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INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA que el inversor particular, es decir, pueden operar con economias de es- cala. + Diversificaci6n: Las Instituciones de Inversin Colectiva permiten diversi- ficar € invertir en numerosos activos y mercados desde pequefos impor- tes, lo cual resultaria dificil de reali- zar directamente por parte de los in versores individuales, a la vez que re- duce el riesgo de las inversiones. + Amplias alternativas de inversién: Cualquiera que sea el perfil del inver- sor existe una Institucién de Inver- sién Colectiva, fundamentalmente fondos de inversién, adecuada a sus necesidades, perfil de riesgo, 0 parti- cularidades de inversi6n. Las Institu- ciones de Inversién Colectiva permi- ten invertir en cualquier tipo de acti- vo financiero, ya sea de renta fija o de renta variable, de practicamente cualquier pais del miundy con unos costes reducidos y gestionados por analistas y gestores profesionales, que en muchos casos son originarios del pais 0 mercado objetivo de la in- versi6n. + Informacién: Las entidades estan obligadas a proporcionar a sus so- cios 0 participes informacién sobre a evolucién de su patrimonio y de las inversiones realizadas. + Ventajas Fiscales: Las Instituciones de inversién Colectiva tienen, desde el 1 de enero de 2003, un tratamien- to fiscal ventajoso frente a otras mo- dalidades de inversién, que consiste en la eliminacién del denominado "peaje fiscal", por el que los partici- pes 0 socios de las Instituciones de Inversi6n Colectiva que obtenian plusvalfas por la venta de sus partici- paciones o acciones debian tributar. A partir de esta fecha se elimina este efecto fiscal en el caso de invertir las cantidades obtenidas de la transmi- 6184 sién o venta en otra Instituci6n de Inversi6n Colectiva, es decir, no tri- buta el cambio Institucién de Inver- si6n Colectiva. Ill TIPOLOGIA DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA Las Instituciones de Inversién Colec- tiva se pueden agrupar en dos categorias generales 0 modalidades principales que, 4su vez, incluyen modalidades més espe- cificas, Con anterioridad a la Ley de 2003, de Instituciones de Inversién Colectiva, se podia realizar la siguiente clasificaci6n genérica, si bien hay que tener en cuenta que INVERCO y la Comisién Nacional del Mercado de Valores atin la utilizan par- cialmente y a efectos estadisticos para los fondos de inversion: 1 Las Instituciones de Inversién Colee- tiva de cardcter financiero: a) Los Fondos de Inversi6n. + Fondos de Inversién Mobi- liaria (FIM). Esta modalidad no est contemplada por la nueva Ley de Instituciones de Inversi6n Colectiva. + Fondos de Inversién en Acti- vos del Mercado Monetario (FIAMM). Esta modalidad no esti contemplada por la nueva ley y se les concedié el plazo de un afo para su adaptacién a la nueva nor- mativa. b) Las Sociedades de Inversién. + Sociedades de inversién Mo- biliaria de Capital Fijo (SIM), La nueva ley concedié un plazo de dos afos para transformarse en Sociedad ociss INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA de Inversion de Capital Va riable (SICAV). + Sociedades de Inversién Mo- biliaria de Capital Variable (SIMCAY). Con la nueva Ley pasan a denominarse Socie- dades de Inversién de Capi- tal variable (SICAV), ©) Clubes de inversion. 2. Las Instituciones de inversién colec- tiva de carécter no financiero: a) Los Fondos de Inversi6n no fi nancieros:0 + Fondos de Inversion Inmo- biliaria (FU). + Determinados fondos de in- version ecolégicos y otros fondos en activos no finan- cieros. b) Las Sociedades de Inversién no financieras: * — Sociedades de Inversion In- mobiliaria (SID). Con posterioridad a la Ley de 2003 las Instituciones de Inversién Colectiva se pueden clasificar de la siguiente for. ma: 1. Las Instituciones de Inversién Colec- tiva de cardcter financiero: a) Los Fondos de Inversion: + Los fondos por comparti- mentos. + Los fondos de inversién coti- zados. + Los fondos de Inversién Li- bre. + Los fondos de fondos. b) Las Sociedades de Inversién. + Sociedades de Inversién Co- lectiva de Capital Variable (SICAY). — Las sociedades por com- partimentos. — Las sociedades de Inver- sion Libre. <) Clubes de inversion. En febrero de 2009, la Circular 1 de la Comisién Nacional del Mercado de Va- lores establecié una clasificacién segin vocaci6n inversora de las Instituciones de Inversin Colectiva: CLASIFICACION INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA SEGUN VOCACION INVER- SORA Vocacién ‘Monetario ma revision). superior a 5 aftos. Definicion [Ausencia dle exposicidn a renta variable, riesgo divisa y deuda subordina-| da Debe aceptar suscripciones y reembolsos de participaciones diariamente. Duracién media de la cartera inferior a 6 meses (La duracién en los bonos| con cupén variable se calcula computando sélo el periodo hasta la préxi- Minimo del 90% del patrimonio en instrumentos con vencimiento resi-| dual inferior a 2 aflos.Ausencia de instrumentos con vencimiento residual! ©ciss 6185 INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA CLASIFICACION INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA SEGUN VOCACION: INVERSORA Vocacion Definici6n ‘Ausencia de exposicin a activos con calificacidn crediticia a corto plazo inferior a A2 por S&P o equivalente o sin calificacién crediticia especifica ‘cuyo emisor cuente con calificaciGn crediticia a corto plazo inferior a A2, Renta Fija Euro ‘Ausencia de exposicién a renta variable, no habiendo sido Clasificada la IC dentro de la vocacién monetaria Maximo del 10% de exposicién a riesgo divisa. Renta Fija Interna- cional Ausencia de exposicion a renta variable Posibilidad de tener mas del 10% ‘de exposicién a riesgo divisa. Renta Fija Mixta Euro ‘Menos del 30% de exposicién a renta variable. La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por enti- dades radicadas fuera del rea euro, més la exposicién al riego divisa no superard el 30%. Renta Fija Mista In- /Menos del 30% de exposicin a renta variable. ta Internacional temnacional La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por enti- dades radicadas fuera del érea euro, més la exposiciGn al riego divisa po- ira superar el 30%. Renta Variable Mix | Entre el 30% y el 75% de exposicién a renta variable. ta Buro La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por enti- dades radicadas fuera del 4rea euro, més la exposicién al riego divisa no superard el 30%. Renta Variable Mix | Entre el 30% y el 75% de exposicién a renta variable. La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por enti- dades radicadas fuera del drea euro, més la exposicién al riego divisa po- dra superar el 30%. Renta Variable Eu- | Mas del 75% de exposicién a renta variable. 10 ‘Al menos el 60% dle exposici6n a renta variable emitida por entidaces ra- dicadas en el érea euro Maximo del 30% de exposicion a riesgo divisa, Renta Variable In- | Més del 75% de exposici6n a renta variable no habiendo sido clasificado temacional | como renta variable euro, TIC de Gestion Pa- | IC que replican 0 reproducen un indice, incluidos los fondos cotizados siva del articulo 49 del RIC, asf como IC con objetivo concreto de rentabili dad no garantizado, Garantizado de | IC para el que existe garantia de un tercero y que asegura la inversi6n Rendimiento Fijo | mas un rendimiento fijo. 6186 ociss INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA CLASIFICACION INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA SEGUN VOCACION INVERSORA. Vocacion Definicion Garantizado de |1IC con la garantia de un tercero y que asegura la recuperacion de la in- Rendimiento Varia-| versién inicial més una posible cantidad total o parcialmente vinculada al ble la evolucién de instrumentos de renta variable, divisa o cualquier otro ac- tivo, Ademds incluye toda aquella LIC con la garantia de un tercero que asegura la recuperacién de la inversiGn inicial y realiza una gestidn activa de una parte del patrimonio. De Garantia Parcial | IIC con objetivo concreto de rentabilidad a vencimiento, ligado a la evolu ci6n de instrumentos de renta variable, divisa 0 cualquier otro activo, pa- ra el que existe la garantia de un tercero y que asegura la recuperaci6n de un porcentaje inferior al 100% de la inversién inicial. Ademds incluye toda aquella IG con la garantia de un tercero que asegura la recuperacién de un porcentaje inferior al 100% de la inversiOn inicial y realiza una gestién activa de una parte del patrimonio. Retomo Absoluto |IIC que se fija como objetivo de gestién, no garantizado, conseguir unal determinada rentabilidad/tiesgo periddica, Para ello sigue técnicas de va- lor absoluto, stelative values, dinmicas... Global IC cuya politica de inversién no encaje en ninguna de las vocaciones se- faladas anteriormente. Fuente: Circular 1/2009, de 4 de febrero, de la Comision Nacional del Mercado de Valores, sobre categorias de instituciones de inversicn colectiva en funcién de su vocacion inverso- ra 2. as Instituciones de inversién colec- tia (SOCIMD. Estas sociedades tiva de caricter no financiero: estén pendientes de aprobacién. a) Los Fondos de Inversién no fi: IV, REQUISITOS LEGALES DE nancieros: INVERSION DE LAS + Fondos de Inversion Inmo- INSTITUCIONES DE INVERSION biliatia (FID. COLECTIVA + Determinados fondos de in- __Las Instituciones de Inversién Colec- version ecol6gicos y otros _ tiva invertirin su patrimonio atendiendo fondos en activos no finan: a las siguientes pautas: eros. — Liquidez. Las IC deberan tener liqui- b) Las Sociedades de Inversién no dez suficiente, segtin la naturaleza de financieras: Ja instituci6n, del participe 0 accio- + Sociedades de Inversién In- nista yde Jos activos en los que se in mobiliaria (SM). — Diversificacién del riesgo. Las IIC de- <) Las Sociedades Cotizadas de In- berin limitar la concentracién del version en el Mercado Inmobilia- riesgo. ©ciss 6187 INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA — Transparencia. Las IC deberin defi- nir claramente su politica de inver- sién, que habra de quedar reflejado en los instrumentos informativos es- tablecidos por la Ley. Las IC de cardcter financiero podrin invertir en los siguientes activos o instru- ‘mentos financieros: 1. Valores negociables © instrumentos financieros admitidos o solicitada su admision a cotizacion en mercados de valores organizados, con funcio- namiento y sistemas de proteccién similares a los espaftoles. Las Socie- dades Gestoras y las Sociedades de Inversi6n deberin asegurarse de que Jos mercacos cumplen con estos re- quisitos y deben informar a los parti- cipes y accionistas al respecto. En el caso de activos respecto a los cuales esté solicitada su admisién a cotiza- cin ésta deberd realizarse en el pla- zo de un ano y no deberan represen- tar mas del 10% del patrimonio de la Hic. 2. Acciones y participaciones de Institu- ciones de Inversién Colectiva autori- zadas en la Comunidad Econémica Europea (CEB), siempre que éstas no inviertan mas del 10% de su acti- vo en otras IIC. 3. Acciones y participaciones de IIC no autorizadas en la CEE siempre que no tengan por finalidad invertir en otras TIC, que no inviertan mas del 10% del activo en otras TIC, que es- tén ubicadas en algan pais de la OC- DE (Organizacién para la Coopera- cién y el Desarrollo Econémico)-sal- vo de aquellos paises que carezcan de sistemas de informacién y coope- racién con las autoridades superviso- ras espafolas-, que cuenten con un régimen de inversiones asimilable al establecido por la normativa espa- fiola, que la sociedad gestora esté so- metida a organismos de supervision 6188 4 5. y control, que los participes estén protegidos por sistemas similares a Jos existentes en la CEE, que el valor liquidativo y el reembolso de las par- ticipaciones se realicen con suficien- te periodicidad y frecuencia para que la TIC inversora pueda cumplir sus obligaciones de atender a sus partici- pes y, en el caso de tener una fre- cuencia inferior, deberin establecer- se preavisos para los reembolsos y, en el caso de que no garanticen los reembolsos, las IIC deberan estar ad- mitidas a cotizacién en un mercado organizado asimilable a los espa- foles; ademas deberin proporcionar informacién periédica sobre la activi- dad de la TIC Depésitos a la vista con vencimiento inferior a los 12 meses en entidades de crédito de la Unién Europea o, en su defecto, en entidades que estén sometidas a narmas. pnudenciales equivalents a las exigidas a las enti- dades espaiolas. Instrumentos financieros derivados negociados en mercados organiza- dos con funcionamiento y sistemas de proteccién similares a los espa- oles y referidos a subyacentes sobre valores ¢ instrumentos financieros, indices financieros, tipos de interés, riesgo de crédito, volatilidad y tipos de cambio. En el caso de instrumen- tos derivados cuyo subyacente sea un indice financiero, éste deberd es- tar suficientemente diversificado, re- presentar la evolucién de activos ap- tos para la inversi6n, ser una referen- cia adecuada de un mercado y tener una difusion adecuada. Instrumentos financieros derivados negociados en mercados sin los mis- mos sistemas de funcionamiento que los espajioles, pero cuyos acti- vos subyacentes se correspondan con activos pertenecientes a merca- ociss INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA dos onganizados en los que existan entidades domiciliadas en estados de la OCDE, con solvencia suficiente avalada por una agencia de califica- cién crediticia de reconocido presti- gio y que actiien como cémaras de compensacién sometidas a la vigilan- cia y control de organismos de su pervisin y, ademds, tengan una va- loracién diaria y suficiente grado de liquidez. 7. Instrumentos del mercado moneta- rio no negociados en mercados onga- nizados similares a los espafioles, pe- ro que gocen de elevada liquidez y con un valor que pueda determinar- se en todo momento. 8. Las sociedades de inversién podrin adquirir bienes muebles e inmuebles indispensables para el desarrollo de su actividad con un limite del 15% del patrimonio. 9. Otros valores e instrumentos finan- cieros, con un limite, en conjunto, del 10% del patrimonio y debiendo ser mencionados expresamente en €l folleto de la IIC, tales como: + Acciones y activos de renta fija negociados en mercados dife- rentes a los admitidos en el pri- mer apartado. Acciones y participaciones de IIC no autorizadas diferentes a las expuestas en el apartado 3. + Acciones o participaciones de IIC de inversi6n libre y IC de II de inversién libre. + Valores no cotizados que no ten- gan limitaciones a su libre trans- misiOn, pertenecientes a emiso- res de paises de la OCDE, que no sea paraiso fiscal y, en el caso de no pertenecer a la OCDE, es- tn autorizados por la Comision Nacional del Mercado de Valo- res; en los que la IIC no ejerza un control directo o indirecto de Ja emisora y la inversion no po- dra ser superior al 2 por ciento ni del 4 por ciento en el caso de entidades emisoras pertenecien- tes al mismo grupo. + Acciones y participaciones de entidades de capital riesgo. + Depésitos en entidades de erédi- to que no cumplan el epigrafe 4. 10. Las IIC, con caracter general, deben mantener un coeficiente de liquidez minimo del 3 por ciento, que garan- tice los reembolsos de las participa- ciones © acciones. Este porcentaje debera materializarse en efectivo, en cuentas 0 depésitos a la vista o en compraventas con pacto de recom: praa un dia en valores de deuda pu- blica. La CNMV podré incrementar este limite hasta el 10 por ciento cuando sc detecte dificultad en aten- dera los reembolsos. 11. Las IC podran invertir en operacio- nes estructuradas resultantes de operaciones con uno © mas activos 0 strumentos financieros aptos para la inversi6n. V. _ LADIVERSIFICACION DE LAS INVERSIONES EN LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA Las Instituciones de Inversion Colec- tiva de cardcter financiero deben cumplir con el principio de diversificacién, respe- tando los siguientes limites: 1. Los activos o instrumentos financie- ros de los apartados 1, 7 y 9 anterio- res emitidos 0 avalados por un mis- mo emisor no podran superar el 5% del patrimonio de la Institucién de inversion Colectiva. Este limite pue- ©ciss 6189 INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA de ser ampliado en los siguientes ca- sos: a) Al 10% siempre que el total de Jas inversiones de la IC en valo- res en los que se supere el 5% no exceda del 40% del patrimo- nio de la IC. Teniendo en consi- deracién que la inversin en ac- tivos, instrumentos derivados, depésitos, etc. de un mismo emisor 0 grupo econdmico no podra superar el 20 por ciento, ni superar el 5 por ciento de sus valores en circulacién (en el caso de IIC del mismo grupo 0 con sociedades gestoras del mismo grupo este limite se eleva al 15% de los valores en circulacién de un mismo emisor). b) AI 35% cuando se trate de inver- siones en valores emitidos 0 ava- lados por algin estado, asf como entidad egivnal 0 local, wien bro de las Uni6n Europea, un or- ganismo supranacional del que Espaiia sea miembro u otro esta- do con calificacién crediticia no inferior a la de Espafa. En el ca- so de superar este limite, debera especificarse claramente en el folleto, En su conjunto, las UC podrin invertir el 100% de su pa- trimonio en este tipo de valores. <) Al 25% cuando se trate de obli- gaciones emitidas por entidades de crédito y que estén garantiza- dos y afectos a determinados ac- tivos como son las ccdulas y bo- nos hipotecarios, las cedulas te- mitoriales y valores no subordi- nados emitidos por los Fondos de Titulizacion Hipotecaria. En su conjunto no podran superar el 80 por ciento del patrimonio de la IC. 4) Este limite no ser4 de aplicacion en el caso de que el objeto de la 2. HC sea replicar un indice finan- ciero de renta fija o de renta va- riable de cualquier estado siem- pre que los activos que compon- gan el indice se _negocien en mercados asimilables a los espa- fioles; y el indice esté suficiente- mente diversificado, sea referen- cia de un mercado y tenga una adecuada difusién publica. En estos casos, la inversién en un inico emisor podré alcanzar el 20 por ciento, pudiéndose am- pliar al 35 por ciento en circuns- tancias especiales valoradas por la CNMV. En el caso de tratarse de un indice financiero sin ade- cuada difusi6n publica, el limite de inversion en un emisor sera del 10 por ciento, pudiéndose aumentar al 20 por ciento siem- pre que se haga a través de ins- trumentos financieros derivados Y en casos excepcionales podra ampliarse al 35 por ciento con la aprobacién de la CNMV. Ia inversién en instrumentos finan- cieros derivados del apartado 6 ante- rior o aquellos que se negocien en mercados en los que no exista cama- ra de compensaci6n ni se exijan de- positos de garantias esta limitada al 5 por ciento del patrimonio de la UC, pudiéndose incrementar al 10 por ciento en el caso cuando la contra- parte sea una entidad de crédito con solvencia suficiente y ofrezca cotiza- ciones diarias 1a inversin en activos o instrumen- tos de los apartados 1, 4, 7 y 9 ante- riores, asi como la inversién en cedu- Jas y bonos hipotecarios, cedulas te- rritoriales y titulos no subordinados de los Fondos de Titulizacién Hipo- tecaria, todos ellos correspondientes aun mismo emisor, y las posiciones frente a ese emisor en instrumentos 6190 ociss INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA derivados, no podrin superar el 35 por ciento del patrimonio de la LIC 4. La inversi6n en las IIC del apartado 2 y 3 no podra exceder del 45 por ciento del patrimonio de la UC, salvo las IC cuya politica de inversion se base en la inversi6n en un tinico fon: do de cardcter financiero. Los excesos sobre estos limites, sea a causa que fuere, expresa 0 involuntaria ala IC, deberin regularizarse en el plazo de 6 meses. VI. LIMITACIONES A LA INVERSION, DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA Las Instituciones de Inversién Colec- tiva tendrin las siguientes limitaciones en la inversion: 1. No podran conceder o avalar crédi- tos por cuenta de terceros, aunque pueden adquirir activos e instrumen- tos financieros a pesar de que no ha- yan sido totalmente desembolsados. 2. No pueden recibir fondos del puibli- co en forma préstamo, cesién tem- poral de activos u otros asimilables. 3. Los valores de la cartera de las IIC no podrdn pignorarse ni servir de garan- tia, pero si podrin ser prestados a entidades especializadas bajo la for- ma del Préstamo de Valores para las operaciones de ventas a crédito, 4 Las IC de cardcter financiero no pueden endeudarse mas del 10 por ciento de su activo. En el caso de so- ciedades de inversi6n, este limite po- dra ampliarse al 15 por ciento en el caso de endeudamiento para la ad quisici6n de inmuebles necesarios para la realizaci6n de su actividad. 5. Las IIC de caracter financiero no po- dean adquirir metales preciosos ni otras materias primas 0 bien otros bienes no contemplados en la Ley. 6. Las TIC no podrdn invertir en instru- mentos financieros derivados u ope- raciones estructuradas de diferentes activos subyacentes de los mencio- nados anteriormente o de activos di- ferentes a los aptos para la inversién. VII. LAINVERSION EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Los requisitos para la inversién en instrumentos financieros derivados sern los siguientes: 1. Las Instituciones de Inversién Colec- tiva deberdn actuar con diligencia en Ja operativa con los instrumentos fi- nancieros derivados y llevar a cabo un control en todo momento de los mismos, mediante un sistema de gesti6n de los riesgos asumidos y siempre que la operativa con estos instrumentos sea apropiada para los objetivos del la IIC y que se disponga de medios y experiencia en la opera- tiva con ellos. Asimismo deberan in- formar peridicamente sobre los ins- trumentos utilizados y los riesgos asumidos. 2. Las IIC podran operar con derivados con Ia finalidad de cubrir los riesgos asumidos en toda o parte de su car- tera, como inversion para gestionar mds eficazmente la cartera y cuando la gestion esté dirigida a la obtencién de una determinada rentabilidad; te- niendo en cuenta que la exposici total al riesgo de mercado no podrd superar el total del patrimonio neto de la TIC (incluidas las ventas a crédi- to). 3. Las primas pagadas por la compra de opciones en operaciones simples 0 estructuradas no podran superar el ©ciss 6191 INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA 10 por ciento del patrimonio de la UIC. 4. No estan sujetas a estos limites las TIC con una gestién dirigida a la ob- tencién de una determinada rentabi- lidad que haya sido garantizada a la institucién por un tercero. Vill, REQUISITOS LEGALES DE AUTORIZACION Y REGISTRO DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA Para el inicio de sus actividades, las Instituciones de Inversién Colectiva re- quieren la autorizacién de la Comisién Nacional del Mercado de Valores. En tal caso deben constituirse como sociedad andénima o fondo de inversién e inscribir- se en el registro administrativo de la Co- misi6n Nacional del Mercado de Valores. En el caso de las Sociedades Gesto- ras de Instituciones de Inversién Colecti- va corresponde al Ministerio de Econo- mia, a propuesta de la CNMY, debiéndo- se inscribir en el Registro Mercantil y en el correspondiente registro de la CNMV y las entidades depositarias adquieren tal condicién con la autorizacién de la Co- misién Nacional del Mercado de Valores € inscripcién en el Registro correspon- diente en ésta. José Luis Mareu Gorpon Véase también: "Fondos de Inversién". + Ley 25/2005, reguladora de las enti- dades de capital-riesgo y sus socie- dades gestoras, de 24 de noviembre. Real Decreto 362/207, por el que se modifica el Reglamento por el que se desarrolla la Ley 35/2003, de ins- tituciones de inversién colectiva, de 16 de marzo. Real Decreto 1309/2005, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de instituciones de inver- sién colectiva, y se adapta el régi- men tributario de las instituciones de inversién colectiva, de 4 de no- viembre. + Circular 1/2009, de la Comisién Na- cional del Mercado de Valores, sobre las categorias de instituciones de in- versién colectiva en funcién de su vocacién inversora, de 4 de febrero, Gircular 6/2008, de la Comisién Na- cional del Mercado de Valores, sobre la determinacién del valor liq vo y aspectos operativos de las insti- tuciones de inversién colectiva, de 26 de noviembre. Circular 4/2008, de la Comisién Na- cional del Mercado de Valores, sobre el contenido de los informes trimes- trales, semestral y anual de institu- ciones de inversién colectiva y del estado de posicién, de 11 de sep- tiembre. Circular 3/2006, de la Comisién Na- cional del Mercado de Valores, sobre folletos explicativos de las Institu- clones de Inversién Colectiva, de 26 de octubre. Gircular 1/2006, de la Comisién Na- clonal del Mercado de Valores, sobre LO ESENCIAL SOBRE INSTITUCIONES DE Instituciones de Inversién Colectiva INVERSION COLECTIVA de Inversién Libre, de 3 de mayo. Documentacién Libros + Ley 35/2003, de Instituciones de In- + _FraNcos-Sera, L: Hedge Funds. Mitos versién Colectiva, de 4de noviembre. xy limites. Fondos de inversién especu- 6192 OCIss INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA NO ARMONIZADAS lativos de alto riesgo, Gestién 2000, 2006. + Lorez Domincvez, |., Cémo elegir un fondo de inversi6n, Cie Dossat 2000, 2002. + Mascarefas, J. (Coord); Lovez Pascua, J, Renta fija y fondos de inversién, Pirémide, 1997. + Martu, J. L; Patomo, R. J., Productos Financieros y Operaciones de inver- ‘sin, Instituto Superior de Técnicas y Practicas Bancarias, 2004. + Rey, V; Palomo, R; Mareu, J. L, Gula Fiscal del Inversor, (8.° Ed.), Gabinete de Analistas Econémico Financieros (GAEF) e Instituto Superior de Técni cas y Practicas Bancarias, Madrid. 2008. + Sowewuis, E, Los fondos de inver- sién. Gestién y Valoraci6n, Piramide, 1999. = SuArez SuArez, A. S., Manual del pe- quefio inversor, Pirdmide, 1998. + Varios, Fondos de inversion. Gestion y otros aspectos fundamentales, AE- CA, 2004, Webgrafia + www.morningstar.com (web de and- lisis de Fondos de Inversién). + wwwainverco.es (web de la Asocia- cién de Instituciones de Inversién Colectiva y fondos de pensiones). + www.cnmv.es (web de al Comisién Nacional del Mercado de Valores). + www.efama.org (web European Fund and Asset Management Association) + wwwilifaca (web International In- vestment Funds Association). + wwwfiafin.org (web Federacién Ibe- roamericana de Fondos de Inversién). INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA ARMONIZADAS UCITS -Collective Investment in Transfe- rable Securities Las instituciones de inversién colecti- va armonizadas son fondos y sociedades de inversi6n extranjeras, domiciliadas en un estado miembro de la Unién Europea y sujetas a la Directiva europea que regu- a las instituciones de inversién colectiva. bueden comercializarse en Espafia entre los inversores particulares, previa inscrip- cidn en los registros de la CNMV y a tra vés de entidades comercializadoras tam- bién registradas en este organismo. Icxacio Lopez Domincuez INSTITUCIONES DE INVERSION COLECTIVA NO ARMONIZADAS Non UCITS -Collective Investment in Transferable Securities Las instituciones de inversién colecti- va no armonizadas son fondos y socieda- des de inversién extranjeras que no es- tn domiciliadas en un estado miembro Union Europea © que, si lo estén, no se encuentran sujetas a la Directiva europea que regula las instituciones de inversion colectiva. ©ciss 6193 INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPANA ... Para que puedan comercializarse en Espafia es necesario que se inscriban en los Registros de la CNMV y que no ten- gan su domicilio en un Estado considera- do como paraiso fiscal. Tanacio Lorrz. Domincurz, INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPANA (ICJCE) Véase: “Organizaciones profesionales de audito- INSTITUTO DE COMERCIO EXTERIOR (ICEX) Spanish Chamber of Commerce |. INTRODUCCION = Il. FUNCIONES 1 Informacién 2. Asesoramiento 3, Promocién comercial de sectores 4. Apoyo a proyectos empresariales de exportacian e inversién en el exterior 5, Foros de inversiones y cooperacién empresarial 6. Formacién en Intemnacionalizacién 7. Becas de comercio exterior 8. Produccién editorial I. INTRODUCCION Cuando se analiza el sistema comer- cial en el que una empresa interviene, se han de estudiar las instituciones que par- ticipan de forma indirecta en la actividad comercial. Esta participacién puede dar- se facilitando y promoviendo el desarro- lo de a actividad comercial, como es el caso de la Secretaria de Estado de Co- mercio y Turismo, a la que esta adserito el Instituto de Comercio Exterior (ICEX). 