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CURSO TALLER FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS PARA LA CVA

EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO

ISAAS COVARRUBIAS M.

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Fuentes de los datos financieros

Ingresos Precios (estudio de mercado) Programa de produccin (tamao) Costos de Inversin

Activos fijos tangibles Terreno (emplazamiento) Obras civiles y de urbanismo (tamao y organizacin)

Maquinarias y equipos (tamao e ingeniera)

Mobiliario (tamao y organizacin)

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Activos fijos intangibles

Estudio tcnico econmico Estudios de suelo (emplazamiento) Proyecto arquitectnico (tamao e ingeniera) Know how de instalacin (ingeniera) Know how de procesos (ingeniera) Licenciamiento de software (ingeniera) Registros legales (aspectos legales) Contratacin de servicios
Activos circulantes (capital de trabajo) Materia prima e insumos (tamao e ingeniera) Recursos humanos (organizacin) Servicios

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Costos de Produccin Materia prima e insumos (tamao e ingeniera) Mano de obra directa (organizacin) Costos de Administracin Nmina administrativa (organizacin) Publicidad, papelera, compras, ventas Costos de Servicios Agua, luz, telfono, fax, Internet, vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento, organizacin)

Costos de Mantenimiento (tamao e ingeniera)

Costos de Transporte (localizacin) Costos de Eliminacin de desechos (ingeniera) Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda) Costos de Depreciacin y Amortizacin (inversiones)

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Programacin de tamao para clculo de ingresos y costos

AO 1 2 3 4 5

% CAPACIDAD UTILIZADA 70 70 80 90 100

PRODUCCIN (TM) 700 700 800 900 1000

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1. INGRESOS POR VENTAS

AOS

PRODUCCIN (UNIDADES)

PRECIO DE VENTA (BS./UNIDAD)

INGRESOS POR VENTAS (BS.)

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2. COSTOS DE INVERSION
CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL

ACTIVOS FIJOS TANGIBLES

Construccin y Obras Civiles.

Maquinarias y Equipos

Mobiliario

Vehculos

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COSTOS DE INVERSION

ACTIVOS FIJOS INTANGIBLES

Licenciamiento de S.

Adquisicin de una P.

Gastos Legales

Estudios TcnicoEcon.

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COSTOS DE INVERSION

CAPITAL DE TRABAJO (3 MESES)

Materia Prima/Insumos

Nomina/Gastos General.

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COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO

APORTE PROPIO

FINANCIAMIENTO

TOTAL

ACTIVOS TANGIBLES

ACTIVOS INTANGIBLES

CAPITAL DE TRABAJO

INVERSION TOTAL

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3. COSTO FINANCIERO

AOS

SALDO INICIAL

INTERESES CREDITO

CUOTA ANUAL

AMORTIZ.

SALDO FINAL

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4. DEPRECIACIN (COSTO CONTABLE)

CONCEPTO

VALOR INICIAL (VI)

VALOR DE RESCATE (VR)

VIDA UTIL (*) (VU)

DEPRECIACI (**)

Activos Fijos Tangibles

(*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AOS (**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI VR / VU

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5. COSTOS DE PRODUCCIN

AOS

REQUERIMIENTO S M.P/INSUMOS (UN)

PRECIO M.P/INSUMOS(BS./ UN)

COSTO POR M.P/INSUMOS (BS.)

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SE REQUIERE ESTABLECER LA RELACIN TCNICA ENTRE LA MATERIA PRIMA/INSUMOS Y LA PRODUCCIN:

- 1 KG. DE HARINA DE TRIGO PARA PRODUCIR 2 KG. DE TORTA - 1 KG. DE HARINA DE MAIZ PARA PRODUCIR 10 CACHAPAS - 2 KGS. DE FRUTAS PARA PRODUCIR 1 KG. DE PULPA

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6. COSTO DE NOMINA

CATEGORIA

CANTIDAD

SALARIO ANUAL

4 SALARIOS ADICIONALES

COSTO NOMINA

Gerente

Jefe de Prod.

Secretaria

Ingeniero de S.

Vendedor (**)

Trabajador

TOTAL NOMINA

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7. COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS

CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Alquiler (con condominio)

Telfono/Fax/internet

Luz y Aseo/Agua

Mantenimiento y Repar.

