciento (anual). el dóla¡ de las . los valores moneta¡ios se miden en dóla¡esamericanos. Uno nuncoquieredesonimor o unospodresgenerosos. perocuondocomprendemos lo diferencio entreel tipo de interés reoly el nominol.Si éstaera superiora un 1.en euros.48 por ciento. 2-8 IOSTIPOS DECAMBIO En EstadosUnidos. podreshubieron 1. Paramostra¡ la diferencia entre el rendimientoreal y el nominal. por lo que sus tipos de cambio fluctúan con el paso del tiempo.53mtis un ajustepara tener en cuentala inJlación. que lo cuentono devengo sobemos <reolmente> un 5 por cientool oño. Si se esperoque éstoseo. (eltipo de interésnominoli del rendimiento que recibimos reol (eltipo de es un rendimienlo interés reol)y el restoes un ojusleporo teneren cuentolo infloción el con el fin de compensor hechode que el dinerovoldrómenos en el futuro.l8 oñosmóstordetendríomos 4.lo cual sigrrificaque el americanos. Como los bonosde tipo real garantizanel poder adquisitivo. se denominatítulo del Tesoroprotegido contra la inflación). nuestros si cuondonocimos. Por ejemplo. uno portedel pogo se reolizosimplemente poro controrrestor lo infloción. TantoJapóncomo Gran Bretañasiguenestapolítica.en promedio. uno que garmtiza un rendimiento nominal y otro que garantiza un rendimiento real (el segundo.927 díloresen uno cuento depositodo que rendíoun tipo de interés del 5 por ciento.en dóy en una gmn parte de Europa.blogspot.los bonosde tipo real pagaban miís que los de tipo nominal. el tipo de cambio del dólar americanocon el yen japonés es de al¡ededor de ocho décimos de un centavoamericano.La libra esterlinavale alrededorde 1.com pARTE y coNTABtLtDAD r . Otros países-¡tjan el valor de su tipo de cambio cambiandosu monedapor otras a un tipo fijo.son una inversiónmás seguraque los de tipo nominal. Algunos países precio dependede la oferta y la demanda.56dólares permitenque sustipos de cantbiofluctúen. mienffas que los bonosa 30 añosde tipo real rendíanun 3.en Canadii.El tipo de cambio es el precio de las Iarescanadienses. divisas. de un 3 por ciento.Porejemplo. rNTRoDUccróN NActoNAL BnC|]AilR0 2-3 Comnronder los Cuondoinvertimos dineroen bonoso en un depósito uno porte boncorioque rindeintereses.

Rep'etimos nuestrasugerencia anteriorde que paracomenz¿u a buscarcasi todo la mejor direc::ón es . .El .ecoy realizalos gráficos series que uno desee y :Lrmagic.iadb. El hechode que una monedavalga más o menosno tiene nadaque ver con el hechode ¡¡e los bienesseanmás carosen esepaís.nber. En capítulosposteriores vemosmás detenidamente cómo afecianlos tipos de cambio a la :--onomíay cómo contribuyeéstaa determinarlos tipos de cambio.En cambio.¡rr'.La fuenteoficial de la contabilidad ::.ca.html>.utilizadapor el Estado o exportada.La Blancapublicadatossobrediversos temas en <www.iril¡r de las Bermudasvale exactamente un dólar americano. L'nión Europea(<http://europa.En la práctica.<www.A CONTABILIDAD CAPITULO NACIONAI- 49 krmudas siemprevale exactamente un dólar americanoy el de Hong Kong vale 0.htmb.blogspot.html>).por lo que éstosno son ni puramentefijos ni puramentefluctuantes. El lector tambiénpuedeencontrar la publicaciónSumeyof CurrentBupuedeconsultarse El Economic Reportof the Presidenl ../start_f. en <www.http://libreria-universitaria.int/comm/eurostat>) y Latinoamérica T¡mbién se encuentran datosde Norteamérica en el Banco Interamericano de Desa¡rollo(<http://database. La Oficina Estadística de la es una buenafuentede datoseuropeos.ie compraren México más de 1oque se puedecomprar con un dólar en EstadosUnidos. St at is t ic s Canad ae s e l l u g a r d o n d e h a y q u e buscardatos canadi enses.véase<www.htmb (en francés.doc.gpo.aeaweborg/RFE/EconFAQ.con un dólar se pueden ob-r-cr alrededor pero en el casode muchosbienescon l0 pesosse puede l0 pesosmexicanos. . :iercan.ss en estadirección.bea. éstasereparteentreel trabajoy el capital.cy'st?f. t0 -'.statcan.com>.Resources for Economists on the Intemet>(<www.gov/eop>.13 dólares ¡mericanos.org/data>.¡-sa <www.I.org>).eu.000 los datos.como se da cueniarápidamente cualquierturista. 3.ulta fácil descargar nacionalde Estados Unidos <rvww. l.<www.worldbank. tieneenlaces con rnásde 100.acquetambién de datosy ediciones ::ss. . páginaparaencontrar L-na excelente datosmacroeconómicos de Estados Unidos. contiene tablas anteriores del informe.org/databases/ma.gov>.'rohistory/conten ts/index.1 DO\DE ENCONTRAR DATOS ". la producción o invertida privado. El NBER facilita datos de varios paísesanterioresa la SegundaGuerra Mundial en <www. ISL \IEN El PIB es el valor de todos los bienesy serviciosfinales producidosen el paísen un determinadoperiodode tiempo. Desdeel punto de vista de la producción. muchos paísesintervienen para controlar sus tipos de cambio .whitehouse.htmb).com 2 . C.govfsbr/esbr.-r3-i\ ecespero no otras.Deses consumida por el sector de el puntode vistade la demanda. Y = C+ l+ G + NX . El BancoMundial es una excelente fuentede datossot're los países en vías de desarrollo. ntr de los placeres de Intemet es la facilidad con que puedenencontrarse datoseconómicos.pero incluso las cebollasde las furmudasson máscarasallí que en Estados Unidos.

7.INTRODUCCION http://libreria-universitaria. en unidadesmonetariascorrientes. 6. 10. La tasade desempleomide la proporción de la población activa que no tiene trabajo y uno. 8. estábuscando en otra. El tipo de cambio es el precio de la monedade un paísexpresado TÉRMINOS CIAVE ahorro bienesduraderos bienesintermedios bienesy serviciosfinales capital humano co-pr"s del Estado público défrcit presupuestario deflación deflactor del PIB depreciación exponacrones netas factoresde producción función de producción gastode consumo gastopúblico identidadde la contabilidad nacional índice de preciosde consumo (IPC) índice de preciosal por mayor (IPM) inflación inversión inversiónbruta inversióninterior privada bruta inversiónneta pagosa los factores PIB nominal PIB real PNB ajustado producto interior bruto (PIB) producto interior neto (PIN) producto nacionalbruto (PNB) renta nacional tasade desempleo tipo de cambio tipo de interésnominal tipo de interés real transferencias valor añadido PROBLEMAS Conceptuales que hu1. ¿Quédiferenciaexisteen la contabilidadnacionalentre: compreun automóvil para un ejecuúvoy el hechode que le pague a) El hechode que una empresa una renta adicional para que lo compreél mismo? . El excesode ahorro del sectorprivado sobre la inversiónes igual a la suma del déñcit y las exportaciones netas. ¿Quéocurriía con el PIB si el Estado contr¿taracomo funcionarios públicos a desempleados por desempleo por valor de IR$ y ahorales pagaraIR$ bieran estadopercibiendounasprestaciones por no hacernada?Explique su respuesta.Los tipos de interés reales indican el rendimiento en unidadesmonetr¡ias de valor constante. Los tipos de interés nominales indican el rendimiento de los préstamosen unidades monetarias. La inflación es la tasade variaciónde los preciosy el nivel de precioses la acumulación de inflacionesanteriores.50 Y CONTABILIDAD NACIONAL PARTE I . C + G + I + NX = Y =YD + (T-TR) = C + S + (T -TR).com 4.blogspot. 5. 9. presupuestario producciónen un determinadoperiodo a los precios valor de la mide el El PIB nominal de eseperiodo. es decir.

Si el tipo de interéscoSupongaque concedeun préstamode 100$que recuperará si la inflación es mayor de 1oesperadodurante el nespondiente es nominal. Técnicos l.\ menudo se interpreta que los aumentosdel PIB real significan aumentosdel bienestar.Qué diferencia hay entre el PIB y el PNB? ¿Esmejor indicador de la renta/pnrducción uno que ofro? ¿Porqué? ¿Quées el PIN? ¿Esun indicador de la producción mejor que el PIB o peor?Explique su respuesta. ¿sepone contento o triste año?¿Y si el tipo de interéses real? 9.pero normalmena la tasa crecimiento afectan PIB real para el que se utilizan calcular te no mucho. c) Un aumento tanto del consumo como del ahorro debe implicar un aumento de la renta disponible.Calcule la variación del PIB real registradaentre 1996 y 2004 utilidebe demostrarque los precios zando los mismos datospero con los precios de 2004.com NACIONAL 2 ¡ LA CONTABILIDAD CAPíTULO 5I b I El hecho de que usted conrate a su cónyuge para realizar las tareasdomésticasy el hecho de que Ias realice sin pagarleninguna remuneración? . En estecapítulo hemoscalculadola variación del PIB real de la economíahipotéticade la Tabla 2-3 utilizando los precios de 1996.http://libreria-universitaria. . Su respuesta de calculada. ¿quéinverifica¡ antesde comenzara celebrarlo?¿Porqué? dicador necesita¡ía dentro de I año.¿Cuiílesson algunosde los problemasque planteaestainterpretación? ¿Cuálcree ustedque es el más importante por qué? ¡ El IPC y el IPM son ambosindicadoresdel nivel de precios.blogspot. b) Un aumento de la renta personal disponible debe implicar un aumentodel consumo o un aumento del ahorro. Supongatanto en el caso (á) como en el (c) que los hogaresno paganintereseso que no se realizan a extranjeros. de las compras del Estado o de la diferencia entre el ahorro y la inversión. 2. ¿En qué se diferenciany cuándo sería preferible uno a otro? { -i- f : . transferencias . Muestre por medio de la contabilidadnacional que: a) Una subida de los'impuestos (manteniéndoseconstanteslas transferencias)debe implicar una variación de las expofaciones netas. ) El hechode que usteddecidacomprarun automóvil de fabricaciónnacionalen lugar de uno alemifut? -l.¿Quées el deflactor del PIB y en qué se diferenciade los índicesde preciosde consumoy de precios podría ser más útil que el IPC y el IPM? al por mayor? ¿En qué circunstancias & Si se despertarapor la mañanay observaraque el PIB nominal se ha duplicado en una noche.

de 2. a harina $ (vendidas a 2$ cadauna).blogspot. Si los trabajadoresde un país percibieran un total de 6. Supongaque el PIB es de 6. I.1 a2. (todos l$ el vendidos a y ellos vadura. para hacer panaderos.000 I et kilo).000$. El consumoes de 3.100. ¿cuálseía el nivel de producción? Pista:véasela ecuación2. su capital un total de 2. a| ¿Cuáles la magnitud del ahono (S)? b) ¿Cuáles la magnitud de la inversión (I)? c) ¿Cuáles la magnitud del gastopúblico (G)? 5. ¿Cuántosintereses minales recibirá si la inflación es del 4 por ciento duranteel año y el bono prome¡eun rendimiento real del 3 por ciento? . Utilice estehechoparacalque el IPC de un paíssubiera Suponga la tasade inflación? cular la tasade inflación de ese año. La harina.2 millonesde kilos de levadura.INTRODUCCION La tabla adjuntacontiene algunosdatosde la contabilidad nacional de un país hipotético: PIB lnversión bruta Inversión neta Consumo Comprasde bienesy servicios por parte del Estado público Superávitpresupuestario ¿Cuál es el valor de: ¿) b) c) d) e) El PIN? netas? Las exportaciones Estadomenos sus transferencias? del Los impuestos personal disponible? La renta El ahorro personal? 6. y kilos de le(vendidas 100. la renta personaldisponible de 5.000$ 800$ 200 $ 4.com 52 3. que producen y personas que fabricanp¿m por personas Considereuna economíaformadaúnicamente banasde pan millón de I la siguiente: producción es que la de estaeconomía Suponga susingredientes. el PIB nominal)? los con¿Cuántovalor se añadea la harina.el azúcary la sal cuando los panaderos vierten en pan? 6.http://libreria-universitaria.000de azúcar 100.100$ y el déficit presupuestario público de 200$.000 millones y los beneficiosfueran cero. NACIONAL Y CONTABILIDAD PARTE I .3 en el cursode I año.100 $ 30$ 4. la kilo). la levadura. que exclusivamente los emplean el azúcary la sal sólo se vendena los a) b) ¿Cuáles el valor de la producciónde estaeconomía(es decir.000de sal pan. noSupongaque compra un bono del Estadode 100$que vence el próximo año.800$ y el déficit comercial de l 00$.000$ l . ¿Porqué podría el IPC sobreestimar t.000 millones de dólares.

com si y lo ocumuloción Elcrecimiento DE t CA P I T UT O PU N TOS MA S DE S TA CA DOS de los foctores. pobresocoboróconvergiendo con el de los poíses .blogspot. hoboio y el copitol. que el nivelde vido de los poíses sugiere de crecimiento El modeloneoclósico ricos. tosode ohorroy negotivomente 1. Elcopitolse ocumulo a per cópitoo lorgo plozo dependepositivomente de lo El nivelde producción de lo tosode crecimiento de lo pobloción.y o los meioros a grocios ol ohorroy o lo inversión. comoel económico se debe ol crecimiento El crecimiento de lo tecnologío.http://libreria-universitaria.

de Japón .).000 o o ! - Esloclos Unido¡ JoÉn lrle¡uegq QJ¡q¡q or o o 2o. . Japón. Destacancuatro caracteísticas.E e {.q¡o s. 2001 . En realidad. Las personas de los paísesindustrializadosson mucho más ricas que las de los paísesmenosdesarrollados. FIGURA 3-I EL PER CAPITA DE CUATRO I82O-I998.5ó PARTE I-AOFERTA 2 .el trabajo.de Noruega ha crecido. el crecimiento a largo plazo de EstadosUnidos es notable. !0 A 1820 1840 r8óo 1880 r9oo 1920 1940 r9óo 1980 2d)o PIB PAISES.su renta media se multiplicó por más de dieciséisen los siglos xtx y xx.que era un país moderadamente pobre antesde la SegundaGuerra Mundial.etc. 30.ooo 2s. La Figura 3-1 muestrala evolucióndel PIB de cuatropaíses durantemás de cien años. mientras que el de Gbana ba experimentado un crecimiento casi nulo Fu¡r¡t¡: Angus Maddison. la rentade Noruegase ha disparado en los últimos 25 años.¿A qué se debenestasenormesdif'erencias? ¿Quédeterminaránuestronivel de vida en el futuro? La contabilidad del crecimientoy la teoría del crecimientodanrespuesta a estaspreguntas. Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos..ooo ro.En tercerlugar.com Tenemosuna rentaextraordinariamente más alta que la de nuestrosbisabuelos. por maneralas decisiones económicas determinan la acumulación de factores de ejemplo.o g .o 9 E . cómo afecta la tasaactual de ahorro al futuro stock de capital. En segundo lugar. o.::UdecomBooks::.los norteamericanos y muchoseuropeosteníanuna renta más alta hacecien añosque las personasque viven hoy en los paísespobres. El PIB real de Estados Unidos. 1995.La teoríadel crecimientonos ayudaa comprender de qué producción. La contabilidaddel crecimientoexplica qué parte del crecimientode la produccióntotal se debeal crecimientode los diferentesfactoresde producción(el capital.y Tlte World Economy A Millenial Perspectit)e.. Y LA DEMANDAAGREGADAS Y LA POLITICA. rís. Monitoring tbe World Economy I82O-1992.oq) r5. ELCRECIMIENTO.En primer lugar.. http://libreria-universitaria.blogspot. se ha convertidoen un país rico que disfruta de un nivel de vida más o menosigual que el de EstadosUnidos.qro o - ! . Organizacrón para la PaCooperación y el Desarrollo Económicos. Paris.

veremosque estosdos factoresexplican el crecimiento económicoy que las tasasde ahorro y el crecimiento demográfico determinanla acumulaciónde capital. I l'l**.tf-a producción crece graciasa los aumentosde los factoresde producción y a los incrementosde la productividadprovocadospor la mejora de la tecnologíay de la capacitaciónde la mano de obra| .4 representa el nivel de tecnologíaporquecuanto mayor es. . Barro.que se resumepor medio de la ecuaciónde la contabilidad del crecimiento(que se obtieneen el apéndicede estecapítulo)2: I Pa¡a un sofisticado análisis de la contabilidad del crecimiento.pasaremos a ver por qué aumenta la productividad.el producto marginal del trabajo o PMN (el aumentode la producción generadopor un incrementodel trabajo) y el producto marginal del capital o PMK (el aumentode la producción generadopor un incremento del capital)son ambospositivos.rDAD DEL cREcrMrENro /¿En esteapartadoutilizamos la función de producciónpara estudiardos causasdel crecimiento. En otras palabras.La ecuación(l) muestraque la producción (I") depende de los factoresy del nivel de tecnología(A) (decimosque. La función de producción establece una relación cuantitativa entre los factores y los niveles de producción.La función de producciónde la ecuación( I ) puedetransformarse en una relación muy específicaentre el crecimiento de los factoresy el crecimiento de la producción. junio. El objetivo de estecapítulo y del siguientees explicar la Figura 3-1. pero la ecuación (2) no requiere en modo alguno esta función de producción específica. miásproducción se obtienecon un nivel dado de factores. véase Robert J.desgraciadamente sigue siéndolo hoy.rSimplificando.N) (l ) Más factoressignihca más producción. especialmentede capital. Este supuesto se analiza en el apéndice. 1999. ¿Porqué es la renta de Estados Unidos mucho mrás alta hoy que hacecien años?¿Porqué Japonha dado alcance en gran medida a EstadosUnidos y por qué no ha ocurrido así con Ghana?Veremosque el crecimiento económico es el resultadode la acumulaciónde factoresde producción. y del aumentode la productividad.que es un término más neutral que <tecnología>). El Recuadro 3-l comienza con un ejemplo en el que se emplea la función de producción Cobb-Douglas (el ejemplo continúa en el apéndice). a vecesA se denomina simplemente <productividad>. A menudoes más fácil trabajarcon tasasde crecimientoque con niveles. Y= AF(K. Journal of Economic Growth.En estecapítulo.blogspot. La ecuación(l) relacionael nivel de produccióncon el nivel de factoresy el nivel de tecnología.http://libreria-universitaria.suponemos primero que el trabajo (M¡ y el capital (K) son los únicos factoresimportantes. En el siguiente. Ghanaera muy pobre hacecien añosy -al no experimentarcrecimiento alguno. <<Notes on Growth Accounting>>. 2 Para pasar de la ecuación (l) a la (2) se necesita el supuesto de que la economía es competitiva.com CAPITULO 3 OEI-CRECIMIENTO Y LAACUMULACION 57 En cuarto lugar.

a Existe una distinción enftela productividad del trabajo y la productividad total de los factores.0) y 0 son pesosigualesa las participaciones del trabajo y del capital en la renta3.KIIC.58 PARTE 2 .Como las ponderaciones suman l. Este punto -la ponderacióndel crecimientode los factorespor susparticipaciones. En ofias palabras. los sueldos. observamos que el crecimientode la producción habría aumentadode 3. . Como la participación del trabajo es mayor.com LvtY Crecim. divididos por el PIB.blogspot. \ / Partic. la productividad total de los factores crece cuando obtenemosuna cantidad mayor de producción con los mismos factoreso. en otras palabras. La primera es simplemente el cociente entre la producción y la cantidad de trabajo.por ejemplo.2 por ciento)+ (0. Y/N .por medio de una política de oferque en el ejemplo anteriorel crecimientodel capital hubierasido del doble: 6 ta. habría aumentadomenosde un punto porcentualincluso aunqueel crecimientodel capital aumentara otros 3 puntosporcentuales.9 por ciento. pero también como consecuencia de la acumulación de capital por trabajador.. que la participacióndel capital en la ren[a es de 0. oet x det l+ I capital / \ capital + MIA Progreso tecnológico (2\ donde (1 ..25 y que la del Ejemplo: Supongamos trabajoes de 0. Ctece ciertamente como consecuencia del progreso técnico. Estosvalorescorresponden aproximadamente a los valoresrealesde la economía de EstadosUnidos.25x 3 por ciento)+ 1.5por ciento= 3. Crecim. Supongamos por ciento en lugar de 3.15por ciento. La tasa de crecimiento de la productividad total de los factores es la cantidad en que aumentaría la producción como consecuencia de las mejoras de los métodosde producción si no se alterara la cantidad utilizada de ninguno de los factores. ¿Cuál es la tasa de crecimiento de la producción? Aplicando la ecuación (2) obtenemosuna tasa de crecimiento de LYIY = (0. ELCRECIMIENTO.denominada productividad total de losfactores. Utilizando la ecuación(2). Un importantepunto de la ecuación(2) es que las tasasde crecimiento del capital y del trabajo se ponderanpor susparticipacionesrespectivas en la renta. si tanto el capital como el trabajo crecenun 1 por ciento adicional. un aumentodel trabajo de I punto porcentualeleva la producción más que una variación del capital de I punto porcentual.5 por ciento al año. La ecuación(2) resumelas contribucionesdel crecimientode los factoresy de la mejora de la productividad al crecimiento de la producción: El trabajo y el capital contribuyencadauno con una cantidadigual a sustasasde crecimiento multiplicadas por su participación en la renta. AGREGADAS http://libreria-universitaria. etc. los salarios. de la produc.75. to y el stock de capital un 3 por ciento e imaginemos que la productividad total de los factores crece a una tasade 1. la producción también crece en esa misma cantidad.15 a 3. es decir.. Supongamos. (0x A. es el tercer término de la ecuación(2).75 x 1.2por cienademás. que la poblaciónactivacreceun 1. progreso técnico o crecimientode la La tasade mejora de la tecnología.es fundamentalcuandonos preguntamos si eleviíracuiíntocrecimientoadicionalconseguiríamos mos la tasade crecimientodel stock de capital. I <Participación del trabajo> significa la proporción de la producción total que se destina a remunerar al trabajo. IA OFERTA Y IA DEMANDA Y IA POLíNCA.

pRoDUccIóru pnRoipttl La ecuación (2) describe el crecimiento de la producción total. el PIB per cápita? Suiza es un país <<rico> y la India es un país <<pobre>. restamos el crecimiento de la población. puedeempleo ¡ lo funcíón de producciónCoblDouglos.Al menos en Estodos unidos.com CAPÍTULo 3 ¡ EL CRECIMIENTO Y LAACUMUIACIÓN 59 RTC|IAüB0 3-l La funuiún do Lo fórmulogenéricode lo funciónde producción es Y = AFIK.la ecuación (4) sugiereque un aumento de un I por ciento de la cantidad de capital de que dispone cada trabajador eleva la producción per cápita alrededor de un 0. radicionalmente se empleanminúsculaspara referirse a los valoresper cápita.el productomorginoldel copifoles: rNr _d= 0AlK/¡{l_11_dt = ey/K PMK= eAKe- rA coNrhBILrDAD DELcRECIMIENTo DEIl. Poreiemplo.ilNl+ MlA (3) seexpresa La ecuación en magnitudes percápitade la siguiente manera: Lyly= QY Mlk+ LAIA (3) (4) El nrímero de máquinaspor frabajador. por lo que definimos y = y/N y k = KlN. Dado que 0 es 0. y = AKaN'. también llamado relación capital-trabajo. expresorse de lo formosiguiente: A los economisfos lesgustolo formo funcionol CobbDouglosporquedescribe de uno monerorelotivomente exoctolo economío y es muyfócil de utilizorolgebroicomente. por lo que lo funciónCobbDouglospuede y = Ale.25 aproximadamente. A/).25 hoceque lo funcióncobbDouglosseo uno oproximoción muy buenode lo economío reol.Si el lectorprefiere seguirel qnólisis con uno fórmuloespecífico. Nuestro conceptode <<nivel de vido se refiere al bienestarindividual. de los dos miembros de la ecuación(2) y reordenamoslos términos: LYIY.e = 0. a pesar de que el PIB indio agregadoes más alto.a. .AN/N= 9xlLKtK-N.esun determinante clave de la cantidad de producción que puede obtener un trabajador. es decir. AN/N.7s.2sM.http://libreria-universitaria. Paraexpresarla ecuaciónde la contabilidad del crecimiento en magnitudes per cápita. La tasa de crecimiento del PIB es igual a la tasa de crecimiento del PIB pr cápitamás la tasa de crecimiento de la población: LYIY = Lyly + AN/N y LKIK = Mlk + AN/N.25 por ciento solamente.&. El PIB per cápita es el cociente entre el PIB y la población.blogspot. Pero ¿nosinteresa realmente la renta nacional total o la renta de una personamedia. Cuando se estudiael crecimiento.

49 4.87 por ciento (0.92 6. Entre 1973y 1992(la segunda fila de la Tabla3-l).67 4.89 2.l I = Lyly = 0x Lklk=0.com I. Durantelos primerosañosposteriores a la Segunda GuerraMundial.25 x 3.44 3.1I puntos(l.66 JAPON DIFERENCIA 1950-r973 r973-t992 1950-1992 2. queel ritmo al queJapónacortódistancias La Figura3. AAl4.01 parala Cooperación y el DeFuerure:Angus Maddison.87de l. 95 8.48 2. Desdeel final de la Segunda GuerraMundial.blogspot.01 3.c.87 = Lyl¡-= 0x Mlk = = 0. lA OFERTA Y lA DEMANDA AGREGADAS Y lA POLITICA.73 5.78 6. .la producción de Japóncrecióun 36 por cientomásque la de Estados Unidos. h Saglrndc Guero CAPTTAL (MAQUINARIA) PER CAPTTA ESTADOS UNIDOS JAPÓN DIFERENCIA ESTADOS UNIDOS 2.las mejoras del capital humano también desempeñan un papel importante.Intro(4) sóloexplicamos duciendo los datosde la primerafila de la Tabla3-l en la ecuación 1.. el crecimientode Japón fue nadamenosque 5.25 x 4.En algomenosde 20 años. Japónimportómuchatecnología TltBlA 3. 1995 s Como veremosmás adelante.48 puntosque son Quedan s. por lo quedividimosel análisis y 1973-1992.M) de la diferencia.49por cientoal año de crecimiento del capitalper cápita(Lklk) de la última columnade la Tábla3-1 predice unadiferenciade crecimiento del PIB per cápitade 0. 4. París. Monitoring the WorldEconomy1820-192. el nivel de vida de Japóncasi ha dado alcanceal de Estados que han experimentado Unidos. CONVERGENCIA DE IAS ECONOMÍAS DE ESTADOS UNIDOS Y IAPÓN DESDE IA SEGUNDA GUERRA MUNDIAL El procesopor el que una economía da alcance a otra se denominaconrergencia. la diferencia troduciendo lascifrasde la Tabla3-l en la ecuación de 3. el PIB per cápitade Japóncreció un 1.65 3.En otraspalabras.49).65) de la diferenciaobservada entrelas tasas de crecimiento.¿A qué sedebióestelogro?In(4).óo PARTE 2 . http://libreria-universitaria.38 6. Oryanización sarrolloEconómicos. 38 I .1 k¡ onudqr da crccimicnlo ¡rglffioe Ml¡ndiol lporcentoial PIB PER CAPTIA dt4. ¿Quépartede la notableconvergencia EstadosUnidos y Japón desdela Segunda por medio de una relacióncontabletan senGuerraMundial puedeexplicarse cilla como la ecuación(4)? La Tabla3-l presenta los datosnecesarios.59puntosmayorque el de Estados que demostrar Unidos. periodo. Durante atribuiblesa las diferenciasrelativasen lo que se refiereal cambio tecnológico los primerosañosposteriores a la Segunda GuerraMundial.03 5.59 1.en el que en dos periodos:1950-1973 Examinamos primeroel segundo la mayor tasade acumulación de capitalde Japónexplicaen granpartela diferencia en lo que se refiereal crecimiento de la producción.Podemos grandeparaatribuirlaa la acumulación estadiferencia es demasiado relativade capital.I muestra con Estados Unidosfue mayortrasla Segunda GuerraMundialque en los últimosaños. algo tan sencillocomo la ecuación(4) explicaalrededor de la mitad (0.42 l. ELCRECIMIENTO.65por cientomás al año que el de Estados Unidos.

las diferencias entre Japóny EstadosUnidos en lo que se refiere a M/4. La producción per cápita creció se debieronal progresotécnico. por eseorden.com 3 o Et CRECIMIENTo Y IA ACUMULACIÓN CAPíTULO ól occidental. ambasconclusiones se desprendendi¡ectamentede la ecuación PIB.09por ciento a los aumentos tidad de rabajo y el 1.9 por ciento al año. Como el aumento es menos que proporcional. el PIB per cápita.75 puntos. ^L. puede palabrasfsi expresarsecon oFas aumentamosel ta) disminuye. pero éstaaumentamenos que proporcionalmente. Más trabajadores significa miís producción. Solow.Los determinantes importantes del crecimiento del PIB per cápita son el progreso técnico y la acumulación de capital.32 por ciento de de la canesacifra podía atribuirsea la acumulaciónde capital.http://libreria-universitaria. son mucho menosimportantesque antes. Actualmente. es muy importante. profesor del MII examinó en un tempranoy famosoestudio una versiónmás complejade los ciílculos el periodo l9W-1949 en EstadosUnidos empleando conclusión de que miásdel 80 por ciento del que acabamos de realizar6.pues.Solow llegó a la conclusiónde que un 0. pudo conseguiruna enorme cantidad de crecimiento gracias a la <recuperacióndel desfasetecnológico>. <Technical Change and the Aggregate Production Function>. Aunque panezca (2). un 1.el crecimiento anual medio del PIB total fue del 2. . Concretamente. aun cuando aumenteel confuso. la transferencia de tecnología ha sido mucho miásbilateral. e 0 L .8l por ciento al año.Llegó a la sorprendenúe crecimientode la producciónpor hora de trabajo que se registróduranteeseperiodo se debió al progresotécnico. Cuando pasemosa analizar la teoría del crecimiento más adelanteen este capítulo.\\ El aumentode la población reduce. un l.La ecuación(2) nos dice que cadapunto porcentualde crecimientode la población activa provoca un aumento de la producción de 1 .del cual 1.0 puntos porcentuales. la producción crece (el PIB per cápimenos deprisa que el número de trabajadoresy la producción por trabajadoJ. veremoscómo la tasade ahorro determinael crecimientodel capital. Entre 1909 y 1949.Solow estimó una ecuaciónde crecimiento del PIB de EstadosUnidos similar a la (2) en la que el crecimientodel capital y del trabajojunto con el progresotécnicoson las causasdel crecimiento de la producción.concretamente.el aumentode la oferta de trabajo y la acumulaciónde capital. agosto.en realidad. 1957.blogspot. El Premio Nobel Robert Solow. Esta conclusión también el de máquinas.ü'L I ESTIMACIoNEsEMpÍRrcAs DEL cRxcIMIENTo Los ciálculosdel apartadoanterior muestranla importancia de la acumulación de capital para el crecimiento. Este tipo de c¡ílculosmuesfraque aunquela acumulaciónde capital no es el único determinante del PIB. saberqué determinala tasade acumulación de capital.Nos gustaría.ahededor de 0.49puntosporcentuales y'¿Solow observó que los determi¡antes importantesdel crecimiento del PIB son el progreso técnico.el trabajadormedio sin aumentarproporcionalmente número de trabajadores serámenosproductivo porque tiene menosequipo con el que trabajarl 6 R.Partiendode un nivel tecnológico más bajo.49por ciento restanteal progresotécnico. R¿view of Economics and Statistics. En los últimos años.pero tambiénsugierenque el progresotécnico puedeser incluso más importante.

medidos de estoformo.Ios vor¡ociones lo PIF. Naturalmente. Los recursos naturales Una gran parte de la prosperidadinicial de EstadosUnidos se debió a su abundantey fértil suelo. Una gran parte de esteaumentodel crecimiento de Noruega se debió al descubrimientoy la explotaciónde enormesreservas de peróleo 7. en parte. Según una explicación. Entre 1970 y 1990.com pARTE y LADEMANDA y tA poLíTtcA. Journal of Development Economics.blogspot. 7 Aunque la posesión deabundantes recusosnaturales debe contribuira aumenta¡ el nivelde vida.la superhciecultivable de EstadosUnidos creció un 1.el PIB per cápita de Noruegapasó de un 6l por ciento del PIB per cápita de EstadosUnidos avn77 por ciento. mósneutro que (progresolécnico>. <The Big Push. si bien actualmentesu crecimiento es insignificante. loseconomisfos niden M/A dóndolelo vueltoo lo ecuoción M /A= ^ Y/Y t{ l -q x ^ N /A { + l exLK \Q y otribuyendo todo lo que quedoo lo izquierdo o losvoriociones de de lo PIF. las ecuaciones(D y @) omiten una larga lista de factores distintos del capital y del trabajo. de A se denominono vecesvoriocionesde lo productividodtotolde los foctores término o PTF.se denominon residuo de Solow. losvoriociones todoslos de A explicon ¿Cómose mideel progreso voriociones de lo productividod que no se debeno voriociones Losvoriociones de losfoctores.41por ciento al año (contribuyendo extraordinariamenteal crecimiento).62 http://libreria-universitaria. LAoFERTA AGREGADAS técnico? Pordefinición.1999.en algunasocasionesy en algunoslugareshay otros factoresque son muy importantes. Enfre 1820y 1870. Sachs y Andrew M. enpromedio. OTROSFACTORES DISTINTOSDEL CAPNAL Y DEL TRABAJO La función de producción y. por lo tanto. 2 . Un ejemplo más reciente de la importancia que tienen a veceslos recursosnaturaleses el gran aumentoque ha experimentado recientemente el PIB noruego(véasela Figura 3-l). EL cREcrMrENTo. pero no osíA. esos países dilapidan su riqueza.. Véase Jeffrey D.La apefura del esteruso coincidió aproximadamente con la aperturadel oeste americanoy también contribuyó al crecimientoeconómicoruso. peores resultados.debido en parte a que éstosson los miís importantesy. sencillamentepara simplificar el aniílisis. . Natural Resource Abundance and Economic Growth>. Wamer. Dodo que losfoctores y los productos sonobservobles (2): directomenie.algunos quelospaíses quetienen datos empíricos inducen a pensar másrccursos naturales obtienen. Dos son los recursosnaturalesy el capital humano..

8 N.H. D. hecho del que se ha beneficiadofrecuentemente gración de refugiados políticos normalmentereduce la producción pet cípita a corto plazo. Esasfluctuacionesdel factor puedendurar vdrios años. La Figva3-2a representa (a escalalogarítmica) el PIB per cípita en relación con la inversión (en porcentajedel PIB) de un conjunto de paísesen un momento dado del tiempo. . Cualquier variación de un factor de producción importante afectaa la producción.la formación en el trabajo y otros medios de la misma forma que la inversión física aumenta el capital físico (en los paísespobres.<A Contribution of Economic Growth>. podemosexpresarla función de producción de la forma siguiente: Y = AF(K. Romer Quarterly mayo. en las épocasde extrema pobreza. contribuir al creigual que el capital físico. Es evidente que una elevadainversión da lugar a una elevadarenta. (si bien la aperfuradel oesteamericanoy del esteruso pero rarasvecesduran variasdécadas seía una excepción). que producción artículo la función de es coheinfluyente kiw. Mankiw.La diferenciade crecimientode estostres factorespuede explicar alrededorde un 80 por ciento de las diferencias enEe los PIB per cápita de una amplia la acumulación muestra de países. el PIB dependeexftaordinariamentede la llegada de los monzones.un factor de producciónaumentael crecimientode la producciónsólo en la medida en que crezcala oferta del propio factor. un gran volumen de capital físico -resultado de una elevadatasade inversión.lo que pone de relieve el papel fundamental que desempeña de factoresen el procesodel crecimiento. En algunospaíseshopicales.debe dar como resultadoun elevadoPIB. 1992.http://libreria-universitaria. al y. En cambio. to theEmpirics Joury D. el nabajo en bruto y el capital humanoE. Segúnel apartadoanterior. las inversionesen sanidadcontribuyen enormementea aumentar el capital humano.com ¡ 3 ELCRECIMIENTO Y IA ACUMULACION CAP|TULO ó3 El capital humano En los paísesindustrializados. Pero ¿existeuna relación similar entre el capital hupero el número mano y la producción? El capital humano es difícil de medir exactamente. Añadiendo el capital humano. En el siguiente capítulo veremos que el capital humano.H. Romer y Weil sugierenen un rente con unasparticipacionesde los factoresde un lercio cada una para el capital físico.la inversión fundamental puede ser suministrar a los trabajadoressuficientescalorías p¿uaque puedan trabajar en el campo). G. medio de años de estudios puede servir para recoger aproximadamenteel capital humano. el trabajo en bruto es menos importante que las cualihcaciones y el talento de los trabajadores. Weil. por lo tanto. puede continuar acumul¡índose cimiento permanente.La cantidad de cualificaciones de la sociedad aumenta gracias a la inversión en capital humano por medio de la escolarización.M (s) ManLa aportaciónrelativa del capital humanoes grandeen los paísesindustrializados. la inmipaís. En la Figura 3-2b vemos que la evidencia confirma claramentela relación positiva entre el capital humano y la producción. Sin embargo.blogspot. nalof Economics.La cualifrcadosen el inmigración aumentala producción per cápita cuandoentran trabajadores EstadosUnidos.

Cuanto más alta es la tasa de inuenión-en capitalfsico o bumano. ELCRECIMIENTO.c E o 6 I !o ü o g 9 L E . Lee. los dos factoresimportantesson la acumulaciónde capital (físico y humano) y el progreso tecnológico.Intemaüonal Comparisons of Educational Attainment'.0q. o q ao A o 5 to1520253035¿rO45 Ioso de inversión (porcenfoie) (o) o ..ooo o . AGREGADAS http://libreria-universitaria.ooo .No obstante.mayor es el PIB. LAOFERTA Y LA DEMANDA Y |. Númerc medio de oño¡ de e¡tudio¡ o2 4 6 E rOr2 (bt y (bl E[ NÚMERO (ol LATASA FTGURA 3.Nuestro estudiode la teoría del crecimiento centra la atenciónen estosdos.blogspot.o g r. PIB..o !0 A r.I PARTE 2.¡'rE: Datos procedentes de R.E . desdelos monzoneshastala entradade refugiados. !o 9 6 o .2 RErACóNENTRE DETNVERSTÓN MED|ODEAÑOSDE ESTUDIOS Y EI.com Las fluctuacionesa corto plazo de los factores-de todos.9 a o o o 20.a vecesson muy importantes..si se toman largos periodos. .ooo ro.x. Fu¡r. . 1993. Barro y J.€ c .A POLITICA.:.. /o urna I of Monet ary Economics.

se introduce el progresotecnológicoen el modelo (esteprocedimientotal vez parczcaalgo indirecto. .). A continuación utilizamoslos rendimientos constantes de (analizados escala en el apéndice de estecapítulo)paraescribirAF(K.TEoRÍA DELcRtcrMrENTo:ELMoDELoNnoclÁsrco Ha habido dos periodosde intensoestudiode la teoía del crecimiento:el primero a finales de los años50 y en los 60 y el segundo 30 añosmás tarde. l).La teoía del crecimientoendógeno. Lateoía del crecimiento sigue tres grandespasos. febrero. r0 La función de produccióndefinida en la ecuación(1) indica la produccióntanto en función del trabajo percápita. 00 v =fl.t La teoríaneoclásicadel crecimientocomienzacon un supuestosimplificador.Cambridge. Ay = 0 y A. Finalmente. N/M). aun así. Mass. Iniciamos que no hay progresotecnológico.Dividimoslos dosmiembros comoen funcióndel capital.1969.y = flk\ = Ake. o sea. A continuación.k) (6) Obsérvese la forma de la función de producción de la Figura 3-3. con la que las variableseconómicasper cápita dejan de variar.estudiada en el siguientecapítulo..es convencional magnitudes definirfi/<)= AF(k.com . QuarterlyJournal of Economics.la producciónaumenta(el productomarginaldel capital es positivo).t = 0.Queremos trabajar con variables de la función de producción de (l) porN: YIN = AF(K. escribimos AF(KIN.El equilibrio del estadoestacionario de una economíaes la combinaciónde PIB per cápita y capital per cápitacon la que la economíase encuentra en reposo. per cópita.<A Contributionto the Theory of EconomicGrowth>.En primer lugar. pero nos permite utilizar sencillosglíficos para realizarel análisis y.contienemuchosde los artículosmásimporrantes de eseperiodo. centra la atenciónen los determinantes del progresotecnológico.I.M. Pararccordarqueest¿mos trabajando con per cápita.La aportaciónmás conocida es la de Robert Solow e.es deci¡.pero aumentamee R. Press.es decir. Solow.blogspot. se estudiala t¡ansición de la posición en que se encuentrala economíaa esteestadoestacionario. 3 E[ CRECIMIENTO CAP|TULO Y |.T.Eso implica que la economíaalnuestroaniilisis suponiendo canzaun nivel de produccióny de capital a largo plazo llamado equilibrio del estadoestacionario. La Figura 3-3 muestraIa función de producciónpor medio de la relación gráficaentreel PIB per cápitay la relación capital-trabajor0. Readings in the Theoryof Economic Growth. 195ó. se observacómo algunasvariableseconómicas determinan el estadoestacionario de la economía. Lafunción Cobb-Douglas expresada en magnitudes Siguiendo con el ejemploCobb-Douglas.¡OlN. Las investigaciones neoclásica del crecimienlo.AACUMULACIÓN ó5 a/ 0'0 I rÁ. l). La función de producción expresada en magnitudesper cápita se formula de la siguientemanera: . a finalesde los años80 y prinrealizadasen el primer periodo dieron origen ala teoría cipios de los 90. obtenerla respuesta correcta).Recordando que KIN = k (y dadoqueN/N: l).http://libreria-universitaria. NIN) = ¡p1¡r. N)lN = AF(KIN.El grupode artículos de Joseph Stiglitze Hüofumi Uzawa(comps. escribimos: YI N = ¡ye ¡¡r' e lN = AKg N-eN I N = A(K/ lüe.que centrala atenciónen la acumulación de capitalhumanoy en su relación con las decisionesde ahorro y otras similares. Cuandoel capital aumenta.

dela tasa decrecimiento = LKIK= n. el rr La curvatura gráñco (2). Más adelanteveremos que el producto marginal decrecientees la explicación clave de la causapor la que la economíaalcanza un estadoestacionario en lugar de crecer indefinidamente. ELESTADO ESTACIONARIO Una economía se encuenfta en un estado estacionario cuando la renta y el capital per cápita se mantienenconstantes.6 http://libreria-universitaria.Cadamáquina adicional aumenlala producción. porlo queenel estado definimos n = AN/N. representados tar de capital a los nuevos Eabajadoresy reponer las máquinas desgastadas es exactamente igual al ahorro generadopor la economía.blogspot. quela población. son aquelloscon los que la inversiónnecesaria para docionario12.com y LApoLiTtcA pARTE y LADEMANDA 2. EL rA oFERTA AGREGADAS cREcrMrENTo. Lafunción deproducción y : f(k) esla relación entre la producciónper capitay la relación capital-trabajo. descendente esel equivalente de 0 < I enla ecuación I2 Para quela renta per cópitay el capitzl per cópitano varíen y el la renta aunque la población esté creciendo.. Los valores que tienen la renta y el capital per cápita en el estadoestapor y* y k*. estaciona¡io LYIY= N. *' jo Rebcióncopitol+robo PER FIGURA 3. capital deben a la misma crecer tasa Comosímbolo dela población. nos en los niveles de capital elevadosque en los bajos (el producto marginal del capital es decreciente).Si el atrorroes mayor que la inversión necesa¡ia.pero en una cantidadmenor que la máquina anteriorrr.llN .3 FUNCIÓN DEPRODUCCION CÁPITA.

s.es decir. La línea recta(n + d)t muestrala cantidadde inversiónnecesaria en cadarelación capital-trabajopara mantenerconstanteestarelación suministrandomiáquinas tanto para reponer las que se han desgastadocomo para dotar a los trabajadores que acabande entrar en la población activa. el ahorroy la inversiónnecesaria se equilibrancon el capital correspondiente al estadoestacionario li. la economíanecesitauna inversión.http://libreria-universitaria. Suponemosque no hay Estadoni comercio exterior o movimientos de capitales. A continuaciónexaminamosla relación entre el ahorro y el crecimiento del capital. de capital per cápita dependedel creLa inversiónnecesaria cimiento de la población y de la tasade depreciación.por lo que el ahorroper cápitaes sy. En el punto en el que se cortanlas dos líneas.que es el punto C.la curva.com CAPiTULO 3 T EL CRECIMIENTo Y IA ACUMUIACIÓN 67 capitalpor trabajador aumentacon el pasodel tiempo y.blogspot. Los valoresy* y k* correspondientes al estadoestaciona¡ioson los niveles de producción y de capital con los que el ahorro y la inversión necesaria se encuentran en equilibrio. suponemosque la depreciación es un porcentaje podemossuponerque es de un l0 por cienconstanted del stock de capital. el capital y la producciónpor trabajadordisminuyen.nk. La rentacorrespondiente al estadoestacionariose encuentraen el punto D dela función de producción.{lN. LA INIVERSIÓN Y EL AHORRO para mantenerun nivel dado. vemos cómo la acumulación de capitallleva a la economía con el pasodel tiempo ay* y k*. . de la renta. por lo que cada año es necesarioreponerun l0 por ciento del stock de capital para contrarrestarel desgaste.ry. Por ejemplo.En segundo lugar. Eso quiere decir que hay que añadirdk a la nueva maquinaria necesaria. Concretamente.podemosexaminarla sendade transiciónde la economíade un punto arbitrario al estadoestacionario. Ak. Una vez que tenemosy* y k* como punto de referencia. de la tasaa la que se desgastan las máquinas. la inversión necesariapara mantener un nivel constantede capital per cápita es (n + d)k. para dotar de capital a los nuevos trabajadores.tambiénla producción. Dado que la renta es igual a la producción.Por lo tanto. es el excesode ahorro sobre la inversión necesana: L k = s j -(n + d )k (7\ El estadoestacionarioviene definidopor Lk = 0 y se alcanza con los valoresde y* y k* que satisfacen s y * = s /(. suponemosque la población crece a una tasa constante n = N.que es una proporciónconstante de la producción.En primer lugar. La variación neta del capital per cápita. t. to al año. por lo tanto. Por lo tanto.tx )= (n + Qk * (8) La Figura 3-4 presentauna solución gráfica del estadoestacionario.también podemospostular que sy = s/(k). si la economía comienzateniendoun nivel de capital inferior a ft* y un nivel de renta inferior a y*.Si el ahono es menor que la inversiónnecesaria. muestrael nivel de ahorro correspondientea cada relación capital-trabajo.Tambiénsuponemosque el ahorroes una fracción constante. Al ahorrar los individuos una proporciónconstante de su renta.

blogspot. o o.E o.Lo último mide lo productividod. Bob Holl y Chod opliconlo contobilidod del crecimiento poro oyudornos Jones o comprender los diferencios de crecimiento entrelos poíses*. lo producción por troboiodor de Conodófue un 5. en otrospolobros.9 por cientomenorque lo de Estodos Unidos. EL cREcrMrENTo.Lo primerocolumno lo de lo Toblo I muestro producción por troboiodor en reloción con Estodos Unidos.Poreiemplo. o.g syo :9 I E t 1t A P h* ' Gopirol per cópito FIGURA 34 LAPRODUCCóN Y LAINVERSIÓN EN ELESTADO ESTACIONARIO qüó BACUilRO 3-3 uno$ ¿Por En un influyente ortículo(de donde procedeel titulode esterecuodro!. ..Losdos siguientes lo muestron contribución del copitolfísicoy del copitolhumono o lo explicoción de lo producción de un poísen reloción con su contribución o lo producción en Estodos Unidos.ó8 http://libreria-universitaria. en reloción con Estodos Unidos. LAoFERTA AGREGADAS .Esto . 2 .1 por cientode lo producción por troboiodor de Estodos Unidos. columno nuestro A en lo ecuoción (l!..com pARTE y LADEMANDA y LApoLíncA. lo producción por trobojodor de Conodó Íue un 94.

908 0.803 0.900 0.uWhy Do Some CountriesProduceSo Much More Output per Worker thon 'l febrero.106 0. 2 por c ie n tome n o s d e c o p i to lh u mo n o por troboj odor y un 3.207 o. 999.0 3 l I.797 0. y humono explicon Losdiferencios de copitolfísico uno gron portede losdiferencios 2 d e pr oduc c ión { c o l u mn o sy 3 ).856 r.834 0.843 0.26'l 0.891 0.052 r.632 0.l I ó Losdotos utilizodosporo eloboror lo toblo Others?o.709 0.741 1 . tombién Losdiferencios de productividod explicon uno gron poriede losdiferencios ( c o l u m n4 o).2r 8 r.2 p o r c i e n tomósde copi tolfísi copor t ro b o i o d o run .000 0.078 0.499 0. 9.063 l.587 0. ELCRECIMIENTO CAPITULO Y LA ACUMUIACION 69 dife re n cio s e debe o que C o n o d óte n íou n 0 .545 0.rt0 0.060 0.berkeley y poro otros muchospoíses.658 0.9 1 5 0.709 0. en <http://emlob.osc> . pógs 83.650 0.094 r. destocon treshechos: a a ricosque en lospobres (columno El bienestor es mucho moyorenlos poíses 1).l 1 9 1. octuoles que el bienestor es mucho moyoren Chinoque en lo Indio A pesorde que losdotossonimperfectos.608 0.l l 5 1. d e pr oduc c ión TAB1A I Cólculos de lo producividqd: de Esiodo¡ Unido¡ PRODUCCIÓN POR TRABAJADOR cocienle¡ coñ respeclo q loc vqlore¡ PAÍS EstadosUnidos Canadá Australia Italia PaísesBajos Reino Unido Hong Kong Singapur Japón Irlanda Indonesia India China Ghana CAPITAL FÍSICOPoR TRABAJADOR CAPITAL HUMANO POR TRABAJADOR PRODUCTIVIDAD 1.N 2 1. QuarterlyJournolof Economics.242 0.060 0.000 t.891 0.puedenencontrorse edu/use¡s/chod/HolUones4OO.com 3 .94r 0.000 1.086 0.052 0 .773 0. Porejemplo.946 l .806 0.5r6 1.blogspot.000 0.0l I I.http://libreria-universitaria.034 0.808 o 7?5 0.465 * Roberl E Holl y Chorles I Jones.606 0.454 0.727 0.577 0 .4 por ci e n tomó sde or oduc t iv i d o d 'l Loscifros con coutelo de lo Toblo debeninterpreforse tontoporque es muydifícil internocionoles reolizor comporociones comoporquelosdotossubyocentes estón olgo los medidos del PIBper cópitomuestron onticuodos.

Se deduce que la tasa de crecimiento correspondienteal estadoestacionariono dependede la tasa de ahorro. A corto plazo. UN AUMENTO DE IA TASA DEAHORRO ¿Porqué es la tasade crecimiento a largo plazo independientede la tasade ahorro? ¿No se nos dice siempreque las bajas tasasde ahorro de EstadosUnidos llevan a un bajo crecimiento? ¿No deberíasercierto que una economíaen la que se destinaun l0 por ciento de la rentaa aumentar el stock de capital es una economíaen la que el capital y. a la tasan. Por lo tanto. es superiora la cantidadde inversiónnecesaria. estudiamos el procesode ajusteque lleva a la economía con el pasodel tiempo de una relación capital{rabajo inicial al estadoestacionario. si Ia economíapartede una relacióncapital-producción froy en el punto A el ahorroes superiora la inversión necesariapara mantenerconstantek en el punto B. la misma función de producción) debenacabarconvergiendoy teniendola misma renta.. En eseestadoestaciona¡io.. con la que el ahorro correspondiente a esarelación es exactamente igual a la inversiónnecesaria. El procesode ajustese detieneen el punto C. La clave p¿ua comprender el modeloneocl¡ísico del crecimientosehalla en que cuandoel ahorro. En la Figura 3-5. Ia ecuación(7). un aumentode la tasade ahorro eleva la tasade crecimientode la producción. SupongÍrmos ahoraque los individuosquierenahorra¡una proporciónmayor de la ren[a. la relación capital-trabajoni aumentani disminuye. Ese aumento del ahorro provoca un desplazamientoascendente de la curva de ahorro a la curva de trazo discontinuo. la producción crecenmás deprisaque en una economíaen la que sólo se ahorraun 5 por ciento de la renta? Segúnla teoríaneoclásica del crecimiento. En la Figura 3-5 mostramoscómo afectaal crecimientoun aumentode la tasade ahorro. en el cual el ahorro es exactamente igual a la inversiónnecesaria. la flecha horizontal muesfta que k estáaumentando. la economíase encuentrainicialmenteen el equilibrio del estadoestacionario en el punto C.aunqueel procesode convergencia puedeser bastantelento. No afecta a la tasa de crecimiento de la producción a largo plazo.es decir. tA oFERTA AGREGADAS EL PROCESO DEL CRTCIMIENTO En la Figura 3-4. las mismas tasasde crecimiento de la población y la misma tecnología (es decir. 2.El elementofundamentalen esteprocesode transiciónes la tasade ahorro y de inversióncomparada con la tasade depreciación y de crecimiento de la población. k debe estar aumentandoy la economíase desplaza con el pasodel tiempo haciala derecha en la Figura 3-4. Al ser constantela renta per cápita. pero eleva el nivel de capital y de producción per cápita a largo plazo. por lo tanto. Por ejemplo. la renta agregada crecea la misma tasaque la población.la tasade ahorro no afectaa la tasade crecimiento a largo plazo.com pARTE y LADEMANDA y tA potíncA. La teoría neocliísicadel crecimiento tiene una importante implicación: los paísesque tienen las mismas tasasde ahorro.blogspot. Obsérveseque este procesode ajuste lleva al punto C desdecualquier nivel inicial de renta. como especifica ft estáaumentando.s'en lugar de s.sy. Éstaes una de las conclusiones fundamentales de la teoríaneoclásica del crecimiento. Hemos alcanzadoel estadoestacionario. cuando sy es superior a (n + d)k. en el cual hemosalcanzado una relacióncapital-trabajok*. Al ser exactamente igualesla inversiónefectivay la necesaria.tanto k como y son constantes. . EL cREcrMrENTo.70 http://libreria-universitaria.

ahora el ahorro ha aumentadoen relación con la inversión necesaria. El stock de capital per cátpita. equivalenteal desplazamientorepresentado en la 3-5.http://libreria-universitaria.han aumentado tanto el casufrciente pital per cápita como la producción per cápita.o o q c t :9 9 ! E g k' Copitol per cópiro k" DEAHORRO DESPLAZA ELESTADO ESTACIONARIO.un aumentode la tasade ahorro sólo elevaráa largo plazo el nivel de producción y de capital per cápita. trabajo es que el stock de capital crezcamiásdeprisaque la población activa (y la depreciación). Se ahona lo ft. segúnla teoría neoclásicadel crecimiento. En el punto C'. Sin embargo. La Figura 3-6 resumelos efectosde un aumentode la tasade ahorro.5 UN AUMENTO Si la tasa de abono aurnenta. Sin embargo. consuficiente para que aumenteel stock de capital per cápita.debido simplementea que la relacióncapital-trabajoaumentade. la relación caDital-trabaio del estad.t* en el estadoestaciona¡io inicial a lf x La única manerade conseguirque aumentela relacióncapitalen el nuevoestadoestacionario.com 3 ¡ EL CRECIMIENTo Y IA ACUMUTACIÓN CAPíTULO 7l . Pafiendo de un equilibrio a largo plazo inicial en el momento fn.en el procesode transición el aumentode la tasade ahorro elevala tasade crecimientode la produccióny la tasade crecimientode la producciónper cápita. Por lo tanto. DELATASA FIGURA 3. en el cual la mayor cantidad de ahorro es paramantenerel mayor stock de capital.por lo que se ahorra más de lo necesariopara manténer constanteel capital per cápita. no la tasade crecimiento de la producción per cápita.blogspot. La Figura 3-6a muestrael nivel de producciónper cápita. tinua¡á aumentandohastaque alcanceel punto C'.oestacionario aumenta En el punto C. en el cual nos encontramosincialmente en un equilibrio correspondiente al estadoestacionario.en el punto C'.el aumentode la tasade aho- . la economíaha retornadoa su tasade crecimiento correspondienteal estadoestacionarion.E q .

.com y LADEMANDA pARTE Y LAPoLiTlcA.E e ! o I 0 F to Tiempo (bt ESTADO ESTACIONARIO.El procesoprosiguea una tasadecreciente. Un aumentode la tasa de crecimiento de la población y haciala izafectaa la línea (n + ük del gráfico. ffo provoca un aumentodel ahorro y de la inversión. la tasade variación gura3-6b muestrala tasade crecimientode la producción. EL CRTCIMIENTO DE LA POBIACIÓN El an¡ílisisanteriordel ahorro y de la influencia de la tasade ahorro en el capital y en la proal estadoestacionariofacilita el estudio de los efectos de un auducción correspondientes mento del crecimiento demográfico.A medidaque se acumulacapital. El aumentode la tasade ahorroelevainmediatamente la tasade crecimientode la producción. volviendo al nivel de crecimientode la población.o I :9 ! t A c : v E P Tiempo (o) c . haciendoque rote en sentido ascendente .representando del nivel de producciónen el panel (¿). LAoFERTA AGREGADAS 2. FIGURA 3ó AJUSTE ALNUEVO paneles(a) y (b) rnuestranel ajuste de la producción I de la tasa de crecimiento de la Los producción tras el aumento de la tasa de ahorro representado en la Figura 3-5. de la producción.72 http://libreria-universitaria.9 I . -Y 'ó . por lo tanto. la tasade crecimientodisminuye.porqueimplica un crecimientomás rápido del capital y.por lo La Fique tambiéncrecela producciónper cápita. EL cREctMrENTo.blogspot.. el stock de capital per cápita crece.

En general. Esta simplihcación La Figura 3-2 y el aniílisissiguientesuponen pero elimina la parte de Ia nos ha ayudadoa comprenderla conductaen el estadoestacionario. al crecimiento a largo plazo.En estaformulación.25 x x2.la función de producciónaumentag por ciento al año.y y ft crecenamboscon el pasodel tiempo.si la tasade crecimiento es g = AAlA.42 . suponiendoqueMIA > 0.http://libreria-universitaria. la producción agregadacorrespondiente La disminución que experimentala producción per cápita como consecuencia del auapunta al problemaque tienen muchos paísesen vías de mento del crecimiento demográf.0) s = (Lyty.40.com CAPíTULO 3 .Como consecuencia. AM) (<que aumentala ehciencia del trabajo> significa que la nueva tecnologíaeleva la productividaddel trabajo).rco desarrolloy que se analizaen el Capítulo 4. La función de producción de la Figura 3-2 puede concebirsecomo una instantiíneade y = Aflk) tomadaen un año en el que normalizamosel valor de A de tal forma que seaigual a I .A.S V y K crecenambosa Ia tasade progreso técnico más la tasade crecimiento de la población. En estemodelo. los salarios realestambién crecena la tasag. y la producción per cápita. tomada un año más tarde será Si la tecnologíamejora un I por ciento al año. Dado que las tasasde crecimientode la tecnologíay del PIB y del capital .Olflk). reincorporamos PIB per cápita. ca de la siguiente y y ft crecenambos a la tasade progresotecnológico.En los problemasde estecapítulo pedimos al lector que demuestrelos siguientesresultados: Un aumentode la tasade crecimiénto de la población reduce el nivel de capital per cápita.En el análisis matemático. El parámetrode la tecnología.I + n). librio del crecimiento. la ecuación(4) se modifimanera:Lyly = Qv Mlk + (l .Permitiendoque la tecnologíamejore tado estacionario. podemoscalcular I = (2. por lo que la función de producción puede expresÍusede la forma siguiente: Y = F(K. puedeentrar en la función de producciónen varias posiciones.hasta teoía del crecimiento correspondiente ahorala teoría dice que el PIB per cápita es constanteuna vez que la economíaalcanzasu esque la economíacrece.blogspot. corespondientesal estadoestacionario.a menudo se suponeque la tecnologíaaumenta la eficiencia del trabajo.01)fit). y así sucesivamente.y = ( I . ELCRECIMIENTO Y LAACUMULACIÓN 73 quierda.¡OlÓCICO ELCRECIMIENTO CONUN CAMBIO para simplificar que M/A = 0. En otras palabras. n<ÓC¡t¡O teCr.75) =2.48)/(0.l. Podemosestimarla tasade progresotécnicode EstadosUnidos desdela Segunda Guerra Mundial utilizando los datosde la Thbla 3-1 y la fórmula .2 añosmiástarde. una instantánea y = l.0x Lklk)10 (4') A partir de la primera línea de la Tabla 3. como muestrala en el equiFigura 3-7.0)x MlA. Un aumentode la tasade crecimientode la población elevala tasade crecimientode al estadoestacionario.0.y. En el equilibriodel crecimiento. k. es decir. Pero sabemos el crecimientodel con el pasodel tiempo. La función de ahorro crecede una forma paralela.

en realidad.blogspot.Y= AF(rK. como hemoshechoal principio del capítulo. El resultadoesun nueuopunto de estadoestacionarioen el que el niuel deproducción per capita esm^ alto y la relación capüal-trabajo esmas eleuada.g se denominaresiduode Solow.0x Mlk) [a diferenciaentre las ecuaciones plemente una diferencia en cuanto a las unidadesde medición utilizadasl. Expresado de esta forma.Aquí la ecuación(4) funcionacomo especiñcamos inicialmente.E c 9yo o o.. A se denominaproductividad total de losfactores porque aumentatodos los factoresy no sólo el nabajo.Por lo tanto. en realidad.los datos sugierenque EstadosUnidos habíaalcanzado el crecimientodel estadoestacionario(las cifras deberíanser todasellas igualesa g). http://libreria-universitaria.para indicar que la productividadtotal de los factores mide. todas las variacionesde la producción que no pueden atribui¡se a las variacionesde los factores. Y 2=f(k'A 2) tt=f(k'A t) ft ¡6 .simlo que g = (Lyly .por () y (a') es. El segundolugar en el que suele infroducirse la tecnologíaen la función de producción es directamente. c 9 4=f&.74 PARTE 2 .. LAOFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS Y LA POL|T|CA. k'r per cópiro Copiüol FIGURA 3-Z EICAMBIO TECNOLÓGICO EXÓGENO. El supuestode que la economíase encontrabaen un crecimiento de estadoestacionariono se cumple tanto en los últimos años.o sea. Un aumentoexógeno de Ia tecnología baceque lafunción deproduccióny la curua de abono sedesplacen bacia arriba. Volvamosde nuevo a la Figura 3-1. ya que el crecimiento del capital es considerablemente más alto que el del PIB. Especificado de esta manera.. E[ CRECIMIENTO. Hemos utilizado la teoía del crecimientopara explicar la prolongadatendenciaascendente del nivel de vida de EstadosUnidos (el progresotéc- .com Yz . los aumentosde la tecnologíaregistradosa lo largo del tiempo bacen que la producción crezca a lo largo del tiempo per cápita son aproximadamente iguales. /D.Ao) (n + d)k sy" :9 ! t r)r s)o 4 e o k.

el crecimiento de la productividad.I en lugorde un que el primerÍocIor. nico y la acumulación de capital físico y humano). s.aumentael nivel de renta corespondienteal estadoestacionarioal aumentarla relación capital-trabajo. la tasade crecimiento de la producción en el estadoestacionarioes exógena.La tasade crecimiento correspondiente de la renta per cítpitacorrespondienteal estadoestacionariodependede la tasade progreso técnico. y el aumentodel crecimientode Noruega (¡el petróleo!). ELCRECIMIENTO 75 ile [afuncién 3-4 BtCI]AilB0 de lo eficiencio del trobo¡oen lo función técnico que oumento Introduciendo el progreso lo función de producción producción tenemos CobbDouglos.¡ clave de la teoríaneoclásicadel crecimiento: He aquí cuaffo resultadosfundamentales . la convergenciade los niveles de vida de Japón y de EstadosUnidos (la acumulacióntransitoriade capital y la transferenciade tecnología). La tasade crecimiento de la producción agregadacorrespondienteal estado estacionarioes la suma de la tasade progresotécnico y de la tasade crecimiento de la población.el x M/A en lugorde M/A.es igual a la tasade crecimientode la población.la tasade crecimiento de la producción al estadoestacionariosigue siendoexógena. En segundo lugar. .blogspot. aunque un aumento de la tasa de ahorro no afecta a la tasa de crecimiento correspondienteal estadoestacionario.la misma tasade ahorro y acce- . .podeEn tercer lugar. ohorotieneun exponenie de I . A.en estecaso.n. .http://libreria-universitaria. Obsérvese (4) del textoporo de lo ecuoción o lo modificoción implícito de L Corresponde exponente incluir(l . es independiente de la tasade ahorro. En primer lugar. Por lo tanto. -e = A1-oKoNr y= K0(AN4' -0. cuandotenemosen cuen'ta mos mosfrar que si hay un estadoestacionario.com Y LAACUMULACION CAPÍTULO 3. nncepmlectÓr. La última predicción de la teoía neoclásicase refiere ala corwergencla:si dos países tienen la misma tasade crecimientode la población.

La producción per cápita del estadoestacionario dependepositivamentede la tasa de ahorro y negativamentede la tasade crecimiento de la población.76 pARTE y LADEI\IANDA y tA poLíncA. El crecimiento a largo plazo es el resultadode las mejorasde la tecnología. EL cREctMtENTo. 4. Si no hay mejorastecnológicas. los paísespobres lo son porque tienen menos capital.. Considere una función de producción que omite la cantidad de recursosnaturalesexistentes. si los paísestienentasasde ahorro distintas. sustasasde crecimientocorrespondientes al estadoestacionarioserániguales. acabaránalcanzando el mismo nivel de renta.com so a la misma función de producción.lve capital humano contabilidad del crecimiento convergencra ecuaciónde la contabilidad del crecrmlento equilibrio del estado estacionario estadoestacionario función de producción función de producción CobbDouglas PIB per cápita productividad total de los factores producto marginal del capital (PMK) producto marginal decreciente producto marginal del trabajo (PMN) relación capital-trabajo residuode Solow teoría del crecimiento teoríaneoclásicadel crecimiento PROBLEMAS C-onceptuales ¿Qué información transmite una función de producción? .en especial.acabarándándolesalcance. el modelo de crecimientode Solow ayudar a explicar el fenómenode la convergencia? ¿Puede 3. l. ) El trabajo es el factor más importante. pero si ahorr¿n a la misma tasade ahorro que los ricos y tienen accesoa la misma tecnología. rA oFERTA AGREGADAS http://libreria-universitaria. tÉnunqoscr. En estemodelo. 2. La importancia relativa de cadauno dependede su participaciónen la renta.. pero si sus tasasde progresotécnico y de crecimiento de la población son iguales. En cambio. 3.blogspot. RESUMEN La teoría neoclásicadel crecimiento explica el crecimiento de la producción como una función del crecimiento de los factores.segúnestasencillateoría neoclásicaalcanzarán nivelesde renta diferentesen el estadoestacionario.¿Cuándo tendráesta omisión gravesconsecuencias de tener alguna? .del capital y del trabajo.la producciónper cápita acabaconvergiendoen un valor correspondiente al estadoestacionario..

Supongaque no hay cambio técnico. ¿Quérecogeríaesteresiduo ademiísdel progresotecnológico? ¿Cómo podíamos ampliar el modelo para resolver esteproblema? 5. el capiSi en el casode una función de producciónconvencional. del capital Supongaque la producciónestácreciendoun 3 por ciento al año y que las participaciones y del trabajo en la renta son 0. a) ¿A qué tasacrece la producción? b) ¿Curíntotardaráen duplicarsela producción? c) Supongaahora que la tecnología crece a una tasa del 2 por ciento.3 y 0.supongaque la participación del capital en la renta es 0.com CAPíTULO 3 o ELCRECIMIENTO Y LA ACUMUIACIoN 77 4.3 y 0. ¿) Si tanto el trabajo como el capital crecenun I por ciento al año. 2. Interprétela. interpretiáramos nológico>. ¿Porqué se encuidado de explicar el signifrcadode los niveles necesa¡ios cuentrael estadoestacionarioen el punto en el que se cortan? 6.6 y que las tasasanualesde crecimientodel capital y del trabajo son 6 y 2 por ciento. Calcule de nuevo las respuestasde las preguntas(a) y (D). ¿Quéposiblesexplicaciones da la ecuación(2) a esteaumento? Técnicos l. resp€ctivamente. ¿afectará el aumento resultantede la producción al bienestarde la población? d) ¿Quéocurre si el aumentodel trabajo se debe. respecSupongade nuevo que las participaciones tivamente. estaríamosen un error. la economíade EstadosUnidos ha experimentado un aumentode la productividaddel trabajo. Desdemediadosde los años90. del capital y del trabajo en la renta son 0.4 y la del trabajoes 0.http://libreria-universitaria. ¿Qué factores determinan la tasa de crecimiento de la producción per cápita en el estado estacionario? ¿Hay oros factoresque podían afectar a la tasa de crecimiento de la produción a corto plazo? 7.por el contrario. a) ¿Quéefecto produciía (en la producción)un aumentodel stock de capital de un l0 por ciento? á) ¿Quéefecto produciía un aumentode la cantidadde trabajo de un l0 por ciento? c) Si el aumento del trabajo se debe enteramenteal crecimiento demográfico. respectivamente. dondeK representa el residuo de Solow (M/A) como <progresotectal físico y N el trabajo en bruto. La Figura 3-4 es una ilust¡ación básicadel modelo de crecimiento de Solow.7.Y = F(K. M). En un sencilloescenario en el que solo hay dos factoresde producción.7.indicadapor YlN. ¿cuáltendrá que ser la tasade crecimiento de la productividad total de los factores? b) ¿Quéocurre si tanto la cant¡dadde trabajo como el stock de capital se mantienenñjos? 3.blogspot. a una entr¿dade las mujeresen los centrosde trabaio? .teniendo de ahorro e inversión.

a) ¿Cómoafecta estesalto tecnológico a la producción per cápita manteniendoconstantela relación capital-trabajo? b) Muestreel nuevoequilibrio del estadoestacionario. ¿estemporal esteefecto? *9. ¿Quéocurriní con la producción per cápita si el capital y el trabajo crecenambos pero Z se mantiene fijo? b) Reconsidereel punto (a). . Supongaque aumentala tasade crecimiento de la población.liceel proceso de ajuste de la economíay muestrecon la Figura 3-5 qué ocurre con el crecimientoa corto y a largo plazo.03 y se ha normalizadoel valor de A de tal forma que seaigual a l. dondetanto la poblacióncomo la cantidad de fabajo esráncreciendo a una tasan = O. c) En los años 70 se temía que estuviéramosquediíndonossin recursosnaturalesy que eso limita¡a el crecimiento.Analice esta idea utilizando las respuestas de las preguntas(a) y (ó). el stock de capital está depreciríndosea una tasa d = 0. 2 .0)..0 es la participación del trabajoen la renta lpista: la participacióndel trabajo en la renta se calcula dividiendo la renta que se obtiene con ese trabajo (PML x If) por la renta totall. Supongaque un terremoto destruye una cuarta parte del stock de capital. EL cREcrMrENTo.N.5.. LAoFERTA AGREGADAS 4.blogspot. ¿Aumentala tasade inversión durantela transición?En caso afirmativo.20. * La presencia de un asterisco indicaqueel problema esmásdifícil.02)? 8. Muestre gráficamentecómo afecta a la tasa de crecimiento tanto de la producción per cápita como de la producción total a corto y a largo plazo Qtista:utilice un gráfrco como el de la Figura 3-5). Supongaque el nivel de tecnología se mantieneconstante.O7 . a) 7. En el casode una función de producción Cobb-Douglas Y = AI(N\| . Ana. a) ¿Cuálesson las participacionesdel capital y del trabajo en la renta? b) ¿Cuáles la forma de estafunción de producción? c) ¿Quévalores tienen k e -yen el estadoestacionariocuandos = 0. a) 5.com pARTE y tA DEMANDA y tA poLiTtcA. ¿Quéha ocurrido con el ahono per cápita y con la relación capital-trabajo?¿Quéocurre con la producción per cápita? griíficamente c) Represente la sendatemporaldel ajusteal nuevoestadoestacionario. Supongaque esta función de producción tiene rendimientosconstantes de escalay que cada factor tiene rendimientosdecrecientes. d) ¿A qué tasaestácreciendola producciónper cápita en el estadoestacionario? ¿Y la producción total? ¿Quéocurre si la productividadtotal de los factoresest¡á creciendoa una tasade un 2 por ciento al año (8 = 0.A continuación salta a un nuevo nivel constantemás alto.78 http://libreria-universitaria. pero añadael progresotécnico (el crecimiento de A). Considerela siguientefunción de producción:f = .dondeZesunindicadordelos recursosnaturalesque se dedican a la producción. á) Represente las sendastemporalesde la renta per cápita y del stock de capital per cápita tras el cambio (pistc: utilice un gráfico como el de la Figura 3-6).verifique que I .(45(All)0.D. ConsidereunafuncióndeproduccióndelaformaY=AF(K. 6.

lo evidencio orgumento empiricotombiénsugiere de escoloson móso menos conslontes. En por uno constonte términos motemóticos. tresque utilicen X troboiodores Ademósde esteotroctivo codo uno deberónproducir3Y. lo producción tombiénse multiplico por c: AFlcK. (RCDEI significo que si todoslos foctores constonfes oumenton en lo mismo proporción. La variación de la producción será: LY = PMN x ^N + PMK x LK + F(K.http://libreria-universitaria.pero muy razonable: finalmentea la ecuación(2). si multiplicomos ombosfoctores c.^ - )K A (A3) Estastransformaciones se deducende la aplicaciónde las reglasmatemáticas.-Ar\i YYYA PMK ¡-ffia- M (uA^2\ y dividimos Ahoramultiplicamos el primertérminoporN y el segundo por K: LY --t (P M N x N )A N (P M Kx rK)A rK M y t Y t-T¡ )N I v t.J)= cY. que los rendimientos lógico.ce+tt-EY = cY = AlceKllcr -eNr -d) = Ccr . cA4 = cAF{K l. <rendimientos Lo expresión de escolo.M) x M (Al) donde PMN y PMK son los productos marginalesdel trabajo y del capital. El supuesto de los RCDE es creíble deb¡dool orgumento de lo duplicoción: si uno fóbricoque utilizoX troboiodores produceY. que lo funciónCobbDouglos tienerendimienlos Pqrodemostror constontes de escolo. Dividiendo los dos miembros de la ecuaciónpor f = AF(K. y osí sucesivomente.dAKaNr A(c/(d(cl.J)r-0 . dos fóbricosque utilicen X troboiodores codo uno deberónproducir2Y. respectivamente. M) y nos preguntamos cuánto varía la producción si el trabajo varía en AN. M) y simplifrcando obtenemos: AY PMN . ELCRECIMIENTO 79 APÉNDICE En este apendicemostramosbrevementecómo se obtiene la ecuaciónfundamentaldel crecimiento [a ecuación (2) de este capítulo]. Comenzamoscon la función de producción Y = AF(K.. multiplicomos tontoK como N por c: -0 . el capital varía en AK y la tecnologíavaría en M.com Y LAACUMULACIÓN CAPÍTULO 3 . tenemosque postularun supuesto la economíaes competitiva.blogspot. Parallegar poderoso. lo producción oumento en lo mismo proporción.

.. PMN = w. Crecim. el pago total del trabajo en proporción de todos los pagos ---rs decir.blogspot.0) x Partic. http://libreria-universitaria. del capital )..80 PARTE 2.com Porodemostror que lo porticipoción del copitoles Q multiplicomos el productomorginol del copitoldel Recuodro 3-l (quees lo que percibeuno unidodde copitolen un mercodo competitivo) por el númerode unidodes de copitoly dividimospor lo producción totol: PMKx K/Y = l?Y/Kl x K/Y = e g de lo funciónCobbDougloses el mismog que oporece Y efectivqmente. w x N.KlIg Crecim.A hor as us t it uim o s P M N x N l Yp o rl -0 = p a rti c ipaci óndel trabaj oyP MK xK l Y por 9= paficipación del capital en la ecuación(A3) y obtenemosla (2): LYIY = t(l . El pago total del trabajo es el sala¡io multiplicado por la cantidad de trabajo. donde n es el sala¡io real. de lo contobilidod del crecimiento [ecuoción En una economíacompetitiva. los factoresperciben su producto marginal. (2) . la <participación del trabajo>>--es PMN x N/f (el argumento es el mismo en el caso del cap i ta l ). EI CRECIMIENTO. IA OFERTA Y LA DEI\AANDA AGREGADAS Y LA POLíTICA. el exponente en lo ecuoción (2)].(:Ti. del x del trabajo uabajo + ^N/lVl @x A. Por lo tanto.

O Lo teoríodel crecimiento endógenointentoexplicorlos tososde crecimiento de decisiones socioles. ritmoexfroordinoriomente . en porficulor. de los lososde ohorro.blogspot.pero o un lento.{á-j Elcrecimiento económico y lo político puNTos mÁsDEsrAcADos DErclpírulo voríonconsideroblemente Lostososde crecimiento económico de unospoíses o ohosy o lo lorgo del tiempo.com .http://libreria-universitaria. comofunciones a En los poísespobresporeceque lo rentoconvergecon lo de los ricos.

. teoríaneocliísica La insatisfacción pero no explicalos determinantes económicos de eseprogreso tecnológico.de la tasade crecimientode la población y de la tasade progresotécnico.La menzadoa suscitarinsatisfacción del crecimientoatribuyeel crecimientoa largo plazo al progresotecnológico.los avances del saberconstituyenun determinante fundamentaldel crecimiento. <The Origins of Endogenous Growth>. <Big Bills on the Sidewalk: Why Are Some Nations Rich and Others Poor?>. 1994 Otros dos excelenteslibros de referencia son los de Mancur Olson. a Algunos estudios m¿ísrecientes se preguntan si esta observación es un argumento realmente importante en contra del modelo neocl¡ísico. "On the Mechanics of Economic Development'.En la segunda partedel capítulopasamos a analizar toda una variedadde medidas socialesque afectanal crecimiento:.ya que éstospuedencrecer(<tomándola prestada> e invirtiendoen capital físico y humano. a. se encuentra la teoría del crecimiento es el texto avanzado de Robert J. 1999. 1993. EL CRECIMIENTO. Jo urnal of Monetary Economics. Barro y Xavier Sala-i-Mart.Iournal of Economic Perspectives. volumen compilado por Alwyn Young. Lucas.::UdecomBooks::. El mejor examen de la sioación en que Growth of Nationsr>. Jonathan Temple presenta un concienzudo análisis de los datos Journal of Economic Literature.blogspot. Cambridge. 1995. octubre. positivamente estáncorrelacionados en los distintospaíses sasde ahorroy el crecimiento julio.inviemo. Mass. 1995. empírica se debió a la predicciónde que el crecimientoeconómicoy las tasasde ahorrono deLos datosponen de manifiestoque las tabían estarcorrelacionados en el estadoestacionario.upenn. I ^a Í'I a ll I-o TE. ' Roben E. l5 Years of New Growth Economics: What Have We [¡amt?>. McGraw-Hill. desdeel punto de vista matemático. 1996. Economi¿ Growth. MIT Press. Federal Reserve Bank of AtlanÍa Economic Quarterly.{rtmavera. <lncreasing Retums and l.RÍA DEL CRECIMIENTo:EL CRECIMIENT. empíricos sobre el crecimiento en <The New Growth Evidence>>.. 1986. Xavier Sala-i-Martin relaciona los datos empíricos y el desarrollo intelectual de la nueva teoríadel crecimiento en un artículo muy ameno.82 http://libreria-universitaria. Nueva York. 620. y Bennett McCallum. profesores de la Universidad de Pensilvania. en <http//pwt. En la teoría empírica del crecimiento ha influido notablemente una asombrosa basede datos compilada por Alan Heston y Robert Summers. LAOFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS Y LA POLíNCA. marzo. 3 Para un an¿ílisisespecialmente ameno.econ. Gregory Mankiw ofrece una accesible visión panorámica de las cuestiones del crecimiento en <<The Brookings Papers on Economic'Activity.2N2. Journal of Political Econom]. jmio. a hnalesde los años80 habíacoelegante tanto por motivos teóricoscomo por motivos empíricos3.com PARTE 2. Journal of Economic Perspectiv¿s.edu>. crecermás deprisa?En el capítulo anteriorhemosexplicadoque el PIB y su creci¿Podemos miento dependen de la tasade ahorro. llamados Penn World Tables.. 2 N. 1996. otoño. Jr.ya que explica satisfactoriamente No obstante.Paul Romer y Robert Lucas son responsables de una gran parte del desarrolloinicial de esteconceptor. Depanment of Economics y Business working paper no. económicodurantetres déLa teoríaneoclásica del crecimientopredominóen el pensamiento una gran parte de lo que observamos en el mundo y es cadas.. n.¿Cómoafectanlas decisiones de la sociedad a estospariímefios? En los países que se encuentra¡la la cabeza de la tecnología. Mankiw ("Growth of Nations>) escribe lo siguiente: <La incapacidad del ahorro para .ong-Run Growfh>>. contiene muchos de los artículos clave. ENDÓGEN. el tema llamado teoría del crecimientoendógeno.. El lector puede encontrar esos datos.n.' 1. Paul Romer. véase Paul Romer. El 1988.es decir. La invención de nuevatecnologíaes mucho menos importantepara los países miís pobres. <Neoclassical versus Endogenous Growth: An Ovewiew>'. Universitat " Pompeu Fabra.En la primerapartede estecapítulovemosde qué maneralas decisiones de una sociedadconducenal progresotécnico. Readings in Endogenous Growth.

8 0.es d¡ f í c ilpens oren o t r o c o s o >* E stocito se p ub licó e n I 988 Com o v er ó el lec t oren l o T o b l o I . 746 3.blogspot.í ' )) -o.0 0.828 '1.001 1.¿gué exoctomente? nnot ur olez o que hoc e q u e fiene lo lo I ndioo s e o L o s d e espe cio l de o s í ? c onsecuencios ¿ qué que tiene poro el bienestordel hombre este tipo de interrogontes son simplemente osombrosos: c uondo s e e mpie zo o p en s oren ellos .8 l6 2.5 6 1 645 540 439 718 t.6s5 8 83 t2 .t9 6 5. unqueoún siguient es no se encu en tro e n e l nivel de Cor eo del Sur o de Chino IABIA I El PIB pcr cópir.0 tq 0.4 1. < O n t h e Me ch o n ics Journol i ul ¡o.032 514 813 3.797 t. 152 1 5 .0 5 7 770 936 377 8 t7 2.com 4.012 5 53 6.070 6.499 644 608 1 .1 t.1 2 2 6t9 840 2. EL CRECIMIENTO Y LAPOLÍTICA cAPiTULo ECoNoMIcA 83 palahril$ 4-l un Pronlio BtCIIÁilB0 las d0 Nobel <No entiendocómo se puede observorestetipo de cifros y no ver en ellos todo close de posibilídodes ¿Podríohocer olgo el gobierno de lo Indio poro que lo economío indio creciero En coso negotivo.621 9 . 7c DE I99O DOLARES 1950 Estados Unidos Afganistán Bangladesh China Egipto Ghana India Indonesia México Somalia Corea del Sur Taiwán Tanzania Tailandia Antigua URSS 1988 1998 ¿ t.o CRECIMIENTO ANUAL MEDIO.1988 influir en el crecimiento en el estado estacionario( ) podría parecer incoherentecon la existencrade una estrecha rclación entre el crecimiento y el ahono en los clistintospaíses.8 4. AMillcnniulPer sp¿¿¡ r t¿. 2001.lt'l 2. e n l o s d i e z o ñ o s lo In dio con sig uióoum ent ores pec t oc ulor m ents eu t o s o d e c r e c i m i e n t o o .893 1. o f Eco n o m ic oÍ MonetoryE conomi cs.0 o) 10 )n _')) )o 5.1 4q 0. r .JJ I 1950-1988 1988-1998 9 .6 1. L u c o sJ .2 1 6 2 .8 lq F a e n r e : An g u sMa d d i so n .4 2.067 7.7 3.Par ís .4 0.9 5.048 1 . 2M r.128 t.O r gani z ac r ír npar al aC ooper ac i óny el D e- De ve lo p m e n lr .0 4.Pero estaconelación podría reflejar la dinámica transitoria que surge a medida que las economíasse aproximan a sus estadosestacionarios- .834 22.' 7 l 4 549 3. como lo de Indonesioo lo de Egipto?En coso ofirmotivo.205 3 .365 1 .4 -t q 4.Ii ¿ W or ldEtonom y sanollo Económicos.http://libreria-universitaria.

LK=sY=saK o sea..blogspot. Ahorala función de produccióny la curva de ahono paralelasonlíneasrectas. El producto marginal del capital es simplemente la constante a. en la que hemosmodificado la forma supuesta de Ia función de producciónpara mostrar un producto marginal constantedel capital.KIK= sa La tasade crecimiento del capital es proporcional a la tasade ahorro. gr. partiendodel punto A. alcatua un estadoestacionario)?La función de producción y la curva de ahorro paralela a ella acabanvolviéndosehorizontalesdebido al producto marginal decrecientedel capital. Por lo tanto.el estadoestacionario se alcanzaen el punto C. la tasade crecimiento de la producción es LYIY = sa (3) .Dado que la curva de ahorroya no se vuelve horizontal. La Figura 4-la reproduceel griífrcobásicodel crecimientode Solow que vimos en el Capítulo 3. la economíaestácreciendo ahorro se encuentrepor encima de la curva de inversiónnecesaria. que la tasa de ahorro es constanteen s y que no hay ni crecimiento demoSupongamos griífico ni depreciacióndel capital.com y LADEMANDA pARTE Y tA PoLiTlcA. Como recordaráel lector. en el cual se En cualquier punto en el que la curva de cortan las curvasde ahorro y de inversión necesaria. Como la curva de inversión necesariatiene una pendientepositiva constante. Por ejemplo.¿Cómo sabemosque esteprocesoacabadeteniéndose (es deci¡. AGREGADAs 2 o EL tA oFERTA cREctMtENTo. Concretamente.84 http://libreria-universitaria.n u¡cÁNlc¡.el ahorro es en todos los puntosmayor que la inversión necesaria. (2) L.está garantizadoque la curva de inversión necesariay la de ahorro se cortan. Por oha parte. Comparemosesta situacióncon la de la Figura 4-lb. sea Y=aK (l ) Es decir.En este apartadoanalizamosla diferencia entre el crecimiento endógenoy la teoía neoclásicadel caresuelta. la producción es proporcional al stock de capital. La economía descrita en la Figura 4-1á puede ilustrarse con un sencillo modelo algebraico que conduce al crecimiento endógeno. todo el ahorro se destina a aumentarel stock de capital. la partemec¿ínica Una vez que teng¿rmos pítulo anteriorde una maneraalgo mecánica. la economíase desplaza con el paso del tiempo hacia la derecha. porque estáañadiéndose capital. DELcREcrMrENTo La solución para resolver tanto los problemasteóricos de la teoría neoclásicacomo los empíricos consisteen modificar la forma supuestade la función de producción de tal maneraque seaposible que el crecimiento adquierauna dinámica propia. Cuanto más alta es la tasade ahorro. En esecaso.¡oócnxo I.. es decir. desarrollaremos el análisiseconómico en el apartadosiguiente.Supongamosque partimos de una función de producción en la que el producto marginal del capital es constantey éste es el único factor. como la producción es proporcional al capital. mayor es la diferencia entre el ahorro y la inversión necesariay más rápido es el crecimiento. seaendógeno.

o I o :9 9 I A E t a Copitol pcr cópiro (b) ENDÓGENO. e Copitol pcr cópilo (o) g c .blogspot.E G É :9 9 ! t B 'g ozo o o. ELCRECIMIENTO v Y Yo .com Y tA POI.ÍTICA ECONÓMICA cAPhU[O4.http://libreria-universitaria. Y (b} Et CRECIMIENTO DESOLOW DECRECIMIENTO FTGURA 4l {ol Et MODETO .

La teoría del crecimiento endógenodependede la idea de que el capital tiene considerables rendimientos externos.es mucho más difícil recoger los beneficiosde los nuevos métodos y de las nuevasideas porque es fácil imitarlos. sin embargo.Es ca¡o crear una nuevataladradorao una nuevaidea. los beneficiosde una taladradorason recogidosen gran parte por su propietario. Los economistascreen.en otras palabras. en cambio. En este caso.los beneficios extemospuedenser considerables. .duplicarácon crecesla producción.Aunque las empresassí recogen los beneficios productivos de las nuevasmáquinas. una copia de una taladradoracuesta tanto como la primera.En la medida en que el rendimiento privado tenga rendimientos constantesde todos los factores. al menosen el casode una única empresa.todos los factoresconsiderados en conjunto tendránrendimientoscrecientesde esc'ala.que una empresano recogetodos los benef.pero también aumentala productividad de otras empresas.miís alta es la tasade crecimientode producción.debemosexcluir la posibilidad de que todos los factorestenganrendimientoscrecientesde escalay de que uno tenga rendimientosconstantes.una emprcsaque tengael doble de maquinariaobtendráel doble de producción. probablemente no.Consideremos.Pero si la duplicacióndel capital duplica la producción.no se tenderá a la monopolización.. El gran avanceintelectual de Paul Romer fue separaren parte los rendimientos privados del capital de los rendimientos sociales5. ¿por qué se ha tardado fteinta años en enconfiarla? Resulta que la eliminación de los rendimientosmarginalesdecrecientes infringe profundos principios microeconómicos.8ó http://libreria-universitaria.La modificación del supuestoimplica que el capital tiene rendimientos constantesde escala. EL CRECIMIENTO. aunqueexcesivamente simplificada. mientras que una idea puede copiarse con un coste bajo o nulo. Al fin y al cabo.cuando una empresaincrementael capital.cadanuevaidea haceposible la siguiente. la ANÁUSIS EcoNÓMIco uÁs pnozuNIo DELCRECIMIENTo ENDóGENO Si un simple cambio de la forma supuesta de la función de producción es una solución satisfactoria.Si el capital es el único que tiene rendimientosconstantes de escala.especialmente del saberrelacionadocon la inversión. su producción aumenta.rcios del capital: algunos son externosa ella. Por otra parte. Sin embargo.por lo que el saberpuedecrecer indefrnidamente. LA OFERTA Y LA DEMANDAAGREGADAS Y LA POL|TICA. Esta conclusión sugiereque las empresas cada vez más mayoresson cadavez más eficientes.Como no ocurre nadani remotamente parecido. ¿Es eso razonable?Si el capital es maquinaria física.pues. Dado que la contribución de los nuevosconocimientos --de los nuevosinventosy descubrimientos.unas vecesdebido a una inversión deliberadaen investigacióny otras fruto de la casualidad. Supongamos.blogspot.que la inversión en capital humano..La inversión no sólo produce nuevasmáquinas sino también nuevasformas de hacer las cosas. cuantomás alta es la tasade ahorro.la duplicaciónde todos los factoresde producción ----es decir. Retums andLong-Run Growth".com PARTE 2 .por 1oque una única empresadeberíallegar a dominar toda la economía. En esteejemplo.sólo es recogidaen parte por el creador. el papel del capital humano.es la clave para comprender el crecimiento a largo plazo.pararesolverlos problemasde la teoía neoclásica del crecimiento. tanto del trabajo como del capital. 5 Véase <Increasing PaulRomer.y en investigacióny desarrollo.en general.en particular.

a) = a Sabemospor el Capítulo 3 que la ecuación de la acumulación de capital puede expresarse de la forma siguiente: Mlk = sylk .por lo que la función de producciónpuede expresarse de la forma siguiente:Y = F(K. obsérvese .blogspot.N'llN.ylk es constante. mostramosque la producción y el capital crecena la misma tasa.0) x Mlk LYIY= ¡¡¡¡¡ Dado que el numerador y el denominador de ylk crecen a la misma tasa.com Y LAPOL|TICA CAPÍTULO 4.A continuaciónnos valemos de este hecho para volver a las tasasde crecimiento.http://libreria-universitaria.A = aKlN = ak. Las ecuaciones de crecimientoson como las del Capítulo 3. Hallamos esta constantedividiendo la función de producción por K y simplificando: ylk = F(K. Unas elevadastasasde crecimiento de la población y de depreciación generanuna baja tasa de crecimiento. TA COT{VERGENCIA gira en tomo a la posibilidad de que las economíasque tienen La cuesfiónde la <<convergencio> unos niveles de producción inicialmente diferentes acaben teniendo unos niveles de vida idénticos. AIü|K = F(KIK.En primer lugar. ahoradependedel crecimiento del capital. Concretamente.(n + A La tasade crecimiento del PIB per cápita es r4 . Una elevadatasade ahorro genera una elevadatasade crecimiento. Sustituyendoyl k por a.(n + d). AIg6. El análisisalgebraicoconstade dos pasos. en la ecuaciónde crecimientopara mostrarque la produccióny el capital crecena la misma tasa: Lyly = 0x L'klk + (l . con la salvedadde que el crecimientode la tecnología. que la tecnología suponemos es proporcionalal nivel de capital por trabajadoren el conjunto de la economía.un modelo con trabajo y con capital. y que la tecnologíaaumentaIa eficiencia del trabajo.(n + ü = sa .en lugar de especificarse exógenamente. ANln = F(1.MIA = LKIK .llN = Mk. EL CRECIMIENTO EcoNÓMIcA 87 O OP T AT IV O i A continuaciónpasamosa presentarun modelo más desarrolladode crecimiento endógeno.0) x AAIA Ahora infioducimos la fórmula del crecimiento de la tecnología. MIA = LKIK .(n + d). 6 Para queresulte quen esel producto marginal delcapitaly quea rige la formaen cla¡ala notación.N.lo que implica queylk es una constante. La ecuación del crecimiento del PIB del Capítulo 3 era Lyly = 0x A'klk+ (l . Partimosdel supuesto clave de que se produceuna tecnología mejor como subproductode la inversiónde capital. tenemosque Lyly = Mlk = I = sylk.

<EconomicGrowü in a Cross Sectionof Countries". RECAPITUI. ELCRECIMIENTO. es decir. dentro de 35 años representará 8. mayo. Eso sugiere que los paípor lo tanto. si actualmenteel nivel de renta de la India reaproxipresentaun 5 por ciento del nivel de EstadosUnidos. 1991.. 8 Una economía es queüezca un 2 por cientotarda35 añosen duplicarsu tamaño. las rentas seriín diferentes en el estado estacionario tal como predice el diagrama de crecimiento de Solow. como la tasa de ahorro. http://libreria-universitaria.MA. condicional con la predicción de la teoría del crecimiento enCompáresela convergencia dógeno de que una elevadatasade ahorro generauna elevadatasa de crecimiento. que por que variables afectan al nilas demás madamenteun l0 ciento de ese nivel siempre vel de renta. muy importante para explicar las diferencias internacionalesentre las tasasde crecimiento. si bien puede serlo para explicar el crecimiento de los paísesque se encuentrana la cabezade la tecnología. Quarterly Journal of of EconomicGrowth: A Cross-Country Empirical Study. Robert Barro ha mostrado que aunquelos paísesque invierten más tienden a crecer más deprisa. La teoría neoclásica estacionariosi una de ellas comienza encontriíndose predice la cowergencia condicional de las economíasque tienen diferentes tasasde ahorro o de crecimiento de la población. 7 Véase. En una serie de artículos.la duplicación en relacióncon otra economía. la teoía del crecimiento endógenono es sesconvergencondicionalmentey qu. Roben Barro. Los datos empíricos actuales sugieren que la teoría del crecimiento endógeno no es muy importante para explicar las diferencias internacionales entre las tasas de crecimlento.{CIÓN La teoría del crecimiento endógeno se basaen los rendimientos constantesde escalade factores acumulablespara generarun crecimiento continuo. seanlas mismas en los dos países.acabaránalcanzandoel mismo estado muy a la izquierda).CambridEconomics..com La teoría neoclásicadel crecimiento predice la cowergencia absoluta de las economías que tienen las mismas tasasde ahorro y de crecimiento de la población y accesoa la misma tecnología.deben llegar todas ellas a la misma renta en el estadoestacionario (si la Figura 4-la es la misma para las dos economías. LA OFERTA Y LA DEMANDAAGREGADAS PARTE 2.88 Y LA POI|TICA. En otras palabras. . pero las tasas de crecimiento acabanigualándose. El análisis microeconómico en el que se basala teoía del crecimiento endógenopone énno fasis en la diferencia entre los rendimientossocialesy los privados cuandolas empresas puedenrecoger algunos de los beneficios de la inversión. En estecaso.blogspot.y su Determtnants ge.Esta convergenciaes muy lenta.por ejemplo. 1997. La evidencia de Barro sugiere que está produciéndoseuna convergenciacondicional a una tasa del 2 por ciento al año. pero no la tasade crecimiento. significa que actualmentela población de la India no puede esperardar pronto alcance a Estados Unidos basiíndosemeramente en la fuerza neoclásica <natural> de la convergencia. Por ejemplo. la influencia del aumento de la inversión en el crecimiento parecetransitoriaT: los paísesque tienen una inversión más alta acabanalcanzandoun estadoestacionario en el que la renta per cápita es más alta. MIT Press.e.

puescomo decio el propio Newton. La función de producción comienza teniendoun segmentocurvo (como en la Figura 4-la) y acabateniendo una línea de pendiente positiva (comoen la Figura4-lá). En los niveles altos de renta y de capital (a partir del punto B). ofirmóen su obro clósico Foundotions <Y lo moyoríode los licenciodos of Economic Anolysis* lo siguiente: en físicosobenmósque lsoocNewton. Para explicar un mundo en el que hay paísesque no crecen y paísesque crecen mucho. Este modelo tiene un <equilibrio neoclásicode crecimiento>en el punto A. La Figura 4-2 muestraun ejemplo.com CAPiTUto 4 r EL Y LAPo[íTIcA CRECIMIENTo EcoNÓMIcA 89 PoulSomuelson. la por encima de la curva de capital necesario. curva de ahorro se encuentra lo que generaun crecimiento continuo. TRAMPAS DEL CRECIMIENTOY MODELOSDE DOS SECTORES Explicar un crecimientoelevadoo bajo no es lo mismo que explicar un crecimiento nulo. OPTATIVO . Las sociedadesque encaucenla inversión hacia la investigación y el desarrollo tendr¡in un crecimento continuo. porqueestósubidoq hombros que lo precedieronu. la sociedaddebe elegir no sólo la inversión total sino también el repafo entre los dos tipos. Las que la encaucenhacia el capital físico posiblemente tendnánuna producción mayor a corto plazo a costa de un crecimiento menor a largo plazo. . En la Figura 4-2 hemos omitido un elemento. En los niveles bajos de renta y de capital.Con dos tipos de oportunidadesde inversión. la curva de capital necesario corta a la curva de ahorro en el segmentoneoclásico(punto A).1947 . * Combridge. pero actúacomo un modelo de crecimientoendógenoa la derechadel punto B.un científico ve mósque suspredecesores.5 de febrerode 16761. lo que lleva a un estadoestacionarioen el que el crecimiento es nulo. algo que contuviera elementos de la teoría neoclásicadel crecimiento y de la teoría del crecimiento endógeno. de los gigontes Lo fuente del fomosod¡cho de Somuelson es: sSi he vistomóses porqueestoysubidoo hombros (Newtono de gigontes> Hooke. . Premio Nobel de Economiq en 1970. Un crecimiento escasoo nulo es la descripción más exacta de lo que ocurre en Ghana desde 1900 y en la mayor pafe de la humanidad durante la mayor parte de la historia. nos gustaría tener un modelo en el que fuera posible tanto un equilibrio de renta baja y crecimiento nulo como un equilibrio de renta alta y crecimiento positivo.blogspot.Moss Horvord University P¡ess.http://libreria-universitaria. que hay dos tipos de oportunidades Supongamos de inversión: las que tienen un producto marginal decreciente(como en el modelo neoclásico de crecimiento) en los niveles de renta bajos y las que tienen un producto marginal constante(como en el modelo de crecimiento endógeno)en los niveles de renta más altos. En otras palabras.

I I EL CR. <An Essay on the Principle of Population.blogspot. Roben Lucas presenta una descripción muy amena de la relación entre el crecimiento tecnológico y la población en .1"'* DE cREcrMrENro En el apartadoanterior hemoscentradola atenciónen los determinantes de la tasade progreso técnico.90 http://libreria-universitaria.. documento de trabajo de .The Industrial Revolution: Past and Future>. Londres.com pARTE y tA poLiTtcA y LADEMANDA 2.problema de máximo interéspara los paísesque se encuentran en la vanguardiade la nuevatecnología. Unafunción de producción como éstapodría explicar un mundo en el que bubiera al mismr¡ tien'tpopaíses que no crecieran nada y países que crecieran mucbo.El modelo de crecimientode Solow pree Para la obra original de Malthus. 6.'ed. J l'. la atención pn éstecentramos en los problemas del crecimiento de la poy se convierten blación y en el proce{o por el que algunospaísesdejan de ser suMesa¡rollados en desarrollados. EL cREctMtENTo. LAoFERTA AGREGADAS t¿a t¿I y uN cREctMtENTo FTGURA ¿-z ¡tcclóN ENTRE uN ESTADo EsTActoNARto coNTtNUo. John Murray.. or A View of its Past and hesent Effects on Human Happiness". véase Thomas R. Malthus. Albermarle Street.ECIMIENTO DE IA POBIACIÓN Y MALTHUS Una de las ideasmás antiguas en economía es la de que el crecimientode la poblaciónes un elementonegativopara conseguiruna elevadarentae. la primera se publicó en 1826.

