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TRABAJO

9-2 Se presentan las opciones A, B y C. Seleccione la mejor en funcin de los siguientes mtodos:

a) Periodo de recuperacin. b) Valor presente neto. c) Tasa interna de rendimiento.

Considere 15% como tasa mnima de rendimiento deseado para descontar flujos de efectivo. Inversin: $30000 cada alternativa. Flujos netos de efectivo: A $ 7000 8000 9000 10000 11000 $45000 B $ 11000 10000 9000 8000 7000 $45000 C $8000 11000 7000 9000 10000 $45000

9-3 El ingeniero Jimnez trabaja en VECT. Tiene conocimiento de que existe una casa de bolsa dentro de esta institucin, y desea invertir parte de sus ahorros en acciones de cualquier empresa.

El seor David Margin Sada, director de la Casa de Bolsa Bancomer, ha recomendado invertir en las siguientes empresas que han emitido acciones:

1500 acciones de la compaa Zigma con un valor nominal de $100 cuyo valor de mercado es de $200.

2. 500 acciones de la compaa Beta con un valor nominal de $50 cuyo valor de mercado es de $100.

El seor Margin Sada ha pronosticado los posibles dividendos durante los prximos cinco aos:

Zigma 1 2 3 4 5 $50000 50000 50000 50000 50000

Beta $25000 25000 25000 25000 25000

La venta de las acciones de Zigma en el quinto ao proporciona una ganancia de $10 por accin. La venta de las acciones de Beta en el quinto ao proporciona una ganancia de $5 por accin.

Suponga una tasa de impuesto sobre la renta de 38 por ciento.

Se pide:

1. Periodo de recuperacin. 2. Valor presente neto. 3. Tasa interna de rendimiento. 4. Suponga que existen posibilidades de invertir en ambos proyectos, sera conveniente hacerlo? 5. Suponga que slo se puede invertir en un proyecto de inversin, cul escogera? El seor Jimnez pide como mnimo 20% como tasa de retorno.

6. Suponga que el valor de mercado de las acciones para Zigma es de $250 y para Beta es de $165. Evale cada alternativa y elija la mejor. 7. Suponga que el pronstico de dividendos para Zigma es de $20 000 para cada ao y de $20 000 para Beta. Evale los proyectos por los tres mtodos y elija la mejor opcin.

9-4 La compaa Fomesa produce latas para la industria cervecera. Tras realizar un pronstico de ventas ha considerado que para los prximos cinco aos la capacidad de la planta no podr satisfacer la demanda del mercado. Es necesario que se adquiera El papel de la informacin financiera en la evaluacin de proyectos de inversin maquinaria y equipo, cuya inversin asciende a $8 000 000, lo que implica gastos adicionales capitalizables de $100 000. Se espera un precio de venta durante los prximos aos de $8 por lata, as como las siguientes circunstancias:

Ventas incrementales por ao:

Ao 1 2 3 4 5

Unidades 2500000 2000000 2500000 2000000 3500000

Costos incrementales:

Variables de produccin por unidad Ao 1 2 3 4 Costo 1 1 1 1

Variables de administracin por unidad Ao 1 2 3 4 5 Costo 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50

Fijos de fabricacin* Ao 1 2 3 4 5 Costo 2500000 2500000 2500000 2500000 2500000

Fijos de administracin Ao 1 2 3 4 5 Costo 625000 625000 625000 625000 625000

La nueva inversin se depreciar a una tasa de 20% sin valor de rescate. Se espera que el capital de trabajo necesario para este proyecto est en proporcin directa con las ventas. Actualmente existe una rotacin de diez veces. La tasa conjunta de impuestos y el reparto de utilidades es de 38%, respectivamente. El costo de capital promedio ponderado es de 10%. Al final e su vida til se espera un valor de rescate de $3 000 000.

Se pide:

1. Clculo de la inversin. 2. Flujos netos de efectivo. 3. Periodo de recuperacin y tasa de rendimiento contable. 4. Valor presente neto y tasa interna de rendimiento. 5. El capital en trabajo invertido en el proyecto.

9-5 La empresa Asbestos Industriales evala un proyecto de cuatro aos y una inversin por $500000. Los datos relevantes de los primeros dos aos del proyecto son:

* Incluye depreciacin de maquinaria y equipo.

