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ECONOMA
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Quines son los mercados?

Blackrock, Pimco o JP Morgan, la mano invisi le !ue mueve la cuna euro"ea #iene nom re $ ros#ro
%& '()* +E A,M)'-N. E&PA/0'ANA. 1ABC2E/ . MA+')+

Da 09/08/2012 - 17.54h

ABC
William Gross es gestor de Pimco, el mayor fondo de inversin de renta fija del mundo

0um an ancos, em"resas, "a3ses $ a4ora 4acen #em lar #odo un con#inen#e& /e calcula !ue cada a5o los mercados mueven !"#$ %illones de euros, 6ren#e a los "# %illones &ue su'one el P() mundial! Es decir, "roducen *+ veces lo &ue genera nuestra econom,a real! Pero los mercados son seres e#reos& Nadie "uede se5alarles con el dedo o "oner su ros#ro en las "or#adas de los "eri7dicos& 0am"oco "ueden sen#arles en un an!uillo, "or muc4o !ue sean los cul"a les de la crisis econ7mica mundial& +e#r8s de la cor#ina de 4umo de los mercados se esconde la avenida 6amilia de los fondos de inversin, en#idades cu$a misi7n es inver#ir, es decir, com"rar $ vender ac#ivos -divisas, acciones, deuda '.%lica o 'roductos derivados/ con el 9nico 6in de o #ener ene6icio $ !ue mueven la friolera de01 %illones de euros al a2o! En la cima del mercado se encuen#ra Blackrock, la ma$or ges#ora del mundo& Ella sola mane:a ;,<= illones de d7lares, casi #res veces el P)B es"a5ol& /u "residen#e $ conse:ero delegado, ,aurence >ink es considerado "or muc4os el ?re$ de @all /#ree#A& 'onda los <B a5os a5os, arranc7 su carrera "ro6esional en

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>irs# Bos#on, donde "erdi7 su em"leo "or las "rdidas !ue la en#idad su6r3a "or sus a"ues#as en deuda vinculada a 4i"o#ecas& En concre#o, >ink #ra a:a a con el mismo "roduc#o 6inanciero !ue 4iCo !ue rar a ,e4man Bro#4ers $ origin7 la crisis econ7mica& Parad7:icamen#e, Black'ock "odr3a ser a4ora uno de los dos elegidos "ara audi#ar el ladrillo de la anca es"a5ola&

Pimco, la due2a de nuestra deuda

,a 6irma del 'residente de Pimco, Mo3amed A! El4Erian "uede encon#rarse en las columnas de o"ini7n de ?04e @all /#ree# JournalA o el ?Du66ing#on Pos#A& Pimco, el ma$or 6ondo de inversi7n de ren#a 6i:a con m8s de E,; illones de d7lares a:o su ala, dedica su ca"i#al a la com"ra de deuda& En o#ras "ala ras, es la !ue engorda cada d3a nues#ra "rima de riesgo, 4aciendo "r8c#icamen#e im"osi le !ue Es"a5a "ueda 6inanciarse& )ill Gross, la es#rella de su "lan#illa de inversores $ uno de los gur9s de la Bolsa adver#3a a los inversores con#ra nues#ro "a3s con 6rases como 5Grecia era un grano, Portugal es un for.nculo y Es'a2a es un tumor6, $a !ue seg9n el ?no 4a$ !ue me#er dinero en Euro"a "or!ue no va a salir de la crisis de deudaA&