1998.http://libreria-universitaria. B es un equilibrio inestable porque la economía tiende a alejarse de B. asciendelentamente. El crecimiento. El punto A es una trampa de la pobreza. documento de trabajo de Harva¡d University (por cierto. Modificando la curva de inversión necesariadel diagrama de Solow para explicar la variación de n tenemosun gráfico parecido al de la Figura 4-3. ¡algunos de los orígenes del artículo se encuentran en la tesina de licenciatura de Chen!) Cha¡les Jones establece una relación ent¡e el crecimiento.Ia curva de inversión necesariase convierte en una curva. La política de control de la población desplazala curva de inversión ne\aria en sentidodescendente.n.com Y LAPOLITICA 4. Un incremento de la productividad o de la tasade ahorro desplazala curva de ahorro en sentidoascendente. Se dice que los puntos A y C son equilibrios establesporque la economía se mueve hacia estos puntos. Un país también puede eliminar realmente la trampa de bajo nivel desplazandola curva de ahorro en sentido ashacia abajo a fin de que ya no se toquen en los puncendenteo la. Actualmente. Como se muestra.Sin embargo.blogspot. C. la economíaproseguirá por sí sola el resto del camino que lleva hastael punto C de alto nivel.rcamente del modelo de Solow con creciEs representar una sencilla población.l. significa una renta más baja en el estadoestacionario. . . pero como n ya no es constante. se vuelve horizontal. B y C. American Economic Review. La saria dependede n. z en relación miento endógenode la Si representáramos con y. n. Obsérveselas flechas que muestran el sentido del movimiento hacia el estadoestacionario.por lo que el crecimientode la población es moderadamente alto. los paísesextraordinariamentepobres tienen unas tasasde natalidad y de mortalidad muy altas.En los niveles de renta muy altos. <lncome Distribution Dynamics with Endogenous Fertility>. EL CRECIMIENTO ECONOMCÁ CAPíTULO 9r dice que un elevadocrecimiento demográhco. En el punto de equilibrio.curva de inversiónnecesaria tos A y B. ¿Cómopuedeescaparuna economíadel equilibrio de bajo nivel? Hay dos posibilidades. Véase también Stagnation University of Chicago. aumentaría.y finalmente ra4-3. mayo.muchos de los paísesmás ricos del mundo estiín aproximándosea un crecimiento demográfrconulo. blación y los derechos de propiedad intelectual en <<Was Advances in Macroeconomics. económica van unidos en Michael K¡emer y Daniel Chen. ya que cada trabajadortiene menos capital con el que trabajar. O P T AT IV O y DavidWeil.en un amplio intervalo de rentas.<From Oded Galor Malthusian febrero.2001. en el cual el crecimiento demográfico es alto y la renta es baja.corta a la curva de ahorro en los puntos A. over the Very Long Ftu¡>>.las tasasde monalidad descienden(especialmente de la mortalidad infantil) y el crecimiento demográfico aumenta. la fecundidad y la desigualdad to Modern Growth>>. las tasasde natalidaddisminuyen. De hecho. La curva de inversión necesariacon un crecimiento demográfico variable de la Figua continuaciónde una forma brusca.Ín0) + dll<. Si un país puede dar un gran salto que eleve la renta más allá del punto B. ' versión posible gráf. el crecimiento demográfico es bajo y la renta es alta.'2.dismiy pendiente de la curva de inversión necenuiía a continuación se nivelaría cerca de cero. la pr-' an lndustrial Revolution Inevitable? Economic Grot---. A medida que augraciasa la disminución mentan las rentas. 1999.el propio crecimiento de la población dependede la renta.

ESASIATICOS El crecimiento de Hong Kong. LECCIONES DE LOS TIGR.de Corea del Sur y de Thiwán ha sido tan notable que los cuatro paísesse denominana veceslos otigres asiáticos>. no ha experimentadoun aumentonotable en estospaíses.Peroa menudoes difícil reducir la tasade crecimiento de la población en los paísesmuy pobres.¡ estacionario.puedeactuarde sistemade pensiones. segúnlas mejorespruebasde que se disponeactualmente.blogspot.han ahorradoe invertido.92 Y LAPOLITICA.En otraspalabras. Algunos gobiemos estáncomenzandoa reconocerIa necesidadde reduci¡ el crecimiento de la población: en algunospaísestratan de convencerlade que utilice anticonceptivos. En este modelo con dos equilibrios del estadc. si es grande. Se han puestode ejemplo de desarrollo eftcaz al resto del mundo. PARTE 2.Sin embargo.A. de Singapur.adoptan medidasque prevéninclusola esterilización obligatoria.en los que la familia. ya que los padresque tienenhijos tienen aseguradas las atencionesnecesarias en la vejez. ELCREC¡MIENTO.en otros. han puestoa más personasa trabajary han concentradolos esfuerzosen la educacióncon el fin de elevar el capital humano. el principal <truco especial>es algo muy antiguo:arduotrabajoy sacrificio..com ln(y) + dlk .sít) E^ Et FIGURA 4-3 IA TRAMPA DELAPOBREZA. ¿Quépodemosaprenderexaminandola experienciade los tigres asiáticos? . Se ha afirmado ----especialmente algunos dirigentes políticosde estospaíses. LAOFERTA Y lA DEMANDAAGREGADAS (' http://libreria-universitaria.que han aprendidoun tnrco especial digno de emular.. la productividadtotal de los factores. una eleuada Msa de crecimiento de la población da lugar a un bajo niuel de renta per cápita.

El crecimientode la productividad pero no considerable. QuorterlyJownal of Economics. En los cuatropaísesha Taiwán.7 )A HONG KONG (1966-1991) SINGAPIJR (1966-1990) Crecimiento del PIB per cápita Crecimiento de la PTF LVo tasade actividad L del 7ode penonas que tienen o más estudiossecundarios 5.alcanzando dinariamente paísesindustrializados.6 + 66. nence>. Singapur.8 Realitiesof the EastAsian Growth ExpeFuevre: Alwyn Young.": COREA DELSUR TAIwÁN (19óó-1990) (r96ó-1990) 6. <A Tale of Two Cities: Factor Accumulation and TechnicalChangein Hong Kong and Singapore".5-> 15. en Coreadel Sur y en por unidadde factor. a sobreviviren el mercaa competiry a aprender a exportar.es elevado.7 2. que el gobiemo Sostiene y dirige indirectamente la mayor partede las inversionesr0. No obstante.0 6.Los cuatropaíses a los de los unos nivelesde estudioscercanos su capital humano.8-+ 67.que animaa susindustrias do mundial.7 27 -+ 36 26.I procede considerablemente alto.<TheTlranny of Numbers:Confiontingthe Statisdcal agosto. éstese debeprincipalmentea un aumentode los factores.A rtloo tgir¡ odúdcc¡ .Los cuatropaíses no a un aumentode la productividad. antesde que los empresarios tecnología actual.1995.en un influyenteartículoen el que comparaSingapury Hong Kong. N B ER M ac roet onom i cs Annual.Los cuatrotienenun poseenalgunas otrascaracterísticas Los tigresasiáticos orientada hacia una políticaeconómica gobiemorelativamente Los cuatrocomparten estable. . fuera. en Hong Kong.debidoen gran meespectacularmente aumentado tambiénhan aumentado extraordida al aumentode la actividadfemenina.El crecimientode la PTF de Singapures notablemente la proporciónde la poblaciónque trabaja. del esteasiáticollevadoa de un minuciosoestudiodel crecimiento La Tabla4. algo extraordinario en la historiadel hombre: Lo cierto es que los tigreshan conseguido más pobresy pasarán a entrelos países con lasque dejaránde encontrarse han crecidoa tasas r{)^ A. un gobiemo ballama la atenciónsobreel hechode que Hong Kong ha tenidoesencialmente que gobiemo el de Singapur controlamás la y el laissez mientras sadoen el libre mercado faúe. EL CRECIMIENTO CAPITUIO 93 4-I EI TAB¡.4 6. economía para a la inversiónextranjera de\Salur ha tratadode forzar el ritmo de desanollo. Young.2 -+ 71. que es un indicadorde la producción total de los factores. pero tienenun crecimiento cabopor Alwyn Young.3 15.recurriendo cadavez más deprisa a producirbienes peroha pasado demasiado fecnologías.'.http://libreria-universitaria. bajo. 1992. introd\lr nuevas y los trabajadores localeshubierandominadola sofisticatlos. principales en común.2 27 -+ 5l 28 -+ 37 25.com Y LAPOLITICA ECONOMICA 4.blogspot.8 0.8 1.3 38 -+ 49 27.merecela pena señalarel crecimientocasi nulo de la productividadde Alwyn Young.

en el estodoestocionorio. corresponde ol móximonivelde consumo uhocer que los onteriores futuros generociones lo que esperomos el que podemos con nuestros recortor el ohorroy hicieron con nosotros>. es iguol o lo rentoen el estodoestocionorio. Cuontomósolto seo lo tosqde serónel copitoly lo rentoen el estodo ohorroelegidopor lo sociedod. enrl. ¡Ghana ha tenido un crecimiento económiconulo en comparacióncon el del resto del mundo! (ponemoscomo ejemplo Ghana. el stock de copitolde lo reglo de oro. podemos oumentor el móstontohoy comoen el futuro. Segrín el CD-ROMWorld Development Indicators. En Ghana. pero lo mismo ha ocurrido en algunosotros países). arduo trabajo y competencia. Porencimo del nivelde lo reglode oro.seránsimilares a los que tienen los paísesindustrialesricos. PMKIk**l = (n + d).recuerde medidoen que nos permitodisfrutor de un elevodo consumo. tA oFERTA AGREGADAS que lo rentoseo olto en lo el lectorque nos iniereso Si estopreguntopqreceextroño. menoslo inversión en el estodoestocionorio.e1960 y 1985 en Ghana el ahorro interior bruto representó.blogspot. encontromos tener unos niveles de renta que -ya en Singapur.sólopodemos consumir nos tomondo lo decisión menos hoy. POBRES LOSPAÍSES REALMENTE La curva de crecimiento de Ghana (véasela Figura 3-1) y los datos del su PIB (véasela tabla del Recuadro 4-l) muestran un sorprendenteproblema.* = { k * } -(n + a )k * El consumo en el estodo estocionorio se moximizo en el puntoen el que un oumento poro cubrirlo moyor lo producción odicionol necesorio morginol del copitolgeneroiustomente inversión necesorio. Pordeboiode estenivel. lo tonto.La renta es tan baja que una gran parte de la población vive al borde de la subsistencia. Por en lugorde serconsumido montener lo reloción copitol-troboio.en promedio. y LADEMANDA pARTE 2. ..com y LApoLíTrcA.pronto en los demás.Según losdotosempiricos. consumo futuro de consumir por debojodel nivelde ohorrode lo reglode oro. en lo octuolidod. olto puedegeneroruno elevodorento. un 9. (n + a)k*: y* = flk*|.3 por ciento del PIB.. Es tranquilizador ver que puedehacerseal viejo estilo: con ahorro. El copiiol k**.móselevodos poro simplemente Perocuontomósolto seo /<. uno tosode ohorrodemosiodo El consumo c".moyorserólo inversión necesorio estocionorio. mientras que en Japon y EstadosUni- . que puedemonlenerse ol nivelen permonentemente.el ahorro es muy bajo.pero un boio consumo. EL cREctMtENTo.94 http://libreria-universitaria. ¿Hemosexplicado el caso de Ghana?En parte sí.

http://libreria-universitaria. respectivamenterr. Gordony Timothy F. cuestiones relacionadas con el medio ambienteque en el casode los bienespuramente Y PRODUCCIÓN INFRAESTRUCTURA SOCIAL En nuestroestudio del crecimiento hemos identificado algunosfactoresque contribuyen a explicar por qué unos paísesse enriqueceny otros no: la acumulación de capital físico y humatt World Banco Mundial.VéaseWilliam D. el progreso técnico nos permite producir con menos recursos. bien simplementeporque el entomo económico y legal es incierto y los pai sesno quiereno no pueden garüúizar a los inversores la posibilidad de repatriarlos beneficios. Bresnahan Caprure Reality?The History of Lighting Suggests The Economics of New Goods.esta cuestión pareceque tiene más interéspara un curso de astrofísicao quizá de teología que para un curso de economía.En segundo lugar. Sin embargo.lncluso en estecaso.la economía está protegida de los desastresque provocarían el agotamientode los recursosde dos formas. <Do RealOutputand RealWageMeasures seha multiplicadopor 20 desde1900. rr Piénselo duranteun minuto.bien debido a una política deliberadaque intenta fomentar la producción interior. En primer lugar.Por utilizarun puntode no tenían<habitaciones> los pueblos del Neolíticoprobablemente desde el puntode vista de la energía la eficienciade la iluminaciónde las habitaciones referencia másreciente. Not>.29-66.que el crecimiento exponencialde la economía acabaráagotandola cantidad fija de recursos?Puesbien. LOS RECURSOS NATURALES: ILIMITAN EL CRECIMIENTO? energía.En cualquier horizonte interesante.).4por ciento.págs.¿Escierto.la sustitución en los sistemas de transnologíapuedeencauzarse porte urbanode los caballospor motoresde combustiónintema ha eliminadola mayor partede la la rentay la poblacióndejade esrelacionada contaminación con el transporter3.en RobertJ. por medio de decisionespolíticas y no en el mercado. (comps.1997.CD-ROM. Cuandoaumenta la gentey los gobiemosoptan por gastarmás en protegerel metar al borde de la supervivencia. Los paísesmiís pobrestienen grandes dihcultades para invertir en capital humano.Por ejemplo. per se.com ¡ Y LAPOI|TICA ECONÓMICA cAPíTUto4 ELCRECIMIENTO 95 En Ghana y en otros paísesexdos las cifras fueron 34.blogspot. dio ambiente. como se ha suLa producción consumerecursosnaturales. es cierto.a diferenciade otras decisionesde consumo. privados. 12En realidad. Development Indicators 2002.la proteccióndel medio ambientees importante. la eficiencia de la iluminación de las habitaciones desdeel punto de vista de la energíase ha multiplicado por 4.lo que las existencias lleva a los productores a buscarsustitutos.Por ejemplo.La proteccióndel medio ambiente. Nordhaus.Universityof ChicagoPrcss. Sin embargo.la tecparaque nos ayude.especialmente puesto a veces. sí. cuandoescasean de un determinadorecurso. Muchos de ellos también tienen un clima hostil para la inversiónextranjera. .Chicago.tanto el efecto del ahorro como el efecto del crecimiento de la población son los que predeciía la teoía.Como sus beneficios suele <comprarse> paraque intervenga hay mayoresrazones el Estadoen las traspasan las fronterasde la propiedad.500 desdeel Neolítico12.su precio sube. en el sentido limitado de que las teoías actualessugieren que el universo se agotaráun día. Por consiguiente.3 y 19.el crecimiento de la población también fue mucho mayor que en Jatraordinariamente pón o en EstadosUnidos. pobres.

la gente tiende a ser más emprendeen los que puedeobtenerbeneficios.la infraestructurasocial son <las institucionesy la poque determinan el entornoeconómico>ra.forma parte de la infraestructurasocial. La Tabla I del recuadro 3-3 muestraque esasdiferenciasde productividad sin explicar puedenhacer que la producción de los paísesricos lleesgue a ser 4 o 5 vecesmayor que la de los pobres. Procluce So Much More Outputper Workerthan febrero.véase TheElusiveQuest William Easterly. Quedanpor responder dos importantespreguntas. quedarse con la mayor partede los beneficios ma de impuestos).Actualmente.Cambridge.Probablemente no seanecesariosobornara nadie.96 http://libreria-universitaria. MIT Press.especialmente de la inversióndestinada a la formaciónde capitalhumanq. SegúnHall y Jones. realmente deliciosa.com Y IA POLITICA PARTE LAOFERTA Y LA DEMANDAAGREGADAS 2. Growth: Economicsts' .utilizamos datos por Hall y Jonesen la Figura 4-4 paramostrar la relación entre la producción por trabajadory social. 15Pa¡aunalecturaaccesible. 3.es posibleestablecer una pequeña (si bien el Estadose lleva algunosen foréxito.de un bajo crecimientode la población. unos impuestos estables. En primer lugar.Segúnlos modelosde crecimientoendógeno. l. Como cabríaesperar. Pero esta respuestalleva a la siguiente pregunta: ¿por qué algunos paísesahorrane invierten más que otros? Estamostratandode averiguar si una vez tenidos en cuenta los factoresde producción identificables. La presenciade un elevadoahorro. dora y a ahorrare invertir más en los países -un buen sistema Todo lo que haceque los individuosy las empresas seanproductivos jurídico. que trataránde expropiarlo.de una orientación hacia el exterior y de un entomo económico predecible son todos ellos importantesfactoresque favorecen el crecimiento. que principio que los países qué países tienen unos más capital otros? La respuesta es en ¿por que ahorran e invierten más tienen más capital. el gobiemo normalmenjurídico ayudaa velar por el cumplimientode los te puedeprotegerde los robos y el sistema contratosy a resolverlos conflictos. Hall y Charles <Why Do SomeCountries L Jones. QuarterlyJournal of Economu's. ELCRECIMIENTO. págs. Others?>.I 999. y si se tiene empresa En Estados Unidos o en Irlanda. solítica de los gobiernos Aunquela infraestructura y más los reunidos cial es difícil de def. el control de la burocraciaestatal. el progresotecnológicodepende del ahorro.Los datosconfirman la idea de que la infraestructura una medidade la infraestructura papel socialdesempeña un importante en la determinación de la producciónr5.podemosexplicar el resto de las diferenciasde productividad. no es el ejemplo primordial. RESUMEN En los paísesmás desarrollados el crecimiento económico dependede la tasade progreso tecnológico. En algunasotraspafes del mundo.blogspot. sobreestetema. la creaciónde una empresaconviefe a su propietarioen blanco de otros particulares y puedeque tambiéndel gobiemo.algunosmacroeconomistas tán investigandola posibilidad de que las diferencias de infraestruc'ttu'asocial respondana estasdos preguntas.83-I I 6. ) Las comparaciones intemacionales apoyanla tesisde la convergencia condicional. 14RobertE. La evolución del crecimiento varía extraordinariamentede unos paísesa otros. Adventures and Mtsadventures in the Tropit's.Una vez tenidasen cuenta las diferenciasentre las tasasde ahorro y entre las tasasde crecimiento de la población. for 2002.los países en vías de desarrolloavanzan hacia los nivelesde rentade los paísesmás industrializados.rnir exactamente aún difícil de medir.

ó sociol o.2 t Ghino lndioto Indonesio o Ghono o.2 I 4 o. como sugeriríael razonamientomicroeconómicotradicional? que tiene un aumentodel ahorro en relación tanto con el 3. Optativo a) ¿Quétipos de inversiónde capital sugiereestecapítulo que son más útiles para explicar el crecimiento de equilibrio a largo plazo? .8 .4 Infioesiruclurr o. ¿En qué se diferencianlas consecuencias nivel de producción como con su tasade crecimiento en el modelo neoclásicode crecimiento esque tiene en el modelo básicode crecimiento endóbozadoen el Capítulo 3 de las consecuencias seno esbozadoen éste? 4. de ¿Enqué se diferencianlos modelosde crecimientoendógeno ¿Quées el crecimientoendógeno? los modelosneoclásicosde crecimiento presentados en el Capítulo 3? del capital del que parte el sencillo modelo de crecimiento ¿Porqué el productomarginal constante endógenode estecapítulo crea una situación en la que una única gran empresadomina la economía.blogspot.ó rE o'4 o. TERMINOS CIAVE convergenciaabsoluta condicional convergencia equilibrio estable equilibrioinestable infraestructurasocial rendimientos crecientes de escala stock de capital de la regla de oro teoríadel crecimiento endógeno PROBLEMAS Conceptuales |.com CAP|TULO 4 ¡ EICRECIMIENTO Y LAPOLíTICA EcoNÓMIcA 97 Austrolio .http://libreria-universitaria. Conodó .E o -o o q o PoisesBoios o Reino Unido lrlondo o ! o. EEUU € o.8 FIGURA 4¿ EI EFECTO DELA INFRAESTRUCTURA SOCIAI.

.¿quépuedecontribuir a explicar? Supongaque una sociedadpuede invertir en dos tipos de capital: físico y humano. y ayudasa la I+D. ¿Quédiferenciaexisteentre la convergencia absolutay la condicionalsegúnprediceel modelo neoclásico de crecimiento? ¿Quepareceestarocurriendo empíricamente? 6.Supongaque una sociedadpuede elegir su tasa de crecimiento de la población. Considereun modelo de crecimiento de dos sectorescon dos tipos de opofunidades de inversión: una con un producto marginal decrecientey otra con un producto marginal constanteQtista: véase la Figura 4-2).98 http://libreria-universitaria. ¿Quéelementosde los modelos neoclásicoy de crecimiento endógenopuedenayudamosa explicar el notable crecimiento del grupo de paísesconocidos con el nombre de tigres asiáticos? 10. Subvenciones Medidas tendentesa aumentarel ahorro. EL cREcrMrENTo. ¿cómo?En casonegativo. 5.¿Cómo afectaráuna tasa más baja de crecimiento de la población al potencial de crecimiento a largo plazo de la sociedad? 7. 8.com y LADEMANDA y LApoLíTtcA. contribuir la teoíl del crecimiento endógenoa explicar las diferenciasintemacionalesen¿Puede tre las tasasde crecimiento?En caso afirmativo. a) á) c) ¿Cómo es la función de producción de esteproblema? Caractericeel conjunto de equilibrios de este modelo. ii. rA oFERTA AGREGADAS b) Analice el potencial de crecimiento a largo plazo de cada uno de los siguientesprogramaspúblicos: i. Deduccionesfiscales por inversión. Aumento de los recursosfinancieros destinadosa la enseñanza primaria. b) 9. PARTE 2.blogspot. iii. ¿Cómo puede afectarsu decisiónsobrela distribución de la inversióna su potencialde crecimientoa largo plazo? a) Considereuna vez más el modelo neoclásicocon un nivel de producción per cápita del estado estacionario. iv.. ¿Cómopuede afectarestaelección a la producciónper cápita del estadoestacionario? ¿Podría una política de esetipo ayudar al país a evitar caer en la trampa de la pobreza? Suponga ahora que tenemos un modelo de crecimiento endógeno. Técnlcos (Todosoptativos) l. ¿Puedeaumentar indefinidamente el crecimiento de la producción per cápita tanto en los paísesmiis industrializadoscomo en los menos industrializados?Explique su respuesta. ¿Tienela producción en cualquiera de los equilibrios un crecimiento per cápita no nulo? ¿Qué puede ayudamos a explicar este modelo que no puedan los estrictos modelos de creciy neoclásico? miento endógeno .

Suponga que tiene una tasade ahorro de 0.dondeA = 4KlN.5. ¿haymás o menoscapital que en el nivel de la regla de oro? c) Averigüe la tasade ahorro que daría lugar al nivel de capital de la regla de oro en estemodelo. Considereuna economíaen la que la función neoclásicaf = /d'sAP's ponga de nuevo que tiene una tasade ahorro de 0.blogspot. .02 y una tasamedia de depreciaciónde 0.1. a) ¿Cómo es la curva de inversión necesariaen estemodelo? de que analiza su estabilidado su inestab) Caractericeel conjunto de equilibrios. ¿Tienela producción en cualquiera de estosequilibrios un crecimiento per cápita no nulo? c) Supongaque su país se encuentraen una (trampa de la pobreza>. Considereuna economíacuya función de producciónes Y = Ko(AN)I . Supongaahoraque tenemosun modelo de un sectorcon una tasavariable de crecimientode la población Qtista: véasela Figura 4-3).es decir. b) En el valor de Kcorrespondienteal estadoestacionario.com Y LAPoLiTIcA 4. a) ¿Cómo son la función de producción. ¿puedeun país tener demasiadoahorro? * La presencia indicaque es un problemamásdifícil y la presencia de dos significaque es un de un asterisco problema reaImente difícll.http://libreria-universitaria. es proporcional al nivel de capital por trabajador? d) ¿Quéhace que seaun modelo de crecimiento endógeno? caracteiza la producción. Supongaque añadeuna tasavariablede crecimientode la población a un modelo de crecimientode dos sectores(pisla: combine las Figuras 4-2 y 4-3). LQté es a2 b) ¿Cuálesson las tasasde crecimiento de la producción y del capital en estemodelo? c) lnterprete a. a) Reduzcala función de producción a la forma y = ak.a.03.Su5. la curva de inversión necesariay la curva de ahorro? b) Caractericeel conjunto de equilibrios de este modelo. una tasade crecimientode la población de 0.03 y que 0 = 0. EL CRECIMIENTO EcoNÓMIcA CAPíTULO *. a) Expreseestafunción de producción en magnitudesper cápita y halle los valores de & e y correspondientes al estadoestacionario. ¿Qué podía hacer el país para desplazarse a un punto de mayor renta? **3. I .02 y una tasamedia de depreciaciónde 0. en el equilibrio con el nivel más bajo de producción per cápita. asegurándose bilidad. d) En estemodelo neoclásicode crecimiento. 2.A. una tasa de crecimiento de la población de 0. ¿Quéestamosdiciendo realmentecuando suponemosque la tecnología que aumenta la eficiencia del trabajo. ¿Tienela producción en cualquierade los equilibrios un crecimiento per cápita no nulo? c) ¿Ayudala introducción de la tasavariable de crecimientode la población en estemodelo a explicar algo que no puede un modelo de dos sectoresmás sencillo con una tasa fija de crecimiento o un modelo de un sector con un crecimiento demosráfico va¡iable? rÉ4.

blogspot. de loscombios de lo políticofiscoly de lo políticomonetorio. A corto plozo. osi como de los decisiones individuoles sobreel consumo y sobrelo inversión.com ::. lo curvode ofertoonr"nlro es plono.€a:+: :':: Looferto y lo demondo ogregodos puNTosmÁs DEsrAcADos DErcapirulo Lo producción y los preciosson determinodos por lo ofertoy lo demondo ogregodos.A lorgo plozo. es.verticol. Losvqriociones resultodo de lo demondo ogregodo. olteronlo producción o corto plozo'y los precios o lorgo plozo.http://libreria-universitaria. .

com pARTE y LADEMANDA y rA poLíTtcA.Tienependiente positivaporquelas empresasestiíndispuestas a ofrecer más cuandolos precios son más altos. que se han registrado Las recesiones desdela Segunda GuerraMundial han sido mucho miásleves. La curva de ofeña agregada (OA. De momento utilizaremos definiciones simplificadas de la oferta y de la demandaagregadas para concentramos en las razonespor las que son importanteslas pendientesy las posicionesde estas curvas. del ciclo económicosongrandeslEn la Gran Depresión de los años30. de las expansionesy de las recesiones.La oferta y la demandaagregadas describencadauna de ellas una relación entre el nivel generalde precios (piénsese en el índice de preciosde consumoo en el deflactordel PIB) y la producción (el PIB).Una vez analizadoel crecimiento económico a largo plazo en los capítulosanteriores. El modelo de oferta y de demandaagregadas es el instrumento macroeconómicobásico para estudiar las fluctuaciones de la producción y la determinación del nivel de precios y la tasa de inflación.pero han seguidodominandoel panoramapolítico cuandose han producido. En el 3. es deci¡.::UdecomBooks::. que m¿ul¿ Gran Depresiónfue el acontecimiento có a una generación. Supongamosque el banco central eleva la ofefa monetaria. ¿Cómo afecta esta decisión al nivel de precios y a la produc. Anles de pasar a examinar en profundidad los factores que subyacen a las curvas de demanday de oferta agregadas. En estecapítulo centramosla atenciónen la visión generalde la economía: ¿porqué suben los preciosunasvecesnípidamentey otrasno? ¿Porqué es abundante el empleo unos años y otros no? Los desplazamientos de las curvas de oferta y de demandaagregadas son los instrumentospara respondera estaspreguntas.)describe la cantidad de producción que están dispuestasa ofrecer las empresasa cada nivel de precios. el 4.pueden ayudamos a hallar los niveles de precios y de producción de equilibrio de la economía.entre l93l y 1940. Y cuando un cambio desplazala oferta o la demanda agregada.suavizar las fluctuaciones de la producción y mantener estables los precios.y el nivel de preciosde equilibrio.En estecapítulo. En los Capítulos 9 a l'7 analizarnos detalladamente la demandaagregada. EL cREcrMrENTo. en promedio. durantela Gran Depresión los precios cayeron un 25 por ciento. podemosaveriguarcómo varían los precios y la producción. Y^. Tiene pendientenegativaporqueuna subidade los preciosreduceel valor de la ofefa moneta¡ia. Pn Los desplazamientos de cualquierade ellas alteranel nivel de precios y el nivel de producción.del 18.pasamosa examinar las fluctuaciones a corto plazo que constituyen el ciclo económico.la tasade desempleo fue. mostramoscómo se utilizan.En cambio. de la producción total de bienesy serviciosde la economíay de las tasasde inflación y de desempleo. aprendemos en alguna medida a utilizarlos.Con un dólar guardadodebajo del colchón en 1975 compraríamosen 2002 bienespor un valor inferior a 30 centavos.La intersección de las curvasDA y OA en el puntoE de la Figura 5-l determinael nivel de producciónde equilibrio. Las tasasde inflación son muy variables. rA oFERTA AGREGADAS La macroeconomía se ocupa de la conductade la economíaen su conjunto. La oferta y la demandaagregadas conjuntamente-la consideradas Figura 5-l muestra un ejemplo.lO2 http://libreria-universitaria.8por cienúo. . La cuma de demanda agregada(DA) muestra las combinaciones del nivel de preciosy el nivel de produccióncon las que los mercadosde bienesy de dinero se encuentran simultáneamenteen equilibrio.lo cual reducela demanda de producción. 2 . la ¡Lasfluctuaciones produccióndisminuyóen Estados Unidos cercade un 30 por ciento. el 6 y el1 sentamos las basespara analizardetalladamente la curva de oferta agregada. Lo utilizamos para comprenderpor qué se aleja la economíade la sendade crecimiento uniforme con el paso del tiempo y para averiguar las consecuencias de las medidas económicasdestinadasa reducir el desempleo.blogspot.

Su intersecciónen el puntoE determina conjuntamente el niuel deproducción.9 I o e ^D ü 'o ¡ 2 YoY Producción.renlo FIGURA 5-I LAOFERTA Y LADEMANDA AGREGADAS.9 g ! o o. ción? En concreto.DA. El punto de equilibrio se traslada deE aE' . produciendo así i¡flación? ¿O aumenta el nivel de producción? ¿O aumentan tanto la producción como el nivel de precios? La Figura 5-2 muestra que un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva de demanda agregada. o P' gA z Y oY Y Prcducción.com Y LADEMANDA cAPiTULo 5 .Po.hacia la derecha a DA'.blogspot. rcnio FIGURA 5-2 UN AUMENTO DEIA CANTIDAD NOMINALDEDINERO DESPTAZA LADEMANDA AGREGADA HACIA LADERECHA. ¿aumentael nivel de precios como consecuenciadel aumento de la oferta. LAoFERTA AGREGADAS T03 . y el niuel de precios.http://libreria-universitaria. Más adelante veremos en este mismo ca- . Y.

veremos por qué es osí!.. El desplazamiento de la curva de oferta agregadahacia la izquierda reduce la producción y eleva los precios. oumenton. pítulo el porqué. ol menospor reglo generol.com y LADEMANDA y LApotiTrcA. los curvosde ofertoson relotivomente móselósticos o lorgo plozo que o corto de lo formo plozo. pARTE 2 .el onólisis ol diogromode ofertoy de demondoogregodos económico (esuno peno que nuestrq versión no esló relocionqdo con lo versiónmicroeconómico el <precio> mocroeconómico no recibieroun nombredistintof ..en mocroeconomío el <precio> coromelos si tú me dos unoclosede economio. la nffihDn05-l yla recordoróel lector Lo Figuro5-l tieneuno oporiencioogrodobley fomiliorque proboblemente por susestudios Y lo que es mós.yo te doy dos bolsosde Encombio. un incremento de la cantidad de dinero provoca un aumento tanto del nivel de producción como del nivel de precios. significoel nivelnominolde precios.. Por lo tanto. El desplazamientode la curva de demanda agregadatraslada el equilibrio d e l a e c onom í adelp u n toEa E ' .así como del grado en que se desplazala curva de demandaagregada y de su pendiente.el costede uno cestode todoslos bienesque compromos expresodo en lérminos monetorios. en microeconomío significolo relocióno lo que se intercombion dos bienes:por eiemplo. En porticulor.Lo curvode ofertoogregodoes verticolo lorgo plozoy horizonlol (noturolmente. EL tA oFERTA AGREGADAS cREctMtENTo.[o ofertoogregodose comportoexoctomenle o corto plozo controrio.I 04 http://libreria-universitaria. En que se prestoespeciolmente o lo confusión.. etc.es decir..el funcionomiento mecónico del modelo de microeconomio.E l n i v e l d e p re c i o s subede P oaP ' yel ni vel deproducción aumenta de I¿o a Y' . (lo demondose desplozoen sentido los precios y los contidodes oscendente. Es evidente en la Figura 5-2 que la cantidad en que aumentael nivel de precios dependede la pendientede la curva de ofefa agregada. .Sin que subyoce emborgo. Una gran parte de este libro se dedica a analizar la pendiente de la curva de oferta agregada y las causas de los desplazamientos de la curva de demanda agregada.|es idénticool del diogromomicroeconómico de ofertoy demondo.blogspot.. La Figura 5-3 muestra los resultadosde una perturbación negativa (en sentido ascendente y hacia la izquierda) de la oferta agregada (el embargo del petróleo llevado a cabo por la OPEP en 1973 es un ejemplo clásico de una perturbación de ese tipo). Hoy un elemento de lo mocroeconomio microeconomío.

Comenzamos examinando el casoa largo plazo.blogspot.etc.y*. a largoplazo. por lo que lo único ducciónya estántrabajando..azamientoa OA' traslada el punto de equilibrio de E a E .http://libreria-universitaria.la cwva OA es horizontal(la curva de ofertaagregada keynesiana).9 E ! U| A o {. 5-3 UN DESPLAZAMIENTO Un despl. Pero si la demanda no es posibleaumentar la produccióntotal.com 5 . que ocurrees que todoslos preciossuben(naturalmente. Se basaen el supuesto de que el mercado de trabajo se encuentraen equilibrio con pleno empleo de la población activa.lo que produceun efectosesusproductos cundario:desplaza a estemercadofactoresde producciónde los sectores en los que la demanda y todos los factoresde proes elevada en toda la economía es más baja. 2 'YYo Y Prcducción.los fabricantesque se enfrentana una elevadademandapuedensubir el precio de y comprarmásmaterias primas. lo cual indica que se ofrece la misma cantidad de bienes cualquiera que seael nivel de precios.FERTA AGREGADA DE La curvade ofertaagregada describela cantidadde producciónque esüíndispuestas a ofrecerlas empresas a cadauno de los nivelesde precios. El PIB potencialcrececon el pasodel tiempo a medidaque la eco- . I *1."^ .rento AGREGADA FIGURA DELAOFERTA HACIALAIZGUIERDA.En un únirecuerde co mercado.es vertical(la curvade ofertaagregada clásica¡.más trabajo. LA CURVA DE OFERTA CLÁSICA La cuma de oferta agregadachisica es vertical. Si la idea es vertical a largo plazo le hacesentirseincómodo al lector. al pleno empleode la poblaciónactivase denoEl nivel de produccióncorrespondiente mina PIB potencial. los salarios también).A corto plazo. [A OFERTA Y LADEMANDA CAPíTULO AGREGADAS T05 . de que la curva de ofefa agregada que el término<nivelde precios> significaaquí nivel generalde precios.La Figura 5-4 muestralos dos casosextremos.

Decimos que el PIB potencial es <exógenocon respectoal nivel de precios> y lo que es más. como muestrala Figura 5-5. DELA OFERTA DESPLAZAMIENTOS . http://libreria-universitaria. Y LA DEMANDAAGREGADAS IA OFERTA PARTE 2 ..AS FUNCIONES (a) La curua OA keynesianahorizontal irnplica que se ofrecerá cualquier cantidad de (b) Lafunción de ofefta clásicauerticalsebasaen el producción al niueldepreciosuigente.com o lP . supuestode que el trabajo siempreestáplenamente empleado 1t.rcnts (bt Y CIASICA AGREGADA KEYNESIANA DEOFERTA FIGURA 54 I.roó P 5 9 Y LA POL|TICA. En realidad. renlo (o) Prcducción. o o .9 P c o ! 5 o 2 to tt¡2t3t Tiempo (o) \ \ \ YoYl Y2 Y3 Producción (b) EN TRADUCIDO TIEMPO A IO IARGO ñ DE LA PRODUCCIÓN FIGURA 5.el nivel de PIB potencial de un determinadoaño se determinaen gran medida como de estudiar. describenlos modelosde la teoía del crecimiento que acabamos Es importante señalarque aunqueel PIB potencial varía todos los años. nomía acumula recursosy la tecnologíamejora. ELCRECIMIENTO.9 o q ! 0 o o ! 2 2 Y' P¡oducción. sus variaciones durante un corto periodo de tiempo suelen ser gFs gF\ gFa Ots' . de que la Y* producción siempre seencuentraen el ntuelcorrespondiente..las variacionesno dependendel nivel de precios. por lo que la posición de la curva de oferta agregadaclásica se desplazahacia la derechacon el tiempo.blogspot.5 ELCRECIMIENTO AGREGADA.por lo tanto.

http://libreria-universitaria. La curva de ofertaagregadakeynesianasebasaenlaideadeq@. LA OFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS I Oz rclativamente pequeñas. lo cual indica que las empresasofrecerán la cantidad de bienes que se demande al nivel de precios vigente. lo curvo de oferto ogregodo es bostqnteplono. A corto plazo. Por lo tanto. . la curva de oferta agregadaes muy plana a corto plazo. al menos durante un tiempo. Actualmente. horizontol o corto plozo y que tieneimplícitomente uno pendiente iniermedio o medio plozo. La génesisintelectual de la curva de oferta agregadakeynesiana se encuentraren[a Gran Depresión. En combio. Como consecuencia. lo curvo de oferto ogregodo es inclinodoy los preciostiendeno subircontinuomente. Estodescripción simplifico excesivomente en un sentidoque puedeser muy importonte poro lo político económico. Por lo tonto. hemos sustituido esta idea por lo que denominamos<rigidez de los precios a corto plazo>.blogspot.com CAPiru[O 5 . Cuondo lo producciónes inbrior o lo polenciol.de unos cuantos puntos porcenfuales al año. Lo que hacen.lasempresaspueden conseguirtanto trabajo como deseenal salario vigente. inclusoo corto plozo. momento en que parecía que la producción podía aumentar indefinidamente sin subi¡ los precios poniendo a habajar al capital y al trabajo ociosos. En consecuencia. las empresasson reacias a altera¡ los precios (y los salarios) cuando se desplaza la demanda. [o Figuro I muestroque en los nivelesde producciónboios. por deboio de lo producción potenciol Y*.¡' CLIVA DEOFERTAAGREGADA KEYNESIANA La cuma de ofeña agregadal<cynesiana es horizontal.estiín dispuestasa ofrecer todo lo que se demandeal nivel de precios vigente. por el contrario. se suponeque sus costes medios de pnoducción no varían cuando varían sus niveles de producción. [. En estecopítuloofirmomosque lo curvo de obrto ogregodo es verlicol o lorgo plozo. los preciosde los bienesy de los foclores{soloriosfopenos tiendeno boior. cuondo lo producciónes superioro lo potenciol. Podemos trazar una rinica línea recta vefical en el PIB potencial y llamarla <<oferta agregadaa largo plazo> sin necesidad de preocupamos por el movimiento hacia la derecha provocado por el crecimiento del PIB potencial.[o cierto es que lo curvo de oferto ogregodo. es en reolidoduno curvo y no uno líneorecto. es aumentaro reduci¡ la producción.lo influencio de los voriocionesde lo demondo ogregodo en lo produccióny en los preciosdepende del nivel de producciónebctivo en relocióncon lo polenciol.

todo el que deseatrabajar estrítrabajando. que se atribuye a las fricciones existentes en el mercadode nabajo. LAoFERTA AGREGADAS En los recesiones nosencontromos en el segmenlo plono de lo curvode ofertoogregodo. otras han perdido ventasy tienen que reducir el empleo y despedira algunostrabajadores./ y L4. En la mayoría de los países.I 08 http://libreria-universitaria.los responsobles de lo políticoeconómico debentenercuidodode no estimulor demosiodo lo economío poro evitorque lo curvode demondo ogregodose sitúe en el segmento verticolde lo curvo de ofertoogregodomostrodo en lo figuro. aunque qtizábaja.los precios subencasi todos los años. implica que no hay desempleo.. otras estiín buscandotrabajo por primera vez.no a un movimiento a lo largo de la curva. De momento supondremosque nos encontramosen una economíaen la que no se esperaque haya inflación. en otras palabras. La cuestiónclave es que a corto plazo el nivel actual del PIB no afecta al nivel de precios. . Es importante señala¡que en una curva de oferta agregadakeynesiana el nivel de precios no dependedel PIB.TASA ELDESEMPLEO FRTCCTONAL NAfg{AL DEDESEMPLEO El modelo clásico.En condiciones de equilibrio. Sinemborgo. Algunas personÍrsestiánmud¡índosey cambiando de empleo.9 g ! t u o. EL cREcrMrENTo. por lo que uno políticode gestiónde lo demondopuedesereficoz poro estimulor lo economío sin influir mucho en el nivelde precios. PARTE 2 .blogspot.com y LADEMANDA y LApoliTtcA.esta subida de los precios. . Como una personatarda tiempo en encontra¡otro em- . las cualesse debena que éste siempre se encuentraen movimiento. Por razonesque analizaremos más adelante. algunasempres¿rs estiín expandiéndose y contratandonuevostrabajadores.vaunida a un desplazamiento ascendente de la curva de oferta agregada.Pero siempre hay algún desempleo. o medidoque lo economío se oproximo ol plenoempleo..hay una cierta inflación continua. {¡ 2 Y* Producción FIGURA I LA DEMANDA AGREGADA Y LA OFERTA AGREGADA NO LINEAL. tomado en ulsentido literal.

por un aumentode la confianzade los consumidoreso por una política fiscal expany hacia la derecha. mento de la demandaagregada. . cuandoel nivel de precios es alto.desplazala curva de demandaagregada en sentido ascendente I Obséwese que. estrictamente hablando.Una siva.la curvaDA se desplazahacia la izquierda. en Estados encuentra en equilibrio. desempleose denominatasa natural. Y LADEMANDA AGREGADAS cAPiTULo 5 LAOFERTA I09 pleo que le convenga. Esa cantidadde tencial) correspondiente.http://libreria-universitaria. el modeloIS-LM.desplazan la curva de demandaagrede los impuestosy los aumentos gada hacia la derecha. unos precios altos significan una oferta monetariareal baja.cuandolos precios son altos. En el nivel de empleo de pleno empleo y en el nivel de producción de pleno empleo (o pof*. Tiene forma de línea recta por comodidad. una dismenta. las reducciones equilibrio.los tipos de interés bajan y Ia inversión auglobal. M. MlP. el nivel de demande la Figura 5. La curva de demandaagregadarepresentael equilibrio tanto en el mercado de bienes de los mercadosde bienes-provocada.También influye en ella la conhanza de los consumidoresy de los inversores.pendienteneda agregada es alto. el valor del número de dólaresexistentees bajo. Por lo tanto.lo cual provocaun aumentode la demandaagregada global. podemosexpresarla oferta monetariareal de la siguientemanera:MlP. que es el fundaDe hecho.En unos términos bastantesencillos. l0 y I I se dedicana desarrollar Aquí ofrecemosrufabreueintroducción. por como en el de dinero. la curva de demanda agregadadebeía tener forma de curva y no de línea recta. pero ha sido difícil y frustranteprecisaruna cifra exacta. Las medidasexpansivas de la oferta monetaria.siemprehabrá algún desempleo friccional mientras los individuos buscan trabajo. CuandoaumentaMlP. I *L'^ DE DEMANDA AGR-EGADA del nivel de preciosy el nivel de muestralas combinaciones La curva de demandaagregada produccióncon las que los mercadosde bienesy de dinero se encuentransimultiíneamente en ----comolos incrementosdel gastopúblico. el nivel de demanda agregada es bajo y cuandoel nivel de precioses bajo.com . hacia la derecha. La cuwa de demandaagregada gativar. Si expresamos el número de dólaresde la oferta monetaria (la oferta monetaria nominal) por medio de M y el nivel de preciospor medio de P.5 por ciento. La relación de demandaagregada entre la produccióny los precioses bastante compleja. La clave de la relación de demandaagreg{daentre la produccióny los precios se halla en que la demandaagregadadependede la oferta monetaria real.la curva DA se desplaza minuye.los Capítulos9. hay una cierta cantidadde desempleofriccional. que es el valor del dinero suministrado por el bancocentral (la ReservaFederalen EstadosUnidos) y el sistemabancario. Una expansiónprocedente ejemplo.I tiene. La tasa natural de desempleoes la tasa de desempleo generadapor las fricciones normales existentes en el mercado de trabajo cuando éstese acfuales.blogspot. pues. Del mismo modo. agregada minuciónde MIP reducela inversióny la demanda Dado el nivel de oferta monetaria nominal. Segúnalgunas estimaciones Unidos la tasanatural es del orden del 5.CuandodisCuandoaumentala confranza.

PARTE 2 . V. Si postulamosun supuestomás -1ue V se mantieneconstante.4 billones de dólares (p x I"). el PIB nominal.com y LADEMANDA y LApoLíTrcA. cualquier 9. Es mucho más fácil comprender la curva de demanda agregada si dejamos a un lado de momento el mercado de bienes. Para reunir los mercados de bienes y los de dinero con el f.. El número total de dóla¡es gastadosen un año.y eso es lo que vamos a hacer. 9\ o\ r1 o :Po o s tP' 2 Producción. Llamamos velocidad. MxV=PxY ( l) Por ejemplo. Pero el lector debe recordar que le debemos otra pieza del puzzle.2 billones de dólares (M) que rota 2 veces al año (l/) daría respaldo a un PIB nominal de 10. Et cREctMtENTo. al número de vecesque da vueltasal año un dólar.in de hallar la curva de demandaagregadahay que entrar en muchos detalles. La Figura 5-6 muestraprecisamenteese desplazamientode la demandaagregada.la ecuación(l) se convierte en una curva de demandaagregada. es P x }. Un aumento de la oferta monetttna del 1Opor ciento desplaza DA en sentido ascendente un 1O por ctento ..blogspot. La teoría cuantitativa del dinero permite encontrarleel truco de una sencilla maneraa la curva de demandaagregada. renlo FIGURA 5ó UN AUMENTO DELAOFERTA MONETARIA DESPLAZA LADEAAANDA AGREGADA EN SENTIDO ASCENDENTE.que daremosen el Capítulo 10. Si el bancocentral pone en circulaciónM dólares. una oferta monetaria de 5. aun cuandodeje de lado algunoselementos importantes.Al ser constantela oferta monetaria.| |O http://libreria-universitaria. tA oFERTA AGREGADAS política monetaria expansivatambién desplazala dema¡ldaagregadaen el mismo sentido.

los mercados de bienesy de activosse encuentran en equilibrio. El valor de P correspondiente a fn debeserexactamente P' (= l. -por ejemplo.Con estesupuesto sobrela oferta.la curvade ofertaagregada es verticalen el nivel de producciónde pleno empleo.a DA en sentidoascendente exactamente en la mismaproporción en que (l).Ahora utilizamos el modelo de demanday de oferta agregadas para estudiarlos efectosde la política de demanda y el clásico. Un aumentode la oferta monetariadesplazala DA en sentidoascendente. Este aumentodesplazala curva de demandaagregadaen sentido ascendente y hacia la derechaa DA' .obtenemos unosresultados muy diferentes de los que se obtienen en el modelo keynesiano.Supongamos ahoraque M aumenta un l0 por cientoa M' (. El equilibrio se encuentra inicialmenteen el punto E.En esepunto.l x x M()l(r.com CAPíTUIO Y LADEMANDA 5 ¡ LAOFERTA AGREGADAS I I I por una disminución de P. Ahora el nivel de preciosno estádado.La relación inaumentode I debe ser contrarrestado versaentrela produccióny el precio da lugar a la pendiente negativade DA. sino que dependede la interrelación de la oferta y la demanda.POLÍTICA DE DEMANDA AGREGADAcoN DISTINToS SUPUESToS SoBREI. en el cual se cortanOA y DA. El único efectoen la Figura 5-7 es un aumentode la producción y del empleo. El nuevo equilibrio se encuentra en el puntoE'. . una reducciónde los impuestoso un aumentode la oferta monetaria. t I l¡ ir'O I.http://libreria-universitaria. y viceversa. Con estevalor de P.los preciosno resultanafectados. en el cual ha aumentado la producción. Supongaaumenta el dineronominal.blogspot. Como las empresasestándispuestas producción a ofrecer cualquier cantidadde al nivel de precios Pu.l oFERTA En la Figura 5-l hemosmostradoque las curvasde oferta y de demandaagregadas determinan conjuntamente el nivel de renta y de preciosde equilibrio de la economía. cualquieraque seael valor de Í.l.que desplazala curva DAhacia fuera y hacia la derechade DA a DA'. Las empresas ofrecenla cantidadI/* cualquieraque sea el nivel de precios.l x P).¿Porqué?Examinemos la Figura5-6 y la ecuación mos que Mnllevaa la curva DA representada en la figura y que el valor Pocorresponde al nivel de producciónYo.l x M). la nuevaofertamonetaria real es igual a la antiguaofertamonetariareal(M'lP'= (l. un inConsideremos el casode un aumentode la demandaagregada crementodel gastopúblico. ELcASo clÁsrco En el casoclásico.r x Po)= MJP).q. Es importanteparael aniílisissiguientever que un aumentode la cantidad nominal de dinero desplazala cun. agregada en los dos casos extremos de la oferta:el keynesiano E 6l EL CASO KEYNESIANO y la curva de oferta agregada En la Figura 5-7 combinamos la curva de demanda agregada keynesiana.

La curva de oferta agregadaesOA y el equilibrio se encuentrainicialmente en el punto E.9 I 0 E ! i "o o z . un desplazarni.segúnla hipótesisclásica. goslo FIGURA 5. http://libreria-universitaria.. Dada una ofertaperfectamente elástica.9 ! Ie' c o 3"0 z Producción. gosto DE LA DEMANDAAGREGADA: FIGURA 5-8 UNA EXPANSIÓN EI. pero no altera la produccñn .un desplazamiento de DA hacia la derecbaa.ento de DA bacia la derecba eleua el niuel de precios. estudiamosel efecto de una expansión de la demanda agregadapartiendo de los supuestosclásicos sobre la oferta.blogspot.urnenta la producción. pero no altera el niuel deprecioscleequilibrio. \ \ \ 5l .CASO CIASICO Dada una ofetta perfectamente inelastica. PARTE LA OFERTA Y LA DEMANDAAGREGADAS 2 ¡ Et CRECIMIENTO. Producción.las empresas ofrecenel nivel de producciónde pleno empleo cualquiera que seael nivel de precios..rr2 P Y I-RPOÚTICN.com . En la Figura 5-8. Obsérveseque en ese punto hay pleno empleo porque.2 UNA EXPANSIÓN DEIA DEMANDAAGREGADA: ETCASO KEYNESIANO.

EnelpuntoE".el gasto de la economíaaumentaal punto E'.El ritmool que se oiuston los precios ---esdecir.blogspot.por lo que debencobrar unos precios más altos por sus productos.Por lo tanto.Ambossonciertos: olternotivos descripciones olternotivos el modelokeynesiono se cumple o cortoplozo y el clósicose cumpleo lorgo plozo. La st¡bidade los precios reduce la cantidad real de dinero y provoca una reducción del gasto. lademandaagregadacorrespondientealnivelmásalto elniveldeprecios de gastopúblico vuelve a ser igual a la oferta agregada.es uno cuestión que estósiendoobietode iniensos investigociones. | 5-4 tA ECONOMÍNO¡ T¿ OFERTA Todos los economistasson partidarios de la adopción de medidas que desplacenla curva de oferta agregadahacia la derecha elevando el PIB potencial. Los tienenpolémicos temporoles economistos discreponcios sobrelos horizontes en losque se modelos. lo cual ocure en P'. Obsérvese que ofrecen modelos del mundo. alza sobrelos salariosy sobresus costesde producción.la demanda de bienes ha aumentado.com Y LA DEMANDA cAPiTUTo 5 o LAOFERTA AGREGADAS I I3 <keynesiono> Hemos y <clósico> poro describir empleodo repetidomente lostérminos los que no se trotode supuestos de uno curvode ofertoogregodohorizontol o verticol. en que el modelokeynesiono opliconestos Cosi todos(cositodos|coinciden se y el clósicose cumple cumple duronteun periodode unoscuontos meses o menos cuondoel morcoiemporol es uno décodoo mós.Desgrociodomente. En el nivel de preciosPo.Po.el tiempoque tordo lo curvode ofertqogregodoen posorde ser horizoniol o serverlicol. En el nivel inicial de La expansióndesplazala curva de demandaagregada precios. no aumentaen absoluto la producción.http://libreria-universitaria. el morcoiemporolinteresonle poro lo políticoeconómico vo desdevoriostrimestres hostounoscuontos oños. el aumentode la demandade bienes sólo eleva los precios. innecesarias. lo único que hacenes presionaral Cuandolas empresas tratan de contratarmás trabajadores.Pero las empresasno puedenconseguirel trabajo que necesitan para producir más y la oferta de producción no puede responderal aumentode la demanda.La economíase desplazaen sentidoascendente a lo largo de la curva DA'hasta que los precios han subido lo suficiente y la cantidad real de dinero ha disminuido lo suficiente para reduci¡ el gasto hastaun nivel compatible con la producción de pleno empleo. Algunas medidas de oferta. el mantenimiento de un sistemalecomo la supresiónde las reglamentaciones . de DA a DA' .

renlo FIGURA 5-9 INFI.por lo que el desplazamiento del pIB poténcialhacia la derechaes pequeño. y rA políncA. Incluso los aliados políticos (por ejemplo.com y rA DEMANDA PARTE 2 ¡ EL cRECtMtENTo.blogspot.9 E ¿ o ! "" z o YoY' Y Producción. hay un grupo de políticos y de expertos que utilizan el término <economíade la oferto> para referirse a la idea de que una reducción de los tipos impositivos eleva enormemente la oferta agregada. ya que una reducciónde los tipos impositivosaumentalos incentivos para trabajar.| |4 http://libreria-universitaria. aunqueno siempre fáciles de poner en práctica. Utilizamos el diagrama de oferta y de demanda agregadasde la Figura 5-9 para mostrar qué ocurre cuando se bajan los tipos impositivos. que la recaudaciónde impuestosaumentaen lugar de disminuir.La Figura 5-9 muestrael gran desplazamiento de la demanda agregaday el pequeñodesplazamientode la oferta agregada. . de OA a OA'..tanto. A corto plazo. George Bush [el padre] antesde ser presidente)de los economistasde oferta se-refieren a esta idea con el nombre de <economíavudú>. los ingresosfiscalestotales disminuyen .La curva de oferta agregadatambién se desplazahacia la derecha. El pIB ¿Quécabeesperarque suceda? aumentaconsiderablemente. Una redtcción de los tipos impositivos afecta tanto a la oferta agregadacomo a la demanda agregada. de hecho. los economistassabendesdehace mucho tiempo que el efectode ese incentivoes bastante pequeño. El desplazamiento es relativamentegrande. LAoFERTA AGREGADAS gal eficiente y el fomento del progreso tecnológico son todas ellas deseables. Sin embargo. Sin embargo. laeconomía se desplazade E a 8.UENCIA DE UNA REDUCCIÓN DELOSTIPOS IMPOSITIVOS EN LA DEMANDA Y EN LA OFERTA AGREGADAS. La curva de demandaagregada se desplazahacia la derechade DA a DA'. Como consecuencia.

recaudación deimpuestos.el cólculo dinómico es difícilde reolizor obietivomente.Las medidasde gestiónde la demanda. En la prácti- .la economíase desplaza a E". Por estemotivo. sobre todo porqueobligoo losonolistos o estimor cómocombiorón y losfuturos el boncocentrol Porlomentos lo políticoeconómico en respueslo o los combiosoctuoles. El orgumenfo es el siguiente: uno reducción de lostiposimpositivos elevoel crecimiento económico o trovésdel estímulo de lo oferto. No todas las medidasde oferta son estripidas.ElplB es mayor pero sólo en una cuantíamuy pequeña. El cólculodinómicotieneen cuentoesto compensoción o lo lorgode vqriosoñosdespués del combiode político. elPlBpodríaincluso aumentar queaumentara tanto la ca.estoseconomistastambién creen que hay que recortar el gasto público al mismo tiempo. pero también el gasto público.blogspot. El principio del cólculo dinómico es poco discutible. losestimociones del efectoque produciríolo boiodo en el déficitpresupuestorio desempeño un popel fundomentol en el debote.Como consecuencia.Sin embargo.com CAPITULO 5 r LAOFERTA Y lA DEMANDA AGREGADAS | | 5 ICUAilR0 5-4 Ciilcnlo dinámiuo Cuondoel Porlomento considero lo posibilidod de boior los impuestos. EstadosUnidos ensayóla economíade la oferta con las reduccionesde los impuestosllevadasa cabo en I 98 1. además.En realidad. que produce la bajadaen los incentivos. por lo que el cólculo d¡nómico no puedeser muy importonte.pero real.http://libreria-universitaria. 2 En principio.permanentemente más altos.se trata puramentede un efecto relacionado con la demandaagregada. parece que el efecto no es tan poderoso. proporcionalmente menosque el tipo impositivo 2. pero muchos onolistos discrepon de su oplicociónpróctico. Lo recoudoción odicionolde impuestos sobreestobose mós omplio compenso en porte el oumento del déficit provocodopor lo reducción del tipo impositivo. A largo plazo. el oumento resultonte de lo producción elevo lo boso sobrelo que se recoudonimpuestos.Muchos economistas conservadores son partidarios de que se bajen los tipos impositivos por el efecto pequeño. En segundo lugor.En un plozo de tiemposuficiente. La recaudaciónde impuestosdisminuiía.Losportidorios de lo economío de lo ofertohon insfodo o incluir en el onólisis del déficitel cálculodinómico. Los resultadosfueron justamente los que cabía predecir. las medidas de oferta son las únicas qu€ puedenaumentarpermanentemente la producción. Sin embargo.Los precios son.con todo lo importantesque son. por lo que el efecto producido en el déficit seríacasi neutro. la recaudaciónfiscal total disminuye y el déficit aumenta.En primerlugor.no creen que se puedanexager¿u sus efectos. sólo resultanútiles para obtenerresultados a corto plazo. muchos economistasdefiendenfirmemente las medidas de oferta: sencillamente.los efectos que producenlos combiosde lo oferio en lo boseimpositivo son muy pequeños.I 983.

En cambio. 2 o ELcRECIMIENTo.9 E ! Ul c o o 2 Yzo Yso Yco roo Prcducción. rento A LARGOPLAZO DE DAY DE OA. En cambio.I Ió .pero no mucho mayor.A largo plazo.U^ Il at'et IAS CURVAS DE oFERTAY DE DEMANDAAGRIGADAS A IARGo PIAZI La curva de ofefa agregadaa largo plazo se desplazahacia la derechacon el paso del tiempo a un ritmo bastanteuniforme.la producción dependeesencialmentede la oferta agregaday los precios del movimiento de la demanda agregada en relación con el de la oferta agregada.El desplazamientofue algo mayor en la década de 1990 que antes. hh -- . PARTE IA OFERTA Y LADEMANDA Y IA POL|TICA. La Figura 5-10 muestraque los precios subensiempre que la demandaagregadase desplaza más que Ia oferta agregada. Un crecimiento anual de un 2 por ciento es bastantebajo y uno a largo plazo de un 4 por ciento es alto. los movimientos de la demanda agregada pueden ser grandeso pequeños. La producción aumenta cuando las curvas se desplazanhacia la derecha. la demanaagregadaexperimentó grandesmovimientos verticalesentre 1970 y 1980.blogspot.com .La Figura 5-10 muestraun conjunto simplificado de curvas de demanday de oferta agregadas del periodo comprendidoentre los años70 y el año 2000. FIGURA 5-IO DESPLAZAMIENTOS .por lo que los precios subieronmucho más deprisaen la décadade 1970que después. AGREGADAS http://libreria-universitaria.dependiendoprincipalmente de los movimientos de la ofefa monetaria.

al igual que la cantidadnominalde dinero. .onceptuales l. 6.Un aumentode la cantidad nominal de dinero desplazala curva DA en sentido ascendente en la misma proporción en que aumentala cantidadde dinero.{\T cálculo dinámico curva de oferta agregada clásica curva de oferta agregada keynesiana demandaagregada(DA) desempleofriccional (OA) oferta agregada oferta monetarianominal oferta monetariareal PIB nominal PIB potencial tasanatural de desempleo teoría cuantitativadel dinero velocidad PROBLEMAS C. 3. la produccióndepende movimiento de la demandaagregada en relación con el de la oferta agregada.com Y LADEMANDA AGREGADAS cAPiTULo 5 ¡ LAOFERTA I I7 RISUMEN l. 4.blogspot. 7. la políticafiscal estádada. el empleoy la producción siemprese encuentranen el nivel de pleno empleo. 5. 2.http://libreria-universitaria. Correspondeía a una economíaen la que los precios y los salariosfueran totalmenteflexibles.En una economíasin friccionesde ese tipo. tos bienescomo se demandan vefical.OA. ¿Quédescribenlas curvasde oferta y de demandaagregadas? que garantizanel Explique por qué la curva de oferta clásicaes vertical. DA.A lo largo de la curva DA. Una expansiónfiscal desplazala curva DA hacia fuera y hacia la derecha. 2. El modelo de oferta y de demandaagregadas se utiliza para mostrarla determinacióntanlo del nivel de producciónde equilibrio como del nivel de precios de equilibrio. la reducción de los impuestosprovoca un aumento muy pequeño de la oferta agregaday un aumento relativamente grandede la demandaagregada.Es la de bienesy de activosse encuentran ca¡rtidaddemandada de producciónen cadanivel de precios. que una reducciónde los tipos impositivosprovoca La economíade la oferta sostiene un gran aumento de la oferta agregada. y los preciosdel esencialmente de la oferta agregada A largo plazo. es horizontal. muestrala cantidad de producción real que est¿ín dispuestasa ofrecer las empresas en cada uno de los niveles de precios.lo cual implica que las empresas La curva de oferta keynesiana ofrecentanLa curva de ofertaclásicaes al nivel de preciosexistente. TÉRMINOS CI.En realidad. La curva de demanda agregada. ¿Cuáles son los mecanismos continuopleno empleodel trabajoen el casoclásico? justificarlo intuitivamente? ¿Puede ¿Quérelación se recogecon la curva de oferta agregada? 3. La curva de oferta agregada. muestrael nivel de producciónen el que los mercados en equilibrio en todos los nivelesde precios.

4. Suponga que el gobiemo incrementa el gasto público de G a G' y sube simultiíneamente los impuestos de tal manera que en el nivel inicial de producción el presupuestose mantiene equilibrado. modelos si esqueexistealguna? ¿Quérclaciónexisteentreestos Técnlcos l. ¿cómo afectaría la reducción a la producción y al nivel de precios a corto plazo? ¿Y a largo plazo? Muestre cómo afecta¡ía a las curvas de oferta y de demanda agregadas en ambos casos. E[ CRECIMIENTO. ¿Enqué sediferencia la curvade oferta agregada keynesiana de la clásica? especi¿Esunade estas ficaciones másapropiada quela otra?Expliquesu respuesta teniendo cuidadode indicarel horizonte temporalen que se basasu respuesta. ¿Qué 6s h econornla de la oferta? ¿Es probable que sea eficaz. 5.com PARTE 2. üdala respuesta que ha dado a la pregunta (d)? b) 2. El modelode oferta y de demanda parecemuy similar al modeloconvencional agregadas de oferta y de demanda de la microeconomía.blogspot. ¿Cómo afecta este incremento a la producción y al nivel de precios en el caso keynesiano? ¿Y en el caso clásico? . a) Si el gobiemo bajara los impuestos sobre la renta. LAOFERTA Y LADEA¡ANDA AGREGADAS Y IA POTITICA... a) b) r') Muestre la influencia de este cambio en la curva de demanda agregada.rr8 http://libreria-universitaria.

losprecios y el desempleo puNTos wrÁs DEsrAcADos DEr capirulo Locurvode ofe*o ogregodo describe el meconismo de oiuste de los precios de lq economío. osí comodel desempleo.blogspot. Locurvode Phillips relociono lo infloción y el desempleo. U d c e m o a a B o o s k Según lo curvomoderno de Phillips. Locurvode phillips y lo curvo de ofertoogregodo sonformos olternotivos de onolizorlos mismos fenómenos. Locurvode oferto ogregodorelociono los precios y lo producción.com Looferto ogregodo: lossolorios.http://libreria-universitaria. . lo infloción depende de losexpectotivos sobrelo infloción.

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http://libreria-universitaria.blogspot.com y tA DEMANDA y LApoLíTtcA... PARTE 2 . EL cREctMtENTo. LAoFERTA AGREGADAS

En estecapítulo desarrollamosmás extensamente la oferta agregadade la economía.La curva de oferta agregada describeeI mecanismo de ajustede los precios de la economía.Sabemos que a muy corto plazola curva de oferta agregada es horizontal y que a largo plazo es vefical. En este capítuloexaminamos el procesodinámicode ajusteque nos lleva del corto plazo al largo plazo. Comenzamoscon un examen de la mecánicade la curva de oferta agregada.A continuaciónpresentamos el aniílisiseconómicoque subyacea la mecánica. La relaciónprecio-producción a lo largo de la curva de oferta agregadase construye a partir de las relacionesentre los salarios, los precios,el empleoy la producción.La relaciónenhe el desempleo y la inflación se denomina curva de Phillips. Vemos cómo se pasadel desempleoa la producción y de la inflación a las variacionesde los precios.Estos pasosnos permiten conectarmás fácilmente la teoía con las cifras que se dan en las noticias. Cuando oímos decir que la inflación ha descendido hasta situarsepor debajo del 2 por ciento (la magnitud que se utiliza en la curva de Phillips), sabemosinmediatamente que las subidasde los precios estiínen gran medida bajo control. En cambio, cuandooímos decir que el IPC ha alcanzadoel valor de 168,8... bien, es ' r. una cifra que sólo a un <<loco de la política económicale encantaría En el tercer apartadode estecapítulo introducimosel papel de las expectativas sobrelos precios(en la oferta agregada) o, lo que es lo mismo, las expectativas inflacionistas(en la curva de Phillips). Fl mecanismode las expectativas sobrelos preciosexplica la estanflación,que es la presencia simultiíneade un elevadodesempleo y una alta inflación. lJnavez introducidas las expectativas sobrela inflación en el modelo, analizamosla <revoluciónde las expectativas rácionales>, que es el avanceintelectualmás importanteque se ha registradoen la macroeconomía en los últimos veinticinco añosdel siglo xx. Tras estostemasgenerales, pasamos a analizar más detalladamentela pendiente de la curva de oferta agregada y la influencia de las perturbacionesde la oferta -tanto positivascomo negativas- en la economía. Antes de enfraren materia,no estiínde miís algunasadvertencias y algunaspalabrasde aliento. Las advertencias son que la teoríade la oferta agregada es una de las iíreasmenosasentadas de la macroeconomía. No comprendemos totaknentepor qué los salariosy los preciostardanen ajustarse,si bien tenemos algunas teorías razonables. que el mercadode trabaEn la práctica,parece jo seadapta lentamente a las variaciones de la demanda agregada, la tasade desempleo no seencuentrasiempreen el nivel nafuraly la producciónvaríacuandovaríala demanda agregada. Las palabrasde aliento son que aunqueexiste toda una variedadde modelos de oferta agregada, todo el mundoestiá de acuerdo en generalen que el fenómeno básicoque hay que explicares el ajuste apatentemente lento de la producción ante las variacionesde la demanda. Todoslos modelosmodemos,por muy distintosque seansuspuntosde partida,tiendena llegar a una conclusiónparecida, a saber,que a corto plazo la curva de oferta agregada es plana,pero a largo plazo es vertical.

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IA CIJRVADE OFERTA AGREGADA Y EL MECANISMODE AIUSTEDE LOSPRECIOS La Figura 6-la muestra la curva de oferta agregadaa corto plazo horizontal en color negro y la curva a largo plazo vertical en rojo. También muestratodo un espectrode curvascoresponI Obsérvese que los economistas utilizan el apelativo <<loco de la política económica> como un cumplido.
.::UdecomBooks::.

LOSSALARIOS, ó T LAOFERTA AGREGADA: LOSPRECIOS Y ELDESEMPELO I2I CAPITULO

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DINÁMICO A IA OFERTA AGREGADA FIGURA 6I ELRETORNO A I.ARGO PLAZO.

dientes a periodos intermedios.Imaginemos que la curva de oferta agregadarota en sentido contrario a las agujasdel reloj y pasade horizontal a vertical en el transcursodel tiempo. La que se aplica, por ejemplo, a un horizonte de 1 año es de color negro curva de oferta agregada y de trazo discontinuoy tiene una pendienteintermedia.Si la demandaagregada es mayor que la producciónpotencial,f*, estacurva intermediaindica que después de un año los precioshabrrínsubido lo suficienteparaque el PIB vuelva a ser casi, pero no totalmente,igual al nivel de producción potencial. La Figura 6-l¿ ofrece una descripciónútil, pero estática,de lo que en realidades un procesodiniímico. Centramosla atenciónen la curva de oferta agregada como descripcióndel mecanismopor el que los precios subeno bajan con el tiempo. La ecuación( I ) indica la curva de oferta agregada:

P,*r= P,fl + L(Y-Y*)l

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dondeP,*, es el nivel de preciosdel próximo periodo,P, es el nivel de preciosactuale Y* es la producciónpotencial.La ecuación(l) encierrauna idea muy sencilla:si la producciónes superior a la potencial,los preciossubeny son más altosen el siguienteperiodo; si la producción y son miís bajosen el siguienteperiodo2.Y lo es inierior a la potencial,los preciosdescienden que es más, los precios continúan subiendoo bajando a lo largo del tiempo hastaque la producción retoma a su nivel potencial. El futuro nivel de precios es igual al actual si y sólo si la producciónes igual a.la potencialr.La diferenciaenüe el PIB y el PIB potencial,f- f*, se denomina brecha del PIB o brecha de producción. 2 Ave ces laec uac ión(l )s e e x p re s a d e ta l fo rm a q u e m uestrequeP ,seaj ustaconrespecto queP,* , seajusta a P,.Esta alternativa pendiente mostr¿lr conrespecto imprime unaleve incluso a la curva OA queennuestra versión eshorizontal. La diferencia más a cortoplazo, notiene ninguna importancia.
I De momento dejamos de lado el importantísimo papel que desempeñan las expectativas sobre los precios. Si el lector consulta este capítulo, verá que la inclusión de las expectativas sobre los precios en la curva de oferta agregada es necesaria para explicar la inflación cuando la economía se encuentra en Y = Y+.

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http://libreria-universitaria.blogspot.com y LADEMANDA y rA poliTtcA... PARTE 2. EL cREctMtENTo, rA oFERTA AGREGADAS

Tonfo lo ecuoción (l I como lo Figuro&l representon lo curvode ofertoogregodopor medio de uno líneorecto.Como recordoró el lector, en el Copítulo 5 vimosque eso no es torolmenle correcto: cuondolo producción es muysuperior o lo potenciol, .los+err€+de-oferto ogregodo tienenuno pendienle moyor.Como muestro lo Figurol, lo curvoturo que son nosrecuerdo limitodos losposibllidodes reoles de conseguir un plBsuperior ol potenciol.

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FIGURA I OFERTA AGREGADA NO I.INEAI..

Las líneas rectashorizotales de la Figura 6-lá que se desplazanen sentido ascendente correspondena sucesivas instant¡íneas de la ecuación(l). Comenzamos con la línea recta horizontal de color negro en el periodo t = 0. Si la producciónes superiora la potencial,el precio será más alto ---+s decir, la curva de oferta agregadase desplazaráen sentido ascendente- en el periodo t = 1, como muestrala línea recta de color negro y de trazo discontinuo.Segúnla ecuación(1) y como muesffala Figura 6-lb, el precio continúa subiendohastaque la producción deja de ser superiora la potencial. Obsérvese que las Figuras 6-la y b son distintasdescripciones posiblesdel mismo proceso;la (a) muestrala dinámicade las variaciones de los preciosy la (b) muestrainstantáneas una vez que ha transcurridoun determinadoperiodode tiempo. Por ejemplo, la curva de color negroy de trazo discontinuomuestrael efecto acumuladode las variacionesde los preciostal vez despuésde un año. La Figura 6-2 presentaofta forma de analiza¡ el proceso de ajuste: trazar los puntos de equilibrio de la Figura 6-l en relación con el tiempo transcurrido. El ritmo de ajuste de los precios es controlado por el pariímetro ,?, de la ecuación (l). Si el valor de .1, es alto, la curva de oferta agregadase desplazarápidamenteo, en otras pala-

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LOSPRECIOS AGREGADA: LOS SALARIOS, Y ELDESEMPELO I23 CAPÍTULO ó OLAOFERTA

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Y DELAPRODUCCIÓN. FIGURA ó.2 SENDAS DEAJUSTE DEL NIVEL DEPRECIOS

bras, la rotación en sentido contrario a las agujas del reloj de la Figura 6-1a se produce en un periodo relativamente corto. Si el valor de l" es bajo, los precios se ajustan a un ritmo muy lento. Una gran parte de las discrepanciasentre los economistassobre la orientación mejor de la política macroeconómicagira en torno al valor de 1,. Si éste es alto, el mecanismo de la oferta agregadadevuelve a Ia economía relativamente deprisa al nivel de producción potencial; si es bajo, podríamos utilizar una política de demanda agregadapara acelerar el proceso.

RECAPITULACIÓN

Resumimosla descripciónde la curva de oferta agregada de la forma siguiente: . Cuando la curva de oferta agregadaes relativamente plana, signif,rcaque las variaciones de la producción y del empleo producen un efecto pequeño en los precios, como muestra la Figura 6-la. En otras palabras,podríamos decir que la curva OA a corto plazo horizontal mostradaen la Figura 6-1á se desplazalentamente en sentidciascendente en respuestaa los aumentosde la producción o del empleo.

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http://libreria-universitaria.blogspot.com pARTE y LAporíTKA y l,ADEMANDA 2 . EL cREcrMrENTo, AGREGADAS LAoFERTA

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Comohobróvistoel lector, en voriosposoies que lo curvode ofertoogregodoo ofirmomos corto plozo es plono.Tombién ho vistoque trozomos en losque lo curvotiene diogromos pendiente positivo. qué quedomos? ¿En En reolidod,incluso o muycortoplozo, lo curvode ofertoogregodotieneuno levísimo inclinoción Perocuondose construyen oscendenle. modelos, siempre se hócenoproximociones simplificodoros. Decirque lo curvode ofertoogregodoo cortoplozo es lotolmente plonoes cosicierloy nospermite hoceruno importonte que o corlo plozo significo simplificoción: podemos ocupornos de lo demondo y no ogregodoy de lo ofertoogregodopor seporodo comoun por de ecuociones simultóneos. lo demondoogregodo?En nuestro modelo,en el ¿Quéocurrecuondooumento momento en que lo demondoogregodooumento, lo producción oumento en lo mismo cuontío en que oumento lo DA. Pocodespués, los precios subencuondolo curvo OA plono se desplozo en seniidooscendenfe. Este de lo curvo OA reduce desplozomiento oscendente lo demondool desplozorse éstoo lo lorgo de lo nuevocurvo DA. [o seporoción de losdos posospermite onolizormuchomósfócilmente todo el proceso del corto plozo sin perder precisión. mucho Noturolmente, el orte de utilizorun modelosimplificodo se holloen sobercuóndoes segurohocerlos simplificociones y cuóndono lo es.Comose explicoen el Recuodro ó1, cuondolo producción es muysuperior lo curvode ofertoogregodoo corfo o lo potenciol, plozo tieneuno pendiente positivo. cloromente el supuesfo de En estosituoción, es insostenible uno curyoOA o cortoplozo horizontol y hoy que utilizoruno curvoOA de pendiente positivo y holloref equilibrioutilizondo simultóneomente lo curvo OAy lo DA.

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El coeficiente )Ldela ecuación (l) recoge esta relación entre la producción y las variaciones de los precios. La posición de la curva OA a corta plazo dependedel nivel de precios. La curva pasa por el nivel de producción de pleno empleo, Y*, en P,*, = P,. En los niveles de producción miís altos hay un excesode empleo y, por lo tanto, los precios del próximo periodo seránmás altos que los de éste. En cambio, cuando el desempleoes elevado, los preciosdel próximo periodo seránmiís bajos que los de éste. La curva OA a corto plazo se desplaza con el paso del tiempo. Si la producción se mantienepor encima del nivel de pleno empleo, f*, los precios continúansubiendo con el tiempo.

CAPITUIO ó. LAOFERTA AGREGADA: LOSSALARIOS, tOS PRECIOS Y ELDESEMPELO 125

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IA INFIACION Y EL DESEMPLEO

La Figura 6-3 muesfa la tasa de desempleode EstadosUnidos desde 1960. Basta echar una rápida ojeadapara ver que la economíano se encontrabaen buenaforma a finales de 1982. Compiíresecon la baja tasade desempleo con la que acabóel siglo la saludableeconomía.En este apartadoanalizamosla curva de Phillips, que muesffala disyuntiva o intercambioentre el desempleoy la inflación. Más adelantela analizamosmás rigurosamente,mostrandocómo se pasade la curva de oferta agregada a la curva de Phillips (el PIB conectacon el desempleo; el PIB potencialconectacon la tasanatural de desempleo; el nivel de preciosconectacon la tasa de inflación). Normalmentees mucho más fácil trabajarcon cifras sobre el desempleoen la curva de Phillips que con cifras sobreel PIB en la curva de oferta agregada.
TA CURVADEPHILUPS

En 1958, A. W. Phillips, que era por entoncesprofesor de la London School of Economics, publicó un extensoestudio sobre la conducta de los salarios en el Reino Unido durante los años l86l-1957 a.La Figura 6-4, procedentede su a¡tículo, resumeel principal resultado:la curva de Phillips es una relación inversa entre la tasa de desempleo y la tasa de .aumento de los salarios monetarios. Cuanto más alta es la tasa de desempleo, más baji es la tasa de inflación de los salarios. En otras palabras, existe una disyuntiva o intercambio entre la inflación de los salarios y el desempleo. La curva de Phillips muestraque la tasa de inflación de los salariosdisminuye cuando aumentala tasade desempleo.Suponiendo que W,es el salario de esteperiodo y I/, el salario *, del próximo, la tasade inflación de los salarios,gw,se define de la forma siguiente:

5, podemosformular la sencilla curva de Si z* representala tasa natural de desempleo Phillips de la forma siguiente: E*= -e(u - ux) (3)

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donde e mide la sensibilidadde los salariosal desempleo. Esta ecuaciónestablece que los salarios desciendencuando la tasa de desempleo es superior a la natural, es decir, cuando
a A. W. Phillips, <The Relation between Un.rnployrn"nt the Rate of Change of Money Wages in the United "nd Kingdom, 186l - 1957 >>, E conom i ca, noviembre, 1958. s (1)Ellectorvenímásadelantequeexisteunaestrecharelaciónentrelatasanaturaldedesempleo,a*,ylaproducción potencial, Y* . (2) Muchos economistas prefieren el término <tasa de desempleo no aceleradora de la inflación> (NAIRU) al de <tasa natural>. Véase Laurence M. Ball y N. Gregory Mankiw, <The NAIRU in Theory and Practice>, Haward lnstitute Resea¡ch working paper n.o 1963, julio, 2ffi2.Yéase también la nota 13 del Capítulo 7 de este libro.

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FIGURA ó4 IA CURVA DEPHII.I.IPS ORIGINAL CORRESPONDIENTE At REINO UNIDO.
Fu¡rrm: A. tüf. Phillips, -The Relarion berween Unemployment and the Rate of Change of Money \flages in the United Kingdom, 186l-1957,, Econornica, noviembre, 1958.

AGREGADA: LOSSALARIOS, Y Et DESEMPELO I27 ó. LAOFERTA LOSPRECIOS CAP|TULO

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es inferior a la tasanatural.La diferenciaentreel deu> u*, y subencuandoel desempleo sempleoy la tasanatural, u - u*, se denomina brecha de desempleo. que la economíase encuentra en equilibrio, es decir, que lós preciosse manSupongamos tienen establesy que el desempleose encuentraen su tasanatural. Ahora la cantidad de dinero experimenta,por ejemplo, un aumentodel 10 por ciento. Los precios y los salariostienen que subir un 10 por ciento para que la economíaretorne al equilibrio. Pero la curva de Phillips muestraque para que los salariossubanun l0 por ciento, la tasade desempleotiene que desLos salarioscomenzarán a sucender,lo que haráque la tasade subidade los salariosaumente. bir, los preciostambién subirány hnalmentela economíaretomaráal nivel de produccióny de desempleode pleno empleo. Este punto puedeversefácilmente reformulando la ecuación(2) por medio de la definiciónde la tasade inflación de los salarios, con el fin de examinarel nivel actualde los salariosen relacióncon el pasado:

W,*t=w,ll - e(u-u*))

, Paraque los salariossubany traspasen su nivel anterior,el desempleo debebajar con respecto a la tasanatural. Aunque la propia curva de Phillips relaciona la tasa de subida de los salarioso inflación de Phillips> acabó de los salariosy el desempleo,como en la ecuación(3), el término <<curva utilizándose gradualmentepara describir o bien la curva original de Phillips, o bien la curva que relaciona la tasade subida de los precios -la tasade inflación- y la tasade desempleo. La Figura 6-5 muestraalgunosdatos sobre la inflación y el desempleode EstadosUnidos cocon la curva de Phillips. nespondientes a la décadade 1960que parecentotalmentecoherentes

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Y ET DESEMPLEO: I9óI.I9ó9. ENTRE tA INFLACIÓN ESTADOS UNIDOS, FIGURA ó5 RELACIÓN
Fur¡m: DRL/McGraw-Hill

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IÁ.DrsyuNTrvA¡¡ t¿ poútrc¡. ¡coNóutc¡ La curva de Phillips se convifió inmediatamente en una pieza clave del análisisde la política macroeconómica. Sugeríaque los responsables de la política económicapodían elegir dif-erentescombinaciones de tasasde desempleo y de inflación. Por ejemplo, podíanconseguirun bajo desempleo siempreque estuvierandispuestos a tolerar una elevadainflación; éstaes,por ejemplo, la situaciónexistenteen EstadosUnidos a finales de los años60 y que se representa en la Figura 6-5. Podíanmantener, por el contrario,una baja inflación con un elevadodesempleo, como a principios de esadécada. Ya sabeel lector que la idea de que existeuna disyuntiva o intercambiopermanenteeny la inflación debeser falsa,puestoque sabeque la curva de oferta agregada tre el desempleo a largo plazo es vertical. Lapieza del puzzle que falta en la sencillacurva de Phillips es el papel que desempeñan las expectativas sobre los precios.Pero los datos de la Figura 6-5 debeúan dejar al lector con dos impresiones que son clarasy correctas. En primer lugar, existeuna disyuntivaa corto plazo entreel desempleo y la inflación 6.En segundolugar, la curva de Phillips (y, por lo tanto, la curva de oferta agregada) en realidades bastanteplana a corto plazo. Aplicando la <<econometría ocular> a la Figura 6-57, el lector debeía ver que una reducción del desempleo de un punto porcentual(que es mucho) elevala tasade inflación a corto plazo al¡ededorde medio punto (cantidadrelativamente modesta).Obsérvese tambiénque en las tasasde desempleo muy bajas,la disyuntivaentrela inflación y el desempleo se vuelve bastante más inclinada.

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I.t EsTANFIAcIÓN, IA INFI-{CIÓN ESPERADAY IA CURvA DE,PHILLPS CON DPECTATTVAS SOBRE IA INFI.ACION

La sencilla relaciónde la curva de Phillips se vino abajo a pafir de los años60, tanto en Gran Bretañacomo en EstadosUnidos. La Figura 6-6 muestrala conductade la inflación y del desempleoen EstadosUnidos desde1960.Los datosde los años70 y 80 no encajancon la sencilla explicación de la curvade Phillips. Algo falta en la sencilla curva de Phillips y es la inflación esperadao prevista. Cuany las empresas do los trabajadores negocianlos salarios,les interesael valor real del salario, por lo que ambaspartes estiin más o menos dispuestasa ajustar el nivel del salario nominal para tener en cuenta la inflación que esperan durante el periodo de vigencia del convenio.El desempleo no depende del nivel de inflación sino del excesode inflación sobre la que se esperaba. Bastauna breve introspecciónpara comprenderla cuestión.Supongamos que el primer día del año el empresariodeclaraque va a subir un 3 por ciento los salariosde todos los trabajadores. Aunque no es una cifra elevada,se trata de una buenasubida,por lo que los trabau N. Gregory Mankiw, <The Inexorable and Mysterious Tradeoff between Inflation and Unemployment>>, Economic Journal, l I l, mayo,200l. 7 En otras palabras, examinando visualmente los datos

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CAPÍTULO ó OLAOFERTA AGREGADA: LOS SALARIOS, LOS PRECIOS Y EI. DESEMPELO I29

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y ErDESEMPTEO: FIGURA óó RELACÓN ENTRE tA |NFLAC|ÓN ESTADOS UNTDOS lt9ó1-2OO2l Fu¡Nrs:Bu¡eauof l-aborStatistics.

jadorespodían estarrazonablemente contentos.Supongamos ahoraque les dicen que la inflación ha sido de un l0 por ciento al año y que se esperaque se mantenga esatasa.El lector comprenderá que si el costede la vida subeun l0 por ciento y los salariosnominalessólo suben un 3 por ciento, su nivel de vida va a bajar, en realidad, al¡ededorde 7 1= l0 - 3) por ciento. En otraspalabras, lo que interesanson las subidassala¡iales que son superioresa la inflación esperada. Podemosexpresarde nuevola ecuación(3), que es la curva inicial de Phillips que relaciona los salariosy la inflación, para mostrarque lo que importa es el excesode inflación de los salarioscon respectoa la inflación esperada:

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dondez" es el nivel de inflación esperada de precios. Manteniendo el supuestode que el salario real es constante,la inflación efectiva, n, seráigual a la inflación de los salarios.Por lo tanto, la ecuacióncorrespondientea la versión modernade la curva de Phillips, la curva de Phillips con expectotivas(sobre la inflación), es:. n t= IE " - e (u - u * )

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Obsérvense dos propiedades fundamentales de la curva de Phillips moderna: La inflación esperada se refleja en su totalidad en la inflación efectiva. El desempleose encuentra en la tasanaturalcuandola inflación efectivaes igual a la esperada. Tenemosya otro factor más que determinala altura de la curva de Phillips a corto plazo (y la conespondiente curva de oferta agregada a corto plazo). En lugar de cortar a la tasanatural de desempleo en el nivel igual a cero, la curva de Phillips modemala corta en el nivel de la inflación esperada. La Figura 6-7 muestracurvasde Phillips esquemáticas correspondientes a principios de los años 80 (en que la inflación osciló entre el 6 y el 8 por ciento en Estados Unidos)y a principiosde la década de 2000 (en que era del ordendel 2 por ciento). y los trabajadores Las empresas ajustansusexpectativas sobrela inflación a la luz de su historia reciente8.Las curvasde Phillips a corto plazo de la Figura 6-7 reflejan el bajo nivel de inflación que se esperaba a principios de la décadade 2000 y el nivel mucho más alto que se esperabaa principios de los 80. Las curvas tienen dos propiedadesque debe observarel lector. En primer lugar, tienen la misma disyuntiva o intercambio a corto plazo entre el desempleoy la inflación, es decir, las pendientesson iguales. En segundolugar, a principiosde la décadade 2000 el pleno empleoera compatiblecon una inflación anualde un 2 por ciento aproximadamente; a principiosde los 80, era compatiblecon una inflación del 7 por ciento aproximadamente.

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Curva de Phillips de principios de los años80

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Curva de Phillips de principios de la décadade 2000

Io¡o de desempleo FIGURA ó-7 IAS EXPECTATIVAS SOBRE LA INFLACIÓN Y LACURVA DEPHILLIPS A CORTOPLAZO

¡ El ritmo al que se ajustan las empresasy los trabajadoresy el grado en que piensan en el futuro y no en la historia reciente son cuestiones algo controvertidas.

CAPíTULO ó. IA OFERTA AGREGADA: LOSSALARIOS, LOS PRECIoS Y ELDESEMPELo I3I

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La altura de la curva de Phillips a corto plazo,el nivel de inflación esperada, 2", se mueve en sentidoascendente o descendente con el tiempo en respuesta a los cambiosde las expectativas y de los trabajadores. de las empresas El papel de la inflación esperadacomo elemento que desplazala curva de Phillips añade otro mecanismode ajuste autoruitico al lado de la oferta agregadade la economí¿. Cuandouna elevadademandaagregada trasladaa la ecoy hacia la izquierdaa lo largo de la curva de Phillips a corto planomía en sentidoascendente que haya inflación en el futuro zo, hay inflación. Si ésta persiste,la gente acabaesperando (zr" aumenta)y la curva de Phillips a corto plazo se desplazaen sentidoascendente.

IA ESTANFI-{CIÓN

Estanflación es un término acuñado para referirse a un elevadodesempleo(<<estancay una elevada inflación. Por ejemplo, en 1982el desempleoera de más del 9 por mienfo>>) cientoy la inflación del 6 por ciento aproximadamente en Estados Unidos. El punto S de la Figna6-7 es un punto de estanflación. Es fácil ver cómo se produceuna estanflacióne. Una vez que la economíase encuentra en una curva de Phillips a corto plazo que contieneuna inflación (por esperada considerable, una recesiónlleva a la inflación efectivapor debajode la esperada ejemplo,un movimientohaciala derecha en la curvade Phillips de los años80 representada en la Figura 6-7), pero el nivel absolutode inflación sigue siendo alto. En otras palabras,la inpero muy superiora cero. flación es inferior a la esperada,

¿CONCUERDA IA CURVA DE PHILLIPS CON D(PECIATIVAS CON LOS DATOS?

En la Figura 6-6 hemosvisto que cuandoexcluimosla inflación esperada, la relación empírica entreIa inflación y el desempleo es un caos.Nos gustaríadisponerde alguna prueba de que obtenemos teniendoen cuentala inflación esperada una curva de Phillips fiable. La inflación que puedenmedirsedirectamente y ser esperada, a diferenciade la inflación y del desempleo, publicadosperiódicamente por los institutosofrcialesde estadística, es una idea que estii en la mentede todo el encargado de fijar los preciosy los salarios.No puedeexistir ningún indicasi bien hay encuestas dor oficial razonable de la inflación esperada, en las que se pregunta a los expertosen prediccioneseconómicasqué inflación esperanpara el año que viener0.No obstante, obtenemosunos resultadossorprendentemente buenospartiendo del ingenuo supuestode que la gente esperaque la inflación de este año seaigual que la del año pasado:suponemos que

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e Por alguna razón, a los periodistas les encanta decir que los economistas no comprenden la estanflación. Probablemente fuera cierto en los años 60 y principios de los 70, antes de que se valorara totalmente el papel de las expectativassobre la inflación. Ha pasadomucho tiempo desde los años 60. Como verá el lector, la estanflación ya no es un emgma. r0 Los datos cliísicos sobre estasencuestasse describen en Dean Croushore, <The Livingston Survey: Still Useful After Afl These Yea¡s>,Federal Reserve Bank of Philadelphia BusinessReview, marzo-abil, 1997. Thmbién pueden encontrarsedatos actualese históricos a partir de los vÍnculos que se ofrecen en la dirección de Intemet <www.phil.frb.org>. Para un método para obtener las expectativas sobre la inflación a partir de los tipos de interés nominales y de los tipos de inteÉs reales, véase Brian Sack, <Deriving lnflation Expectations from Nominal and Inflation-I¡dexed Treasury Yields", Board of Govemors, FEDS working paper n.' 2000-33, 16 de mayo de 2000.

E" = .la líneaquepasa tos de la Figura6-8 nos permitedar un valor a la pendiente de la curvade Phillips a corto plazo.aun cuandosepamos que la curva de Phillips a largoplazo (y la conespondiente curvade ofertaagregada a largo plazo) es vertical. t = -€(u .ARIAC|ONES DELAINFTACIÓN Y ÁS TASAS DEDESEMPI-EO.Medio punto de inflación es bastante poco.E I 66 . 5 '84 g o o !s ó.o o0 a 6'7 =o ! U d E'l o '18 a 88 qr¡ a. 9 fz Ér .la figura muestraque la curvade Phillips a corto plazo (y la conespondiente curvade ofertaagregada a corto plazo)es bastante plana.aunque ciefamenteno a la perfección. -cS Fu¡¡¡m: Bureau of L:rtxrr \t..i::.| 32 http://libreria-universitaria.fr.com pARTE y tA DEMANDA y tA poLiTtcA.u*) enla Figura6-8. 2 .E-t . Estafigura muestra que inclusoestesencillísimo modelode la inflación esperada funciona bastante bien.5. rA oFERTA AGREGADAS Íl = E." 88 -6 l 95 c e m o B o o s k 7't a a93 . por los daY lo queesmás. Un punto de desempleo otraspalabras.en g = 0._. es mucho.-:!: .fr . nnc¡pm_l¡cróN Puntosque deberecordarel lector: . EL cREcrMrENTo. La curva de Phillips muestraque la producciónse encuentra en su nivel de pleno empleo cuandola inflación efectivay la esperada son iguales. Por lo tanto.representamos n . Un punto adicionalde desempleo sólo reducela inflación al¡ededorde medio punto porcentual.9 =-2 -3 4 -5 8laa a82 9 2 3 456789t O Tosode der€ñpleo ciül (porcenroie) FIGURA 68 RELACION ENTRi '.blogspot. paracomprobarla curva de Phillips modema..Por lo tanto.

Lucas. la inflación efectiva aumentaríamás de un 4 por ciento y el que un buenmodelo económicono debebasarse desempleo disminuiía. En ese caso. |. r¡ 6'4 I rA REvorucIóN DE rAS E<pECTATTvAS RACToNALES La teoríade la curva de Phillips con expectativas tiene un gigantesco error intelectual.OS PRECIOS Y EI DESEMPEI-O I33 http://libreria-universitaria. Hay una estanflacióncuando hay una recesióna lo largo de una curva de Phillips a corto plazo basada en una elevadainflación esperada. Mientras que los U d c e m o B o o s k rr Robert E.fte sólo aumentaríaun 4 por ciento. . Parececomo si el argumento aquí expuestotambién se aplicara al corto plazo. ¡la tasade desempleodebe ser igual a la tasanatural! Este resultadoes totalmentecoherentecon la forma en que hemos descrito el equilibrio a largo plazo de la economía. A merican Economic Review.En la medidaen que hagamos prediccionesbasadas en la información de que dispone el público.a idea general de las expectativas racionales se atribuye a John Muth. tanto ft como z" subiríanun 8 por ciento y el desempleono variaría. El genio que mostró Robert Lucas al introducir la idea de las expectativas racionales en la macroeconomía iba a modificar el argumento introduciendo el papel de los erroresI'. los valores que atribuimos a ft" debenser iguales que los valores de z que predice el modelo. de tal maneraque la política de de(al menos. Los ajustesa la inflación esperada añadenotro rirecanismode ajusteautomáticoa la curva de oferta y aceleranla progresión de la curva de oferta agregadaa corto plazo a la curva de oferta agregada a largo plazo. l. todos sabríamos que la inflación subirá un 8 por ciento.blogspot. desempleodescienda Pero entonces¿porqué no para tener en cuentala predicción?La reajustatodo el mundo rápidamentesusexpectativas lación de la curva de Phillips dependeprecisamentede que la gente se equivoca sobre la inflación de una maneramuy predecible.Predecimos que la inflación efectiva aumentarácon respectoa la inflación esperadacuando el y seainferior a la tasanatural de desempleo.la política monetaria)sólo afectaa la inflación y no a la promanda agregada ducción o al desempleo.CAPiTULO ó. La curva de Phillips a corto plazo es bastanteplana. | 973. Neil Wallace y Robert Barro también contribuyeron en gran medida a introducir esta idea en la macroeconomfa. Thomas Sargent.Pero la mejor conjeturaque puedehacer razonablemente la persona media quizá seaque el crecimientodel dinero aumentará un 4 por ciento. la inflación esperada(que apareceen el segundomiembro) debe ser igual al nivel que prediga para la inflación efectiva (que apareceen el primer miembro).com que la inflación es superiora la esperada La curva de Phillips modemaestablece cuando el desempleo efectivoes inferior al pleno empleo. Pero la ecuación(5) dice que si la inflación efectivay la esperada son iguales. junio. Este argumentono parecemuy convincente:exige en buenamedida que los agentes económicosseanomnipotentes. oSome Intemational Evidence on Output-Inflation Tradeoffs>. Lucas sostiene en el hechode que el público cometeerroresfácilmenteevitables. LAOFERTA AGREGADA: LOSSALARIOS. Quizá si todos supiéramos que las autoridades monetarias van a elevar la tasa de crecimiento de la oferta monetaria un 8 por ciento.Si la gente aprendea utilizar la ecuación(5) para predecir la inflación.

en gran medidael tipo de argumentosobre la cronología que hemos expuestoal principio del capítulo. Podemosanalizarel argumentode las expectativas racionalesde la siguientemanera:el modelo macroeconómicohabitual consideraque la inflación esperadadetermina la posición vertical de las curvasde Phillips de la Figura 6-7 a corto plazo y que la inflación esperada dependede la experienciahistórica reciente. sigueexistiendoun considerable enigma. EL rA oFERTA cREcrMrENTo. algunos precios no puedenajustarserápidamente. los salariosse ajustande inmediatoparaque la producción se encuentresiempreen el nivel de pleno empleo. lo que garantizaría el pleno empleo en todo momento..Otra respuesta es que incluso los agentestotalmenteracionales aprenden lentamente.Cuandoobservamosel mundo.En cambio. en otraspalabras.mientras que el modelo tradicionalsostiene que sólo es gradual. en el modelo de las expectativas racionales la curva de Phillips a corto plazo fluctúa en respuesta a la información existentesobreel futuro inmediato. ajuste es lento cuando r arían lentamentecon el pasodel tiempo. por lo que el atractivo intelectual de las expectativas racionaleses absolutamente irresistible. Sinceramente. Paraaclararlos supue:to:en los que nos basamos sobrela rigidez de los salarios. vemos que la política monetariainfluye realmenteduranteconsiderables periodos. Tinmbién que los beneficiosde fijar exacse ha señalado tamentelos precioscorrectospuedenser menoresque los costesde realizarlas modificaciones necesarias. en lugar de ser total e inmediatamentefleribles. la curva de Phillips se desplazaría a largo plazo.com pARTE y LADEMANDA y LApoLiTrcA.fra(4) en una relación ducimosla cuna de Phillip. de la ecuación entrela tasade variación de los salarios. los convenioscolectivos suelen fijar los salarioscon tres años de antelación.Representamos por medio de Nx y el nir el electirtr de empleopor medio de N. La cuestiónclaveen la teoríade la ofertaagregadaes por qué el salarionominal se ajustalentamente a los desplazamientos de en respuesta por qué los salariossonrígidos.Los salarios son rígidos o su la demanda. AGREGADAS cambios imprevistos del crecimiento del dinero alteran el desempleo.Éstees.no ocurre así con los cambios predecibles. A continuación definimosla .Por ejemplo.Pero la producción no siemprese encuentra en el nivel de pleno empleoy la curva de Phillips sugiereque los sala¡iosse ajustanlentamente en respuesta a las variaciones del desempleo. Los buenosmodelos económicossuponenque los agenteseconómicosse comportande una forma inteligente.. 2 .Una de ellas es que sencillamente cemosalgunasde las respuestas.por lo en sentidoascendente que la inflación aumentaríasin que variara a largo plazo el desempleo.El único argumentorealmentebuenoen contrade la idea de que Ia política monetariaes inefrcazsalvo cuandosorprende a la gentese halla en los datos.) el nir el de empleo. pues.blogspot. ¿Por qué no explican las expectativasracionalescómo funciona el mundo? Conopero en absolutotodas.¡\ R¡IAcIÓN ENTRELoS SAIARIoS Y EL DESEMPLEo: ¿POR QUÉ SON RÍGTDOS LOS SATARTOS? U d c e m o B o o s k En la teoríaneoclásica de la oferta..Ambos modeloscoincidenen que si el crecimientomonetarioaumentara permanentemente..t 34 http://libreria-universitaria.Pero el modelo de las expectativas racionalesafirma que el desplazamiento ascendente es bastanteinmediato. l¡ 0'e I n|- I. el nivel de empleode pleno empleo 9.