6194 Las competencias de la Secretaria de Estado de Comercio y Turismo se basan en la definicion y desarrollo de las pol cas sobre la distribucion comercial, el co- mercio exterior, la promocién e interna- cionalizacién de la empresa y la promo- cién del sector turistico en el exterior. A dicha Secretarfa estén adscritos el Institu- to de Turismo de Espafia (Turespafia), el Instituto de Estudios Turisticos y cl Insti- tuto de Comercio Exterior (ICEX). En el drea de comercio exterior se trata, bésicamente, de favorecer la inter- nacionalizacion de la empresa espafiola, funcién principal del ICEX. Dicho objeti- vo se consigue haciendo un seguimiento de la situacién econémica internacional, de la situacién del sector exterior y de la politica comercial de terceros paises, re- copilando informacién y documentacion de las empresas espafiolas en el exterior, ete, Ta Administracién Priblica, ante la si- tuacién de globalizacién empresarial, ela- bora medidas para apoyar la internacio- nalizaci6n de las empresas espafiolas, es- pecialmente las PYMES. Dichas medidas se organizan y gestionan, principalmente por medio del ICEX, que presta servicios a las empresas espafolas en todas y cada una de las fases de su proceso de inter- nacionalizaciOn a través de su Red de Ofi- cinas en Espaiia y el extranjero (casi 100 oficinas en todo el mundo). El ICEX presta distintos servicios a las empresas que buscan su entrada en los mercados extranjeros, desarrollando su actividad en cuatro areas: + Disefia y ejecuta programas de pro- mocién comercial en mercados exte- riores. + Elabora y difunde informacién sobre la oferta de productos espafioles y sobre mercados internacionales. + Promueve la capacitacién del perso- nal de la empresa y la formacin de profesionales en comercio exterior. ociss INSTITUTO DE COMERCIO EXTERIOR (ICEX) + Impulsa los proyectos de inversiGn, implantacion industrial o de coope racién empresarial en mercados ex- teriores. I. FUNCIONES las funciones desarrolladas por el ICEX son, principalmente: 1. Informaci6n 2. Asesoramiento 3, Promocién comercial por sectores 4, Apoyo a proyectos empresariales de exportacién e inversin en el exte- rior 5. Foros de inversiones y cooperacién empresarial 6. Formacién en internacionalizacién 7. Becas en comercio exterior 8. Publicaciones 1. Informacién EI Centro de Informacién de la Se- cretaria de Estado ofrece respuestas a los exportadores reales y potenciales, ante las dudas que estos planteen sobre as- pectos de comercio internacional. Dicho centro posee informacién actualizada so- bre mereados exteriores, estudios de mercado de distintos paises, estadisticas espafiolas y mundiales sobre importa. cién y exportacién, contactos comercia- les y socios potenciales en distintos mer cados, oportunidades de negocio, con- cursos y licitaciones internacionales y una gran cantidad de documentaci6n. A través del portal www.icex.es las empresas interesadas pueden obtener in. formacién de mercados para exportar y programas de apoyo del ICEX en dichos mercados. 2. Asesoramiento En el Instituto de Comercio Exterior trabajan profesionales especializados que asesoran a las empresas que lo deseen durante cada etapa de su proceso de in- ternacionalizacién. ICEX brinda asesoramiento sobre los siguientes temas: + Iniciacidn a la exportacién. + Apertura de nuevos mercados + Implantacién comercial y productiva + Técnicas de comercio exterior, inclu- yendo aspectos de transporte, logis- tica, financiacion, contratacién y fis- calidad, entre otros + Programas de cooperacién y finan- ciacién multilateral + Mercados electrénicos a través del portal www.emarketservices.es 3. Promocién comercial de sectores as tareas de promocién por parte del ICEX se centran en la planificacién comercial por medio de planes de mar- keting cuyo objetivo es introducir, posi- cionar y consolidar la oferta exportadora espafiola en los mercados exteriores. Por otra parte, el ICEX colabora con informa- cién y financiacién, para que las empre- sas espafiolas estén presentes en las prin- cipales ferias internacionales segtin sec- tores. Los planes de marketing se desarro- lan en torno a cuatro grandes grupos de sectores: + Productos agroalimentarios + Bienes de consumo + Productos industriales + Servicios ©ciss 6195 INSTITUTO DE COMERCIO EXTERIOR (ICEX) Estos planes sectoriales tienen como objetivo promocionar las empresas y productos espafioles y buscar la identifi- cacién de las mismas con garantia de ca- lidad, servicio y continuidad. Se trata de mejorar la imagen conjunta de la oferta espaiiola, por medio de asistencia a fe- rias, campafias de comunicacién en me- dios, actividades de relaciones piiblicas, investigaciones de mercados, promocio- nes directas como desfiles, degustacio- nes, etc. Se han implementado los siguientes planes sectoriales: + Plan General de Vinos (www.wines- fromspain.com) + Plan General de Promocién de Ali- mentos + Plan Integrado de Productos Fresco + Plan Habitat de Espafia + Plan de Internacionalizacién de la Tecnologia * Plan de Promocién del sector de la Moda (www fashionfromspain.com) Dicho plan viene desarrollado por- que, aunque grandes marcas de mo- da espafiola como Agatha Ruiz de la Prada, Custo Barcelona, Loewe o In- ditex hace afios que dieron el salto al mercado exterior, la actual crisis eco- némica ha provocado que la exporta- cién sea la tinica salida a la dificil si- tuacién del sector textil Pese a que el sector de la moda su puso en 2008 el 4% del PIB, Espana en las tltimas décadas ha dejado de ser competitiva en produccién textil en gran parte por la irrupcién de China y de los paises del este de Bu- ropa, que han arrasado con el tejido industrial. Por este motivo, el sector de la moda ha creado la Comisién de la Promo- 6196 cin Exterior de la Moda de Espaiia, a través de las entidades que lo re- presentan en el Ambito nacional: Fe- decon (Federacién de Empresas de la Confeccién) y AEGP (Agrupacién Espafiola de Género de Punto). La misién de esta Comisidn es poner en marcha el Plan Director de Inter- nacionalizacién, que cuenta con el apoyo del Instituto de Comercio Ex- terior. Trata de implantar la moda es- pafola en otros paises para lograr un aumento de las ventas en el exterior y una presencia sdlida y continuada del sector de la moda espafiola en Jos nuevos mercados. Para la promocién del sector de la moda de Espafa, se ha creado una nueva imagen que, a través de un nuevo logotipo, quiere transmitir la vocacin del sector: hacer Ilegar al resto del mundo el potencial creati- vo y cultural de Espafia en su sentido mas amplio (idioma, arte, disefto, ar- quitectura, gastronomia, estilo de vi- da,... MODA). La nueva marca, per- mitira crear una imagen de calidad de los productos textiles espaiioles en el exterior y fortalecer las estrate- gias de internacionalizacién de las empresas. Los mercados objetivo del Plan seran Francia, Italia, Alemania, Gran Breta- fia, BE.UU., Japon, China, Rusia, Mé- xico y Brasil. MODAESPANA Ademis de los planes de marketing, el ICEX organiza la participacion de em- presas espaiiolas en ferias de muy diver- sos sectores en todo el mundo. ociss INSTITUTO DE COMERCIO EXTERIOR (ICEX) En abril de 2009, el ICEX apoy6 la presencia del sector espafiol del habitat y la iluminacién en el Salén Internacional del Mueble y Complementos de Decora- cin y en el Sal6n Internacional de la u- minaci6n, Euroluce, de Milin, uno de los eventos internacionales de referencia del sector. Tanto la participaci6n en esta fe- ria como el conjunto de acciones de pro- moci6n para difundir el disefio y la ilumi- naci6n espafiolas se realizan en el marco de los planes sectoriales anuales desarro- llados por el ICEX y las asociaciones sec- toriales, Otro ejemplo serfa la asistencia a Vi- nexpo (la gran cita mundial del vino, que celebré su 15° edicién en Burdeos, del 21 al 25 de junio), donde el Instituto Es- pafiol de Comercio Exterior organizé un pabellén oficial en el que participaron 85 bodegas espafiolas y cuatro Consejos Re- guladores, con una superficic de mas de 1.400 metros cuadrados. 4, Apoyo a proyectos empresariales de exportacién e inversién en el exterior Esta actividad supone planes de ayu- da a proyectos empresariales de exporta- cién e inversi6n. Se trata de ayudar a las empresas que comienzan su internacio: nalizaci6n, con informacién, servicios f- nancieros, calidad, idiomas y comunica- ciones. EL ICEX apoya a todas aquellas em- presas cspafiolas que Ieven a cabo la apertura de una filial comercial en un mercado exterior y crea, ademds, Con- sorcios de Exportacién, que son la agru- pacién de tres © cuatro empresas espa- fiolas que deciden aunar esfuerzos para abordar mercados internacionales, com- partiendo los gastos de implantacién y promocién de sus productos en el exte- rior. 5. Foros de inversiones y cooperacién empresarial Esta actividad wata de facilitar con- tactos entre empresarios espafoles y po- tenciales socios extranjeros, para nego- ciar con ellos proyectos de inversién y cooperacién empresarial previamente se- leccionados. 6. Formacién en Internacionalizacién EI ICEX lleva a cabo programas de formacién a través de cursos de comer- cio exterior, seminarios tematicos y jor- nadas sobre mercados y sectores. EL ICEX y el Consejo Superior de Cé- maras trabajan bajo un convenio de cola- boracion, organizando cursos de Comer- cio Exterior. 7. Becas de comercio exterior El ICEX posee varios programas de becas que ponen anualmente a disposi- cién de las empresas més de trescientos j6venes profesionales en internacionali- zacion, formados previamente en este Ambito y con un afio de pricticas en una Oficina Econémica y Comercial en el ex- terior. 8. Produccién editorial ICEX es la primera editorial espaftola en numero de titulos publicados e inscri- tos en el ISBN sobre temas de comercio. Se realizan publicaciones periédicas y niimeros especiales sobre diversos as- pectos del comercio exterior. Las ediciones mas relevantes son la revista El Exportador, revista mensual di- rigida a la empresa espafola que facilita informaci6n sobre mercados exteriores y actividades organizadas por ICEX y la re- vista Spain Gourmetour especializada en ‘gastronomia, vinos y viajes dirigida a pro- fesionales extranjeros de estos sectores, claves en nuestro comercio exterior. ©ciss 6197 INSTITUTO DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA DE CUENTAS ... Todas las tareas del ICEX, anterior- mente descritas, tienen como finalidad el fomento de las exportaciones de las em- presas espafiolas, facilitando su implanta- Gin internacional. Por tanto, la funci6n principal del ICEX, es impulsar y facilitar la proyeccién internacional de las empre- sas espafiolas. Bianca Garcia Hencue INSTITUTO DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA DE CUENTAS (ICAC) Institute of Accounting and Account Au- dit |, CONCEPTO « Il. ESTRUCTURA ORGANICA 1 CONCEPTO El Instituto de Contabilidad y Audito- ria de Cuentas (ICAC) es un organismo auténomo de caracter_administrativo, adscrito al Ministerio de Economia y Ha- cienda, De este organismo depende el Registro Oficial de Auditores de Cuentas (ROAC). El ICAC, fue creado por la Ley 19/1988, de 12 de julio de Auditoria de Cuentas (LAC), modificado por la Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de Medi- das de Reforma del Sistema Financiero. ‘iene atribuidas ademas de las funciones encomendadas legalmente, el control de la actividad de auditoria de cuentas, que ser realizado de oficio cuando el supe- rior interés puiblico lo exija a través de re- visiones o verificaciones de alguno de los trabajos de los auditores de cuentas, asi como el ejercicio de la potestad discipli- naria de los auditores de cuentas y socie- dades de auditoria de cuentas. No obs- 6198 ‘ante, la labor més importante, ademds del control del ROAC, es la normaliza- cidn contable y la promulgacién de las normas técnicas de Auditoria. I ESTRUCTURA ORGANICA El Real Decreto 302/1989, de 17 de marzo, Se aprobé el estatuto y la estruc- tura orgdnica del ICAC. Posteriormente, las Ley 62/2003, que modificé la Ley de Auditoria de Cuentas, cambié la estructu- ra de los Organos rectores, quedando de la siguiente forma: — Presidente, — Comité Consultivo Con relaci6n al Presidente, que tiene categoria de Director General, es nom- brado y separado por Real Decreto acor- dado en Consejo de Ministros, a pro- puesta del Ministro de Economia y Ha- cienda, y ostenta la representacién legal del ICAC, ejerciendo las facultades que le asigna la LAC y las que reglamentaria- mente se determinen, Con respecto al Comité Consultivo, es el rgano de asesoramiento del ICAC, presidido por el Presidente de dicho Ins- tituto. Esta compuesto, ademas del Presi- dente, por once Vocales designados por el Ministro de Economia y Hacienda, de los cuales cinco seran representantes de ese Ministerio, a propuesta del Presiden- te del ICAG, y el resto serin nombrados a propuesta de las Corporaciones de dere- cho piiblico, representativos de audito- res de cuentas y expertos contables A su vez, el Instituto cuenta con las siguientes Unidades, con nivel orgénico de Subdireccién General: — Secretaria General. — Subdireccién General de Normaliza- ci6n y Técnica Contable. ociss INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL (ICO) — Subdireccién General de Normas Técnicas de Auditoria. — Subdirecci6n General de Control ‘Técnico. La Secretaria General tiene las com- petencias atribuidas por la LAC, desta- cando la organizacién y mantenimiento del Registro Oficial de Auditores de Cuentas (ROAC) y la publicacién del Bo- letin del ICAC (BOICAC). Con respecto a las Subdirecciones, les compete realizar los trabajos enco- mendados por el propio Instituto y rela cionados en los Estatutos. EI Real Decreto 296/2004, de 20 de febrero, por el que se aprobé el Régimen Simplificado de Contabilidad, en su Dis- posicién adicional cuarta, introduce la composicién de los drganos colegiados del ICAG, refiriéndose concretamente al Comité de Auditoria de Cuentas. Este es- tard presidido por el Presidente del ICAC y compuesto por trece Vocales designa- dos por el Ministro de Economia y Ha- cienda, en representacién de distintos organismos oficiales, tales como: la Inter. vencién General de la Administracién del Estado, el Banco de Espafia, Comision Nacional del Mercado de Valores, Direc- cién General de Seguros y Fondos de Pensiones, etc. PILAR YUBERO HERMOSA INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL (ICO) Official Credit Institute El Instituto de Crédito Oficial (ICO) ¢s una empresa publica espafiola, adscri- ta al Ministerio de Econom(a y Hacienda a través de la Secretaria de Estado de Economfa, que posee naturaleza juridica de entidad de crédito con capacidad para prestar fondos a terceros. Tiene persona- lidad juridica, patrimonio y tesoreria pro- pios, asi como autonomia de gestién pa- ra el cumplimiento de sus fines. En con- creto, persigue sostener y promover acti- vidades econémicas que contribuyan al crecimiento y mejora de la distribucién de la riqueza nacional, y en especial aquellas actividades que por su trascen- dencia social, cultural, innovadora o eco- l6gica, merezcan una atencién priorita- ria. En el logro de sus objetivos, desem- pefia una doble funcién de banco puibli- co de inversion y de Agencia Financiera del Estado, por la que ejecuta las opera ciones financieras encargadas por el Go- bierno ante situaciones excepcionales como, por ejemplo, catéstrofes naturales. Dentro de la faceta de banco puiblico de inversion, el ICO actéa de dos maneras distintas: — En primer lugar a través de lineas de mediacion, las cuales persiguen apo- yar a las empresas espafolas median- te la financiacién de sus inversiones, fundamentalmente de tipo producti- vo. Los préstamos les conceden, con las condiciones estipuladas por el propio ICO, las entidades de crédito privadas (bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crédito), las cuales se encargan de estudiar, aprobar y formalizar las solicitudes presentadas por las empresas. En este sentido, el ICO mantiene acuerdos de colabora- cién con la prictica totalidad de las entidades de crédito que se encuen- tran implantadas en el territorio na- cional. Generalmente los fondos de estas lineas de mediacién se desti- nan a pequefias y medianas empre- sas que se ven favorecidas por largos plazos de amortizaci6n, tipos de in- terés preferenciales y cierta simplici- ©ciss 6199 INSTITUTO DE ESTUDIOS TURISTICOS dad en la tramitaci6n de los présta- mos — En segundo lugar, se sirve de la con- cesi6n directa de fondos, al igual que cualquier otra entidad de crédito, con fines tales como la financiacion de grandes proyectos de inversion realizados en Espaiia por empresas, administraciones piblicas y sus en- tes dependientes 0 en el exterior en los que participen empresas espa- folas. A la hora de conceder fondos directamente, el ICO prima a una se- rie de sectores que considera estra- tégicos: energfa, gas y electricidad; infraestructuras del transporte; me- dio ambiente; telecomunicaciones; etcétera. Los fondos de financiacion directa, a diferencia de lo que ocurre con las lineas de mediacién, se dirigi- rin generalmente a empresas de gran dimensién, exigiéndose una cuantia. minima en los préstamos que suele cifrarse en torno a los seis, millones de euros. En este caso, las empresas interesadas en obtener el préstamo habrin de dirigirse directa- mente al ICO, el cual se encargara del estudio del proyecto y de la tra- mitacién de la operaci6n, asi como de su riesgo en el caso de que se conceda ésta. ELICO es la titima muestra de enti- dad de crédito piblico que pervive en Espafia. “Mario CANTALAPIEDRA ARENAS Véase también: "Banca publica”. INSTITUTO DE ESTUDIOS TURISTICOS Tourist Studies Institute 6200 Antes de la realizacién de una estra- tegia de comercializacién es necesario llevar a cabo una investigacién de merca- dos para la adaptacion del marketing-mix a las necesidades y caracteristicas de di- cho mercado. El Instituto de Estudios Turisticos es el organismo encargado de la realizacion de dicha investigacion para que Espafia posea una base en la comer- cializaci6n de sus productos turisticos. El Instituto de Estudios Turisticos, es el principal instrumento de investiga- ci6n, estudio e informaci6n que posee el estado espafiol para conocer el sector tu- ristico. Se creé en 1962 y es el Organo es- pecializado en la investigacién de los fac- tores que inciden sobre el turismo, asi como en la elaboraci6n, recopilacién, va- Joracién y difusin de estadisticas, datos y documentacién relativos al mismo. El Instituto de Estudios Turisticos es un organismo integrado en la Secretaria General de Turismo y desarrolla y ejecu- ‘a distintos tipos de estudios y estadisti- cas. Las tres operaciones estadisticas fun- damentales son: + Movimientos Turisticos de los Espa- foles (Familitur) Tiene como objetivo proporcionar un instrumento de andlisis tanto a las distintas Administraciones Turisticas, ‘como al sector privado y a especialis- tas del sector en general, para el es- tudio del comportamiento turistico de los espaftoles en sus viajes dentro de Espajia y hacia el extranjero. * Movimientos turisticos en Fonemas (rontur) Es el instrumento que se utiliza para conocer la demanda de los flujos tu- risticos internacionales. Su objetivo es cuantificar, mes a mes, el mimero de visitantes extranjeros ociss INSTITUTO DE MEDICINA LEGAL no residentes que llegan a Espafia a wavés de sus fronteras por las distin- tas vias de acceso (carretera, aero- Puerto, puerto maritimo y ferroca mil), hacer un perfil de estos visitan- tes y conocer su comportamiento tu- ristico en Espafia. Es una estadistica que se realiza mensualmente y los resultados son obtenidos con registros administrati vos (para todos los medios de trans- porte utilizados), establece conteos manuales a la entrada en Espafa por os pasos fronterizos de carretera, ast como en los aeropuertos y, por tlti- mo, realiza una encuesta por mues- treo, tanto a la entrada en Espaiia co- mo a la salida (en carretera y en ae- ropuertos). + Encuesta de Gasto Turistico (Agatur) Informa del gasto turistico efectuado por los no residentes en sus viajes a Espafia. En dicha estadistica se reco: ge el gasto turistico total y gastos medios por persona y persona y dia, realizados por los visitantes no resi- dentes que legan a Espafia mes a mes, lo que permite conocer el com portamiento del gasto analizado. Ia informacién que el Instituto de Es- tudios Turisticos(IET) posee est a dis- posicién del publico en general y mu- chos de los andlisis estan disponibles pa- ra el sector privado como instrumento de ayuda a la comercializacién de sus productos/servicios turisticos. El IET para potenciar la difusién de su informaci6n actualiza constantemente los contenidos de su pagina web (www.iet.tourspain.es) Jo que permite a los estudiosos del turis- mo conocer los datos de forma facil y ac- tualizada. Ademés, el IET, como centro de in. vestigacién posee el Centro de Docu- mentacién Turistica de Espahta (CDTE) que es considerado, en el ambito del tu- rismo, uno de los centros de documenta- cién turistica mas importantes del mun- do, tanto por el nimero de documentos como por la calidad de los mismos. Den- tro de documentos destacados de este Centro estan las publicaciones de la Or- ganizacién Mundial del Turismo, ya que dicho organismo ha declarado al Centro de Documentacién Turistica de Espana el depositario de sus publicaciones. Por su parte, el Instituto de Estudios ‘Turisticos lleva a cabo distintas publica- ciones, boletines y bibliografias tematicas como Turismo Cultural, Turismo Etnolé- gico, etc.; aunque el documento més re- levante es la revista "Estudios Turisticos" que se publica trimestralmente y es una revista dirigida a universidades, organis- mos nacionales € internacionales, profe- sionales y personas interesadas en el es- tudio del turismo, que abarca todos los temas rclativos a la actividad turistica. Bianca Garcia HENCHE Véase también: "Marketing turistico". INSTITUTO DE MEDICINA LEGAL National Legal Medicine Institute Los médicos forenses estan destina- ‘tuto de Medicina Legal 0 dos en un Instit en el Instituto Nacional de Toxicologia y Ciencias Forenses. Excepcionalmente, y cuando las necesidades del servicio lo re quieran, estén adscritos a Organos juris diccionales, fiscalias u oficinas del Regis- tro Civil. El Instituto de Medicina Legal es un 6rgano médico con sede en las capitales de provincia en las que tenga su sede un ‘Tribunal Superior de Justicia, asi como ©ciss 6201 INSTITUTO DE MEDICINA LEGAL en aquellas en las que tengan su sede Sa- las de los Tribunales Superiores de Ju cia con jurisdiccién en una o mas provin- cias. El Gobierno, a propuesta del Minis- terio de Justicia (previa peticién, en su caso, de una Comunidad Auténoma con competencia en la materia), podré auto- rizar que dicha sede sea la de la capitali- dad administrativa de la Comunidad Au- ténoma de que se trate, cuando sea dis- tinta de la del Tribunal Superior de Justi- cia, o también en las restantes ciudades del Ambito territorial del Tribunal Supe- rior de Justicia de que se trate, con el Ambito de actuacién que se determine. En la actualidad, su regulaci6n basica se contiene en el articulo 479 de la Ley Or- ginica del Poder Judicial, tras la reforma de la Ley Organica 19/2003. Las normas generales de onganiza- cién y funcionamiento de los Institutos de Medicina Legal y de actuacién de los inédivus furenses se detenuinan por el Real Decreto 386/1996, de 1 de marzo, no reformado ni sustituido tras la Ley Or- ganica 19/2003, aunque tanto el Gobier- no como las Comunidades Auténomas con competencias transferidas en mate- ria de Justicia tienen competencia para dictar normas de desarrollo en los terri- torios de su jurisdiccién. El Reglamento establece la estructura y funciones de los Institutos, considerando la posibilidad de que las Comunidades Aut6nomas reci- ban traspasos en esta materia, De acuerdo con el Informe emitido por el Instituto de Derecho Publico en 2003, la creaci6n de los Instituto de Me- dicina Legal por la Ley Orginica del Po- der Judicial supuso un hito en la reforma de la Medicina forense, al configurarse como pilar de su organizacién. La Ley Or- ginica 6/1985, sent6 asi las bases para su- perar las deficiencias organizativas y ope- rativas fruto de la regulaci6n precedente, caracterizada por la falta de coordinacion y de planificacién conjunta. Desde su 6202 creaci6n, los Institutos de Medicina Legal se constituyen como Organos técnicos que centralizan las funciones realizadas por los Institutos Anatémico-forenses y Clinicas Anatémico-forenses, realizando pricticas periciales médicas, tanto tana- toldgicas como clinicas y de laboratorio. En consonancia con la reforma del régi- men estatutario de los médicos forenses, Jos Institutos de Medicina Legal se es- tucturan en relaciones de puestos de abajo, donde figurarin los puestos de personal que preste servicios en los mis- mos, en el que se incluyen los médicos forenses, que estarin destinados en los Institutos, ademas de en el Instituto de Toxicologia. En su sede no puede realizarse nin- guna actividad tanatoldgica ni pericial privada, sus funciones técnicas tienen ca- ricter independiente y sus informes se emiten de acuerdo con las reglas de in- vestigacién cientifica. En cuanto a su or- ganizacidn, cada Instituto tiene autono- mia en funci6n de su volumen de trabajo y de la planta judicial y fiscal. Cada Instituto cuenta con Servicios de Patologia y Clinica Médico-Forense, pudiendo establecerse en cada Instituto, 4 propuesta, en su caso, de la Comuni- dad Auténoma que haya recibido los taspasos de medios para el funciona- miento de la Administracién de Justicia, un Servicio de Laboratorio Forense y aquellos otros que sean precisos para una adecuada asistencia a la Administra- ci6n de Justicia. A los Servicios de Patolo- afa Forense les corresponde 1a investiga- cidn médico-legal en todos los casos de muerte violenta 0 sospechosa de crimi- nalidad que hayan ocurrido en la demar- cacién del Instituto y sea ordenada por la autoridad judicial, asf como Ia identifica- cidn de cadaveres y restos humanos. Por su parte, los Servicios de Clinica Médico-Forense se encargan de los peri- tajes médico-legales y, en particular, del ociss INSTITUTO DE TURISMO DE ESPANA-TURESPANA control periddico de los lesionados y de la valoracién de los datos corporales que sean objeto de actuaciones procesales, asi como de la asistencia o vigilancia fa- cultativa a los detenidos. Los Servicios de Laboratorio Forense realizan andlisis bio- légicos, clinicos y de toxicologia, sin per- juicio de las competencias del Instituto de Toxicologia que en este sentido ac tuara como centro de referencia en ma- terias de su especialidad. Los Institutos de Medicina Legal podrin colaborar con las universidades u otras instituciones, y actuar como centros de formacién per- manente de los médicos forenses, a tra- vés de los convenios y otros instrumen: tos de cooperacién que se acuerden por el Ministerio de Justicia € Interior 0, en su caso, por las Comunidades Auténo- mas que hayan recibido los traspasos de medios para el funcionamiento de la Ad- ministraciGn de Justicia. En el Ambito te- rritorial de los Institutos en que exista fa- cultad 0 facultades de Medicina, pueden: prestar servicios para la formacién per- manente de los médicos forenses quie- nes ejerzan docencia en los departamen- tos de Medicina Legal u otros departa- mentos, segtin requiera la especialidad correspondiente. En cuanto al Instituto Nacional de Toxicologia y Ciencias Forenses respecta (articulo 480 de la Ley Organica del Po- der Judicial), se trata de un érgano técni- co adscrito al Ministerio de Justicia, cuya misién es auxiliar a la Administraci6n de Justicia y contribuir a la unidad de crite. rio cientifico y a la calidad de la pericia analitica, asi como al desarrollo de las ciencias forenses. Su organizacién y su- pervision corresponde al Ministerio de Justicia. Tiene su sede en Madrid y su Ambito de actuaci6n se extiende a todo el territorio nacional. En el mismo prestan servicios, ade- mds de Médicos forenses, funcionarios de los restantes Cuerpos Especiales pre- vistos en el articulo 475 de la Ley Organi- ca del Poder Judicial, (Facultativos del Instituto Nacional de Toxicologia y Cien- cias Forenses y Técnicos Especialistas de Laboratorio del Instituto Nacional de To- xicologia y Ciencias Forenses y ayudantes de laboratorio del Instituto Nacional de Toxicologia y Ciencias Forenses), y fun- cionarios de los restantes Cuerpos al ser- vicio de la Administracién de Justicia, asi como de otras Administraciones, y tam- bién contratados en régimen laboral. Los aspirantes al Cuerpo de Médicos Forenses deben ser Licenciados en Medi- cina, e ingresan en el Cuerpo por cual- quiera de los procedimientos comunes previstos en la Ley Orginica del Poder Judicial y en el Reglamento Orginico 1451/2005. A partir de su ingreso, estén sometidos al Estatuto general de los inte- grantes de los Cuerpos de Funcionarios al servicio de la Administracion de Justi- ca. Jestis Maria Gonzaurz, Garcia INSTITUTO DE TURISMO DE _ ESPANA-TURESPANA Spanish National Tourist Board Al sector turistico, como a otros sec- tores de actividad, le afecta el entorno en el que desarrolla la comercializacion de sus productos. En el sistema comercial intervienen muchos elementos que afec- tan a la relacién de intercambio de forma directa o indirecta. Dentro del microen- torno existen instituciones que facilitan y promueven el desarrollo de la actividad comercial, favoreciendo las relaciones de intercambio con los consumidores turis- ticos. La instituci6n mas importante en este aspecto, dentro del sector turistico ©ciss 6203 INSTITUTO DE TURISMO DE ESPANA-TURESPANA en Espafa, es el Instituto de Turismo de Espafta (TURESPANA). Dicho organismo depende de la Se- cretarfa de Estado de Turismo y Comer- cio, que es el organismo con competen- cias en planificacién, ordenacién y fo- mento de la actividad turistica, incluyen- do la promocién en los mercados emiso- res. Dentro de la Secretaria se encuen- tran tres entes bien diferenciados: + Direccién General de Turismo, cuyas funciones principales son: — Elaboraci6n de planes para el fo- mento de productos turisticos. — Identificacién de nuevos produc- tos turisticos. — Aprobacién de las directrices de ejecucién y desarrollo de la poli- tica turistica del Gobierno. — Evaluacién y control de calidad de la Administracién Turistica del Estado. — Elaboracion de las directrices de las Escuelas Oficiales de Turis- mo. + Instituto de Turismo de Espafia (Tu- respafia), que es un organismo auté- nomo de carécter comercial, que uti- liza la imagen de marca "Espafa" pa- ra la promoci6n en los paises emiso- res de turismo. Sus competencias se centran en materia de promocién, ya que el desarrollo de las politicas tu- risticas corresponde