Tema: ANALIZA TEHNIC A PIEEI VALORILOR MOBILIARE 1. Esena analizei te ni!e ". Met#$ele analizei te ni!e Analiza te ni!

!% t&a$ii#nal% '! a&tism(l) Analiza te ni!% m#$e&n% Analiza te ni!% *il#z#*i!%.

1. Esena analizei te ni!e Analiza tehnic a pieei VM presupune studierea informaiei interne a bursei de valori, construirea i analiza graficelor de modificare a volumului tranzaciilor i nivelului cursurilor aciunilor n scopul prognozrii micrii preurilor de scurt durat i, n baza acesteia, elaborarea recomandrilor referitoare la timpul efecturii tranzaciilor, sau la un anumit tip de aciuni, sau de pia, n general. Analiza tehnic se bazeaz pe trei axiome 1. Micrile pieei iau n considerare totul. !sena axiomei const n faptul c toat informaia necesar pentru adoptarea unei decizii investiionale raionale se conine n preul de pia al aciunii. "e aceea, analiza tehnic se deosebete cardinal de cea fundamental. #ltima prevede c, pentru a accepta o decizie investiional, trebuie s se in seama de un numr maxim de factori care influeneaz preul de pia al titlurilor. Analitii tehnici susin c ntreaga informaie exist n graficul micrii cursurilor care trebuie doar studiat atent. 2. Preurile se mic n mod orientat. Aceast afirmaie st la baza tuturor metodelor analizei tehnice. $ermenul t&en$ nseamn tendin, adic o anumit direcie de micare a preurilor. %arcina principal a analizei tehnice const tocmai n determinarea trendului &adic a caracteristicilor lui din momentul formrii i p'n la sf'rit( pentru utilizarea lui n comer. !xist trei tipuri de trenduri trendul taurilor &bullish( ) micarea ascendent a preurilor*
+

 trendul urilor &bearish( ) micarea descendent a preurilor* trendul lateral &sideways, trading range( ) preul, practic, nu se mic. 3. Istoria se repet. Aceasta are loc, fiindc la baza fluctuaiei cursurilor st psihologia comportamentului investitorului pe piaa VM, care se repet n condiii de pia asemntoare. Analitii tehnici afirm c, dac o anumit metod de analiz a funcionat n trecut, ea va funciona i n viitor, cci acest lucru este bazat pe psihologia omeneasc neschimbat. ,u alte cuvinte, din punct de vedere al analizei tehnice, nelegerea viitorului se bazeaz pe cunoaterea trecutului. -biectivele urmrite de analiza tehnic pot fi reprezentate prin schema din figura +.
-biectivele analizei tehnice

0roiectarea n viitor a comportamentului anterior i actual al cursului titlului. ,ercetarea i urmrirea micrilor ciclice ale pieei. #rmrirea tendinei actuale pentru a stabili c'nd o variaie de pre va indica un punct de ntoarcere.

+i,(&a 1 ". Met#$ele analizei te ni!e Analiza tehnic reprezint o totalitate de instrumente tehnice independente care permit investitorului s.i determine aciunile ulterioare. Analistul este n drept s lucreze cu unul sau cu c'teva instrumente concomitent, numrul acestora fiind destul de mare. Astfel, pot fi distinse trei mari categorii de metode, aprute i dezvoltate mai mult sau mai puin simultan analiza t&a$ii#nal% analiza m#$e&n% analiza *il#z#*i!% 'te#&ia l(i Elli#t).
/