N*. el desempleo con el La relaciónde la curvade Phillips tambiénimplica que la relaciónIVN sedesplaza pasodel tiempo. La Figura6-9 muestra la ecuación WN. Si el nivel de empleo en el siguiente en es inferior al de pleno empleo en esteperiodo.la inflaciónesperada (3b) (3b). Por lo tanto. El salariodel próximo periodo(por ejemplo. Si el valor de producegrandesefectosen el salarioy la línea lVN es inclinada. U . Si hay exceso de empleoen esteperiodo. que carecede empleo: N * -N N*( u -rt* = (6) (6) en la (4). LAOFERTA http://libreria-universitaria.blogspot.es decir.como se muestra en la Figura6-9.el sateneren cuentala inflación esperada.El gradoen que respondael salarioal empleodepende del parámetroe.g w¡ . en el siguientela curva IVN se desplazará que alteranla de la demanda agregada sentidodescendente aWN".com tasade desempleo como la proporciónde la poblaciónactivade pleno empleo. LOSPRECIOS Y ELDESEMPELO I35 CAPíTULO ó.peroajustado de pleno empleo(N = N*). € es aho.las variaciones posteriores. El ajusteen de esteperiodoafectana los salarios de los periodos tasade desempleo respuesta a unavariación del empleoes dinámico. En el nivel éste. que es la relaciónentreel salarioy el empleo. en sentido ascendente la curvall/N se desplazará a WN' .se realizaa lo largodel tiempo. el salariodel próximo periodoes igual al de éstemásun ajustepara Si el empleoes superioral nivel de pleno empleo. al del ésteen una cuantíasuperiora la inflación eslario del próximo periodosubecon respecto perada.AGREGADA: LOS SAIARIOS.9 o UI d c e m o B o o s k N' ^ Empleo Y EL EMPTEO ENTRE EL SALARIO FIGURA ó-9 LARELACIÓN .del próximo trimestre)es igual al vigenteen parateneren cuenta el nivel de empleoy la inflaciónesperada. tenemos la ecuación la relaciónde la curvade Phillipsentre Introduciendo y la tasade variaciónde los salarios: el nivel de empleo.

por lo que mencionaremos brevemente algunosde los enfoquesmás des[acados. si todaslas em¡iresas subieransuspreciosen la misma proporción.2. PARTE 2 .Naturalmente. los Supongamos precios subiriín en la misma proporción que la oferta monetariay la producciónno variará. -The Rtrle ot \foneta4 Policv".RIOS Y DE LOS PRECIOS Aunque existendiferentesenfoquesmacroeconómicos.el lento ajustede los salariosse debea la lenta reacciónde los trabajadores a las variaciones de los precioso a una información imperfec'ta sobreestasva¡iaciones.M IT P ress. septiembre.por lo que estiíttdispuestos a trabajarmás13. Phelps." W723ó. véaseJosephG..En estosmodelos.-{ Review of Unemployment>>. en otras palabras. Devereux. tA oFERTA AGREGADAS IA RIGIDEZ DE LOS SAL{. Er¡re.vot. cadaescuelade pensamiento ha tenido que tratar de explicar por qué existe una curva de Phillips o. pero se ajustanlentamenteporque las expectativas son temporalmente erróneas. Ias subidasde los salariosnominalesvan acompañadas de un aumentodel nivel de produccióny de una disminución del desempleo hastaque los trabajadores se dan cuentade que la subidade los salariosnominalesno es más que el resultadode una subidadel nivel de precios.. NBER working paper "The n.. ' r .. NBER workrng paper n \\'*)ó9. Klenow. En la décadade 1960.l 99l . ) . EL cREcrMrENTo..marzo. r¿rzones Las explicaciones no son mutuamenteexcluyentes. Economica. l9ó7 \éase tambrer EJnu¡d Phelps. and Optimal Unemployment Over Timer. <Some Evidence on the Importanceof Sticky Prices. .blogspot. N ¿ uK ¿ r ¡ ¡ ¿ . Altonji y Paul J. _iulio.l3ó http://libreria-universitaria. A la larga. 1999: 1 \fa¡k Bils r PeterJ.: E. Problemas de coordinación El enfoquede la curva de Phillips basadoen la coordinación centrala atenciónen el proceso por el que las empresas ajustanlos precioscuandovaríala demanda más que en los salariosra. a corto plazo.1991 ra Véanse los afículo: que iir-:--u :r e.como vimos en el Capítulo5.Journal of EconomicLiterature. Gregory Mankiw y David Ro"Coordination m er(c om p s . ¡Fanado Failures> de N. se desplazaíaninmediatamente al nuevoequilibrio. r r :. Por lo tanto. Edmund S. "Phillip: Cune:. Perosi una empresa cualquiera elevasu precioen la mismaproporciónen que aumenta la cantidad de dinero y ningunaotra empresa la secunda. agosto.M a ss.cuálesson las por las que los salariosy los precios sonrígidos 12. l9ó8.2002.._ Ca m b r id g e . Amerit'an Economic Retiew.com y LADEMANDA y LApoLíTtcA. la que ha subidosuspreciosperddráventas en favor de las demás..Milton Friedmany Edmund Phelpsdesarrolla¡on modelosen los que cuandolos salariosnominalessubenporquehan subido los precios. julio.'ntion: of Intlarion. ¡t Milton Fnedman. Extent and Consequencesof Downward Nominal Wage Rigidity>.cadauna los sube U d c e m o B o o s k 12 Para datos empíricos recientessobre grado el de rigidez de los salarios. Pero como las empresas de una economíano puedenreunirseparacoordinarlas subidasde susprecios. Información imperfecta: equilibrio del mercado Algunos economistas han tratadode explicar la curva de Phillips en un contextoen el que los mercadosse vacían: los salariosson totalmenteflexibles. . que aumentala cantidadde dinero.los trabajadores creenerróneamente que su salarioreal ha subido.

Lateoía de los salariosde eficienciaexplica las lentasvariaciones pero no explica por sí sola por qué el salario nominal medio varía lentamente. LOS CONTRATOS Y TAS REI.la teoríade los salariosde eficienciapuedeexplicar por qué los salariosnominalesmuestranuna cierta ngidez incluso aunquelos costesde bajos16. University Press. Nueva York.aunquesí contribuye a explicar la existenciade desempleo. General Theory.ACIONES A IARGO PLAZO en las teoríasanterioresy en un elemento Paraexplicar la rigidez de los salariosnos basamos implica que de trabajo una relación a largo plazo enfte las el mercado fundamental: el hecho de y de los trabajadores esperacontinuar ocupandoel mislos La mayoía empresas trabajadores. Macmillan.ya que la negociacióntiene costes. <A Near-Rational Model of the Business Cycle. Cambridge. E¡tciency Wage Models of the Labor Marft¿¡.cuando se combina con el hecho de que la modificación de los preciostiene costes.lncluso en los casosen periódicamente. Cualquier se coordinaran. Los salhrios de eficiencia y los costesde la modificación de los precios La teoría de los salarios de eficienciaconsideraque el salarioes un instrumentopara motivar La cantidadde esfuerzoque éstosrealizan estárelacionadacon lo bien rea los trabajadores.incluido el salario. Las condicionesde trabajo. Combinandoesarigidez con los problemasde comodificar los precios seanbastante ordinación. ró Véase George A. with Wage and Price Inertiu. 1936. <Are Nominal Wage Changes Skewed Away from Wage Cuts?>. 1999. véase Christopher Hanes. de los salariosreales. Nueva York.com lentamente.). podrían reducir conjuntamentelos salarios. Federal Reserve Bank of St.probablemente den el primer paso15. l. Gregory Mankiw y David Romer (comps. Akerlof y Janet L. estateoríapuedeayudar a explicar langidez de los salariosnominales. MIT Press.blogspot. munerado o no que esté el empleo en relación con las altemativas.Sin embargo.se renegocian pero no a menudo. 1985. 2000. por qué no bajan inmediatamente que mientras baje sus salarios otras no los bajen se encontraempresa da agregada.pero como generalmente los salariosbajan lentamentecuandocadaempresabaja los salariosnominalesde sustrabajaaquellascuyos beneficioshayan resultadomás afectadosseránlas que dores.. Cambridge. U d c e m o B o o s k . 1929 and 1981>>. mayo. 1986. Yellen. véase Kenneth J. LAoFERTA http://libreria-universitaria.Si las empresas no puedencoordinarse. 1991. todas rá con que susftabajadores est¡ínmolestosy se marchan. diciembre. Para algunos datos m¿ísrecientes. 15 Para una explicación muy similar de la rigidez de los sala¡ios a la baja véase Keynes. American Economic Review. Para algunos datos empíricos. suplemento.LOSPRECIOS Y ELDESEMPELO I37 AGREGADA: LOS SALARIOS. es decir. Los problemasde coordinacióntambiénpuedencontribuir a explicar por qué los salarios cuandodisminuye la demanson rígidos a la baja. mo puestodurantealgún tiempo. Mass. y editado por los mismos autores. Las empresaspueden quererpagarunos salariossuperioresa los que vacíanel mercadopara conseguirque sustrabajadoresse esfuercencon el fin de no perder el buen puestode trabajo que ocupan. Véanse también los artículos sobre <Costly Price Adjustment>>en N.a medida que se dejan sentir los efectos de la variación de la cantidad de dinero en forma de un aumentode la demandade bienesa los precios existentes. cAPiTULo ó. Mclaughlin. New Keynesian Economícs. <Nominal Wage Rigidity and Industry Characteristics in the Downturns of 1893. Quarterly Journal of Economics. Louis Review. vol.

blogspot.el riesgode quedarse desempleados son demasiado altos.. EL cREcrMrENTo. preferiían dar empleo por lo que las empresas lación con otrosdurantelos 6 mesessiguientes. :u¡ri¿. lo que imA menudocontienenunastarifas salariales distintaspara las horasextraordinarias.A corto plazo.. Los preciostardanen ajustarse. es decir.¡-i:ubidas de los precios del trimestre (o año) anteriof. los salariossólo se ajustanen parte y no llegan al nivel de equilibrio.pues. re El proceso de a-lusre aquí se basaen el anículo de John Taylo¡ <Aggregate Dynamics and {ue tris'-. 2 . algunos convenioscolectrrtr. ' ? : . tanto las empresas que negociansabenque los demássalariosno variaránen los 6 meses como los trabajadores srgulentes.Por otra parte. como las hiperinflaciones. . plica que el salarioque paganlas empresas es más alto cua¡rdose trabajanmás horas.r¡'r:" iur¡crern contienencláusulasde revisión salarialque prevén una subida salarial para compensar lir. lA oFERTA los que se suponeque el salario se fija en función de la situacióndel mercado.| 38 http://libreria-universitaria. Habrá un salario baseque correspondea un determinadonúmero de horasde trabajo semanales y que dependedel tipo de trabajo y quizá un salario más alto para las horas La empresa fija entonces extraordinarias.Y cuando llega el momento de renegociarla mitad de los convenios. .no todos se negocianal mismo tiempo.los trabajadores tobaseen la siguientenegociación. La mayoríade los conveniosformales dura¡r2 o 3 añosy puedenfijar los salariosnominalespara el periodo de vigencia del convenio.:. r8 E nl a s e c o n o m í a : e n l .lncluso en EstadosUnidos. los salariossubena lo largo de la presionanpara que se subael salario curva WN. se solapanre. i ELotront\. 1980. el nivel de empleoen cadaperiodo.en enero. En condiciones extremas.febrero.i::ltr. a trabajadores si los salariosrbnegociados gocian en enerocorren.e sp r o b a b le quel ossal ari osesténi ndi c'i adosconrespectoa nivel de precio. Si los ajustaran. Sin embargo. Je .oc.las empresas que tienen empleo en ese moplícitamenteIa tabla salarial que se pagaráa los trabajadores mento. Por lo tanto.sq u e l¡ in fla ció n e sa lta .obtenerla insobre los distintos salariosposiblestiene costes. y los trabajadores habránacordadoexplícita o imEn cualquiermomento. que tienen una baja Los salariossuelenhjarse en términosnominalesen las economías al trabajadortantosdólares tasade inflación'8. U d c e m o B o o s k I' La frecuencia con que se revisan los salarios (y los precios) dependede la estabilidad del nivel de producción y de los precios de la economía. Al aumentarla demanda. Supongamos tad de la población trabajadorase hjan en eneroy los de la otra mitad en julio. sino que las fechasen que los salariosde la mique se fijan estánescalonadas. Supongamos ya que ninque la cantidadde dinero aumentaen septiembre. Los trabajadores cuyossalariossenecuyossalarios no hubieransubidotodavía.com pARTE y LADEMANDA AGREGADAS Y LAPoLiTtcA. e: de. no tratande ajustartotalmentesu salariobasehastael nivel que llevaría Los trabajadores sussalariosseríanmuy altos en rea la economíaal equilibrio a largo plazo. Por lo tanto. los salarios podían revisarsediaria o semanalmente [-a necesidadde revisar los precios y los salarios frecuentementees uno de los cosde inf'laciónelevadas tes importantesde las tara-s e inestables. Frvii. gún salariose ajustahastatres meses después de la variaciónde la cantidadde dinero..las emformación necesaria presasy los trabajadores reconsideran los salariosy los ajustancomo mucho una vez al añor7.:. Staggered Contract:'. r.rt€n.. se acuerdaque la empresapagará por hora o al mes duranteel siguientetrimestreo año.pasaalgún tiempo hastaque se renegocian dos los salarios./ :.. r. Je ios precios Estas cláusulas normalmente ajustan los salarios una vez al trimestre (o al año¡ pJrr . Veamosahoracómo se ajustanlos salarioscuandose desplazala demandade trabajo y las empresas aumentanlas horasde trabajo.rr que :c Jtuslen automáticaÍnentecuando varía éste.Esa es una de las razonespor las que la curva WN de la Figura 6-9 tiene pendientepositiva..Normalmente.

para la productividadde las perque tienenempleo22. Y el nivel de los salariosque no se renegocian se corresponde con el salario del periodo anterior.El procesode ajustees más complicadoen el mundo real que en el ejemplo de enero y julio.¿por qué las empresasy los desempleados no se ponende acuerdopara bajar los salariosy crear así empleopara los desempleados? por la teoía de los salariosde eficiencia.las empresas los salarios(y. Inglaterra. Eso explica el desplazamiento vertical gradual de la curva de oferta agregada a corto plazo.se halla en que La principal razón. En segundolugar.la curva de ofefa aumentade Esteprocesode ajuste escalonado un periodo a otro a medida que se sucedenlas subidassalariales. por lo tanto. sonas En suma. Iá¿ Labor Market as a Social Institution.El procesode ajuste de los salariosy de los precios de nuevoen el equilibrio de pleno empleocon los continúahastaque la economíase encuentra mismossaldosreales.tal vez podían ajustarlosde tal forma que se mantuvierael pleno se hace hincapié en que incluso los costesrelativamente empleo. ¿por qué las empresÍrs más a menudo cuandola economíase ve afectadapor unas perturbaciones claramentecomprensibles? Si los ajustaran. 1993). Cont¡acts and the Frequency of Price Adjustment>. Basil Blackwell.pero no llegarán a ser iguales al salario basede equilibrio correspondiente al nivel de pleno empleo. los problemasde coordinación de los ajustesde los salariosy de los preciosparaque éstosvuelvanrápidamente al equilibrio son enonnesen una gran economíaen la que hay numerosas fuerzasdistintasque afectana la oferta y a la demandaen los diferentes mercados.ya que cada una de las unidadesque estárenegociando los salariostieneque considerar el nivel de su salarioen relacióncon los que no estánrenegociiíndose. En algunasinvestigaciones bajosde la revisión de los sala¡iosy de los preciospuedenimpedir que el procesode ajustesea rápido2t. Cecchetti. los salariosde julio seriínsuperioresa los de enero.abordada esasprácticasson perjudicialespara la moral y. tambiénrenegocian los precioscuandovarían ''Duranteel procesode ajuste. cuando hay un elevadodesempleo. U d c e m o B o o s k 20 Para un interesanteestudio de la frecuencia con que se ajustan los precios (de los periódicos). por lo tanto. Carnbndge. de los precios continúa.1985.dos sey los trabajadoresno ajustanlos salarios rias preguntas. Quarterly Journal of Economics. . 22 Véase Robert M.blogspot. Estadescripcióndel lento ajustede los salariosy de los preciosplantea. Por lo tanto. ya que los salariosno se revisan con tanta regularidady porque es importante tanto el ajuste de los salarioscomo el de los precios20. Por otra parte.com LOSSAIARIOS. sus costes). ya que los salariosde enero serán entoncesrelativamentemás bajos.http://libreria-universitaria. CAPíTUIO ó. Alianza Editorial. véase Stephen G. 2r Véase la bibliografía en la nota 16. Solow. La posición de la curva de oferta agregada en un periodo cualquiera dependerá de dónde se encontraraen el anterior.el hechode que los salariosse fijen paraun periodode tiempo y de que se ajusgenerael ajustegradual de los salariosy de la producción que observaten escalonadamente mos en el mundo real.primero subeun salario y a contiriuaciónse renegociaotro. I 990 (versión castellana en Madrid.En prirner lugar.Pero el ejemplo muestra la esencia de esteproceso.al menos. para un análisis de la relación entre la remuneración y la productividad. LAOFERTA AGREGADA: LOSPRECIOS Y ELDESEMPELO I39 En julio. éstos tampoco se ajustantotalmentehastael nivel de equilibrio. "Staggered suplemento. cuando llega el momento de renegociar la otra mitad de los salarios.

Es posible que las personasamenazadas cedan.blogspot. véase Pa¡aun nuevoenfoque.julio. Es mucho mejor llegar a un acuerdocon los trabajadores intemos y pagarlesbuenossalarios. llamamos la atención sobre un enfoque que pone el énfasisen las consecuencias que tiene un sencillo hecho para la relación entre la conductade los salariosy el desempleo: los desempleados no se sientanen la mesade negociación23. pero respondenán insatisfactoriamenteen lo que se reñere a moral.no existe ninguna duda de la importancia empírica de la rigidez de los precios para comprenderla curva de Phillips. lntbrm¡¡ilrcr 3ñus Suc$' Prices: A hoposal to Replace theNew Keynesian PhillipsCurve>.Y lo que es más importante.2002. PARTE 2 . Aunque preferiían que las empresasbajaranlos salariosy crearanmás empleo.aun cuandohaya trabajadores desempleados deseosos de trabajar por menos. no con los que estiín desempleados.com y LADEMANDA y LApoLíTtcA. por lo tanto.' 534. ¡¡L¡¡¿ muy técnico.-.¡\ r.las empresas negociande hecho con los trabajadoresque tienen empleo. esun ¿ini. a-a U'U DE I-o cURVA DE PHILilPSA IA cURvA DE oFERTAAGREGADA Nos encontramos va en condiciones de volver de la curva de Phillips a la curva de oferta agregada. "The Insider-Outsider n. Journalof Monetary Economics.u::t . "Stick) JournaloJEL t'n.1983. gidezde los preciossin precisarla causasubyacente y los suelLas matrículasuniversitarias dos de los profesoresuniversitarios raras vecesvarían más de una vez al año.entretanto. U d c e m o B o o s k J I -L .costesde contratacióny costesde formación.Sigue siendo un campo de abundantes investigaciones. Seguimos cuatro pasos. EL cREcrMrENTo. 2001 2aGuillermo A. LAoFERTA AGREGADAs LOS MODELOS DE LOS TRABAJADORES INTERNOS Y D(TERNOS Por último. Quarterly .uiLl cl"re. amenazaÍ a los trabajadores intemos con el desempleosi no aceptanrecortessalarialesno es muy eficaz. N. r3 Véase Assa¡Lrndbcck Theory:a Survey>. Comprenderen profundidadla rigidez de los precios es una de las ¡íreasen las que mayor es la diferencia entre la explicación microeconómicay el efecto macroeconómico.. . RESUMEN DE LA RIGIDEZ DE LOS PRECIOS Un buen número de estudiosrecientessobre la curva de Phillips reconocela existenciade ri2a.mbre.por lo que los trabajadoresinternos tienen una ventaja sobre los extemos. da otra razón por la que no volvemos rápidamente al pleno empleo cuandola economíaexperimentauna recesión. ZA discussion paper ¡ DennisSnouer. S':¡s:er¿d Contracts in a Utility-Maximizing Framework>>.La rotación de los trabajadores tiene costespara las empresas ----costes de despido. Las ta¡ifas aéreas que aparecen en Intemet puedenvariar de un minuto a otro.-. esfuerzo y productividad. Calro. lo cual tiene una consecuenciainmediata. En primer luga¡ pasamos de la producción y al empleo. GregoryMankiw y RicardoReis. Elmodelo de los tabajadores internosy externosprediceque los sala¡iosno responderiín significativamenteal desempleoy.| 40 http://libreria-universitaria.

Por ejemplo.En tercer lugar. Las empresas hjan el precio aplicandoun margen.si el salarioes de l5$ por hora y a es 3.com En segundolugar. que las empresas Suponemos basanel precio en el costelaboral de producción.el costelaboral de producciónpor unidad esW/a. En estecaso.Si cada unidadde trabajo Eeneraaunidadesde producción.Segin la ley de Okun. Naturalmente.pero la competencia de las empresas podríanentraren el sectorpararecogeralgunosde los beneficios impide que los preciosse alejen mucho de los costes.CAPITULO ó r lA OFERTA AGREGADA: LOS SALARIOS. el desempleoy la producción estiin bastanterelacionados. utilizamos la relación de la curva de Phillips entre los salarios y el empleo.u*) y '" donde a=2. como el capital y las materiasprimas. El cociente Wla se denomina costelaboral unitario. reunimos los tres componentespara obtener una curva de oferta agregadade pendientepositiva. LEY DE OKUN A corto plazo. relacionamoslos preciosque cobran las empresas con sus costes.el principiorectores el siguiente: las empresas ofrecenla produccióna un precioque cubraal menossuscostes. En euarto lugar. el costelaborales de 5$ por unidad. l punto adicionalde desempleo cuestaun 2 por ciento de PIB (en el siguientecapítulo volveremosa ver estarelación). Tiende a disminuir antes de las recesionesy aumenta durante ellas y al comienzo de las recuperaciones. I-4. También varía sistemáticamentedurante el ciclo económico. La productividad tiende a aumentar a largo plazo.Los costeslaboralesconstituyenel principal componentede los costes totales25.blogspot. .La ecuación(7) presenta formalmenteestaley: Y_Y* = -o¡(u. a medida que los trabajadores adquieren mejor formación y educación y son dotados de más capital. a los costeslaborales: U d c e m o B o o s k (7) (8) El margensobrelos costeslaboralescubre el costede otros factoresde producciónque utilizan las empresas. incluso aunque en la práctica varíe a lo largo del ciclo económico y del tiempo. LOS COSTESY LOS PRSCIOS pasodel desarrollode la teoía de la ofertaconsiste El segundo en relacionarlos preciosde las empresascon sus costes. les gustaría cobrarun precio procedente que ya existeny de las que superioral coste. y comprendeuna cantidadpara te25 Suponemos para simplificar el análisis que la productividad del trabajo es constante.z. LOS PRECIOS Y Et DESEMPELO | 4l http://libreria-universitaria.

pues. traducela brechadel desempleo en brechadel PIB (el PIB efectivofrente al potencial). en el cual el aumento del empleoelevalos salarios.. P.blogspot.Los preciossuben cuandoaumenta ya que el aumento la producción. Estaecuaciónes más sencilla.=P i . la curva OA se desplazará en el siguienteperiodoen sentidodescendente a OA" . Si la competencia en el sectorno es perfecta.Si en esteperiodola producciónes superioral nivel de pleno empleo.que es lo que queremos parala curva de oferta agregada.=Pf*.t.r1 u 1 t(Y-Y * \ A menudosustituimos la ecuación(9) por una versiónaproximada. EL cREctMtENTo.un incremento de los costes laborales.el margen tambiéncomprenderá otra cantidadque seráun beneficiomonopolístico26. tA oFERTA AGREGADAs ner en cuentasusbeneficios normales.La ley de Okun.t.Pero esoscambiosno son una parte importantede la exphcaciónde la curva de c¡fer1lJqregadr . en lugar de ser fijado por las empresas.Al igual que la curva IVN en la que se basa. U d c e m o B o o s k (9) (10) 16 En una industria competitiva.l*.las propiedades de la curva oA son las de la curvawN.EGADA La curva de Phillips de la ecuación(3á) indica las subidassalariales en función de la inflación esperada de precios y la diferencia entre el desempleoy la tasanatural. que tenemos P . Uniendoestas tresecuaciones. CURVA DE OFERTA AGR.r* . por lo que el precio sería igual al competitivo. Si es inferior.se desplaza con el pasodel tiempo. la intlación de s¡larios r la inf'lación de precios no siempre son iguales: tanto ¿ como z varía¡r con el estadode la tecnoloeíar la ¡ituación del mercado.siel sectorfuera competitivo. Por lo tanto. en el siguientela curva OA se desplazará en sentidoascendente a OA'.una reduccióndel desempleo y. la ecuación(7).142 http://libreria-universitaria.lo cual es bastante coherente con la ecuación(8).pero sigueponiendoénfasisen que la curva de oferta agregada muestraque el nivel de preciosdel periodo siguientesubecon las expectativas sobrelos preciosy la brecha del PIB. que es la que se muestraen la ecuación( I 0). por lo tarito.com pARTE y LADEMANDA y rA políncA.z sólo cubriría los costes de otros factores de producción r los beneficios normales. debido a dos supuestos: el margenes ñjo e igual a z y la producciónes proporcionalal empleo. Éstatiene pendientepositiva. El hechode que en estemodelolos preciossuban cuando aumenta la producción es enteramente un reflejo de los ajustes que serealizanen el mercado de trabajo. La curva OA es la curva de oferta agregada en una situaciónen la que los salariosno son totalmente flexibles. el precio es determinado por el mercado. La ec uac i ó n ( 8 ) e s a l s o m á s qe n e r a lla q u e ta m b ié n tie n e e n cu e n ta lahj aci óndel ospreci osdel asempresasde que no son totalmcntecompetitivos sectores 2? En la práctica. de la producciónimplica un aumentodel empleo. La relaciónentrelos precios y los costes de la ecuación(8) indica que la tasade inflación de salarios es igual a la tasade inflaciónde precios2?. [1+tr(Y-lx)J La Figura6-10 muestrala curvade ofertaagregada que implica la ecuación(10). EL EMPLEO Y LOS SAIARIOS Y Iá.. 2.

f i. las guerrasen su faceta de expansionesf. En cambio.En otraspalabras.I O LACURVA DEOFERTA AGREGADA La curua OA se obtiene a pariir de la curua WN.que elevaronel costede producción y.' OA .com oA' . la expansión económica de frnales del milenio se debió a una perturbación favorable de la oferta.rscales) y de la demandade inversión. a saber.blogspot. Prcducción FIGURA ó.ucción esproporcional al empleo. LAOFERTA AGREGADA: LOS SALARIOS.es decir. en general. del supuestode que las variacionesde la producción y de los precios de la economíase debíana desplazamientos de la curva de demandaagregada. En la décadade 1970.las crisis de los precios del petróleo desplazaron la curva de oferta agregada de una forma que en seguida mostraremos. la curva de oferta agregadase desplazócomo consecuencia de dos grandes crisis de los precios del petróleo.CAPITULO ó . OFERTA Desde los años 30 hasta frnales de los 60 se partió. a cambios de la política monetaria y de la política fiscal (entre ellos. por lo tanto. U d c e m o B o o s k .9 I U| E ! e o o 2 o Y. 0-t IAS PERTURBACIONES DE IÁ.a un aumento de la productividad. Una perturbación de la oferta es una perturbación que afecta a la economía y cuya primera consecuenciaes un desplazamiento de la curva de oferta agregada. coz lossupuestosadicionales de que el margen esfijo y la prod. Pero en EstadosUnidos la historia macroeconómicade los años 70 fue en gran medida una historia de perturbaciones de la oferta. LOSPRECIOS Y ELDESEMPELO | 43 http://libreria-universitaria. el precio al que las empresas estabandispuestas a ofrecer su producción.

I 980.el preciorelativo del petróleobajó durante de 1990se protodala década de 1980.Estaelevada una política inflación llevó a adoptaren 1980-1982 monetariadura para luchar contra ella.debefi azarl asendade la producción I de los prc'titr. El desempleo en E'obliga a los salarios existente al nivel de precios a bajar. desplazanla curva OA en sentido ascendente porque ahora a las empresasles producir cadaunidad. Por lo tanto. a f8' . desplaza de nuevode E' a E. TAS PERTURBACIONES NEGATIVAS DELA OFERTA Las perturbacionesnegativasde la oferta desplazan en sentidoasla curva de oferta agregada cendente. En la Figura 6-12. En primer lugar.como consecuencia de la invasióniraquí de Kuwait. .'[he Econonist.La primera crisis de la OPEP. alcanzael punto E. los salariosbajan hastaque se rios se ajustanlentamente.uFrnrendt que le penurbación de la of'ertadesplaza la cuwa OA'y reduce fx. 2e Para un análisis menos espectacular. lo duplicó de nuevo y aceleróvertiginosamente la tasade inflación. El ajustede vuelta al equilibrio inicial. la peor desdela Segunda GuerraMundial.tr ¡ l' * Pa ¡ a co m p r o b a r q u e co m p rendel aFi gura6-l 2. EL cREctMtENTo.registradaen I 979. [. En esepunto. AGREGADAS lA oFERTA La Figura 6-l I muestrael precio real o relativo del petróleo28. antesde que Kuwait fuera invadido.blogspot.Pero el salario nominal es más U d c e m o B o o s k 28 El precio real del petróleo es aquí el precio medio de primera compra interior del crudo deflactado por medio de los deflactoresrmplícrtosdel producto interior bruto (en dólaresencadenados de 1996). es lento. por lo tanto. del efecto de los precios del petróleo. véase <Flaring Up?". estamos la ofertano afectaal nivel de producciónpotencial.La curvaOA se desplaza a OA' y el equilibriode la en sentidoascendente economíade E a E' .P¿uasimplificar el análisis. Después de 1982. E.En segundo que la perturbación cuestamiás suponiendo de lugar. por lo que la economíaentró en una recesiónaún más profundaque la de 1973-1975. que siguesiendof* r". La Figura 6-12 muestralos efectosde una perturbación de esetipo: una subidadel preciodel petróleo. Deben hacersedos observaciones sobre el efecto de las perturbacionesde la oferta.pero más reciente.l4 http://libreria-universitaria. debido a que las empresasredujeron su consumo de petróleo y no pudieron utilizar el capital tan et-rcientemc'nte .-omo antes.com y tA poliTtcA. I I de abril de ]002 ¡0 La subida del precio del petróleo Ce los años 70 desplazó en sentido ascendentelacuwaOA y redujo también el nivel de producción ¡rotencial. pARTE y LADEMANDA 2. La segunda bida del precio de la OPEP. Esacrisis temporalcontribuyóa empeorar la recesión de I 990-l99l . la economíase encuentra de nuevoen el nivel de pleno empleoy el nivel de precios vuelve a ser el mismo que antesde la perturbación. Una perturbaciónnegativa de la oferta es doblementedesafortunada: provoca una subida de los precios y una reducc'iónde la producción.la economíase ¿Quéocurreuna vez que se producela perturbación? y. la consecuencia inmediatade la perturbaciónde la oferta es una subidadel nivel de precios y una reduccióndel nivel de producción.especialmente En el segundo semestre en 1985-1986. dujo una brevecrisis de los preciosdel petróleo.en la Figura ó-12 suponemosque la p ert urbaci ó n d e l a o É n a n o l f e. porque los salaTiene lugar a lo largo de la curva DA. por ejemplo.contribuyó a llevar a Ia ecosunomía a la recesión de 1973-1975.que duplicó el precio real del petróleo entre l97l y 1974.as dos recesiones de los años70 relacionadas con las crisis de los preciosdel petróleono dejan ninguna duda de que las perturbaciones de la oferta son importantes2e. aunquese consideraque éstacomenzóen julio.

gov> . <www. el salario real tambiát es más bajo que antes:la perturbación negativa de la oferta reduce el salario real.eia.CAPITULO ó. €2 0 t 9 loro 'ü E o e o t950 1955 t9@ t9ó5 1970 1975 1980 t985 FIGURA óI I EL PRECIO REAL DEtPETRÓLEO.9 E q ! u o o U d c e m o B o o s k 2 Y' Y Producción FIGURA &I2 UNA PERTURBACIÓN NEGATIVA DELAOFERTA PROVOCADA POR UNASUBIDA DEL PRECIO DEL PETRÓLEO. LAOFERTA AGREGADA: tOS SAIARIOS. .com ! o o o o50 o o :é 40 ! J30 o o. 1957.blogspot.ya que entretanto el desempleolo ha obligado a bajar. bajo que antes. tOS PRECIOS Y ELDESEMPELO | 45 http://libreria-universitaria.rn: Energy Information Administration. Fu¡x.2002. Por consiguiente.doe.

el banco central debe asegurarse de que la curva de demandaagregada se des- . Se ajustala política para hacer posible. Normalmentetambién elevael PIB potencial.com pARTE y rA DEMANDA y rA potíTrcA.para <<acomodar> esadisminución del salario real con el salario nominal existente. ¿Porqué no se respondesiemprea una perturbaciónnegativade la oferta con una política expansiva? Pararespondera esta pregunta.o sea.ni los economistas ni los responsables de la política económicasabíanqué hacer. favorable de la oferta. Cuantomás acomodación hay. La causa.especialmente la llegadade computadorasbaratas.en parte. aunquepuedeser difícil aplicarla en el momento oportuno.blogspot.. de esta buenasuertefue claramentela nuevatecnología. La respuesta se halla en que existeuna disyuntivaenfte el efectoinflacionistade las perturbaciones de la oferta y susefectosrecesionistas. Los precios habían experimentado una subidade la misma magnitudque el desplazamiento ascendente de la curva de la oferta agregada.mayor es el efecto inflacionistade la perturbacióny menor es el efectoque produceen el desempleo. LAoFERTA AGREGADAS ACOMODACION DE IAS PERTL-RB. La Figura 6-13 muestrala enormecaídaque experimentóel precio de las computadoras cuandoacababa el siglo xx.Se ha producido una perturbaciónque exige una reduccióndel salarioreal.en casode que se pudierahacer algo. Si en el momento en que subió el precio del petróleo el gobierno hubiera elevadolo suficientela demanda agregada.146 http://libreria-universitaria. La cuestión estriba.Si es permanente. la política de demandaagregada puedeutilizarse p¿uaimpedir una reducción de la producción relacionadacon una perturbacióntransitoriade la oferta. en saberpor qué no se adoptaronmedidas acomodaticiasen 1973-1975. como la provocada desplazala curva de oferta agregada a corto plazo hacia fuera.El intento de impedirlo no daría como resultadomás que una subida cadavez mayor de los precios. U d c e m o B o o s k PERTURBACIONES FAVORABLES DEIA OFERTA Al final del milenio. La combinaciónde medidasque se escogióen realidaddio un resultadointermedio:una cierta inflación (bastante)y algún desempleo. la economíapodría habersedesplazado al punto E* y no al E'. Pero cuandola tasade desempleode EstadosUnidos traspasóel 8 por ciento a finales de 1974. 2 . Una perturbac'ión por las mejorastecnológicas.Como las pefurbacionesde la oferta eran entoncesun fenómenonuevo. a la economía a recuperarsede la recesiónmás deprisaque si no se hubieranadoptado.{CIO\Li DE L{ OFERTA La política fiscal y la monetariaapenas respondieron cua¡rdola primeracrisis de los preciosdel petróleosacudióla economíade Estados Unidos a finalesde 1973. EL cRECrMtENTo. Las medidasmonetariasy fiscalesque desplazan la curva DA a DA'en la Figura 6-12 se conocencon el nombrede medidasacomodaticias. Ademásde sopesarlos costesrelativosdel desempleoy de Ia inflación.En principio.pues.. desplazandola curva de oferta agregadaa largo plazo hacia la derecha.examinemosde nuevo la Figura 6-12.Ante esasmejoras.la política de demanda agregada no puedeimpedir que la producciónacabedisminuyendo. Ia situacióneconómicaera buenaen EstadosUnidos. los responsables de la política económicaque se encuentran ante una perturbaciónde la oferta agregada tienen que averiguar si ésta es transitoria o permonente.se adoptóuna polítiy una políticahscalexpansivas ca monetaria que ayudaron en 1975-1976.

! Indice de precios al pormenor de las computadoras. Las expectativas sobrela inflación esti{nincluidas en la curva de Phillips. 3.9 ! óo 40 20 o . Cuandola inflación efectivay la esperada son iguales.economagic.9 . El mercado de trabajo no se ajustanípidamenteen respuesta a las perturbaciones. sino que el procesode ajustelleva tiempo. U d c e m o B o o s k RXSUMEN La curva de oferta agregada describeel mecanismode ajustede los precios de la economía.la economíaexperimentaun crecimiento continuo con una baja inflación.r7 | rg9{. plaza hacia la derechalo suficientementedeprisapara seguir al aumentopermanentede la oferta agregaday mantenersevigilante.o . para no sobrepasarlotemporalmente. La curva de Phillips muestraque los salariosnominales varían lentamentede acuerdocon el nivel de empleo. 2. | 2(xrl r9l)4 t1n6 t998 2000 2002 FIGURA 613 EI. periféricos y programasinformáticos o 1987t1989tr99l t988 t990 r9tn2 1993 | r99s I r9. . al mismo tiempo. 1987-2002.com>. Los salariostiendena subir cuandoel empleo es elevadoy a bajar cuandoes bajo.LOSPRECIOS CAPiTULO ó ¡ LAOFERTA AGREGADA: tOS SALARIOS.Las expectativassobre la inflación se ajustan con el paso del tiempo para reflejar los nivelesrecientesde inflación.com r80 róo t¡to I Índice de precios de consumo o ! tl ¡\ r20 o o c g ri 9 roo 80 e o e 4 o . Si el banco central lo consigue. PRECIO RELATIVO DE LAS COMPUTADORAS.blogspot.la economíase encuentra en la tasanatural de desempleo. Fu¡¡rre:<www. l. Y ELDESEMPELO 147 http://libreria-universitaria.

un año.los salariosde y las relaciones eficienciay los costes de la modifrcación de los precios. y la relaciónde la curvade Phillips entreel sa-\ lario y el desempleo se transforma.com PARTE 2 .El lento mor imiento de la curva de ofefa a lo largo del tiempoes el reproceso y de los precios. un punto de desempleo adicional sólo reducela inflación alrededorde medio punto. La curva de oferta agregada a corto plazo se obtiene a partir de la curva de Phillips siguiendocuatropasos:se suponeque la producciónes proporcionalal empleo. 7. La teoía de las expectativasracionalessostieneque la curva de oferta agregada debe desplazarse previstasde la demanda por muy deprisaen respuesta a las variaciones agregada. es decir.Las variaciones de la demanda agregada sólo se dejansentirtotalmente en los precios con el pasodel tiempo. 6. Lafeoría de la oferta agregada aún no se ha asentado. Existe estanflacióncuando hay una recesióny una elevadatasa de inflación. . La curva de oferta agregada se obtiene a partir de los supuestos subyacentes de que los (y los precios)no se ajustan salarios y de que no seajustan todosal miscontinuamente positivade la curva de ofertaagregada mo tiempo. 8.. el salarioes el elementoprincipal del costey se ajustade acuerdocon la curva de Phillips. ET CRECIMIENTO.hemoshechohincapiéen las relaciones y en el hechode que los a largo plazo enffe las empresas y los trabajadores salariosgeneralmente se mantienenfijos duranteun determinadoperiodo. pues. 10. Un desplazamiento de la curvade demanda elevael nivel de preciosy la proagregada ducción. Si la producción es superior(inferior) al nivel de pleno empleo en este periodo. Al explicarcómo se obtienela curva de oferta en estecapítulo. LAOFERTA AGREGADAS Y LAPOLíNCA.y los contratos a largo plazo entre las empresas y los trabajadores. cuandola economíase desplaza hacia la derechaa lo largo de una curva de Phillips que contieneun considerable componentede inflación esperada.los precios se fijan aplicandoun mÍugena los costes.El aumento de la producción y del empleoelevaalgo los salarios en el periodo actual. El hecho básicode que el mercado de trabajono se ajusterápidamente en respuesta a los desplazamientos de la demanda agregada se ha explicadode variasmaneras: el enfoquedel equilibrio del mercadobasado en la información imperfecta. La curva de oferta agregada a corto plazo se desplazacon el pasodel tiempo. La curva de Phillips a corto plazo es bastante plana.los problemasde coordinación. 9. En un año.A medidaque se ajustanlos salarios. por ejemplo. lo que la produccióndebevariar relativamente poco. sultadodel lentov descoordinado de ajustede los salarios 5..blogspot.Los elevados provocan empleo una subida de los nivelesde salariosque se traduceen una subidade los precios.en una relaciónentreel nivel de preciosy la producción. La pendiente es el resultadodel hecho de que algunossala¡iosse ajustanen respuesta a la situacióndel mercadoy de que las tarifas de las horasertraordinarias previamente acordadas entranen vigor a medidaque varía el empleo. Tambiénhemostenido en cuentael hechode que las empresas no coordinanlos cambiosde los salarios.r48 http://libreria-universitaria. La cantidadde desempleo friccional que existeen el nivel de desempleo de pleno empleoes la tasanaturalde desempleo. n. Y LADEMANDA 4.la curva de (descendente) oferta agregada se desplaza en sentidoascendente en el siguiente. 12. la curva de ofena agregada se desplazahastaque la economíaretoma al equilibrio. Las friccionesque existencuandoentrantrabajadores en el mercadode trabajoy buscan empleo o cambian de trabajo implican que siemprehay algún desempleofriccional. U d c e m o B o o s k 13.

por lo tanto. por lo tanto. En estecapítulo hemos analizadoalgunosmodelosque puedenutilizarse parajustificar la existencia de salariosrígidos y. . Las perturbaciones favorablesde la oferta pareceque explican el rápido crecimiento registradoa finales del siglo xx. Las perturbacionesde la oferta planteanun difícil problema a la política macroeconómica. los precios se mantienenestables. *á" ajusteescalonadode los precros brechade desempleo brechade producción costelaboral unitario curva de Phillips curva de Phillips con expectativas enfoquede la coordinación estanflación U d c e expectativas racionales información imperfecta ley de Okun mecanismo de ajustede los preclos medidasacomodaticias modelo de los trabajadores intemos y extemos perturbaciónfavorablede la oferta m o B o o s k perturbaciónnegativade la oferta perturbación de la oferta rigidez de los precios rigidez de los salarios ritmo de ajuste de los precios teoía de los salariosde eficiencia PROBLEMAS Conceptuales l.Las variacionesde los precios de las materias primas constituyen una impofante causa de las perturbaciones de la oferta agregada. ¿Puedeobtenersealguna información de una que no puedaobtenersede la otra? ¿En qué se diferenciala curva de Phillips a corto plazo de la curva de Phillips a largo plazo?Pista: a largo plazo. Explique la relación entre las curvas de oferta agregaday de Phillips.com 14. qué parecen y qué son? se en se diferencian? de estos modelos le parecemás ra¿Cuáles ¿En ¿Cuál zonable? . Los precios de las materiasprimas (por ejemplo. Y ELDESEMPELO 149 http://libreria-universitaria. 15. Una política sensata de demandaagregada en presencia de perturbacionesfavorablesde la oferta puede conseguir un rápido crecimiento con una baja inflación.Tambiénpuedenconpor medio de una política deflacionistade demandaagregada. Puedenacomodarsepor medio de una política expansivade demandaagtegada. en variacionesde los salariosreales. del precio del petróleo) y los salarios constituyen uno de los determinantes de los costesy de los precios. 3.CAP|TULO LOSPRECIOS ó ¡ LAOFERTA AGREGADA: LOSSALARIOS. trarrestarse en cuyo caso pero la producción disminuye. . 16. la capacidadde la demandaagregada para influir en la producción. volvemos a un mundo clásico.blogspot.con una subidade los preciospero con un nivel de producciónestable. Las variacionesde los precios de las materias primas se traducen en variaciones de los precios y.

LAOFERTA 4. U d c e m o B o o s k ... Explique cómo ayuda la capacidad de las expectativassobre la inflación para desplazarla curva de Phillips a la economía a ajustarse automáticamente a las perturbaciones de la oferta y de la demanda agregadas. Describa el prcceso de ajuste suponiendo que la producción comenzó encontriíndose en su nivel natural (de pleno empleo).es decir. en la producción y en la cantidad real de dinero cuando la cuwa de oferta agregada tiene pendiente positiva y los salarios se ajustan lentamente con el paso del tiempo. Analice las principales diferencias enfe la curva de Phillips original con expectativas analizada en el Apartado 6-3 y la curva basada en las expectativas racionales analizada en el 64. Y LADEMANDA AGREGADAS Y LAPOTITICA. ¿Podríaevita¡se la situación que acaba de describir? ¿Deberíaevitarse? 5.anuncia de antemano cómo va a modificar la oferta moneta¡ia.r50 http://libreria-universitaria. a) ¿Qué es Ia estanflación? á) Describa una situación que pudiera provocarla. ¿cómo afectani esta política a la capacidad del banco central para alterar la economía real (por ejemplo.com PARTE 2.blogspot. supongaque. Analice la influencia de una reducción de la cantidad nominal de dinero en el nivel de precios. Técnicos l. Segrin la teoría de las expectativas racionales. 6. EL CRECIMIENTO. ) Supongaque el banco central adopta una política de total transparencia. la tasade desempleo)? 3. a) b) Muestre en un modelo de oferta y de demanda agregadas los efectos a largo y corto plazo de un descenso del prccio real de las materias primas (una perturbación favorable de Ia oferta).

tontolo tosonoturol comolo de desempleo cíclico. a Elcoste de lo infloción previsto es muyboio.es principolmente distributivo. o Elcoste de lo infloción imprevisto. .com Loonotomío de lo infloción y del desempleo puNTos mÁsDEsrAcADos DEr capirulo Los costes del desempleo.blogspot.ol menos cuondo ésto es moderodo. Hoygrondes gonodores y grondes perdedores. queconsisten principolmente en lo producción perdido. a Los tosos de desempleo. sonmuyoltos. voríon mucho de unos grupos y poíses o otros. quepuede serbostonte olto.http://libreria-universitaria. comoocurre en lospoíses industrioles.

A continuación determinan la producción el desempleo a y de la inflación.la delincuencia.4 3.::UdecomBooks::. de guera nula contaminación clear.4 7.En 1981. 3 2.2 1.0 6.8 5.Como muestrala Tabla 7-1.9 4.En 2002.blogspot.8 )5 2. nun3¡¡\: <u $ s. periódicamente de opinión Los institutosde opinión de los distintospaísesrea'lizan encuestas en las que preguntancuál es el problemamás importanteque tiene el país.pero inflación o el desempleo cuandocualquiera de los dos es bajo.. 1 -r.8 )'7 2 2 I I 7. 1 4.> i n d i ca me n o s d e u n l '¡ FurNre: Gallup Reprrt r arirr.Z 4.9 lJ 2 2 I 25 l3 ll 9 5 8 5 5 2 6 8 * < . .se considera que es /a cuestiónnacional.152 http://libreria-universitaria.la mayoía declaróque ésteera el problema más importantedel país. 7 4.+ 2.4 6.8 <A A"> 73 49 l8 l0 7 A 5 J 7.A 7-l ¿Cuól es el problemo mós importonte de Esfqdos Unidos? INFLACIÓN TASA (7o) PROBLEMA PRINCIPAL 70DE ENCUESTADOS DESEMPLEO TASA (vo) 9. 9 3..año en qüe la tasade inflación era de dos dígitosen Estados Unidos.6 5.2 4.6 q5 PROBLEMA PRINCIPAL 70DE ENCUESTADOS 1981 t982 r9 8 3 r984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 l99l 1992 1993 r994 r995 1996 r997 1998 r999 2000 2001 2002 10. ni la inflación ni el desempleose consideraron una cuestión importante. casi desaparece de la lista de preocupaciones.1 6.Entre las respuestas posiblesse encuentran y la amenaza la droga. y la inflación. Tantola inflación como el desempleo examinarlas tripasdel desempleo deben TABI.5 7.sallup com> y Bureau of Labor Statistics. pARTE y rA DEMANDA 2 .2 7.8 2. . cuando la (o ambos)son altos.0 4.8 8 28 53 28 24 23 l3 9 6 3 ¿3 2.6 4.2 J.2 55 6. Hastaahorahemoscentradola atenciónen la forma en que diversosfactoreseconómicos pasamos y los precios.5 4. EL LAoFERTA AGREGADAS cREcrMrENTo.6 1.com y LApoliTrcA.

del lugor y de los métodosempleodosporo reducir lo inf loció n. Federal Reserye Bmk of Philadelphia.¿.93 1 . En un mundoideal. Estainformación consrituye la base a partir de la cual los responsables de la política económica pueden evaluar lasdisyuntivas.r es ult oút il t eneruno es t im oc ión op r o x i m o d o p o r o d e c i d i r l o s m e d i d o s económicos Lo Toblo i contienelos estimociones de olgunos poíses Observe el lectorque existeun consideroble grodo de incertidumbre sobre lo ioso de socrificioinclusoen el coso de E stodo s Unid os L ose sti m oc iones r oz onobles v on des de l h o s l o l O * TABTA I Estimoción de olgunos tosos rnedias de socr¡frcio PAIS Australia Canadá Francia Alemania Italia Japón Suiza Reino Unido Estados Unidos TASA. 1993.< Slr u clu r o l Eslim o te sf th e U S S ocri fi ce o R oti o. Lq foso de socríficio es el porcenroie de producción que se pierde por codo punto en que se reduce lo foso de infloción.00 1 . % l.blogspot.No o bslon te.79 2.da .también es impofante comprender mejorsuscostes económicos relativos. G _ C e c c h e ty t i R o be r W " S t epho n t Rich . Vorío dependiendodel momento.39 FuEr¡-re: l:urcnce Ball. 1999 evitarse lo másposible.com CAP|TULO Z T LAANAToMiA DELAINFLACIÓN Y DET DESEMPLEO I53 RtCUAilR0 7-l [adasa de sacrificiot: por$poctiva unil inüernaciona A corto plozo. noviembre-diciembre.descrita al final de estecapítulo.5 7 0.http://libreria-universitaria. <HowCostlyIs Disinflarion? The Historical Evidence>.Federol R eserve B onkof New YorkStoffReport. Perodadoqueexisten disyuntivas entrelos dos..75 2.los responsables de la políticaeconómica elegirían la combinación de desempleo e inflación quetuviera el menorcoste posible. Bz_ siness Review. Pero.7 4 0. los gobiernossólo pueden reducir lo inflocióno costo de oumentorel desempleo y de reducir lo producción.5 0 0.92 | .morzo.cómo resuelven estadisyuntiva en la práctica? La teoríadel ciclo económico político.

En estecapítulo centramosIa atenciónen los detallesde los costesdel desempleo y de la inflación. lo que deberíacontabilizarsecomo una ventaja compensatoria. rA oFERTA AGREGADAS una respuesta a estapregunta..la inflación (o la recesiónnecesaria para detenerla)aparecemás tarde. I Pero véasetambién \\'illram Danrr r . C uandoe l d e s e m p l e o e s r ¡ r i r r ir ¿ ¡ ::J' .. PARTE 2 . . Una "depresión" es cuando yo pierdo el nrio..blogspot.La genteque no puedetrabajarno produce:un elevadodesempleo reducela tarta social2./ o ¡ l r n ¿ o _ E f t o n r ¡ n u. recordamos al lector los costesde las tasasde inflación moderadasa grandesrasgos: El desempleotiene dos grandes costes:la producción perdida y las consecuencias negativaspara la distribución de la renta. habríancomenzado muchoantes. Antes de entraren ellos.r z r o b r e e sr a cu e stió n :Pe r sonal :<¿Quédi ferenci aexi steentreuna"recesión" y una "depresión"l Pir-. r l.e rl3 1 6 ¡ d e l o cio e sm e n o r q u eel del trabaj o.. Los costesde la inflación imprevista probablemente son bajos en conjunto.los costesde una recesiónrecaendesproporcionadamente en las personas que pierdenel empleo3... La Figura7-l representa el crecimiento del PIB real en relación con la variaciónde desempleoen EstadosUnidos y muestraque la ley de Okun describeperfectamente la relaciónentre el desempleo y la producciónen Estados Unidos.. in r ie m o . En otras palabras.Naturalmente.lo cual tiene grandes consecuencias distributivas.Estosmismos estudiantes.El costede la producciónperdidaes muy alto: una recesión puedecostarfácilmenteentreun 3 y un 5 por ciento del PIB.los estudiantes universitarios que tienen la mala suertede licencia¡seduranteu4a recesióntienengrandesdihcultades paracomenzara trabajar.Por ejemplo.. Los costesdel desempleose repartende una manerarhuy desigual. pero la inflación imprevista puede provocar una considerableredistribución de la riqueza dentro de la economía. I E x is t eu n v i e j o c h i s t e . "Social nom ic s " . l 2 Los desempleados sí drsiruta¡ de rná-¡ocio.1..' n .*" El mayor costedel desempleo es la producciónperdidar.Unemployment and MacroecoGoldsmith. Los trabajadores que acaban de entrar en la poblaciónactiva. t ¡ ¡ i. EL cREctMtENTo.\rthur psychology. Los costesde la inflación prevista son bajos.los adolescentes y los residentes en los barriosbajosde las ciudades se encuentran entrelos gruposmás vulnerables a los aumentos del desempleo. si liubierantenido la suertede licenciarse duranteuna expansión. La ley de Okun establece que I punto adicional de desempleo cuestaun 2 por ciento de PIB. después de las elecciones. lo que equivalea perdidasmedidasen cientosde miles de millones de dól¿¡¡es.L'n¡ "recesión" es cuando tú pierdes tu trabajo.ión empíricaentreel desempleo y la produccióna lo largo del ciclo económico. Como señalamos en el Capítulo 6.¡ J. Ptr sp e r ttr e s.com y rA DEMANDA y tA poLíTtcA.Segúnestateoría.los responsables de la política económicatratan de que la situaciónde la inflación y del desempleoseabuenajustamenteantesde las elecciones.o:i l: . b a .| 54 http://libreria-universitaria. 1 9 9 6 . el ya desaparecido Arthur Okun codificó una relac.

Esto disminución reduce odicionol lo tosode socrificio.8 4 lo Ta 6 . . Cuolquiero de estos cifrosindico que el coste de lo desinfloción en producción es muyolto. [A ANAToMIA DEIA INFLACIÓN Y DEL DESEMPLEO I55 http://libreria-universitaria.Duronte uno desinfloción.5 puntos. Dóndole lo vuelto. Lodiferencio se debe. El método que utilizoBollporo estimor lo tosode socrificio incluye implíciiomente esleempuión odicionol.g Íl e'ó' EE 4 E E2 +o o É-2 4 -3-2-rOr234 -2-ro Vqrioción de lo tqso de desempleo (porcentoie) FIGURA 7-1 LA LEY DEOKUN: LARELACION ENTRE ELDESEMPTEO Y ELCRECIMIENTO DEL PIB Funr-t'r:Ilt¡reau of Labor Statistics y Bureau of Econonic Analysis Hemos presentodo olgunos cifros oproximodos que estón relocionodos directomente con lo medición de lo disyuntivo o cortoplozoentrelo producción y lo infloción. Esto disminución provoco un desplozomiento descendente de lo curvode Phillips odemós del movimiento o lo lorgode lo curvode Phillips.en porte.lo tosode proboblemente socrificio se oproximo móso 2. lo infloción esperodo disminuye. uno reducción de lo infloción de I puntocuesto 2 puntos de desempleo.blogspot.o que estos estimociones oproximodos son precisomente eso. Llegomos o lo conclusión de que I puntoodicionol de desempleo reduce lo infloción en 0. olgo mósolto que lo estimoción de 2. monteniéndose conslontes losexpectotivos sobrelo infloción. Porlo tonto.2 puntos de desempleo cueston un 4 por ciento de producción.com E o . Según lo ley de Okun. Perolo estimoción de lo tosode socrificio de Bollincluye un importonte elemento omiiidocuondounimos lo curvode Phillips y lo leyde Okun.39 de Boll. qué punto ¿Hosto encoion? Enel Copítulo ó dimosun voloro lo pendiente de lo curvode Phillips o cortoplozo.lo tosode socrificio correspondiente es del ordende 4. Porlo tonto.CAPÍTULO Z.39 que o 4.oproximodos.

t¡.blogspot.NBER M(¿<rt¡ettttrrt. didasque puedeno debentomarse La Tabla7-2 constitule el punto de partidadel análisisdel desempleo. flación son más difíciles de identif. las recesiones La mayoría de las personasque se quedandesempleadas en un mes cualquierapermanecenpoco tiempo desempleadas. les de inflación bajosde un dígito. Kevin Murphy y Robert Topel.rcar. de la políticaeconómica I Ij*"-^DELDESEM'LEO Las investigaciones sobreel mercadode trabajo de EstadosUnidos han reveladocinco característicasfundamentales del desempleo: Las tasasde desempleovarían enormemente de unos grupos a otros segúnla edad.2.Los tlujos de entraday de salida del empleo y del desempledson altos en relación con el número de ocupadoso de desempleados.En los países en los que los preciosse duplicantodos los meses. <Why Has the States". La inflación imprevistatiene un costedistributivo fácil de ver: los deudoresse beneficianal tener que devolver la deudaen unos dólaresmás baratos y los acreedores resultanperjudicadosal recibir la deudaen dólaresmás baratos.| 5ó http://libreria-universitaria. Naturaf Rate of Unemplolment Increr-¡J Orer Time?>.1987.r'éaseKer rn \f urphv Robert Topel. Btookings Paperson Economic At'tivity. 1991. pARTE y tA DEMANDA AGREGADAS 2 .. La mayor pafe de los desempleados son personasque permanecenen esa situación mucho tiempo.vol. En Estados Unidos. y Chinhui Juhn.de a Para algunos análisis.Los economistastienendificultadesparacomprender por qué un bajo nivel de inflación más o menospredeciblees algo más que una pequeña molestia.:. <The Evolution of Unemployment in the United I ¡ {. .es evidenteque la opinión pública tiene una enorne aversióna la inflación que los responsables pasanpor alto por su cuentay riesgo.la poblaciónen edadacti\a ( l 6 añoso más)era de 218 millonesde personas en 2002.Sin embargo.el sexoo la experiencia. para comprenderel significadodel desempleo y las meEstoshechosson lundamentales pararesolveresteproblemaa.os costesde una inflación extraordinariamente alta son fácilesde ver.com y LApoulcA. habituales los costesde la inen los países occidentales. Una parte significativa de estarotación es cíclica: los despidosson elevadosdurante y las bajas voluntariasson altasdurante las expansiones. LAoFERTA [. dejandoa un lado a los economistas. EL cREcrMrENTo. el dinero deja de ser un Pero en los niveútil medio de cambio y a vecesla producción disminuye espectacularmente. Existe una elevadarotación en el mercadode trabajo. El dinero lubrica la economía.:r¿¿l.

6 144. trabajó en su propio negocio. véase Kerstin Johansson.7 los cuales el 66.Aunqueun trabajador tengamás de un empleo. 2W2. enfermedad. no se consideran desempleadas. las personasdedicadas a las labores del hogar y los estudiantes a tiempo completo. 20O2 (millones de personos de 1ó oñoso mós) Población en edad activa Población activa Ocupados Desempleados Inactivos R¡¡¡ue: Bu¡e¡u of LaborStatisücs. En estasencuestas una personadesempleada es aquella que no tiene trabajo J que (l) ha buscadoempleoactivamentedurante las 4 semanas anterioreso (2) estáesperandoa reiniciar su actividad laboral despuésde haber sido suspendidatemporalmente de empleo.mal tiempo.Unapersona puedeconvefi¡se en desempleada por que se exponen una de las cuatrorazones a continuación en la páginasiguiente. 217.haciendoreparaciones o realizandolas tareasdomésti(esdecir. LA RESERVADE DESEMPLEADOS Siemprehay un determinadónúmero o resetnade personas y flujos de entrada desempleadas y de salidadelareserva de desempleados.6por cientopertenecía a la poblaciónactiva. problemas para cuidar a los hijos. una personaocupadaes aquella que durante la semanade referencia(la semanaque incluye el día 12 del mes): (a) trabajó (al menosI hora) como asalariadaremunerada.El tamañode la poblaciónactiva se estimapor medio de las encuestas. <Labor Market Programs. i Las personasque están en edad activa.5 8.en organizaciones cas)o como voluntarias benéficas) no seconsideran ocupadas. Los <inactivos> comprenden las personasjubiladas. Para un interesante artículo sobre los trabajadores desanimados.Z o LA ANATOMIADE LA INFLACION CAPITULO Y DELDESEMPLEO http://libreria-universitaria. pero no pertenecena la población activa. formación en el trabajo u otras razonesfamiliares o personales. the Discouraged-Worker Effect. Asimismo. .com | 57 lAgLá T-2 Pobloción oclivo y desempleo en E¡todos Unidos. es decir. así como por las personas que declaranque estánocupadas. que sólo Las personas trabajaronen su propia casa(pintando.sólo se contabilizacomo una personaocupada. Institute for Labour Mctrket Policy Evaluation.4 72.9 136.blogspot. independientemente de que fuera remunerada o no durante esetiempo o estuvi€rabuscandootro empleo. La condición de haberbuscadoempleoen las 4 semanas anteriores tiene por objeto averiguar si el encuestado estáinteresado activamente en trabajars.9. baja por maternidad o paternidad. documento de trabajo. conflicto laboral. and Labor Force Participation>. o (á) no trabajó pero tenía un empleoo un negociodel que estaba temporalmenteausentepor vacaciones. También comprenden los trabajadores desanimados.profesióno en su propia explotaciónagrícola o trabajó 15 horas o más como trabajador no remuneradoen una empresagestionadapor un miembro de la familia. las personas a las que les gustaría trabajar pero han renunciado a buscar. La poblaciónactivaestáformadapor las personas que declaranque estiíndesempleadas.

I es una primera aproximación exacta. por lo tanto. al igual que personas el aumentodel flujo de que entran por primera vez en la población activa.to de la empresa. La relación entre el desempleoy la producción del mismo año que establecela ley de Okun y que se representaen la Figura 7.I 99 I .es decir.y sólo entoncesreducensu plantilla. aumentanlas suspensiones temporalesde empleo y los despidos. ya que los trabajadores decidencon razón conservarsu empleo actual. una personaque está tfuscandotrabajo por primera vez. Una personaes suspendida temporalmentede empleo cuando no percibe una remuneración durante un periodo que dura o esperaque dure más de 7 días consecutivos. Una personapuedeabandonarun empleo con el fin de buscarotro e inscribirseen el mientrasestábuscando. Por lo tanto. A continuación.bien porque la empresacierra. ó La matización signitica que el Irabajador no ha sido despedido.el desempleo normalmente tarda en respondera las variaciones de la producción. puede dejar de buscar trabajo.Examinemosel patrón normal de ajustedel uso de trabajo duranteuna recesión.. "sin 4. los aumentosde las bajasvoluntariasy de los despidoselevanel desempleo.blogspot. sino que volverá a ocupar su antiguo puesto si se recupera la demanda del produ. La pérdida de empleo representa alrededorde la mirad del nuevo desempleo. una personaque reingtesaen Ia poblaciónactiva despuésde haber estadomás de 4 semanas sin buscarempleo.Como consecuencia de todos estosefectos.lo que aumentael flujo de entradaen el desempleo. ELcREcrMrENTo. Una personasuspendida temporalmentede empleo puede ser llamada de nuevo por la empresa.com Puedeser una personaque entra por primera vez en la población activa ----esdecir. El conceptode reservade desempleados es útil para analizarlas variacionesdel desempleo.y.las personasque entran por primera vez en la población activa y las que vuelven a entrar representanconjuntamentela otra mitad.Dura¡rteuna prolongadarey abandonan cesión. 3. El desempleoaumentacuandoes mayor el número de personasque entran en la reserva que el de personasque salen. Un trabajadorpuedeperderel empleo. Una personapuede ser suspendidatemporalmentede empleo. 2. Hasta la recesión de 1990-1991. manteniéndosetodo Io demás de desempleados igual.. más del 75 por ciento de los trabajadores suspendidos de empleo en la industria manufacturera normalmente volvió a la misma empresa. l.pero la dinámica de estarelación es algo miáscompleja.Pero al mismo tiempo las bajas voluntarias disminuyen. desempleo 3. 2. pARTE y LADEMANDA 2.la suspensión temporalde empleoes decididapor el empresario perjuicio para el trabajadon ó.| 58 y rA poliTrcA. por definiUna personadesempleada ción. reduciendo las horas extraordinarias.Los empresariosajustanpiimero las horas por trabajador-por ejemplo.lo que haceque la tasade desempleo medida seamenor de lo que seríasi ese abandono no se produjera. bien porque es despedido. AGREGADAS LAoFERTA http://libreria-universitaria. La proporción fue mucho más baja en I 990.o una personaque vuelve a entraren la poblaciónactiva. Existen esencialmente tres manerasde abandonarla reservade desempleados: l. Una personapuedeser contratadapara ocup¿uun nuevo puesto de trabajo. abandonala población activa. Las bajasvoluntarias.muchosde los desempleados se desaniman la poblaciónactiva.

<Why Is the U. El desempleofriccional es el resultadode la estructuradel mercadode trabajo.S. ¿-. 1998.blogspot. los adolescentes La ecuación (l) muestra que la tasa total de desempleopuede variar por dos razones: (l) porque varía la tasade desempleode todos los grupos. .http://libreria-universitaria. expresado en porcentajede la población activa. EL DESEMPLEO CÍCICO Y FRJCCIONAL Existe una importante distinción entre el desempleocíclico y el friccional. Peroestacifra agregada oculta la existencia de la población. las prestaciones por desempleo) y de las empresas. o (2) porque aumentanlas pondesuperior(o inferior) a la mediaT.. y las tasasde grupos que población los componen la activa. de la naturalezade los puestosde trabajo que hay en la economíay de los hábitos sociales y las institucionesdel mercadode trabajo(por ejemplo. en diciembre de 2002 éstaera del 6 por ciento en EstadosUnidos. es de esperarque la tasa nacional de desempleoaumente.comenzóa aumentarel númerode adolescentes en relacióncon y ha continuadoaumentando el de trabajadores de edadavanzada en los primeros añosdel siglo xxt.que la'masculina.Por ejemplo. + w n l t¡ (l ) w.es decir. Las diferenciasentre las tasasde desempleode los distintos gupos de la población activa puedenexaminarseutilizando la relación entre la tasatotal de desempleo. Las tasasde los adolescentes son mude edad avarvada. pasamosa continuacióna examinarmás detenidamenteel desempleo.por ejemplo.El desempleo femeninoera mayor que el masculinohastafinales de los años70. desempleo.com Z o IA ANATOM|A DEtA INFIACIÓN Y DEL cAPiTULo DESEMPLEo I59 LAS DIFERENCIAS ENTRE IAS TASAS DE DESEMPLEO POR GRUPOS En cualquiermomentodado existeun determinadonivel agregado de desempleo o. son las proporciones de la poblaciónactivacivil que representan Las ponderaciones los negros. detalladamente más adelante.Por ejemplo. El desempleo friccional es el desempleoque existecuando la economíase encuentra en el nivel de pleno empleo. que afectana la conductade los trabajadores La tasade desempleo friccioque analizaremos nal es idéntica a la tasanatural de desempleo. NBER Macroeconomics Annual. Robert Shimer. u.La de los negrosnormalmentees cho más altas que las de los trabajadores el doble de la de los blancos. El desempleo cíclico es la diferencia entre el desempleototal y el desempleofriccional: se produce cuando la producción es inferior a la de pleno empleo.La Figura 7-2 muestralas de grandesdiferenciasentrelos distintossegmentos tasasde desempleo de varios gruposen EstadosUnidos.de La tasatotal es una mediaponderadade las tasasde desempleode los grupos: tt= w l tt+ w 2 u 2 + . diferentesgrupos. una tasa de desempleo.aun cuando no varíe ni la tasa de desempleode los adolescentes ni la tasade desempleode las personas de edad avarnada. Unemployment Rate so Mucho Lower?>. ? Véase. racionesde los gruposque tienen un desempleo a finalesde la décadade 1990.. Dado que los adolescentes tienen un desempleo superiora la media. pero actualmentela tasade desempleofemeninaes más o menosigual -1uizá algo más baja. por ejemplo. Teniendopresenteeste análisispreliminar.

ó E (. ü o rs -s o E Eto {. +4 ! o É Ez o 1970 25 t980 t990 20(xt É Ez o 1950 25 r9óo 197 t 'E C o -g (. 3o. EDAD Y RAZA Obséraenselas diferentes escalas de lospaneles (a) y (b) frente al (c) y al (il. FuENfi: Bureau of Labor Ec .http://libreria-universitaria.l6 año d8 . o zo Fzo E o 9 rs o -g o o o E gto {r- ! ! ! ! o P o5 a P o r9so t9óo 1970 t980 t990 2000 o5 a o rgso t9óo 19 FIGURA 7-2 TASAS DEDESEMPTEO DEESTADOS UNIDOS TOTALES Y DESAGREGADAS POR SEXO. 16 añoso más + . t/t t6 E o 5 g o te €4 ! (.blogspot.com t2 l2 Poblaciónactivacivil total.= ro E E t) 'Éro c (l q- Muieres.

añosen los que el desempleo respectivala duracióndel desempleo ha sido largacuandola tasade desempleo mente. fue bajo y experimentóun aumentoconsiderable. es decir.La Tabla7-3 muestralos flujos y salidadel empleoen Estados mensuales mediosde entrada Unidoscorrespondientes a 2002.TACIONES ?? BAJAS BAJAS VOLUNIARIAS 1.Z I LAANATOMIA cAPiTULo DEIA INFIACION Y DEL DESEMPLEO TóI http://libreria-universitaria.Históricamente. Hall.ity.si las personas o cambian en seguida de empleo. Estosdatosmuestran el movimientoo rotaciónexistente en el mercadode trabajodesglosando las variaciones netasdel empleoen los diferentes componentes. que siempre te. en promedio. o si el desempleo de largaduraciónes un problemagrave. LA DURACION DEL DESEMPLEO y de salidadel desempleo La segunda manerade examinarlos flujos de entrada es considerar la duración de los periodos de desempleo.La Tabla7-4 muestralos en Estados datossobrela duracióndel desempleo Unidos correspondientes a 2000 y a2002. averiguamos si éstesueleser de cortaduraencuentran trabajorápidamente ción.suprimieron nómina 3.blogspot.es decir. flujos de entraday salidadel desempleoy del empleoy de unospuestosde trabajoa otros8.2 TCIAL 7'. Brookings Papers on Et'onomit Actit. y George Akerlof. a su y.A7-g Ter¡o¡ de rc'toc¡tin loborcl cn lo indu¡rrb monufoct¡rrru dc Egrsdo¡ Unftlo¡. Brookings Papers on Ec'o"Job v. n omir A c t i t ' i m * . dotos mensuoles mediosl ALTAS CONTM. 2 .Un periodo de desempleoes aquel en el que una persona permanecedesempleadaininterrumpidamente. vol. La duracióndel desempleo es la perrnanece duraciónmediadel periodoen el que una persona desempleada. Fwvrr: Bu¡eauof Labor Statistics.o l . Labor Market>. todoslos meses en promedio. 3. Andrew Rose y Janet Yellen.Job Openingsand Labor Tumover Survey E Los artículos imponantes sobreesta cuestión son los de Robert E.lasempresas incorporaron. Is the Unemployment Rate So "Why High at Full Employment?". La Tabla7-3 presenta una notabledescripción del movimientoexistente en la población manufactureras activa.2 nombres Estosdatosmuestran hay y abandonando personas que estánaceptando un empleo.3.com LOS FLUJOS DEL MERCADO DE TRABAJO Existe una elevadatotación en el mercadode trabajo.S. Examinando la duracióndel desempleo. TABI.) 1 .2 * Incluyelas bajasinvoluntarias.En 2002.3 nombrespor cada 100 asalariados mensualmenpor cada l(X) asalariados. 8 DESPIDOS+ OTROS 0.197O. 2OOll (porcsdo l0O osoloriodos. Job Satisfactionand the U. Switching. al mismo tiempo. 1 9 8 8 .

blogspot. y LADEMANDA 2 . La capacidad r el deseo de los desempleados de seguirbuscando un empleomejor. Comenzamos analizandola teoríade la tasanaturaly a continuación examinamos las estimaciones de esatasa.etc.2 34. LOS DEIERMINANTES DE I-A' TASA NATURAL Los determinantes de la tasanatural de desempleo. puedenanalizarse en función dela duración y de la frec'uent'iadel desempleo. I 992.5 30.u.com pARTE y LApoLiTrcA. La composición demográfica de la poblaciónactiva.*. Bastaechar una rápida ojeadaa las cifras del Recuadro7-4 paraver lo que papermanente rece un desplazamiento hacia el paro de larga duración.. E¡rqdo¡ Unido¡ PORCENTAJE DE DESEMPLEADOS (SEMANAS) DURACIÓNDEL DESEMPLEO Menos de 5 5-14 20m 44.6semanas 4.8 r6. además. rA oFERTA AGREGADAS IAB1A 7-4 El dcrempleo scgún ru durución. u*. marzo.9 3 1 .3 18.la duraciónde los periodosde paro ha aumentado alrededorde I mes.Bureau of Labor Statistics.4 16.incluidala presencia o la ausencia de agencias de empleo.nentar . En una fasedada del ciclo económico.0 2cn.6 semanas r5-26 27omás Número medio de semanas Tasade desempleo FwMre.údo irumentael desempleo. EL cRECtMtENTo.-"ElrpLE0 El conceptode pleno empleo---o tasanaturalo tasafriccional de desempleo.8 tt. " ffi 1l :. m uesrr¡ que históricamente la duración del desempleo de todos los grupos del mercado de trabajo tiende a aur.. American Economic Review. <Unemplor ment Duration: Compositional Effects and Cyclical Variability>.La duración del desempleodependede factorescí clicos y.desempeña un papelfundamental en macroeconomía y en la políticamacroeconómica.4 12.de servicios de empleoparalos jóvenes. de las siguientes características del mercado de trabajo: estructurales La organización del mercado de trabajo.-. . ha sido altae..de la existencia por desempleo. de prestaciones e Michael Baker.lo cual depende.9 l r.162 http://libreria-universitaria.. en parte.

La conducta de los trabajadoresque han sido suspendidos temporalmentede empleo tambiénes importantecuandose analizala duracióndel desempleo.Si todos los puestosde trabajo son iguales.más alta es la tasanatural de desempleo.Una penona puedeabandonar un empleo con el fin de tener más tiempo para buscarofro mejor.como señalamos en el Recuadro7-3. Este tipo de desempleose denomina desempleode búsqueda.Sin embargo.La variabilidad de la demandade trabajo segúnlas diferentesempresas puedecambiar. este patrón de vuelta al empleoinicial pareceque desapareció a principios de los años90.es improbableque esetipo de personaencuentreun trabajo mejor remuneradobuscando.Tiene dos determinantes básicos. S. I.una personadesempleada aceptará el primero que le ofrezcan. un aumentode las prestacionespor desempleoelevala tasanatural de desempleo. 1974.Cuanto mayor es esta variabilidad de la demandade trabajo en las diferentesempresas.Como ha señalado Edmund Phelps. [. Phelps. independiente de todo lo que luce bajo el sol>r0. Public Interest. incluida una pensión. ESTIMACIONES DEIl. El segundo determinante es la rasaa la que enfian nuevostrabajadoresen la población activa: cuanto m¡ísdeprisaenftan nuevosFabajadores en la poblaciónactiva----cuanto más nípida es la tasade crecimientode la población activa.Posiblementelo mejor que puedehavuelva a llamarlo. Por lo tanto.ACIÓN Y DEL DESEMPLEO I ó3 http://libreria-universitaria.Z o IA ANAToMÍA cAPiTULo DELAINFI.A' FRECUENCIA DEL DESEMPLEO Lafrecuencia del desempleoes el número medio de vecespor periodo que los trabajadores pasan al desempleo. unasempresas pierdentrabajo y las primeras contratan m¡ís.algo como la velocidadde la luz. Larazón es bastante sencilla:un trabajadorque ha permanecido mucho tiempo en una empresaconoceespecialmente bien la forma en que trabajaéstay es posible que haya adquirido unosderechos de antigüedad. . sobretodo si tiene derechoa percibir prescer seaesperara que la empresa tacionespor desempleomienffas espera. Evidentemente.más probablees que los individuos sigan buscandoun empleo mejor y más probablees que abandonen el que tienen para enconFar otro mejor. por ejemplo. en Estados Unidos van desdeal¡ededorde un 4 por ciento en los años60 hastaun 6 por ciento a principios de los 80 r0 Véase E. más alta es la tasade desempleo. estos factorescambiancon el pasodel tiempo. Si unos son mejores que ofros.El primero es la variabilidad de la demandade trabajo en las diferentesempresas de la economía. La estructuradel mercadode Fabajo y la población activapuedenvariar.la tasanafural r¡o es <<una constante intertemporal.blogspot.com El último punto mereceuna atenciónespecial. <<Economic Policy and Unemployment in the Sixties>. TASA NATURAL DEDESEMPLEO Las estimacionesde la tasa natural siguen variando. merecela pena buscary esperar a encontraruno bueno.Las segundas agregada es constante. Cuanto más elevadasson las prestaciones por desempleo.os tres factoresque afectana la duración y los dos que afectana la frecuenciadel desempleoson los determinantes b¡ísicosde la tasanatural de desempleo. Normalmente.lncluso cuando la demanda creceny otras se contraen.un trabajador que ha sido suspendido de empleoretoma a su trabajo inicial y no buscaotro intensamente. inviemo.Por lo tanto.

com pARTE y LRpoúlcn. eron relolivomenle pocoslostrobojodores que estobon desempleodos.1948-2002.especiolmente muchos puestos poro siempre. Lo FiguroI muestro que lo durociónmediodel desempleo siguiósiendolorgo duronte lo primeromilodde lo décodode 1990. LAoFERTA AGREGADAS 7-3 Dl rediutensionamien BüCl]AilB0 Uno posibleexplicoción del oumenlo de lo duroción es lo oleodode del desempleo <redimensionomientos> de empresos que borrió Estodos Unidos o principios de losoños90. lo que muestro de nuevolos desiguoles consecuencios diskibutivos del desempleo. En 2000. EL cRECtMtENTo. perolosque lo estobon llevobon tiempo mucho sinempleo. tt 20 I to t Duración media g o E trc :9 E o E t Á rz c o o o. Fu¡Nte: Bureau <¡f Labor Sfrrti:ric{ . o o -c E o o ! ! o o r| p o Tasa de desempleo civil ffi_Tw r950 r955 r9óOr9ó5 19701975t980 t985 t990 t995 2000 FIGURA I TASAS DEDESEMPLEO Y DURACION DEL DESEMPLEO EN ESTADOS UNIDOS. tuvieron que emprender muchomós uno búsquedo lorgo y permonecieron desempleodos durontelorgosperiodos.blogspot. Normolmente. y LADEMANDA 2. los desempleodos en los recuperociones relornon o su ontiguoempleoo encuentron un lroboiosimilor en otrosempresos. Tros lo recesión de l99l-1992.lU http://libreria-universitaria. los desempleodos Comoconsecuencio. muchos puestos de hoboio. se suprimieron de dirección.

Estosajusteselevanla tasanatural. 1990. El problemaque planteasu medición se ha convertidode nuevo en objeto de intensasinvestigaDouglas Staiger. la tasa de desempleo oficial de una estimación Unidos realiza estimadapor la CBO y la tasaefectiva. 12 La estimaciónde la CBO es.tlr * * .Otros. bajo se encontraba La basepararealizarla estimaciónes una ecuaciónde la tasanatural (que representamos por medio del símbolou*) que es muy similar a la (l): u * = ' r | tü t* + w. y un 5. las mentalesde la tasanatural. Las estimaciones que el mercadode trautilizandocomo punto de referenciaalgún periodoen el que se pensara en equilibrio. Federal Reserve Bank of San Francisco Economic Review. puede representar perada de inflación. véase también Douglas Staiger.buscando la tasa de desempleo con la que la inflación ni se acelera ni se desacelera(es decir. CBO) de Estados Budget Office (Oficina Presupuestaria La Congressional correspondiente al pleno empleo. no es más que un punto de refeque es una bandaque tiene. las de de tasasnaturales los diw) y las variaciones blación activa(es decir. donde z_. NAIRU in the . Existe unanimidaden que la tasanatural de desempleovaría con el paso del tiempo.que se hacenpara teneren cuentalos cambiosde la composición de la población activa. . con la que tt -. r l' tintl n* (2) de las tasasnaturales que la tasanaturales la media ponderada La ecuación(2) establece de la poblaciónactiva.e(u .A continuación. Watson.blogspot. la u* de cadagrupo).tiene en cuentaalgunoscambioscomo el aumentode la proporcon respectoa la población activa.creenque aunprecisiónel vaque la tasanaturalva¡ía con el pasodel tiempo.como del Congreso. Wages and the U.Prices.com Y DEL DESEMPLEO I ó5 Z ¡ LAANATOMí¡OTLAINFLACIÓN CAPíTULO se realizande una manerapragmática. Esta terrible terminología se debe a la utila tasa eslización de una curva de Phillips cuya ecuaciónes E= 7t t.. rr Véanse. especialmente ciones. <The Time-Varying NAIRU and Its Implications for Economic Policy". Robert J.pero muy poco La segunda fundavariaciones de los determinantes las formas trata de tener en cuentade muy diversas por prestaciones desempleo. las ponderaciones ferentesgrupos (es decir.Algunos investigadores. Gordon.).u*). en particular. James H.JamesStock y Mark Watson.http://libreria-universitaria. por ejemplo. en el que la tasatotal de desempleo de la composición de la pose ajustaparateneren cuentalos cambios ciento.como mínimo. ux.una importanteestimaciónaltemativade la tasanatural de desempleo: la tasa de desempleo no acelera¿lora de la inflación (NAIRU).. Muchos economistas ral con el pasodel tiempo es mayor que la variaciónque muestrala Figura 7-3. creenque el intervalode valoresposiblesde la tasanaturales tan grandeque casi carecede utilidad para elaborarla política económica. La primera seriede ajustes.. En ese caso.Es La Figura 7-3 muestrala tasanatural de desempleo importantedarsecuentade que Ia tasade pleno empleo. Robert Gordon en particular. los ajustes demográficos en Brian Motley.2 por ciento a finalesde los 90.x-. es posible estimar el valor de 4x -l¿ ¡¿5¿natwal o NAIRU.S. seriede ajustes ce más alta.cuya tasanatural de desempleopareción de adolescentes rr. véase. <Has There Been a Change in the Natural Rate of Unemployment?>. en realidad.La estimaciónpartenormalmentede un de los subgrupos de desempleo era del 4 por periodo como el de mediadosde los años50. inviemo. una amplitudde un renciay lo correctoes pensar creenque la variación que experimentala tasanatupunto porcentualr2.es posibleestimarcon bastante lor que tiene en un determinadomomento13. t) El Journal of Economic Perspeüives del inviemo de 1997 contiene un minucioso análisis de la controversia. Stock y Mark W.

cómo se consigueny cómo se puede pasar el día haciendo trabajos esporádicoso que se desanimeny se esfuercenmenos en encontrar trabajo.198O.1986. NBER Macroeconomics Annual.Es posible que los desempleados se acostumbren a no trabajar.. Este fenómeno podría debersea varias causas. por lo que tanto la tasanatural de EstadosUnidos como la de Europa debieronaumentarconsiderablemente en los años 80.que hagan indagacionessobre las prestaciones por desempleo.blogspot. en promedio. deun4. vol. Solow (comps. y Athanasios Orphanides y John C. The Roaring Nineties: Can Full Employment Be Sustained?.Pero lo que más llama la atención es el hecho de que las tasaseuropeas de desempleo fueron. Nueva York. l. <Robust Monetary Policy Rules '¡ ith L nlno*n Narural Rates>. Es posible que los periodos prolongados de elevado desempleoeleven la tasanatural.2002. ELCRECIMIENTO.g g A I o tc 1950 1955 r9óO r9ó5 1970 1975 t980 t985 t990 1995 2000 FIGURA Z-3 LATASA NATURAL DEDESEMPLEO Y LATASA EFECTIVA DEDESEMPTEO DEESTADOS uNlDos. Fu¡Nr¡: Congressional Budget Office y Bu¡eau of l¿bor Sraristics I't HISTÉRESIS Y EL AUMENTO DE I. Williams.2 por ciento en los años70-y cercanas a un l0 por ciento en los 80. Russell Sase Foundation. fenómeno conocido con el nombre de histéresisdel desempleora.t6 to PARTE 2. Brookings Papers on Economic Activity 2.). Algunos economistassostienen que la tasa de desempleono puede alejarsedemasiadode la tasanatural a largo plazo..A. ra Véase James Tobin.TASANATURALDE DESEMPLEO Desde 1973hasta 1988la tasade desempleo de EstadosUnidos fue muy superiora la tasanatural estimadautilizando el método de ajustedemográhco.en Alan B Kn-regerv Robert M. <Hysteresis in the Unemployment Rate>. y Olivier Blanchard r'l:s¡ence Summers. http://libreria-universitaria. 1990s>. . LAOFERTA Y LA DEMANDAAGREGADAS Y IA POLÍTICA.com . "Stabilizarion Policv Ten Yea¡s Afteo. Brookings Papers on Economic Activity. 2A02. 1948-2002.

Los largos periodos de desempleoseñalan.y Sabrina working paper.se pone especialénfasisen dar una formación técnica a los adolescentes y conseguirasí que reen un puestode trabajo. REDUCCIÓN DEIA TASA NATURAL El anrílisisde los métodosparareducir la tasanaturalde desempleo tiendea centrarla atención y en la elevadísima proporción de deen las elevadas tasasde desempleode los adolescentes de larga duración con respectoal desempleototal. <TheEffectsof Federal andStateMinimum Wages Wulff Pabilonia. menosurgentees para un desempleado trado que unas tasasaltas de sustituciónafectan significativamenteal salario de reserva. sempleados Comenzamos con el desempleo de los adolescentes.cuantomás alta es la tasade desempleo(y. Effects David Neuma¡k of Minimum Wages: and Subminimum PaIndustrialandLaborRelations nel Dataon State Minimum WageLaws>.Muchos adolescentes los salariosde los trabajadores percibenel salariomínimo y algunosganarían menossi esofuera legal. en general. no sólo la creaciónde puestos de trabajoseriosparalosjóvenes.en el que los jóvenes reciben formación en el trabajo. En priLas prestaciones mer lugar. cuanto más largos son los periodosde desempleo). sultemás gratificanteperrnanecer al sistemade aprendizajeeuropeo.1992. atractivos. las empresas se abstienen de contratara esetipo de trabajadores. Bureauof Labor Statistics .en algunospaíses europeos.pÍueceque los programasque establecen lescentes han reducidoel efectonegativoque producenlas leyessobreel salariomínimo en el desempleo15. Así pues. es posibleque una reducción del salario mínimo permitiera reducir la tasade desempleode los adolescentes. Un conceptoclave es la tasa de sustitución. octubre. págs. por desempleoaumentanla tasade desempleode dos formas. n.La tasa de sustitución es el cociente entre la renta despuésde impuestosque tienen las personasmientras están desempleadas y la renta después de impuestosque perciben mientras están ocupadas.46.2N2. andEamings>. especialmente en Alema¡ria.com puedenagravarel problema. DEDESEMPLEO Ij.ol. Sin unos salarios<submínimos> para los adoembargo.pues.sino tambiénel hacerde ellos traproductivosa largo plazo. puedencreerque cuantomás Los empresarios tiempo permanecedesempleada una persona. IAS PRESTACIONES POR DESEMPLEO de las prestaciones por desempleo parael Pasamos a analizara continuaciónlas consecuencias desempleo.miís probable es que carezcade las energíaso de para trabajar.Z T LAANATOM¡A DELAINFLACION CAPITULO Y DEL DESEMPLEo 167 http://libreria-universitaria. Feldsteiny Poterbahan mostución. Éstosentranen la poblaciónactivay la abandonan debido en parte a que los puestosde trabajo que ocupanno son especialmente Paramejorarel empleo. uponTeenEmployment 55-81.es rr Véase y William <Employment Wascher. permiten buscartrabajo durantemás tiempo.más difícil es romper el círculo vicioso que prolonga los periodos de desempleo. por lo tanto. Cuanto más alta es la tasa de sustibuscartrabajo. bajadores Los salariosde los adolescentes son (en promedio) más cercanosal salario mínimo que que poseenmás experiencia. mayo. Por lo úanto.blogspot. a las la titulación necesarias empresas la posibilidad (¡no la certeza!)de que el trabajadorno seaatractivo y. Review.Tambiénseha afibuido. por lo tanto.Por ejemplo.

c\tcn. ] ¡ . a.it ¡ AlemmiaOccidental solamente F L ' E\ . olgunos poÍses.4 46.0 6. n.ltli.1 i' /99) l[) t) ] tablasAyG( ver sióncas tel l m aenM i nj s ter i odc T r abaj oy As untos Soc i a l e s . 27.6 tt.l 6)4 4)1 6. EL cREcrMrENTo. como puede observorse en lo Toblo I y en lo Figuro 1 En los oños 80.'nr¡let' r l¡ ta:a dc dcselrpieo cst¡innornalizados. hos t of inole sd e l o d é c o d o d e l 9 ó 0 .l 5.4 M.ernplc() \e rcildr!. a. 4 8.3 6.9 t 6 .4 5q 9.l I t.o )4 1 6.4 5. 2 12.0 49.8 30. 1 9 9 9 r l (rl l l .1 5 .8 + El indicador cleldes. 7) 55 19.l.8 +J .8 t3.7 27. I¡ii.7 37.r -5.6 5t. lq.8 5. 6 3. lr\.i(l i..1 26.6 ?1 6. por lo que pucden scr algo distintos de las cifras olrcirles Prrr uil iil. 6 4.2 20.com pARTE y LApoliTrcA y LADEMANDA 2 . \.O 53 1 .9 21.3 144 69.4 l2. LAoFERTA AGREGADAS punto BHCIIAilR0 7-4 tl desempleo el vi$ta desde de internacional T roslo Seg un doGu erro M und¡ ol.8 8 .7 6.6 56.l o? l 8.de hec ho.) 4.1ii.O 26.JE) (PORCENTAJE DEL DESEMPLEOTOTAL+) I 990 Norteamérica Canadá Estados Unidos Japón EuropaCentraly Occidental Bélgica Francia Alemania** Irlanda Países Bajos ReinoUnido Europameridional Iralia España Países nórdicos Finlandia Noruega Suecia Australia I 995 2001 1990 I 995 200 r q5 8.2 4.0 46. (jr di.0 8 . Modetn Labor E t t ¡ n r n t ¡ttr R e ¡rl rn L \l r'.5 48.or .6 7.6 8.8 54.M a d rrtl . n.9 rJ.0 l 1.1 3.e l desempleofue en generol mucho menor en Europoque en EstodosUnidos Peroyo no es osí.: OC|)E L i l tl )!' \¡1 i (ti :t) it:: .7 61.r. el desempleoeuropeo TABTA I losos de desempleo y desempleodos de lorgo duroción. .O 6 . 1 q7 l l.A. 5 ll5 ))'7 4. a.o \ lrli \er\i(in anlerior de esla labla.1.6 n.| ó8 http://libreria-universitaria. 1995 y 2OOt DESEMPLEADOSDURANTE nÁs ns uNnño TASA DE DESEMPLEO.9 r< 1 ()) -1/.blogspot.6 8.7 63.7 38.8 .I 68.0 q5 1 3.9 3.\\csler 1997 ó' ed i'* Fn el casi¡ rl!. véaseR Ehrenbergy J Smith. 199O.N (PORCENT.8 66.6 5l 63.0 9 .

los empresos negocion con los (losque yo tienenempleo) hoboiodores infernos y no tienenrozón olgunoporo feneren (losdesempleodos). entrelos cuolescobe citor los elevodos prestociones por desempleo y lo teoríode lo histéresis que onolizomos en estecopítulo.en promedio. yo que olgunos trobojodores disfruton de mós bieneslor mientros estón que mientros desempleodos estóntroboiondo. que losempresos Se orgumento se mostrobon reocios o t. Loselevodos prestociones por desempleo europeos tombiéncontribuyen ol elevododesempleo.blogspot. décodoen lo que fuecosiel doble de olto que en los ó0. porqueresuliobo controtor troboiodores muycoro despedirlos si ero necesorio Se culpoen porteol poderde los sindicotos europeos. si los sindicotos no fueronton poderosos. lo rigidezo lo boio de los solorios europeos reoles y los elevodos costes de despido que impone lo legisloción. Segúnlo teoriode los (onolizodo hoboiodores inlernos y externos en el Copítuloó!. duronte primordiol uno décodo. Al ser lo tosode desempleo de Europosuperior o un 9 por ciento. concretomente. Se hon oducidomuchos rozonesporo explicorel persistente y elevododesempleo. y oún ero muyolto poro los potrones históricos en el nuevo mi l e n i o .http://libreria-universitaria. Oiros explicociones destocodos son lo inflexibilidod de los mercodos de iroboio y. los empresos tol vez estuvieron dispuestos o controtor o troboiodores exlernos o combiode unossolorios mós boioso se creoríonnuevos empresos poro oprovechor lo mono de obro borotot.se convirtió en uno cuestión de interés público y en un temode investigoción de los estudiosos*.en promedio.com 7 ¡ LAANAToMíA DELAINFIACIÓN CAPÍTULo Y DEL DESEMPLEO169 . Ft¡¡¡tt¡: ComisiónEuropea. fue. . I9óO2OO3. cuentoo los exlernos Noturolmente.g g c o A c o o r9óo r9ó5 1970 1975 1980 1985 t990 t995 2qX) FIGURA I TASAS PAíSES EUROPEOS DEDESEMPTEO DEALGUNOS Y DEESTADOS UNIDOS. mósdel doblede oltoque en losoños20.DirecciónGeneralde AsuntosEconómicos y Financieros.

blogspot. morzo.<TheRoleof Shocks ond Institutions in the Riseof Europeon Unemploymenf: The AggregofeEvidence>. 39. octubre. pues. Insurance and Reservation Wages'. EL cREcrMrENTo.RichordLoyordy Stephen Nickell (comps. Las tasasde sustituciónson talesque si una persona"se trabajael sistema".Modrid.. LAoFERTA AGREGADAS El desempleo europeoes un problemo sobretodo por su incidencio.ve¡ano. Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review.Cuando hay un segurode desempleo. en 1993 lo tosode desempleo de lorgo durociónrepresentobo olrededor de un décimode lo tosotofolde desempleo en Eslodos Unidos. dondenormolmente no es posible reolizor experimentos. * Poro un exlensoestudiodel mercodode troboio europeo. 2.iuntocon lo necesidod de hocerfrenteo un grove problemo sociol. pág.. Desgrociodomente. febrero-marzo. Eso. MossUnemploymenf. 1995 (versión costellono en Minisferiode Troboioy Asuntos Modrid. OCDE. Journal of Public "Unemployment Ec onomic s.1987 (versión costellono en Ministerio de Troboio y SeguridodSociol. al salario al que la personaque percibe prestacionespor desempleoestá dispuestaa aceptarotro empleo 16. BosilBlockwell. Llega a la conclusión de que con el sistema europeo el empleo es menos variable.Muchos observadores que los altos niveles sostienen de desempleo europeose debena las elevadísimas tasasde sustitución. Porejemplo. <el panorama es sombío desdeel punto de vista de los incentivosparaparticiparen el empleo. Blackwell. decir.véoseGillesSoinFPoul.Combridge. Lo proporción de desempleodos es muyelevodo.). La segundavía es la estabilidad del empleo. Oxford.como sucede en el caso de Estados Unidos y de Canadá.las consecuencias de tener o no tener trabajo son menosgraves18. EconomícPolicy. 1985. 1996. Loespectoculor disminución del desempleo irlondés es especiolmente notoble. SegúnPatrick Minford. bastantepequeños para un padrede familia>17. 1995) Véoie tombién Socioles.El ióvenes desempleo de lorgoduroción ho sidoton lorgoporo muchos que ho reducido en gron medido y de por vido susposibilidodes de percibir ingresos.| 989. poreceque eso experiencio estóprolongóndose en los oños90. Véase su anículo Labor Market Implications of Unemployment Insurance a¡ld Short"The Time Compensation>. cuolquier experiencio extremo <omo lo Gron Depresión o el desempleo europeo. 19941 t VéoseAssor t¡ndbeck y DennisSnower. onólisis reciente de los relociones enhe lo economío y lo políticodel desempleo <Exeuropeo. pforing lhe PoliticofEconomyof LobourMorket Institutions>. documento de troboio del MlT. OlivierJ. Eneconomío. en conjunto. Porís.pero mósde lo miioden Europo. U nemplot ment : C auses and C ures. Oxford. La cuestión de la influencia de las prestaciones por desempleoen el desempleoes un tema especialmente candente en Europa. I 984. Se afirma. BosilBlockwell.es lo rozón por lo que se ho preslodo tontootención ol desempleo europeo en losoños80.que los trabajadores y las empresas no tienen muchos incentivos para crear un empleo muy establey Ias emfó Mafin Feldstein y James Poterba.l7O http://libreria-universitaria.com pARTE y tA DEMANDA y tA poLíTtcA. 1999 t VéoseEdmondMolinvoud. Unemployment. Blonchord yJusfinWolfers. r7 Patrick Minford.los incentivospara tener empleo son. Ihe lnsíderQutsiderTheory. 1988. 1991. ol iguolque lo de desempleodos de lorgo duroción. véose Ihe OECD JobsStudy:Evidenceond Explonotions. Obsérvese que los tososeuropeos de desempleo son muydiversos. y ChorlesBeon. . Poro un . 16 pmdall Wright sostieneque el seguro europeo cubre a los trabajadoressometidos a reducción de jomada y no sólo a los que estiín totalmente desempleados. Oxford.brindo lo oportunidod de conhostor losteoríos o de desorrollor otrosnuevos. si bien lo es más el número de horas por trabajador. Moss MIT Press.

Hacemoshincapiéen los coscostesdel desempleo con las desviaciones tesdel desempleo cíclico. normalmente despuésde 26 a39 semanasde desempleo). elevanlatasamepor dedida de desempleo a travésde los efectosde la inscripción. and Unemployment Outcomes>. atenúa Ia reperque paganlas emcusiónen la estabilidad del empleo.con estemétodolas empresas por lo que la repercusión sólo se atenúa seguro de desempleo. por desempleo. esono implicaquedebaabolirse esteseguro. Las prestaciones ademásde alterarel desempleo real. y lo justo es que se repartala cargadel desempleo. mientras que la administración a veces afirmabaque esa medida elevaía el desempleo. re Entre las pruebas más convincentes se encuentra la observación de que los periodos de desempleo tienden a concluir con la vuelta del trabajador al trabajo precisamenteen el momento en que se agotan las prestacionespor desempleo (en Estados Unidos.es decir. Según los efectos de la inscripciónelevanla tasade desempleo una estimación.noviembre. alrededor de medio punto porcentual. lo que les da un incentivo para crear tienen elevadas no soportantodo el costedel empleomás estable.Z. Sin embargo.blogspot.buscartrabajo sempleo. 1990. <Unemployment Insurance. Más imponantees la existenciade un elevadogrado de aleatoriedad en el hechode quién encuentra trabajoy quién no.La sociedad ya que en su conjuntosaleperdiendocomo consecuencia del desempleo. la producción total es inferior a la potencial. El seguro de desempleo puedeaumentarla eficienciaeconómicaal subvencionar el procesode búsqueda de trabajo.Se elevala cotizaciónpor desempleo presascuyos trabajadores tasasde paro. existeuna disyuntivaentrela reducciónde la angustia y la probabilidad de las prestaciones de que un aumento elevela tasanatural20. 7-5 LOS COSTESDEL DESEMPLEO Los desempleados como personassufren tanto porque pierden renta mientras están desempleadoscomo porquepadecen que causan los problemas sociales los largosperiodosde desempleo. en parte. incluso aunqueno quieranrealmente. 20 Esta disyuntivaconstituyóel centro de la discusiónentre el Congresoy las administraciones Reagany Bush en las últimas recesiones:el Congreso generalmentevotaba a favor de una ampliación de la duración de las prestacionespor desempleode 3 mesescon el fin de ayudar a los desempleados.com presas temporalmente que a inestánmás dispuestas a suspender de empleoa los trabajadores La vinculación de las cotizaciones al nivel de desempleo tentarconservarlos.Sin embargo.IA ANATOMIA DEIA INFIAcIÓN Y DEL CAPÍTULO DESEMPLEo I7I http://libreria-universitaria. . se contabilizancomo desempleados. Véase Lawrence Katz y Bruce Meyer. Recall Expectations. por Cuandose diseñanlas prestaciones que sufrenlos desempleados desempleo.lo que se traduceen una mejora del ajusteentre el trabajadory la empresa.relacionado a corto plazode la tasade desempleo con respecto a la tasanatural. estimaciones En esteapartado ofrecemos algunas de los costes perdida de la producción y aclaramos como consecuencia del desempleo algunasde las cuestiones relacionadas con los y con los posiblesbeneficiosde reducirlo.los trabajadores tienenque <pertenecer Por lo tanto. Quarterly Journal of Economics. Apenasparecehaberdudasde que el segurode desempleo aumentala tasanaturalde desempleore. Parapercibir prestaciones a la poblaciónactiva>.