a la Direccion General deTurismo + Instituto de Estudios Turisticos, que és el principal instrumento de inves- tigaciOn, estudio e informacion que posee el estado para conocer el mer- cado y el sector turistico. Se encarga de la realizaci6n de las estadisticas 6204 Frontur (movimientos turisticos en fronteras) y Familitur (movimientos turisticos espafioles), ademas de la publicacién de la revista Estudios Tu- risticos. El Instituto de Turismo de Espafia (TURESPANA) es el organismo de la Ad- ministracién General del Estado encarga- do de la promocién en el exterior de Es- pafia como destino turistico. Dicho orga- nismo desarrolla su actividad en tres areas: + La planificaci6n, desarrollo y ejecu- cién de actuaciones para la promo- ci6n de Espaita como destino turisti- co en los mercados internacionales. El apoyo a la comercializacién de productos turisticos espafioles en el exterior. Para ello, se colabora con las Comunidades Auténomas, los en- tes locales y el sector privado en pro- gramas de promocién y comerciali- zacién de sus productos en el exte- rior. 1a fijacién de la estrategia y planifica- cidn de la actuacién de Paradores de ‘Turismo de Espaiia S.A y la inversion en nuevos Paradores. En definitiva, como instrumento de politica turistica del Estado, no se limita a realizar la promoci6n de la oferta turisti- ca, sino que trata de favorecer con su ac- tuacién la competitividad y sostenibili- dad del turismo, a la vez que promueve el desarrollo de nuevos productos turisti- cos. Es, ademés, un instrumento de apo- yo a la comercializacién y promocién de productos y destinos turisticos. Turespa- fa debe ser un asesor, un asistente al sector, al que ayuda a promocionar y vender sus productos en los mercados exteriores. Su actividad en el exterior se realiza a wavés de una red de treinta y una Ofici- ociss INSTITUTO DE TURISMO DE ESPANA-TURESPANA nas Nacionales de Turismo, que depen: den de las Embajadas y Consulados de Espaiia. as Oficinas Espafolas de Turismo son organismos auténomos que se en- cargan de la promoci6n en el exterior. No venden nada, sino que se encargan de la promocién global de! destino Espa- fia en el exterior y de la creacién y conso- lidacién de imagen de Espafia para abrir camino al sector privado. Dicha imagen de destino "Espaia" viene definida por un logotipo que representa a Espafia desde el punto de vista turistico (El sol de Miré) y que es la forma de reconoci- miento y tangibilizacion del producto tu- ristico Espafia (Véase figura 1). El logoti- po disefiado por Joan Miré hace mds de veinticinco afios, esta plenamente conso- lidado, ya que Cuenta con un reconoci- nto de marca no inducido del 65% en los dos principales mercados emisores como son el britdnico y el alemén, segin la Organizacién Mundial de Turismo. FiGURA 1, LOGOTIPO IMAGEN DE ESPANA, EN LOs MERCADOS INTERNACIONALES x cSphNA Las Oficinas de Turismo son delega- ciones en los paises emisores, por ello dichas Oficinas de Turismo estén ubica- das principalmente en Europa, ya que los principales mercados emisores de turis- tas a Espaia son europeos. Pero existen ademas oficinas espafolas de turismo en Asia (Pekin, Tokio y Singapur) y America (Nueva York, Chicago, Miami, Los Ange- les, Toronto, Mexico, Sao Paolo y Buenos Aires). Estos organismos poseen un alto gra- do de conocimiento del destino donde estén ubicados y del producto que ven- den, Espaia. Esa informacion se utiliza para mejorar la competitividad, para ha- cer segmentacién de mercados, realizar el desarrollo de los nuevos productos de turismo espaiiol en los mercados emiso- res y colaborar con el sector privado, En general es complicado asignarles un presupuesto, ya que es dificil medir los resultados directos de su actividad. Se puede decir que las funciones princi pales de las Oficinas Espafiolas de Turis- mo son las siguientes: — Investigacién de mercados. — Difusién datos al sector privado. — Elaboracién de planes de marketing globales y para productos y merca- dos especificos ©ciss 6205 INSTITUTO DE TURISMO DE ESPANA-TURESPANA — Representacién en mercados emiso- res, — Asesoria a la iniciativa privada. — Apoyo al desarrollo de nuevos pro- ductos. — Elaboracin de material de soporte (folletos, catdlogos, rutas, mapas tu- Tisticos, etc.). — Acciones de promocién. Asi, las principales funciones del Ins- tituto de Turismo de Espaiia son: + Investigacin de mercados: Leva a cabo estudios de investigacién sobre segmentacion en los principales mercados, con el fin de conocer en todo momento la posicién competi- tiva de Espafia, elabora informes de coyuntura turistica, estudios de los principales mercados estudios de productos especificos como el turis- mo cultural, el turismo de golf, etc. = Creacién de Imagen de marca y co- municacién: trata de posicionar la marca turistica de Espafia en los 6206 mercados internacionales, realizando campaiias de imagen de marca para mejorar el reconocimiento de la mis- ma. Ademés elabora las campaias de promocién cooperando con las Co- munidades Autnomas, promocio- nando Espafia como pais, productos concretos de Espaiia (como el turis- mo cultural), destinos concretos Garcelona © Baleares) 0 marcas in- terregionales (Espafia Verde, Ciuda- des Patrimonio de la Humanidad, etc). Esta promocién se hace en los me- dios de comunicacién, por medio de relaciones ptiblicas dirigidas al pue- blito final, a los periodistas 0 a los agentes de viajes 0 por medio de asistencia a ferias como la Internacio- nal Travel Expo 2009 (en junio de 2009 cn Tong Kong), la BMW Golf Open (en junio de 2009 en Munich) © la World Travel Market (en no- viembre de 2008 en Londres). ociss INSTITUTO DE TURISMO DE ESPANA-TURESPANA CAMPARIA BRAVO SPAIN ANOS 80 Serer eer ©ciss 6207 INSTITUTO DE TURISMO DE ESPANA-TURESPANA CAMPANA SPAIN MARKS 2003 6208 ociss INSTITUTO DE TURISMO DE ESPANA-TURESPANA CAMPAKIA SMILE YOU ARE IN SPAIN Ciudades Patrimonio de la Huma- nidad Dentro de ese plan de Promocién se creé el Grupo Giudades Patrimonio de la Humanidad de Espaiia. El Grupo se cred con la finalidad de actuar de manera con- junta en la defensa del patrimonio histé- rico y cultural de estas ciudades y en el mantenimiento y potenciacién de deter- minadas formas de vida que estos nui- cleos histéricos necesitan, realizando proyectos y propuestas comunes, esta bleciendo politicas de intercambios de experiencias y afrontando problemdticas comunes. Todo ello manteniendo la personali- dad de cada una de estas ciudades y re- conociendo que la riqueza de un conjun- to historico estriba en su individualidad. A través de las actuaciones desarrolladas en el marco de la Asociacién se ha crea- do una imagen que se relaciona con cali- dad y belleza, una imagen que se poten- cia de manera especial en el émbito turfs- tico. Por ejemplo se ha dado a conocer en el Sudeste Asiatico a través de las jor- nadas de comercializacién internacional corganizadas por Turespaiia (web ‘www.spain.info). El Grupo, que atina a 13 ciudades es- pafiolas proclamadas por la UNESCO Pa- ©ciss 6209 INSTITUTO DE TURISMO DE ESPANA-TURESPANA trimonio de la Humanidad, mantiene un. convenio con Turespaiia para su promo- cidn conjunta en el exterior. Ambos tra- bajaron para expandir su imagen entre los paises que conforman el Sudeste Asidtico y posicionarse como uno de los principales destinos turisticos. Durante la primera parte del recorrido, el Grupo de Ciudades Patrimonio de la Humanidad de Espafa estuvo representado en la Fe- ria ITCMA, en Bangkok (Yailandia). En la feria ITCMA, asi como en Brisbane y Sid- ney (Australia), Kuala Lumpur (Malasia) y Singapur, las 13 Ciudades Patrimonio de la Humanidad de Espafa mostraron su atractivo ante agencias de viajes, touro- peradores y medios de comunicaci6n. En este sentido, el Grupo y Turespafia se encontraron con revistas de renombre como Travel + Leisure South East Asia 0 Australian Gourmet Traveller, que pre- sentaban ediciones especiales dedicadas a Espafia. Durante la visita a Australia, ademas, los chefs espafioles Frank Camorra y Ja- vier Codina dieron muestra de la exquisi- ta cocina espafiola ante los agentes turis- ticos de Brisbane y Sidney, mientras que un grupo de baile espafiol amenizé las jornadas. Ia inmensa poblacién que compone el Sudeste Asiitico se caracteriza por el gusto por conocer otros paises, y el au- mento de su interés por Espaiia se debe, principalmente, a tres motivos: la heren- Cia islmica, la gastronomfa y el deporte. Espafia es el nico pais europeo que cuenta con un legado hist6rico-artistico derivado de los 7 siglos de presencia mu- sulmana, lo que otorga una ventaja com- petitiva, por ejemplo, en Malasia. El Gru- po Ciudades Patrimonio de la Humani- dad en Espaia cuenta, de hecho, con la ruta Red de Juderias, que une Avila, Se- govia, Toledo, Caceres y Cérdoba. El to- tal de turistas malayos que visitan Espafia 6210 crecié un 3,42 por ciento anual (IATA: datos de 2006-2007). EI ntimero de habitantes en Indone- sia que viajaron a Espajia crecié un 15,84 por ciento en el mismo periodo, gracias también a la proliferacién de grupos con un solo motivo de turismo: la herencia iskimica. Los residentes en Singapur au- mentaron sus visitas a Espaia un 34,9 por ciento entre 2006 y 2007, motivados en su mayoria por la oferta gastronémica y enologica. El perfil de la gastronomia espafiola ha aumentado notablemente en este pais durante los tiltimos aftos. La imagen de Espafia en Tailandia se ha visto favorecida, sin embargo, por los éxitos de nuestros deportistas a nivel in- temacional como en fiitbol, tenis, For mula-1 o golf. El ntimero de tailandeses que visitaron Espafia en 2007 fue un 11,60 por ciento mayor que en el aio an- terior. Desarrollo de producto y su comer- cializacion: dentro de la diversifica- ci6n de la oferta turistica que se esta realizando en el sector turistico espa- fiol se pretende promover que tanto los organisms piiblicos de promo- cin, como la industria, lleven a cabo el salto en la comercializacion de sus productos que las nuevas circunstan- cias del turismo espaiiol exigen. Se trata de disefar la nueva oferta tu- ristica (turismo rural, cultural, depor- tivo, urbano, etc.) y llevar a cabo su comercializacién, aplicando un mar- keting-mix en funcién de los seg- mentos seleccionados para conse- guir de la demanda toda su rentabili- dad potencial Marketing on line: Turespaiia pora a través de SEGITUR (Sociedad Espanola para la gestidn de la infor- maci6n turistica) herramientas de in- formacién y marketing on line en la comunicaci6n turistica espafiola. ociss INSTITUTO NACIONAL DE LA SEGURIDAD SOCIAL (INSS) Ademas, a través del portal www Spain.info se pretende infor- mar al posible visitante de los pro- ductos ofertados, las rutas definidas, la organizaci6n del viaje, etc., en va- rios idiomas, adaptando Ia informa- cidn al pais de origen del visitante Excelencia en la gestién: en este as- pecto se trata de trabajar la profesio- nalizacién del sector, la mejora de la calidad de los servicios turisticos, la implementacidn de las nuevas tecno- logias, etc. En definitiva, este eje, tra ta de conseguir una gestion eficaz. de los recursos de los que Espafia dis- pone para la comercializacién de su producto turistico. Con las actividades anteriormente descritas Turespafia pretende ser un ins- trumento de apoyo a las estrategias de promocién de los productos turisticos y destinos espafioles en el extranjero. Branca Garcia HeNcHE Véase también: "Marketing turistico". INSTITUTO NACIONAL DE LA SEGURIDAD SOCIAL (INSS) National Social Security Institute Se trata de una de las entidades ges- toras de la Seguridad Social; es decir, es un ente publico cuyo objetivo es el de administrar la proteccién social que otor- ga el Sistema de Seguridad Social, ya sea a través del Régimen General, como por cualquiera de los Regimenes Especiales, con excepci6n de los Regimenes Especia- les de funcionarios (estos son Regimenes externos al sistema institucional de la Se- guridad Social, de ahi que escapan a la gestion por parte de las entidades gesto- ras, contando con sus propios mecanis- mos de gestin administrativa). Como tal entidad gestora se predican de la misma la naturaleza de entidad de Derecho piiblico, gozando de plena ca- pacidad juridica para alcanzar los fines que le estin encomendados. Le es de aplicaci6n lo previsto en los articulos 57 y siguientes del ‘Texto Refundido de la Ley General de la Seguridad Social, asi como parcialmente lo previsto por la Ley 6/1997, de 14 de abril, de Organizacién y Funcionamiento de la Administracién General del Estado. A tenor de esta regu- lacién goza de reserva de nombre (arti culo 64 del Texto Refundido de la Ley General de la Seguridad Social), disfru- tando de exenciones tributarias (articulo 65 del Texto Refundido de la Ley General de la Seguridad Social). Se crea a través del Real Decreto-Ley 36/1978, de 16 de noviembre, de Gestion Institucional de la Seguridad Social, la Sa- lud y el Empleo; recibiendo regulacién su estructura y competencias a través del Real Decreto 2583/1996. Con caricter general las competen- cias del Instituto Nacional de la Seguri- dad Social se refieren a la gestién y admi- nistracién de las prestaciones econémi- cas del Sistema de Seguridad Social, con excepcidn de las aquellas que estén atri- buidas a otras entidades gestoras de la Seguridad Social. Fundamentalmente el Instituto Nacional de la Seguridad Social tiene atribuidas las siguientes competen- cias: a) Reconocimiento y control de las prestaciones econdmicas del Sistema de la Seguridad Social en su modali- dad contributiva, excepto las presta- ciones por desempleo y las que reco- noce el Instituto Social de la Marina ©ciss 6211 INSTITUTO PARA LA CALIDAD TURISTICA ESPANOLA (ICTE) en el Régimen Especial de ‘Trabaja- dores del Mar. b) Reconocimiento y control de la pres- tacion por hijo a cargo en su modali- dad contributiva. ©) Reconocimiento de la prestacién de asistencia sanitaria, si bien la gestion directa de la prestacién se realiza a través del Instituto Nacional de Ges- tidn Sanitaria o en su caso de las en- tidades gestoras de las Comunidades Auténomas. En la actualidad se reco- nocen importantes funciones en ma- teria de declaracion de alta médica de los trabajadores que disfrutan de Ja prestacién de incapacidad tempo- ral (articulo 131 bis del Texto Refun- dido de la Ley General de la Seguri- dad Social y el Real Decreto 575/197). 4) Gestiona el Registro de Prestaciones Sociales Priblicas, A tenor del Real Decreiw 2583/1996, el Instituto Nacional de la Seguridad So- ial se estructura a nivel central en Orga- nos de direccién y Srganos de participa- cién en el control y vigilancia de la ges- tidn. En cuanto a los primeros, son la Di- reccién General, la Secretaria General y Jas Subdirecciones Generales. La Direc- cién General del Instituto Nacional de la Seguridad Social asume las competencias sobre planificacién, direccién, control € inspecci6n, siendo su cabeza visible el Director General que asume la represen- tacién legal del mismo. Este Director es nombrado por el Consejo de Ministros a propuesta del Ministro de Trabajo y Asuntos Sociales. En cuanto a los érganos de participa- cidn, son el Consejo General y la Comi- sién Ejecutiva. Al tener esta condicién de 6rganos de participaci6n, estén integra- dos por representantes de la Administra- cién General del Estado, Sindicatos mas Representativos y Asociaciones Empresa- 6212 riales mas representativas. Las Funciones del Consejo son las de elaborar los crite- rios de actuacién del Instituto Nacional de la Seguridad Social, su anteproyecto de presupuesto y aprobar la memoria anual. La actuacién del Consejo General es supervisada y controlada por la Comi- sion Bjecutiva. Junto con la estructura central debe tenerse en cuenta la existencia de una es- tructura periférica, distribuida en las dife- rentes provincias. Esa estructura provin- cial se integra por las Comisiones Ejecuti- vas Provinciales (6rgano de participacién de composicién tipartita -administra- ci6n, sindicatos, patronal-) y las Direccio- es Provinciales del Instituto Nacional de 1a Seguridad Social. Juan Goreitt HernANez, INSTITUTO PARA LA CALIDAD TURISTICA ESPANOLA (ICTE) Tourist Quality Institute of Spain | CONCEPTO « II. LA CALIDAD EN EL SECTOR TURISTICO «Ill LA CALIDAD COMO ELEMENTO DE DIFERENCIACION DEL PRODUCTO. TURISTICO + IV. FUNCIONES Y OBJETIVOS DEL CTE |. CONCEPTO El Instituto para la Calidad Turistica Espafiola es una entidad de Certificacion de Sistemas de Calidad especialmente creados para empresas turisticas. Es un organismo espafol, privado, independiente, sin Animo de lucro y re- conocido en todo el ambito nacional. El Instituto para la Calidad Turistica Espafiola se constituy6 en el aio 2000, ociss INSTITUTO PARA LA CALIDAD TURISTICA ESPANOLA (ICTE) fruto de la fusion de los antiguos Institu- tos que cada sector habia creado para la promocién de los sistemas de calidad en Jas empresas turisticas de su Ambito. I LACALIDAD EN EL SECTOR TURISTICO Los cambios en el comportamiento y en los valores de los consumidores cons- tituyen un factor critico en el nuevo tu- rismo. Para los turistas antiguos viajar era una novedad y las vacaciones eran un tiempo de ruptura con la vida cotidiana. Compraban paquetes que inclufan trans- porte, alojamiento y diversion a un pre- cio aceptable, eran bastante homogé- neos y predecibles, no otorgaban mucha importancia a la calidad y la busqueda de sol y playa era practicamente una cons- tante en sus vacaciones. Segiin Poon, los nuevos turistas, en cambio, consideran las vacaciones una prolongacién de su vi da, algo Comin y nonmal. No quieren un paquete turistico estandarizado, rigido y masivo, en el que el sol sea el principal atractivo, sino que les gusta sentirse dife- rentes, prefieren un turismo més indivi- dualizado y muestran un interés crecien- te por la tranquilidad, el contacto con la naturaleza, la cultura y la no masificaci6n. ‘A diferencia de sus predecesores son es- ponténeos € impredecibles y la calidad ¢s para ellos algo primordial El disefio del producto adecuado es, sin ninguna duda, la actividad mas im- portante del marketing. Como reconoce Serra, si disponemos de un producto tu- ristico que el mercado no desea, ni las mejores campafias promocionales, por muy originales y brillantes que sean, ni os correctos ajustes de precios, ni la dis- tribucién perfecta, conseguirin que los consumidores lo adquieran, al menos de forma repetitiva. Por el contrario si el producto satisface al consumidor, Io tini co que se necesita es que el resto de ac- ciones de marketing sean correctas y coherentes para garantizar el éxito en el mercado, ‘Tendencias actuales de la demanda turistica: + Creciente concienciacién por los te- mas medioambientales. + Creciente importancia, dentro del conjunto de la demanda, del seg- mento de mayores de 55 aiios. + Demanda més exigente en términos de calidad. + Mercado més segmentado. + Paso de vacaciones pasivas hacia va- caciones mas participativas. + Crecimiento de los viajes indepen- dientes. + Mayor crecimiento de viajes de largo recorrido. + Binomio que define buena parte de la demanda: escasez de tiempo abundancia de dinero (a pesar de la situacion actual de crisis el ocio si- gue siendo un importante gasto de Ja economia familiar). En cualquier caso se necesita profe- sionalizaci6n para satisfacer la exigencia de calidad de los clientes, que sirva para comercializar los productos. turisticos. Un producto turistico existe sélo con una buena promocién y distribucién. Ya sea en el litoral o en la montafa, el aloja- miento debe responder a las normas de calidad solicitadas por la clientela. Si se quieren cumplir esos objetivos de oferta y comercializacién de la misma, se ha de dar a los profesionales del sector la pre- paraci6n y formacién necesaria para que puedan ofrecer un servicio de calidad y presentar o "vender" un producto turisti- co. El sector turistico ha de reunir al me- nos dos condiciones: ©ciss 6213 INSTITUTO PARA LA CALIDAD TURISTICA ESPANOLA (ICTE) a) Poner en el mercado productos de calidad (recursos y servicios). b) Una comercializacién correcta. La calidad como instrumento comer- ial tiene sentido dentro de una cultura de gestion que orienta a toda la empresa © destino turistico a satisfacer las necesi- dades y deseos de los clientes del mejor modo posible. Realmente lo que lo que importa es la calidad tal y como la perci- ben los clientes. Valoraci6n de la importancia de la ca- lidad para el sector turistico: a) Estrategia de diferenciacién de pro- ductos, servicios 0 destino turistico. 6) Ventaja competitiva. ©) Fortalece la imagen corporativa de la empresa de servicios turisticos 0 del destino turistico al que haga referen- cia. 4) Reduce la sensibilidad al precio por parte de los potenciales viajeros. e) Mejora el clima laboral y la lealtad de los empleados. Este aspecto es muy importante en el sector servicios donde los empleados forman parte muy activa en la prestacién de di- chos servicios (recepcionistas, gufas, agentes de viajes, centrales de reser- vas...) f) Logra clientes satisfechos y leales, al go mucho mas dificil en el sector ser- vicios que en el de los productos de consumo. Ia falta de calidad en un destino 0 empresa turistica puede suponer la pér- dida de clientes, el aumento de los cos- tes, el deterioro del clima laboral por las quejas y el tener que ofrecer precios me- nores por los servicios y productos ofer- tados. En el sector servicios, donde se en- cuentra el sector turistico, los encuen- 6214 tos con el servicio son decisivos para evaluar la calidad. Pero, en cualquier ca- so, la calidad segan la perciben los clien- tes, tiene dos claras dimensiones: a) Una dimensién técnica o de resulta- do (el qué reciben), que es lo que se denomina calidad técnica. 5) Una dimensién funcional o de proce- so (el cémo Io reciben), que es lo que se denomina calidad funcional y que en el sector turistico es igual o mds importante que la calidad técni- a Por ejemplo, en una visita a una ciu- dad declarada Patrimonio Mundial por la UNESCO, lo que se recibe es un patrimo- io con un valor histérico y cultural. Eso seria la calidad técnica, que vendra reco- nocida por un sello de Patrimonio Mun- dial como imagen de marca. Pero para el consumo turistico el turista podra reali- ar una visita guiada o visitar la ciudad de modo independiente. En el primer caso la calidad del guia turistico y en el segun- do la sefializaci6n de 1a ciudad, la publi- cacion de un buen plano con la localiza- cidn clara de los elementos de més valor etc,, serdn elementos que conformarin la calidad funcional. El sector turistico, en su oferta turis- tica, esta compuesto por recursos turisti cos y por empresas que generan servi- cios para dichos recursos. Por ello, a la hora de hacer un anilisis de la calidad del sector se ha de entender que hay dos puntos de clara diferenciacién los recur- Sos turisticos y los servicios adaptados a los mismos (alojamiento, transporte, res- ‘auracién, oficinas de turismo, visitas guiadas, sefalizaci6n, etc.). La medida de ‘a calidad de un destino sera la calidad percibida en ambos puntos y un déficit en uno de ellos puede hacer peligrar el éxito de las estrategias de comercializa- cién de dicho destino. ociss INSTITUTO PARA LA CALIDAD TURISTICA ESPANOLA (ICTE) Uno de los principales problemas con los que se encuentran las empresas de servicios turisticos es la intangibilidad de los mismos. Las marcas de calidad pueden ser un instrumento de tangibili- zacion de los mismos, que sirven al con- sumidor como instrumento de informa- cidn por los atributos asociados a las mis: mas (Q de calidad, Estrellas Michelin, Small Luxury Hotels, Fiestas de Interés Cultural, etc.). Ill, LA CALIDAD COMO ELEMENTO DE DIFERENCIACION DEL PRODUCTO TURISTICO ‘La competencia en precios, como es- trategia tradicional de la empresa turisti- ca espafola, no sdlo no ha conseguido sus objetivos de maximizaci6n de benefi- cios, sino que se ha mostrado como una alternativa imposible a las actuales cir- cunstancias socioeconémicas. En cam- bio, la cultura de la calidad sf se revelé como estrategia de futuro. Desde principios de los aftos 90, ef sector turistico espafol ha venido desa- rrollando distintas iniciativas para la apli- cacién de la tecnologia de la calidad al mismo. La necesidad de diferenciarse por la calidad, se puso de manifiesto co- mo meta comtn cuando el sector priva do y la Administracién Turistica Espafiola en el Congreso Nacional de Turismo, ce- lebrado en noviembre de 1997, se mar- can como compromiso VIL implantar la ‘marca de calidad turistica espafiola. Ante- riormente, el Plan de Estrategias de la Administracin Turistica del Estado, en su estrategia néimero IX también incidia en la necesidad de un plan de calidad tu- ristica espafiola, que es hoy, ya, una reali- dad claramente consolidada como qued6 patente en el 2° Encuentro Nacional de Calidad en Turismo celebrado en Madrid en mayo de 1999, Ia definicién de sistemas técnicos de calidad es una iniciativa del sector turisti- co a nivel internacional, por lo que no se disponen de modelos que pudiesen to- marse como directrices; a ello se unen otras dificultades como el hecho de que se trata de objetivizar percepciones sub- jetivas y de gestionar la calidad total, donde no es suficiente inspeccionar un producto final, sino que es necesario ve- rificar todo el proceso. La finalidad dltima de los planes de calidad es crear sellos de garantia de cali- dad que, una vez generalizados, emitan una nueva imagen de Calidad Turistica Espafiola y, ademas, desarrollar herra- mientas de gestion empresarial que me- joren el atractivo para el consumidor. El plan esté extendiéndose a los si- guientes subsectores: hoteles y aparta- mentos turisticos, agencias de viaje, res- taurantes, camping, alojamientos de tu- rismo rural y estaciones de esqui y mon- tafia, para una posterior armonizacién entre todos, puesto que la finalidad tlti- ma es la gestién y administracién de un Sistema de Calidad Integrado entre to- dos los subsectores de Ambito turistico, que permita la promocién internacional de Espaiia como destino de calidad. El aspecto mas destacable del pro- yecto es que no se basa en una normati- va impuesta desde instancias puiblicas, si- no de una peticion inicial del sector pri- vado y en cuyo desarrollo han participa- do ambos agentes La implementacién de los sistemas técnicos de calidad exige, en primer lu- gar, determinar la situaci6n de partida de los establecimientos, es decir, la elabora- cidn de un diagnéstico. Ello, junto con la explicitacién de las expectativas de los clientes permite el establecimiento de las normas de calidad y la definicién de los estindares intermedios. A continuacién, una etapa de formacién-sensibilizacion en la calidad y una definici6n de un siste- ©ciss 6215 INSTITUTO PARA LA CALIDAD TURISTICA ESPANOLA (ICTE) ma de indicadores para una gestion de mejora continua. IV. FUNCIONES Y OBJETIVOS DEL ICTE Para la consecucién de los objetivos anteriormente descritos, se cred en el afio 2000 un Instituto para la Calidad ‘Tu- ristica Espafiola (ICTE), cuyas funciones basicas pueden resumirse en los siguien- tes conceptos: + NormalizaciOn: Creacién, desarrollo, actualizacion, y revision de las Nor- mas de Calidad Turistica adaptadas al mercado y asistencia a los sectores turisticos en el desarrollo de normas ISO. + Certificacién: Reconocimiento al es- fuerzo realizado por las empresas tu- risticas en la implantacién de Siste- mas de Calidad mediante la conce- sidn del sello de Calidad Turistica Es- pafiola y su Marca, la"Q". * Promocién: Del Sistema de Calidad Turistico Espafiol asi como de su Marca, la "Q" de Calidad Turistica, como elemento visible del Sistema y de los establecimientos que la osten- tan a través de: campaftas de publici- dad, presencia en ferias, ponencias, publicaciones, notas de prensa, bole- tines informativos, etc. + Formacién: Organizacin de cursos, presenciales y onine, dirigidos a: auditores, técnicos, delegados del ICTE, profesionales del sector, ex- pertos en calidad turistica y estudian- tes universitarios. La "Q' de calidad Turistica ocupa un papel destacado en el nuevo portal infor- mativo de Turismo en _ Internet (www.spain.info). La presencia de la "Q" €s un argumento més de prestigio que interesa a las partes. Para las empresas que la consiguen supone un aval de la ca- 6216 lidad del establecimiento y los servicios que ofrece con independencia de su ca- tegoria; para el cliente representa la ga- rantia de calidad y un cuidado maximo de prestaciones que recibe y para el sec- tor turistico, en general, la idea de una cultura de calidad y mejora en un seg- mento clave de la economia e imagen es- pafiolas.. 1a marca "Q" es prestigiosa porque demuestra el compromiso empresarial por alcanzar la plena satisfaccion del cliente, diferenciadora, porque sdlo pue- den obtenerla los establecimientos que aseguren unos minimos de servicio, fia- ble, porque los mecanismos.utilizados para evaluar el cumplimiento de los re- quisitos de calidad son independientes del propio sector, y rigurosa, porque pa- ra conseguirla es imprescindible superar unas pruebas objetivas establecidas en Jos reglamentos y normas del ICTE. Los objetivos principales del ICTE se cenuan en dos puntos: 1. Para el sector turfstico en general: + Impulsar la mejora del servicio turistico ofrecido a los clientes y, consecuentemente, su nivel de satisfacci6n. + Implantar la cultura de la calidad y de la mejora en el sector, im- pulsando el desarrollo de un modelo de gestidn de la calidad, flexible y accesible a todos los empresarios y a las Administra- ciones Publicas. + Mejorar y dar a conocer la ima- gen del producto turistico a tra- vés del establecimiento de un Sistema reconocido (nacional e internacionalmente) que ofrezca un elevado nivel de garantia al cliente. + Desarrollar e implantar un Siste- ma autorregulado que se pueda ociss INSTRUMENTO DE AYUDA DE PREADHESION integrar 0 vincular con otros co- lectivos o subsectores del sector turistico, en general, para el de- sarrollo de la Calidad. Turistica como estrategia competitiva. 