Informe Macroeconmico 2011-2012

VENEZUELA (REPBLICA BOLIVARIANA DE)

1.

Rasgos generales de la evolucin reciente

En 2011, el PIB de Venezuela (Repblica Bolivariana de) creci un 4,2%, mientras que la inflacin se mantuvo elevada y alcanz el 27,6%. Tanto la poltica monetaria como la poltica fiscal fueron expansivas, en un intento por apuntalar la recuperacin del crecimiento econmico, con el incentivo adicional de que 2012 es un ao de elecciones presidenciales. Los elevados precios del petrleo posibilitaron una mejora de la cuenta corriente de la balanza de pagos, lo que, junto con el mayor el endeudamiento, permiti financiar el incremento del gasto pblico durante el perodo.

2.
a) Poltica fiscal

La poltica econmica

El gobierno central registr un dficit primario del 1,3% del PIB en 2011, lo que representa una mejora respecto del 2% de 2010. A causa del mayor endeudamiento pblico, sin embargo, el dficit global fue del 3,4%, solo un poco inferior al 3,5% constatado en 2010. Esta mejora se explica debido a que el aumento de los ingresos fue mayor que el aumento del gasto pblico. Cabe destacar que tanto los gastos como los ingresos pblicos se elevaron por encima de la inflacin y del aumento del producto bruto. El ltimo dato disponible acerca del sector pblico restringido es de 2010. Los ingresos totales del gobierno central pasaron del 19,5% al 22,7% del PIB entre 2010 y 2011. Los ingresos no petroleros se incrementaron de 13,5 a 16,7 puntos del PIB entre 2010 y 2011, mientras que los ingresos petroleros se mantuvieron en 6 puntos del PIB. La mejora en los ingresos no petroleros se debi principalmente al aumento de la actividad econmica, que repercuti sobre los ingresos por aduanas, IVA e impuesto a la renta. El gasto total y el gasto corriente tambin aumentaron entre 2010 y 2011: el primero pas del 23% al 26,1% del PIB y el segundo se elev del 19,2% al 21,8% del PIB. Los intereses de la deuda pblica fueron un componente importante del aumento, mientras que tambin se incrementaron las remuneraciones y las transferencias de recursos al sector pblico. El gasto de capital realizado por el gobierno central se increment menos (del 2,9% del PIB en 2010 al 3,1% del PIB en 2011). Sobre esto ltimo, cabe destacar que una parte importante del gasto de capital en Venezuela (Repblica Bolivariana de) se realiza con fondos extrapresupuestarios como el Fondo de Desarrollo Nacional (FONDEN), financiado con reservas del banco central y aportes de

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Petrleos de Venezuela S.A. (PDVSA), y el Fondo conjunto chino-venezolano, financiado con crditos de China. En 2011 continu aumentando el endeudamiento pblico de Venezuela (Repblica Bolivariana de). La deuda pblica total aument nominalmente un 10,5%, pero se redujo con relacin al PIB, ya que pas del 30% al 25,3% del PIB, medido al tipo de cambio oficial. A diferencia de lo ocurrido en 2010, en 2011 la deuda pblica externa aument ms (17,3%) que la deuda interna (3,2%) medida en dlares. Este endeudamiento se utiliz para financiar el dficit pblico y para proveer de divisas al sector privado mediante la colocacin de bonos denominados en dlares que cotizan en el exterior. Cabe destacar, sin embargo, que las cifras oficiales de endeudamiento no incluyen la deuda que Venezuela (Repblica Bolivariana de) ha contrado con China para alimentar el Fondo conjunto chinovenezolano y que se est pagando con petrleo. b) Poltica monetaria y crediticia

En 2011 continu la instancia expansiva de la poltica monetaria. El volumen del M1 aument un 56,7% entre diciembre de 2010 y diciembre de 2011, en tanto que el M2 creci un 53,6%. Ambos agregados crecieron muy por encima de la inflacin. Las tasas de inters para las operaciones de absorcin se mantuvieron sin cambios durante 2011. Las tasas de inters medias de las operaciones activas de la banca, sin embargo, se redujeron y al final del ao se ubicaron en un 16%. En 2011 tambin se registr una marcada aceleracin del crdito bancario. El crdito total aument un 44,1% y el crdito otorgado por la banca privada fue el responsable de casi tres cuartas partes de dicho aumento. c) Poltica cambiaria