. pero la sociedadseguiríaperdiendodebido a la reducciónde la produccióntotal.Por ejemplo. cíclico basada .Podemosestimarestapérdida utilizando la ley de Okun. el desempleo afectamás a los pobresque a los ricos.000millones de dólares.2 por ciento y observando que la tasaefectivaera del 5.en principio.como los individuos paganimpuestossobrelos salarios. El sistemade segurode desempleoreparteparcialmente. En segundolugar.En esecaso. Efecto distributivo del desempleo Aunque la estimaciónbasadaen la ley de Okun constituye el indicador básico de los costes globales del desempleocíclico.Ésta es otra razónmás por la que el beneficio del aumentodel ocio sólo contrarrestaen parte la estimacióndel costedel desempleo en la ley de Okun.los desempleados no verían disminuir su renta mientrasestuvieran desempleados. según la cual la [asanatural era de un 5. Cuandoun trabajador en generaly el trabajador se reparten el costede la producciónperdida:la sociedad pierdeingresosfiscalesy el trabajadorpierde su remuneración.y este aspectodebe aumentarla preocupaciónpor el problema.los desempleados podían continuar percibiendoprestaciones que se aproximarana la renta que percibíancuando teníanempleo.Esaperdidatotal podía distribuirse. también ha de tenerseen cuenta su efecto distributivo. estasprestaciones se frnanciaríancon los impuestosque pagaranlas personas que trabajan. Normalmente.172 http://libreria-universitaria. al no trabajar.com pARTE y LADEMANDA y LApoLíTrcA. entre los diferentesmiembrosde la economíade muy distintasformas.el valor que puededarsea eseocio es bajo. la cargadel desempleo. incluida la de todas las personas que pierdenel empleo.0por ciento del PIB en2OOl-2002.blogspot. tA oFERTA AGREGADAS LoS COSTES DEL DESEMPLEO CICLICO Una primera medidade los costesdel desempleo cíclico es la producciónque se pierde porque la economíano se encuentraen el nivel de pleno empleo. En primer lugar. la economíapierde al¡ededorde un 2 por ciento de producciónpor cada I por ciento en que la tasa de desempleoes superior a la tasanatural. Utilizando la estimaciónde CBO. 2.en EstadosUnidos un aumentode la tasatotal de desempleo de I punto porcentual va acompañado de un aumentode la tasade desempleo de los negrosde 2 puntosporcentuales (véase la Figura7-2). Sin embargo. La estimación de la ley de Okun engloba toda la renta perdida.. EL cREctMrENTo.En general. Consideremos la leve recesiónque se registróen EstadosUnidos en2ffil-2002.7 por ciento. Otros costesy otros beneficios algún otro costeo quizá algin beneficiodi¡ecto que lo compense? Es po¿Tieneel desempleo sible que tengaun beneficiocompensatorio porquelos desempleados. Segúnestaley. llegamosa la conclusiónde que la recesiónprovocóuna perdidade un 1.lo que equivalea alrededorde 100.tienenm¡ís ocio. Estos elevadísimoscostesinvitan a preguntarsepor qué los responsables de la política económicatoleran un desempleotan elevado.la sociedad en generalrecibe un beneficio en forma de ingresosfiscalescuandolos trabajadores estiínocupapierdeel empleo. representada en la Figura 7-1.la sociedad dos.pero en modo alguno en su totaIidad.es en gran parte un ocio involuntario.

durantemucho tiempo y que todo el mundo prevé correctamenteque continuará siendodel 5 por ciento. 22 Obsérvese que las personas que tienen efectivo están concediendo. como el desempleo.blogspot. del 5 por ciento. En suma. el coste de tener efectivo es más alto. Estiín relacionados con la cantidad en que disminuye la demandade efectivo cuando aumentala tasaprevista de inflación y se estima que son bajos. Los anendamientos a [rgo plazo tendrían en cuenta la inflación. En esacategoríaincluimos los impuestos.impuestode la inflación>. no se paganintereses por el efectivo -por los billetes y las monedas. En una economíade esetipo. lo que a veces se denomina <. Los propios tramos impositivos aumentarían a una tasade un 5 por ciento al año2r.con dos salvedades. i-6 pREVrsrA r¡ w¡rectóN pERFECTAMENTE Supongamos que una economíaha venido teniendouna determinadatasade inflación. por no tenerun activo portador de intereses Cuandoaumentala tasade inflación.que estamossuponiendoque estaríanindiciados. Segúnuna estimación.com CAPÍTULo ZT IA ANAToMíA DELAINFIAcIÓN Y DEL DESEMPIEo I73 LoscosrEsor r¡ nvn¿cróN La inflación no produce una pérdida directa de producción. Comenzamos con la inflación perfectamente prevista.Los tjpos-dejnferésnominalesse subi¡íanun 5 por ciento para compensarla inflación.aunque sólo seaporquees muy difícil hacerlo.http://libreria-universitaria. . El costeque tiene p¿ra una personala posesiónde efectivo son los interesesque pierde 22.Los costesde estosdesplazamientos al banco suelendescribirsecon el nombre de costesde la inflación en forma de <suelade zapatos>. Así pues. Los individuos tienenque arreglárselas con menosefectivo y acudir miása menudoal banco a cobrar cheques más pequeños que antes. al Estado un préstamo libre de intereses. por ejemplo. la inflación no tiene costesreales. en realidad. por lo tanto. tendrían que gravarse los rendimientos re4/es (una vez tenida en cuenta la inflación) de los activos. todos los contratosreflejaríanla inflaciónesperada del 5 por ciento. el tipo de interés nominal sube.la demandade efectivo disminuye. En una economíade esetipo.en EstadosUnidos la reducción de la infla2r Para que el sistema impositivo estuviera debidamente indiciado. En primer lugar. [. es importante distinguir entre la nfTaciónperfectamenteprevista y tenida en cuenta en las transacciones económicasy la imperfectamente prevista o inesperada. El efecto directo de una subida de los tipos de interés es una transferencia de ingresos del sector privado al sector público.Cuando se analizan los costesde la inflación.os contratos laboralesde larga duración elevmíanlos salariosun 5 por ciento al año para tener en cuenta la inflación y reflejarían las variaciones de los salarios realesque se acordaran. los interesesperdidos por tener efectivo aumentany.Eso significa que los costesde tener efectivo aumentan conforme mayor es la tasa de inflación. y los prestamistas Los prestatarios sabían y aceptarían que los dólaresen los que se devuelve un préstamovaldránmenosque los dólaresa los que renunciael prestamista cuandolo concede. todos los contratos a largo plazo tendrían€n cuentala inflación del 5 por ciento.

ción de un l0 por ciento (cifra muy alta para los patroneshistóricos)a cero equivaldríaa largo plazo a aumentarun I por ciento la producción23. como las de Brasil e Israelen las décadas de 1970y 1980..Con unastasasde inflación entre bajas y moderadas. Las economíasque tienen un largo historial inflacionista. 2000. no los han realizado.1995 . 2a Existen claras pruebas intemacionales de que cuando las tasas de inflación son altas. Véase también V. Growth. Éstosse debenal hechode que cuandohay inflación -a diferenciade cuandolos precios son estables. pero no hay que exagerarlos. Lucas. Debemosañadir que estamossuponiendoaquí que las tasasde inflación son razonables. todos en Federal Reserve Bank of St. septrembre.174 http://libreria-universitaria. Finance ancl Developmert. 1993). si la inflación es más baja de lo previsto. y M.Si una personaha acordadopagaruna cantidadde dinero en una determinadafecha y la inflación es inesperadamentealta. LAoFERTA AGREGADAS . EL cREcrMrENTo. por ejemplo. como la economíade EstadosUnidos. LA INFIACIÓN IMPERFECIAMENTE PREVISTA El idílico escenario del ajustetotal a la inflación no describelas economías del mundo real. Growth: In Search of a Stable Relationship". y Robert J.com pARTE y tA poliTrcA. los costesde la infla24. pagaráen dinero más baratoy saldráganando. <Inflation and Welfare>. and Financial Intermedration>. así como las cajasregistradoras. <Does lnflation Really Lower Growth>>. marzo. saldráperdiendo. <Inflation and "lnflation. cuyos costesson muy distintos de los que hemos analizadoen este apartado.Naturalmente. sino que <la tasa de inflación es un rndicador de la capacrdadgeneral del gobiemo para gestionar la economía.han realizadograndes ajustesparateneren cuenlala inflación por medio de la indiciación. Las economíasmodernasposeentoda una variedad de características institucionalesque representandiferentes grados de ajuste a la inflación. Econometrica.blogspot. Lours Relrar. y LADEMANDA 2 . diciembre. La relación negativa no se debe a los costesde la inflación per se. bajasparano pernrrbarel suficientemente sistemade pagos. mayo-junio. ción totalmenteprevista son pequeños La idea de que los costesde la inflación totalmenteprevistason bajos no concuerdabien con la enormeaversióna la inflación que se refleja en la elaboraciónde la política económica y en Ia política. Larry E. La segundasalvedadla constituyenlos costesde menú de la inflación. Jones y Rodolfo E.Otras. oMacroeconomic Factors in Growth>.1996'.. Manuelli. un gobiemo que esté generando una elevada inflación es un gobiemo que ha perdido el controlo (Stanley Fischer. V.los individuos tienen que dedicarrecursosrealesa fijar los precios y a cambiar los teléfonospúblicos y las máquinastragaperras.en las que los casos de inflación han sido esporádicos. Chari.De cualquierade las dos formas.Eso significa que la posibilidad de que haya una inflación im2r Véase Robert E. una personasale ganando y otra sale perdiendo. Bruno. La inflación imprevista y la toma de decisioneseflrciente Los contratosestiín expresados en su mayoía en términos nominales. las tasas de crecimiento sostenrdoson bajas. La causamás importantede esaaversiónse halla en que en EstadosUnidos la inflación ha sido imperfectamente prevista y variable.de un dígito o de dos dígitos pequeños. Journal of Monetan Econonttts. Michael Bruno y William Easterly. Barro.. <Inflation and Growtho. Como no existe ningún buen argumento a favor de unas elevadísimastasasde inflación. Esoscostesestánahí. Jr.

Entre 1972 y 2002. opiniónpúblico en generol * Poro un onólisismuy omeno de eslo cuestión véoseAlon Blinder.blogspot. un trabajadorque sejubilara con una pensión 25 Recuérdese que en el Capítulo 2 vimos que la inflación medida probablemente sobreestima la verdadera inflación. solorioldel 5 por cientoy lo otribuyen ol poderde negocioción de sus Se considero que lo subidode losprecios sindicotos o ol éxitode su empreso. Una conjetura aproximada sería que en este periodo los precios se multiplicaron con respecto a su nivel inicial por 3.los solorios reolesno voríon. por ejemplo.Reoding. el principal de 100$. que sólo tendía un poder adquisitivo de 20$ en dólaresde 1972.aunquebastantedifícil de medir.http://libreria-universitaria.los troboiodores lo subido observon o su propioesfuerzo. de 100$en poder adquisitivo constanteen la fecha de vencimiento.MA. una personaque compraraun bono del Estadoa 30 añosen 1972 y esperara recibir un principal. erosiono estos ugonodos meioros o pulsou. reduciendoel poder adquisitivo de todos los títulos de propiedad o activos expresadosen términos monetariosa un quinto de su valor inicial25. sonconsecuencios es difícilconvencer o lo de esloideo. . Ese riesgo adicional elimina algunos intercambiostanto entre las que seríanatractivos. por ejemplo.com DELAINFIACIÓN CAPITULO Z o LAANATOMiA Y DEL DESEMPLEO I75 ffiguro$ 7-5 HnüllADH0 il ¿tstamffi no los tíene.en realidad.por ejemplo. La redistribución de la riqueza por medio de la inflación Una importante consecuenciade la inflación es la alteración del valor real de los activos cuyo valor nominal es fijo. el nivel de precios de EstadosUnidos casi se quintuplicó. del 5 por cientolosprecios suben ombosun 5 por cienlo por lo tonto. empresas como entrelos consumidores Se trata de un claro costede la inflación imprevista. en 2OO2. estoimoresión que en uno infloción previsto o lo siguiente: entendemos erróneo se debo o uno ideo porecido y lossolorios nominoles nominqles y. Addison-Wesley.Así.Sin emborgo.Asimismo. prevista aumentael riesgo. pero poreceque el ciudodonomediotiendemóso pensor que Fundomentolmente <unoinfloción Proboblemente del 5 por cientome cuestoun 5 por ciento>.Hord Heods.terminaria obteniendo. Soh Heorts:Tough Minded Econo 1987. Aunque losestudiontes comprenden que lossubidos y de los de economío de lossolorios precios nominoles conexos de lo tosode infloción. mícsfor o JustSociefy.5 en lugar de por 5.

La Tabla 7-5 muestralos rendimientosrealesde varios activosen Estados Unidos.el sectorde los hogareses un deudor en términos nominales. Es posibleque la inflación sepreviera coÍeciamente.000millones de dóla¡es. la principal redistribución se produce entre el sector público y el privado. en concreto. el sectorprivado paga unos impuestosmás bajos.lastransferencias de riquezaque se produjeroncomo consecuencia de la inflación no deberíacausarni sorpresas ni molestias. En segundolugar.Evidentemente. 2.4 billonesde dólares.ya que puedeeliminar el poder adquisitivo de los ahorros de toda una vida que se supone que financian el consumo durantela jubilación.6 )a -{. LAoFERTA AGREGADAS frja en términos nominales en 1972 observaríaque sólo podría comprar alrededor de una quinta parte de lo que comprabacuando se jubiló. Cuandoel sectorde las empresas de lo¡ octivos en Esiqdo¡ Unidoc 19ffi-1969 Efectivo Letras del Tesoro Bonos 19'70-r9'19 11 1980-1989 -5. se trata de un efectoextraordinariamente importante.Una variación del nivel de precios provoca una gran redistribución de la riquezn entre los individuos y los sectores de una economía.blogspot.En particular.0 I 990I 999 t. de los bonos. En 2001.en esecaso.176 http://libreria-universitaria.la tablano nos dice en qué medidase previó la inflación cuandose firmaron los contratos en los que sebasansuscifras..de las pólizas de segurosy de algunaspensiones.8 0.4 _) () )\ AI FusNfE: Haver Analytics Macroeconomic Database. En primer lugar.transfirió riquleza de los acreedores o de los bonistasa los prestatarios y de los pensionistasa las empresas. La multiplicación del nivel de precios por casi cinco -si no se previó. .Segúnestadehnición.rnes de lucro era de unos 1.com pARTE y LADEMANDA y tA políncA.en una pequeñacuantía. Implica que los tipos de interés reales realizadosson más bajos que los tipos de interés nominales de los activos e incluso posiblementenegativos.. al ser el Estado el principal deudor nominal neto.6 5. La posición de acreedornominal neto de un sectores igual simplemente a los activosnominalesmenoslos pasivosnominales. las gananciasy las pérdidas provocadas por las redistribucionesde la riquezaentre los sectores y los individuos que se producencomo consecuencia de la inflación imprevistacasi se anulanen el conjunto de laeconomía. Observamos que el efectivo generaunos rendimientosrealesnegativossiempreque la inflación es positiva. el valor total de las deudasnominalesnetasde los hogaresy de las organizaciones sin f. la inflación imprevista aumentael valor real de la posición nominal neta de los hogares.Una subidadel nivel de preciosde I punto porcentualreduciríael valor real de la posiciónnetaen 14.Por lo tanto. Cuandoel Estadosaleganandocon la inflación.en el casodel dinero.de las cuentasde ahorro. Esteefectoredistributivoseproduceen el casode todos los activoscuyo valor nominal es fijo. EL cREctMtENTo. Debemos i¡ másallá de la Thbla7-6 en dos aspectos. La Tabla 7-6 muestrala situaciónde los activos y de los pasivosde los distintos sectores de la economíade EstadosUnidos.

slrleganando y quiénsaleperdiendo como consecuencia de la inflaciónimpre¿Quién vista?Estámuy extendida la ideade que las personas mayoresson más vulnerables a la inflación que lasjóvenes porqueposeen másactivos nominales.7 2. Sin embargo. .Mass . 1995-2ffi1 y Assets and Liabilities of Commercial B¿nks in the Unitcd States.com IABLA 7-ó Posición ocreedoro nominol nelq.5 57. NOMINALES Hogaresy organizaciones srn fines de lucro Explotacionesagrícolas Empresasno agrícolasno constituidasen sociedades anónimas Empresasno financierasno agrícolas Bancoscomerciales Administracionespúblicas (neto)* + Pasivos financieros.622. En Estados que apenas Unidosparece cxistendatosque confirrnen estaidea16.089.2 1 .Si no nospreocupara realmente la redistribución de la riqueza entrelos individuos. los costes de la inflación imprevistaseríaninapreciables.t59. n. OECD Economic Outlook. Flow of Funds Accounts of the lJnited States.1 1 2 . LAANAToMÍA DETAINFLACIÓN Y DEtDESEMPLEO I77 http://libreria-universitaria. Carnbridge.1997-2ffi2 saleganandocon la inflación.5 5.1986.1 6. Entre los individuosa los que nos referimos en la fraseanteriorseencuentran los que pertenecen a generaciones ya que las distintas.6 9 . 2002.016. La retóricapolíticatambién afima habitualmente que los pobresson especialmente vulnerables a la inflación imprevista.809. <Macroeconomics.CAPíTULO Z. los propietarios de algunasempresas se beneficiana costade otros. rnayo. finoles de 2OOl de millones de dóloresl {miles ACTIVOS FINANCIEROS TANGIBLES NOMINALES REALES PASIVOS. :7 VéaseWilliam Easterlyy Stanley Frscher.4 310.055. países hay considerables pruebas de que la inflación perjudicaa los pobres 2(' VéaseRebeccaBlank y Alan Blinder. jrnio.281.3 6.5 04. enero.0 r.-5 9.679. World Bank policy researchworking pa"lnflation per no 233-5. aunque en otros ri. Tabla 34 del anexo.1 7 3 . de la riquezade los jubiladosestáprotegida de la inflación imprevista.6 4))4 A Board of Govemors of the Feder¿l Reserae System.'71.rción para la Cooperación y el Desarrollo Económicos.t'. Fue¡rrt: 16. Frgltring Pot'ert. en SheldonDanziger y Daniel Weinberg (comps ). Eslodos Unidos. estehechose ve compensado por el de que las pensiones por lo que una parte significativa estánindiciadas.266. personas que tienenen un deterrninado momerrto deudanacionalpodríanresultar perjudicadas por la inflación en beneficiode los futuroscontribuyentes.1 )4 9q?.6 196. Harvard Univcrsity Press.l 9.2UJ2: Organiz. and thc Poor>. y United States Deparrment of Agriculrute.blogspot.Balance Sheet ofthe U S Farmins Sector. Income Distribution and Poyertyr. 2000. ) 8.0 6.

marzo-abril.Cuondolo infloción se encueniro entreel 1 y el 4 por ciento. das por las acciones. Si la estructuraimpositiva no está indiciada. EL cREcrMrENTo. por lo que los propietorios de viviendos se beneficion consideroblemente de los inflociones imprevisfos o lorgoplozo.blogspot. "Inflatron and Rates of Retum on Common Stockso. En Estodos Unidos. mayo.. La inflación redistribuye la riquezaentrelos deudores y los acreedores. o sea.por lo que permitenque aumenten los beneficios. tA oFERTA AGREGADAs BAü|]ÁDB0 [ainflauión 7-0 im muyimportonie lo infloción imprevislo? En losboiosniveles hobituoles de infloción en lo ¿Es moyoríode los poíses. la inflación imprevistaperjudica a los accionistas El último efecto distributivo importantede la inflación se refiere al valor real de la deuda tributaria. a expensas de los asalariados.¡stsJournal. Noturolmente.es decir.como en lo último décodoen Eslodos Unidos. Ahoro se trolo de uno diferencio reolmente preocuponte. 1976. Rational Valuation and the Market>.no existeninguna prueba convincentede que haya ocurrido así en el periodo posterior a la SegundaGuerra Mundial.olgunos plones de pensiones fi¡os. .. que denkode un oño el dinero Observoremos en efectivo y otrosoctivos que lienenun volor nominolfiio volen3 centovos de dólor menos de lo previsto. tombiéndevolveremos cuolquier deudoque tengomos en dólores mósborotos. es difícilerroren mósde un 3 por ciento en lo estimoción de lo infloción del próximo oño.Por lo tanto.los preciossubenmás deprisaque los salarios. Journal of Finance. Véase tambrén Franco Modrghani y Richard Cohn. y LADEMANDA 2. Se afrma que cuandola inflación no se ha previsto. Tambiénpodríaredistribuirla renta.para uno de los primeros anículos en los que se llega a esta conclusión.que se ha visto confirmadaen repetidos contrastes. Existen pruebasde que la inflación imprevista reduceel rendimientoreal de las accionesordinarias.com pARTE y lA políncA.por lo que uno infloción estoblecen conlidodes o lorgoplozoimprevisto pueden periudicor reolmente o lospensionistos. Nelson.a los perceptores de rentasprocedentes de los beneficios. Perosupongomos que firmomos un controto en el que se esloblecen unoscontidodes nominoles fiiosduronte 30 oñosy que subestimomos lo infloción en un 3 por ciento ol oño duronte el tiempo de vigencio del conhoto.Siempreseha dicho que la inflaciónbeneficia a los capitalistas.significa que la inflación trasladaa los 28 Véase Charles R.véose el Aporiodol8-4 poro los hiperinflociones).178 http://libreria-universitaria. para una visión cont¡overtida de las razones por las que la inflación afecta al mercado de valores. Dentro de 30 oñosun dólorsólovoldrío 4l centovos. uno pequeñoinflociónimprevisto no es ton importonte o corto plozo (lo respuesto es diferenle en los periodos y en los lugores en losque lo tosode infloción es exhoordinoriomente olto. Por lo que se refierea Estados Unidos.muchos crédiioshipotecorios estoblecen unoscuotosnominoles fiios o lorgo plozo. 1979. Supongomos que subestimomos lo infloción en un 3 por ciento. <Inflation. el valor real de los dividendosy de las ganancias de capital genera28. hnancrul Anal.

Z o IA ANATOMíA CAPíTUIO DELAINFLACIÓN Y DEL DESEMPLEO I79 http://libreria-universitaria. quesubordina IA INFIACIÓN Y LOS TIPOS DE INTERÉS Existen numerososcontratosde préstamosa largo plazo estipuladosen términos nominales. pararedistribuirla riquezaha El hechode que la inflación imprevistasiwa principalmente llevado a poneren cuestiónen algunamedidalas razonespor las que preocupala inflación a la que los que salenganando no gritan tanto como los que salenperdiendo. especialmente en el caso de la vivienda. En el caso de una inversión de 100 dólares.blogspot. En Estados Unidos. que el tipo de interés es de un 6 por ciento. comprauna vivienda pidiendo un crédito hipotecario en un banco. eleva el valor real de sus obligacionesfiscaleso reducela renta real disponible.lo mismo que una subidade las tablasimpositivasvotadapor el Parlamento. La relación entre la inflación y los impuestosinfluye enorrne2e La inflación también afecta al tipo real de los impuestos sobre los interesesy sobre otros rendimientos de los activos cuando los impuestos no se ajustan para tener en cuenta la inflación.Por lo tanto. la tasade inflación es de sumaimportancia para los prestamistas y para los prestatariosa largo plazo. enlos bonosdel Estadoa 20 añosy los créditoshipotecariosa25 o3O tre los cualesse encuentran años. aún no han nacido. I 7-7 I I-{. un contribuyente que se encuentre en el tramo impositivo del 33 por ciento recibe 6 dólares en interesesy paga2 en lmpuestos. por 1otanto.INFIACIÓN Y IA INDICIACIÓN: CONSTRUIR UNA ECONOMÍA A PRUEBA DE INFIACIÓN brevemente dos tipos de contratosa los que afectaespecialmente En esteapartado examinamos a largo plazoy los convenios la inflación: los contratosde préstamos colectivos. opinión pública. Supongamos. por lo que le queda un total de 104 dólares. de la indiciación.A continuación la posibilidadde reducir la vulnerabilidadde los individuos a la inflación por medio analizamos los términosde los contratosa la conductadel nivel de precios. por ejemplo. La legislación tributaria de Estados Unidos no ajusta los impuestos sobre los rendimientos de los activos para tener en cuenta la inflación. mientras que la inflación es del 5 por ciento. Si los tramos impositivos no estánindiciados.Parece puestoque algunosde los primeros (los futuros contribuyentes) lo cual difícilmente sorprende. . la inflación es.Por ejemplo.Tambiénse tiene la idea de que el asalariado medio percibeerróneamente la del salarionominal y las del nivel de precios(véase conexiónentrelas subidas el Recuadro 7-5).com contribuyentesa un tramo impositivo más alto y.los tramosimpositivosestánindiciados desde19852e. una empresapuedevenderbonos a 20 añosen los mercadosde capitalesa un tipo de inteÉs del 8 por ciento al año. de hecho. El tipo de interésreal (una vez tenidaen cuentala inflación) de los bonos seráalto o bajo dependiendode cuál seala tasade inflación en los próximos 20 años. La inflación y la vivienda el hogar representativo En EstadosUnidos o en Canadá. que sólo valen alrededor de 99 una vez tenida en cuenta la inflaciórr.

de un 5. EL cREcrMrENTo.3 por ciento.4.Supongamos. el coste en interesesnominales sólo es un 70 por ciento del tipo efectivo del rr.al prestatariole había ido peor de lo que esperaba y el prestamista no habría perdido dinero sino que habría ganado. el caso de una personaque compró una casaen 1963y que la frnanció con un crédito hipotecario de tipo de interés fijo a25 años.blogspot. y durante los 25 años siguientesla tasa de inflación fue. La indiciación de la deuda En los paísesen los que las tasasde inflación son altase inciertas. créditohipotecario Consideremosel análisis económico de la inversión en una vivienda.5 por ciento. r2 También es frecuente mdicrar la deuda con respecto al valor de una moneda extraniera.rjo a largo plazo. Con un tipo de interésdel 5.la inflación podía haber sido más baja de lo previsto..9 por ciento.9 por ciento y un tipo impositivo del 30 por ciento. Es interesanteque en Canadálos créditos hipotecarioshayan sido durantemuchos añosvariantesdel t'rédito hipotecario de tipo de interés ajustable. que suele ser el dólar . El comprador de la vivienda pudo deduciq además. en promedio.en esecaso.el tipo era de un 5.Actualmente. los créditos hipotecariosde tipo ajustablereducenla influencia de la inflación en los costesrealesa largo plazo de la hnanciación de la compra de viviendas.Un bono está indiciado (con respecto al nivel de precios) cuando se ajusta el tipo de interés o el principal o ambos para tener en cuenta la inflación 12. por lo que el coste real del préstamodespués de impuestoserade menos 1.por ejemplo.En esospaíses. PARTE 2. de su renta imponible los intereses pagados por el crédito. ¡No es un mal negocio! Pero. Por lo tanto. todos los años)de acuerdocon los tipos de interés a corto plazo que esténvigentes.establecenun tipo de interés nominal fijo a25 o 30 años.lo cual reduceel coste efectivo en intereses del préstamo. La incertidumbresobrelas perspectivas de la inflación fue una de las razonespor las que se creó un nuevo instrumentofinanciero:el crédito hipotecariode tipo de interésajustable. naturalmente.. r0 Existe una interesante diferencia entre dos legislaciones tributarias bastante simila¡es: en Canadá.Tradicionalmente.en EstadosUnidos los créditos hipotecarios --{ue es el término con el que se conoce el préstamo que se concedepara adquirir una vivienda. debido simplementea que los prestamistas no saben con certezacuiíl seráel valor real del dinero que les devolveriín.es imposiblepedir préstamos a largo plazo utilizando deuda nominal. Se trata de un préstamoa largo plazo cuyo tipo de interésse ajustaperiódicamente(por ejemplo. los intereses pagados por los créditos hipotecarios no son deducibles. el Estadosuele emitir deuda indiciada.en EstadosUnidos existencréditoshipotecarios tanto de tipo ajustablecomo de tipo f. LAoFERTA AGREGADAS mente en el coste real del préstamo.En 1963.9 por ciento).| 80 http://libreria-universitaria. que el tipo impositivo marginal es de un 30 por ciento.77por ciento al año (30 por ciento de 5. Los interesesson deducibles de los impuestosfederalessobre la rentar0.com y LADEMANDA y tA poliTtcA.En la medida en que los tipos de interés nominales reflejan más o menos las tendenciasde la inflación.qule es un ejemplo concreto de préstamode tipo fluctuante. en ese caso. rr En el Capítulo l4 se presentauna serie de ejemplos. examinando. por ejemplo. el costedel crédito en intereses realesefectivosantesde impuestosfue de 0. la reducción de los impuestostenía un valor de un 1.

los dos métodosdaríanel mismo resultado. En los paísesde baja inflación. Argentina e Israel. a fin de que los ciudadanospuedantener.hay que realizaralgunosajustespara tener en cuentala inflación. Como la negociaciónde los salarioses lenta y difícil. por ejemplo.la corriente de pensionesno es un activo que puedacomprarseo venderse. en su totalidad o en parte. las subidasde los salariosnominalesa las subidasdel nivel de precios.Naturalmente. Tienenpor objeto permitir a los trabajadores recuperar.el poder adquisitivo perdidocomo consecuencia de las subidas de los preciosregistradas desdela firma del convenlo. LA INDICIACIÓN DE LOS SAIÁRIOS Los convenioscolectivosformales contienena vecescláusulasde revisión automática delos que subordinan sala¡ios. por lo que la indiciación salarialpredominamás en los paísesde inflaciónaltaque en los de inflaciónbaja. Más adelanteanalizamoslos argumentosa favor y en contra de la indiciación. Ésa es la maneraen que se le compensa por la inflación. Antes los estadosde los paísesque teníanuna elevadainflación. Sin embargo.Pero como los preciosvaríandurante el periodo de vigencia de estosconvenios. las subidassalariales anunciadas La inflación es más inciertacuandola tasade inflación es alta que cuandoes baja.com I8I La personaque tiene un bono indiciado normalmente recibe unos interesesiguales al tipo de interésreal estipulado(por ejemplo. si la inflación es del 50 por ciento. como Brasil. los salariosno se negocianuna vez a la semana o una vez al mes sino todos los añoso cadatres. el único que ha venido emitiendobonos indiciadosdesde 1979 es el Reino Unido. y lo hacíanporque.no podíanconseguirningún préstamo. En términos generales. emitíandeudade esetipo.Una consisteen indiciar los sala¡ioscon respectoal IPC o al deflactor del PIB y elevar periódicamente(por ejemplo.el bonista recibeun tipo de interésdel 21 por ciento.un activo que genereun rendimiento real seguro.al menos. trimestralmente) los salariosen la cuantíaen que hayansubidolos preciosduranteel periodo.es de esperar la indiciaciónmiás que de antemano.Pero como la inflación puedeser diferentede las expectativas.si la inflación es de un l8 por ciento. El Tesoro de EstadosUnidos comenzó a emitir deuda indiciada en l99l. Cuandola incertidumbresobrela inflación es grande.sus ciudadanostienen un activo que los protege de la inflación.blogspot. un 3 por ciento) más la tasade inflación.percibeun tipo de interésnominal ex post del 53 por ciento.Z o LAANAToMÍADEtA INFLACIÓN CAPíTULo Y DEL DESEMPIEo http://libreria-universitaria.Así. habrádiscrepanci as.La otra consisteen progr¿rmÍu unas subidassalarialesperiódicasy anunciadas de antemanobasadasen la tasaesperada de subidade los precios.Si se conocieracon ceÍtezala inflación. Logra un equilibrio entre las ventajasde los convenioscolectivosa largo plazoy el interésde los trabajadores y de las empresas en que los salariosrealesno se desvíendemasiado en uno u otro sentido. como las pensiones est¡án indiciadasen numerosos países.de lo contrario. Muchos economistashan afirmado que el Estado debe emitir deuda indiciada. Este tipo de indiciación es muy frecuenteen los mercadosde trabajo de muchospaíses. existendos posibilidades. cualquieraque resulteserésta.con la esperanza de que el valor del <segurocontra la inflación> redujerael tipo de interésreal que pagael Estado. .

com y lA poLíTtcA pARTE y rA DEMANDA AGREGADAS 2. Estascláusulas son mucho más fiecuentes desde1973.éstaaumentalas dificultadesde la economíaparaadaptarse a las perturbaciones siempre que es necesario alterarlos preciosrelativos. como consecuencia de una subidade los preciosde las materias que cuandose analizanlos ef'ectos El ejemplomuestraclaramente de la indiciaciónsay las perturbalarial. lA oFERTA En la economía cubiertos de EstadosUnidos. la indiciaciónsalarialcomplicaextraordinariamente el ajustede una economíaa las perturbaciones de la oferta.la indiciacióndesencadena una espiralinflacionista de subidas salarialesfrjadas de antemano.Últimamente. razones.Sin embargo. Por ejemplo.la indiciaciónes complirr Véase Michael Bruno y Jeffrey Sachs. Mass. Las perturbacionesde la oferta y la indiciación de los salarios que subenlos preciosrealesde las materiasprimas y que las empresas trasladan Supongamos estosincrementosde los costesa los preciosde los bieneshnales.se produceuna perturbación inflacionista<pura>y las puedenpagarlos mismossalariosrealesque antes.es decir.la economía dos Unidos se ajustómás fácilmentea las crisis del petróleoque los países europeos.182 http://libreria-universitaria. debendistinguirse dos posibilidades: las perturbaciones de la demanda cionesde la oferta.los sala¡iosrealesdebenbajar y la existencia de una indiciación total impide que eso ocura.en el casode una perturbaciónnegativade la oferta.blogspot.por lo que una indiciacióndel 100 empresas por ciento no les afectanegativamente en términosreales. Cambridge. los gobiemosse han mostradomuy reaciosa indiciar.el reducidosradode indiciaciónde los salarios contribuyóa facilitar el ajuste3r.debidoa que la inflación ha sido más alta y más variable. aunque en Estados Unidos las cláusulas una parte importantede muchosconvenioscolectivos.En el primer caso. ¿POR QUÉ NO INDICIAR? L.el sistemaimpositivo y todo lo que controlan. En Estados Unidos.. Existentres buenas En primer lugar.más del 50 por cientode los trabajadores por grandesconvenioscolectivosa mediadosde los años80 teníacláusulas de revisión salarial.en 1995las cláusulas visión sala¡ialsólo cubríana alrededor de un22 por cientode la poblacióntrabajadora.han vuelto a disminuir debido a que la inflación se ha mantenido constituyen en un bajo nivel. The Economu's ofWorldwide Stagflation. Eso provocará nuevassubidasde los precios.En segundo lugar. Haward UnrversrtvPress.oseconomistas han afirmado a menudoque los gobiemosdeberíanadoptarla indiciacióncon carilctergeneral.ya que en ese caso los salariosrealespodrían bajar primas.como vemosen el casode la indiciación salarial. indiciar los bonos. En este que se evitaríacon un sistema caso.En las décadas de Estade 1970y 1980. en los que es más frecuente la indiciacióntotal.de los costesde las materiasprimas y de los salarios.relativamentepocos trabajadores están de recubiertos debidoa la disminuciónde la sindicación.Los preciosde consumosubirán y si hay un sistemade indiciaciónsalarial.De esamaneraseía mucho más fácil vivir con la inflación y desaparecería la mayoría de los costesde la inflación imprevista. Por lo tanto. EL cREcrMtENTo. 1985 .En cambio.tambiénsubiriínlos salarios. Sin embargo.

ya que es un mecanismo minales3s. algunossalariosrealestienenque suEs fábir y otros tienenque bajar para conseguirla eficienciaeconómicay un bajo desempleo. de hecho. salvo se resistendenodadamente Los trabajadores en una situacióndesesperada. W T. 3s Véase James Tobin. Pero si la inflación es nula.DEIA INFLACIÓN Y DEL DESEMPLEO T 83 7 T LAANATOMÍA cAPiTULo http://libreria-universitaria. pues. desdeluego. realessin reducir los salariosnominales. <lnflation and Unemployment> (discurso presidencial ante la American Economic Association). Dickens y GeorgeL. para algunos datos sobre la frecuencia con que se reducen los salarios. Dickens y G. ECONOMIA QUE HAYA AIGTINA INFIACION? Es raro que sebajen los salariosnominales. 3ó Véase G. Perry. profundamen¡e y las empresas las reducciones de los afitman que les disgustan los trabajadores salariosnominales38. si bien a veces se producen recortes con carácter general.Se dice.1996. Akerlof. Por ejemplo.muchoscostespara las empresas. A. marzo.Hace más de 25 años. 1972. a las reduccionesdel salario nominal. . 7-8 ¿ESBUENO PARA I. William T. que en una situación de continua inflación nula los 3a La indiciación no puede ser perfecta porque existen retardos en la medición del nivel de precios y en la realización de los pagos. Este último argumentoes un argumentode la teoría de los ciclos económicospolíticos. tema que analizamosen el último apartadodel capítulo. 1996.JamesTobin afrmó que para la economía es bueno que haya alguna inflación -y que ésta reduce la tasa natural de deparareducir los salariosrealessin reducir los nonecesario sempleo.com cada en la práctica y obliga a realizar más cálculos en la mayoía de los contratos. Akerlof. Es cierto. por otra parte. 38 Es interesante señalar que muchas universidades tienen una normativa que prohíbe. los gobiemostemenque si resultamás fácil vivir con la inflación.La idea ha sido reavivadaen un influyente artículo por GeorgeA.l. Esasreducciones tiecuandosabenque la empresase encuentra Por lo tanto. con el fin de conseguirel ajuste de los salarios flación en un 3 por ciento aproximadamente.En tercer lugar. la recomendación es mantenerla innen. Brookings Papers on Economic Activity. <<The Macroeconomics of Low Inflation>.con una tasade inflación del 10 por ciento. abril. las empresas nen que reducir los salariosun 3 por ciento. la indiciación merrne la voluntad política de luchar contra ella y posiblementeempeorela situaciónde la economía. Perry36. L. r7 Véase David Card y Dean Hyslop. Inflation "Grease the Wheels of the Labor Market"?>.'5538. ya que la indiciación nunca puede hacer frente perfectamentea las consecuencias de la inflación ra. es posible conseguiruna reducciónde los salariosrealesdel 3 por ciento manteniendo tiela subidadel salario nominal en un 7 por ciento.A.blogspot. He aquí el razonamiento:en un mundo en cambio. Am¿rican Economic Review. NBER Wor"Does king Paper n.las empresas nominalespor debajode la tasade inflación. los salariosnominalesmás deprisaque la incil subir los sala¡iosrealessubiendosimplemente debenmantenerlas subidasde los salarios flación. que se reduzcan los salarios nominales de algunos profesores a título individual. que Es relativamenteraro que se bajen los salariosnominales37. Parabajar los salariosreales.

véase Alberto Alesina.r. oMacroeconomics and Politics>.A corto plazo. La valoración de las cuestiones La Tabla 7-l muestralos resultados de las encuestas de opinión de Gallup. Political BusinessCycle>. Ya hemos fund¿unentales analizadoel primero.BrookingsPapers "Altemative Approachesto the on Econonut At ar it¡.1988. La predicción más conocidade la teoría es que el ciclo económicoes un reflejo del calendariodel ciclo electoral. tienen que biendo que cuanto menos la acomoden. Louis Revieu'. más desempleo decidir si aspiran a conseguir una tasade inflaciónmuy bajao inclusonula o estándispuestos positiva. NBER Macroeconomics Annual.Hay dos más:cómo valoranlos votantesla cuestión(de la inflación frente al desempleo)y el momento óptimo para influir en los resultadoselectorales. mayo. 1989. a saber. Economics Learn from Politrcal Science. vol. t¡ 7'$ I L\ TEoRÍADELcrclo ECoNóMrco polÍTrco de deAunqueel mejor de todoslos mundoses aquelen el que no hay ni inflaciónni exceso sempleo. Hemos señalado que a los votantes les preocupan la inflación y el desempleo cuandoéstosson elevados.American . A largo plazo. <What Can Econr¡micRevieN'. Alec Chrystal y David A. I 999 o Para un análisis p. influyen los vel. aumentala preocupación Un inc'remento del desempleo de la opinión pública por estacuestión. EL AGREGADAS cREcrMrENTo. 1986.esemundo no existe.and Vice Yersa?. véase K. 3e.sahabrá. preocupación por La la inflación depende asícomo de su nide que se creaque éstaaumenta¡á. Si se las encuestas. ]e William Poole presenta una convincente refutación en <Is Inflation Too Lowo. ventajas es muy controvertida La ideade que una inflación positivatiene considerables La propia existenciade estacontroversiaindica un alejamientode la idea tradicionalde que la mejor inflación es una inflación nula.blogspot.julio-agosto.com y rA poLíTrcA pARTE y LADEMANDA 2 . LAoFERTA trabajadoresy las empresasacabaríanconsiderandouna reducción del salario nominal del 3 por ciento de la misma forma que antesveían una subidadel salario nominal del 7 por ciento durante una inflación del l0 por ciento. 2 Pa¡a una visión crítica. y William Nordhaus. Estoshechos en tipos de medidasque eligenlos políticos.las opcionesentre las que puedeelegir el responsable de la política económica. Federal Reserve Ba¡rk of St.urorámico. los responsables de la política económicaa menudo tienenque decidir en qué medidadebenluchar contra una perturbacióninflacionista. Peel.184 http://libreria-universitaria. a los votantes estudianmás detenidamente se extraeotra importanteenseñanza: les preocupatanto el nivel como la tasa de variación de las tasasde inflación y de desempleo. a vivir con unainflación La teoría del ciclo económico político estudia las relaciones entre las decisiones relacionadas con la política económica y las consideraciones políticas. pasamos A continuación revistaa los elementos de estateoríaa.

pues.el desempleo y disminuir en la segunda.adoptóclaramentemedidasexpansivas to lugar. es deci¡.En cuafo lugar. al menosen una lidad el banco cenftal no siempreha estropeado en el momento oportunoa2.El problemaes cómo utiliza¡ el periodo que va desdela toma de posesiónhastalas eleccionespara situar a la economíaexactamente en la posición conecta. .de vez en cuando.no debemosdescartarla hipótesis. que acomodarse a los intentos de ajustar la economíaal ciclo electoral. un presidenteno puedededicarse nes y recuperaciones en los momentosoportunosúnicamentecon vistas a las elecciones. No obstante. las grandesperturbacionesmacroeconómicas-las crisis del petróleo y las guerraspuedeneclipsara vecesel ciclo electoral. así ocurrió en 1969-1972.blogspot. cer lugar. L. Segúnestahipótesis. asícomolos comenta¡ios de Alberto Ale1996. en l98l-1984 y en 1988. trumentos. si las expectativasson racionales. son menos y pierden las elecciones.CoEn terrre el riesgo de ser sorprendidomanipulandocínicamentela política macroeconómica.hay factoresque actúanen contra del ciclo económicopolítico. Sin embargo. Sin embargo. Annu¿|2000. verano.y Allan Drazen.No cabe duda de que a todas las adminisnaciones les gustaría que la economía se expandieraenormementey que la inflación disminuyera y resultanreelegidas. el hecho de que el ciclo electoral no seatotalmente regular. En EstadosUnidos. <ThePoliticalBusiness Cycleafter25 Yea¡s>.En primer lugar. La realización de manipulacionescuyo motivo es político también plantea sus propias difino puedeutilizar totalmenteel ciclo cultades. A menudo resfictivas al comienzode su mandato.en reael juego. En general. ar VéaseRay Fair. de los votantes. sinay Carl Walshen NBERMacroeconomics a2Véaseel Capítulo16paraun análisis másextenso de la independencia del bancocentral. sabemosque la capacidaddel gobiemo para sintonizar perfectamentela economía es limitada. reduccióndel desempleo consiguela aprobación aun cuandosu nivel siga contedebeseguirun ciclo sistemático. Algunas son hábileso afortunadas Omaslo en la épocade las elecciones.com El calendario El responsablede la política económica deseaestar segurode que en la época de las elecciones el rumbo de la economía seráel correcto para conseguir la m¡íxima aprobación de los votantes.En demasiadoabiertamenteaorganizar recesiosegundolugar. debenestardisminuyendosi es posible y de preferencia Las tasasde inflación y de desempleo no debenser demasiado altas.el ejecutivono controlatodos los inspor lo que no tiene el banco central es gran pafe independiente.Pero a una administraciónanterior de la necesidad paraasegur¿use se adoptan medidasexpansivas de que la conformese aproximanlas elecciones. and Presidential Journal of EconomicPerspectives.ahipótesisdel ciclo económicopolítico sugierelo siguiente:los políticos adoptanmedidas parareducir la inflación.Z ¡ LAANATOMÍA DELAINFLACIÓN Y DEL DESEMPLEO I85 cAPiTULo http://libreria-universitaria. En quinocasión. aumentar en la primerapartedel mandatopresidencial Los datosempíricos sobreel ciclo económicopolítico son ambiguosar. en EstadosUnidos el presidente económico debido a que las eleccionesal Congresose celebranen medio de su mandato.Concretamente.Los datos de Estados Unidos no muestranun patrón claro a lo largo del ciclo presidencialcuatrienal de este país como seríade esperíusegúnla teoía.en 1972. niendola inflación.la adopción de una política monetaria expansiva pensandosimplemente en las elecciones sólo produce pequeñosefectos reales y provoca principalmenteuna inflación.elevandoel desempleo puedeacusarse de adoptarestetipo de medidas. <<Econometrics Elections>. No debe sorprendemos. En todo caso.el modelo parece funcionara la perfección.

com pARTE o EL y LADEMANDA y rA poliTrcA 2 cRECrMrENTo. Por otro lodo.Un intentode med¡r el efecfopolíticodel desempleo y de lo inflociónes el índlcede molestor.g ! ! 0 . éstosproboblemente no sopesonpor iguol el desempleo y lo i nfloción .i¡ 1 ¡ lr a r l/.1 /r str a ct o f' th e (hi ted S tates. LAoFERTA AGREGADAS RACUAilB0 7-7 illindice de lnalsstar A lo opinión público le desogrodotonto el desempleo como lo infloción.2OOl . r: x f ¡ B r r r c r r r ro f L r l t o t ' S t u t1 \tr t. Losdotos en los que se boso esio figuro muestron lo exisfencio de uno débil reloción negotivoentre lo voriocióndel índice de molestor y lo suertedel portido en el poder. osí como el porcentoje de votos presidencioles obtenidospor el condidotodel portido en el poder.g so c (.el portido en el poder obtendróbuenosresultodos si el índice de molestor es boio o estó disminuyendo y obtendró molos resultodos si el índice de molestor es olto o esfó oumentondo Lo Figuro l muestro el índice de molestor de Estodos unidos. \ \:. Pero como el lectorpodró observoren lo figuro. los prueboso fovor de esto relocióndistonde ser obrumodoros. que es simplemente lo sumodel desempleo y lo infloción: í ndic edem oles f or = u+ T según uno versiónde lo teoríodel ciclo económicopolítico. 5¿s r 40 .| 8ó http://libreria-universitaria. como ho ce implíc it om entel e í ndic ede m ot es t or "'l óol r20 o 9 ss o ! o o rs-u o r o.s 35 48 52 56 óO ó4 ó8 72 76 80 t t 88 92 96 @ 84 FIGURA I ELíNDICE DEMALESTAR Y Et PORCENTAJE DEVoToS PRESIDENCIALES FAVORABLES AL PARTIDO EN ELGOBIERNO Ft.blogspot. debido en porte o que hoy muchosotrosfoctores que influyenen los decisiones de los votontes.

previstaadoptando a la inflación perfectamente un sistema La economíapuedeajustarse de inde impuestosindiciadosy tipos de interésnominalesque reflejen la tasaesperada y se realizaranlos ajustespertinentes. 7 3. Aumentanlos ingresosfiscalesrealesdel Estadoy disminuyeel acreedores valor real de la deudapública.blogspot.Un aumentodel desempleo los desempleados.suela de zapatos> susúnicoscostes serían previstaproduceimportantesefectosredistributivosentre La inflación imperfectamente y perjudicaa los monetarios La inflación imprevistabeneficiaa los deudores los sectores. político hacehincapiéen el sentidodel cambiode la La hipótesis del ciclo económico la tasade desempleo debeestardisParaque los políticosresultenreelegidos. economía. Los jóvenesy las minoríastienenunastasas perioresa las de los blancosde edadmedia. pruebas de inflación seanmuy altas. los de . 8. 4. se debea Existen diferencias significativasentre las tasasde desempleopor grupos de edad y negrosy el menosel de los adultos raza. 9.que la existencia elevela tasanatural.y los que incentivanla prolongaciónde prestaciones por desempleo. Los costesdel desempleoson la angustiapsicológicay las dificultades económicasde así como la pérdida de producción. ll. 6.com R-ESUMEN l.Los factoresque desincentivan el emtructural relacionadas pleo y la formación.los aumentos imprevistos de la inflación En el mercadode la viviendade Estados de los impuestos hicieron de la vivienda una iny la posibilidadde deducir los intereses versiónespecialmente buenaen el periodo1960-1980. 10. naturalo friccional destaca el hechode que incluso en El conceptode tasade desempleo debido a las friccionesnaturalesdel condicionesde pleno empleohay algún desempleo. es decir.ya que los individuoscambiande trabajo. mercadode trabajo. la indiciaciónno estámuy extendidani es completa. 7. No obstante. existenteen EstadosUnidos revelaque los periodosde deLa anatomíadel desempleo y breves. monetarios. ciedad.Tambiénes posible que el desempleomuestreel fenóde largosperiodosde elevadodesempleo menode la histéresis.DELAINFLACIÓN Y DEL DESEMPLEO I87 Z.frente a la cifra tural. de unaselevadas la búsqueda de trabajo. Unidos. En la economíade Estados Unidos.como los salariosmínimos.El grupo más afectadoes el de los adolescentes de desempleo significativamente sublancos. .como la presencia tienden a elevarla tasanatural.5 por ciento.Es difícil medir la tasanaUnidos es del ordende un 5.además. Parareducir la tasanatural de desempleoes necesarioadoptarmedidasde carácterescon el mercadode trabajo.existenalgunas de que Aunquees malo que las tasas al reducir la rigidez de los sauna pequeña tasade inflación positivalubrica la economía larios reales. facilitó el ajustea las perturbaEsta ausencia de una fuerte indiciación probablemente cionesde la oferta. se estimaque en Estados del 4 por ciento de mediadosde los años50. LAANATOMíA CAPíTULo http://libreria-universitaria. una proporciónsignificativa del desempleo sempleosonfrecuentes personas que pennanecen desempleadas durantemucho tiempo. minuyendoy la tasade inflación no debeestarempeorando. flación. a los miembros más pobresde la sodesproporcionadamente tiende a afectar. Si la inflación se previeraperfectamente y los de <menúo.

EL cREcrMrENTo. 2.debemosreducirlaa cero. Un aumentode las fluctuacionesdel nivel de demandaagregada. lncluya comentariossobreel tipo de desempleoque que hubieraen estosdistintosgtupos.(b) los trabajadores no cualificados. 3. ¿Qué implican respectoa los tipos de trabajo (en promedio)que buscanlos distintosgrupos? 4. Un aumentode las prestaciones por desempleo. Otrascreenque el objetivo deberíaser una tasacontinuade in- .. a) ¿Quiénse beneficiaríade estamedida? b) ¿Quiénperdería? c) ¿Quiénfrnanciaría esteprograma? 5. Algunas personas afirman que como la inflación puedereducirsea largo plazo sin aumentarel desempleo.com pARTE y LADEMANDA y LApoLiTrcA.188 http://libreria-universitaria. 2 . Analice las diferenciasentre los patronesde desempleo de los adultosy de los adolescentes. Un aumentode la participaciónde los adolescentes en el mercadode trabajo.regionalo local) podría reducir el desempleo en o de (a) los sectores deprimidos.(c) las regiones geognáficas deprimidas. Un aumentode las fluctuacionesde la composiciónde la demandaagregada. pero tambiénel salariode las personas que percibenel sala¡iomínimo. Analice las estrategias mediantelas que la administración(central.así como sobrela duraciónrelativade suspeseríade esperar riodos de desempleo.(d) los adolescentes. a) b) c) d) e) f) La eliminación de los sindicatos. La eliminación de los salariosmínimos. rA oFERTA AGREGADAs tÉn¡. Una reducciónde los salariosmínimos durantelos mesesde verano reduciríael coste del trabajo para las empresas.uNos crew cláusulasde revisión salarial consecuencias distributivas costesde menú créditoshipotecariosde tipo ajustable desempleo de búsqueda desempleo cíclico desempleo friccional despido deudaindiciada efectosde inscripción estabilidaddel empleo fijación de las cotizaciones en función del nivel de desempleo frecuenciadel desempleo histéresis del desempleo índice de malestar indiciación inflación perfectd imperfectamente prevista ley de Okun periodo de desempleo personadesempleada poblaciónactiva reservade desempleo rotación del mercadode trabajo salariode reserva tasade sacrificio tasade sustitución teoríade los ciclos económicospolíticos PROBLEMAS Conceptuales l.blogspot.. Indique cómo afectaríanlos cambiossiguientesa la tasanatural (o friccional) de desempleo.

Suponga también que las tasasde desempleo de estosgrupos son las siguientes:adolescentes. en su opinión. Optativo. Formule la ley de Okun. los adultos y los adolescentes. ¿Cuiáles son los pros y los contrasde estosdos argumentos? ¿Cuálesson.¿Quiénpierde y quién gana cuando la inflación es mayor de lo esperado? 10. Compare la distribución del desempleosegún la duración en estos años. a) b) Calcule la tasa agregadade desempleo. Defina la tasa de sacrificio.com cAPíTULo Z ¡ IA ANAToMíA DELAINFLACIÓN Y DEL DESEMPLEo I89 flación del 3 por ciento.http://libreria-universitaria. ¿Quérelación encuentra(si encuentraalguna)? . Las mujeres representanel 35 por ciento de la población activa adulta.7 por ciento. varones. ¿En qué horizontes no es cero? Explique su respuesta.UttTice el Economic Report of the Presidenl para hallar los datos sobre el desempleo de los años 1992.6 por ciento. 7. ¿En qué variaría su respuestasi esperaraque el país afrontara un periodo de inflación extraordinariamentealta (por ejemplo.. ¿Debe Estados Unidos indiciar sus salarios y sus precios? Indique detalladamente los pros y los contras de un plan de ese tipo. ¿Cómo nos ayuda a evaluar el coste del desempleo(para la sociedad)? ¿Qué costes tiene la inflación perfectamente prevista? ¿Varíanestos costescuando varía la tasa de inflación? 9.blogspot. Utilice el Economic Report ofthe President para buscar datos sobre la duración del desempleo en 1997 y 2ffi2.Los adolescentes representanel l0 por ciento de la población activa y los adultos el 90 por ciento. ¿Qué ocurre si la proporción de adolescentescon respecto a la población activa aumenta del l0 al l5 por ciento? ¿Cómo afectaríaeste aumento a la tasa agregadade desempleo? . 16-19 añosen cada casofrente a 20 o más. Utilice cuatro grupos de la población activa los siguientes:varonesy mujeres. los objetivos buenosa largo plazo para reducir la inflación y el desempleo? 6. 8. Optativo. mujeres. ¿Quécostestiene la inflación imperfectamenteprevista?Analícelos detenidamente. 19 por ciento. y que los adultosestiíndivididos en varonesy mujeres. ¿Curilhabía sido el desempleoen 1992 y en2D2 si cadauno de los cuatro grupos hubiera tenido esosañosla misma tasade desempleoque en 1997? lnterprete el resultado. del 300 por ciento)? Técnicos l. Calcule la tasa de desempleo con la información siguiente: suponga que hay dos grandes grupos. 1997 y 2002.

a de estructuror los órgonos Losdemocrocios se enfrenton ol difícilproblemo de tol formoque evitenlo tentoción encorgodos de lo políticoeconómico de provocoruno infloción.com mocroeconómico Lo político puNT o sm Á s D E s r A c A D o DEr s c¡ p ir u lo a limito el olconce de lo oolítico mocroeconómico Loincertidumbre sobrelo economío imperfecto de lo economío conocimiento o vecesobligo o oplicorcon Nuestro coutelolo políticoeconómico. a y el olconce conocimientos debeninfluir Loslímites de nuestros en lo elección de losobietivos de lo político mocroeconómrco.http://libreria-universitaria.blogspot. .

de evitar algunoseffores habituales. si se prefiere. su ejecuciónpuede y a un ritmo incierto. y la inflación). y tA DEMANDA 2 o EL cREctMrENTo. o't al I. Pero ¿no es todo lo que hay en este libro.blogspot. presuntándose Comienzan cuálesdebeían ser la produccióny el nivel de cicio a la inversa.por lo que paradecidir los presupuestos y la política monetaria.Un país grande no tiene la opción de no tener una polítiy con decisiones relacionadas ca mocroeconómica.los gobiemosdebenpreguntarse cuál es la mejor forma de influir en la economíao. calculamos la producción en cuenta tienenque realizatel ejerque las autoridades económicas utilizanlos mismosinstrumentos. teniendo a la demandaagregadas: cómo se desplazan y el nivel de precios.192 http://libreria-universitaria. .el desempleo la OA o la D. con una perturbaciónobservada que subyacen a la ofertay analizamos los detalles bio de políticapropuesto: de las relaciones nos preguntamos las curvasOA y DA. En estecapítulo vemosque las cuestiones cronológicasy los tipos de incertidumbresugieren determinadas examimanerasde formular la política macroeconómica.más la permanenteincertidumbre sobrecuál es el modelo <<correcto>> de la economía. y.::UdecomBooks::.pero son difíciles de predeciry de medir. en estecapítulo nos preguntamos puedeayudamosla comprensión de los límites de nuestrosconocimientos a adoptaruna política macroeconómicaprudente.se preguntande qué cesitandesplazar .elegir generales. Por todasestasrazones.puedensurtir efecto lentamente política alteran las expectativas de los agenteseconómicos. Además. debentener en cuentalos efectosque puedenproducir estasmedidasen las expectativas del público sobreel futuro.pues. o bien un estudiode cómo podemosutilizar la política macroeconómica alterarestosresultados? Sí.Finalmente. Reconocer suslímites es muy distinto de intentarevitarla totalmente..Aunlas pendientes de esascurvas. Éste es el capítulo que podríamossubtitula¡ <¡so! no tan deprisu.com pARTE y rA po[ÍTtcA. en Ademásde estasobservaciones prácticasque planteala formulaestecapítulo hacemoshincapiéen algunasde las cuestiones ción de la política económica.Los propios cambios de las expectativas afectana la economía. con los impuestos del Estado la oferta monetariaafectana la economía.Las con el gastopúblico.{ paraalcanzaresosobjetivos.Es preciso. la política económicacon una cierta precaución. A continuación.Una vez elegido un objetivo.No es posible tomar decisiones de inmediatoe incluso una vez que se toman. pero mientrasque en otras partesde estelibro centraÍIos la atencómo ción en nuestroconocimientode la macroeconomía. en el sentidode que analizamos las limitacionesde la política macroeconómica.las predicciones sobrelos efectosde una medidaeconómicason inciertas. al menos.se preguntan cuántoneprecios(o. o bien una explicación de los resultadosmapara croeconómicos. Los cambiosde llevar tiempo.. POLÍTICA MACROECONÓUTCN: TRABAIAR EN SENTIDO INIVERSO o con un c¿uncomenzamos Paraexplicar la macroeconomía.4. Los responsables de la política económicadeben tener en cuentanuestraincertidumbresobrecuál es el mejor objetivo de la economía.han de recordarque no estamos seguros de la magnitudy de la cronologíaexactas de los efectosde las medidaseconómicas. LAoFERTA AGREGADAS Este capítulo trata de la política macroeconómica. Comenzamos nandolos retardosexistentes en la elaboraciónde la política económicay en su ejecución.Por último.

En el Recuadro8-l analizamosun ejemplo de estetipo de formulación de la política económica. PASOA PASO lo sobemos? Esoes lo que del 4 por ciento. que estoblece lo teorío lo repercusión del dineroen lo producción inmedioto 2.blogspot. iguolo I . nuestro obietivoes reducir Unidos.Porlo lonto. Porlo tonto.http://libreria-universitaria. monetorio un 3 A CENTíMETRO CENT|METRO posteriores que el boncocenlrolno Encopítulos veremos | . ¿Es reolmente lo político semonos? meses? Los retordos de lO segundos? cuontilotivo? ¿10 ¿10 ¿Tordo y lo evolución temporol es incierlo.5 el desempleo Porlo lonlo. LA cApíTUro MAcRoEcoNóMrcA 193 para que la OA o la DA se desmagnitud debe ser el cambio de la política macroeconómica placenla distancianecesaria.quizó no seo posible prócticorelocionodo de lo con lo oplicoción monetorio un 3 por ciento(unocuestión político económico).5 por cienlode desempleo. dice lo ley en Estodos porcentuoles. que lo producción oumente necesorio puededescribir lo demondo totolmente 3. monetorio son importontes proporcionolmenle del dinero de lo crecimiento en crecimiento troduce reolmenfe el 3. lo economío poro llevoro lo economío ol plenoempleo. eiercicio |Jn 8-l RDCIllilB0 Ahoro mismo hosloel finol de esterecuodro.¿Cómo es un desempleo l. ¿Es fócil oplicorestopolitico? lo oferto monetorio.yo que tiene que ociuor o trqvésdel sistemo controloperfectomente oumentor por decreto lo oferto sencillomente boncorio.un oumento sonlotolmente fiioso cortoplozo. Nuestro por cienlo.0? Hoy incertidumbre sobreel multiplicodor monelorio crecimiento .un oumento totolmente en un oumento se troduce del PIBnominol del PIBreol de un I por de un I por cienloprovocoun oumenlo de lo oferb monetorio ciento. lo oferto plonteodo es que lo politicomonetorio oumente respuesto ol problemo 4. ol menos El lector estóol corgo de lo economío. ¿Se nmultiplicodorr el lo producción con respecto ol de producción?* Enohos polobros. Si el lectorcreeque lo teoríocuontitoiivo de un I por cientoelevoel PIBnominolun I de lo ofertomonetorio ogregodo. El uplenoempleou 1. ¿es 1.com poríTrcA B. Su toreoes utilizorlo políticomonetorio tieneun 5.5 puntos es el desempleo el Copítulo 2. Segúnlo ley de Okun (véose un 3 por ciento. puntos 71.Si tombién creeque los precios del PIBreol. poro reducir 1.un oumento por ciento.

A continuaciónpasamosa examinar algunasde las consecuencias de la incertidumbre parala elaboración de la política macroeconómica. Véase también Frederic Mishkin. Poreiemplo.el términoumultiplicodor> significo el efecloque produceuno voriobleen otro. el multiplicodor es iguol o uno. 2002.!&. Y el oumento de lo infloción puedeno monifestorse hosto voriosmeses después de odoptoreso medido.oun cuondoel plenoempleoseode un 5 por cientoo mós. que no se percibió de antemano que iba a además. debemos reolizorun onólisis de los riesgos. Soberobondonor un ob¡etivo inolconzoble es difíciltontoporo los políticos comoporo lostecnócrotos. ELCRECIMIENTO. . http://libreria-universitaria.1¡ -lf. prácticos así como algunosde los aspectos de eseprocesot.194 PARTE 2. Federal Reserve Bank ofSt. elevomos lo oferlomonetorio lo suficiente poro provocor infloción.blogspot. Si somos podemos conseguir reducir el desempleo o un 4 por cienlo. presentauna visión práctica de estas cuestiones en <A Policymake¡ Confronts Uncertainty>.. t En generol. 1998. * Por supuesto que no. ¿Quéproblemos pueden surgirsi comenzomos con el oumento de lo ofertomonetorio del 3 por cienloonfes colculodo y seguimos oumenfóndolo simplemente hosfoque el desempleo seodel 4 por cienfo? persistentes. ¿Semontienen reolmente fijos los precios de lo político en el horizonte económico? Cuondolosogentes económicos se enteren de nuestro combiode políticopropues¡o. Lolis Review. De poso. perosólotemporolmente.'. producirseestaperturbacióny. noviembre-diciembre. <What Should Central Banks Do?>. LAOFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS Y IA POLÍTICA.si uno ve riociónuniforiodel dinero provocouno voriociónuniforiode lo producción. septiembre-octubre.Y si continuomos incrementondo lo ofertomonetorio. que por consiguiente. no se tomó ningunamedida con antela1 El presidente del Banco de la Reserva Federal de San Luis.com 4. sus expectotivos inflocionisfos? lo reocción político? es o nuestro ¿oumentorón ¿Cuól 5. o'4 a0 I RETARDOS EN LOSEFECTOS DE IA POÚTICA ECONÓMICA que la economíase encuentra Supongamos en el nivel de pleno empleoy que se ha visto afectadapor una perturbaciónde la demandaagregada que reduciráel nivel de renta de equilibrio por debajodel pleno empleo. MOVERSE DESPACIO Cuondohoy incertidumbre.Esoes cierfo. .¿no?Incertidumbre sobreel ob¡etivo. Si los cososfueronfon fóciles.los libros de lexto de mocroeconomío seríonmuchísimo mós p+ quenos. horemos que los precios seoncodo vez mósoltos. El lectorno creíoreolmente que el plenoempleofueroun desempleo del 4 por ciento simplemenle porquelo dice lo ley. Federal Reserve Bank of St..El problemo es que podemos reducir el desempleo por deboiode lo tosonoturol. William Poole.Supongamos. Louis Revíew.

lo mejor puedeser no hacer nada. una reduccióndel gastode consumoque sólo dura un periodo. al menos. El primer objetivo es averiguarsi la perturbaciónes penrutnenteo. LA MAcRoEcoNóMtcA | 95 ción. Ahora las autoridadeseconómicastienen que decidir si respondeny cómo respondena estaperturbación. pero despuésse recupera y alcanzade nuevo el nivel de pleno empleo en el periodo rr.muy persistente. Como las medidaseconómicasque se toman hoy tardan tiempo en surtir efecto. PIB con oolíticade estabilización PIB sin política de estabilización ro tr Adopción de uno politico exponsivo tz is fiempo Adopción de uno polirico ¡eslrictivo FIGURA 8-I tOS RETARDOS Y LAPOLITICA DESESTABII.y tendeían a alejarla de ese nivel.estaríacercadel pleno empleo.En el periodof3. la mejor política es no hacer nada. Consideremos ahorala senda del PIB con una política activa de estabilizaciónactiva. pero apenasproducirá efectos permanentes. afectaríana una economíaque.de tal maneraque el consumoretomanápidamente a su nivel inicial. Supongamos que una perturbaciónde la demandaagregada reducela producciónpor debajodel nivel potencial. por ejemplo. breve. la producción disminuye duranteun tiempo.En esteejemplo.SupongÍrmos que la perturbaciónsólo es transitoria. por lo tanto. Siempreque los oferenteso los productoresno interpreten que la disminución transitoria de la demandaes permanente. si una perturbaciónes temporal y no produce efectosduraderosy la política económicase deja sentir con un retardo.se adoptauna políticarestrictiva y.blogspot. o si es transitoria y. por ejemplo. Cuandola perturbación es transitoria. es escasay/o el momento en que se interviene es inopofuno.IZADORA. de no tomarse. .a partir del periodoro.pero con una política que se deja sentir con reta¡dos. un tiempodespués. La Figura 8-l muestrala cuestiónprincipal.Ahora la produccióntiende a recuperarse a un ritmo miás rápido como consecuencia pero como la dosis de la expansión.la política de <estabilización> pttededesestabilizar. puedeocurrir que se adopteuna política expansivaen el periodo t. Así pues. la economía. la produccióncomienzaa disminuir para aproximarse al nivel de pleno empleoy puedemuy bien mantenerse en una sendacíclicaduranteun tiempo.com poLíTtcA cApiTULo 8 . y que éstacomiencea surtir efecto algún tiempo más tarde.la absorberán erróneamente introduciendocambiosen la produccióny en las existencias en lugar de ajustarla capacidad.Sin una intervenciónactiva.Así. traspasa en realidad el nivel de plenoempleo. La perturbación afectaráa la renta en este periodo.http://libreria-universitaria.en realidad.

que se sabe que la perturbación producirá unos efectos que durariín varios trimestres y que.En esaépoca.| 9ó http://libreria-universitaria. que la pertubación era temporal.blogspot. Sabemosque en Navidad la demandade dinero es alta. Éstos pueden dividirse en dos: un rctardo interno. "Moneta¡y Policy Decision on InterestRates". E. que es el tiempo que se tarda en poner en práctica una medida -por ejemplo. Federal ReserveBankofSt. N. negativosi se pudierapredecir la perturbacióny examinar las medidas adecuadas incluso antes de que ocurriera. de unos 5 meses2.com pARTE y LApoLíTrcA. véase Cha¡les A. LouisRevrew. el nivel de renta será inferior al de pleno empleo durante un tiempo.es decir. ¿Con qué retardos se encontrarán las autoridades económicas? A continuación examinamos los pasosque hay que dar antesde poder tomar medidas despuésde una perturbacióny el procesopor el que esasmedidas afectana la economía.y un retardo eÍterno.En todas las fases hay retrasoso retardos. EL AGREGADAS cREcrMrENTo. por lo que transcurre un tiempo entre la perturbacióny el reconocimientode que es necesariotomar medidas activas.Sin embargo.Se observóque era algo más breve cuandola política necesaria era y algo mrás expansiva largo cuandoera restrictiva. realizado por encargo de la Commission on Money and Credit. Por lo que se refiere Transmission Lags and the Formulation of the a la política monetaria. Supongamos. Esteretardo podría ser. y rA DEMANDA 2 . Por ejemplo. Kareken y Solow analizaronla historia de la elaboraciónde la política económicay llegarona la conclusiónde que el retardoen el reconocimiento es.julio-agosto. En lugar de permitir que eso produzcaun efecto restrictivo en la oferta monetaria.200l. en retardosen el reconocimiento.en principio. en Stabilization Policies.generalmente el retardoen el reconocimientoes positivo. rA oFERTA Una de las principalesdihcultadesque planteala elaboraciónde la política económicaes sabersi una perturbaciónes temporal o no.eranmuchoslos que afirmabanque el ciírtel del petróleo no sobreviviría y que los precios pronto bajarían. que describe el tiempo que tarda en dejarse sentir la medida en la economía. si no se interviene. Sin embargo.J.en el casodel embargodel petróleo de la OPEP de 1973-1974no estaba nada cla¡o cuánto iba a durar éste o si iban a persistir los elevadosprecios del petróleo fijados a finalesde 1973.el banco central puede acomodar esta demandaestacionalaumentandola oferta monetaria.El retardo intemo se divide. ..En un estudio clásico. EL RE"IhRDO EN EL RECONOCIMIENTO El retardo en el reconocimiento es el periodo que transcurre entre el momento en que se produce una perturbación y el momento en el que las autoridades económicasreconocen que hay que tomar medidas. 1963. sin embargo. sabemosque los factores estacionalesafectan a la conduc[a. 2 Véase John Kareken y Robert Solow.l¿ velocidadcon que se bajan los impuestos cuandoaumentamucho el desempleofue claramenteevidentecuandola administraciónBush tomó posesión en 2001. Prentice-Hall. a su vez. una reducción de los impuestos o un aumento de la oferta monetaria.en promedio. <Lags in Monetary Policy>. En el casode la SegundaGuerra Mundial era basque seríanecesario tante evidenúe mantenerdurantealgunosañosun elevadonivel de gastoen defensa. Goodhaf.en la decisión v en la intervención. Ese <<pronto> acabódurando 12 años. Englewood Cliffs.

A INTERVENCION El retardo en Ia decisión +l tiempo que transcurre entre el reconocimiento de la necesidad de intervenir y el momento en que se decide la política.Por otra pafe. Otro estabilizadorautomático es el segurode desempleo. las medidas que adopta el banco central para modificar la oferta monetaria y los tipos de interés. el retardoen Ia decisiónes breveen el casode la política monetaria.Estabilizala economíareduciendolos efectosmultiplicadores que producen las perturbacionesen la demanda agregada. Incluso después de aprobadala legislación. en 1975.Las principales medidasmonetariaspuedenllevarsea cabo casi tan pronto como se toma una decisión. Por lo tanto.El estabilizador automáticomiásimportante es el impuestosobrela renta.Unestabilizndorautomático es cualquier mecanismode la economíaque reduce automáticamente+s decir. es decir. el retardo en la decisión fiscal puede ser breve. como a principios de 1975 cuando se bajaron los impuestosen EstadosUnidos.aún hay que poner en marchael cambio de política. En EstadosUnidos.El multiplicador de los efectos que producenlas variacionesdel gasto autónomoen el PIB estárelacionadoinversamente con el tipo del impuestosobrela renta. A continuación.Cuandolos trabajadores se quedandesempleados y reducensu consumo.la cuantía en que varía la producción en respuesta a una perturbación de la economía. el retardo en Ia intervención 4 tiempo que transcurre entre la decisión y su aplicación.con los procedimientosactualesdel Sistemade la ReservaFederalactualmente.Una de las principalesventajasde los estabilizadores automáticosse halla en que su retardointemo es cero. y la política fiscal.com CAPÍTUI.esareducciónde la demandade consumotiende a producir efectosmultiplicadores en la producción. una vez que se reconocela necesidad de intervenir.es decir. Si la política fiscal consisteen una modificación de los tipos impositivos.Así pues. los cambios de los programas de gasto público y de impuestos.blogspot. como veremosen el Capítulo 9. . LOS ESTABIUZADORES AUTOMÁTICOS La existenciadel retardointemo en la elaboraciónde la política económicanos lleva a centrar la atenciónen la utilización de los estabilizadores automáticos. a veces. es decir.O 8.dependede que se trate de la política monetaria o de la política fiscal3. Una vez que se reconocela necesidadde adoptarmedidasfiscales.la intervenciónes menosnípida en el casode la política fiscal. DECISIÓN Y EN I. fue de unos 2 meses.I l. esta modificación puedetardar algún tiempo en reflejarseen las nóminas.también es breve en el caso de la política monetaria. sin la intervención del Estado en cada caso. LAPoL¡TICA MAcRoEcoNÓMIcA I97 LOS REIARDOS EN Ij. se analizan detalladamente en los Caoítulos 9.http://libreria-universitaria. Este procesopuede ser largo. Sin embargo. puedehaberun reta¡do en la intervención.éstatiene que ser examinaday aprobadapor las dos cámarasdel Congresopara poder ponerla en práctica. 3 [a política monetaria. el Open Market Committee (Comité de Mercado Abierto) del Sistemade la ReservaFederalse reúnefrecuentemente para analizary decidir la política.el retardo en la decisión es breve en el casode la política monetariay el retardo en la intervenciónes casi nulo. Éstos se reducencuando un trabajador recibe un segurode desempleoporque la renta disponible disminuye en una cuantíamenor que la perdida de ingresos. Sin embargo.la administracióntiene que prepararla legislacióncorrespondiente.

. American Enterprise lnstitute for Public Poücy Resarch.Pero con unos tipos impositivos marginales del lü) por ciento. Washington DC.500 millones de dóloresel l2 de septiembre.000 millones de dóloresmósque el mismodío de lo semono Y el Fedconcedióenormes onterior. Pocos minutos después del otoque..| 98 http://libreria-universitaria.Losoioquesdel I I de septiembre fueronlo peor que ho ocurridoen sueloestodounidense desdelo Guerrode Secesión. o Para un anáfisis de la historia de los estabilizadores automáticos.blogspot. 4 30.El multiplicador podría reducirsea I elevandoel tipo impositivo a un 100 por ciento.se encontrobon -y muchos en o cerco del World Trode Center. pareceía que esamedida ejerceuna influencia estabilizadora en la economía. préstomos temporoles o los instituciones finoncieros: 45. LAoFERTA AGREGADAS HUCIJil$R0 8-2 cuilnta rapider ¿tún Lo ciudod de Nuevo Yorkes el centrofinoncierode Estodos Unidosy de uno gron porte del mundo.com y LADEMANDA y LApoLíTtcA. Lo cooperoción entreel Fedy el sectorprivodoen los horosy dios inmediotomente posteriores ol otoquegorontizoron ol sistemo finonciero todo lo liquidezque necesitobo poro hocerfrenteo lo crisis. véase Herbert Sten. PARTE 2 . Aunque los estabilizadoresautomáticosproducen unos efectos deseables.Losresponsobles del Fedde todo el pois se pusieron inmediotomente en conlocto con los principoles intermediorios finoncieros poro recobor informoción sobrelo morchodel sistemo finonciero. EL cREcrMrENTo.El otoquedel I I de septiembre de 2001 contro Estodos Unidospodrío hober puestool borde del desostre ol sistemo finonciero. el Fed inyectóreservos en el sistemo finonciero 12 de septiembre.no pueden llevarsedemasiado lejos sin afecta¡tambiénal compofamiento global de la economía.El Boncode lo Reservo Federolde Nuevo York. 1996.. cosi 50 vecesmósque el miércoles onterior.el personol troslodóo los empleodos de seguridod del Fedde NuevoYorkol centrodel edificioy combióel sentido del sistemo de ventiloción poro impedirque entroroel humo. El dío del otoquey durontelos díos siguienies.se encuentro o dos monzonos del World TrodeCenter. Muchos de los servicios y de comunicociones de informótico del sistemo finonciero de los personos que los gestionon. ¿quién querría nabajar? Los estabiüzadoresautomáticosson deseables en un gradolimitado4. Grocioso lo octuoción rópidoy decidido del Fed.que reolizo lo moyor porte de los operociones finoncieros necesorios poro elecutorlo políticomonetorio en Estodos Unidos. The Fiscal Revolution in America: Policy in Pursuit of Realiry'.el sistemo finonciero sobrevivió sin openossufrirdoños.

3. FIGURA 8. a la inversión con un retardo. Las medidaspuedenproducir un pequeñoefecto inmedialamentey otros efectosmás tarde. así como al consumo al el auafectar al valor de la riqueza.pero continúa aumentando duranteun largo periodo de tiempo.o c .5 :9 3. en el PIB. Cuando la política actúa lentamente y sus efectos se dejan sentir con el paso del tiempo.Pero en los trimestresposteriores.o o o.com porilcAMAcRoEcoNóMrcA lgq) 8. el ejemplo de la ¿Porqué se producenunos reta¡dosexternostan largos?Consideremos política monetaria. Cuando acabaresultandoafectadala demandaagregada. Los tipos de interés afectan.los efectosque producenen la economía se distribuyen a lo largo del tiempo.blogspot. El multiplicador diniímico de la Figura 8-2 ilustra Ia idea de que la política económica incon un retardo distribuido. Inicialmente. generando presiones inconegiían excesivamente el desempleo. que probablemente flacionistas. Los retardosde la política monetariaestiínrepresentados por el hecho de que el dinero ta¡da varios trimestresen producir un efecto signihcativo en el gasto y en la producción y sólo va dejándosesentir gradualmente. el efecto es muy pequeño..2 ET .o P 'E r.http://libreria-universitaria. LA cApiTULo EL RE'TARDO D(TERNO El retardo intemo de la política económica es un reta¡do discreto -un determinado número de meses. esegran aumentoinicial produciría grandesefectos netaria. x E or 2348l2t ó t8 Trimeslre MONETARIA DEIA POLíTICA MULTIPLICADOR SEGÚN ET MODELO DEDRI. tiene para la política económicael hecho de que el retardo externo ¿Quéconsecuencias seaun reta¡do distribuido? Si fuera necesarioaumentarrápidamenteel nivel de empleo para seríanecesario un gran aumentode la oferta moconfaÍestar una perturbaciónde la demanda.no a la renta.O I C ! t ! io .a su vez. mento del propio gastoproduce una serie de ajustesinducidos en la producción y en el gasto. El reta¡do extemo generalmentees un retardodistribuido: una vez tomadaslas medidas.que al principio afectaprincipalmente a los tipos de interés.entre el reconocimiento y la decisión y aplicación. Muesffa los efectos que fluye en la demanday en la renta agregadas produce a lo largo del tiempo un aumentoaislado y único de la oferta monetariade un I por ciento en el periodo cero.

blogspot.afectana la rentamás deprisaque la política monetaria.r*-^s y r.Sin embargo.Pero ésa no es la única dificultad.200 PARTE 2 .aunquela política fiscal tiene un relardoextemo más corto. y RETARDoS Rr"rARDos DEtA poLÍTrcA MoNE"rARt. mientrasque la de choque es la que tratade alcanzarlo lo más deprisaposible.en parte. Nuestro análisisde los retardosindica una de las dificultadesque planteala adopciónde medidasestabilizadoras a corto plazo: se tarda tiempo en poner en marchalas medidasy éstas también tardan tiempo en afectar a la economía. que puedeser malo si la perturbaciónes negativa.. las variacionesdel gastopúblico --aue influyen directamente en la demandaagregada.Un modelo econométricoes una descripción estadísticade la economíao de una parte de ella.pero bueno si aumentala credibilidad de las autoridades económicas. que haceque resultemenosútil para la estabilización y signihcaque tiende a utilizarse relativamentepoco para tratar de estabilizarla economía. ELCRECIMIENTO. I l'r3*rr.Produceun <efectode choque>.NE' Existe incertidumbresobrela influencia de las medidaseconómicas en la economíaporquelos responsables de la política económica no sabencuál es exactamente el valor de los multiplicadores. La políticagradual. La primera lleva a la economíalentamentea alcanzar el objetivo. tiene un retardointemo considerablemente más largo. En la práctica. para reducir la inflación.a que no conocenel verdaderomodelo de la economíay. En esteapafado. centramos la atenciónen el papelque desempeñan las expectatrvas. .A DElA poLÍTIcA FIScAL La política fiscal ¡ desdeluego.*S RTACCT.utilizan modeloseconométricos de la economía para estimarlos efectosde esoscambios.. http://libreria-universitaria.com como en la Figura 8-2. La incertidumbre de los gobiemossobrelos ef'ectos de la políticaeconómica sedebe. También hay otras.tienela ventajade que permiteincoporar la nuevainformacióna medidaque van conociéndose susresultados. en parte.en cambio. LAOFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS Y LA POLITICA.a que no sabencuáles son las expectativas de las empresas y de los consumidores. las autoridadeseconómicasnecesitantener mucha habilidad para que sus propios intentos de conegir una situación inicialmente negativano provoquenproblemas que seanecesariocorregir.Los gobiernosnunca sabencon certezacómo va a reaccionarla economíaa los cambiosde la política económica. poúTrcA GRADUAL y poúrrc¡ DEcHoeuB Para alcanzarun determinadoobjetivo -por ejemplo. ya que las autoridadeseconómicasno puedenestar segurasde la magnitud de los efectosde sus medidasni del momento en que van a dejarsesentir.los responsablesde la política económicadebenelegir entre una política <gradual> y una política de choque.

tienen que ganÍusela credibilidad comporde una maneracoherentedurante largos periodos de tiempo. con que se y ahoraya no los baja (por ejemplo. a fin de que el público t¿índose aprendaa creerselo que dicen 6. marginal a gastara paÍh de una reducción de los impuestosque es temporal segúnel gobierno. DEPOÚTICA CAMBIOS surgeun problema Cuando el gobierno cambia de manerade respondera las perturbaciones. abril. Paraaveriguarcuiínto debebajar los impuestos. presentado en el Capítulo 6.es improbable que el público se crea a pies juntillas ese anuncio. véase Thoma$ J.seríamayor la propensión cabo. no basaríasus expectativassobre el crecimiento del dinero y sobrela inflación en el comportamientoque ha mostradohastaahorala tasade inflación. Eso sugiere que para que una reducción temporal de los impuestosseaútil.com poLíTrcA 8. Los responsablesde la política económic¿ gozan de credibilidad cuando los agenteseconómicos se creen sus anuncios. 1976.el gobiemo tiene que imaginar cómo reaccionaráel público a una reducción temporal de los impuestos. un gobiemo que normalmente especial.blogspot.porqueel déficit es elevado)puedeencontrarse esperabauna bajada y con que la demandadisminuye aún más cuando los consumidoresse dan cuentade que estavez no se va a bajar los impuestos.Si el gobierno se equivocaen sus conjeturassobre las reaccionesde los consumidores. tiene que ser grande. no afecte mucho a la renta a largo plazo y.el público sabeque es difícil subir los irnpuestos. <Cent¡al Bank Credibility: Why Do We Ca¡e? How Do We Buitd It?>. Normalmente. Si el público se creyera el anuncio. un breve estímulo para dar un pequeñoempujón a la economíay nada más. no afecte mucho al gasto. ha bajadolos impuestosen las recesiones Por ejemplo.reducirá la ofefa monetaria (y viceversa). ' 6 Véase Alan S.La reducciónde los impuestospretendeser estrictamente decir. LA cApiTULo MAcRoEcoNóMrcA 2Ol Ir{. Una reducción menor de los impuestossería suficiente para elevar significativamenteel gasto. Sin embargo. Para una de las primeras formulaciones.Journal of Monetary Economics. Blinder. por lo tanto. A merican Economic Review. Sargent y Neil Wallace. Es probable que los responsablesde la política económica carezcanen absoluto de total credibilidad.Puedeocurrir que como la reducción de los impuestos es temporal. Es especialmenteimportante analizar la influencia de una determinadamedida en las expectativas.Tambiénpuedeocurrir que los consumidorescrean que la reducciónde los impuestosva a durar mucho más de lo que dice el gobiemo. 2000. <Rational Expectations and the Theory of Economic Policy>>. .SREACCIONES IA INCERTIDUMBRESOBRE que a principios de 2010 el gobiemo decide bajar los impuestosdebido a la deSupongamos temporal.ya que es posible que un tipo de política nuevo influya en el modo en que se forman que el banco central anuciaraque a pafir de ahorasu único objetivo será éstas5. s La interdependencia de la política económica y las expectativas ha sido objeto de atención del enfoque macroeconómico de las expectativas racionales.puesal fin y al En estecaso.http://libreria-universitaria. diciembre. puededesestabllizar la economíaen lugar de estabilizarla. Supongamos mantenerestableslos precios y que cuando subael nivel de precios.es bilidad de la economía.

202

PARTE 2 . ELCRECIMIENTO, LAOFERTA Y LA DEMANDAAGREGADAS Y LA POLITICA

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predicciones BACUAilB0 8-3 buenas las ¿$on
|nilür00conÓmicas?
En los empresosy los finonzosy en el gobierno, es fundomentolsober qué vo o ocurrir en lo economíoel próximo trimestre o el próximo oño poro lo plonificoción,poro lo selecciónde los corterosy poro lo eloborociónde lo políticoeconómico Exisieun gron grupo de profesionoles que solisfocen expertosen predicciones esto demondo Losmétodosutilizodosvon desde los cólculosinformoles que cosi se reolizon en un popel cuolquierohosfo los compleiosmodelos mocroeconomélricos en los que los cólculosse boson literolmente en cientosde ecuociones que represenlon lo economío* y los resultodos Lo Toblo I muestrolos predicciones ¿Son buenosesfospredicciones? reolesde fres fuentes.Lo primero es lo Congressionol BudgetOffice (CBO), que utilizo modelosmocroeconométricos poro reolizor sus proyecciones sobre los ingresos y los gostos. Lo segundo son los predicciones de lo odminislroción Lo terceroes lo llomodo predicción nB lueC hip r, qu e es e l re s ult odo de un c ons ens o de ex per to sp r i v o d o se n p r e d i c c i o n e sL . os proyecciones de lo toblo son cloromenteerróneoso veces:los expertosno prediieronel boio crecimienfo de I 99 0-l 99 1 y el elev odo c r ec im ient o de I 99 5 - 2 0 0 0 . E n c o m b i o , e n t r e I 9 9 3 y I 995 diero n en el b lon co .

TABTA I ¿Hosto qué punto son precisos los predicciones mocnoeconómicos? To¡os medios de crccimiento de lo producción real efectivos ypre visloso2 oño¡
EFECTIVA

cBo 6.2

ADMINISTRACION

BLUE CHIP

1976-1977 l 986I 987 r9 9 0 -r99r 1993-1994 t994-r995 1995-t996 t996-1997 1997 1 -998 I 998l 999 1999-2000 2000-200 I

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F i s c al y ear s

http://libreria-universitaria.blogspot.com 8 . IA POLÍTICA MACRoEcoNÓMIcA CAPíTULO

203

los experlos en predicciones? Pueden no predecirlos qué puedenequivocorse ¿Por (por eiemplo,lo guerrodel Golfo);puedeninterpretor perturbociones mol lo situoción octuol y, por lo tonto,bosorsuspredicciones en uno descripción de lo economío erróneode dicho y puedeniuzgormol lo cronologío o el vigor de los respuestos moneiorios y fiscoles situoción; Lociertoes que como muestro o o los recesiones. lo de los gobiernos o los exponsiones no hon sido perfectos, sobretodo en losgrondespuntos de giro de lo toblo1, los predicciones economío.

* Poro conocer un modelo economéfricoo gron escolo, véose F. Broyfony P.A. Tinsley,uA Guide to FRB,/US: A MocroeconomicModel of the Unifed Stotes>,Boord of Governors of the Federol ReserveSystem,octubre, I 99ó. 1 SfephenK. McNees, uHow LorgeAre Economic Forecost Errors?r,New EnglondEconomic Review,iulioogosto, en reolizorpredicciones 1992, exominominuciosomenle el historiol de los expertos e indico en qué son buenosy en A. Sims,<TheRoleof Modelsond Probob¡lit¡es in the Mo qué poreceque no lo son tonto.VéosetombiénChrisfopher Activily,2,2002. icy Process>, Brookíngs poperson Economic netory Pof

Es probable que seacostosoconseguiresa credibilidad. Veamosqué ocurre si el banco central anunciaque mantendrábaja la inflación y el público no le cree.En esecaso,la tasaesperadade inflación es superior a la efectiva y ----comomuestrala curva de Phillips- se produce una recesión. La credibilidad sólo se gana con el paso del tiempo, a medida que se comprendenlas nuevasmedidas. relacionadas con la credibilidad siempreson un proPor poner un ejemplo, las cuestiones blema cuandolos gobiemosprometenmantenerf,rjoslos tipos de cambio. En los años 80, los gobiemos miembros del SistemaMonetario Europeode tipos de cambio casi hjos anunciaron que ya no respondeían a las subidasde los salariosy de los precios con devaluaciones.Al principio, los responsables de la política económicacarecíande credibilidad y la inflación siguió fi.rmesy contar con la ayudade recesiones, siendoelevada. Pero al hnal, al mantenerse su credibilidad aumentóy la inflación disminuyó. Sin embargo,en 1992,como consecuencia de las repercusiones macroeconómicas de la unificación de Alemania, los gobiemos se vieron obligadosa devaluarsignificativamentesus monedas,lo que redujo seriamentesu credibilidad.

ü 8-4
I

y r-{ poúTrcA EcoNóMIcA r¿, TNcERTIDUMBRE
La incertidumbre sobre las expectativasde las empresasy de los consumidoreses una de las razonespor las que los responsables de la política económicapuedenutilizar erróneamente una política activa de estabilización.Otrarazón se halla en que es difícil predecir las perfurbaciones, como las va¡iacionesdel precio del petróleo, que puedenperturbar la economíaantesde que surta efecto la política económica. Una tercerarazón reside en que los economistasy, por lo tanto, los responsables de la política económicano conocen lo suficiente la verdaderaestructurade la economía.Distinguimos enfie la incertidumbre sobre el modelo correcto de la economíay la incertidumbre sobre los va-

2U

PARTE 2. ELCRECIMIENTO, IA OFERTA Y LA DEMANDAAGREGADAS Y IA POLíNCA...

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lores exactosde los parámetroso de los coeficientesdentro de un determinadomodelo de la economía,incluso aunquela distinción no seatotalmentenítida. En primer lugar, existen muchas discrepanciasy, por lo tanto, incertidumbre sobre el mo' delo correcto de la economía,como lo demuestrael gran número de modelos macroeconométricos que hay. Los economistasrazonablespuedendiscrepary discrepansobre las sugerencias de la teoría y de los datos empíricos sobre cuáles son las funciones que recogen correctamente la conductade la economía.Generalmente. todos los economistastienen razones para defenderuna determinadafunción y esa serála que utilicen. Pero si son razonables, reconoceránque la formulación que utilizan puedeno ser la correctay, por lo tanto, considerariín que sus prediccionespuedentener un margende error. Los responsables de la política económica,a su vez, sabránque existen diferentesprediccionessobre los efectosde una determinada medida y quemín examinar toda la gama de predicciones que están realiaíndose antes de tomarla. En segundolugar, incluso dentro de un determinadomodelo son inciertos los valoresde los panímetrosy de los multiplicadores.La evidenciaestadística nos permite decir algo sobre el intervalo en que se moveránprobablemente o los multiplicadores,por lo que los parámetros podemoshacemos,al menos, una idea del tipo de errores que se podrían cometer si se adoptara determinada medida?. La incertidumbre sobre la magnitud de los efectosde una determinada medida independientemente de que se deba a la incertidumbre sobre las expectativaso a la incertidumbre sobre la estructura de la economíp se conocecon el nombre de incertidumbre sobre los multipücodores. Por ejemplo, nuestramejor estimacióndel multiplicador de un aumento del gastopúblico podría ser 1,2. Si el PIB tiene que aumentaren 60.000millones de dólares,incrementaríamos el gastopúblico en 50.000 millones. Pero seía mejor interpretarque la evidenciaestadísticasólo dice que podemosestarbastantesegurosde que el multiplicador oscila entre 0,9 y 1,5.En esecaso,cuandoincrementamos el gastopúblico en 50.000 millones de dólares, esperamosque el PIB aumente en una cantidad comprendida entre 45.000 y 75.000 millones. de la política económica ante esta incerti¿Cómo deben reaccionar los responsables dumbre? Cuanto miís informados estén sobre los parámeúospertinentes,mrás posibilidades tienen de adoptaruna política activista.En cambio, si existe un margenconsiderablede error en la estimación de los pariímeftos pefinentes ---+n nuesfio ejemplo, el multiplicador- la política debeser más modesta.Cuandose disponede escasa información, las medidasmuy activascorren grandesriesgosde int¡oducir fluctuacionesinnecesarias en la economía.

Ij. CARTERA DEMEDIDAS ENCONDICIONES DEINCERTIDUMBRE la elecciónentre la política monetariay la política fiscal cuandoes incierto tanConsideremos to el multiplicador de la primera como el multiplicador de la segunda.El mejor procedimiento consisteen utilizar úna cartera de instrumentos, es decir, una dosis menor tanto de po? Estamos analizando aquílosintervalos deconfianza lasestimaciones delosparámetros; véase Robert sobre y Daniel Pindyck Rubinfeld, Econr¡metric Models andEconomic Nueva York, McGraw-Hill, 1997, Forecasts,
para un análisis más extenso.

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CAPÍTULO 8. LAPOLíTICA MACROECONÓMrcA

205

lítica monetaria como de política fiscal. La rczón para practicar la diversificación de esta forma se halla en que existe, al menos,una posibilidad de que los errorescometidosen la estimación de uno de los multiplicadores conffarrestenlos errores cometidos en la estimación del otro E.Con un poco de suerte,los errorescometidosen la fijación de la política se anulariínen parte. Aunque no tengÍrmossuerte,no nos encontraremos en una situación peor que si recua un instrumentoe. rriéramossolamente

. OP T AT IV O

.

LA INCERTIDUMBR.E SOBRE EL MULTTPUCADOR Y IA POÚTTC¡ ECONÓMICA: ANÁUSN FORMAL

El argumentode que Los multiplicadoresmiden el efectocuantitativode la política económica. tengamossobre la magnitud de un multiplicador, más prudentesdebemos cuanta menos cer.;eza ser al aplicar el instrumento correspondientees intuitivamente razonable.Esta idea intuitiva fue por primera vez en términosformalespor William Brainard'0.Aquí presentamos una expresada versión simplificada. que todos nuestrosconocimientossobre la influencia de la política moneSupongamos taria en la economíapuedenreducirsea una ecuación:

y= FM

(1 )

donde I es la producción,M esla cantidadde dinero y p es el multiplicador de la política monetaria. fx es el nivel de producción fijado como objetivo. Como es posible que no podamos necesitamosuna regla para evaluar el éxito de la política alcanzarese objetivo exactamente, que mida el daño que causaríamos si no alcanzáramos el objetivo. Aunque confiamos en alque generalmente reconocemos habrá alguna diferencia entre el resulcanzarloexactamente, tado efectivo y el resultado fijado como objetivo, Y - Yx. Tomamos nota del error, es decir, medimos el daño atribuible a un <fallo> mediantelafunción de pérdida:

L= U2(Y-Y*)2

(2)

Obsérveseque esta función de perdida atribuye un valor mucho mayor a las pérdidas grandesque a las pequeñas. Evaluamosel éxito de la elecciónde una política, M, sustituyendo en la ecuación(2) el valor realizadode la producciónpor BM.Lafunción de pérdida marginal, de un peML(M), mide la va¡iaciónque experimentala función de perdidacomo consecuencia

8 Si el lector ha estudiado economía financiera, estará familiarizado con la idea de elegir una carter¿ de inversiones para reducir el riesgo por medio de la diversificació¿. La elección de las palabras aquí utilizadas no es una coincidencia: los principios de la elección de una cartera de medidas son los mismos que los principios de la elección de una cartera de inversiones. e La pnictica de coordinar la política monetaria y la poftica fiscal tiene un interesante inconveniente para los macroeconomistas. Nos interesa mucho, desde luego, separar los efectos de un tipo de política de los efectos de otra. Pero si dos políticas se utilizan generalmente alavez, es muy difícil utilizar datos históricos para saber cuifl de ellas es responsable de los resultados observados. t0 William Brainard, <Uncertainty and the Effectiveness of Policy> American Economic Review, mayo, 1967. ,

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PARTE 2. ELCRECIMIENTO, LAOFERTA Y LA DEMANDAAGREGADAS Y LA POLíTICA...

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queño cambio del instrumentoM. Como es habitual en economía,una manerade analiza¡ la minimización de las perdidas es igualar la perdida marginal a cero. I-a función de pérdida marginal correspondiente a las ecuaciones(1) y (2) viene dadaportl

ML(M)=(0M-Y *) x p

(3)

A continuación analizamosun ejemplo, primero cuando se conoce el multiplicador y después cuando es incierto. Supongamosque nuestro objetivo es fx = 3 y que sabemosde alguna maneraque el multiplicador es exactarnente F = F = l. La política correcta consiste cla¡amente enigualar M a 3, pero para realizar el aniílisisformal, en la ecuación(4) igualamosla pérdida marginal a cero y en la (5) despejamos para obtenerla política óptima:

ML(W= Q= (f - Y*)xF =(0M -Y*)x p
M_

(4)

Y*

p

(s)

= I x3 = 3= Y * ; al canzamosel Po r lot ant o, elegi moM= s 3 l l = 3 ; o b s e rv a m o s quef y de acuerdocon la evaluaciónbasada objetivo exactamente; en la ecuación(2), logramosuna pérdida nula. que B es 0,5 o 1,5 con una probabilidad del 50 por ciento cadauno. Ahora supongamos = 1,0,exactamente El valor medio de p sigue siendop = (0,5 + 1,5)12 igual que en el ejemplo anterior; la diferencia se halla en que hemos inroducido la incertidumbre. Supongamosque basandola política en estevalor medio, fijamos la política de nuevoen M = 3 (se dice que éstaes lapolítica correspondiente al equivalentecierto). Si el valor de p es realmente0,5, no llegaremosal blanco; si es 1,5,lo rebasaremos. Sin embargo,podemosobtenerunosresultados algo mejoressi nos inclinamos por no llegar al blanco en lugar de rebasarlo,ya que si el valor de B es bajo, el efecto marginal de la política es menor. Podemoshallar la elección óptima de M eneste casorecurriendo a una función ponderada de pérdida marginal que asigne las mismas probabilidades a cada valor de p. La función ponderadade pérdida marginal es

x [(0,5M- fx) x 0,5]+ 50Vo ML(IA = O= 50Vo x Í(1,5M- f*) x l,5l
Y*<

(6) (7)

M -_

1 .2 5

La ecuación(7) nos dice que debemosigualarM a2,4 y no a 3; somosmás conservadores en el uso de la política que en condicionesde equivalencia cierta.Por lo tanto, el aniflisisde Brainard confirma nuestraidea intuitiva de que la incenidumbre debellevar a ser prudente.

rr Si se siente cómodo con el cálculo, verá que lo único que estamos haciendo es introducir la ecuación (l) en la (2) y tomar la derivada con respecto a M.