". 1. Analiza t&a$ii#nal% Analiza tradiional, numit i chartism, este cea mai veche &sf'ritul secolului 121(, dar i cea mai practic. Aceast analiz se bazeaz n totalitate pe studierea graficelor. 0rima regul a acestei metode este c titlurile de valoare nu evolueaz nt'mpltor, ci au anumite tendine, care se vor modifica. 3olul analistului const n identificarea acestor tendine n aa fel, ca s poat trasa dou drepte sau linii de tendin &trend( linia suport/sprijin, obinut prin unirea a dou puncte reprezent'nd cel mai sczut nivel de curs* dreapta de rezisten. care se obine prin unirea punctelor indic'nd cel mai ridicat nivel al cursului. - tendin cresctoare se caracterizeaz printr.o succesiune de puncte, fiecare dintre ele situ'ndu.se la un nivel superior fa de cel precedent. Dreapta de tendin va trece cel puin prin dou puncte, situate la cel mai 4os nivel &figura +(. $endina descresctoare se traseaz similar, cu excepia c dreapta tendinei trebuie s treac prin cele mai ridicate puncte, situ'ndu.se deasupra liniei cursului &figura /(. "up trasarea tendinelor, se obine un tunel, n al crui interior titlurile evolueaz liber &figura 5(. 2mportana tunelului depinde de durata n care s.a format i de numrul de zile, sptm'ni, luni sau ani, n care linia.suport sau dreapta de rezisten a fost atins. 6n cadrul canalului de evoluie, pot aprea linii.suport i drepte de rezisten minore.

Curs

Curs

Timp +i,. 1. Linie $e ten$in% as!en$ent%

Timp +i,. ". Linie $e ten$in% $es!en$ent%

Curs

Dreapta de rezisten

Dreapta suport

Timp !zile" luni etc.#

+i,(&a /. Ni0el(&ile $e &ezisten% 1i s(2#&t3s2&i4in ,'nd tendina intervalului este cresctoare, operatorul va cumpra titlurile la nceputul formrii acestora, pentru a le vinde n faza final. -peratorul va aciona invers, dac tendina intervalului este descresctoare. 6n cadrul intervalului de evoluie, pot fi identificate dou situaii de rupturi a( c'nd tendina este confirmat &linia cursului iese din tunel prin partea superioar a acestuia, dac tendina este cresctoare, i invers(* b( c'nd tendina este infirmat &indic o schimbare a tendinei previzibile(. "up ce tendina a fost determinat, analitii cerceteaz semnalele care s confirme prin stabilirea pe grafic a unor zone de form fix. Principalele configuraii, care pot aprea, sunt configuraia 7triunghi7 i figurile derivate*
8

 configuraia 7cap.umeri7 i reciproca ei* configuraia 7zig.zag7 etc. Configuraia triunghi apare n fazele de consolidare a pieei, c'nd linia v'rfurilor i linia abisurilor au tendina de a se uni form'nd un unghi ascuit. 9iecare v'rf coboar din ce n ce mai 4os, iar fiecare abis urc din ce n ce mai sus fa de cele precedentele. Valorile tind astfel ctre un punct de echilibru. Acest tip de formaii grafice se produce n momente diferite la sf'ritul unei creteri sau al unei scderi, ori pe durata fazei intermediare a unei tendine primare care se va prelungi. ,'nd una din cele dou drepte este surmontat, echilibrul se rupe i este posibil s se precizeze tendina ulterioar a cursurilor bursiere. "ac dreapta este cea superioar, tendina va fi de cretere, indic'nd semnalul de cumprare &figura 8(. "ac dreapta este cea inferioar, tendina va fi orientat ctre o scdere a cursurilor, indic'nd semnalul de v'nzare &figura :(.
Curs Curs

Timp +i,(&a 5. 6emnal $e !(m2%&a&e

Timp +i,(&a 7. 6emnal $e 08nza&e

6n general, n teorie se susine c, dac titlul a intrat n ;triunghi<, n partea inferioar a acestuia, va iei apoi prin partea superioar. 6n realitate, se constat abateri de la aceast regul n proporie de 5=>.8=>. Configuraia zig zag reprezint v'rfuri superioare sau inferioare. 6n cazul figurii cu dou v'rfuri superioare, graficul seamn cu litera M &figura ?(, iar n cazul celor cu dou v'rfuri inferioare, seamn cu litera @ &figura A(.