Desde la unificacin del tipo de cambio oficial en 4,3 bolvares fuertes por dlar para las divisas obtenidas a travs de la Comisin de Administracin de Divisas (CADIVI) en enero de 2011, no se han registrado cambios en la paridad cambiaria oficial del pas. Asimismo, la paridad implcita del Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda Extranjera (SITME), se mantena en 5,3 bolvares fuertes por dlar hasta abril de 2012. El SITME permite adquirir dlares para operaciones que no acceden a dlares autorizados por la CADIVI. Las liquidaciones de divisas por parte del banco central canalizadas a travs de la CADIVI alcanzaron los 36.105 millones de dlares, con lo cual el promedio mensual liquidado se increment un 3% respecto de 2010. Por su parte, las divisas negociadas a travs del SITME alcanzaron un monto de 8.778 millones de dlares, lo que representa un incremento del 72,8% sobre el valor de 2010. Todo esto contribuy a explicar el aumento de las importaciones durante el ao. La elevada inflacin acumulada desde la ltima devaluacin del bolvar en enero de 2010 ha resultado en la continua apreciacin real de esta moneda respecto de sus socios comerciales (entre diciembre de 2010 y diciembre de 2011, el tipo de cambio real efectivo total se apreci un 16,6%). En 2011, el banco central traspas 3.500 millones de dlares de reservas internacionales al FONDEN, en tanto que en febrero de ese mismo ao el gobierno retir 829 millones de dlares del Fondo de Estabilizacin Macroeconmica (FEM), con lo cual las reservas internacionales del banco

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central (incluido el FEM) se ubicaban en 29.892 millones de dlares (9,5% del PIB) en diciembre de 2011, casi el mismo nivel nominal de diciembre de 2010.

3.
a) La actividad econmica

Evolucin de las principales variables

La tasa de crecimiento del PIB se aceler a partir del segundo trimestre de 2011 y alcanz el 4,9% durante el cuarto trimestre. As, el PIB creci un 4,2% durante 2011. Los sectores que explican la mayor parte del crecimiento del PIB durante 2011 son los servicios del gobierno general, el comercio y las manufacturas, con aumentos del 5,5%, el 6,5% y el 3,8%, respectivamente. Por el contrario, la actividad petrolera solo creci un 0,6% durante el ao y explica un 1,7% del crecimiento del PIB. Resalta tambin el crecimiento del 12% del sector financiero y de seguros durante el ao, acompaando el notable aumento del crdito. Por el lado del gasto, el de consumo privado lider el crecimiento del PIB, con un alza del 4% durante el perodo. La formacin bruta de capital fijo y el gasto de consumo del gobierno, que crecieron un 4,4% y un 5,9% respectivamente, tambin apuntalaron el crecimiento del PIB, en tanto que las exportaciones contribuyeron poco al crecimiento, aunque aumentaron un 4,7% desde el bajo nivel registrado en 2010. Cabe destacar que las exportaciones, a precios constantes, alcanzaron en 2010 el nivel ms bajo de los ltimos 15 aos debido al estancamiento de la extraccin petrolera, a los problemas con las industrias bsicas en Guyana y a la apreciacin de la moneda. Por el lado de la oferta agregada, las importaciones aumentaron un 15,4% a precios constantes. Segn la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), la produccin de petrleo de Venezuela (Repblica Bolivariana de) aument un 3,9% entre 2009 y 20101. A partir de la segunda mitad de 2010 se registr un aumento de la inversin en extraccin en el pas, en paralelo con el alza de los precios del crudo. La cuenta del nmero de taladros petroleros de la empresa Baker Hughes muestra un aumento en Venezuela (Repblica Bolivariana de) entre 2010 y 2011, y durante el primer trimestre de 2011 alcanz el mayor valor registrado desde 2000. Posteriormente, este indicador exhibe un leve descenso y en el primer trimestre de 2012 se ubica al nivel de fines de 2010. b) Los precios, las remuneraciones y el empleo