Ventas Costos de produccin Gastos de administracin y ventas Gasto por depreciacin

$700 000/ao 280 000/ao 70 000/ao 100 000/ao

Los datos de los dos ltimos aos son los siguientes:

Ventas Costos de produccin Gastos de administracin y ventas Gasto por depreciacin

$1 000 000/ao 400 000/ao 70 000/ao 100 000/ao

La depreciacin es de 25% anual. La tasa de impuestos de esta empresa es de 38% y el costo de capital de 12%. El valor de rescate del equipo es de $100 000. Se pide:

Aplicando el valor presente neto, decida si conviene o no aceptar el proyecto y por qu monto.

9-6 La empresa Fibras del Futuro se ha esforzado por producir artculos de ptima calidad. Por esa razn, estudia la posibilidad de adquirir una mquina que enriquece un componente qumico que llevan todos sus productos, lo que actualmente se realiza en forma manual. Adems de mejorar sus estndares de calidad, se producirn ciertas modificaciones en sus costos:

Un ahorro en materia prima de $0.60 por unidad.

Un ahorro en mano de obra de $1.50 por unidad.

Debido a que se incurrir en ms depreciacin, los gastos indirectos de fabricacin se incrementarn en $0.80 por unidad, para lo cual se tomar como base un volumen de produccin de este componente qumico de 200 000 unidades adicionales al ao. Esta maquinaria no se consigue en el pas, por lo cual se investig el costo en el extranjero. Se piensa comprar un aparato que tiene un costo de $400 000 con una vida til de cinco aos y un valor de rescate de $50 000. Adems, surgirn gastos de traslado e instalacin de $40 000, capitalizados al costo de la maquinaria.

La tasa de impuestos sobre utilidades es de 28% y el reparto de utilidades es de 10%; la tasa de impuesto sobre la utilidad en venta de activos es de 30%; fiscalmente se deprecia a 20% sin valor de rescate. Se considera una tasa de rendimiento mnimo de 20%.

Se pide:

1. Inversin neta. 2. Flujos netos de efectivo. 3. Periodo de recuperacin. 4. Valor presente neto. 5. Tasa interna de rendimiento.

9-7 La empresa Lozano Guerra est iniciando sus operaciones, que consisten en la distribucin de pinturas para interiores y exteriores de edificios. Su dueo, el licenciado Roberto Lozano Guerra, se enfrenta a las siguientes opciones para el desarrollo de su actividad:

a) Rentar automviles. b) Comprar automviles. c) Que cada vendedor utilice su propio automvil.

Dentro del departamento de ventas existen los siguientes datos:

1. Hay cinco vendedores. 2. Cada uno recorre aproximadamente 5 000 km por mes. 3. El proyecto dura cinco aos.

422 Captulo 9 El papel de la informacin financiera en la evaluacin de proyectos de inversin Para cada opcin se presentan las siguientes situaciones en el primer ao:

Situacin A: Rentar Costos (de cada carro): $5 por kilmetro recorrido $10 000 por prima de seguro $0.70 por gasolina y aceite por kilmetro $10 000 por mantenimiento anual

Situacin B: Comprar Inversin de cada carro $250 000 Gasolina y aceite por km $0.70 Mantenimiento anual y reparaciones $15 000 Seguro (anual) $16 000 Tasa de depreciacin 20%

Situacin C: Automvil propio Costo por km recorrido $16.00

Lo que puede ser deducible para la empresa en el momento de presentar sus estados financieros en cada situacin es lo siguiente:

Situacin A Seguro Gasolina y aceite Mantenimiento anual Gasto por arrendamiento

Situacin B Depreciacin Gasolina y aceite Mantenimiento Seguro

Situacin C Slo 30% de lo incurrido

La tasa de impuestos es de 28% y 10% de RUT; para evaluar los proyectos se utiliza una tasa de descuento de 20%.

Se pide:

Determine qu opcin es la mejor utilizando pesos constantes.

9-8 La compaa Maca, S.A., se encuentra indecisa de comprar una maquinaria. Estudia las siguientes dos opciones:

Mquina A Incrementos de ventas $10 000

Mquina B $20 000 $5 000

Incrementos de costos $2 000 variables (1 ao) Incrementos de costos $3 000 fijos desembolsables (1 ao) Inversin inicial $230 000

$4 000

$280 000

Tiempo (vida til)

del

proyecto 10 aos

10 aos

Valor de rescate Mtodo de depreciacin Tasa de impuesto 38% Costo ponderado de

$30 000 Lnea recta

$80 000 Lnea recta

capital 12%

Problemas 423

Se pide:

a) A travs del mtodo de valor presente neto, decida qu maquinaria debe comprarse.

b) Cul de los dos proyectos tiene mayor tasa de rendimiento sobre la inversin?