Curs

Curs

Timp

Timp

+i,(&a 9. :&a*i!(l !#n*i,(&aiil#& zi,;za, '<n M)

Curs

Curs

Timp

Timp

+i,(&a =. :&a*i!(l !#n*i,(&aiil#& zi,;za, '<n >) 2nterpretarea figurii ?. conduce la concluzia c titlul mobiliar a ncercat s depeasc un anumit nivel maxim, dar nu a reuit. !ste probabil o a doua ncercare, iar, c'teodat, investitorii trebuie s se atepte i la a treia cretere a cursurilor, care va provoca reacia cumprtorilor. "urata care separ dou v'rfuri succesive este de dou sptm'ni i maximum de o lun. Braficele cu dou sau trei v'rfuri inferioare reprezint micri simetrice ale tendinei cursurilor bursiere indic'nd o reacie invers. Configuraia cap umeri, care se formeaz pe parcursul unei perioade de dou.trei luni, este considerat o configuraie normal, ntruc't, pentru formarea acesteia, nu este necesar trasarea unei drepte de tendin. %emnalul de v'nzare este cderea liniei cursului sub linia umerilor &figura C(.

Curs

Cap $mr drept $mr st%ng. 'emnal de (%nzare &inia g%tului

Timp

+i,(&a ?. C#n*i,(&aia !a2;(me&i $i&e!t% "in reprezentarea grafic, rezult c atunci c'nd linia cursului nt'lnete linia umerilor, n partea dreapt a graficului, urmeaz o scdere. "ac scderea, n raport cu aceast linie, depete 5>, atunci se manifest semnalul de v'nzare &deoarece se anticipeaz o scdere viitoare(. ,onfiguraia ;cap.umeri inversat< este o figur special ce reflect tendina cresctoare a cursului aciunii &figura D(. 0entru a fi acceptate, aceste configuraii urmeaz s corespund anumitor reguli

s existe un echilibru ntre linia umerilor i cea a capului* panta dreptei pe care se formeaz configuraia trebuie s fie lin &+=>(.

Curs 'emnal de cumprare &inia g%tului

$mrul drept $mrul st%ng Cap

Timp +i,(&a @. C#n*i,(&aia !a2;(me&i in0e&sat%

A

!naliza grafic prin metoda punctelor i crucilor "# i $% este cea mai veche metod de analiz tehnic, denumit i analiza )* 0entru utilizarea acestei metode trebuie

s nu se in seama de elementul timp* s nu fie luate n considerare variaiile nesemnificative de curs.

- problem esenial, n cadrul acestei metode, este cea a determinrii scrii pentru valorile reprezentate de fiecare ptrat i pentru modificrile de tendin. 9iecare ptrat reprezint o unitate de pre &curs(. ,a semn grafic, crucile sunt utilizate pentru a reprezenta modificrile i creterile de curs, iar punctele reprezint modificrile n sensul scderii cursului. ,'nd aciunea crete cu o sum egal sau superioar valorii definite n avans, n grafic se pune o cruce deasupra semnului similar precedent. "ac modificarea urmtoare reprezint o scdere superioar sau egal cu valoarea definit n avans, atunci se pune un punct n coloana situat n dreapta semnului precedent. Astfel, crucile i punctele nu apar n aceeai coloan. Ea fiecare schimbare de tendin a cursului, se ncepe o nou coloan, care se deplaseaz la dreapta. %emnalul de cumprare apare c'nd n coloana dat se insereaz un * superior celui mai de sus * al coloanei precedente. #n semnal de v'nzare este dat n cazul n care n coloana actual apare un ) inferior celui mai de 4os nivel al coloanei precedente.