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l¡ ü-e
I oBJETTVoS, INSTRUMENToS E INDIcADoRES: TAXoNoMÍA Las variableseconómicasdesempeñan distintos papelesen los análisis de la política económica. Resultaútil dividirlas en objetivos, instrumentose indicadores12. Objetivos. Son las metasidentificadasde la política económica.Aunque el objetivo último es <el bien de la sociedaó),centramosla atenciónmás concre[amente en la produccióny en los precios,en el desempleoy en la inflación. Es útil dividir los objetivosen objetivos últimos y objetivos intermedios.Un ejemplo de objetivo último es <lograr una inflación nula>. Dentro de la política económicageneral,puedeencomendarse a una de las unidadesencargadasde ella la tareade alcanzarun determinadoobjetivo intermedio.Por ejemplo, el bancocentral puederecibir instruccionespara que consigaun crecimiento anual de la cantidadde dinero del 2 por ciento. Aunque el crecimiento del dinero per se no sea un objetivo económico último, puedeser bueno encomendaral banco central esatarea (el objetivo intermedio). Instrumentos. Los instrumentosson las herramientasque manipulan directamentelas autoridades económicas. Por ejemplo, el bancocentralpuedefijar un objetivo para los tipos de cambio. Su instrumentoseía la compraventade divisas. Indicadores. Los indicadoresson variableseconómicasque nos indican si estamos acercándonos a los objetivos que deseamos alcanzar.Por ejemplo, las subidasde los tipos de interés (que son un indicador) a vecesindican que el mercado prevé un aumento de la inflación (que es un objetivo). Los indicadoressuministran,pues,información que permite a las autoridadeseconómicasajustar los instrumentospara alcanzarmejor el objetivo. La mayoríade los economistas coincideen que la mejor manerade alcanzar los objetivos últimos es utilizar indicadorespara obtenermás información que permita calcular los mejores ajustesde los instrumentosde que se dispone. La clasificación de las va¡iables en objetivos,insffumentos e indicadores a vecesdepende de la situación. Por ejemplo,unosañoslos bancoscentrales han considerado que los tipos de interés son objetivosintermedios;otros los han utilizado como indicadores del éxito de la política relacionadacon la ofertamonetaria.De hecho,las autoridades económicas a menudotienenque decidir si utilizan una determinada herarmienta como instrumento,destruyendo su valor como indicadoro si la mantienen como indicadory renuncian a utilizarladirectamente como instrumento.

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['gr,r.^ EcoNóMrcAAcrrvrsrA
En este apartadoexaminamosdos cuestiones. En primer lugar, ¿debentratar los responsables de la política económicade contrarrestar activamente las perturbaciones? En concreto,¿deben
12 Véase Benjamin M. Friedman, <Targets, Instruments, and Indicators of Monetary Policy>, Journal of Monetary Economics, octubre, 1975.

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Y lA POL|T|CA... PARTE 2. ELCRECIMIENTO. LAOFERTA Y LA DEMANDAAGREGADAS

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intentar sintonizar perfectamentela economíao deben limitarse a respondersolamentea las grandesperturbaciones? Si nuestras respuestas se inclinan hacia el activismo,nos preguntamos de la si las soluciones debenseguirunasreglasespecificadas de antemano o si los responsables política económicadebengozar de discrecionalidadpara analizarcasopor caso. Es posible que la lista de dificultades que plantea la elaboraciónde una buenapolítica por qué debemoscreer que la política ecoeconómicaque hemosesbozado lleve a preguntarse nómica puedehacer algo parareducir las fluctuacionesde la economía13. De hecho, Milton Friedman y otros autoresafirman que no debe utilizarse una política monetariaanticíclica activa y que la política monetariadebe limitarse a hacer crecer la oferta monetaria a una tasaconstante.Friedman sugiereque el valor preciso de la tasaconstantede crecimiento del dinero es menosimportanteque el hechode que el crecimientomonetario sea En varias ocasiones,ha proconstantey de que la política zo respondaa las perturbaciones. <fipuestounastasasde crecimientodel dinero del2,4 o 5 por ciento.En suspropiaspalabras, jando una sendaestabley ateniéndosea ella, las autoridadesmonetariaspodían contribuir de una sendade crecienormementea fomentar la estabilidadeconómica.El establecimiento miento continuo, pero moderado,de la cantidad de dinero contribuiía enormementea evitar una inflación o una deflaciónde precios>ra. Friedmanaboga,pues,por la adopciónde una sencilla regla monetariaen la que el bancocentral no respondaa la situaciónde Ia economía.Las medidas económicasque respondena la situación actual o prevista de la economíase denominan medidasactivistas. No deja de ser interesante el hecho de que Friedman haga una excepción en el casode perturbaciones extremas. Al analizar la convenienciade adoptar medidas monetariasy frscalesactivistas,queremos distinguir entre las medidas que se toman en respuestaa grandesperturbacionesde la en reseconomíay la sintonizaciónperfecta, en la que las variablesse ajustancontinuamente puestaa las pequeñas perturbaciones de la economía.No vemos que exista razón algunapara sostenerque la política monetaria y la política fiscal no debe utilizarse activamentecuando la economía sufre grandesperturbaciones.La mayoría de las consideraciones de los apafados anterioresde este capítulo indican que los efectos de las medidas económicasson algo inciertos, pero a vecesno existe duda alguna sobre el rumbo que debe tomar la política económica. Por ejemplo, un gobiemo que hubiera asumido el poder en EstadosUnidos en 1933 no debeía habersepreocupadopor la incertidumbresobrela política expansivaque hemosesbozado.La economíano pasade un nivel de desempleodel 25 por ciento al pleno empleo en un por ejemplo, un rápido crecicorto espaciode tiempo. Por lo tanto, las medidasexpansivas, miento de la oferta monetaria,un incrementodel gastopúblico, una reducciónde los impuesya que no existía ninguna posibilidad de tos o las tres cosasala vez, habrían sido adecuadas, que la economíaexperimentarauna expansión<<excesiva>. Del mismo modo, en tiempos de guena es necesario adoptar medidas que restrinjan la demanda privada. Si se produjeran grandesperturbaciones en el futuro, debeían utilizarse,una vez más,medidasmonetarias o fiso ambasalavez. calesactivistas
lr Para un excelente análisis de estascuestiones véase Steven Sheffrin, The Making of Economic Policy, Oxford, B as il B lac k w e l l . 1 9 8 9 . American Economic Review, marzo, 1968. Vease también 'a Milton Friedman, <The Role of Monetary Policy>>, su libro A Program.for Monetar¡ Stabilit¡.^,Nueva York, Fordham University Press, 1959.

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cuondoestobonrefinóndose en los oños 80 y 90 los orgumentos Justomente onolíticos en controde lo sintonizoción perfecto y de lo políticodiscrecionol, el Fed,primerodurontelo presidencio de PoulVolcker11979-1987l'y, después, durontelo de Alon Greenspon 11987octuolidod), otrovesó uno de los periodosmósfructiferos de su historio en lo que se refiereo lo políticomonetorio con unosmedidos cloromenfe discrecionoles.

Volcker es nombrado presidente del Fed

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Tipo de los fondos federales

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t978 f 980 1982 1984 t98ó t988 1990 r91r2 r9{r4 r9lt6 r*r8 2000 2@2 1979 r98r t983 t985 1987 1989 t99t t993 lgt 5 l9t7 rixn 2001 FIGURA I LAINFLACIÓN, EL DESEMPLEO Y EITIPO DEINTERÉS DE tOSFONDOS FEDERAI.ES, ESTADOS UNTDOS. 1978-2002
Funnrr: Bureau of Labor Statisticsy Federal Reserve Economic Data af Federal Reserve Bank of St. Louis.

2lO

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Duronte lo décodode 1970,lo infloción hobíooumentodo entrecodo ¿Quéocurrió? cicloy el siguiente; en codo uno, lo toso móximohobío sido mósolto que en el onterior. Lo prioridodde PoulVolcker como presidenie Eseobietivose logró, ero controlor lo infloción. ounque o costo de lo recesión de I 981-l 982, duronte lo cuollo tosode desempleo llegóo serdel 10,8 por ciento, el nivelmósoltodesdelo Segundo GuerroMund¡ol. CuondoAlon Greenspon tomóposesión en ogostode 1987,lo tosode infloción ero del 4,6 por cientoy lo economío se encontrobo fundomentolmenle en el nivelde plenoempleo. Dosmeses móstorde,el nuevopresidente del Fedse encontró onte uno crisispotenciolmente enorme, cuondocoyó lo bolsode volores el l9 de octubre de 1987. El Fedhizo frenteol reto inyectondo suficiente liquidez porq osegurorse pónicos finoncieros. de que no hubiero Lospresiones inflocionistos coniinuoron oumentondo hostolos últimos oñosde lo décodo, deb¡doquizó en porteo eso inyección de liquidez,por lo que el Fedendureció lo político monetorio subiendo lostiposde interés. Finolmente, uno recesión. en iuliode 1990 comenzó Sin emborgo,éstofue suove, yo que el desempleo sóloolconzóun móximodel7,7 por ciento. Uno vez que se reconoció cloromente lo recesión, de uno el Fedboió los tiposde interés monerogroduoly repetido.Lo recesión concluyó en morzode I 991 y lo recuperoción prosiguió que disminuío o medido lo infloción. A finolesde 1994,lo economío se encontrobo de nuevoen el nivelde plenoempleo, perolo infloción los2 oñossiguientes ero boio. Y duronte montener el Fedconsiguió boios tontolo infloción comoel desempleo. No cobedudo de que en losoños90 uno político y discrecionol del Fed,uno octivo políticode sintonizoción perfecto, permiiióo lo economío resultodos oblenerlos meiores desde hocio30 oños. Noturolmente, el Fedno es perfecto y ho sido criticodo, en concreto, por boior los tipos de interés demosiodo despocio en lo recesión de I 99Gl 991 y por subirlos demosiodo despocio cuondolo economío experimentó uno exponsión o finolesde siglo.Pero,en coniunto, ho reolizodoun excelente trobojo.

La sintonizaciónperfectaplanteacuestiones miáscomplejas.En el casode la política fiscal, la sintonizaciónpertech discrecionales casi imposible debido a los largos retardosinternos, si bien en realidad los estabilizadores automáticosestán llev¡índolaa cabo permanentemente. Pero en el caso de la política monetaria, como se toman decisiones monetarias a menudo,es posible la sintonizaciónperfecta.La cuestiónestribaentoncesen sabr si debeaumentarsealgo la tasade crecimiento del dinero cuando la tasade desempleoexperimentaun pequeñoaumentoo si la política monetaria no debe responderhasta que el aumentodel desempleoseaelevado,por ejemplo, superior a un I por ciento. El problemaestribaen que la perturbaciónque provocael aumentodel desempleopuede ser transitoria o permanente. Si es transitoria,no debe tomarseninguna medida. Si es permanente,la política económicadebereaccionara una pequeñaperturbaciónen pequeñamedida. Dada la incertidumbre sobre la naturalezade la perturbación,la respuesta técnicamentecorrecta es una respuestapequeñasituadaentre la respuestanula que seríanecesariaen el caso de una perturbacióntransitoria y la respuesta total que seríanecesariaen el caso de una pertur-

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CAPÍTULO 8. LAPoLiTIcA MAcRoEcoNÓMIcA

2II

bación permanente. Por lo tanto, la sintonizaciónperfectaes acertadasiempreque la respuesta de la política económicaseapequeñacuandolo son las perturbaciones. Los argumentosa favor de la sintonizaciónperfecta son controvertidos.El principal argumento en contra es que en la práctica los responsables de la política económicano se compofan en realidad como hemos sugerido,es decir, realizando únicamentepequeñosajustes son pequeñas. cuandolas perturbaciones Si se les permite tomar cualquiermedida, es posible que tomen unas medidasexcesivas. La conclusiónprincipal no es que la política económicaes imposible, sino que una política excesivamente ambiciosaes arriesgada. La lección es que hay que actuarcon sumacautela, teniendo siempreen cuentala posibilidad de que la propia política seadesestabilizadora.

O DISCRXCIONAIIDAD? ¿REGI,AS Si existe el riesgo de que los responsables de la política económicareaccionena las perturbacionesde una maneraimpredecibley utilicen una dosis en la que influya excesivamente la impresión del momento y si todo esto es posiblementeuna de las causasde la inestabilidadmacroeconómica,¿por qué no poner el piloto automático en la política económica?Se trata de elegir entre las reglas y la discrecionalidad. ¿De&n gestionar las autoridadesmonetarias y fiscalesla política económicade acuerdocon unasreglasanunciadas de antemanoque describan exactamente cómo se decidiránsusva¡iablesen todaslas situaciones o se les debepermitir que utilicen su discrecionalidadpara decidir los valores de dichas variablesen cadamomento? Un ejemplo de regla es la regla de la tasa constantede crecimiento, por ejemplo, del 4 por ciento, para la política monetaria. Según esta regla, la oferta monetaria debe crecer un 4 por ciento, ocurra lo que ocurra. Otro ejemplo seía una regla que establecieraque la tasa de crecimiento de la oferta monetaria debe crecer un 2 por ciento al año por cada punto en que la tasa de desempleosobrepase, por ejemplo, la cifra del 5,5 por ciento. Ese tipo de regla se expresaríaen términos algebraicos de la forma siguiente:

AM -=4,0+2(u-5,5)

(8)

donde la tasade crecimiento del dinero, AIl[lM, es una tasaporcentual anual y u es la tasa porcentual de desempleo15. La regla monetariaactivistade la ecuación(8) implica que cuandola tasade desempleo es de un 5,5 por ciento, el crecimiento monetario es de un 4 por ciento. Si el desempleofraspasa esa cifra, el crecimiento monetario aumentaautomáticamcnte.Así, por ejemplo, si el desempleofuera del7 ,5 por ciento, el crecimientomonetarioseríadel 8 por ciento, segúnla ecuación(8). En por debajodel 5,5 por ciento, el crecimientomonetariose cambio, si el desempleo descendiera reduciía por debajo del 4 por ciento. Por lo tanto, la regla hace dependerel grado de estímulo monetario de un indicador del ciclo económico.Al ligar el crecimiento moneta¡io a la tasade desempleo,se consigueuna política monetariaactivista anticíclica,pero sin discrecionalidadalguna.
15 Los estudiantes de ingeniería reconocerián que eslamos ante una disyuntiva entre un sistema de control de bucle abierto (establecer una senda de antemano) y un sistema de control de bucle cerrado (se retroalimenta).

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pulÍtica RnCIJililB0 8-5 La
Lo políticofiscolpuedeser un instrumento inodecuodo poro sintonizor lo economío debido o susefectos secundorios. Proboblemente el meiortipo impositivo es el que permite finonciorlos octividodes del Estodo introduciendo unosdistorsiones mínimos en losdecisiones privodos. Proboblemente lo cuontío del seguro de desempleo se fiio buscondo un equilibrio entrelq poro con los desempleodos y lo pérdido poro incentivos troboior. Apenos hoy de iusticio rozones poro pensorque esosdecisiones coincidenprecisomente con los que son necesorios poro socoro lo economío de uno recesión. Porlo tonto,ounquelos considerociones mocroeconómicos puromente el uso lustifiquen de lo políticofiscolen lugorde lo políticomonetorio, lo existencio de efectos secundorios limitolosposibilidodes de utilizorlo poro estobilizor lo economio o cortoplozo.

La cuestiónde la elecciónentre las reglasy la discrecionalidad se ha visto empañada por el hecho de que la mayoría de los defensoresde las reglas no son partidarios de las medidas activistas; su regla monetaria preferida es una tasa constantede crecimiento. Por consiguiente,los argumentoshan tendido a girar en tomo a la convenienciao no de las medidas activistas. El punto fundamentalque hay que reconoceres que podemosdiseñarreglasactivistas. Podemosdiseñar reglas que tengan caracteísticas anticíclicas sin que las autoridades económicaspuedantomar medidasdiscrecionales. Este punto se observaen la ecuación (8), que es una regla activista, ya que aumentala oferta monetariacuandoel desempleo es elevadoy la reducecuandoes bajo. La ecuaciónno deja margena la discrecionalidady, en estesentido,es una regla. Dado que tanto la economíacomo nuesfiosconocimientos sobreella cambiancon el paso del tiempo, no existen argumentoseconómicospara defender la formulación de reglas perque atenpermanentemente manentes de pies y manosa las autoridades y fiscales16. monetarias El debatesobrelas reglasy la discrecionalidad plantea,pues,dos cuestiones prácticas.En primer lugar, ¿quiéntiene autoridadpara cambiar la regla?En un caso extremo,la tasade crecimiento del dinero podría ser fijada por la Constitución.En el otro se dejaríaal bancocentral o al fisco (que es el organismoequivalente encargado puede la política hscal). En ambosc¿rsos, de modificarse la política económica,pero la modificación de la Constitución lleva más tiempo que el que tardael bancocentralen cambiarde política. En la disyuntivaentre la certezasobre la política futura y la flexibilidad de la política, los activistas priman la flexibilidad y quienesdefiendenreglasdifíciles de modificar destacan el hechode que el bancocentral a menudo ha cometido errores frecuentemente. Dado que el sistemafinanciero respondemuy de16 Para evidencia sobre esta cuestión. r éaseJohn B. Thylor, <Discretion and Policy Rules in P:ractice>>, Carnegie-Rochester Conferenre Serics t¡n Public Policy, diciembre, 1993.

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8 LA cApiTuro

MAcRoEcoNóMtcA 2l3

es lo reglo de Toylor, El eiemplomósconocidode reglooctivisto llomodoosí en honoro su profesor de lo Universidod descubridor/inventor, de Stonford JohnB. Toylor, {y móstorde, Lo reglode Toylorindicoo los outoridodes monetorios subsecretorio del Tesoro). cómo deben fi¡or lostiposde inferés en respuesto o lo octividodeconómico. lo reglode Concretomente, Toylores

i ,=2 +Í,+o ,sx(n-n , i )+0 ,5 x[toor I/- l Y'- ) l.
<2> recoge fi¡odocomoob¡etivo donde zj es lo tosode infloción y lo constonle reol medioo lorgo plozo. Poreiemplo,poro olconzoruno oproximodomente el tipo de interés infloción del 2 por cieniocon plenoempleoel boncocentrolfiiorío el tipo de interés nominol en un 4 por ciento.Porponerotro eiemplo,si lo infloción es de un 5 por cientoy el obietivoes que el PIBes un I por cientosuperior del 2 por ciento,mientro ol polenciol, lo reglo de Toylor que debefijor el tipo de inferés indicorío ol boncocentrol nominol en un 9 por ciento 1 2+ 5 + 0, 5 x [ 5 - 2] + 0 ,5 x l ]. que cuondolo infloción es I puniosuperior [o regloestoblece ol ob¡etivo, el bonco lo subidoelevondo1,5 puntos lostiposde interés. cenkoldebe controrresfor Cuondolo brechodel PIBsubeun I por ciento,los tiposde interés se elevon1/2 por ciento.Toylor sostenío que esio reglo es uno reglo prócticobostonte buenoy muy porecidoo lo que hocío el Fed*. en reolidod fundomentol Lo reglode Toylorilustrouno corocterístico de cuolquier buenoreglo: lo re\oolimenloción negolivo(comomeiorse ilustrolo retroolimenioción positivo es colocondoun micrófono Recuérdese que el tipo de inlerés nominol,i, es encendido en frentede un oltovoz). iguolol tipo de inlerés reol móslo infloción. Subiendo lostiposde interés nominoles mósde lo lo reglode Toylorsubelos tiposde interés que oumento lo infloción, reoles <nfriondo lo economío- cuondolo infloción oumento.
ConferenceSerieson Public Policy, John B. Toyfor,<DiscrelionversusPolicy Rulesin Procticer, CornegieRochester uToylor's véoseJohnP.Judd y Glenn D. Rudebusch, I 993. Po¡oun buen onólisis, Ruleond the Fed: I 97G I 997 >, Fe derol ReserveBonk of Son FronciscoReview, 1998 *

y estátan interconectado, prisa a las perturbaciones creemosque es esencialque el bancoceny, por lo tanto, de flexibilidad para resde discrecionalidad tral goce de un grado considerable ponder a las perturbaciones. Pero nuestaopinión dista de ser la general. En segundo lugar, ¿debenanunciar de antemano los responsablesde la política ecoque nómica las medidasque van a adoptaren un futuro previsible?En principio, es deseable las anuncien, ya que ayudan a los particulares a predecir la futura política. En realidad, en

Supongamos ahoraque estimamosuna tasade crecimientodel PIB potencial demasiado que el PIB potencial puedecrecerun 4 por ciento al año cuando. Credit. <Understanding Nominal GNP Targeting>.analizamos una serie de posibles objetivos. . 1995.ayuda a los paficulares a predecir las variablesque les interesanrealmente-su renta futura y. cuyo conocimiento sólo es un paso intermedio para realizar predicciones. 0t IA FIJACIÓN DEUN OBJETTVO PARA ELPIBREAL Si estimamos exactamenteel crecimiento del PIB potencial. Alcanzamosnuestroobjetivo principal directamente. Y tampoco podremosmantenerel crecimiento del 4 por ciento permanentemente. Nos preguntamosqué puede ir mal en el casode cadauno de los objetivos posibles. Por ejemplo.A corto plazo. crece un 2 por ciento solamente. and Banking. logrando un crecimiento del 4 por ciento. Si es capaz de mantener la producción cerca del nivel potencial y la inflación en una tasa baja alejándosede la política anunciada. acertarcon el crecimiento del PIB potencial es coherentecon una inflación efectiva y prevista baja.com pARTE y lA poLiTtcA. Jansen. por supuesto. En este apartado. alta. <The Stabilizing hopenies of a Nominal GNP Rule in an Open konomy>>. cualquiera sería adecuado.fijar un objetivo para el PIB real es óptimo. el presidentedel Fed tiene obligación de comunicar al Congreso los objetivos monetarios del banco central. ya que el Fed no se atiene a sus objetivos. Frankel y Menzie Chinn.la demandade sus bienes. Si tuviéramos información perfecta. La información es.noviembrediciembre.blogspot. pila una extensión del análisis a la economía abiefa.i¿u'. Bradley y Dennis W. Como en la curva de Phillips la tasa natural de desempleoes igual al desempleoefectivo cuando la inflación efectiva y la prevista son iguales..214 http://libreria-universitaria. lo que acelerará la inflación. EL AGREGADAS cREctMtENTo. 1989. en la práctica estos anuncios no han sido de gran ayuda. inflaremos el crecimiento del PIB efectivo. como la oferta monetaria. Louis R¿r. jtI ü'J oBJETTVoS? APucAcIÓN PRÁCTIcA ¿QUÉ que el principal objetivo de la política económicaes mantenerel PIB cerca del Supongamos PIB potencial y el secundarioes lograr una baja tasade inflación. Si partimos del PIB potencial y resulta que éste crece un 4 por ciento. Journal of Money. Cuantomás persistamos. LAoFERTA EstadosUnidos. en el caso de las empresas. y LADEMANDA 2 . IA FIJACIÓN DEUN OBJE-TTVO PARA ELPIBNoMINAL Podríamosadoptarun plan para conseguirun crecimientodel PIB nominal del 4 por cientorT. Sin embargo. más se acelerará la inflación. Federal Reserve Bank of St. pensamos en realidad. mayo.bastanteimperfecta. Véase también Jeftey A. alcanzamosexactamente r7 Véase Michael D..en lugar de aquéllas. Pero en ese caso el PIB será superior al potencial.

Aunquesepomos cuól es el nivelde producción correcto.uno tendencio noturolo plonteorse comoobietivoel resultodo deseodo. estimuloremos conlinuomenie en exceso lo economío. si sobreeslimomos el PIBpotenciol o. Y comoelegimos direciomenle un obietivoporo lo infloción.lo producción son mósimportontes que los tososde infloción. Loserrores en lo elección de un obietivoporo lo producción puedenprovocoruno infloción explosivo.Al f¡nol. por lo tonto. algo que puede ocurrir si fijamos un objetivo para el PIB real. rApoLíTtcA MAcRoEcoNómrcn 215 Bü0UDBü8-7 ¿trijarun los responsobles tienen----exoctomente de lo políticoeconómico iguol que el resiode nosotros.lo cuol implicoque los responsobles de lo políticoeconómico poro lo debenfiior un ob¡efivo producción mósque un obietivoporo lo infloción.blogspot.http://libreria-universitaria. codo vez mós. No es lo ideal. un crecimiento del PIB nominal del 4 por ciento se divide en un crccimiento real del 2 por ciento y una inflación del 2 por ciento.Sin embargo. Consideremos el principolproblemo de lo fiiociónde un objetivoporo lo producción. mientros que Estodos Unidosconiinúofijondo un obietivotontoporo lo producción como poro lo infloción.Aunqueolconcemos o corto plozo el ob¡etivo fi¡odo poro lo producción. Trossopesor estosriesgos. Supongomos que elegimos un obietivoporo lo infloción. Al finol.Duronte los últimos veinteoños. o lorgo plozo lo curvode Phillips se desplozoró en sentido oscendenle y lo infloción y se oceleroró se oceleroró. A largo plazo. Como responsobles de lo políticoeconómico. olgunospoíses hon decididofiior un obietivoporo lo infloción.com cApíTULo 8. los presiones políticos le los gruposde presión gruposde o de diversos intereses. tanto el objetivo principal como el secundario. si subestimomos lo toso noturolde desempleo.. renunciamosa la posibilidad acelerarel PIB real. pero estamossegurosde que una inflación a largo plazo del 2 por ciento es mejor que una inflación ilimitada. . to fiiociónde un obietivoporo lo inflociónno permite suovizor los recesiones.si partimos de un nivel muy inferior al potencial.yo que los que fiion un obiefivoporo lo infloción renuncion o utilizorlo políticoporo suovizor los recesiones. ésto no puedeolconzorniveles golopontes. lo que es lo mismo. elevondo codo vez móslo infoción. Supongamos de nuevo que el PIB potencial crecerealmentesólo un 2 por ciento al año.puedentendero llevornos o estimulor excesivomenle lo economío.los encuestos de opiniónhon sugerido que lo poblociónconsidero que el desempleo y. Peroun responsoble prudente se pregunto qué problemos puedeplonteorcodo político.. Peroool finolnpodríosignificor duronteun tiempo.ocoboremos teniendo unostososde inflociónmuyohos. lo infloción esperodo se oiustoró ol obietivofiiodo y el movimiento de lo curvode Phillips devolveró o lo economío ol nivelde producción correcto.

E. piensan que el benef.Suecia.como EstadosUnidos. Federal Reserve Bank of St. lo que también mantendía baja la inflación esperada. W8925. septiembre-ocrubre. <Why Are Central Banks Pursuing Long-Run Price Stability?>. Foreing-Affairs. EL rA oFERTA AGREGADAS cREctMtENTo. nrye. Renunciandoenteramente al objetivo principal. Louis Review.nelr wrtecróN u. <Inflation Targets and Inflation Targeting>. Canadá. la RepúblicaCheca. Federal Reserve Bank of St. Achieving Price Stability. <Inflation Targeting in a St. y del mismo autor. 2001. enThe Future of Central Banking: The Tercentenary Symposium of the Bank of England. <Modem Central Banking> . que los economistas Como cabríaesperar. mayo-junio. a vecespareceque tienen una tendenciaa generardemasiadainflación? Al fin y al cabo. noviembre-diciembre. Inglaterra. Véase también Robert G.. 1996. r{ 8-8 I rA rNcoHERrNcIA DrNÁMIcAy r-t ELEccróN ENTRE r¡. l. septiembre-octubre.rcio de alcanzar los objetivos ma¡cadoscon respecto a la producción y al desempleocompensanlos riesgosde desencadenar una inflación.activista y modestaparecen claros. Cambridge University Press. <The FOMC in 1995: A Step Closer to Inflation Targeting?>. los que piensan que la curva de Phillips es vertical en un horizonte temporal bastantebreve) preherenlos objetivos nominales. pero también se coren mayores riesgosde no alcanzarel objetivo secundario.blogspot. obsérvese que la frjación de un objetivo para el PIB real es la opción mejor para alcanzarnuestroprincipal objetivo. King y Alexander L.Chile. Si es así. fijación de un objetivo para la inflación. l-ouis Review. 2 0 0 1 .cróN DEuN oBJETryo En el otro extremo del espectrode la elección del PIB real como objetivo se encuentralay'7Zción de un objetivo para la inflación 18. una vez que se comprendela curva de Phillips con expectativas sobrela inflación. Bemanke ¿1al.¿Para qué arriesgarse a provocaruna elevadainflación si el PIB real se cuidará en gran medida solo? Los economistasque creen que la curva de Phillips plana persiste algún tiempo.Dado que no existe una disyuntiva a largo plazo eny la inflación. <Inflation Targeting: Should It Be Modeled as an lnstrument Rule or a Targeting Rulel". 1994. Wolman. 1999: Lars O.ouis Model of the 2lst Cenru¡y". Noruega. tre el desempleo '8 Stanley Fischer. Federal Reserve Bank of St. el mantenimientode una inflación alta no reduceel desempleo. Aunque las autoridadeseconómicasno seancapacesde alcanzarexactamente el objetivo frjado para la inflación.actualmentees la norma en Australia. En el espectroque va desdecentra¡ exclusivamentela atención en la producción hasta centrarlaexclusivamenteen los precios.Federal Reserve Bank of Kansas City.s R¡GTAS Y I¿. ¿porqué algunospaíses. en promedio.. es de esperarque las autoridades económicas mantengan baja la inflación. las autoridadeseconómicasse encuentranen condicionesde obtenerunosresultadosbastante La buenosen el casodel objetivo secundario. y Laurence H.Islandia. 1996. que siguenesosprocedimientos. Svensson. y tA DEMANDA 2.216 http://libreria-universitaria.com pARTE y LApoLíTtcA. puedenacercarse a é1. Gavin. adoptadapor primera vez en Nueva Zelanda. piensanque la macroeconomía se corrige en gmn medidapor sí sola (es decir.Suiza y el Reino Unido. DISCRSCIONALIDAD Los argumentosa favor de la adopciónde una política discrecional.desdeluego. 1996: Ben S. diciemb¡e. NBER working paper no. Finlandia. William T. Meyer. Brasil. . p¡. Lottis Review. <Missing the Mark: The Truth about Inflation Targeting>.. Cambridge.

aplicanla mejor políticaposible. prefiereencontrarse y la inflación. Véase también V. <Time Consistency and Optimal Policy Design".blogspot. Todo el mundo. y <Rules.com 8. con pleno empleoy una inflación nula. y la economíapuededividirse en tres pasos económicas La relación entre las autoridades consecutrvos: una política. las autoridades un pequeñoaumentode la inflación para reducir el desempleo. Raüer than Discretion. . Esta política es óptima. puedenreducir el desempleo flación.La figura muestrala disyuntivade la curva de Phillips entreel desempleo y el público..esteresultado a largo plazo de la economíare. La mejor posición parala economíaa largo plazo es el pleno emque económicas pleo con una inflación nula (o al menosbaja). <A Positive Theory of Monetary Policy in a Natural Rate Model". V.por lo que lo que debenhacer re El artículo básico de referencia es el de Fim Kydland y Edward Prescott. En esepunto.http://libreria-universitaria.las autoridades prometeny el público esperauna inflación nula.>. por clento.por ejemplo. 1977. es lógico tescon los intereses económicasracionalesy bienintencionadas.las autoridades se verán llevadas a anuncienuna política de pleno empleoe inflación nula.Se se halla examinando La respuesta a estaspreguntas que gode que los responsables en el argumento de la políticaeconómica basaesencialmente zan de discrecionalidadse sientententadosa tomar medidasa corto plazo que son incoherenY lo que es más. En realidad. Gordon. Chad. inmediatamente <<engañar>> tratandode conseguirun desempleomás bajo y una inflaiión algo más alta. a corto plazoen un nivel de pleno empleo. junio. Discretion and Reputation in a Model of Monetary Policy. The "Rules Inconsistency of Optimal Plans. eligen un nivel de inflación previstacoherente con la políLos agentes económicos lo cual implica que la economía seencontrará en la curvade Phillips tica anunciada. Es esta el que da origen al término <incoherencia didivergencia entreel plan anunciadoy el ejecutado námica>./¿urnal of Political Economy. es decir. Su lectura es muy difícil. Supongamos económicas? Con una incanzael punto preferido. Sin embargo. Journal oJ Political Economy.O 2I7 la política de estabilizaciónparaevitar estesesgo? ¿Existealgunaforma de reestructurar la idea de la incoherencia dinámica. las autoridades económicas en económicas el puntoA. por lo que la economíase encuentra en la curque graciasa la buenasuertela economíaalva de Phillips a corto plazo inferior. LAPotiTIcAMAcRoEcoNÓMICA CAPÍTUI. Las autoridades ) 3. compartecon el público su aversión dinámicaestáen recordarque existeuna disla incoherencia La claveparacomprender que vienedadapor la curvade Phillips yuntivaa corto plazoentrela inflacióny el desempleo a corto plazo. agosto. 1983.Journal of Monetary Economics. aunqueincoherentecon la anunciadaen el paso I .el análisisde la con unasautoridades de la política económica incoherencia dinámica parte del supuestode que el responsable tanto a la inflación como al desempleo. ¿Quéhacenlas autoridades económicasy el público. el A.. Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Rmiew. otoño. todo el mundo.. Barro y David B. julio.una inflación del 0 económicas anuncian 1.pero que no existeningunadisyuntivaa largo plazo debido al ajustede las expectativas sobrela inflación. Véase también Robert J. estádispuestoa aceptar flación nula. 1983.Como ahorala curva Las autoridades económicas a costade una cierta inde Phillips a corto plazo es fija. económicasy los Utilizamos la Figura 8-3 para mostrar la relación entre las autoridades agentes económicos. 1988.

Las autoridades monetarias gustoretomar a una inflación nula y peffnanener en el punto A.blogspot. no existe la tentaciónde desplazarse más a la izquierdaa lo largo de la curva de Phillips de equilibrio). Seríamejor que las autoridades económicas cumplieransuspromesas. aun cuandotodo el mundo prefierael A. pero esapromesano es creíble.Los agentes económicosacabanpreviendo el aumentode la inflación y la curva de Phillips a corto plazo se desplaza en sentidoascendente a la curva de Phillips de equilibrio. PARTE 2. la inflación es mayor de lo previsto. en el que la inflación es sufrcientemente alta para que la perdidamarginal provocadapor un aumentode la inflación seaigual al beneficio marginal generadopor una reducción del desempleo. la economíaacabateniendouna elevadainflación en el punprometencon mucho to C. Finalmente.o I o E Curva de Phillips a corto plazo de equilibrio r.la economíaalcalza el equilibrio en el punto C.2r8 AGREGADAS Y LA POLÍTICA. todo el mundo acordaríade nuevogeneraruna inflación que llevaraal punto B. IA OFERTA Y IA DEMANDA http://libreria-universitaria. Ias autoridadeseconómicases aumentaralgo la inflación para reducir el desempleo. En condiciones de equilibrio.pero tan pronto como se cree la promesade baja inflación. ELCRECIMIENTO.>t trleior curvo de Phillipso codo plozo Desempleo FIGURA 8-3 TACURVA DEPHILLIPS Y LA POLíNCA ECONÓMICA.com C .. Las autoridades económicasllevan a la economíaal punto B.. en el nivel de pleno empleo pero con una inflación positiva (en el punto C la pérdida por la inflación es suhcientemente marginalprovocada económicas alta p¿raque las autoridades no esténdispuestasa seguir elevandola inflación para reducir el desempleo. .>>t. ya que si la economíaretomaraa esepunto. En el punto B. a todo el mundo le interesa <<engañar>>.desplaz¿índose y hacia la izquierda a lo largo de la curva de Phillips a corto plaen sentido ascendente zo inferior.es decir.

osí que si quieres olgo de mí.La dificultad se halla en que siemprehay presionesextemaspara mostrar un sesgoinflacionista a corto plazo. llomoo y él te llomoró Ehrlichmon con mi respuesto.por lo que irá en contra de las presionesinflacionistas. Losoporiencios von o ser importontes.. I 99ó. Brodford De Long. en principio. es posibleque olgúnsenodorte pregunte por tu omistodcon el Presidente. el responsable económicopuederecibir un contratoen el que se le recompense por manteneruna baja inflación.Sin embargo.http://libreria-universitaria. 1982.Todasestasideastienen ventajasy todas se han utilizado en alguna medida. En segundo lugar. por ejemplo.como la regla monetariapuede ser incorrectay como existen buenas razonesprua que la política monetaria respondaa algunas perturbaciones.[risitos] y cuondocomporezcos onteel Senodoporo que confirme tu nombromiento.En tercer lugar.> Richord Nixon ol fuiuropresidente del Fed.Nuevo York.aunquetiene Rt0[lililB0 8-8 [aindepo <Séque existeel mitodel Fedoufónomo.como las de la oferta. a aumentarla oferta monetaria a una tasa baja y constante. LApoLíTtcA MAcRoEcoNóMtcA 2lg ¿Cómopuedeevitarseo al menos reducirselo más posible la tentaciónde caer en la incoherenciadiniímica? En primer lugar. <Americon's Only PeocelimeInflotion:The 197Osr. En cuarto lugar.ArthurBurns Fu¡¡m: Citodo en J. El sesgoinflacionista de la política discrecional también puede resolversecreando un banco central independientedel ciclo electoral que tenga claras instruccionesde luchar contra la inflación. El Fed es. el gobiemo puede elegir un responsableeconómico cuyos gustos personales seanmás antiinflacionistasque los del público en general. IA INDBPSNDENCIA DEL BANCO CENTRAL El problemade la incoherencia diniimica puedesolucionarse obligando al bancocentral a atenerse a una regla monetaria. es posible adoptar<<reglas>para mantenerbaja la inflación con el fin de impedir que las autoridades económicastomen decisionesdiscrecionales que lleven a la incoherenciadin¡ímica.blogspot. moyo. ningún país ha adoptadouna regla rígida. Wítness to Power. . NBERHistoricolPoper 84..com cApíTULo 8. El problema sigue siendo que en una democraciasiempreexiste la tentaciónde reducir el desempleoa costa de aumentarla inflación <sólopor estavez>. unasautoridades económicasque piensenen el futuro se dariín cuentade lo que importanteque es tenerfama de coherente. citondo o John Ehrlichmon. independiente de la administración.Simon& Schuster.

Banking in a Democracy>. Siempre que el Fed muestra su independencia.. Pero no hay forma de sabercuáles son esosinteresessin algún tipo de participación democrática. Cuantomayor es el coeficiente¿. .A POLíTICA.. 1991. 20 Véase Alan S. más baja es la tasade inflación de un país2r. de su evaluación de los interesesreales del público. O P T AT IV O LA INCOHERENCIA DINAMICA: ENFOQUE FORMAL En este apartadopresentamos una versión algebraicadel modelo de incoherenciadinámica mostradoen la Figura 8-3.u) (e) Las autoridadeseconómicasy el público prefieren un bajo desempleoy una inflación nula. han renunciado a su moneda y han creado una nueva. ELCRECIMIENTO. Donato N{asciand¿roy Guido Tabellini en <Political and Monetary lnstitutions and Public Financial Policies in the lndustrial Countrieso.220 PARTE 2 . Como doce paíseseuropeos.A DEMANDAAGREGADAS http://libreria-universitaria. Blinder. La cuestióndel grado óptimo de independencia del banco central es compleja. aunqueen la prácticaeligen la política moneta¡iao la fiscal y la inflación es un resultado y no una decisióndi¡ecta. Por lo tanto.u* ) + f t 2 (10) La función de pérdidade la ecuación(10) establece que es malo un elevadodesempleo y que es mala cualquierdesviaciónde una inflación nula. incluido Alemania.en última instancia. .com que dar cuentas al Congreso20. Hay disyuntivas a corto plazo y siempre está la cuestión del ritmo al que un banco central debe tratar de reducir la inflación.El banco central de Alemania.La elecciónde la inflación lleva a la tasade desempleo que viene dada por la curva de Phillips a corto plazo de la ecuación(9): it= . el Bundesbank ya no es responsable de la política monetaria. Economic Policy. 199ó 2r Vttorio Grilli. así como otros sobre la relación entre las institucionesv la oolítica fiscal. LAOFERTA Y I. Valoramosel resultadoespecificandouna función de pérdida para las autoridadeseconómicasen la ecuación(10): L= a( u. Y |. que es muy independiente. el Bundesbank. Federal Reserve Bank of Atlanta Economic Quar"Central rerly. los bancoscentralesterminan valiéndosede sus criterios. muestran este resultado. otoño. Esta es competencia del Banco Central Europeo.Te+ e(ux .Existen pruebasempíricas que muestran contundentementeque cuanto más independientees el banco central.blogspot.normalmente negándosea aumentar la oferta monetaria tan deprisa como deseala administración o el Congreso surgen vocesque piden que se le corten las alas. Suponemosque las autoridadeseconómicaseligen el nivel de inflación. el euro. que dependen.Ésa es una de las manerasen que el Fed entiendeel rnensaje. octubre. mayor es el peso relativo que se da a la reducción del desempleo. era claramente independientey un feroz luchador contra la inflación.

como la inflación prevista es igual a al2e. En el paso 2. (3) las autoridades económicasejecutanuna política real. Este resultadopatológico se debe a que cuandoel valor de a es alto. los agenteseconómicospiensanen el futuro.com cApíTUro 8. y la inflación prevista. Por lo tanto.http://libreria-universitaria. enla función de perdida utilizando la relación de la curva de Phillips para calcular la desviación del desempleocon respecto a la tasa natural. El problema estriba en que la sociedad no tiene forma alguna de comprometersea mantener una inflación nula.{ 2n =O e Porlo tanto. LApolílcA MAcRoEcoNóMtcA 221 Los tres pasosdel <juegor> en el que participan las autoridadeseconómicasson los siguientes:(l) éstaseligen y anuncianuna política sobre la inflación (punto A de la Figura 8-3). se produce una recesión. pero en el último paso del juego a las elegir una tasa de inflación positiva. si las autoridadeseconómicasdeciden en el último paso fijar una inflación inferior a al2e. con lo que se obtiene la línea de color negro de la Figura 8-3: a ML(n)= -. haciendo conjeturassobre lo que harán las autoridadeseconómicasen el paso 3.la políticaóptimaes o 2e (r2) n=- (1 3 ) que el resultado Obsérvese de la ecuación(13) se cumplecualquieraque seael valor de 2".blogspot. Todo el mundo quiere que la inflación sea nula. una función de perdida en la que el valor de a seaalto. El valor final alcanzadoes = L(n) o' "l-:V . las autoridades económicas también piensan en el futuro. Los agentes económicos piensan sus decisiones retroactivamente empezando por el final. aumentanlos in- . En el paso l. z' (punto B). las cuales dependen a su vez de las decisionestomadas antes.generamás inflación. x.o"))* (l l ) Las autoridadeseconómicasminimizan la perdida de la ecuación(11) igualando la función de perdida marginal en la (12) a cero. (2) <la economía>> elige una política prevista. La valoración final del resultadose calcula introduciendo la política efectiva. En autoridadeseconómicas siempre les <compensa>> realidad. ObsérveSe en la ecuación(13) que una función de perdida que atribuya un gran peso al desempleo---+s decir. que minimiza la función de pérdida de la ecuación (10) (punto C). las decisiones iniciales de las autoridades económidas deben preyer las fases posteriores. n. It". Este método es un sencillo ejemplo de programación dinómica. haciendo conjeturas sobre lo que hará la economíaen el paso 2 cuando piensanen el paso 3.

las variableseconómicaspuedenclasificarseen objetivos (metas identificadas de la política económica).222 PARTE 2 o ELCRECIMIENTO. Las autoridadeseconómicas prudentes trabajan con lo que sabemossobre la economía. . Otras. Existe una disyuntiva entre la certezasobrela futura política que proporcionanlas reglas y la flexibilidad que debentener los responsables de la política económicapararesponder a las perturbaciones.Los primeros puedenaumentarla credibilidad de los responsables de la política económica.com I centivosen el último pasopara eleva¡la inflación con el fin de reducir el desempleo.Los segundos les permiten teneren cuentala nuevainformación conforme la economía avanzahacia su objetivo. La necesidadpotencial de adoptar una política de estabilizaciónse debe a las perturbaciones económicas.Algunas de ellas. que sondifíciles de predeciry que puedenreaccionar a la política. y (c) existeincertidumbre tanto sobrela estructura de la economíacomo sobrelas pefurbacionesque la afectan. LAOFERTA AGREGADAS Y LA POLITICA.es más controvertida. 4. . Pero si la sociedadpuede ceder poder a unas autoridadeseconómicasa las que les peocupe menos el desempleo. Paraformular la política económica.blogspot. Cuandolas autoridades económicasdecidenla política económica.(á) su resultadodependemucho de las expectativas del sectorprivado. 7. 6. del gasto de consumoo de la demandade inversión. es importantereconocerque son posibles las reglasactivistas.Las dos cuestiones impofantes en el debateson hastaqué punto debe ser difícil modificar la política y si éstadebeanunciarse con la mayor antelaciónposible. es necesario dar respuestas pequeñas en un intento de moderarlas fluctuacionesde la economíaen lugar de eliminarlas totalmente. el resultadoseráuna inflación más baja. a unas autoridadeseconómicaspara las que el valor de c seamás bajo. al tiempo que tambiénreconocenlos límites de nuestrosconocimientos. como las guerras. instrumentos (herramientasde la política económica)e indicadores(variableseconómicasque indican si estamosacerciíndonos a nuestrosobjetivos). RESUMEN l.. como las variacionesde la demandade dinero.Si se opta por ella.. surgendentro del sectorprivado. Y LA DEMANDA http://libreria-universitaria. La sintonización perfecta-los intentos continuos de estabilizar la economíacuando se producenpequeñas perturbaciones.pero se basanen una información limitada.puedensurgir por r¿vonesno económicas. Es probable que la adopción de una política muy activa en pefurbaciones desestabilice respuesta a las pequeñas la economía.es decir. Las tres dificultadesfundamentales de una política de estabilización son que (a) la política funciona con retardos. En el debatesobrelas reglasy discrecionalidad.Se trata de situaciones en las que la economíase ha visto afectadapor grandesperturbaciones. La independencia del banco central es una de las vías que utilizan las democraciaspara aumentarla credibilidad de la política económicay para ayudar a reducir el problemade la incoherenciadinámica. 9. Existen cla¡amenteocasiones en las que debentomarsemedidasmonetariasy fiscalesactivas para estabilizarla economía.debenelegir entre los cambios de política repentinosy los graduales.Una buenapolítica contiene una evaluaciónde los riesgosque entrañanlos erroresimprevistos. 8.

rA MAcRoEcoNóMrcA 229 TtnUn¡OS CLlVg credibilidad diversificación de los instrumentosde la política económica elección de la inflación como objetivo elección del PIB real como objetivo estabilizadorautomático función de perdida función de pérdida marginal incertidumbre sobreel multiplicador incoherenciadinrímica indicadores instrumentos modelo econométrico objetivos política activista política de equivalentecierto programacióndin¡ímica regla frente a discrecionalidad reglas activistas retardo en la acción retardo en la decisión reta¡do discreto retardo distribuido retardo extemo retardo intemo retardo en el reconocimiento sintonizaciónperfecta PROBLEMAS Conceptuales {'.http://libreria-universitaria.blogspot. a) ¿Quées un retardo intemo? á) Los retardos intemos pueden dividirse en tres reta¡dos consecutivosmiís pequeños.l. ¿Quépreguntasdebe hacerseantesde comprometerse a seguir este curso de acción? ¿Porqué? 2. Usted sientela tentaciónde devastadoras utilizar una política activa para contrarresta¡las.tiene ante sí una pila de papelesen los que se detalla la magnitud de la perturbación y sus consecuencias para la población de su país.¿Cuálesson y en qué orden se producen? c) ¿Quépolítica produce el retardo intemo menor? ¿La fiscal o la moneta¡ia?¿por qué? d) ¿Cuáles el retardo intemo de los estabilizadores automáticos? 3. ¿Por qué? ¿Curál es la causade estaincertidumbre? 5.Sus asesores han estimado su repercusión en la economía. a) b) c) * La presencia de un asterisco indicaqueel problemaesmásdifícil. tanto a largo plazo como a corto plazo. Usted -responsable de la política económica.com polhtcA cApíTUro 8. ¿Quées un retardo extemo? la forma de un retardo distribuido? ¿Porqué adoptageneralmente política tiene el menor retardo extemo?¿La fiscal o la monetaria? ¿Qué ¿Quérecomendaríausted para conftarestar el efecto de una perturbación temporal de la producción? ¿La política fiscal o la monetaria?¿Porqué? ¿Quées un modelo econométrico? ¿Cómopodría utilizarse? Siempreexiste una ciefa incefidumbre sobrelas prediccionesbasadas en esosmodelos. a) á) c) 4. . Suponga que la demanda sufriera una pequeñaperturbación negativa.

que supiera que el multiplicador Suponga del gastopúblico oscilaentre l. Explique intuitivamentecómo podúa surgir en el casode la dis¿Quées la incoherenciadiniámica? yuntiva a cofto plazo entre la inflación y el desempleo. LAoFERTA AGREGADAS 6.000millones de dólares.blogspot.224 http://libreria-universitaria. Evalúe los argumentosa favor de la fijación de una regla que establezca una tasaconstantede crecimiento del dinero. El gasto público funciona con un retardo distribuido.¿Quéocurre con la política fiscal? 7. Se le dice que el multiplicador del gastopúblico es 2 y que los efectosdel aumentodel gasto público son inmediatos. EL cREoMrENTo.com pARTE y LADEMANDA y rA po[íncA.500millonesen el siguiente. Ahora cuandose gastanactualmente1. a) á) ¿Cuáles la medida mejor para manteneren cadaperiodo el PIB lo más cercaposible del objetivo marcado? Comparela sendadel PIB de esta preguntacon la del problema I una vez que se han tomado medidas.Se esperaque el próximo periodo sea 20. ¿En qué se diferencia la fijación de un objetivo para el PIB nominal de la fijación de un objetivo para el PIB real? ¿Porqué es la segundala estrategiamás arriesgadade las dos? 9. y 2. ¿Quépolítica fiscal seránecesariapara alcanzarel objetivo respectoal PIB en el siguienteperiodo? c) Explique por qué el gobiemo tiene que ser tan activo para mantenerel PIB en el nivel ma¡cado como objetivoen estecaso. Pero ahorahay un retardo extemo de un periodo en el caso del gasto público. Los hechosbásicossobrela sendadel PIB son los indicadosen el problema l.¿Quémedidaspuedentomarsepara conseguircadaperiodo los objetivos marcados respecto al PIB? 2.000 millones de dóla¡esinferior al potencial. 4. La vida se ha complicado aún más. Técnicos l.000 millones inferior al potencial y que dentro de dos periodos vuelva a su nivel potencial. 2 ..5.. 8. a) ¿Quéocurre con la sendadel PIB si el gastopúblico aumentalo suficienteen esteperiodo para situar el PIB de nuevo en su nivel potencial en esteperiodo? b) Supongaque se toman medidasfiscalespara situar el PIB en su nivel potencialen esteperiodo.el PIB aumenta en esacifra duranteesteperiodo y en 1.El multiplicador del gastopúblico sigue siendo2 en el periodo en que se realiza el gasto. 3. Supongaque el PIB es 40. Evalúeel argumento de que la política monetariadebedecidirsepor medio de una regla y no por medio de la discrecionalidad. Las decisionesde gastarhoy sólo se traducen en gastoefectivo mañana.¿Cómogestionaríala política fiscal si el PIB secomportara sin esapolíticacomo en el problemal? . pero que susefectos concluyeronen el periodo en el que se incrementóel gasto.

govfomc>).blogspot. en el que se publican dos veces al año las previsiones del Federal Reserve Board tras los informes sobre la política monetariapresentados al Congresoen febrero y julio. a) ¿Con qué grado de exactitud previó el Fed los resultados económicos de2OO2? no son totalmenteexactas. LAPOLÍTICA CAPÍTULO MAcRoEcoNÓMIcA 225 {r{ Suponga que usted. como gobemador del banco central.federalreserve.http://libreria-universitaria. Consulte el Federal ReserveBulletin (<www. ¿Curíndopodría ser correcta cada una de las dos reglas siguientes? (a) Mantener un tipo de inteÉs constante. decide <poner el piloto automático> y p€dir que la política moneta¡ia siga una regla establecida. b) Explique porqué las prediccioneseconométricas . 6. Optativo. (b) Mantener una oferta moneta¡ia constafite.com 8.

. lo recoudoción por lo que un incremento del inferior del gostopúblico.lo producción. se produce un efeclo superior o esosincrementos. consumo ogregodo f. a lo producción elevon en uno cuontío Losincrementos del gostooutónomo Enotrospolobros. peroéstos el gosto. por lo tonto. a de lo propensión morginol y depende o consumir Lo mognitud del multiplicodor de lostiposimpositivos. multiplicodor. elevon ogregodo Losincrementos del gostopúblico Perolo recoudoción de impuestos oumento en uno de imouestos. por lo tonto.Enconcreto. -i' Lo rentoy el gosto puNTosnnÁs DEL DEsrAcADos capiruro ogregodo. el gostodetermino lo mósbósico de demondo Enel modelo tombién determinon producción y lo rento. ol incremento cuontío gostopúblico elevoel déficiipresupuestono.com . el peroun oumento del consumo elevolo demondo depende de lo rento. a lo demondo y.blogspot. .http://libreria-universitaria.

en otros posteriores. En las expancíclicas.los incrementos En ofios capítulos introducimos las comprasdel Estado. cuperaciones.p€ro estosmodelos ampliacionesdel modelo de estecapítulo.::UdecomBooks::. PRIMEROS http://libreria-universitaria. para consumo(C).230 MODELOS PARTE 3.com es explicar por qué flucnia la prode la macroeconomía Uno de los objetivos fundamentales ducción en torno a su nivel potencial. del de la interdependencia El resultadoclave de estecapítulo es que como consecuencia de las del gastoautónomo-por ejemplo. un modelo keynesianode determinaciónde la renta muy En este capítulo presentamos La simplificación fundamental detalladamente. En este capítulo presentamos la teoía de la curva de demandaagregada. entre ellos l99l. PRODUCCIÓNDE EQUIUBRIO La demandaagregadaes la cantidad total de bienes que se demandan en la economía.y a continuación reen las cualesla producción ha aumentadoen relación con la tendencia.blogspot.elevanaún miásla demanda agregada. Por lo tanto. por el EstaDistinguiendo enüe los bienesdemandados netas(MX).La pieza clave de este modelo es la interdependencia producción y el gasto: el gasto determina la producción y la renta. una economíase encuentraen el nivel de producción de equilibrio cuando Y=DA=C+I+G+AX (2) -la cantidadque deseancomprar los consumidores.representadaen el Capítulo 7. una primera teoría de estasfluctuacionesde la producción En estecapítulo presentamos de la real en relación con la tendencia. pero la producción y la renta también determinanel gasto. es totalmente plana.la producción aumentay disminuye en relación con la tensionesy en las recesiones en dencia de la producción potencial. El crecimiento es sumamenteirregular. estiíndispuestas de momento que los precios no va¡ían y que las empresas es que suponemos a vender cualquier cantidadde producción al nivel de precios dado.no Cuando la demandaagregada lo que se reo desinversión. lo desarrollamos sencillo. más complejosde la economíapuedenconsiderarse u $-l I L{ DEMANDA AGREGADAY IÁ. En los últimos treinta añosha habido cinco recesiones EstadosUnidos. los aumentos gastoy la producción. para inversión (D. en las cualesla producción ha disminuido en relación con la tendencia-incluso ha disminuido en valor absoluto algunos años. en existencias es igual a la producción. suponemos que la curva de oferta agregada. .hay inversiónno planeada ecuación: sumepor medio de la siguiente . relacionesdinámicasentre el gasto y la producción y tenemosen cuentalos efectoscompensatoriosdebidosa las variacionesde los precios y de los tipos de interés. la demandaagregada(DA) viene dadapor do (G) y para exportaciones DA=C+l+G+NX (l ) La producciút se encuentra en su nivel de equilibrto cuando la cantidad producida es igual a la demandada. Por lo tanto.

si la producciónes inferior a la demandaagregada.90. Centramos la atenciónen el consumodebido. lasdemandas de consumo de los individuos estiá¡lrelacionadas con la cantidad de renta de que disponen para gastar. en parte. en el que no estamos teniendo en cuenta el papel del Estado y del comercio exterior. en este apartado. como acciones.http://libreria-universitaria.El Recuadro9-1 muestraque estarelación se cumple en la práctica.blogspot. La variableC. En la práctica. La pendientede la función de consumoes c. FUNCIÓN DECONSUMO que la demandade consumoaumentacon el nivel de renta: Suponemos C =C +cY C>0 0 < c< I (4) Esta función de consumose muestrapor medio de la línea de color rojo de la Figura 9-1. por lo que igualamosa cero tanto G comoNX. se recurre a las existenciashastaque se restablece el equilibrio. en parte. además de la renta: la propiedad de activos. que es la ordenadaen el origen. El nivel de consumoaumentaen c$ por cadadólar en que aumentala renta. bonos y viviendas.las empresas reducenla producción hastaque ésta y la demandaagregada vuelven a enconftarse en equilibrio. A lo largo de esta función. . el consumo aumentaen 90 cenlavospor cada dólar en que aumentala renta.Lafunción de consumodescribela relación entre el consumo y la renta. centramos la atenciónen los determinantes de la demandaagregaday. hay inversión no planeadaen existencias.la demandade bienesde consumono se mantieneconstante. el nivel de consumoaumentacon la renta. en particular. representa el nivel de consumocuandola renta es ceror. Iá. hacerse dosobservaciones sobre la función deconsumo. si c es 0. Sin embargo.Enprimerlugar. I Deben queesla ecuación (4). y no sólo con el nivel de producción.com CAPíTULO 9 ¡ LARENTA Y EL GASTo 23I IU=Y-DA (3) donde1U representa los aumentosno planeadosde las existencias. la renta disponible es igual al nivel de renta y de producción. omitimos tanto el Estadocomo el comercio exterior. Parasimplifrcar el análisis. 00 ü't I-d zuNCIÓN DE CONSUMOY IÁ. IU > 0. A medida que se acumula el excesode existencias.Por ejemplo.Si la producción es mayor que la demandaagregada.sino que aumenta con la renla: las familias que tienen una renta más alta consumenmás que las familias que tienenuna renta más baja y los paísesen los que la renta es miís alta suelentener unos nivelesmás elevados de consumo. En cambio. DEMANDA AGRSGADA Una vez definido claramente el conceptode producciónde equilibrio. en la demandade consumo. con su renta disponible (fD). el papel real de la ordenada en el origen es representar los factores que afectan al consumo. es decir. a que es fácil ver la relación entre el consumoy la renta. En segundo lugar.a que el sectorde consumoes muy grande y.

La propensión marginal a consumir es el aumento que experimenta el consumo por cada aumento un¡tario de la renta. lo cual implica que de cadaaumentode la renta de un dólar. es decir. propensión nnrginal a consumir. La renta o se gastao se ahorra.debe ahorrarse. cualquier teoía que explique el consumo explica la conducta del ahorro. El coeficiente c es suficient€menteimportanúepara que úenga un nombre especial. En términos más formales. .a saber.com D A =A +cY D\ o o o' g o osA ! c o ! C =C +cY É¡ E o v Renlo. con la proporción (1 . ELCONSUMO Y ELAHORRO ¿Quéocurre con el resto del dóla¡ de renta.blogspot.c). examinemosla ecuación (5). c.no puedeutilizarsepara otros hnes. Por lo tanto.232 PARTE 3 . la propensiónmarginal a consumir es menor que 1. sólo se gastaen consumouna parte. producción FIGURA 9-1 LA FUNCIÓNDECONSUMOY LA DEMANDA AGREGADA. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. En nuestro caso. que no se gasta en consumo?Si no se gasta. que estableceque la renta que no seagastaen consumose ahorra: S=Y-C (s) La ecuación (5) estableceque por definición el ahorro es igual a la renta menos el consumo.

FIGURA I REIACIÓN Furn-rr: Bureau of Economic Analysis.0ü. 20. relociónentreel consumo y lo rento Lo figuro reveloque existeuno estrechísimo reoles lo siguiente: Lo reloción disponible.o o q q E o E t a o ro.blogspot.@o 25.qto r5. .Aunquelo reloción entre donde C e YDse expreson y lo rentodisponible no todoslos puntos es estrecho. LARENTA 233 Ln mcllaDB0$-l Lo funciónde consumo de lo ecuoción(a).qro Renüodisponible (per cópitof Y LARENTA ENTRE EL CONSUMO DISPONIBLE EN ESTADOS UNIDOS.com Y ELGASTO CAPITUIO 9.http://libreria-universitaria. C = -8 1 8 + O.qro E t. constituye uno buenodescripción y lo renlo.9 5 Y D codo uno en dóloresde 199ó per cópito.ooo ro.E .ooo 30. de lo FiguroI se encuentron el consumo . o o 5. que en el Copítulo2 vimosque lo rentopersonol Recuérdese disponible es lo contidodde los hogoresporo gostoro poro ohorroruno vez pogodoslos impuestos rentode que disponen y recibidos los tronsferencios. C = C + cY.Lo FiguroI represenlo iniciolde lo relociónentreel consumo dotosonuoles sobreel per cópitoy sobrelo rentopersonol disponible consumo de Estodos Unidosdesdel9ó0.

c.Aquí suponemossimplementeque la inversión es 1.cY=1 + (l .es decir. junto con la (5). ya que la propensión marginal e ahorrar. es 0. DA=C+I+G+NX = e-* 4l _fj-rn¡-* i + G+NX.la inversión.com exoctomente en lo recto. En ese caso. es positiva. La función de ahorro relaciona el nivel de ahorro y el nivel de renta.el Estadoy el comercio exterior. En capítulos posterioresexaminaremos detalladamente la inversión. el gasto público y los impuestosy el comercio exterior en nuestromodelo. los impuestosson I.9.por ejemplo. I. EL CONSUMO.s. *I = fe .C =Y .odemósde lo rento disponible. pero suponemosde momento que son 4¿¿tónomos. que la propensión marginal a consumir. YD=Y-T +TR C=e+cYD=e+c(y+Tn+F) ' (7) (8) Lademanda agregadaes la suma de la función de consumo.c(F-rn + i + G+ NX]+ cl =A+cY (e) .Continuandocon el supuestode que el Estadoy el comercio exterior son exógenos. las transferencias son IR y las exportaciones netas son NX.el ahorro aumentacuando aumentala renta.234 PARTE 3 . La función de consumode la ecuación(4). PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.la demandade consumo. que ofecto ol consumo en cuolquier oño. que denominamos restricción presupuestaria.s = I . En otras palabras. c. Ahora el consumo dependede la renta disponible. a saber.Esosignificoque hoy olgúnotro foctor.el gastopúblico y las exportaciones netas. DEMANDA AGRXGADA Y EL GASTO AUTÓNOMO Hemos especificadouno de los componentes de la demandaagregada.C . Eniretonto.10.blogspot.c)Y (6) Vemos en la ecuación (6) que el ahorro es una función creciente del nivel de renta. tenemosla función de ahorro: S = Y. Supongamos. y su relación con la renta.la propensiónmarginal a ahorrar. determinadosfuera del modelo e independientes de la renta. el gastopúblico es G. implica una función de ahono.A. lo cual significa que los 10 centavosrestantesde cada dólar adicional de renta se ahorran. lo que significa que se consumen90 centavos de cada dólar adicional de renta. es 0. Enel Copítulo l3 centromos lo otención en los demósfoctores que determinon el consumo. es tronquilizodor ver que lo ecuoción(4) es uno descripción bostonte precisode lo reloción entreel consumo y lo rento que se observoen el mundoreol. Introduciendo la función de consumo de la ecuación (4) en la restricción presupuestaria de la ecuación(5). Ahora inroducimos la inversión.

iénpuedeexpresarse algebraicamente por medio de la ecuación(9) y la condiciónde equilibrio del mercadode bienes. Las flechas de la Figura 9-2 indican cómo alcanzala economía el equilibrio. En cualquier nivel de renta inferior a Yo. en el cual la produccióncorrientees exactamente igual al gasto agregadoplaneado.o sea. de la Figura 9-2 muestralos puntos en los que la producción y la demandaagregada son iguales.reducenla producción. cuando los niveles de producción son superioresa F0.inversión. es independiente agregada.las empresasobservanque la demandaes superior a la producción y susexistencias estlíndisminuyendo. IA R-ENTAY TA PRODUCCIÓN DE EQUILIBRIO El siguientepasoconsisteen utilizar la función de demandaagregada. DErA PRoDUCCTÓN DEEQIJTUBRJO La deteminaciónde la producciónde equilibrio de la Figura 9-2 tarr}. DA = Y. SustituyendoDA en la (10). del nivel de renta.Como muestranlas flechas.por lo que aumentan la producción. de la Figura 9-2 y la ecuación(9) para hallar los niveles de producción y de renta de equilibrio. por lo tanto. Recuérdese el punto básico de este capítulo: el nivel de renta de equilibrio es tal que la demandaagregadaes igual a la producción (la cual es igual. r¡ rÓnvuu.blogspot.En cambio.Pero la demandaagregadatambiéndependedel nivel de renta.c(T -TR) + I + G +NX.gastopúblico y exportaciones netascorrespondientes a cadanivel de renta. La demanda agregadasólo es exactamenteigual a la producción en el punto E de esafigura y en los correspondientes nivelesde renta y de producción de equilibrio (I'o)2.DA.En el nivel de renta Y" de la Figura 9-2. La curva de demanda agregadase obtiene sumando(verticalmente)las demandas de consumo. (l l ) . Una parte de la dema¡rda A=C . a su vez.http://libreria-universitaria. autónoma.esteprocesolleexistencias va a un nivel de producción Io.En esenivel de producción y de renta. el gastoplaneadoes exactamente igual a la producción. tenemos ecuación la siguiente condiciónde equilibrio: Y=A+cY 2 A menudo utilizamos el subíndice 0 para indicar el nivel de equilibrio de una variable. DA.las empresasobservanque acumulan y. La recta de 45'.por los que las variacionesinintencionadas de las existenciasson igualesa cero. segúnla cual la producción debe ser igual a la demandaagregada: Y=DA (10) La ecuación (9) especifica el nivel de demandaagregada. Aumenta con el nivel de renta porque la demanda de consumo aumenta con la renta. el nivel de demandaagregada es DAn.com o CAPITULO 9 lA RENTA Y ELGASTO 235 La Figura 9-2 representa la función de demandaagregada(ecuación9). a la renta).

podemosagrupartérminos y despejarel nivel de renta y de producciónde equilibrio. una función de demandaagregada más inclinada ----comola que implica una mayor propensión marginal a consumir. producción FIGURA 9-2 DETERMINACIÓN DELA RENTA Y DELA PRODUCCóNDE EQUII. Estos resultados.236 http://libreria-universitaria.com PARTE MoDELos 3.r R) Yo Renlo. y mayor el nivel de gastoautónomo.c (la propensión marginal a consumir).c(7 . A (el gasto autónomo).una ordenadaen el origen mayor.IBRIO Dado que la Í apareceen los dos miembros de la condición de equilibrio de la ecuación (l l). Asimismo.un aumentodel nivel de gastoautónomo----enla Figura 9-2.sugeridosen la Figura 9-2. que es la fórmula del nivel de rentade equilibrio. Por lo tanto. Dada la ordenadaen el origen. y la ordenadaen el origen. dada la propensión marginal a consumir.Á.A menudo nos interesasabercómo variaría la producción si .significa un nivel más alto de renta de equilibrio.significa un nivel de renta de equilibrio más alto. c.blogspot.se verifican fácilmenteutilizandola ecuación(12).c La Figura 9-2 aclarala ecuación (l l). representado por fo: Y"=-¡ " l_ (r2) l. (12) muestra La ecuación el nivel de producciónen función de la propensión marginala consumir y del gasto autónomo.el nivel de producción de equilibrio es más alto cuanto mayor es la propensión marginal a consumir. PRTMERoS ! oD4 o o 9_ óA o o E ! o a E o C . La posición de la curva de demandaagregadase caracteiza por su pendiente.

El nivel de renta de equilibrio se encuentraen el punto en el que DA cofia a la recta de 45o. en el punto E.la i¡wersiónplaneada es igtnl al ahorro. Y = C + 1. Obsérvese ra es igual al gastoen inversiónplaneada. Por consiguiente. en el nivel de renta de equilibrio y sólo en ese nivel. en el nivel de renta de equilibrio. Como la renta se gastao se ahorra.9.c) = 10. Esta condición sólo se aplica a una economíaen la que no hay ni Estado ni comercio exterior.es decir. y así sucesivamente que podemoscalcular la mayor profundidad los fundamentosde la ecuación(13)).blogspot.Sin Estadoni comercioexterior. podemosrelacionar las variacionesde la producción con las del gasto autónomopor medio de 1_ LY -_M l-c (13) Por ejemplo. el ahorro (la distanciaentre la recta de 45'y la función de consumo) es superior a la inversión planeada. Volvamosa la Figura 9-2 paracomprenderestarelación.a h o rra ¡s e o p a g a rs e e n i mp uestos. si la propensiónmarginal a consumir es 0. S = / . Por lo tanto. ya que los receptores (en el apartado9-3 investigamosen ceptoresde esegastoelevanel suyo. y'+t+G+NX =f+S +T-T R ' I =S +(? -TR-G )-A X (14) .porl oeuef= C + S + T-TR yl ademanda agregada completaes f = C + I + G + lX.En cambio.los re10. por lo que un incremento del gasto público de 1. el ahorro es igual a la inversión (planeada).mientras que por debajo de Io. Sin Estadoni comercio exterior. las dos distancias vertical son iguales. Si incluimos el Estado y el comercio exterior en el análisis. Obsérvese va¡iación de la producción sin especihcarel nivel de producción ni antesni después de la variación.En condicionesde equilibrio.Ahora la re n ta puedegas t ar s e . Uniendo los dos.Partiendode la ecuación(12). por encima del nivel de renta de equilibrio. y la función de consumode esafigula distanciavertical entre la curva de demandaagregada 1. también que la distanciavertical entre a cadanila función de consumoy la recta de 45' mide el ahorro (S = Y . entoncesl/(1 .obtenemosuna descripción más cómpletaque relacionael ahorro con la inversióny con las expofaciones netas. la demanda agregadaes igual al consumo más la inversión. Por lo tanto.http://libreria-universitaria. tenemosque C+S=C + I . ELAHORRO Y IA IT{VERSIóN Existe otra útil formulación de la condición de equilibrio segúnla cual la demandaagregada debeser igual a la producción. la inversión planeadaes superior al ahorro. os ea.Y = C + S.C) correspondiente vel de renta.000 millones de dólares eleva la producción en del mayor gastopúblico elevansu propio gasto. en la contabilidadnacioLa igualdad del ahorro y la inversiónpuedeversedirectamente nal.com O CAPÍTULO 9 LA RENTA Y Et GASTO 237 variara algún componentedel gasto autónomo. lo.000millones.

Dado que en condicionesde equilibrio la ren[a es igual a la demandaagregada.c. Veamos por qué.partiendodel aumentoinicial de la demanda que autónoma. Este aumentoprovocaun incrementoequivalentede la renta y.c.sigue habiendoun excesode demanda. PRIMEROS MODELOS Es decir. Supongamos ahora que la producción aumentade nuevopara satisfacer estegastoinducido. si se prefiere.. la producción aumentaen M.. Podría llevamos claramentemucho tiempo contar estahistoria.En estaocasión. un nuevo gasto inducido al aumentarel consumo como consecuencia del aumento del nivel de renta. por lo tanto. y el trigo neto importado del extranjero.. En lugar de utilizar el álgebra. por lo tanto.blogspot. que la produccióny. por lo que los gastosinducidosde la tercerarondason menores que los de la segunda. Supongamosde nuevo que aumentala producción para hacer frente a este aumentodel gasto. ¿Quéproporción del aumentoinicial de la renta de l$ se gastaríaen consumo?De cada dólar adicional de renta se consumeuna proporción c. Si expresamos las sucesivas rondasde aumentodel gasto. pareceque un aumentode la demanda o del gasto(autónomo) de l$ debería elevarla rentade equilibrio en l$. La primera ronda comienzacon un aumentodel gastoautónomo.**. blico.D A= tq + c tq + c 2 M + c tM + . Esteajusteda lugar a una tercerarondade gastoinducido igual a la propensión marginal a consumir multiplicadapor el aumentode la rentac(cM) = c2M.ya que la expansiónde la produccióny de la renta en I + c provocaráun nuevogastoinducido.com PARTE 3 . ¡ . es menor que l. ¿Tieneun final el proceso? En la Thbla 9-l exponemoslos pasosde la cadenamás detenidamente.respondemos a la siguientepregunta:¿Cuántoaumentael nivel de renta de equilibrio cuandose incrementa el gastoautónomol$? Pareceque la respuesta es sencilla.Por lo tanto. tenemos L . La respuesta es incorrecta. primero que aumentara Supongamos la producciónen l$ en respuesta al aumentodel nivel de gasto autónomo.M.más las imporfacionesnetas. el ajustede la producciónes cM.$.238 http://libreria-universitaria.. Las fuentesde la inversiónen trigo son el trigo ahorradopor los individuos.G) menoslas exportaciones netas(NX) o. A continuaciónaumentala producciónpara satisfacerexactamente el aumentode la demanda..a su vez.) (15) . el término c2es menor que c.. De esamanera. es decir.Este aumentode la producción y de la renta provocaría.el trigo que quedade la recaudación una vez descontado el gastopúde impuestos. al igual que el aumentode la renta. la renta aumentanen I + c. da lugar en la segunda rondaa un gastomayor de la cuantía cM. a travésde la propensiónmarginala consumir. = ¡¿ (t+ c + c ' + c 3 + . algunas personasprefieren entender la ecuación (14) pensando en una <<economía del trigo>: la inversiónes el trigo que queday que se siembrapara la cosechadel año que viene.CADOR En este apartado. la inversiónes igual al ahorroprivado(S) más el superávitpresupuestario público (T -TR . Dado que la propensiónmarginal a consumir.

I. si es 0. se dará cuenta de que el multiplicador no es más que la derivada del nivel de renta de equilibrio. lo cual provocaun aumentoinducidomayor de la demanda. mayores el multiplicador.setratade unaprogresión se simplificay seconvierte en A. De hepor lo que la ecuación geométrica.5.se añadea la demandaagregada.c')se denominamultiplicador3. r La Tabla 9. por lo tanto. el multiplicadores 5.se consumeuna proporciónmayor de cadadólar adicionalde rentay. La definicióngeneral del multiplicadores AIIM. El conceptode multiplicadores suficientemente importanteparacrearuna nuevanotación. Si el lector estií familiarizado con el cálculo. veremos Si observamos el multiplicadorde la ecuación que cuantomayor es la propensiónmarginala consumir.6. que es la variación que experimenta la producciónde equilibriocuandola demanda agregada aumenta en I unidad. de la ecuación ( I 2) con respectoal gasto autónomo.http://libreria-universitaria..com CAPITULO 9 r l-A RENTA Y Et GASTO 239 TA¡|A 9-l El multiplicodor AUMENTO DE LA DEMANDA ENESTARONDA M cM' c2M c3M AUMENTO DE LA PRODUCCIÓN ENESTARONDA M cM czM crM ATJMENTOTOTAL DE LA RENTA (TODASLAS LAS RONDAS) M (l + c)AA ( l +c +c 2 ) M ( l +c +c 2 +c l ) L A RONDA I 2 3 4 I -44 l-c Dado que c < l.definimos el multiplicador como a. .En estecasoespecífico.c (t 7 ) (17). cho.clLA = LY. donde I A= l. Utilice el cálculo en la ecuación (12) para verificar las afirmacíonesdel texto. tal como hemosdedu( l2). Se debea que si la propensión marginala consumires alta..blogspot.DA= ll(l .I y la ecuación ( l6) obtienenel multiplicador utiliz¿r¡rdo las propiedadesde las progresiones geométricas.8.los sucesivos términosde la serieson progresivamente menores. el multiplicador es 2. Si es 0.El multiplicador cido de la ecuación es la cantidad en la que varía la producción de equilibrio cuando la demanda agregada autónoma aumenta en I unidad. El múltiplo U(l . omitiendo el Estado y el comercio exterior.. ( 16) ( l6) observamos Por lo tanto.a partir de la ecuación que la variaciónacumulada del gasto agregado es igual a un múltiplo del incremento del gastoautónomo.

Labrecha entre la demanday la produción agregada se reduceporque la propensiónmarginal a consumir es menor que l.la economíaexperimentauna perturbaciónque reduce la renta. Este aumentose representa por medio de un desplazamientoascendente paralelo de la curva de demanda agregadaa DA'. Ahora la demanda agregadaes superior al nivel inicial de producción. con una propensiónmarginal a consumir menor que uno. las personascuya renta disminuye gastanmenos. Por ejemplo.blogspot. representadoen la Figura 9-3 por el desplazamientoparalelo de la curva de demanda agregada.com ¿Por qué centramos la atención en el multiplicador? Porque estamos explicando las fluctuaciones de la producción. Sin embargo.El multiplicador es la maneraformal de describir una idea que es de sentido común: si. el empleo clásico del término es el que se observa aquí: la influencia de una variación del gasto autónomo en la producción de equilibrio. REPRESENIAcIÓN GRÁFIcA DELMUrTIPUcADoR La Figura 9-3 muestrauna interpretacióngráfica de la influencia de un incrementodel gasto autónomo en el nivel de renta de equilibrio. mayor es la variación de la renta. podemos referimos al multiplicador de una variación de la oferta monetaria con respecto al nivel de desempleo.EI desplazamientoascendente significa que ahora la demanda agregada es mayor en tdos los nivelesde rentaen la cuantíaM=Á' -Á. el multiplicador forma parte potencialmentede la explicación de las causaspor las que fluctúa la produccióna. El equilibrio inicial se encuenfraen el punto E con un nivel de renta fo.comienzana disminuir las existencias. por alguna razón -por ejemplo. Al mismo tiempo. Por lo tanto. Io. En la Figura 9-3. un aumentosuhciente de la producción restableceel equilibrio enfte la demanda agregaday la producción. por una perdida de confiarza que reduce el gasto de inversión. reduce la brechaentre la demanda y la produccióna la dismnciavertical FG. Por otra parte.comoveremos determinación de la renta cuando analicemos el <efecto expulsión> enel Capítulo 10. lo cual reduce aún más la renta de equilibrio. El multiplicador sugiere que la producción varía cuando va¡ía el gasto autónomo (incluida la inversión) y que la variación de la producción puede ser mayor que la del gasto autónomo. Por lo tanto. (2)El término menor <multiplicadon seutilizaentérminos más generales en economía para referirse a la influencia de una variación unitaria de una variable exógena (una variable cuyo nivel no se determina denÍo de la teoía examinada) en una variable endógena (una variable cuyo nivel es explicado por la teoía estudiada). hasta el nivel de renta f'.mayor es la variación de la renta. por ejemplo. el nuevo equilibrio se encuenhaen el punto E' y el nivel de renta correspondiente es Io'. Cuanto mayor es el aumento del gasto autónomo.240 PARTE 3 o PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. Por lo tanto. Este aumentode la producción da lugar a un gasto inducido. cuanto mayor es la propensión marginal a consumir ----esdecir. . La magnitud de la variación de la renta necesaria para restablecer el equilibrio depende de dos factores. Por consiguiente. n Dosadvertencias: (l) El multiplicador esnecesariamente queI eneste mayor modelo simplificadísimo de pero. Ahora el gastoautónomoaumentade A a A'. lo que eleva la demandaagregada hastael nivel Ao. puede haber circunstancias enlasquesea quel. Las empresas respondenal aumentode la demanda y a la disminución de las existenciasincrementando la producción. Ia variación necesaria de la renta es Alo = Yo' -Yo. cuanto más inclinada es la curva de demandaagregada.

su comprade bienesy servicios.blogspot. los impuestosy las transferencias influyen en la relación entre la producción y la renta.En primer lugar. . El aumentode la rentaes un múltiplo del aumentodel gastoautónomo.http://libreria-universitaria. constituyeun componentede la demandaagregada. producción FIGURA 9-3 REPRESENTACION GRAFICA DEtMUTTIPI.com CAPiTUIO 9 o IA RENTA Y ELGASTO 24I D A '= A ' + cY ! o o o g 0 !_ D A =A +cY ! o A'. Y. En segundolugar.Vo Y Renlq. Cuanto mayor es la propensiónmarginal a consumir. Siempreque hay una recesión.ICADOR. tl -. en la renta de que se dispone para consumir o para ahorrar. = l.G. Un aumentodel gasto autónomoeleva el nivel de renta de equilibrio. . y en la rento disponible ----es decir. RECAPITT]IACION Son tres los puntos del análisisdel multiplicador que debemosrecordar.que va a parar a los hogares. ¿Quépuedehaceréste?El Estadoinfluye directamente en el nivel de rentade equilibrio de dos maneras distintas. En este . mayor es el multiplicador que surqede la relaciónentreel consumoy la renta. c o E o a .los consumidores esperany demandanque intervengael Estado. .fD.

las transferencias menoslos impuestos. ahora la propensiónmarginal a consumir a partir de la renta es c(l . en Estados Unidos algunas transferencias.por la renta más (8).La funciónde consumo es Ia ecuación El último paso consisteen especificarla política fiscal. r. y que estableceun impuestoproporcional sobre la renta.6 [= 0.IR. como veremosa continuación.242 http://libreria-universitaria. (20) . y los impuestossobre la renta reducenla renta disponible en relación con el nivel de renta.c. los impuestossobrela renta reducenel la renta disponible. podemosformular de nuevo la función de consumo. y las transferencias gasto de consumoen todos los niveles de renta.Y + TR -T.blogspot.pues. si la propensión marginal a consumir.8 x (l -0. el multiplicador dependedel tipo impositivo.nos interesaaveriguar cómo afectan las compras del Estado.c(l . por lo tanto. sus impuestosy sus transferencias al nivel de renta de equilibrio. tras sustituirTR y T en la ecuación(8) por el valor que tienenen la (18): C = C + c (Y+ T R -tY) = C + c T R + c (l -t)Y que en la ecuación(19) la presencia Obsérvese de transferencias elevael gastoautónomo de consumoen una cuantíaigual al productode la propensiónmarginal a consumir a partir de 5. la propensiónmarginal a consumir a partir de la renta. no así otras. recaudando una proporción.8. como los intereses de la deuda pública. G. y el tipo impositivo es 0. es 0.Estií formada. Con esta especif. donde I . C y DA dependen del tipo impositivo. con el nivel de transferencias y con la estructura impositiva. de la renta en forma de impuestos: G=G TR=TR T=tY (18) Dado que la recaudación de impuestosy.t).rcación de la política fiscal. teneCombinandola identidadde la demandaagregada con las ecuaciones mos que (19) DA=C+l+G+NX =¡e +cTR+c(l-t)Yl+i +C +ñX = (C + cTR+ I +G +NX) + c(l-t)Y =A+c(l-t)Y s Estamos suponiendo que las transferencias del Estado no están sujetas a impuestos. (18) y (19).Por ejemplo.r es la proporción de la renta que quedauna vez deducidoslos impuestos. es 0. YD. En realidad.25)]. t.com PARTE MoDELos 3.En cambio.t). La renta disponible (fD) es la renta neta de que disponenlos hogarespara gastaruna vez recibidas Ias transferencias del Estadoy pagadoslos impuestos. que realiza una cantidad constantede transferencias.c.25. PRTMERoS apartado. La política fiscal es la política del gobierno relacionada con el nivel de compras del Estado. Aunque la propensiónmarginal a consumir a partir de la renta disponible sigue siendoc. como las prestaciones asistenciales. Suponemos que el Estadocompra una cantidadconstante. estiin sujetas a impuestos. debido a que el consumode los hogaresestá relacionadocon la rentadisponible y no con la rentapropiamentedicha.

el multiplicador. RENTA coMo ESTABruzADoRrs AUToMÁTICos El impuestoproporcionalsobrela rentaes uno de los ejemplosdel importanteconceptode estabilizadores automáticos. Como recordará el lector.c ( l.t de ese dólar.G. como puede observarseen la ecuamarginala consumires 0. por lo tanto.La inclusión de los impuestosreducela pendientede la curva de demandaagregada y.com CAPÍTULO 9 ¡ LA RENTA Y EI. como muestrala ecuación(20). reagrupando los términos que dependende Y: f l l -c (l -t)l = A l_ Yn = :------:-----(C + cTR +l +G +NX) . y en la cuantía del gasto inducido por las transferencias netas.Eleva el gasto autónomoen la cuantíade las comprasdel Estado.http://libreria-universitaria. LOS IMPUESTOS SOBRE IA RENTA Y EL MUXIPUCADOR Los impuestossobre la renta reducen el multiplicador.blogspot.Y = DA. Los impuestos sobrela rentareducenel multiplicador porquereducenel aumentodel consumoinducido por las variaciones de la renta.8 y los impuestos ción (21). I. Los rMpuEsros soBREr¡.cTR. que." A l.Volvemosa la condiciónde equilibrio del mercadode bienes. el multiplicadorse reducea la mitad: 1/[1. un estabilizadorautomático es cual- .¡) en lusar de c. que es el nivel de rentade equilibrio.25.A.el multiplicador es 5.25)l = 2. veremosque el Estadointroduceuna imSi comparamos portante diferencia.0. RENIA DE EQUITIBRIO Nos encontramosya en condicionesde estudiarla determinaciónde la renta cuando se incluye el Estado. Por lo tanto. además.0.5.f ) la ecuación(21) con la (12).podemosdespejarIn. si la propensiónmarginal a consumir es la misma y el tipo impositivo es de 0. ahora la propensiónmarginal a consumir a partir de la rentaes c(l .GASTO 243 La pendientede la curva DA es más plana porqueahoralos hogarestienenque pagarparte de cada dólar de renta en impuestosy sólo les queda la cantidad | . expresamos de la manerasrgulente: Y = A+ c (l -t)Y En estaecuación. utilizando la ecuación(19). Si la propensión son cero.la presenciadel impuestosobre la renta reduceel multiplicador.l -c (l -¡)' v_ (2r) ¡^ .8(l .

sin la intervención del Estado caso por caso. Eso significa que cuandohay estabilizadores automáticos. Las prestaciones por desempleopermiten a los desempleados continuar consumiendoaunqueno tengantrabajo. el multiplicador. ó Los estabilizadores automáticos se analizan en T.la cantidad en que varía la producción cuando varía la demanda autónoma.es de esperarque la producción fluctúe menosque si no los hubiera.Pero otras se muestranpesimistas.Se dice que algunasveceslos inversores se muestranoptimistasy la inversiónes elevaday. I y NX) son constantes por hipótesis. véase A. véase C. Rome¡ <Changes in Business Cycles: Evidence and Explanations>>. 1999. El impuesto proporcional sobre la renta no es el único estabilizadorautomáticoó.Eso significa que la demandadisminuye menos cuando una personapierde el empleo y percibe prestaciones que si éstasno existieran.En el nivel inicial de producción y de renta. Sumey of Current Business. Una de las causasa las que se atribuyen los ciclos económicosson las variacionesde la demandaautónoma. 1984. en promedio.especialmente de la inversión.por lo que 7R aumentacuandoY disminuye. <The Significance of Federal Taxes as Automatic Stabilizers>. 20(X). menos intensasdesde 1945 que antesT. EFECTOS DEUNcAMBIo DELA PoLITICA FISCAL A continuación examinamosla influencia de los cambios de la política fiscal en el nivel de renta de equilibrio. en la cual el nivel inicial de renta es lo. Un aumentode las comprasdel Estadoes una variación del gasto autónomo. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.t)AYo donde los términos restantes(C.que reduce automáticos.blogspot. Journnl of Economic Perspectives.por lo que tanto la inversión como la producción son bajas. por lo tanto. "foarnal of Economic Perspec'tives. Examinemos. Para un artículo más reciente sobre los estabilizadores automáticos.También hace que el multiplicador seamenor y la producción más estable. primavera. Feenberg. un impuestoproporcionalsobrela renta.El aumento de las prestaciones por desempleoy de los tipos del impuesto sobre la renta llevado a cabodespués la de Segunda GuerraMundial es una de las razonespor las que las fluctuaciones cíclicas han sido.244 PARTE 3 . el casode un cambio de las comprasdel Estado representado en la Figura 9-4.verano.la demandade bieneses superior a la producción. Auerbach y D. Holloway. por lo que las empresasaumentan la producción hasta que se alcanza el nuevo equilibrio en el punto E'.por lo tanto. el aumentodesplazala curva de demandaagregadaen sentido ascendente en una cuantía igual al aumento de las compras del Estado. tambiénla producción. . <The Economy and the Fede¡al Budget: Guide to Automatic Statibilizers>. julio. TR. Las oscilacionesde la demandade inversióninfluyen menosen la produción cuandohay estabilizadores por ejemplo.com quier mecanismo de la economía que reduce automáticamente <s decir. aumentala renta?Recuérdese que la variación de la renta de equilibrio es igual ¿Curánto a la variación de la demandaagregada. LYo= ¡6' + c(l .en primer lugar. 7 Para un análisis (discrepante) sobre el aumento de la estabilidad de los ciclos económicos en Estados Unidos. o sea.

Por lo tanto. un aumentode las comprasdel Estadode l$ provocaráun aumentode la renta superior a esacantidad.A .t)Y o o o g o |l_ o A' ! c o E o o ! D A =A +c(l -t)Y Rento.8 y el tipo del impuestosobrela renta. c.com CAPíTULO 9 ¡ LARENTA Y EI. sólo aumentaráen cATR. la variación de la renta de equilibrio es: l_ AYo=. el goSupongamos biemo eleva las ffansferencias. que en lugar de incrementarel gastopúblico en bienesy servicios. es 0.50$.G. GASTo 245 D A '= A '+ c(l .http://libreria-universitaria. por ejemplo. El gasto autónomo. es 0. producción FIGURA 9-4 EFECTOS DEUN AUMENTODELASCOMPRAS DEL ESTADO.---------= LG = AcLG " l -c (l -r) (22) dondehemosintroducido la notación acpara representar el multiplicador en presenciade impuestossobrela renta: (23) Así.25. Si la propensión marginal a consumir.TR.blogspot. por lo que la producción se incrementaráen dc x cATR. f. tendremosun multiplicador de 2. El multiplicador de las transferencias es rnenor .5: un aumentodel gastopúblico de l$ eleva la renta de equilibrio en 2.

A comienzosdel siglo xx.el multiplicador serámenor.Además. por lo tanto.debido a que se ahorra una parte de cualquier aumentode TR.blogspot.aunquelos recortesde 2001 llevaron a preguntarse si persistiría el superávit. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.ocurren dos cosas. el presupuesto federal mostró un superávit. Un impuestoproporcional sobre la renta es un estabilizadorautomático.246 PARTE 3 . CONSECUENCIAS Dado que la teoríaque estamos exponiendoimplica que las variacionesdel gastopúblico y de los impuestosafectanal nivel de renta.pareceque podemosutllizar la política fiscal para establlizar la economía. Los déficit presupuestarios públicos fueron algo normal en EstadosUnidos durantelos últimos veinticinco añosdel siglo xx. Dinamarca y Singapur delPIBen2000) delPIBen2000). Canadáy el Reino Unido también han pasadorecientemenüe de un déficit presupuestario a un superávit8. por lo que produce los mismos efectos en la renta que una reducción de la propensión a consumir. Si el gobiemo subelos tipos impositivos marginales. .El efecto directo es que la demandaagregadadisminuye. el consumo.De hecho.2 públicos porejemplo. por han tenido superávit son. Un impuesto proporcional sobre la renta reduce la proporción de cada dólar adicional de producción que reciben los consumidoresen forma de renta disponible. BahÉin recientemente (1. RECAPITUIACIÓN Las comprasdel Estadoy sus transferencias producenlos mismos efectosen la renta que los aumentosdel gasto autónomo. Y cuandose encuentraen una expansión.quizá se deberíasubir los impuestoso reducir el gasto público para volver al pleno empleo. Es posible que el largo periodo de déficit en tiemposde paz seauna anomalíahistórica. quizá se debería bajar los impuestos o incrementar el gasto para elevar la producción.59 (10porciento porciento ciento delPIBen2000). ya que la subida de los impuestosreduce la renta disponibley.la política fiscal se utiliza activamente paratratar de estabilizar la economía.com que el del gasto público ---€n una proporción igual a c.Cuando ésta se encuentraen una recesióno estácreciendolentamente. E Otros países que presupuestarios (2.por lo que las perfurbacionesproduciriín un efecto menor en la demandaagregada.por ejemplo. la Figura 9-5 ilustra que el gobiernofederal normalmentemuestrasuperáviten tiempos de pazy défrcit durantelas guerras. Una disminución de las transferencias reduce la producción. en 2001 la administraciónBush estimuló a corto plazo la economíaaprobandouna bajaday una devolución de impuestos.

A comienzos del siglo xxI. . casi todo el superávit presupuestario unificado se debía a la partida extrapresupuestaria. su supgrávitfue de 18.http://libreria-universitaria. nos referimos al <presupuestounificado>.habremosde aguardara otros capítulosposteriores.el de los estadosy el de los municipios. por lo tanto.lo que es el superávitpresupuestario representa alrededor de un 2. Se teme que el ¿Existealgún motivo por el que debapreocuparun déficit presupuestario? privadaspara pedir présdel Estado aumentelas dificultades de las empresas endeudamiento tamos y para invertir y.com ¡ CAPITULO 9 LA RENTA Y ELGASTO 247 Segunda Guena Mundial ao ! U .000millones de dólares.g o c 4 Pro o o -t o t9to 1920 1930 t9/ro t950 r9óo 1970 1980 t990 20q) PÚBTICO DEESTADOS UNIDOS EN PORCENTAJE DEL PIB. Cuando utilizamos los términos <déficit presupuestario>> o <superávit presupuestario>> en el texto. El superávit extrapresupuestarioes aproximadamente igual al superávit corriente del programa de pensiones. esteapare El presupuesto federal de Estados Unidos está dividido oficialmente en partidas <presupuestarias>> y <<extrapresupuestarias>.lo que representa un 0.1 por ciento del PIB e.el <Estado> comprendetodos los niveles:el federal. para calcular el presupuesto la administración federal de Estados Unidos utiliza un año fiscal que comienza en octubre del año anterior. Frnrr¡: com>e Historical of the UnitedStates. a la suma de las partidas presupuestariasy extrapresupuestarias.2 por cientodel PIB. Una observación sobre la medición del presupuesto: aunque la mayoía de nosotros pensamos en el año natr-rral. En 2000. Colonial economagic en el que se fijan los medios de comunicacióny los políticos El superávitpresupuestario federal. FIGURA 9-5 ET DÉFrc|T <www Abstracts Timesto 7957. Las administracionesde los estadosy de los municipios tienden a registrarpequeñossuperávit(de menos de un I por ciento del PIB) en los años de expansióny pequeñosdéficit en los años de recealrededorde sión.1901-2002. frene el crecimiento de la economía.En la contabilidadnacional.000millones de dólares.blogspot.que en 2000 fue de 206.Aunque para comprendertotalmenteestacuestión.

formados por las compras de bienes y servicios y las transferencias. que son los impuestos. represen[adopor SP. . tenemósque SP=tY-G-TR (24a) En la Figura 9-6 representamos el superávitpresupuestario en función del nivel de renta. es superiora la recaudacióndel impuesto sobre la renta. La Figura 9-6 muestraque el déficit presupuestario dependeno sólo de la política que adopte el gobiemo y que se refleja en el tipo impositivo (t). es un déftcit presupuestario. TR y el tipo del impuesto sobre la renta.248 PARTE 3 . al referirse al presupuestodel Estado.ya que la recaudación del. En los niveles de renta bajos. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. y sus gastos totales. sino también de todo lo que desplaceel nivel de renta. transferencias por ejemplo. El primer concepto importante es el de superóvit presupuestario.blogspot. el presupuestomuestraun superávit.impuesto sobrela rentaes superiora los gastos. en los niveles de renta altos.que consistenen comprasy transferencias del Estado. dados G. es decir. G + TR.E to ! a g S P =tY -G-TR 3 o . f. a su influencia en la producción y a la influencia de la producción en el presupuesto. el presupuestoeDdeficitario (el superávites negativo). Si introducimos en la ecuación(24) el supuestode que existe un impuestoproporcional sobre la renta que generaunos ingresosfiscalesT = tY. que la demandade inversión experimentaun aumentoque eleva el nivel de produc- SP o . en las compras (G) y en las (TR).com tado sirve de introducción. Supongamos. En cambio. SP=T-G-TR (24) Un superávit presupuestarionegativo.ya que el gastopúblico.Eo 'g o q t |a e c -(C + rR) FIGURA 9ó ELSUPERAVIT PRESUPUESTARIO. El superávit presupuestario es la diferencia entre los ingresos del Estado. un excesodel gasto sobre los impuestos.

que una subida del tipo impositivo puede reducir el superávit presupuestario. Bastaun breve ciflculo para ver que la primera conjefuraes correcta:un aumentode las compras del Estado reduce el superávit presupuestario. Podría parecer. aunqueen estemodelo en una cuantíaconsiderablemente inferior a la del aumento de las compras. pues. Esto plantea la interesanteposibilidad de que la recaudación de impuestos aumente en una cuantía mayor que las compras del Estado. Queremos averiguar. por lo que los ingresosfiscalesaumentanen taoLG. incluso aunqueen nuestromodelo estemosconsiderandoque IR es autónomo.si c = 0. el nivel de gasto.http://libreria-universitaria.que un aumentode las comprasdel Estadoreduceel superávit presupuestario.LG (2s) _ (l-cX l-r) ol -c (t-t) que es inequívocamente negativa. La influencia de una subida del tipo impositivo en el superávit presupuestariopuede examinarse de la misma manera. un aumentode las comprasdel Estado de 1$ provoca una reducción del superávitde 0.8 y t =0.blogspot. es decir. eleva la recaudación del impuesto sobre la renta.que haya déficit presupuestarios No debesorprendemos. como consecuencia de las prestaciones por desempleo.Por ejemplo.pues.[6.En realidad. Hemos demostrado.A primera vista.375$. ya que en la ecuación (24) tn aumento de las compras del Estado se traduce en una reducción del superávit o en un aumento del déficit. en las recesiones. INFLUENCIA DE Ij'S COMPRAS DEL ESTADO Y DE IAS MODIFICACIONES EN EL ST]PERÁVIT PREST]PUESTAR]O DE LOS IMPUESTOS A continuación mostramos cómo afectan al presupuestolas modificaciones de la política fiscal. la variación del superávitpresupuestario es ASP= AT-AG = tacLG . se observa que el aumento de las compras del Estado provoca un incremento (multiplicado) de la renta y. tras una reflexión. Sin embargo. Una proporción de eseaumentode la renta se recogeen forma de impuestos.Observamosen la ecuación (22) que la variación de la renta provocada por un aumento de las compras del Estado es igual a LYo= 0¿. parece evidente. Y en la práctica. en concreto. En ese caso. sustituyendodGpor el valor que se obtieneen la ecuación(23).una subidadel tipo imsi se mantieneconstante . por lo tanto. periodosen los que los ingresosfiscalesdel Estadoson bajos.ya que los ingresosfiscaleshan aumentado.com r CAPITULO 9 LA RENTA Y ELGASTO 249 ción. Por lo tanto.el déhcit presupuestario disminuye o el superávit aumenta. pues. si un aumento de las compras del Estado reduce necesariamente el superávit presupuestario.25.las transferencias también aumentanen las recesiones.Sabemosque una subida del tipo impositivo reduce el nivel de renta.Pero el gobierno no ha hecho nada que alterarael déficit.