Entre diciembre de 2010 y diciembre de 2011, el ndice nacional de precios al consumidor (INPC) aument un 27,6%. La tasa media de desempleo mostr un leve descenso entre 2010 y 2011, ya que pas del 8,5% al 8,2%. En promedio, las personas ocupadas aumentaron en alrededor de 230.000 durante el perodo, en paralelo con el crecimiento de la actividad econmica. Sin embargo, en este perodo tambin se redujo la tasa de actividad, que pas del 64,8% al 64,5% de la poblacin, al aumentar la poblacin inactiva. Las remuneraciones de los trabajadores aumentaron en trminos nominales un 38,3% entre el cuatro trimestre de 2010 y e igual trimestre de 2011, lo que representa una mejora en trminos reales. Las remuneraciones en el sector privado aumentaron un 29,8%, mientras que en el sector pblico se
1

Sobre la base de los valores informados por la OPEP usando fuentes secundarias en su publicacin Monthly Oil Market Report.

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elevaron un 58,6%. Esta mejora se explica por el aumento del 25% en los salarios mnimos decretado por el gobierno en 2011, desdoblado en dos partes. c) El sector externo

En 2011, el supervit de la cuenta corriente alcanz el 8,7% del PIB, lo que muestra una mejora respecto del supervit del 5% del PIB registrado en 2010. El valor de las exportaciones de bienes aument un 40,9% respecto de 2010 y lleg al 29,5% del PIB (frente al 27,4% en 2010). Dicho incremento se debi principalmente al alza del 40,7% en el precio de la cesta venezolana, en promedio, entre 2010 y 2011, mientras que el aumento en volumen del petrleo fue solo del 2,2%. Las exportaciones no petroleras, en tanto, aumentaron un 30,4%. En lo que respecta a las importaciones de bienes, estas crecieron nominalmente un 20,3%, apoyadas por el crecimiento de la economa, y pasaron del 16,1% al 14,8% del PIB entre 2010 y 2011. El sector pblico se ha convertido en un importante importador de bienes, como alimentos y algunos productos intermedios, como resultado de la creciente participacin del Estado en distintos sectores de la economa en los ltimos aos. Es as que las importaciones no petroleras del sector pblico aumentaron un 37,8% durante el ao, frente a un alza del 17,8% del sector privado. El saldo de la cuenta de capital y financiera se deterior durante el perodo, ya que pas de un dficit del 7,4% del PIB en 2010 a un dficit del 8,8% del PIB en 2011. Este resultado se explica principalmente por el aumento de los activos externos de los sectores pblico y privado. En particular, durante el perodo se increment el rubro monedas y depsitos del sector pblico del 1,5% del PIB al 5,3% del PIB, sobre todo por las mayores tenencias de activos lquidos del FONDEN y del Fondo conjunto chino-venezolano. Tambin fueron importantes las adquisiciones de activos externos del sector privado mantenidos en monedas y depsitos, que pasaron del 6,3% del PIB en 2010 al 4,9% del PIB en 2011. En lo que respecta a las entradas de capital, la inversin extranjera directa neta de la inversin venezolana en el extranjero pas de un saldo negativo de 0,6% del PIB a un saldo positivo de 1,6% del PIB, entre otras cosas como resultado de la reinversin de utilidades. Por otra parte, los prstamos recibidos del sector pblico tambin aumentaron, ubicndose en un 2,5% del PIB en 2011. Esto refleja las crecientes colocaciones de deuda realizadas por el gobierno para financiar tanto su gasto directo como el gasto realizado a travs de fondos extrapresupuestarios. Finalmente, los errores y omisiones pasaron del 1% al 1,2% del PIB entre 2010 y 2011. Como resultado de ello, el saldo de la balanza de pagos fue negativo en 4.032 millones de dlares, equivalente al 1,3% del PIB.

4.