2. Para las empresas certificadas: Garantizar la calidad de los pro- ductos y servicios que ofrecen. Incrementar los clientes y lograr su fidelizacion, Motivar al personal. + — Optimizar los recursos. + Prevenir los riesgos. Disminuir los costes. + Promocionar el establecimiento. Las herramientas que posee el ICTE para la certificaci6n de la calidad son pro- cedimientos 0 técnicas escritas y formali zadas que ayudan a las empresas a medir la calidad de sus servicios con respecto a la norma, la satisfacciGn de los clientes, y a planificar y llevar a cabo las estrategias de mejora que considere necesarias. Ademas del Cuestionario de Autoevalua- cidn, herramienta basica dentro de todos los sistemas de calidad turistica desarro- llados, existen otras herramientas de cali- dad como son: Sistema de Encuestacion + Sistema de Quejas y Sugerencias + Sistema de Indicadores de Calidad Guia para el desarrollo del Manual de Calidad + Gufa para el desarrollo del Manual de Procedimientos + Guia para el desarrollo de Planes de Mejora En definitiva ante los cambios cons- tantes de la demanda turistica, la evolu- cidn de sus gustos hacia exigencias cada vez mayores de calidad, la permanencia en un entorno de unidad monetaria y la aparicién de nuevos destinos competido- res frente a los que no cabe competir en precios, han obligado a que a mediados de los afios 90 el Sector Turistico Espa- fiol decidiera llevar a cabo un cambio es- tratégico y la adopcién de iniciativas que permitan avanzar en la mejora de la cali- dad de sus productos y servicios como factor competitivo y signo diferenciador en los mercados nacionales € internacio- nales. En apoyo de esta necesidad y al obje- to de atender la demanda del propio sec- tor empresarial, en su necesidad de dife- renciarse por la calidad, la Administra- cién Turistica del Estado decide apostar por el concepto de Calidad Turistica Es- pafiola incorporando este concepto a las medidas que pone en marcha en sus su- cesivos programas estratégicos. ‘Bianca Garcia HENCHE Véase también: "Marketing turistico"; "Producto ‘turistico” y "Q de calidad”. INSTRUMENTO DE AYUDA DE PREADHESION Instrument for Pre-Accession Assistance aPA) | CONCEPTO « Il, NATURALEZA Y GESTION DEL. IPA 1 CONCEPTO EI Instrumento de Ayuda de Pread- hesién (IPA) es la herramienta financiera comunitaria que se utiliza en el proceso de pre-adhesion previsto para el periodo 2007-2013. El IPA ha sido creado para mejorar la eficacia y la coherencia de la ©ciss 6217 INSTRUMENTO DE AYUDA DE PREADHESION ayuda a través de un solo instrumento. Desde enero de 2007, el IPA sustituye los programas financieros para los paises candidatos y los potenciales candidatos tales como el PHARE, ISPA, Instrumento financiero para Turquia, etc. Il. NATURALEZA Y GESTION DEL IPA Segin el Reglamento (CE) n° 1085/2006, del Consejo por el que se es- tablece un Instrumento de Ayucla Pread- hesi6n y el Reglamento (CE) n° 718/2007 de la Comisién, el IPA es un instrumento de naturaleza flexible y las ayudas se ges- tionan en funcin de los progresos reali- zados por los paises beneficiarios y de las necesidades detectadas en las evaluacio- nes y también en funcidn de la estrategia anual de la Comisi6n. El objetivo principal de las acciones bajo cl marco del IPA cs, fundamental mente, apoyar el fortalecimiento de las instituciones y del Estado de Derecho, Jos derechos humanos, las reformas ad- ministrativas y econdmicas, el desarrollo econémico y social, etc. Por ello, la apli- cacién del IPA esta sometida a una cliu- sula de suspensién, que se utiliza cuando el pais beneficiario no respete los princi- pios democriticos, el Estado de Dere- cho, los compromisos de asociacién 0 que no realice avances suficientes en el respeto de los criterios de adhesion Para poder contribuir eficaz y cohe- rentemente con este objetivo se han de- finido cinco componentes del Instru- mento: — Ayuda a la transicion y desarrollo ins- titucional. — Cooperaci6n tansfronteriza. — Desarrollo regional: pretende facili- tar la aplicacidn de la politica comu- nitaria de cohesion mds concreta- 6218 mente el Fondo Europeo de Desa- rrollo Regional y el Fondo de Cohe- sién. — Desarrollo de los recursos humanos: orientado a la preparacién de la poli- tica de cohesién y al Fondo Social Europeo. — Desarrollo rural: es el ambito prepa- ratorio a la Politica Agraria Comun y al Fondo Europeo de Agricola de De- sarrollo Rural. Para el periodo 2007-2010 el importe otal del IPA es de 5.740 millones de eu- ros, Las ayudas que se gestionan a través del IPA se realizan a través de las asocia- ciones europeas de paises potencialmen- te candidatos y de las asociaciones para fa adhesi6n de los paises candidatos. Ac- tualmente estos son los paises de los Bal- canes Occidentales y Turquia. — Los paises candidatos a la UE (Croa- cia, Turquia y Antigua Republica Yu- goslava de Macedonia) son subven- cionables en el marco de los cinco aspectos del IAP; — Los paises candidatos potenciales de los Balcanes occidentales (Albania, Bosnia y Herzegovina, Montenegro, Serbia y Kosovo conforme a la Reso- lucion 1244/99 del Consejo de Segu- ridad de la ONU) son elegibles tinica- mente en el marco de los dos prime- ros aspectos. Auicia SorRozA BIANCO \Véase también: "Fondo de cohesién”; "Fondo Euro- peo Agricola de Desarrollo Rural (FEADER)"; "Fon- do Europeo de Desarrollo Regional (FEDER)"; “Fondo social europeo (FSE)"; “Politica agricola ‘comtin" y “Politica de cohesién econémica y so- cal de la Unién Europea”. ociss INSTRUMENTO DE ESTABILIDAD INSTRUMENTO DE ESTABILIDAD Stability instrument | CONCEPTO « Il, OBJETIVOS «I CARACTERISTICAS DE LAS AYUDAS ¥ AMBITOS DE APLICACION 1. En situaciones de crisis 2. En. condiciones estables para la cooperacién 3. Aplicacién 1. CONCEPTO El Instrumento de Estabilidad es una herramienta para situaciones de emer- gencia 0 crisis, mediante la cual se busca que las medidas de cooperacién, finan- cieras, econdmicas y técnicas con terce- ros paises se den bajo unas ciertas condi- ciones estables que permitan la ejecu- cidn de las politicas de cooperacién y de desarrollo de la Comunidad. I. OBJETIVOS Segin el Reglamento (CE) n° 1717/2006 del Parlamento Europeo y del Consejo de noviembre de 2006, las ini- ciativas realizadas en el marco del Instru- mento de Estabilidad, en una situacin de emergencia o crisis, contribuyen al torno a la estabilidad, dando una res- puesta eficaz. para ayudar a establecer 0 restablecer las condiciones esenciales que permitan la aplicaci6n efectiva de las politicas de cooperacién y desarrollo eu- ropeo. Cuando el contexto sea suficien- temente estable, las ayudas otorgadas ba- jo el Instrumento de Estabilidad ayuda- rin a hacer frente a las amenazas especi- ficas_mundiales y transregionales que tengan un efecto negativo sobre la esta- bilidad, asi como a colaborar en la prepa- raci6n necesaria para hacer frente a si- tuaciones criticas II CARACTERISTICAS DE LAS AYUDAS Y AMBITOS DE APLICACION 1. En situaciones de cri La ayuda técnica y financiera de la Comunidad podri adoptarse para res- ponder a una situacin de emergencia 0 crisis que suponga una amenara para la democracia, la ley y el orden piblico, la proteccién de los derechos humanos y las libertades fundamentales o la seguri- dad y proteccién de los ciudadanos, 0 a una situacién que amenace con derivar en un confiicto armado o desestabilizar gravemente al tercer pais. Dichas medi- das podrin abordar también situaciones en que la Comunidad ha invocado las cliusulas de suspension, total o parcial, de la cooperacién con terceros paises. Esta ayuda técnica y financiera abar- card las siguientes cuestiones: — Apoyo a las organizaciones interna- cionales y regionales y actores estata- les y no estatales para promover la creacién de confianza, la mediacién, el didlogo y la reconciliaci6n. — Apoyo al establecimiento y al funcio- namiento de administraciones provi- sionales de conformidad con el De- recho internacional. — Apoyo al desarrollo de instituciones estatales democraticas y pluralistas, incluidas las medidas para aumentar el papel de las mujeres en tales insti- tuciones. — Apoyo a los tribunales penales inter nacionales y alos tribunales naciona- les ad hoc, a las comisiones de la ver- dad y la reconciliacion y a los meca- nismos para la resoluci6n juridica de denuncias. — Apoyo a la rehabilitacién y la recons- truccién de infraestructuras basicas, ©ciss 6219 INSTRUMENTO DE ESTABILIDAD vivienda, edificios piblicos y actives econémicos, asi como la capacidad de produccién basica. — Apoyo a las medidas civiles relativas a la desmovilizacion y la reintegra- cién de excombatientes en la socie- dad civil, — Apoyo a las medidas para atenuar los efectos sociales de la reestructura- cidn de las fuerzas armadas. — Apoyo para estudiar el impacto so- cioecondmico en la poblacién civil de las minas antipersonas, los arte- factos sin explotar o restos de explo- sivos abandonados. — Apoyo para estudiar el impacto en la poblacién civil de la adquisicién y uso ilicito de armas de fuego. — Apoyo para asegurar que se solucio- nan adecuadamente las necesidades epecificas de las mujeres y Ue los 1 fios en situaciones de conflicto o de crisis. — Apoyo para la rehabilitacién y reinte- graci6n de las victimas de los conflic- tos armados. — Apoyo a las mediclas para fomentar y defender el respeto de los derechos humanos y las libertades fundamen- tales, la democracia y el Estado de Derecho y los instrumentos interna cionales conexos. — Apoyo a las medidas socioeconémi- cas para promover un acceso equita- tivo a los recursos naturales, y una gestin transparente de los mismos. — Apoyo a las medidas socioeconémi- cas para hacer frente al impacto de movimientos stibitos de poblacién — Apoyo a las medidas para fomentar el desarrollo y la organizaci6n de la sociedad civil y su participacin en el proceso politico. 6220 — Apoyo a las medidas destinadas a ha- cer frente a catistrofes naturales o provocadas por el hombre, asi como a las amenazas para la salud publica. — Ante situaciones excepcionales se podra prestar ayuda técnica y finan- ciera. 2. En condiciones estables para la coo- peracién La Comunidad prestara ayuda técnica y financiera en los siguientes ambitos — Amenazas para la ley y el orden pi- blico, la seguridad y proteccin de os ciudadanos, infraestructuras criti- cas y la salud publica; — Atenuacidn de riesgos y preparacién relativa a materiales o agentes quimi- cos, biolégicos, radiolégicos y nu- cleares; = FoumaciGu de capacidades precisis y posterisis. 3. Aplicacién Las ayudas enmarcadas bajo este Ins- trumento, se aplican mediante medidas de ayuda excepcionales y programas de respuestas provisionales, documentos de estrategias plurinacionales, temdticos y plurianuales y también a través de medi- das especiales para hacer frente a la par- ticularidad de las situaciones. En general se considera que este ins- tumento ha aumentado considerable- mente la capacidad de la Unién Europea para gestionar y reaccionar adecuada- mente a crisis de diversa indole. El presupuesto para el Instrumento para la Estabilidad para el periodo 2007-2013 aleanza los 2.062 millones de euros, de los cuales unos 1.487 millones estén destinados para acciones destina- das a responder a situaciones de crisis, mientras unos 484 millones para las ayu- ociss INSTRUMENTO DE FINANCIACION DE LA COOPERACION AL... das gestionadas en un contexto més esta- ble. Auca Sorroza Bianco INSTRUMENTO DE FINANCIACION | DE LA COOPERACION AL DESARROLLO Financing Instrument for Development Cooperation (DCD | CONCEPTO = Il. GESTION Y APLICACION 1. Programas geogréficos 2, Programas tematicos |. CONCEPTO El Instrumento de Financiacién de la Cooperaci6n al Desarrollo (ICD) es la he- rramienta principal de la politica de coo- peracién al desarrollo curopea. A través de este instrumento se financian medi- das destinadas a apoyar la cooperacién geogrifica con los paises en desarrollo que figura en la lista de pafses beneficia- rios de ayuda del Comité de Ayuda al De- sarrollo (CAD) de la Organizacién para Cooperacién y el Desarrollo Econémico. EI ICD sustituye a una serie de ins. trumentos geogrificos y temdticos que se habian ido creando durante los wi ‘mos afios. Con este instrumento nico se pretende mejorar el marco de coope: raci6n al desarrollo de la Comunidad. Il GESTION Y APLICACION El Reglamento (CE) n° 1905/2006 det Parlamento Europeo y del Consejo, del 18 de diciembre de 2006, por el que se establece el ICD estipula que la ayuda co- munitaria se ejecuta mediante programas geogrificos y temdticos, a lo que se debe sumar un programa de medidas comple- mentarias para los paises del Africa, del Caribe y del Pacifico (ACP) signatarios del Protocolo del Azticar. 1. Programas geograficos Estos programas incluyen la coopera- cidn con paises y regiones basados en un criterio geografico y abarcan cinco regio- nes: América Latina, Asia, Asia Central, Oriente Medio y Sudfrica. Las acciones que se apoyan a través del ICD son: — Apoyo a medidas para la erradica- cién de la pobreza y la consecucién de los ODM. — Educacién primaria y sanidad. — Fomento de la cohesion social y del empleo. — Promocién del buen gobierno, la de- mocracia, los derechos humanos y apoyo a las reformas insutuclonales, — Asistencia en materia de comercio € integracién regional. — Fomento del desarrollo sostenible. — Apoyo a la gestidn sostenible de los recursos hidricos y uso de tecnolo- gias energéticamente sostenibles. — Asistencia a los Estados frigiles. 2. Programas tematicos Los programas temticos son el com- plemento de los programas geograficos, ya que tratan un ambito de actividad es- pecffico que interese a un conjunto de paises no basado en criterio geogrifico, ‘© que cubren actividades de cooperacion de distintas regiones, etc. Por tanto, su Ambito de aplicacidn es mas extenso que el de la cooperacién geogrifica; ya que son elegibles también los paises y regio- nes subvencionables por el Instrumento Europeo de Vecindad y Asociacién. ©ciss 6221 INSTRUMENTO DE PREVISION ACTUARIAL BI mencionado Reglamento estable- ce cinco programas tematicos en las si guientes cuestiones: — Inversién en recursos humanos, — Medio ambiente y gestién sostenible de los recursos naturales. — Agentes no estatales y autoridades y locales. — Mejora de la seguridad alimentaria. — Cooperacién en materia de migra- cién y asilo. Ademas, se establece un programa de medidas de acompafamiento a favor de los 18 paises ACP que firmaron el Pro- tocolo del Azticar. Como en la mayoria de instrumentos financieros europeos, est prevista la sus- pensién de las ayudas cuando un pais be- neficiario no respete los principios en los que se basa la Unién Europea Estado de Derecho, respeto de los derechos huma- nos y libertades fundamentales, etc.).. EL presupuesto disponible para la ejecucién de las ayudas enmarcadas en el OCD para el periodo 2007/2013 ascience a 16.897 millones de euros, de los cuales 10.057 millones de euros estén destina- dos para los programas geograficos, 5,596 millones para los programas temé- ticos y 1.244 millones para los paises ACP del Protocolo del Azticar. Aucia Sorroza Branco Véase también: "Comité de ayuda al desarrollo {CAD)"; “instrumento europeo de vecindad y aso- ciacién” y “Organizacién para la Cooperacién y Desarrollo Econémico (OCDE)". 6222 INSTRUMENTO DE PREVISION ACTUARIAL Véase: "Calculo actuarial”. INSTRUMENTO EUROPEO DE VECINDAD Y ASOCIACION European Neighbourhood and Part. nership Instrument (ENPD, CONCEPTO « Il. AMBITO DE APLICACION, |. CONCEPTO El Instrumento Europeo de Vecindad y Asociacién (IEVA) es el instrumento fi- nanciero para apoyar los objetivos de la Politica Europea de Vecindad (PEV) des- tinados a establecer una zona de prospe- ridad y relaciones de buena vecindad en- tre y con los paises socios de la PEV y Ru- sia. Por ello, las acciones realizadas bajo este instrumento van dirigidas a los pai- ses socios de la PEV ya Rusia. 1 AMBITO DE APLICACION Los paises miembros de la PEV son aquellos paises con fronteras terrestres 0 maritimas con algin socio de la Unién Europea. Concretamente, Argelia, Arme- nia, Azerbaiyan, Bielorrusia, Egipto, Georgia, Israel, Jordania, Libano, Libia, Moldavia, Marruecos, Territorios Palesti- nos, Siria, Tunez y Ucrania. Las relacio- nes entre la UE y Rusia se rigen mediante una asociaci6n estratégica. Segiin el Reglamento (CE) n° 1638/2006 del Parlamento Europeo y del ociss INSTRUMENTO FINANCIERO PARA LA PROMOCION DE LA... Consejo del 24 de octubre de 2006, por el que se establecen las disposiciones ge nerales relativas a la creacién del TEVA, las acciones del Instrumento Europeo de Vecindad y Asociacién estan orientadas a apoyar medidas en las siguientes Areas de cooperacién: + Fomentar las reformas y el didlogo politicos. Promover la aproximacién legislativa y normativa hacia unos niveles mas elevados. Reforzar las instituciones y organis- mos nacionales vinculados a las ma- terias de los acuerdos de asociacién, colaboracién y cooperacién. + Promover el Estado de Derecho y la buena gobernanza. + Promover el desarrollo sostenible en todos los aspectos + Poner en marcha esfuerzos de desa- rrollo a escala local y regional. Fomentar la proteccién del medio ambiente, la conservacién de la natu- raleza y la gestion sostenible de los recursos naturales. + Apoyar las politicas cuyo objetivo sea la reduccién de la pobreza. + Impulsar las politicas que promue- van el desarrollo social, la inclusién social, la igualdad de género, la no discriminaci6n, el empleo y la pro- tecci6n social. + Apoyar las politicas de promocién de la salud, la educaci6n y la formacién, + Promover y proteger los derechos humanos y las libertades fundamen- tales. Se debe mencionar que la aplicacién del IEVA esta sometida a una clausula de suspensidn, que se utiliza cuando el pais beneficiario no respete los principios es- tablecidos para la utilizacién de este ins- trumento y los valore en los que se basa la Union Europea. El presupuesto disponible para ac- ciones enmarcadas en el IEVA es de 11.181 millones de euros para el periodo 2007-2013. Las medidas que se benefi- cian se refieren principalmente a la reali- zacion de programas y proyectos, asis- tencia técnica y cooperacién administra- tiva tales como el envio de expertos. Aucia Soroza BLANCO INSTRUMENTO FINANCIERO ACTUARIAL Véase: “Cétculo actuarial”. INSTRUMENTO FINANCIERO PARA LA PROMOCION DE LA DEMOCRACIA Y DE LOS DERECHOS HUMANOS EN EL MUNDO A financial instrument for the promo- tion of democracy and human rights in the world |, CONCEPTO « Il, OBJETIVOS Y ACTUACIONES 1. CONCEPTO. El Instrumento Financiero para la Promocién de la Democracia y los Dere- ‘chos Humanos en el mundo es un ins- trumento europeo que pretende contri- buir al desarrollo y la consolidacion de la ©ciss 6223 INSTRUMENTO SUBYACENTE Democracia y del Estado de Derecho y el respeto de los derechos humanos y de las libertades fundamentales, dentro del marco de la politica comunitaria de coo- peracién al desarrollo y de la coopera- cién econémica, financiera y técnica con terceros pafses de forma coherente con la politica exterior de la Unién Europea. ll. OBJETIVOS Y ACTUACIONES Segin el Reglamento (CE) n° 1889/2006 del Parlamento Europeo y del Consejo de 20 de diciembre de 2006 que establece el instrumento financiero, las ayudas facilitadas bajo el mismo tienen como finalidad: — Afianzar el respeto de los derechos humanos y las libertades fundamen- tales, consolidar y promover la de- mocracia y las reformas democriti- cas mediante el apoyo a organizacio- nes sociales que trabajan en este am- bito, apoyar a los defensores de los derechos humanos y a las victimas de la represién — Apoyar y consolidar los instrumentos internacionales y regionales para la proteccién y refuerzo de los dere- chos humanos, asi como el fomento de la democracia y el Estado de De- recho — Reforzar los procesos electorales y aumentar la fiabilidad de los mismos. Las ayudas comunitarias bajo este instrumento se centrardn en los siguien- tes ambitos: — Ia consolidacién de la democracia participativa y representativa. — Ia promocién y la proteccién de los derechos humanos y las libertades fundamentales, — 1a consolidacién de! marco interna- cional para la proteccién de los dere- chos humanos, la justicia, el Estado 6224 de Derecho y la promocién de la de- mocracia. — El aumento de la confianza en los procesos electoralesdemocriticos haciéndolos mas fiables y transpa- rentes. Para garantizar la coherencia y la efi- cacia de la ayuda, la Comisién debe ga- rantizar una muy buena coordinacién en- tre sus propias actividades y la de los Es- tados miembros. Adems estas ayudas deben ser coherentes tanto con la politi- ca comunitaria de cooperacién al desa- rrollo y con la politica exterior de la UE. Ademds, completa la ayuda prevista en los instrumentos de comunitarios de ayuda exterior y en el acuerdo de asocia- cién con los paises ACP. Sin embargo, hay serias dificultades para que la totali- dad de las ayudas sean coherentes y coordinadas, tanto desde una perspecti- va intacurupea Com Cun las puliticas y ayudas de los Estados miembros, Para el period 2007-2013 este ins- trumento de financiacién cuenta con un presupuesto de 1.104 millones de euros, Auicia Sorkoza BiANco Véase también: "Relaciones exteriores". INSTRUMENTO SUBYACENTE Underlying asset Un instrumento subyacente es un ac- tivo financiero 0 indice de activos finan- cieros que es objeto de un contrato de derivados. Puede ser de naturaleza finan- ciera o no financiera. IGxacio Lopez, Dominaurz, ociss INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO DE CREDITO Véase también: “Activo subyacente”. INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO DE CREDITO Credit risk management instruments Ia cobertura del riesgo crédito pue- de realizarse de alguna de las siguientes formas: a) Compromiso formal. b) Comisién de garantia. <) Descuento. 4) Endoso. e) Factoring. f) Confirming. 8) Carta documentaria de crédito: h) Clausulas incoterms. i) Coleccién de normas uniformes j) Letras de cambi k) Acuerdos de netting. \) Derivados de crédito. Compromiso formal: Consiste en la busqueda, por parte del deudor, de un medio que fortalezca el crédito que le ha sido otorgado. Puede ser este compromi- so de caracter solidario, si no tiene una contrapartida, esto es de cardcter gratui- to; lucrativo, cuando a cambio de un pre. cio © comisién se otorgan garantias so- bre los créditos otorgados; 0 en forma de aval bancario, que se estudiaré con mayor profundidad en lineas siguientes. Comision de garantia: Normalmente utilizada en el comercio internacional, se trata en el aflanzamiento que realiza un agente a comisin a compradores a be- neficio de vendedores, con lo que en de- finitiva est4 soportando el riesgo de im- Pago. El netting consiste en la compensa- cin de cobros y pagos (netting de pa- gos) 0 de débitos y créditos (netting del riesgo crédito) que existan entre dos contrapartidas, Los acuerdos de netting como forma de minorar el riesgo de crédito, asi como la gestion de este riesgo, exigen a la em- presa: + Conocer Ia normativa legal aplicable y la jurisdiccién, + Crear un departamento encargado de medir, informar y controlar este riesgo, + Bvaluar las garantfas colaterales que puedan producirse, + Garantizar con antelacién a la tan saccién la capacidad legal y la autori- zacién de la contrapartida para lle varla a cabo. Otro tipo de acuerdo de compensa- cion es el netting multilateral, consisten- te en un acuerdo marco para compensar operaciones de una contraparte con el resto del mercado, de esta forma seri preciso la creacién de una Camara de Compensacién (Clearing House) que ha- ga las veces de contrapartida con todos los operadores a través de un acuerdo marco, esto es que asuma el riesgo de crédito de los operadores. Los productos derivados sobre el riesgo de crédito conllevan una serie de beneficios: + Permiten arbitrar respecto al riesgo de crédito, asi como cubrirlo. ©ciss 6225 INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO DE CREDITO + Permiten fijar las tasas de recupera- cién en caso de fallo, segiin la cober- tura que se haga. + Dan liquidez a otras operaciones, que con anterioridad por el riesgo que conllevaban eran poco atractivas al no poder cubrirse. + Indirectamente pueden limitar el riesgo de crédito de operaciones ore, + Permiten tomar posiciones neutras y cortas en riesgo de crédito, esto es, que no afecte el fallo de una contra- partida, o que afecte positivamente, + Pueden emplearse como cobertura en la securitizacidn de activos. + Los derivados de crédito permiten separar el componente de riesgo de crédito del resto en cada instrumen- to, y negociarlo separadamente. De esta manera, se trata de derivados cuyo subyacente es el valor de mer- cado del riesgo de crédito de emiso- res privados 0 publicos. Inacio Lorrz Domincurz, "Letra de cambio (contabilidad)". LO ESENCIAL SOBRE INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO DE CREDITO Libros + Auman, E. I. y Duen Li, K. Examining and modelling corporate bond rating drift. Working Paper Series. New York University. Salomon Center. New York. 1991. + Basar, Ry Gown, M. Structuring de- rivative product companies: risk and 6226 safeguards en "Derivative credit risk: ‘Advances in measurement and mana- gement"., Renaissance y Risk Publica- tions. Londres. 1996. Caouerte, J.B Attman, E, Ly Narava- nan, P. Managing credit risk, The next great financial challenge. John Wiley and sons. New York. 1998, Das, S. Credit Derivatives. Trading and Management of credit and de- fault risk, John Wiley and sons. Sin- gepore. 1998. Feoera Reserve System Task Force. Credit risk models at mayor U.S. ban- ing institutions: current state of the art implications for assessments of capital adequacy. New York. Ma- yo-1998, Focaroy, S. Stress testing credit risk: a case for applying the theory of multi- ple interacting agents? _Interek Group. Génova, Febrero-1999, Huu, J. y WaiTe, A. Pricing credtt risk en "Derivative credit risk: Advances in ‘measurement and management”. Re- naissance y Risk Publications. Lon- dres. 1996. Jannow, R. y Turnsuu,, S. Credit Risk en “Risk management and analysis ‘measuring and modelling financial risk". Vol, |. Carol Alexander. John Wiley and sons. West Sussex. 1998. Jorion, P. Value at Risk: The new benchmark for controlling market risk, Irwin Professional Publishing. Chicago. 1996. Mores, A. Quantifying sovereign credit risks: methods and issues. SBC- Prospects. New York. 1997. Souserc, R. L. Country risk analysis. Routlege. Londres. 1992. Tavatox, J. M. Credit derivatives: A guide to instruments and applica tions. John Wiley and sons. New York. 1998, ociss INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO DE TIPO DE... Articulos de opinién + Atma, E. ly Scorr, N. The default rate experience of high-yield corpo- rate debt en “Financial Analysts Jour- nal". Julio y agosto-1985. Pags. 25-41, + Attwan, E.l. Financial ratios, discrimi- nant analysis and prediction of busi- ness filure en “Journal of Finance”. Septiembre-1968. Pags. 589-609. + Auz, A. Algo academy notes en “Al- go Research Quaterly”. Volume 2. N° 2, Junio-1999, Pags. 51-60. + Jarrow, R. y Turnautt, S. Pricing deri- vatives on financial securities subject to credit risk en “The Journal of Fi- nance”. Vol L, n.° 1. Marzo-1995. Pags. 53-85. + Lonastarr, F. A. y Scuwaatz, ES. A simple approach to valuing risky fixed and floating rate debt en “The Jour- nal of Finance’. Vol L, n.° 3. Ju- lio-1995. Pags. 789-819. INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO DE TIPO DE CAMBIO Exchange rate risk management instru- ments Se puede efectuar una clasificacion de los instrumentos financieros de ges- tidn del tipo de cambio atendiendo a su negociacién en mercados organizados 0 en mercads libres (no organizados). 1. Mercados no organizados: Los ins trumentos financieros que se pue- den utilizar en la cobertura de riesgo de cambio y que se contratan en mereados no organizados son los si: guientes: + Contratos forward en divisas (se guro de cambio). + Acuerdos sobre tipos de cambio futuros (FXA). + Swap de divisas. + Contratos de opeién sobre divi- sas, 2. Mercados organizados: Los instru- mentos que se negocian en merca- dos organizados presentan varias ca- racteristicas diferenciadoras respecto los anteriores, que serin estudiadas en cada uno de los capitulos que componen la cuarta parte de este li- bro. Estos productos financieros son (tener en cuenta que las opciones también pueden ser objeto de nego- ciacién en un mercado no organiza- do): = Contratos de futuros sobre divi- sas. + Contratos de opciones sobre di- visas. Icxacio Lovez Domincurz Véase también: "Contrato de futuros"; "Contrato de opcién"; "Seguro de cambio" y “Swap”. LO ESENCIAL SOBRE INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO DE TIPO DE CAMBIO Libros ‘Apzit Ramon, R.; Kerterer JUANICO, J. A. Gestién de tesorerla con futuros fi- nancieros, Eada gestién n° 25. Barce- lona, 1991. BencorcHea, J; Arnica, M.; Errasn, JM. Riesgos y oportunidades de los derivados. Fundacién BBV. Bilbao, 1995, + Geoun, Davio L._ The options advan- tage. Gaining a trading edge over the ©ciss 6227 INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO DE TIPO DE... 6228 markets, Probus Publishing Com- pany. Chicaga, Illinois, 1991. Costa Ran, L; Font Vuatra, M. Nue- vos instrumentos financieros en la es- trategia empresarial. ESIC. Madrid, 1992 Diez be Castro, L; Mascanenas, J. In genierfa financiera. La gestién en los ‘mercados financieros internacionales. McGraw-Hill. Madrid, 1991. Fervénoez, P. Opciones y valoracién de instrumentos financieros. Edicio- nes Deusto. Bilbao, 1991. FennAnoez BLANCO, M.; FeRRANDO BOLA- po, Mz Gomez Sata, J. C5 SANCHEZ Fer- nAnoez pe Vavoernrama, J. L; Gonziuez Canaoneu,, J. F. Opciones. Activos, mercados y valoracién. Instituto Es- pafiol de Analistas de Inversiones y OM Instituto. Madrid, 1990. Frenas, X. Futuros financieros. Alian- za economia y finanzas. Madrid, 1990, HOUAND, Aj VILA, A.F. ¥ CORKISH, J. The determinants of successful finan- cial innovation: an empirical analysis of futures innovation on LIFFE, Bank of England Publications, 1997. Lovez Dominauez, |. Opciones y futur- ros. Conceptos, técnicas y mercados. ISTPB. Madrid, 1993. Lovez Dominauez, |. Cobertura de riesgos de interés y de cambio. |STPB. Madrid, 1995. Masrinez Agascat, E. 