Papelera (impresora)

Publicidad

Patentes/Imp. municipales

TOTAL SERVICIOS Y G. ADMNISTRATIVOS

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8. COSTOS DE OTROS SERVICIOS

CONCEPTO

ESTIMADO MENSUAL

ESTIMADO ANUAL

Vigilancia Privada

Limpieza

Contabilidad

TOTAL SERVICIOS (0UT)

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9. COSTOS DE OPERACION

CONCEPTO /AO

PRODUCCI ON

NOMINA

SERVICIOS

SERVICIOS (O)

COSTOS OPER.

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10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO)

0 AOS Ingresos por Ventas

- Costos de Operacin

- Intereses

- Deprecia

Ganancias Gravables

- Impuesto ISLR (*)

Ganancias Netas

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Ganancias Netas

+ Deprecia

- Costo de Inversin

+ Crditos recibidos

- Amortiz

Flujo de Fondos Neto

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11. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN FINANCIAMIENTO)

AOS 0 1 2 3 4 5

Ingresos por Ventas

- Costos de Operacin

- Deprecia

Ganancias Gravables

- Impuesto ISLR (*)

Ganancias Netas

+ Deprecia

- Costo de Inversin

Flujo de Fondos Neto

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12. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON INFLACIN

AOS

FFN SIN INFLACI N

FFN CON INFLACI ON

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Estimacin de la tasa de rendimiento mnima aceptada (trema)

Criterios:
Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de riesgo Costo de oportunidad del dinero: tasa de inters activa del prstamo Tasa de inters pasiva de un deposito a plazo fijo de un ao Prima de riesgo sectorial Prima de riesgo de la economa

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TREMA REAL (R)

TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL -1 1 + TASA DE INFLACION

TREMA REAL DEL PROYECTO

(TREMAR) =

1 +0,30 1+ 0,18

- 1 = 0, 102

(10,2%)

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Clculo del Valor Presente neto (VPN)

n VPN = -Io + FNE1 / (1 + i) + FNEn / (1 + i)

Siendo -Io la Inversin Inicial en el ao 0; FNE1FNEn los flujos netos de efectivo de cada ao desde 1 hasta n Criterio de decisin: VPN 0 Se acepta el proyecto VPN 0 Se rechaza el proyecto VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)

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Clculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

TIR = VPN = 0; Por Interpolacin:

TIR (aprox) = Ii + (Is Ii) . VPNP/ VPNP VPNN

Donde: Ii: Tasa de inters inferior; Is; Tasa de inters superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo

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Apalancamiento Financiero comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la respectiva sin financiamiento; si la TIR con financiamiento es mayor que sin financiamiento existe apalancamiento financiero

Anlisis de Sensibilidad (AS)

Variar los parmetros financieros mas importantes: inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para determinar el grado de sensibilidad del proyecto a los cambios

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Anlisis de Sensibilidad (AS)

INV = Incremento o disminucin porcentual del costo

de inversin C = Incremento o disminucin porcentual de los costos ING = Incremento o disminucin porcentual del ingreso AS = TIR / PF Donde: TIR: (TIR1 TIR2) (en valor absoluto) PF: Variacin porcentual del parmetro financiero AS 1 El Proyecto es muy sensible a la variacin del parmetro correspondiente AS 1 El proyecto es poco sensible a la variacin del parmetro correspondiente

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Estudio de Caso

Se tiene un proyecto con una vida til de 5 aos y una inversin inicial de ( en millones de Bs.) Inversin Inicial (Io): Bs. 100. El proyecto genera los siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs. 50 (ao 1); Bs. 65 (ao 2); Bs. 85 (ao 3) Bs. 90 (ao 4); Bs. 120 (ao 5). La Tasa de Rendimiento Mnima Aceptada (TREMA) es de 44% anual.
VPN = -100 + 34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4 VPN = -100 + 134,9 = 34, 9 Se acepta el proyecto

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Ii = 44% Is = 64% VPNP = 34,9 VPNN = -3,5 TIR (aprox) = 44 + (64 44) . 34,9 / 34,9 (-3,5) TIR (aprox) = 44 + 20 . 0,90885417 TIR (aprox) = 44 + 18,18 = 62, 2% TIR = 61,6%

INVERSION = 20% Io = 120

TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5% AS = (61,6 - 50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56

AS 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de un 20% del costo de inversin