Rasgos principales del primer trimestre de 2012

En 2012 se espera una aceleracin del crecimiento del PIB, que se ubicar en el 5%. Tambin se prev que la tasa de inflacin contine siendo elevada, como resultado del aumento en los salarios durante el ao, as como de otras presiones de costos. En el primer trimestre de 2012, la instancia expansiva de la poltica monetaria se aceler con respecto al mismo perodo de 2011 y tanto el M1 como el M2 registraron incrementos del 7% y el 5,9% entre diciembre de 2011 y marzo de 2012, mientras que el crecimiento de ambos agregados

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entre diciembre de 2010 y marzo de 2011 fue del 3,6% y el 3,9%, respectivamente. El crdito total continu aumentando con rapidez durante el primer trimestre de 2012 (creci un 8,5% entre diciembre de 2011 y marzo de 2012) y se registr una mayor participacin (un 40% del aumento) de la banca pblica en el incremento del crdito. Entre diciembre de 2011 y marzo de 2012, el tipo de cambio real efectivo se apreci un 1% por efecto de la inflacin en ese perodo, dado que el tipo de cambio nominal se mantuvo fijo. Con ello, en marzo de 2012, el nivel del tipo de cambio real efectivo se ubicaba un 39,2% por debajo (apreciacin) del promedio registrado entre 1990 y 2009. En los primeros tres meses de 2012, las reservas internacionales del banco central sufrieron una leve reduccin y se ubicaron en 27.482 millones de dlares a fines de marzo, despus de que el banco central traspasara 2.500 millones de dlares al FONDEN durante los primeros tres meses del ao. Para 2012 se espera que el dinamismo del PIB se acelere y que este crezca a una tasa del 5%, en paralelo con el mayor impulso fiscal y monetario que resultar en una expansin del consumo privado y pblico. Dicha expansin del gasto de consumo pblico ser financiada por los relativamente altos precios del petrleo, por aumentos en el endeudamiento pblico y por los recursos disponibles en el Fondo conjunto chino-venezolano y en el FONDEN. La actividad econmica mostr una importante recuperacin del 5,6% en el primer trimestre del ao, apuntalada por el crecimiento del sector privado (6%). Tanto el sector petrolero como la actividad no petrolera experimentaron aumentos del 2,2% y el 5,6%, respectivamente, destacndose en las actividades no petroleras el incremento registrado en el sector de la construccin (29,6%) y las instituciones financieras y de seguros (27,7%). La demanda agregada interna creci un 16,3% en el primer trimestre de 2012, en comparacin con el mismo trimestre de 2011, con un aumento en la formacin bruta de capital fijo (27,3%), el consumo del gobierno (5%) y el consumo privado final (5,6%). Durante el primer trimestre de 2012, la inflacin se ha desacelerado un poco con respecto a 2011, aunque se mantuvo muy elevada. A marzo de 2012, la inflacin de 12 meses se ubicaba en un 24,6%, acumulndose un 3,5% de inflacin durante los primeros tres meses del ao (frente al 6% durante el mismo perodo del ao anterior). Los aumentos de precios se han visto particularmente afectados por el aumento de los alimentos y bebidas, y, sobre todo, por el aumento de los productos agrcolas. La tasa de desempleo se redujo en el primer trimestre de 2012 respecto del mismo perodo de 2011, del 9,3% al 9,1% de la poblacin activa, aunque tambin se redujo la tasa de actividad, que pas del 64,3% al 63,5% de la poblacin en edad de trabajar. Adems, en abril de 2012, el gobierno anunci un aumento del 15% del salario mnimo a partir de mayo y de otro 15% a partir de septiembre, con lo que se espera que los salarios reales aumenten durante el ao. En el primer trimestre de 2012, el supervit de la cuenta corriente se redujo un 7%, pese a que el saldo de bienes mostr una mejora del 5%. Las exportaciones se elevaron un 23,6%, apuntaladas por las exportaciones petroleras, que crecieron un 25,4%. El resultado en la cuenta de bienes se alcanz pese al incremento del 48,5% de las importaciones. Los dficits en la cuenta de servicios y de renta se incrementaron un 43,5% y un 5,6%, respectivamente.

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El dficit en la cuenta de capital y financiera de la balanza de pagos del primer trimestre de 2012 se redujo un 16,5% en comparacin con igual perodo de 2011. Esto ocurri por efecto de la cada del 58,8% en la inversin directa en el extranjero. La acumulacin de activos en el exterior merm considerablemente dada la dinmica observada en el sector privado, que de acumular activos por 3.300 millones de dlares en el primer trimestre de 2011 pas a realizar una pequea desacumulacin de 51 millones de dlares en el mismo trimestre de 2012.