".". Analiza te ni!% m#$e&n% #n sistem modern de analiz tehnic se caracterizeaz, n fond, prin urmtoarea proprietate acesta e bazat pe calculul matematic, i anume ) pe filtra4ul numeric. )peraiunea de filtraj const n extragerea dintr.o mulime de informaii a unei singure informaii utile. 9iltra4ul reprezint deci o metod de calcul, care permite o bun exploatare a semnalelor redate n form numeric. "in punct de
C

vedere al analizei tehnice, aceasta permite determinarea unor msuri instantanee, care descriu modificrile de curs. ! vorba, de fapt, de analiza tehnic n timp real. Analiza tehnic tradiional furnizeaz recomandri de genul cumpr sau vinde aciuni *. 0rin analiza modern, respectiv, a vitezei de modificare a preului aciunii, se msoar probabilitatea de cretere a valorii activului. Astfel, devine posibil i util asocierea analizei fundamentale cu analiza tehnic, pentru a formaliza mecanismul de constituire i de evoluie a cursului. !xist mai multe metode moderne de previziune a modificrii cursului, inclusiv Metoda mediilor mo&ile' care este una din cele mai populare i practice n domeniul analizei tehnice. ,'nd se calculeaz o medie mobil, se efectueaz, de fapt, o analiz matematic a preurilor medii ale unei aciuni peste o perioad prestabilit. - dat cu micarea preului aciunii, are loc i o micare n sus sau n 4os a mediei mobile. +egulile de aplicabilitate general sunt semnalul de cumprare este dat atunci c'nd, pentru prima dat, preul titlului este mai mare dec't media mobil* semnalul de v'nzare este dat atunci c'nd, pentru prima dat, preul titlului este mai mic dec't media mobil. Alegerea celei mai bune perioade pentru determinarea mediei mobile se face n funcie de volatilitatea aciunii analizate, precum i de obiectivele i orizontul de gestiune ale operatorului. Media mobil se va calcula prin cinci metode. !a se poate aplica la preurile de nchidere, deschidere, maxim, minim, la volum sau chiar la alt medie mobil. %ingura diferen const n ponderile acordate fiecrei date din serie a( me$ia a&itmeti!% atribuie aceeai pondere tuturor datelor din serie* b( me$ia eA2#nenial% 1i me$ia 2#n$e&at% atribuie o importan mai mare celor mai recente valori ale seriei* c( me$ia t&i(n, i(la&% atribuie o importan mai mare valorilor din centrul seriei*
D

d( me$ia 0a&iaBil% se calculeaz n funcie de volatilitatea preurilor. #tilizat pentru un anume titlu" media mo&il simpl nu servete doar pentru determinarea tendinei pe termen lung a variaiilor de curs bursier, ci este, adesea, considerat un instrument de previziune precis, instrument ce poate indica momentul oportun pentru v'nzarea sau cumprarea unui titlu. 9ormula de calcul al valorii previzionate a cursului aciunii, n acest caz, va fi
- ms =
,

C
i =+

& t i ++(

unde -ms reprezint valoarea cursului aciunii calculat dup media mobil simpl* Ct ) cursul aciunii n momentul t* , ) numrul de cursuri luate n calcul. 6n acelai grafic sunt reprezentate at't evoluia cursului, c't i evoluia mediei mobile. "ac graficul cursurilor bursiere reprezint o pant pozitiv i superioar mediilor mobile, nseamn c exist o cerere de titluri nesatisfacut, care conduce la creterea cotei titlului mobiliar respectiv. Fi invers, dac panta cursurilor este negativ i inferioar mediilor mobile, pia prezint o ofert excedentar dintr.un titlu, care conduce la scderea preului acestuia. ,'nd cele dou curbe se intersecteaz, piaa se afl n echilibru. 6n cazul mediei mo&ile ponderate, determinarea acesteia se face n baza relaiei
- mp =
,

p GC
i =+ i , i =+

& t i ++(

unde pi indic ponderea atribuit cursului i.