1956. Señalamos aquí otro interesante resultadoconocido con el nombre de mubiplicador del presupuestoequilibrado' Supongamos que se incrementael gasto público y los impuestosen cantidadesigualesy que' por lo tanto.podemosexpresarlo de la siguientemanera: SP * = tY* -G-T R (26) r0 La teoía según la cual las reducciones del tipo impositivo elevarían los ingresos del Estado (o sea.com PARTE 3 .El superóvitpresupuestariode pleno empleo. Recuérdese que las subidasde los impuestosaumentan el superávit y que los incrementosdel gasto público lo reducen. PRTMEROS MODETOS positivo eleva el superávit presupuestario.250 http://libreria-universitaria. los argumentos de Laffer no dependían de la influencia de las reducciones de los impuestos en la demanda agregada sino.que el superávitpresupuestario es un útil y sencilloindicadorde la influenciaglobal de la política fiscal por ejemplo. se trata de una vertiente de la economía de la oferta. Hemos demostradoque las subidas de los impuestosreducenel nivel de renta y que los incrementos de las compras y de las transferencias del Estado lo elevan. decimosque la política hscal es expansiva..Cuiínto aumentará la producción?En esteexperimentoespecial. en la economía. es deciq tiende a elevarel PIB. ¡r El concepto tiene una larga historia. antrguo profesor de la universidad de chicago y de la universidad de Catifomia del Sur.. Sin embargo.Por lo tanto. . cuandoel presupuesto es deficita¡io.uuu¡i más.no más. a pesar de la reducción de la renta que provoca.blogspot. las subidas del tipo impositivo reducirían los ingresos del Estado) se debe a Anhur Laffer.en la que nos encontramos.como se observaen la Figura 9-4. Sin embargo. <Fiscal policy in the Thirties: A Reappraisal>. l¡ 9'0 r EL sUPERÁVITPRESUPUEsTARIo DE PLENo EMPLEo El último tema del que nos ocupamosen este capítulo es el concepto de superávitpresupuestariode pleno empleorr. "r. el superávitp. fue utilizado por primera vez por E.necesitamos algún indicador de la política económicaque sea independiente de la situacióndel ciclo económico---expansióno recesión. diciembre."rupu"J*io no rraríaen el nuevo equilibrio' ¿'. un aumentodel déhcit presupuestariono significa_necesariamente que el gobierno haya cambiado de política u' intento de elevar el nivel de renta. Dado que frecuentemente queremosaveriguarcómo está utiliziíndose la política fiscal para influir en el nivel de renta. más bien. de la posibilidad de que una reducción de los impuestosllevara a los individuos .el propio superávitpresupuestario tiene un serio inconvenientecomo indicador del rumbo de la política fiscal y es que puede variar debido a las variacionesdel gasto privado autónomo.representado por Sp*. es un indicador de ese tipo. el multiplicador es igual a l: la producciónaumenta exactamente en la mismacuantíaque el gastopúblico.pues. Cary Brown.Pa¡ece. Utilizando el símbolo I/* para representar el nivel de renta ae pteno empteo. como se le pide al lector que demuestre en uno de los problemas de estecapítulero. El superávit presupuestariode pleno empleo indica el superávit presupuestario correspondiente al nivel de renta de pleno empleo o producción potáncial. que examinamos en el Capítulo 5. American Economic Review.

restamosel superávit presupuestario efectivo de la ecuación(24a) del superávitpresupuestario de pleno empleo de la (26): SP* .0 o 5. se llegó a estimar en un 7 por ciento. Paramuchoseconomistas. Wakefield. el superávitde elevadoempleo no es un indicador perfectodel rumbo de la política fiscal por varias razones:una va¡iación del gasto acompañada de una subida equivalentede los impuestos.La diferenciaentreel presupuesto efectivo y el de pleno empleoes el componentecíclico del presupuesto.superóvitpresupuestarionormalizado y superávit estructural.superávit de elevadoempleo.Survey ofCurrent Business. de 1982y 1983no era especialmente El presupuesto efectivo sueleser deficitariodurantelas recesiones. Las estimacionesdel déficit o del superávit de pleno empleo varían dependiendode los supuestosque se postulen sobrela economíade pleno empleo. las expectativas sobrelos cambios de la política fiscal futura puedeninfluir en la renta actual. Todos estosnombresse refieren al mismo conceptoque el de superávit de pleno empleo. Perola apariciónde un déficit en el presupuesto de pleno empleo se consideróuna cuestióntotalmentedistinta. el superávitde pleno empleo es superior al superávitefectivo.se suponegeneralmente que el pleno empleo significa una tasa de desempleodel orden de 5. los de superávil (o défrcit) ajustado cíclicamente. En segundolugar. pero evitan implicar que hay un único nivel de producción de pleno empleo que la economíaaún no ha alcanzado. por lo que TR también depende del nivel de renta. si la producción es inferior a la de pleno empleo. Sugierenrazonablemente que el conceptono es más que un útil patrón de medida que fija como punto de referenciaun determinadonivel de empleo. En cambio. en general.es difícil describi¡ perfectamenteel rumbo de la política frs12 En la práctica.Actualmente. si bien cuandola tasaefectiva de desempleoera más alta. y. también dependen de la situación de la economía. .com CAP|TULO 9 T LARENTA Y ELGASTO 25I El superávitde pleno empleotiene otros nombres.mayo. no se sabecon certezacuál es el verdaderonivel de producción de pleno empleo. las transferencias y las compras del Estado. La preocupaciónde la opinión pública por el déficit de EstadosUnidos aumentóen los años80.como la política fiscal implica la frjación del valor de una serie de variables---el tipo impositivo.sin que varíe el déficit. si la producción efectivaes superiora la de pleno empleo (o potencial). <Sources of Change in the Federal Govemment Deficit.el superávitde pleno empleoes menor que el efectivo. Holloway y J.SP = t(Y* -Y) (2t) La única diferencia se debe a la recaudacióndel impuesto sobre la renta12.5 por ciento.entre ellos. C.Concretamente. como las prestaciones asistenciales y las prestaciones por desempleo.blogspot. 1985). el componente cíclico tiende a mostrarun déficit y en las expansiones puedemostrar incluso un superávit. A continuaciónexaminamos el déficit presupuestario de pleno empleorepresentado en la Figura 9-7.Es posible postular varios supuestos sobre el nivel de desempleoque corresponde al pleno empleo. En primer lugar. En las recesiones.http://libreria-universitaria. Las variaciones automáticas de los impuestos provocadas por las variaciones de la renta son el quíntuple de las variaciones automáticas del gasto (véase T. las transferencias. Deben hacersedos últimas advertencias. elevala renta. Paraver la diferenciaentre el presupuesto efectivo y el de pleno empleo. la conductaque moshó éstedurantelos añosde elevado desempleo preocupante. Pero la principal causa de las diferencias entre el superávit efectivo y el de pleno empleo son los impuestos. M. 1970-86>.

r9ó() r9ó5 1970 1975 t9EO t985 t990 t995 2qro FIGURA 9.el supenívit de elevado empleo constituye un útil indicador del rumbo de la política ñscal13. No obstante. A Comparisonof FiscalMeasures UsingReduced FormTechniques. <www.gov>. 2. La demandaagregadaestií formada por el gasto planeadopor los hogaresen consumo. 1989.cbo. apéndice B.véase Congressional Budget Office.blogspot. cal por medio de una sola cifra. Cuando la producción se encuentraen su nivel de equilibrio.gov>. Tbdos losaños la Congressional publica Budget OfficedeEstados TlreEconomic andBudget Unidos Outlook. por las empresasen bienes de inversión y por el Estado en sus compras de bienes y servicios. el supenávit . Para y sobre abundante información sobre el pr€supuesto presupuestario véase <wwucbo.7 EL DÉFICIT PRESUPUESTARIO EFECTIVO Y DE PTENO EMPLEO DEESTADOS UNIDOS. también comprendelas expofaciones netas.que contiene unan¡ílisis dela política fiscalenvigory estimaciones delprresupuesto depleno empleo. La producción se encuentraen su nivel de equilibrio cuando la demanda agregadade bienes es igual al nivel de producción. RESUMEN l.Un proceso de ajuste del nivel de producción basadoen la 3. febrero. Boardof Governors of theFederal Reserve System.TheEconomic Outlook. Fu¡¡rrr: Congressional BudgetOffice. las existenciasno experimentan cambios inintencionados y todas las unidadeseconómicasreatizan exactamentelas compras que tenían planeadas. PRIMEROS MODELOS 4 t 3 ! 'É2 c o tl o a. http://libreria-universitaria.com PARTE 3. y DarrelCohen. 1984.2s2 7 6 5 o a. 13Para un análisis másdetenido del défrcitdeplenoempleo y de otrosindicadores dela políticafiscal.

por lo que la función de ahorro puedehallarse a partir de la función de consumo. TERMINOS CLAVE déficit presupuestario demanda agregada estabilizadorautomático función de consumo multiplicador multiplicador del presupuesto equilibrado nivel de producción de equilibrio política fiscal propensión marginal a ahorra¡ propensión marginal a consumrr renta disponible restricción presupuestaria superávitpresupuestario superávitpresupuestario de pleno empleo PROBLEMAS Conceptuales 1. El multiplicador es la cantidaden la que una va¡iación del gasto autónomode 1$ altera el nivel de producciónde equilibrio. 5. 6. Cuantomayor es la propensióna consumi¡. ya que la demandade consumodependedel nivel de renta. ¿Qué es una variable autónoma? ¿Qué componentes de la demanda agregadahemos indicado en este capítulo que son autónomos? . El superávit presupuestariode pleno empleo (de elevado empleo) se emplea como indicador de la utilización activa de la política fiscal. 7. El consumo aumentacon la renta. de las compras del Estado. Por lo tanto.http://libreria-universitaria. acumulación o en la reducción de las existenciaslleva a la economía al nivel de producción de equilibrio. La función de consumo relaciona el gasto de consumo y la renta. 8.La renta que no se consumese ahorra. El supenávitde pleno empleo mide el superávit presupuestarioque se registraría si la producción se encontraraen su nivel potencial (de pleno empleo). El superávit presupuestarioefectivo también dependede las variaciones de la recaudación fiscal y de las transferenciasprovocadaspor las variaciones del nivel de renta derivadasde las variaciones del gasto privado autónomo.blogspot. es deci¡. Ias comprasdel Estadoy sustransferencias afectanal nivel de renta de equilibrio exactarnente igual que los incrementosdel gasto autónomo. 9.de sus transferenciasy de los tipos impositivos. un impuestoproporcional sobrela renta reduceel multiplicador. Cuando el Estado estií gastandomiís de lo que ingresa.mayor es el multiplicador.Un impuestoproporcional sobrela renta produce el mismo efecto en el nivel de renta de equilibrio que una reducción de la propensióna consumir.com CAPITULO 9 ¡ LARENTA Y EL GASTO 253 4. ¿Por qué es keynesianoen lugar de clásico? 2. El propio nivel de demandaagregadadependedel nivel de producción (que es igual al nivel de renta).el presupuesto es deficitario. La magnin-rd del superávit(déficit) presupuestario dependede las variablesde la política fiscal del gobiemo. Llamamos modelo keynesianoal modelo de determinación de la renta presentadoen este capítulo. El superávitpresupuestario es el excesode los ingresosdel Estadosobresusgastos.

de tal maneraque C = 100 + 0. Sabiendo el tiempoque necesitan gubemativas paraponerse y molas numerosas instituciones de acuerdo dificar la política económica(por ejemplo. Supongaque la conductadel consumo del Problema I cambia.blogspot.8y y la inversiónpor / = 50. f) Represente 2. 5. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.8 fD I= 7 0 G =200 IR = 100 t = 0 . la es nueva renta de equilibrio? ¿Cuál c) ¿Afecta a festa variación del gasto de inversión más que en el problema I o menos?¿Porqué? gráficamentela variación de la renta de equilibrio en estecaso. como superávitajustado cíclicamente'ysuperóvitestructural. ¿Porqué decimosque algunosmecanismos sobrela renta y el siscomo los impuestosproporcionales tema de asistenciasocial son estabilizadores automnticos?Elija uno de estosmecanismosy explique detenidamente cómo y por qué afecta a las fluctuacionesde la producción. ¿cómo afectaríaese aumentoa la renta de equilibrio? e) ¿Quévalor tieneaquí el multiplicadora? gráficamentelos equilibrios tanro en el caso (a) como en el (d). d) Represente 3. para verificarlo. la legislaciónfiscal.Supongamos que la función de consumovienedadapor C = 100+ 0. ¿Quées el superávitpresupuestario de pleno empleo y por qué podúa ser un indicador más útil que el superávitpresupuestario efectivo o no ajustado?En el texto indicamos otros nombresque se utilizan para referirsea esteindicador.9f. A continuaciónexaminamos el papel que desempeñan los impuestos en la determinación de la renta de equilibrio. f'. a) ¿Cuáles el nivel de renta de equilibrio en estecaso? b) ¿Cuiíles el nivel de ahorro en condicionesde equilibrio? c) Si la producción fuera igual a 800 por alguna razón.com 3.2 0 .¿Porqué podríamospreferir estosotros términos? Técnicos l.Supongamos que tenemos unaeconomía del tipo de la que aparece en los Apartados 9-4 y 9-5. ¿Esel nivel de renta de equilibrio mayor o menor que en el Problema la? Calcule el nuevo nivel de equilibrio. ¿cuálseríael nivel de acumulacióninvoluntaria de existencias? d) Si ¿ aumentaraa 100 (en capítulosposterioresanalizamoslos factoresque determinanI). exact¿unente igual que en el Problema ld. y que 1 siguesiendoigual a 50. descritapor las siguientes funciones: a) C = 5 0 + 0 .¿puede imaginarlos problemas que puedeplantearla utilizaciónde la políticafiscal paraestabilizar la economía? 4. el sistemade asistencia social). En esteproblemainvestigamos un ejemplodel modeloestudiado en los apartados 9-2y 9-3 en ausencia de Estado.254 PARTE 3. b) Supongaahora que la inversión aumentaa / = 100.

SP.com cAPiTULo 9 ¡ LARENTA Y EL GASTO 255 Calcule el nivel de renta de equilibrio y el multiplicador de estemodelo. Supongaque la economía se encuentraen equilibrio y que Io = 1. sube a 0. c = 0.000. t = 0.25 e l" = 6OO.8? explicarporqué el multiplicadoresI cuandor= 1? e) ¿Sabe a) b) c) d) 4.blogspot.9 en lugar de 0. introduceun cambio en la política fiscal de tal maneraque AG = -LTR. ¿Seríade esper¿u fuera mayor o menor si c = 0. Si el gobiemo introduce un cambio fiscal de tal maneraque el tipo impositivo.http://libreria-universitaria. ASP? ¿Porqué ha variado SP? ¿Cuál es la variación del superávitpresupuestario.Es decir. Supongaque el Parlamentodecidereducir las transferencias tar las comprasde bienesy serviciosdel Estadoen la misma cuantía. á) c) . AYo. ¿Cuál es la nuevarenta de equilibrio? ¿Y el nuevo multiplicador? que la variación del superávit Calcule la variación del superávit presupuestario. a) de este cambio o que ¿Seríade esperarque la renta de equilibrio aumentaracomo consecuencia disminuyera? ¿Porqué? Verifique su respuestacon el siguiente ejemplo: supongaque inicialmente Ahora supongaque AG = l0 y AIR = -10. ¿auo disminuirá? ¿Porqué? mentaráel superávitpresupuestario (como la asistenciasocial). pero aumen5. subeen 0. Calcule también el superávitpresupuestario.05 y el gasto público aumentaen 50. Halle la variación de la renta de equilibrio.8. Supongaque . l.25.

el mercodo de dinerose encuentro a lo demondoogregodo.http://libreria-universitaria. . LoscurvoslS y llvl generonconiuntomente a y los tiposde interés. mercodo de bienes a los combinocio^nes de rentoy tiposde interés Lo curvolM describe con los que en equilibrio.com El dinero. núcleo de lo mocroeconomío a los combinociones de rentoy tiposde interés Lo curvolS describe con los que el se encuentro en equilibrio. constituye el o corfo plozo. el tipo de interés y lo rentq DE L CA P I T UT O PUNTOS MA S DE S TA CA DOS en estecopítulo. El modeloque presenlomos el modelollLM. Losincrementos del gostopúblicoelevonlo producción a elevonlo producción y reducen Losoumentos de lo ofertomonetorio los tiposde inierés.blogspot.

es decir.os tipos de interés constituyen un impofante determinante del gasto agregadoy el banco central.blogspot. que controla el crecimiento del dinero y los tipos de interés.La Figura 10-l muestrael tipo de interésde las letras del Tesorode Estados Unidos. La Figura l0-1 muestraque los tipos de interés normalmente-pero no siempre.bajan durante ese periodo y suben durante la recuperación. Si el tipo de inteÉs es del 5 por ciento.es la primera institución a la que se Írcusacuando la economíatiene dificultades.g lo E t E t o CE o 1970 | 1974 | 1 9 7 8 | t9 8 2 I t9 8 ó | 1 9 90 11994 11998 l 2ú2 l9qr6 1972 1976 t980 t988 lltr2 2000 1984 DEINTERÉS DEESTADOS UNIDOS.economagic.son altos jusúo antesde una recesión.::UdecomBooks::.com>. ta presentado En esúecapínrlo introducimos el dinero y la política monetaria y presentamosun modelo analítico explícito para estudiar la interdependencia de los mercadosde bienesy de activos. 5$. la cantidad de dinero. significa que una personaque prrest€ tado druante 1 año recibini un 5 por ciento de intereses.258 PARTE 3 . PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. los tipos de inteÉs y el banco central pareceque no tienen cabida en el modelo de determinación de la renen el Capítulo 9. . . que representala cantidad que percibe una persona que presta al gobierno de Estados 100$ al EsUnidos. La Figura 10-2 muestra el creci- t8 tó t4 ar2 t o .Este nuevo modelo permite comprender la determinación de los tipos de inteÉs y el papel que desempeñanen el ciclo económico y abre una vía a través de la cual la política moneta¡ia influye en la producción. FIGURA I O-1EtTIPO DEIASLETRAS DEtTESORO Fwrvr¡: <www.com El dinero desempeñaun papel fundamental en la determinación de la renta y del empleo. Sin embargo. I.

Ahora introducimos el tipo de interés como determinante de la inversión y. el gasto autónomo y la política fiscal eran los principales determinantes de la demanda agregada. Los tipos de interés y la renta son determinados conjuntamente por el equilibrio de los mercadosde bienes y de dinero. sin embargo.http://libreria-universitaria.En este capítulo analizamosla relación entre el dinero. Existe una relación esEecha. constituye el núcleo de la macroeconoEl modelo que present¿rmos. CAPÍTUI-O EITIPoDEINTERÉS Y LARENTA 259 del dinero real r9óo t9ó5 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2oOO DEr.pero no absoluta. introduciendo el tipo de interés entre los determinantes de la demanda agregada. Al igual que en el capítulo anterior. (DURANTE FTGURA rG2 ErCRECTMTENTO PtB Y Et CRECTMTENTO ANO EL FRTMESTRALI ANTERTORI DEL DTNERO REAL. por lo tanto. Esa preguntanos obliga a ampliar el modelo para incluir los mercados de dinero y a estudiar la interdependencia de los mercados de bienes y de dinero. de la demanda agregada. Fu¡¡m: Bureau of Economic Analysis v Federal Reserve Economic Data. de hecho. mía a cofo plazo. mantenemos el supuesto de que el nivel de precios no responde cuando varía la demanda agregada. los tipos de interés y la producción. Se amplía. el modelo IS-LM.blogspot. .com I O¡ EL DINERo. Conservael espíritu y. numerososdetalles del modelo del capítulo anterior. miento del dinero y el crecimiento de la producción.En el Capítulo 9. El banco central entra en el cuadro a través del papel que desempeñaen la fijación de la ofefa monetaria. entre ambos. A continuación nos preguntamosqué determina el tipo de interés.

A continuoción iniroducimos el mercodo de dinero. Teníomos un mercodo -Je bienes. el copítulo no es demosiodo difícil.en el que se determino el equilibrio cuondolo demondode dineroes iguol o lo ofertode dinero. analizamosde una maneramás exhaustivael efecto de la política fiscal e introducimos la política . debemos osegurornos de que sobemos cuóndo estomos hoblondosimplemente del mercodo de bienes. El modelo el PIBy el tipo de interés. Cuondounomos todosloselementos. del mercodo de dineroo de lo reloción entrelosdos (podemos ufilizorrotulodores de distintos colores si nossirvede oyudo|.observoró que. el de bienes y el de dinero.A muchos lesresulto estudiontes difícil relocionor el modeloformolde dos mercodos y dos voriobles con el onólisis verboldel funcionomienfo económico de codo mercodo.Éste es e/copítuloque o losestudiontes lesresulto mósdifícildominor.y dos voriobles. Consideremos la Figura 10-3.onlesde entroren molerio. Loprimero que hocemos en eslecopitulo es inhoducir el tipo de inlerés en el mercodo de bienes (o trovés de lq demondo de inversión|. Porúltimo. Estudiomos dos mercodos ----el de bienesy el de dinero.2@ PARTE 3 o PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. Hollondoel equilibriodel mercodo de dinero. que ero el PIB([. Es importante comprenderel mercadode dinero y los tipos de interéspor tres razones: 1.unimos los mercodos de bienes y de dinero.blogspot.com BICI]IDR0 l0-l Advertenciu Seomos cloros.Si el lectorpuedehocereso.Lodemondode dinerodepende de lo rentoy de los tiposde interés. explicoremos brevemente lo formoen que quedorónconectodos losdiferentes elementos cuondohoyomos llegodool finol.obtenemos de nuevoun mercodo y dos voriobles: el PIBy el tipo de interés. fS-l¡ll hollq los volorcs del PIB y del tipo de inteÉs que equilibron ¡imultóneomente el mercodo de bienes y el de dinerc.por lo que obtenemos dos mercodos. por lo que tenemos y dosvoriobles: y un mercodo el PIB (r'|. el tipo de interés Finolmenle llomoremos curvolS o lo ecuoción del mercodo de bienes. Finolmente llomoremos curyo l¡ll o lo ecuoción del mercodo de dinero.Porlo tonto.que muestrala estructuralógica del modelo. El an¿ílisis matizalas conclusiones del Capítulo 9. Hastaahorahemosexaminadola casilla denominada <<mercado de bienes>.y su reloción o trovés de dos voriobles económicos: lostiposde interés y lo rento.después de fodo.equilibrodo por unovorioble.Al introducir los mercadosde activos. 2. Loofertode dineroes fi¡odo por el boncocentrol(lo Reservo Federol en Estodos Unidos). La política monetaria actúaa través del mercado de dinero para influir en la producción y en el empleo. Enel copitulo onierior hemos exominodo un sencillo modelo del mercodo de bienes y hemos hollodoel volordel PIB con el que lo producción de equilibrio es iguolo lo demondo ogregodo.

3. que muestralas combinaciones de tipos de interésy niveles de renta que vacíanlos mercados a examinarlos mercados de activos. ampliadoparaincluir el tipo de interés Obtenemosuna relación clave -la curva 15como determinantede la demandaagregada.Utilizamos directamente el modelodel Capítulo9.Como la tasade inversión afecta al crecimiento de la economía.blogspot.En el Apartado 10-2.Una subidade los tipos de interésreducela demanda agregadaprincipalmenteal reducir la inversión.especialmente el de bienes.pero tiendea reducir la inversión.una vez más.Por lo tanto.la Figura l0-3 para mostrarla estructura zamosanalizandoen el Apartado l0-l la relaciónentre los tipos de interésy la demandaagregada. va los tipos de interés. por ejemplo.pasamos . mentelos efectosexpansivos Las variacionesdel tipo de interés producen un importante efecto secundario. la subida de los tipos de interéspuede ser suficiente para anulartotalde la políticafiscal.y de actiur.reduciendoasí su efectoexpansivo.De hecho. El modelols-INlpone énfasis en la relaciónentre el mercadode bienes por el equilibrio de los mercados y la renta son cleterminados conjuntamente lostiposde interés de bienes. una política fiscal expansivatiendea elevarel consumoa travésdel multiplicador.esteefecto secundariode la expansiónf.en algunascircunstancias.rscal es una cuestión delicadae importanteen la elaboraciónde la política económica. ESBOZO DEL CAPÍTULO de estecapítulo.ya que eleva los tipos de interés.que una política hscal expansiva generalmente elemonetaria. EL DINERO.¡s FIGURA I 03 ESTRUCTURA DEIMODELO 'SIA/.http://libreria-universitaria.ComenUtilizamos.Veremos. EL TIPoDEINTERÉS Y LARENTA cAPiTULo 26I *lorcodo¡ dc ociw y el de actiuos El gasto.com I O.La entreel gastode inversióny el de consumodecomposiciónde la demandaagregada pendedel tipo de interés.

menosestariíndispuestas a pedir préstamosy a invertir. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.Cuantomiís alto es el tipo de interésde saspiden préstamos esospréstamos. Es fácil demostrarlocon un sencillo argumento. casi setenta añosdespués de que se introdujera. En el Apartado l0-3. porque es sencillo y adecuadopara analizarla influencia de la política monetariay de la política fiscal en la demandade produccióny en los tipos de interés2. 1999. La curva 1S muestra las combinacionesde tipos de interés y nivelesde producción con los que el gasto planeadoes igual a la renta. reservamos susaplicaciones en la política económicaparael Capítulo 1l.como las máquinaso los edihcios. Mostramosque la demandade dinero dependede los tipos de interésy de la renta y que hay combinacionesde tipos de interésy niveles de renta -la cuwa LM. y el ahorro (S).En segundolugar. el equilibrio del mercado de dinero. LA CTJRVADE DEMANDA DE II{VERSIÓN Hasta ahora.hemos consideradoque el gasto de inversión ([) era enteramenteexógeno:por ejemplo. En cambio. Data?>. Normalmente.262 PARTE 3. El artículo cliásicoen el que se presentó este modelo es el de J. explicamospor qué la inversión dependede los tipos de interés.La tasadeseada o planeadade inversiónes menor cuanto más alto seael tipo de interés.y hallamos las combinaciones de renta y tipos de interésque mantienenel mercadode bienesen equilibrio.La inversiónes el gasto dedicadoa aumentÍu el capital de la empresa. 2 Para una perspectiva modema sobre la utilidad del modelo 1S-LM. Hicks. es deciq el equilibrio del mercado de bienes. Interpretation>.Paraque estecapítulono seademasiado largo. agosto. obtenemos la cun.las emprepara comprarbienesde inversión. una cifra como 1 billón de dólares. . 1 Los términos 15 y LM son abreviaturasque representan.blogspot. En primer lugar.las empresas deseanpedir más préstamose invefir más.a de equilibrio del mercadode bienes.En el l0-4. 1992.Ahora. Se obtienesiguiendodos pasos.ofrecemosuna presentación algebraicaformal de todo el modelo IS-LM. al ampliar nuestromodelo macroeconómico introduciendolos tipos de interés.esdeci¡.págs. el gastode inversióntambién se vuelve endógeno. la igualdad de la inversión (1. combinamoslas dos curvaspara estudiar la determinación conjuntade los tipos de interésy de la renta. El modeloIS-IM continúa utiliziíndosehoy. Quarterly Journal of Economics. Keynes and the Classics:A Suggested Econometrica. y la igualdad de la demanda de dinero (L) y la oferta de dinero (M).1.determinadafuera del modelo de determinaciónde la renta.o crrRvA Is En esteapartado. <An Optimizing 1S-LM Specification for Monetary Policy and Business Cycle Analysis> .respectivamente. Véase también Jordi Gali. 147-159. introducimos la función de demandade inversión en la identidad de la demandaagregada----€xactamente igual que hicimos con la función de consumoen el capítulo anterior. t lo. McCallum y Edward Nelson. menoresson los benefrciosque puedenesperarlas empresas pidiendo préstamos para comprar nuevasmáquinaso edihcios y. cuandolos tipos de interésson más bajos.com mercadode dinero. la curva/S. Credit.véase Bennett T. Journal of Money. and Banklng. R. <How Well Does the ISAM Model Fit Postwar U. <Mr. mayo.S. por lo tanto. es decir. "" DE BTENES Yr.que vacíanel mercadode dinero'.1937. que es optativo.

000.y del nivel de gastoautónomode inversión.es decir. planeaninvertir la curva de inversión.blogspot. I 0.1. EL TIPO DE INTERÉS Y IA DEMANDA AGREGADA: I.05 o 0. Para conservar la notación. En cambio.http://libreria-universitaria. por razones analizadas en el Capítulo 14.Un aumentode 1 signifrca que las empresas desplazan por medio de un desplazamás en todos los niveles del tipo de interés.elevala tasade gastode inversión planeado. el gasto público en bienes y servicios y las exporta3 Thnto aquí como en otras partes del libro. la de inversión. Ahora que aparece en el modelo el tipo de interés. muestrala canLa Figura l0-4. La demanda agregadasigue estando formada por la demandade consumo.mayor es la inversiónplaneada. el gastode inversión de interés. el valor equivalente de b sería una cifra como 1.lo que se representa miento de la curva de inversiónhacia la derecha. por lo tanto.com I OT ELDINERo. Si el mismo tipo de interés se exp¡esara en cifras como 0. EL TIPoDEINTERÉS Y LARENTA CAP|TULO 263 r¡ nrrv¡nsIÓNY ELTIPOOr n mnÉs Especificamosuna función de gasto de inversión que tiene la forma siguiente3: I= I -b i b>0 (l ) donde i es el tipo de interés y el coeficiente á mide la sensibilidad del gasto de inversión al tipo el gasto autónomode inversión. a En el Capítulo 9. Utilizamos la forma lineal para simplificar tanto el anrílisis algebraico como el griífico. Las variacionesdel gasto autónomode inversión.Si el valor de b es alto. 5 Las unidades de medición de á dependen de las unidades de medición del tipo de interés. En realidad.A CURVA 15 Ahora modihcamos la función de demanda agregadadel Capítulo 9 para reflejar la nueva curva de gasto de inversión planeado. Aquí omitimos la sensibilidad de la inversión a la renta para simplificar el análisis. . pero reconocemos que se ha ampliado la deñnición. una subidarelativamentepequeñadel tipo de interésprovocauna gran disminución del gasto de inversión5 la curva de inversión de la ecuación(1). Si la inversión es muy sensible al tipo de interés. especificamos versiones lineales de las funciones de conducta. que representa tidad que planeangastaren inversiónlas empresas'en cadanivel del tipo de interés. continuamos utilizando el símbolo / para representar la inversión autónoma. La posición de la curva de inversión dependede la pendiente-del coeficiente b de la ecuación(l). Este supuesto no es engañoso en la medida en que nos limitemos a referimos a pequeñas variaciones de la economía. La ecuación(l) establece cuanto más bajo es el tipo de interés.por lo que la curva es casi plana.la curva es más vertical.Ahora 1 representa que es independiente que tanto de la renta como del tipo de interésa. hemos conside¡ado que el gasto de inve¡sión era autónomo con respecto a la renta.á podla tener un valor de 10.Tiene pendiente negativapara reflejar el supuestode que una reducción del tipo de interéselevala rentabilidad de los aumentos del stock de capital y. si la inversión apenas respondea los tipos de interés. Si la inversión se mide en miles de millones y el tipo de interés se expresa en cifras como 5 o 10 ----esdecir.1. la inversión responde positivamente a los aumentos de la renta. i. una pequeñabajada de los tipos de interés provoca un gran aumentode la inversión. implícitamente en <porcentaje anual>. tenemos que ampliar la definición de autónomo con el fin de que signifique independiente tanto del tipo de inteÉs como de la renta.

cuando varía el tipo de interés. . 1 es el componente autónomodel gastode inversión. el nivel de renta de equilibrio también varía. Dado el tipo de interés.a saber.comla demandaagregada prendepartedel gastode inversión.que es independiente del tipo de interés(y de la renta).http://libreria-universitaria.podemoshallar el nivel de renta y de producción de equilibrio como en el Capítulo 9. Obtenemosla curva 15 utiliza¡ldo la Figura l0-5. Sin embargo.con la salvedadde que ahora el gasto de inversión dependedel tipo de interés.com 2& PARTE 3 . La cwua de inuersión muestrael niuelplaneado de gasto de inuenión a cacla tipo de interés ciones netas. Tenemosque DA=C+l+G+NX =¡c + cTR +c(l-t)Yl+( =A+c(l-t)Y-bi donde A=C+cTR+I + G+ N X -bi)+G +Ñx (2) (3) Vemosen la ecuación(2) que una subidadel tipo de interésreducela dema¡rda agregada. 1.E o e o c Gosio de inversión ploneodo FIGURA I O-4 LACURVA DEINVERSIÓN. dado el nivel de renta.ya que reduceel gastode inversión. Como hemosseñalado antes.blogspot.Obsérvese que A. PRIMEROS MODELOS 'g ! e . que es la partede que no es afectadani por el nivel de renta ni por el tipo de interés.

. producción (al Rcnlq. ELTIPo DEINTERÉS Y LA RENTA ! o o o o o E e o ! A +c(l -t)Y -bi l o A.blogspot.euaLa demanda agregada. Ia curualS ¡nuestra la relación negatiua resultante entre los tipos de interés y la renta.bí l Renlo.com CAP|TUTO IO. ELDINERO. A un determina¿ó tipo de interés.http://libreria-universitaria.bi2 a E o A. prcducción (b) FIGURA I G5 REPRESENTACIÓN DELACURVA 'S. el equilibio del panel (a) deterrnina el niuel de renta [Jn descenso del tipo de interés el.

Ésa es la razón por la que la curva 15 se denomina curva de equilibrio del mercadode bienes.26 http://libreria-universitaria. el último término de la ecuación(2) es una constante(ái. Consideremos a continuaciónel casode una bajadadel tipo de interés. implica el nivel de renta de equilibrio Y' de equilibrio en el sentidode que el mercadode bienesse encuentraen equilibrio (o se vacía). como muestrala Figura l0-5. dadasu pendiente.bi. Tenemosasí un punto. La curva se desplazaen sentido ascendenteporque la ordenadaen el origen. El gastode inversión es mayor cuandobaja el tipo de interés. El punto ¿2 es otro punto de la curva /S.com PARTE 3.blogspot. en estaocasióncon una ordenada en el origen igual aA ..) en el panel inferior por medio del punto E. representamos esepar (i. Í..es decir. Podemosutilizar el mismo procedimientocon todos los niveles imaginablesdel tipo de interés y obtener así todos los puntos que constituyen Ia curva /S.ir. Dado el aumentode la demanda agregada. en el que el nivel de ienta correspondientees I... de la curva . Obsérvese en la ecuación(5) que una subidadel tipo de interésimplica una reduccióndel nivel de rentade equilibrio. i.ha aumentado. En el punto E. A . en el punto E. La construcciónde la curva 15 es bastante fácil y puedeser incluso decepcionantemente sencilla. Y= D A= A + c (l -t)Y-b i Simplificando. Todos tienen en común la propiedadde que representan combinaciones de los tipos de interésy de la renta (producción) con las que se vacía el mercadode bienes. La Figura l0-5 muestraque la curva15 tiene pendiente negativa.que la renta es igual al gasto planeado. Dado que el nivel de renta de equilibrio se obtienecon un nivel dado del tipo de interés(i.Su análisiseconómicopuedecomprenderse preguntas mejor formulandolas siguientes y respondiéndolas: ¿De qué dependela pendientede la curva.a saber. registramos el hechode que el tipo de inteés i. dadoA.fS.por ejemplo.fS? y a qué se debensus la posiciónde la curvalS. o sea. El nivel de renta de equilibrio obtenido de la manerahabitual es Í. el E.ái. una combinación de tipo de interés y renta que equilibra el mercadode bienes.) y podemostrazar en la Figura l0-5a la función de demandaagregadadel Capítulo9.Eso implica en la Figura l0-5a un desplazamiento ascendente de la curva de demandaagregada. ¿De qué depende desplazamientos? . del panel (b). tenemosque (4) y = ac(A-b¡) = ac ' l -c (l-t) --l ^ (5) donde ao es el multiplicador del Capítulo 9. el equilibrio se desplazaal punto E. PRIMEROS MODELOS Dado el nivel del tipo de interés. debidoa que la demanda agregada aumentacuandobaja el tipo de interés.).Tbmbién podemosobtenerla curva /S utilizandola condición de equilibrio del mercadode bienes.

sólo aumentaa Yr.rma utilizando la ecuación(5). por lo tanto. Podemosdar la vuelta a estaecuaciónpara expresarel tipo de interés en función del nivel de renta: AY l=--- b aob (5a) .' . El coef. mienfrasque en la de trazo continuo. ao. cuantomayor es el multiplicador.así como del multiplicador. es decir. cuanto mayor es el multiplicador. pues. CAPITULO EL TIPO DEINTERÉS Y tA RENTA 267 LA PENDIENTE DE IA CURVAIS Ya hemosseñaladoque la curva 15 tiene pendientenegativaporque una subidadel tipo de interésreduceel gastode inversión. Si una variación dadadel tipo de interés altera significativamentela renta.la curva 15 es relativamenteinclinada.En la curva de frazo discontinuo.por lo que el paSupongamos riímetro b dela ecuación(5) es grande.la va¡iación de la renta que implica es muy diferente. la renta aumentaa Yr' . que el gastode inversiónes muy sensibleal tipo de interés. Y. Eso es lo que ocurre si la inversión es muy sensibleal tipo de interés. Por lo tanto. si el pariímetrob es alto. Un gran desplazamientode la curva de demandaagregadaaltera significativamenteel nivel de renta de equilibrio. e Y. en la inclinación de la curva 15.cuanto mayor es el multiplicador. mayor es la variación de la renta provocadapor una determinada variación del tipo de interés. corresponden al tipo de interésI.En esecaso. el nivel de rentade equilibrio.de la ecuación(5). la curva LSes muy plana.que cuanto menor es la sensibilidad del gasto de inversión al tipo de interés y menor es el multiplicador. La variación de la renta de equilibrio correspondientea una determinadavariación del tipo de interés es. el multiplicador es mayor en las curvas de demanda agregada de f¡azo discontinuo.Los nivelesiniciales de renta.Como vemos en el panel (á). del panel (b). una reducción dada del tipo de interés a ireleva la ordenada en el origen de las curvas de demandaagregadaen la misma distancia vertical. Hemos visto.Estaconclusiónse conf. En cambio.blogspot.com I O¡ ELDINERO. por lo tanto. mayor cuando la curva de demandaagregada es más inclinada. El papel del multiplicador Consideremosahora la influencia del multiplicador.una determinada variacióndel tipo de interésen la Figura 10-5provoca una gran variación de la demandaagregada y.rcientec de las curvas de demanda agregadade color negro de trazo continuo es menor que el coehciente c'de las curvas de demandaagregadas de color negro de trazo discontinuo.http://libreria-universitaria. aG. pues. es decir. más inclinada es la curva 1S. Como muestrael panel (a). Sin embargo. En otras palabras. La inclinación de la curva depende de lo sensibleque seael gastode inversión a las variaciones del tipo de interés. mayor es el aumentode la renta. más plana es la curva 15. un enonne desplazamiento ascendente de la curva de demandaagregada de la Figura l0-5¿. La Figura 10-6 muestra las curvas de demandaagregadacorrespondientesa diferentes multiplicadores. si es bajo y el gastode inversiónno es muy sensible al tipo de interés.reduciendoasí la demandaagregada y.

http://libreria-universitaria. por consiguiente. PRIMEROS MODETOS DA ! o o o g o o g E ! o a E o Y2 Renlu. Un aumento de la propernión marginal a gastar da como resultado una curua de demanda agregada mtk inclinada y. una curualS mas plana. . producciiin (b) FIGURA 1Oó INFLUENCIA DEL MULTIPIICADOR EN LAPENDIENTE DELACURVA IS. prodrrción (al Renlq.blogspot.com PARTE 3.

Por lo tanto.la de color más claro se encuentra y encima de la de color más oscuro. 6 En los problema^s de este capítulo pedimos al lector que relacione este hecho con el análisis de los estabilizadores automáticos del CaDítulo 9.¿Quépodría hacer que la curva 15 se encontraraen 15' y no en 15?Un aumento del nivel de gastoautónomo. el nivel de gastoautónomo es De acuerdo con la ecuación A= C + c T R + l + G+ N X desplazala Por lo tanto. es un punto arbitrario de la curva 15 inicial.. La curya 15 es la curva de combinacionesde tipo de interés y nivel de renta con las que el mercadode bienesse encuentra en equilibrio. la variacióncorrespondiente to menor seab y cuantomenorseaac. Y LA RENTA CAPITULO ELTIPODEINTERES 269 de i serámayor cuanPor lo tanto. cuantomás alto seael tipo impositivo. Supongamosahora que.Por lo tanto.blogspot. ELDINERO. IA POSICIÓN DE IA CTJRVA15 a la derecha La Figura l0-7 muestrados curyas. podemosrealizar el ejercicio con todos los niveles del tipo de interésy obtenerasí la nuevacurva 1S'.ao: una subidadel primero reduceel segundo..el nivel de gastoautónomoaumentaa A' . que la variaciónde la rentaprovocada por En el panel (a) se observa ¿Cuántosedesplaza? es exactamente el productodel multiplicadory la variacióndel una variacióndel gastoautónomo gastoautónomo.un punto de la nuevacurvade equilibriodel mercadode bienes1S'.Dado que E. un aumentode las comprasdel Estado o de sus transferencias dependede la magnitud del multiplicacurva 15 hacia la derecha. dado el mismo tipo de interés. El punto E. del panel (á) es. un aumentodel gasto autónomo desplaza la curva15 haciala derecha. (3). de la curva15 depende del multiplicador. dadauna variaciónde Y. El aumentodel gasto autónomoelevael nivel de rentade equilibrio al tipo de interési.fSdistintas. más inclinada serála curva/S 6. pues. .la políticafiscal puede Dado que la pendiente influir en dicha pendiente. RECAPITUIACIÓN de la curva 15: He aquí las principalescaracterísticas . El tipo impositivoinfluye en el multiplicador.com I O. A estacurva inicial de demanda agreun nivel de gastoautónomo gada le correspondeel punto E. de la curva 15 de la Figura l0-7á. Una reducciónde las transferencias cia la izquierda. correspondiente a En la Figura l0-7¿ mostramosuna curva inicial de demandaagregada A y a un tipo de interésr. Eso significaque la curva1Sse desplaza horizontalmente en una distanciaigual al productodel multiplicador y la variacióndel gastoautónomo.al igual que en panel (á).el grado de desplazamiento o de las comprasdel Estadodesplazala curva 15 hador.http://libreria-universitaria.

emanda agregada y el niuel de renta a un tipo de intenís dado.blogspot. producción (b) FIGURA I O-7 UN DESPIAZAMIENTO DELACURVA .SPROVOCADO POR UNAVARIACIÓN DET GASTo AUTÓNOMO.com PARIE 3 . Un aurnento del gasto autónomo eleua la d. PRIMEROS'MODELOS DA ! o o o g o o E g' ! o t A E Rento. Bte efecto se rqresenta por medio de un deElazamiento de la curua lS bacia la derecba. .http://libreria-universitaria.

blogspot. 8 Algunos tipos de dinero.ha de tenerel doble de saldos nominalespara poder comprar la misma cantidadde bienes. una parte considerable de las tenencias de dinero -inclui- .Cuanto más alto es el nivel de precios. Pasamos a continuacióna analizarel mercadode dinero. En segundolugar. I¡.La demandade dinero es una demandade saldosmonetarios reales porque los particulares tienen dinero por lo que puedencomprar con é1. Cuanto menor es el multiplicador y menos sensiblees el gastode inversión a las variacionesdel tipo de interés.a su vez.haciendohincapiéen que como a los individuosles interesa el poder adquisitivo del dinero. de la renta.http://libreria-universitaria./ l0-2 I EL MERCADODE DINERO Y I. por lo tanto. la demandaagregada.com I Oo ELDINERO. igualamosla demandade dinero y la oferta de dinero -fijada por el banco central. entre los que se encuentra la mayoría de los depósitos bancarios. .Depende del nivel de rentareal porquelos individuostienendinero parapagarsuscompras. EL TIPoDEINTERÉS cAPiTULo Y LA RENTA 27I Tiene pendientenegativaporque una subidadel tipo de interésreduceel gastode inversión planeadoy.La demanda de dinero tambiéndepende del costede tenerdinero.y hallamoslas combinacionesde renta y tipos de interés que mantienenel mercadode dinero en equilibrio. Se obtienesiguiendodos pasos. La curva (o función) trM muestra las combinacionesde tipos de interés y nivelesde producción con los que la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero. aquí sólo presentamosbrevemente los a¡gumentos subyacentes a la demanda de dinero. incluidoun aumento de lascompras desplaza la curva15haciala derecha. La demandade saldos reales depende del nivel de renta real y del tipo de interés. la demandade dinero es una teoría de la demandareal de dinero y no de la demandanominal. mo. menosefectivo se tendrá que seael nivel de renta8. Los individuospuedentenermenosefectivocuandosubeel cualquiera 7 La demanda de dinero se examina en profundidad en el Capítulo 15.Cuanto miís alto es el tipo de interés. pero a un tipo más bajo que el de los bonos Sin embargo. por lo tanto.más inclinada es la curva 15.En primer lugar. DEMANDA DEDINERO A continuaciónpasamos a analizarel mercadode dinero y centramosinicialmentela atención en la demandade saldosreales7. reduciendoasí el nivel de renta de equilibrio.{ CURVA¿M En este apartadoobtenemosvÍa curva de equilibrio del mercadode dinero.más costosoes tener dinero y.Si se duplica el nivel de precios. La curva15 se desplaza cuandovaríael gastoautónomo.Un aumentodel gastoautónodel Estado.las cualesdependen. que son los interesesa los que se renuncia por tener dinero en lugar de otros activos. rinden intereses. que esla curva LM.más saldosnominalesha de tener una personapara poder compr¿uuna determinada cantidadde bienes. explicamospor qué la demandade dinero dependede los tipos de interésy de la renta.

Por lo tanto. la demandade saldosrealesaumentacon el nivel de renta real y disminuye con el tipo de interés. do el efectivo.Una subidadel tipo de interésde I punto porcentualreduce la demandareal de dinero en l¡ dóla¡esreales.com BAOI]ADBO Llegodos o estepunto.Lo demondoreol de dineroes lo demondode dineroexpresodo en el número de unidodes de bienes que pueden comprorse con él: es iguolo lo demondo nominol de dinerodivididopor el nivelde precios. tipo de interés administrandocon más cuidado su dinero y transfiriendouna parte a bonos siempreque sustenencias de dineroseangrandes.272 PARTE 3 . más a la derechase encuentra la curva de demanda. . los saldos mone]sríos reoles-saldos contidqd de dinero nominol dividido por el nivel de precios.que represent¿rmos por medio de L.La Figura l0-8 también muestra la curva de demandacorrespondientea un nivel de renta real más alto.si es del l0 por ciento. se expresade la siguientemanera: L= kY. Sin embargo. por lo tanto.apenas tiene ventajastenerbonosen lugar de dinero.por lo que en conjunto el dinero genera menos intereses que otros activos. Por lo tanto. Lo demondo reol de dinerc se llomo demando de saldos tesles. Si el tipo de inteés es del I por ciento. Si lo demondo nominol de dineroes de 100$ y el nivelde precios es de 2$ por bien-lo cuol significo que lo cestorepresentotivo de bienescuesto 2$. implica que. Asimismo.La Figura l0-8 muesfrauna curva de demanda correspondiente a un nivel de rentaf. poro obrcviorson lo . lo demondo nominol de bonoses lo demondode uno confidodde bonospor volor de uno determinodo contidodde dólores... mayor es la demandade saldosreales y. teales. dado el nivel de renta. reoles [o demondonominolde dineroes lo demondode uno determinodo contidod de dólores por porlede uno persono.tenemos que reforzorlo distinción fundomeniol entrelosvoriobles y los norninoles.blogspot.por esúas sencillasr¿vones. la demandade saldosreales.respectivamente. la cantidad demandada es una función decrecientedel tipo de interés. y. la tenencia de dinero tiene un coste en intereses. h >0 (6) Los pariímetrosk y h reflejan la sensibilidadde la demandade saldosrealesal nivel de renta y al tipo de interés. Si móstordese duplicoel nivelde precios y es de 4$ por bien y lo demondo nominol de dinerotombién y es de 200$. Cuantomiís alto es el nivel de renta.la ecuación(6). lo demondo se duplico reolde dinerono voríoy sigue siendo de 50 bienes. Así pues.hi k .lo demondoreol de dineroes de 50 bienes. merecela pena intenta¡no tenermás dinero del necesario parafinanciar las transacciones diarias.no genera intereses. Un aumentode la renta real de 5$ eleva la demanda de dinero en t x 5 dóla¡esreales. La función de demandade saldosreales. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.

MlP. L t= kYt Demondo de dinero REATES EN FUNCIÓN DET FIGURAI G8 LA DEMANDADESAI-DOS TIPODEINTERÉS Y DEIA RENTA REAT.Al tipo de interési. se representa del tipo de interés.EL EQUILIBRIO DEL MERCADODE DINERO Y I"q' CURVA¿¿f Paraestudiarel equilibrio del mercadode dinero.s ! o o o o. Partiendodel nivel de renta curva de dema¡rda ¿r.http://libreria-universitaria. tenemosque indicar cómo se determina la oferta monetaria. es controladapor el banco central y a lo largo de una gran parte de su historia ha sido determinadapor los descubrimientos similares.Esepunto se registraen Ia Figura l0-9a como un punto de la curva de equilibrio del mercadode dinero o ctrrvaLM. la demanda est¿i dada y. CAPíTULO EL TIPoDEINTERÉS Y LARENTA 273 u .E . lo indicamos por medio de una barra.al igual que en la Figura l0-8. Se ha traf. como una función decreciente del tipo de interés.La cantidadnominal de dinero. es independiente de saldosrealeses igual a la oferta.Consideramos que está dada y es igual a M. zado.blogspot. ELDINERO.menor es la cantidad demandada de saldos reales.a cle dinero bacia la derecba LA OFERTAMONETARIA. de tipos de interésy nivelesde rentacon los En la Figura l0-9 mostramoscombinaciones que la demandade saldosrealeses exactamente igual a la oferta. Sude oro o por acontecimientos ponemosque el nivel de precios es constantee igual a P. dado el niuel de renta Un aumento de la renta eleua la demanda de dinero.La oferpor medio de una línea recta vertical.com I O. Cuanto más alto es el tipo de intenés. el punto E. . por lo que la oferta monetaria real es MIP e.. por lo tanto. Por lo tanto. e Dado que de momento estamosmanteniendo constantesla oferta monetaria y el nivel de precios. ya que ta existentede saldosreales. es un punto de equilibrio en el mercadode dinero. tal como muestra el clesplazamiento cle la curua de demand.. la Figura l0-9á muestrala correspondiente de saldosreales. M.

. prcducción (o) So FIGURA I G9 REPRESENTACIÓN DELACURVA IA4.http://libreria-universitaria. eY r).E { F'I a 'g . Fft oYlY 2 lcnto. y t. El panel (b) muesffa el mercado de dinero. -=. L. La oferta de saldos reales es la línea recta uertical Iú/P. dinero correqondiente a diferentes niueles de renta (Y.com t c .&.E ! a c o .blogspot.

Enla Figura.el nuevopunto de equilibrio es Er.tenemosque (7) t( M) i=-lkY -:l ¿[ P) (1a) La relación (7a) es la curvaLM. enla que una variacióndadade la renta.l0-9a registramos el punto Ercomo un punto de equilibrio del mercadode dinero. o sea. produceun efectomayor en el tipo de interés.Por lo tanto. el equilibrio del mercadode dinero implica que una sude un aumentodel nivel de renta. el aumentodel nivel de rentahaceque la demanda de saldosrealesseamayor en todos los nivelesdel tipo de inteÉs.con el ftn de mantenerel equilibrio en el mercadode dinero.AI/.la curva LM es casi horivariacióndel tipo de interésdebeir acompañada zontal.En la Figura l0-9á. En la curva LMrel mercado de dinero se encuentraen equilibrio. ELDINERO. La cuwa LM tiene pendientepositiva. y la oferta fija de saldosreales. de tal manera de dinero es muy sensibleal tipo de interésy. cuanto mayor es ft y cuantomenores ft.http://libreria-universitaria. la demandatiene que ser igual a la oferta.Una subidadel tipo de interésreducela demanda de saldosreales.tiene que aumentarel nivel de renta.com I O.blogspot. La curva LM o curva de equilibrio del mercado de dinero muestra todas las combinaciones de tipos de interésy nivelesde renta con las que la demandade saldosrealeses igual a la oferta.una pequeña de una gran variacióndel nivel de renta.tenemos una seriede puntos que unidosnos permitenobtenerla curvaLM.más inclinadaes la ctrva LM.' las mismaspreguntas A continuaciónnos hacemos sobrelas propiedades de la cwya LM que en el casode la 15. Si la demanda de dinero es relativamente insensible al tipo de que ft es cercanoa cero.Paraque la demandade saldosrealesseaigual a la oferta f. M :-k Y _ h i P Despejando el tipo de interés.medidapor k.Realizando el mismo ejerciciocon todoslos nivelesde renta. bida del tipo de interésva acompañada directamente La curva LM puedeobtenerse combinandola curva de demandade saldos reales.es decir. Por lo tanto. como puededemostrarse experimentando con la Figwa l0-9. .rja. por lo que la curvade demanda de saldosrealesse desplaza en sentido y haciala derecha a Lr. IA PENDIENTT DE IA CURVA ¿M Cuantomayor es la sensibilidadde la demandade dinero a la renta./¿.la curvalM es casivertical.i. y menor su sensibilidad al tipo de interés. por lo tanto.En esecaso. Tambiénpuedeconfirmarse examinando la ecuación(7a).Paraque el mercadode dinero se encuentre en equilibrio. lr es grande.El tipo de interéssubea irpara mantener ascendente el equilibrio en el mercadode dinero en esenivel de rentamás alto.Si la demanda interés. CAPITULO Et TIPODEINTERÉS Y LA RENTA 275 a continuación el efectode un aumento Consideremos de la renta aYr. la ecuación(6).

La ct¿wa LM es más inclinadacuandola demanda de dineroresponde mucho a la renta y poco a los tipos de interés.es decir. PRTMERos MoDELos I-4. ya podemosanalizarla determinaciónde la produccióny de los interésde interés.respectiv¿rmente.una variación de la oferta monetariareal desplazará la curva LM.Un aumentode la oferta monetariadesplaza la curva LM hacia la derecha. . La curva LM representa las combinaciones de tipos de interésy nivelesde rentacon los que el mercadode dinero se encuentra en equilibrio. en todoslos nivelesdel tipo de interés. de dinerode Ia ecuación RICAPITUIACIÓN He aquí las principalescaracterísticas de la cuwa LM: .el tipo de interésde equilibrio tiene que sermenor para inducir a los individuos a tener la mayor cantidadreal de dinero. Por lo tanto.lo cual reducela cantidaddemandada de dinero y. hemostrazado la demanda de saldosmonetariosrealescorrespondiente al nivel de renta Y.. aumentoque representamos por medio de un desplazamiento de la curva de oferta monetariahacia la derecha. r¡ l0'3 I EL EQUIIIBRIo DE LoS MERcADoSDE BIENES Y DE AcTTVoS Las curvasIS y LM resumenlas condicionesque tienenque satisfacerse para que se hallen en equilibrio los mercados de bienesy de dinero. Pararestablecer el equilibrio en el mercadode dinerocon el nivel de rentaI. La curva LM se desplaza cuandovaría la oferta monetaria.En otraspalabras.En la Figura l0-10. En todos los niveles de renta. El punto correspondiente delacurvaLM esel 8. ya en condiciones Nos encontramos de analiza¡el equilibrio conjuntode los mercados de bienesy de activos. Ahora la tareaconsiste en ave- ..blogspot.. Por 1otanto. un aumentodel nivel de renta. Estospuntostambiénpuedenobservarse examinandola condiciónde equilibriodel mercado (7). el tipo de interéstieneque bajara ir. el nivel de rentatieneque sermayor paraelevarla demanda y abde dinero paratransacciones sorberasíel aumentode la ofertamonetaria real. mantieneel mercadode dinero en equilibrio. por lo tanto. Dada la oferta monetariafija. POSICION DE IA CURVA¿M La oferta monetariareal se mantieneconstante a lo largo de la cuwa LM.que elevala cantidaddemandada de dinero. con un tipo de interési.. el nuevoequilibrio se encuentra en el punto E' Eso implica que en la Figura l0-lOa la curvaLM se desplaza haciala derechay en sentidodescendente a W'. . el equilibrio se encuentra en el punto 8.tieneque ir acompañado de una subidadel tipo de interés. MlP.En el panel(á). Con la oferta monetariareal inicial.com PARTE 3 . La curva LM tiene pendientepositiva. mostramosel efectode un aumento de la ofertamonetaria real. .276 http://libreria-universitaria. Ahora aumentala oferta monetaria real a M'lP..

http://libreria-universitaria.t .blogspot. 't'2 oY|Yo Rcnfu.t 'g c a IE ¡ ¡ o 4: | trrz t. prcducción (a) fuF FIGURA IGIO UN AUMENTO DELAOFERTA MONETARIA DESPLAZA LACURVA I'I HACIALADERECHA. .com il it a .

Figura l0-11. Pero ¿cuiíl es la explicación económicade lo que ocurre?El aumentodel gasto autónomo tiende a elevar el nivel de renta.en particular. pero en la Figura 10-12 vemosque en estecasola variación de la renta sólo es AYo. Merece la pena retrocederpara revisar los supuestos y el significado del equilibrio del punto E. A.a oN.correspondeal supuestode que la curva de oferta agregada a corto plazo es plana. r0 En general. la oferta monetaria real y la política fiscal r0. Cuandoel tipo de interéssube.que es claramentemenor que el desplazamientode la curvalS.pues.el tipo de interésno variaríacuandose desplaza la curva15. Repetimos que necesitamos temporalmenteeste supuestopara el anrílisis. El principal supuesto es que el nivel de precios se mantieneconstante y que las empresasestián dispuestasa ofrecer la cantidad de producción que se demandaa esenivel de precios. los tipos de interésy los nivelesde renta tienenque ser talesque tanto el mercadode bienescomoel de dinero seencuentren en equilibrio. como muesfiala Figura 10-12. Si la cwva LM fuera horizontal. Si la curr¡aLlt(fuera horizoribü no existiía diferencia alguna entre el grado de desplazamientohorizontal de h cuwa 15 y lá variación de la renta.la Figura 10-12muestrala influenciade un aumentode la tasade inversiónautónomaen los nivelesde equilibrio de la renta y del tipo de interés. que un aumentodel gastoautónomode inversión. y. Por lo tanto. desplazala curva 15 haRecuérdese cia la derecha en la cantidadaoAl . 41. La Figura l0-l I resumenuestroanálisis:el tipo de interésy el nivel de producciónson por la interdependencia determinados de los mercadosde dinero (LIu} y de bienes(1S). Paraque seencuenfren en equilibrio simultiíneamente. Por ejemplo. en el que nos referimos solamenteal mercadode bienes. es evidenteque la explicación es la pendientede la ctxva LL4. I. las variables exógenas son aquellas cuyos valores no se determinan dentro del sistema estudiado.c.El tipo de interésde equilibrio es.el gastode inversióndisminuye debido a que la inversión estárelacionadanegativamentecon el tipo de interés. Al mantenerse fija la oferta monetaria. tanto el mercado de bienescomo el de activos se encuentrari en equilibrio.habríamosafirmado qrred.el tipo de interéstiene que subir para que la demandade dinero siga siendoigual a la ofertahja.S VARIACIONES DE LOS NTyELES DE EQUIITRRIO DE I"{ RENTAY DEL TIPO DE INTEÚS Los niveles de equilibrio de la renta y del tipo de interés varían cuando se desplazala curva 15 o la cumaLM.En el Capítulo 9.blogspot.desplaza la curva 15 haciala derecha. suponemosque el nivel de producción que estríndispuestasa ofrecer las empresas al nivel de precios P es el Yo de la. . a. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.En el punto E. dadaslas variablesexógenas. a(] Q¡!f. ¿A qué se debe el hecho de que el aumentode la renta seamenor que el producto del aumentodel gastoautónomo.278 PARTE 3. Pero un aumento de la renta eleva la demandade dinero.io y el nivel de renta de equilibrio es Io. la variación de la renta de equilibrio es menor que el desplazamiento horizontal de la curva IS.com riguar cómo se consigueel equilibrio simultáneo en estosmercados. Esa condiciónse satisfaceen el punto E delaFigura 10-11. por lo tarito. lo que da lugar a un aumentodel nivel de renta y a una subidadel tipo de interéshastallegar al punto E'. y el multiplicador.N .Ese aumento elevael gastoautónomo._p4¡qente.GN seía la variación por la variacióndel gastoautónomo del nivel de rentaprovocada de ¡¡. Por lo tanto.A1.

CAP¡TUIO EtTIPoDEINTERÉS Y LARENTA 279 ! t. EQUILIBRIO DEtOS MERCADOS DEBIENES Y DEDINERO En el puntoE.blogspot.s o o o. o 1¡ Ito . 'S renta intet* como el niuel de de equillbria Tanto el ttpo fu aumentan.http://libreria-universitaria. . ! f. poducción AUTÓNOMO FIGURA I OI2 UN AUMENTO DEIGASTO DESPLAZA LACURVA HACIALADERECHA.E ¡: E oY oY ' Y Rcnlq. l= ! Ito Rqilo. .com I Oo EL DINERo. los tipos de interés y los niueles de renta son tales que el público tiene la cantidad existente de dinero y el gasto planeado es igual a la producción. producción FIGURA IOI I EI.

por ejemplo. ya hemosaprendidotodo lo que necesitamos paraobtenerla curva de demandaagregada.por lo que lo empleamos en el Capítulo I l. Pr. El panel (a) de la Figura l0-13 muestrael equilibrio IS-LM. El punto E.280 http://libreria-universitaria. Ésrces muy útil para estudiarla influencia de la política monetariay fiscal en la renta y en el tipo de interés.. ya queMlPr< UlP..La curva de demanda agregada representa los sucesivosequilibrios IS-LM que se dan manteniendo constantesel gasto autonómo y la oferta monetaria nominal y permitiendo que varíen los precios.ENIA Y EL TIPO DE INTERÉS DE EQUIUBRIO La intersecciónde las curvas15 y LM determinala renta de equilibrio y el tipo de interésde equilibrio. indica el nivel de demanda ' agregada correspondiente al precio P. IA R.blogspot.com PARTE 3. Dicho simplemente. LMrse encuentra a la izquierdade LM. Repita el lector estaoperación con distintosnivelesde preciosy conectelos puntosparaobtenerla curva de demandaagregada. Paraadelantarse al análisissiguiente. En otraspalabras. Aquí obtenemosla c¿rva de demandaagregada.l CURvADE DEMANDA AGREGADA En capítulosanteriores hemosutilizado el modelo de demanda y de oferta agregadas. por el conüario. que determinala posición de la curva LM es MlP r. O O P T AT IV O ' I t0-5 ANÁusIs FoRMAL DELMoDELo rg¿M Hasta ahoranuestraexposición ha sido verbal y griífica. A continuación la completamoscon un análisisalgebraicomás formal del modelo IS-LM.¡ l0'4 I OBfiNCIÓN DE I.el lector puedever cómo varían la renta y los tipos de interésde equilibrio cuandouna política frscal expansiva desplazala curva 15 hacia la derechao cuando una política monetariaexpansivadesplazala curvaLM hacia la derecha. Supongamos. una cumaLM desplazada hacia la izquierday un descenso de la demandaagregada. Obsérvese que la oferta mone[ariareal. y así se indica en el panel inferior. muestrael punto correspondiente de la curva de demandaagregada. que el nivel de preciosde la economía Supongamos es P. PRIMEROS MODELOS Hemosmostradocon un ejemplo cómo se utiliza el modeloIS-LM.La cuwa LMrmuestrala curvaLM basada en la ofertamonetariarealMlPr.al aprender a utilizar el modeloIS-LM. La intersecciónde las curvasIS y LM. .una subidadel nivel de precios significa una reducción de la oferta monetariareal. A continuaciónexpresamos estosvaloresde equilibrio utilizando las ecuaciones de .que el precio es miís alto.

com CAPITULO I OOE[ DINERO.blogspot. producción (o) g c ! o EP. . ploducciitn (bt FIGURA IOI3 REPRESEMACIÓN DELACURVA DEDEMANDA AGREGADA. Renlo.http://libreria-universitaria. EL TIPO DEINTERÉS Y LARENTA 28I Renio.

la curva de demanda agregadatiene pendiente negativa. Resume la relación IS-LM.bi) y que la ecuación que describe el equilibrio del mercado de dinero es (s) cuwaLM: i=-lkY-:l P) ¿[ r( M) (7a) La intersección de las curyas IS y LM de los gráfrcos correspondea una situación en la que se cumplen las ecuaciones15 y LMi el mi-smotipo de interés y el mismo nivel de renta garantizan el equilibio tanto en el mercado de bienes como et el de dinero. lo que es lo mismo. La ecuación (8) es la curva de demanda agregada.TR).blogspot. Eso significa en las ecuacionesque podemos introducir el tipo de interés de la ecuación LM (7a) en la 15 (5): f. El lector debetrabajarcon la quele resultemáscómodaen cadasituación. Y =fA+f bM ¡V (8¿) donde 7= aol(l + kaoblh) rr.b( r4-\l =aelA Y -¡lo'a )l Agrupando términos y despejando el nivel de renta de equilibrio. incluidos el consumoy la inversión autónomos(C e I) y los pariímehosde la política fiscal (G. . Dado que P se encuentraen el denominador. y la cantidad real de dinero (MlP). tenemos que hao bao M v_ h+ kbao '-|--: h+ kbao P T. La ecuación (8) muesha que el nivel de renta de equilibrio depende de dos variablesexógenas:el gasto autónomo (A). Recordemos que al principio del capítulo vimos que la ecuación que describe el equilibrio en el mercado de bienes es curva 15: Y = ac(A.Ia renta de equilibrio es mayor cuanto más alto es el nivel de gasto autónomo. y mayor la cantidad de saldosreales.A. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. que relaciona Y y P. rr Las ecuaciones (8) y (8¿) son dos manerasdistintasde escribir la misma fórmula. (8) o. dados los niveles de Ay M.com las curvas IS y LM.282 PARTE 3 .

por lo que M = AG.Observamos que Ies menor que dG.respectivamente. lo que es lo mismo. Los multiplicadores dela política monetariay de la política f. i. E[ DINERO. se halla introduciendoel nivel de renta de equilibrio. El incrementodel gasto público. Representael efecto amortiguador de la subida de los tipos de interés que acompañaa una expansiónfiscal en el modelo IS-LM. ya que llQ + kaoblh) es menor que l.rscalsuministranla información pertinente.http://libreria-universitaria. de la ecuación(8) en la ecuaciónde la curvaLM (1a): hd. manteniendoconstantela oferta monetaria real. Cuando aumentala cantidadreal de dinero. significa que la demandade dinero experimentaun gran incrementocuando aumentala renta y.nos interesasaber cuál es la relaciónprecisaentrelos cambiosde la política fiscal o las variaciones de la cantidad real de dinero y las variacionesresultantes de la renta de equilibrio. por lo tanto. fluencia del gasto público en la renta es menoÍ. ELMULTIPUCADOR DEIA POIITICAFISCAL El mukiplicador de la políticafiscal muestra cuánto varía el nivel de renta de equilibrio cuando se incrementa el gasto público.com I O. el tipo de interésde equilibrio baja. que la expresiónde la ecuación(10) es casi igual a cero si ft es muy pequeObservamos ño y que es igual a ao si /¡ tiende a infinito. h+ kbao o. Estos dos cÍrsoscoresponden a las curvas LM verDel mismo modo. El efecto de la variación de G viDnedado por AY LG t (10) La expresión 7es el multiplicador fiscal o del gasto público una vez que se tiene en cuenta el ajuste del tipo de interés. l^. Veamosen qué se diferencia estemultiplicado¡ ¡ de la expresión más sencilla ac que se utiliza cuando los tipos de interés son constantes. cuandoel valor de b o de k es alto. la intical y horizonfal. es necesa¡iauna elevadasubida de los tipos de inteÉs para mantenerel mercado . la influencia de un incrementodel gastopúblico Examinemosla ecuación(8) y consideremos en la renta. Para analizar las cuestionesrelacionadascon la política económica.blogspot.ELTIPODEINTERÉS CAP|TULO Y lA RENTA 283 El tipo de inteÉs de equilibrio. lM h+ kbao P (e) k_ | i=-VA--\'h' h+a"' M P (9a) La ecuación(9) muest¡aque el tipo de interésde equilibrio depende de los pariimetrosde la política fiscal recogidosen el multiplicador y en el término A y de la cantidad real de dinero. AG. ¿Por qué? Cuando el valor de k es alto. es una variación del gasto autónomo.

tiene en cuentatanto el mercadode dinero como el de bienes. la curva 15 es muy plana. cuandolos tipos de interés son miásaltos. El tipo de interés y el nivel de producción son determinados conjuntamente por el equilibrio simultríneode los mercadosde bienes y de dinero. manteniéndoseconstante la política fiscal. el nivel de renta en el que el mercado de bienes se encuenftaen equilibrio es más bajo: la curva 15 tiene pendientenegativa. ELMULTIPUCADOR DEI.Un aumento de la oferta monetaria reduce el tipo de interés.A.Cuando la oferta de saldosrealesviene dada exógenamente .eleva el gasto de inversión y la demandaagregada y.. . tenemosque LY E =- b =- bau h + k b ao L (M l P ) h' (l l ) Cuanto mrísbajos son los valoresde hy k y más altos los de b y uo. Cuando los valores de b y de ao son altos. Los cambios de la política monetaria y de la política fiscal afectan a la economía a través de los multiplicadores de la política monetariay de la política hscal.la cwva LM. al afectar a la demanda agregada. Utiliza¡rdo la ecuación(8) para examinar la influencia de un aumentode la ofefa monetaria real en la renta. lo cual. que representael equilibrio del mercado de dinero. lo cual ocurre en el punto de intersecciónde las curvasIS y LM. 3. aumentala producción de equilibrio. 4.que es el coste de tener dinero en lugar de otros activos. implica una gr¿rri reducciónde la demanda agregadaprivada. Las curva$ IS y LM determinan conjuntamente la curva de demanda agregada.284 PARTE 3 . La política monetaria afecta a la economía primero al afectar al tipo de interés y. POLÍTICA MONETARJA El multiplicodor de Ia política monetaria muestra cuánto aumenta el nivel de renta de equilibrio cuando aumenta la oferta monetaria real.más expansivaes la influencia de un aumento de los saldos reales en el nivel de renta de equilibrio. 6. después. Las subidasdel tipo de interés reducenla demanda agregada al reducir el gasto de inversión.com de dinero en equilibrio.Poneespecialacentoen los canales a travésde los cualesla política moneta¡ia y la política fiscal influyen en la economía. 7. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. tiene pendiente positiva.La demandade saldosrealesaumenta cuandoaumentala renta y disminuye cuandosubeel tipo de interés. La demandade dinero es una demandade saldosreales. La curva 15 muestra las combinacionesde tipos de interés y niveles de renta con los que el mercado de bienesse encuenftaen equilibrio. RESUMEN 1. por lo tanto.Por lo tanto.blogspot. El modelo IS-LM presentadoen estecapítulo es el modelo básico de demandaagregadaque . cuandoel valor de á es alto.

rrNos banco central curva de demandaagregada curva de equilibrio del mercadode bienes curva de equilibrio del mercadode dinero curva 15 cuwa LM demandade saldosreales modelo /S-LM multiplicador de la política fiscal multiplicador de la política monetaria saldosmonetariosreales PROBLEMAS Conceptuales l. El tipo de interés podría afectar al gasto de consumo. Supongamos rés.3 al4.el tipo de interésde las letrasdel Tesorocayó del 6.blogspot. por ld tanto..una reduccióndel consumo. G. 1. e i en de millones les * La presencia esmásdifícil' indicaqueel problema de un asterisco . etc. presentadoen este capítulo y el modelo de demanda ¿eué relación existe entre el modelo /S-LM en el Capítulo 9? presentado agregada 2.dado el nivel de renque el consumose redujera. ¿Cómoresultaríaaféctadala curva 15? *6. Explique verbalmente mandade saldosrealesal tipo de interésy a la renta. a) Explique verbalmentecómo y por qué afectana la pendientede la curva /S el multiplicador ao al tipo de interés. Uúlice el modelo IS-LM paraexplicarestepatrón de disminución de la produccióny de los tipos cree ustedque fue la razón-históricamente váde interés. y la sensibilidadde la demandaagregada b) Explique por qué la pendientede la curva 15es un factor que determinael funcionamientode la política monetaria.1por ciento.com Y LARENTA DEINTERÉS ELTIPO I O¡ ELDINERO.por la que se produjo estedesplazamiento? Técnlcos l. se expresanen miLas siguientesecuaciones un tipo de interésdel 5 por ciento significa que i = 5). porcentaje. un aumentodel ahorroy.http://libreria-universitaria. 4. describenuna economía(imagíneseque c. cómo y por qué afectana la pendientede la cttwa LM la sensibilidadde la de3. Entre eneroy diciembrede 1991. Una subida del tipo de interés podría provocar' en principio. CAPITULO 285 cr¡vr tÉn¡. a) que la política fiscal produce los mismos ¿por qué cuando la cuwa LM es horizontál significa efectosen la economíaque en el Capítulo 9? á) ¿Quéocurre en estecaso en la Figura l0-3? podría ser horizontal la cuwa LM? c) ¿En qué circunstancias S.en realidad.¿Quécurva tuvo que desplazarse? ¿Curál lida o simplementeimaginada.periodo en el que la economíade EstadosUnidos entró en una tecesióncadavez miís profunda.en la cuantíade la subidadel tipo de inteta.

Suponga que disminuye la demandade dinero.Utilice el aniálisis Apartado l0-5.62. 6. a) Dgmuestre que una variación dada de la cantidad de dinero influye más en la producción formal del cuanto menos sensiblees la demandade dinero al tipo de interés.5i MIP =5N a) ¿Cuáles la ecuaciónque describela curva /S? b) ¿Cuál es la definición generalde la curva 15? c) ¿Cuiíl es la ecuaciónque describela curuaLM? d) ¿Cuáles la definición generalde la curvaLM? e) ¿Cuálesson los niveles de equilibrio de la renta y del tipo de interés? 2.25 / = 900 .25Y. 7. d¡ Explique la diferencia entre las respuestas 3.http://libreria-universitaria. Continúecon las mismasecuaciones. . que comprendeel mercadode dinero. cuan¿Curánto do se incrementael gastopúblico en AG? c) ¿Cómoafecta una variación del gasto público de AG al tipo de interésde equilibrio? a las preguntas(¿) y (b). Ahora el público quiere tener menos saldos reales en todos los niveles de producción y tipos de interés. a) b) (Pl) e2) e3) (P4) (P5) e6) del Capítulo9? sencillo(con impuestos) al mu'ltiplicador ¿Cuáles el valor de aGque corresponde aumentael nivel de renta en estemodelo. a) b) ¿Quéocurre en el casokeynesianocon la producción y con los precios de equilibrio? ¿Cómoresultanafectadosen el caso clásico la producción y los precios? 5.8(1. a) ¿Cómo afectauna subidadel tipo imposititvoa la curva 15? b) ¿Y al nivel de renta de equilibrio? ¿') ¿Y al tipo de interésde equilibrio? *4. del tipo de interés a una variación de la cantidad de dinero de la b) ¿Cómo dependela respuesta sensibilidadde la demandade dinero al tipo de interés? Analice por medio del modelo /S-LM lo que ocurre con los tipos de inteés cuando vaían los precios a lo largo de una cuwa DA dada. Muestre por medio de las curvas 15 y LM por qté el dinero no afecta a la producción en el caso clásico de oferta.blogspot.com 286 MoDELos PARTE 3. PRIMERoS c = 0.r)Y i =0.50i G = 800 L = 0.

lo político fiscolno influye y lo político monetorio en lo producción surte su móximo efecto. ineficoz.to. y controrreslo. de lo político fiscol:un oumento El efeclo-expulsión del gosto "f".com monetorio Lo político y lo político fiscol PUNTOS NA A SDE S TA CA DOS DE t CA P I T UI O se puedeutilizor Poroestobilizor lo economío.lo curvolM Cososextremos lo político fiscolsurtesu móximoefectoy lo políticomonelorio es horizontol. ilustrotivos: en el cosode lo trompode lo liquidez.lo exponsión ogregodo. Enel cosoclósico. . en iniciol de lo demondo porte.blogspot. reducelo. lo cuol reducelo inversión públicoelevolos tiposde inlerés. tontolo politico fiscol comolo políticomonetorio. es lo curvolM es verticol.http://libreria-universitaria.

288 PARTE 3 .A finales de20O2. Ias snormes bajadas de los tipos d.de un 6. como en l99l y en 2001 en EstadosUnidos. .com La expansiónmás larga de que ha disfrutado EstadosUnidos a lo largo de su historia terminó en marzo de 2001.com>) . Al principio. La Figura ll-2 le recuerdaal lector nuestro modelo básico.I LARECESIÓN DE2OOI ENESTADOS UNIDOS. Una política monqtariaexpansivadesplazala cuwa LM hacia la fipo de los fondos federales 1998:1 1998:3 1999:1 1999:3 2OOO:I2OOO:3 2d)l:l Trimeslres FIGURA I I.economagic.75. la política fiscal influye en el mercado de bienes y la política monetariaprincipalmente en los mercadosde activos.::UdecomBooks::.blogspot. es decir. tanto la política monetaria como la política fiscal influyen en el nivel de producción y en los tipos de interés. La intersección de las dos curvas determina la producción y los tipos de interés a corto plazo. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. dado el nivel de precios. La curva 15 representael equilibrio del mercado de bienes y la LM representael equilibrio del mercado de dinero. La Figura I l-l muestrala transiciónde un elevadocrecimientoeconómico a un descenso del PIB.5 por ciento a un mínimo histórico del 1. Tambiénson los instrumentos que utilizan para tratarde acortarlas recesiones.e intenás pretendían limitar la grauedad y la duración de la recesión (Fun¡m: <www. La ReservaFederalrespondióal debilitamientode la economíabajando su tipo de interés clave. Pero como los mercadosde bienesy de activosestiínestrechamente interrelacionados.aunque aún se encontrabadébil. que tambiéncontribuyerona estimula¡la economía.ésta. Se trata de los dos principalesinstrumentosde la política macroeconómica a los que puedenrecurrir los gobiemospara intentarque la economíacrezcaa una tasarazonablecon una baja inflación. parecíaestar saliendode la recesión. En estecapítulo utilizamos el modelo IS-LM desar¡ollado en el Capítulo l0 para mostrar cómo funcionan la política monetariay la política fiscal.El Presidente y el Congresoaprobarongrandesreduccionesde los impuestos en 2001. 20Ol:3 2OO2zr 2ü12:3 La recesión comenzó en Ia primauera de 2OO1. el tipo de los fondos federales. e impedir que se descontrolen las expansiones.

elevandola renta y reduciqndolos tipos de interés.Una política monetariarestrictiva desplazala curva LM hacia la izquierda. El banco central paga los bonos que compra con dinero que puede crear.. Yo Renlo. que estudiamos de mercado abierto. es responsable de la política monetaria. Una política fiscal expansivadesplazala curva 15 hacia la derecha. como los tipos de interés.1". Tomemosel casode una compra de bonos en el mercadoabierto.E ! o 't: o o. I ll. o vende bonos a cambio de dinero pagado por los compradores de los bonos. reduciendola renta y elevandolos tipos de interés.t.2 ELEGUITIBRIO '$IA.o ¡b .Una política fiscal restrictivadesplaza reduciendotanto la renta como los tipos de interés.reduciendo así la cantidad de dinero.com I I o IA Po[íncAMoNETARIA Y IA PoLíncA FIScAt cAPíTULO 289 5 .http://libreria-universitaria. que es una institución del Estadoque en algunospaísesactúade una forma casi independiente.elevando tanto la renta la curva 15 hacia Ia izquierda.Es útil imaginar que el banco central im- . el banco central compra bonosa cambio de dinero.blogspot. mostramoscómo afectaa la economíaun aumentode la cantidadde dinero: eleva el nivel de producción al reduci¡ los tipos de interés. En una operación de mercadoabierto.-\ro\n{Rl{ En el Capítulo 10.El banco central. producción derecha. El bancocentral gestionala política monetariaprincipalmentepor medio de operaciones más detalladamente en el Capítulo 16. o FIGURA I I. aumentandoasí la cantidad de dinero.

com prime dinero con el que compra los bonos.290 PARTE 3 . mayor es la variaciónde la renta. la cantidad real de dinero.pequeña. seencuentra inicialmenteen la curva inicial LM que corresponde a una ofefa monetaria real. si la demandade dinero no es muy sensibleal tipo de interés(lo que coresponde a una curva LM relativamente inclinada). MlP.E. Ia Figura I l-3 muesra gráficamente cómo funciona una comprade mercadoabierto.como veremos en el Capítulo 16. Ésta aumentala cantidad nominal de dinero y. o o. bastauna pequeñavariación de que el mercadode activosabsorbauna variacióndadade la cantidadde dinero. esteúltimo p¿ua La influencia de una comprade mercadoabiertoen el gastode inversiónes. uru variación dada de la oferta monetaria provoca una gran variación del tipo de interése influye significativamenteen la demandade in- b 'g o . Cuandoel bancocentral compra bonos. Como consecuencia.blogspot. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. producción FIGURA I I-3 LAPOLíTICA MONETARIA Un aumento de la cantidad real de dinero desDlaza la curualNI bacia la derecba . E oYoY' Renlo. Experimentando con Ia Figura I l-3. En cambio. la curvaLM se desplazaa LM' . el lector puedemostrarque cuantom¡ísinclinadaes la cuwa LM.El punto de equilibrio.aun cuandono seaestrictamente exacto.reducela cantidadde bonos que hay en el mercado. Elnuevo equilibrio se encuentra en el punto E' con un tipo de interésmrás bajo y un nivel de rentam¿ís alto.por lo que tiende a subir su precio o a reducir su rendimiento: el público sólo estarádispuestoa tener una proporción menor de su riqueza en bonos y una proporción mayor en dinero si baja el tipo de interés.s ! g o i. Consideremosahorauna compra del banco central en el mercadoabierto. dado el nivel de precios. El nivel de rentade equilibrio aumentaporquela compraen el mercadoabiertoreduceel tipo de interésy elevaasí el gastode inversión.pues.Si la demandade dinero es muy sensibleal tipo de inteÉs (lo que colrespondea una ctxva LM relativamenteplana).

en el consumoy en el gasto de las adminisFacioneslocales2.el público tiene m¿ís de carterasa intentar reduci¡ sus tenenciasde dinero comprando otros activos. 1965. . es decir. Asimismo.blogspot.la demanda partede la riqueza. a lo largo delacwvaLM'. si la demandade dinero es muy sensible a la renta. un aumenafectana la demandaagregada.com FISCAI. el aumento de la cantidad de dinero primero provoca una bajada de los tipos del descende inteÉs. lo que altera los precios y los rendimientos de los activos. el multiplicadordel dinero es menor'. en el que el mercado de dinero se vacía y en el te. I I .constqde dos pasosesenciales. vocandouna reducciónde las existencias. Como los mercadosde dinero y de acfivos se ajustanrápidameninmediatamenteal punto E. de la cantidad real de dinero) y su int la expresión (l l) del Capínrlo10. al tipo de interés y al dinero del que desea.brio en las carteras. La Tabla 1l-l resume las fases del mecanismo de transmisión.la variación de la oferta monetaria altera los tipos de interés. En otras palabras. LAPoLiIcA MoNETARIA Y LAPOL|TICA cAPiTULo 29r versión.Se basanen el argumentode que la rectamente en la demandaagregada de consumoy de que un aumentode loSsaldos(monetarios)realeselevala riqueza riquezaafectaa la demanda porde consumo.. al ajustarel público su carteray.lo que lleva a los tenedores nivel de renta existentes.en particular. a continuación---+omo consecuencia so de los tipos de interés.Los detalles del análisis a menudo varían: unos aniilisis dienenmás de dos activos y más de un tipo de interés. el aumentode la oferta monetariacreaun excesode ofefa de dinero al que se ajustael público ftatando de comprar otros activos.NuevaYork. Sin embargo. Estas dos fasesdel proc+o de transmisión aparecenen casi todos los análisis de la influencia de las variacionesde(la oferta monetaria en la economía. Hay dos nexos fundamentales entre la variación de los saldosreales (es decir. bajadolo suficiente. E. del tipo de inteÉs.los precios de los activos suben y'los rendimientosdisminuyen.and Prices.eleva la demandaagregada.Si el lecseda en la ecuación precisadel multiplicadorde la políticamonetaria paraconfirmarlas afi¡maciones de estepiárrafo. a cohtinuaciónel procesode ajustea la expansiónmonetarip. HarperandRow. Por lo tanto. hay un exceso de demanda de bienes.Interest. por lo tanto.En el proceso.El trabajoclásicosobreeste unapequeña sólo constituyen que los saldos realesrelevantes temaes el de Don Patinkin.El efectode los saldosrcalesno es muy importanteempíricamente. ha elevadola demandaagregaday está proy comenla producciónaumenta Como consecuencia. ¿Porqué subeel tipo de inen sentidoascendente zamosa desplazamos teés duranteel procesode ajuste?Porqueel aumentode la producciónelevala demandade dinero y este aumentode la demandade dinero debefrenarsecon una subida de los tipos de interés. EL MECáNISMO DE TRANSMISIÓN El mecanismode transmisión ----elproceso por el que los cambios de la política monetaria En primer lugar. nos desplazamos que el público estií dispuestoa tener la mayor cantidadreal de diríero porque el tipo de interés ha La bajada en el puntoE.Money. dado el nivel inicial de renta lo.En el punto iniConsideremos cial de equilibrio.debeutilizar esaecuación el apartado tor ha esardiado 2 Algunos an¡ílisistambién incluyen un mecanismopor el que las variacionesde los saldosrealesinfluyen dia través del efectode los saldosre¿l¿s. y. to de los saldos reales provoca wr desequili.http://libreria-universitaria. La segihda fase del prffeso de transmisión se produce cuando la variación de los tipos de interés afectaa la demandaagregada. optativo10"5. basta una variación relativamente pequeña de la rente para absorber un aumento dado de la cantidad de dinero.offos incluyen la influencia de los tipos de interés en otrás categoías de la demanda.

1976).Eso implica que la curva lM es horizontal y que las variacionesde la cantidadde dinero no la desplazan. la variación de los saldosreales. Las variaciones de la cantidadreal de dinero afectanal nivel de producción de la economíaa travésde estosdos nexos.se ha prestado especial atencióna dos casosextremos. debealterarlos tipos de interés.wws. México.la política monetariallevada a cabo por medio de operacionesde mercadoabierto no influye ni en el tipo de interésni en el nivel de renta. Una subida del tipo de interés puede elevar el ahorro y reducir el consumo. (4') La producción se ajusta a la variación de la demanda agregada. 3 Nos referimos a la sensibilidad de la demanda agregada----en lugar del gasto de inversiónal tipJ de interés porque la demanda de consumo también puede responder al tipo de interés. fluencia última en la renta. han sugerido que la economía de Japón a finales de siglo se encontraba en una trampa de la liquidez. The General Theory of Employment. jos es una idea que se derivade las teoríasdel gran economista inglésJohn Maynard Keynes.com (2) ---------------Variación de la oferta monetariareal. La posibilidad de que exista una trampade la liquidez cuandolos tipos de interésson ba.o si el gastono responde a las variaciones de los tipos de interés. sin embargo. Interest and Money. Empíricamente. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. En la trampa de la liquidez. sobre todo Paul Krugman. Véase <Japan'sTrap> y <Further Notes on Japan's Liquidity Trap> en la página Web de Krugman (<www.En segundo lugar.En esecaso. Macmillan. Cuandose ha analizadola influenciade la política monelariaen la economía.que desconocía que se hubieradadonuncauna situaciónde esetipo a.292 PARTE 3. profesor de Princeton.La trampa de la liquidez rarasveceses relevantepara los responsables de la política económica. ha sido difícil aisla¡ ese efecto del tipo de interés en el consumo.princeton.2O7 (versión castellana en Fondo de Cultura Económica.cualquieraque sea larazón. En primer lugar. . a J' M. pág. pero ese resultadoimplica inmediatamente lo siguiente:si los desequilibrios de las carteras no alteransignificativamentelos tipos de interés.edu/-pkrugman>).blogspot. (3) ---------------El gasto se ajusta a las variacionesde los tipos de interés. 1936. A continuación analizamosmás detalladamente estosnexos. con la excepciónde un casoespecialarnlizadoenel RecuadroI l-1. Algunos economistas. El primero esla trampa de la liquidez.al introducir un desequilibrioen las carteras. la variaciónde los tipos de interésdebealterarIa demandaagregada.situaciánen la que el público estádispuestoa un tipo de interésdado a mantenercualquiercantidad de dinero que se ofrezca.no existela relaciónentreel dinero y1a produccián3. dado el nivel de ren[a. pero es un útil recursoexpositivo para comprenderlas consecuencias de una curvaLM relativamente plana. la política monetariano puede influir en el tipo de interés.El propio Keynesafirmó. Keynes. Los ajustesde las cartefas provocan una variaciónde los preciosde los activosy de los tipos de inüerés. Nueva york.

devolver 95$ dentrode un oño y embolsornos lo diferencio.blogspot.com I I ¡ IA POLíICA CAPhULO MoNETARIA Y IA PoLíflcA FISCAL 293 ll-ltl caso de la BtCUAilB0 nominol nunco serómenor que ceropor. .mucho dineroque se imprimol ¡Eltipo de interés Supongomos que pudiéromos pedir un préstomo o un tipo de interés de menos 5 por ciento.B E g o !l o .Lostiposde interés. Lo imposibilidod poro estimulor de utilizorlo politicomonetorio convencionol lo economío en uno trompode lo liquidezero importonte desdehocío muchotiempo principolmente poro losescrifores comoeiemploilustrotivo de librosde texfo.5 por cienloy reolmente después o cero. Lo FiguroI muestro que eso es en buenomedidolo que ocurrióen Jopóno finolesde los oños90 y o principios que del sigloxxt. bojorono olrededor eron de unoscuontos de un 0.Peroen Jopónlo F' 1.5 . Podríomos pedir un préstomo de 100$ hoy. de dineroseríoinfinito! ¡Lodemondo Uno vez que el tipo de interés es cero. el boncocentrolno puedehocernodo móscon lo politicomonetorioconvencionolporo estimulor lo economío. puntos porcentuoles.http://libreria-universitaria.s G 't: or5 t995 r99ó r9lr7 1998 t9{n 2(xx. yo que lo políticomonetorio no puedeboior mós lostiposde interés. FIGURA I LOS TIPOS DE INTERÉS JAPONESES.

debido en gronporieo lo fodolezo subyocente de nueslro economío. experimentor Estodos unidos uno trompode lo liquidezen lo que el tipo de ¿Podrio interés llego o sercero?Esimproboble. gobernodorde lo Juntode lo Reservo Federol: Poro estimulor el gosto ogregodo cuondo lostipos de interés o corloplozo hondescendido o cero.prestatarios y prehrieron prestaral Estado.294 PARTE 3.los bancosse enconfraron con que posiblemente no podían recuperartotalmente una proporción significativa de los préstamosconcedidos. como letras del Tesoro.uno economío olconzoel límitedel tipo de interés cero cuondoexperimento uno significotivo defloción{existe uno deflocióncuondolos precios estón boiondoo. Perosi ocurriero. D. 21 de noviembre de 2OO2 ¿SON REACIOS LOS BANCOSA PRESTAR? En 1991. pero lombién o lo firme decisión de lo Reservo Federol y de ohos responsobles de lo político económico de Estodos Unidos de ocluor preventivomente conlro lospresiones deflocionistos. PORDEBAJO DELLÍMITE INFERIOR DEL TIPODE INTERÉS CERO El lectorrecordoró que el tipo de interés nominoltienedos portes:el tipo de interés reol y lo infloción esperodo. los bancos se mostraron reacios a concedermás préstamos. el gasto de inversión debería aumentarcuando bajan los tipos de interés.. en 1991. PRIMEROS MODETOS http://libreria-universitaria. sobretodo para financiar operaciones inmobiliarias. quizá arriesgados. surgió otra posibilidad que sugeríaque a vecesla política monetariadel banco central apenasinfluye en la economía.no se mostraron muy deseosos de prestar más a nuevosy. En polobrosde Ben Bernonke. poro inyector dinero en lo economío. Losoutoridodes económicos puedenevitorlo trompode lo liquidezen lo que el tipo de interés llegoo sercero inyeclondo suficiente dineroporo montener lo infloción en un nivellevemente positivo.los responsobles de lo Reservo Federol esiónpreporodos poro utilizoruno políticomonetorio poco convencionol. cuondolo tosode infloción es negotivo). cuando pajaron los tipos de interés en EstadosUnidos.C.comprandotítulos.En el paso (3) de la Tabla I l-1. Como cabía esperar. Larazón subyacentese hallaba en que muchos bancoshabían concedidopréstamosfallidos a finales de los años 80. el Fed debe oumentor sus compros de oclivos o posiblemente oumentor lo voriedod de octivos que compro. Discurso pronunciodo en el NolionolEconomists Club. lo que es lo mismo. En lo próctico. por eiemplo. losprobobilidodes de queseproduzco unogrove defoción enEstodos Unidos porecen reolmenle escosos.comprorbonosy otrosociivoso lorgo plozo. Woshington.blogspot. pero no imposible. . Cuandoel mercadoinmobiliario cayó en 1990y en 1991.. Sin embargo..com trompode lo liquidezen lo que el tipo de inierés llegoo sercero se convirtió en uno cuestión de políticomuy reol.

que el boncocentrolno fi¡o el tipo de interés Obsérvese por mediode uno ley o cFiiorel tipo de interésr es. ol menos o corto plozo. los posicionesde los curvos lS y ütl no s6 conocen con obsolub precisión y o corto plozo lo dife rencio enhe fiior los tipos de inlerésy fi¡or lo oferto monelorio es bostonte imporlonte. ' En lo próctico. el boncocentrolfiio lo ofedo monetorio por mediode operociones de mercodo obierto.blogspot. losdos son equivolentes*.Se ofreceo comprorcuolquier contidodde bonoso un tipo de interés superior o un ó por ciento(promefiendo uno contidodilimitodode compros de mercodo obierto)y o vendercuolquier contidodo un tipo de interés inferioro un 5. Porlo tonto. . Supongomos que deseofi¡or el tipo de interés entreun 5. podemostrqzor uno curvo lM que posepor el puntoE -lo que gorontizoque se logro el tipo de interés io fiiodo lo ofertomonetoriq como obietiv* y colculoro continuoción con lo que se obtienelo curvo L[.y eso determino lo posición de lo curvo IJvl.9 por ciento).en reolidod.]que poso por E. como muestro Supongomos el po\nel hocio lo <fi¡o.presionondo o lo boio sobrelostiposde interés cuondolos tiposde interés comienzon o ser inferiores o un 5. ¿Quérelociónexisteentrelos dos? En fo medidoque el boncocentrolconozcolos posiciones de los curvoslS y llvl. Peroo menudose lee que el boncocentrolho subidoo ho boiodo los tiposde interés. El boncocentrolpuedefi¡orel tipo de interés muyeficozmente. Si lostiposde interés o subirpor encimodel ó por ciento.http://libreria-universitaria. Eslocuesfiónse onolizo deie llodomenteen el Copítulo I ó.utilizorsimplemente reglomentoción. en reolidodoiustolo ofertomonetorio poro que lo curvo UV sigo corlondoo lo lS en el tipo de interés fijodo comoobjetivo.cólculos sobreel equilibriolslr!|.9 (promeliendo uno contidodilimitodode ventos de mercodo obiertof . (b|.com I I o LAPoLiTIcA CAPÍTULo MoNETARIA Y LAPoLíTICA FISCAL 295 Btt[IAilil0 ll-2 P: banun üoilri ¿[iiael Segúnnuesho onólisis. sin reolizor.cuondoel boncocentrolfi¡o el tipo de inlerés.Poromontener en ro.el boncocentroloumento comienzon lo contidodde (y viceverso dinero. lo curvo lS se ho desplozodo que. el tipo de interés derecho. los operociones de mercodoob¡ertocomo un pilotooutomótico.desplozoríomos lo curvo LM hocio lo derechoo IJÁ' y volveriomos o colculorlo ofertomonetorio necesorio.9 y un ó por ciento. En lugorde elegirun volor poro lo oferto monetorioy Irozor lo correspondiente curvo fM. Supongomos gue el boncocentrolquierefiior el tipo de interés en un nivelroy que lo posición de lo curvo lS es lo que muestro el ponel (o) de lo FiguroI . en reolidod.

. PRTMEROS MODETOS FIGUMI IA FUACIÓN DET TIPO DEINTERÉS.blogspot.http://libreria-universitaria.com PARTE 3 .

ljuego del <gallina> en relación con el presupuestofederal. igualandoh a cero y trasladando P al segundomiembro. Si ninguno de los dos se echa a un lado.volvería a poque si la dosis de la medicinadel bancocentral ner en marchala economía. sostenían de préstamos sufía menosefectode lo habitualen la concesión bancarios. por ejemplo.los bancosesmento de la demandaagregada privadasmenospréstamos tabanconcediendo a las empresas de lo que es habitual en estafase del ciclo económicoó. . dependeúnicamentede la cantidad de dinero. ó Véase. Ésta es lateoría cuantitativa del dinero clásica. la cuwa LM viene descritapor Recuérdese M := k Y -h i P (t ) oferta monetariareal. el resultado es muy parecido al que se produce cuando un país no devuelve su deuda.muchoseconomistassostenían que la realizaciónde nuevas operaciones de mercadoabierto. debíaincrementarse.os préstamos como cualquierofo préstamo. Estados Unidos estuvo a punto de suspenderla devolución de la deuda cuando el presidentey el Congreso jugaron a.puesen 1992los bancosestaban Parece aumentando de nuevosuspréstamos. tenemosque M = k(PxY) (2) Vemosque el casoclásico implica que el PIB nominal.Sin embargo. La curva LM vertical se denomina caso clásico. 1991.es la ctrva LM vertical. ya que el Estadosiemal Estadoson tan seguros pre paga sus deudas5.blogspot.com I I I IA POLÍTICA MONETARIA CAPíTULO Y LA PoLiTIcAFISCAI. Brookings Papers on Economic Activity.http://libreria-universitaria. Al final no dejó de realizarse ningún pago (para los lectores que no estén familia¡izados con la jerga americana. el <gallino es un juego en el que dos chicos adolescentesque tienen más hormonas que inteligencia conen de frente a una gran velocidad. quedadesactivado Si los bancosno prestana las empresas.P x Y.le corresponde Si /¿es cero.2.lo cual implica que la curva LM es vertical en esenivel de renta (adeliíntese el lector y echeun vistazoa la Figura I l-5). a una determinada un único nivel de renta. Esta es vertical cuandola demandade dinero es totalmenteinsensibleal tipo de interés. Formulando de nuevo la ecuación (l). que teníanrazón.Como veremosen el Ca5 En 1995. 297 [. El primeo sea. que segúnel Capítulo l0 [ecuación(7)]. un elementoimportante del mecanismode transmisión entre una compra de mercado abierto del banco central y un auy de la producción.Segúnun minuciosoestudio. <The Credit Crunch>. un cobarde.que redujeranaún más los tipos de interés. ELcAso crÁsrco El extremoopuestode la atma LM horizontal--{ue imolica que la política monetariano puede influir en el nivel de renta. independientemente del tipo de interés.Es decir. La teoía cuantitativatiene su que la los individuos tendríanuna cantidad de dinero proporcional a las origen en crencia de transacciones totales. P x Y.MlP. ro que se echa a un lado se dice que es un <gallina>>. Ben Bemanke y Cara Lown. segúnla cual el nivel de renta nominal depende exclusivamente de la cantidadde dinero.