Cuadro 1 VENEZUELA (REPBLICA BOLIVARIANA DE): PRINCIPALES INDICADORES ECONMICOS

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 a/

Producto interno bruto total c/ Producto interno bruto por habitante c/ Producto interno bruto sectorial c/ Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca Explotacin de minas y canteras Industrias manufactureras Electricidad, gas y agua Construccin Comercio al por mayor y al por menor, restaurantes y hoteles d/ Transporte, almacenamiento y comunicaciones Establecimientos financieros, seguros, bienes inmuebles y servicios prestados a las empresas Servicios comunales, sociales y personales Producto interno bruto por tipo de gasto Gasto de consumo final Consumo del gobierno Consumo privado Formacin bruta de capital Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Inversin y ahorro e/ Formacin bruta de capital Ahorro nacional Ahorro externo Balanza de pagos Balanza de cuenta corriente Balanza de bienes Exportaciones FOB Importaciones FOB Balanza de servicios Balanza de renta Balanza de transferencias corrientes Balanzas de capital y financiera f/ Inversin extranjera directa neta Otros movimientos de capital Balanza global Variacin en activos de reserva g/

Tasas anuales de variacin b/ -7,8 18,3 10,3 -9,4 16,2 8,4

9,9 8,0

8,8 6,9

5,3 3,5

-3,2 -4,8

-1,5 -3,1

4,2 2,6

-1,3 -0,3 -7,4 -0,5 -39,5 -9,8 -6,5 -3,3 3,4

4,4 9,6 23,9 8,5 25,1 28,1 18,7 15,9 10,6

9,8 2,8 6,0 11,2 20,0 21,5 18,4 13,9 8,1

1,0 -1,9 7,3 4,9 30,6 15,6 18,9 18,3 6,9

2,6 -2,7 3,2 2,6 20,8 16,3 17,5 11,0 7,3

3,5 2,9 1,3 5,0 10,5 4,7 12,9 -1,1 6,7

1,0 -7,7 -6,4 4,1 -0,2 -7,7 3,4 -1,2 2,3

0,9 -1,8 -2,3 -5,8 -7,0 -6,2 4,2 -2,8 1,7

-2,4 1,4 3,1 5,0 4,8 5,9 6,7 6,0 5,6

-2,3 5,7 -4,3 -35,5 -10,4 -20,9

15,2 14,2 15,4 91,3 13,7 57,7

14,6 10,7 15,7 30,5 3,8 35,2

14,3 9,6 15,5 36,3 -3,0 34,8

16,3 13,8 16,9 28,2 -7,6 33,0

6,0 4,8 6,3 2,2 -1,0 1,4

-2,1 1,5 -2,9 -19,1 -13,7 -19,6

-1,1 2,1 -1,9 1,0 -12,9 -2,9

4,4 5,9 4,0 15,2 4,7 15,4

Porcentajes del PIB 15,2 21,8 29,3 35,6 -14,1 -13,8 Millones de 11 796 16 747 27 230 10 483 -2 634 -2 337 20 -6 342 722 -7 064 5 454 -5 454 dlares 15 519 22 647 39 668 17 021 -3 383 -3 673 -72 -13 364 864 -14 228 2 155 -2 155

23,0 40,5 -17,5

26,9 41,3 -14,4

30,3 37,9 -7,5

26,8 37,7 -10,9

25,8 27,6 -1,8

22,0 27,0 -5,0

23,1 31,7 -8,6

25 447 31 708 55 716 24 008 -3 997 -2 202 -62 -20 023 1 422 -21 445 5 424 -5 424

26 462 31 995 65 578 33 583 -4 410 -1 045 -78 -21 558 -2 032 -19 526 4 904 -4 904

17 345 23 320 69 980 46 660 -7 968 2 547 -554 -22 702 1 587 -24 289 -5 357 5 357

34 275 44 050 95 021 50 971 -9 611 411 -575 -24 819 45 -24 864 9 456 -9 456

6 035 17 957 57 603 39 646 -8 497 -3 134 -291 -16 834 -4 374 -12 460 -10 799 10 799

12 071 27 132 65 745 38 613 -9 191 -5 302 -568 -20 010 -1 462 -18 548 -7 939 7 939

27 205 46 161 92 602 46 441 -10 496 -7 964 -496 -31 237 5 129 -36 366 -4 032 4 012