7edge 8unds, los m9s agresivos

Para en#ender lo !ue es un 7edge 8und lo me:or es ver lo !ue son ca"aces de 4acer& Median#e su Dedge >und, el magna#e George :oros 'idi 'restado 0#!$$$ millones de li%ras esterlinas, $ las cam i7 sigilosamen#e a d7lares& ,a in#enci7n de /oros era #omar una "osici7n cor#a con#ra las li ras, es decir, a"os#ar a !ue se devaluar3an& /oros, !ue en la ac#ualidad se dedica a la 6ilan#ro"3a $ el ac#ivismo "ol3#ico, a"rovec47 el miedo al con#agio& Convoc7 a los medios $ anunci7 !ue es#a a convencido de !ue la li ra caer3a nada m8s #erminar la rueda de "rensa& En el momen#o en !ue su in#ervenci7n an#e los medios 6inaliCa a, /oros vendi7 masivamen#e sus li ras "res#adas $ envi7 as3 la se5al al mercado de !ue la li ra ca3a de verdad& El "8nico 4iCo el res#o& El Fo ierno ri#8nico res"ondi7 con #odo un arsenal de "ol3#ica mone#aria, "ero #ras gas#ar m8s de =B&BBB millones de d7lares #uvo !ue rendirseG los es"eculadores le 4a 3an vencido& Con la li%ra 'or los suelos :oros com'r 0#!$$$ millones de li%ras, a"rovec4ando su de"reciaci7n $ las devolvi7, !ued8ndose con la di6erencia resul#an#e en#re el "recio al !ue las vendi7 $ al !ue las com"r7! :u ganancia fue es'ectacular y demostr &ue un solo 3om%re es ca'a; de 'oner de rodillas a todo un 'a,s! ,a indus#ria de los Dedge >unds goCa de una escasa regulaci7n& /u ac#uaci7n, asada en asumir elevados niveles de a"alancamien#o $ riesgo, 4ace !ue sea una indus#ria con#em"lada "or los reguladores como una "o#encial 6uen#e de riesgo sis#mico& Al con#rario !ue los ancos, los 7edge 8unds no son intermediarios financieros indis'ensa%les 'ara el sistema ni 'ara la econom,a real, $a !ue no son cruciales "ara la 6inanciaci7n de las em"resas& /u o"era#iva se asa en gran medida en la #oma de "osiciones cor#as $ en el uso de los derivados 6inancieros, con el 6in de llevar al l3mi#e el o :e#ivo de la maHimiCaci7n del ene6icio, $ "ara ello acuden a #odos los mercadosG acciones, deuda "rivada, deuda "9 lica, 6u#uros& ,uego una regulaci7n eHcesiva de 6iguras como los derivados o las "osiciones cor#as ?ma#ar3aA la esencia misma de los Dedge >unds& :u ra;n de ser, 'or tanto, es o'erar en las grietas sin regulacin del sistema! Es esa escasa regulaci7n "uede ser 6uen#e de generaci7n de ines#a ilidad 6inanciera, una veC !ue e:ecu#an o"eraciones con una gran eH"osici7n a la vola#ilidad& El elevado a'alancamiento, la o'acidad en sus o'eraciones o las altas comisiones son caracter,sticas& El #ama5o !ue llegan a alcanCar muc4os de ellos $ unas es#ra#egias mu$ ligadas a la eH"osici7n al riesgo "ro"icia !ue es#os "osean un gran "o#encial del riesgo sis#mico&+e ido a su rela#iva com"le:idad son "lenamen#e desconocidos "ara la ma$or3a de la "o laci7n& (na "o laci7n !ue es, "arad7:icamen#e, la "rinci"al a6ec#ada "or la ac#uaci7n de es#os ins#rumen#os 6inancieros&

<Cmo o'era un 7edge 8und=

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(#iliCan a!uellos ins#rumen#os !ue siem"re son susce"#i les de ser regulados $ limi#ados "ero !ue es#8n "ermi#idos& Por e:em"lo, las o"eraciones a cor#o& 0omar una "osici7n cor#a signi6ica a"os#ar a !ue un valor va a a:ar& Por e:em"lo, un 3edge fund 'uede vender sus acciones 3oy y com'rarlas ma2ana cuando 3ayan %ajado! Como se vende 4o$ m8s caro de lo !ue se com"rar8 ma5ana 4a$ ene6icio& (na "osici7n cor#a desnuda Jnaked s4or#K es lo mismo "ero en el caso de !ue se est> vendiendo algo &ue no se tiene! Por e:em"lo, vendemos al "recio de 4o$ "ara en#regar "asado ma5ana $ es"eramos !ue ma5ana valga muc4o menos& Ma2ana com'ramos y lo entregamos 'asado ma2ana, 3aciendo el %eneficio!

?os m9s 'oderosos

,os L= 4edge 6unds m8s grandes del mundo ganaron en LBEB la 6riolera de LL&BBB millones de d7lares& (n a5o an#es, en LBBM, JP Morgan des#aca a como el ma$or 4edge 6und con una ges#i7n de ac#ivos !ue ronda a los =;&=BB millones de d7lares&Ci6ras !ue asus#an, $ !ue no son una eHce"ci7n& Ese mismo a5o BridgeNa#er Associa#es JO;&<BB millonesK, Paulson P Co J;L&BBB millonesK o el /oros >und Managmen# JLQ&BBB millonesK des#acaron como los 6ondos de inversi7n de al#o riesgo m8s grandes del mundo& Pero en LBEE se consolid7 un nuevo re$ en la selva del mercado& El 6ondo Bridge#aNer Pure Al"4a adminis#ra un #o#al de QL&BBB millones de d7lares en ac#ivos&

Comen#ariosG
Co"$rig4# I ABC Peri7dico Elec#r7nico /&,&(&

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