A.com pítulo 15. aumentandoasí la demandaagregada y el nivel de producción con los que el mercadode bienes se encuentraen equilibrio. cl ll tt'L \ IA POLÍTICA FISCAL Y EL EFECTO-EXPUHIÓN En este apartadomostramosque los cambios de la política fiscal desplazanla curva 15. Repetimos aquípor comodidadla ecuación de la curva15. t. . Los datos.que se examinanen el Capítulo 15.obtenidben el Capítulo l0: Y = a a (A-b i ) (3) que G.no obstante.la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de interésconstituye una importantecuestiónen la determinaciónde la eficaciade las distintasmedidaseconómicas.Recuérdese que esta curva tiene pendiente negativa porque una reducción del tipo de interés eleva el gasto de inversión. indican que el tipo de interés sí influye en la demandade dinero. La expresión formulada en este capítulo es equivalente si definimos k de la forma siguiente: k= lN. donde V es la velocidad del dinero.blogspot. Trazandounacuwa LM vertical. a vecesse relacionacon la idea de que en la determinaciónde la producción <lo único que importa es. en la ecuación (3). Cuando lacuwaLM es vertical. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. Por lo tanto.tanto el gasto público como el tipo impositivo afectan a la curva 15.forma siguiente: M xV = P x I. que implica que la política monetariaes más eficaz que la política hscal. Recuérdesetambién que los cambios de la política fiscal desplazanla curva 15. una variación dada de la cantidadde dinero produceun efecto m¡íximo en el nivel de renta. la política monetaria produce un efecto máximo en el nivel dg renta y la política fiscal no influye en é1. Concretamente. Verifíquelo el lector desplazandouna ctxya LIVI vertical hacia la derechay comparandola variaciónresultantede la renta con la variaciónprovocadapor un desplazamiento horizontal similar de una cuwa LM que no seavertical. 7 En capítulos anteriores hemos descrito la teoía cuantitativa de la. Por consiguiente. El tipo del impuesto sobre la renta. constituyeun componente Obsérvese del gasto autónomo.298 PARTE 3 . forma parte del multiplicador. una expansiónfiscal desplazala curva 15 hacia la derecha. Dado que la curva LM sólo es vertical cuandoIa demanda de dinero no depende del tipo de interés. tambiénpuedeobservÍrseque los desplazamientos de la curva /S no afectanal nivel de ren[a cuando la curva LM es vertical. que es el nivel de gastopúblico. el dinero respondeal tipo de interés. cuando la curva LM es vertical.eldinero>.la teoría cuantitativasigue siendo útil por razonesexpositivasy los monetaristassiguen defendiendouna sofisticadaversión de esta teoría7. que es la curva que describeel equilibrio del mercado de bienes.La cwva LM vertical.

la producción debe aumentar.Por lo tanto. bacia la .blogspot. Un aumento del gasto público eleua la demanda agregada y deElaza la cunnls derecba. FIGURA I I-4 LOSEFECTOS DEUN AUMENTO DEtGASTO PÚBLICO. teniendo en cuentael efecto expansivodel incremento del gasto público y los efectos amofiguadores que produce la subida del tipo de interés en el gasto privado?La Figura l1-4 muestraque el punto E' es el único en el que se vacíatanto el mercado de bienescomo el de activos. si el gasto público aumentaen 100 y el multiplicador es 2. o Yo Y'o Yo producción Renio. Si la economíase encuentrainicialmente en equilibrio en el punto E y el gasto público aumentaen 100. la curva 15 se desplazahacia la derechaen 200. ¿Cuál es el ajuste completo. 0 a o o.larenta de equilibrio debe aumentaren 200 en todos los niwles del tipo de interés.Es el único punto en el que el gasto planeadoes igual a la 'g g .el tipo de inteÉs sube. Como hay un exceso de demandade saldosreales.http://libreria-universitaria. Por ejemplo.En la Figura I l-4 mostramosel efecto de un desplazamiento de É curva 15. Pa¡ahacer frente a esteaumentode la demandade bienes.un aumentodel nivel de gastopúblico eleva el nivel de demandaagregada. A continuación mostramosen la Figura 114 que una expansiónfiscal eleva la renta y el tipo de interésde equilibrio.nos desplazaríamos al punto -dl si el tipo de interés se mnntuviera constante.por lo que la demandaagregada desciende. Cuandolos tipos de interésno varían. En todos los niveles del tipo de interés.E €.El gasto de inversión planeadopor las empresas disminuye al subir los tipos de interés. En el punto E'! el mercadode bienes se halla en equilibrio en el sentido de que el gasto planeado es igual a la producción. La renta ha aumentado. Pero el mercado de dinero ya no se encuentraen equilibrio.la renta de equilibrio debe aumentar en ao multiplicado por el incremento del gasto público.por lo que la cantidad demandada de dinero es mayor.com CAPÍTULO I I T LAPOL¡NCA MoNETARIA Y LAPoLíncA FIScAL uN AUMENTo DEL GAsropúsuco 2*.

la cantidaddemandada de saldosrealeses igual a la cantidadreal de dinero. un incrementodel gasto público produce todo su efecto multiplicador en el nivel de renta de equilibrio.la magnitud del efecto-expulsiónes mayor cuanto más subael tipo de interéscuandoaumentael gasto público. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.rmar que si la cuwa LM es horizontal.¿dequé ¿De qué factoresdependela magnitud del efecto-expulsión? depende el gradoen que los ajustesdel tipo de interésamortiguanel aumentode la producción provocadopor el incrementodel gastopúblico? Traeandodiferentescurvas15 y LM. que es el equilibrio del mercadode bienessin que varíe el tipo de interés.Existe un efecto-expulsióncuzndo una política fiscal expansiva provoca una subida de los tipos de interés y reduce así el gasto privado. E. al mismo tiempo. en el cual prescindimos de la influencia de los tipos de interésen la economía. los efectos que produce el incremento del gastopúblico en la renta. cuanto mayor seael desplazamiento horizontal de la curva 15. Larazón por la que la renta sólo aumentaaYo' y no a I se halla en que la subidadel tipo de interésde ioa i'reduce el nivel de gastode inversión.Decimos que el incrementodel gasto público expulsagastode inversión. El lector deberíatrazar sus propios gráficos IS-LM para conf. ellector podrá demostrarque: ' ' ' La renta aumentamás y los tipos de interéssubenmenoscuantomiís plana seala curvaLM. pues. observaremos que el incrernentodel gastopúblico eleva tanto la renta como el tipo de interés. el gasto de inversión no disminuye. El punto E correspondeal equilibrio que estudiamos en el Capítulo 9.resulta evidente que el ajuste de los tipos de interés y su influencia en la demanda agregada amortiguanel efecto expansivodel incrementodel gastopúblico. !.3(x. No se amortiguan. En otras palabras. El tipo de interésno varía cuandovaría el gastopúblico y. sólo aumentaal nivel fo'. Si la economíase encuenfta en una trampade la liquidez. la política monetariano influye en el equilibrio de la economíay la política fiscal . Para ilustrar estasconclusiones. el punto E'es el nuevo punto de equilibrio.Cuando se compÍran los puntos d y E'. En los tres casos.Pero también es importantecomparar los puntosE''y E. PARTE 3 .pasamosa examinar los dos casosextremosque analizamosen relación con la política monetaria:la trampa de la liquidez y el caso clásico. en lugar de aumentaral nivel l'. do. EL EFECTGD(PUISIÓN Si comparamos el punto E' conel de equilibrio inicial. por lo tanto. La renta y los tipos de interésaumentan más cuantomayor seael multiplicador. Por lo tanto. de tal maneraque la curvaLM es horizontal.com renta y. La renta aumentamenos y los tipos de interés subenmenos cuanto más plana seala curva 15. La renta.blogspot. por lo tanto. especialmente la inversión.

blogspot.com 30I produceun efectom¿íximo. vertical. Porotrapafe. La subida del precio reducelos saldosreales(una subidade P reduceel cocienteM/P). en el cual hemostrazado la curva de inversiónde la l0-4. . pero no influye en la renta.En esascondiciones. Sin embargo. En palabrasmenosespectaculares. el efecto-expulsiónse produce a través de un mecanismodiferente. no se produce un efecto-expulsióntotal. La primera también es una importante advertencia.se muestraen la Figura I | -54. en una economíaen la que hay recursosdesempleados.El aumentode la demandaagregada eleva la renta y.en segundolugar. a I'.las empresaspueden aumentarel nivel de producción confiatando más trabajadores. ya que la curva LM no es. el efecto-expulsiónes una cuestiónde grado. si la demandade dinero es muy sensibleal tipo de interésy.como expulsaría tanto inversión como consumo. unasubida reducir porlo quese el gasto deconsumo. el gastoprivado debe experimentaruna reducción compensatoria. Por lo tanto..Por lo tanto. disminuyede 1. en la cual un incrementodel gastopúblico desplazala curva ^fS a 1S'. Como consecuencia.un aumentode la demandaprovoca una subida del nivel de precios (un movimiento a lo largo de la curva de oferta agregada). un aumentodel gastopúblico no puédealtera¡ el nivel de renta de equilibrio. cuando la cuwa LM es vertical. Por lo tanto. ¿Es importante el efecto-expulsión? ¿Hastaqué punto debemostomar en serio la posibilidad de que se produzcaun efecto-expulsión? Deben hacersetres observaciones. por lo tanto. se produceun efecto-expulsióntotal 8. al I Obsérvese que. Una expansiónfiscal elevalos tipos de interés. EL CASO CLÁSICO Y EL EFECTGDGTIISIÓN Si la curvaLM es vertical. sila cuwa LM es vertical.como implica una curva LM ve¡tical. mientrasque los de la política monetariaapenasinfluyen en el nivel de producción de equilibrio. Thntoen estecapítulocomo en los dos anteriores.ya señaladocuandoanalizamosla política monetaria. sólo eleva el tipo de interésde equilibrio. veremos enel Capínrlo 12. suponemos que los preciosestríndadosy que la producciónes inferior al nivel de pleno empleo. En la Figura I l-5 mostramosel efecto-expulsiónen el panel (á).I I ¡ LAPotiTIcAMoNETARIA CAPíTULO Y LAPoLíncAFISCAL http://libreria-universitaria. Si la demandade dinero no estárelacionadacon el tipo de interés. los cambiosde la política fiscal producenun efecto relativamentegrandeen la producción.ueel mercadode dinero se encuenffaen equilibrio. en realidad.la subidade los tipos de interésexpulsauna cantidadde gastoprivado (especialmente inversión)igual al aumentodel gastopúblico. La expansiónfiscal elevael tipo de interésde equilibrio de en el (b) el gastode inversión ioa i' en el panel(a). hay un único nivel de renta en el q. En estecaso.un aumentodel gastopúblico no influye en el nivel de renta de equilibrio y sóló elevael tipo de interés. Pero si el gasto público aumentay la producción no varía.En estascondiciones. Pero en las économíasde pleno empleo.una expansión fiscal puede también expulsar exponaciones netas. cuandouna expansión fiscal eleva la demanda. podría deltipodeinterés enprincipio.Estz reducciónde la oferta real de dinero desplazala cuwa LM hacia la izquierda. elevandolos tipos de interés hastaque el aumentoinicial de la demandaagregada es totalmenteexpulsado.pero la renta tarnbiénaumenta.Este caso. Ia cuwa LM es casi horizontal.

Fr o o Yo Renlq.com . una etcparsiónfíscal que desptaza la curualS baciafuera el.s ! 5 .blogspot.SIÓN TOTAL. producción (o) FIGURA I I-5 EFECTOEXPUI. Cuando una curualtrÍ es uertical.eua lostipos d gasto público desplaza o expulsa gasto priuado en la misma cuántía.http://libreria-universitaria. .E g o o -9.

un déficit presupuestario En tercer lugar. pero de inteés no tienen por qué suproducción aumenta los tipos Figura I l-6.blogspot.Esúeaumentodel ahono permite. Por lo t'anto.http://libreria-universitaria.la inversión il'ü ^tüt y rA coMBrNAcróNDEMEDIDAS EcoNóMIcAS rA coMposrcróN DEr¿. a su vez.lo cual significa que el banco central imprime dinero para comprar los bonos con los que el Estado paga su déflrcit.ya que las autoridadesmonetariaspuedenacomodnr la expansiónfiscal elevandola oferta monetaria.pRoDUCcIóN La Tabla l1-2 resumenuestroanálisisde la influencia de la política monetariay de la política en la producción y en el tipo de interés... tanto la curva 15 como la LM se desplazan claramente. es posible aumentarla producción.I.La política monetaria es acomodaticia cuando en el curso de una expansión flrscalse eleva la oferta monetaria con el fin de impedir que suban los tipos de interés. ! o ¿ Yo Yu Renlo.o d.I FISCAI. I .Cuandoel bancocentralacomoda hacia la derecha. cuentreen una . Salvo en estoscasosespeciales.como en la una expansiónfiscal.n ll 5f 5 .A PoLíncAMoNETARIA Y LAPOLíICA cAPiTULo 303 elevar la renta. La acomodaciónmonetaria también se denomina moneüzación de los déficit presupuestarios.siempreque la econorhíano se enfiscal expa4sivas es trampa de la liquidez o en el caso clásico. La por qué no tiene resultar afectada negativamente. bir.com . Éro . cuando hay desempleoy. financiar mayor sin desplazartotalmenteel gastoprivado. producción FISCAT DEUNA EXPANSIÓN FIGURA I Ió ACOMODACIÓNMONETARIA . por lo tanto. los tipos de interés no tienen por qué subir cuando se incrementael gastopúblico y no tiene por qué producirse un efecto-expulsión.'i¡. el nivel de ahorro aumenta.

Entre las opciones se encuentrala compra de bienesy servicios por parte del Estado. La política monetariaactúa estimulandolos componentes de la demandaagregada sensibles a los tipos de interés.304 PARTE 3. o una reduccióndel impuestosobrelos beneficiosde las sociedades.sino el modo en que influyen en los componentes es decir. respectivamente.principalmenteel gasto de inversión. los dos tipos de medidas también se diferencian por su influencia en las exportaclones.blogspot.Un incrementodel junto con las comprasdel Estado. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.por el contrario.Sin embargo.Un criterio de decisiónes la flexibilidad y larapidez con que puedenaplicarseestaspolíticas y con que surtenefecto. .Existen pruebascontundentes de que el primer componenteal que afectala política monetariaes la construcciónde viviendas.analizadaa continuación. UNA SUBVENCIÓN A LA IT. consistiren deducciones gracias tienenque pagar a las cualeslas empresas fiscalespor inversión. entre la política monetariay la política fiscal e.Una subvención a la inversión. en el de la demandaagregada. en la inversión. de los impuestos sobrelas ventaso de las cotizacionesa la seguridadsocial.com IABTA I POLÍNCA Expansión monetaria Expansión fiscal RENTADEEQUILIBRIO + + TIPOSDE INTERESDE EQUILIBRIO evidenteque los responsables de la política económicapuedenutilizar en Ia prácticala política monetariao la política fiscal para influir en el nivel de renta. La política fiscal actúa. ¿Quédiferencia hay entre utilizar la política monetaria y utllizar la política fiscal para controlar la producción?La elección entre la política monetariay la política fiscal como instrumentosde estabilizaciónes un tema importantey coritrovertido. e Como veremos en el Capítulo 12. En esteapartado no analizamos la rapidezy la flexibilidad de estaspolíticas.Por ejemplo. que puede a la inversió.Una reduccióndel gastopúblico elevael gastode consumo. existeuna enorrnediferencia A esterespecto. consumoy en el gastopúblico.elevael gastode inversión. menosimpuestos cuandogastan másen inversión.n.como el gasto destinadoa defensa.Todasestasmedidasafectanal nivel de demanda y provocanun aumentode la producción. impuestosobrela rentaproduceun efectodi¡ecto en el gastode consumo.Todaslas medidasfiscalesexpansivaselevanel tipo de interéssi no se altera la cantidadde dinero. de una maneraque dependeexactamente de los bienesque compreel Estadoy de los impuestosy transferencias que altere. los gobiemos el gasto de inversiónconcediendo unasubvención como en la Figura l1-7.en Estados Unidosel Presidente Clinton propusouna deducción fiscal por inversiónen su conjuntode medidasfiscalesde 1993.IVERSIÓN Tantounareduccióndel impuestosobrela rentacomo un incremento del gastopúblico elevanel y reducen pueden tipo de interés aumentar el gastode invenión.pero la composiciónde ese agregada aumentode la producción dependede la medida concretaque se adopte.

o tn e.o ar) u (J (J z o s T of r9n¡r¡ cpod¡ o r f .ü I ! c oP P3 . LAPoLiTIcA MoNETARIA Y IA PoThIcA FISCAT 3O5 ¡.blogspot.com cAPiTUIo I I .o 6 o É u z s z . u z U o É f () f oñ rgrc¡u¡ cp od¡ s C .http://libreria-universitaria.o U :!H 5 EA \ "! t f z roH z .h U z ." l ' ¿2 .

con unarentamatiscaly desplazamos ¿Debemos yor y unostiposde interés másaltos? por qr-re optar unaexpansión monetaria. asícomo en su nivel y en el tipo de interés.paganesencialmente una parte del costede las inversiones de cadaempresa. noslle¿Odebe¡nos ve al plenoempleo con unostiposde interés másbajosen el puntoE. /*. cian significativamente por el efectoque producenen los distintossectores de la economía. Son partidarios de las medidas que reducen de estabilización y recortan los impuestos en lasrecesiones el gasto público en las expansiones.30ó PARTE 3 o PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.blogspot.? ¿Odebemos optarpor una expansión y unapolítica frscal quenosllevena unasituación monetaria aconrodaticia intermedia? que todaslas medidas Una vez que reconocemos pero se diferenelevanla producción. han sido las preferencias políticaslas que han decididoen cada caso. optarpor unaexpansión al puntoE. la demanda agregada aumenta.com Cuando los gobiernossubvencionan la inversión. un ejemploen el que aumentan tantoel consumo. en el cual los mercados de bienesy de dinero vuelvena hallarseen equilibrio. (a) que la inversión es mayor. Ahora el equilibrio se encuentraen el punto E'. planteamos un problemade economía política.Los conservadores abogansiempre por una reducción de los impuestos. Con el pasodel tiempo.cuandoha pasado un númerosuficien- IABTA I l-3 Di¡rinrr¡¡ mcdido¡ ft¡coles TIPODE INTERÉS Reduccióndel impuestosobrela renta Gasto público Subvencióna la inversión + + CONSUMO a T INVERSIÓN PIB ? f + + . la curva15 se desplaza en la cuantíadel productodel multiplicadory el aumentode la inversiónautónomaprovocado por la subvención. LA CO MBI NA ( . En el panel(b).Se tratade a la inversión.Peroobsérvese que ahoraaunque vemosen el panel han subidolos tiposde interés.Dada la decisiónde elevarla demanda agregada. I O N D E M E D I D A SE( .ONOM I( :AS En la Figural1-8 mostramos quémedidas permitenalcanzar económicas el nivelde producción de plenoempleo. La Tabla I I -3 resumeIa influenciade dif'erentes tipos de medidas flscales en la composición de la producción.La inversión ha aumentado del nivel In al nivel 1o'. Ahora las empresas planean invertirmás a cadatipo de interés. Al sermayorel gastoen inversión. a la inversióndesplazan la curvade Las subvenciones inversión del panel(a) de la Figura I l-7.La subidadel tipo de interés reduceel efectode la subvención perono lo invierte. en unaeconomía queseencuentra inicialmente en el puntoE y quetienedesempleo.como la inversión como consecuencia de una políticafiscal expansiva.¿quién principalmente? debebeneficiarse elevarla bajando los tipos de interés ¿Debemos y elevando el gastode inversión o bajandolos impuestos e incrementando el gastopersonal o expandiendo el Estado? Dejandoa un lado las cuestiones de la rapidezy de la posibilidad de predecirlos efectos de las medidaseconómicas. inducidopor el aumento de la renta.

te de ciclos.que no sólo lleve a la economíaal nivel de pleno empleo. Defiendenla idea contra¡iaquienescreen que existe un amplio margenpara que el Estadogasteen educación.como quierenlos conservadores.IA PoLiTIcA cAPiTULo MoNETARIA Y IA PoLiTIcA FISCAL 3O7 . y son partidarios.. El reconocimientode que los cambiosde la política monetariay de la política fiscal producenefectosdistintosen la composiciónde la producciónes importante.en rehabilitación.de la adopciónde medidasexpansivas. lll tt't IA COMBINACIÓN DE MEDIDAS ECONÓMICAS EN IA PRÁCTICA En este apafado pasamosrevista a la combinación de medidasmonetariasy fiscales que se de 1980. sino que también contribuya a resolver ofros problemas. como un aumentodel gastopúblico y una subida Los partidariosdel crecimiento y los gruposde de los impuestospara frenar las expansiones.a la conductade la política monetaria .en formación profesional. el Estadose vuelve muy pequeño. en medio ambiente.A continuación vemos cómo funciona en la práctica la combinación de medidaseconómicas. al debateeconómico sobrela forma de adoptóen EstadosUnidos durantela década hacerfrentea la recesiónestadounidense de 1990y 1991.etc. presiónde la construcciónaboganpor la adopciónde medidasexpansivas que actúena través de unos bajos tipos de interéso de subvenciones a la inversión. producción Y LACOMPOSICIÓN FIGURA I I-8 LASMEDIDAS EXPANSIVAS DEIA PRODUCCIÓN.blogspot. Rento.http://libreria-universitaria. pues.com I I .Sugiereque los responsables de la política económicapuedenelegir una combinaciónde medidas-monetarias y fiscales.

en Estados Unidos.Estasubidadel preciodel petróleoelevó otrosy. en 1982comenzóla recesión másprofundaque ha experimentado Estados Unidosdesde la Gran Depresión. y especialmentela inversiónen construcción.momento en que la economíaentró en una pequeñarecesión. Como cabíaesperar.Estados por la Unidos y el restodel mundo se vieron sacudidos primeracrisis del petróleo. En octubrede 1979.peroel mundoreal es.Como la inflación seguíasiendosuperioral l0 por ciento y la cantidadde dinero sólo estabacreciendo un 5.por supuesto.El supuesto de que el nivel de preciosse mantienefijo es una útil simplificaciónexpositivaparala teoía de que que las medidas estecapítulo. se adoptóuna política fiscal expansiva y cuandose puso en ma¡chael programadel Presidente Reagande reducciónde los impuestos de aumento del gastodestinado a defensa.el Fed actuó.Tras una breve recuperación.contribuyóa crearuna inflacióny una recesión en la que el desempleo alcanzóuna tasadel 8. en general.1 por cientoen 1981. En esteapartado no sólo analizamos la cuestiónde la combinac. rA RTCESIÓN Y LA RECUPERACIÓN DE T¡.9 por ciento nuncaregistrada desde la Segunda GuerraMundial. de la inflacióny de los tiposde interésentre 1972y 2002. expansiva.com durantela larga expansiónde hnalesde los años90 y la recesiónposteriorde 2001 y a las decisionestomadasen Alemania a principios de los años90 cuandoel paístuvo que afrontar las consecuencias macroeconómicas de la unificaciónde AlemaniaOrientaly Occidental.quedóclaro que habíaque introducir algunoscambiosen la política.adoptando una política monetariamuy restrictiva. La economíase vio envueltaen una profundarecesiónque alcanzóun fondo en diciembre de 1982.la ofertamonetaria Los tipos de interés disminuyendo.La inflación aumentócon las medidasexpansivas del periodoy en 1979su tasase disparócomo consecuencia de la segunda crisisdel petróleoy de la duplicación de su precio.La política por la administración (1977-1981) económica adoptada fue.que seendureciómás en el primer semestre de 1980.la políticaeconómica de se alejó a principiosde los años80 radicalmente la que se habíaseguidoen las dos décadas anteriores.308 PARTE 3.en la que los paísesexportadores de petróleoduplicaroncon creces su precio.La recesión concluyóen 1975. En primer lugar. real estaba continuaban subiendo(Tabla I l-4). en Carter 1979. La inflaciónes impopular. Una política por lo que expansiva elevala inflaciónjunto con el nivel de producción. La Figura l1-9 muestra la evolucióndel desempleo.Recuérdese reducenla demanda agregada.el desempleo era de menosde un 6 por cientoy. La Tabla 1l-4 tambiénmuestrael segundo de la combinación de medidas componente adoptadas a principios de los años 80: el déficit de pleno empleo aumentórápidamenteentre l98l y 1984. por lo tanto.sino quetambiénvolvemosa introducirel problemade la inflación. OÉC¡.En 1973.ión de medidaseconómicas en el mundoreal. En 1981 . los gobiernosgeneralmente tratande mantenerla baja y de impedir que aumente. a finalesde 1979se endureció la política monetaria con el hn de luchar contra una tasa de inflación que había alcanzado niveleshistóricosen tiemposde paz.blogspot. como una disminuciónde la tasade crecimientodel dinero o del gastopúblicoi tiendena reduci¡la tasade inflaciónjunto con el nivel de producción.O¡ DE I98O En Estados Unidos. El aumentode la inflación fue extraordinariamente impopular.La ley tributariade 198I estableció de los tipos del impuestosouna reducción . máscomplejo. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.cercano al nivel de pleno empleo. La causade la enormereducción de la actividadfue la contracción del dinero. la inversiónse hundió.

Los déficit de plenoempleoregistrados durante venciones a las inversiones de la historiade Estados Unidosen tiemposde paz.lir lf _l.O 6. Estodos Unidos {porcentoie) 1980 Tipo de in¡erés nominal * Tipo de interés real i . CAPÍTULO http://libreria-universitaria.1 9.'l 1984 i rcea r992 1996 I 2000 re76 i rcso 1972 t98ó t982 r990 1994 1998 2@2 1974 1978 Y EL TIPO EN ESTADOS ELDESEMPLEO DEINTERES UNIDOS.5 10.5 2.5 I.0 t982 1983 8.blogspot.1 10. y elevólas subque debíallevarsea caboen los tres añossiguientes bre la rentade las personas de las empresas.T I I r r . Déficit de pleno empleo Tasa de desempleo Brecha del PIB Inflación + 1981 14. t l l l l t : <\\ \\ \\ (j (()l t()l tt:tg ir cor tt) TABTA I I -4 lo recesión de 1982 y lo recuperoción.5 ro.0 0.r--l rT rT T . I .0 4.0 0. r Deflactor del PIB FUENTE: DRVMcGraw-Hill.2 4.0 7 .l q5 l l.2 2. I Tipo de inteÉs de las letras del Tesoro a tres meses menos tasa de inflación del deflactor del PIB.com 309 tó t4 t2 f ipo clc l¿s lctr íls dcl' l' esor r ¡ .0 7.4 6. esosañosfueronlos mayores .I I .g to t L o8 o o \ I o 'I .4 * Tipo de interés de las letras del Tesoro a tres meses. LAPOLÍTICA MONETARIA Y LAPOLíTICA FISCAI.6 6.7 4. FIGURA I I-9 LAINFLACION.6 5) 1 1 .6 45 1984 9.4 9.4 4.4 7.r .1 3.

El primer elemento-una subidadel tipo de interés.El crecimientodel PIB real se desaceleró en 1989.se produjo realmente. aumentando La tasade desempleoalcanzóun máximo de más del I I por ciento en el último trimestre de 1982. La nuevaexpansiónfiscal de 1984y 1985 reforzó la recuperación de la economía. En el periodo 1981-1984. 1991. Hall.subiendobruscamente el tipo de interésde las letrasdel Tesorodurantetodo 1988y en 1989. Posteriormente que habíacomenzado se estableció Pa¡acuandoconcluyóIa en julio de 1990r0. Véase Robert E.Éstos retrasan sus decisiones para asegurarsede que cuentan con suficientes datos para distinguir un verdadero cambio del ciclo económico de un mero cambio pasajero. PRTMERoS MoDELos Cuandose adoptauna política fiscal suavey una política monetariadura. el tipo de interésreal experimentóuna enorrnesubida.y Victor Zamovi¡2. y duranteun tiempo parecióque habíapisadoel frenojusto lo necesario. el aniálisis de la Figura I 1-8 nos lleva a esperaruna subida del tipo de interés.se habíaregistradola expansiónmás larga en tiempos depaz.la inflación disminuyó algo y el desempleoaumentólentamente. 1991192.Chicago. La recuperación y la expansión prosiguierondurantetoda la décadade 1980.Temiendoque continuaraaumentando la inflación. LARECESTóN DE1990-1991 La combinaciónde medidasadoptadas a principios de los años80 consistióen una política fiscal sumamente y una política monetariarestrictiva.el Fed endurecióla política monetaria. .La política hscal expansivatrajo entoncesuna recuperación durantela cual los tipos de interésreales subieronvertiginosamente.com PARTE 3.blogspot.3lO http://libreria-universitaria.a principiosde eseaño.la economíaseencontraba cercadel nivel de pleno empleoy la tasade inflación era cercanaal 5 por ciento.en 1989(véasela Figura I l-9). History. Indicators and Forecasfing. el tipo de interéscorrectoque debeconsiderarse no es el nomirnl sino el real. recuperación de 1982-1990. <The Business Cycle Dating Process>. Peroa mediados de 1990era evidenteque la economíaseencaminaba haciauna recesión.como a las subvenciones a la inversión y a las perspectivas de recuperación. The NBER Reporter. Pero cuandohay inflación.A pesarde eso. University of Chicago Press.la tasade desempleo alcanzóel mínimo de la década: un 5 por ciento. el análisis de la Figura I l -7 nos lleva a esperar un aumento de la inversión y una subidadel tipo de interés.Cuando se elevan las subvencionesa la inversión. inviemo.Esta última consiguióreducir la expansiva inflación de finales de los años70 y principios de los 80 a costade una graverecesión.disminuyendo un 13 por cientoentre l98l y 1982. aunqueel costenominal disminuyó. un 49 por ciento entre 1982 y 1984.El costereal de los préstamos aumentó.a pesardel descenso del tipo nominal. El Fed mantuvoaltos los tipos de interésnominales-si bien dejó que bajaranalgo.paradescender a continuacióninintem¡mpidamente como consecuencia de la enorme expansiónfiscal.que se encuentra en Cambridge (Massachusetts).por lo que la expansión prosiguiódurantetoda la década de 1980. BusinessCycles: Theory. fo Las fechas de las cimas y de los fondos del ciclo económico son fijadas a posteriori por una comisión de economistas del National Bureau of Economic Research.Tal vez sea sorprendente si sólo se observael tipo de interésde las letrasdel Tesorode la Thbla I l-4.El tipo de interés real es el tipo nominal (el estipulado) menos la tasa de inflación. El gasto de inversiónrespondiótanto a la subidade los tipos de interés y a la recesión.A finalesde 1988.

0 4.0 rr Stephen in HistoricalPerspective>.situándolo en un nivel inferior al que tario.2 JA -1.9 4. .0 2.el Fedcomenzó de estarrecuperándose en el segundo trimestrede 199I .7 3.6 2. razones mencionadas con la pode aumentarlo.6 4. 1992.o rece¡ión do 1990-199I en EctodosUnido¡ (porcenloie) ANO Y TRIMESTRE r990 3 Crecimiento del PIB Tasade inflación * Tasade desempleo Tipo de las leras del Tesoro Défi cit presupuestarioiPlB Déficit de pleno empleo.5 1. fundamentales sobreel tipo de cambiosque debíaintroducirse a bajarradicalmente los tipos de interés.Y las medidasradicalesdel Fed probablemente ÍABLA f l-5 l.blogspot.6 1 .2 3. brevey a finales del año era evidenteque el subidadel precio del petróleoresultó ser bastante rr. La ecoA partir de finalesde 1990.2 2.5 4. paralos pade 1991. El Fed. soluciónintermedia.5 6. Fu¡lre: DRIMcGraw-Hill.0 a 3 1.PIB t + Deflacto¡ del PIB.habíacomenzado una recuperación muy moderada En la primavera habíancontribuidoa impedir troneshistóricos.8 54 J .<The 1990-91Recession ReserveBank of Boston).7 5.el déficitpresupuestario y seesperaba y a nadiele entusiasmaba que aumentara.Optó por una inflación o adoptaruna política expansiva pero no mucho.O 15 6. l99t 4 1992 I -? n 6.bajó acusadamente paraevitarunarecesión. En los círculos y el Presidente hubierasufridouna recaída.I I .0 7.6 1. Retrospectivamente.temiendoque el Congreso de que la recesión aúnmásel défrcitpresupuesacordaran introducir un cambioen la políticafiscalqueaumentara el tipo de interésa finalesde 1991. r Calculado por DRVMcGraw-Hill. presentadatos comparativos sobre esta recesión y otras anteriores.New England EconomicReview(Federal McNees. la ide¿i se la Tabla I l-5) ya era grande por y relacionadas las ya lugar.8 5.8 0.8 6. en la políticafiscal.1 7.0 -3.9 3.EI precio del petróleo se disparótrasla invasióny duranteun tiempo el Fed seencontróanteun dilema: proseguircon altoslos tipos de interés duramanteniendo con el fin de lucharcontrala su políticamonetaria con el fin de luchar contrala recesión.4 2. pero setambaleó en nomíadio muestras políticos y económicos sehablóde la posibilidad el cuarto(véase la Tabla1l-5). Tambiénestaba claro que era al Fed al que le correspondía (véainmovilizada. la políticafiscalestaba ¿Porqué?En primerlugar.4 7.9 ?o t1 6.6 0. Y en segundo Bush y el Congreso la administración demócrata mantenían discrepancias lítica económica.t 0. LAPOLiTICA Y LAPOLITICA FISCAL CAPITULO MONETARIA http://libreria-universitaria.La dejandoque los tipos de interésbajaranlentamente. fue suficiente habíamantenido desde1972. granproblema era la recesión pues luchar contrala recesión. enero/febrero.6 2.com 3I I La recesióncomenzóantesde que Irak invadieraKuwait en agosto.

A modo de ejemplo. pero nosotrosnos fijamos en la recesión.El Fed respondióbajandolos tipos de interésy aumentando al mismo tiempo el crecimientodel dinero radicalmente.Rarasvecesse reconoceque el bancocentralha adoptado las medidascorrectas. .El Council of Economic Advisers del Presidente estimaque las reducciones de los impuestos aumentaron al¡ededor de 1.como muestra la Figura I l-10. 2 de febrero de 2000. Esas tendenciaspodrían provocar desequilibrios inflacionistas que minarían la expansióneconómicasin precedentes.com que se adoptara una política fiscal expansiva.c.blogspot.Naturalmente. en particular. es evidenteque el Fed deberíahaberactuadomucho más deprisapara bajar los tipos de interésa principios de 1991. el Fed explicó su decisión de subir los tipos de interés en febrero de 2000 diciendo: continúesiendosuperioral crecimientode [El Fed] sigue temiendoque el aumentode la demanda la oferta potencial. el comité cree que lo más probablees que se cree una situaciónque podría aumentarlas presionesinflacionistasen un futuro previsible12. El Fed.RECESIÓN DE 2OOI La expansión de los locos años90 terminó en marzo de 2001 cuandoel crecimientodel PIB se volvió negativo. muchos de los instrumentos que ya ha aprendido el lector.comenzóa bajar los tipos de interéscuando la economía se desaceleraba antes de que entrara realmente en la recesión. que acababa de tomar posesión. retrospectivamente. para formular su política. De hecho. existeun sesgoen la forma en que evaluamos a los responsables de la política económica. 12 Actas del Comité Federal de Mercado Abierto.Al proseguir la recuperacióna mediadosde los años90 con un crecimiento modesto. pero sí se le acusade los errores.312 PARTE 3 . El Presidente Bush. queía bajar los impuestoscomo partede una política a largo plazo. La expansión se atribuyó a dos causas: al nápido crecimiento tecnológico (el PIB potencial y la curva de oferta agregada se desplazaron hacia fuera rápidamente) y a la prudente gestión de la demanda agregada por parte de la Reserva Federal.manipuló hábilmente los tipos de interés para que la expansión económica prosiguiera manteniendo al mismo tiempo la inflación bajo control. nN TrEMposDEpAZ:r¡ oÉceo¡ DE 1990 Tras la recesión de 1990-1991. el Fed comenzóa ser mejor valoradoen Wall Streety en Washington. La inflación y el desempleo disminuyeron. Dados sus objetivosa largo plazo de estabilidadde los preciosy de crecimientoeconómico duraderoy a la vista de la información de que se dispone actualmente.El Fed contribuyó activamente a que la expansiónde la décadade 1980dura¡a tanto como duró. . utiliza. PRrMERos MoDELos http://libreria-universitaria. y el mercado de valores subió. No obstante. la economía de Estados Unidos entró en su expansión más larga en tiempos de paz. El Fed -personificade en su presidente Alan Greenspan. r¿. I.pero positivo. La recesión reforzó los argumentosa favor de la necesidadde dar un estímulo a corto plazo a la economía.2puntosporcentuales el crecimientodel PIB a corto plazo. y una baja inflación. incluso teniendo en cuenta el considerableaumento del crecimiento de la productividad. el PIB creció a un ritmo relativamente nípido. E<pANSTóN uÁs r¡nc¡.

no subir Por razonespol(ticas. al Bundesbank. -t.0112 200t T3 Trimestrcs 200t 14 2@2 BUSH. luego.-\ \ -)< Recesión más profunda y recuperación más lenta si no se hubiera aprobado el plan de reducción de los impuestos del Presidente Bush (estimación del CEA) 2qrl fl 20.blogspot.Aunque el tipo de interésnominal alemán del9. gobiemo alem¡ín mucho los impuestos.http://libreria-universitaria. subierana nivelesque no política monetariadura y permitió que los tipos de interésalemanes se veían en esepaís desdehacíadiez años. 13 Desde la creación del Banco Central Europeo en 1998. se tradujo en el aumento del déficit fiscal decidió adoptaruna y la que se observaen la Tabla 1l-6. . merecela penaseñalarque el tipo de por ciento vigenteen 1991no pareceespecialmente interésreal era muy superioral de EstadosUnidosra. hacerlo al alem¡ín.o -_----.el gobierno de Alemania Occidental aceptó la obligación de intentar elevar rápidamenteel nivel de vida de la parte orientaldeAlemarria. REAT Y IA REDUCCIÓN DEI. PRESIDENTE DET PIB DEtOSIMPUESTOS 1I-I O EL CRECIMIENTO FIGURA * La tasa de crecimiento se mide desde el cuarto trimestre de 2OO1 basta el cuarto trimestre de 2OO2(Frn¡.2 A. ra En los problemas de este capítulo se le pide al lector que calcule los tipos de interés reales de Alemania y de Estados Unidos en 1991. de infraestructuraen Alemania Oriental y para la realización de transferencias quería De hecho. todosr3.APOL|TICAMoNETARIAY IA POLíICA CAPíTULo Tasasdel cr€cimiento del PIBR . Si se queríamantenerbajo control la demandaagregada banco cenfral es decir. el que presupuestario política suave. el Bundesbank ya no toma decisiones relacionadas con la política monetaria.govlnews>) ADOPTADASEN ALEMANIA EN T99GT992 I-{ COMBINACIÓN DE MEDIDASECONÓMTCAS Cuando se unificaron Alemania Oriental y Alemania Occidentalen 1990. por lo que adoptóuna desde no iba a acomodar. le correspondía que se consideraba en generalel bancocentral más antiinflacionistade El Bundesbank. Estos pueden calcularse por medio de las Tablas I 1-5 y I l-6. que gestiona la política monetaria de la zona del euro formada por once países. inflación.w: Council of Economic Advisers.2 alto.loqueexigíaunaumento@pafalaconStrucción a susresidentes. <www whitehouse. el aumentodel gastopúblico.g o t 5o o.com FISCAL 313 I I ¡I.

Loscríticos que sosteníon que el Feddeberíohoberesperodo hostoque lo infloción oumentoro reolmente. pRtMERos MoDELos BtCIJAilB0 ll-3 proventiv [apolÍtica lnonetaria Enfebrero de 1994. lo economío porecío estor debilitóndose y el Fed¡nició unoserie de reducciones del tipo de interés con lo esperonzo de suovizor lo desoceleroción. y lo tosode desempleo descendió del6.ó por ciento y lo infloción inferior o un 3 por cienfo ol oño.dondeel deseode man- . El 30 de iuniosubióun cuorto de punto el tipo de losfondos federoles. que es el lipo quecontrolo mósdirectomente.porece que el Fedhizo lo correcto.com PARTE 3 . Al finol. A comienzos de 200I . estobon dondoun conseio que proboblemente hobríoobligodool Fedo sub¡rlostiposde interés en 1995 mósde lo q u e l o ss ubió en 1994. lo economío hobríocrecido incluso mósdepriso y lo mósproboble es que lo infloción hubiero oumentooo.el FeiJ -en uneiemplode políticomonetorio preventivo.75 ol 5.mostrandoperrnanentemente una gran insatisfacción por la políticahscal suave del gobiernoy por la inflación que habíadesatado. l o i nfl oci ón si gui ó siendo boio. " Losoclos de los reuniones del Fed se encuentron en <www federolreserve oov/fomc> El Bundesbankmantuvola contracciónmonetariadurante todo 1992.blogspot. Comolo economío seguío experimentondo unoexponsión. En muchospaíses. compenso teneren cuento el futuro cuondo se eloboro lo político monetorio.l999". pero en Alemania. lo Reservo Federol elevó el tipo de descuento del4.no estobo reoccionondo o lo demondo ogregodo y o lospresiones inflocionistos existenres en ese momento sinoo lo infloción que temío que se produiero si lo economío crecío demosiodo depriso.se consideraría un milagro.7 porciento en e n e ro d e 1994 ol 5. la baja tasaalemana de inflación de l99l y 1992.5 porciento. el I ó de noviembre y el 2 de febrero de 2OOO. en lugorde tomormedidos preventivos.en que lo tosode desempleo ero en Estodos Unidos de un ó.314 http://libreria-universitaria.el Fedoptópor subirlostiposde interés con lo esperonzo de frenor suovemente lo economío. y o q u e e n 1 9 9 5 l o i n fl o c i ó n h o b río si domósol tode l o oue fue reolmente .o unotosoonuoldel 3.A p e s o r d e l ró p i do creci mi ento. subiólostiposde interés otrocuorto de punto el 24 de ogosto. El Fedtombién tomómedidos preventivos en el segundo semestre de En un momento en el que lo economío estobo experimentondo unoexponsión -pero lo infloción ero muy.inferior a un 5 por ciento.muyboio. Loeconomío creciómuydepriso en 1994. 2 en e n e ro d e 1 9 9 5 . Ensumo. Si el Fedno hubiero subido lostiposde interés.25 por ciento. muchos observodores se sorprendieron de lo decisión del Fedy lo criticoron: estobo esto medido deshuyendo el ¿no crecimiento económico oun ontes de que tuviero lo posibilidod de comenzor? sin emborgo. Dodoque el desempleo ero superior o lo moyorío de los estimociones de lo tosonoturol y que lo infloción seguío siendo boio.

1 +2. Sin embargo. Cuandose tieneen cuentala influenciade la políticafiscal en el tipo de interés. perono lo alteraen susaspectos funvemosque unapolíticamonetaria damentales. ) Existendoscasosextremos en el funcionamiento de la políticamonetaria.Las consecuencias tambiénfueron similaresen los dos países: unos elevados tipos de interésy un déficit en la balanza de pagospor cuentacorriente. En el siguiente capítulo.4 +1.la demanda reales de saldos es independiente del tipo de interés. En el casoclásico.En esecaso. una tasade inf'lación como ésaes preocupación15.1 3.http://libreria-universitaria. Un aumento de la ofertamonetaria reduceel tipo de interés.8 q) 1992 IR 2.introducimos el comerciointernacional en nuestromodelobásico.5 9) teneruna baja inflaciónforma partedel consenso nacional. por lo tanto.no afectan fluyen en los tipos de interés y a Ia proa la demanda agregada ducción. un motivo de verdadera La combinación de medidas económicas que adoptó Alemaniaa principios de los años90 es como la que adoptóEstados Unidos a principiosde los 80: una políticafiscal suavey una políticamonetaria dura.9 5.blogspot. la subidade los tipos rs La galopanteinflación alemanaregistrada tras la Primera Guerra Mundial contribuyó a la ascensión de Hitler al poder.6 A) 7 .las variaciones al tipo de interés de la ofertade saldosrealesno iny.la política monetariaes sumamente eftcaz. es decir. . La expansión frscalsigueprovocando un aumento de la renta. También duracombinada con unapolíticafiscal suave tiendea provocarun déficit de balanza de pagos. por lo tanto. LAPOL1TICA CAPíTULO MoNETARIA Y LAPOLITICA FISCAL 3I 5 IABTA I l-ó Con¡ecuencios moctoeconómicos de lo unificqción qlemono (porcentoie) r989 Crecimientodel PIB Tasade inflación Déficit presupuestario/PIB Tipo de interésnominal Fusvrs: Fondo Moneta¡io Intemacional ?R 1990 45 l 99l 0.incrementael gastode inversióny la demandaagregada y. a continuación.elevala producciónde equilibrio. el casoen el que el públicoestádispuesto a mantener cualquiercantidad de saldos reales vigente. RESTIMEN t. cambian los resultados del multiplicadordel Capítulo9.a la demanda agregada.com I I . En esecaso.'l 8.EI otro extremoes la trampade la liquidez. La política monetariaafectaa la economíaafectandoprimero al tipo de interésy. 3.salvoen circunstancias extremas.Vemosque la inclusióndel comercioexteriormodificael análisisde la influenciade la políticamonetaria y de la políticahscalen la economía.

TERMINOS CI. Una expansión fiscal desplaza o expulsapartede la inversiónprivadadebidoa que provoca una subidade los tipos de interés. Explique verbalmentepor qué puedeocurrir eso y qué probabilidadescree ustedque hay de que ocurra. Los dos casosextremos.AVE acomodaciónmonetaria casoclásico combinaciónde medidas económicas deducciónfiscal por inversión deflación desequilibriode la cartera efecto-expulsión mecanismode transmisión monetizaciónde los déficit presupuestanos operaciones de mercado abierto política monetariapreventiva subvencióna la inversión teoríacuantitativadel dinero tipo de interésreal trampa de la liquidez PROBLEMAS Conceptuales 1.o en función de sus ideassobrelas dimensionesdeseables del Estado.para el aumentodel consumo.una política monetariaexpansiva aumenlala produccióny el nivel de inversión.son útiles para mostrar de qué dependela magnitudde los multiplicadoresde la política monetariay de la política fiscal. la política monetaria no influye en la economía.3ló http://libreria-universitaria. 7. En la trampa de la liquidez. En estecapítulo describimosel efecto de una compra del bancocentral en el mercadoabierto. mientrasque la política fiscal producesu efectomultiplicador miíximo en la produccióny no influye en los tipos de interés.pero la política fiscal no influye en ésta.El gradode expulsiónes una cuestióndelicadacuandose valorala utilidad y la conveniencia de la política fiscal como instrumento de estabilización. Analice las circunstancias en las que los multiplicadoresde la política monetariay de la política fiscal son cada uno de ellos igualesa cero.sólo influye en el tipo de interés.las variacionesde la cantidadde dinero alteranla renta.com PARTE 3.la trampade la liquidez y el casoclásico.En estecaso. ¿) Deñna una venta del banco central en el mercadoabierto. Los gobiernostienen que elegir la combinaciónde medidasde acuerdocon susobjetivos para el crecimientoeconómico.En el casoclásico. 8.el gastopúblico expulsatotalmenteel gastoprivado.Por lo tanto.blogspot. b) Explique cómo afecta una venta de mercadoabierto al tipo de interésy a la producción. La cuestiónde la combinaciónde medidasmonetarias y fiscalessurgeporqueuna política monetariaexpansiva reduceel tipo de interés.o sea. La política fiscal es más eficaz cuantomenoresseanlas variaciones inducidasde los tipos de interésy menor seala respuesta de la inversióna estasvariaciones.mientrasque una política fiscal expansiva lo eleva. de interésque se producecomo consecuencia del aumentode la demandade dinero provocadopor el aumentode la renta amortiguala expansión.Indique tanto los efectos lnmediatoscomo los efectosa más largo plazo. .una política fiscal expansiva la produccióny reduceel nivel de aumenta inversión. 6. PRIMERoS MoDELos 4.

¿Cómo seríala cvva LIVI en un mundo cliásico?Si pensríramosque es realmente la curva l. ¿Quémedida lleva al punto E. ¿quépolítica aconse3.l1 que mejor describela economía. 2. ¿quépolítica tendrámás éxito? ¿La política fiscal o la monetaria? 5. Uno consiste en suprimir una subvención a la inversión. en los tipos de interés y en la inversión. que la demandaagregadatraspaseel nivel de pleno empleo. La economía se encuenFaen el nivel de pleno empleo. ó. <Podemostener la sendadel PIB que queramosexactamenteigual con una política fiscal dura que con una políúca monetariamás suaveo a la inversa.com .¿nosinclinaríamospor utilizar la política fiscal o por utilizar la política monetaria?Puedesuponerque su objetivo es influir en la producción. la economía puede desplazarseal nivel de pleno empleo aumentandoel dinero o el déficit de pleno empleo. Ahora el gobiemo deseaaltera¡ la composición de la demanda en favor de la inversión y en detrimento del consumo sin permitir.? ¿Y al punto E ? ¿Quémedida correspondería a un <crecimientoequilibrado>? . 3. ¿Quées el efecto-expulsión significativo. y curíl al punto E ? ¿Quémedida es de esperar que se tome? ¿Quién seríamás partidario de desplazarse al punto E. ¿Quéocune cuando'elbancocentralmonetizaun déficit presupuesta¡io? ¿Esalgo que sedebetratar de haPist¿: esboce los beneficiosy los costesde una política de esetipo con el pasodel tiempo. ademásdel PIB real y de la inflación.(2) la cantidad de dinero no va¡ía. En la Figura I l-8. Explique la diferencia entre'los resultados. cersiempre? 7.blogspot. Muesffe en el modelo 1S-LM el efecto de (l) el gobiemo mantieneconstantes los tipos de interéspor la reducciónpartiendode dos supuestos: medio de una política monetariaacomodaticia. para analizar la influencia de estasdos distintas medidas en la renta. en los cualesinfluyen de forma distinta la política fiscal y la política monetaria>.dentro de unos límites bastante amplios. que se muestra en la Figura I l-7. Utilice el múelo IS-LM y la curva de inversión. sin embargo. ¿Quées la trampa de la liquidez? Si la economíase encontraraatrapada jaría? ¿La política moneta¡iao la política'fiscal? y cu¡ándo es de esperarque ocurra?Si seproduceun efecto-expulsión 4.¿Cuiílesson algunos de los objetivos secundariosa los que se refiere la cita? ¿Cómo les afecta¡íanlas distint¿s combinacionesde medidas? Técnicos l. el oho consiste en subir los tipos del imp'uestosobre la renta. Supongaque el gobiemo reduce los impuestos sobre la renta. Considere dos programas ditintos que prEenden conseguir una contracción.http://libreria-universitaria. ¿Cuiíl es la combinación de medidas económicas necesaria?Muestre su propuesta por medio del modelo IS-LM. 4. El verdadero criterio para elegir se encuentraen muchos objetivos secundarios.I o I LAPoLíncA CAP|TULO MoNETARIA Y LAPoLíncA FIScAt 3I7 en una.

a perfecto del copitoly tiposde combiofi¡os. bolonzode pogos. fluctuontes. los tiposde combiose ojuston poro iguolorel costereol de los bienes en los distintos ooíses. .http://libreria-universitaria.los boncoscentroles comprony venden poro montener fi¡o el tipo de combio.lo político Cuondohoy movilidod fiscol es poderoso.blogspot.En un sistemo divisos de tiposde combio fluctuontes. Un elevodotipo de combio-uno monedonocionoldébil. los importociones y oumento estimulondo lo demondoogregodo. el mercododeterminoel volor de uno monedoexpresodoen otro. ó En un sistemo de tiposde combiofiios. expresodo en otro. a Si un poísdeseomontener un tipo de combiofi¡o en presencio de un déficitde debe comprormonedonocionol. que volor de su monedo debe deior el boie.Cuondo hoy movilidodperfectodel copitol y tiposde combio lo políticomonetorioes poderoso.el boncocentrol utilizondo sus reservos de divisosy de oro o pidiendo reservos prestodos o otros poíses. a A muy lorgo plozo.com Losrelociones internocionoles puNT o sm Á s D E s r A c A D o sErca p ir u lo D internocionolmente Loseconomios estónrelocionodos o trovés del comercio de bienes El tipo de combioes el preciode uno monedo y de los mercodos finoncieros.Si el lo suficiente déficitde bolonzode pogospersiste poro que el poísse quedesin reservos.reduce los exportociones.

En 2002. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.en los que las importaciones y las exportaciones representan en amboscasosalrededor de un 60 por cientodel PIB.4por ciento. Por lo tanto. cerrada.en el sentidode que una partede la rentaque gastanlos residentes estadounidenses no se gastaen bienesproducidosen su país.altera la demandaen favor de los bienesextranjerosy en detrimento y nuestras de los nuestros. por lo tanto. do baja el valor de nuestramonedaen relación con otras.blogspot.se abarataron En cambio..5 billones de dólares.com y el conEn los comienzosdel siglo xxt.en la produccióny en el empleo. representaron pocoen el comercioinun 16. cuancionesy los extranjerosencontraronmuy caroslos bienesestadounidenses.::UdecomBooks::. En el otro es una economía relativamente extremoseencuentran los Países Bajos.Una reducciónde los preciosde nuestroscompetidores en nuestramoneda. Nuestras importaciones exportaciones disminuyen.2 por cientodel PIB. afectaa la competitividadde EstadosUnidos y al comercio y al PIB mundiales. .. debemosmodificar el modelo básico IS-LM de determinaciónde la renta para incluir los efectosinternacionales. las relaciones comerciales son importantes impofaciones escapa al flujo circular de la ren[a. sino que tambiénalterael valor del dóla¡ en relación con otras monedasy. Por otra parte. paraEstadosUnidos.nuestras de lasfinanzas. entre las economíasque comercianentre sí.Los residentes de un país. En estecapítulo presentamos entre las economías abiertas las relacionesfundamehtales ----esdecir.Estados Unidosparticiparelativamente temacional.El gastoen No obstante.e introducimos algunasde las primeraspiezasdel análisis. Los factoreseconómicos exteriores en la economíade EstadosUnidos y la política económicade EstadosUnidos ejerceuna influencia aún mayor en las economíasde otros países. vías:el Cualquiereconomía estárelacionada con el restodel mundoa travésde dosgrandes comercio(de bienesy sewicios)y las finanzas.nuestrademanday la demandaextranjera varían en favor de nuestros disminuyen. mientras .las exportaciones de bienesy serviciosde Estados quelas importaciones Unidosrepresentaron un I1.En el Capítulo l9 analizamosmás detalladamente los aspectos internacionales de la macroeconomía. las exportacionesaparecencomo un aumentode la demandade bienesproducidos por Estados Unidos. mienfrasque algunosbienesque se consumeno se invierten en nuestropaíssonproducidospor otrose importados. las economíasestiíncadavez más interrelacionadas cepto de globalización-la idea de que nos encaminamos hacia una única economíaglobalya influyen poderosamente es cadavez más aceptada.---cconomía muy abierta. exportaciones aumentany nuestrasimportaciones bienes.en relación con los preciosa los que vendennuestrasempresas. El volumen Tambiénexisten estrechoslazos intemacionalesen el ¿írea diario de contrataciónen el mercadode divisases de 1. en comparación con otrospaíses.cuandosubió el valor del las impofadólar alcanzando niveleshistóricosen relación con otrasmonedas.lo que represenUnidos.ya ta alrededor de un 15 por cientodel PIB anual de Estados . El hecho de que la economíade EstadosUnidos crezcao entre en una recesiónes fundamentalparaMéxico e incluso paraJapóny el hechode que otrospaísesindustriales adopten una política fiscal expansivao restrictivaes importantepara la economíaestadounidense.los preciosde nuestrosbienesen relación con los de nuestroscompetidores influyen directamente en la demanda.en cambio.nuestrosbienesse vuelven relativamente más baratos. Un endurecimientode la política monetariade EstadosUnidos que eleve sus tipos de interésno sólo afectaa los tipos de interésde todo el mundo.La primera significa que una partede la producción de nuestropaís se expofa a otros.320 PARTE 3.Eso es aumentan precisamente lo que ocurrió en EstadosUnidos entre 1980 y 1985.

5 503.8 1999 -292.influyenen la renta. como Canadá o Alemania. intemacionales Cuandolos inversores cambiande activosen todo el mundo.4 -1.3 393.7 507. t0 l tL'I IA BAI"A.. significaunad¡smrnución de la¡ ¡eservas oficiales.7 284.La Tabla l2-l muestraalgunosdatosrecientes de Estados Unidos.0 129. La regla elementalde la contabilidad de la balanza de pagos es que cualquier Íransurción que da origen a un pago pot'parte de los residentes de un paí.4 -358.com .1 2000 -410.8 210.como letrasdel Tesoroo seanhogares.1 8.6 -ó.que los de su país.en los tilaciónlos mercados de activos pos de cambioy en la capacidad de la políticamonetaria parainfluir en los tiposde interés.0 + Cuando la cif¡a de activosohciales netosde r€servas de EEUU es positiva.3 49 2002 -503.UU. ' Incluidoslos errorcsy omisiones Fuevrt: Bureauof EconomicAnalvsis .6 -0.los bonosen yenesemitidospor el Estado brasileño ofrecenun rendimiento mayor -una vez tenidosen cuentatodos los factoresrelevantes.ses unctpartida del debeett TAEIA l2-l la bobnzo dc pagpÉ & Esodo¡ Unids de millones de dólores} {miles t99'7 Balanzapor cuentacorriente Balanza comercial Balanzapor cuentade capital Activos oficiales de reserva de EE. En reatienencasiexclusivamente lidad.2 292.http://libreria-universitaria.3 4. Contiene dos grandes cuentas: la cuenta corrientey la cuentade capital.3 2001 -393.7 410. El primer pasoconsiste en analizar los tipos de cambioy la balanzade pagos.7 -128.3 -378.NZA DE PAGOS Y LOSTIPOS DE CAMBIO La balanza de pagoses el registrode las transacciones de los residentes de un paíscon el resto del mundo.4 -1.8 -166.3 410.1 -3. o pueden en otrospaíses.9 -262.8 -ó.4 -107.la mayoríade los hogares perono ocurre activosnacionales.4 49 398. asícon los bancoso con las grandes Los gestores de carteras buscanen todo el muny pueden do los rendimientos más atractivos muy bien llegara la conclusión de que los bonos japonéso los bonosdel Estado del Estadoalemán. empresas. por lo tanto. netos* Movimientos netos de capital privado r Défrcit de balarna de pagos 1998 -203. bancoso empresas.9 8.8 128. CAPITULO I2 LAS RELACIONES INTERNACIONAIES 32I puedenteneractivosen esepaís.4 -435. En qué modificaciones estecapítulomostralnos hay que introduciren el análisis IS-LM paratener y financieras en cuentalas relaciones comerciales intemacionales. ponenen rede todoslos países y.4 -3.9 203.blogspot. teneractivos bonosde sociedades.

También puede ser hnanciado por el Estado. A menudo resultaútil dividir la cuentade capital en dos partes:(l) las transacciones del sector privado del país y (2) las transaccionesoficiales de reservas. Estasventasde activoso estospréstamos implican que el paísest¿í inpor cuentade capital. las ventasde avionesde nuestropaís a otros. La cuenta corriente muestra un superávit si las exportacionesson superioresa las impofaciones más las transferencias netasa extranjeros. que recibenlos residentes las pensiones extranjeras de nuestropaís y las comprasextranjerasde nuestrosactlvos. Asimismo. que reduce sus reservasde divi- .tierra.son pafidas del haber.La balanza comercial registra simplementeel comercio de bienes.las donacionesa extranjeros.En cambio.Los servicioscomprenden los fletes. las importacionesde automóviles. si los ingresosprocedentes del comercio de bienesy servicios y las transferencias son superioresa los pagospor estosconceptos. Muestraun superávit-también llamado entradaneta de capital. La cuenta de capital registra las compras y las ventas de activos.los pagosde royaltiesy los pagosde intereses.las donaciones y las ayudas. Tambiéncomprendenla renta neta de irwersiones.cuandonuestros ingresosprocedentes de la venta de acciones.tiene que equilibrar su cuentacorriente. los pagosque efecnÍanlos exffanjerospor las licenciasparautilizar nuestratecnología. PRTMERoS MoDELos la balanza de pagos de esepaís.la compra de tierra en otro país o la realización de un depósito en un bancoextranjeroson todasellas partidasdel debe.Por lo tanto. IAS CUENTAS EXTERIORES DEBEN CUADRAR La cuestiónfundamentalde los pagosintemacionales es muy sencilla:los individuos y las empresastienenque pagarlo que compranen el extranjero.bonos.cualquierdéficit por cuenta curriendoen un superávit corriente ha definanciarse necesariamente por medio de una entradacompensatoria de capital: Cuentacorriente + cuentade capital = 0 (l ) La ecuación(l) establece un punto fundamental:si un país no tiene activospara vender.bonos y tierra. y los benehciosde los que son los intereses activos que tenemosen el extranjeromenos la renta que perciben los extranjerospor los activos que poseenen nuestropaís.por muy doloroso y difícil que sea. Así. si un paísincurreen un déficit por cuentacbrriente. depósitos banca¡iosy otros activos son superioresa nuestrospagospor nuestraspropias comprasde activos extranjeros. como acciones.Sumando el comerciode serviciosy las transferencias netasa la balanzacomercial.obtenemos la balanzapor cuentacorriente. si no tiene reservasde divisas a las que recurrir y si nadie le presta. Un déficit por cuenta corriente puede ser financiado por los residentesprivados vendiendo activos en el extranjero o pidiendo préstamosen el extranjero. por ejemplo.ha de financiarel déficit vendiendoactivoso pidiendo préstamos en el extranjero. Las transferencias estiín formadaspor las remesas. así como las transferencias.Si una personagastauna cantidadsuperior a su renta. La cuenta corriente registra el comercio de bienes y servicios.322 http://libreria-universitaria.por ejemplo.tiene que financiarel déficit vendiendoactivoso pidiendo préstamos.es decir.com PARTE 3.blogspot.gastando en el extranjeromás de lo que récibe por susventasal restodel mundo.que corresponden a las actividades del banco central.

. la compra de un edificio en Kiev para instalar una nueva embajada sería una transacción oficial por cuenta de capital.000 millones de dóla¡es. el tipo de cambio nominal erae = 1.38. los datos sobre los flujos de servicios son malos y los datos sobre los movimientos de capitales son extraordinariamente malos. seguidaen el siguiente trimestre de una discrepanciaestadísticade ¡-43.38$en moneda de EstadosUnidos. la balanzaglobal de pagos también muestla un déficit. Aquí también se incluyen los movimientos oficiales de capitales que no estiín relacionados con operaciones en el mercado de divisas.http://libreria-universitaria. 2 El término <entrada neta de capital privado> no es enteramente correcto. que se clasificaría en la nibrica <entradaneta de capital privado>. los datos sobre los flujos comerciales son razonablemente buenos. es decir. Cuando una cuentaYnuestra un superávity la otra un déficit exactamente de la misma magnitud.38 x2. que está en Dublín. 3 Los datos sobre la bala¡rzade pagos son insatisfactorios.000 millones de dóla¡es! a La cadena Subway es una franquicia de sandwiches omniprcsente en Estados Unidos y en otros países.En Irlanda. EstadosUnidos tuvo que recurrir a sus reservasoficiales para compensarla difeiencia.Todoslos añoshubo una entradaneta de capitalesen EstadosUnidos. Por ejemplo.blogspot.com CAPITULO l2 . Para nuestros fines son suficientes las distinciones generales. Por ejemplo. el equivalente de 1.Un sandwichclub de en Dublín 2. LAS RELACIONES INTERNACIONALES 323 sas'.la cuentacorrientede EstadosUnidos registró un déficit en 1997-2mZ (como ha venido ocurriendodesde 1982). Como muestrala Thbla l2-1.Ese mismo Subway costaba sandwichcostabaesa semana3. hubo una discrepancia estadística (errores y omisiones) de 54. El aumento de las reservas oficiales también se denomina superávit global de lq balanzn de pagos. sólo hay un establecimiento. cuandohay un superávit.por Io que un turista estadounidense realmenteahorrativodebeía llevarsecomida antesde ir a Irlanda y utilizar la diferenciaparacompr¿uun vaso de Guinness. Podemosresumir el análisiscon Ia siguienteafirmación: de pagos= aumentode las reservas Superávit de la balanza oficialesde divisas = superávitpor cuenlacorriente+ entradaneta de capital Rqvado'z't-(ta) . la'balanza global de pagoses cero. I Todos los gobiernos tienen divisas y otros activos como oro.39 libras. LOS TIPOS DE CAMBIO FIJOS primero al lector que un tipo de cambio es el precio de una monedaexpresado Rebordemos en otra. en la calle Nassau esquina a Grafton.09$ en Seattle. en el segundo trimestre de 2002. no tiene ni un superávitni un déficit3. en agostode 1999 se podía comprar I libra irlandesapor 1. Son las reserv¿s oficiales del país.la entradade capitalesfue suficienteparacubrir el déficit por cuenta corriente.30$o.el sectorprivado puedeutilizar las divisas que recibe para devolver sus deudaso para comprar activos en el extranjero. los datos sobre los cambios de las reservas oficiales son exactos. el banco central estáperdiendo reservas. vendiendodivisas en el mercadode divisas. Generalmente.j " Si tanto la cuenta corriente gomo la cuenta de capital privado muestran un défrcit. es decir.39 = 3. Por ejemplo. el banco central también puede comprar las divisas (netas) obtenidas por el sectorprivado y aumentarasí susreseryas de divisas. sin embargo. Algunos años. Por lo tanto. Otros.En cambio.

de tal maneraque la demandade yenesa cambio de dólaresfuera superior a la oferta de yenesa cambio de dólares por parte de los japoneses. comprabao vendíacualquier cantidad de dólaresa 4 marcos alemanes(DM) por cada dólar americano. de hecho. Distinguimosentre los sistemas de tipos de cambio fijos y los de tipos de cambio fluctuantes.que era el bancocentralde Francia. La intervención Los bancoscentralesmantienen. ya que si el tipo de cambio entre el franco y el dóla¡ es de 4. algunoshjan sustipos de cambio.comprabao vendíacualquier cantidadde dólaresa 4. En Ia práctica. No obstante.324 PARTE 3.perootrosno. En un sislerza de tipos de cambio ftjos.El hechode que los bancoscentralesestuvierandispuestos a comprar o a vendercualquier ca¡rtidad de dólares a estosprecios o tipos de cambio fijos significa que los precios de mercadoeran.90 francosfranceses (FF) por cadadólar americano.90 francospor dólar si la Banquede Franceestabadispuestaa comprar dólaresa eseprecio a travésdel sistemabancariocomercial5.Labalanza de pagosmide el grado en que deben intervenir los bancoscentralesen el mercado de divisas. ya que concedió frecuentementepréstamosde dóla¡es a los bancos centrales extranjeros que corrían el peligro de quedarse sin dólares . Por ejemplo. La Banquede France.90 francospor dólar cuandopodíancomprarsefrancosa eseprecio a la Banque de France.pagrándo6. ¿De qué dependeel grado de intervenciónde un bancocentral en un sistemade tipos de cambio f. si Estados Unidos estuvieraincurriendo en un déficit de balanzade pagoscon Japón. todos los bancos óent¡ales se comprometieron a fijar su tipo de cambio con respecto al dólar y fueron éstos los que intervinieron principalmente en el mercado de divisas.como los del mercadoagrícola.90 francos por dólar y et tipo de cambio entre el ma¡co y el dólar es de 4 marcos por dólar. los bancos centrales extranjeros están dispuestosa comprar y a vender sus monedasa un precio flijadoen alguna otra. los con yenes Por lo tanto. Los principalqspaísesfuvierontipos de cambio fijos entresí desdeel final de la Segunda GuerraMundial haSta1973. ¿Porqué?Porquenadie que quisieracomprardólaresamericanos pagaríamás de 4. nadie se desprendería de dólaresa cambio de francospor menosde 4. el Banco de Japon podía comprar dólares a cambio de yenes o el Fed podía vender yenes a cambio de dólares. el Fed participó en la gestión del sistema de tipos de cambio. igualesa los tipos fijos.eservas----existencias de dólares.rjos?Ya tenemosla respuesta a esapregunta.La intemención es la compra o la venta de divisas por parte del banco central. ó ¿Qué banco central interviene.blogspot. en la décadade 1960el Bundesbank.Asimismo.para venderlas cuandodeseen o tenganque intervenir en el mercadode divisas.com A continuaciónvemos cómo financian los bancoscentraleslos superávito los déhcit de labalanza de pagosrealizandotransacciones oficiales o cómo ponen los medios para financiarlos. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. el tipo de cambio entre el franco y el marco debe ser de 1. que era el bancocentralde Alemania.Actualmente. los tipos de cambio fijos funcionan como cualquier otro sistemade mantenimiento de los precios.el Banco de Japóncompraríael excesode dólares. Por ejemplo. durante el periodo de tipos fijos. en realidad.otrasmonedasy oro. en el mercado de divisas cuando los tipos de cambio son frjos? Si hubiera un exceso de oferta de dólares y un exceso de demanda de yenes.225 G a.Dadasla demanday la oferta de mers ¿Tendrían también que fijar el Bundesbank y la Banque de France un tipo de cambio entre el marco y el franco? No.90l4) francos por marco.

Eso significó que se abaratópara el resto del mundo la compra de libras esterlinas.85. En un sistema de fluctuación dirigida.http://libreria-universitaria.no ha sido un sistemade fluctuación limpia. los bancoscentralestienen que suministrarla cantidad parafinanciar los desequilibriosde la balarza de pagos.81 centavospor yen y las exportaciones a EstadosUnidos aumentaran.el banco central acaba quedándosesin reservasde divisas y no puede continuar'interviniendo. puede continuar interviniendo en los mercadosde divisas para mantenerconstanteel tipo de cambio. en cambio. las transacciones oficiales de reservasson nulas. encareciendo en dólaresy reduciendoasí la demandade ellos por parte de los estadounidenses. sino defluctuación dirigida o sucia. en vigor desde1973. Si el tipo de cambio del dólar con respecto japonesas al yen fuera de 0.com CAPíTUIo I2 ¡ IAS RELACIoNES INTdRNACIoNALES 325 cado. por los bienesjaponeses ejemplo.Por ejemplo.por lo que la devaluaciónafectóa la balanzade pagosal abaratar relativamente los bienes británicos para los extranjeros. el organismo encargadode fijar el precio tiene que satisfacerel excesode demandao absorber el excesode oferta. Dado que en un sistemade esetipo no intervienenen los mercadosde divisas.el tipo de cambio podía subir de 0.Los términos tiposflexibles y tiposfluctuantes se utilizan indistintamente.blogspot.En un sistemade de divisasnecesaria tipostlexibles (fluctuantes). si un país incurre persistentemente en déficit de balanza de pagos. Sin embargo. Antes de llegar a esepunto. FLUCTUACION LIMPIA Y SUCIA En un sistemadefluctuación limpin. En el Capítulo 19 analizamoslas razonespor las que intervienen los de tipos fluctuantes. en 1967los británicosdevaluaron la libra de 2. Por lo tanto. bancoscentralesen los sistemas . Para poder mantenerfijo el precio (el tipo de cambio).80$ por libra a 2. en este sistemalas transacciones oficiales de reservasno son nulas. En la práctic4 el sistemade tipos flexibles. En la medida en que el banco central tenga las reservasnecesarias.40$. los bancos centrales intervienen para comprar y vender divisas en un intento de influir en los tipos de cambio.los bancoscentrales se mantienen totalmente al margen y dejan que los tipos de cambio se determinen libremente en los mercados de divisas. el simplementeal margen y dejar que el tipo de cambio se Banco de Japónpodía mantenerse ajustara. es probableque decida dejar de mantenerel tipo de cambio y que devalúela moneda. En este capítulo veremos más adelantecómo afectan las variacionesde los tipos de cambio alabalanza de pagos en un sistemade tipos de cambio fluctuantes.81 centavospor yen. LOS TIPOS DE CAMBIO FLDüBLES En el sistemade tipos de cambio fijos.En estecaso concreto. obligando así a los estadounidenses apagr más yenesa los exportadoresjaponeses. Eso significa que en un sistemade fluctuación limpia la balanza de palos es cero: los tipos de cambio se ajustanpara que la sumade la cuentacorriente y la cuentade capital seacero. evidentemente es necesa¡iotener divisas con el fin de poder cambiarlaspor la monedanacional. los bancos centrales permiten que el tipo se ajuste para igualar la oferta y la demanda de divisas. a 0.

Locuestión clovefue lo creoción de un proceso de convergencio.cuyo símbolo es €.cobe preguntorse si fue reolmenle uno buenoideo renuncior y o lostiposde combio. el compromiso de reducirlo o esenivelcon el iiempo. de loscontingentes sobrelos importociones y de losoronceles prohibitivos ol finolde lo Segundo GuerroMundiolol libre comercio sin reshicciones dentrode susfronteros. posondo de losmonedos inconverfibles. pues. Un conhovertido ospecto de eseprogromo económico ho sidolo creoción de uno unión monetorio.Estonuevo monedo se pusoen morcho en enerode 1999 con unostiposde combioinmutoblemente fiios y el proceso concluyó en enerode 2002 con lo introducción de los monedos y los billetes reoles.com EuropoOccidentol ho experimenlodo durontecincodécodosuno creciente integroción económico. Yo no hoy mósliros.pero sonenormes que ho hechoEuropoporo losovonces posorde unoseconomíos nocionoles segmentodos y económico o uno zono político integrodo. Estos condiciones de occeso eron. osí como o lo creociónde posoportes comunes. como lo demuestro el hechode que los tiposde interés ilolionos.concretomente. ninguno limitoción de un 2 por ciento de losmovimientos de copitoles. o pesorde losdeudos y de losdéficit. llomodos osí en honoro lo ciudodholondeso en lo que se firmoron losocuerdos). un déficit presupuestorio de menos de un 2 por ciento y uno tosode endeudomiento del PIB inferior o un óO por ciento del PIB o. totoldel troboio¡ de hecl¡o. Alemonio ho tenidocosisiempre uno buenomonedo -uno boio inflociónmienfros que no ho ocurrido osíen cosininguno otroeconomío europeo.el euro.morcos olemones. Este proceso de integroción económico y político ho conducidoo lo UniónEuropeo {UE}. Lo convergencio se ho producido.que losolemones preocupodos por estuvieron su monedo.326 PARTE 3 . un Porlomento Europeo y unooutoridod económico centrol en Bruselos. o lo movilidod o lo supresión de los fronteros internos. Lo nuevomonedofue sumomente por uno sencillo controvertido rozón:desdelo Segundo GuerroMundiol. ninguno devoluoción en losdos oñosonteriores. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.No es sorprendente. froncos o peselos. solomente euros. ol menos. lo Unión Monetorio (UME) Europeo y su nuevomonedocomún. en el que los poíses leníonque olconzordeterminodos (los<criterios obietivos de Moostrichtn. especiolmente en Froncio o en ltolio.blogspot. uno infloción o menos. o los monedos nocionoles . Aunqueel BoncoCentrolEuropeo (BCE) y el euroyo esiónen morcho. Muchos decisiones siguen tomóndose dentrode codo poís. hon descendido losniveles hosto olemones.

Por ejemplo.com CAPITULO I2 ¡ LAS RETACIONES INTERNACIONALES 327 odoptorse Locuestión clovees lo siguiente: los diversos economíos europeos o los ¿pueden y los precios? perturbociones modificondo los solorios En cosonegotivo. que lo (Fiot) itolionos (Mercedes demondose desplozode los productos o los olemones y BMW).convencionalmente en monedanacional. o bien 124 yenespor dólar. si el tipo de cambio baja. la libra esterlinaen dólarespor liel tipo de cambio es un precio expresado bra. entre los que se encuentra Gran Bretaña.En <apreciación>.¿Decidiró Gron Bretoño? iombién portede lo ¿Formorón losnuevos miembros (Polonio.en uno zono que Europo mucho moyordel mopomundiol Occidentol. de la misma forma que un litro de leche puede costar1.blogspot. del euro. esooyudool mercodo de troboioolemón.lo deprecioción de lo monedo itoliono hobríosidolo respüesto pero con lo monedoúnicoeso opciónho desoporecido. Supongomos. por ejemplo. 1. Por ejemplo.muchoontesde lo nuevo como instrumento de lo políticoeconómico que seo lo dificultod.El eje de ordenadas muestrael tipo de cambio expresado en yenespor dólar americano.http://libreria-universitaria. el yen normalmentese expresaen yenespor dólar. no es más que una convención. en EstadosUnidos el tipo de cambio entre el dólar y la libra se indica en dólarespor libra. correcto. la evolución del tipo de cambio entre el dólar y el yen desde La Figura 12-1 representa 1957. y los Si lossolorios olemones suben ilolionosboion. esocontribuiró o restoblecer el plenoempleoen los dos regiones.cuolquiero se trotode un proyecto de político y en esoconsiste lo integroción político.Europo estocuestión. monedo.56$por libra. <devaluación>> concreto. TERMINOLOGÍA La terminología que se utiliza para hablar de los tipos de cambio puedeser muy confusa.Por lo tanto. por ejemplo.pero hon desoporecido. y <<revaluación> aparecen reiteradamenteen cualquier anrílisis del comercio y las hnanzas intemacionales.En primerlugor. En economía. . Si el solorio no boio en ltolioperosólosubeen Alemonio.En segundo lugor. puede expresarsede dos formas. la moneda nacional vale máq comprar ' una unidad de la moneda extranjera cuestamenos unidades de la moneda nacionalT. Los mercadosde divise pónen de acuerdopara expres¿u sasgeneralmente los tipos de una determinadaforma. la teoría económica utiliza la convención confaria (también conducen por la izquierda). 7 Natu¡almente. Lo respuesto o es doble. Europo ho dodo un gron posoporo lo creqciónde uno monedoque estéo lo por con el dólor.De poco sirveporo restoblecer el pleno Antes empleo en ltolio. lostiposde combio deberíonreolizoreso lobor. pero creo un problemo de infloción en lo zono del euro. UniónMonetorio Europeo de lo UniónEuropeo Hungrío. lo Repúblico Checoy mós)en un breveplozo de tiempo?Lo respuesto es que dentrode diez oñosse utilizoró sin lugoro dudoslo monedo europeo. Hobriodesempleo en ltolioy unoexponsión en Alemonio. integroción mósimportontes en los próximos Uno de los cuestiones oñoses sobercuóntose integrorse expondiró lo zono euro. 'Obsérveseque mostramosdos subperiodos: el periodo de tipo de cambio hjo que dura toda la década de 1960hasta 1972 y el periodo de tipo flexible. en algunos países. por eiemplo. en lo próctico.8I centavospor yen.los términos<depreciación>>. o bien 0. de uno u otro formo. renunció ol tipo de cqmbio hocebostonie tiempo.56$.Como el tipo de cambio es el precio de una moneda expresadoen otra.

Los términosdescriben el sentidoen que varíael tipo de cambio.328 o.una devaluación significaque paganmenospor la monedadevaluada los extranjeros o que los residentes del paísque devalúa paganmás por las monedasextranjeras.(xló o. si el tipo de cambio de la libra esterlinapasade I.o10 o(xre C o o o. Las cuentasde la balanzade pagos registran las transacciones de la economíacon otras.oo5 O.mientrasque la cuenta corriente describelas transacciones de bienesv servicios v las transferencias.56$ por libra a 1.1957-2002.oo4 o.o o o.oo3 o.la libra se deprecia. PRIMEROS MODETOS http://libreria-universitaria. Por ejemplo. I g o . una monedase aprecia cuandose encarece en relación con otras monedas.La cuentade capital describelas transacciones de activos. .respectiv¿rmente. En cambio. FueNTE: y HaverAnal¡ics Macroeconomic EconomicData Database FederalReserve Existe una devaluacün cuando las autoridadesoficialessubenel precio de las monedas extranjeras en un sistemade tipos de cambio fijos.ooo 1958 r9ó2 19óó 197l¡ 1974 1978 t982 r98ó t990 1994 r9ir8 2@2 FIGURA I2.ol2 o.en la Figura l2-l vemosque en 1995-1996 el yen sedepreció.oo8 o.Una moneda se deprecin) cuando en un sistema de tipos fluctuantes se abarata en relación con otras monedas. Aunque los términos <devaluacióry'revaluación> y <depreciacióry'apreciación> se utilizan en los sistemas de tipos de cambio frjos y flexibles.50$.oo7 o. Por ejemplo. R. en 1998-1999el yen se apreció.ool o.ECAPITUIACIÓN .En cambio.ol I PARTE 3 . no existeninguna diferenciaeconómica.las variaciones del precio de las divisasse conocencon el nombre de depreciacióno apreciaciónde la moneda.blogspot.com 0. es una revaluación. Lo contrariode una devaluación En un sistemade tipos de cambio flexibles. Por lo tanto. lo cual sigrifica que se necesitaban cadavez menosdólarespara comprar un yen.oo2 o. EL DÓLAR Y EI.I EL TIPO DECAMBIO ENTRE YEN.

es decir. ' <Salchicheúa>. y el tipo de cambio se expresaen como Prrepresentalos precios medidosen coronasdanesas dólarespor coronadanesa.Siguiendocon el ejemplo de EstadosUnidos y Dinamarca.!_ P (2) y e es el precio dondeP y Prson el nivel nacional de precios y el extranjero.___.http://libreria-universitaria. El tipo de carpbio real es el cociente entre los precios extranjeros y los interiores.el tipo estarel nivel interior de precios. El poder adquisitivo relativo de dos monedasse mide por medio del tipo de cambio real. El tipo de cambio real.50$ en un rrito calientecuesta25 coronasdanesas puestocallejerode Filadelfia. de las divisasen monedanacional. Mide la competitividad de un país en el comercio internacional. el tipo de cambio duranteun periodo de tiempo. el numeradormuesfralos preciosdaneses expresados en dóla¡es. de extranjeroses una partida del haber.com l2 .en el denominador.Eso ilustra la teoía delaparidad del poder adquisitivoo PPA. expresados en la misma moneda. las demandas igualanpor medio de las fluctuacionesde los tipos de cambio. R.participando en la llamada fluctuación sucia. En un sistemade tipos de cambio fijos. los déficit o superávit de la balanzade pagos. es razonableesperarque el tipo de cambio entreel dólar y la corona danesa sea0. Pero a veces los bancoscenfralesintervienonen el sistemade tipos de cambio fluctuantes. y las ofertas de divisas se En un sistemade tipos de cambio flexibles. R .lAS RELACIONES CAPITULO INTERNACIONALES329 Cualquier pago efectuadoa extranjeroses una partida del debe en la balanzade pagos.blogspot.10$.expresado de cambio real expresalos precios extranjerosen relación con los interiores. Einancian el excesode demandao de oferta de divisas (es decir. si un pe(DKr) en unpolsevogngde Copenhague y 2. llr'l"DE ü Pr-\zo cAMBro ALARG. se define de la forma siguiente: eP. Dos monedascumplen la paridad del poder adquisitivo cuando con una unidad de moneda nacional se puede comprar la misma cesta de bienesen nuestro país que en el extranjero.El déficit (o el suCualquierpago procedente perávit) de la balanzade pagoses la sumade los déficit (o superávit)de la cuentacorriente y de la cuentade capital.al en estecasoen dólares. Un gobierno o un banco central puedefijar el valor de su moneda.respectivamente) al tipo de cambio fijo reduciendoo aumentandosusreservasde divisas. Por ejemplo.respectivamente. el banco cenüal no interviene y labalarza de pagoses cero. En un sistemade fluctuación limpia. . los bancoscentralesestándispuestosa satisfacer todas las demandasde divisas a un precio fijo expresadoen la moneda nacional. Pero a largo plazo el tipo de cambio entre un par de paísesdependedel poder adquisitivo relativo de la monedadentro de cadapaís.

era inferior a la paridad del poder adquisitivo con el dólar americanoen agostode 1999.Sin embargo.2000. En cambio. como en Filadelfia.En otraspalabras.por lo que el costeen dólaresamericanos de un sandiwch club compradoen Dublín habíasubidoa 1. El tipo de cambio entreel euro y el dólar era de 1. las monedas cumplenla paridaddel poder adquisitivo. el tipo de cambio enffe el dólar y la corona era más cercanoa 18 centavosque a l0 y el costereal de los perritoscalientesera casi dos veces mas alto en Copenhague que en Filadelfia. A mediadosde los años90. Las causasdel lento movimiento hacia la PPA son varias. es de esperarque la demandarelativa de bienesproducidosen nuestropaís aumente. expresada clubs en el ejemplo del apartado en sandwichs anterior.En la medidaen que R seamayor que l. La cebadaes una mercancía relativamente homogénea que es razonablemente transportable. R o s e . < A P a n e lPr o je cto n Pu r ch a sin g Po we r Pa ri ty>.A vecesel movimientode bienesfinalesno es suficiente:tendían que moverselos trabajadores y el capital.. un sandwichclub costaba 3.(no se comercian> y no puedendesplazarse. <How Wide Is the Border?". se tarda alrededor de 4 añosen reducira la mitad las desviaciones con respecto a la PPArr. Los estadoue. como los aranceles.Manteniéndose todo lo dem¡ís constante.mientras que otras.En tercer lugar.07.blogspot. eso implica que los individuos -tanto los residentes pafe de su como los extranjeros. rrJ . Por lo e En Copenhague. diciembre./ournal ofl nternati onal E conomi cs.com Si el tipo de cambio real es igual a 1.lo cual sueledescribirsecomo un aumentode la competitividadde los productosde nuestropaís. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.59 dólaresen Seaffle. ' Una libra irlandesa.probablemente desvia¡ián gastoa los bienesproducidosen nuestropaís. En Filadelfia.En marzo de 2ffi3. las cestasde mercadovarían de unos paísesa otros.febrero.No es probableque los estadounidensesse desplacen a Dinamarcaa venderperritoscalientes.1996. los polse danesesse sirven con mayonesa y no con mostaza y chucrut. muchosbienes-la tierraes el ejemploclásico. y probablemente lo más importante. lo que los estadounidenses llaman <<pan francés>.Journal oflnternational Economics. agosto. produciéndoseun acercamiento a la paridaddel poder adquisitivo.las presionespara acercarse a la PPA sólo actúanlentamente. Algunas son barreras naturales -los costesde transporteson un claro coste adicional.La Figura 12-2 muestraque el tipo de cambio real de la cebadatendió a igualarse. Fran k e l y A .63$.07x 3. se sirven en bollos de pan blanco que para los estadounidenses es el mejor pan para un perrito caliente y que a la mayoría de los danesesno les gustaría. A¡n erican Economic Review. Si el tipo de cambio real es superiora I. los perritos calientes se sirven en panecillos de buena calidad.son impuestas por los gobiemos.39 eurosen Dublín y 3. 1996. en marzo de 2003 el costede un sandwichclub era realmente el mismo en Seattley en Dublín (obsérveseque entretanto Irlanda se había integrado en la Unión Monetaria Europea y había sustituidosu monedapor el euro). hay muchas barrerasque impiden el movimiento intemacionalde bienesr0. signihcaque los bienesextranjerosson más caros que los bienesde nuestropaís. <Long-Run PPP May Not Hold Afte¡ All>>.39 = 3.330 PARTE 3 .En segundo y los daneses nidenses no Qonsumen la misma cestade bienes lugar.En primer lugar.Segúnla mejor estimaciónexistente actualmente.Pero tambiénmuestraque ha habido largosperiodosen que se ha alejado considerablemente de la igualdad. La Figura l2-2 muestrael costede la cebadaen lnglatena en relacióncon Holandaen un periodo de tiempo realmentelargo. I0 Véase Charles Engel y John Rogers. . ' Las fuerzasdel mercadoimpiden que el tipo de cambio se aleje demasiadode la PPA o perrnanezca lejos de ella indefinidamente. y Charles Engel.lo que a la larga debeúapresionaral alza sobre los precios interiores o presionara la baja sobre el tipo de cambio.

En esta fase.AD. no incluimos la cuentade capital. como el término P de la fórmula del tipo de cambio real representancestasde bienesespecífrcas de cadapaís. NBER$?'orking Paper5732. que en este apartadoutilizamos como abreviaturade labalanza por cuenta corriente. en lapráctica. la PPA no implica necesariamente que el tipo de cambio real debe ser igual a 1 sino que.1367-1985. tanto. Y I-o BAIAN.s *E -r. .http://libreria-universitaria. ¡f o 9c _qg oó EO 'EO + g -o.com . si el tipo de cambio real es superiora su nivel medio a largo plazo. en un periodo de meseso incluso de añosno es más que uno de los determinantes del tipo de cambio. Fu¡Nre:KennethA. ^ l¡ I 100 lú'?l EL COMERCIODE BIENES. por lo que de momento la cuentacorientey la balanzade pagosson iguales.blogspot.5 ! o o €o e! l'o oE -9E !€ oo It o's . podemosestudiarla influencia del comercio de bienesen el nivel de renta y la influencia de algunas perturbacionestanto en la renta como en la balanza comercial. Froot. Por lo tanto.A coMERcIAL Una vez que conocemos los conceptos básicosdel comercioy las finanzasintemacionales.o 3E -t. CAPITULO l2 LAS RELACIONES INTERNACIONALES 331 t. se consideraque la PPA significa que a largo plazo el tipo de cambio real retoma a su nivel medio (lo que a vecesse denomina PPA relativa).EL EQUIIIBRIO DEL MER.7996. aunquela PPA se cumple a largo plazo. Dado que tanto el término P. la PPA implica que el tipo de cambio bajará..The Law of One P¡iceover 700 Years'.MichaelKim y KennethRogoff. 5 t/roo 1450t500r550róoo tó50 t700t750 t8001850t900t950 FIGURA I2-2 LOGARITMO DEL PRECIO RELATIVO DELA CEBADA EN INGIATERRA CON RESPECTO A HOLANDA.

podemosvolver a nuestromodelo de determinaciónde la que el gasto interior dependedel tipo de interésy de la renta. que influye en el gasto en importaciones. Una vez hechaestaaclaración. . el gasto en bienesinteriores es el gasto de los residentes nacionales más el superávit comercial.partimos del nivel familiar y básicodel modeloIS-LM. Es fácil tanto desde el punto de vista conceptualcomo desdeel punto de vista técnico abandonar el supuesto de los preciosfijos y lo haremosen el Capítulo 19.la demandade destinaa importaciones.i) (s) LAS EXPORTACIONES NSIAS y las impofaciones. a comprarcervezaimportada.Q) = (C + 1 + G)+ N X (3) (4) d o n d e Xes elniv eldee x p o rta c i o n e s . o sea.com que En esteapartadointroducimosel comercio exterior en el modelo IS-LM. que influye en la demandaextranjerade nuestrasexportaciones. la diferenciaentre las exportaciones pendende nuestrarenta.la demandaextranjera. deLas exportaciones netas.El gasto en bienesinteriores es el gastototal de los residentes nacionalesmenos su gastoen importacionesmás la demandaextranjera.junto con una parte del gastode los residentes nacionales.o sea.por lo que tenemosque modificar la curva 15. En el Capítulo 2 examinamosla influencia de las transacciones exterioresen la demanda de produccióninterior.blogspot.de la renta extranjera.En cambio. o sea.por lo que renta.es decir. Perocomo es importantedejar claro cómo varía el análisisde la demandaagregada cuandose introduceel comercio. sino del gasto en bienesinteriores.las exportacionesnetas(NX). PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. EL GASTO INTERIOR Y EL GASTO EN BIENES INTERIORES En una economíaabierta. Suponemos A = A(Y. =A =C+I + G Gastode los residentes nacionales Gastoen bienes interiof€S= A * NX = (C + I + G) + (X .Qre p re s e n ta lasi mportaci onesyN X = X -Qesel superávit comercial (de bienesy servicios).f' y del tipo de cambio real. Dado que las exportaciones menoslas importacioneses el superávitcomercial. R.Suponiendo queA es el gastod¿ los residentes nacionales. bienes interioresincluye las exportaciones. una parte de la producción interior se vende a extranjeros(se exporta) y una parte del gastode los residentes nacionalesse destinaa comprar bienesextranjeros(importaciones). Una parte del gasto de los residentes por ejemplo.332 PARTE 3. La modificaciónmás importantees que la produccióninterior ya no depende del gastoinnacionalesse terior.las exportaciones. Suponemos el nivel de preciosestádado y que se ofrece la producciónque se demanda.

o sea. La propensién marginal a importar mide la proporción de cada dólar adicional de renta que se gasta en importaciones. es decir.se necesitaun aumentomenor de la producción y de la renta para restablecer el equilibrio en el mercadode bienes.sque una apreciación real emp€ora la balanza comercial y una depreciación real (un aumento de R) la mejora.tenemos que C u rv a l S: Y= A (Y.Se trata de un supuesto.R ) Podemos formular inmediatamente tres importantes resultados: .desplazandola curva /S hacia fuera y hacia la derecha.un aumentodel gastoextranjeroen nuestrosbienes. .manteniéndose todo lo demásconstante. por lo tanto.i )+ N X ( Y . (6) .Y . por lo tanto.lo que se representa por medio de un desplazamiento ¡2 Deben hacerse dos observaciones sobre las exportaciones netas de la ecuación (6). En el Capítulo l9 volveremos a examinar esta cuestión. afectaa la curva /S. La Figura l2-3 muestrael efecto de un aumentode la renta extranjera. mejora nuestrabalanzacomercial.. Una depreciaciónreal eleva la demandade bienesinteriores. Asimismo.la demanda de nuestros bienes. medido por el tipo de cambio real. suponemo.R ) (j \ Dado que ahorael nivel de renta de equilibrio dependetanto de la renta extranjeracomo del tipo de cambio real. el nivel de competitividad. tenemos que preguntamoscómo afectan las perturbacionesde la renta extranjerao las variacionesdel tipo de cambio real al nivel de renta de equilibrio. eleva la demanda agregadade nuestropaís. Unadepreeiaeién+ealdesuestra monedamejora labalwvacomercial y.eleva las exportaciones netas. ya que las variaciones del volumen y del precio producen efectos contrarios. En segundo lugar.http://libreria-universitaria.Dada una reducciónde los tipos de interés. En primer luga¡ expresamos las exportaciones netas en función de Ia producción interior. empeoralabalanza comercial. .blogspot. La curva15 de una economíaabiertaincluye las exportaciones netascomo componente de la demandaagregada. LJnaumentode la renta de nuestropaís eleva el gastoen importacionesy. ya que la y la de bienesextranjeros demanda de bienesinterioresaumenta disminuye12: N X= X (YrR )-Q V . por lo tanto.El aumentodel gastoextranjeroen nueshosbieneselevala demanda y.Y ¡.R )= N X(Y . El hecho de que una parte de la renta se gasteen importaciones(en lugar de gastarse en bienesinteriores) implica que la curva 15 es más inclinadaque en una economíacerrada. eleva la demandaagregada. R. mejora la balanza comercial de nuestro país y. EL EQUILIBR]O DEL MERCADO DE BIENES El aumentode la demanda provocadopor un aumentode la rentade 1$ se dede importaciones nominapropensiónmarginal a importar. Por lo tanto.exige un aumentode la producción. un aumentode la rentaextranjeray con é1. para lo cual debemos medir las importaciones (Q) expresándolas en el valor que tienen en nuestra moneda.com CAPiTULO I2 ¡ LAS REIACIONES INTERNACIoNALES 333 Un aumentode R. si no varíanlos tipos de interés. por lo tanto. Por lo tanto. Un aumentode la rentaextranjera. una depreciaciónreal.

lo cual significa que también aumentala renta en otros países.Es fácil examinarel casocontrario. Estos efectos de repercusión pueden ser importantes en la práctica. EFECTOS DE RIPERCUSIÓN En un mundo interdependiente.como una locomotora. ' o' Producción y FIGURA I2. La Tabla 12-2 resumela influencia de diferentesperturbaciones en los nivelesde renta y de exportaciones netasde equilibrio. Como hemos La Figura l2-3 tambiénayudaa explicar el efecto de una depreciación visto. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. EstadosUnidos participa en la expansión. tanto. Cuando Estados Unidos se expande.334 PARTE 3 . Cada uno de estosejemplospuedeanalizarseutilizando la curva 15 y la curva de exportaciones netas. por Io y hacia la derecha. y repercutenen nuestraeconomía.al restodel mundo a una expansión.El aumentode la renta extranjeraeleva la demandaextranjerade nuestrosbienes. así como a nuestroscambiosde política afectana otros países. si se expandeel resto del mundo. Tambiénse producenefectosde repercusión cuandova¡íanlos tipos de cambio.tiendea llevar.lo cual se suma al aumentode nuestrarenta provocado por el incremento del gastopúblico. una depreciación real elevalas exportaciones netasen todos los nivelesde renta y. Asimismo. DELARENTA de la curva15 haciala derecha.un aumentode nuestrarenta de equilibrio. real. pues.una parte de ese aumentose gastaen importaciories. nosotrosmismos.y así sucesivamente.un aumentode la demanda extranjera se traduceen una subidade los tipos de interésy en un aumentode la produccióny del empleointeriores. por lo tanto. Por lo tanto.Cuandoincrementamos nuestrarenta aumenta.desplaza la curvalS en sentidoascendente Una depreciación real provoca.blogspot. el gastopúblico.Un debilitamientode las economías extranjeras reducesusimportacionesy.3 EFECTO DEUN AUMENTO EXTRANJERA. la demandaen nuestropaís.com -T o Y -Y.En la Tabla l2-3. mostramosestimaciones empíricasde la influencia de las variacionesde los tipos de . La renta de equilibrio de nuestropaís y nuestros tipos de interésdisminuyen.

Al concederse más préstamos en NuevaYork y pedirsemás préstamosen Toronto. =.com CAPITULO l2 .0 0. por 1oque buscanen todo el mundo el rendimientomás alto (ajustadopara teneren cuenta el riesgo).debido a que el aumentode las exportaciones netasde EstadosUnidos elevasu reny la producciónextranjeras. IA MO\lLIDAD DEL CAPITAL Una de las cosasque llama la atenciónde la economíaintemacionales el elevadogradode integracióno de relación entre los mercados financieroso de capitales. una depreciación de nuestrotipo de cambio elevanuestra renta y reducelas rentasextranJeras.los rendimientos se igualarían rápidamenle. de los mercados en los que se comercianbonosy acciones.el PIB real de los demáspaíses disminuye. Los residentes de nuestropaís.S .los inversores comenzarían a prestaren Nueva York. Actualmente. simulación inédita basada en un modelo. ANO 1 ANO2 0. u =l2-4 É l. LAS RELACIONES INTERNACIONALES 33s TABTA | 2-2 lnfluencio de uno perturboción en lo renlo y en los exportqcioneÍ AUMENTODEL GASTOINTERIOR Renta Exportacionesnetas T nelos AUMENTODE LA RENTAEXTRANJERA + DEPRECIACIÓN REAL T + + TABTA | 2-3 Efectos de uno deprecioción del dólor de un I O por ciento EFECTOPRODUCIDO EN PIB real (porcentaje) IPC (porcentaje) Cuenta corriente (rniles de millones de dólares) Fue¡¡re: Fede¡al Reserue. en la mayoríade los paísesindustrialesno estárestringida la tenencia de activosexteriores. .0 cambio realesen el PIB real de EstadosUnidos. La tabla muestrael efectode una depreciación del dólar de un l0 por cientocon respecto a todaslas demásmonedas.blogspot. ta y reducela demanda que mienfrasque una política fiscal expansiva Obsérvese elevatanto nuestroPIB como el de otros países. El nivel de producción de Estados Unidos aumenta extraordinariamente.5 0. en cambio.si los tipos de interésde NuevaYork subieran en relacióncon los de Canadá.6 38.poniendo en relaciónlos rendimientos de los mercados de capitales de diferentes países.es decir. Por ejemplo.http://libreria-universitaria.4 15. mientrasque los prestatarios pedirían préstamos en Toronto.los residentes de Alemaniao del Reino Unido puedentenersu riquezaen su paíso en cualquier otro.

la diferencia es muy pequeña -menos de un 0.La influenciade la políticamoner3 Podemos cubrimos o protegemos del riesgo de que varíen los tipos de cambio comprando contratos de futuros. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. El reconocimientode que los tipos de interésafectana los movimientos de capitalesy a labalanza de pagostiene importantesconsecuencias para la política de estabilización.ajustadas en la práctica. por lo tanto.afectan a la cuentade capitaly.Éstasson algunasde las razonespor las que los tipos de interésno son igualesen todos los países.y por último.una vez que se miden incluida la cobertura. influir en el rendimientode las inversiones extranjeras expresado en nuestramoneda. El elevadogrado de integraciónde los mercadosde capitalesimplica que los tipos de interésde un paísno puedenalejarsemucho de los demássin provocarmovimientosde capitales que tiendan a igualar de nuevo los rendimientos.tiende a empeor¿u labalanza de pagosdebido a la salida de capital provocadapor la concesiónde préstamosexteriorespor parte de los residentes de nuestropaís. existen fórmulas miís sencillas pará cubrirse. por lo tanto.ya que los prestamistas sacarían susfondos de ese país y los prestatarios trataríande conseguirfondos en é1. en promedio. que estedatoconfirmala ideade que el gradode movilidad inConsideramos temacional del capitales muy alto. Sin embargo.Volviendo a nuestroejemplo anterior.si disminuyeranlos rendimientosen Canadáen relacióncon los rendimientos de EstadosUnidos. a veceslos paísesponenobsüículosa las salidasde capital o simplementeno puedendevolver los préstamos. En la práctica. riesgode incumplimiento de los gobiemosextranjeros). restricción de la transferencia de activos. son muy pequeñas lizados. como suponemos de aquíen adelante. embargo.eso implica que una reducciónrelativade los tipos de interés-una reducciónde nuestrostipos en relación con los extranjeros. ya que ningún paíspodríaconseguirun préstamopor menos. los impuestos son idénticosen todo el mundo y los que tienenactivosexteriores nuncacorrenriesgospolíticos (nacionalizaciones. se produciría una salidade capital de Canadá. A partir de ahora suponemosque el capital es petfectamentemóvll.las diferenciasentre los tipos de interésde los principalespaísesindustriaparaeliminar el riesgode que varíenlos tipos de cambio.Consideremos Los tipos de interésdeben el casode EstadosUnidos y Canadá.Desdeel punto de vista de la balanza de pagos.33ó PARTE 3 .y se debeprincipalmentea las diferenciasentre los impuestos.blogspot.Existen dilin ferencias internacionales entrelos impuestos.a la balanza de pagos. que prometen pagar (naturalmente con un coste) una determinada cantidad de una moneda a cambio de una determinada cantidad de otra en una fecha futura concreta.5 por ciento. El capital es perfectamentemóvil internacionalmentecuando los inversorespuedencomprar activos rápidamente en el país que deseencon unos bajos costesde transaccióny en una cantidad ilimitada.En primer luga¡ como la política moneta¡iay la política hscal afectana los tipos de interés. los propietariosde activosquiereny pueden transferi¡grandes c¿urtidades a otros en buscadel rendimientomiís de dinero de unospaíses alto o de los créditos rnásbaratos.seríade esperarque todos los inversores compr¿uan los activosque generan mayores rendimientos. pero el mecanismoesenciales el mismo. . Eso haría que éstos fueran exactamenteiguales en todos los mercados de capitales del mundo. ser exactamente iguales.com En el mundo más sencilloen el que los tipos de cambio siempreestián frjos. en la realidad no se cumple ninguna de estastres condiciones. los tipos de cambiopuedenvariar.En realidad.quizá significativamentey. Cuandoel capital es perfectamente móvil.de tal maneraque se elimina el riesgode que varíenlos tipos de cambio'3.

una política destinadaa resolverun problema puedeempeorar otro.El superávit de la balanzade pagos. ademiís.ésteentraen nuesfiopaís a una tasailimitadara si nuestrotipo de interés es superior al extranjero (de aquí en adelante. a vecesexiste un conflicto entre el objetivo del equilibrio exterior y el del interior. En cambio. por lo que el Fed tiene que vigilarlos atentamente cuando altera los tipos de interés. En segundolugar.OS Y LOSMOVIMIENTOS DECAPITALES Introducimos el papel de los movimientos de capitales en un modelo en el que suponemosque nuestropaísha de pagarun determinadoprecio por las importacionesy tiene una determinada demandade exportaciones..i) (8) La ecuación(8) muestralabalanza comercial en función de la renta interior y extranjera y del tipo de cambio real y la cuenta de capital en función de la diferencia entre los tipos de interésts.por lo que mejora la cuenta de capital. Suponemos. LAS RELACIONES INTERNACIONALES 337 taria y de la política fiscal en la balanzade pagosr¿ose limita alabalanzacomercial y que hemos analizadoantes.FC: SB = NX(Y. cuandoaumentala renta. más el superávitpor cuentade capital.R) + FC(i . I.Una enffadade capital financiaríael déf.rcit comercial.es decir. Los movimientos de capitales son muy grandes en comparación con la economía de Estados Unidos. si nuestrotipo de interéses inferior al extranjero. en la ecuación de los movimientos de capitales i puede ser distinto de con el fin de most¡ar las fuerzas -incluidas las entradas de capil tal potencialmente enorrnes.sino que se extiendea la cuentade capital. la influencia de la política monetaria y de la política fiscal en la economíanacional y en la balanzade pagos varía cuandohay movimientos intemacionalesde capitales. suponemosque no hay riesgosde que varíenlos tipos de cambio). Por consiguiente.los movimientos de capitales pueden llegar a ser tan grandes en comparación con su economía que el término <ilimitada> es realmente acertado.{NZADEPAC. al ser perfectala movilidad del capital.bastala más mínima subidade los tipos de interéspara manteneren equilibrio labalanza global de pagos.com CAPITULO l2 .mientras no se indique lo contrario.http://libreria-universitaria. por lo que en condiciones de equilibrio observamos que i = ¿l sin embargo. . En el caso de otros p1íses. ra <Ilimitado es un término exagerado.blogspot.AX. es igual al superávitcomercial.que generan el equilibrio.que el tipo de interésmundial. SB.Por otra pafe. los tipos de inteÉs interiores y los extranjeros no pueden ser distintos. En concreto. i. La política económicaplantea frecuentemente algunos dilemas a los países. el tipo de interésvigenteen los mercados extranjeros de capitales)esüídado. A continuación examinamosla balarza de pagos.c'BAI. LOS DILEMAS Onr¡ pOÚTICAECONÓMICA: EQUILIBRTO INTERTORy D(TERIOR La posibilidad de que los movimientos de capitales financien los déhcit por cuenta corriente es extraordinariamente impofante.Y. 15 Cuando la movilidad del capital es perfecta. (es decir.Un aumentode la renta empeorala balanzacomercial y una subidadel tipo de interés con respectoal mundial atrae capital extranjero.hay salidasilimitadas de capital.