9-9 Ivn Rodrigo Lozano desea comprar un automvil nuevo para las operaciones de su negocio. Tiene que entregar $20 000, ms su automvil viejo. La vida til de ambos automviles es de cinco aos (sin valor de rescate).

Datos Gastos de mantenimiento Gastos de operacin Otros gastos adicionales Costo de adquisicin

Nuevos 2000 2500 1200 20000

Viejo (anuales) 5000 8000 1000 3000

Sabe que si compra el automvil nuevo tendr clientes que incrementarn sus ingresos anuales en $9 000. La tasa mnima deseada es de 14% y no toma en cuenta los impuestos.

Se pide:

Determine la conveniencia de comprar el automvil utilizando el mtodo de valor presente neto.

9-10 La compaa Minutos y Segundos, S.A., analiza la posibilidad de realizar la compra de la empresa Relojes Nacionales, S.A.

Los accionistas de esta empresa estn dispuestos a venderla en $1 000 000. La vida del proyecto es de cinco aos.

Se proporciona la siguiente informacin presupuestada de Relojes Nacionales, S.A.:

2009 Utilidad neta 300000 esp. (prdida) Gasto por 50000

2010 500000

2011 250000

2012 (200000)

2013 (300000)

60000

30000

100000

300000

dep, act. Fijo Costo capital: 15% Tasa impuesto 38% de

Se pide:

a) Debe o no realizarse la compra? (Utilice el mtodo de valor presente neto.)

b) Cunto es lo mximo que debe pagar la compaa Minutos y Segundos, S.A., por la empresa?

9-11 Una empresa considera la posibilidad de adquirir maquinaria para la fabricacin de pasteles. Los datos relativos a esta inversin son los siguientes:

Costo s/factura (equipo) Costos de instalacin (equipo) Precio de venta/pasteles Costo variable/pasteles Vida til Costo de capital

$100000 25 000 10 2 5 aos 12%

Valor de rescate del equipo Tasa de impuestos

0 38%

La mquina se deprecia a razn de 20% anual.

424 Captulo 9 El papel de la informacin financiera en la evaluacin de proyectos de inversin Se pide:

1. Cul sera el nmero mnimo de pasteles que debera vender anualmente la empresa para que le conviniera aceptar la inversin?

2. Suponiendo que las ventas fueron de 10 000 pasteles por ao, determine lo siguiente:

a) Periodo de recuperacin. b) Tasa de rendimiento contable. c) Valor presente neto. d) Tasa interna de rendimiento.

3. En el caso de que la empresa vendiera las 10 000 unidades por ao, hasta qu punto podran aumentar los costos variables por unidad de manera que an fuera conveniente realizar la inversin?

9-12 La compaa Acme trabaja con una mquina que cost $100000 hace cinco aos. Cuando la compraron se le calcul una vida til de diez aos, sin valor de rescate. Como ha ido deprecindose en lnea recta, el costo de operacin anual de esta mquina es de $ 40000 y se espera que en los prximos aos los gastos de operacin sean:

Segundo ao Tercer ao Cuarto ao Quinto ao

$48 000 59 500 66 000 71 000

Actualmente, le ofrecen a la compaa Acme $60000 por la mquina antigua, si compra una nueva que tiene un costo de $140000 y una vida til de cinco aos, con $20000 de valor de rescate al final de ese periodo. El costo de operacin de la mquina nueva es de $25000 anuales e incrementos para los prximos aos de:

Segundo ao Tercer ao Cuarto ao Quinto ao

$29000 34 000 41 000 48 000

La tasa de impuestos de la empresa es de 38%; la tasa a la que descuentan sus proyectos es de 12%.

Se pide:

Utilizando el mtodo de valor presente neto, determine si conviene reemplazar la mquina. Muestre claramente el anlisis.

9-13 La compaa Solar tiene un comedor para sus empleados. Se originan los siguientes resultados:

Ingresos Comidas Varios Prdida neta $21000 12000

$28 000

33 000 $(5 000)

Otra compaa ofrece a Solar la venta de mquinas que llevan a cabo el servicio de comedor, cuyo costo es de $20000. Le compraran el mobiliario viejo por $2000. Las mquinas trabajaran automticamente al depositarles dinero y duraran cinco aos. El volumen de ventas por servicio sera igual.

Las comidas y los precios seran los mismos y la compaa Solar recibira 10% de los ingresos de las mquinas, porque los costos de las comidas y el mantenimiento corren por cuenta de la empresa vendedora.

Se pide:

1. La inversin y los flujos netos. 2. El rendimiento sobre inversin.