+=

Media mo&il e(ponenial se calculeaz prin aplicarea unui procenta4 al preului de nchidere de azi la preul de nchidere de ieri. Media mobil exponenial pune accent pe ultimele preuri de nchidere. 6n practic, ma4oritatea analitilor utilizeaz medii mobile standard, bazate pe 5, :, +=, /=, := sau /== de zile. !xist i alternativa utilizrii mai multor medii mobile, de mrimi diferite. 6ntr.un astfel de sistem, media cea mai lent reprezint tendina pe termen lung a aciunii, iar cea mai rapid medie este utilizat pentru adoptarea deciziilor curente. "./. Analiza te ni!% *il#z#*i!% 'te#&ia l(i Elli#t) Aceast analiz tehnic este cunoscut, de asemenea, sub denumirea de )alurile lui *lliot i a fost elaborat n anii H5= ai secolului trecut, plec'ndu.se de la o teorie formulat de ,harles "oI. ,onform acestei teorii, piaa evolueaz ca valurile unui ocean, av'nd perioade de flux &de cretere( i de reflux &scdere(. !voluia pieei aciunilor poate fi divizat n trei micri temporale ale cursului micarea ;imediat<, const'nd n fluctuaiile zilnice de cretere i de scdere ale preurilor* variaia ;scurt<, reprezentat de tendinele care dureaz de la o sptm'n p'n la o lun* micarea principal, care reflect o tendin pe termen lung i poate dura p'n la 8 ani. /=

+:

+=

=
++

+i,(&a 1C. Val(&ile l(i Elli#t !sena teoriei lui !lliot const n faptul c valurile pieei se descompun n diferite cicluri suprapuse &figura +=(. ,iclul complet include alternarea a dou perioade prima de urcare i a doua de cobor're. 0rima faz & bull mar.et( include succesiunea a trei creteri, ntrerupte de dou corecii* cea de a doua & bear mar.et( nregistreaz dou scderi, separate printr.o corecie. "eci, n total, se produc opt micri. "ar fiecare dintre creterile fazei de urcare se descompune, la r'ndul ei, n cinci micri, trei minicreteri, ntrerupte de dou minicorecii* la fel, cele dou scderi ale fazei de cobor're se descompun n trei micri, dou miniscderi, separate de o minicorecie. Astfel, se poate a4unge de la variaia general la o variaie imediat cu anticiparea micrii cursului chiar n urmtoarea or. ,onstruirea graficului are la baz micarea dup irul numerelor lui 9ibonacci, c'nd fiecare numr al irului constituie suma celor dou precedente. ,ea mai mare dificultate, legat de teoria lui !lliot, rezid n faptul c punctul de plecare al micrilor ascendente i descendente este fundamental, dar, n acelai timp, este greu de stabilit. "e asemenea, sunt greu de stabilit i punctele n care piaa i modific tendina ma4or. 6n cazul pieei aciunilor, aceast teorie este aplicat rar, fiindc aciunile constituie subiectul unui ansamblu de elemente &factori( perturbatoare nenaturale &operaiuni cu capital, dividende, informaii privilegiate etc.(, iar o psihologie real a pieei nu exist. 2nstrumentele precedente erau legate de doi parametri timp i curs. Muli analiti recomand s se ia n considerare i dinamica parametrului al treilea ) (olumul de tranzacionare. 2ndicatorii de volum, de regul, sunt analizai n scopul confirmrii informaiei privind schimbrile de curs. "e asemenea, analiza dinamicii volumului e important i din cauz c, uneori, previzioneaz eventualele modificri ale preului.
+/

Ea studierea modificrii volumului de tranzacionare, au o mare importan c'teva situaii standard, caracterizate de dinamica comun a preului i volumului &vezi tabelul +(. +a&elul 1 Inte&2&eta&ea m#$i*i!%&ii in$i!at#&il#& $e 0#l(m
C(&s(l ,rete ,rete %cade %cade V#l(m(l $e t&anza!i#na&e crete scade crete scade Piaa ;taurului< ;ursului< ;ursului< ;taurului<

!xist multe alte metode de analiz tehnic, printre care ;Eum'nrile 4aponeze<, ;$eoria ciclurilor< i altele, toate aceste tehnici fiind descrise detaliat n literatura de specialitate.

+5