E UI . Existe equilibrio interior cuandola producción se encuentraen el nivel de pleno empleo. a lo largo de la cual la balanzade pagosestáequilibrada. se registraun enorne superáviten la cuentade capital y en la balanzaglobal de pagos. ) Superávit exceso de empleo g .pareceque algunosgobiemos(por ejemplo.Nuestro supuesto clave -la movilidad perfectadel capital. Por ejemplo. se registra un déficit ilimitado.338 PARTE 3. Podemos utalizar los dilemas de la política económicapor medio de los puntos de los cuaüo cuadrantes de la Figwa 124.com Existe equilibrio exterior cuando la balanzade pagosestá casi equilibrada. Los puntos situadospor encima corresponden a un superávity los puntos situadospor debajo a un déficit.Taiwán) quiercntener elevados supenívitpor cuentacorrientecon el fin de poderincurrir en déficit por cuentade capitalque les permitancomprargrandes cantidades de activosextranjeros. corresponde a un casode desempleo pagos. la curva SB = 0 debe ser plana en el nivel de los tipos de interésmundiales.El E. Sólo podemosalcanzarel equilibrio exterior cuandonuesüostipos de interésson igualesa los extranjeros.La presencia de movimientosde capitalessensibles a los tipos o .rcity de excesode empleo. De lo contrario.5 ! o o o. correspondea un casode déf.blogspot.en el punto E. Por ejemplo.o t E" Superávit desempleo E. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.si son más bajos.Una política monetariaexpansivaresolveríael problemadel desempleo. Por Io tanto. si los nuesffos son más altos. En la Figura 12-4 mostramosla curva SB = 0. hay un déficit en la balanzade pagosy desempleo. Er Déficit desempleo E2 Déficit exceso de empleo Renlo. pero empeoraría labalanza de pagos. .4 ELEQUITIBRIO INTERIOR Y EKÍERIOR EN UN SISTEMA DETIPOS DECAMBIOFUOS. producción inlerior FIGURA 12. en cambio. el banco central está perdiendo reservas(algo que no puede seguir haciendo) u obteniendo reservas(algo que no quiere hacer permanentemente)ró.lo que plantearíaaparentemente un dilema a los responsablesde la política económica.el punto E. basadaen la ecuación(8). f*. Tambiénhemostrazadoen la Figurá l2-4 el nivel de producciónde pleno empleo. El punto E es el único punto en el que se alcanzatanto el equilibrio interior como el extey de déficit de la balanzade rior. 16Sin embargo.haceque la curva SB = 0 seanecesariÍrmente horizontal.

Éste compra el dinero extranjero a cambio de dinero nacional. .su formulación inicial que examinamosaquí se mantieneesencialmente intacta y permite comprendercómo funciona la política económicacuandoel capital es muy móvil. tendiendo a provoc¿r una apreciación del tipo de cambio y obligando al banco central a intervenir para mantenerlo constante. y el desaparecido Marcus Fleming.podría financiar el déficit comercial. pero ¿cómo?El modo en que se realice el ajuste depende fundamentalmente del sistema de tipos de cambio. En el siguiente apartado suponemosque el tipo de cambio es hjo.por lo que los tipos de interés suben. Nueva York. la balanza de pagos muestra un gigantesco superávit. desarrollaron esteaniíüsis en la décadade 1960.nobel. t7 f. la m¡ís mínima diferencia entre los tipos de interésprovoca enorrnesmovimientos de capitales. Cada uno de los puntosde la Figura l2-4 puedeconcebirsecomo una intersecciónde una curva 15 y una curva LM. supongamos que un país deseasubir los tipos de interés. Pacific Palisades. los bancoscenhalesno puedenseguir una política monetariaindependiente. Eso signihca que había que utilizar tanto la política monetaria como la política fiscal para conseguir simultiíneamente el equilibrio exterior y el equilibrio interior.. que era investigador en el Fondo Monetario Intemacional. los propietarios de carteras de todo el mundo transfieren su riqueza pata aprovecharsedel nuevo tipo.Por lo tanto. sus dos libros: International Economics.JN SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO FIJOS que amplía el modelo convencional IS-LM a la economía abierta con movilidad perEl anrálisis fecta del capital úene un nombre especial:modelo de Mundelly Fleming. El estudiante audaz debería consultar. Para un vídeo de la conferencia que pronunció Mundell cuando recibió el Premio Nobel. y Monetary Theory.com CAPÍTUTO I2 ¡ LAS RELACIONES INTERNACIONALES 339 de interés sugiere cuál es la solución del dilema: si el país pudiera encontrar alguna manera de subir el tipo de interés. Calif. El proceso concluye cuando los tipos de interés interiores bajan y vuelven al nivel inicial. Como consecuenciade la enorme entradade capital. cuando el capital es perfectamentemóvil y hay un sistemade tipos de cambio fijos.hün]>. Hay que desplazarlas dos curvas.http://libreria-universitaria.Endurecela política monetaria. los exffanjeros tratan de comprar activos interiores.ós estudios de Mundell sobre macroeconomía intemacional han sido ext¡aordinariamente importantes.A MOVILIDAD PERFECTA DEL CAPITAL EN T.se/economicslaureates/1999/mundell-lecture. la contracción monetaria inicial se invierte. Macmillan. El Premio Nobel Robert Mundell. En el 12-6 examinamosla determinaciónde la producción con tipos de cambio flexibles.blogspot. Esta intervención provoca un aumento de la cantidad de dinero nacional. Cuando el capital es perfectamentemóvil. que actualmentees profesor de la Universidadde Columbia. Nos encontramosya en condiciones de ampliar el a¡riílisis de la determinación de la producción a la economía abierta con movilidad perfecta del capital.Aunque las investigaciones han refinado su aniflisis. Paraver por qué. mucho antesde que se adoptaraun sistemade tipos de camposteriores bio flexiblesrT. 1971. véase <www. a l{ E - l 0ñ lú'at EL MODELO DE MUNDELL Y FLEMING:I. desde luego.Inmediatamente. Como consecuencia. Goodyear. 1967.

lo tosode rendimiento interior y lo extroniero debenser iguoles. Esfócil colculorel rendimienfo de uno inversión interior: es simplemente el tipo de interés. En un mundoen el que lo movilidoddel copitoles perfecto.166. PRIMEROS MODETOS RttllÁilnl nZDot. El bonco centrolno puedeolterorel tipo de interés.166. por lo ionto.dentrode un oño lo inversión hobró oumentodo o 1. Tomemos 1. Perolos voriociones de lostiposde combioolteronlos exportociones netos y. Si los tiposde combioson fi¡os. por lo tonto. . I 1 € (l . Porlo tonto.93).sobemos qué político. Supongomos ohoro que los tiposde combiofluctúon y que dentrode un oño el eurovole 93 centqvos. permitiendo que el tipo de interés extroniero y el interior seondistintos. Supongomos que el tipo de combio entreel dólor y el euro es iniciolmente de 90 centovos y que los tipos de combio se montienen fiios duronteun oño. los inversiones finoncieros ocudenollí donde lo tosode rendimienfo es mósolto y de eso moneroiguolonlos rendimientos extronieros y los interiores.Si el tipo de interés en euroses del 5 por ciento.corresponde o lostiposde interés iguolorlos tososde rendimiento. corresponde o lostiposde combioiguolorlos tososde rendimiento. lo sumo 11 oproximodo del tipo de interés del 5 por cientoy lo oprecioción del eurodel 3.5 por ciento.mmpononf#r En un mundoen el que lo movilidod del copitoles perfecto o cosi perfecto. son iguoles o L050$ 11.lo curvo/S.rterés y lo oprecioción de lo monedoextroniero.http://libreria-universitaria.67 €.67 x 0. Si los tiposde combiofluctúon. que convertidos en dólqres.lo tosode rendimiento extroniero constode dos portes: el tipo de ir. es lo móspoderoso. ol tipo de interés o ol tipo de combio.085$ . lo toso de rendimiento extroniero es simplemente el tipo de interés extroniero.33 por ciento.lo fiscolo lo monetorio.90!.com 340 PARTE 3. por lo que el tipo de interés interior y el extroniero debenser iguoles.166. hoy que leneren cuentolo posibilidod de que el tipo de combio voríeentreel momento en el que reolizomos lo inversión y el momento en el gue repotriomos el dinero.67x 0.cuondo los tipos de combio son fiios.recordondo o qué componente de lo ioso de rendimiento le corresponde llevor o cobo lo iguoloción.000$. Porocolculorel rendimiento de uno inversión reolizodoen el extroniero. Así pues. Lo curvo l'M es horizontol: lo políticofiscoles potente y no hoy políticomonetorio. El rendimiento totoles del 8. convirtómoslos en I .000/0.90) e invirtómoslos en Europo. Cuondose combienloseurosdentrode un oño. I I I .blogspot. Lo politicomonetorio es potente y no hoy políticofiscol. se obtendrón1.

La Tabla l2-4 muestralos pasos del razonamiento.La únicamanera monetarias de impedirque el tipo de cambiobajees que las autoridades eliminen la diferenciaentrelos tipos de interés. Entradade capitales.La muchomayorquelasdemás.en un sistemade tipos de cambio fijos y movilidad perfecta del capital. IS y LM.AS RELACIONES CAPITULO INTERNACIONALES 347 entrelos tiposde interés provoca En otraspalabras. 5. hesiones para que se apreciela moneda. un paísno puedeseguiruna políticamonetariaindependienterE. Al tender apreciarse están tratandode comprarla monedanacional.marcosalemanes netariascomprany vendenmonedasextranjeras o dólarescanaPor lo tanto.A l2-4 los descquilibrios de b bohnzo de poc.a la cantidadde dinero y al equilibrio de la balanzade pagosiniciales.com I2 . erapor entonces tantoqueEstados Unidospodíatener economía estadounidense no totalmente. Los tipos de interésno puedenalejarsede los vigentes mundiales. asícomo la curvaSB = 0. De la mismamaneraque en una operación de mercadoabiefo el bancocentralcompray vendeboen el mercadode divisaslas autoridades nos a cambiode dinero. unapolítica monetaria .http://libreria-universitaria. El compromisode mantener un tipo paso a el tipo de cambioporquelos extranjeros fijo conesponde al 5. 6.los déficit monetaria. aunque independiente.el bancocentraltiene que suministrarla.superávitde la balanzade pagos. 2. relativamente. unapequeña diferencia suficientes entotalmente tradasy salidas de dinerodel paísparaabsorber las reservas del bancocentral.blogspot. Por lo tanto. lntervención vendiendomonedanacional y comprandomonedaextranjera. La expansiónmonetariadebida a la intervenciónreduceel tipo de interés. 4. Subida de los tipos de interés. I. rEoTipos perfecta fijos y movilidad del capital"esunadescripción de cambio bastante buena de unagranpartedelmu nd oin du stria liz adodes depr inc ipios delos años l9 6T 03 h. que ahoraes una líEn la Figura 12-5mostramos las curvas nea rectahorizontaldebidoa la movilidad perfectadel capital. 3.Cualquier intento de seguir en los mercados provocamovimientosde capitalesy obliga a inuna política monetaria independiente tervenir hastaque los tipos de interésvuelvena ser igualesa los vigentes en el mercado mundial. 7.asíen una intervención mo(yenes. implicanunacontracción I'NA EXIáNSION MONETARIA por medio del modeloIS-LM de unaeconomía Merecela penaexaminar estacuestión abierta. Retomo a los tipos de interés. estárelacionada con la bafanza de pagos. lo innewención y Io oterro moneüorin en un ¡i¡ionu de tipos de combio fiios y moülidod perfccto del copitol L Contracciónmonetaria.Los superávitimplican una expansión monetaria automática.Labalanza de pagosdel país IABI.a ss atla voenelcasodeEstadosUnidos.la ofertamonetaria dienses) a cambiode la moneda nacional.

Acualquier otro tipo de interés. Describimos los efectospor medio del modelo IS-LM. La respuestade los movimientos de capitales es tan grande y rápida que el banco central se ve obligado a dar ma¡cha atrás en la expansión inicial de la cantidad de dinero tan pronto como lo intenta. Pero en esepunto hay un gran déficit en la balanzade pagos y.com t=tj Oy Producción FIGURA I2-5 UNA EXPANSIÓN MONETARIA EN UN SISTEMA DETIPOS DECAMBIO FUOS Y MOVILIDAD PERFECTA DEICAPITAL. UNAD<pANSIÓN FIScAL Mientras que la política monetaria es esencialmenteinviable.blogspot. sumamente eficaz. por el contrario.342 PARTE 3. la oferta de moneda nacional disminuye y. Por lo tanto. En cambio. la economía nunca llega ni siquiera al punto E'. por lo que el banco cenfial tiene que intervenir para mantener el tipo de cambio. El banco central debe interveni¡. sólo puedeestaren equilibrio cuandoel tipo de interéses igual al extranjero.por lo que la economía se traslada al punto E'. De hecho.la cuwa LI|I se desplazade nuevo en sentido ascendente y hacia la izquierda. Examinemosconcretamente el casode una expansiónmonelaria que parte del punto E. pero no los representamos gr¡ificamente.tendiendo a eleva¡ tanto el tipo de interés como el nivel .dejándolopara uno de los problemasdel frnal del capítulo. en un sistemade tipos de cambio fijos y movilidad perfectadel capital una expansiónfiscal es. PRIMEROS MODEIOS http://libreria-universitaria. cualquier intento de contraer la cantidad de dinero provocaría inmediatamente enorrnesperdidas de reservas. vendiendo divisas a cambio de la moneda nacional. una expansión fiscal desplazala curva 15 en sentido ascendentey hacia la derecha. cuando el capital es perfectamente móvil. Si la oferta monetaria no varía inicialmente. presionespara que se deprecie el tipo de cambio.El procesocontinúa hastaque se restablece el equilibrio inicial en el punto E.los movimientos de capitalesson [an grandesque la balanzáde pagosno puede estar en equilibrio. como consecuencia. Lacwva LM se desplazaen sentido descendente y hacia la derecha.obligando a aumentar la cantidad de dinero y a volver al equilibrio inicial.i = i¡. por lo tanto. Esta intervencióndesplazala cuwa LM.

en realidad.inclusocuandoIa movilidad del capitalno es perfecta. El progromo fiscol comprendío lo reolizoción de grondes inversiones en infroestructuro en Alemonio Orientol. déficit Lo político fiscol exponsivo trojoconsigo un deterioro de lo cuento corriente. Alemonio hobíosidoun prestomisto netoen losmercodos mundioles. La subida del tipo de interés provoca una entradade capital que generauna apreciación del tipo de cambio. y un omplioprogromo de montenimiento de losingresos de losdesempleodos y de los personos quehoboiobon queestobon en empresos experimentondo pérdidos. uno subido de lostiposde interés y unooprecioción del morcoolemón. el tipo de interésse mantiene.el bancocentral sólo tiene una limitada capacidad para alterarla ofefa monetariasin tener que preocuparse de mantenerel tipo de cambio.com .constituyeun útil punto de referenciaque al hnal no estátan alejadode la realidaden muchospaíses. CAPITULO l2 LAS RELACIONES INTERNACIONALES 343 de producción. hjos con respecto BtCIjlilB0 l2-3 La unificación alentana pmblemar ylsü oxhriorür Enotoñode 1989.ya que el bancocentraltieneque suministrar las divisaso la monedanacionalque se demande al tipo de cambiofijo. osícomode inversiones en su industrio. Loexponsión fiscol de Alemonio produiounosefectos secundorios negotivos en sus socios comercioles europeos.http://libreria-universitaria.Paramantenerel tipo de cambio. Se estobon destinondo o lo reconstrucción de que ontes Alemonio Orientol recursos olemones se ofrecíon en el mercodo mundiol. i = ir. elevando mentar la oferta monetaria.blogspot.Se restablece el equilibriocuandola ofertamonetaria ha aumentado lo suficientepara devolveral tipo de interésa su nivel inicial.En estecaso. comopredice el modelo de Mundell y Fleming. con losque teníoun tipo de combiofi¡o. y se aplicael multiplicador keynesiano sencillodel Capítulo9 correspondiente a una expansión hscal. por lo tanto.con una oferta monetariaendógena. coyóel murode Berlín y en seguido se pusoen morcho lo unificoción de Alemonio Occidentol yOrientol.Elgobierno de Alemonio Occidentol comenzó o konsferir grondes contidodes de recursos o Alemonio Orientol. Por lo tanto. peroo costo de un enorme presupueslorio. LAC.fijo.desplazando aún más la renta. En el Recuadrol2-3 describimoslos efectosde la expansiónfiscal desencadenada por la y las consecuencias paralos países unificaciónalemana vecinosde Alemaniacuyostipos de cambio se mantenían al marcoalemán. Logronexponsión fiscol o otenuor conkibuyó lo coídoeconómico de Alemonio Orientol.EnAlemonio .{\TIDADDEDINERO ENDÓGENA Aunque el supuesto de la movilidad perfectadel capital es extremo. El punto esenciales queel compromisode mantener un tipo de cambio flrjohaceque la cantidad cledinero sea endógena. peroo portirde 1991 registró un déficit en lo cuento corriente.el bancocentral tiene que aula cuwa LM hacia la derechay.

pero ésle sostenío que tenío que seguir luchondocontro lo infloción.l 7 . el Bundesbonk endureciólo político monetorio. en la práctica. A ffid ffi IOR rL'tl IA MOVIUDAD PERFECTADEL CAPITAL Y LOS TIPoS DE CAMtsIO FLEXIBLES En esteapartado utilizamos el modelode Mundell y Flemingparaver cómo funcionan la política monetaria y la políticafiscalen unaeconomía cuyostiposde cambiosontotalmente flexiblesy el capitales perfectamente móvil.blogspot. El análisisde este apafado no seríaválido en los casosen los que las variacionesdel tipo de cambio nominal y las subidasde los precios interiores son de la misma proporción. Lossocioscomercioles de Alemonio siguieroninstondool Bundesbonk o que boioro los tipos de interés. suseconomíosexperimentoron uno enorme desoceleroción.8 -o.Como volorobon lo estobilidodde los tipos de combio. como Froncioo ltolio.2 Fu¡¡¡rs: OCDE.com Occidentol.344 PARTE 3 o PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.1 8. suponemos que los preciosinteriores semantienen f.subiendobruscomenle los tioos de interés.El episodio muestroque es difícil montenerfi¡os los tipos de combio cuondo codo poís sigue su propio políticoo cuondo los perturbociones o los que se enfrenlonson diferentes.5 9. teníon.8 9.1995.los tipos de cambio varían mucho más deprisaque los precios en la mayoríade los paísesindustrializados. " La razónpor la que es engañoso examinarla conductade un sistemade tipos de cambio flexibles y precios interioreshjos se halla en que.rjos. Algunos. TABTA I lo unificoción olemono del PNB) [porcentoie r989 Cuentacorriente Déficit presupuestario Tipode interés 1990 ?1 7l l99r -t.los poíseseuropeosoún teníon su propio monedo.I 2. inclusoaunque el tipo de cambioseaflexible.diciembre.En el Capítulol9 vemoscómo funcionan lostiposde cambioflexibles cuando los precios interiores sonflexiblesre.en principio. Al no gozor de uno exponsiónfiscol como lo olemono. l ?1 1992 -1. defendieronsus monedos subiendolos tipos de interésporo que fueron ocordescon los de Alemonio. En el momentode lo unificoción. por lo que el tipo de cambio real no varía.Economic Outlook. En esteapartado.lo economíose recolentó. yo que lo demondo procedente de Alemonio Orientol se dirigío principolmente o los bienesproducidosen Alemonio Occidentol.5 4.Ante este recolentomiento. . lo posibilidodde devoluor dentro del sistemomonetorioeuropeo o de deior que subieronsustipos de inierésiunto con los olemones.

Los ajustes del tipo de cambio garantizan que la suma de la cuenta corriente y la cuenta de capital es cero.Por lo tanto. Los déFrcitpor cuenta corriente deben financiarse por medio de entradas de capital privado: un superávit por cuenta corriente es contrarrestado por salidas de capital. por lo tanto.los movimientos de capitalesson tan grandesque la balanzade pagosno puedeestarequilibrada. el banco central no interviene en el mercadode divisas. Dados los precios P y P..De lo contrario.los tipos de no esperan interésnominalesde los distintospaísesseían diferentesen una cuantíaque reflejaría las variacionesque se esperaqueexperimente el tipo de cambio. La movilidad perfectadel capital implica que sólo hay un tipo de interésal que la balanza de pagosestáequilibrada20: l=lf (e) A cualquierotro tipo de interés.labalanza de pagosdebeesta¡equilibrada. Los tipos de cambio totalmente flexibles tienen una segundaconsecuencia:el banco central puede fijar como deseela oferta moneta¡ia. agregada una depreciaciónaumentala competitividadde nuestropaís.http://libreria-universitaria.como sedescribe en el Capítulo19.de tal manera que se equilibren la demanday la oferta de divisas. Ia ausencia de intervención implica que la balanza de pagos estríequilibrada.mejora las exportaciones netasy. La ecuación (D noJ recuerdaque el tipo de cambio real es un determinantede la demanda y que.El tipo de cambio debeajustarse para equilibrar el mercado. . deja de existi¡ una relación enffe la balanzade pagosy la oferta monetaria.Representamos estaidea en la Figura 12-6 por medio de la línearecta i = i-.blogspot. i =i ¡ Producción FIGURA 12ó LAINFTUENCIA DELOS TIPOS DECAMBIO EN LADEMANDA AGREGADA. 20La ecuación(9) suponeque los inversores que varíeel tipo de cambio. sus variacionesdesplazanla curvalS.Como no tiene obligación de intervenir. sin intervencióndel banco central.com CAPÍTULO I2 ¡ LAS RELACIONES INTERNACIONALES 345 En un sistemade tipos de cambio totalmenteflexibles. En un sistema de tipos de cambio totalmente flexibles.

qr (7). un aumentode nuestrasexportactones. Las flechasde la Figura 12-6 relacionanla variación de la demandaagregada con el tipo de interés. Por lo tanto. El primer cambio que examinamoses un aumentoexógenode la demandamundial de nuestrosbienes. desplaziíndose la curva 15 hacia la izquierda.una apreciación real encarece relativamentenuestrosbienes. En cambio.una mejora de la competitividad y un aumentode Ia demandaagregada. es necesarioelevarel nivel de producción. la curva 1Sse desplazahacia fuera y hacia la derechaa 15'. cualquierpunto situado por debajo de i = i¡ correspondea una depreciación. la curva /S se desplazahacia la derecha. observamos el aumentode la dema¡rdaexüanjera implica un excesode demandade nuestrosbienes. que Suponiendoque el punto inicial de equilibrio es el E en la Figura l2-7.En cualquier punto situado por encima de la curva i = 1.346 PARTE 3 . PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria.Por lo tanto.Al tipo de interés. la curva 15 se desplaza hacia la izquierda. Por lo tanto.com por 1otanto.por lo que nuestrabaluna comercial empeoray la demandade nuestrosbienesdisminuye.al tipo de cambio y con el nivel de produccióniniciales.A continuaciónvemoscómo afectanalgunaspefurbacionesa la produccióny al tipo de cambio.nuestrosbienesse encarecen relativamentey la demandaagregada disminuye.En cambio.blogspot. es decir. queremossabercómo Utilizando nuestromodelorepresentado por las ecuaciones afectanalgunoscambios al nivel de producción.desplaza la curvalS haciala derecha. (8) y (9). Paraque el mercadode bienesse encuentreen equilibrio al tipo de interésy al tipo de cambio iniciales. ELAJUSTE ANTEUNAIERTURBACTóu n¡. Producción I2-7 EFECTOS FIGURA DEUN AUMENTODELA DEMANDADEEXPORTACIONES . el tipo de cambio se aprecia. al tipo de interés y al tipo de cambio. ahorala demandade nuesffos bieneses superiora la oferta. Si nuestro tipo de interés fuera superior a las entradasde capital provocarían una 1. apreciaciónde nuestramoneda.

mento de la demandade exportaciones.que aumentala demandaextranjeray que. ya que la balanzade pagos no se encuentraen equilibrio.En la Figura l2-7. La apreciación del tipo de cambio significa. En estecaso. Naturalmente.el tipo de cambio se ha apreciado. las exportaciones netasretornana su nivel inicial. contrarresta totalmenteel aumentode las exportaciones. Cuandoel capital es perfectamente móvil. censode las exportaciones Se produce. en el cual se equilibran los mercadosde bienesy de dinero.blogspot.por lo que las exportaciones implica que la curva15 se desplaza de IS'hacia la izquierda. Una reducción de los impuestoso un aumentodel gastopúblico elevanla demandade la misma forma que un aumentode las exportaciones. nunca alcanzaríamos esepunto. por lo tanto.por la apreciaciónde nuestrotipo de cambio. a un desy un aumentode las importaciones. que bajanlos preciosde las importacionesy que se encarecen relativamente nuestrosbienes. por lo tanto. Este ajuste se muestrapor medio de las flechas de la curva LM. Una vez que volvemosal punto E.pues. Como veremosa continuación. los tipos de interésde equilibrio.la tendenciade la economíaa moverseen ese sentidoprovoca una apreciación del tipo de cambio que nos lleva de nuevo al punto inicial de equilibrio E.un efecto-ex- .El incrementode la rentaha elevadola demandade dinero y.También es válido en el casode una expansiónfiscal. Las entradas de capital represionande inmediatosobreel tipo de cambio.|a apreciación disminuye.http://libreria-universitaria.La demandade nuestrosbienes netasse reducen. un aumentode las exportaciones no produceun efectoduraderoen la producciónde equilibrio. La produccióny la rentasólo alcanza¡án un nivel compatiblecon el equilibrio monetarioal tipo de interésmundial cuandoretornemosal punto E. como consecuencia del auprovocauna apreciaciónde la moneday. en parte. ELPROCESO DEAJUSTE pues. Supongamos. En realidad. la tendenciade los tipos de interés a subir.Las entradas sultantes de capital provocanuna apreciaciónde nuestramoneda. Una vez más.com l2 ¡ CAPITULO LAS REIACIONES INTERNACIONALES347 Examinemospor un momento el punto E'. por lo tanto. El tipo de cambio continuaráapreciiíndose mientrasnuestrotipo de interésseasuperioral mundial. Eso implica que la apreciacióndebecontinuarhastaque la curva 15 haya retomadoa su posición inicial. la tendenciade los tipos de interésa subir da lugar a una apreciacióny. en respuesta.A continuación que pretenemos guntarnoscuiínto se apreciaráel tipo de cambio y hastaqué punto amortiguaráel efecto expansivodel aumentode las exportacionesnetas.por supuesto. Pero el punto E'no es un punto de equilibrio.nos aleja de los tipos de interésintemacionales. IA POLÍTICA FISCAL Este análisispuedeser más útil si se reconoceque es válido no sólo en el casode un aumento de las exportacionessino también en el de otras perturbaciones. Las importaciones aumentan como consecuencia y la expansióninicial de de la apreciación las exportaciones es contr¿urestada. Hemos mostradoque cuando el capital es perfectamentemóvil. la produccióny la renta tiendena aumentar.El aumentoinducido de la demandade dinero eleva los tipos de interésy.la producciónha aumentado para satisfacer el aumentode la demanda. por lo tanto.

Podemosremacharestalección comparando una expansiónfiscal en un sistemade tipo de cambio flexibles con los resultados que hemosobtenidoen el caso en el que los tipos de cambio son fijos. Como los precios estándados.E ! t=tI o o c Y o YY Producción FIGURA I2.mostra¡nosque en un sistema de tipos de cambio frjos y movilidad perfectadel capital.348 PARTE 3. Pararestablecer el equilibrio.o g . M.una expansiónhscal no altera la producciónde equilibrio.sino a que la apreciacióndel tipo de cambio reducelas exportacionesnetas. En el punto E. sino que produceuna apreciacióncompensatoriadel tipo de cambio y altera la composición de la demandainterior en favor de los bienesextranjerosy en detrimento de los nacionales. . En el apartadoanterior. pafimos inicialmente del punto E y consideramosel caso de un aumento de la cantidad nominal de dinero. Utilizando la Figura l2-8.com pulsión total.en un sistemade tipos flexibles. aumenta. En cambio. los tipos de interéstendríanque ser mrísbajos o la renta ten- U| .rscal es sumamente eficazpara elevarla producciónde equilibrio.blogspot. La lección importante en estecasoes que las perturbacionesrealesde la demanda no afectan a la producción de equilibrio cuando los tipos de cambio son flexibles y el capital es perfectamente móvil. Este efecto-expulsiónno se debecomo en el Capítulo I I a que la subidade los tipos de interésreducela inversión. hay un excesode oferta de saldosreales.8 EFECTOS DEUN AUMENTO DELACANTIDAD DEDINERO. la cantidadreal de dinero. ELAJUSTE ANTEUNAVARIACIÓN DETACANTIDAD DEDINERO A continuacióna¡ralizamos una variaciónde la cantidadde dinero y mostramosque en un sistema de tipos de cambio flexibles provoca un aumentode la renta y una depreciacióndel tipo de cambio. PRIMEROS MODELOS http://libreria-universitaria. una expansiónf. en que hubo una expansiónfiscal acompañada de un déficit por cuenta corrrente. MlP.' Este análisis ayuda a explicar la evolución de la economíade EstadosUnidos a principios de los años80.

las autoridades monetarias no pueden controlar la cantidad nominal de dinero y el intento de aumentarel dinero provocameramente y una inversióndel aumentode la cantidadde dinero. f tiene que aumentarpara igualar la demanday la oferta de dinero. el PNB de Estadosunidos aumenta de un l0 por ciento. Y). como era de esperar. Una manera de examinaresteresultadoes observarque cuandoP es fijo.blogspot.Larazón se halla en que el dólar se deprecia. Por lo tanto. las salidasde capital presionansobreel tipo de cambio y provocanuna depreciación. La tabla muestra Ia variación porcentual experimentadapor el PNB en los dos primeros años(en promedio) en respuesta a dos experimentos. una vez más. la curvaLM se desplaza en sentidodescendente rechaa LM'. Hemos mostradoque en un sistemade tipos de cambio flexibles una expansiónmonetaria provoca un aumentode la producción y una depreciacióndel tipo de cambio. si la economíase encuentra en equilibrio en el punto E'. una expansiónmonetariaen EstadosUnidos reduce la producción extranjera. 2r En los problemas que se encuentran al final de este capítulo pedimos al lector que demuestreque la cuenta cqrriente mejora ent¡e E' y E . La Tabla l2-5 contiene estimacionesde Ia influencia cuantitativa de las expansiones fiscalesy monelariasde EstadosUnidos en su PNB y en el de otros países.La curva 15 se desplaza hacia fuera y hacia la derechahastaque la depreciación del tipo de cambio ha elevadola demanday la producción hastael nivel indicado por el punto E .En cambio. pues.en un una pérdidade reservas sistemade tipos de cambio flexibles. el mayor nivel de producción y de empleo. Nos preguntamos. El otro es una expansiónmonetaria que.por lo que el aumentode la cantidadde dinero n¿ se inviefe en el mercadode divisas.aumentala competitividadde nuestrosbienesy elevala demandade nuestraproducción.Esta depreciacióncausadapor las salidasde capitaleseleva los precios de las importaciones.la demanda ya no tiendena variar2r. dado el supuesto de los preciosfijos.lo que estáde acuerdocon nuestromodelo. Éste es el único punto en el que el mercadode bienesy el de dinero se encuentran en un equilibrio compatible con el tipo de interésmundial.com CAPITULO l2 ¡ LAS INTERNACIONALES RELACIONES 349 y hacia la dedría que ser mayor. pero los tipos de interéshan bajado con respectoa los mundiales. punto. Por consiguiente. en un sistemade tipos de cambio flexibles. un aumentode M elevaMlP. Obsérvese en los dos casos(aunqueel multiplicador estimadode la política fiscal es relativamentepequeño).una interesante implicación: la expansiónmonetariamejora la cuentacorriente graciasa la depreciacióninducida.El tipo de cambio se depreciay la producciónaumentarealmente. Nuestro aniílisistiene. ¿Quédiferencia hay entre nuestrosresultadosy los de un sistemade tipos de cambio fijos? En un sistemade tipos de cambio fijos.a su vez. el banco central no interviene.Por lo tanto. La expansiónfiscal de EstadosUnidos eleva la producción extranjera. La depreciacióndel tipo de cambio eleva las exportacionesnetas y ese aumento de las exportacionesnetas mantiene. .los tipos de cambio y los precios relativos y. incluso aunque el incremento del nivel de renta eleve las importaciones.http://libreria-universitaria. En ese los mercados de bienes y de dinero se encuentranen equilibrio (al tipo de cambio inicial). En el Capítulo l0 vimos que la demandade saldosreales(L) es igual a L(i. por lo tanto. Como i no puede ser diferente del tipo de interés mundial. Uno es un aumentoduraderodel gastopúblico igual a un 5 por ciento del PNB.lo que reducela competitividad del resto del mundo. El hecho de que el ban: co pueda controlar la cantidad de dinero en un sistema de tipos de cambio flexibles es un aspecto fundamental de esesistema. En cambio.

POUTICA DE EMPOBRICER AI VEONO Y IA DEPRECTACION COMPE-TITIVA Hemosmostradoque una expansión del monetaria en nuestropaísprovocauna depreciación tipo de cambio.cuandolos ciclos económicos estánmuy sincronizados. como de los países de los tiposde camocurrióen los años30 o trasla crisisdel petróleo de 1973. En cambio.7 0.las variaciones de los tipos de cambiode un grupode países parecidas tan perturbaciones sólo puedenalterarla demanda entreellos y se parecen a la popor las que Ios europeos lítica de empobrecer al vecino.un aumentode las exportaciones netasy. No obstante.com TAIIA l2-5 Efac*or de h poliltco cconómico de Ecbdos Unido¡ porcentuol delPNBI loumenlo EXPANSION FISCAL* EXPANSIÓN MONETARIAi 5? -{.Esaes una de lasrazones constituyeron una uniónmonetaria.4.Si la demanda mundialtotal se encuentra bio no contribuyen las oscilaciones no la corrigen.lablas9yl0 I.Si todoslos países trataran de depreciar atraedemanda para atraerdemanda mundial.reduciríala distancia de los dos países con respecto al plenoempleo. se se denominapolítica de empobrecer tratade una forrna de exportardesempleo o de crearempleoen nuestropaís a costadel resto del mundo. esta¡íamos competitivay un desplazaante una depreciación mientode la demanda mundialde unospaíses del nivel mundial a otrosy no anteun aumento . la depreciación del tipo de cambio mundialy elevala produccióninterior. en la distribuciónde una demanda que experimenAsimismo. por lo tanto. de la monedadel paísque exEn esecaso.lasoscilaciones muchoal plenoempleomundial.una depreciación perimenta una recesión desplazaíala demanda mundiala su favor y.desdeel punto de vista de un país.sino que sólo inen un nivel incorrecto.La depreciación de nuestramonedadesplaza y en favor de los nuestros. Éstaes la razónpor la que una variaciónde la balanza mercial provocadapor una depreciación al vecino.5 -{.Peroel aumentode nuestras exportaciones netascorresponde a un dela terioro de la balanzacomercialextranjera. de los tiposde c¿unbio fluyen esencialmente mundialdada entrelos países. uno en una expansión de empleo)y otro en una recesión.350 PARTE 3.8 + Un aumento del gasto público igual al 5 por ciento del PNB r Un aumento del objetivo frjado pra la oferta monetaria de un 10 por ciento FUENTE: PaulMassonetal .un aumentode la produccióny del empleo. IMFOccasionalPaperTl.6 EstadosUnidos Japón Alemania 2. por lo tanto. 1990. PRIMEROS MODETOS http://libreria-universitaria.blogspot. La produccióny demanda en detrimentode los bienesextranjeros el empleoextranjeros codisminuyen. plica que el ajustedel tipo de cambiopuedeseruna política útil cuandolos países se encuen(con un exceso tran en fasesdiferentes del ciclo económico:por ejemplo.4 0. Es importantereconocer que la depreciación una del tipo de cambio es principalmente forma de desplazar Imdemanda de un país a otro y no de alterarel nivel mundial de demanda.MultimodMarkII:ARevisedandExtendedModel.

así como las transferencias. 5. el tipo de cambio es determinado por la oferta y la demandasin que intervengael banco cenhal. La innoducción del comercio de bienes significa que una parte de la demandade nuestra producción procededel extranjero y que una parte del gasto de nuestrosresidentesse destina a comprar bienes extranjeros. así como de los niveles de renta de nuestropaís y del extranjero. I2 IASRELACIONES CAPíTULO INTERNACIoNALES35I de gasto.com .El mercado de bienes se encuentraen equilibrio cuandola demandade nuestrosbieneses igual a su producción. En un sistemade fluctuación sucia. 8.rcit. RESUMEN 1. el banco central interviene comprando y vendiendodivisas en un intento de influir en el tipo de cambio pero no de fijarlo.blogspot. Cuandoel capital es perfectamente móvil. el banco central mantieneconstanteel precio de expresado en la monedanacional comprandoy vendiendodivilas monedasextranjeras para lo tipo de cambio fijo. tenemosque realizar más pagos a los extranjerosde los que ellos nos hacen a nosotros.Una subidade nuestrotipo de interés en relación con el mundial provoca una entrada de capital que puede financiar un déficit por cuentacorriente. cual tiene que tener reservasde divisas. 6.La cuentade capital regisfra las compras y las ventasde activos. los tipos de interésde nuestropaísno pueden alejarsedel mundial. la política monetaria no puedeinfluir en la producción.Una depreciaciónreal o un aumentode la renta extranjeraeleva las exportacionesnetasy desplazala curva 15 hacia fuera y hacia la derecha. . los tipos de cambio acaba¡íanencontriíndoseen el nivel inicial. Si la balanzaglobal muestraun déf.La cuenta corriente registra el comercio de bienes y servicios. 4. En un sistemade tipos de cambio fijos y movilidad perfecta del capital. sasal En un sistema de tipos de cambio fluctuantes o flexibles.Y si todo el mundo depreciaramás o menosen el mismo grado. éstos pueden variar de un momento a otro. Un superávitde la balanzaglobal de pagoses la suma de los superávitde la cuentacorriente y de la cuentade capital. Cualquier transacciónque dé lugar a un pago por parte de un residentede nuestropaís es una partida del debepara nosotros. Cualquier intento de bajar nuestrotipo de interéselevandola cantidadde dinero daría lugar a una enorrnesalidade capital. 7. Estos efectosse resumenen el Tabla 12-6. En un sistemade tipos de cambio fijos.La demandade nuestrosbienes dependedel tipo de cambio real.Las divisas necesariasparu realizarestospagoslas suministranlos bancoscentrales. En un sistemade fluctuación limpia. La introducción de movimientos de capitalespone de manifiesto la influencia de la política monetariay de la política fiscal en labalanza de pagosa travésde la influencia de los tipos de interésen los movimientos de capitales. lo cual tiene importantesconsecuencias para los efectosde la política monetariay de la política fiscal en los sistemasde tipos de cambio fijos y fluctuantes. para elevar la demanday la producción de cadapaís es necesariocoordinar la política monetariay la política fiscal en lugar de depreciar. que tendería a provocar una depreciación que el banco central tendría que contrarrestar 7 3. Las cuentas de la balanza de pagos registran las transaccionesintemacionales de la economía.http://libreria-universitaria. Cuando la demandaagregadamundial no es la correcta.

Ese tipo de política se conocecon el nombrede política de empobrecer al vecinoporquela demanda producciónaumenta de nuestra a expensas de la demanda de producciónextranjera.352 http://libreria-universitaria. Expansiónfiscal. elevalasexportaciones y aumenta la producción. La políticafiscales sumamente efrcaz en un sistema de tiposde cambiofijos y movilidad perfecta del capital. En un sistema de tipos fluctuantes.la demanda agregada.En un sistema de tiposde cambiofijos y movilidadperfecta del capital. por lo tanto. unaexpansión fiscal provocauna apreciación y expulsatotalmente las exportaciones netas.perdidasde reservas iguales al aumento del dinero. mejora de la balanza comercial. TERMINOS CL{VE apreciación de la moneda balanza comercial balanza de pagos comerclo convergencra cuentade capital cuentacorTlente depreciación competitiva depreciación de la moneda devaluación dif'erencia entrelos tipos de interés economías abiertas efectosde repercusión equilibrio exterior equilibrio interior euro financiación fl uctuación dirigida (sucia) fluctuaciónlimpia globalización .blogspot. Sin embargo. 9. 10.com PARTE 3. apreciacióndel tipo de cambio.reducción de las expoftaclonesnetas. el bancocentral puedeintervenirparadepreciar el tipo de cambioy elevarlas exportaciones netasy. depreciacióndel tipo de cambio.Una expansión fiscal tiendea elevarel tipo de interésy llevaal banco centrala elevarla cantidadde dinero paramantener constante el tipo de cambio. empeoramientode la balanzacomercial. Expansiónde la producción. TIPOSDE CAMBIOFIJOS Ninguna variación de la producción. la políticamonetaria es sumamente et\cazparaalterar la produccióny la políticafiscal ineficaz. Esacomprareduciríala cantidad de dineronacional hastaque retomara al nivel inicial. comprando monedanacionala cambiode monedas extranjeras.refbrzando el efectoliscalexpansivo.Una expansión monetaria provocauna depreciación. l l . Si una economía que tieneun tipo fluctuanteobserva que hay desempleo.el bancocentralno puedeseguiruna política monetaria independiente. Ninguna variación de la producción. TIPOSDE CAMBIOFLEXIBLES Expansiónde la producción. PRtMERos MoDELos I SLA 12'ó Efeclo¡ de h político rnoncüorio y de lo politico fi¡col cuondo cl copilol os pcrfeclomennc máril POLÍTICA Expansión monetaria.

¿seha depreciadoel dóla¡ o se ha apreciado? b) ¿Quéha ocurrido con la libra? ¿Quédiferencia existe entre una depreciacióny una devaluación? 4. de la demandade importacionesen favor de los bienesinteriores. . para que haya un A vecesse dice que la existenciade un banco central es una condición necesaria déficit en la balanzade pagos. Explique la teoía de la conductaa largo plazo del tipo de cambio basada quisitivo. así como la respuesta caso las consecuencias correctade la política económica.com o l2 CAPITULO IAS RELACIONES INTERNACIONALES 353 intervención modelo de Mundell y Fleming movilidad perfectadel capital paridad del poder adquisitivo (PPA) políticade empobrecer al vecino propensiónmarginal a lmponaf renta neta procedentede inversiones sistemade tipos de cambio fijos sistemade tipos de cambio flexibles (fluctuantes) superávitde la balanzade pagos reservas revaluación tipo de cambio nominal tipo de cambio real Unión Monetaria Europea (UME) PROBLEMAS Conceptuales l. lndique si existealgunacircunstancia en la que no es de esperarque se cumpla la relación de la PPA. a) Si subeel tipo de cambio entre el dólar y la libra.El tipo puederede cambio es fijo y el capital no es móvil. Un aumentodel gastopúblico. Un desplazamiento Una reducción de las importacionescon un aumentocorrespondiente del ahorro. ¿) á) c) d) e) 3. 5.¿Cuál es la explicación de este argumento? Considereel casode un país que disfruta de pleno empleoy cuyo comercioestiá equilibrado. ¿Cuálde los siguientestipos de perturbaciones habitualesde estabilización solversecon los instrumentos de la demandaagregada? lndique en cada para el equilibrio exterior e interior. Explique cómo y por qué la política monetariaconservasu eficacia cuandohay movilidad perfecta del capital. Una reducción del ahorro y un aumentocorrespondiente de la demandade bienesinteriores. Una pérdida de mercadosde exportación. ¿Porqué les interesaa los economistassabersi se cumple o no la PPA? * La presencia indicaqueel problema de un asterisco esmásdifícil. 7. *2.http://libreria-universitaria. en la paridaddel poder ad6.blogspot.

Explique primero por qué no resultanafectadoslos niveles de equilibrio de la producción y el tipo de interés. que el nivel de preciosse mantienefijo y que el tipo de cambio es flexible.Indique a continuación si la cuenta corriente mejora o empeoracomo consecuenciadel aumento de las compras de bienesy serviciospor parte del Estado. La caídade las exportacionesa la Unión Soviética y la bajadaespectacular de los precios de la pastade papel y del papel -importantes productos de exportación. En 1990-1992. ¿Quémedidas de ajuste recomendaría usted en estecaso? 3. 5.para que ese ciudadanoestuvieradispuestoa comprarloscon sus yeneshoy y a venderlosdentro de un año a cambio de yenes? 4.provocaron una recesión y un déficit por cuenta corriente. Supongaque el capital es perfectamente móvil. Imagine que ahorael Estadoaumentasus compras. como los bonos del Estado. PRIMEROS MODETOS http://libreria-universitaria. ¿tienemás éxito la política fiscal o la política moneta¡ia?Explique su respuesta. 10.Ustedpiensaque una política de depreciación bio estimularála demandaagregada y sacaráal país de la recesión. cuando los tipos de cambio son fijos y el capital es perfectamentemóvil. AA.Finlandia atravesóseriasdificultades. ¿Cuándose encuentraun país en equilibrio exterior? ¿Y en equilibrio interior? ¿Debeser uno de ellos un objetivo de la política económicao debenserlo los dos? 9. Segúnel modelo de Mundell y Fleming. como consecuencia.¿Quétipo de interéstendríanque tener los títulos denominadosen libras. la producción extranjeraaumenta. Muestregráficamentelos efectosde una expansiónhscal cuandoel capital es móvil y tanto los precios como los tipos de cambio son fijos. ¿Enqué horizontees válido el supuesto de los preciosfijos? Explique su respuesta. recae enteramenteen nuestros bienes (supongaque los tipos de interésson constantes en todo el problema). a) de los efectosde repercusión? ¿Cómoresultaafectadala renta.Supongamosque se incrementa nuestro gasto autónomo y que el incremento.independientemente ¿Y nuestras importaciones? Represente el aumentode las importacionespor medio de LQ. ¿Cómoafectauna expansiónfiscal a la produccióny a los tipos de interéscuandolos tipos de cambio son fijos y el capital es perfectamente móvil? Demuéstrelorigurosamenteutilizando el modelo del Apartadol2-5.com 8.354 PARTE 3 . *6. Su paísse encuentra del tipo de camen una recesión. a) ¿Quése puedehacerpara desencadenar estadepreciación? b) ¿Cómopodrían reaccionarotros países? c) ¿Cuándoconstituiría esamedida una política de empobreceral vecino? Técnicos |. Este problema se refiere a los efectosde repercusiónde una expansióninterior una vez que reconocemosque.blogspot. . Supongaque un ciudadanojaponésesperaque la libra se deprecieun 6 por ciento el próximo año y que el tipo de interéses del 4 por ciento en Japón.

e) Calcule la variación total de nuestra renta.http://libreria-universitaria. por lo tanto. ¿Qué diferencia introducen éstos?¿Esel aumento de nuesEarcnta mayor o menor con los efectos de repercusión? Í) Considere la influencia de una expansión interior en la balanza comercial con y sin efectos de repercusión. s+m ü Observando que el aumento de nuestras exportaciones. El aumento de nuestas importaciones equivale a un ar¡mentode las exportaciones del extranjero y.s)AI. incluidos los efectos de repercusión. a un aumento de la demanda de sus bienes. es igual a la va¡iación total de la demanda. En respuesta. podemos sustituir AX por la respuestaa la pregunta (b) para obtener una expresión general del multiplicador con repercusrones.X . Af. AX.com I2 ELAS CAPÍTUIO REIACIONES INTERNACIONATES 355 b) Utilice el result¿do correspondienteal aumento de las importaciones y pregrÍntesequé ocurre en el extranjero. Sustituya la respuestade la pregunta (b) por Ia fórmula de la variación de nuestras exportaciones. AX = rn*Al*. o sea. ¿ouántoaumenta¡á la renta extranjera como consecuencia del aumento de sus exportaciones? c) Reúna ahora todas las piezas y formule la conocida ecuación del equilibrio del mercado de bienes interiores: la variación de la oferta.blogspot. L. es igual al aumento de las importaciones de los extranjeros. Suponiendo que la propensión marginal extranjera a ahorr¿r es s* y que la propensión marginal extranjera a importar es m* . LY = - M+ N(. Compare ahora su resultado con el caso en el que se omiten los efectos de repercusión. ¿Es el déficit comercial mayor o menor cuando se tienen éstos en cuenta? .A + L.su producción aumenta.mLf + (l .

.pero relotivomente estoble.blogspot. o Losdotosempíricos sugieren que tontolos teoríosmodernos como los sencillos modelos keynesionos bosodos en (uno reglo prócticopsicológico> contribuyen o explicorel consumo. Estos teoríos sugieren que lo propensión morginol o consumir o portirde lo rentotronsitorio debe ser pequeño.http://libreria-universitaria. a Losteoríos modernos de lo conducto del consumo relocionon el consumo reolizodoo lo lorgo de todo lo vido con lo rentoobtenidoo lo lorgo de todo lo vido. del plB. a [o toso de ohorrode Estodos unidoses mós boio que lo de otrosmuchos poíses.com 0rpiTuro l3 Elconsumo y "l ohorro puNT o sm Á s D E s r A c A D os DErca p ir u lo El consumo es uno proporción gronde.

Pretendemos comprenderlo que motiva el consumoy.constituyen el centro de atención de estecapítulo.exactamente merosmodelos.c. Antes de sumergimosen la teoría y en los datos de los modelosmoddmosde consumo.. los próximos 99 años. sumo sólo aumentaríal0$ al año.cuandola PMC es alta. el restode nuestra. l/( I . cadauno de los próximos años._ solamente).Aquí estudiamos algunasteoías miís avanzadas. Repartiendo la rentaque obtendremos durantenuestravida a lo largo de ella tenemos la función de consumosimplificada: C_ { n o . Inclusoen los modelosmássosumir.Sus fluctuacionesson proporcionalmente menoresque las del PIB.vida.pero la PMC a partir de la renta transitoriaes cerca[Q3$ro.blogspot. examinemosun modelo simplificado para explicar la cuestión fundamentalde la teoría modema del consumoy paramostrartambién susdeficiencias.. <Ahora>es esteaño y <después> y es "después>. El debatesobrelas diferentes teoríasdel consumopuedeconcebi¡se como un debatesobre la magnitudde la propensiónmarginal a consumir(PMC)." fo. Estos dos hechos--{ue el consumorepresenta una elevada proporción del PIB y que es relativamenteestable.por lo que la propensión margiriala consumira " largo'plazo seríal.u + 99 x X f¿. cambio.ou. si nuestrarenta aumentara a L000$ hoy e indefinidamente nuestroconsumoaumentaría1.Supongamos que todo nuestrofuturo estáformado por dos periodos:<<ahora>.Las teoríasmodemasanalizadas a continuación asignandiferentes valoresa la propensión marginala consumira partir de las variacionesde la rentaque seespera que persistan periodosde tiempo. 100 Si nuestra rentaaumentara podemos a 1.u + 9 9 Xld ". por ejemplo.la relación dinámica entreel consumoy la renta.Si ganamosY*o.com PARTE 4.::UdecomBooks::.En el Capítulo9 analizamos el consumocomo una sencillafunción de la rentaactual. mientrasque las teoías modemasbasadas en las decisiones racionales de los consumidores a vecesindican que es muy baja."ouu.el multiplicador es elevado. determina directamente fisticados.3óO http://libreria-universitaria. decir. Nuestromodelosimplificadomuestralas ideasfundamentales de la teoía modemadel pero el lector probablemente consumo.La PMC durantediferentes a partir de una rentaque seespera que seapermanente igual que en los pries alta.r'). pero la relaciónentre el consumode esteaño y la Íentade este año es bastantedébil.000$ ver que el conesteaño (f"n. Supongamos también que nuestroobjetivo es mantenerun nivel de vida constante.al hnal de nuestravida habremosganadoen total f*o.gastaremos ¡Ni festines 100x C. ya habrápensado variasrazones por las que estasen.). más que el conjunto de todos los demássectores. En (tanto {no.000$. el consumorepresenta es más del 60 por ciento de la demandaagregada. El resultadofundamental es que el consumoque se re'aliza a lo largo de toda la vida estárelacionado con la rentaque se obtiene a lo largo de toda la vida. la propensión marginala con<el multiplicadon..01 ya que el restode la rentaadicionalse ahorraría solamente. estedo € ld". Los primerosmodeloskeynesianos basados en una <reglaprácticapsicológica>sugeían quela PMC era elevada. en especial. ni hambrunas! Si consumimos a lo largode nuestra vida C cadaaño.o u é. parapoderconsumiren el futuro.En los modelosmacroeconómicos introductorios. . La propensiónmarginal a consumir a corto plazo sería0. LOSFUNDAMENTOS DEtA CONDUCTA En EstadosUnidos.ou¿.

u E o H r. Pero el consumo no responde mucho a las fuertes y brevesoscilacionesde la renta: ejemplos son 1975. ESTADOS UNTDOS. El consumo no responde mucbo a las grandes y breuesfluctuaciones positiuas o negatiuas de la renta.o ó.5 4'O 3r5 3rO 215 -o 2.O t.s ' lrO -l 15 '2'o -215 -3rO rrrTrrrf. 4.É o.I3 o CAP|TULO EL CoNSUMOY EL AHORRO 3óI cilla teoría no le satisfacemucho.rrTrl-T-r- l-rI-T T-r-f-TTTrT'-t--t -f-l 2000 2002 rgóp 196'4 1968 1972 1976 198f¡ 1984 t988 19112t9t6 Y DELARENTA DEICONSUMO DISPONIBLE REALES PER CAPITA EN FIGURA 13-I VARIACIONES 19 59-2002. Las uariaciones de la renta disponible per cápita I las uariaciones del consumo per cápita están estrecbamente relacionadas entre sí.La teoríadel consumo (cortesde pelo) y bienesduraderos que estudiamos y los datosquemosy a los servicios.http://libreria-universitaria.o 9 -o.perola contabilidad una inversión. :Eo's .com .servicios en bienesno duraderos (frigoríficos). En este capítulo analizamoslas puntos fuertes y débiles de la examinandolos datos. FurNl. La l3-l representa tanto las variacionesdel consumoper cápita como las variaciones de la renta disponible per cápitar de EstadosUnidos. I Los datossobreel consumolo descomponen (por ejemplo. aunque las segundas son menos uariables que las primeras.Comenzamos Las Figuras 13-l a l3-3 muestranla evolución de los conceptosen que se basaestecapítulo. Las fluctuaciones de la renta que duran 5 o l0 años coinciden más o menos con las del consumo.¡: Rureau of Economic Analysis. teoía modernadel consumo.alimentos).blogspot. . 1993 y 2001.El <<consumo> tramosserefierena los bienesno duraderos de bienesduraderos es en gran parnacionalno lo considera te un tipo de iwersíón de un hogar.

ooo o 5. La Figura l3-2 compara el consumo de un trimestre con el del anterior.qx) 20. En las primeras teoríaskeynesianas.rrt:Bureau of Economic Analysis.ice cast perfectamente a partir del coltsumo del periodo anterior más un pequeñofactor de corección para tener en cuenta el crecimiento.(x'o o .5. pero las oscilaciones a corto plazo no.o r s. En el Apartado l3-2veremos que esta relación es un resultado de la relación entre el consumo actual y la renta futura esperada.qro 'a . Por lo tanto. La fórmula correspondiente a la línea trazada como ajuste del diagrama de puntos dispersos es c.75$ + l.OOO 2o. -. Lateoíamodema del consumonecesitaexplicar las Figuras l3-l y l3-2. El consumo sepred.oo4C.ooo Gonsumo del trimectr€ onterior (per cópito) FIGURA I3-2 CONSUMOACTUAL Y RETARDADO.ooo b q o f o o o f a E ¡J E ro.ooo 25. pero la pMC a corto plazo es baja.ooo ts. LOSFUNDAMENTOS DELACONDUCTA http://libreria-universitaria.362 PARTE 4.= 22. . la PMC a largo plazo es alta. en otras palabras.. el consumode un año y la renta de esemismo año evolucionabana la vez y no se intentabadistinguir las va- 25.blogspot. FuEr.com Las fluctuaciones de la renta a largo plazo alteran el consumo. el consumode estetrimestrepuedepredecirsecasi perfectamenteobservandoel consumo del trimestre anterior y ajustríndolomediante un pequeño factor de corrección para tener en cuenta el crecimiento.OOO ro. al observarel tipo de datosque muestrala Figura l3-3.

ro.94YD y el valor medidode la PMC.ooo E o o E t a c I o o s.3 tA REIACÓN ENTRE Y LARENTA ENESTADOS UNIDOS.94.ooo Rento disponible (per cópiro) EtCONSUMO FIGURA I3.com CAPITULO l3 .En capítulosanterioreshemos supuesto riacionestemporalesde la renta de las permanentes que el consumo(C) dependede la renta disponible (fD) en la sencilla relación lineal C=e+cYD 0<c<l (l ) Los valoresestimados de los parámetros de la línea de la Figura l3-3 son C = _753 y c = 0.= o. EL CONSUMO Y EL AHORRO 3ó3 . En otras palabras. Comenzamospresentandola teoía modema y a continuación pasamosa examinar los datos empíricosmodernos. El por cada dólar adicional de renta disponible.qro 25.blogspot. en promedio. .o o g 0 r5.la función tradicional de consumomedida es C = -753 + O.0.oq) ts. existeuna estrecbarelación entre el gasto de consumoy la renta disponible. es bastante alto. Ia medición del consumo de la Figura l3-3 comprende los bienes duraderos y los bienes no duraderosy los servicios.qx.94 centauos FUENTE: Bureauof EconomicAnalvsis.Las teoríasde la renta del ciclo vital y de la renta permanenteexpli2 Por razones de tradición.o00 20. coltsulnoaunlenta.http://libreria-universitaria. . En la práctica.94. 2.

tü't LA TEORÍA DEL CONSUMO Y DEL AHORRO BASADAEN IÁ. Actualmente.indican que la visión tradicionalrepresentada en la Figura l3-3 siguesiendoútil y que las primeras teoríasbasadas en una regla práctica psicológica son muy valiosas.blogspot. Un impuesio iemporol poro eliminorun recolentomiento temporolporeceolgo lógico. La hipótesisdel ciclo vit¿l considera.o lo demondo ogregodo. el Presidente y el Congreso (duronte temporolmente Johnson subieron I oño)el impuesto sobrelo rento.Perolo teoríomodernodel consumo prediceque uno subidotemporol y. LOSFUNDAMENTOS DELACONDUCTA http://libreria-universitaria. que los individuos planifican el consumo y el ahorro para un largo periodo con el fltn de distribuir el primero de la mejor manera posible a lo largo de toda su vida. Inicialmente.examinadosa continuación. R-ENTA DEL CICLO VITAL Y EN l-A. por el contrario. por lo tonto. can satisfactoriamente las Figuras l3-l y l3-2. mienfas que la teoríade la rentaperntanentecentrabala atenciónen la prediccióndel nivel de renta de que disponeun consumidora lo largo de toda su vida.RENTAPERMANENTE La teoía modema del consumopone énfasisen las decisiones que se toman a lo largo de toda la vida.com Btüt}Á0n0ffi-l [ateoriarn En l9ó8. En lugar de partir de un único valor (basadoen una regla prácticapsicológica) de la propensiónmarginal a consumir.3& PARTE 4.estasdos teoríascasi se han fusionado. por lo tonto. la teoría del ciclo vital (basadaen la conductamaximizadora) implica que las propensionesmarginalesa consumir a partir de la renta perrna- .la hipótesisdel ciclo vitalhacía hincapiéen las decisiones sobrela forma de mantenerun nivel de vida estableantelas variaciones que experimenta la renta a lo largo de la vida.El obietivoero enfrioruno economío lemporolmente recolentodo comoconsecuencio de losgostosreolizodos en lo guerrode Vietnom. pero los datosempíricos.Lo teoríomoderno del consumo funcionó y lo reducción de los impuestos no. l5) | Ll TEoRÍADELcrclo vITAL La función de consumo[ecuación( I )] suponeque la conductade consumode los individuosen un periodo dado estárelacionada con la renta que tienenen eseperiodo. openosofectool consumo y.uno reducción de los impuestos temporol de lo rentodisponible.

Los 3. muere a los 80 y su renta laboral anual. Los recursoscon que cuenta durante toda su vida son la renta anual multiplicada por los añosde vida laboral (WL = 65 -20 = 45): en este ejemplo. casi cero. que la renta aumentata 3.350. Zeldes.lapropensiónmarginal a consumira partir de la renta transitoria seía llNL = llÑ = 0.250$. 30. Supongamosque ésta aumentara Los 3. 2000. podemoscalcular las propensionesmarginales a consumir examinandolas variacionesde la corriente de renta.000$.transmitenun claro mensaje:la PMC a partir dela renta permanentees alta y la PMC a partir de la renta transitoria es baja.La fórmula senerales WL C =_xyL Por lo tanto.000$ al año permanentemente. La Figura 13-4muestrael patrón de consumo y de ahorro (obsérveseque una vez que tenemosuna teoía del consumo. Aunque los ejemplosexactosson algo artificiosos.000$ repafidos a lo largo de 60 añoselevaríanel consumo anual en 3. La teoría del ciclo vital implica que la propensiónmarginal a consumir a partir de la riqueza debe ser igual ala PMC a partfude la renta transitoria y.Repartiendoa lo largo del número de años de vida (NL = 80 -20 = 60) los recursoscon que cuentadurantetoda su vida puede gozarde un consumo anual de C = 1. .la propensión marginal a consumir a partir de la renta permanente seríaWL|NL = 45160= 0. es de 30. 3 Obsérvese prescindimos queparasimplificar el análisis generados dela influencia delosintereses porel ahorro.' W7906.Por ejemplo.por el contrario. ya que éste es simplementela renta menos el consumo). A continuación ponemosun ejemplo numérico para ilustrar la teoría: supongamos que persona una comienza a vivir a los 20 años.no ahorra frenéticamente durante un periodo para derrochar durante el siguiente sino que consume más o menos la misma cantidad en todos los periodos.000$.017. Jonathan S. En otras palabras.ya que a vecesse sugiereque la transferencia de renta a las familias menosricas eleva el consumototal v estimula la economía.al igual que el gasto a partir de la renta transitoria. adicionalesmultiplicados por 45 añosde trabajo repartidos a lo largo de 60 años de vida elevaríanel consumo anual en 3.000$ x (45160)= = 2. <<Do the Rich Save More?>.Éstaes una de las formas en que existeuna relaciónentre la distribución de la renta y la política macroeconómica.http://libreria-universitaria. Supongamos. La PMC apartir de la iqueza se utiliza para relacionarlas variacionesdel valor de los activoscon el consumo actual.000/60= 22.Parte del supuestoclave de que la mayoría de las personaselige un estilo de vida estable:en general. una subidade la bolsa de valoreselevael consumoactual.000$3. EL Y EL AHORRO CONSUMO 3ó5 nente. Se basaen el siguienterazonarfiiento:el gasto a partir de la riqueza se reparte. debe ser muy baja. NBER working paper n.500$. también tenemosuna teoría del ahorro. tiene intención de trabajar hastalos 65.YL. septiembre.000$ x 45 = 1.a lo largo de los añosque quedande vida. a Karen E. 3. En otraspalabras.000$.de la renta transitoria y de la riqueza son diferentes.Existen algunas pruebasde que las personasmás ricas tienen una propensión mafginal algo menor a consumira partir de la rentaa.350.blogspot. la propensiónmarginal a consumiresWLINL.75. Dynan.000$x (l/60) = 50$.com CAPITUIO 13. pafe del supuestode que los individuos tratan de consumir la misma cantidad todos los años.pero sólo durante I año. por lo tanto. En la versión m¿íssencilla. Skinner y Stephen P. Siguiendo con el ejemplo numérico.

EL AHORRO Y LARIQUEZA ENEL MODEI. o los50 oños. disminuye tontoel número de oñosde trobojocomoel número de oñosde vido.wL) años restantesde tal forma que los actiuos son exctctamente iguales a cero alfinal de su uida.O DEL CICLO VITAL. especiolmente con lo distribución de lo pobloción por edodes.lo PMChobrío disminuido o l5/30 (elorgumento exocto sóloes vólidoen el cosode lo rentoloborol. El consumo es constante a lo largo de toda la uida. Enel eiemplodel texto.o durante /os (NL . acumulando actiuos.366 PARTE 4. o ohorror . Loeconomío estóformodopor personos de muchos edodesy esperonzos de vido.lo PMCo portirde lo reniopermonente o los 20 oñoses 45/60. Durante la uida laboral. Porlo tonto. comienza a uiuir de estos actiuos. los economíos que tienendiferentes pirómides propensiones de edod tienendiferentes morginoles totoles y o consumir. LOSFUNDAMENTOS DELACONDUCTA http://libreria-universitaria. desabonand.com N¿ Tiempo FIGURA I3-4 LARENTA OBTENIDA A LOTARGO DETODALAVIDA. A medido que enveiecen los personos. Poreiemplo. que dura\7tL años. Lo PMCo porlirde lo rento tronsitorio oumentorío de 1/60 o los20 oñoso I /30 o los50.Et CONSUMO. el indiuiduo aborra. WL/NL.blogspot. por lo quelo PMCde lo economío es uno combinoción delos PMCcorrespondientes. Obsérvese que lo propensión morginol o consumir o portirde lo rentopermonenle. Alfinal de la uida laboral. vorío con lo edod. B$tllÁilnü ffi-2 Belaciún ontro Lo teoríodel ciclo vitol contribuye o relocionor lo conducfo y del ohorrocon del consumo considerociones demogróficos. yo que VVlno es relevonle poro lo rentoprocedente de inversiones).

que el consumo no está relacionado con la renta que se obtiene cada año sino con una estimacióna más largo plazo de la renta. Lo historio de estos teoríos nosenseño uno importonte lecciónmetodológico. Cuondose resuelven losconflictos. I.yo que se ovonzoexominondo los conflictos. los dos teoríos preston o los fundomenios especiol otención microeconómicos. Susteoríos son bostonte (tonto porecidos que los economistos o menudolos llomonhipótesis del ciclovitol y de lo rento permonente|. La idea de que el gasto de consumo dependede la renta a largo plazo.profesor del MIT (teorío del ciclovitol).A.A TEoRfA DE I.com CAP|TULO I3 ¡ EL CONSUMO Y EL AHORRO 367 BnfiIfi$*0 l$-3 trnf#tr'iil dol mnmmo il'l vital cicls Lo teoríomodernodel consumo se debe principolmente o Fronco Modiglioni. Al iguol que uno gron portede los buenos onólisis mocroeconómicos. Aunquese diferencion por el momento en que se desorrolloron.blogspot. La renta permanente esla tasa constante de consumo que podría mantener una persona durante el resto de su vida. Modiglionies un destocodo y Friedmon keynesiono es el upodredel monetorismo moderno>.y o Milton Friedmon. los dos cosi se hon fundidoy octuolmente son oceptodos en gron medidopor todoslos economistos. no contondoo coro. oun cuondosigoncuestionondo ferozmente los fronieros de lo ciencio. media o pernanente es atractiva y esencialmenteigual que la úeoríadel ciclo vital. al igual que la hipótesisdel ciclo vital. golordonodos omboscon el Premio Nobel. profesor de lo Universidod de Chicogo(teorío de lo rentopermonente|. . Esoes bueno. Los individuos prefieren un flujo uniforme de consumo a la abundanciahoy y la escasez mañanao ayer. llama <<renta permanente>>.que fue quien elaboróla teoría.RENIA PERMANENTE La teoría del consumobasada en la renta permanentesostiene. lo frontero ovonzo. que Porece loseconomistos disfruton discrepondo. Friedman pone un sencillo ejemplo: consideremosel caso de una personaque recibe unos ingresosuna sola vez ala semana.Lo que lo genteno suele ver es que esteproceso llevoo los economistos o coincidirsobreel 90 por cientodel modo en que funcionolo economío.http://libreria-universitaria.los viernes.No es de esperar que sólo consumalos viemes. dado su nivel actual de riqueza y la renta que percibe actualmente y que percibirá en el futuro.lo que Milton Friedman.

En primerlugor.como los outomóviles. cososque nos reportonploceren el momento de lo compro.no se uniformon de lo mismomonero que los compros de bienesno duroderos y de servicios.Porlo tonto. generon uno corrienle de utilidoddurontemuchotiempodespués de lo compro. Lo leorio de los comprosde bienesduroderoses. por lo que decidecomprorun televisor reolmente bonito. .com PARTE ¿.3ó8 http://libreria-universitaria.en los que es fócil conseguir finoncioción poro comprorlos. lo cuol tienedos implicociones poro los gostosen bienesduroderos.no el potrón de goslo.ermonente. ol menos en poisescomo Estodos Unidosy Conodó. por lo que tombiénse ojusloo lo teorío.los comprosde bienesduroderos son bostonte sensibles o los tiposde inlerés. en reolidod. los frigoríficosy los equiposeslereofónicos. En 2001. (gostoD. Estonocheel hqdo buenode lo economío le sorprenderó con diez billetes de I oo$. LOS FUNDA IENTOS DELACONDUCTA Lo hipótesisdel ciclo vitol y de lo rento permonente sirve poro explicor el consumode bienes no duroderos y de servicios. deberó oiustorsu consumo comprondo olgo como uno loto mósde bebidosrefrescontes o lo semono duronteel restode su vido. Coloquiolmente. En segundo lugor.se oiustoperfectomente o lo teorio. lo llomoríomos pero en términos económicos devolver uno deudoes ohorrqr. lq teorío de lo inversión oplicodoo los hogores en lugor de o los empresos. ¿cómo encoionolgunosde los olternotivos posibles con lo teorío? Supongomolque ustedes ohorrotivo y decidedevolver portedel préstomo que ho recibidoporo estudior. ocontecimiento que seguromente no le ocurrirómósque uno vez en lo vido.Supongomos que es derrochodor.Lo que comproen reolidodes lq posibilidod de ver lo televisión duronte voriosoños (véose el Recuodro l3-4|.blogspot.El modelode lo hipóresis del ciclo vitol y de lq rentopermonente explicolo corriente de utilidod. ¿Cómo gostoró estedinero imprevisto? Segúnlo hipótesis del ciclo vitol y de lo rento p. lo finoncioción ol cero Por cientocontribuyó o que lo ventode outomóviles olconzorouno cifro histórico en Estodos Unidos. Si eso no es lo primeroque le ho venidoo lo mente. Los outomóviles y los electrodomésticos son eiemplos de bienesque responden positivomente o los oscilociones del PIBy negolivomente o los tiposde interés.los bienesduroderos.

el consumodebe ser más uniforme quela renta.<elconsumo nunca variaría>. Para analizarla medición de la renta permanente. el consumo La versiónmodemade estahipótesis hacehincapié en la relación entre la incertidumbre sobre la renta y las variacionesdel consumo y adoptaun enfoquemás formal basado en la conductamaximizadoradel consumidor.En la Figura l3-2 hemosvisto que los datosconfirmanestapredicción. la teoría sostieneque el consumo es proporcional a la renta rErfnanente: C=cYP (2) donde /P es la renta (disponible) permanente. las fluctuacionesbrevesy realmentegrandesde la renta sólo provocanuna leve respuesta del consumo (en cambio. ciones de la renta van acompañadas ¿ l3-2 I EL coNsUMo EN C.Pero. podría imaginar para siempre cómo repartir el consumo por igual. rentapermanente. En particular.La diferenciaes importante. Sin embargo. . la función tradicional de consumopredice que las grandesy brevesfluctuade grandesy brevesfluctuacionesdel consumo). si se supieracuál es exactamente la nuncavariarías. temporal. que un determinado un trabajador año realice un númeroexcepcionalmente elevadode horasextraordinarias probablemente que considerará el aumentode la rentade eseaño es transitorio. Tiene un nivel de renta este año y una cierta idea sobreel nivel de consumoque puedemantenerel restode su vida.blogspot. Esta personatiene que averiguar si el aumento es un cambio permanenteo meramente transitorio.La Figura l3-l muestra correcta.es decir. imaginemosque una personaestátratando de averiguarcuál es su renta permanente.Un profesortitular que es ascendido y que recibeuna subida a catedrático pensará que el aumentode la rentaes permanente.ya que se suponeque la rentatransitoriaapenas influye en el consumo(obsérvese que la débil relación que existe entre el consumoy la renta transitoriaes paralelaal ejemplo que hemospuestoanteriormgntepara explicar la PMC a partir de la renta transitoria). Véase la nota 6. Segúnla hipótesisdel ciclo vital y de la renta permanente. ya que esta afirmación prescinde de los efectos de la impaciencia y del rendimiento financiero del ahono.Una buenapagade Navidad puede deberse a un cambio del sistemaretributivo de la empresa(permanente) o puedeindicar que éstaha tenido un año excepcionalmente bueno(transitorio).Si éstano experimentavariacionesimprevistas.las variacionesdel consumose debena las variacionesimprevistasdela renta.En algunoscasos. 5 Si un consumidor conociera de antemano los recursos totales que tendrá durante toda su vida. Ahora aumentasu renta.NDICIoNES DE INCERTIDUMBRE: EL ENF. Segúnesta versión más reciente.es improbableque una persona sepacon seguridad si un cambio es pernanenteo transitorio. no es totalmente correcto decir que .com CAPíTULO I3 OELCONSUMO Y ELAHORRO 369 En su versión más sencilla.una personapuedesabersi el aumentoes permanente o transitorio.http://libreria-universitaria.el consumode esteperiodo deberíaser igual que el del anterior.QUE M'DERN' Segúnla hipótesisdel ciclo vital y de la rentapermanente.ya que el gastoa partir de la rentatransitoriase repartea lo largo de muchos que estapredicciónes bastante años.en general.

. por lo que una elevada tasa de preferencia temporal. + C .)+ u(C. ¿Porqué?Examinemosla altemativa:si la utilidad marginal fuera algo mayor en el periodo t que en el ¡ + l.. la utilidad marmero seía compensada ginal es el aumentoque experimenta la utilidad como consecuencia de un pequeñoaumentodel consumo)..*.+ u(Cr_¡)+u(Cr) s u j e ta a C . LOSFUNDAMENTOS DELA CONDUCTA http://libreria-universitaria. representadapor el pariimetro ó. El consumidorpuede igualar la utilidad marginal actual y su mejor conjetura de la utilidad marginal conespondienteal periodo t + l.r. )1 = UM(C.. + . Introduzcamos ahorala incertidumbre.ya que la utilidad marginal futura. el gasto pospuesto genera intereses al tipo r y permite consumir más si se es paciente. + YI-rt + YLr Los consumidoreseligen el consumode cada periodo que maximiza la utilidad que obtienen a lo largo de toda la vida..*.+. UM(C . ) +..370 PARTE 4. UM(C..). seía posible aumentarla utilidad obtenidadurante toda la vida traspasando en el priconsumode t + I a /. con la restricción de que el consumorealizado a lo largo de toda la vida debeser igual a los recursoscon que cuentandurantetoda la vida. 6 (Optativo¡.El consumidorno puedeaplicar realmenteuna regla de la igualación de las utilidadesmarginales.+(l +r)' +.blogspot..u(C.el consumidordisfrutade la a lo largo de toda la vida..com + O P T AT IV O ' El enfoque modemo de la hipótesis del ciclo vital y de la renta permanentecomienzaformulando en términos formales el problema de maximización de la utilidad de un consumidorrepresentativo periodo.+(l + r)' I Y Lr (3) 1 (Optativo) Pa¡a tener totalmente en cuenta la tasa de preferencia temporal y el tipo de interés. La elecciónóptima es la sendade consumoque iguala la utilidad marginal del consumode los diversosperiodos.) es incierta en el periodo ¡.. es necesario modificar la regla de igualación de las utilidades marginales esperadasde la forma siguiente: .)1.. ya que la perdidaexperimentada por el aumentoobtenidoén el segundo(por definición...E\UM(Ct.. etc. ) + ( I + 6)-' ¿(C. = r iq te za + YL.. +(1 +r)'C . Midiendo tanto 6 como r en porcentaje por periodo. por lo que la regla modifide la utilidad marginal cadaconsisteen igualar la utilidad marginal actual y el valor esperado futura. . Contrarrestando este efecto.La utilidad obtenidqa lo largo de toda la vida es la suma de las utilidades obtenidasen cada periodo y la restricción presupuestaria correspondiente a toda la vida es la suma del consumode cadaperiodo6: Utilidadobtenida a lo largode todala vida = u(C. La ecuación (3) excluye dos factores..+ . Los individuos prefieren consumir hoy a consumir más tardé. En un determinado utilidad que le reportael consumoen eseperiodo.*r) = UM(C.r)+. lleva a consumir antes. + (1 + 6)'' u(C r) su je ta a C.+ C r_t + C r = riqueza+ YL.. obtenemos una versión más completa de la ecuación (3): Utilidad obtenida a lo largo de toda la vida = u(C.). y¿.+11 +r¡'-'C . + YL...

*.la sorpresaes realmentealeatoriae impredecible. T¡ UIPÓTTSISDEL CICLO VITAL Y DE I¡' RENIA PERMANENTE: EL MODELO TRADICIONAI CONTRAATACA La hipótesisdel ciclo vital y de la renta permanente.. . hastaque todo el mundosedio cuentade queeseeraexactamente el enfoquecorrecto para abordarel problema.500$) y unapendientede 1. r0 Paralos que tengancuriosidad por las medidas estadísticas formales.9997).Combinando estafórmula de las expectativas racionalesy la regla de que el consumoesperadoes igual al actual.C. ) + sorpresa. al basarse en la conductaracionaldel consumidor. C. Marbiertapor una de las estudiantes de Hall.por lo que la regla puedeexpresarse de la forma siguiente: E(C. todo el mundo<<sabía>> queel consumo seajustaba con largosretardos..Según la teoúa de las expectativas racionales.004. El propioHall esperaba refutarlahipótesisdel ciclo vital y de la rentapermanente. * .diciembre. . Sin embargo.. . con C.Véasesu artículo<TheAdjustment of Consumption to Changing Expectations aboutFutureIncome>>. La conducta real del consumomuestratanto un exceso de sensibilidad como un exceso de unifurmidad.Lo primero significa que el consumorespondeexcesivamente a las variacionespredeciblesde la t Robert E.com ¡ CAPITULO l3 ELCONSUMO Y EL AHORRO 371 Las funcionesde utilidad marginalno son observables.revolucionó la macroeconometría sarsecomo el consumo esperadomás una sorpresa.el 99.http://libreria-universitaria. * ) = C. ) = C.97por cientode la varianza de por C.. Journal of Political Economy. ¿Puede cumplirse en el mundo real esaimplicación tan poderosade la hipótesis del ciclo vital y de la renta permanente? Examinemosde nuevo la Figura l3-2. al hacerlo.<Stochastic Implications of theLife Cycle-Permanent Income Hypothesis: Theory andEvidence>>. La ecuaciónreal tiene una ordenada en el origen de 23$ (en comparacióncon un consumomedio de t+.I 98l.C.es muy affactivapara los economistas. que representa el consumode un periodo en relacióncon el del anterior. tenemosel famoso modelo del paseo aleatorio de Hall e: C . inicialmente El moque suscolegasy susestudiantes delo del paseoaleatorioera tan descabellado le tomaroncariñosamente el pelo durante algúntiempo. pero en estesencillocasosólo son i-suales si lo son sus argumentos.Parece que el modelo funcionacasi a la perfección r0. Hall.El consumo observadopuedeexpreblema y.El modelo del paseoaleatorioprediceque la línea que relacionaC.. en la paredde la hipótesis del ciclo vital y de la rentapermanente fue descu'r La primeia grietaque apareció profesorade la Universidadde Califomia-SanDiego. pero a finalesde los años70 Robert Hall se dio cuenta de que la teoría de las expectativasracionalespodía aplicarseal pro8. *. .* r= C . I¡s valoresesperados tampocoson observables.por lo que estaspredicciones del modelo del paseoaleatoriosólo fallan cuandoconsideramosuna precisión de tres decimales. octubre. (en términosestadísticos. t = E(C..los datosempíricossugierenque tanto la función de consumotradicionalbasada en una regla prácticacomo la hipótesisdel ciclo vital y de la renta permanente contribuyena explicar la conductadel consumorr.+ € segúnel cual el consumo fufuro debe ser igual al actual más un error verdaderamente aleatorio. actualmente jorie Flavin. e En el momentodel descubrimiento de Hall. de la Figura l3-2 es explicado R2= 0.blogspot. t = C.E(C. Journal of PoIit icaI Econony.1978. debetener una ordenadaen el origen igual a cero y una pendienteigual a l.

= e. Para una visión contra¡ia. en concreto. Los estudiantes.372 PARTE 4. <The Permanent Income Hypothesis: Evidence from the Consumer Expenditure Survey> .blogspot..7. 1999.lo segundo significaque responde poco a las variaciones demasiado imprevistas de la renta12.Puedenpedirlos en algunamedida a travésde los planesde créditos para estudiantes. 1989. 12 Para ver cómo funciona en un modelo formal. Pero es muy posible que no puedanpedir suficientescréditospara mantenerel consumoen su nivel permanente.tenemosque LC =0. Segúnla primera.t)ACn ru*r= )cLYD + (l . véase Joseph DeJuan y John Seater. 1982. véase Robe¡t E. marzo. cuando la renta permanentees mayor que la renta actual. Nueva York. and lnterest Rates>>. and lnterest Rates: Reinterpreting the Time Series Evidence>>. Campbell y N. Journal of Monetary Economics.e. Si un I por ciénto ¿e la población se ría tradicional. Segúnla teoría del ciclo vital. 1996.Segrún la segunda. McG¡aw-Hill. C = e + cYD.SRESTRICcIoNES DEUQUIDM Y I. (HCVRP). restantede acuerdocon la hipótesis del ciclo vital y de la renta permanente. año y no por la renta permanente Iá. La mayoía tiene razonespara esperarque su renta seaen el futuro mucho mayor que la que perciben como estudiantes. debeían consumiren función de la renta que obtendrán a lo largo de toda su vida.L)e Estimandoempíricamenteestaecuación. Segúnla teo= cAID. Para datos anteriores sobre el mismo tema. véase David Rome¡ Advanced Macroeconomics. cap. tendían que pedir préstamos.523LYD lo cual sugiereque la mitad de la conducta del consumo es explicada por la renta obtenida cada ra. lncome. Income. NBER Macroeconomics Annual. Gregory Mankiw.MIoPÍA ex¿Porqué una teoría tan elegantecomo la hipótesisdel ciclo vital y de la renta permanente plica una parte tan pequeñade la conductadel consumo?Dos razonesson las restriccionesde liquidez y la miopía. Mishkin.i. Existe una restricción de liquidez cuando el consumidor espera percibir una renta más alta en el futuro y no puede pedir un préstamo para mantener el consumo actual. Paraello. por lo que AC. Et'onometrica. ta Campbell y Mankiw. <Consumption.com renta.e.u¿ comportade acuerdocon el modelo tradicional y el I -. por lo que AC""u*. la variación total del consumoes LC = i. abril. la Segúnla hipótesisdel ciclo vital y de la rentapermanente variacióndel consumoes igual al elementoimprevisto.reconocerán que puedenexistir rostriccionesde liquidez. LOSFUNDAMENTOS DELA CONDUCTA http://libreria-universitaria. <Consumption. 13John Y. <The Sensitivity of Consumption to Transitory Income: Estimates from Panel Data on Households>. lo cual significa que deberíangastar mucho más de lo que gananactualmente.los consumidoresno son sencillamentetan previsorescomo predice esta hipótesis. . John Campbell y Greg Mankiw han combinadode una inteligentemanerala hipótesisdel ciclo vital y de la renta permanentey la función de consumonadicional a fin de confrastarel excesode sensibilidadr3.AC'uo+ (1 -. Hall y Frederic S. los consumidores no puedenpedir préstamos paraconsumiresenivel más alto que predice la hipótesis del ciclo vital y de la renta permanente.

Una prueba de estosotros motivos es el hecho de que las personasmayoresraras veces desahorran realmente. la gentetratade uniformar su consumoen medio de las fluctuaciones de la renta. o quizá a que no se los creen.ha mostradoque cuandose anunciaque van a incrementarse las prestaciones sociales (lo cual siempresehaceal menos6 semanas antesde que se incrementen). Townsend. de los interesesy de los dividendos)que éstagenera.Una vez que se pagan. La otra explicaciónde la sensibilidad del consumoa la rentaactual-a sabe¡ que los consumidores son miopes. <<Excess Sensitivityof Consumption to CurrentIncome:Liquidity Constraints or Myopia?>.al desaparecer la restricción de liquidez.Según la teoría del ciclo vital. verano. También existen crecientesdatos que confirman la idea de que una pafe del ahorro es precautoria. En realidad.Consumption Expenditure. <SocialSecurityBenefits. Souleles.http://libreria-universitaria.junio. los individuos que no puedenpedir un préstamocuando disminuye su renta temporalmentetienen restriccionesde liquidezt5.blogspot. Por ejemplo. JonathanMorduch y Timothy Besleyen <Symposium on Consumption Smoothingin DevelopingCountries>.el ahorro se utiliza como amortiguador: se aumentaen las épocasbuenaspara mantenerel consumoen las malas.Véanse los artículosde Anne Case.sobretodo en bienesde consumoduradero. Cuando terminen los estudiosuniversitariosy comiencena trabajar. Canadian Journal of Economics.El retraso podría debersea que no tienen los activos necesarios para poder ajustarel gasto antesde percibir las prestaciones más altas(es decir. Por lo tanto. NBER workingpapern. Journal of Political Economy.como predice la hipótesisdel ciclo vital y de la renta permanente. en los que la escasez de instituciones financierashaceque resultedifícil parael consumidorrepresentativo pedir préstamos. también su consumo. es decir. Wilcox. 1989.Asimismo.Los datosprors Paraestimaciones de la importancia de lasrestricciones de liquidezen Estados Unidos.su renta aumentará y. En otras palabras. los individuos ahorranprincipalmentepara financiar la jubilación. más reaciasse vuelven a gastar. 2001.En lugar de reducir su riqueza. .RobertM. se realiza para precaversede las épocasmalas.Segúnuna explicación. el consumo aumentará.también son importantesotros motivos por los que se ahorra.1985. IA INCERTIDUMBRE Y ELAHORRO COMO AMORTIGUADOR Segúnla hipótesis del ciclo vital. por lo tanto.r mucho cuando aumentela renta. más temen tener que pagargrandesfacturasmédicasy. David Wilcox. el consumono varía prestaciones hastaque no sepagan realmente estas más altast6.1995. por lo tanto.véase MarjorieFlavin. el gasto.los perceptoresajustan. el consumo no debería aumenta.Los datos sobrelas herencias inducen a pensarque una de las razonespor las que se ahorraes para dejar una herencia a los hijos. ró David. el consumoestarárelacionadocon la renta actual más de lo que implica la hipótesisdel ciclo vital y de la renta permaneute." W8314.desdeluego.es difícil de distinguir en la prácticade la hipótesisde las restricciones de liquidez. cuanto mayoresson. debido a restricciones de liquidez) o a que no prestanatención a los anuncios(es decir. EL CONSUMO Y EL AHORRO 373 Esos estudiantestienen restriccionesde liquidez.VéasetambiénDavid B. tienden a vivir de la renta (por ejemplo. <Do Liquidity Constraints andInterest RatesMatterfor Consumer Behavior? Evidence from CreditCardDato. miembro de la Junta de Gobemadores de la Reserva Federal. debido a la miopía). en la medidaen que eseaumentose esperaba.Inclusoen los países en víasde desarrollo. Grossy NicholasS. Sin embargo.com CAPiTULO I3 . and the Life Cycle Hypothesis>.mucho cuando aumentela renta. Journal of Economic Perspectives. febrero. W. abril.

2002. Canoll.blogspot. ahor¡o como amortiguador>>.los consumidoressiemprese fijan como <objetivo>) un determinadonivel de riqueza. Maki. Canoll afirma: <<Pa¡ece razonable que muchos consumidores se aseguren de que tienen cubierta su jubilación participando en un plan de pensiones o comprando una vivienda y a continuación sometan la corriente de renta y de consumo posterior al plan de pensiones y al pago de la hipoteca a las reglas del Gourinchas. Dynan y Dean M.éstosahorranpara hacer frente a las necesidades urgentes. Ia impaciencia serámás fuerte que la precaucióny el consumidor desahorrará. . se ahorrapensando más en la jubilación y el modelo tradicionalde la hipótesisdel ciclo vital y la renta permanentefunciona bienrs. la mayoría de los consumidoresson impacientes. enero. Las fluctuacionesde la renta entrañanun considerableriesgo a la baja para el consumidor. Econometrica..TO." 20Ol-23. un aumentodel valor de las acciones de un dólar provocaun aumentodel consumode entre 5 y 15 centavos. Véase también Karl E. 1997.El objetivo será el punto en el que la impacienciaseaexacüamente igual al motivo precautorio(o amortiguador). Peroel valor de las acciones ha 17 Véase C. l.ChristopherCanoll utiliza en un estudiorecienteestasideaspara explicar por qué la hipótesisdel ciclo vital y de la renta permanentepuedeequivocarseen el caso del consumidor representativorT. Robert J. Existen algunaspruebasde que los consumidoresactúancomo agentesamortiguadores cuando son jóvenes acumulando activos para protegersedel riesgo.preferirían gastar ahora a ahorrar para el futuro. Segúnuna estimación reciente. aunquela mayoríade las estimaciones sonmásbajasre. febrero. re Karen E.374 http://libreria-universitaria. <Does Stock Market Wealth Matter for Consumption?o. Quarterly Journal of Economics. r8 Jonathan A. Hacia los 40 años. Parker y Pierre-Olivier .com pARTE 4. En estascondiciones. Board of Governors FEDS discussion paper n. Si la riqueza es inferior a la que se fija como objetivo. <Buffer-Stock Saving and the Life Cycle/Permanent lncome Hypothesis>>. . mayo. Estosefectoshacenque la PMC seamucho mayor de lo que prediceel modelo convencional de la hipótesisdel ciclo vital y la rentapermanente. si la riqueza es superior al objetivo.Los consumidorespuedenevitar tener que reducir bruscamente su consumo en las épocasmalasacumulandoactivosque sirvan de amortiguadory a los que puedan recurrir en las situacionesde emergencia. Los FUNDAMENTos DELACoNDUCTA cedentesde encuestas de consumotambién indican que cuandose preguntaa los consumidores por qué ahorran. Case.ya que las difrcultadesque causauna gran reduccióndel gasto son mayoresque el placer que reporta un aumentoequivalente. Estosdatos son coherentes con una versión del modelo del ciclo vital en la que se incluye explícitamente la incertidumbresobrela rentay las necesidades futuras.en el casode los hogaresque tienenunastenencias moderadas de títulos.Consumption over the Life Cycle".es pequeña. el motivo precautorio serámiís fuerte que la impacienciay el consumidortrataráde acumularriquezapara acercarse al objetivo.Por'otra parte./ l3'3 I orRos ASpECTos DErA coNDUcrA DELcoNSUMo EL CONSUMO Y IA BOISA DE VALORES Antes hemosseñalado que la propensiónmarginal a consumir a partir de la riqueza-y las tenenciasde valoresque cotizanen bolsaforman pafe de la riqueza. n. 2001. Shiller y John M.

Wealth Effects: TheStock Market versus theHousing paper Market>. parte2. Supongamos que actualmente el tipo de interéses del 5 por ciento y que estapersonaestáahorrando1. ELCONSUMO. las investigaciones inducena pensarque los efectosson pequeños y difíciles de encontrar2r. Por ejemplo.0m$ al año cuandosejubile.000$al año. 2001.Véasesu artículo<Taxation. a un l0 por ciento la induciría a ahorra¡ más.blogspot. el individuo necesitaahorrar menospara tener los 10. los intereses generados por los ahorrosdepositados en planesde pensiones están exentosdel pago de impuestos.el valor de las accionesque cotizan en la bolsa de \ueva York subió alrededorde 1.El efecto-rentacompensatorio significaque una subidade los tiposde interéselevala rentapermanente y animaa consumirmáshoy. noviembre. Con un tipo de interés tan alto. Pero también es menos necesario.000 millones de dólares.pero que es difícil precisarla magnitud de la relación.pues.Saving.abn|1978. <Consumption. NBERworking n. Es posible tener la misma renta durante la jubilación ahorrando solamentealrededor de 650$ al año. véase el alículo de Campbelly Mankiw.5billones de dólares.pero el consumo experimentóun considerableaumentoduranteesteperiodo.En 1997.and lnterestRates>. ¿Quémuestranlos datos?¿Aumentael ahorro cuandosubeel tipo de interésporquecada dólar de ahorro generaun rendimentomayor o disminuye porque es menosnecesarioahorrar para tener un determinadonivel de renta en el futuro? Las respuestas de los datos son ambiguas.Eso significa que el rendimientoque recibe el ahorradores superior al que recibiría si estuvierasujeto a impuestos.el consumo fue de unos 5.Consideremos el casode una personaque ha decidido ahorrar una cantidadque le garantiza que tendrá 10. presidente del Council of EconomicAdvisers (Consejode Asesores Económicos)desde1989hasfa 1993./ournal of Poliücal Economy. lo que siglifica un gran aumento. Pero ¿esde esperarrealmente que una subida del tipo de interés eleve el ahorro? Es cierto que cuando subeel tipo de interés. Paraunosresultados másbien negativos.Pensemosen una personaque ahorra y que recibe un tipo de interés anual del 5 por ciento por cada dólar que ahorra..No cabeduda de que una subidadel tipo. Muchos investigadores han examinadoestacuestión.el ahorro resulta más atractivo. Parece.andthe Rateof lnteresb.En los siete primeros mesesde IffiL el valor de la bolsa de Nueva York bajó más de 1. que la maneralógica de aumentar el ahorro es elevar el rendimiento que puedenobtener los ahorradores. .pues.com CAPÍIULo I3 ¡ EL CoNSUMO Y EL AHoRRo 375 sido muy volátil en los rfltimos años. Supongamos ahora que el tipo de interés subea un l0 por ciento. ELAHORRO Y LOS TIPOS DEINTERÉS Cualquiera que ahorre recibe un rendimiento en forma de intereseso de dividendos y ganancias de capital (una subida del precio) por las acciones. Por lo tanto.5 billones de dólares.000$anualesdurantesu jubilación.5 billones. 20Estosfactores compensatorios sedenominan efecfo-sustitucióny efecto-renta. por ejemplo. 2r El estudiomás conocidoen el que se observaque los tipos de interésproducenefectospositivos esel de MichaelBoskin.En 1997.pero pocoshan observado que las subidas de los tipos de interés produzcanpoderososefectos positivos en el ahorro. El primerosignificaque una subidade los tipos de inteÉs haceque resultemás atractivoconsumirmás tarde. una subida del tipo de interéspodría reducir el ahorro2o.Parece.' Quigle¡ <Comparing W8606. Este razonamiento ha influido a vecesen la política tributaria de EstadosUnidos. Normalmente. lncome.que la bolsa de valores es importanteparael consumo.Una propensiónmarginal a consumirde un 5 por ciento habríaaumentado el consumoen 75.http://libreria-universitaria.

1989. 23 El artículo original es Robert Bano. Cambridge. Harvard University Press. Renovadapor Robert Barro 23. pero no alteraralos impuestosy pidiera prestadoslos 100$. Exactamenteigual que en el primer caso. y Douglas Bemheim.Como la familia se encontraríaen la misma situación frnancieraen este caso en que hay un déficit de lü)$ que en el casoen el que no hay ningún déficit. Mass. Deficits and Finite Horizons" . dado el volumen de gastopúblico. 1989. 22 Véase Robert Barro. bezados distinta: los déficit no son dan una respuesta sorprendentemente importantes.La lógica en la que se basaestarespuesta se deriva directamente de la teoría del ciclo vital y de la renta permanentey es la siguiente: supongamos primero que el gastopúblico aumenta100$por familia y que los impuestostambién suben 100$. diciembre. la <familia representativa> tendía 100$ menosde recursoshoy. una subidade los tipos de interés.). <The Ricardian Approach to Budget Deficits>.Cada familia tiene 100$menosde recursosa lo largo de su vida y toma decisiones para reducir en consecuencia por el contrario. Yéase también del mismo auror.De ser así.se conocecon el nombre de proposición de la equivalenciade Barro y Ricardo o equivalenciaricardiana.376 http://libreria-universitaria.blogspot. La proposiciónestricta de Barro y Ricardo de que los bonos del Estadono son riqueza neta se basaen el argumentode que la gente se da cuentade que sus bonos tendránque devolverse con una futura subida de los impuestos. . 1989.Jourrnl of Political Economy. encapor Robert Barro22. un aumentodel déficit presupuestarioque no vayaacompañado de una reduccióndel gastopúblico deberíaprovocarun aumento del ahorro exactamente de la misma cuantíaque el déficit.com pARTE 4. véaseOlivier Blanchard. Barro (comp. El déhcit no es importante. Supongamos. ¿esimportante que se recaudensuficientesimpuestospara pagar lo que gastamos? El modelo tradicional de oferta y de demandaagregadas da una clara respuesta: una reducción de los impuestossignifica un aumentode la demandaagregada. por lo tanto. La proposiciónes la siguiente:la financiaciónde la deudaemitiendobonosposponesimplemente el pago de impuestos. mentarael gasto en 100$ por familia. Por lo tanto.pnmavera. <A¡e Govemment Bonds Net Wealth?>. Ricardo rechazósu importanciapráctica). Modern Business Cycle Theory. Journal of Political Economy.Sin embargo. que elEstado auel gasto que realizarádurantetoda su vida. La cuestiónque suscitaesteargumento se formula a vecesen los siguientes términos: ¿sonriqueza neta los bonosdel Estado? Estacuestiónse remontaal menosal economistainglés clásico David Ricardo. Existe una diferencia aparenteen el casoen el que hay un déficit de 100$: ahora la familia poseeun bono del Estadode 100$. ya que su valor es anuladoexactamentepor el de susfuturas obligacionesfiscalesimplícitas. el Estadoobservaráque tiene que recaudarimpuestospara devolver el principal y los intereses del bono que emitió para financiar el déficit. 19'74. <A Neoclassical Perspectiveon Budget Deficifs>>. abril. Los nuevoseconomistasclásicos. <Debts. en R. tomaríalas mismasdecisiones.también se da cuentade que en el momento en que venza su bono. Economic Perspectives.en muchoscasos equivale estrictamente a un aumento actualde los impuestos(por cierto.. la propiedaddel bono no afectaa las decisionesde la familia. LosFUNDAMENToS DELAcoNDUcTA EL PROBLEMA DE BARRO Y R]CARDO ¿Es importante la magnitud del défrcit? Es decir. Economic Perspectives. primavera.más efecto-expulsióny menos inversión para el futuro. 1985. <The Neoclassical Approach to Fiscal Policy>. una vez planteadacomo posibilidad teórica. pero ahoraseríaporque ha prestadoel dinero al Estado. Para algunos afículos teóricos que ponen en cuestión la teoía de Barro y Ricardo.

el puntoEofdetermino losvolores del consumo octuoly del consumo futuro.cLt. En codo figuro. obtenemos un rendimiento moyoren consumo pospuesto por codo dólor que ohorromos hoy. rl > P. [q reclo presupuestqiq de color rosodo.Ctu"-= [ + rl](Y. En fo Figurol. los FigurosI y 2 muestron uno decisiónde consumo de dos periodosen lo que el consumo ocfuolse represento en el eie de obscisos y el consumo futuroen el de ordenodos.los líneos curvossoncurvosde indiferenciq enhegoshr hoy y gostoren el futuro.los Figuros I y 2 son idénticos.""... FIGURA I ET CONSUMO DISMINUYE ENEt DIAGRAMA CIASICO DEFISHER.-. En codo figuro. . por lo que el consumo ocfuoloumento.http://libreria-universitaria.C**J correspondiente Ctu".com ¡ CAPíTULO I3 EL CONSUMO Y EL AHORRO 377 BACI]II|R0 l3-0 tl uonffimo El diogromode Fisher es lo explicociónmicroec