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INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO DE TIPO DE INTERES Interest rate risk management instru- ments La gestion del riesgo de intereses por parte de los agentes econémicos depen- de en gran medida del caleulo continuo de su exposicion a dicho riesgo, median- te diferentes técnicas. Dependiendo de la estructura de las carteras, o la relacién entre activos y pasivos, la exposicién al riesgo y los medios disponibles, se esta- bleceran los objetivos que se pretenden de la gesti6n y los instrumentos y técni- cas a emplear. Los instrumentos que se utilizan para la gestion del nesgo de intereses no tie nen cardcter especulativo cuando se utili- zan con fines de cobertura, sino que pre: tenden eliminar el mismo. Incluso la pos- tura de expectativa, esto es, de "no hacer nada" constituye una posicién especulati- va por la posibilidad de que se deja de obtener una pérdida provocada por mo- vimientos desfavorables de los tipos. Podrfamos hacer una clasificacién de Jos instrumentos financieros de cobertu- 1a del riesgo de tipo de interés basindo. se en su posible utilizacién en la gestion de tipos fijos o de tipos variables. 1. Gestién de tipos fijos: Se trata de aquellos instrumentos fi- nancieros que proporcionan 0 ase- guran un tipo fijo de endeudamien- to / inversion para una fecha futura, ¢liminando de esta forma la incerti- dumbre sobre la situacién que los ti pos tendran en el momento de eje- cuci6n, En el caso de una inversion, la cobertura pretende eliminar el riesgo de descenso del nivel de los intereses, mientras que en un en- deudamiento, se persigue evitar que- brantos provocados por aumentos de dichos tipos. En ambos casos, al asegurarse un tipo fijo se estan elimi- nando las posibilidades de aprove- charse de un movimiento favorable de los intereses. De una forma meramente enunciati- va, tenemos: + Comtrato 0 Depésito forward — forward. + Acuerdo sobre tipos de interés futuros (FRA). + Contratos de futuros sobre tipos de interés. + Swap de interés variable por fijo. Gestién de tipos variables: Estos instrumentos no aseguran un tipo fijo; sino un tipo limite por de- bajo 0 por encima del cual, segiin el caso, se aplica precisamente ese tipo limite, 0 establecen una banda de fluctuacion permitida a los tipos, con Jo que abaratan el coste de endeuda- miento © aseguran una rentabilidad minima en una inversion, etc. Entre estos instrumentos tenemos: + Swap de tipos de interés. + Contratos de opcién sobre tipos de interés. + Contratos hibridos de opciones sobre tipos de interés: Caps, floors y collars. Ianacio Lopez, DomincvEz, ©ciss INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO DE TIPO DE... de opcién"; "Depésito forward-forward’ pating interest rate agreement” y "Swap". LO ESENCIAL SOBRE INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO DE TIPO DE INTERES Libros ‘Avett Ramon, R.; KerreRer JUANICO, J. A. Gestién de tesoreria con futuros fi- nancieros. Eada gestiénn.° 25. Barce- ona, 1991. + BeNGoEcHEA, J.; Arriaca, M.; Errasri, J. M. Riesgos y oportunidades de los deri- vados. Fundacién BBV. Bilbao, 1995. + Cretan, Davio L. The options advan- tage. Gaining a trading edge over the markets. Probus Publishing Com- pany. Chicago, Illinois, 1991. + Costa Ran, L; Font Vitatra, M. Nue- vos instrumentos financieros en la es- trategia empresarial. ESIC. Madrid, 1992, + Deswono Firzceato, M. Financial fu- tures, Euromoney publications. Lon- dres, 1993. + DiaMono, B; Kowa, M. P. 24-hour trading. The global network of futures and options markets. John Wiley & sons. New York, 1989, + Diaz Ruz, £. Contratos sobre tipos de interés a plazo (FRAs) y futuros finan- cieros sobre intereses. Editorial Civi- tas. Madrid, 1993, + Diez ve CastRo, L; Mascanefas, J. d= genieria financiera. La gesti6n en los ‘mercados financieros internacionales. McGraw-Hill. Madrid, 1991. + LamoTHe FeRNANoez, Pj Sour, JA. ‘Swaps y otros derivados OTC en tipos de interés. McGraw-Hill. Madrid, 1996. + Lovez Domincuez, |. Opciones y futu- ros. Conceptos, técnicas y mercados. ISTPB. Madrid, 1993. 6230 Lésez Domincuez, |. Cobertura de riesgos de interés y de cambio. ISTPB. Madrid, 1995. + Martinez Asasca, E. Futuros y opcio- nes en la gestién de carteras. McGraw-Hill. Madrid, 1993. + Mascareius, J. Innovacién financiera, McGraw-Hill. Madrid, 1999, Monsas Barroso, M. La gestién finan- ciera con futuros en Deuda Piblica. Fundacién Banco Exterior. Madrid, 1993. + Nutno, P.; Precel, G. Instrumentos fi- nancieros al servicio de la empresa. Ediciones Deusto. Bilbao, 1997. + Sotveviua, E. Opciones sobre futuros de tipos de interés a largo plazo. Edi- ciones Pirémide. Madrid, 1998. + Soweviua, E. Futuros sobre tipos de interés a largo plazo. Ediciones Pird- mide. Madrid, 1998. Articulos de opinién Boract, M. Problemas en los merca- dos de futuros, segdin un tratadista de comienzos de siglo, Charles 5. Devas, en Analisis Financiero n.° 60, mayo- agosto 1993. + Borrel, M. Historia de los mercados de futuros, en Analisis Financiero n.° 60, mayo-agosto 1993. + Love Dowincurz, |. La aparicién de los instrumentos financieros deriva- dos, en Banca & Finanzas, n.° 8, fe- brero 1996. + Lévez Domincurz, |. La aparicién de los instrumentos financieros deriva dos, en Swaps & Productos Deriva- dos, afio IV, n.° 32, 1998. Lopez Domincuez, |. Cémo funciona el mercado de futuros de citricos de Va- lencia J, en Banca & Finanzas, n.° 4, septiembre 1995. + Lévez Domincurz, |. Cémo funciona el mercado de futuros de citricos de Va- lencia yl, en Banca & Finanzas, n.° 5, octubre 1995. ociss INSTRUMENTOS DE POLITICA MONETARIA. + SANCHEZ FERNANDEZ DE VALDERRAMA, J. L. st a. La innovaci6n financiera y las operaciones fuera de balance. Actua- lidad Financiera n.° 29, julio 1989. + SAncHez DarpitiA, M. MEFF Renta Fija: tuna opcién de futuro. Analisis finan- ciero, n.° 61. Instituto Espafiol de Analistas Financieros. Madrid, 1993. INSTRUMENTOS DE POLITICA MONETARIA Monetary policy instruments | CONCEPTO « Il, FUNCIONES ¥ TIPOS 1. La politica de reservas minimas 2. Las operaciones de mercado abierto 3. Facilidades permanentes de crédito y depésito 1. CONCEPTO Los instrumentos de politica moneta- ria comprenden el conjunto de procedi- mientos adecuados de la politica mone: taria utilizados por los bancos centrales capaces de influir en la economia (mas 0 menos expansiva o restrictiva). Este con- junto de instrumentos comprende el de- nominado marco operativo. Il, FUNCIONES Y TIPOS Tas principales funciones del marco operativo o de los instrumentos son va- rias entre las que destacan: + Controlar los tipos de interés p: determinar el grado de restricci6n monetaria. * — Sefializar la orientacion de su politica monetaria, con lo que influye en las expectativas. + Gestionar la situacién de liquidez del sistema bancario, garantizando_ un funcionamiento ordenado del mer- cado monetario y ayudando a las en- tidades de crédito a satisfacer sus ne- cesidades de liquidez. Para ello, el banco central proporciona a las enti- dades de crédito financiacion regular y mecanismos que les permitan ajus- tar sus saldos y hacer frente a fluc- tuaciones transitorias de liquidez. + Contribuir al buen funcionamiento del sistema de pagos en las transac ciones financieras. Para alcanzar estos objetivos, los ins- trumentos utilizados para controlar los ti- pos de interés son tres: la politica de re- servas minimas, las operaciones de mer- cado abierto y otras facilidades de crédi- to 1. La politica de reservas minimas Las autoridades monetarias exigen a Jas entidades de crédito el mantenimien- Ww de depositos en cuentas del banco central, Estos depésitos se denominan reservas «minimas» u «obligatorias». El importe de las reservas obligato- rias que cada entidad debe mantener se calcula multiplicando el coeficiente legal de caja (el 2% en el caso de la UEM) por aquellas partidas del pasivo que se deter- mine legalmente (normalmente, depési- tos y otros pasivos a corto plazo). ‘Te6ricamente, una variaci6n del coe- ficiente de caja podria servir para modifi- car la oferta monetaria, ya que cambia el multiplicador monetario. Por ejemplo, si se aumenta el coeficiente legal de caja las entidades bancarias concederin menos créditos ante la necesidad de mantener un mayor volumen de reservas. Sin embargo, los bancos centrales no utilizan de esta forma el coeficiente de caja, ya que no se considera adecuado modificarlo frecuentemente. En cambio, la politica de reservas minimas persigue ©ciss 6231 INSTRUMENTOS DE POLITICA MONETARIA en la actualidad dos funciones mas "es- tructurales": + Crear una situacin de necesidad de liquidez por parte de las entidades de crédito, de forma que sean de- mandantes netos de recursos al ban- co central. De esta forma, el banco central puede controlar el tipo de in- terés a través de los préstamos que concede a las entidades de crédito. + Estabilizar los tipos de interés, al per- mitir a las entidades de crédito recu- mir a estas reservas en caso de esca- sez de liquidez (¢l coeficiente suele cumplirse en promedio). 2. Las operaciones de mercado abierto as entidades de crédito son deman- dantes netas de liquidez ante el banco central. Es decir, los bancos centrales prestan dinero a las entidades de crédito, y el instrumento més importante a través del cual llevan a cabo estos préstamos son las operaciones de mercado abierto (Oma). En las OMA el banco central concede liquidez a las entidades bancarias a cam- bio de determinados activos no liquidos que éstas tienen en su pasivo (por ejem- plo, fondos ptiblicos). Las operaciones se hacen en forma de subasta y tienen una duracién preestablecida (una semana en las operaciones principales del BCE). Transcurrido este plazo, se deshace la operacién, y la entidad de crédito recu- pera su “activo de contrapartida’ y de- ‘vuelve el dinero al hanco central En estas operaciones, el banco cen- tral acta como monopolista y puede fi- jar el "precio", que se conoce como el ti- po de interés oficial o de intervencién (fondos federales en EEUU 0 tipo de las operaciones principales de financiacion en el BCE). Este tipo de interés es el eje del proceso de control de los demés ti- pos de interés de la economia por parte 6232 del banco central, ya que determina el coste de los pasivos de las entidades cle crédito. Por tanto, influye decisivamente en el tipo de interés al que los bancos prestan dinero a sus clientes. Las variaciones de este tipo de inte- rés se utilizan también para sefializar la politica monetaria del banco central, ya que una subida o bajada del mismo se in- erpreta como un cambio en la orienta- cién de la politica monetaria. Las operaciones de mercado abierto tienen una serie de caracteristicas que hacen que sean el instrumento mas im- portante con el que cuentan los bancos centrales para llevar a cabo su politica monetaria. Esto es asi porque se llevan a cabo siempre a iniciativa del banco cen- tral, que puede fijar el tipo de interés de la operacién. Por tanto, le permite al banco central cambiar la direccién de la politica monetaria ficilmente, si asi lo considera necesario. Por ultimo, junto a las operaciones regulares 0 con un calen- dario preestablecido (por ejemplo, una subasta semanal en el caso del BCE para las operaciones principales de financia- cién) también pueden llevarse a cabo otras operaciones de fine-tunning, o de ajuste transitorio de la situacion de liqui- dez, para lograr una mayor precision, 3, Facilidades permanentes de crédito y depésito En las operaciones de mercado abier- to, el banco central toma la iniciativa y lleva a cabo una subasta de liquidez a la que acuden las entidades bancarias. En cada operacién, que suelen realizarse con un calendario establecido, el banco central puede modificar el tipo de inte- és, Junto a esta via de financiacién, los bancos centrales suelen tener de forma permanente otras vias (en forma de re- descuento o de otro tipo) para ofrecer ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, créditos a las entidades bancarias a unas condiciones establecidas a priori. Los bancos pueden solicitar este tipo de eré- ditos siempre que lo consideren necesa- tio, por lo que la iniciativa no correspon- de directamente al banco central. Aparte de servir para que los bancos tengan asegurada una via para obtener li- quidez, este instrumento sirve también para fijar un techo al tipo de interés del mercado interbancario. Si se produce una situacién de exceso de demanda en este mercado y los tipos empiezan a su- bir, una vez que se alcance el tipo al que esta dispuesto a prestar fondos el banco central, las entidades acudirin a esta via de financiacién, con lo que el tipo de in- terés del interbancario dejaré de subir. En el caso del BCE, también tiene es- tablecido una facilidad permanente de depésito para las entidades bancarias, que sirve para fijar cl suclo del tipo de in- terdés en el interbancario. ‘Me Jess Ankovo FERNANDEZ trategia de politica monetaria" y “Operaciones de mercado abierto". INSTRUMENTOS DEL PATRIMONIO PROPIO Véase: “Autocartera”. INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO Financial Instruments: Asset |. CONCEPTO « Il, LOS ACTIVOS FINANCIEROS EN EL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD: UNA VISION TEORICA 1. Clasificacién de los activos financieros segin su naturaleza 2. Categorias de activos financieros a efectos de su valoracién 3, Valoracién inicial de los activos financieros » 4 Valoracién posterior de los activos financieros + 5. Valoracién de los activos financieros en el PGC - 6. Valoracién de los activos financieros en el PGC de PYMES « I LOS ACTIVOS FINANCIEROS EN EL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD: UNA VISION PRACTICA 1. Préstamos y partidas a cobrar (PYMEs: Activos financieros a coste amortizado) 2. Inversiones mantenidas hasta el vencimiento (PYMEs: Activos financieros a coste amortizado) 3. Activos financieros mantenidos para negociar (PYMEs: Activos financieros mantenidos para negociar) 4. Otros activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas xy ganancias (PYMEs: No se contempla) 5. Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas (PYMEs: Activos financieros a coste) 6. Activos financieros disponibles para la venta (PYMES: Activos financieros a coste) 1. CONCEPTO. El Plan General de Contabilidad (PGC), en la norma novena de registro y valoracién (NRV), se ocupa de los instru- mentos financieros, estableciendo que “un activo financiero es cualquier acti- v0 que sea: dinero en efectivo, un ins- trumento de patrimonio de otra empre- sa, 0 suponga un derecho contractual a recibir efectivo u otro activo financiero, © a intercambiar activos 0 pasivos fi- nancieros con terceros en condiciones potencialmente favorable". ll. LOS ACTIVOS FINANCIEROS EN. EL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD: UNA VISION TEORICA El cambio més significativo consiste en atender a la gestidn que la empresa considera va a efectuar sobre estos ele- mentos patrimoniales. Por tanto, no se ©ciss 6233 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, afronta la valoracién de los instrumentos financieros desde la perspectiva de su naturaleza, aunque este criterio si sirve para identificar y conocer que elementos patrimoniales son activos y pasivos finan- cieros. La empresa, cuando se enfrenta a la problematica contable de un instrumen- to financiero: primero lo catalogara, pos- teriormente procederi a su reconoci- miento en el balance, cuando se convier- ta en una parte obligada del contrato 0 negocio juridico conforme a las disposi- ciones del mismo, y finalmente lo valora- ra de acuerdo con las reglas establecidas en el PGC. 1. Clasificacién de los activos financie- ros segtin su naturaleza En el cuadro 1 se han recogido los distintos activos financieros atendiendo a su naturaleza, con la finalidad de que un usuario de la informacion contable le re- sulte mas facil saber su_ procedencia cuando se enfrente a la aplicacion de la NRV 94, Cuadro 1 ACTIVOS FINANCIEROS (AF) - Efectivo y otros activos liquidos equivalentes - Créditos comerciales - Créditos no comerciales - Valores representativos de deuda ~Instrumentos de patrimonio de otras empresas - Derivados con valoraci6n favorable - Depésitos en entidades de crédito - Anticipos y créditos al personal - Fianzas y depésitos constituidos - Divi endos a cobrar - Desembolsos exigiclos sobre instrumentos de petrimonio. 2. Categorias de activos financieros a efectos de su valoracién Una vez que el instrumento financie- 10 ha sido clasificado como activo finan- ciero, se debe de proceder a catalogarlo a efectos de su valoracién, (no de su pre- sentacibn) en distintas categorias, segan las caracteristicas que presenten y el ob- jetivo o intencién perseguida en su ad- 6234 quisicién. Es fundamental que para pro- ceder a su catalogacién se cuestione la fi nalidad o destino que tiene el activo fi- nanciero adquirido. La respuesta puede ser variada, desde adquirirlos para nego- ciar con estos activos 0 mantenerlos en cartera hasta su vencimiento. Por otro lado, en el cuadro 2, se re- coge la clasificacin que realizan tanto el ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, PGC como el PCG de PYMEs, asi como las NRV que abordan el tratamiento con: table de cada uno de ellos. Cuadro 2: Categorias de activos financieros PGC PGC PYMEs Norma 9* Instrumentos financieros ACTIVOS FINANCIEROS 1.- Préstamos y partidas a cobrar 2-Inversiones mantenidlas hasta el vencimien- to 3.-Activos financieros mantenidos para nego- iar 4. Otros activos financieros a valor razonable /con cambios en la cuenta de pérdidas y ganan- cias Norma 8* Activos financieros ACTIVOS FINANCIEROS 1.- Activos financieros a coste amortizado 2.- Activos financieros mantenidos para nego- iar 5.-Inversiones en el patrimonio de empresas [del grupo, multigrupo y asociadas 6.- Activos financieros disponibles para la ven- a 3. Activos financieros a coste 3. Valoracién inicial de los activos fi- nancieros Las posibilidades son: a) Valor razonable La regla general es el valor razonable, que." salvo evidencia en conirario, seré el precio de la transaccién, que equival- dra al valor razonable de la contra- prestacion entregada’ Los costes de transaccién que les sean directamente atribuibles, en fun- cién de la categoria, tienen dos trata- mientos contables: + Se suman al precio de la transaccién Jo que supone un ajuste en la valora- cién inicial del activo por el valor ra- zonable. + Se reconocerin en la cuenta de pér- didas y ganancias del ejercicio. b) Valor nominal Como excepciones a la regla general, se cita la posibilidad de valorar por su va- lor nominal: los actives en los que el efecto de no actualizar los flujos de efee- tivo no sea significativo, asi como los cré- ditos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un afio y que no tengan un tipo de interés contractual Gi se opta por esta posibilidad no seria necesario el cilculo del tipo de interés efectivo). También se pueden valorar por su valor nominal los anticipos y créditos al personal, los dividendos a cobrar y los desembolsos exigidos sobre instrumen- tos de patrimonio cuyo importe se espe- ra recibir en el corto plazo. c) Coste ‘También supone una excepcin la valoracién inicial de inversiones en el pa- trimonio de empresas del grupo, multi- ©ciss 6235 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, grupo y asociadas, que lo harin al coste, que equivaldré no obstante "al valor ra- zonable de la contraprestacion entrega- da mds los costes de transaccién que les sean directamente atribuibles’. d) Intereses y dividends recibidos de activos financieros En Ia valoracién inicial de los activos financieros se registraran de forma inde- pendiente, atendiendo a su vencimiento, el importe de los intereses explicitos (aquellos que se obtienen de aplicar el ti- po de interés contractual del instrumen- to financiero) devengados y no vencidos en dicho momento as{ como el importe de los dividendos acordados por el orga- no competente en el momento de la ad- quisicién. En este sentido, los intereses de acti- vos financieros devengados con posterio- ridad al momento de la adquisicién sc re- conoceriin como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias, utilizando el método del tipo de interés efectivo. Por su parte los dividendos deben recono- cerse como ingresos cuando se declare el derecho del socio a recibirlo, salvo que tengan que minorar el valor contable de una inversi6n en el patrimonio de empresas participadas; si se distribuyen importes superiores a los beneficios ge- nerados por la participada desde la ad- quisicién, lo que pondria de manifiesto que los dividendos distribuidos proce- den inequivocamente de resultados ge- nerados con anterioridad a la fecha de adquisicién. 4. Valoracién posterior de los activos financieros Los activos financieros una vez han sido dados de alta en el balance, tienen que ser valorados con posterioridad por distintos motivos: cierre del ejercicio, se ha originado un deterioro, etc. Los crite- 6236 rios que el PGC establece para dicha va- Joracién son los siguientes: a) Coste amortizado Es igual al importe al que inicialmen- te fue valorado menos los reembolsos de principal que se hubieran producido (cantidades cobradas) mas 0 menos, se- gn proceda, la parte imputada a la cuenta de pérdidas y ganancias de la di- ferencia entre el importe inicial y el valor de reembolso en el vencimiento (me- diante la utilizacin del método del tipo de interés efectivo) menos cualquier re- duccién de valor por deterioro. "EI tipo de interés efectivo es el tipo de actualizacion que iguala el valor en libros de un instrumento financiero con los flujos de efectivo estimados a lo lar- go de la vida del instrumento, a partir de sus condiciones contractuales y sin considerar las pérdidas por riesgo de crédito futuras". ») Valor razonable a utilizaci6n de este criterio puede suponer que los activos financieros se re- gistren por un importe superior o infe- rior al que inicialmente lo fueron, regis- wandose dichas variaciones, en funcion de sus categorias, en la cuenta de Pérdi- das y Ganancias (P y G) 0 en el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto (ECPN). c) Coste Equivale a la valoraci6n inicial efec- tuada para las inversiones en el patrimo- nio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas; menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones valorati- vas por deterioro. 4) Valor nominal Continuaran valorandose por este va- lor determinados activos financieros, con vencimiento no superior a un afio, que ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, se hubieran valorado inicialmente por su valor nominal, siempre segin lo dispues- to en el apartado de valoracién inicial. 5. Valoracién de los activos financie- ros en el PGC En el cuadro 3 se catalogan los distin- tos tipos de activos financieros a efectos de su valoracién, siguiendo los criterios establecidos por el PGC en la NVR $*. Cuadro 3: Criterios de valoracién de los activos financieros (PGC) INSTRUMENTO FINANCIERO- 1 Préstamos y partidas a cobrar VALORACION INICIAL Valor razorable (precio de la transaccién + /ajuste cos- tes de transacci6n) salvo excepciones (valor nomi- nal)(1) VALORACION POSTERIOR [Coste amortizado Intereses de- /vengados a P y G por el méto- [do del tipo de interés efectivo. Créditos (2) 2.- Inversiones mantenidas has- ta el vencimiento Valor razorable (precio de la transaccién + costes de transaccién) [Coste amortizado Intereses de- [vengados a P y G por el méto- do del tipo de interés efectivo 3.-Activos financieros manteni- /dos para negociar Valor razorable (precio de a transaccién) ‘Los costes de transaccion a PyG Instrumentos de patrimo- nio (AF) considerar Dere- cchos Preferentes de sus- ccripci6n adquiridos Valor razonable (sin deducir os costes de transaccién por Jenajenacién) con cambios en valor razonable a Py G 4. Otros actives financieros a /valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganan- cias Valor razorable (precio de la transaccién) Los costes de transaccién a PyG Instrumentos de patrimo- nio (AF) ‘Considerar Derechos Prefe- rentes de suscripeién ad- quitidos Valor razonable (sin deducir Jos costes de transaccién por Jenajenacién) con cambios en valor razonable a Py G 5. Inversiones en el patrimonio [Coste (valor razonable de la] Coste (deduciendo los deterio- [de empresas del grupo, multi- | contraprestacién entregada | 0s) grupo y asociadas + costes de transaccién) ©ciss 6237 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, INSTRUMENTO FINANCIERO | VALORACION INICIAL | VALORACION POSTERIOR Considerar Derechos Prefe- rentes de suscripcién ad- quiridos 6.-Activos financieros | Valores | Valor razonable (precio de_| Valor razonable con cambios disponibles parala —_|repre- | ta transaccién + costes de_|en ECPN hasta baja o deterioro venta sentati- | transaccién) Intereses a Py G vos de Jdeuda jinver- | Valor razonable (precio de_| Valor razonable con cambios siones | a transaccién + costes de_|en CPN hasta baja o deterioro Jen ins- J transaccién) trumen, tos de_ | Considerar Derechos Prefe- patri- | rentes de suscripci6n ad- monio |quitidos jinver- | Coste (precio de la transac- | Coste siones. |cién + costes de transac- Jen ins- |cién) rumen tos de patei monio sin va- or ra- Hzona- ble fia bie (1) Los créditos con vencimiento no superior a un afo y que no tengan un tipo de interés contractual, asi como anticipos y créditos al personal, los dividendos a cobrar y los desembol- 05 exigidos sobre instrumentos de patrimonio, en el caso de activos financieros, cuyos impor- tes se esperan cobrar en el corto plazo, se podrén valorar por su valor nominal, cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo. (2) Créditos que inicialmente se valoraron por su nominal, continuarin valorindose por dicho importe, salvo que se hubiesen deteriorado. a) Préstamos y partidas a cobrar En la categoria de préstamos y parti- das a cobrar se recogerin los créditos por operaciones comerciales, que tienen su origen en la venta fundamentalmente de bienes y en la prestacin de servicios. Asimismo, se incluirén los créditos por operaciones no comerciales siempre y 6238 cuando no se negocien en un mercado activo. b) Inversiones mantenidas hasta el ven- cimiento En la segunda categoria contemplada por el PGC, inversiones mantenidas has- ‘a el vencimiento, implica la existencia ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, de un plazo de vencimiento y unos pa- gos de cuantia fija o determinable. Entre ellos se pueden incluir los valores repre- sentativos de deuda con una fecha de cancelacién preestablecida y ademas que la empresa tenga la intencién y capaci- dad para conservarlos hasta la fecha de reembolso. ¢) Activos financieros mantenidos para negociar Podran ser de renta variable, renta fi- ja u otro tipo de activos siempre y cuan- do representen inversiones a corto plazo que se negocian en un mercado activo. Ia intenci6n de la empresa con la inver- sin en este tipo de actives es generar ganancias originadas por las fluctuacio- nes en el corto plazo. d) Otros activos financieros a valor ra- zonable con cambios en la cuenta de Pérdidas y Ganancias Se insctibirin en esta categoria los activos financieros hibridos y los que considere la empresa si de esta forma se dispone de mayor informacién. e) Inversiones en el patrimonio de em- presas del grupo, multigrupo y asociadas Como su propio nombre indica se inscribirin aquellas inversions realiza- das en instrumentos de patrimonio con empresas vinculadas. f) Activos financieros disponibles para la venta Finalmente, los activos financieros disponibles para la venta representan una categoria residual con respecto al resto de los activos financieros contem- plados en las otras categorias. Represen- tarin inversiones en deuda o en inversio- nes de patrimonio de otra empresa que se podra vender en cualquier momento. 6. Valoracién de los activos financie- ros en el PGC de PYMEs Del mismo modo que se han clasifi- cado los instrumentos financieros si- guiendo los criterios establecidos por el PGC, sc catalogan los activos financicros atendiendo a lo establecido en la norma que aborda esta cuestién en el PGC de PYMEs (ver cuadro 4). Cuadro 4: Criterios de valoracién de los activos financieros (PGC de PYMEs) inicial Los costes de la transacci6n podrin registrarse en la cuenta de Py Gen ‘el momento de su reconocimiento INSTRUMENTO FINANCIE- ‘VALORACION INICIAL VALORACION POSTE- RO RIOR [Activos financierosa coste [Coste (valor razonable de la contra- | Coste amortizado /amortizado prestaci6n entregada + costes de ‘transaccidn) salvo excepciones (va- [Intereses devengados a P lor nominal) yG porel método del ti po de interés efectivo Créditos por nominal(sal- vo deteriora) Pérdidas y reversiones del deterioro a Py G ©ciss 6239 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, INSTRUMENTO FINANCIE- RO VALORACION INICIAL VALORACION POSTE- RIOR Activos financieros manteni- dos para negociar [Coste (valor razonable de la contra- prestacién entregada) Los costes de transaccién a Py G Instrumentos de patrimonio (AF) /considerar Derechos Preferentes de Valor razonable (sin de- dueir los costes de tran- sacei6n por enajenacién) con cambios en valor ra- zonable a P y G No cilculo de deteriora, suscripcién adquiridos de valor [Activos financieros.acoste | Coste (valor razonable de la contra- | Coste prestacién entregacla + costes de transaccién) Pérdidas y reversiones del leterioro a Py G, salvo [Considerar Derechos Preferentes _Jexcepciones [de suscripcién adquiridos Dividendos a P y G, salvo por ajustes a la inversion Ill, LOS ACTIVOS FINANCIEROS EN. EL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD: UNA VISION PRACTICA En los siguientes apartados se aplica, en funcién de la categoria (cuadro 3), el tratamiento contable fijado en el PGC y el PGC de PYMBs, para los distintos acti- vos financieros. 