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Cuadro 1 (conclusin)
2003 Otros indicadores del sector externo Tipo de cambio real efectivo (ndice 2005=100) h/ Relacin de precios del intercambio de bienes (ndice 2005=100) Transferencia neta de recursos (millones de dlares) Deuda externa bruta total (millones de dlares) Em pleo Tasa de actividad i/ Tasa de desempleo abierto j/ Precios Variacin de los precios al consumidor (diciembre a diciembre) k/ Variacin de los precios al por mayor (diciembre a diciembre) Variacin del tipo de cambio nominal (promedio anual) Variacin de la remuneracin media real Tasa de inters pasiva nominal l/ Tasa de inters activa nominal m/ Gobierno central Ingresos totales Ingresos tributarios Gastos totales n/ Gastos corrientes Intereses Gastos de capital Resultado primario Resultado global Deuda pblica del sector pblico no financiero Interna Externa Moneda y crdito Crdito interno p/ Al sector pblico Al sector privado Otros Base monetaria Dinero (M1) M2 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 a/

97,7 63,9 -8 679 40 456

98,2 76,5 -17 037 43 679

100,0 100,0 -22 225 46 427

93,3 119,4 -22 603 44 735

83,1 130,9 -20 155 53 855

67,4 161,6 -24 408 53 757

51,2 117,6 -19 968 69 494

77,9 139,8 -25 312 80 831

68,1 168,1 -39 201 91 228

Tasas anuales m edias 69,3 68,5 18,0 15,3 Porcentajes anuales 27,1 48,4 38,5 -17,6 17,2 25,7 19,2 23,1 17,2 0,2 12,6 17,3

66,3 12,4

65,4 9,9

64,9 8,4

64,9 7,3

65,1 7,9

64,6 8,7

64,4 8,3

14,4 14,2 11,9 2,6 11,7 15,6

17,0 15,9 1,9 5,1 10,1 14,6

22,5 17,2 0,0 1,2 10,6 16,7

31,9 32,4 0,0 -4,5 16,0 22,8

26,9 24,8 0,0 -6,6 15,6 20,6

27,4 26,8 89,4 -5,2 14,7 18,0

29,0 20,7 5,6 2,9 14,8 17,7

Porcentajes del PIB 23,4 24,0 11,3 12,7 27,8 25,9 22,1 20,4 4,7 3,7 5,5 5,0 0,3 1,8 -4,4 -1,9 47,4 17,9 29,5 38,8 14,0 24,8

27,5 15,3 25,9 19,6 2,9 5,8 4,6 1,6 33,1 11,1 22,0

29,7 15,6 29,8 22,6 2,1 6,7 2,0 0,0 24,0 9,2 14,9

28,6 16,0 25,6 19,7 1,5 5,8 4,5 3,0 19,1 7,3 11,9

24,5 13,4 25,7 19,8 1,3 5,7 0,1 -1,2 14,0 4,5 9,5

21,4 13,3 26,5 20,6 1,3 5,4 -3,7 -5,0 18,2 7,5 10,7

19,5 ... 23,0 19,2 1,5 2,9 -2,0 -3,5 20,2 9,1 11,1

22,7 ... 26,1 21,8 2,1 3,1 -1,3 -3,4 22,0 o/ 10,3 o/ 11,7 o/

Porcentajes del PIB, saldos a fin de ao 18,9 19,1 20,8 33,6 4,0 4,5 3,3 6,3 8,6 10,7 12,7 16,5 6,3 3,9 4,7 10,8 8,4 14,1 23,0 7,8 13,0 21,8 7,6 14,1 23,3 11,4 26,6 30,4