1. Préstamos y partidas a cobrar (PYMEs: Activos financieros a coste amortizado) Bjemplo: Créditos por operaciones comerciales Una empresa de Consultoria y Audi- toria, con fecha 1 de enero de 200X, presta un servicio de asesoramiento fis- cal, acordando que el valor de la presta- ci6n del servicio sea de 8.000 € Se concede un aplazamiento en el pago de quince meses, hasta el 1 de abril de 200X+1, a un tipo de interés del 5,5 ®. Contabilizar la operaci6n. Solucién: Valoraci6n inicial (valor razonable) Valoracién final (coste amortizado) 8,000 € (que equivale al precio de la transac- cién) 8000 x (1 + 0,055)! x (1 + 0,055)*" = 8,000 (1 + 0,055) !?> = 8.553,73 € En este caso, al tratarse de un crédito por operaciones comerciales con venci- miento no superior a un afio, no podria utilizarse en las valoraciones inicial y final el valor nominal. 6240 El registro contable: ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, Fecha Partidas Debe Haber 01/01/200X | (430) Clientes 8.000 (705) Prestaciones de servicios 8,000 Al cierre de 200X, por el devengo de los intereses del crédito comercial (clien tes) teniendo en cuenta que deberin quedar valorados a coste amortizado: 8,000 [(1,055) — 1] = 440€ Fecha Particas Debe Haber [3112200x _|(430) Clientes 440 (762) Ingresos de créditos 440 El 1 de abril de 200X+1, por el inte- rés devengado restante y el cobro: 8.440 [(1,055) 95 — 1+] = 113,73 € Fecha Partidas Debe: Haber 1/4200X+1 _ | (430) Clientes 113,73 (762) Ingresos de créditos 113,73 (572) Bancos ¢/¢ euros 8.553,73 (40) Clientes 8.553,73 2. Inversiones mantenidas hasta el vencimiento (PYMEs: Activos financie- rosa coste amortizado) Ejemplo: Valores representativos de deuda (cotizados 0 no) Se adquiere un pagaré en la fecha de emisi6n, el 31 de diciembre de 200X, por importe de 16.000 €, que ser4 reembolsa: ble dos aftos después en 17.000 €. Costes de transaccién atribuibles al adquirente = 160 € Calcular el tipo de interés efectivo de la operacién como paso previo para con- feccionar el cuadro financiero que permi- ta contabilizar adecuadamente la opera- cion durante los ejercicios 200X+1 y 200X+2 Solucién: Calculo del tipo de interés efectivo: 16.160 = 17.000 (1 + #)? Rédito = 56608 % i (tanto por uno) = 0,0256608 ©ciss 6241 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, Ajo Interés efectivo Interés implicito | Coste amortizado 200X+1 414,68 (16.160 x 0,0256608) 414,68 16.574,68 200X+2 | 425,32 (16.574,68x 0,0256608) 425,32 17.000 Total 840 Por la compra del pagaré, la valora- mas los costes de transaccién (apartado cidn inicial se hace por el valor razonable 2.2.1 Valoracién inicial de la NVR 9*): que equivale al precio de la transaccién Fecha Partidas Debe Haber 31/12/200X (251) Valores representativos de deuda a largo 16.160 plazo (572) Bancos c/c euros 16.160 Segiin el PGC de PYMEs existe la po- el momento de su reconocimiento ini- sibilidad de registrar los costes de la tran- cial: saccin de 160 € en la cuenta de P y Gen Fecha Partidlas Debe Haber 31/12/200X (251) Valores representativos de deuda a largo 16.000 plazo 160 (669) Otros gastos financieros (572) Bancos c/c euros 16.160 Al cierre del ejercicio 200X+1, por la cuenta de Py G por el método del tipo valoracién a coste amortizado, quedando de interés efectivo: los intereses devengados recogidos en la Fecha Partidas Debe Haber 31/12200X+1 | (251) Valores representativos de deudaalargo | 414,68 plazo (761) Ingresos de valores representativos de 414,68 deuda Ademds se produciri la reclasifica- cién del activo financiero: 6242 ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, Fecha Partidas Debe Haber 31/12/200X+1 plazo (641) Valores representativos de deuda a corto plazo (251) Valores representativos de deuda a largo 16.574,68 16.574,68 Al cierre del ejercicio 200X+2, de forma similar al ejercicio anterior, se pro- ducira el devengo de intereses y final- mente el reembolso del pagaré como es- taba fijado: deuda (572) Bancos c/e euros Fecha Partidas Debe Haber 31/12200X+2 | (541) Valores representativos de deudaacorto | 425,32 plazo (761) Ingresos de valores representativos de 425,32 17.000 plaza (41) Valores representativos de deuda a corto 17.000 3. Activos financieros mantenidos para negociar (PYMEs: Actives financieros mantenidos para negociar) Compra de instrumentos (acciones) que se posee Una empresa adquiere, el 1 de octu- bre de 200X, 5.000 acciones cotizadas a 22€ por accién, con unos costes de tran- saccién directamente atribuibles de 60. La sociedad califica la inversion de Activos financieros mantenidos para ne- gociar, al ser de cardcter especulativo. Al cierre de ejercicio, el 31 de di- ciembre de 200X, las acciones tienen un valor de cotizacién de 27 €. En una fecha posterior supongamos que se venden los titulos a un precio de 26 € por accién y los gastos de la transac- cidn son 70 € Realizar las anotaciones contables co- rrespondiente a estas operaciones Solucién: Por la compra de las acciones, la va loracién inicial por el valor razonable equivale al precio de la transaccién. Los costes de transaccién van a Py G (aparta- do 2.3.1. Valoracién inicial de la NVR 9"): ©ciss 6243 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, Fecha Partidas Debe Haber (01/10200X _| (540) Inversiones financieras a corto plazo en ins-| 110.000 trumentos de patrimonio 60 (669) Otros gastos financieros (572) Bancos c/c euros 110.060 Al cierre del ejercicio 200X, por el ajuste a valor razonable, sin deducir los costes de transaccién en que se pudiera incurrir en su enajenacién, de las accio- nes (apartado 2.3.2. Valoracién posterior de la NVR 9"): Valor inicial: 110.000 € Valor razonable: 5.000 Titulos x 27 € = 135.000 € Diferencia positiva (P y G) 25.000 € jemplo: Dividendos de activos fi- nancieros En el caso de la empresa del ejemplo anterior, cémo afectarfa a la anotacion contable de compra de 5.000 acciones cotizadas, a 22 € por accidn el 1 de octu- bre de 200X, si se conoce que el 6rgano competente de la sociedad emisora acor- d6 un dividendo de 1 € por accién, que 6244 Fecha Partidas Debe Haber 31/12/200X (640) Inversiones financieras a corto plazo en ins-| 25.000 trumentos de patrimonio (7630) Beneficios de cartera de negociacién 25.000 Por la venta en una fecha posterior: 5.000 Titulos x 26 € = 130.000 € Fecha Partidas Debe Haber (572) Bancos cfc euros 129.930 (669) Otros gastos financieros 70 (6630) Pérdidas de cartera de negociacion 5.000 (640) Inversiones financieras a corto plazo en ins- 135.000 trumentos de patrimonio se cobraré un mes después, el 1 de no- viembre de 200X. Solucién: En la anotacién contable referente a la compra se registra de forma indepen- diente el importe de los dividendos acor- dacos por el drgano competente, de acuerdo con el apartado 28 Intereses y ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, dividendos recibidos de activos financie- ros de la NVR 9*: Fecha Partidas Debe Haber 01/10/200X (640) Inversiones financieras a corto plazo en ins-| 105.000] trumentos de patrimonio 60| (669) Otros gastos financieros 5.000] (645) Dividendo a cobrar (572) Bancos ¢/c euros 110.060 Por el cobro del dividendo: Fecha Partidas Debe Haber 1/11/200X. (572) Bancos e/e 5.000 (645) Dividendo a cobrar 5.000 Ejemplo n° 3.3: "Compra de valores representativos de deudas"; Intereses de activos financieros ‘Una empresa adquiere €l 1 de no- viembre de 200X, 1.000 obligaciones co- tizadas, que califica de Activos financie- ros mantenidos para negociar, al tener la intencin de venderlos en el corto plazo; lo que ocurrira el 1 de febrero de 200X +1. Valor nominal = 100 € = Valor de reembolso Tipo de interés anual = 5%, liquida- ble cada 31 de diciembre Plazo = 5 afios Valor razonable 1/11/200X = 95 € Fecha Partidas Valor razonable 31/12/200X = 94 € Valor razonable 1/2/200X+1 — 96 € Solucién: En el momento de realizar la valora- cidn inicial se registra de forma indepen- diente el importe de los intereses explici- tos devengados y no vencidos, atendien- do al apartado mencionado anteriormen- t€ 28 Intereses y dividendos recibidos de activos financieros de la NVR 9": (0,05 x 100) x 1.000 obligaciones = 5,000 € (12 meses 6 365 dias) Los intereses devengados a 1 de no- viembre de 200X: 5.000 x 304 dias/365 = 4.164,38 € Haber forssaonx plazo (541) Valores representativos de deuda a corto ssi] ©ciss 6245 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, Fecha Partidas Debe Haber (646) Intereses a corto plazo de valores repre- 4164.38) sentativos de deuda (572) Bancos c/c euros 95.000 Por el cobro del cupén: Fecha Partidas Debe Haber 31/12200X | 572) Bancos c/c euros 5.000] (646) Intereses a corto plazo de valores represen- 4.164,38 ativos de deuda 835,62 (761) Ingresos de valores representativos de deu- da (6.000x 61 dias/365) Al cierre de ejercicio los Activos fi- 94.000 — 90.835,62 = 3.164,38 nancieros mantenidos para negociar de- ben quedar valorados a valor razonable (Apartado 2.3.2. Valoraci6n posterior de la NVR 9®): Fecha Partidas Debe Haber 31/12200X _| (541) Valores representativos de deuda acorto | 3.16438 plazo (7630) Beneficios de cartera de negociacién 3.164,38 Por la venta: Fecha Partidas Debe Haber (01/02200X+1 | (541) Valores representativos de deudaa corto | 2.000 plazo (7630) Beneficios de cartera de negociacion 2.000 (572) Bancos c/c euros 96.000 (641) Valores representativos de deuda a corto 96.000 plazo (También se podria haber devenga- cuenta (761) Ingresos de valores repre- do un mes de interés explicito en la sentativos de deuda, que estarian recogi- 6246 ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, dos en el valor razonable. Aunque final- mente se trata en cualquier caso de un resultado financiero positivo). 4, Otros activos financieros a valor ra- zonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias (PYMEs: No se contempla) Fundamentalmente estarian los acti- vos financieros hibridos, es decir, aque: llos que combinan un contrato principal no derivado y un derivado financiero, de- nominado derivado implicito, que puede ser transferido de manera independiente y cuyo efecto es que algunos de los flujos de efectivo del instrumento hibrido va rian de forma similar a los flujos de efec tivo del derivado considerado de forma independiente. Se recomienda ver el arti- culo publicado en la revista "Partida Do- ble" n° 197 de José Morales Diaz: "Los instrumentos bibridos en el nuevo Plan General de Contabilidad’. 5. Inversiones en el patrimonio de em- presas del grupo, multigrupo y asocia- das (PYMEs: Activos financieros a cos- te) Fjemplo: Compra de instrumentos de patrimonio de una empresa que se convierte en asociada (se entiende que una empresa es asociada cuando cumple los requisitos descritos en el apartado 13° Empresas del grupo, multigrupo y asociadas desarrollado en la parte tercera del PGC: Cuentas anuales. I Normas de claboracién de las cuentas anuales). ‘Una sociedad adquiere el 15 de mar- zo de 200X un determinado numero de acciones de la empresa "W" que la con: vierten en empresa asociada debido a que se obtiene el 22% de los derechos de voto. El numero total de acciones adquiri- das por la empresa es de 4,000 titulos por un importe de 15 € cada una, origi- nindose unos gastos de transaccién de 400 €. Se ha calculado el Patrimonio Neto: de la empresa "W" en el momento de la operacién es de 180.000 €. Se sabe que la "plusvalfa ticita” co- rresponde a unos terrenos que posee la empresa "W" cuyo valor en libros es de 180,000 €, siendo el valor razonable 241.600€. Hipotesis: + Al cierre del ejercicio 200X el valor del patrimonio neto de "W"' es de 170.000 €, siendo el valor razonable del terreno 275.000 €, por tanto, la plusvalia tacita (295.000 —180.000 = 115,000 €), + Al ciere del ejercicio 200X el valor del patrimonio de "W" es de 170.000 €, siendo el valor razonable del terre- no 192.000 €, por tanto la plusvalia tdcita : (192.000 — 180.000 = 12.000 ©) Solucién: Las inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asocia- das se valoraran inicialmente al coste, que equivale al valor razonable de la con- traprestacion entregada mas los costes de transacci6n que les sean directamente atribuibles (apartado 2.5.1 Valoracién ini- cial de la NVR 9"): Plusvalia ticita adquirida Vi: 4.000 titulo * 15€ + 400€ = 60.400 ©ciss 6247 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, Plusvalia técita adquirida 2296" 180,000 = 39.600 Plusvalia tacita 20.800 Fecha Partidas Debe Haber 15/03/200X | (2404) Participaciones a Lp. en empresas asocia- | 60.400 las (572) Bancos e/c euros 60.400 Hipotesis (1): vados de la inversiOn. En la estimacién El importe de la correccién valorativa sera la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido este como el mayor entre su valor razonable ‘menos los costes de venta y el valor ac- del deterioro, salvo mejor evidencia del importe recuperable, se tomara en consi- deracién el patrimonio neto de la enti- dad participada corregido por las plusva- lias tacitas existentes en esa fecha, que correspondan a elementos identificables tual de los flujos de efectivo futuros deri- en el balance de la participada, 31/12200X Valor en libros de la participacion 60.400 22% *(170.000 + 115.000) = 62.700 Diferencia (positiva) 2.300 No hay que registrar deterioro, ya Hipotesis (2): que la participacién sobre el patrimonio neto y la plusvalia tacita al cierre es supe- rior al valor en libros de la participacién. 31/12/200X Valor en libros de la participacién 60.400 22% *(170.000 + 12.000) = 40.040 Diferencia (negativa) 20360 Se debe registrar un deterioro, debi- do a que el valor en libros de la participa- cion es superior a la participacion en el 6248 patrimonio neto corregido por la plusva- lia tacita. ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, Fecha Partidas Debe Haber 31/12200X —_| (6961) Pérdidas por deterioro de participacio- | 20.360 nes en instrumentos de patrimonio neto a L.p., empresas asociadas (2934) Deterioro de valor de participaciones a 20.360 Lp. en empresas asociadas 6. Activos financieros disponibles para la venta (PYMEs: Activos financieros a coste) Ejemplo: Compra de instrumentos de patrimonio para mantenerlos durante més de un ejercicio econémico. Se adquiere un paquete de acciones el 1 de septiembre de 200X por importe de 150,000 €. Los gastos derivados de la compra se elevan a 500 €. Las acciones no son de empresas del grupo, multigru- po 0 asociadas y no han sido adquiridas con Ia intencién de especular con ellas. Se tienen los siguientes datos sobre la evolucién de valor razonable de las ac ciones: FECHA | 31/12/200x | 31/12/200X+1 31/12200X+2 31/12/200X+3, valor | 175.000 165.000 160.000 170.000 Finalmente, la empresa decide ven: der los titulos el 27 de marzo de 200X+2 obteniendo por ellos 167.000 € Contabilizar la operaci6n, sin consi- derar el efecto fiscal. Por la compra de las acciones, la va- loraci6n inicial por el valor razonable que equivale al precio de la transaccién més los costes de la transaccién (apartado 2.6.1 Valoraci6n inicial NRV 9*): Solucion: Fecha Particlas Debe Haber 01/09/200X | (250) Inversiones financieras a largo plazo en ins- | 150.500 trumentos de patrimonio (572) Bancos e/c euros 150.500 Por la actualizaci6n a valor razonable, al cierre del ejercicio, aplicando lo esta blecido en el apartado 2.6.2. Valoracién posterior de la NVR 9*: Fecha Partidas: Debe Haber 31/12200X _| (250) Inversiones financiers a largo plazo en ins- | 24.500 ‘trumentos de patrimonio @ciss 6249 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ACTIVO, Fecha Particlas Debe Haber (000) Beneficios en activos financieros disponi- 24.500 bles para la venta. (175.000 -150.500) Por el traslado al patrimonio neto de os beneficios potenciales: Fecha Partidas Debe Haber 31/12200X | (900) Beneficios en activos financieros disponi- | 24.500 bles para la venta (133) Ajustes por valoraciGn en activos financie- 24.500 os disponibles para fa venta Por la actualizacién a valor razonable B1/12/200X+ 1): Fecha Partidas Debe Haber 31/12200X+1 | (800) Pérdlidas en activos financieros disponibles | 10.000 para la venta (265.000 ~ 175.000) (250) Inversiones financieras a largo plazo en 10.000 instrumentos de patrimonio Por el traslado al patrimonio neto de los beneficios potenciales: Fecha Partidas Debe Haber 31/12200X+1 _ | (133) Ajustes por valoracién en activos financie- | 10,000 108 disponibles para la venta (G00) Pérdidas en activos financieros disponibles 10.000 para la venta Por la venta de los titulos (27/3/20X_ +2): 6250 ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Fecha Partidas Debe Haber 27/3/200X+2 | (572) Bancos c/c euros 167.000 (802) Transferencia de beneficios en activos fi 14.500 nancieros disponibles parala venta (250) Inversiones financieras a largo plazo en ins- 165.000 trumentos de patrimonio 16.500 (7632) Beneficios de disponibles para la venta Por el traspaso a la cuenta de patri- monio neto: Fecha Partidas Debe Haber 31/12/200X+1 | (133) Ajustes por valoraci6n en activos financie- | 14.500 ros disponibles para la venta (802) Transferencia de beneficios en activos fi- 14.500 nancieros disponibles para la venta ‘Luis MARTINEZ LAGUNA nsec stricto paso inane INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Financial instruments: liabilities | CONCEPTO « Il LOS PASIVOS FINANCIEROS EN EL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD: UNA VISION TEORICA 1. Clasificacién de los pasivos financieros segin su naturaleza 2. Categorias de pasivos financieros a efectos de su valoracién 3. Valoracién inicial de los pasivos financieros + 4 Valoracién posterior de los pasivos financieros + 5. Valoracién de los pasivos financieros en el PGC 6. Valoracién de los pasivos financieros en ‘el PGC de PYMES «Ill. LOS PASIVOS FINANCIEROS EN EL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD: UNA VISION PRACTICA 1. Débitos y partidas a pagar (PYMEs: Pasivos financieros a coste amortizado) 2. Pasivos financieros mantenidos para negociar (PYMEs: Pasivos financieros mantenidos para negociar) 1. CONCEPTO. El Plan General de Contabilidad (PGO), en la norma novena de registro y valoracién (NRV), se ocupa de los instru- mentos financieros, estableciendo que "un pasivo financiero es un instrumen- to financiero emitido, incurrido o asu- mido, siempre que de acuerdo con su realidad econémica, supongan para la empresa una obligacién contractual, directa o indirecta, de entregar efectivo u otro activo financiero, 0 intercam- biar activos o pasivos financieros con terceros en condiciones potencialmente desfavorables" Il, LOS PASIVOS FINANCIEROS EN. EL PLAN GENERAL DE ©ciss 6251 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO CONTABILIDAD: UNA VISION. TEORICA En el tratamiento contable de los ins- trumentos financieros de pasivo el cam- bio més significativo establecido en el PGC consiste en atender a la gestién que la empresa considera va a efectuar sobre estos elementos patrimoniales. Por tan- to, no se afronta su valoracién desde la perspectiva de su naturaleza, aunque es- te criterio sf sirve para identificar y cono- cer que elementos patrimoniales son considerados pasivos financieros. La empresa, cuando se enfrenta a la problematica contable de un instrumen- to financiero, primeramente lo cataloga- ra, posteriormente se procederd a su re- conocimiento en el balance, cuando se convierta en una parte obligada del con- trato 0 negocio juridico conforme a las disposiciones del mismo, y finalmente lo valoraré de acuerdo con las reghas esta- blecidas en el PGC. 1. Clasificacién de los pasivos financie- ros seguin su naturaleza En el cuadro 1 se recogen los distin- tos pasivos financieros atendiendo a su naturaleza. La finalidad, para un usuario de la informaci6n contable, es enirentar- sea la aplicacién de la NRV 9 y que le re- sulte mas facil saber su procedencia. Cuadro 1 PASIVOS FINANCIEROS (PF) - Débitos comerciales - Débitos no comerciales ~Deudas con entidades de crédito ~ Derivados con valoracién desfavorable ~ Deudas con caracteristicas especiales - Fianzas y depésitos recibidos - Obligaciones y otros valores negociables emitidos ~ Desembolsos exigicos por terceros sobre participaciones 2. Categorias de pasivos financieros a efectos de su valoracién Una vez que el instrumento financie- ro ha sido clasificado como pasivo finan- ciero, se debe de proceder a catalogarlo efectos de su valoracién, (no de su pre- sentacion) en distintas categorias, segan las caracteristicas que presenten y el ob- 6252 jetivo o intencién perseguida en su ad- quisicién 0 emisi6n. En el cuadro 2 se recoge la clasifica- cién que realizan tanto el PGC como el PCG de PYMEs, asi como las NRV que abordan el tratamiento contable de cada uno de ellos. ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Cuadro 2: Categorias de pasivos financieros PGC PGC PYMEs Norma 9* Instrumentos financieros PASIVOS FINANCIEROS, Norma 9 Pasivos financieros PASIVOS FINANCIEROS 1. Débitos y partidas a pagar 1. Pasivos financieros a coste amortizado 2.- Pasivos financieros mantenidos para nego- 2.- Pasivos financieros mantenidos para nego- iar 3.- Otros pasivos financieros a valor razonable Jcon cambios en la cuenta de pérdidas y ganan- cas 3. Valoracién inicial de los pasivos fi- nancieros Las posibilidades son: a) Valor razonable Ja regla general es el valor razonable que, salvo evidencia en contrario, sera el precio de la transaccién, que cquivaldré al valor razonable de la contraprestacién recibida ajustado por los costes de tran- saccin que les sean directamente atri- buibles. Los costes de transaccién que les sean directamente atribuibles, en fun- cién de Ja categoria, tienen dos trata mientos contables: + Se ajusta el precio de la transaccién, Jo que supone un ajuste en a valora cién inicial det pasivo financiero por el valor razonable. + Se reconoceriin en la cuenta de pér- didas y ganancias del ejercicio b) Valor nominal Como excepciones a la regla general se cita la posibilidad de valorar por su va- lor nominal, cuando el efecto de no ac- tualizar los flujos de efectivo no sea signi- ficativo, los débitos por operaciones co- merciales con vencimiento no superior a un afio y que no tengan un tipo de inte- rés contractual (si se opta por esta posi- bilidad no seria necesario el cAlculo del tipo de interés efectivo). 4, Valoracién posterior de los pasivos financieros Los pasivos financieros una vez han sido dados de alta en el Balance, tienen que ser valorados con posterioridad. Los criterios que el PGC establece para dicha valoracién son los siguientes: coste amortizado, valor razonable y valor nomi- nal. a) Coste amortizado Es igual al importe al que inicialmen- te fue valorado menos los reembolsos de principal que se hubieran producido (cantidades cobradas 0 pagadas) mis/ menos la parte imputada a la cuenta de pérdidas y ganancias de la diferencia en- tre el importe inicial y el valor de reem- bolso en el vencimiento (mediante la uti- lizacion del método del tipo de interés efectivo) menos cualquier reduccién de valor por deterioro. "EI tipo de interés efectivo es el tipo de actualizacion que iguala el valor en libros de un instru- ‘mento financiero con los flujos de efec- tivo estimados a lo largo de la vida del ©ciss 6253 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO instrumento, a partir de sus condicio- nes contractuales y sin considerar pér- didas por riesgo de crédito futuras' b) Valor razonable La utilizacion de este criterio puede suponer que los pasivos financieros se registren por un importe superior o infe- rior al que inicialmente fueron registra- das, computando las variaciones, en fun- ci6n de sus categorias, en la cuenta de Pérdidas y Ganancias (P y G) 0 en el Esta- do de Cambios en el Patrimonio Neto (ECPN). ¢) Valor nominal Continuarin valorandose por este va- Jor determinados activos y pasivos finan- 6254 cieros, con vencimiento no superior a un afio, que se hubieran valorado_inicial- mente por su valor nominal, siempre se- gin lo dispuesto en el apartado de valo- raciOn inicial. 5. Valoracién de los pasivos financie- ros en el PGC En el cuadro 3 se han catalogado los distintos tipos de pasivos financieros a efectos de su valoraci6n siguiendo los criterios establecidos por el PGC en la NVR. ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Guadro 3: Criterios de valoracién de los pasivos financieros (PGC) PASIVOS FINANCIEROS ‘VALORACION INICIAL ‘VALORACION POSTE- Fr) RIOR 1. Débitos y partidas a pagar | Valor razonable (precio de la tran- | Coste amortizado sacci6n ajustado costes de transac~ Gin) salvo excepciones (valor no- |Intereses devengados a P y minal) (1) |G por el método del tipo de interés efectivo. Débi- tos (2) 2.-Pasivos financieros mante- | Valor razonable (precio de la tran- [Valor razonable (sin dedu- nidos para negociar saccién) cir los costes de transac- [cidn por enajenacién) con Los costes de transaccién a PyG | cambios en valor razonable_| |aPyG 3.-Otros pasivos financieros a | Valor razonable (precio de la tran- | Valor razonable (sin dedu- [valor razonable con cambios | saccién) cir los costes de transac- en la cuenta de pérdidas y [cin por enajenacién) con /ganancias Los costes de transaccién a PyG | cambios en valor razonable_| JaPyG (2) Los débitos con vencimiento no superiora un afo y que no tengan un tipo de interés con- tractual y los desembolsos exigidos por terceros sobre participaciones, en el caso de pasivos financieros, cuyos importes se esperan cobrar o pagar respectivamente en el corto plazo, se podrin valorar por su valor nominal, cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo. (2) Débitos que inicialmente se valoraron por su nominal, continuarén valoréndose por dicho importe, salvo que se hubiesen deteriorado. 6. Valoracién de los pasivos financie- ros en el PGC de PYMEs Los pasivos financieros se clasifican, en el PGC y en el PGC de PYMEs, de la siguiente manera (ver cuadro 4). Cuadro 4: Criterios de valoracién de los pasivos financieros (PGC de PYMEs) INSTRUMENTO FINANCIE- VALORACION INICIAL, VALORACION POSTE- RO RIOR Pasivos financieros acoste [Coste (valor razonable de la contra- | Coste amortizado Jamortizado prestaci6n recibida ajustado por los costes de transaccién) salvo excep- |Intereses devengados a P ciones (valor nominal) ¥ G por el método del ti po de interés efectivo ©ciss 6255 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO INSTRUMENTO FINANCIE- RO VALORACION INICIAL VALORACION POSTE- RIOR [Costes de transaccion y comisiones: financieras podran registrarse en la jcuenta de Py G en el momento de su reconocimiento inicial Débitos por nominal (sal- }vo deterioro) Pérdidas y reversiones del detetioro a Py G asivos financieros manteni- dos para negociar Ill, LOS PASIVOS FINANCIEROS EN EL PLAN GENERAL DE CONTABILIDAD: UNA VISION. PRACTICA En los siguientes apartados se realiza el tratamiento contable, en funci6n de la categoria que tiene cada uno de los pasi- vos financieros (cuadro 3), aplicando el PGC y el PGC de PYMEs. 1. Débitos y partidas a pagar (PYMEs: Pasivos financieros a coste amortit do) Ejemplo: Débitos por operaciones comerciales. Una empresa adquiere mercaderfas, el 1 de enero de 200X, por importe de 2.000 €, a pagar dentro de tres meses. El débito originado no tiene un tipo de interés contractual y el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es sig- nificativo. [Coste (valor razonable de la contra- prestaci6n recibida) Los costes de transaccién a Py G Vator razonable con cam- bios en Py G ‘Tipo de interés de mercado para operaciones similares: 3 % Contabilizar la operacién siguiendo las alternativas permitidas por el PGC: a) Valoraci6n inicial por el Coste (valor razonable) y valoraci6n final por Cos- te amortizado. 5) Valoracién inicial y final por su Valor nominal. Solucién: a) El 1 de enero de 200X la valoraci6n por el valor razonable que equivale al precio de la transaccién, sin consi- derar costes de transaccién (que no se mencionan) por lo que habra que actualizar los 2,000 € a pagar dentro de tres meses: Valor actual = 0,03) 417= 1.985,27€ 2000 x (+ Fecha Partidas Debe Haber (01/01/200X | (600) Compras de mercaderias 1.985,27 (400) Proveedores| 1.985,27 Los intereses devengados de tres me- ses apareceran en el tramo del resultado 6256 financiero y posteriormente se produciré el pago: ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Fecha Partidas Debe Haber 01/04200x | (662) Intereses de deudas 14,73 (400) Proveedores 14,73 (400) Proveedores 2.000 (572) Bancos c/c euros 2.000 b) El 1 de enero de 200X si la empresa nominal, al darse las condiciones pa- opta por la valoracién por el valor ra poder hacerlo: Fecha Partidas Debe Haber 01/01/200X | (600) Compras de mercaderias. 2.000 (400) Proveedores 2.000 Posteriormente se producir’ el pago, y por lo tanto no se recoge ningiin resul tado financiero: Fecha Pattdas Debe Haber 01/04200X | (400) Proveedores: 2.000 (572) Bancos c/c euros 2.000 Ejemplo: Débitos por operaciones Tipo de interés de mercado para no comerciales operaciones similares: 5 % Una sociedad compra una maquina- Contabilizar la operacion ria el 1 de enero de 200X por 6.000 €, con la siguiente forma de pago: Solucién: 25 % al contado (1.500 €) Se realiza la valoraci6n inicial por el 2.250 € a pagar dentro de un afio valor razonable, que equivale al precio de la transacci6n ajustado por los costes 2.250 € a pagar dentro de dos afios de la transacci6n. 2.250 , _ 2.250 1.500 + Tos) 5 = 1.500 + 2.142,85 + 2.040,81 = 5.683,66 € %" (1.05) ©ciss 6257 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Fecha Partidlas Debe Haber 01/01/200X | (213) Maquinaria 5.683,66 (572) Bancos c/c euros 1.500 (523) Proveedores de inmovilizado a corto plazo 2142.85 (173) Proveedores de inmovilizado a largo plazo 2.04081 Ia valoraci6n al cierre a coste amorti-_intereses a partir del tipo de interés efec- zado; teniendo en cuenta el devengo de _ tivo considerado: Fecha Partidas Debe Haber 31/12200X _| (662) Intereses de deudas 209,18 (173) Proveedores de inmovilizado a largo plazo 102,04 (623) Proveedores de inmovilizado a corto plazo 107,14 El 1 de enero de 200X+1 se produci- ra el primer pago y Ia reclasiticacion del resto del débito: Fecha Partidas Debe ‘Haber 01/01/200X+1 | (523) Proveedores de inmovilizado a corto pla-| 2.250 70 (72) Bancos ¢/c euros 2.250 (173) Proveedores de inmovilizado a largo pla- | 2.142,85 0 (623) Proveedores de inmovilizado a corto pla- 2.142,85 Ea Al cierre de ejercicio 200X-+1 por el devengo de intereses para llegar a la va- loraci6n a coste amortizado: Fecha Partidas Debe Haber 31/12200X+1 | (662) Intereses de deudas 107,14 (623) Proveedores de inmovilizado a corto plazo 107,14 6258 ©ciss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Finalmente, por el segundo y tiltimo ago: Fecha Partidas Debe: Haber 01/01/20X+2 _ | (523) Proveedores de inmewilizado a corto plazo | 2.250 (572) Bancos e/c euros 2.250 Fjemplo: Deudas con entidades de crédito ‘Una empresa formalizé una péliza de préstamo, con un capital inicial de 93.156,88 € y vencimiento final dentro de 10 afios. Cada 12 meses se produce la re- vision del indice de referencia, que es el Euribor a 1 aio vigente tres meses antes a la revisi6n, al que se aplica un diferen- cial de 0,750. Se dispone de la siguiente informaci6n referente al cuadro financie- ro: Fechas Capital Cuota Amortizacin Intereses 14/04/200X 60.481,04 637,31 454,61 182,70 14/05/200X 60.026,43 637,31 455,98 181,33 14/06/200X 59.570,45 637,31 457,36 179,95 14/07/200X 59.113,09 637,51 458,74 178,57 14/08/200x 58.654,35 637,31 460,13 177,18 14/09/200X 58.194,22 637,31 461,52 175,79 14/10/200K 57.732,70 637,41 46291 174,40 14/11/200X 57.269,79 637,31 464,31 173,00 14/12/200X 56.805,48 637,31 465,71 171,60 1401200X+1 | 56.339,77 637.41 467,12 170,19 1402200x+1 | 55.872,65 637,31 468,53, 168,78 14/03/200x+1 | 55.404,12 637.41 469,94 167,37 Las cuotas son prepagables y el tipo de interés aplicado para este periodo de 12 meses ha sido del 3,625 % anual. El 26 de diciembre de 200X se ingre- saron en cuenta corriente 1.405 € para amortizar parcialmente y de forma antici- pada el préstamo anterior, que se desti- naron a reducir el plazo. La informacion del cuadro financiero se reelabord y es la siguiente: Fechas Capital Cuota Amortizacion Intereses 14/01/200X+1 54.934,77 637,31 469,66 167,65 ©ciss 6259 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Fechas Capital Cuota “Amortizacién, Intereses, 14/02/200X+1 34.465,11 637,31 472,78 164,53, 14/03/200X+1 53.992,33 637,31 474,21 163,10 Llegado el 14 de marzo de 200X+1 _guiente cuadro financiero, conocido des- se produjo la revision del tipo de interés Ge el cierre del ejercicio 200X: que resulté un 4,875 % anual, y el si- Fechas Capital Cuota “Amortizacién, Intereses, 14/04/200X+ 1 53.518,12 663,10 445,68 217,42 14/05/200X+1 53.072,44 663,10 447,49 215,61 14/06/200X+ 1 52.624,95 663,10 449,31 213,79 14/07/200X+1 52.175,64 663,10 451,14 211,96 14/08/200X+ 1 51.724,50 663,10 452,97 210,13 14/09/200X+1 $1.271,53 663,10 454,81 (208,29 14/10/200X+1 50.816,72 663,10 456,66 206,44 14/11/200X+ 1 50.360,06 663,10 458,51 204,59 14/12/200X+1 49.901,55 663,10 460,38. 202,72 14/01/200X+2 49.441,17 663,10 462,25, 200,85 14/02/200X+2 48.978,92 663,10 464,12 198,98 14/03/200X+2 48.514,80 663,10 466,01 197,09 Esta empresa elabora balances de si- Soluci6n: tuaci6n con una periodicidad mensual. Cual sera el saldo de las cuentas re- presentativas de este préstamo en el li- bro mayor de esta sociedad con fecha 14 de abril de 200X, antes del pago de la cuota Realizar las anotaciones contables de diciembre de 200X; y a partir de aqui re- presentar Ia informacién de esta opera- cién en el balance de situacién en esta Uiltima fecha, especificando también la composicién del libro mayor. 6260 Ia informacién en el libro mayor, el 14 de abril de 200X justo antes del pago de la cuota correspondiente, sera la si- guiente: (170) Deudas a largo plazo con enti- dades de crédito = $4.934,18 € (520) Deudas a corto con entidades de crédito = 5.546,86 € El 14 de abril de 200X, por el pago de la cuota: ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO dito (572) Bancos ¢/ ¢ euros Fecha Particlas Debe Haber 14/04200X | (527) Intereses a corto plazo de deudas con enti- | 182,7 dades de crédito 454,61 (620) Deudas a corto plazo con entidades de cré- dito (672) Bancos ¢/ c euros 637,31 Por el devengo de intereses los pri- meros 14 dias del mes de diciembre y el pago de la cuota: Fecha Particlas Debe Haber 14/12200x | (662) Intereses de deudas 80,07 (527) Intereses a corto plazo de deudas con enti- 80,07 dades de crédito (56.805 48 x 0,0030208 x 14/30) 14/12200x | (527) Intereses a corto plazo de deudas con ent [—171,6 dads de crédito 465,71 (520) Deudas a corto plazo con entidades de cré- dito (572) Bancos ¢/ ¢ euros 637,31 Por el devengo de intereses hasta la cancelaci6n parcial en el mes de diciem- bre y el pago de 1.405 € Fecha Particas Debe Haber 26/12/200X _| (662) Intereses de deudas 68,07 (527) Intereses a corto plazo de deudas con enti- 68,07 dades de crédito (56.339,77 x 0,0030208 x 12/30) (270) Deudas a largo plazo con entidades de eré- | 1.405 1.405, ©ciss 6261 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIV! 0 Por el devengo de intereses hasta el cierre de ejercicio: dades de crédito (54.934,77 x 0,0030208 x 5/30) Fecha Partidas Debe Haber 31/12/200X _| (662) Intereses de deudas 27,65 (527) Intereses a corto plazo de deudas con enti- 27,65 La informacién en el libro mayor, el 31 de diciembre de 200X, ser4 la siguien- te: (527) Imtereses a c/p de deudas con entidades de crédito = 95,72 € (170) Deudas a largo plazo con enti- dades de crédito = 49.441,17 € (520) Deudas a corto con entidades de crédito = 5.493,6 € Y en el balance de situacién aparece- vi N° cuenta ACTIVO Nota 200X-1 PATRIMONIO NETO Y PASIVO. A) PATRIMONIO NETO B)PASIVO NO CORRIENTE Il, Deudas a largo plazo 1. Deudas con entidades de crédito 49.441,17 |) PASIVO CORRIENTE I. Deudas a corto plazo 11 Deudas con entidades de crédito 5.589,32 TOTAL Ejemplo: Emision de un empréstito de obligaciones Una sociedad emite el 1 de noviem- bre de 200X un empréstito de obligacio- 6262 aes simples con las siguientes caracteris- ticas: N° de titulos: 5.000; a amortizar el 1 de noviembre de 20X+3 ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Valor Nominal: 10 € Solucién: Valor EmisiOn: 9 € RaUATE Calculo del tipo de interés efectivo: Tipo de interés nominal: 5% pagade- 45.000 — 5.000 = 2.500 (1 + 1 + 10 por afios vencidos. 2.500 (1 + a)? + 57.500 (1 + iy? Gastos de emisién abonados: 5.000 € Rédito = 16,86047 % Contabilizar las operaciones realiza- das por esta sociedad en el ejercicio i (tanto por uno) = 0,16860479 200K. , Afio Interés efectivo | Interés explici-| Interés implicito | Coste amortiza- to do 1 6.744,18 2.500 424,18 44.244,18 OVILXOIYX+1 | 40,000 (0,16860479) 2 7.459,77 2.500 4.959,77 49.203,96 OVUX+ 101K +2 3 8.296,01 2.500, 5.796,01 55.000 O1YX+2-0111K 43 ‘Total 22.500 7.500 15.000 EI 1 de noviembre de 200X, por la emisién, suscripcién y desembolso del emprésti Fecha Partidas Debe Haber 01/11/200X (572) Bancos c/c euros: 40,000 (177) Obligaciones y bonos 40.000 31/12/200K Intereses explicitos: (0,05 x 10 x 5.000) x 2/12 = 416,66 Intereses devengados: 40.000 {(1,1686047)?"2 — 1) = Intereses_implicitos: 1.05234. — 41.052,34— 40.000 = 1.052,34 416,66 = 635,68 ©ciss 6263 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Fecha Partidas Debe Haber 31/12200X _ | (661) Intereses de obligaciones y bonos 1,052.34 (506) Intereses a corto plazo de empréstitos y 416,66 otras emisiones andlogas 635,68 (177) Obligaciones y bonos 01/11/200X+1 41.052,34 [(1,1686047)!0 — 1] = 46.744,18 — 41.052,34 = 5.691,84 Intereses devengados Fecha Partidas Debe Haber 01/11/200X+1 | 506) Intereses a corto plazo de empréstitos | 416,66 ¥y otras emisiones andlogas 5.691,84 (661) Intereses de obligacionesy bonos (572) Bancos ¢/c euros 2,500,00 (477) Obligaciones y bonos 3.60850 31/12200X+1 (0,05 x 10 x 5.000) x 2/12 = 416,66 Intereses devengados: Intereses implicitos 44,244,18 [(1,1686047)*? — 1] = 1,163,99 — 416,66 = 747,33 45.408,17 — 44.244,18 = 1,163.99 Intereses explicitos Fecha Particlas Debe Haber 31/12200X+1 | (661) Imtereses de obligaciones y bonos 1.168,99 (506) Intereses a corto plazo de empréstitos y 416,66 ‘otras emisiones andlogas 74733 (17) Obligaciones y bonos 1/11/200X+2, 45.408,17 [(1,1686047)!!2 — 1) = Intereses devengados 51.703,94 — 45.408,17 = 6.295,77 6264 ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Fecha Partides: Debe Haber 01/11200X+2 | (506) Intereses a corto plazo de empréstitos y | 416,66 ‘otras emisiones andlogas 6.295,77 (661) Intereses de obligaciones y bonos (572) Bancos c/c euros 2.500,00 (177) Obligaciones y bonos 4.212,43, (277) Obligaciones y bonos 49.203,94 (500) Obligaciones y bonos c/p 49.203,94 31/12/200X+2 Intereses explicitos: (0,05 x 10 x Inte ogados: 5.000) x 2/12 = 416,66 49.203,94 [(1,1686047)2 — 1] = Intereses implicitos: 1.29448 — 50.498,42 — 49.203,94 = 1.294,48 416,66 = 877,82 Fecha Partidas Debe ‘Haber 51712700%+7 _[(G6i) Intereses de obligaciones y hanes 1.294 48 (606) Intereses a corto plazo de empréstitos y 416,66 otras emisiones anlogas 877,82 (500) Obligaciones y bones c/p 1/11/200X+3 50.498,42 [(1,1686047)!? — 1] = Intereses devengados 57.499,95 — 50.498,42 = 7.001,53 Fecha Particias Debe Haber 01/11/200X+3 — | (506) Intereses a corto plazo de empréstitosy | 416,66 owras emisiones andlogas 7.001,53 (661) Intereses de obligaciones y bonos (572) Bancos e/¢ euros 2.500,00 (500) Obligaciones y bonos c/p 4.918,19 Finalmente se produce el vencimien- _ lucién del valor de reembolso de los va- to de los titulos y se procederi a la devo- lores amortizados ©ciss 6265 INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Fecha Partidas Debe Haber (01/11/200X+3 | (500) Obligaciones y bonos op 55.000 (509) Valores negociables amortizados 55.000 (509) Valores negociables amortizados 55.000 (572) Bancos e/c euros 55.000 2. Pasives financieros mantenidos para negociar (PYMEs: Pasivos financieros mantenidos para negociar) Ejemplo: Instrumentos derivados EI 1 de noviembre de 200X una enti- dad acuerda en un contrato la venta de 20,000 acciones de otra empresa dentro de cuatro meses a un precio de 20 € por accién, a cambio de cobrar una prima de 600 €.'La empresa compradora tiene el derecho de ejercitar 0 no la opcién. Al cierre del ejercicio el precio de las acciones es de 22 €. Realizar las anotaciones contables de la operacién en el vendedor suponiendo que el 1 de marzo de 200X+1 el precio de las acciones es de: Hipotesis + 25 €; el comprador ejercitara la op- ci6n y el contrato se liquidara por di- ferencias. + 16 el comprador no ejercitara la ‘opcidn y el vendedor obtiene como beneficio la prima. Solucion: Los pasivos financieros mantenidos para negociar se valoran inicialmente por el valor razonable que equivale al precio de la transaccin, Si ademés existieran costes de transacci6n se llevarian a Py G. Fecha Partidas Debe ‘Haber 01/11/200X __] (572) Bancos c/c euros 600 (5595) Pasivos por derivados financieros a corto 600 plazo, cartera de negociaci6n Los pasivos financieros mantenidos para negociar se valorarin al cierre por su valor razonable (sin deducir los costes de transaccién en que se pudiera incurrir en su enajenacién), imputindose en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejer- 6266 cicio los cambios que se produzcan en el valor razonable, Resultado al cierre: 20.000 (22 — 20) — 600 = 39.400€ ociss INSTRUMENTOS FINANCIEROS: PASIVO Fecha Partidas Debe Haber 31/12/200X _| (663) Pérdidas por valoracion de instrumentos fi- | 39.400 nancieros por su valor razonable (5595) Pasivos por derivados financieros a corto 39.400 plazo, cartera de negociacién Caso a) Resultado: 20.000 (25 — 22) = 60.000€ Fecha Partidas Debe Haber (01/03/200X+1 | (663) Pérdidas por valoracién de instrumentos | 60.000 financieros por su valor razonable (6595) Pasivos por derivados financieros a corto 60.000 plazo, cartera de negociacién Por la liquidacién: Fecha Partidas Debe Haber 01/03/200X+1 | (5595) Pasivos por derivados financieros a corto] 100.000 plazo, cartera de negociacin (572) Bancos ¢/c euros 100.000 Caso b) porte por el que figuraba registrado el derivado en el pasivo en el ejercicio Por las ganancias que se generan en 00x: el ejercicio 200X, hasta el limite del im- Fecha Partidas Debe Haber (01/03/200X+1 | (5595) Pasivos por derivados financieros a corto] 39.400 plazo, cartera de negociacién (763) Beneficios por valoracién de instrumen- 39.400 10s financieros por su valor razonable El comprador no ejercitara la opcién y el vendedor obtiene como beneficio la prima. ©ciss 6267 INTANGIBLE Fecha Partidas Debe Haber (01/03/200X+1 | (5595) Pasivos por derivados financieros a corto] 600 plazo, cartera de negociacién (763) Beneficios por valoracién de instrumen- 600 tos financieros por su valor razonable Se produce por tanto la baja del pasi- vo financiero al extinguirse la obligacion. (Se podia haber registrado un tinico asiento, pero de esta forma se observa mejor el trasfondo de la operacién) Luis Marrivez Launa Véase también: “Costes de transaccién atribuibles ‘a.un activo o pasivo financiero”. INTANGIBLE Véase:"inmovilizado". INTEGRACION | DE LA PREVENCION EN LOS DIFERENTES SISTEMAS Y PROCESOS DE LA ORGANIZACION Integration of the prevention in the dif- ferent systems and processes of the orga- nization Las empresas, debido a su compleji- dad como organizaciones de recursos materiales y humanos, y también debido a su heterogeneidad entre las diversas empresas que componen el panorama espafiol actual, necesitan la creacién de un sistema de prevencién a medida, para 6268 cada organizacién empresarial. Es impor- ante y esencial que la direccién asi co- mo el equipo humano de la organizacin romen conciencia de su necesidad y asu- man los compromisos necesarios a través del Plan de Prevencién, De esa forma el sistema de prevencién podria llegar a ser efica Para facilitar esta tarea, clarificar con- ceptos y conseguir la eficacta del proceso de prevencién, el Instituto Nacional de Seguridad © Higiene en el Trabajo (INSHT) ha creado fundamentalmente dos guias sobre el tema: la Guia Técnica de Integracién de la Prevencién en la PYME y la Gufa técnica para la Integra- ci6n de la Prevencién de Riesgos Labora- les Se entendera como servicio de pre- vencién el conjunto de medios humanos y materiales necesarios para realizar las actividades preventivas a fin de garantizar ta adecuada proteccién de la seguridad y Ja salud de los trabajadores, asesorando y asistiendo para ello al empresario, a los wabajadores y a sus representantes y a los drganos de representacién especiali- rados (art. 31.2 Ley 31/1995). El objetivo genérico de la Prevencion de Riesgos Laborales es proteger al traba- jador de los riesgos que se derivan de su trabajo. Con una buena actuacién en la prevencién de riesgos laborales se quiere conseguir que se logren evitar o minimi- zar las causas de los accidentes y de las enfermedades derivadas del trabajo. ociss INTEGRACION DE LA PREVENCION EN LOS DIFERENTES ... El articulo 1.1 del Reglamento de los Servicios de Prevencién, establece que la prevencién de riesgos laborales como ac- twaci6n a desarrollar en el seno de la em- presa, deberd integrarse en su sistema general de gestién, comprendiendo tan- to al conjunto de las actividades como a todos sus niveles jerérquicos, a través de la implantacién y aplicacién de un plan de prevencién de riesgos laborales cuya estructura y contenido se determinan en elarticulo siguiente. Hay que establecer y desarrollar en las empresas Sistemas de Gestin para la Previsin de Riesgos Laborales de mane- ra que formen parte de la gestién inte: grada de las organizaciones. Importante ¢5 que esta prevenci6n, a su vez, se inte- gre en la gestion de la empresa como una dimensién més de la misma, con el fin de: evitar © minimizar los riesgos para los tabajadores, mejorar el funciona- miento de las propias empresas y ast ha- cer posible una mejora continua en la empresa de sus sistemas integrados de gestion. Tal y como se establece en la Ley de Prevencién de Riesgos Laborales y el Re- glamento de Servicios de Prevencién, la funcién de los Servicios de prevencién no se limita a la realizacién de activida- des especializadas; es tanto o mas impor- tante su papel como asesores del empre- sario y de los trabajadores, en especial, para promover, apoyar y valorar la inte- graciGn de la prevencién en el sistema de gestion de la empresa. La obligacion de integrar la prevencién recae en el empre. sario. Al disefiar el sistema de gestién la empresa debe asignar funciones preven- tivas a sus directivos y mandos. Como principio general, la integra- cidn de la prevencion en el Sistema de gestion implica que cualquier actividad €s objeto de una Gnica gestion (no hay una gestién de su parte productiva y otra de la preventiva) de la cual es basicamen- te responsable una unidad determinada, aunque para desarrollar sus funciones necesite, en mayor o menor grado, la co- Jaboracién del Servicio de prevencién. La mayoria de las empresas tienen un sistema de gestién (formalizado 0 no) con una estructura organizativa mas 0 menos piramidal. A menudo, en la es- tructura se reflejan las distintas Areas de actuacién © funciones empresariales: Produccién, Administracién, Recursos humanos, etc. Por otra parte, en la defi- nicién de las funciones de una unidad or- ‘ganizativa concreta, cualquiera que sea el rea de actuacién empresarial en la que se sitde, pueden distinguirse dos tipos de actividades: actividades de ejecucién y actividades de gestin (es decir, de plani- ficaci6n, organizaci6n o control de las ac- tividades "ejecutadas"), y la importancia de la gestion crece con el nivel jerarqui- co de la unidad. Bl articulo 1 del RSP es- tablece explicitamente la obligacion de integrar la prevencion en todos los nive- les jcrarquicos de la empresa. Un Sistema de Gestién de Preven- cién de Riesgos Laborales debe respon- der a una serie de caracteristicas esencia- les, son las siguientes: a) Globalidad: Bl Sistema debe contem- plar todas las actividades de la em- presa; la interrelacidn de las activida- des de los distintos departamentos de la empresa obliga a tener una vi- sién conjunta de la misma b) Oportunidad: las acciones que impli- que la aplicaci6n del Sistema de Ges- tién de Prevencién de Riesgos Labo- rales deben realizarse en el momen- to adecuado, para que tengan la efectividad deseada. ©) Bficiencia: la biisqueda de objetivos se debe realizar una vez analizado el origen de los problemas. 4) Integraci6n: analizar la repercusién de cada accién derivada del Sistema ©ciss 6269 INTEGRACION DE LA TAREA de Gestién de Prevencién de Riesgos Laborales sobre el conjunto de la empresa, estudiando las ventajas € inconvenientes que cada una de es- tas acciones presenta con respecto a los objetivos anteriormente fijados. e) Cuantificacién: biisqueda continua de tipos 0 modelos con el fin de eva- luar la consecucion de los objetivos establecidos. f) Periodicidad: El Sistema de Gestién de Prevencién de Riesgos Laborales deberd ser revisado con una meto- dologia predeterminada. Con ello se permitiré evaluar los éxitos obteni- dos y corregir los defectos y las des viaciones. Por grado de integracién de la pre- vencion en una unidad organizativa se debe entender como el grado de autono- mfa que tiene para desarrollar sus funcio- nes sin requerir la colaboracién del Servi- cio de prevencién. Como regla general de "minimos'", la integracién de la prevencién en la uni- dad encargada de gestionar una determi- nada actividad deberia incluir el control de su correcta ejecucién y la comunica- cidn al Servicio de prevencién (directa- mente 0 a través de un superior jerarqui- co) de cualquier prevision, cambio o in- cidente que deba serle consultado 0 del que deba estar informado. Asi queda establecido en el articulo 2 sobre la integracién de la prevencidn, de la Guia Técnica para la Integracion de la Prevencin de Riesgos Laborales. Por su parte, el articulo 4 del mismo texto esta- blece que: la Direccin vele por su apli- cacin y que, en particular, adopte un compromiso visible en favor de la inte- gracién de la prevencién en el sistema general de gestion de la empresa contri- buye decisivamente a que Ia integracion se asuma efectivamente a todos los nive- les y en cualquier actividad. 6270 La Direccién debe apoyar a la perso- na que haya designado como responsa- ble de la implantacién, asegurando la participacién de todos los niveles de la empresa, incentivando y motivando a los mandos que tienen alguna responsabili- dad particular y evitando que se acepten Jos planteamientos por mera subordina- cién, Es necesario que el responsable de la implantacién del Sistema conozca la estructura de la empresa y las intercone- xiones entre departamentos. No sélo se debe integrar la preven- cién en la Direccién de la empresa, por- que no menos importante es el conoci- miento que deben tener los trabajadores sobre ésta, La consulta del empresario con los trabajadores viene regulada en la LPRL (articulo 18.2 y el Capitulo V) y el RSP (articulos 1.2, 3.2, 16.2 y 21.2) Por su parte los trabajadores, a través de las delegadas de prevencién, tienen el derecho a ser consultados sobre la for- ma de integrar la prevenci6n y el deber de contribuir a ella En cuanto al momento de la consul- ‘a, ésta puede ser ocasional 0 periddica. A su vez, puede estar integrada en un procedimiento especifico (en el de ad- quisicién de equipos, por ejemplo) y/o formar parte de un procedimiento gene- ral de informacién y consulta. Trent GonzAuez GaRcia INTEGRACION DE LA TAREA Véase: "Mecanismo de coordinacién en la organi- ociss INTEGRACION ECONOMICA INTEGRACION ECONOMICA Economic integration | CONCEPTO « II, MODALIDADES DE PROCESOS DE INTEGRACION ECONOMICA 1. Area de libre comercio 2. Unién Aduanera 3. Mercado Comin, 4, Unién Econémica «Ill. LA IMPORTANCIA DE LOS PROCESOS DE INTEGRACION ECONOMICA REGIONAL Y SUS EFECTOS 1. CONCEPTO El término integracién econémica hace referencia al proceso mediante el cual dos 0 més paises van eliminado en- tre ellos —pero no frente al resto de pat ses— las distintas barreras econémicas que pudieran tener, de tal forma que las transacciones econémicas nacionales y las internacionales tienen cada vez me- nos diferencias a medida que avanza el proceso de integracién. Aunque teéricamente podria darse un proceso de integracién econémica mundial que condujera a una economia mundial integrada, los procesos de inte- gracin por razones politicas y econémi- cas implican a un ntimero mas © menos reducido de paises, de ahi que hablemos de procesos de integracién econdmica regional. Il, MODALIDADES DE PROCESOS DE INTEGRACION ECONOMICA En un sentido coloquial la palabra in- tegracién significa unir partes en un to- do, Sin embargo, el término de integra- cién econémica no es tan claro y exige alguna matizacién. En concreto, vamos a deteneros en las distintas modalidades de integracién econémica existentes has- ta culminar en la plena integraci6n: 1. Area de libre comercio Un drea de libre comercio es la mo- dalidad menos avanzada de integracién econémica, mediante la cual dos 0 més paises eliminan entre ellos obstéculos de todo tipo al comercio de bienes, inclui- das las barreras arancelarias, pero frente al resto del mundo contintian mante- niendo cada uno sus propios aranceles. Cuando se establece un Area de libre comercio, por supuesto, cada pais fir mante del acuerdo comercial sigue man- teniendo sus propias barreras nacionales respecto a los flujos de trabajo y capital, asi como su autonomia monetaria y fis- cal. La eliminacién de los aranceles entre los paises firmantes de un area de libre comercio va a producir un aumento de los flujos comerciales entre los paises fir- mantes del acuerdo. Esta intensificacion en el comercio interindustrial permitira un mejor aprovechamiento de las venta- jas comparativas y, por tanto, unas pau- tas de especializacién mds eficientes. Al no existir un arancel comin frente al exterior, se va a plantear en la prictica un problema y es que existe el incentivo que los paises excluidos del area intro- duzean sus productos en ella a través del pais que mantiene aranceles mas bajos; una vez el producto se encuentre dentro del area, podra pasar al pais cuyo arancel es mds elevado sin tener que pagar aran- cel alguno. Para evitar el anterior tipo de situa- ciones es necesario que los paises fir mantes de un area de libre comercio di- sefien lo que se denomina unas "reglas de origen" que distinguen entre origen y procedencia de las mercancias y que per- miten a las autoridades aduaneras saber exactamente a qué bienes les pueden conceder las ventajas que supone la su- presi6n de los aranceles. ©ciss 6271 INTEGRACION ECONOMICA La Asociacién Europea de Libre Go- mercio (AELC o EFTA, por sus siglas en. inglés), el Mercado Comin del Sur 0 Mercosur, el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN 0 NAFTA en sus siglas en inglés) o la Comunidad Andina (CAN) son ejemplos de areas de libre comercio. 2. Unién Aduanera La unién aduanera constituye una formula mas avanzada de integracién econémica que el drea de libre comercio, y viene a resolver las complejidades téc- nicas y burocraticas asociadas al proble- ma del pais de origen presente en el area de libre comercio. Una unién aduanera afiade al érea de libre comercio el hecho de que los paises que la forman no se limitan a eliminar las barreras arancelarias que obstaculizan el comercio entre ellos, sino que ademés establecen un arancel comin frente al exterior. Por lo tanto, desde el punto de vista arancelario la unién aduanera acta como una unidad frente al resto del mundo. Los efectos de un proceso de este ti- po se pueden dividir en dos apartados: efectos estiticos y efectos dindmicos. Los primeros suponen cambios en un mo- mento dado del tiempo, en la produc- cidn, el consumo, el volumen de comer- cio y las relaciones de precios. Los se- gundos se refieren a las variaciones que a lo largo del tiempo se van a producir en el crecimiento y el desarrollo. Los efectos estaticos han sido objeto de minuciosa atencién por parte de los economistas, distinguiéndose dos gran- des tipos de efectos: efecto de creacién y efecto desviacién de comercio. Los efectos dindmicos que se derivan de la creacion de una unién aduanera su- ponen una serie de ventajas para los pai- 6272 ses participantes, que fundamentalmente van a surgir de la aparicién de economias a escala, de la mayor competencia o del incentivo a realizar mayores gastos en in- vestigacidn. Todo lo anterior puede ace- lerar la tasa de crecimiento econdmico y al crecimiento del comercio entre los pafses que integran la unin aduanera. La Comunidad Econémica Europea (en su formulacién del Tratado de Roma de 1957) y el Mercosur constituyen ejem- plos de una unién aduanera. 3. Mercado Comun Un mercado comtin es una forma de integracién econdmica en la que dos 0 més paises ademds de formar una unién aduanera, adicionalmente, permiten el li- bre movimiento de los factores producti- vos entre ellos, es decir establecen liber- tad de circulacién del capital y del traba- p. Aunque la Comunidad Econémica Europea (CEE) habitualmente se deno- mind Mercado Comin Europeo, en reali- dad, constituy6 exclusivamente una unin aduanera, ya que se eliminaron las trabas comerciales discriminatorias entre los Estados miembros, a la vez que se fj6 un arancel comin frente al resto del mundo. Pero, sin embargo, habria que esperar hasta 1993, cuando entré en vi- gor el Tratado de la Unién Aduanera, pa- ra que realmente se constituyera un ver- dadero mercado comtin. 