32,2 4,3 22,8 5,1 13,0 26,4 30,9

28,6 2,4 20,8 5,4 12,3 24,6 28,8

32,9 5,1 22,9 4,9 13,8 28,6 33,2

27,6 5,6 18,6 3,4 12,1 26,8 28,4

30,8 7,8 20,4 2,6 12,7 31,4 32,7

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Cifras preliminares. b/ Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 1997. c/ A partir del ao 2007 las cifras fueron estimadas sobre la base de las cuentas trimestrales en moneda nacional a precios de 1997 publicadas por el Banco Central de Venezuela. d/ Desde el ao 2007, no incluye las actividades de restaurantes y hoteles, que estn consideradas en el PIB total. e/ Sobre la base de cifras en moneda nacional expresadas en dlares a precios corrientes. f/ Incluye errores y omisiones. g/ El signo menos (-) indica aumento de reservas. h/ Promedio anual, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. i/ Poblacin econmicamente activa como porcentaje de la poblacin en edad de trabajar, total nacional. j/ Desempleados como porcentaje de la poblacin econmicamente activa, total nacional. k/ Corresponde al rea metropolitana de Caracas. l/ Depsitos a 90 das. m/ Tasa de operaciones activas, promedio de los seis principales bancos comerciales. n/ Incluye gasto extrapresupuestario y concesin neta de prstamos. o/ Datos hasta el mes de junio. p/ Crdito interno de los bancos comerciales, universales y de desarrollo.

Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL)

Cuadro 2 VENEZUELA (REPBLICA BOLIVARIANA DE): PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES

2010 I Producto interno bruto total (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) b/ Exportaciones de bienes FOB (millones de dlares) Importaciones de bienes FOB (millones de dlares) Reservas internacionales brutas (millones de dlares) Tipo de cambio real efectivo (ndice 2005=100) c/ Tasa de desempleo Tasa de ocupacin Precios al consumidor (variacin porcentual en 12 meses) Precios al por mayor, incluyen IVA (variacin porcentual en 12 meses) Tipo de cambio nominal promedio (bolvares por dlar) Remuneracin media real (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) Tasas de inters nominales (porcentajes anualizados) Tasa de inters pasiva e/ Tasa de inters activa f/ Tasa interbancaria Tasa de poltica monetaria Diferencial de bonos soberanos (EMBI+, en puntos bsicos) g/ Primas por canje de riesgo de incumplimiento de crditos, a 5 aos (puntos bsicos) Emisin de bonos internacionales (millones de dlares) ndices de precios de la bolsa de valores (ndice nacional, 31 diciembre 2005 = 100) Crdito interno (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) Crdito vencido respecto del crdito total (porcentajes) II III IV I II 2011 a/ III 2012 a/ I

IV

-4,8 16 494 8 295 29 186 83,6 9,2 58,5 28,2 26,1 4,0 -1,6

-1,7 16 064 10 953 29 351 78,7 8,2 59,1 31,8 31,7 4,1 -7,7

-0,2 15 520 10 883 29 768 75,6 8,9 59,1 28,5 25,0 4,1 -6,2

0,5 17 667 12 070 27 911 73,7 8,0 59,5 27,4 26,8 4,1 -5,3

4,8 20 815 9 858 26 864 73,0 9,0 58,3 28,7 26,7 4,3 -8,2

2,6 25 088 13 594 28 540 70,9 8,6 58,5 25,1 23,1 4,3 4,1

4,4 23 836 13 072 31 109 66,5 8,3 59,1 26,7 21,5 4,3 8,5

4,9 22 863 14 210 29 892 61,8 7,3 60,1 29,0 20,7 4,3 7,6

5,6 25 723 14 441 27 590 59,8 9,1 d/ 57,7 d/ 24,2 17,8 4,3 11,4

14,6 18,6 3,2 6,3 881 928 -

14,6 17,8 1,1 6,4 1 230 1 368 -

14,8 17,7 5,0 6,3 1 154 1 133 3 000

14,9 17,8 12,2 6,3 1 044 1 016 -

14,9 17,5 11,1 6,4 1 035 1 015 -

15,0 17,8 7,9 6,3 1 050 992 -

14,5 17,8 0,4 6,3 1 376 1 224 4 200

14,5 16,7 0,2 6,4 1 197 928 3 000

14,5 16,0 0,3 6,4 907 722 -

286

319

320

320

345

394

488

574

979

16,1 3,3

13,5 3,4

8,6 3,7

16,7 3,4

25,4 3,7

31,9 3,1

40,0 1,9

44,9 1,4

50,6 h/ 1,4

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Cifras preliminares. b/ Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 1997. c/ Promedio trimestral, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. d/ Estimacin preliminar. e/ Depsitos a 90 das. f/ Promedio de prstamos de los seis principales bancos comerciales. g/ Valores a fin de periodo, calculados por J.P.Morgan. h/ Datos hasta el mes de enero.