4, Unin Econémica La unin econémica es una forma de integracién superior a la del mercado co- min, que afiade a éste un cierto grado de armonizacién de las politicas econé- micas nacionales en un intento de elimi- nar la discriminacién que puede produ- cirse, precisamente, por disparidades en ddichas politicas. ociss INTEGRACION ECONOMICA Una unién econémica plena se alcan- za cuando los paises miembros unifican sus politicas econémicas, incluidas la monetaria y fiscal, asi como las politicas comerciales y de circulaci6n de factores productivos Los paises de la Unién Econémica y Monetaria no sdlo han apostado por constituirse como una unién econémica, sino que para explotar plenamente los beneficios de ésta han considerado con- veniente que vaya acompafiado de una unién monetaria, 0 lo que es lo mismo del establecimiento de una moneda tni- ca. Cuadro 1 DIFERENTES MODALIDADES DE INTEGRACION ECONOMICA REGIONAL Libre comercio | Aranceles exte-| Libre circula- | Armonizacién entre paises |riores comunes| cién factores | politicas econd- miembros productivos micas Modalidad de Inte- gracién Area de libre comer- x cio Uni6n aduanera x x Mercado comin x x Tinidn econdmica x x x x Los dos primeros tipos de integra- cin econémica (area de libre comercio y unin aduanera) que hemos analizado son simplemente bloques comerciales (véase Cuadro 1), es decir, suponen la eliminacién de las barreras comerciales dentro del bloque, pero han mantenido sus propias barreras nacionales respecto a los flujos de trabajo y capital, asi como su autonomia monetaria y fiscal. En la practica, la constitucién de bloques co- merciales es mas sencilla que la forma- cién de mercados comunes 0 uniones econémicas de naciones soberanas. LA IMPORTANCIA DE LOS PROCESOS DE INTEGRACION ECONOMICA REGIONAL Y SUS EFECTOS En las tltimas décadas se ha produci- do un aumento importante de los proce- sos de integracién econémica regional, en especial, en lo que se refiere a la cons- titucién de bloques comerciales. ‘A principios del afio 2000, casi la mi- tad del comercio mundial se desarrollaba en el interior de bloques comerciales en funcionamiento. Toda esta proliferacién de acuerdos comerciales debe llevar a plantearse hasta qué punto resulta con- veniente. Si comparamos el establecimiento de bloques comerciales con una politica de libre comercio, la valoracién que pode- mos hacer es claramente negativa. Sin embargo, si se plantea desde un angulo diferente, es decir, si se parte de la exis- tencia de aranceles y barreras no arance- larias que se aplican por igual sea cual sea el pais de origen de las importacio- nes, ¢qué efecto tiene la eliminacién de barreras entre algunos paises. ©ciss 6273 INTEGRACION EMPRESARIAL Dos ideas opuestas podemos plan- tear, Por un lado, la formacién de una unién aduanera o de un area de libre co- mercio, podemos valorarla positivamen- te ya que permite avanzar hacia el libre comercio, Si se parte de un conjunto de barreras comerciales en cada nacién que se aplican uniformemente, que se pro- duzca un grupo de paises que las elimine entre si, significa claramente una mejora Por tanto, desde esta perspectiva la for- macién de bloques comerciales permite mas comercio incrementa el bienestar mundial, Pero, por otro lado, se puede pensar en algunas razones por las cuales la cons- titucién de un bloque puede ser negati- va, atin partiendo de una situacién en la que las barreras de partida son unifor- mes para todo el comercio internacional. En primer lugar, la creacin de un blo- que puede fomentar que se compre a pruveedores de unt pais SUciV Cum CUstes mds elevados. Se incentivaria la produc- cin més costosa dentro del bloque si és- te mantiene un elevado arancel sobre los bienes procedentes del proveedor més barato externo al bloque y ninguno sobre los bienes originados en una fuente mas costosa dentro de! mismo. Por el contra- rio, un arancel uniforme aplicado sobre las importaciones tiene la virtud de que los clientes todavia seguirin comprando la mayor parte de las importaciones a la fuente mas barata. Segundo, toda la idea de la discriminacin comercial nos retrae al bilateralismo de los afos treinta, cuan- do los acuerdos por separado con cada nacién destruyeron muchas de las ganan- cias del comercio global. Tercero, la for- macién de bloques puede causar friccion internacional, simplemente porque per- mitir a alguien entrar en un bloque supo- ne dejar fuera a otros. Por las anteriores razones la Organi- zacién Mundial del Comercio (OMC) se opone, de entrada, a la discriminacion 6274 comercial. Un principio basico de la OMC es que las barreras comerciales de- ben reducirse igualitariamente, y sin dis- criminacién para todos los socios comer- ciales Jess Pat Guriérnez Véase también: “Area de libre comercio"; "Mercado ‘comiin"; “Unién aduanera” y "Unién econémica”. INTEGRACION EMPRESARIAL Managerial integration CONCEPTO « Il, LOS GRADOS DE INTEGRACION EMPRESARIAL =I CLASIFICACION 1. Derivadas de vinculo contractual + 2. Sin vinculo contractual |. CONCEPTO Integracién empresarial es el proce- so por el que se somete a un grupo de sociedades a una direccién tinica 0 coor- dinada, La integracién empresarial puede manifestarse de distintas formas: + Mediante el crecimiento empresarial externo, resultante de Ia participa- cién 0 adquisicin de empresas de igual o diferente ramo de actividad. + Mediante las asociaciones o agrupa- ciones empresariales en las que las diferentes empresas siguen mante- niendo su personalidad juridica inde- pendientemente, aunque en la pric- tica se encuentre limitada por las di- rectrices de una direccién unitaria 0 por los compromisos derivados de la consecucién de unos objetivos co- munes. ociss INTEGRACION EMPRESARIAL Il. LOS GRADOS DE INTEGRACION, EMPRESARIAL Se pueden diferenciar tres grados de integracin empresarial; maxima, minima ¢ intermedia: Integraci6n total. Se produce una in- teraccin financiera, y una gestin unitaria que llevan a unos resultados econémicos que afectan a todo el grupo. + Integracién reducida. La entidad in- tegradora no ejerce control sobre las asociadas, aunque suelen existir rela- ciones de dependencia generalmen: te de caricter comercial. + IntegraciGn intermedia, Se trata de una situacién entre las dos anterio- res, en la que entidades integradas mantienen su capacidad de gestidn, y ademas se benefician de sinergias mediante la coordinacién en el mo- do de actuacién. Los mecanismos para la obtencién de los mismos son muy diversos, siendo posible que la vinculacién se logre con- tractualmente, mediante la participacin en el capital de otras empresas, o simple- mente mediante el control de las decisio- nes de éstas a través de sus directivos. Ill CLASIFICACION Existen miiltiples criterios para clasi- ficar las formas de integracién empresa- rial, entre los que se analiza el realizado en funcién de la existencia, 0 no, de vin- culo contractual, y dentro de ambas cate- gorfas a su vez se subdividen en base a otro criterio (en el primer caso, la pre- sencia o ausencia de una figura societaria y en el segundo, la naturaleza del vincu- lo). ©ciss 6275 INTEGRACION EMPRESARIAL FORMAS GENERICAS DE INTEGRACION EMPRESARIAL, vir CON FIGURA SOCTERARIA Ate suRipica G con viNcuLo ARTEL E SINFIGURA coyrractuat SOCIETARIA CONSORCIO suniDica E CENTRAL DECYY R vINCULO I REAL GRUPO DE EMPRE ° (HOLDING) : PERSONAL c A FUSION sin s vincune, ARSORCION CONTRACTUAL VINCLLO dintcamenre, ESCISION REAL SEGREGACION CHSION DE CARTER FUENTE: ITURRIOZ DEL CAMPO, JAVIER, EL COOPERATIVISMO SANITARIO INTEGRAL EN EL SECTOR DE 1A SALUD: ANAUSIS DE LOS FLUJOS ECONOMICOS FINANCIEROS, ED CENTRO DF ESTUDIOS ¥ PROMOCION DEL. COOPERATIVISMO SANITAR!O, MADRID, 1998. CaP, 5. PAG. 213. De esta forma se diferencia entre: 1, Derivadas de vinculo contractual En este caso, un acuerdo o convenio acta como aglutinante entre las distin- tas sociedades con el fin de lograr su agrupacién. 6276 1a autonomia de las empresas parti- cipantes, se conserva de forma integra, al igual que sucede con sus patrimonios, pero ven reducida su autonomia econd- mica al quedar supeditados a un acuer- do. Dentro de este tipo de concentra- ci6n se puede diferenciar en funcién de ociss INTEGRACION EMPRESARIAL la existencia 0 no de figura societaria juri- dica. a) Con figura societaria juridica El ordenamiento juridico espafol, con el objeto de promover fa colabora: cién empresarial, ha regulado diferentes figuras societarias relacionadas con la concentracion empresarial. En la actuali- dad solo subsisten las Uniones Tempora- es de Empresas y las Agrupaciones Vo- luntarias de Empresas 0 Agrupaciones de Interés Econémico. Uniones Temporales de Empresas U.T.E) Son contratos de colaboracién entre varios empresarios de cardcter tem- poral, Su objetivo exclusivo es el de- sarrollo 0 ejecucién de la obra, servi- cio 0 suministro, indicado en el mo- mento de su constitucién, quedando a la finalizacién del mismo extingui da la Union. 2. Agrupaciones de Interés Econémico (ALE) La Agrupacién de Interés Econémico es creada como figura asociativa para sustituir a la Agrupacién de Empre- sas, adaptando la nueva figura a las perspectivas de la integracién euro- pea. Son sociedades mercantiles, sin 4nimo de lucro para si mismas, cuya finalidad es facilitar los resultados de la actividad de sus socios. El objeto exclusivo de estas sociedades es el desarrollo de una actividad econémi- ca auxiliary diversa de la realizada por sus socios y que en ningun caso puede Tlegar a sustituirla. Por otra parte hay que mencionar las Agrupa- ciones Europeas de Interés Econé- mico (AE.LE). b) Sin figura societaria juridica Dentro de los procedimientos de co- laboracién, empresarial con origen en un acuerdo por las partes, existe un grupo de ellos que no son recogidos por el or- denamiento juridico como figuras socie- tarias. Se trata de acuerdos que pueden ge- nerar formulas de colaboracién, con dife- rente grado de vinculacién y trascenden- cia al exterior, y cuya concrecién es posi- ble realizarla en diferentes formas juricl- cas. Entre las mismas pueden citarse: 1. Cartel. Los contratos que dan lugar a un "cartel" unen a sociedades con el objeto de reducir la competencia en- tre ellas, limitando y regulando el sector del mereado en el que operan en busca del dominio del mismo. Se basan en un pacto, que elimina rigi- dez y formalidad, pudiendo perse- ‘guir cualquiera de los beneficios que se consiguen con una situacién de monopolio, lo que diferencia al cir tel de otras asociaciones contractua- les. 2. Consorcio. Los consorcios se mani- fiestan como acuerdos 0 convenios reguladores de una serie de relacio- nes cuyo fin es la consecucién de un bien comin. 3. Central de compras y ventas. Como respuesta a la transformacién que es- 4 sufriendo el sistema de distribu- cién comercial, han surgido nuevas formulas en la compra y venta. Una de éstas es la formaci6n de centrales de compras y ventas que asocian a un numero variable de empresas, pa- ra lograr mejores condiciones frente a los proveedores, gracias al aumen- to de su potencial de compra y ven- ta, asi como cualquier otra ayuda. Por tanto, el objetivo de esta forma de concentracién empresarial consis- te en ejercer un mayor poder en el mercado mediante la realizacién de acuerdos, que permitan efectuar ba- jo una direccién tinica los procesos ©ciss 6277 INTEGRACION EMPRESARIAL de aprovisionamiento de factores 0 entradas, o de comercializacién con- junta de productos o salidas. 2. Sin vinculo contractual Ademis de las formulas de concen- tracién vinculadas por un contrato, apa- recen una serie de alternativas en las que la integracién se produce mediante la participaci6n, total o parcial, en el capital de otras sociedades, 0 a través del con- trol de los directivos de las mismas. a) Vinculo real o personal Dentro de las formas de concentra- cién que pueden presentar un vinculo real o personal se encuentran los grupos de empresas (Holding). Constituyen una formula de concentracién empresarial no contractual, en la que el vinculo de union puede ser real personal. Una so- ciedad holding es una sociedad tenedora una sociedad de cartera, sin una activi- dad productiva concreta, cuya finalidad consiste en asegurarse la direccién y el control de un grupo de sociedades por medio de la adquisici6n y tenencia de ac- ciones. Las sociedades holding, se inclu- yen dentro de los grupos de sociedades, ya que son una modalidad de éstas en las que el vinculo de unién es fundamental- mente real. La sociedad "holding" realiza las mismas funciones que la sociedad matriz.en los grupos de sociedades, pero existen algunas notas que diferencian a ambas formas de concentracién, Entre Jas mismas destacan: + Mientras la socicdad tenedora no realiza una actividad productiva, la matriz. del grupo de sociedades si la tiene. Sin embargo, a veces se utiliza el término "holding" como sinénimo de sociedad matriz.con una actividad productiva concreta. + Bl control ejercide por la sociedad holding se fundamenta en la partici- paci6n directa 0 indirecta, en el capi- 6278 tal social de las filiales, mientras que la matriz del grupo de sociedades ademas de la forma citada pueden realizar bajo una direccién tinica. Las sociedades (filiales 0 domina- das), basadas en el principio de subordi- nacién, se vinculan bajo una direccién comin de otra sociedad (matriz 0 domi- nante). Directamente relacionado con este concepto se encuentra el de consolida- cién, La consolidacién se considera co- mo la asuncién juridico-fiscal de una téc- nica contable cuyo objetivo es la repre- sentaci6n de la situacién financiera, pa- imonial y de resultados juridicamente independientes, que por estar sometidos aun criterio comtn, forman un grupo econémico o una entidad econémica. ») Vinculo unicamente real Mientras que en los grupos de socie- dades, es posible que el vinculo de unién entre las sociedades que lo componen sea real o personal, para las fusiones, ab- sorciones, y las cesiones de cartera s6lo existe el vinculo real. 1. Fusi6n y absorcidn: La fusién es una consecuencia del crecimiento em- presarial, que lleva implicita una cla- ra vinculacién patrimonial. Existen dos procedimientos de fusion: + Fusin propiamente dicha o fu- sién-creacién, por el que varias sociedades se disuelven y consti- tuyen una nueva. + Fusién por absorcién o simple- mente absorcién, es un tipo es- pecial de fusién en el que una sociedad ya existente absorbe a la(s) sociedad(es) disuelta(s). 2. Escisién y segregacién: La escisién y segregacin puras son procesos de desconcentracién empresarial, sin ociss INTEGRACION EMPRESARIAL embargo son estudiados dentro del marco de la integracién empresarial dada su relacién con el crecimiento empresarial de las sociedades que reciben el patrimonio de la escindé: da, y ya que algunas modalidades pueden llegar a constituir un fend: meno identificable con la fusion y absorcién. As{ puede dis tre escisiin y segregacion. Escisién: una sociedad se escin: de cuando se extingue, sin liqui- dacién, haciendo aportacién de todo su patrimonio a otras socie- dades (al menos dos) nuevas 0 preexistentes. La segregacién o cesién parcial del activo: consiste en la division de una 0 varias partes del patri- monio de una sociedad que, sin extinguirse, traspasa en bloque Ja parte segregacia a una o varias sociedades de nueva creacion 0 ya existentcs, 3. Cesidn de cartera: La cesién de car tera es una figura tipica de las entida- des de seguros, que produce una concentracién de las mismas, me- diante la transferencia de una serie de contratos de seguros en curso. Ademis del conjunto de formulas de concentracin e integracién que afectan a cualquier clase de sociedades, apare- cen una serie de procedimientos aplica- bles tinicamente a determinados tipos de sociedades. Este es el caso de las Unio- nes, Federaciones o Confederaciones de Cooperativas. ‘Cantos Miu Casas Jive ‘Cesion de Cartera” y "Consolida- LO ESENCIAL SOBRE INTEGRACION EMPRESARIAL Libros Bueno Campos, E, Organizacion de empresas: estructura, procesos y mo- delos, Piramide, 2.* ed., 2007. 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Il, LAINTEGRACION VERTICAL En lo que se refiere a la integracion vertical estratégica, ésta se refiere a las actividades de la cadena de valor que son administradas por la empresa. Esta pue- de organizar internamente 0 externalizar actividades relacionadas con su adminis- tracién o su tecnologia, el aprovisiona- miento, la producci6n, la distribucién y la comercializaci6n. Las razones para ello son, en tiltima instancia y en su sentido més global, de caricter estratégico, pero una parte de estas razones se apoya en la teoria de costes de transaccién (Grant, 1995) y en la teoria de recursos y capaci- dades (Prahalad y Hamel, 1990). La teorfa de costes de transaccién, (veasé internalizacin de actividades), explica la integracién de actividades en la cadena de valor de la empresa como consecuencia de los costes comparados 6280 entre la produccién interna de la activi- dad y el coste de adquirirla en el merca- do, mas el coste de transacci6n inheren- te a su adquisicién (Williamson, 1985). En general las transacciones entre em- presas ‘empresas proveedoras y empresa cliente: requieren continuidad y estabili- dad, y esto implica costes relacionados con el establecimiento de acuerdos entre proveedor y cliente, costes de redaccién del contrato, de vigilar su cumplimiento y de adaptarlo a las circunstancias no previstas; es decir, costes de informa- cién, negociacién y garantia. Cuando la naturaleza de los acuerdos hace que es- tos costes sean muy elevados, porque se requiere un uso especifico de los activos de una de las dos partes de ambas, sera conveniente, por razones de costes com- parados, la internalizacién de la activi- dad. 1. La desintegraci6n vertical Cum veiialan Grant (1995) y Hax y Majluf (1997), la tendencia desde finales de la década de los 80, invirtiendo la ten- dencia anterior, ha sido la desintegra- cién vertical de actividades. "la redefi- nicién de las relaciones verticales (...) ha llevado a las empresas a buscar la combi- nacién de los beneficios de la integracién vertical y de las transacciones de merca- do, para obtener nuevas fuentes de ven- ‘aja competitiva" (Grant, 1995: 316). No obstante, el criterio de internalizacién 0 externalizacién de una actividad basado en los costes de transaccién es, aunque importante, s6lo un criterio auxiliar, An- tes de adoptar la decisién, el criterio es- tratégico deberd considerar, entre otras cuestiones, si la integraciGn de la activi- dad supone una perdida de flexibilidad, si aumentan sustancialmente los costes hundidos, o si serain mayores las barreras de salida, 2. Cuasi-integracién vertical En cuanto a la teoria de recursos y capacidades, los trabajos de Prahalad y ociss INTEGRACION ESTRATEGICA Hamel (1990), Peteraf (1993), Madhok (1996, 2002) o Winter (2000), entre otras muchas contribuciones, establecen que la organizaci6n interna de una actividad puede dar lugar a la obtenci6n por la em- presa de ventajas competitivas sosteni- bles, si esa actividad est ligada a las competencias esenciales de la empresa, lo que supone un criterio poderoso para la integracion vertical de una actividad que, no obstante, deberi ser sopesado por criterios de decisién estratégicos més generales. Por ejemplo, éconviene integrar la produccién de toda la activi- dad? éconviene internalizar s6lo una par- te para adquirir experiencia y perfeccio- nar su produccién y sus posibles innova- ciones, manteniendo fuera una parte sus- tancial de su produccién? équé costes y posibilidades de creacién de valor hay implicados en cada caso?. Las decisiones sobre estas cuestio- ies, sin emibargy, en muchas ULasivues, ‘no son s6lo ni fundamentalmente una cuestién de integracién 0 no integra. cién vertical. El pensamiento estratégico cobra toda su importancia en las decisio- nes de cuasi-integracion vertical, en las que el verdadero desafio estratégico es establecer en cada caso la mezcla de con- fianza y de contratacién formal que fo- menta la cooperacién entre los socios, ordena bien sus incentivos, y distribuye de forma apropiada los riesgos que para las partes implican el acuerdo adoptado. En este sentido, en cada caso, como de- be concretarse el acuerdo? équé peso de- be darse al coste de transaccién, a las ca- pacidades respectivas, a las posibilidades de construir acuerdos que fomenten los incentivos de las partes? ‘Todo ello deberi tenerse en cuenta en las decisiones de cuasi-integracion vertical, al elegir las diferentes modalida- des de acuerdo. Entre ellas, acuerdos con inversiones de capital minoritario, inversi6n en los activos del proveedor, li- cencias, franquicias, acuerdos de I + D, contratos de exclusividad © empresas de riesgo conjunto. Acuerdos que, en mu- chos casos, no se corresponden con mo- delos cerrados y dependen del disenio que hagan los socios. ll. LAINTEGRACION HORIZONTAL En lo que se refiere a la integraci6n horizontal estratégica las empresas, espe- cialmente cuando su tamafo es conside- rable, tienden a organizar y dirigir sus ne- gocios segmentandolos en grupos de ac- tividades similares. "En general, esto se lleva a cabo agrupando negocios distin- tos pero relacionados, y asignando la gestion de dichos negocios a un directi- vo de grupo o sector” (Hax y Majluf, 1997; 299). Se constituyen asi las unida- des estratégicas de negocio (UEN) que pueden agrupar a distintas divisiones y que tienen la responsabilidad Ultima en la aprobacién de su gestion y en la inte- graci6n horizontal de las mismas. La inte- gracin horizontal estratégica_ implica una gestién de los diferentes negocios del grupo que permita obtener todas sus economias de escala, aleance y conoci- miento especializado, asi como llevar a cabo las combinaciones de factores que permiten incrementar el valor afiadido. La adquisicién comtin de materias pri- mas, la fabricacién de componentes co- munes © la distribucién mayorista con- junta, pueden disminuir los costes; y el disefio o el I + D compartido pueden aumentar la capacidad innovadora. El ca- SO P&G es paradigmatico a este respecto (Ibid.: 294) La integraci6n horizontal entre las di- ferentes unidades organizativas de una UEN cuenta con mecanismos o instru- mentos organizativos para levarla a ca- bo. Entre estos destacan los grupos tem- porales © permanentes de enlace entre diferentes unidades organizativas, comi- siones, puestos de enlace entre unida- ©ciss 6281 INTEGRACION ESTRATEGICA des, directivos integradores y relaciones matriciales (Galbraith, 1994). A los que podemos atadir otros mecanismos de in- tegracién: la planificacién, que implica el establecimiento de objetivos, la creacién de comisiones y la discusion de las dife- rentes posibilidades; el control de ges- ti6n, que leva a cabo la medicién de cos- tes y resultados y la asignacién de presu- puestos; los sistemas de comunicacion € informaci6n, como vehiculo indispensa- ble del conocimiento entre unidades; la forma en la que se distribuyen espacial- mente las diferentes unidades organizati- vas 0 co-location de la que habla Gal- braith (1994: 50-52), facilitando la rela- cién entre unos u otros miembros de la organizacion; y el sistema de recursos humanos, que contribuye de forma deci- siva a la integracién mediante técnicas como la rotacidn de puestos y la ordena- cidn de los incentivos. La integracin horizontal estratégica requiere la integracion dentro y entre las diferentes UEN, con el fin de que todos los negocios respondan a la estrategia corporativa de la empresa. En este senti- do los mecanismos de integracién hori- zontal mencionados se utilizan también en la integracién entre UENs, con las adaptaciones pertinentes. Por ejemplo, los directivos cuya funcién sea el enlace entre UENs, procederan en general del staif de apoyo de la alta direccién corpo- rativa y tendrén una visién orientada al conjunto de la corporacién, a diferencia de aquellos que coordinan unidades or- ganizativas 0 divisiones dentro de una UEN, que pueden tener una visién mas local. O las relaciones matriciales pueden establecerse entre la corporacion y sus UENs, conectando objetivos corporativos que tratan de obtener sinergia lateral - re- duccién de costes o incremento de valor: y objetivos de desarrollo de cada negocio © grupo de negocios (Hax y Majluf, 1997: 299). 6282 Finalmente, como se desprende de lo dicho, la integracién horizontal estra- tégica es el resultado de aplicar la estra- tegia corporativa o estrategia global de la empresa al conjunto de la empresa, coor- dinando las estrategias de negocio parti- culares de cada UEN. Si la empresa es de pequefio tamafio y diferencia sus actividades solo entre departamentos, se aplicarin igualmente, en la medida que corresponda, los meca- rnismos descritos para integrar una UEN. ‘Magra Peris-Orriz véase también: "Externalizacién de actividades" e "Internalizacién de actividades". INTEGRACION LO ESENCIAL SOBRE ESTRATEGICA Libros Gatsrarmn, J. R. : Competing with flexi- ble lateral organizations, Addison- Wesley. Reading, Massachusetts, 1994, Grant, R. M, : Contemporary strategy analysis, Concepts, techniques, applications. Blackwell, Oxford, Rei- no Unido, 1995. + Hax, A. Cv Maur, N.S. (1991): The strategy concept and process. Prenti- ce-Hall, Englewood Cliffs, N. J. Cita- do de la version castellana: Estrate- gias para el liderazgo competitivo. Ediciones Granica, Barcelona, 1997. + WiuiaMson, ©. E. : The economics ins- titutions of capitalism: Firms, mar- kets, relational contracting, Free Press, Nueva York, 1985. Articulos de opinién Mavtiox, A. (1996): “The Organization of Economic Activity: Transaction ociss INTEGRACION FINANCIERA. Costs, Firm Capabilities, and the Na- ture of Governance”. Organization Science, 7, 5, 577-590. + Maptok, A. (2002): "Reassessing the Fundamental and Beyond: Ronald Coase, the Transaction Costs and Re- source Based Theories of the Firm and the Institutional Structure of Produc- tion", Strategic Management Jour- nal, 23, 6, 535-550. + Pererar, M. A. 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Los mereados para un conjunto de instrumentos y/o servicios financieros es- tn plenamente integrados, si todos los participantes potenciales en un mercado con las mismas caracteristicas: a) Se enfrentan al mismo conjunto de reglas cuando deciden operar con 50s instrumentos y/o servicios. b) Tienen el mismo acceso al conjunto de instrumentos y/o servicios finan- cieros. ¢) Son tratados de la misma forma cuando son agentes activos en los mercados. Una consecuencia de la existencia de mercados financiers plenamente inte- grados es el cumplimiento de la ley del precio tnico, es decir, activos financieros con las mismas caracteristicas deberan tener el mismo precio. En otras palabras, si una empresa emite bonos en dos paf- ses distintos debera pagar el mismo inte- rés a sus compradores en los dos paises. Igualmente, si emite acciones, debera pa- gar lo mismo sea cual sea el mercado en que emita. Esta noci6n de integracién fi- nanciera también se extenderia a los mercados crediticios: cuando estan inte- grados, una empresa o un particular de- beria poder pedir prestado en las mismas condiciones con independencia de la lo- calizaci6n del banco al que solicite la fi- nanciacion. Il. 3QUE HA IMPULSADO LA INTEGRACION FINANCIERA INTERNACIONAL? En las dltimas décadas se ha produc do una creciente integracién financiera internacional, constituyendo ésta una de las caracteristicas fundamentales y més decisivas de la configuracién actual de la economia internacional. El proceso de integracin financiera internacional se ha visto impulsado, en primer lugar, por una clara apuesta pol tica, inicialmente en los paises desarrolla- dos y posteriormente en muchos paises ©ciss 6283 INTEGRACION FINANCIERA emergentes, por la liberalizacién finan- ciera tanto en el interior como en las transacciones internacionales. En este sentido hay que resaltar que a principios de la década de los setenta tan s6lo el 20% de los paises desarrollados tenia li- beralizados los movimientos internacio- nales de capital, mientras que en la déca- da de los noventa en todos los paises de- sarrollados existia plena libertad de mo- vimientos de capital, elemento impres- cindible para conseguir la integracion fi nanciera internacional. No obstante, el grado de integracién financiera internacional no se podria ha- ber logrado si no se hubiera producido: + Elimpresionante proceso de innova- cién tecnolégica registrado en las il- timas décadas, que ha_ reducido enormemente los costes de transac- cion y de acceso y de procesamiento de Ia informacidn, la que ha permiti- do reducir notablemente la diferen- cia entre la realizacién de una tan- saccion financiera nacional e interna- cional. + Un continuo proceso de innovacién financiera, que ha conducido a la aparicién de nuevos instrumentos, técnicas © instituciones financieras que han contribuido a que los mer- cados tengan cada vez. una mayor di- mensin mundial. Ill, BENEFICIOS DE LA INTEGRACION FINANCIERA INTERNACIONAL Los beneficios que habitualmente se contemplan como consecuencia de la in- tegracién financiera internacional son ba- sicamente tres: a) La diversificaci6n del riesgo. La inte- gracion financiera internacional per- mite oportunidades adicionales para diversificar el riesgo, que no se pue- den alcanzar si s6lo se dispone de 6284 Jos mercados financieros nacionales. El incremento en el conjunto de ins- trumentos financiers procedentes de diferentes paises, que permite la integracién financiera internacional, oftece posibilidades adicionales de diversificaci6n de las carteras de acti- vos y de esa forma reducir los ries- ‘gos que se producen cuando todos Jos activos son de un mismo pais y éste se ve afectado por una crisis. >) Es comtnmente aceptado que una mayor integraci6n financiera permiti- 1 una mejor asignacién de los recur- sos financieros. La eliminaciGn de to- do tipo de barreras a los movimien- tos de capital conducira a unos mer- cados financieros més eficientes y con ello los ahorradores canalizarin sus ahorros hacia las oportunidades de inversion mas rentables. c) La creciente integracién financiera internacional, en la medida en que facilita la canalizacién del ahorro mundial hacia sus utilizaciones mas eficientes de inversion mundial, po- tencia el crecimiento econémico. A su vez, la busqueda de la maxima rentabilidad haria que los flujos de capital se dirigieran hacia aquellas re- giones en las que la inversion repor- tarfa una mayor rentabilidad poten- cial, en teoria los paises en desarro- Ilo, contribuyendo a la convergencia econémica. IV. ALGUNOS RIESGOS DE LA INTEGRACION FINANCIERA INTERNACIONAL El proceso de integracién financiera internacional que se ha registrado en las iltimas décadas y que est levando a un sistema financiero con una dimensi6n ca- da vez mas global, también wae consigo una serie de riesgos: + La ausencia de una autoridad finan- ciera supranacional, con una capaci- ociss